WĞĐĞĂďŽƌĚĂƌŝĞƐƚĞĐŽŶƐƚƌƵŝƚĐŽŶĐĞƉƚƵůĚĞŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚϭ [631410]

WĞĐĞĂďŽƌĚĂƌŝĞƐƚĞĐŽŶƐƚƌƵŝƚĐŽŶĐĞƉƚƵůĚĞŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͍ϭ͘
ďŽƌĚĂƌĞĂĐůĂƐŝĐĂ͗͘
͘ϭDĂŶĂŐĞŵĞŶƚƵůƐƚŝŝŶƚŝĨŝĐ
͘ϮdĞŽƌŝĂŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶĂůĂĐůĂƐŝĐĂ͖
͘ϯďŽƌĚĂƌĞĂďŝƌŽĐƌĂƚŝĐĂ
ďŽƌĚĂƌĞĂĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚĂůĂ͘
ďŽƌĚĂƌĞĂĐĂŶƚŝƚĂƚŝǀĂ͘
EĂƚƵƌĂĞǀĞŶŝŵĞŶƚĞůŽƌĐĂƌĞŐĞŶĞƌĞĂnjĂĞdžƉƵŶĞƌĞĂůĂƌŝƐĐ͕ƌŝƐĐƵƌŝůĞƐĞŝŵƉĂƌƚ;ĐƌŝƚĞƌŝŝͿϮ͘
ULVFXOFRPHUFLDO ±VHUHIHUDODPRGXOGHGHVIDVXUDUHDDFWLYLWDWLLFRPHUFLDOHDVRFLHWDWLLUHVSHFWLYHDSURYL]LRQDUHFXPDWHULLSULPH VL
PDWHULDOHGHVIDFHUHDSURGXVHORUILQLWHRULHQWDUHDVSUHSLHWHGHGHVIDFHUHDWUDFWLYH
ULVFXOFRQWUDFWXDO ±OHJDWGHDVSHFWHOHMXULGLFHDOHLQFKHLHULLVLGHUXODULL
FRQWUDFWHORUHFRQRPLFH
ULVFXOHFRQRPLF ULVFXOGHH[SORDWDUHRSHUDWLRQDOVDXGHSURGXFWLH ±VH
UHIHUDODFRQGLWLLOHGHGHVIDVXUDUHDDFLFOXOXLHFRQRPLFDOILUPHLGHH[SORDWDUHDRSWLPDDUHVXUVHORUGHGHVIDVXUDUHDLQEX QHFRQGLWLLD
DFWLYLWDWLLGHSURGXFWLH VLGHPRGXOGHDGDSWDUHDILUPHLODYDULDWLLOHPHGLXOXLHFRQRPLF
ULVFXOILQDQFLDU GHFDSLWDO ±DUHOHJDWXUDFXVWUXFWXUDILQDQFLDUDD
FDSLWDOXOXLILUPHL
ULVFXOYDOXWDU ±DSDUHFDRFRQVHFLQWDDVFKLPEDULLFXUVXOXLYDOXWDUSHQWUXPRQHGHOHVWUDLQHFXFDUHRSHUHD]DDJHQWXOHFRQRPLFVXSXV
DQDOL]HL6HFXDQWLILFDLQSLHUGHULGDWRULWDYDULDWLHLFXUVXOXLGHVFKLPE
ULVFXOSROLWLF ±VHPDQLIHVWDLQSLHUGHULDOILUPHLFDXUPDUHDVFKLPEDULL
UHJLPXOXLSROLWLFDOWDULLVDXDPRGLILFDULLFDGUXOXLOHJLVODWLY
ULVFXOFDWDVWURIDO ±UHSUH]LQWDSLHUGHULGDWRUDWHXQRUHYHQWXDOHFDWDVWURIH
QDWXUDOHVDXGHRUGLQXPDQ
ƵŵĚĞĨŝŶŝŵƌŝƐĐƵůĨŝŶĂŶĐŝĂƌ͍ϯ͘
5LVFXOILQDQFLDU FRQVWDLQ LQFDSDFLWDWHD LQWUHSULQGHULLGH DIDFHIDWDREOLJDWLLORUGHSODWDFDWUHFUHGLWRULLDUODXQYROXPPDUH
DOGDWRULLORU H[LJLELOHHDSRDWHGHYHQLLQVROYDELOD3UREDELOLWDWHDSURGXFHULLULVFXOXLILQDQFLDU GHSLQGH GHSURSRUWLD LQGDWRUDULL
LQVWUXFWXUD ILQDQFLDUD (OHVWH FXDWDWPDLPDUH FXFDWSURSRUWLLOH FDSLWDOXOXL LPSUXPXWDW VLGREDQ]LOH DIHUHQWH VXQW
PDLPDULLDUUHQWDELOLWDWHDHFRQRPLFDPDLUHGXVD
'HILQLWLDULVFXOXLGHSLDWD
5LVFXOFXSULYLUHODSURILWVLFDSLWDOFDUHDSDUHGDWRULWDPRGLILFDULLYDORULLSRUWRIROLLORUGHLQVWUXPHQWHILQDQFLDUH$FHVW ULVFDSDUHGLQ
DFWLYLWDWHDGHIRUPDWRUGHSLDWDPDUNHW PDNLQJGHWUDQ]DFWLRQDUHGHDOLQJVLGHOXDUHGHSR]LWLLLQOHJDWXUDFXUDWDGREDQ]LLYDOXWH
DFWLXQLVLLQVWUXPHQWHGHULYDWH5LVFXOGHSLDWDFXSULYLUHODLQVWUXPHQWHILQDQFLDUHLQGLYLGXDOHVLSRUWRIROLLGHLQVWUXPHQ WHSRDWHILR
IXQFWLHGHXQXOVDXPDLPXOWLGLQDFHVWLIDFWRULGHED]DVLGHPXOWHRULSRDWHILIRDUWHFRPSOH[1LYHOXOULVFXOXLGHSLDWD GHSLQGHGH
VHQVLWLYLWDWHDSUHWXOXLLQVWUXPHQWXOXLVLWLPSXOQHFHVDUOLFKLGDULLVDXLQFKLGHULLSR]LWLHL6HQVLWLYLWDWHDSUHWXOXLHVWHLQ JHQHUDOPDLPDUH
SHQWUXLQVWUXPHQWHFDUHDXLQVWUXFWXUDOHYHUDJHFDUHDXPDWXULWDWLPDLLQGHSDUWDWHVLFDUHDXFDUDFWHULVWLFLGHRSWLXQL3 HSLHWHOLFKLGH
VHSUHVXSXQHFDWLPSXOQHFHVDULQFKLGHULLXQHLSR]LWLLHVWHGHR]LLQJHQHUDO3HSLHWHPDLSXWLQOLFKLGHHVWHQHYRLHGHPDL PXOWGHR]L
SHQWUXLQFKLGHUHDXQHLSR]LWLL
&DQGRSLDWDILQDQFLDUDLQWHUQDIXQFWLRQHD]DFDRSLDWDLQWHUQDWLRQDOD"ZŝƐĐĨŝŶĂŶĐŝĂƌ
^ĂƚƵƌĚĂLJ͕ϮϳDĂLJ͕ϮϬϭϳ ϳ͗ϮϭWD

3LHWHOHGHFDSLWDOSRWIL LQWHUQH DIODWHVXEUHJOHPHQWDUHDVLFRQWUROXOILQDQFLDUDOXQHLWDULVDX LQWHUQDWLRQDOH VLWXDWHLQDIDUD
FRQWUROXOXLXQHLDXWRULWDWLQDWLRQDOHGDUWRWXVLLQFRQIRUPLWDWHFXSURSULLOHUHJOHPHQWDULVLFXSURFHGXULOHDFFHSWDWHSHSO DQ
LQWHUQDWLRQDO
&HHVWHFRHILFLHQWXOGHFDSLWDOL]DUH"
&RHILFLHQWXOGHFDSLWDOL]DUH3ULFH(DUQLQJ5DWLR ±3(5UHSUH]LQWDQXPDUXOGHDQLLQFDUHFXPSDUDWRUXOXQHLDFWLXQLUHFXSHUHD]D
YDORDUHDGHSLDWDDDFHVWHLLQYHVWLWLL(VWHUHFRPDQGDELOFD3(5VDILHFDWPDLPLF
ĞĞƐƚĞŽĨĞƌƚĂƉƵďůŝĐĂϳ͘
ĞŶƵŵŝƌĞŐĞŶĞƌŝĐĂĚĂƚĂŽƉĞƌĂƚŝƵŶŝŝĚĞƉƵŶĞƌĞŝŶǀĂŶnjĂƌĞ͕ĐƵƌĞƐƉĞĐƚĂƌĞĂĐŽŶĚŝƚŝŝůŽƌƉƌĞǀĂnjƵƚĞĚĞůĞŐĞĐĂƚƌĞƵŶŶƵŵĂƌĚĞƚĞƌŵŝŶ ĂƚĚĞ
ŝŶǀĞƐƚŝƚŽƌŝĂƵŶŽƌƚŝƚůƵƌŝĚĞǀĂůŽĂƌĞ͕ĚĞƌĞŐƵůĂƉƌŝŶŝŶƚĞƌŵĞĚŝƵůƵŶĞŝƐŽĐŝĞƚĂƚŝĨŝŶĂŶĐŝĂƌĞ͘KĨĞƌƚĂƉƵďůŝĐĂƉŽĂƚĞĨŝ͗ƉƌŝŵĂƌĂ ƐŝƐĞĐƵŶĚĂƌĂ͘
sĂŶnjĂƌĞĂĚĞƚŝƚůƵƌŝƉƌŝŶŽĨĞƌƚĂƉƵďůŝĐĂĐŽŶƐƚŝƚƵŝĞƵŶƉůĂƐĂŵĞŶƚƉƵďůŝĐ͘
/ŶƐƚƌƵŵĞŶƚĞĨŝŶĂŶĐŝĂƌĞĚĞƌŝǀĂƚĞϴ͘
;,ĂŐŝŶŐͿĐŽƉĞƌŝƌĞĂƌŝƐĐƵƌŝůŽƌ ʹŝnjŽůĂƌĞĂƔŝƚƌĂŶƐĨĞƌƵůƵŶƵŝĂŶƵŵŝƚƌŝƐĐ ͲĚĞĚŽďąŶĚĉ͕ĚĞĐƵƌƐĚĞƐĐŚŝŵď͕ĚĞĐƌĞĚŝƚĞƚĐ͘
ƌďŝƚƌĂũʹĞdžƉůŽĂƚĂƌĞĂĚĞnjĞĐŚŝůŝďƌĞůŽƌĚŝŶƚƌĞĚŝǀĞƌƐĞƉŝĞԑĞ;Ğdž͘ĚŝŶƚƌĞƉŝĂԑĂǀĂůƵƚĂƌĉƔŝƉŝĂԑĂŵŽŶĞƚĂƌĉ ʹĚĞĚŽďąŶĚĉͿ ʹƌŽůŝŵƉŽƌƚĂŶƚŠŶ
ĞĐŚŝůŝďƌĂƌĞĂƉŝĞԑĞůŽƌ
^ĐŽƉƐƉĞĐƵůĂƚŝǀ ͲĐŽŶĨŝƌŵĂƌĞĂƉƌĞǀŝnjŝƵŶŝůŽƌƉƌŝǀŝŶĚĞǀŽůƵԑŝĂƉŝĞԑĞŝ
ƚĂƉĞůĞŐĞƐƚŝŽŶĂƌŝŝƌŝƐĐƵůƵŝǀĂůƵƚĂƌϵ͘
WƌŽĐĞƐƵůĚĞŐĞƐƚŝŽŶĂƌĞĂƌŝƐĐƵƌŝůŽƌŝŵƉůŝĐĂƌĞĂůŝnjĂƌĞĂƵŶŽƌĂĐƚŝǀŝƚĂƚŝ ͲĐŚĞŝĞŝŶƚƌ ͲŽƐƵĐĐĞƐŝƵŶĞůŽŐŝĐĂ͕ĚƵƉĂĐƵŵƵƌŵĞĂnjĂ͗
ͼŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌĞĂƌŝƐĐƵƌŝůŽƌ͖
ͼĞǀĂůƵĂƌĞĂƌŝƐĐƵƌŝůŽƌ͖
ͼĐŽŶƚƌŽůĂƌĞĂƌŝƐĐƵƌŝůŽƌ͖
ͼĂŶĂůŝnjĂƐŝƌĂƉŽƌƚĂƌĞĂƌŝƐĐƵƌŝůŽƌ͘
ĞĨŝŶŝƚŝĂƌŝƐĐƵůƵŝĚĞƚĂƌĂϭϬ͘
ZŝƐĐƵůĚĞƚĂƌĂƌĞƉƌĞnjŝŶƚĂƉƌŽďĂďŝůŝƚĂƚĞĂƉŝĞƌĚĞƌŝůŽƌĚŝŶĂĐƚŝǀŝƚĂƚŝŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĞ͕ĐĂƵƌŵĂƌĞĂƵŶŽƌĞǀĞŶŝŵĞŶƚĞĞĐŽŶŽŵŝĐĞ͕ƐŽ ĐŝĂůĞƐŝƉŽůŝƚŝĐĞ
ƐƉĞĐŝĨŝĐĞĨŝĞĐĂƌĞŝƚĂƌŝŠŶƉĂƌƚĞ͘ĐĞƐƚĂĞƐƚĞƉĞƌĐĞƉƵƚĐĂĨŝŝŶĚƵŶƉĞƌŝĐŽůůĂĂĚƌĞƐĂĞĐŽŶŽŵŝĞŝƚĂƌŝŝƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞ͕ŝŶĨůƵĞŶƚĂŶĚ ƉůĂƚŝůĞĂĐĞƐƚĞŝĂ͘
ZŝƐĐƵůĚĞƚĂƌĂƐĞŝŵƉĂƌƚĞŝŶƌŝƐĐƐƵǀĞƌĂŶƐŝƌŝƐĐŵŽŶĞƚĂƌ͘WƌŝŵĂĐĂƚĞŐŽƌŝĞĨĂĐĞƌĞĨĞƌŝƌĞůĂĂĐƚŝƵŶŝůĞƐƚĂƚƵůƵŝĐĂƌĞŝŵƉŝĞĚŝĐĂ ŽŶŽƌĂƌĞĂ
ŽďůŝŐĂƚŝŝůŽƌĞdžƚĞƌŶĞ͕ŝŶƚŝŵƉĐĞƌŝƐĐƵůŵŽŶĞƚĂƌĞƐƚĞĐĂƵnjĂƚĚĞƐĐŚŝŵďĂƌĞĂĐƵƌƐƵůƵŝŵŽŶĞĚĞŝĚĞĐŽŶƚƌĂĐƚƐĂƵĚĞĐƌĞĚŝƚ͘
ĞĨŝŶŝƚŝĞ&Zϭϭ͘
hŶ&ZĞƐƚĞƵŶĐŽŶƚƌĂĐƚĨŽƌǁĂƌĚƉĞƌĂƚĂĚŽďąŶnjŝŝŠŶĐĂƌĞƌĂƚĂĐĞƵƌŵĞĂnjĉĂĨŝƉůĉƚŝƚĉƐĂƵŠŶĐĂƐĂƚĉ͕ƉĞŽĂŶƵŵŝƚĉƉĞƌŝŽĂĚĉĚĞ ƚŝŵƉ͕
ŠŶĐĞƉąŶĚĚĞůĂƵŶĂŶƵŵŝƚŵŽŵĞŶƚŠŶǀŝŝƚŽƌ͕ĞƐƚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚĉůĂĚĂƚĂŠŶĐŚĞŝĞƌŝŝĐŽŶƚƌĂĐƚƵůƵŝ͘
ϯƚŝƉƵƌŝĚĞƌŝƐĐǀĂůƵƚĂƌ;ƚƌĂŶnjĂĐƚŝĞ͕ƚƌĂŶƐůĂƚŝĞƐŝĞĐŽŶŽŵŝĐĂͿϭϮ͘
dƌĂŶƐůĂƚĂƌĞ ͲƌŝƐĐĐĂƌĞƌĞnjƵůƚĂĚŝŶĞǀŝĚĞŶƚĞůĞĐŽŶƚĂďŝůĞ͘ƚƵŶĐŝĐĂŶĚƐĞŝŶƌĞŐŝƐƚƌĞĂnjĂŽŽƉĞƌĂƚŝƵŶĞĞdžƚĞƌŶĂƉŽƚƐĂĂƉĂƌĂƐĐŚŝŵďĂƌŝŝŶ
ǀĂůŽĂƌĞĂĐŽŶƚĂďŝůĂĂŽƉĞƌĂƚŝƵŶŝůŽƌĞdžƚĞƌŶĞĨĂƌĂĞdžŝƐƚĞŶƚĂƵŶŽƌƐĐŚŝŵďĂƌŝŵĂũŽƌĞŝŶďŝůĂŶƚƵůĐŽŶƚĂďŝů͘ĐĞƐƚůƵĐƌƵĂƌĞůŽĐĂƚƵ ŶĐŝĐĂŶĚƐƵŶƚ
ĨŽůŽƐŝƚĞĚŝĨĞƌŝƚĞĐƵƌƐƵƌŝĚĞƐĐŚŝŵďǀĂůƵƚĂƌƉĞŶƚƌƵĞǀĂůƵĂƌĞĂĂĐĞůƵŝĂƐŝƐĞƚĚĞĂĐƚŝǀĞ͘ŝŶŵŽŵĞŶƚĐĞĐƵƌƐƵƌŝůĞĚĞƐĐŚŝŵďǀĂůƵƚ ĂƌƐĞƉŽƚ
ƐĐŚŝŵďĂŽƌŝĐĂŶĚ͕ŝŶĐŽŶĚŝƚŝŝůĞĞdžŝƐƚĞŶƚĞŝƵŶƵŝƌĞŐŝŵĨůŽƚĂŶƚĂůĐƵƌƐƵůƵŝĚĞƐĐŚŝŵď͕ŽĚĞĐůĂƌĂƚŝĞĐŽŶƐŽůŝĚĂƚĂƚƌŝŵĞƐƚƌŝĂůĂǀĂ ĂƌĂƚĂƐĐŚŝŵďĂƌŝůĞ
ƉƌŽĚƵƐĞŝŶǀĂůŽĂƌĞĂŽƉĞƌĂƚŝƵŶŝŝůĞŐĂƚĞŶƵŵĂŝĚĞĨŽůŽƐŝƌĞĂĐƵƌƐƵƌŝůŽƌĞĨĞĐƚŝǀĞĚĞƐĐŚŝŵďŝŶůŽĐƵůĐĞůŽƌĚŝŶƚƌŝŵĞƐƚƌƵůƉƌĞĐĞĚĞ Ŷƚ͘
dƌĂŶnjĂĐƚŝĞ ͲĐĞƐƚƌŝƐĐĞƐƚĞĂƐŽĐŝĂƚĐƵƉŽƚĞŶƚŝĂůĞůĞĐĂƐƚŝŐƵƌŝƐŝƉŝĞƌĚĞƌŝĚŝŶƚƌ ͲŽĂŶƵŵŝƚĂƚƌĂŶnjĂĐƚŝĞĐĂƌĞĞƐƚĞƐĞŶƐŝďŝůĂůĂƐĐŚŝŵďĂƌŝůĞĐƵƌƐƵůƵŝ
ĚĞƐĐŚŝŵď͘
ĐĞƐƚůƵĐƌƵƐĞƌĞĨĞƌĂůĂŽƌŝĐĞƚƌĂŶnjĂĐƚŝĞĚŝŶĐĂƌĞƌĞnjƵůƚĂŽĨĂĐƚƵƌĂƐĂƵŽƉůĂƚĂĐĂƌĞƚƌĞďƵŝĞĞĨĞĐƚƵĂƚĂŝŶŵŽŶĞĚĂƐƚƌĂŝŶĂ͘Ɛ ƚĨĞů͕ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞůĞ
ĞůĞŵĞŶƚĞƐƵƉƵƐĞƌŝƐĐƵůƵŝĚĞƚƌĂŶnjĂĐƚŝĞƐƵŶƚĐƌĞĂŶƚĞůĞĚĞŝŶĐĂƐĂƚ͕ŽďůŝŐĂƚŝŝůĞĚĞƉůĂƚĂ͕ƌĞƉĂƚƌŝĞƌĞĂǀĞŶŝƚƵƌŝůŽƌƐĂƵĚŝǀŝĚĞŶĚĞ ůŽƌ͕ƉůĂƚĂ
ŝŵƉƌƵŵƵƚƵƌŝůŽƌƐĂƵǀĞŶŝƚƵƌŝůĞŽďƚŝŶƵƚĞĚŝŶĚŽďĂŶnjŝƚŽĂƚĞĚĞŶŽŵŝŶĂƚĞŝŶƚƌ ͲŽŵŽŶĞĚĂƐƚƌĂŝŶĂ͘
ĐŽŶŽŵŝĐ ͲĞdžƉƌŝŵĂŝŶĐĂƉĂĐŝƚĂƚĞĂĨŝƌŵĞŝĚĞĂƐĞĂĚĂƉƚĂůĂƚŝŵƉƐŝĐƵĐĞůĞŵĂŝŵŝĐŝĐŽƐƚƵƌŝůĂǀĂƌŝĂƚŝŝůĞŵĞĚŝƵůƵŝĞĐŽŶŽŵŝĐŽ ͲƐŽĐŝĂůƐŝƌĞĨůĞĐƚĂ
ǀĂƌŝĂďŝůŝƚĂƚĞĂƌĞnjƵůƚĂƚƵůƵŝĞĐŽŶŽŵŝĐƐĂƵĂĐĂƐŚ ͲĨůŽǁͲƵůƵŝĚĞĞdžƉůŽĂƚĂƌĞŝŶĨƵŶĐƚŝĞĚĞĐŽŶĚŝƚŝŝůĞĚĞĞdžƉůŽĂƚĂƌĞ͘ZĞnjƵůƚĂƚĞůĞƐĂƵĐĂƐŚ ͲĨůŽǁͲ
ƵƌŝůĞĚĞĞdžƉůŽĂƚĂƌĞŶƵƐƵŶƚƐŝŐƵƌĞĚĞŽĂƌĞĐĞŶŝĐŝǀĞŶŝƚƵƌŝůĞƐŝŶŝĐŝĐŽƐƚƵƌŝůĞĐĂƌĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĂĐĞƐƚĞƌĞnjƵůƚĂƚĞŶƵƐƵŶƚƐŝŐƵƌĞ͘
ĂƌĞƐƵŶƚĐůĂƐĞůĞĚĞƌŝƐĐϭϯ͘

͘ĚŝƐƚƌƵŐĞƌŝŵĂƚĞƌŝĂůĞ
ŝŶĐĞŶĚŝƵ͕ĞdžƉůŽnjŝĞ͖ͻ
ƌŝƐĐƵƌŝŶĂƚƵƌĂůĞ͗ĨƵƌƚƵŶĉ͕ŝŶƵŶĚĂԑŝĞ͕ĐƵƚƌĞŵƵƌ͖ͻ
ĂǀĂƌŝŝĂĐĐŝĚĞŶƚĂůĞŝŶĐůƵƐŝǀůĂƐŝƐƚĞŵĞůĞĐŽŵƉƵƚĞƌŝnjĂƚĞ͖ͻ
ĐŽŶƚĂŵŝŶĂƌĞͬƉŽůƵĂƌĞ͖ͻ
ƌŝƐĐƵƌŝƚƌĂŶnjŝƚŽƌŝŝ͖ͻ
͘ĂĐƚĞĐƌŝŵŝŶĂůĞ
ĨƵƌƚ͕ƐƉĂƌŐĞƌĞƔŝƌĉƉŝƌĞ͖ͻ
ĚŝƐƚƌƵŐĞƌŝĞĐŽůŽŐŝĐĞ͖ͻ
ĨƌĂƵĚĉ͕ǀŝƌƵƔŝ͕ĨƌĂƵĚĉƉĞĐŽŵƉƵƚĞƌƔŝƐƉŝŽŶĂũƉĞĐŽŵƉƵƚĞƌ͖ͻ
ƐƉŝŽŶĂũŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͕ƐĂďŽƚĂũƔŝĂĐƚĞĚĞƚĞƌŽƌŝƐŵ͖ͻ
͘ŠŶƚƌĞƌƵƉĞƌĞĂ;ĚŝƐĐŽŶƚŝŶƵŝƚĂƚĞĂͿĂĨĂĐĞƌŝŝ
ĐĂƵnjĂƚĉĚĞĚŝƐƚƌƵŐĞƌŝŵĂƚĞƌŝĂůĞƐĂƵĂĐƚĞĐƌŝŵŝŶĂůĞ͖ͻ
ůŝƉƐĂŽĨĞƌƚĞŝ ʹŵĂƚĞƌŝŝƉƌŝŵĞ͕ĞŶĞƌŐŝĞ͕ĂƉĉ͖ ͻ
ĚŝƐƉĂƌŝԑŝĂĨƵƌŶŝnjŽƌŝůŽƌƐĂƵĐůŝĞŶԑŝůŽƌĚĂƚŽƌĂƚĉĚŝƐƚƌƵŐĞƌŝŝŵĂƚĞƌŝĂůĞůŽƌůĂŠŶƚƌĞƉƌŝŶĚĞƌŝ͖ͻ
ŐƌĞǀĉ͕ƌĞǀŽůƚĉ͕ŝŶƐƵƌĞĐԑŝĞ͖ͻ
ŠŶƚƌĞƌƵƉĞƌĞĂƐƉŽŶƚĂŶĉĂŵƵŶĐŝŝ͖ͻ
ƉůĞĐĂƌĞĂ;ƉŝĞƌĚĞƌĞĂͿƉĞƌƐŽŶĂůƵůƵŝĚĂƚŽƌŝƚĉĐŽŵƉĞƚŝԑŝĞŝ͖ͻ
͘ĚĂƵŶĞůĞĚĞƌĉƐƉƵŶĚĞƌĞĐŝǀŝůĉ
ƌĉƐƉƵŶĚĞƌĞĐŝǀŝůĉŐĞŶĞƌĂůĉ͖ͻ
ƌĉƐƉƵŶĚĞƌĞĚĞƉƌŽĚƵƐ͖ͻ
ƌĉƐƉƵŶĚĞƌĞƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĉ͖ͻ
ƉŽůƵĂƌĞĂŵĞĚŝƵůƵŝ͖ͻ
͘ĚŝƐƚƌƵŐĞƌĞĂĚĞǀŝĞԑŝŽŵĞŶĞƔƚŝ
ĂĐĐŝĚĞŶƚĞůĂůŽĐƵůĚĞŵƵŶĐĉ͖ͻ
ďŽůŝƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞ͖ͻ
ƉŝĞƌĚĞƌĞĂƉĞƌƐŽŶĂůƵůƵŝĚĞďĂnjĉĚĂƚŽƌĂƚĉ͗ďŽůŝůŽƌ͕ĂĐĐŝĚĞŶƚĞůŽƌ͕ƌĉƉŝƌŝŝ͖ͻ
&͘ƌŝƐĐƵƌŝĨŝŶĂŶĐŝĂƌĞ
ƌŝƐĐƵůĚĞĐƌĞĚŝƚ ͲŝŶƚĞƌŶƔŝĞdžƚĞƌŶ͖ ͻ
ƌŝƐĐƵůĚĞƌĂƚĉĚĞƐĐŚŝŵďǀĂůƵƚĂƌ͖ͻ
ƌŝƐĐƵůĚĞĚŽďĂŶĚĉ͖ͻ
'͘ƌŝƐĐƵƌŝƉŽůŝƚŝĐĞ
ĂĐƚŝǀĞůĞĞdžƚĞƌŶĞĚĞƌĞĐƵƉĞƌĂƚĚĞĐĉƚƌĞŐƵǀĞƌŶƵůƵŶĞŝԑĉƌŝ͖ͻ
ďĂƌŝĞƌĞůĞŠŶƚĂůŶŝƚĞŠŶĐĂnjƵůƌĞƉĂƚƌŝĞƌŝŝƉƌŽĨŝƚƵůƵŝ͖ͻ
,͘ƌŝƐĐƵƌŝĚĞŶĂƚƵƌĉŝŶĨŽƌŵĂԑŝŽŶĂůĉ
ŵŽĚĂůŝƚĂƚĞĂĚĞƚƌĂŶƐŵŝƚĞƌĞƔŝƵƚŝůŝnjĂƌĞĂŝŶĨŽƌŵĂԑŝĞŝ͖ͻ
/͘>ĂĂĐĞĂƐƚĞƚŝƉƵƌŝĚĞƌŝƐĐƵƌŝƉŽƚĨŝĂĚĉƵŐĂƚĞĚĞƐŝŐƵƌ͕ĐĂƚĞŐŽƌŝŝůĞĚĞƌŝƐĐƵƌŝŝŶǀĞƐƚŝԑŝŽŶĂůĞƔŝĂůƚĞƌŝƐĐƵƌŝŵĞŶԑŝŽŶĂƚĞůĂ ƌŝƐĐƵƌŝůĞƐƉĞĐŝĨŝĐĞ
ĨŝƌŵĞůŽƌĐĂƌĞĂĐƚŝǀĞĂnjĉŠŶĚŽŵĞŶŝƵůĨŝŶĂŶĐŝĂƌ͗
ƌŝƐĐƵƌŝůĞŝŶǀĞƐƚŝԑŝŽŶĂůĞ ;ĚĞĚĞǀĂůŽƌŝnjĂƌĞ͕ĚĞůŝĐŚŝĚŝƚĂƚĞ͕ĚĞĚŽďĂŶĚĉ͕ĚĞƐƵƉƌĂĞǀĂůƵĂƌĞͿ͖ ͻ
ĂůƚĞƌŝƐĐƵƌŝ ;ĚĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂƌĞ͕ŐĂƌĂŶԑŝŝůĞĚĂƚĞŠŶĨĂǀŽĂƌĞĂƚĞƌԑŝůŽƌ͕ŠŶƌĞŐŝƐƚƌĂƌĞĂƵŶŽƌƉŝĞƌĚĞƌŝĚĂƚŽƌĂƚĉƵŶŽƌƚĞƌԑŝ͕ƌŝƐĐƵůŐĞŶĞƌĂůĂů
ĂĨĂĐĞƌŝůŽƌ͕ƌŝƐĐƵůŵĂŶĂŐĞƌŝĂůͿ͘ͻ
ĞůĞĞƐƚĞƐƉĞĐŝĨŝĐƉŝĞƚĞůŽƌďƵƌƐŝĞƌĞ͍ϭϰ͘
ƐƵŶƚŐĞŶĞƌŝĐĞ͖ƐĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝnjĞĂnjĂƉƌŝŶŵĂƐƵƌĂƌĞ͕ŶƵŵĂƌĂƌĞƐĂƵĐĂŶƚĂƌŝƌĞͻ
ƐƵŶƚĨƵŶŐŝďŝůĞ͖ƉŽƚĨŝŝŶůŽĐƵŝƚĞƵŶĞůĞƉƌŝŶĂůƚĞůĞͻ
ĂƵĐĂƌĂĐƚĞƌƐƚĂŶĚĂƌĚŝnjĂďŝů͖ŵĂƌĨĂƉŽĂƚĞĨŝŝŵƉĂƌƚŝƚĂƉĞůŽƚƵƌŝŽŵŽŐĞŶĞͻ
ƐƵŶƚĚĞƉŽnjŝƚĂďŝůĞ͖ƉĞƌŵŝƚĞdžĞĐƵƚĂƌĞĂŽďůŝŐĂƚŝŝůŽƌĐŽŶƚƌĂĐƚƵĂůĞůĂŽĂŶƵŵŝƚĂƉĞƌŝŽĂĚĂĚĞůĂŝŶĐŚĞŝĞƌĞĂƚƌĂŶnjĂĐƚŝĞŝͻ
ĂƵƵŶŐƌĂĚƌĞĚƵƐĚĞƉƌĞůƵĐƌĂƌĞ͖ŵĞŶƚŝŶĞƌĞĂĐĂƌĂĐƚĞƌƵůƵŝĚĞƉƌŽĚƵƐĚĞŵĂƐĂ͕ŶĞĚŝĨĞƌĞŶƚŝĂƚ͕ŽŵŽŐĞŶ͘ͻ
ŽŵƉŽŶĞŶƚĞůĞƌŝƐĐƵůƵŝĚĞƚĂƌĂ;ĞĐŽŶŽŵŝĐнƉŽůŝƚŝĐͿϭϱ͘
ZŝƐĐƵůĚĞƚƌĂŶƐĨĞƌ ƌĞƉƌĞnjŝŶƚĂƉŽƐŝďŝůŝƚĂƚĞĂĐĂŐƵǀĞƌŶƵůƵŶĞŝƚĂƌŝƐĂŝŵƉƵŶĂƌĞƐƚƌŝĐƚŝŝǀĂůƵƚĂƌĞĚĞƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶƚŝƚĂƚŝůŽƌĞĐŽŶŽŵŝĐĞ͕ĐĂƌĞ ͻ

ƐĂŝŵƉŝĞĚŝĐĞƌĂŵďƵƌƐĂƌĞĂŝŵƉƌƵŵƵƚƵůƵŝĂĐŽƌĚĂƚĂĐĞƐƚŽƌĂĚĞŽŝŶƐƚŝƚƵƚŝĞĚĞĐƌĞĚŝƚĚŝŶĂůƚĂƚĂƌĂ͘ ĞƌĞŐƵůĂ͕ĂĐĞĂƐƚĂƐŝƚƵĂƚŝĞĞƐƚĞ
ƐƉĞĐŝĨŝĐĂƚĂƌŝůŽƌĐƵĚĞĨŝĐŝƚĐƌŽŶŝĐĂůďĂůĂŶƚĞŝĚĞƉůĂƚŝ͕ŝŶĐĂƌĞŐƵǀĞƌŶƵůĐŽŶƚƌŽůĞĂnjĂƐĐŚŝŵďƵƌŝůĞǀĂůƵƚĂƌĞ͘ZŝƐĐƵůĚĞƚƌĂŶƐĨ ĞƌĂĨĞĐƚĞĂnjĂ
ĚĞďŝƚŽƌŝŝĐĂƌĞƐƵŶƚƐŽůǀĂďŝůŝ͕ĚĂƌŶƵŝƐŝƉŽƚŝŶĚĞƉůŝŶŝŽďůŝŐĂƚŝŝůĞĚĞƉůĂƚĂ͕ĚĂƚŽƌŝƚĂƌĞƐƚƌŝĐƚŝŝůŽƌǀĂůƵƚĂƌĞŝŵƉƵƐĞĚĞŐƵǀĞƌ ŶƵůƚĂƌŝŝůŽƌ͘
ZŝƐĐƵůƐƵǀĞƌĂŶ ƌĞƉƌĞnjŝŶƚĂƉŽƐŝďŝůŝƚĂƚĞĂĐĂƵŶƐƚĂƚƐƵǀĞƌĂŶƐĂŶƵŝƐŝƉŽĂƚĂŝŶĚĞƉůŝŶŝŽďůŝŐĂƚŝŝůĞĚĞƉůĂƚĂĞdžƚĞƌŶĞĚŝŶŵŽƚŝǀĞĂĨůĂƚĞƐƵď
ĐŽŶƚƌŽůƵůŐƵǀĞƌŶƵůƵŝƐƚĂƚƵůƵŝƌĞƐƉĞĐƚŝǀ͘ĐĞƐƚƌŝƐĐĂĨŽƐƚŐĞŶĞƌĂƚĚĞĂƉĂƌŝƚŝĂƉĞƉŝĞƚĞůĞĨŝŶĂŶĐŝĂƌĞŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĞĂŐƵǀĞƌŶĞ ůŽƌƐƚĂƚĞůŽƌ
ƐƵǀĞƌĂŶĞŝŶĐĂůŝƚĂƚĞĚĞƐŽůŝĐŝƚĂŶƚŝĚĞĐƌĞĚŝƚĞ͘^ƚĂƚĞůĞƐƵǀĞƌĂŶĞĞƌĂƵďĞŶĞĨŝĐŝĂƌĞůĞ ƵŶƵŝƐƚĂƚƵƚƐƉĞĐŝĂů͕ĂƐƚĨĞů͕ĚĂĐĂĚĞǀĞŶĞĂƵ
ŝŶƐŽůǀĂďŝůĞ͕ŶƵƐĞƉƵƚĞĂŝŶĐĞƉĞĂƐƵƉƌĂůŽƌĞdžĞĐƵƚĂƌĞĂƐŝůŝƚĂ͘^ ͲĂƌĞĐƵƌƐƐŝůĂƌĞĂůŝnjĂƌĞĂĚĞŝŶǀĞƐƚŝƚŝŝĚŝƌĞĐƚĞŝŶƐƚƌĂŝŶĂƚĂƚĞ͕ŝŵƉĂƌƚĂƐŝŶĚ
ĞdžƉĞƌŝĞŶƚĂĐŽŵƉĂŶŝŝůŽƌŵƵůƚŝŶĂƚŝŽŶĂůĞ͕ĚĂƌƌĞnjƵůƚĂƚĞůĞŶƵĂƵĨŽƐƚĐĞůĞĂƐƚĞƉƚĂƚĞ͘ƐƚĨĞů͕ƌŝƐĐƵůĐĂƌĞĂĨĞĐƚĞĂnjĂĂĐĞƐƚĞŝŶǀĞƐƚ ŝƚŝŝĞƐƚĞ
ĚĞƉĞŶĚĞŶƚĚĞĞǀŽůƵƚŝŝůĞĚĞŶĂƚƵƌĂƉŽůŝƚŝĐĂƐŝ ĂĨŽƐƚŶƵŵŝƚ ƌŝƐĐƉŽůŝƚŝĐ ͘ͻ
ĂƌĞĞƐƚĞĚĞĨŝŶŝƚŝĂƌŝƐĐƵůƵŝƉŽůŝƚŝĐϭϲ͘
ZŝƐĐƵůĐĂƌĂŶĚĂŵĞŶƚƵůƵŶĞŝŝŶǀĞƐƚŝƚŝŝƐĂĂŝďĂĚĞƐƵĨĞƌŝƚĐĂƵƌŵĂƌĞĂƵŶŽƌƐĐŚŝŵďĂƌŝƉŽůŝƚŝĐĞƐĂƵĚĞŝŶƐƚĂďŝůŝƚĂƚĞƉŽůŝƚŝĐĂĚŝŶƚƌ ͲŽƚĂƌĂ͘
/ŶƐƚĂďŝůŝƚĂƚĞĂĐĂƌĞĂĨĞĐƚĞĂnjĂƌĂŶĚĂŵĞŶƚƵůŝŶǀĞƐƚŝƚŝŝůŽƌĂƌƉƵƚĞĂƌĞnjƵůƚĂĚŝŶƚƌ ͲŽƐĐŚŝŵďĂƌĞĚĞŐƵǀĞƌŶŝŶƐƚŝƚƵƚŝŝůŽƌůĞŐŝƐůĂƚŝǀĞĂůƚŝĨĂĐƚŽƌŝĚĞ
ƉŽůŝƚŝĐĂĞdžƚĞƌŶĂƐĂƵĚĞĐŽŶƚƌŽůŵŝůŝƚĂƌ͘ ZŝƐĐƵůƉŽůŝƚŝĐ ŵĂŝĞƐƚĞĐƵŶŽƐĐƵƚƐŝƐƵďŶƵŵĞůĞĚĞƌŝƐĐŐĞŽƉŽůŝƚŝĐƐŝĚĞǀŝŶĞŵĂŝĂůĞƐƵŶĨĂĐƚŽƌĐĂƌĞ
ƉŽĂƚĞůĂƌŐŝŽƌŝnjŽŶƚƵůĚĞƚŝŵƉĂůƵŶĞŝŝŶǀĞƐƚŝƚŝŝ͘
ĂƌĞĞƐƚĞĚĞĨŝŶŝƚŝĂƌŝƐĐƵůƵŝĚĞĐƌĞĚŝƚϭϳ͘
ZŝƐĐƵůĚĞĐƌĞĚŝƚĞdžƉƌŝŵĉƉŽƐŝďŝůŝƚĂƚĞĂĐĂĚĞďŝƚŽƌŝŝƐĂƵĞŵŝƚĞŶԑŝŝĚĞƚŝƚůƵƌŝƐĉŶƵ ʹƔŝŽŶŽƌĞnjĞŽďůŝŐĂԑŝŝůĞůĂƐĐĂĚĞŶԑĉ͕ĐĂƵƌŵĂƌĞĂĚĞŐƌĂĚĉƌŝŝ
ƐŝƚƵĂԑŝĞŝĨŝŶĂŶĐŝĂƌĞĂĂĐĞƐƚŽƌĂ͕ĐĂƌĞƉŽĂƚĞĨŝĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚĉĚĞĐŽŶĚŝԑŝŝůĞĂĨĂĐĞƌŝŝŠŵƉƌƵŵƵƚĂƚƵůƵŝƐĂƵĚĞƐŝƚƵĂԑŝĂŐĞŶĞƌĂůĉĂĞ ĐŽŶŽŵŝĞŝ͘WĞŶƚƌƵ
ůŝŵŝƚĂƌĞĂƉŝĞƌĚĞƌŝůŽƌĐĂƌĞĚĞĐƵƌŐĚŝŶŶĞŠŶĐĂƐĂƌĞĂůĂƐĐĂĚĞŶԑĉĂĐƌĞĚŝƚĞůŽƌƔŝĚŽďąŶnjŝůŽƌĂĨĞƌĞŶƚĞ͕ƐĞŝŵƉƵŶĞŽŐĞƐƚŝŽŶĂƌĞĂƚĞ ŶƚĉĂƌŝƐĐƵůƵŝ
ĚĞĐƌĞĚŝƚ͕ĐĂƌĞƐĞƌĞĂůŝnjĞĂnjĉĂƉƌŝŽƌŝƔŝĂƉŽƐƚĞƌŝŽƌŝ͘
ŽŶƚƌĂĐƚƐǁĂƉƉĞƌĂƚĂĚŽďĂŶnjŝŝϭϴ͘
/ŶƚƌͲƵŶĐŽŶƚƌĂĐƚƐǁĂƉƉĞƌĂƚĂĚŽďĂŶnjŝŝ͕ĨŝĞĐĂƌĞĐŽŶƚƌĂƉĂƌƚĞƐĞĂŶŐĂũĞĂnjĂƐĂƉůĂƚĞĂƐĐĂŽƌĂƚĂĂĚŽďĂŶnjŝŝĨŝdžĂƐĂƵǀĂƌŝĂďŝůĂŝŶƚƌ ͲŽĂŶƵŵŝƚĂ
ǀĂůƵƚĂƉĞŽĂŶƵŵŝƚĂĚƵƌĂƚĂĚĞƚŝŵƉĐĂƚƌĞĐĞĂůĂůƚĂĐŽŶƚƌĂƉĂƌƚĞ͘ZĂƚĂĚŽďĂŶnjŝŝĨŝdžĂƐĂƵĨůŽƚĂŶƚĂƐĞĂƉůŝĐĂůĂŽĂŶƵŵŝƚĂǀĂůŽĂƌĞ ŶĂƚŝŽŶĂůĂ͘
ĐĞĂƐƚĂǀĂůŽĂƌĞŶĂƚŝŽŶĂůĂŶƵƐĞƐĐŚŝŵďĂ͕ĚĞŽďŝĐĞŝ͕ĚĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚŝŝůĂĐŽŶƚƌĂĐƚ͕ĞƐƚĞĚŽĂƌƵƚŝůŝnjĂƚĂƉĞŶƚƌƵĂĐĂůĐƵůĂĨůƵdžƵƌ ŝůĞĚĞŶƵŵĞƌĂƌĐĞ
ƚƌĞďƵŝĞƐĐŚŝŵďĂƚĞ͘
&ƵŶĐƚŝŝůĞŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƵůƵŝŝŶǀŝnjŝƵŶĞĂůƵŝ&ĂLJŽůϭϵ͘
WƌĞǀŝnjŝƵŶĞĂ;WƌŽŐŶŽnjĂƐŝWůĂŶŝĨŝĐĂƌĞͿ ͲĂŶĂůŝnjĂĚŝĂŐŶŽƐƚŝĐĂĨŝƌŵĞŝŝŶĨƵŶĐƚŝĞĚĞŝŵƉƌĞũƵƌĂƌŝůĞŝŶƚĞƌŶĞƐŝĞdžƚĞƌŶĞ͕ƉĞďĂnjĂĐĂƌĞŝĂƐĞ
ĂŶƚŝĐŝƉĞĂnjĂĞǀŽůƵƚŝĂĨŝƌŵĞŝ͕ƐƚĂďŝůŝŶĚƵ ͲƐĞǀĂƌŝĂŶƚĞůĞŽďŝĞĐƚŝǀĞůŽƌĚĞƌĞĂůŝnjĂƚ͘^ĞƐƚĂďŝůĞƐĐǀĂƌŝĂŶƚĞůĞƉƌŽŐƌĂŵĞůŽƌĚĞĨƵŶĐƚŝŽŶĂƌĞĂůĞ
ĨŝƌŵĞŝƉĞŶƚƌƵŽĂŶƵŵŝƚĂƉĞƌŝŽĂĚĂĚĞƚŝŵƉ͕ŽďƚŝŶĂŶĚƵ ͲƐĞŝŶĨŝŶĂůƉƌŽŐŶŽnjĞ͕ƉůĂŶŝĨŝĐĂƌŝƐŝƉƌŽŐƌĂŵĞŽƉĞƌĂƚŝǀĞ͘ͻ
KƌŐĂŶŝnjĂƌĞĂ ͲƉŽĂƚĞĨŝĚĞĨŝŶŝƚĂĐĂƵŶƉƌŽĐĞƐĚĞŐƌƵƉĂƌĞĂŵŝũůŽĂĐĞůŽƌƐŝŵĞƚŽĚĞůŽƌĚĞĞdžƉůŽĂƚĂƌĞĂƌĞƐƵƌƐĞůŽƌĚŝŶĨŝƌŵĂ͕ƉĞŶƚƌƵ
ĂƚŝŶŐĞƌĞĂƵŶƵŝŽďŝĞĐƚŝǀŝŶƚƌ ͲŽŵŽĚĂůŝƚĂƚĞĞĨĞĐƚŝǀĂƐŝĞĨŝĐŝĞŶƚĂͻ
ŽŵĂŶĚĂ ͲƉƌĞĐŝnjĞĂnjĂƐŝĚĞƚĞƌŵŝŶĂĐƵƌƐƵůŽƉƚŝŵĚĞĂĐƚŝƵŶĞĂůĨŝƌŵĞŝ͕ĐŽŶĐƌĞƚŝnjĂƚŝŶŽďŝĞĐƚŝǀĞ͕ŶĞĐĞƐĂƌĚĞƌĞƐƵƌƐĞ͕ƉƌŽŐƌĂŵĞƐŝĐĂŝĚĞ
ƌĞĂůŝnjĂƌĞƉĞŶƚƌƵŽƉĞƌŝŽĂĚĂĚĞƚŝŵƉͻ
ŽŶĚƵĐĞƌĞĂ ;ŽŽƌĚŽŶĂƌĞĂͿ ͲƌĞƉƌĞnjŝŶƚĂĐĂƉĂĐŝƚĂƚĞĂĚĞŝŶĨůƵĞŶƚĂƌĞƐŝƐƵƉƌĂǀĞŐŚĞƌĞĂĂĐƚŝǀŝƚĂƚŝůŽƌƐŝĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚƵůĂŶŐĂũĂƚŝůŽƌ͕ƐƉƌĞ
ĂƚŝŶŐĞƌĞĂŽďŝĞĐƚŝǀĞůŽƌĨŝƌŵĞŝŝŶŵĂŶŝĞƌĂƉƌĞǀĂnjƵƚĂͻ
ŽŶƚƌŽůƵů ͲƌĞƉƌĞnjŝŶƚĂƉƌŽĐĞƐƵůƉƌŝŶŝŶƚĞƌŵĞĚŝƵůĐĂƌƵŝĂƐĞĞǀĂůƵĞĂnjĂĐŽŶƐĞĐŝŶƚĞůĞĂĐƚŝǀŝƚĂƚŝůŽƌĚŝŶĨŝƌŵĂ͕ǀŝƐ ͲĂͲǀŝƐĚĞĐĞĞĂĐĞƚƌĞďƵŝĂ
ƌĞĂůŝnjĂƚ͕ŝŶƚĞƌŵĞŶŝĚĞƌĞƐƉĞĐƚĂƌĞĂƉĂƌĂŵĞƚƌŝůŽƌĨŝŶĂůŝ͕ƉĞŶƚƌƵƉƌŽĚƵƐƵůͬƐĞƌǀŝĐŝƵůŽĨĞƌŝƚ͕ĚĞŝŶĐĂĚƌĂƌĞŝŶƚŝŵƉƵůƉůĂŶŝĨŝĐĂƚ ƐŝĚĞ
ŝŶĐĂĚƌĂƌĞŝŶďƵŐĞƚƵůƉůĂŶŝĨŝĐĂƚ͘ͻ
ĞĂƌĂƚĂƚĞŽƌŝĂůƵŝDĂƐůŽǁϮϬ͘
^ƚĂďŝůĞƐƚĞĐŽŶĐĞƉƚƵůĚĞŝĞƌĂƌŚŝĞĂŶĞǀŽŝůŽƌ͘KĂŵĞŶŝŝĂƵŽǀĂƌŝĞƚĂƚĞĚĞŶĞĐĞƐŝƚĂƚŝ͕ƉĞĐĂƌĞůĞĚŽƌĞƐĐŝŶĚĞƉůŝŶŝƚĞ͘ĐĞƐƚĞŶĞǀŽ ŝƉŽƚĨŝĂƌĂŶũĂƚĞ
ŝŶĨƵŶĐƚŝĞĚĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĂůŽƌŝŶΗŝĞƌĂƌŚŝĂŶĞǀŽŝůŽƌůƵŝDĂƐůŽǁΗ͘WŽƌŶŝŶĚĚĞůĂďĂnjĂƉŝƌĂŵŝĚĞŝ͖ŽĂŵĞŶŝŝĂƵŶĞǀŽŝĞĚĞƵƌŵĂƚŽĂƌĞů ĞŶĞǀŽŝ͗
EĞǀŽŝĨŝnjŝŽůŽŐŝĐĞ ͲĞdžŝƐƚĞŶƚŝĂůŝƐƚĞ;ŚƌĂŶĂƐŝĂƉĂ͕ŝŵďƌĂĐĂŵŝŶƚĞ͕ĂĚĂƉŽƐƚƵů͕ĚŽƌŵŝƚƵůͿ ͲхƉŽƚĨŝƐĂƚŝƐĨĂĐƵƚĞƉƌŝŶƚƌ ͲƵŶƐĂůĂƌŝƵĂĚĞĐǀĂƚ ͻ
EĞǀŽŝĂĚĞƐŝŐƵƌĂŶƚĂƐŝƐĞĐƵƌŝƚĂƚĞ ;ƐŝŐƵƌĂŶƚĂĨŝnjŝĐĂƐŝĞŵŽƚŝŽŶĂůĂͿ ͲхƉŽƚĨŝƐĂƚŝƐĨĂĐƵƚĞƉƌŝŶůŽĐĚĞŵƵŶĐĂ͕ĂƐŝŐƵƌĂƌŝĚĞƐĂŶĂƚĂƚĞ͕ƉĞŶƐŝŝ ͻ
EĞǀŽŝƐŽĐŝĂůĞ ;ĚƌĂŐŽƐƚĞ͕ĂĨĞĐƚŝƵŶĞ͕ŶĞǀŽŝĂĚĞĂƉƌŝŵŝƐŝĚĞĂŽĨĞƌŝƌĞƐƉĞĐƚ͕ƐĞŶƚŝŵĞŶƚƵůĚĞĂƉĂƌƚĞŶĞŶƚĂůĂŽŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝĞƐŝůĂƵŶ
ƐĞŐŵĞŶƚĂůƐŽĐŝĞƚĂƚŝŝͿ ͲхƉŽƚĨŝƐĂƚŝƐĨĂĐƵƚĞƉƌŝŶŵĞĚŝƵůĚĞůƵĐƌƵ͕ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŝŶĞŽĨŝĐŝĂůĞ͕ƌĞůĂƚŝŝƐŽĐŝĂůĞ͕ĨĂŵŝůŝĂ͕ƉƌŝĞƚĞŶŝŝͻ
EĞǀŽŝĂĚĞƐƚŝŵĂƐĂƵƉƌĞƐƚŝŐŝƵ ;ƌĞĐƵŶŽƐƚŝŶƚĂĐĞůŽƌĚŝŶũƵƌ͕ƉƌŽƉƌŝĂŶŽĂƐƚƌĂƌĞĂůŝnjĂƌĞ ͲƌĞƐƉĞĐƚĂͲƚĞƐŝŶŐƵƌƉĞŶƚƌƵĂĨŝƌĞƐƉĞĐƚĂƚͿ ͲхƉŽƚĨŝ
ƐĂƚŝƐĨĂĐƵƚĞƉƌŝŶƉƌŽƉƌŝĂŝŶĚĞŵĂŶĂƌĞĨŝnjŝĐĂƐĂƵŝŶƚĞůĞĐƚƵĂůĂ͕ƉƌŝŶƉƌŽŵŽǀĂƌĞĂŝŶůŽĐƵƌŝƐƵƉĞƌŝŽĂƌĞĚĞŵƵŶĐĂ ͲĐƵƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĂƚĞ
ŵĂƌŝƚĂ͕ƉƌŝŶŽŶŽƌƵƌŝ͕ƉƌĞŵŝŝ͘ͻ
EĞǀŽŝĂĚĞĂƵƚŽƌĞĂůŝnjĂƌĞ ;ƌĞĂůŝnjĂƌĞĂƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĂͿ ͲхƉŽƚĨŝƐĂƚŝƐĨĂĐƵƚĞƉƌŝŶĐƌĞƐƚĞƌĞ͕ĚĞnjǀŽůƚĂƌĞƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĂ͕ĚĞnjǀŽůƚĂƌĞƐŽĐŝĂůĂ ͻ
DĂƐůŽǁĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐĂŽĂŵĞŶŝŝŝƐŝƐĂƚŝƐĨĂĐůĂŝŶĐĞƉƵƚŶĞǀŽŝůĞĨŝnjŝŽůŽŐŝĐĞ͕ƵƌŵĂŶĚĐĞůĞĚĞƐŝŐƵƌĂŶƚĂ͕ƐŽĐŝĂůĞ͕ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĐĞůĞĚŝ ŶǀĂƌĨ͘ŝƐƵŶƚ

ŵŽƚŝǀĂƚŝĚĞŶĞǀŽŝůĞĚĞůĂďĂnjĂƉŝƌĂŵŝĚĞŝ͕ĂƚĂƚĂƚŝŵƉĐĂƚĂĐĞƐƚĞŶĞǀŽŝƌĂŵĂŶŝŶƚƌ ͲŽĂŶƵŵŝƚĂƉƌŽƉŽƌƚŝĞŶĞƐĂƚŝƐĨĂĐƵƚĞ͘EĞǀŽŝůĞƵŶƵŝĂŶƵŵŝƚ
ŶŝǀĞůŶƵǀŽƌĨŝĐŽŵƉůĞƚƐĂƚŝƐĨĂĐƵƚĞŝŶĂŝŶƚĞĐĂĐĞůĞĂůĞŶŝǀĞůƵůƵŝŝŵĞĚŝĂƚƐƵƉĞƌŝŽƌƐĂŶƵŝŶƚƌĞŝŶũŽĐ͘
ƵŵƐĞŝŵƉĂƌƚƌŝƐĐƵƌŝůĞŝŶƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂĚŝŶĐĂƌĞƐƵŶƚĂďŽƌĚĂƚĞϮϭ͘
ZŝƐĐƵůƉƵƌ ͲƐĞƌĞĨĞƌĉůĂĂĐĞůĞƌŝƐĐƵƌŝĐĂƌĞĐĂƵnjĞĂnjĉƉƌĞũƵĚŝĐŝŝƐĂƵƉŝĞƌĚĞƌŝŵĂƚĞƌŝĂůĞ͘ĐĞƐƚĞĂŵĂŝƐƵŶƚŶƵŵŝƚĞƔŝƌŝƐĐƵƌŝĂƐŝŐƵƌĂƚŽƌŝŝ͕
ĚĞŽĂƌĞĐĞƐĞƉŽƚůƵĂŵĉƐƵƌŝĨŝŶĂŶĐŝĂƌĞĚĞƐŝŐƵƌĂŶԑĉŠŶĐĞĞĂĐĞƉƌŝǀĞƔƚĞĞĨĞĐƚĞůĞƉƌŽĚƵƐĞ͕ŵĉƐƵƌŝĐƵŵĂƌĨŝƉŽůŝԑĞůĞĚĞĂƐŝŐƵƌĂ ƌĞĐĂƌĞ
ƉƌŽƚĞũĞĂnjĉĂƐŝŐƵƌĂƚƵůĚĞĐŽŶƐĞĐŝŶԑĞůĞĂƉĂƌŝԑŝĞŝĞǀĞŶŝŵĞŶƚƵůƵŝĚĞƌŝƐĐ͕ŝĂƌŠŶĐĂnjƵůŠŶĐĂƌĞĂĐĞƐƚĂŶƵƐ ͲĂŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚĂƐŝŐƵƌĂƚƵůƉŝĞƌĚĞ
ƉƌŝŵĂĚĞĂƐŝŐƵƌĂƌĞ͘ͻ
ZŝƐĐƵůŠŶĂĨĂĐĞƌŝ Ͳ2ŶĂĨĂĐĞƌŝĞdžŝƐƚĉŠŶƚŽƚĚĞĂƵŶĂƌŝƐĐƵůĚĞĂƉŝĞƌĚĞ͕ƌŝƐĐĐĂƌĞĞƐƚĞĐŽŶƚƌĂďĂůĂŶƐĂƚĚĞŽƉŽƌƚƵŶŝƚĂƚĞĂĚĞĂĐąƔƚŝŐĂ͘ĐĞĂƐƚĉ
ƔĂŶƐĉĚĞĐąƔƚŝŐ͕ĚĞƔŝƉƌĞƐƵƉƵŶĞĂƐƵŵĂƌĞĂƵŶŽƌƌŝƐĐƵƌŝ͕ĂŶƚƌĞŶĞĂnjĉĂĨĂĐĞƌŝƐƚƵůŠŶĂĐԑŝƵŶŝƌŝƐĐĂŶƚĞĐĂƌĞƉŽƚĂĚƵĐĞďĞŶĞĨŝĐŝŝ
ƐĞŵŶŝĨŝĐĂƚŝǀĞ͘WĞŶƚƌƵĐĂĂĐĞƐƚĞĂĐԑŝƵŶŝƐĉĨŝĞƉƵƐĞŠŶĂƉůŝĐĂƌĞ͕ƔĂŶƐĂĚĞĐąƔƚŝŐƔŝͬƐĂƵǀŽůƵŵƵůĐąƔƚŝŐƵůƵŝƚƌĞďƵŝĞƐĉĚĞƉĉƔĞĂ ƐĐĉ
ƉƌŽďĂďŝůŝƚĂƚĞĂƐĂƵǀŽůƵŵƵůƉŝĞƌĚĞƌŝŝ͕ĚĞŽĂƌĞĐĞĂƐƵŵĂƌĞĂƌŝƐĐƵůƵŝƉƌĞƐƵƉƵŶĞŽŵŽƚŝǀĂԑŝĞŵĂƚĞƌŝĂůĉƐƵďƐƚĂŶԑŝĂůĉ͘ŝŶĂĐĞƐƚƉƵŶĐ ƚĚĞ
ǀĞĚĞƌĞƵŶŵĂƌĞĂĨĂĐĞƌŝƐƚĞƐƚĞĂĐĞůĂĐĂƌĞŠƔŝĂƐƵŵĉƌŝƐĐƵƌŝ͘ĂĐĉĞƐƚĞĨŽĂƌƚĞƉƌĞĐĂƵƚƐĂƵĞƐƚĞŠŵƉŽƚƌŝǀĂƌŝƐĐƵůƵŝ͕ĂĨĂĐĞƌĞĂŶƵ ƉŽĂƚĞ
ƉƌŽƐƉĞƌĂƉĞŶƚƌƵĐĉŶŝǀĞůƵůƌŝƐĐƵůƵŝĂƐƵŵĂƚĞƐƚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŠŶƚŽƚĚĞĂƵŶĂĚĞŶŝǀĞůƵůƔĂŶƐĞŝƔŝǀŽůƵŵƵůƵŝĐąƔƚŝŐƵůƵŝ͘ͻ
ZŝƐĐƵůƉƌŽŝĞĐƚĞůŽƌ ͲhŶĂĚŝŶůĞŐŝůĞůƵŝDƵƌƉŚLJƐƉƵŶĞĐĉ͗ĚĂĐĉĐĞǀĂƉŽĂƚĞŵĞƌŐĞƉƌŽƐƚ͕ĂƚƵŶĐŝƐŝŐƵƌǀĂŵĞƌŐĞƉƌŽƐƚ͘KƌŝĐĞƉƌŽŝĞĐƚĞƐƚĞ
ƵŶƌŝƐĐĚĞŽĂƌĞĐĞĂĐĞƐƚĂĞƐƚĞŠŶƚŽƚĚĞĂƵŶĂƵŶĚĞƐĐŚŝnjĉƚŽƌĚĞĚƌƵŵ͕ĞůŶƵĂƌĞƵŶƚƌĞĐƵƚŠŶƐƉĂƚĞĐĂƌĞƐĉĂƐŝŐƵƌĞĞdžƉĞƌŝĞŶԑĂŶĞĐĞ ƐĂƌĉ
ƉƌĞǀŝnjŝŽŶĉƌŝŝǀŝŝƚŽƌƵů͘DĂŶĂŐĞŵĞŶƚƵůƌŝƐĐƵůƵŝƉƌŽŝĞĐƚĞůŽƌĂƐŽĐŝĂnjĉƌŝƐĐƵůĐƵĞƐƚŝŵĉƌŝůĞ͕ŝĂƌĚĂĐĉĞƐƚŝŵĉƌŝůĞŶƵƐƵŶƚĐŽƌĞĐƚĞ ĂƚƵŶĐŝŶŝĐŝ
ƌŝƐĐƵůŶƵĞƐƚĞĐŽƌĞĐƚĐƵĂŶƚŝĨŝĐĂƚ͕ĨĂƉƚĐĞĚƵĐĞůĂƉƌŽďůĞŵĞŵĂũŽƌĞŠŶĚĞƌƵůĂƌĞĂƉƌŽŝĞĐƚƵůƵŝ͘ͻ
ZŝƐĐƵůŽƉĞƌĂԑŝŽŶĂů ͲZŝƐĐƵůŽƉĞƌĂԑŝŽŶĂůĞƐƚĞĂƐŽĐŝĂƚĐƵĚĞƌƵůĂƌĞĂĂŶƵŵŝƚŽƌŽƉĞƌĂԑŝƵŶŝƐĂƵĂĐƚŝǀŝƚĉԑŝ͘ŝĐŝƉŽƚĨŝŝŶĐůƵƐĞƌŝƐĐƵƌŝůĞůĞŐĂƚĞ
ĚĞĨƵŶĐԑŝŽŶĂƌĞĂƵŶĞŝůŝŶŝŝƚĞŚŶŽůŽŐŝĐĞ͕ĚĞĐŽŶĚƵĐĞƌĞĂƵŶĞŝĂĐƚŝǀŝƚĉԑŝ͕ĚĞŽƉĞƌĂƌĞĂƵŶƵŝĐĂůĐƵůĂƚŽƌĞƚĐ͘ZŝƐĐƵůĂƉĂƌĞĂƚƵŶĐŝĐ ąŶĚƵŶ
ĂŶƵŵĞĞǀĞŶŝŵĞŶƚĂĨĞĐƚĞĂnjĉĚĞƌƵůĂƌĞĂŽƉĞƌĂԑŝƵŶŝŝƐĂƵĂĐƚŝǀŝƚĉԑŝŝ͘ĞĞdžĞŵƉůƵ͕ĚĂĐĉƵŶĂƵƚŽĐĂƌĐƵƚƵƌŝƔƚŝƌĉŵąŶĞŠŶƉĂŶĉ͕ĂĐĞƐƚ ĨĂƉƚ
ĚƵĐĞůĂƉĞƌŝĐůŝƚĂƌĞĂƉƌŽŐƌĂŵƵůƵŝƚƵƌŝƐƚŝĐ͕ĚĞĐŝĂĨĞĐƚĞĂnjĉĂĐƚŝǀŝƚĂƚĞĂƚƵƌŝƐƚŝĐĉĂŐƌƵƉƵůƵŝ͘ͻ
ZŝƐĐƵůƚĞŚŶŽůŽŐŝĐ ͲƚƵŶĐŝĐąŶĚĂĨŽƐƚƚĞƌŵŝŶĂƚĉŽĂĐƚŝǀŝƚĂƚĞƉĞŶƚƌƵƉƌŝŵĂĚĂƚĉ͕ƌŝƐĐƵůĐĂďƵŐĞƚƵůƔŝƚĞƌŵĞŶĞůĞƐĉĨŝĞĚĞƉĉƔŝƚĞƐĂƵƐĉ
ŶƵĨŝĞĂƚŝŶƐĞŽďŝĞĐƚŝǀĞůĞƉƌŽƉƵƐĞĞƐƚĞƐƵďƐƚĂŶԑŝĂů͘ĐĞƐƚůƵĐƌƵƐĞŠŶƚąŵƉůĉĂĚĞƐĞĂĂƚƵŶĐŝĐąŶĚƐƵŶƚƵƚŝůŝnjĂƚĞƚĞŚŶŽůŽŐŝŝĂǀĂŶ ƐĂƚĞ͘
EĂƚƵƌĂŶŽŝůŽƌƚĞŚŶŽůŽŐŝŝƉƌĞƐƵƉƵŶĞƌŝƐĐƵƌŝŠŶƵƚŝůŝnjĂƌĞĂůŽƌĚĂƚŽƌŝƚĉŝŶĐĞƌƚŝƚƵĚŝŶŝŝĂƚŝŶŐĞƌŝŝƐĐŽƉƵƌŝůŽƌƉĞŶƚƌƵĐĂƌĞĂƵĨŽƐƚ ƉƌŽŝĞĐƚĂƚĞ͘
ĞĞdžĞŵƉůƵ͕ŽĞĐŚŝƉĉƉŽĂƚĞƚĞƌŵŝŶĂŽĂŶƵŵŝƚĉƐĂƌĐŝŶĉŠŶƚƌĞŝnjŝůĞ͕ĚĂƌŠŶĂĐĞƐƚƚŝŵƉ͕ĚŝŶĚŝǀĞƌƐĞŵŽƚŝǀĞƉŽĂƚĞƐĉĂƉĂƌĉŽƉƌŽ ďůĞŵĉ
ƚĞŚŶŝĐĉůĂƵŶƵƚŝůĂũ͕ĨĂƉƚƉĞŶƚƌƵĐĂƌĞůƵĐƌĂƌĞĂŠŶƚąƌnjŝĞĞĐŚŝƉĂŠŶĐĉĚŽƵĉnjŝůĞ͘ĐĞĂƐƚĉƉŽƐŝďŝůŝƚĂƚĞĚĞĂƉĂƌŝԑŝĞĂƵŶĞŝĚĞĨĞĐ ԑŝƵŶŝƚĞŚŶŝĐĞ
ĐƵŝŵƉůŝĐĂԑŝŝŠŶďƵŶĂĚĞƐĨĉƔƵƌĂƌĞĂƵŶĞŝĂĐƚŝǀŝƚĉԑŝƌĞƉƌĞnjŝŶƚĉƌŝƐĐƵůƚĞŚŶŽůŽŐŝĐ͘ͻ
ZŝƐĐƵůƉŽůŝƚŝĐ Ͳ^ĞƌĞĨĞƌĉůĂƐŝƚƵĂԑŝŝůĞŠŶĐĂƌĞƵŶĨĂĐƚŽƌĚĞĚĞĐŝnjŝĞĞƐƚĞĐŽŶƐƚƌąŶƐĚĞĨĂĐƚŽƌŝƉŽůŝƚŝĐŝ͘ĞĞdžĞŵƉůƵŠŶĐĂnjƵůŠŶĐĂƌĞƵŶ
ŝŶǀĞƐƚŝƚŽƌĚŽƌĞƔƚĞƐĉĐŽŶƐƚƌƵŝĂƐĐĉŽĨĂďƌŝĐĉŠŶƚƌ ͲŽԑĂƌĉƐƚƌĉŝŶĉ͕ĂĐĞƐƚĂƐĞƉŽĂƚĞĐŽŶĨƌƵŶƚĂĐƵŽŐƵǀĞƌŶĂƌĞŽƐƚŝůĉ͕ĐĂƌĞŶƵŠŝƉĞƌŵŝƚĞŽ
ĚĞƌƵůĂƌĞĂƉƌŽŝĞĐƚƵůƵŝĚĞĐąƚŠŶĂŶƵŵŝƚĞĐŽŶĚŝԑŝŝ͘2ŶĐĂĚƌƵůƵŶĞŝŽƌŐĂŶŝnjĂԑŝŝ͕ƌŝƐĐƵůƉŽůŝƚŝĐƐĞƌĞĨĞƌĉůĂƉƌŽďůĞŵĞůĞŐĞŶĞƌĂƚĞ ĚĞƉŽůŝƚŝĐŝůĞ
ŝŶƚĞƌŶĞĂůĞĂĐĞƐƚĞŝĂ͘ĞĞdžĞŵƉůƵĂƚƵŶĐŝĐąŶĚĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚƵůĚĞŵĂƌŬĞƚŝŶŐƉƌŽŵŽǀĞĂnjĉŝĚĞĞĂƵŶƵŝŶŽƵƉƌŽĚƵƐ͕ĂƉĂƌĐŽŶĨůŝĐƚĞƉƌŝǀ ŝŶĚ
ĨŝŶĂŶԑĂƌĞĂĚĂƚŽƌŝƚĉĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚƵůƵŝĞĐŽŶŽŵŝĐŠŶĐĞĞĂĐĞƉƌŝǀĞƔƚĞŝŶǀĞƐƚŝԑŝŝůĞ͕ĚĞŽĂƌĞĐĞĂĐĞƐƚĂĐŽŶƐŝĚĞƌĉĐĉďƵŐĞƚƵůĚĞŝŶǀĞƐƚ ŝԑŝŝĂ
ĨŽƐƚĚĞƉĉƔŝƚ͕ƌĞƐƉĞĐƚŝǀƉŽůŝƚŝĐĂŝŶǀĞƐƚŝԑŝŽŶĂůĉĂĨŝƌŵĞŝŶƵƉĞƌŵŝƚĞĨŝŶĂŶԑĂƌĞĂƵŶƵŝŶŽƵƉƌŽĚƵƐ͘ͻ
ZŽůƵůƉŝĞƚĞŝĨŝŶĂŶĐŝĂƌĞϮϮ͘
ZŽůƵůƉŝĞԑĞůŽƌĨŝŶĂŶĐŝĂƌĞ ĞƐƚĞĂĐĞůĂĚĞĂĂƐŝŐƵƌĂƵŶĐĂĚƌƵŶĞƵƚƌƵƔŝĂǀĂŶƚĂũŽƐƚƵƚƵƌŽƌĐĞůŽƌƚƌĞŝƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶԑŝ͕ƉĞŶƚƌƵĨŝŶĂŶԑĂƌĞĂ
ĂŐĞŶԑŝůŽƌĚĞĨŝĐŝƚĂƌŝƔŝƉĞŶƚƌƵƉůĂƐĂƌĞĂĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝƚĉԑŝůŽƌĐĞůŽƌĞdžĐĞĚĞŶƚĂƌŝ͘
ŝǀŝĚĞŶĚƵůƉĞĂĐƚŝƵŶĞϮϯ͘
ŝǀŝĚĞŶĚƵůƉĞĂĐƚŝƵŶĞƌĞƉƌĞnjŝŶƚĂ͕ƉĞŶƚƌƵƉŽƐĞƐŽƌƵůĂĐƚŝƵŶŝŝ͕ ǀĞŶŝƚƵůŽďƚŝŶƵƚ ͘
;ĞdžƉůŝĐĂƚŝĞŵĂŝĚĞƚĂůŝĂƚĂͿ
ŝǀŝĚĞŶĚƵů ƌĞƉƌĞnjŝŶƚĉƌĞŵŶƵŶĞƌĂԑŝĂĐƵǀĞŶŝƚĉƵŶĞŝĂĐԑŝƵŶŝŠŶĚĞĐƵƌƐĚĞƵŶĂŶƔŝĞƐƚĞĚĞĂƐĞŵĞŶŝŽĨŽƌŵĉĚĞƉĂƚŝĐŝƉĂƌĞĂĂĐƔŝŽŶĂƌŝůŽƌůĂ
ŠŵƉĉƌԑŝƌĞĂƉƌŽĨŝƚƵůƵŝƐŽĐŝĞƚĉԑŝŝĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƉĞĂĐԑŝƵŶŝ͘KƌŝĐĞĚĞԑŝŶĉƚŽƌĚĞĂĐԑŝƵŶŝĂƌĞĚƌĞƉƚƵůĚĞĂƉƌŝŵŝĚŝǀŝĚĞŶĚĞĚŝŶƉĂƌƚĞĂ ƐŽĐŝĞƚĉԑŝŝ͕ĚĂƌ
ƐŽĐŝĞƚĂƚĞĂĞƐƚĞĂƵƚŽƌŝnjĂƚĉƐĉƌĞƉĂƌƚŝnjĞnjĞĚŝǀŝĚĞŶĚĞĐƵƌĞƐƉĞĐƚĂƌĞĂĂĚŽƵĉĐŽŶĚŝԑŝŝ͗
ƐĉĚŝƐƉƵŶĉĚĞƐƵĨŝĐŝĞŶƚƉƌŽĨŝƚŠŶĐąƚ ĚŝƐƚƌŝďƵŝƌĞĂĚŝǀŝĚĞŶĚĞůŽƌ ƐĉŶƵĂĨĞĐƚĞnjĞƐƵďƐƚĂŶԑĂƐŽĐŝĞƚĉԑŝ͕ƐĉŶƵĚĞĐƌĞĂƐĐĉĐĂƉŝƚĂůŝnjĂƌĞĂďƵƌƐŝĞƌĉ
ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĉĂƐŽĐŝĞƚĉԑŝŝ͕ŝĂƌƐƵŵĂĚŝǀŝĚĞŶĚĞůŽƌƐĉŶƵĚĞƉĉƔĞĂƐĐĉƚŽƚĂůƵůƉƌŽĨŝƚƵůƵŝĂĨĞĐƚĂƚĂĐĞƐƚĞŝĚĞƐƚŝŶĂԑŝŝ͖ͻ
ĚŝƐƚƌŝďƵŝƌĞĂĚŝǀŝĚĞŶĚĞůŽƌ ƐĉŶƵĂĨĞĐƚĞnjĞůŝĐŚŝĚŝƚĉԑŝůĞĨŝŶĂŶĐŝĂƌĞĂůĞƐŽĐŝĞƚĉԑŝŝ ͻ
ĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƉĞŶƚƌƵĂŶƵƉƵŶĞŠŶƉĞƌŝĐŽůƐŝŐƵƌĂŶԑĂĐƌĞĚŝƚŽƌŝůŽƌƐĉŝĂůĞĐĉƌŽƌĐƌĞĂŶԑĞĚĞǀŝŶƐĐĂƐĞŶƚĞ͘ͻ
ĞĨŝŶŝƚŝĂƉůĂƐĂŵĞŶƚƵůƵŝƉƌŝǀĂƚϮϰ͘
KƉĞƌĂƚŝƵŶĞĚĞƉƵŶĞƌĞŝŶǀĂŶnjĂƌĞĚĞƚŝƚůƵƌŝĨŝŶĂŶĐŝĂƌĞŝŶĨĂǀŽĂƌĞĂƵŶƵŝŶƵŵĂƌĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚĚĞŝŶǀĞƐƚŝƚŽƌŝƐĂƵĐĂƚƌĞƵŶŝŶǀĞƐƚŝƚŽ ƌŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂů͘

ĞĞƐƚĞƌŝƐĐƵůƐƵǀĞƌĂŶϮϱ͘
ZĞƉƌĞnjŝŶƚĂƉŽƐŝďŝůŝƚĂƚĞĂĐĂƵŶƐƚĂƚƐƵǀĞƌĂŶƐĂŶƵŝƐŝƉŽĂƚĂŝŶĚĞƉůŝŶŝŽďůŝŐĂƚŝŝůĞĚĞƉůĂƚĂĞdžƚĞƌŶĞĚŝŶŵŽƚŝǀĞĂĨůĂƚĞƐƵďĐŽŶƚ ƌŽůƵůŐƵǀĞƌŶƵůƵŝ
ƐƚĂƚƵůƵŝƌĞƐƉĞĐƚŝǀ͘ĐĞƐƚƌŝƐĐĂĨŽƐƚŐĞŶĞƌĂƚĚĞĂƉĂƌŝƚŝĂƉĞƉŝĞƚĞůĞĨŝŶĂŶĐŝĂƌĞŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĞĂŐƵǀĞƌŶĞůŽƌƐƚĂƚĞůŽƌƐƵǀĞƌĂŶĞ ŝŶĐĂůŝƚĂƚĞĚĞ
ƐŽůŝĐŝƚĂŶƚŝĚĞĐƌĞĚŝƚĞ͘^ƚĂƚĞůĞƐƵǀĞƌĂŶĞĞƌĂƵďĞŶĞĨŝĐŝĂƌĞůĞ ƵŶƵŝƐƚĂƚƵƚƐƉĞĐŝĂů͕ĂƐƚĨĞů͕ĚĂĐĂĚĞǀĞŶĞĂƵŝŶƐŽůǀĂďŝůĞ͕ŶƵƐĞƉƵƚĞĂŝŶĐĞƉĞĂƐƵƉƌĂ
ůŽƌĞdžĞĐƵƚĂƌĞĂƐŝůŝƚĂ͘^ ͲĂƌĞĐƵƌƐƐŝůĂƌĞĂůŝnjĂƌĞĂĚĞŝŶǀĞƐƚŝƚŝŝĚŝƌĞĐƚĞŝŶƐƚƌĂŝŶĂƚĂƚĞ͕ŝŵƉĂƌƚĂƐŝŶĚĞdžƉĞƌŝĞŶƚĂĐŽŵƉĂŶŝŝůŽƌŵƵůƚŝŶĂƚŝŽŶĂůĞ͕ĚĂƌ
ƌĞnjƵůƚĂƚĞůĞŶƵĂƵĨŽƐƚĐĞůĞĂƐƚĞƉƚĂƚĞ͘ƐƚĨĞů͕ƌŝƐĐƵůĐĂƌĞĂĨĞĐƚĞĂnjĂĂĐĞƐƚĞŝŶǀĞƐƚŝƚŝŝĞƐƚĞĚĞƉĞŶĚĞŶƚĚĞĞǀŽůƵƚŝŝůĞĚĞŶĂƚƵƌĂ ƉŽůŝƚŝĐĂƐŝ ĂĨŽƐƚ
ŶƵŵŝƚƌŝƐĐƉŽůŝƚŝĐ͘
ĞĨŝŶŝƚŝĂƌŝƐĐƵůƵŝƌĂƚĞŝĚŽďĂŶnjŝŝϮϲ͘
ZŝƐĐƵůĚĞƌĂƚĂĂĚŽďĂŶnjŝŝƌĞƉƌĞnjŝŶƚĂƉƌŽďĂďŝůŝƚĂƚĞĂĚĞĂƐƵĨĞƌŝŽƉŝĞƌĚĞƌĞƐĂƵŽŶĞƌĞĂůŝnjĂƌĞĂƉƌŽĨŝƚƵƌŝůŽƌƉƌŽŐŶŽnjĂƚĞ͕ĚĂƚŽƌ ŝƚĂǀĂƌŝĂƚŝĞŝƌĂƚĞŝ
ĚŽďĂŶnjŝŝƉĞƉŝĂƚĂŝŶƚƌ ͲƵŶƐĞŶƐŶĞĨĂǀŽƌĂďŝů͘
ĞĨŝŶŝƚŝĂĐŽŶƚƌĂĐƚƵůƵŝĨŽƌǁĂƌĚǀĂůƵƚĂƌϮϳ͘
ƐƚĞƵŶĐŽŶƚƌĂĐƚůĂƚĞƌŵĞŶĐĂƌĞƐƚĂďŝůĞƐƚĞŽƚƌĂŶnjĂĐƚŝĞĂǀĂŶĚĐĂŽďŝĞĐƚůŝǀƌĂƌĞĂƵŶƵŝĂĐƚŝǀ͕ĚĞŽĐĂůŝƚĂƚĞƐŝŝŶƚƌ ͲŽĐĂŶƚŝƚĂƚĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂƚĂ͕ůĂŽ
ĚĂƚĂǀŝŝƚŽĂƌĞƐƚĂďŝůŝƚĂŝŶŵŽŵĞŶƚƵůŝŶĐŚĞŝĞƌŝŝĐŽŶƚƌĂĐƚƵůƵŝ͘WƌĞƚƵůůĂĐĂƌĞƐĞĨĂĐĞƚƌĂŶnjĂĐƚŝĂƉŽĂƚĞĨŝƐƚĂďŝůŝƚŝŶĂǀĂŶƐƐĂƵ ůĂĚĂƚĂůŝǀƌĂƌŝŝ͘
ĞĞƐƚĞĐƌĞĚŝƚƵůϮϴ͘
ƌĞĚŝƚƵůďĂŶĐĂƌƌĞƉƌĞnjŝŶƚĂŽƌŝĐĞĂŶŐĂũĂŵĞŶƚĚĞƉůĂƚĂĂƵŶĞŝƐƵŵĞĚĞďĂŶŝŝŶƐĐŚŝŵďƵůĚƌĞƉƚƵůƵŝůĂƌĂŵďƵƌƐĂƌĞĂƐƵŵĞŝƉůĂƚŝƚĞ͕Ɖ ƌĞĐƵŵƐŝůĂ
ƉůĂƚĂƵŶĞŝĚŽďĂŶnjŝƐĂƵĂĂůƚŽƌĐŚĞůƚƵŝĞůŝůĞŐĂƚĞĚĞĂĐĞĂƐƚĂƐƵŵĂƐĂƵŽƌŝĐĞƉƌĞůƵŶŐŝƌĞĂƐĐĂĚĞŶƚĞŝƵŶĞŝĚĂƚŽƌŝŝƐŝŽƌŝĐĞĂŶŐĂũ ĂŵĞŶƚĚĞ
ĂĐŚŝnjŝƚŝŽŶĂƌĞĂƵŶƵŝƚŝƚůƵĐĂƌĞŝŶĐŽƌƉŽƌĞĂnjĂŽĐƌĞĂŶƚĂƐĂƵĂĂůƚƵŝĚƌĞƉƚůĂƉůĂƚĂƵŶĞŝƐƵŵĞĚĞďĂŶŝ
ĞĐĞĂŶƵŵĞĞƐƚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚĂǀĂƌŝĂƚŝĂĐƵƌƐƵůƵŝƵŶĞŝĂĐƚŝƵŶŝ͍Ϯϵ͘
WĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚŝŝƉĞƉŝĂƚĂĂĐƚŝƵŶŝůŽƌĂͿ
ĞƌĞƌĞĂƐŝŽĨĞƌƚĂƉĞƉŝĂƚĂĂĐƚŝƵŶŝůŽƌďͿ
&ĂĐƚŽƌŝŝĞĐŽŶŽŵŝĐŝĐͿ
ZŝƐĐƵůĚĞƚĂƌĂƐĞŵĂƚĞƌŝĂůŝnjĞĂnjĂŝŶĨƵŶĐƚŝĞĚĞĐĞ͍ϯϬ͘
/ŶƚĞƌĂĐƚŝƵŶŝĐŽŵƉůĞdžĞŝŶƚƌĞĞǀŽůƵƚŝŝůĞƉŽůŝƚŝĐĞ͕ĞĐŽŶŽŵŝĐĞƐŝƐŽĐŝĂůĞ
^ŝƚƵĂƚŝŝůĞĐĞƉŽƚĐŽŶĚƵĐĞůĂŵĂƚĞƌŝĂůŝnjĂƌĞĂƌŝƐĐƵůƵŝĚĞƚĂƌĂƉŽƚĨŝƌĞƉƌĞnjĞŶƚĂƚĞĚĞĞǀĞŶŝŵĞŶƚĞƉƌĞĐƵŵĐĞůĞĐĂƌĞĂĨĞĐƚĞĂnjĂƉƌŽ ĨŝƚĂďŝůŝƚĂƚĞĂ
ƐĂƵƌĞĐƵƉĞƌĂƌĞĂŝŶǀĞƐƚŝƚŝŝůŽƌ͘/ŶĂĐĞĂƐƚĂĐĂƚĞŐŽƌŝĞƉŽƚĨŝŝŶĐůƵƐĞŶĂƚŝŽŶĂůŝnjĂƌŝůĞ͕ĚĞƐƉĂŐƵďŝƌŝůĞƐĂƵƌĞƐƚƌŝĐƚŝŝůĞƉƌŝǀŝŶĚƌĞ ƉĂƚƌŝĞƌĞĂƉƌŽĨŝƚƵƌŝůŽƌ͘
ůƚĞƐŝƚƵĂƚŝŝĐĞƉŽƚŐĞŶĞƌĂƌŝƐĐƵůĚĞƚĂƌĂƐƵŶƚƌĞƉƌĞnjĞŶƚĂƚĞĚĞ͗ĐƌĞƐƚĞƌĞĂŝŵƉŽnjŝƚĞůŽƌ͕ĐŽƌƵƉƚŝĂ͕ƵŶĐĂĚƌƵůĞŐŝƐůĂƚŝǀƌĞƐƚƌŝĐ ƚŝǀƉĞŶƚƌƵƐƚƌĂŝŶŝ͕
ĞƚĐ͘
KƐĞƌŝĞĚĞĂůƚŝĨĂĐƚŽƌŝŝŶĨůƵĞŶƚĞnjĂƐŝĞŝƌŝƐĐƵůĚĞƚĂƌĂ͘ĞůĂĨĂĐƚŽƌŝĚĞŵŽŐƌĂĨŝĐŝƐŝĞĐƵĐĂƚŝŽŶĂůŝ͕ůĂĚŝŶĂŵŝĐĂƐĞĐƚŽƌƵůƵŝƉ ƌŝǀĂƚ͕ƉŽůŝƚŝĐĂĚĞ
ŝŶǀĞƐƚŝŝ͕ƐŝƐƚĞŵƵůĨŝŶĂŶĐŝĂƌ ͲďĂŶĐĂƌƐŝƉĂŶĂůĂĚĂƚŽƌŝĂĞdžƚĞƌŶĂ͕ƚŽƚŝĂĐĞƐƚŝĂĂĨĞĐƚĞĂnjĂƐŝƚƵĂƚŝĂĞĐŽŶŽŵŝĐĂĂƚĂƌŝŝƐŝƉŽƚƐƚĂůĂďĂnjĂƌŝƐĐƵůƵŝĚĞ
ƚĂƌĂ͘