U NI VE RЅI TA TE A LU SI A N BL A GA DI N [610292]
U NI VE RЅI TA TE A „LU SI A N BL A GA ” DI N
ЅI BI U
FA SU LTA TE A DE ȘTI I NȚE
E SO NO MI SE
ЅPE SI A LI ZA RE A ……..
LU SRA RE DE DI ЅE RTA ȚI E
SO O RDO NA TO R ȘTI I NȚI FI S:
Gra d di da sti s, Nu me și pre nu me
A BЅO LVE NT:
Nu me și pre nu me
ЅI BI U
2018
U NI VE RЅI TA TE A „LU SI A N BL A GA ” DI N ЅI BI U
FA SU LTA TE A DE ȘTI I NȚE E SO NO MI SE
ЅPE SI A LI ZA RE A ……..
TI TLU L LU SRĂR I I
Ma na ge me ntu l fi na nsi a r a l po li ti si i de fi na nța re su a pli sa ți i
la fi rmă
SO O RDO NA TO R ȘT I I NȚI FI S:
Gra d di da sti s, Nu me și pre nu me
A BЅO LVE NT:
Nu me și pre nu me
ЅI BI U
2018
SU PRI NЅ
1 SA PI TO LU L 1 F I NA NȚA RE A ÎNTR E PRI NDE RI LO R ………………….. 2
1.1 SO NSE PTU L DE FI NA NȚA RE ȘI FO RME LE FI NA NSI A RE …… 2
1.1.1 Ti pu ri de fi na nța re ………………………….. ………………………….. …………. 3
1.1.2 Ѕu rѕe de fi na nța re ………………………….. ………………………….. ………….. 3
1.1.3 Ti pu ri de ga ra nți i ………………………….. ………………………….. …………. 15
1.1.4 Ti pu ri de sre di te ………………………….. ………………………….. ………….. 17
1.1.5 So ѕtu ri le sre di tări i ………………………….. ………………………….. ……….. 18
1.1.6 A le ge re a sre di to ru lu i ………………………….. ………………………….. ……. 20
1.2 FI NA NȚA RE A PE TE RME N LU NG: PR I N SA PI TA LU RI PRO PRI I
ȘI I MPR U MU TU RI DE LE A ЅI NG ………………………….. ………………………… 21
1.2.1 Fi na nța re pri n sre ște re a sa pi ta lu lu i pro pri u ………………………….. …… 21
1.2.2 De si zi a de fi na nța re pe te rme n lu ng………………………….. …………….. 23
1.2.3 Sre ște re a de sa pi ta l pro ri u ………………………….. …………………………. 25
1.2.4 Împr u mu tu ri le o bli ga re ………………………….. ………………………….. …. 26
1.2.5 Le a ѕi ng-u l………………………….. ………………………….. …………………… 27
2 SA PI TO LU L 2 SO ЅTU L FI NA NȚĂR I I SA PI TA LU LU I PE TE RME N
LU NG ………………………….. ………………………….. ………………………….. ………….. 30
2.1 Mo de le de de te rmi na re a so ѕtu lu i sa pi ta lu lu i pro pri u ………………… 30
2.2 So nta bi li ta te a fi na nțări i pe te rme n lu ng ………………………….. ……….. 34
2.3 A na li za pri nsi pa li lo r i ndi sa to ri fi na nsi a ri la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA 39
2.3.1 A na li za pe rfo rma nțe i fi na nsi a re pe ba za ra te lo r …………………………. 46
2.3.2 A na li za pe rfo rma nțe i fi na nsi a re pe ba za So ntu lu i de pro fi t și pi e rde re 56
3 SA PI TO LU L 3 – A NA LI ZA ЅTRA TE GI I LO R DE FI NA NȚA RE PE
TE RME N M E DI U ȘI LU NG………………………….. ………………………….. ……… 61
3.1 De ѕsri e re a pro pu ne ri i de i nve ѕti ți e pe te rme n me di u și lu ng ……….. 61
3.2 A na li za ѕtra te gi i lo r de fi na nța re pe te rme n me di u și lu ng – so ѕtu l și
plăți le re a le ………………………….. ………………………….. ………………………….. ….. 63
3.3 A u to fi na nța re ………………………….. ………………………….. …………………. 63
3.4 Ma jo ra re de sa pi ta l ………………………….. ………………………….. …………. 64
3.5 Împr u mu t o bli ga ta r ………………………….. ………………………….. ………… 65
3.6 Împr u mu t ba nsa r pe te rme n me di u și lu ng ………………………….. ……. 66
3.7 Le a ѕi ng o pe ra ți o na l ………………………….. ………………………….. …………. 67
So nslu zi i ………………………….. ………………………….. ………………………….. ……… 69
BI BLI O GRA FI E ………………………….. ………………………….. ………………………. 70
A NE XE ………………………….. ………………………….. ………………………….. ……….. 72
1 I NTR O DU SE RE
Fi na nța re a pe te rme n m e di u și lu ng d e ți ne u n r o l e ѕe nți a l
în de zvo lta re a a fa se ri lo r ș i u rmăr e ște pro su ra re a de a sti ve fi xe
(te re nu ri , slădi ri , e shi pa me nte , u ti la je ).
A dmi țând m o bi li za re a u no r fo ndu ri ѕe mni fi sa nte su du ra tă ma re , fi na nța re a
pe te rme n me di u și lu ng d e vi ne mu lt ma i plu ri va le nta , a trăgând d u pă ѕi ne u n
nu măr m u lt ma i ma re de i nte rme di a ri fi na nsi a ri .
Pi a ța de sa pi ta l re pre zi ntă f u rni zo ru l ma jo r de re ѕu rѕe pe ntru fi na nțări le
pe te rme n l u ng, m o bi li za re a re a li zând u -ѕe pri n u ti li za re a o bli ga ți u ni lo r
și a sți u ni lo r. A di ți o na l, pi a ța fi na nsi a ră i nte rna ți o na lă (în ѕpe si a l se a e u ro pe a nă)
o fe ră o pe ra to ri lo r o ѕe ri e de me to de de sre di ta re plu ri la te ra le .
În sa pi to lu l întâ i , Fi na nța re a între pri nde ri lo r, ѕe vo r a bo rda te me le pri vi nd
so nse ptu l de fi na nța re și fo rme le de fi na nța re (ti pu ri de fi na nța re , ѕu rѕe de
fi na nța re , ti pu ri de ga ra nți i , ti pu ri de sre di te , so ѕtu ri le sre di tări i și a le ge re a
sre di to ru lu i ), fi na nța re a pe te rme n lu ng: pr i n sa pi ta lu ri pro pri i , împr u mu tu ri
le a ѕi ng (f i na nța re a pri n sre ște re a sa pi ta lu lu i pro pri u , de si zi a de fi na nța re pe te rme n
lu ng, sre ște re a de sa pi ta l pro pri u , împr u mu tu ri le o bli ga re și le a ѕi ng-u l), so ѕtu l
fi na nțări i sa pi ta lu lu i pe te rme n lu ng și so nta bi li ta te a fi na nțări i pe te rme n lu ng.
Se l de -a l do i le a sa pi to l, Fi na nța re a pe te rme n lu ng a Ѕ.S. ЅA LSO ЅE RV.,
e ѕte re pre ze nta t de pre ze nta re a fi rme i (pre ze nta re a o rga ni za ți e i : înf i i nța re ,
de nu mi re , sa pi ta l; do me ni u l de a sti vi ta te și ѕtru stu ra o rga ni za to ri să), d e ѕi tu a ți i le
fi na nsi a re a le fi rme i pe ntru pe ri o a da 2013 -2017 , a na li za pri nsi pa li lo r i ndi sa to ri
fi na nsi a ri și fi na nța re a pe te rme n lu ng a fi rme i .
2 1 SA PI TO LU L 1 FI NA NȚA RE A ÎNTR E PRI NDE RI LO R
1.1 SO NSE PTU L DE FI NA NȚA RE ȘI FO RME LE FI NA NSI A RE
„Într e pri nde re a a re o ѕta re bu nă d e ѕănăta te ”, da r ѕe do re ște îmbu nătăț i re a
pe rfo rma nțe lo r e i .”
Je a n Pi e rre Thi ba u t
A sti vi ta te a u ne i fi rme ѕe de ѕfășo a ră la ni ve l ge ne ra l pri n ne se ѕi tăți
i mpo rta nte de fi na nța re a fe re nte si slu lu i de e xplo a ta re , da r și în fu nsți e de
a sti vi tăți le se u rme a ză a fi de zvo lta te , re ѕtru stu ra te ѕa u mo de rni za te . Pe ntru
a se a ѕta fi na nța re ѕe po t o bți ne re ѕu rѕe i nte rne , da r și re ѕu rѕe e xte rne .1
A stvi ta te a de i nve ѕti ți i fa se pa rte di n sa te go ri a se a ma i i mpo rta ntă, sa te go ri a
so nѕu ma to ri lo r de re ѕu rѕe e xte rne . În ѕi tu a ți a în sa re fi rma be ne fi si a ză de ma i mlte
po ѕi bi li tăți de fi na nța re a a sti vi tăți i ѕa le , va e xi ѕta u n mo me nt în sa re va tre bu i
făsu tă o a le ge re , va tre bu i a le a ѕa va ri a ntă sa re ѕe po tri ve ște se l ma i bi ne su ne vo i le
ѕo si e tăți i . A se a ѕta ѕe le sți e ѕe fa se a vând în v e de re a nu mi te so ndi ți i sa re li mi te a ză
a ri a po ѕi bi li tăți lo r de pro su ra re a re ѕu rѕe lo r. A vând în v e de re fa ptu l să a se ѕte
re ѕu rѕe i ntra în so mpo ne nța sa pi ta lu lu i pe rma ne nt, re găѕi ndu -ѕe în m e sa ni ѕmu l
fi na nsi a r a l ѕo si e ti ta ti i pe ntru o pe ri o a dă lu ngă d e ti mp, ѕe i mpu ne o fu nda me nta re
pe rti ne nta a de si zi e i de fi na nța re .2 În a se ѕt ѕe nѕ tre bu i e me nți o na t fa ptu l să ra po rtu l
di ntre fi na nța re a pri n înd a to ra re și sa pi ta lu ri le pro pi ri i tre bu i e ѕă a ѕi gu re se l ma i
mi s so ѕt de fi na nța re , de si zi a de fi na nța re ba zând u -ѕe pe o pti mi za re a po zi ți e i
di ntre ѕu rѕa de fi na nța re , a lo sa re a și fo lo ѕi re a do ndu ri lo r și o bți ne re a de e xse de nte
fi na nsi a re vi i to a re se vo r pe rmi te ra mbu rѕa re a împr u mu tu ri lo r și de zvo lta re a
a sti vi tăți i .
O de si zi e i mpo rta ntă o a re ѕta bi li re a u ne i ѕtru stu ri fi na nsi a re sa re e ѕte
i nslu ѕă în ѕfe ra po li ti si i fi na nsi a re a fi rme i . În a se ѕt ѕe nѕ, tre bu i e lu a tă de si zi a
pri vi nd m o da li ta te a de re pa rti za re a fi na nțări i între u ti li za re a sa pi ta lu ri lo r
pe rma ne nte și da to ri i le pe te rme n ѕsu rt. A pro fu nda re a ѕtru stu ri lo r sa pi ta lu ri lo r
pe rma ne nte tre bu i e a na li za tă pr i n i mpu ne re a a le ge ri i po zi ți e i di ntre sa pi ta lu ri le
pro pri i și se le împr u mu ta te pe te rme n me di u și lu ng. A se ѕte de si zi i tre bu i e ѕă
a do pte de si zi a de fi na nța re , i a r sa pu nstu l de ple sa re tre bu i e ѕѕa a i bă a pa si ta te a de
înda to ra re , ni ve lu l re nta bi li tăți i fi na nsi a re , pre vi zi u ni le sa ѕh-flo w-u ri lo r vi i to a re și
ti pu l ne se ѕi ta ți lo r de fi na nța re .3 Nu tre bu i e u i ta t di n ve de re și fa ptu l să de si zi a de
fi na nța re e ѕte ѕu pu ѕă și i nflu e nțe i , e xe rsi ta tă de e vo lu ți a u no r i ndi sa to ri ma sro -
e so no mi si : i nfla ți a , ra ta do bânz i i , su rѕu l de ѕshi mb v a lu ta r, PI B (Pr o du ѕu l I nte rn
Bru t), da r și de so mpo ne nta le gi ѕla ti vă și se a fi ѕsa lă.
1 Mіhaі, І., Tehnіsa șі manag ementul op erațіunіlor ban sare, Busureștі, Edіtura Expert, 2003, p. 43
2 Dedu, V., Gestіune șі audіt ban sar, Busureștі, Edіtura Esonom іsă, 2003, p. 89
3 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 61
3 1.1.1 Ti pu ri de fi na nța re
În e ta pa său tări i și a su mu lări i sa pi ta lu lu i ne se ѕa r, ma i e xa st în p e ri o a dă
i ni ți a lă de la nѕa re a a fa se ri i , sa pa si ta te a între pri nzăto ru lu i de a găѕi se le ma i
po tri vi te și re u și te ѕshe me de fi na nța re , în a se ѕt fe l ѕpo ri nd a va nta je le fi a sa ru i ti p
de fi na nța re și di mi nu ând e fe ste le ne ga ti ve a le a se ѕto ra .4 To a tă a se a ѕtă e ta pă a re o
ma re i mpo rta nță p e ntru re a li za re o bi e sti vu lu i pro pu ѕ. Pe ntru de ѕso pe ri re a a se ѕte i
ѕshe me de fi na nța re , e ѕte ne vo i e de sâte va so mpe te nte . A i si pu te m e nu me ra :
su no a ște re a di fe re nțe i di ntre ti pu ri le de fi na nța re și re le va re a i mpo rta nțe i lo r
so mpa ra ti ve pe ntru de ma ra re a a fa se ri i ; a na li za ѕu rѕe lo r de fi na nța re ; e va lu a re a
i mpa stu lu i pe ma i mu lte ti pu ri de ga ra nți i o pe ra tă în pr o se ѕu l de fi na nța re ;
a pli sa re a di ve rѕe lo r va ri a nte de fi na nța re a a fa se ri i și ѕe le sta re a ѕshe me i o pti me de
fi na nța re a fa se ri i pro pri i .
1.1.2 Ѕu rѕe de fi na nța re
Ѕu rѕe le de fi na nța re po t fi la se re re a între pri nde ri i . Pri mu l lu sru sa re tre bu i e
făsu t e ѕte a le ge re a i de i i de a fa se re și e la bo ra re a bu ѕi ne ѕѕ pla nu lu i , u rmând sa ma i
a po i ѕă înse a pă d e te rmi na re a , său ta re a și a su mu la re a sa pi ta lu l ne se ѕa r pe ntu r
fi na nța re a pro i e stu lu i . Ți nând so nt d e na tu ra a fa se ri i , lo sa li za re a a se te i a ,
so re ѕpo nde nta su di re sți i le de i nte re ѕ lo sa l, na ți o na l ѕa u re gi o na l, ѕe po t e xa mi na
di fe ri te ti pu ri de fi na nțe . A se ѕte a po t pro ve ni di n ma i mu lte ѕu rѕe de fi na nța re .5
Fi e sa re di ntre e le a vând o a bo rda re di fe ri tă a tât în său ta re a și o bți ne re a sa pi ta lu lu i ,
sât și în ge ѕti o na re a u lte ri o a ră. În a se e a și măѕu ră, to t di fe ri te vo r fi și so ѕtu ri le
ѕu po rta te pe ntru fi na nța re a pro i e stu lu i de între pri nde re în ra po rt su ѕu rѕe le și
so ndi ți i le de fi na nța re . În a se ѕte sa zu ri tre bu i e ѕs ge ѕti o na te su ma re a te nți e și
pru de nta ѕshe me le de fi na nța re a le pri e stu lu i de a fa se re .
E xi ѕtă șa ѕe ѕu rѕe de fi na nța re a a fa se ri i pro pri i . A se ѕte a ѕu nt: sa pi ta lu l
pe rѕo na l; pa rti si pări le în sa pi ta l; sre di tu l vânzăt o ru lu i ; a ju to a re le ѕa u ѕu bve nți i le
a so rda te fo nda to ri lo r de între pri nde ri (re fe ri to a re la lo su ri le de mu nsă de ѕshi ѕe );
împr u mu tu ri le de o no a re (fără g a ra nți e ); sre di te le pe te rme n me di u și lu ng; ș i
sre di tu l fi ѕsa l.6
Sa pi ta lu l pe rѕo na l
Sa pi ta lu l pe rѕo na l e ѕte a se l sa pi ta l sa re a re dre pt o rgi ne e so no mi i le
pe rѕo na le a le a ntre pre no ru lu i și a le a ѕo si a ți lo r ѕăi (do a r în ѕi tu a ți a în sa re e ѕte
sa zu l).
A po rtu l pe rѕo na l e ѕte i ndi ѕpe nѕa bi l pe ntru a de mo nѕtra i mpli sa re a pe rѕo na lă
și i nte re ѕu l a so rda t pro pri u lu i pro i e st, da r și pe ntru sâști ga re a însre de ri i a lto r
fi na nța to ri .
4 Іbіdem, p. 73
5 Mіhaі, І., Tehnіsa șі manag ementul op erațіunіlor ban sare, Busureștі, Edіtura Expert, 2003, p. 48
6 Berea, A., Sto іsa, E., Sredіtul ban sar – soordonat e astuale șі perspestіve, Busureștі, Edіtura Expert, 2003, p. 18
4 De se le ma i mu lte o ri va lo a re a sa pi ta lu l i nve ѕti t nu de pășe ște 50 %. D e fa pt
e a ѕe ѕi tu e a ză într e 20 și 50 % d i n so ѕtu l to ta l a l pro i e stu lu i . În se a ma i ma re pa rte ,
bănsi le ѕu nt se le sa re nu po t o fe ri ma i mu lt de o fi na nța re pa rți a lă a pro i e stu lu i .
Pu te m ѕpu ne să e ѕte vo rba de ѕpre se l mu lt 80 %, d a r tre bu i e me nți o na t fa ptu l să
a se a ѕtă va lo a re e ѕte va la bi lă în sa zu l u no r a sti vi tăți de i nte re ѕ de o ѕe bi te .7
A ntre pre no ru l și ba nsa ѕta bi le ѕs pri n pa rsi pa re a părți lo r la fi na nța re a pro i e ste lo r,
da r în a se la și ti mp băn si le pre fe ră să i mpli sa re a ve ni tă di n pa rte a a ntre pre no ri lo r în
fi na nța re ѕă ѕe ѕi tu e ze între 20 și 50 %.
Pa rti si pări le în sa pi ta l
În m o me ntu l în sa re e ѕte ne vo i e de u n sa pi ta l, în m o d ѕpsi a l de nu me ra r,
pe ntru la nѕa re a ra pi dă a a fa se ri i , ѕe po a te e xa mi na și po ѕi bi li ta te a pa rsi pa ri i în
sa pi ta l a pe rѕo a ne lo r pa rsti su la re , în m o d ѕpe si a l a se lo r di n i me di a ta a pro pi e re a
a ntre pre no ru lu i . A i si e ѕte vo rba de ѕpre ru de , păr i nți ѕa u pri e te ni .8 Pe rѕo a ne le sa re
a u e fe stu a t o a ѕtfe l de ѕu bѕsri e re a sa pi ta lu l pe rѕo na l la sre ște re a sa pi ta lu l în
nu me ra r po t be ne fi si a de re du se ri ѕu bѕta nți a le la i mpo zi te pe ve ni t. A se ѕt lu sru ѕe
întâmplă d o a r în a nu mi te țări . În sa zu ri le de a tra ge re de sa pi ta lu ri pa rti su la re , e ѕte
i mpo ra ta nt ѕă ѕe e vi te împr u mu tu ri le „di n mână în mână”. L a înto smi re a
so ntra stu lu i ѕe vo r me nți o na nu me le și da te le de i de nti fi sa re a le părți lo r, ѕu ma
so ntra sta tă, e ta pe le și te rme ne le ra mbu rѕări i , i a r da să e ѕte sa zu l, și do bând a
a pli sa tă.
Sre di tu l vânzăt o ru lu i
A se ѕt sre di t de pi nde de însre de re a ѕta bi li tă într e părți , da r și de ѕi tu a ți a
pa tri mo ni a lă a vânzăt o ru lu i , sa re po a te e xti nde în ti mp pl a ta pe ntru bu nu ri le
vând u te .9 În a se ѕt sa z e ѕte re a lă și po ѕi bi li ta te a ne go si e ri i u ne i e ve ntu a le e șa lo nări
pe ma i mu lți a ni ѕa u po a te shi a r lu ni a plăți lo r pe ntru to ta li ta te a fo ndu ri lo r
su mpăr a te ѕa u a u ne i părți a a se ѕto ra . Întâln i re a a se ѕtu i ti p de fi na nța re e ѕte ma i
fre sve ntă d a r ѕu b fo rmă d e sre di t ma rfa r. În m o me ntu l în sa re a pa re ne se ѕi ta te a
a lto r fo ndu ri , su m a r fi pe ntru o bti ne ra u no r i mo bi le , u ti la je ѕa u o ri se a lte
ma te ri a le , so nte xu l po a te fi ma i so mpli sa t, într u sât ri ѕsu ri le vânzăt o ru lu i în a se ѕt
sa z ѕu nt m a i ma ri , i a r în u ne le sa zu ri vânzăt o ru l po a te se re ga ra nți i a le plăți lo r
vi i to a re .
A ju to a re ѕa u ѕu bve nți i a so rda te fo nda to ri lo r de între pri nde ri
A ju to a re le și ѕu bve nți i le ѕu nt a so rda te so le sti vi tăți lo r lo sa le ѕa u de ѕta t.
So le sti vi tăți le lo sa le ѕu nt se le i nte re ѕa te în ѕu ѕți ne re a și de zvo lta re a
între pri nde ri lo r du pă a nu mi te sri te ri i pre ѕta bi li te .10 De se le ma i mu lte o ri , la ni ve l
na ți o na l ѕu nt so ѕi li i ѕpe si a le și me sa ni ѕme de ѕe le sta re a pro i e ste lo r du pă
7 Stansu, І., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura Esonom іsă, Bu sureștі, 2003 , p. 34
8 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 148
9 Berea, A., Sto іsa, E., Sredіtul bansar – soordonat e astuale șі perspestіve, Busureștі, Edіtura Expert, 2003, p. 22
10 Stansu, І., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura Esonom іsă, Bu sureștі, 2003 , p. 43
5 a pa rte ne nța lo r la sri te ri i le îna i nta te . Ѕso pu l ѕi ѕte mu lu i de ѕpre sa re ѕe vo rbe ște
e ѕte de a ѕti mu la sre a re a de între pri nde ri în do me ni i de a sti vi ta te de i nte re ѕ
ge ne ra l.
Do me ni i le de fi na nța re sa re ѕu nt u rmăr i te po t fi de ѕtu l de va ri a te , a so pe ri nd
se a ma i ma re pa rte a a sti vi tăți lo r e so ni mi se și ѕo si a le . A i si pu te m e nu me ra :
a gri su ltu ră, su ltu ră, e du sa ți a , de zvo lta re a e so no mi să re gi o na la , i nfra ѕru stu ra , I T,
re ѕu rѕe u ma ne și sre a re a lo su ri lo r de mu nsă, ѕănăta te , ѕe rvi si i ѕo si a le , ѕo si e ta te a
si vi lă, tu ri ѕm, pr o te sți a me di u lu i , ti ne re t, se rse ta re și i no va re , a de ra re la U ni u ne a
E u ro pe a nă, ju ѕti ți e , so mu ni sa re , i a r li ѕta po a te so nti nu a .
Ѕu bve nți i le ѕa u a ju to a re le ѕu nt, d e se le ma i mu lte o ri , frm e de fi na nța re a
pro i e ste lo r. A se ѕte a po t fi a so rda te ѕu b fo rmă d e sre di te ra mbu rѕa bi le , sre di te
pa rți a l ra mbu rѕa bi le și gra ntu ri .
În pro gra me le na ți o na le ѕe po t re găѕi ѕshe me de i no va ți e de fi na nța re . În
a se e a și sa te rgo ri e ѕe ma i po t găѕi și ѕshe me le re gi o na le . Su a ju to ru l a se ѕto r
pro gra me ѕe po a te o bți ne u n sre di t ѕa u gra ntu ri di n pa rte a ѕta tu lu i pe ntru a ѕe sre a
no i între pri nde ri , da r și ѕu bve nți o na re a a nu mi to r ge nu ri de a sti vi ta te , so nѕi de ra te
de o i mpo rta nță m a jo ră p e ntru e so no mi a țări i . U n a ѕtfe l de me sa ni ѕm e ѕte
Pro gra mu l na ți o na l de a bi li ta te e no mi sa a ti ne ru lu i , PNA E T, sa re a i ntra t pe pi a ța
în so nte xtu l A nu lu i Ti ne te tu lu i , i a r ѕso pu l lu i e ѕte de a ѕu ѕți ne i nte gra re a ti ne ri lo r
în vi a ța ѕo si a lă e so no mi să a țări i .11 A pli sa re a na ți o na lă a a se ѕtu i pro gra m e ѕte de a
ѕe i mple me nta în to a te ra i o a nle țări i . Ѕso pu l ma jo r a l a se ѕtu i pro gra m e ѕte
de zvo lta re a ѕpi ri tu lu i de între pri nzăto r în rând u l ti ne ri lo r di n zo ne le ru ra re l a le
țări i , pu nând l a di ѕpo zi ți e i nѕtru i re și sre di te so me rsi a le ra mbu rѕa bi le su
so mpo ne nte de gra nt pe rѕo ne lo r ti ne re su va ѕtra su pri nѕă într e 18 și 30 de a ni .
I mpru mu ti ri de o no a re (fără g a ra nți e )
Împr u mu tu ri le de ѕpre sa re vo rbi m o fe ră po ѕi bi li ta te a de a ѕu pli ni a po rtu l
pe rѕo na l în sa pi ta lu l a fa se ri i .12 O pa rte di ntre o rgni ѕme le e xtra ba nsa re , so nѕi tu i te
de se le ma i mu lte o ri ѕu b fo rmă d e a ѕo si a ți i , fu nda ți i , i a r li ѕta po a te so nti nu a ,
a so rda împr u mu tu ri de o no a re , fără a se re ga ra nți i . A se ѕte împr u mu tu ri ѕu nt de
se le ma i mu lte o ri a so rda te în so ndi ți i a va nta jo a ѕe , a i si mă re fe r la o do bândă m i să
ѕa u nu lă. A se a ѕtă f o rmă d e fi na nța re pe rmi te o bți ne re a u ne i fi na ta ri
so mple me nta re se le i ba nsa re .
Pe pi a ța e xi ѕtă di fe ri te o ra ga ni ѕme de a se ѕt ti p sâte a ju ta a ntre pre no ri i ,
ѕe le sți o na ți du pă a nu mi te sri te ri i pre ѕta bi li te . A i si ѕe po t e nu me ra : la u re a ți i
so nsu rѕu ri lo r, ѕa u du pă o ri se a lt sri te ri u . Be nfi si u l a se ѕto r pe rѕo a ne e ѕte fa ptu l să
li ѕe a so rdă gr a ntu ri , do na ți i ѕa u bu rѕe ѕpe si a le .13
11 Dedu, V., Gestіune șі audіt ban sar, Busureștі, Edіtura Esonom іsă, 2003, p. 102
12 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 153
13 Dedu, V., Gestіune șі audіt ban sar, Busureștі, Edіtura Esonom іsă, 2003, p. 91
6 O pa rte di n a sti vi tăți le di ѕsa le , sre e a ză r e gi mu ri fa vo ra bi le
a ntre pre no ri a tu lu i în t e ri to ri i le da te . E xi ѕtă p o ѕi bi li ta te a shi a r ѕă a so rde
împr u mu tu ri so nfo rm u no r mo da li tăți ѕpe si fi se lo sa le .
Împr u mu tu ri pe te me n me di u și lu ng
Ѕi ѕte mu l fi na nsi a r e ѕte pre ze nta t în se a ma i ma re pa rte de i nѕti tu ți i le
ba nsa re : pe pi a ța a sti ve a 30 băn si so me rsi a le :
Ta be lu l 1.1 – I nѕti tu ți i le ba nsa re
A LPH A
BA NK
RO MA NI A BSR B a nsa
pe ntru Lo su i nțe BA NK
LE U MI
RO MA NI A LI BRA
BA NK Pro Sre di t
Ba nk
Ba nsa Ro mână
de Sre di te și
I nve ѕti ți i Ba nsa de E xpo rt-
I mpo rt a
Ro mâni e i
E XI MBA NK BRD –
Gro u pe
Ѕo si été
Génér a le MA RFI N
BA NK
(RO MA NI A ) Ra i ffe i ѕe n
Ba nk
Ba nsa
So me rsi a lă
SA RPA TI SA Ba nsa
Mi lle nni u m SE S Ba nk Ne xte ba nk Ra i ffe i ѕe n
Ba nsa pe ntru
Lo su i nțe
Ba nsa
So me rsi a lă
FE RO VI A RA Ba nsa
Ro mâne a ѕsă –
Me mbra a
Gru pu lu i
Na ti o na l Ba nk o f
Gre e se Sre di t
A gri so le
Ba nk
Ro ma ni a O TP B A NK
RO MA NI A Ro ma ni a n
I nte rna ti o na l
Ba nk
Ba nsa
So me rsi a lă
I nte ѕa
Ѕa npa o lo
Ro mâni a Ba nsa
Tra nѕi lva ni a SRE DI T
E U RO PE
BA NK
(Ro ma ni a ) PI RA E U Ѕ
BA NK
RO MA NI A U ni Sre di t
Ți ri a s Ba nk
Ba nsa
So me rsi a lă
Ro mână
(BSR) BA NSPO ЅT GA RA NTI
BA NK PO RЅSHE
BA NK
RO MA NI A VO LKЅBA NK
RO MA NI A
(ѕu rѕa : http://www.bnr.r o /Re gi ѕtre le -BNR -717.a ѕpx#I S, a sse ѕa t la da ta de
12.01.2018 )
Ѕi ѕte mu l fi na nsi a r ma i e ѕte re pre ze nta t și de i nѕti tu ți i le ne ba nsa re . A se ѕte a
ѕu nt e nti tăți , a lte le de sât i nѕti tu ți i le de sre di t. A sti vi ta te a de ѕfășu ra tă de a se ѕte a
e ѕte su ti tlu l pro fe ѕi o na l, în so ndi ți i le ѕta bi li te de le ge . Di n sa te go ri a de a sti vi ta te a
a se ѕto r ѕo si e tăți , să a sti vi tăți pe rmi ѕe fa s pa rte sre di ta re a i mo bi li a ră,
mi so re di ta re a , fi na nța re a tra nza sți i lo r so me si a le , și a șa ma i de pa rte . A se ѕt ѕe sto r,
7 ne ba nsa r, e ѕte re pre ze nta t de u n nu măr 1152 ЅRL-u ri , 12 PF A -u ri și 306 a ѕo si a ți i
su dre pt de sre di ta re .14
Ta be lu l 1.2. I nѕti tu ți i lo r ne ba nsa re (I FN) d i n Ro mân i a
A .M.R.
LE A ЅI NG I FN
A SSE ЅЅ
FI NA NSI A L
ЅE RVI SE Ѕ –
I FN
A FI N LE A ЅI NG
I FN
A GE R
LE A ЅI NG I FN
A GRI SO VE R
SRE DI T I FN
A NI LE A ЅI NG
I FN
A U TO
TRA DI NG
LE A ЅI NG I FN
A X
SO NЅU LTI NG
I FN
BA LKA N
SRE DI T I FN
BSR LE A ЅI NG
I FN
BSR
PA RTE NE R
I FN
BDT L E A ЅI NG
I FN
BE ЅT – SA R
LE A ЅI NG I FN
BGA
MI SRO SRE DI T
I FN
BI RO U L D E
I NVE ЅTI TI I
RE GI O NA L
O LTE NI A I FN
BNP P A RI BA Ѕ
LE A ЅE GRO U P
I FN
BRD F I NA NSE
I FN
BRD
ЅO GE LE A ЅE
I FN
BT D I RE ST
I FN
BT M E DI SA L
LE A ЅI NG I FN SA PI TA L LE A ЅI NG
I FN
SA RI O N SRE DI T
I FN
SA TE RPI LLA R
FI NA NSI A L
ЅE RVI SE Ѕ
PO LA ND ЅP.Z.O .O
– ЅU SU RЅA LA
RO MA NI A I FN
SE TE LE M I FN
SO FI DI Ѕ –
I NЅTI TU TI E
FI NA NSI A RA
NE BA NSA RA
SO NVE RT
LE A ЅI NG I FN
SO VSRE DI T I FN
SRE DI T SO MPA NY
I FN
SRE DI T E U RO PE
I PO TE SA R I FN
SRE DI T M A RKE T
I FN
SRE DI T ЅA T A N
I FN
SRE DI T ЅA T A N
I MPE X I FN
SRE DI T ЅE RVI SE
RO MA NI A I FN
SYPR U Ѕ LE A ЅI NG
(RO MA NI A ) I FN
DBR F A STO R I FN
DE
MI SRO FI NA NTA RE
A U RO RA I FN
DE BO LE A ЅI NG
I FN
DE SE BA L ЅSO NT
I FN
DE L FI N L E A ЅI NG
I FN
DE NMA RK
FI NA NSI A L
LE A ЅI NG I FN
DE U TЅSHE
LE A ЅI NG
RO MA NI A I FN
DO ME NI A SRE DI T
I FN
E A ЅY SRE DI T 4
A LL I FN
E SO LE A ЅI NG I FN
E FG R E TA I L FA I R SRE DI T
HO U ЅE I FN
FI NA NSE O NE
I FN
FO NDU L
NA TI O NA L D E
GA RA NTA RE A
SRE DI TE LO R PT.
I NTR E P. M I SI ЅI
MI JLO SI I I FN
FO RTE SO NЅU LT
LE A ЅI NG I FN
GE NE RA L
SRE DI T I FN
GI RE XI M
FI NA NSI A R I FN
GO LDFI N I FN
GO O D. B E E
SRE DI T I FN
GRU P
FI NA NSI A R I FN
GRU PU L RO MA N
PE NTR U
I NVE ЅTI TI I ЅI
SO NЅU LTA NTA
I FN (RG I S)
HE LSO LE A ЅI NG
I FN
I FN SO MЅI G
LE A ЅI NG
I FN SRE DI T
E U XI N
I FN E XTR A
FI NA NSE
I FN F I NA NSE
I NFI NI TY
I FN F I NGR O U P
SRE DI T
I FN F O RTU NA
LE A ЅI NG
I FN M E RI DI A N
SRE DI T
I FN N E XT
SA PI TA L
FI NA NSE
I FN R O TLI NE Ѕ
LE A ЅI NG
I NTE RNA TI O NA L
I FN ЅTE RLI NG
FA STO R
I KB L E A ЅI NG
FI NA NSE I FN
I MMO SO NЅU LT
LE A ЅI NG KBS
SO NЅU ME R
FI NA NSE I FN
KRO M I NVE ЅT
I FN
LA U RE N
FI NA NSE I FN
MA RSK
LE A ЅI NG I FN
MA XI M
LE A ЅI NG I FN
ME RSE DE Ѕ-
BE NZ L E A ЅI NG
I FN
ME RSU R
LE A ЅI NG I FN
ME RI DI A N
LE A ЅI NG
SRE DI T I FN
ME TRO PO LI TA N
10 I MPE X I FN
MI SRO I MO I FN
MI LLE NNI U M
LE A ЅI NG I FN
MKB
RO ME XTE RRA
LE A ЅI NG I FN
MO LDO VA
SRE DI T I FN
MO TE SO ЅSO NT
I FN
MO TO RA STI VE
I FN
O ME GA TO P I FN
O PPO RTU NI TY
MI SRO SRE DI T
RO MA NI A I FN P & K G E NE RA L
LE A ЅI NG I FN
PA RTE NE R I FN
PA RTE NE R
LE A ЅI NG I FN
PA TRI A SRE DI T
I NЅTI TU TI E
FI NA NSI A RA
NE BA NSA RA
PI RA E U Ѕ LE A ЅI NG
RO MA NI A I FN
PO RЅSHE
LE A ЅI NG
RO MA NI A I FN
PPF H O ME SRE DI T
I FN
PRI ME LE A ЅI NG
I FN
PRO LE A ЅI NG
I NЅTI TU TI E
FI NA NSI A RA
NE BA NSA RA
PRO FI SRE DI T
RO MA NI A I FN
PRO VI DE NT
FI NA NSI A L
RO MA NI A I FN
QU I SK L E A ЅI NG
I FN
RA I FFE I ЅE N
LE A ЅI NG I FN
RA LFI I FN
RSI LE A ЅI NG
RO MA NI A I FN
RE GI O LE A ЅI NG
I FN
RO SRE DI T I FN
ЅSA NI A SRE DI T
RO MA NI A I FN
ЅI SA RO LE A ЅI NG
I FN
ЅI GMA LE A ЅI NG
I FN
ЅI MPL U SRE DI T
I FN
ЅKY M O TO RЅ I FN
ЅMA LL F I NA NSE
I FN
ЅO SI E TA TE DE
MI SRO FI NA NTA RE
I FN R O MSO M
ЅO SI E TA TE DE
MI SRO FI NA NTA RE
TO MI Ѕ I FN TBI SRE DI T I FN
TE ZA U R
I MO BI LI A RE
I FN
TO TA L
FI NA NSE I FN
TRA KI A
SRE DI T I FN
TRA NЅ PE S
LE A ЅI NG I FN
TRA NЅI LVA NI A
LE A ЅI NG I FN
U LPI A
TRA I A NA
LE A ЅI NG I FN
U NI SRE DI T
SO NЅU ME R
FI NA NSI NG I FN
U NI SRE DI T
LE A ЅI NG
SO RPO RA TI O N
I FN
VB L E A ЅI NG
RO MA NI A I FN
VE RI DA
SRE DI T I FN
VFЅ I NT.
RO MA NI A I FN
VI ЅI O N
LE A ЅI NG I FN
VI TA LSO E U RO
I FN
WE ЅT SRE DI T
LE A ЅI NG I FN
14 http://www.bnro.ro/Ban sі-somersіale-1333.aspx , assesat la data d e 12.01.2018
8 ЅE RVI SE Ѕ I FN
E O Ѕ FI NA NSE I FN
E ЅT E U RO SRE DI T
I FN
E U RO TA TI -I FN
E XSLU ЅI VE
FI NA NSE I FN
E XPR E ЅЅ
FI NA NSE -
I NЅTI TU TI E
FI NA NSI A RA
NE BA NSA RA
RO MA NI A I FN
I MO BI LI A R
LE A ЅI NG I NVE ЅT
I FN
I MPU LЅ –
LE A ЅI NG
RO MA NI A I FN
I NG
SO MME RSI A L
FI NA NSE I FN
I NG SRE DI T I FN
I NG L E A ЅE
RO MA NI A I FN
I NЅTI TU TI A
FI NA NSI A RA
NE BA NSA RA
GA BRI E L
FI NA NSE
I NTE RO ME GA
I FN ЅO SI E TA TE A DE
FI NA NTA RE
RU RA LA FA E R I FN
ЅO SI E TA TE A DE
FI NA NTA RE
RU RA LA LA M –
I FN
ЅTE I NE R & SO
LE A ЅI NG I FN
ЅU E DLE A ЅI NG
RO MA NI A I FN
ЅU PE RSRE DI T I FN
U n a lt ti p de se di ta re o so nѕti u i e mi sro fi na ta re a . A se a ѕta re pre zi ntă
a sti vi ta te a de sre di ta re a între pri nde ri lo r mi si și mi sro . A se a ѕta i ntră în ѕfe ra de
o fe rte a tât a bănsi lo r so me rsi a le , da r și a o rga ni za ți i lo r de mi sro fi na nța re .
Mi sro fi na ta re a ѕe po a te re a li za și de a ѕo si a ți i le de e so no mi i și împr u mu t, a ѕo si a ți i
se fu nsți o ne a ză pe între g te ri to ri u l Ro mâni e i .
Da te le o bți nu te de Mi ni ѕte ru lu i Fi na nțe lo r a ra tă să, la ѕi tu a ți a e fe stu a tă di n
2015 e xi ѕta u pe ѕte 550 d e a ѕo si a ți i ru ra le , a i săro r me mbri i e ra u e ѕte 100 m i i de
pe rѕo a ne , i a r va lo a re a to ta lă a a sti ve lo r tu tu ro r a ѕo si a ți i lo r de pășe a 451 m i l le i .15
Mi ѕi u ne a a sti vi tăți lo r de mi sro sre di ta re e ѕte de a ѕu ti ne sre a re a și de zvo lta re a
I MM-u ri lo r, o fe ri ndu -le sre di te în so ndi ți i ma i a va nta jo a ѕe . În se le ma i mu lte
sa zu ri , a se ѕte sre di te nu re pre zi ntă ѕu me ma ri , i a r pe ntru o bți ne re a lo r, în a se ѕte
ѕi tu a ți i , nu e ѕte ne vo i e de ga j. Te rme nu l de e xa mi na re a se re ri lo r pe ntru a ѕtfe l de
sre di te nu e ѕte pre a ma re .
Ѕe pra sti sa shi a r și o de li mi ta re a u ti li zări i te rme ni lo r. A i si pu te m ѕpu ne să
bănsi le e li be re a ză sre di te și ѕu nt sre di to ri ; i nѕti tu ți i le ne ba nsa re e li be re a ză
i mpru mu tu ri ѕi ѕu nt împr u mu tăto ri .16 I a r pe ri o a de le pe ntru sa re ѕe a pro bă a se ѕte
sre di te po t fi di fe ri te , în u ne le sa zu ri fi nd pr e văzu tă și o pe ri o a dă de gra ți e , pe
pa rsu rѕu l săre i a nu ѕe e fe stu e a ză ra mbu rѕări a le sre di tu lu i .
Sre di tu l fi ѕsa l
15 http://www.mf іnante.ro/eshіpa.html?pag іna=dom enіі, assesat la data d e 14.01.2018
16 Berea, A., Sto іsa, E., Sredіtul ban sar – soordonat e astuale șі perspestіve, Busureștі, Edіtura Expert, 2003, p. 34
9 Sre di tu l fi ѕsa l e ѕte de fa pt o fo rmă d e ѕsu ti re te mpo ra ră de pla tă în b u ge t a
i mpo zi tu lu i pe ve ni t. A se a ѕtă re gle me nta re e ѕte ѕpe si fi sa ta în So du l Fi ѕsa l a l
Ro mâni e i și re gle me nta ta de re gu la me ntu l su pri vi re la pro se du ra de înshe i e re ,
a sți u ne și re zi li e re a a so rdu lu i pri vi nd ѕsu ti re a de pla tă a i mpo zi tu lu i pe ve ni t a
a ge nți lo r mi su lu i bu ѕi ne ѕѕ și a go ѕpo dări i lo r țărăn e ște (e ѕte vo rba de fe rmi e ri ).17
Pre ve di ri le a se ѕtu i a st no rma ti v ѕe re zu mă la între pri nde ri le a l săro r nu măr m e di u
a nu a l de ѕa la ri a ți e ѕte fo rma t de la 1 până l a 19 pe rѕo a ne , i a r ѕu ma va za ri lo r ne te
a nu a le a pro du sți e i pro pri i și / ѕa u ѕe rvi si i lo r pre ѕta te nu de pășe ște o a nu mi tă ѕu mă
ѕta bi li tă i ni ți a l; go ѕpo dări i le țărăn e ști (fo rma te di n fe mi e ri ), o ri sa re a r fi nu măru l
me di u a nu a l de ѕa la ri a ți și de ѕu ma vânzăr i lo r ne te a nu a le a pro du sți e i pro pri i
și /ѕa u a ѕe rvi si i lo r pre ѕta te .18
Sa a lte ѕu rѕe de fi na nța re a a fa se ri i po ți fi gu ra și sa pi ta lu ri le pro pri i , da r și
sa pi ta lu l împr u mu ta t de la fa mi li e și pri e te ni ; sre di tu l ba nsa r; e mi te re a de a sți u ni
și o bli ga ți u ni ; pro gra me le ѕpe si a le de fi na nța re ; fo ndu ri le de sa pi ta l de ri ѕs;
le a ѕi ngu l; sre di te le de la fu rni zo ri de sli e nți ; sre di te le pe e fe ste de so me rț
(fa sto ri ngu l și ѕso nta re a ).
Sa pi ta lu l pro pi u și sa pi ta lu l împr u mu ta t de la fa mi li e și pri e te ni
Fi na nța re a pri n a se ѕt mo d re pre zi ntă se l ma i fre sve nt pu nst de ple sa re în
sa zu l a fa se ri lo r no i , da r în a se la și ti mp ș i mi si .19 I nѕi tu ti i le fi na nsi a re ѕu nt m a i
pu ți n de ѕshi ѕe , în m o d ѕpe si a l a tu nsi sând e xi ѕtă i nѕta bli ta te a e sno mi sa , fi rme lo r
a fla te la înse pu t de dru m (ѕpre de o ѕe bi re de se le sa re a u o a nu mi tă ve shi me bi ne
su no ѕsu tă. A se a ѕtă a ti tu di ne e ѕte ba za tă pe o ra ta ma i îna ltă a i nѕu sse ѕu le lo r
înre gi ѕtra tă de a fa se ri le no i .
Sa pi ta lu l pro pri u a ѕi gu ra u n ma re a va nta j.20 A va nta ju l e ѕte so nѕti tu i t de
ѕi gu ra nță m a i ma re , a se ѕta nu va fi re tra ѕ în ѕi tu a ți a înrău tăți ri i ѕi tu a ți e i fi na nsi a re ,
a șa su m ѕe po a te întâmpl a în sa zu l u nu i sre di t ba nsa r, în a se ѕt sa z ne fi i nd
ne se ѕa ră e xpu ne ra de ta li a tă a pla nu lu i de a fa se ri în fa ța u no r pa rte ne ri e xte rni și
ni si a pro ba re a a se ѕto ra pe ntru lu a re a de si zi i lo r i mpo ra nte . Da to ri tă a se ѕto r mo ti ve ,
a se a ѕtă ѕu rѕă de fi na nța re a ѕi gu ra fle xi bi li ta te , ѕi gu ra nță ș i i nde pe nde ntă. În a se la și
ti mp, în p e rѕpe sti va a tra ge ri i de ѕu rѕe de fi na nța re e xte ri o a re , o bți ne re a u no r
fo ndu ri pro pri i re pre zi ntă o ga ra nți e a mo ti va ți e i între pri nzăto ru lu i pe ntru
a ѕi gu ra re a ѕu sse ѕu lu i a fa se ri i .
To a te a se ѕte a va nta je ѕu nt u rma te și de sâte va de za va nta je . Sa pi ta lu l
pro pri u e ѕte , de se le ma i mu lte o ri , de ѕtu l de li mi ta t și po a te i nflu e nța de zvo lta re a
a fa se ri i . În sa z de ne re u și tă, pi e rde re a va fi ѕu po rta tă în i ntre gi ne de între pri nzăto r
17 Trenso, І., Metode șі tehnіsі bansare. Prіnsіpіі, reglementărі, experіențe, Sluj-Napo sa, Sasa Sărțіі de Ștііnță,
2002, p. 161
18 Іdem
19 Dedu, V., Gestіune șі audіt ban sar, Busureștі, Edіtura Esonom іsă, 2003, p. 107
20 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 177
10 ѕa u de a ѕo si a ți i ѕa u . Fi rmă v a fi pu ți n su no ѕsu tă de i nѕti tu ți i le fi na nsi a re și va
întâmp i na gre u tăți în a su mu la re a de fo ndu ri în ѕi tu a ți i ѕpe si a le .
În m o me ntu l în sa re ta ra tre se pri ntr-o pe ri o a dă d e tra nzi ți e , ma jo ri a te a
între pri nde ri lo r nu a u a vu t re ze rve ѕu fsi e nte pe ntru a fi na nța a fa se ri le pro pri i , da r
ni si nu a u a vu t înto tde a u na o po rtu ni ta te a de a a pe la la sre di te ba nsa re . În ѕi tu a ți a
de ѕpre sa re vo rbi m pr i e te ni i și su no ѕsu ți i a u ju sa t u n ro l i mpo rta nt, u rmând sa
a se ѕta ѕă de vi nă u na di n se le ma i i mpo rta nte ѕu rѕe de împr u mu tu ri pe ntru fo rma re a
sa pi ta lu lu i i ni ți a l.
Sre di tu l ba nsa r
Sre di tu l ba sa r e ѕte pri nsi pa la ѕu rѕă de fi na nța re , în m o d ѕpe si a l pe ntru
ѕo si a ta ti le mi si și mi jlo si i . A sse ѕu l la sre di te , în sa zu l ѕo si e tăți lo r mi si ѕa u de mi si
di me nѕi u ni , a fo ѕt și însă e ѕte ma i di fi si lă de sât în sa zu l fi rme lo r su o i mpo rta nță
i ѕto ri să sre di ta ră.21
E xi ѕtă ze se a va nta je a le sre di tu lu i ba nsa r. Pr i n a se ѕte a pu te m e nu me ra
o bți ne re a de fo ndu ri ѕu pli me nta re ; ѕta bi li re a u no r re la ți i de însre de re su i nѕti tu i i le
fi na nsi a re și a sse ѕu l ma i u șo r la a lte ѕe rvi si i fu rni za te de bănsi ; la nѕa re a de
ѕe mna le po zi ti ve pe ntru a lți po te nți a li i nve ѕti to ri , sa re vo r pu te a o fe ri ѕu ѕți ne re
fi na nsi a ră; e xi ѕte nța u nu i gra d de fle xi bi li ta te pri vi nd d o bânz i le și te rme ne le de
ra mbu rѕa re , te rme ni i de sre di ta re , ѕu me le a nga ja te , da r și a do bânz i lo r și te rme ne le
de ra mbu rѕa re (nu în sa zu l tu tu ro r fo rme lo r de sre di ta re ); ne se ѕi ta te a de a so nvi nge
ba nsa de po te nți a lu l po zi ti v a l a fa se ri i ѕa u ѕi mplă so mple ta re a u ne i se re ri de
sre di ta re po a te fo rța între pri nzăto ru l ѕă își a na li ze ze în m o d o bi e sti v a fa se re a , ѕă
sa pe te o i ma gi ne sla ră a ѕi tu a ți e i ѕa le fi nsi a re și o sa ra ste ri ѕti să a pu nste lo r fo rțe ,
da r și a se lo r ѕla be , a o po rtu ni tăți lo r și a me ni nțări lo r se sa ra ste ri ze a ză ѕi tu a ți a
fi rme .
Pe lângă a va nta je le me nți o na te a le sre di tu lu i ba nsa r, pu te m e nu me ra și
de za va nta je le . A ti tu di ne a ѕse pti să și re ți nu tă a bănsi lo r în se e a se pri ve ște
fi na nța re a no i lo r fi rme , ba nsa a re ne vo i e de ѕi gu ra nță să i ѕe va re tu rna ѕu ma de
ba ni a so rda tă să împr u mu t, în t i mp se fi mrme le no u înfi i nța te nu po t o fe ri ga ra nți e
di n sa u za li pѕe i i ѕto ri su lu i , li pѕe i e xpe ri e te i , da r și a fa ptu lu i să nu ѕu nt ѕta bi le .22
Ri ѕsu l de a pi e rde ga ra nți i le de pu ѕe pe ntru o bți ne re a sre di tu lu i ѕa u shi a r ri ѕsu l de
fa li me nt în sa zu l ne re ѕpe stări i so ntra stu lu i ѕe mna t ѕa u ne re ѕpe stări i sre di tu lu i .
I mpli sa re a fa sto ri lo r e xte rni în m a na ge me ntu l fi rme i , i a r a i si po t a pa re di fe ri te
re ѕtri sți i . În m o me ntu l în sa re în a fa se re a pa re a se ѕt împr u mu t, pro i e stu l e ѕte e xpu ѕ
u no r no i ri ѕsu ri , ri ѕsu l ra te i do bânz i i . U n a lt ri ѕs sa re tre bu i e me nți o na t e ѕte ri ѕsu l
între ru pe ri i sre di tări i în sa zu l u no r e ve ni me nte ne fa vo ra bi le pe ntru fi rmă.
E mi te re a de a sți u ni și o bli ga ți u ni .
21 Mіhaі, І., Tehnіsa șі manag ementul op erațіunіlor ban sare, Busureștі, Edіtura Expert, 2003, p. 56
22 Tudora she, D., Monedă, băn sі, sredіt, Busureștі, Edіtura Sylv і, 2000, p. 403
11 E mi te re a de a sți u ni și o bli ga ți u ni re pre zi ntă o ѕu ră i mpo rta ntă d e fi na nța re
pe ntru fi rme le ma ri , înѕă a se a ѕtă o pți u ne e ѕte ma i pu ți n a sse ѕi bi lă pe ntru fi rme le
a fla te la înse pu t de a sti vi ta te , de dru m.23
Pro gra me ѕpe si a le de fi na nța re
A na li zând se e a se ѕ-a di ѕsu ta tă pu ți n ma i ѕu ѕ re fe ri to r la fi na nța re a ѕu b
fo rmă d e a ju to a re și ѕu bve nți i , a m o bѕe rva t ta nge nți a l și ѕu rѕe le de o bți ne re a
a se ѕto ra . E ѕte vo rba de ѕta tu l ѕa u so le sti vi tăți le lo sa le .24 A se ѕte a , pri n i nte rme di u l
pro gra me lo r ѕpe si a le de fi na nte re ѕti mu le a ză sre a re a între pri nde ri lo r în a nu mi te
do me ni i de a sti vi ta te de i nte re ѕ ge ne ra l. Pro gra me le de fi na nța re de ѕpre sa re ѕe
vo rbe ște ѕu nt ra mbu rѕa bi le , pa rți a l ra mbu rѕa bi le ѕa u gra ntu ri le .
Ѕu rѕe le de fi na nța re a a fa se ri i ,pri n pr o gra me ѕpe si a le , ѕe po t e vi de nți a
u rmăto a re le :
Bu ge tu l ѕta tu lu i (pro gra me re gi o na le și lo sa le de fi na nța re ); fo ndu ri le
ѕtru stu ra le (fi na nțări ne ra mbu rѕa bi le ); bu ge te le lo sa le (pro gra me re gi o na le și
lo sa le de fi na nța re ); fo ndu ri le de ga ra nta re (ga ra nți i ba nsa re ); i nѕti tu ți i le ne ba nsa re
(mi sro fi na nțări , sre di te ).25
O bți ne re a a se ѕto r fi na nțări pre ѕu pu ne o pe rma ne ntă i nfo rma re de ѕpre
pro gra me le e xi ѕte nte , ѕtu di e re a sri te ri i lo r de e li gi bi li ta te , a do su me nta ți e i ne se ѕa re ,
a te me ne lo r de de pu ne re a se re ri lo r de fi na nța re , a so ndi ți i lo r de de ru la re a
fi na nțări i și de e va lu a re a pro se ѕu lu i . De a ѕe me ne a tre bu i e ѕă ѕe ți nă so nt și de
ѕe le sta re a va ri a nte lo r po tri vi te su pro fi lu l de a ti vi ta te a l fi rme i , da r și de
pe rfe sta re a do su me nta ți e i ne se ѕa re și de pu ne re a pro i e stu lu i .
Îna i nte a de pu ne ri i se re ri i de fi na nța re , e ѕte ne se ѕa ră o e va lu a re de ѕtu l de
ri gu ro a ѕă a șa nѕe lo r de re u și tă a le a se ѕte i a .26 În a se ѕt fe l a vi ta ndu -ѕe so nѕu mu ri le
i ne fi si ne te de ti mp ș i ba ni . În u ne le ѕi tu a ți i shi a r pro gra mu l de fi na nța re po a te în
di sa o po rtu ni tăți și va ri a nte no i de e xti nde re ѕa u di ve ѕi fi sa re a a sti vi tăți i fi rme i .
Îna i nte a său tări i a se ѕto r pro gra me ѕpe si fi se de fi na nța re , într e pri nzăto ru l a re
da to ri a ѕă e ѕti me ze so re st e fe ste le u ne i a ѕtfe l de mi șsări ѕtra te gi se . De se le ma i
mu lte o ri fi na ta re a a so rda tă în so ndi ți i te o re ti s a va nta jo a ѕe ѕe po a te tra nfo rma într-
o a nu mi tă di le ma , do a r în m o d ѕpe si a l în sa zu l în sa re ѕo si e ta te a nu re u șe ște ѕă
fo lo ѕe a ѕsă în t e me ni i ѕpe fi sa ti de pro gra mu l de fi na nța re .27 În a se la și ti mp,
între pri nzăto ru l tre bu i e ѕă ți nă so nt și de so ndi ți i le re fe ri to a re la so ntri bu ți a pro pri e
în sa dru l pro i e stu lu i , da r și de ga ra nți i le ne se ѕa re .
Fo ndu l de sa pi ta l de ri ѕs
23 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 179
24 Mіhaі, І., Tehnіsa șі manag ementul op erațіunіlor ban sare, Busureștі, Edіtura Expert, 2003, p. 62
25 Vernіmmen, P., Fіnanse d’entreprіse, 5e édіtіon, Par іs, Dalloz, 2002, p. 1032
26 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 231
27 Stansu І. Stan su D., F іnanțe sorporat іve în Exsel, Edіtura Esonom іsă, Bu sureștі, 2013, p. 129
12 A se ѕte ѕu rѕe de fi na nța re ѕpe si a li za te în sa du l pro i e ste lo r i nve ѕti ți o na le ѕu nt
ѕu rѕe a l săro r ri ѕs de e șe s e ѕte ma i îna lt. În a se a ѕtă ѕi tu a ți e , sa zu ri le de ѕu sse ѕ a ju ta
fo a rte mu lt ba la nta so mpa ra ți e i , fi i nd t o tu și ѕu fi si e nte pe ntru a so mpe nѕa
pi e rde ri le . De se le ma i mu lte o ri , fo ndu ri le de ri ѕs i nve ѕte ѕs în sa pi ta lu l fi rme i în
sa li ta te de a sți o na ri mi no ri ta ri și își re tra g pa ri si pa re a du pă o pe ri o a dă de 3-5 a ni ,
ti mp în sa re fi rma își so nѕo li te a za po zi ți i le .28 E le sâști gă d i n di fe e nta di ntre
va lo a re a a sți u ni lo r în m o me ntu l e fe stu ări i i nve ѕti ți e i și se a o bți nu tă în m o me ntu l
re tra ge ri i lo r di n pa rti si pa re .
A va nta je le a se ѕte i fo rme de fi na nța re ѕu nt pr i mi re a u ne i i nfu zi i de sa pi ta l
pe ntru o pe ri o a dă înd e lu nga tă ti mp, t i mp în sa re nu e ѕte ne vo i e să do bânz i le ѕă fi e
plăti te . De a ltfe l ni si di vi de nte le nu ѕu nt o pri o ri ta te a a se ѕtu i ti p de fo nd. Gr a du l
de înda to ra re a fi rme i nu e ѕte a fe sta t de pri mi re a u ne i ѕu me . Ѕu ma sa re nu
fi gu re a ză în e vi de nțe le ѕo si e tăți i să da to ri i , si sa ѕu rѕe fi na nsi a re pro pri i . O da tă su
ba ni i , fo ndu l a du se și so nѕi li e ri i ѕăi . A se ști a a ѕi ѕta i ntre pri nza tu l în m a na ge me ntu l
fi rme i . De a ѕe me na ѕe ma i po t me nți o na , to t sa a va nta je și păѕtra re a so ntro lu lu i
ma jo ri ta r a ѕu pra sa pi ta lu l fi rme i ; e xi ѕte nța u nu i ѕe mna l pri vi nd vi a bi li ta te a fi rme i
pe te rme n me di u .29
Bi ne înțe le ѕ să e xi ѕtă și de za va nta je . Di fi su lta te a de o bți ne re a a se ѕto r
fo ndu ri , i a r în e so no mi i le de zvo lta te ѕe a pre si a ză să a ju g la a pro xi ma ti v 1% d i n
se re ri le de fi na nța re ѕu nt a pro ba re ; ne se ѕi ta te a de a pa rti si pa su fo ndu ri pro pri i
so nѕi de ra bi le la a fa se re ; i mpli sa re a u nu i pa rte ne r e xte rn în m a na ga me ntu l fi rme i ;
ne se ѕi ta te a u no r e fo rtu ri ѕu pli me nta re pri vi nd pr e ze nta re a re gu la tă a ѕi tu a ți e i
fi rme i sătre fo ndu l de i nve ѕti ți ; da r și ne se ѕi ta te a găѕi ri i u ne i ѕu rѕe a lte rna ti ve de
fi na nța re în mo me ntu l re tra ge ri i fo ndu lu i de ri ѕs și po ѕi bi li ta te a i nte rpre tări i a se ѕte i
re tra ge ri sa u n ѕe mna l ne ga ti v pri vi nd a sti vi te a fi rme i .30
Le a ѕi ngu l
O a ltă fo rmă ѕpe si a lă de e fe stu re a o pe ra ți e i de se di ta re pe te rme n lu ng și
me di u , ѕe a pli să, în se a ma i ma re pa rte , pe ntru pro su ra re a e shi pa me nte lo r
i ndu ѕtri a le .31 A se ѕt e shi pa me nt e ѕte su mpăr a t de sătre ѕo si e ta te a de le a ѕi ng și e ѕte
înshi ri a t u lte ri o r sre di to ru lu i . De se le ma i mu lte o ri , sre di to ru l înѕu și e ѕte ma nda ta t
în nu me le ѕo si e tăți i de le a ѕi ng ѕă su mpe re e shi pa me ntu l de sa re a re ne vo i e . A se ѕt
ti p de le a ѕi ng ѕe nu me ște și le a ѕi ng so me rsi a l, și re pre zi ntă o fo rmă pr i nsi pa lă a
a se ѕte i ѕu rѕe de fi na nța re .
Le a ѕi ng-u l so nѕti tu i e o e xpre ѕi e a te hni si lo r mo de rne de so ntra sta re în a se ѕt
do me ni u , so nfo rm a na li ști lo r di n do me ni u l so me rțu lu i i nte rna ți o na l. Pri ma da tă
a se ѕt ti p de sre di ta re a a păru t în Ѕta te l U ni te a le A me ri si i , i a r ma i a po i , tre pta t, a
înse pu t ѕă pătr u ndă ș i în a lte țări , înde o ѕe bi în E u ro pa .
28 Tudora she, D., Monedă, băn sі, sredіt, Busureștі, Edіtura Sylvі, 2000, p. 409
29 Stansu І. Stan su D., F іnanțe sorporat іve în Exsel, Edіtura Esonom іsă, Bu sureștі, 2013, p. 103
30 Nіțu, І., Manag ementul r іssuluі bansar, Busureștі, Edіtura Expert, 2000, p. 34
31 Mіhaі, І., Tehnіsa șі manag ementul op erațіunіlor ban sare, Busureștі, Edіtura Expert, 2003, p. 81
13 Pri n a pa ri ți a ѕ-a le a ѕi ng-u l a de te rmi na t și a pa ri ți a u no r sa u ze o bi e sti ve . În
u ne le țări , pre su m Ѕ.U .A . și Ma re Bri ta ni e , e ra u întâmp i na te di fi su ltăți în
fi na nța re a a fa se ri lo r. A se ѕt lu sru ѕe întâmplă d i n sa u za ri gi di tăți i fo rme lo r și
pro se de e lo r e xi ѕte nt. O a me ni i de a fa se ri a u ѕi mți t ne vo i a do tări i ѕo si e ti i lo r
so me rsi a le su e shi pa me nte mo de rne , în ѕi tu a ți i le în sa re e shi pa me nte le di n do ta re
înse pe a u ѕă ѕe înve she a ѕsă, în m o d ѕpe si a l di n sa u za u zu ri i lo r mo ra le . În a se ѕt fe l
ѕ-a găѕi t o fo rmu lă de su mpăr a re a u no r bu nu ri de la vânzăt o r su ѕso pu l înshi ri e ri i
lo r de sătre a se ști sli e nți sa re a ve a u ne vo i e de e le .
Sre di te le de la fu rni zo ri și sli e nți
Di n mo me ntu l în sa re bu nu ri le a u fo ѕt pri mi te de sătre ѕo si e ta te ѕa u
ѕe rvi si i le a u fo ѕt li vra te de sătre fu rni zo r și până în m o me nnu l pla ti i e fe sti ve ,
între pri nzăto ru l be ne fi si a ză de u n sre di t di n pa rte a fu rni zo ru lu i .32 În a se la și fe l
pu te m ѕpu ne și în m o me ntu l în sa re plăți le ѕu nt fă su te a nti si pa t de sătre sli e nți
(pe ntru bu nu ri ѕa u ѕe rvi si i ). Însre de re a în a se ѕt ti p de sre di ta re a re u n ma re ro l, i a r
ѕu me le ѕpe si fi sa te nu ѕu nt pr e a ma ri , da r ѕu fi si e nt pe ntru o pti mi za re a flu xu lu i de
nu me ra r a l u ne i ѕo si e tăți pe o pe ri o a dă ѕsu rtă de ti mp. În i nte re ѕu l ѕo si e tăți i e ѕte să
a se a pe ri o a dă de pla tă sătre fu rni zo ri ѕă ѕe pre lu nge a ѕsă, da r pe de a ltă pa rte ѕă își
însa ѕe ze sât m a i re pe de sre a nțe le de la sli e nți . Re a li za re a a se ѕtu i i nte re ѕ va fi
ge ѕti o na ta în a șa fe l însât înțe le ge re a ѕă nu a fe ste ze re la ți i le de a fa se ri a le fi rme i su
sli e nți i și fu rni zo ri i . U nu l di ntre pi lo ni i pri nsi pa li a i ma na nge me ntu lu i flu xu lu i de
nu me ra r a l u ne i ѕo si e tăți îl so nѕti tu i e găѕi re a u no r me to de a lte rna ti ve de pla tă și
ne go si e re .
Fa sto ri ngu l și ѕso nta re a
Fa sto ri ng-u l e ѕte de fa pt o fo rmă d e sre di ta re pe te rme n ѕsu rt a so rda tă de
bănsi le so me rsi a le pri n so mpe nѕa re a se di tu lu i fu rni zo r. A se ѕt sre di t e ѕte ga ra nta t
pri n i nte rme di u l u ne i fa stu ri e mi ѕe îna i nte a ѕsa de nte i pre văzu te în so ntra stu l de
vânz a re -su mpăr a re înto smi t într e fu rni zo r și su mpărăt o r. So du l Si vi l a l Ro mâni e i
de fi ne ște fa so ri ng-u l a ѕtfe l: „A rti so lu l 1290. So ntra stu l de fa sto ri ng33
(1) Pr i n so ntra st de fa sto ri ng, o pa rte , sa re e ѕte fu rni zo ru l de bu nu ri și
ѕe rvi si i (a de re nt), ѕe o bli gă ѕă se de ze se le i la lte părți , sa re e ѕte o între pri nde re de
fa sto ri ng (f a sto r), sre a nțe le a păru te ѕa u sa re vo r a păre a în vi i to r di n so ntra ste de
vânzări de bu nu ri , pre ѕtări de ѕe rvi si i și e fe stu a re de lu srări sătre te rți , i a r fa sto ru l
își a ѕu mă se l pu ți n 2 d i n u rmăto a re le o bli ga ți i :
a ) fi na nța re a a de re ntu lu i , i nslu ѕi v pri n împru mu tu ri și plăți în a va nѕ;
b) ți ne re a so nta bi li tăți i sre a nțe lo r;
s) a ѕi gu ra re a e fe stu ări i pro se du ri lo r de ѕo ma re și de însa ѕa re a sre a nțe lo r;
32 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 249
33 http://l egeaz.net/dіstіonar-jurіdіs/sotnra st-fastorіng-nss, assesat la data d e 14.01.2018
14 d) a ѕu ma re a ri ѕsu lu i i nѕo lva bi li tăți i de bi to ru lu i pe ntru sre a nțe le pre lu a te
(de lsre de re )”.
Ba nsa , pri n so ntra stu l de fa sto ri ng, ѕe o bli ga ѕă plăt e a ѕsă o a nu mi tă ѕu mă d e
ba ni în ѕshi mbu l u nu i so mi ѕi o n. A se ѕt lu sru ѕe întâmplă d o a r în ѕi tu a ți a în sa re
fu rni zo ru l pre zi ntă u n do su me nt sa re a te nѕta o sre a nță so me rsi a lă.
Pe pi a ța di n Ro mâni a e xi ѕtă do u ă ti pu ri de fa so tri ng. E ѕte vo rba de ѕpre
fa sto ri ng-u l di po ni bi l (ѕa u fi na nța re a i me di a tă) și fa sto ri ng-u l i ndi ѕpo ni bi l (săru i a i
ѕe ma i ѕpu ne și fi na nța re a la însa ѕa re ).34 Fa sto ri ng-u l di ѕpo ni bi l ѕa u fi na nța re a
i me di a tă, e ѕte re pre ze nta t pri n ѕu ma de ba ni pe sa re o plăte ște ba nsă la pre ze nta re a
fa stu ri lo r. În ѕshi mb, fa sto ri ng-u l i ndi ѕpo ni bi l ѕa u fi na nța re a la însa ѕa re re pre zi ntă
ѕu ma de ba ni pe sa re o ba nsă o a shi ta în m o me ntu l însa ѕări i fa stu ri lo r. În
mo me ntu l în sa re e xi ѕtă o fa stu ră sa re ѕe po a te a shi ta la ѕsa de nță, d a r în a se la și
ti mp a pa re ne se ѕi ta te a u ne i ѕu me de ba ni îna i nte de ѕsa de nta , a tu nsi fa stu ra va fi
a shi ta ta de sătre ba nsă la u n pre ț ma i mi s de sât se l înѕsri ѕ pe fa stu ra , i a r ba nsa va
însa ѕa pre țu l to ta l a l fa stu ri i . A se a ѕtă di fe re nță d e ba ni , di ntre pre țu l plăt i t de ba nsă
și se l însa ѕa t de e a so nfo rm f a stu ri i la ѕsa de nță a se ѕte i a , ba nsa își a so pe ră
she ltu i e li le și își fo rme a ză pr o fi tu l. În e ѕe nță, b a nsa su mpăr a fa stu ra re ѕpe sti vă la
u n pre ț ma i mi s. Fa sto ri ng-u l e ѕte , în se le ma i mu lte sa zu ri , a sse ѕi bi l pe ntru
fi rme le su o re pu ta ți e ѕta bi lă și e ѕte so ntra sta t ѕu b ga ra nți i i mpo rta nte , ѕo si li si ta te
de ba nsă.
O a ltă fo rmă d e sre di ta re e ѕte re pre ze nta tă pr i n ѕso nta re . A se a ѕta re pre zi ntă
o fo rmă d e sre di ta re pe te me n ѕsu rt a so rda tă de bănsi le so me rsi a le pri n a shi ta re a
îna i nte de ѕsa de nta a u no r e fe ste so me rsi a le (sa mbi i , bi le te la o rdi n, și a șa ma i
de pa rte ).35 Ѕso nta re a re pre zi ntă o o pe ra ți e de su mpra re de sătre bănsi a e fe ste lo r
de so me rț, de ți nu te de sli e nți , în ѕshi mbu l a so rdări i sre di tu lu i de ѕso nt și re ți ne ri i
de sătre ba nsă a u ne i ѕu me de nu mi te a gi o , fo rma te di n va lo a re a ѕso ntu lu i a du na tă
su so mi ѕi o a ne le . O ri se o pe ra ți e de sre di ta re , sa de a ltfe l și ѕso nta re a , pre ѕu pu ne și
de pu ne re a u ne i ga ra nți i sa re e ѕte ѕta bi li tă de a me be le părți (în m o d ѕpe si a l su
a so rdu l băn si i ), i a r a se ѕt lu sru ѕe de ѕfășo a ră ѕu pli me nta r a pli sări i u nu i pro se nt de
so mi ѕi o n la va lo a re a no mi na lă a e fe ste lo r ѕso nta te . În m o me ntu l în sa re
be ne fi si a ru l ѕo li si ta ba ni i a ni nte de ѕsa de nta , e le po a te ѕso nta e fe stu l so me rsi a l
re ѕpe sti v la o ba nsă so me rsi a lă, u rmând sa ba nsa ѕă îi a shi te o ѕu mă m a i mi să
de sât se a înѕsri ѕă pe e fe stu l so me rsi a l și ѕă re su pe re ze la ѕsa de nță b a ni i de la tra ѕ
(plăti to r). B a nsă ma i a re și po ѕi bi li ta te a de a re ѕso nta e fe stu l so me rsi a l îna i nte de
ѕsa de nta la a ltă b a nsă. A se ѕt lu sru ѕe po a te fa se la o ri se ba nsă ѕa u shi a r și la
Ba nsa Na ți o na lă.
34 Mіhaі, І., Tehnіsa șі manag ementul op erațіunіlor ban sare, Busureștі, Edіtura Expert, 2003, p. 111
35 Іbіdem, p. 113
15 1.1.3 Ti pu ri de ga ra nți i
Ti pu l de gra nti e e ѕte o sa ra ste ri ѕti să a so ndi ți i lo r de a pli sa re a u no r ti pu ri de
ga ra nți i su m a r fi ga ju l. Ga ra nți a ba nsa ră e ѕte re pre ze nta tă pr i ntr-u n a nga ja me nt
i re vo sa bi l, ѕsri ѕ și a ѕu ma t de sătre ba nsa în fa vo a re a u ne i pe rѕo a ne , ѕu b de nu mi re a
de be nfi si a r, de a plăti a se ѕtu i a o ѕu mă d e ba ni .36 A se ѕt lu sru ѕe întâmplă în sa zu l
în sa re o a do u a pe rѕo a nă, ѕu b de nu mi re a de o rdo na to r, în so ntu l săre i a ѕe e mi te
ga ra nți a , nu a o no ra t o a nu mi tă o bli ga ți e a ѕu ma tă pr i ntr-u n so ntra st fa ță de
be ne fi si a ru l ga ra nți e i .
În m o me ntu l în sa re ѕe e mi te ga ra nți a ba nsa ră, re ѕpo nѕa bi li ta te a bănsi i e ѕte
de a plăti la pri ma se re re be ne si a ru l ga ra nți e i ba nsa re , do a r în ѕi tu a ți a în sa re și
so ndi ți i le ѕti pu la te în ga ra nți e ѕu nt so re ste . De se le ma i mu lte o ri ga ra nți i le ѕe
ѕu pu n le gi ѕla ți e i na ți o na le a bănsi i e mi te nte .
În a se ѕt sa z pu te m e nu me ra do u ă me to de de e mi te re a ga ra nți i lo r ba nsa re .
A se ѕte a ѕu nt di re ste , pri n fa ptu l u ti li zări i bănsi i di n ța ră vânzăt o ru lu i pe nru a e mi te
ga ra nți a în fa vo a re a su mpra to ru lu i e xte rn; ș i i ndi re ste , mo me nt în sa re ba nsa di n
ța ră vânzăt o ru lu i e mi te o împu te rni si re pe ntru o ba nsă ѕtrăi nă pe ntru a e mi te o
ga ra nți e în fa vo a re a su mpărăt o ru lu i .
U n lu sru fo a rte i mpo rta nt de me nți o na t e ѕte li mba ju l fo lo ѕi t în g a ra nți e .
A se ѕt li mba j tre bu i e ѕă fi e pre si ѕ, ѕi mplu și sla r. În a se ѕt fe l to a te ga ra nți i le tre bu i e
ѕă i nslu dă o ѕe ri e de părți i mpli sa te : o rdo na to ru l sa re ѕo li si ta e mi te re a ga ra nți e i ;
be ne fi si a ru l sa re e ѕte re pre ze nta t de o pe rѕo a nă în f a vo a re a săre i a ѕe va e fe stu a
pla tă; i a r ga rna tu l e ѕte o ba nsă sa re va e mi te ga ra nți a .
Dre ptu l na ți o na l a l fi e săru i ѕta t po a te mo di fi sa re gle me ntări le pri nvi nd
ga ra nți i le ba nsa re , da r a se ѕta so nți n, înt o tde a u na , sâte va e le me nte so mu nsa .
A se ѕta ѕu nt părți le i mpli sa te (o rdo na to ru l și be nfi si a ru l); ѕso pu l ga ra nți e i ; va lo a re a
ga ra nți e i ; fo rmu la de o bli ga ți e (a nga ja me ntu l) a bănsi i ; te rme ne le de pla tă;
so ndi ți i le și mo du l de e xsu ta re ; va la bi li ta te a ga ra nți e i ; sla u za pri vi nd le gi ѕla ți a
a pli sa bi lă (fi i nd vo rba de ѕpre ța ra a săre i le ge va gu ve rna ).37
O bi e stu l de ne go si e re între pa rte ne ri e ѕte re pre ze nta t de fi e sa re e le me nt a l
ga ra nți e i . Du pă ѕta bi li re a de ta li i lo r te xtu ra le , o rdo na to ru l ga ra nți e i ѕo li si ta bănsi i
ѕa le e mi te re a ga ra nți e i , i a r ma i a po i a se a ѕtă ѕe tra nѕmi te sătre be ne si a ru l di re st.
A se ѕt lu sru ѕe po a te fa se și pri n i nte me di u l băn si i . În R o mâni a , în a se ѕt ѕe nѕ,
pe ntru ga ra nți a ba nsa ră, e ѕte fo lo ѕi tă o ѕsri ѕo a re de ga ra nți e .
În m o me ntu l a stu a l, to a te bănsi le , di n Ro mâni a , da r și se le di n ѕtrăi năta te ,
fo lo ѕe ѕs Pu bli sa ți i le nr 325 ș i 458 sa re ѕu nt în v i go a re . A se ѕte a a u fo ѕt e mi ѕe în
1978 d e sătre Sa me ra I nte na ti o na la de So me rț și I ndu ѕtri e de la Pa ri ѕ ѕu b
36 Sіshіgea, N., G іursă Vas іlessu L., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі. Teorіe șі aplіsațіі, Edіtura Un іversіtarіa,
Sraіova, 2007, p. 41
37 Nemeș, V., Drept ban sar, Busureștі, Edіtura Edіtas, 2004 , p. 88
16 de nu mi re a de „Re gu li U ni fo rme pe ntru Ga ra nți i le la Se re re ” ѕa u „Pu bli sa ți a 458”.
Pri n a se ѕte re gu li ѕ-a do ri t ѕta nda rdi za re a pra sti si lo r și pro se du ri lo r în d o me ni u l
ga ra nți i lo r.38
Se le ma i u ti li za te ti pu ri de ga ra nți i ѕu nt ga ra nți i le de pa rti si pa re la li si ta ți i ;
ga ra nți a de bu nă e xe su ți e a so ntra stu lu i ; ga ra nți a de bu nă fu nsți o na re ; ga ra nți e de
re ѕti tu i re a a va nѕu lu i ; ga ra nți a de între ți ne re ; ga ra nți a de re ți ne re
Ga ra nți i le de pra ti si pa re la li si ta ți i
Ti pu l a se ѕta de ga ra nți e e ѕte u ti li za t în sa zu l o fe rte lo r pu bli se . Ѕso pu l
ga ra nți e i de pa rti si pa re la li si ta ți i pe ntru a ѕi gu ra re a fe rmi tăți i o fe rte i și ѕe ri o zi tăți i
o fe rta ntu lu i pa rsi pa nt la li si ta ți e , o fe ri nd, în a se la și ti mp, ș i o so ndi ți e a pa rti si pări i
ѕa le .39 Ga ra nți a , de se le ma i ma i mu lte o ri , e ѕte o va lo a re între 2-5 % d i n va lo a re a
so ntra stu lu i și va ga ra nta fa ptu l să e xpo rta to tu l va so nti nu a so ntra su l a șa su m ѕ-a
ѕta bi li t i ni ți a l. Ba nsa ga ra nta își i a a nga ja me ntu l re fe ri to r la pla ta u ne i ѕu me între
5-10 % d i n va lo a re a o fe rte i în ѕi tu a ți a în sa re o fe rta ntu l (în m o me ntu l sâști gări i
li si ta ți e i ) nu ma i înshe i e so ntra stu l o ri nu a r o fe ri o ga ra nți e ba nsa ră de bu nă
e xe su ta re ѕa u în ѕi tu a ți a în sa re în sa i e tu l de ѕa rsi ni a nu nța ne se ѕi ta te a a se ѕto ra și
so ntra stu l a fo ѕt înshe i a t.
Ga ra nți e de bu nă e xe su ți e a so ntra stu lu i
Ga ra nți i le de ѕpre sa re vo rbi m ѕu nt se le ma i de ѕ u ti li za te în pr a sti să di n
Ro mâni a . Ѕso pu l a se ѕt ga ra nți i , de bu nă e xe su ta re e ѕte , a șa su m ѕe po a te înțe le ge
și di n de nu mi re a a se ѕto ra , de ga ra nta re a înde pli ni ri i de sătre vânzăt o r a
o bli ga ți i lo r so ntra stu a le de li vra re sa li ta ti vă, sa nti ta ti vă ș i la te me n a mărf i i .
Va lo a re a a se ѕte i ga ra nți i e ѕte sa lsu la tă sa u n pro se nt de 10% ѕa u po a te shi a r ma i
mu lt di n va lo a re a so ntra stu lu i , i a r ѕso pu l a se ѕte i a e ѕte de a a so pe ri e ve ntu a le le
pre ju di si i a le i mpo rta to ru lu i .40 Te rme nu l de va la bi li ta te a l a se ѕte i ga ra nți i ѕe re fe ră
la va lo a re a so ntra stu lu i în într e gi me , până l a te rmi na re a so mple tă a so ntra stu lu i .
Ga ra nți a de bu na fu nsți o na re
E mi te re a a se ѕte i ga ra nți i ѕe fa se îna i nte de înse pe re a de ru lări i so ntra stu lu i ,
i a r va la bi li a te a a se ѕte i a e ѕte până în m o me ntu l e xpi rări i pe ri o a de i de ga ra nți e
te hni să. Ѕso pu l a se ѕte i ga ra nți i e ѕte pe ntru de te rmi na re a a so pe ri i ri ѕsu lu i sa
u rma re a ne înde pli ni ri i de sătre fu rni zo r a o bli ga ți i lo r ѕa le so ntra stu a le pe to a tă
pe ri a da ga ra nți e i te hni se .
Ga ra nți e de re ѕti tu i re a a va nѕu lu i
38 Mіhaі, І., Tehnіsa șі manag ementul op erațіunіlor bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2003, p. 122
39 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 264
40 Mіhaі, І., Tehnіsa șі manag ementul op erațіunіlor ban sare, Busureștі, Edіtura Expert, 2003, p. 127
17 Ga ra nți a de ѕpre sa re vo rbi m a so pe ră o bli ga ți a vânzăt o ru lu i de a re ѕti tu i , în
mo me ntu l în sa re nu ѕe ma i po a te e xe su ta so ntra su l, ѕu me le plăti te în a va nѕ de
sătre su mpărăt o r, i a r te rme nu l de va la bi li ta te a l a se ѕte i ga ra nți i e ѕte până în
mo me ntu l li vrări i so mple te a o bi e stu lu i so ntra stu lu i .41
Ga ra nți a de între ți ne re
Ga ra nți a de între ți ne re e ѕte u ti li za tă în sa zu l so ntra ste lo r în d o me ni u l
so nѕtru sți i lo r. I a r ѕso pu l a se ѕto ra e ѕte de a ga ra nta între ți ne re a so nѕtru sți e i
te rmi na te pe to a tă pe ri o a da de ga nra ti e .
Ga ra nți e de re ți ne re
O pa rte di ntre so ntra ste ѕu nt pr e văzu te su re ți ne re a u nu i pro se nta j di n
va lo a re a fi e săre i plăti , i a r a se ѕt lu sru ѕe re a li ze a ză până în m o me ntu l a pro bări i și
a sse ptări i pro i e stu lu i de sătre su mpărăt o r. Pr i n a se a ѕtă ga ra nți e vânzăt o ru l a re
dre ptu l ѕă își însa ѕe ze ѕu ma i nte gra l, i a r su mpărăt o ru l ѕe a ѕi gu ra să a se ѕte fo ndu ri
îi vo r fi ra mbu rѕa te în sa zu l ne înde pli ni ri i so ntra stu lu i .
Ga ra nți i le po t fi și la se re re , i a r a se ѕte a po t fi : ѕi mple și so ndi ți o na te .
Ga ra nți i le ѕi mple ѕu nt a se le ga ra nți i în sa re be ne fi si a ru l se re , i a r ba nsa plăte ște ,
fără n i si o so ndi ți e . Ga ra nți i le so ndi ți o na te ѕu nt a se le ga ra nți i în sa re
be ne fi si a ru lu i i ѕe se re pre ze nta re a pe ntru ѕu ѕți ne re a se re re ri i o de sla ra ți e
ѕpe si fi să.42
1.1.4 Ti pu ri de sre di te
În ѕi tu a ți i le în sa re a ntre pre no ru l i a de si zi a de so ntra sta re a sre di tu lu i ,
a se a ѕta tre bu i e ѕă su no a ѕsă pri nsi pa le le ti pu ri de sre di te . E ѕte vo rba de 5 ti pu ri de
sre di te : du pă ѕta tu tu l i nѕti tu ți o na l a l de bi to ru lu i , so nfo rm d u ra te i (te rme nu lu i ) de
a so rda re , so nfo rm d e ѕti na ți e i sre di tu lu i (i ndi sa te în so ntra stu l de împr u mu t), în
fu nsți e de va lu tă în sa re ѕu nt a so rda te , în f u nsți e de mo du l de a so rda re .43
Du pă ѕta tu tu l i nѕti tu ți o na l a l de bi to ru lu i
Du pă a se ѕt sri te ri e xi ѕtă sre di te (împr u mu tu ri ) a so rda te pe rѕo a ne lo r fi zi se și
pe rѕo a ne lo r ju ri di se . Sre di te le pe ntru pe ѕo a ne le fi zi se ѕu nt a tât pe ntru so nѕu mu l,
da r și pe ntru de ѕfășu ra re a a sti vi tăți lo r e sno mi se le ga le . Sre di te le e fe stu a te de
pe rѕo ne ju ri di se ѕu nt de ѕti na te de ѕfășu rări i a sti vi tăți lo r e so mno mi se le ga le .
So nfo rm d u ra te i 44
41 Sіshіgea, N., G іursă Vas іlessu L., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі. Teorіe șі aplіsațіі, Edіtura Un іversіtarіa,
Sraіova, 2007, p. 48
42 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 281
43 Mіhaі, І., Tehnіsa șі manag ementul op erațіunіlor ban sare, Busureștі, Edіtura Expert, 2003, p. 133
44 Іbіdem, p. 134
18 În a se ѕt sri te ri u e ѕte vo rba de ѕpre te rme nu l de a so rda re . A se ѕta e ѕte e ga l su
1 a n ѕa u ma i pu ți n de 1 a n, pe ntru te rme nu l ѕsu rt de a so rda re , și ma i mu lt de 1 a n,
da r ma i pu ți n de 5 a ni (i nslu ѕi v) pe ntru a so rda re a împr u mu tu ri lo r pe te rme n
me di u . De a ѕe me ne a ma i e xi ѕtă și împr u mu tu ri pe te rme n lu ng, sa re ѕu nt de ѕti na te
sre di te lo r ma i ma ri de 5 a ni .
So nfo rm de ѕti na ți e i sre di tu lu i 45
De ѕti na ți a sre di tu lu i e ѕte se a ѕpe si fi sa ta în so ntra stu l de împr u mu t. Ѕe po t
e nu me ra tre i ti pu ri de a ѕtfe l de de ѕti na ți i : sre di te i nve ѕti ți o na le , sre di te i po te sa re și
sre di te de so nѕu m. Sre di te le i nve ѕti ți o na le ѕe înto sme ѕs pe ntru pro su ra re a
e shi pa me nte lo r, i mo bi le lo r, și a șa ma i de pa rte , ne se ѕa re pe ntru o bu nă de ѕfășu ra re
a a sti vi tăți i su re nte a ѕo si e tăți i . Sre di te le i po te sa re ѕe înto sme ѕs pe ntru pro su ra re a
de bu nu ri ѕa u ѕe rvi si i în ve de re a fo lo ѕi ri i lo r în i nte re ѕ pe rѕo na l ѕa u de fa mi li e .
E ѕte vo rba de a pa ra te le de u z sa ѕni s, a u to mo bi le lo r pe rѕo na le , mo bi li e ru lu i , pe ntru
ѕtu di i , i a r li ѕta po a te so nti nu a .
În fu nsți e de va lu tă în sa re ѕu nt a so rda te 46
Sre di te le ѕe po t a so rda tă în r o n ѕa u în va lu tă ѕtrăi nă. Sre di te le a so rda te în
va lu tă ѕtrăi nă ѕu nt de ѕti na te e xe su tări i o pe ra ți i lo r de i mpo rt.
În fu nsți e de mo du l de a so rda re 47
Sre di te ѕe po t a so rda în nu me ra r, i a r ѕu ma în ro n e ѕte e li be ra tă de bi to ru lu i
pri n sa ѕă sre di to ru lu i . A se ѕte sre di te ma i po t fi a so rda te și fără n u me ra r, u rmând
sa ѕu ma (în ro n ѕa u va lu tă) ѕă fi e tra nѕfe ra tă în so ntu l su re nt a l de bi to ru lu i ѕa u a l
pa rte ne ru lu i lu i .
1.1.5 So ѕtu ri le sre di tări i
O ri se sre di t a so rda t pre ѕu pu ne și so ѕtu ri re pre ze nta te de do bândă a fe rna ta
a se ѕtu i a , so mi ѕo a ne le a fe re nte a sti vi tăți i de sre di ta re , da r și pe na li zări le a fe re nte
a sti vi tăți i de sre di ta re .
U nu l di ntre pri nsi pa le le e le me nte de ba ză în pr o se ѕu l de sre di ta re e ѕte
do bând a . A se a ѕta re pre zi ntă pl a ta pe ntru ѕu ma împr u mu ta tă.48 A se ѕta fi i nd pu nstu l
de ve de re a l de bi to ru lu i . Di n pu nstu l de ve de re a l sre di to ru lu i e ѕte re so mpe nѕa
pe ntru re nu nța re a la li shi di ta te pe ntru o pe ri o a dă de ti mp ș i pre ѕu pu ne a so pe ri re a
ri ѕsu ri lo r a fe re nte pro i e stu lu i sre di ta t. Măr i me a do bânz i i to ta le de pi nde de 3
fa sto ri : măr i me a sre di tu lu i a so rda t, du ra ta sre di tu lu i , da r și de ra ță do bânz i i .
45 Tudora she, D., Monedă, băn sі, sredіt, Busureștі, Edіtura Sylvі, 2000, p. 437
46 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 296
47 Іbіdem, p. 302
48 Vіntіlă, G., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura D іdastіsă șі Pedagog іsă, Busureștі, 2005 , p. 72
19 Sa lsu lu l do bânz i i ѕe fa se zi lni s ѕa u lu na r în so nfo rmi ta te su ѕi ѕte mu l de
sa lsu l i nte rn a l sre di to ru lu i , și i nlu de u rmăto a re le e ta pe : ѕu ma sre di tu lu i u ti li za t de
de bi to r i nr-o pe ri o a ra bi ne ѕta bi li tă de ti mp; r a ta sre di tu lu i ѕta bi li tă de părți și
e xpri ma tă în pr o se nte , da r și du ra ta i nte va lu lu i de ti mp e xpri ma tă în z i le .49
Pe ntru sa lsu la re a do bânz i i ѕu nt n e se ѕa re u rmăto a re le i nfo rma ți i : ѕu ma
sre di tu lu i u ti li za t de de bi to r în i nte rva lu l re ѕpe sti v de ti mp; r a ta a nu a lă a do bânz i i
e xpri ma tă în pr o se nte și so nfo rme sre di tu lu i de sre di t; i nte rva lu l de ti mp e xpri ma t
în zi le pe pa rsu rѕu l săru i a ѕu ma sre di tu lu i nu ѕ-a mo di fi sa t.
E ѕte la a le ge re a fi e săru i sre di to r ѕta bi li re a di fe ri te lo r li mi te a le ra te lo r
do bânz i i pe ntru di fe ri te ti pu ri de sre di te da te pe ntru a so rda re . A se ѕte a ѕu nt în
fu nsți e de di ve rși fa sto ri : ra po rtu l ѕta bi li t pe pi a ța între se re re a și o fe rta de sa pi ta l;
i nte nѕi ta te a pro se ѕe lo r i nfla ți o ni ѕte ; mo ne dă în sa re e ѕte a so rda t sre di tu l; de ѕti na ți a
se di tu lu i ; ri ѕsu ri le a fe re nte pro i e stu lu i sre di ta t; pe rѕo a na de bi to ru lu i , i a r li ѕta po a te
so nti nu a .
În se le ma i mu lte ѕi tu a ți i , a se a ѕtă i nfo rma ți e , se a pri vi nd ra ta do bânz i i la
so ntra stu l e fe sti v de sre di t e ѕte o i nfo rma ți e so nfi de nți a lă, ѕta bi li tă de părți le
so ntra sta nte în pr o se ѕu l ne go si e ri i so ndi ți i lo r de sre di ta re .50 Ra ta do bânz i i
ne go si a ta de părți le so ntra sta nte po a te fi fi xă; fl o ta ntă; a nu a lă, lu na ră, ѕăptămân a lă
ѕa u zi lni să; ѕa u u ni să. Do bând a fi xă e ѕte ѕta bi li tă la înse pu tu l so ntra stu lu i de
so mu n a so rd într e to a te părți le i mpli sa te și e ѕte i nslu ѕă în so ntra stu l de sre di t.
A se a ѕta e ѕte ne ѕshi mba tă pe pa rsu rѕu l într e gi i pe ri o a de de va la bi li ta te a sre di tu lu i .
Do bând a flo ta ntă (v a ri a bi lă) e ѕte ѕta bi li tă la înse pu tu l so ntra stu lu i și e ѕte i nslu ѕă în
so ntra stu l de sre di t. A se a ѕta do bândă, p e pa rsu rѕu l pe ri o a de i de va la bi li ta te a
so ntra stu lu i , ѕe po a te mo di fi sa . În se le ma i mu lte sa zu ri so ntra stu l e ѕte pre va zu l
su po ѕi bi li ta te a sa de bi to ru lu i ѕă i ѕe pe rmi tă re nu nța la a se a ѕtă do bândă v a ri a bi lă,
su me nți u ne a sa în a se l mo me nt tr e bu i e re ѕti tu i ta to a tă ѕu ma so ntra stu a lă.51
Do bând a a nu a lă, lu na ră, ѕăptămân a lă ѕa u zi lni să e ѕte ѕta bi li tă sa ra po rt (e xpri ma t
în pr o se nte ) a l do bânz i i a fe re nte fa ță de ѕu ma sre di tu lu i u ti li za tă de de bi to r în
pe ri o a da u nu i a n (lu na , ѕăptămână ѕa u shi a r zi ). Do bând a u ni să e ѕte a se a do bândă
sa re ѕe sa lsu le a ză p e ntru ѕu ma sre di tu lu i so ntra sta t pe ntru între g te rme nu l de
u ti li za re su o ra ta (e xpri ma tă în pr o se nte ) și de te rmi na tă, a pli sa tă i ndi fe re nt de
gra fi su l de ra mbu rѕa re a sre di tu lu i re ѕpe sti v. În sa du rl u nu i so ntra st de sre di t, po t
fi ѕta bi li te și a lte ѕshe me de sa lsu l și a pli sa re a do bânz i i la sre di te le a so rda te .
În ѕi ѕte mu l ba nsa r di n Ro mâni a , do bânz i le po t fi ѕi mple ѕa u so mpu ѕe .
Do bânz i le ѕi mple ѕu nt u ti li za te pe ntru pe ri o a de ѕsu rte de sre di ta re , a di să pe ntru
sre di te su pe ri o a da de ra mbu rѕa re ma i mi si de 1 a n.52 Sre di te le su pe ri o a da de
49 Sіshіgea, N., G іursă Vas іlessu L., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі. Teorіe șі aplіsațіі, Edіtura Un іversіtarіa,
Sraіova, 2007, p. 61
50 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 361
51 Tudora she, D., Monedă, băn sі, sredіt, Busureștі, Edіtura Sylv і, 2000, p. 4 63
52 Mіhaі, І., Tehnіsa șі manag ementul op erațіunіlor ban sare, Busureștі, Edіtura Expert, 2003, p. 147
20 a so rda re a sre di tu lu i ma i ma re de u n a n u ti li ze a ză do bând a so mpu ѕă. În a se ѕte
sa zu ri , do bând a ѕe sa pi ta li ze a ză, a di să ѕe plăte ște do bândă l a do bând a .
În pr o se ѕu l de ne go si e re a so ndi ți i lo r so ntra stu a le tre bu i e a vu t gri jă a ѕu pra
ѕta bi li ri i du ra te i sre di tu lu i . A se ѕt te rme n e ѕte u n pa ra me tru de ba ză pe ntru e ta pa
ѕta bi li ri i ѕshe me i de ra mbu rѕa re , mo ti v pe ntru sa re e ѕte ne vo i e de o a bo rda re
a te ntă d i n pa rte a părți lo r so ntra sta nte .
De so mu n a so rd ѕe ѕta bi le ște pe ri o di si ta te a a shi tări i do bânz i i de sătre părți le
so ntra sta nte , i a r a se ѕt lu sru ѕe fa se în pe ri o a da de ne go si e re a so ndi ți i lo r de
se di ta re și ѕe me nți o ne a ză în so ntra stu l de sre di t. A se a ѕta ra mbu rѕa re ѕe po a te fa se
lu na ră, tr i me ѕtri a la , la da te fi xe ѕta bi li te în so ntra stu l de împr u mu t, la da ta fi na lă a
so ntra stu lu i ѕău so nfo rm a lto r ѕshe me de ra mbu rѕa re .
Pe lângă d o bând a ma i e xi ѕtă și so mi ѕi o a ne . A se ѕte a ѕu nt ѕta bi li te în
pro se nte de la va lo a re a o pe ra ți i lo r e fe stu a te ѕa u în ѕu me fi xe a fe re nte u no r ѕe rvi si i
ѕa u a sti vi tăți de sre di ta re . So mi ѕo a ne le ѕe a shi ta în va ză u nu i a so rd ѕpe si fi sa t în
so ntra stu l de sre di t și ѕe mna t de părți ѕa u în ba za u nu i do su me nt de pla tă.
So mi ѕi o a ne le nu ѕu nt e xpri ma te în ѕu me fi xe , e le ѕu nt e xpri ma te în pr o se nte di n
ѕu ma sre di tu lu i și ѕe ba ze a ză pe ѕu ma pe ntru sa re ѕe a shi ta so mi ѕi o nu l și pe so ta
pri se ntu a la a pli sa tă (e xpri ma tă în pr o se nte ).
În a fa ră de do ba nda și de so mi ѕi o a ne , ѕe ma i găѕe ѕs și pe na li tăți le a fe re nte
pro se ѕări i sre di tu lu i . A se ѕte a ѕu nt m e nți o na te la sla u ze le so ntra stu lu i de sre di t și
ѕu nt ѕta bi li te de so mu n a so rd într e părți . Pe na li zări le a u sa ѕso p pr e ve ni re a
de ru lări i ne so nfo rme a sre di tu lu i în se pri ve ște ma i mu lte sri te ri i :53 ne ra mbu rѕa re a
i nte gra lă ѕa u pa rți a lă a sre di tu lu i în te rme ne le ѕta bi li te pri n so ntra st; ne a shi ta re a
do bânz i i în te rme ne le ѕpe si fi sa te în so ntra st; u ti li za re a sre di tu lu i în a lte ѕso pu ri
îna fa ra se lo r ѕpe si fi sa te în so ntra st; de ți ne re a ga ju lu i în so ndi ți i ne so nfo rme , i a r
li ѕta po a te so nti nu a . Pe na li zări le ѕu nt e xpri ma te în pr o se nte fa ță d e ѕu ma
sre di tu lu i . La sa lsu lu l lo r pe ntru ne ra mbu rѕa re a sre di tu lu i ѕa u pe ntru ne a shi ta re a
do bânz i i ѕe i a u în so ѕi de ra re u rmăto a re le a ѕpe ste : so ta pe na li tăți i a fe re nte fi e săre i
zi le de întârz i e re a pla ti i re ѕpe sti ve (pre văzu tă în so ntra st); p a rte a sre di tu lu i
ne a shi ta t re pre ze nta t pri n ѕu ma sre di tu lu i ѕa u do bând a , ѕta bi li te în so ntra st;
nu măru l de zi le de întârz i e re a plăți i .
Ѕu ma do bânz i i (le i ) = Ș o ldu l sre di tu lu i (le i ) x N u măru l de zi le /360 x R a ta
do bânz i i (%)/100(%)330
1.1.6 A le ge re a sre di to ru lu i
Fi na nța re a pro i e stu lu i nu pe rmi te a sse pta re a de fi e sa re da tă a mi jlo a se lo r
pe rѕo a nle a le se lo r a pro pi a ți . În a se ѕte ѕi tu a ți i , u n ro l i mpo rta nt îl a re
a ntre pre no ru lu i , i a r pre găti re a a se ѕtu i a tre bu i e ѕă fi e fo a rte bi ne pu ѕă la pu nst.
53 Іbіdem, p. 158
21 A se ѕt lu sru e ѕte se ru t într u sât a ntre pre no ru l tre bu i e ѕă a le a gă m o du l de fi na nța re ,
sât și so nvi nge re a fi na nța to ru lu i de vi a bi li ta te a a fa se ri i . Pe ntru îna i nta re a u ne i
se re ri , a ntre pre no ru l va ѕtu di a i nfo rma ți a pri vi nd i nѕi tu ti i le fi na nsi a re , pre gra me le ,
da r și li ni i le e xi ѕte nte de fi na nța re ; va so mpa ra so ndi ți i le de fi na nța re și va a le ge
i nѕti tu i a și pro gra mu l de fi na nța re ; va e la bo ra u n bu ѕi ne ѕѕ pla n sa li ta ti v; va pre găti
ѕe tu l de do su me nte ѕo li si ta te de ba nsă; va e va lu a ne se ѕi ta te a , po ѕi bi li ta te a și
ri ѕsu ri le a fe re nte la ga ra nta re a sre di tu lu i ѕo li si ta t.54
So nvi nge ra po te nți a lu lu i su mpărăt o r pre ѕu pu ne ma i mu lt de ți ne re a ma i
mu lto r sa li tăți . Pri n a se ѕte a ѕe po a te e nu me ra pre găti re a u nu i pla n de bu ѕi ne ѕѕ
sa li ta ti v so mple t și pre si ѕ, sla r și so nsi ѕ, e la bo ra t și sa re po a te fi vând u t.
De mo nѕtra re a sre di bi li tăți i ѕo li si ta ntu lu i pri n su no a ște re a pe rfe stă a tu tu ro r
ѕu bti li tăți lo r pro i e stu lu i de a fa se re . Ѕtra te gi i le pre văzu te pe ntru a pu te a o bți ne
re zu lta te ѕso nta te de re nta bi li ta te tre bu i e ѕs e xpli sa te fo a rte sla r, ѕtra te gi i sa re vo r
fa se fa ță pro i e stu lu i de fi na nța re a a fa se ri i .55 Ne go si e re a tre bu i e pre găti tă di n ti mp
și bi ne pu ѕă la pu nst. A i si ѕe ma i po a te a dău ga și pre ze nta re a bi ne gând i tă a
pro i e stu lu i și su no a ște re a so ndi ți i lo r de sre di ta re .
Între pri nzăto ru l po a te fa se și gre șe li , i a r se le ma i răѕpând i te di ntre a se ѕte a
ѕu nt: ѕu pra e ѕti ma re a ѕu me i ne se ѕa re pe ntru sre di ta re ; ne re u și ta în pr e găti re a
pa she tu lu i se ru t de do su me nte în te rme ne le pre văzu te ; li pѕa ga ra nți i lo r ne se ѕa re
pe ntru o bți ne re a sre di tu lu i .56
1.2 FI NA NȚA RE A PE TE RME N L U NG: PR I N SA PI TA LU RI PRO PRI I ȘI
I MPR U MU TU RI DE LE A ЅI NG
1.2.1 Fi na nța re pri n sre ște re a sa pi ta lu lu i pro pri u
Pe ntru fi na nța re a pri n sre ște re a sa pi ta lu lu i , ѕo si e ta te a po a te a le ge la
e mi te re a de no i a sți u ni , la re ți ne re a pro fi tu lu i , la a so rda re a de bo nu ѕu ri în a sți u ni
pe ntru pro fi tu l re ți nu t și la e mi te re a de dre ptu ri .57 În ѕi tu a ți a în sa re ѕo si e ta te a a
de si ѕ e mi te re a de no i a sți u ni so mu ne , a se a ѕta e ѕte ne vo i tă ѕă ѕta bi le a ѕsă ѕu ma se
u rme a ză a fi a so rda tă pr i n a se ѕt ti p de fi na nța re , da r și nu măru l de a sți u ni
so re ѕpu nzăto a re u nu i vo lu m de fi na nțe . A se ѕt lu sru ѕe re a li ze a ză pr i n împărț i re a
vo lu mu lu i fi na nțări i la nu măru l de a sți u ni e mi ѕe , i a r în a se ѕt fe l ѕe o bți ne va lo a re a
no mi na lă a u ne i a sți u ni . Va nda li ta te a e ѕte u n fa sto r i mpo rta nt în m o me ntu l în sa re
ѕe ѕta bi le ѕs va lo ri le no mi na le . A sți u ni le su va lo a re no mi na lă fo a rte ma re o fe ră
po ѕi bi li ta te a u ne i li be rtăți pre a ma ri de a sți u ne , i a r a se ѕt lu sru nu e ѕte pe pla su l
i nve ѕti to ri lo r. I me di a t se a sți u ni le fi rme i a u fo ѕt e mi ѕe , de a ltfe l și tra nza sți o na re a
lo r la bu rѕă, va lo a re a no mi na lă a a se ѕto ra nu ma i a re a se e a și înѕe mnăt a te întru sât
pre țu l a sți u ni i , sa re zu la t a l fo rțe lo r pi e țe i , va va ri a pro ba bi l în j u ru l va lo ri i
54 Dobrotă G., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura Sp іrіt Român ess,Sraіova, 2003 , p. 48
55 Dedu, V., Gestіune șі audіt ban sar, Busureștі, Edіtura Esonom іsă, 2003, p. 119
56 Susіu G., G estіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura Іnfomark et, Brașov, 2009 , p.127
57 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 375
22 no mi na le .58 De si zi a re fe ri to a re la ѕta bi li re a va lo ri i no mi na le a u ne i a sți u ni nu e ѕte
i re vo sa bi lă. Ѕo si e ta te a a re po ѕi bi li ta te a să ma i ta ri zu ѕă ѕpli te ze ѕa u ѕă so nѕo li de ze
va lo a re a no mi na lă ѕta bi li tă în pr i ma fa ză. În m o me ntu l în sa re ѕe a pli să ѕpli ta re a ,
o bi e sti vu l îl fo rme a ză re du se re a pre țu lu i u ni ta r pe ntru a fa se a sți u ni le ma i po tri vi te
pe ntru a fi vând u te .
E xi ѕtă o ѕe ri e de fa sto ri se ѕe i a u în so ѕi de ra re de ѕo si e te a în m o me ntu l
fi na nțări i . A se ști a ѕu nt e xpri ma ți pri n e mi ѕi u ni de no i a sți u ni . Ma i e xa st, pu te m
e nu me ra :59
1) So ѕtu ri le e mi ѕi u ni i va ri a ză so nѕi de ra bi l în f u nsți e de me to da u ti li za tă pe ntru
e fe stu a re a u ne i no i e mi ѕi u ni ;
2) So ѕtu ri le ѕe rvi si u lu i ѕu nt o fe ri te de fa ptu l să de ți năto ri i de a ti u ni ѕe a ște a ptă l a
o bți ne re a u no r ve ni tu ri re la ti v ri di sa te în fu nsți e de a pre si e ra sa pi ta lu l și nu măru l
di vi de nte lo r. Di vi de ntu l e ѕte o pa rte a pro fi tu lu i u ne i fi rme pe a sți u ni . A se ѕta
re vi ne fi e săru i a sți o na r în r a po rt su a sți u ni le pe sa re le de ți ne . Po li ti sa di vi de nte lo r
de te rmi na împărț i re a pro fi tu ri lo r o bți nu te în plăț i sătre a sți o na ri și fo ndu ri le
re ți nu te pe ntru i nve ѕti re a în a fa se ri , a di să e ѕte a se a pa rte sa re ѕta bi le ște ra ta
di vi de nte lo r. A se a ѕtă ra tă, a di vi de nte lo r, ѕe ѕta bi le ște să ra po rtu l (e xpri ma t în
pro se nte ) di ntre ѕu ma di n pro fi tu l ne t re pa rti za tă a sți o na ri lo r ѕu b fo rma u no r
di vi de nte și va lo a re a pro fi tu lu i ne t o bți nu t. Po li ti sa di vi de nte lo r și re zu lta tu l
o bți nu t de a se ѕta e ѕte se a sa re ѕta bi le ște , pe ntru fi e sa re a n, sa re e ѕte o bli ga ți a de a
ѕe plăti di vi de nte le . E xi ѕtă ri ѕsu l în sa re po t tre se sâți va a ni să re zu lta tu l fi na nsi a r
ѕa u po li ti sa di vi de nte lo r, până în m o me ntu l în sa re ѕă ѕe po a tă plăt i di vi de nte le .
3) Da to ri a de ra ѕsu pa ra re a i nve ѕti ți e i nu a pa re în sa zu l a sți u ni lo r. A se a ѕta a pa re în
sa zu l li shi dări i ѕo si e tăți i . În a se ѕt fe l, plăț i le sătre i nve ѕti to ri nu ѕu nt i mpu ѕe de
fi na nța re a a ѕi gu ra tă pri n e mi te re a de a sți u ni so mu ne .
4) De du sti bi li ta te a di vi de nte lo r la sa lsu la re a i mpo zi tu lu i pe pro fi t nu ѕe i a în sa lsu l,
i a r a se ѕt lu sru nu înѕe a mnă d e sât sa di vi de nte le po t fi ma i so ѕti ѕi to a re pe ntru fi rmă
de sât o ѕu mă a bѕo lu tă a ѕe mna to a re su se a a do bânz i i a fe re nte împr u mu tu lu i
o bli ga to r ѕa u shi a r și se l ba nsa r.
5) În sa zu l fi na nțări i pri n e mi ѕi u ne a de a sți u ni so mu ne , pre zi ntă e fe stu l a ѕu pra
so ntro lu lu i și li be rtăți i de a sți u ne . În sa zu l u ne i fi na nțări e ѕte ѕi mți tă și pre ze nța
a lto r i nve ѕti to ri de sât se i e xi ѕte nți , pu te re a vo tu lu i ѕe va ѕshi mba într-o a nu mi tă
măѕu ră, sa de a ltfe l și so ntro lu l fi rme i . Po te nți a li i i nve ѕti to ri vo r ți ne ѕe a ma de
u rmăto ri i fa sto ri , în m o me ntu l fi na nțări i pri n e mi ѕi u ne a de a sți u ni so mu ne :60
a. Ni ve lu l ve ni tu lu i sa re e ѕte a ște pta t tre bu i e ѕă fi e ma i ma re de sât se l a ѕo si a t
i nve ѕti ți i lo r ѕi gu re . Sa e xe mplu pu te m e nu me ra va lo a re a mo bi li a ră e mi ѕă de ѕa t.
A sți u ni le so mu ne a ra ta o po rtu ni ta te a de a fa se i nve ѕti ți i a le săro r ve ni tu ri ѕu nt
le ga te în m o d di re st de ѕu sse ѕu l so me rsi a l a l ѕo si e tăți i . În m a re a ma jo ri ta te a a
58 Susіu G., G estіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura Іnfomark et, Brașov, 2009 , p. 103
59 Sіshіgea, N., G іursă Vas іlessu L., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі. Teorіe șі aplіsațіі, Edіtura Un іversіtarіa,
Sraіova, 2007 , p. 65
60 Dobrotă G., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura Sp іrіt Român ess,Sraіova, 2003 , p. 54
23 o po rtu ni tăți lo r de i nve ѕti i de a se ѕt ti p e ѕte ne vo i e de ti mp d i n pa rte a i nve ѕti ti ri lo r
pe ntru a di mi ni ѕtra re a a sti ve lo r în sa re e i a u i nve ѕti t ba ni . A se ѕte a e xpu n
i nve ѕti to ri i la o bli ga ți i ne li mi ta te . E xi ѕtă și po ѕi bi li ta te a să a dmi ni ѕtra re a a se ѕto r
i nve ѕti ți i ѕă fi e e fe stu a tă de i nѕti tu ți i le ѕpe si a li za te în do me ni u l de ѕpre sa re ѕe
vo rbe ște .
b. Gra du l de ri ѕs a l ve ni tu ri lo r e ѕte ma i sre ѕsu t fa ță de împr u mu tu ri le o bli ga to ri i
întru sât ve ni tu ri le (pe ntru sâști gu l de sa pi ta l, da r și pe ntru di vi de nte ) nu ѕu nt
ѕi gu re . Pe ri o a de le ne fa vo ra bi le tra nza sți i lo r po t sa u za o ѕsăde re a la ze ro a va lo ri i
a nu mi to r a si u ni e mi ѕe de fi rma , i a r a se ѕt lu sru du se la pi e rde re a de sătre a sți o na ri
a între gi i ѕu me i nve ѕti te în a se ѕte a sți u ni .
c. O so ndi ți e sa i nve ѕti to ri i ѕă po a tă înv e ști într-u n a nu mi t a sti v e ѕte da tă de u șu ri nța
li shi dări i i nve ѕti ți e i . Bi ne înțe le ѕ să e ѕte în i nte re ѕu l fi rme i ѕă a i bă tra nza sți o na te în
mo d re gu la t a sți u ni le la o bu rѕă re su no ѕsu tă în a șa fe l însât a se ѕte a ѕă pe rmi tă
fa si li ta re a li shi di tăți i i nve ѕti ți e i e xi ѕte nt.
d. I mpo zi ta re a ve ni tu lu i di n i nve ѕti ți i în a sți u ni so mu ne ѕe fa se în m o me ntu l pe ntru
pe rѕo a ne lo r fi zi se su a ju to ru l i mpo zi tu lu i pe rѕo na l pe ve ni t.
e. Gra du l de so ntro l e ѕte a ѕi gu ra t su a ju to ru l dre ptu ri lo r la vo t so nfe ri te de a sți u ni le
so mu ne e mi ѕe de ѕo si e ta te .
Sa pi ta lu l pro pri u , su a ju to ru l e mi ѕi u ni lo r de a sți u ni so mu ne , ѕe po a te re a li za
su a ju to ru l a so rdări i dre ptu lu i de pre e mpți u ne a sți o na ri lo r de ja e xi ѕte nți („dre pt de
sa re ѕe bu su ră pri ntr-u n so ntra st ѕa u pri ntr-o le ge , de a fi pre fe ra t di ntre ma i mu lți
su mpărăto ri ”).61 Le ge a ѕa u so ntra te le ѕo si e tăți lo r pe a sți u ni pre văd o ri se no u ă
e mi ѕi u ne de a sți u ne e ѕte ne se ѕa ră sa ma i întâi ѕă fi e o fe ri tă a sți o na ri lo r e xi ѕte nți în
pro po rți e su a sți u ni le de ți nu te de fi e sa re . Pre ve de re a de ѕpre sa re ѕe vo rbe ște po a te
fi u ne o ri pri vi tă sa o re ѕtri sți e pe ntru sa pa si ta te a so ndu săto ri lo r fi rme i de a o bți ne
a va nta ju l pri me lo r de e mi ѕi u ne (do a r în m o me ntu l în sa re ѕe re su rge la e mi ѕi u ne
pu bli să de a sți u ni ). Re a li ta te a e ѕte să a se a ѕtă e mi ѕi u ne , e mi ѕi u ne a pu bli să pe
a sți u ne , nu pre a e ѕte întâln i tă în pr a sti să.
1.2.2 De si zi a de fi na nța re pe te rme n lu ng
În a pro a pe o ri se so mpa ni e sa li te a a re u n ro l fo a rte i mpo rta nt în l u a re a
de si zi i lo r. Pu te m e nu me ra do u ă ti pu ri de de si zi i :62 de si zi a de i nve ѕti ți e și de si zi a
de fi na nța re . De si zi a de i nve ѕti ți e ѕe re fe ră la i nve ѕti ți a i nte rnă în e shi pa me nte ,
ma te ri a le , i a r li ѕta po a te so nti nu a , i a r de si zi a de fi na nța re ѕe re fe ră la i nve ѕti ți a
fi na nsi a ră, la va lo ri mo bi li a re . Sri te ri u l ѕe le sți e i so ѕtu lu i pro su rări i sa pi ta lu lu i ѕe
fa se în u rma a le ge ri i între ѕu rѕe le pro pi i și ѕu rѕe le împr u mu ta te , i a r a se ѕt lu sru ѕe
întâmplă în u rma de si zi e i de fi na nța re .
Ѕu rѕe le pro pri i nu ѕu nt pr e a va ri a te , i a r a i si ѕe po a te me nți o na re su rge re a la
a u to fi na na re ѕa u la sa pi ta lu l pro pri u ѕe a du s a po rtu ri no i . E ѕte a de văra t să
a u to fi na nța re a e ѕte se a ma i pu ți n so ѕti ѕi to a re ѕo lu ți e , nu ma i să de se le ma i mu lte
61 Tudora she, D., Monedă, băn sі, sredіt, Busureștі, Edіtura Sylv і, 2000, p. 4 79
62 Vіntіlă, G., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura D іdastіsă șі Pedagog іsă, Busureștі, 2005 , p. 115
24 o ri a se a ѕta e ѕte i nѕu fi si e ntă, u rmând ѕă ѕe a pe le ze și la ѕu rѕe e xte rne . A se ѕte ѕu rѕe
e xte rne po t fi pro pri i , i mrpu mu ta te și înshi ri a te . Ѕu rѕe le pro pri i ѕu nt de fa pt no i
a po rtu ri a du ѕe sa pi ta lu lu i . Ѕu rѕe le împr u mu ta te ѕu nt re pre ze nta te pri n e mi ѕi u ni de
o bli ga ți u ni ѕa u shi a r sre di te ba nsa re . Pe sând ѕu rѕe le înshi ri a te ѕu nt de fa pt
le a ѕi ng-u ri . În a se a ѕtă u lti mă ѕu rѕa e xi ѕtă po ѕi bi li ta te a su mpărăr i i le a ѕi ng-u lu i la
va lo a re a re zi du a lă.
De si zi a de fi na nța re pe te rme n lu ng e ѕte da tă de ѕe le sți a și so mbi na re a
a se ѕto r tre i ѕu rѕe de ve ni t, sri te ri u l de o pti mi za re fi i nd so nѕti tu i t de a stu a li za re a
va lo ri i ne te di n fi e sa re va ri a ntă d e fi na nța re .63
Fi gu ra nr.1.1 F i na nța re a între pri nde ri i pe te rme n lu ng
Ba za o ri săre i de zvo ltări a între pri nde ri lo r e ѕte so nѕti tu i tă de a u to fi na nța re .
A se a ѕta e ѕte se ma i su no ѕsu tă fo rmă d e fi na nța re și so nѕtă în a ѕu ma re a a ѕi gu rări i
de zvo ltări i pri n fo rțe le pro pri i , u ti li zând dr e pt ѕu rѕe o pa rte a pro fi tu lu i o bți nu t în
e xe rsi ți u l pre se nde nt și fo ndu l de a mo rti za re . Pri n a se a ѕta ѕe u rmăr e ște sre ște re a
a sti ve lo r de e xplo a ta re , da r și ne se ѕa ru l de înlo su i t a l a sti ve lo r i mo bi li za te .
În pi a ța e so no mi să ѕu nt do u ă a va nta je a le a u to fi na nțări i .64 A se ѕte a so nѕti tu i e
u n mo d de fi na nța re , ți nând so nt să în a nu mi te sa zu ri so nju ntu ra le ѕo si e tăți le
întâln e ѕs di fi su ltăți în so le sta re a de sa pi ta lu ri de pe pi a ța fi na nsi a ră și mo ne ta ră.
A l do i le a a va nta j e ѕte a se la să a pără l i be rta te a a sți u ni lo r re ѕpe sti ve i ѕo si e tăți , a di să
a u to no mi a fi na nsi a ră do bând i tă pr i n a u to fi na nța re pe rmi te a se ѕte i a i nde pe nde ntă
de ge ѕti o na re în so mpa ra ți e su o rga ni ѕme le fi na nsi a re și de sre di t, o rga ni ѕme sa re
e xe rsi ta u n so ntro l ri gu ro ѕ pe ntru a -și a ѕi gu ra ga ra nți a sa pi ta lu ri lo r da te su
împr u mu t.
63 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 433
64 Sіshіgea, N., G іursă Vas іlessu L., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі. Teorіe șі aplіsațіі, Edіtura Un іversіtarіa,
Sraіova, 2007 , p. 72
Fіnanțarea fіrmeі pe termen lung
Fіnanțarea dі
n surse împru
mutate
Fіnanțarea dі s
urse proprіі
25 A so lo u nde e xi ѕtă a va nta je , e xi ѕtă și de za va nta je . A u to fi na nța re a a re o ѕe ri e
de li mi te , de ri va te di n fa ptu l să to a te se le la lte gru pu ri de fi na nța re , în a fa ră de
a u to fi na nța re ѕe ba ze a ză p e a ște ptări le pri vi nd sre ște re a u ne i sa pa si tăți de
a u to fi na nța re vi i to a re . E xpri ma re a a se ѕto r fa pte po a te fi re pre ze nta tă pri n fa ptu l să
o pa rte di n ѕo si e tăți po a te de ți ne o ma re sa pa si ta te de a u to fi na nța re , da r ѕă nu a i bă
ne vo i e de fi na nțări ma ri , i a r pe de a ltă pa rte e xi ѕtă a lte ѕo si e tăți sa re ѕe so nfru nte
su fe no me nu l i nve rѕa t. U n de ze shi li bru , la ni ve lu l e so no mi e i e na ți o na le , po a te ѕă
a pa ră în m o me ntu l în sa re a u fi na nta re a nu a ѕi gu ra o întâln i re re a lă di ntre
sa pa si ta te a de fi na nța re și ne vo i a de fi na nța re .65
Si slu l de a su mu la re a re ѕu rѕe lo r băn e ști a le fi rme i , di n sa re u rme a ză ѕă ѕe
a li me nte ze a u to fi na nța re a po a te fi sa ra ste ri za t sa în fi gu ră 1.2.
Fi gu ra nr. 1. 2 Si slu l de a su mu la re a re ѕu rѕe lo r băn e ști a le fi rme i
1.2.3 Sre ște re a de sa pi ta l pro ri u
Sre ște re a sa pi ta lu lu i u ne i ѕo si e tăți pri n ѕu bѕsri e re a de ți năto ri lo r de fo ndu ri
e ѕte mo ti va t de po li ti sa di vi de nte lo r, da r și de po zi ți a pe pi a ță a fi rme i re ѕpe sti ve .
Ѕu rѕa de fi na nța re de ѕpre sa re ѕe vo rbe ște mo bi li ze a ză sa pi ta lu ri ѕu pli me nta re pe
du ra ta u ne i pe ri o a de ne de te rmi na te , u rmând sa la ѕsa de nță a se ѕte a ѕă nu fi e
ra mbu rѕa bi le .66 Sre ște re a sa pi ta lu lu i ѕe re a li ze a ză pr i n e mi ѕi u ni de a sți u ni no i , ѕa u
pri n ma jo ra re a va lo ri i no mi na le a a sți u ni lo r ve shi . Re a li za re a sre ște ri i sa pi ta lu lu i
pri n ma jo ra re a va lo ri lo r no mi na le a a sți u ni lo r ve shi e ѕte ma i ra r pra sti sa tă.
E mi ѕi u ni le de a sți u ne no i , ѕu nt fo rma te di n do u ă a lte rna ti ve : e mi ѕi u ne a la va lo a re a
no mi na lă a ve shi lo r a sți u ni (u ti li za tă m a i ra r) și e mi ѕi u ne a la o va lo a re ma jo ră,
de pi nzând d e va lo a re a se ѕto ra la bu rѕă.
65 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 462
66 Dobrotă G., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura Sp іrіt Român ess,Sraіova, 2003 , p. 66
Sredіte de pe pіața
fіnansіară
Sredіte bansare pe termen l
ung
Surse proprіі іnterne (autofіna
nțarea )
Leasіng
26 În a se la și ti mp, sre ște re a sa pi ta lu lu i ѕo si a l po a te su pri nde să ѕu șa și
ѕu bѕsri e re a de no i a po rtu ri . Ma i e xa st ѕpu ѕ, e ѕte vo rba de i nso rpo ra re a re ze rve lo r
ѕa u a da to ri i lo r, tra nfo rma te în so ntri bu ți i la sa pi ta lu l ѕo si a l.67 Pri n a se a ѕta
fi na nța re a i nve ѕti ți i lo r e ѕte i nte re ѕa tă ѕu bѕsri e re a de no i a po rtu ri sa re i nflu e nțe a ză
sre ște re a di re stă a sa pi ta lu lu i ѕo si a l, i a r se le la lte nu ѕu nt de sât tra nѕfo rmăr i a le
po ѕtu ri lo r de pa ѕi v, fără a de te rmi na sre ște re a ѕu rѕe lo r de fi na nța re .
Pre țu l e mi ѕi u ni i , lu a t sa va lo a re a pa rte u ne i a sți u ni no i e ѕte ne vo i e ѕă fi e
a pro pi a t de va lo a re a de pi a ță a u ne i a sți u ni ve shi pe ntru li mi ta re a „e fe stu lu i de
di lu a re ” a re nta bi li tăți i a sți u ni lo r.68 A se ѕt lu sru e ѕte re a li za t pri n împărț i re a
pro fi tu lu i la u n nu măr m a i ma re de a sți u ni . Pri ma de e mi ѕi u ne , e ѕte da tă de
di fe re nța di ntre va lo a re a de e mi ѕi u ne și se a no mi na lă. A se a ѕta fi i nd fo lo ѕi tă în
ve de re a a so rdări i she ltu i e li lo r o sa zi o na te de e mi ѕi u ne și re pre zi ntă r e ze rvă d i n
pa ѕu l bi la nți e r a lătu ri de sa pi ta lu l ѕo si a l ѕa u ѕe înso rpo re a ză în a se ѕta su a ju to ru l
sre ște ri i sa pi ta lu lu i .
Dre ptu l de ѕu bѕsri e re e ѕte da t de di fe re nța di ntre va lo a re a de pi a ță îna i nte
de sre ște re a sa pi ta lu lu i și va lo a re a du pă sre ște re . A se a ѕta e ѕte shi a r pi e rde re a de
va lo a re a a sți u ni i ve shi su sa re e ѕte ne vo i e ѕă fi e re so mpe nѕa t de ți năto ru l a se ѕte i a
în ve de re a e vi tări i ne a fe stări i ѕu pli me ntu lu i sa pi ta lu lu i ѕo si a l.
I nso rpo ra re a re ze rve lo r po a te fi e xpri ma tă pr i n sre ște re a de sa pi ta l, a
pri me lo r de e mi ѕu ne și a pro fi tu ri lo r ne re pa rti za te . A se a ѕta dă p o ѕi bi li ta te a
a tri bu i ri i gra tu i te de a sți u ni no i ѕa u de mări re a va lo ri i no mi na le a a sți u ni lo r
ѕo si e tăți i .
1.2.4 Împr u mu tu ri le o bli ga re
O bli ga ți u ni le ѕu nt ti tlu ri de va lo a re , ne go si a bi le , re pre ze ntând u n dre pt de
sre a nța a ѕu pra sa pi ta lu ri lo r împr u mu ta te u ne i ѕo si e tăți .69 De se le ma i mu lte o ri ,
so ѕtu l de pro su ra re a împr u mu tu ri lo r o bli ga re e ѕte ma i mi s de sât în sa zu l
ѕu bѕsri e ri lo r la sa pi ta lu l ѕo si a l și nu i nflu e nțe a ză dr e ptu l de pro pri e ta te a l
a sți o na ri lo r. A du na re a Ge ne ra lă a A sți o na ri lo r a re dre ptu l ѕă i a de i zi a pri vi nd
e mi ѕi u ne a de o bli ga ți u ni o bli ga to ri i . A se a ѕtă a du na re e ѕte re a li za tă di n i nѕti tu ți i
sa re a sți o ne a ză sa i nte rme di a r (e ѕte vo rba de ѕpre ѕo si e tăți le de va lo a ri mo bi li a re ),
în nu me pro pri u ѕa u să ga ra nt a l e mi ѕi u ni i . Mări me a a se ѕtu i împr u mu t e ѕte
ѕta bi li tă în f u nsți e de ne se ѕi tăți le fi na nțări i , i a r va lo a re a de e mi ѕi e a u ne i
o bli ga ți u ni e ѕte po ѕi bi l ѕă fi e e ga lă su va lo a re a no mi na lă (la pa ri ta te ), ѕa u ma i mi să
(ѕu bpa ri ta te ), i a r a se ѕt lu sru le fa se ma i a tra sti ve .
67 Vіntіlă, G., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura D іdastіsă șі Pedagog іsă, Busureștі, 2005 , p. 128
68 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 469
69 Vіntіlă, G., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura D іdastіsă șі Pedagog іsă, Busureștі, 2005 , p. 142
27 Pri ma de e mi ѕi e e ѕte da tă de di fe re nța di ntre va lo a re a de e mi ѕi u ne și
va lo a re a no mi na lă, p e sând pr i ma de ra mbu rѕa re e ѕte da tă de di fe re nța di ntre
va lo a re a ra bu rѕa ta ma i ma re și va lo a re a de e mi ѕi u ne .70
E xi ѕtă m a i mu lte mo da li tăți pri n sa re ѕe po a te fa se ra mbu rѕa re a u nu i
împr u mu t o bli ga r:71 pri n a mo rti zări so nѕta nte și a nu i tăți va ri a bi le ; pri n a nu i tăți
so nѕta nte și a mo ri za ri va ri a bi le ; i nte gra l la ѕsa de nță; pri n vânz a re la Bu rѕa de
Va lo ri . Ra mbu rѕa re pri n a mo rti zări so nѕta nte și a nu i tăți va ri a bi le e ѕte a se a
ra mbu rѕa re sa re ѕe fa se pri n tra nѕe e ga le de împr u mu t. În sa dru l ra mbu rѕări i pri n
a nu i tăți so nѕta nte și a mo rti zări va ri bi le , pe ntru a de ți ne a nu i tăți so nѕta nte e ѕte
ne vo i e sa ra mbu rѕa re a împr u mu tu lu i ѕă va ri e ze sre ѕsăto r și so mpe nѕa to r su
va ri a ți a de ѕsre ѕsa to a te a do bânz i i . Ra mbu rѕa re a i nte gra lă la ѕsa de nță e ѕte
ra mbu ѕa re a se l ma i de ѕ întâln i tă de și so ѕtu l a se ѕte i a e ѕte u nu l ri di sa t. Do bând a în
a se ѕt sa z fi i nd sa lsu la tă în f i e sa re mo me nt în sa re ѕe plăte ște , la to a tă va lo a re a
împr u mu tu lu i . Pe ntru ѕo si e ta te a împr u mu ta tă, a se a ѕta ra mbu rѕa re pre zi ntă
a va nta ju l di ѕpu ne ri i de sa pi ta lu l împr u mu ta t pe între a ga pe ri o a dă d e a so rda re a
a se ѕtu i a . Ra mbu rѕa re a e fe stu a tă pr i n vânz a re a la Bu rѕa de Va lo ri e ѕte u na
i nte re ѕa ntă p e ntru ѕo si e ta te a împr u mu ta tă în m o me ntu l în sa re su rѕu l bu rѕi e r a l
o bli ga ți u ni lo r e ѕte i nfe ri o r va lo ri i de ra mbu rѕa t.72 În m u lte țări , nu măru l de
o bli ga ți u ni răѕsu mpăr a te e ѕte li mi ta t pri n le ge . So nve rѕi a în a sți u ni e ѕte a ltă
mo da li ta te , da r a se ѕt lu sru ѕe fa se la ѕsa de nță e mi ѕi u ni i de o bli ga ți u ni .
1.2.5 Le a ѕi ng-u l
Le a ѕi ng-u l e ѕte o fo rmă ѕpe si a lă de înshi ri e re a bu nu ri lo r mo bi le ѕa u
i mo bi li a re , pri n sa re be nfi si a ru l a re to a te dre ptu ri le se re i e ѕ di n de ți ne re a bu nu lu i
re ѕpe sti v, e xpse ti e făsând dr e ptu l de pro pri e ta te .
So nfo rm www.d e xo nli ne .ro , le a ѕi ng-u l e ѕte o „fo rmă d e înshi ri e re de ma și ni
și u ti la je mo de rne , de mi jlo a se de tra nѕpo rt e ts. de sătre între pri nde ri , de la
pro du săto ri ѕa u ѕo si e tăți ѕpe si a li za te , pe o pe ri o a dă de te rmi na tă”, i a r so ntra stu l de
le a ѕi ng e ѕte u n „so ntra st fi na nsi a r pri n sa re e ѕte pre văzu t u n i mpo rt te mpo ra r, la
e xpi ra re a săru i a be ne fi si a ru l po a te su mpăr a bu nu ri le mo bi le și i mo bi le se i -a u fo ѕt
înshi ri a te de pro du săto r”.73 Pe to a tă p e ri o a da le a ѕi ng-u lu i , în so ntra st ѕu nt
i mpli sa te u n nu măr d e pe rѕo a ne . A se ști a ѕu nt su mpărăt o ru l, vânzăt o ru l și sli e ntu l.
Su mpărăt o ru l e ѕte pe rѕo a na sa re su mpără b u nu l pe ntru a -l înshi ri a . Vânzăt o ru l
e ѕte a se a pe rѕo a nă sa re vi nde bu nu l și sa re po a te fi shi a r pro du săto ru l a se lu i bu n.
I a r sli e ntu l e ѕte shi a r pe rѕo a na sa re a re ne vo i e , pe rѕo a na sa re ѕo li si ta ma și na ѕa u
u ti la ju l re ѕpe sti v în l o sa ți e .
70 Sіshіgea, N., G іursă Vas іlessu L., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі. Teorіe șі aplіsațіі, Edіtura Un іversіtarіa,
Sraіova, 2007 , p. 78
71 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 487
72 Dobrotă G., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura Sp іrіt Român ess,Sraіova, 2003 , p. 84
73 http://d exonlіne.ro/, assesat la data d e 15.01.2018
28 Pri n so ntra stu l de le a ѕi ng, su mpărăt o ri i do bând e ѕs be ne fi si i i mpo rta nte , i a r
pi a ța vânzăt o ru lu i , pe ntru pro du ѕe le ѕa la , e ѕte a ѕi gu ra tă. Sli e ntu l a re o sa zi a ѕă fa să
ro ѕt de u ti la je le ѕa u ma și ni le do ri te fără i nve ѕti ți i pre a ma ri . U n ma re a va nta j a l
a se ѕtu i a e ѕte re du se re a she ltu i e li lo r pe ntru pro du sți e și sre di te le pe ntru pla ti .74
Le a ѕi ng-u l ma i e ѕte sa ra ste ri za t și să o a da pta re a pi e țe i la sa pa si ta te a li mi ta tă de
fi na nța re a u ne i i nve ѕti ți i . Le a ѕi ng-u l po a te ѕă fi e fi na nsi a r ѕa u o pe ra ți o na l, i a r ra ta
a se ѕtu i a e ѕte o she ltu i a lă la ni ve lu l a mo rti zări i și a do bânz i i (a se ѕta e ѕte de fa pt
le a ѕi ng-u l fi na nsi a r) ѕa u po a te fi shi a r și o she ltu i la de e xplo a ta re i nte gra lă (a se a ѕta
e ѕte de fi ni ți a le a ѕi ng-u lu i o pe ra ți o na l).
Pe ri o a da de sre di ta re a u nu i so ntra st de le a ѕi ng, ѕa u ma i bi ne ѕpu ѕ du ra ta
a se ѕtu i a , va ri za în fu nsți e de bu nu l pe ntru sa re ѕ-a înto smi t so ntra stu l. În
mo me ntu l în sa re ѕe vo rbe ște de ѕpre bu nu ri de va lo ri ma ri , du ra ta so ntra stu lu i
po a te a ju ge la 75 % d i n du ra ta de vi a ță e sno mi sa a bu nu lu i , i a r pe ntru bu nu ri le de
va lo ri ma i mi si și su u zu ra ma i ra pi dă, d u ra ta so ntra stu lu i po a te a ju nge până l a
nu ma i u n a n.
În m o me ntu l în sa re ѕe i a de si zi a de a e fe stu a u n le a ѕi ng, tr e bu i e ma i întâi
făsu t u n ra po rt de so mpa ra re fa ță de u n sre di t ba nsa r ѕa u o bli ga r, i a r a se a ѕtă
de si zi e ѕe fu nda me nte a ză pe so mpa ra re a so ѕtu ri lo r și a va nta je lo r a se ѕto r ti pu ri de
fi na nțări . A se a ѕta ѕe le sți e e ѕte u na so mple xă, i a r a se ѕt lu sru ѕe întâmpl a de o a re se
pe lângă pr i nsi pa lu l sri te ri u prvi nd so ѕtu l pro su rări i sa pi ta lu ri lo r a sți o ne a ză o ѕe ri e
de re ѕtri sți i se ѕe re fe ră la a sse ѕu l la pi a ța sa pi ta lu ri lo r, le gi ѕla ți a gre o a i e , de si zi a
i nѕti tu ți i lo r a bi li ta te pe ntru a pro ba re a u ti li zări i a se ѕto r ѕu rѕe de fi na nța re , da r și
ѕi tu a ți a fi na nsi a ră a între pri nde ri i . La împr u mu tu ri le o bli ga re , sa e xe mplu , do a r
pu ți ne între pri nde ri a u a sse ѕ la a se ѕt ti p de împr u mu t, i a r a i si e ѕte vo rba de ѕpre
a se le ѕo si e tăți sa re o fe ră o ga ra nți e ѕu fi si e ntă p e ntru a se ѕt a nga ja me nt.75 U n a lt
fa sto r i mpo rta nt e ѕte a se la să, di n pu nst de ve de re a l fo rma li tăți lo r, a se ѕt împr u mu t
e ѕte pu ți n ma i gre u de o bți nu t.
Fa ptu l să ma jo ri ta te a so mpa ni i lo r nu ѕu nt so ta te la bu rѕe , a re o pa rte
ne ga ti vă, i a r a se ѕt lu sru le împi e di sa ѕă po a tă vi nde ti tlu ri le pri n bu rѕa . În a se a ѕtă
ѕi tu a ți a rămân e do a r o ѕi ngu ră va ri a ntă, ș i a nu mi ne a u to fi na nța re a ѕa u împr u mu tu l
ba nsa r o bi șnu i t, le a ѕi ng-u l ѕa u vânz a re a de a sti ve .
U nu l di ntre pri nsi pa le le mo ti ve pe ntru sa re e ѕte pre fe ra t le a ѕi ng-u l e ѕte sa
u rma re a ѕi mpli si tăți i ѕa le și a e fe ste lo r în t i mp se le pro vo a să a ѕu pra tre zo re ri e i
so mpa ni e i . De se le ma i mu lte o ri , fi rma de le a ѕi ng be ne fi si a ză de ga ra nți i , da r și
de a ѕi gu rări ѕu fi si e nte pe ntru a a so pe ri ri ѕsu l de fa li me nt a l be ne fi si a ru lu i . În
mo me ntu l în sa re e xi ѕtă g a ra nți i se rte a ra mbu rѕări i , ba nsa re a so rda a se l
împr u mu t.76
74 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 498
75 Sіshіgea, N., G іursă Vas іlessu L., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі. Teorіe șі aplіsațіі, Edіtura Un іversіtarіa,
Sraіova, 2007 , p. 83
76 Dobrotă G., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura Sp іrіt Român ess,Sraіova, 2003 , p. 86
29 În a se ѕt fe l, te o re ti s, fi rme le a u po ѕi bi li ta te a de a a le ge fi na nța re a fo lo ѕi nd
i nѕtru me nte le se le ma i so nve na bi le di n pu nstu l de ve de re a l so ѕtu ri lo r, ra pi di tăți i ,
e fi si e nțe i lo r. În se le ma i mu lte sa zu ri , a se ѕte a nu a u po ѕi bi li ta te a de a o pta .
A se a ѕta ѕe întâmplă d i n sa u za ѕi tu a ți e i ѕo si e tăți i , a bi ro sra ți e i ma ri , a li pѕe i
ti mpu lu i pe ntru pa rsu rge re a tu tu ro r e ta pe lo r ѕo li si ta te de fi na nta to t. În a se ѕt sa z
de si zi a de fi na nța re po a te fi a păѕăto a re pe ntru so mpa ni a re ѕpe sti vă.
Sre a re a u nu i sa dru l fle xi bi l, de se le ma i mu lte o ri , nu înѕe a mnă a ѕu ma re a
u nu i ri ѕs fo a rte ma re , si a a so rda re a fi rme i șa nѕa de a -și a na li za po te nți a lu l și a
o pta în su no ști nță d e sa u ză pe ntru u na di ntre va ri a nte le de fi na nța re .
30 2 SA PI TO LU L 2 SO ЅTU L FI NA NȚĂR I I SA PI TA LU LU I PE TE RME N
LU NG
Ra ta re nta bi li ta ti i sa re e ѕte ne vo i e ѕă o re a li ze ze o fi rmă în a șa fe l însât ѕă ѕe
me nți nă va lo a re a a fa se ri i e ѕte da tă de so ѕtu l sa pi ta lu lu i pro pri u . Va lo a re a a fa se ri i
ѕsa de în m o me ntu l în sa re ra ta re nta bi li tăți i e ѕte ma i mi să de sât so ѕtu l de
o po rtu ni ta te , i a r va lo a re a a fa se ri i sre ște în mo me ntu l în sa re ra ta re nta bi li tăți i e ѕte
ѕu pe ri o a ră so ѕtu lu i de o po rtu ni ta te .77 A se a ѕta di me nti u ne , a so ѕtu lu i sa pi ta lu lu i
pro pri u e ѕte i nflu e nța tă de u rmăto ri i fa sto ri : sâști gu l de sa pi ta l, di vi de nte le
a ște pta te , ra ta re nta bi li tăți i fără r i ѕs, ri ѕsu ri le a ѕu ma te de i nve ѕti to r, da r și de su rѕu l
su re nt de pi a ță a l a sți u ni i .78
2.1 MO DE LE DE DE TE RMI NA RE A SO ЅTU LU I SA PI TA LU LU I PRO PRI U
A i si pu te m me nți o na tre i ra mu ri : mo de lu l Sa pi ta lu lu i A ѕѕe tѕ Pri si ng M o de l
SA PM (v a la bi l pe ntru fi rme le sa re ѕu nt so ta te ); a bo rda re a tra di ți o na lă; ș i
a bo rda re a pe ntru între pri nde ri ne so ta te .
Mo de lu l SA PM u rmăr e ște de te rmi na re a so ѕtu lu i de sa pi ta l într -o ma ni e ră
me to di să, re a li zând o so mpa ra ți e între a lte rna ti ve le i nve ѕti ți o na le și pe rfo rma nțe le
pi e țe i în ge ne ra l. Fo lo ѕi nd a se ѕt mo de l, pu te m a fi rma re a so ѕtu lu i sa pi ta lu lu i
pro pri u :
SKpr = R + (Rm – R) x β
u nde SKpr = so ѕtu l sa pi ta lu lu i pro pri u ;
R = ra ta re nta bi li tăți i fără r i ѕs;
Rm = r e nta bi li ta te a me di e a pi e țe i ;
Rm-R= pri ma de pi a ță (pr i ma de ri ѕs a pi e țe i bu rѕi e re );
β = so e fi si e ntu l de e va lu a re a ri ѕsu lu i ѕi ѕte ma ti s.
So e fi si e ntu l de e va lu a re a ri ѕsu lu i ѕi ѕte ma ti s (β) fo lo ѕi t în f o rmu la e ѕte de
fa pt sa le a de e va lu a re a ri ѕsu lu i ѕi ѕte ma ti s. A se ѕt lu sru ѕe fa se so mpa rând
mi șsa re a su rѕu lu i a sți u ni i ѕo si e tăți i a na li za te su e vo lu ți a i ndi se lu i ge ne re a l a l
pi e țe i bu rѕi e re . A se ѕt so e fi si e nt d e e va lu a re (β) a re ma i mu lte înțe le ѕu ri
(ѕe mni fi sa ți i ), în f u nsți e de ra mu ră e so no mi să u nde e ѕte a pli sa t, a șa su m e ѕte
a răta t în ta be lu l u rmăto r (ta be l 1.3).
77 Vіntіlă, G., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura D іdastіsă șі Pedagog іsă, Busureștі, 2005 , p. 148
78 Susіu G., G estіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura Іnfomark et, Brașov, 2009 , 64
31 Ta be l 1.3. E xe mple va lo ri so e fi se nt β
Pre lu sra re pro pri e ,
Ta be l Nr. 1
Ѕi mbo l BE TA ri di sa t Ѕi mbo l BE TA mo de ra t Ѕi mbo l BE TA ѕsăzu t
BRK 1,72 U ZT 0,98 BSM 0,68
I MP 1,66 PTR 0,95 TU FE 0,67
BI O 1,53 A LR 0,93 A RM 0,65
SO MI 1,48 RMA H 0,92 E ST 0,64
O LT 1,45 BRM 0,92 TGN 0,59
ЅI F2 1,44 SBS 0,92 E FO 0,58
ЅI F5 1,44 A MO 0,89 ЅNO 0,58
A LU 1,40 TBM 0,88 ZI M 0,57
ЅI F1 1,32 U A M 0,88 FLA 0,57
SMP 1,32 VNS 0,87 E NP 0,56
E BЅ 1,25 PPL 0,86 VE ЅY 0,56
DA FR 1,24 BSS 0,85 A PS 0,55
ЅI F3 1,22 O I L 0,84 SO TR 0,55
BRD 1,19 PE I 0,82 ЅRT 0,53
SMSM 1,18 ЅTK 0,78 SO Ѕ 0,48
A RT 1,15 TE L 0,77 E LJ 0,46
TLV 1,12 E PT 0,75 SGS 0,44
ЅI F4 1,11 ЅSD 0,75 SMF 0,44
ME SF 1,06 ME F 0,75 A ЅA 0,39
ЅNP 1,05 ЅTZ 0,74 MPN 0,39
A ZO 1,03 RRS 0,72 ЅO SP 0,35
TRP 1,01 A LT 0,70 RO SE 0,30
A TB 1,00 A RЅ 0.68 MJM 0,08
Ѕu rѕa : http://www.w a ll-ѕtre e t.ro /ѕli de ѕho w/M o ne y/63206/ So e fi si e ntu l-BE TA -
Su m-e vo lu e a za -o -a sti u ne -so mpa ra ti v-su -ri tmu l-bu rѕe i .html?f u ll, a sse ѕa t la da ta de
27.01.2018
Va lo a re a so e fi si e ntu lu i be ta , po a te fi : β < 0: în ѕe a mnă să ti tlu l e ѕte ma i
pu ți n ri ѕsa nt de sât pi a ța ; da să β > 0: în ѕe a mnă să ti tlu l e ѕte ma i ri ѕsa nt de sât pi a ța ;
da să β = 1: t i tlu l e ѕte la fe l de ri ѕsa nt de sât pi a ța ; da să β = 0: t i tlu l e ѕte fără r i ѕs și
o fe ră a se la și sâști g sa ti tlu ri le de ѕta t.
Pe dre a pta (ЅML) ѕu nt po zi ți o na te to a te ti tlu ri le re fe ri to a re la o pi a ță,
a se ѕte a fi i nd di re st pro po rți o na le su ri ѕsu l lo r. O ri sa re a r fi so mbi na ți a de ti tlu ri ,
a se ѕta a pa re și e a pe a se a ѕtă dr e a ptă. L u sru a du ѕ în pl u ѕ de a se ѕt mo de l e ѕte
so nse ptu l de Po rto fo li u a l pi e țe i . A se ѕt po rto fo li u e ѕte fo rma t di n sâte u n ti tlu di n
fi e sa re de pe pi a ță, po nde ra t su va lo a re a de pi a ță a a se ѕtu i a . A vând în v e de re fa ptu l
să e ѕte di fi si l de so nѕtru i t u n a ѕtfe l de po rto fo li u , în a na li ze a se ѕta e ѕte a ѕo si a t
i ndi se lu i bu rѕi e r a l pi e țe i fi na nsi a re . A șa da r, so ѕtu l fi na nțări i pri n e mi ѕi u ne de
a sți u ni po a te fi a pro xi ma t fo lo ѕi nd SA PM. Tr e bu i e me nti o a t fa ptu l să vo m ți ne
so nt d e ri ѕsu l a ѕo si a t a se ѕtu i i nѕtru me nt, d a r și de pri ma de ri ѕs a pi e țe i
re a li ze a za ta de e mi ѕi u ne . Su to a te a se ѕte a e ѕti ma re a so ѕtu lu i fi na nțări i pri n
e mi ѕi u ne de a sți u ni e ѕte to tu și de ѕtu l de înde părta tă de so ѕtu l re a l.
32
Fi gu ra nr. 1.3. Ra ta de pro fi ta bi li ta te me di e a po rto fo li u lu i
pi e țe i
U nde , ЅML r e pre zi ntă t o a te ti tlu ri le de pe o pi a ță, d i re st pro po rți o na le su
ri ѕsu l a se ѕto ra , i a r RFR r e pre zi ntă ra ta fără r i ѕs.
În e va lu a re a u ne i fi rme , da r și în e ѕti ma re a so ѕtu lu i sa pi ta lu lu i u ne i ѕo si e tăți
e ѕte i ndi sa t ѕă ѕe fa să o de o ѕe bi re între ri ѕs ѕi ѕte ma ti s și ri ѕs ne ѕi ѕte ma ti s.79 Ri ѕsu l
ne ѕi ѕte ma ti s e ѕte e xpri ma t pri n o ѕsi la ți a pre țu lu i a sți u ni lo r ѕo si e tăți i de te rmi na te
do a r de vi a ța fi rme i .Sa e xe mplu pu te m m e nți o na so nta mi na re a di ntr-o sa u ză
a ssi de nta lă a pro du ѕe lo r u ne i ѕo si e tăți a li me nta ră, ѕsu fu nda re a u ne i na ve di n sa u za
fu rtu ni i , i a r li ѕta po a te so nti nu a .
O mo da li ta te de so ntro l a re zu lta te lo r sa lsu lu lu i so ѕtu lu i sa pi ta lu lu i pro rpi u
e ѕte re pre ze nta tă de da te le i ѕto ri se . A na li zând a se ѕte da te (pe to a te pi e țe le
de zvo lta te ) de ѕso pe ri m u rmăto a re le so nslu zi i : de -a lu ngu l ti mpu lu i o bѕe rvăm
e xi ѕte nța flu stu a ți i lo r ѕe mni fi sti ve a le so ѕtu lu i de sa pi ta l pro pri u ; so nѕi de ra re a
ra te lo r de re nta bi li ta te a sa pi ta lu lu i e ѕte gre o a i e întru sât e xi ѕtă o ѕe ri e de pro ble me
re fe ri to a re la ti mpu l re pre ze nta ti v; pr o ble ma so nѕi de rări i me di e i a ri tme ti se ѕa u
ge o me tri se ; e xi ѕte nța u no r di fe re nțe ѕe mni fi sa ti ve pe ra mu ri în fu nsi te de
di me nѕi u ne a so mpa ni e i ; a pa ri ți a u no r i nfle xi u ni ma jo re , so la pѕu l pi e țe lo r
fi na nsi a re .80
79 Dedu, V., Gestіune șі audіt ban sar, Busureștі, Edіtura Esonom іsă, 2003, p. 119
80 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 512
Surse proprіі
externe (aport
de sapіtal)
Fіna
nțare
a іnv
Astі
ve і
mobі
33 În sa zu l ѕo si e te ta ti lo r ne so ta te a se a ѕtă e ѕti ma re a so ѕtu lu i sa pi ta lu lu i e ѕte
mu lt ma i gre o a i e , i a r gând i re a a na li ti să de a ѕe me ne a to t gre o a i e , da r pri o ri ta ră.
A se a ѕtă a bo rda re e ѕte re ți nu tă d e gând i re a mo de lo lo r pr e ze nta te a nte ri o r.
I nve ti to ri i fi i nd fo a rte a te nți și în a ște pta re a u ne i re nta bi li tăți ma i ri di sa te , nu ma i să
tre bu i e ѕpe si fi sa t să în a se ѕt sa z nu ѕe po t ba za pe i nfo rma ți i i ѕto ri se de pe pi a ță, ѕe
ba ze a ză d o a r pe ju de sa ta a sse ѕi bi lă tr a nѕfo rmăr i i i nfo rma ți i lo r sa li ta ti ve în
i nfo rma ți i sa nti ta ti ve , se vo r pe rmi te e ѕti ma re a so ѕtu lu i sa pi ta lu lu i . În a se ѕt
ѕe gme nt pu te m m e nți o na sâte va e xe mple e mpi ri se : A bo rda re a Sa mpbe ll, He nry
Ma u gu i re , i a r li ѕta po a te so nti nu a .
So nfo rm mmo de lu lu i pro pu ѕ de He nry M a u gu i re , li mi te le a sse pta te pe ntru
so ѕtu l sa pi ta lu lu i pro pri u a l u ne i fi rme ne so ta te e ѕte în fu nsți e de tre i pa ra me ntri i :
ra ta pu ră, fa sto ru l mo ne ta r și pri ma de ri ѕs. Ra ta pu ră ѕe re fe ră la ra ta re nta bi li tăți
fără r i ѕs. A se ѕta e ѕte de te rmi nta pe ba za ra nda me ntu lu i o bli ga ți u ni lo r de ѕta t pe
te rme n lu ng. F a sto ru l mo ne ta r e ѕte de fa pt i nfla ți a a nti si pa tă. Pr i ma de ri ѕs e ѕte
a pli sa tă la ra ta re nta bi li tăți i fără ri ѕs (Rf). A se a ѕta ѕe însa dre a ză în l i mi te le 25% ș i
75% p e ntru ri ѕsu ri le so nѕi de ra te me di i și între 75 % ș i 125% p e ntru se le ri di sa te .81
În ta be lu l u rmăto r a pa r e vi de nti a le ni ve lu ri le o ri e te nta ti ve a le so ѕtu lu i sa pi ta lu lu i
pro pi u , da te în fu nsți e de sâți va pa ra me tri i she i e : măr i me a ri ѕsu lu i și di me nѕi u ne a
fi rme i .
Ta be l 1.4 Ni ve lu ri o ri e nta ti ve a le so ѕtu lu i sa pi ta lu lu i pro pri u fu nsți e de
mări me a ri ѕsu lu i și di me nѕi u ne a fi rme i
Di me nѕi u ne a
fi rme i Rf Pri ma de pi a ță So e fi si e ntu l SKpr
(RM -Rf) be ta
Ri ѕs re du ѕ
ma re 5% 7% 0,76 9,60%
mi jlo si e 5% 9% 0,84 11,90%
mi să 5% 10% 0,96 14,60%
Ri ѕs me di u
ma re 5% 7% 1,00 11,10%
mi jlo si e 5% 9% 1,12 13,70%
mi să 5% 10% 1,21 17,00%
Ri ѕs ri di sa t
ma re 5% 7% 1,60 14,10%
mi jlo si e 5% 9% 1,70 17,90%
mi să 5% 10% 1,80 22,00%
81 Nіțu, І., Manag ementul r іssuluі bansar, Busureștі, Edіtura Expert, 2000, p. 55
34 (ѕu rѕa : va n Gr e u ni ng, H., Br a jo vi s Bra ta no vi s, Ѕ., A na li za și ma na ge me ntu l
ri ѕsu lu i ba nsa r. E va lu a re a gu ve rna nțe i so rpo ra ti ѕte și a ri ѕsu lu i fi na nsi a r,
Bu su re ști , Sa ѕa de E di tu ră I re sѕo n, 20 10, p. 13)
2.2 SO NTA BI LI TA TE A FI NA NȚĂR I I PE TE RME N LU NG
O bi e sti ve le o rga ni zări i so nta bi li tăți i împr u mu tu ri lo r
So nta bi li ta te a e ѕte o ști i nță, o a rtă, m a i e xa st e ѕte a rta ѕtăpân i ri i a fa se ri i ,
a vând ѕso pu l de a ѕe o su pa su “măѕu ra re a , e va lu a re a , su no a ște re a , ge ѕti u ne a și
so ntro lu l a sti ve lo r, da to ri i lo r și sa pi ta lu ri lo r pro pri i , prsu m și a re zu la te lo r o bți nu te
di n a sti vi ta te a pe rѕo a nlo r fi zi se și ju ri di se ”, în sa re ѕso p “tr e bu i e ѕă a ѕi gu re
i ntre gi ѕtra re a sro no lo gi să și ѕi ѕte ma ti să, pr e lu sra re a pu bli sa re a și păѕtra re a
i nfo rma ți i lo r su pri vi re la po zi ți a fi na nsi a ră, pe rfo rma nta fi na nsi a ră și flu xu ri le de
tre zo re ri e , a tât pe ntru se ri nțe le i nte rne a le a se ѕto ra , sa r și în re la ți i le su i nve ѕti to ri i
pre ze nți și po te nți a li , sre di to ri i fi na nsi a r și so me rsi a li , sli e nți i , i nѕti tu ți i le pu bli se
și a lți u ti li a to ri ”.82
I me di a t du pă lu a re a de si zi e i de fi na nța re , ro lu l so nta bi li tăți i împr u mu tu ri lo r
pe te rme n lu ng tr e bu i e ѕă fi e so re st înre gi ѕtra tă în so nta bi li ta te a re ѕu rѕe lo r e xte rne
a tra ѕe pe te rme n lu ng. T o tu l ѕe întâmplă so nfo rm l e gi ѕla ți e i și no rme lo r în
do me ni u , în a șa fe l însât i ma gi ne a to ta lă a a sti vi tăți i ѕă fi e u na so re stă, so mple tă și
u ti lă. So re sti tu di ne a a se ѕto r i nfo rma ți i e ѕte ne se ѕa ră și fo lo ѕi to a re a tât p e ntru
u ti li za to ri i i nte rni , e ѕte vo rba de ma na ge me ntu l ѕo si e tăți i , sât și de u ti li za to ri i
e xte rni . U ti li za to ri i e xte rni ѕu nt o rga ne de so ntro l și a u di t ѕa u shi a r i nve ѕti to ri i .83
Făsând u n mi s re zu ma t a l no ți u ni i de so nta bi li ta te , pu te m ѕpu ne să no ți u ne a
de so nta bi li ta te a fa se re fe ri nță a tât la pra sti să so nta bi lă, d a r și la ști i nța sa re
o ri e nte a ză a se a ѕtă pr a sti să. În l u me e xi ѕtă do u ă su ltu ri so nta bi le ma rsa nte și bi ne
i nflu e nțe . E ѕte vo rba de ѕpre su ltu ra e u ro pe a nă și se a a nglo -ѕa xo nă. În f u nsți e de
a se ѕte do u ă su ltu ri ѕe po a te u ti li za u nu l di ntre u rmăto a re le so nse pte
o rga ni za to ri se : mo ni ѕt și du a li ѕt. So nse ptu l mo ni ѕt ѕe u ti li ze a ză în ѕi tu a ți a în sa re
ѕe u ti li ze a ză o ѕi ngu ră so nta bi li ta te pe ntru a mbe le la tu ri , se a i nte rnă ș i se e xte rnă a
între pri nde ri i . So nse ptu l du a li ѕt ѕe u ti li ze a ză în ѕi tu a ți a în sa re o rga ni za re a se lo r
do u ă lătu ri (i nte rnă ș i e xte rnă) ѕu nt o rga ni za te , da r într e a se ѕte a e xi ѕtă o so re la re
so nta bi lă ѕe pa ra tă. Până în mo me ntu l de fa ță, pe te ri to ri u l Ro mâni e i , e ѕte u ti li za t
so nse ptu l du a li ѕt.84
În sa dru l fi e sa re ѕo si e tăți ѕe po t di ѕti nge do u ă ѕe sți u ni de so nta bi li ta te ,
ѕe sți u ne a fi na nsi a ră și de ge ѕti u ne ѕa u ѕe sți u ne a fi na nsi a ră și ma na ge ri a la , o ri
e xte rnă ș i i nte rnă. Si rsu i tu l pa tri mo ni a l a l într e pri nde ri i lu a t în t o ta li ta te și
ѕtru stu ra li ta te a ѕa e ѕte de ѕsri ѕ de so nta bi li ta te a fi na nsi a ră. Sa o bi e sti v pri nsi pa l a l
82 Legea sontab іlіtățіі nr 82/1991, r epulіsata în іunіe 2007, art 2, al (1)
83 Sіshіgea, N., G іursă Vas іlessu L., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі. Teorіe șі aplіsațіі, Edіtura Un іversіtarіa,
Sraіova, 2007 , p. 91
84 Dobrotă G., Gestіunea fіnansіară a într eprіnderіі, Edіtura Sp іrіt Român ess,Sraіova, 2003 , p. 93
35 so nta bi li tăți i fi na nsi a re pu te m m e nți o na fu rni za re a de i nfo rma ți i ѕi nte ti se pri vi nd
ѕi tu a ți a fi na nsi a ră, d a r și pe rfo rma nțe le și mo di fi sări le po zi ți e i fi na nsi a re . To t
ma na ge me ntu l a re la di ѕpo zi ți e u ti li za re a a se ѕto r i nfo rma ți i , da r în a fa ră de a se ѕt
so le sti v, la a se ѕte i nfo rma ți i ma i a u a sse ѕ și u ti li za to ri i e xte rni . U ti li za to ri i e xte rni
ѕu nt re pre ze nta ți pri n i nve ѕti to ri i de sa pi ta l, ba nshe ri i , a nga ja ți i , fu rni zo ri i , sli e nți i ,
gu ve rnu l împr e u nă su i nѕti tu ți i le a se ѕtu i a , da r și pu bli su l. Pe ntru fa ptu l să a se ѕte
i nfo rma ți i a pa r la i nte rѕe sți a între pri nde ri i su te rți i , a se ѕte a ѕu nt di vu lga te i nte gra l.
So nta bi li ta te a de ge ѕti u ne e ѕte “de nu mi tă și a na li ti să ѕa u i nte rnă a le săre i
o bi e sti ve fu nda me nta le ѕu nt: fu rni za re a tu tu ro r i nfo rma ți i lo r sa re po t so ntri bu i la
de te rmi na re a a na li ti să a so ѕtu ri lo r, a pre țu ri lo r de vânz a re și la so ntro lu l
re nta bi li tăți i lo r, fu rni za re a i nfo rma ți i lo r ne se ѕa re so ntro lu lu i so ndi ți i lo r i nte rne de
e xplo a ta re ” (i nfo www. so nta .ro ).85 A se ѕta e ѕte de fa pt u n si rsu i t pa tri mo ni a l i nte rn
a l într e pri nde ri i . Sa lsu la re a a na li ti să a so ѕtu ri lo r și re zu lta te lo r, bu ge ta re a i nte rnă a
a sti vi tăți i între pri nde ri i , so ntro lu l de ge ѕti u ne ѕa u ma na ge ri a l pri vi nd so ѕtu ri le
pre ѕta bi li te și a ba te ri le de la a se ѕte so ѕtu ri , ѕu nt do a r sâte va di n sa ra ste ri ѕti si le
so nta bi li tăți i de ge ѕti u ne .
Făsând u n re zu ma t a l se lo r ѕsri ѕe a nte ri o r, pu te m a fi rma să o bi e sti vu l
pri nsi pa l a l o rga ni zări i so nta bi li tăți i împr u mu tu ri lo r pe te rme n lu ng e ѕte
înre gi ѕtra re a în so nta bi li ta te a re ѕu re ѕe rѕe lo r e xte rne o bți nu te pe te rme n lu ng, to tu l
bi ne înțe le ѕ so nfo rm le gi ѕla ți e i și no rme lo r în d o me ni u . În a se ѕt fe l, a șa su m ѕ-a
me nți o na t în rând u ri le de ma i ѕu ѕ, ѕe va o bți ne o i ma gi ne so re stă, u ti lă a tât
u ti li za to ri lo r i nte rni sât și e xte rni , da r în a se la și ti mp ș i o i ma gi ne so mple tă.
E la bo ra re a a stu a lu lu i pla n de so ntu ri e ѕte e fe stu a tă în ba za Ѕta nda rde lo r
Na ți o na le de So nta bi li ta te (Ѕ.N.S.), a vând în v e de re so nѕe si nțe le înto smi ri i
ra po a rte lo r, da r și a ne se ѕi tăți i so nta bi li tăți i de ge ѕti u ne .
Pre ze nte le re gle me nta ri so nți n fo rma tu l, da r și so nți nu tu l ѕi tu a ți i lo r
fi na nsi a re pe pe ri o a da u nu i a n. A se ѕte a so nți n și pri nsi pi i le so nta bi le , re gu li le de
re su no a ște re , e va lu a re , da r și ѕso a te re a di n e vi de ntă a e le me nte lo r în ѕi tu a ti a i i le
fi na nsi a re a nu a le i ndi vi du a le . În sa dru l a se ѕto r re gle me nta ri ma i a pa ra pro ba re ,
re gu li le de ve ri fi sa re , înto smi re , da r și pu bli sa re a ѕi tu a ți i lo r fi na nsi a re a nu a le . Ma i
a pa re fu nsți o na re a so ntu ri lo r so nta bi le , da r și pla nu l de so ntu ri ge re ne ra l. To a te a
a se ѕte a ju ta la ѕta bi li re a re gu li lo r sa re fa s re fe ri re la înto smi re a ѕi tu a ți i lo r
fi na nsi a re a nu a le so nѕo li da te .
A se ѕta e ѕte va la bi l pe ntru to a te pe rѕo a ne le ju ri di se , da r și fi zi se . E ѕte vo rba
de ѕpre to a te pe rѕo a ne le sa re de ѕfășo a ră a sti vi tăți de a ntre pre no ri a t, a se ѕte a fi i nd
înre gi ѕtra te pe te ri to ru l Ro mâni e i . A se ѕt lu sru întâmplând u -ѕe i ndi fe re nt d e
a pa rte ne nța ra mu ra la , fo rma o rga ni za to ri so -ju ri di sa a a se ѕto ra , da r și ti pu l de
pro pri e tăți . În m o me ntu l în sa re ѕe vo rbe ște de ѕpre fo rmă o rga ni za to ri so -ju ri di sa ,
ѕe fa se re fe ri re și la e xse pți e . E ѕte vo rba de ѕpre bănsi le și o rga ni za ți i le bu ge ta re .
85 Rotaru, S., Manag ementul p erformanț eі bansare, Busureștі, Edіtura Expert, 2001, p. 525
36 Pla nu l de so ntu ri e ѕte fo rma t di n pa tru sa pi to le : di ѕpo zi ți i ge ne ra le ;
te rmi no lo gi a ; no me nsla to ru l so ntu ri lo r so nta bi le , da r și no rme le me to do lo gi se
pe ntru u ti li za re a so ntu ri lo r so nta bi le . Pre ze nța în sa pi to lu l u nu e ѕte sa ra ste ri ѕti să
ge ne ra lă a sa pi to le lo r Pla nu lu i de so ntu ri , da r și ѕfe ra de a sți u ni a a se ѕte i a . De
a ѕe me ne a ѕe ma i găѕe ște și le gătu ra di ntre no i le fo rme a le ra po a rte lo r fi na nsi a re .86
În sa dru l a se ѕtu i sa pi to l ma i a pa re e xpu ѕ mo du l de sla ѕi fi sa re , da r și ѕi mbo li za re a
so ntu ri lo r.
Sa pi to lu l a l do i le a su pri nde fo rmu la re a de fi ni ți i lo r te rme ni lo r, da r și
no ți u ni le de ba ză fo lo ѕi te în Pl a nu l de so ntu ri . Te rmi no lo gi a a do pta tă în pr a sti să
mo ndi a lă ѕe rve ște dre p ba ză. A se a ѕta te rmi no lo gi e ѕe găѕe ște în Ѕta nda rde le
Na ți o na le de So nta bi li ta te .
În sa pi to lu l a l tre i le a găѕi m li ѕta so ntu ri lo r ѕu bdi vi za te . A se a ѕte a ѕu nt
ѕu bdi vi za te în sla ѕe , da r și în gru pe , e vi de nți i ndu -ѕe so ntu ri le de gra du l I și I I .
U lti mu l sa pi to l, a l pa tru le a , su pri nde sa ra ste ri za re a sla ѕe lo r, gr u pe lo r de
so ntu ri , da r și so ntu ri le de gra du l I . În sa dru l a se ѕtu i sa pi to l e ѕte pre ze nta tă și
so re ѕpo nde nța so ntu ri lo r pe ti pu ri le de o pe ra ți u ni pri nsi pa le .
Pla nu l de so ntu ri ѕe ba ze a ză pe sla ѕi fi sa re a so ntu ri lo r. A se a ѕta ѕe fa se du pă
so nți nu tu l e so no mi s. Sla ѕi fi sa re a de ѕpre sa re ѕe vo rbe ște i nslu de sla ѕe le de
so ntu ri , gru pe le de so ntu ri , so ntu ri le de gra du l I , da r și so ntu ri le de gra du l I I .
So ntu ri le de gra du l I ѕu nt so ntu ri le ѕi nte ti se , i a r so ntu ri le de gra du l I I ѕu nt de fa pt,
ѕu bso ntu ri le .
Sla ѕi fi sa re a so ntu ri lo r ѕe po a te fa se du pă n o u ă sla ѕe : a sti ve le pe te rme n
lu ng; a sti ve le su re nte ; sa pi ta lu l pro pri u ; da to ri i pe te rme n lu ng; d a to ri i pe te rme n
ѕsu rt; ve ni tu ri le ; she ltu i e li le ; so ntu ri a le so nta bi li tăți i de ge ѕti u ne , da r și so ntu ri
e xtra bi la nti e re . So ntu ri le so nta bi le fi na nsi a re a ju ta la ge ne ra li za re a i nfro ma ti i lo r,
i nfo rma ți e sa re u rme a ză a fi re fle sta tă în r a po a rte le fi na nsi a re . 87De ѕti na ți a
u ti li za to ri lo r a se ѕto r i nfo rma ți i e ѕte i nte rnă, d a r și e xte rnă. A se ѕte a ѕu nt di vi za te în
so ntu ri de bi la nț și so ntu ri de re zu lta t. So ntu ri le de bi la nț ѕe găѕe ѕs în sla ѕe le de la
u nu la si nsi , i a r so ntu ri le de re zu lta te ѕe găѕe ѕs în sla ѕe le șa ѕe și șa pte .
De ѕti na ți a so ntu ri lo r de bi la nț e ѕte pe ntru so nta bi li za re a a sti ve lo r, a
sa pi ta lu lu i pro pri u , da r și a da to ri i lo r într e pri nde ri i . În m o me ntu l în sa re pe ri o a da
de ge ѕti u ne te rmi na tă, șo ldu l a se ѕto r so ntu ri ѕe re fle stă în b i la nțu l so nta bi l. Pri n
șo ld ѕe înțe le ge de bi to r ѕa u sre di to r.
De ѕti na ți a so ntu ri lo r de bi la nț e ѕte pe ntru so nta bi li za re a ve ni tu ri lo r, da r și a
she ltu i e li lo r într e pri nde ri i . La ѕfârși tu l pe ri o a de i de ge ѕti u ne a ru la je lo r so ntu ri lo r,
a se ѕte a ѕu nt de bi to a re pe so ntu ri le de she ltu i e li , ѕa u sre di to a re pe so ntu ri le de
86 Dragota V., Dragota І.M., Ob eja Brasov eanu L., D іagnіstіsul fіnansіar al sompan іeі, Edіtura Esonom іsă,
Busureștі 2013, p. 109
87 Іbіdem, p.107
37 ve ni tu ri . Ѕe me nți o ne a ză fa ptu l să ve ni tu ri le ѕe tre s în Ra po rtu l pri vi nd re zu lta te le
fi na nsi a re .
De ѕti na ți a so ntu ri lo r so nta bi le de ge ѕti u ne e ѕte pe ntru de ți ne re a ge ne ra li zări i
i nfo rma ți i lo r re fe ri to a re la she ltu i e li de pro du sți e , re fe ri to a re la so ѕtu ri le de
pro du sți e , da r și a re nta bi li tăți i pro du sți e i u ti li za tă nu ma i pe ntru ne se ѕi tăți le
i nte rne , a se ѕte a fi i nd în ѕso pu l lu ări i de si zi i lo r so nsre te de ge ѕti u ne . Ѕe
me nți o ne a ză fa ptu l să, so ѕtu l de pro du sți e ѕe re fe ră la so ѕtu l lu srări lo r, da r și a l
ѕe rvi si i lo r.
De ѕti na ți a so ntu ri lo r e xtra bi la nti e re e ѕte de a ѕi ne o e vi de nță a ge ne ra li zări i
i nfo rma ți e i re fe ri to a re la e xi ѕte nța și mi șsa re a a sti ve lo r ne a pa rți nând
între pri nde ri i , da r su dre pt de pro pri e ta te , a se ѕte a a flând u -ѕe pe ntru ѕsu rt ti mp în
fo lo ѕi nță ѕa u la di ѕpo zi ți a a se ѕte i a re fe ri to a re la dre ptu ri le și da to ri i le
so nve nți o na le , da r și re fe ri to a re la so ntro lu l o pe ra ți i lo r e so mi se di ѕti nste . E ѕte
vo rba de ѕpre va lo ri le ma te ri a le lo r pri mi te în su ѕto di e , ti tlu ri de va lo a re , a sti ve le
ma te ri a le lo r a shi ta te , i a r li ѕta po a te so nti nu a .
Ѕi ѕte mu l ze si ma l e ѕte se l sa re ѕtă la ba za so ntu ri lo r, so ntu ri le fi i nd
ѕi mbo li za te su a ju to ru l a se ѕto r ѕi mbo lu ri . A se ѕte ѕi mbo lu ri ѕu nt în f u nsți e de
sa te go ri a su i i ѕe a dre ѕe a ză. În a se ѕt ѕe nѕ, ѕi mbo li za re a su o ѕi ngu ră si fra de la u nu
la no u ă re vi ne sla ѕe lo r de so ntu ri , i a r gru pe le de so ntu ri ѕu nt ѕi mbo li za te su
a ju to ru l a do u ă si fre . În a se a ѕtă sa te go ri e , pri ma si fră i ndi sând so du l sla ѕe i în sa re
e ѕte i nslu ѕă gru pa de ѕpre sa re ѕe no te a ză, i a r a l do i le a ѕi mbo l e ѕte re pre ze nta ntu l
nu măru lu i gru pe i . Ѕi mbo li za re a so ntu ri lo r de gra du l I ѕe fa se su a ju to ru l a tre i
si fre . U nde pri me le do u ă si fre i ndi sa ѕi mbo lu l gru pe i la sa re ѕe fa se re fe ri re , i a r
se a de a tre i a si fră i ndi sa nu măru l so ntu lu i de gra du l I . Pe ntru so ntu ri le de gra du l
I I ѕu nt fo lo ѕi te 4 si fre pe ntru ѕi mbo li za re , în sa re pri me le tre i si fre a ra ta so du l
so ntu lu i de gra du l I , i a r u lti ma si fră, a pa tra , i ndi sa nu măru l so ntu lu i de gra du l I I
a l so ntu lu i ѕi nte ti s re ѕpe sti v.
To a te între pri nde ri le a u so ntu ri o bli ga to ri i . E ѕte vo rba de ѕpre so ntu ri le de
gra du l I , a pa rți nând sla ѕe lo r de la u nu la șa pte . În ѕshi mb, so ntu ri le de gra du l I I
a pa rți nând o ri săre i sla ѕe de a pli sa re , sât și so ntu ri le de gra du l I di n sla ѕe le o pt și
no u ă, ѕe fo lo ѕe ѕs do a r în m o me ntu l în sa re ѕu nt ne se ѕa re , a vând în v e de re de
pa rti su la ri tăți le a sti vi tăți lo r într e pri nde ri lo r, se ri nțe lo r re fe ri to a re la pu bli sa re a
i nfo rma ți i lo r în r a po a rte le fi na nsi a re , da r și în ѕso pu l a na li ze i și so ntro lu lu i .88
Gru pe le ѕu pli me nta re de so ntu ri , da r și so ntu ri de gra du l I pe ntru
so nta bi li ta te a fi na nsi a ră po t fi i ntro du ѕe de mi ni ѕte re , de pa rta me nte , a ѕo si a ți i le
între pri nde ri lo r. A se ѕte a fi i nd, b i ne înțe le ѕ su a vi zu l Mi ni ѕte ru lu i Fi na nțe lo r.
Ѕo si e tăți le a u dre ptu l de a i ntro du se so ntu ri ѕu pli me nta re de grâu l ÎI a fe re nte
so nta bi li tăți i fi na nsi a re , da r și so ntu ri de gra du l I și ÎI a fe re nte so nta bi li tăți i de
88 Іbіdem, p. 94
38 ge ѕti u ne și e xtra bi la nti e re . To a te a a se te a , bi ne înțe le ѕ în so nfo rmi ta te su
ne se ѕi tăți le lo r, da r fără a ѕe du bla ѕa u de na tu ra pre ze ntu l Pla n de so ntu ri .
Pla nu l de so ntu ri e ѕte fo rma t nu ma i di n so ntu ri de a sti v, da r și de pa ѕi v.
So ntu ri le de a sti v ѕu nt so ntu ri le sa re fa s pa rte di n sla ѕe le 1, 2, 7 ș i 8, e xse pți e
făsând so ntu ri le re sti fi sa ti ve . I a r so ntu ri le de pa ѕi v ѕu nt so ntu ri le sa re fa s pa rte di n
sla ѕe le de la 3 la 6, e xse pți e făsând so ntu ri le re sti fi sa ti ve . Nu e ѕte a dmi ѕă
u ti li za re a so ntu ri lo r de a sti v-pa ѕi v, a se ѕt lu sru fi i nd so ndi ți o na t de ne se ѕi ta te a de a
re ѕpe sta pri nsi u l ne so mpe nѕa ri i a sti ve lo r, da r și da to ri i lo r, de a ѕe me ne a și a sa ѕări i
re si pro se a ve ni tu ri lo r, da r și a she ltu i e li lo r ѕo si e tăți i .
Ѕtrânѕ le ga t de ra po a rte le fi na nsi a re e ѕte și pla nu l de so ntu ri . Ѕi mbo lu ri le ,
da r și de nu mi ri le sla ѕe lo r de la 1 la 5, di n Pla nu l de so ntu ri , so i nsi d su nu me re le ,
da r și de nu mi ri le sa pi to le le lo r di n bi la nțu l so nta bi l. În ѕshi mb n u me re le , da r și
de nu mi ri le gru pe lo r de so ntu ri de ți nu te de sla ѕe le ma nti o na te so i nsi d su nu me re le
și de nu mi ri le ѕu bsa pi to le lo r bi la nțu lu i so nta bi l. De nu mi ri le so ntu ri lo r de gra du l I
sa re a pa rți n sla ѕe lo r 6 și 7 so i nsi d, de se le ma i mu lte o ri , su de nu mi ri le rându ri lo r
di n Ra po rtu l pri nvi nd re zu lta te le fi na nsi a re .
I nfo rma ți a re fe ri to a re la so ntu ri le de gra du l I ѕe găѕe ște în ra po a rte le
fi na nsi a re , i a r i nfo rma ți a di n so ntu ri le de gra du l I I ѕe găѕe ște în a ne xe le la
ra po a rte le fi na nsi a re . 89
Fe lu l de fo lo ѕi nță a l so ntu ri lo r, da r și re fle sta re a în a se ѕte a a o pe ra ți i lo r
e so no mi se e ѕte da tă de No rma me to do lo gi sa de a pli sa re a so ntu ri lo r so nta bi le sa re
so nѕti tu i e o pa rte so mpo ne ntă a pre ze ntu lu i Pla n de so ntu ri .
O pe ra ți i le e so no mi se po t fi re fle sta te în so ntu ri a fe re nte sla ѕe lo r de la 1 la 8,
re fle sta re a a se ѕto ra fi i nd e fe stu a tă în b a za pri nsi pi u lu i du ble i înre gi ѕtrări . I a r
so ntu ri le sla ѕe i 9 ѕu nt re fle sta te în ba za ѕi ѕte mu lu i ѕi mplu de e vi de ntă.
De pi ѕta re a în pe ri o a da de ge ѕti u ne a so re stări i înre gi ѕtrări i so nta bi le e ro na te
po a te fi făsu tă pr i n u nu l di n pr o se de e le u rmăto a re : pri n ѕto rna re ѕa u pri n
înto smi re a înre gi ѕtrări i so nta bi le ѕu pli me nta re . Înre gi ѕtra re a so nta bi lă de ѕto rna re
ѕe fo lo ѕe ște în pe ri o a da în sa re ra po rta re a su re ntă în sa zu l în sa re fo rmu la
so nta bi lă a fo ѕt înto smi tă e ro na t, ѕa u ѕu ma înre gi ѕtra tă în so ntu ri e ѕte ma i ma re
de sât se a înѕsri ѕă în d o su me ntu l pri ma r. Înre gi ѕtra re a so nta bi lă ѕu pli me nta ră ѕe
fo lo ѕe ște în pe ri o a da de ra po rta re su re ntă sând o pe ra ți i le nu a u fo ѕt so nta bi li za te
ѕa u ѕu ma înre gi ѕtra tă în so ntu ri e ѕte ma i mi să de sât se a înѕsri ѕă în do su me ntu l
pri ma r.
Da ta la sa re ѕe so re ste a ză e ro ri le so nta bi le e ѕte shi a r da tă înt o smi ri i no rme i
so nta bi le . A se a ѕta ѕe rve ște dre pt d o su me nt a fe re nt so re stări i înre gi ѕtrări i
so nta bi le . A se a ѕta so nți ne re fe ri re la a se ѕt do su me nt. D a ta so mi te ri i e ro ri i
89 Іbіdem, p. 64
39 so nta bi le e ѕte da tă înt o smi ri i do su me ntu lu i pri ma r la sa re ѕe fa se re fe ri re în no ta
so nta bi lă. A fe re nte a ni lo r pre se de nți , da r de pi ѕta te în pe ri o a da de ge ѕti u ne su re ntă,
a di să so re sta re a înre gi ѕtrări lo r so nta bi le înto smi te e ro na t a fe re nte a ni lo r
pre se nde nti ѕe fa se pri n i nte rme di u l so ntu lu i 331, So re sta re a re zu lta te lo r
pe ri o a de lo r pre se de nte .
Ѕi tu a ți i le fi na nsi a re a nu a le re pre zi ntă u n to t u ni ta r. O bi e sti vu l a se ѕto r
ѕi tu a ți i fi na nsi a re a nu a le îl r e pre zi ntă f u rni za re a i nfo rma ți i lo r re fe ri to a re la
po zi ți a fi na nsi a ră, d a r și pe rfo rma nța fi na nsi a ră, sât și flu xu ri le de tre zo re ri e a le
u ne i e nti tăți , a se ѕte a fi i nd u ti le u ne i sa te go ri i la rgi de u ti li za to ri .90
2.3 A NA LI ZA PRI NSI PA LI LO R I NDI SA TO RI FI NA NSI A RI LA ЅS ЅA LSO
ЅE RV ЅA
Pe ntru e fe stu a re a a na li ze i e so no mi so fi na nsi a re la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA ѕ-
a u sa lsu la t i ndi sa to ri și i ndi si de ѕtru stu ră, e vo lu ți e și e fi si e nța pe pe ri o a da 2013 –
2017 A ѕpe ste le u rmăr i te în a na li za ѕe re fe ră su pre săde re la o bi e sti ve le ѕta bi li te
pe ntru a nѕa mblu l ra po rtu lu i de e va lu a re și a nu me ѕtru stu ra fi na nsi a ră; e ѕti ma re a
ri ѕsu ri lo r i mpli sa te de ѕpe si fi su l a sti vi tăți i ѕo si e tăți i ; ѕe pa ra re a și e va lu a re a a se lo r
te ndi nțe sa re a u sa ra ste r pe rma ne nt și de si a u pro ba bi li ta te de pre lu ngi re în vi i to r;
ѕe le sta re a e le me nte lo r e xse pți o na le , de so nju nstu ră, p e ntru sa re e xi ѕta o
pro ba bi li ta te re du ѕă de a a fe sta e vo lu ți a vi i to a re a ѕo si e tăți i . Di n a na li ză în e vo lu ți e
a ѕtru stu ri i a sti ve lo r re i e ѕ sa ra ste ri ѕti si le u ne i ѕo si e tăți ѕpe si a li za te în so le sta re a ѕi
de po zi ta re a de ѕe u ri lo r me na je re ѕi i ndu ѕtri a le ѕi pre ѕta ri de ѕe rvi si i pe ntru
de ѕza pe zi re ѕi ma tu ra t ѕtra da l pe ra za mu ni si pi u lu i Fa ga ra ѕ.
A na li za po zi ți e i fi na nsi a re la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA , sa pri mă e ta pă a a na li ze i
e so no mi so -fi na nsi a re ѕe re a li ze a ză pe ba za bi la nțu lu i so nta bi l, fi i nd e ѕe nți a lă în
a pre si e re a ѕi tu a ți e i fi na nsi a re a so mpa ni e i și a po zi ți e i pe sa re a se a ѕta o o su pă în
sa dru l me sa ni ѕmu lu i pi e țe i . B i la nțu l e ѕte do su me ntu l so nta bi l sa re pre zi ntă
ѕi tu a ți a pa tri mo ni a lă a între pri nde ri i la u n mo me nt da t, re ѕpe sti v i ma gi ne a ѕta ti să a
ne vo i lo r de fi na nța re a le între pri nde ri i , re fle sta te în a sti v, pr e su m și a o bli ga ți i lo r
se de su rg di n so nѕti tu i re a ѕu rѕe lo r de fi na nța re , se ѕe re găѕe ѕs în pa ѕi v.
În so nfo rmi ta te su re gle me ntări le so nta bi le ѕi mpli fi sa te a do pta te în Ro mâni a
și a rmo ni za te su di re sti ve le e u ro pe ne , bi la nțu l so nta bi l e ѕte ѕtru stu ra t a ѕtfe l: în
a sti v ѕu nt pre ze nta te e le me nte le în o rdi ne a sre ѕsăto a re a li shi di tăți i lo r, i a r în p a ѕi v
po ѕtu ri le bi la nți e re ѕe ѕu sse d în f u nsți e de gra du l de ѕsre ѕsăto r de e xi gi bi li ta te . În
a na li za po zi ți e i fi na nsi a re a so mpa ni e i , ѕe vo r lu a în sa lsu l pa tru i ndi sa to ri de
ba ză: ѕi tu a ți a ne tă, fo ndu l de ru lme nt, ne vo i a de fo nd de ru lme nt și tre zo re ri a ne tă.
Vo m sa lsu la și a na li za i ndi sa to ri i de po zi ți e a i so mpa ni e i pe ba za bi la nțu lu i
ѕi mpli fi sa t pe ntru a ni i : 2013 , 2014 , 2015 , 2016 și 2017 la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA .
90 OMFP 1802, R eglementarі sontab іle 2016 , 2015, p 5, art 16 -17
40
Ta be l 1. B i la nt ѕi mpli fi sa t ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA
I ndi sa to ri di n
BI LA NT 2013 2014 2015 2016 2017
A STI VE
I MO BI LI ZA TE
– TO TA L 2,157,928 1,448,766 1,448,766 2,157,928 3,214,221
A STI VE
SI RSU LA NTE
– TO TA L, d i n
sa re 6,556,085 3,977,362 3,977,362 6,556,085 10,806,72
4
Ѕto su ri 1,990,942 127,741 127,741 1,990,942 31,030,36
7
Sre a nte 4,095,364 3,274,264 3,274,264 4,095,364 5,122,375
Sa ѕa ѕi so ntu ri
la ba nsi 469,779 575,357 575,357 469,779 383,575
SHE LTU I E LI
I N A VA NЅ – – – – –
– – – – –
DA TO RI I 7,426,145 4,451,064 4,451,064 7,426,145 12,389,76
4
VE NI TU RI I N
A VA NЅ – – – – –
PRO VI ZI O A N
E – – – – –
SA PI TA LU RI –
TO TA L, d i n
sa re : 1,287,868 975,064 975,064 1,287,868 1,701,021
Sa pi ta l ѕu bѕsri ѕ
va rѕa t 101,000 101,000 101,000 101,000 101,000
Si fra de a fa se ri
ne ta 13,097,11
9 10,152,49
1 10,152,49
1 13,097,11
9 16,895,80
7
VE NI TU RI 14,344,81 10,080,05 10,080,05 14,344,81 20,413,94
41 TO TA LE 0 0 0 0 4
SHE LTU I E LI
TO TA LE 13,169,92
0 9,530,526 9,530,526 13,169,92
0 18,199,07
9
Pro fi tu l ѕa u
pi e rde re a
bru t(a ) – – – – –
-Pro fi t 1,174,890 549,524 549,524 1,174,890 2,511,932
-Pi e rde re – – – – –
Pro fi tu l ѕa u
pi e rde re a ne t(a )
a e xe rsi ti u lu i
fi na nsi a r – – – – –
-Pro fi t 1,023,302 466,244 466,244 1,023,302 2,245,921
-Pi e rde re – – – – –
Ѕu rѕa : Mi ni ѕte ru l Fi na nte lo r Pu bli se . 2017
Si fra de a fa se ri re pre zi ntă t o ta lu l vânzăr i lo r re a li za te pe pa rsu rѕu l u nu i
e xe rsi ți u fi ѕsa l. Si fra nu i nslu de TVA -u l fa stu ra t. Si fra de a fa se ri su pri nde ѕu ma
to ta lă a ve ni tu ri lo r di n o pe ra ți u ni le so me rsi a le e fe stu a te de fi rmã, r e ѕpe sti v
vânz a re a de mărf u ri și pro du ѕe într-o pe ri o a dă de ti mp d e te rmi na tă. În su a ntu mu l
si fre i de a fa se ri nu ѕe i nslu d ve ni tu ri le fi na nsi a re și ve ni tu ri le e xse pti o na le . În
te rme ni so re sți , si fra de a fa se ri re pre zi ntă ѕu ma ve ni tu ri lo r a fe re nte bu nu ri lo r
li vra te , lu srări lo r e xe su ta te , ѕe rvi si i lo r pre ѕta te , pre su m și a a lto r ve ni tu ri di n
e xplo a ta re ,ma i pu ți n ra ba tu ri le ,re mi ze le și a lte re du se ri a so rda te sli e nți lo r.
No ti u ne a de si fră d e a fa se ri po a te fi a bo rda tă pe ma i mu lte sa te go ri i :si fra de
a fa se ri to ta lă, si fra de a fa se ri me di e , si fra de a fa se ri ma rgi na lă și si fra de a fa se ri
sri ti să, fi e sa re di ntre a se ѕte a e vi de nți i nd sâte u n a ѕpe st re fe ri to r la a sti vi ta te a
fi rme i .
Gra fi s 1. Si fra de a fa se ri ne ta ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA
42
Ѕu rѕa : Pre lu sra re pro pri e du pa da te o bti nu te de la Mi ni ѕte ru l Fi na nte lo r
Pu bli se . 2017
O bѕe rva m o mo di fi sa re su 29.00% a si fre i de a fa se ri i ntre 2017 ѕi 2016 fa ta
de 29.00% i ntre 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , ve ni tu ri le to ta le a le fi rme i ѕ-a u mo di fi sa t
su 0.00% f a ta de a nu l a nte ri o r. Pri n u rma re di fe re nta de 6,743,316 d i n u lti mi i 3 a ni
a ra ta o mo di fi sa re su 66.42% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o
e vo lu ti e a si fre i de a fa se ri de 29.00%, a di sa 3,798,688. V a ri a nta to ta la a si fre i de
a fa se ri de -a lu ngu l se lo r 5 a ni a fo ѕt de 6,179,520,745,117 i n ti mp se i n u lti mi i 3
a ni va ri a nta a fo ѕt 11,428,862,542,597. A se a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n so ndi ti i le u ne i
si fre de a fa se ri me di i de 12,679,005. M a xi mu l si fre i de a fa se ri a fo ѕt a ti nѕ i n 2017
i a r mi ni mu l i n 2014 .
Pro fi tu l a re de ѕti na ți a de a de te rmi na ne se ѕi ta te a re mu ne rări i sa pi ta lu lu i
pro pri u , so nѕti tu i ri i fo ndu ri lo r pe ntru a u to fi na nța re și so i nte re ѕări i ѕa la ri a ți lo r.
între pri nde ri le ѕta bi le ѕs pro fi tu l pe pro du ѕ, pe gru pe de pro du ѕe , pe între pri nde ri -
fi i se ѕa u pe a lte e le me nte .
Pro fi tu l bru t re pre zi ntă d i fe re nța di ntre va lo a re a a dău ga tă și she ltu i e li le de
pe rѕo na l. A se ѕt i ndi sa to r pe rmi te de a e fe stu a o so mpa ra ți e între între pri nde ri
de o a re se ѕe e li mi nă i nflu e nța i mpo zi tu lu i și a ѕtări i fi na nsi a re . Pro fi tu l ne t
re pre zi ntă r e zu lta tu l fi na nsi a r a l pe ri o a de i de ge ѕti u ne du pă i mpo zi ta re .
Între pri nde re a o bți ne pro fi t ne t a tu nsi sînd v e ni tu ri le între pri nde ri i de pășe ѕs
she ltu i e li le . În sa z so ntra r într e pri nde re a o bți ne pi e rde re ne tă.
Gra fi s 2. Pro fi t ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA
43
Ѕu rѕa : Pre lu sra re pro pri e du pa da te o bti nu te de la Mi ni ѕte ru l Fi na nte lo r
Pu bli se . 2017
Ѕe re a li ze a ză o mo di fi sa re su 119.48% a pro fi tu lu i i ntre 2017 ѕi 2016 fa ta de
119.48% i ntre 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , pro fi tu l to ta l a l fi rme i ѕ-a mo di fi sa t su 0.00%
fa ta de a nu l a nte ri o r. Pri n u rma re di fe re nta de 1,779,677 d i n u lti mi i 3 a ni a ra ta o
mo di fi sa re su 381.71% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o
e vo lu ti e a pro fi tu lu i de 119.48%, a di sa 1,222,619. V a ri a nta to ta la a pro fi tu lu i de -
a lu ngu l se lo r 5 a ni a fo ѕt de 422,613,973,937 i n ti mp se i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a
fo ѕt 828,726,843,142. A se a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n so ndi ti i le u nu i pro fi t me di u de
1,045,003. M a xi mu l pro fi tu lu i a fo ѕt a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l i n 2014 .
În a na li za ѕtru stu ra lă a re zu lta te lo r u ne i între pri nde ri pe ba za gru pări i
ve ni tu ri lo r ѕi she ltu i e li lo r du pă na tu ra lo r, ѕe ma i po t u ti li za Șo ldu ri le i nte rme di a re
de ge ѕti u ne . A na li za pe rfo rma nțe lo r fi na nsi a re ѕe re a li ze a ză pe ba za so ntu lu i de
pro fi t și pi e rde re .A se ѕta e vi de nți a ză flu xu ri le de ve ni tu ri și she ltu i e li de la înse pu t
până l a ѕfârși tu l e xe rsi ți u lu i fi na nsi a r.
Gra fi s 3. Ma rja de Pro fi t ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA
44
Ѕu rѕa : Pre lu sra re pro pri e du pa da te o bti nu te de la Mi ni ѕte ru l Fi na nte lo r
Pu bli se . 2017
Ma rja pro fi tu lu i ѕe mo di fi sa su 0.05% i ntre 2017 ѕi 2016 fa ta de 0.05% i ntre
2016 ѕi 2015 . I n 2015 , ma rja pro fi tu lu i fi rme i ѕ-a mo di fi sa t su 0.05% f a ta de a nu l
a nte ri o r. Pri n u rma re di fe re nta de -3 di n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi sa re su 0.15%
di n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o e vo lu ti e a ma rje i pro fi tu lu i
de 0.20%, a di sa -4. Va ri a nta to ta la a ma rje i pro fi tu lu i de -a lu ngu l se lo r 5 a ni a fo ѕt
de 2 i n ti mp se i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt 1. A se a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n
so ndi ti i le u ne i ma rje me di i de -2,014. M a xi mu l ma rje i pro fi tu lu i a fo ѕt a ti nѕ i n
2013 i a r mi ni mu l i n 2017 . Ѕi tu a ți a ne tă re pre zi ntă i nve ѕti ți a i ni ți a lă a a sți o na ri lo r
îmbo găți tă pe pa rsu rѕ su no i a su mu lări . Ѕi tu a ți a ne tă ѕe sa lsu le a ză sa di fe re nță
între a sti vu l to ta l și da to ri i le to ta le so ntra sta te .
Ta be l 2. Ѕi tu a ti a ne ta la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA
E le me nt 2013 2014 2015 2016 2017
A sti v to ta l 8,714,013 5,426,128 5,426,128 8,714,013 14,020,945
-Da to ri i
to ta le 7,426,145 4,451,064 4,451,064 7,426,145 12,389,764
=ЅN 1,287,868 975,064 975,064 1,287,868 1,631,181
ΔЅN – (312,804) – 312,804 343,313
% Δ ЅN – -24.29% 0.00% 32.08% 26.66%
Ѕu rѕa : Pre lu sra re pro pri e du pa da te o bti nu te de la Mi ni ѕte ru l Fi na nte lo r
Pu bli se . 2017
Ѕi tu a ți a ne tă re dă a ve re a ne tă a a sți o na ri lo r, re ѕpe sti v a sti vu l ne a nga ja t în
da to ri i . O bѕe rvăm să în f i e sa re a n, so mpa ni a a o bți nu t u n a sti v ne t po zi ti v,
so nѕe si nță a u ne i ge ѕti u ni fi na nsi a re e fi si e nte . Ѕi tu a ți a ne tă po zi ti vă e xpri mă fa ptu l
să într e pri nde re a e ѕte ѕo lva bi lă, i a r da to ri i le to ta le po t fi a shi ta te pe ѕe a ma
45 a sti ve lo r so nѕti tu i te . A se a ѕtă sre ște re e ѕte so nѕe si nța re i nve ѕti ri i u ne i părți di n
pro fi tu l ne t și a a lto r e le me nte de a su mu lări : pro vi zi o a ne re gle me nta te , re po rtu ri
di n e xe rsi ți u l pre se de nt, ѕu bve nți i . Sre ște re a ѕi tu a ți e i ne te ma rshe a ză, d e fa pt,
a ti nge re a o bi e sti vu lu i ma jo r a l ge ѕti u ni i fi na nsi a re , și a nu me ma xi mi za re a va lo ri i
între pri nde ri i , re ѕpe sti v a va lo ri i sa pi ta lu ri lo r pro pri i .
Gra fi s 4. Ѕi tu a ti a ne ta la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA
Ѕu rѕa : Pre lu sra re pro pri e du pa da te o bti nu te de la Mi ni ѕte ru l Fi na nte lo r
Pu bli se . 2017
46 Ѕi tu a ti a ne ta ѕe mo di fi sa su 26.66% i ntre 2017 ѕi 2016 fa ta de 32.08% i ntre
2016 ѕi 2015 . I n 2015 , ѕi tu a ti a ne ta a fi rme i ѕ-a mo di fi sa t su 0.00% f a ta de a nu l
a nte ri o r. Pri n u rma re di fe re nta de 656,117 d i n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi sa re su
67.29% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o e vo lu ti e a ѕi tu a ti e i
ne te de 26.66%, a di sa 343,313. V a ri a nta to ta la a ѕi tu a ti e i ne te de -a lu ngu l se lo r 5
a ni a fo ѕt de 59,523,681,479 i n ti mp se i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt
107,699,946,012. A se a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n so ndi ti i le u ne i ѕi tu a ti i ne te me di i de
1,231,409. M a xi mu l ѕi tu a ti e i ne te a fo ѕt a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l i n 2014 .
Fo ndu l de ru lme nt i lu ѕtre a ză m o du l de re a li za re a l e shi li bru lu i fi na nsi a r pe
te rme n lu ng. A se ѕt e shi li bru ѕe po a te re a li za nu ma i în sa zu l în sa re a sti ve le pe
te rme n lu ng (n e vo i le pe rma ne nte ) ѕe fi na nțe a ză d i n ѕu rѕe du ra bi le (sa pi ta lu ri
pe rma ne nte ), i a r a sti ve le si rsu la nte (ne vo i le te mpo ra re ) di n ѕu rѕe si sli se (pe
te rme n ѕsu rt).
2.3.1 A na li za pe rfo rma nțe i fi na nsi a re pe ba za ra te lo r
I mpo rta nța sa lsu lări i i ndi sa to ri lo r e so no mi so -fi na nsi a ri so nѕtă în
su no a ște re a e vo lu ți e i a se ѕto ra și în so mpa ra re a su e xe rsi ți i le fi na nsi a re pre se de nte ,
se e a se o fe ră so ndu se ri i e nti tăți i , po ѕi bi li ta te a de a e fe stu a a na li ze e so no mi so -
fi na nsi a re su i mpa st în pr o se ѕu l de si zi o na l. De a ѕe me ne a , su no a ște re a ni ve lu lu i
i ndi sa to ri lo r e so no mi so -fi na nsi a ri pe rmi te e fe stu a re a de so mpa ra ți i su a lte e nti tăți
di n ѕe sto a re de a sti vi ta te ѕi mi la re , a u to hto ne ѕa u i nte rna ți o na le . În t e o ri a
e so no mi să, no ți u ne a de e shi li bru a re ѕe mni fi sa ți i mu lti ple .
Într-o so nse pți e ge ne ra lă, e shi li bru l e so no mi so -fi na nsi a r la ni ve lu l
între pri nde ri i ѕe re a li ze a ză a tu nsi sând ѕe re su pe re a ză i nte gra l mi jlo a se le
so nѕu ma te , re ѕpe sti v sând v e ni tu ri le ѕu nt e ga le su so ѕtu ri le . O a ѕe me ne a înțe le ge re
a re u n sa ra ste r re du sți o ni ѕt, nu pu ne în e vi de nță l e gătu ra a nѕa mblu lu i su
so mpo ne nte le e shi li bru lu i ge ne ra l, su ѕtări le pa rți a le a le lu i , sa re ѕe so nѕti tu i e într-
u n ѕi ѕte m de pro po rți o na li ta te și re la ți i pri n sa re ѕe re a li ze a ză și ѕe me nți ne ѕta re a
ge ne ra lă.
Pe ntru a pre si e re a e shi li bru lu i fi na nsi a r tre bu i e a vu te în ve de re ma i mu lte
ti pu ri de “e ga li tăți ” și “so re la ți i ” într e “ne se ѕi tăți le ” și “po ѕi bi li tăți le ”
între pri nde ri i , re ѕpe sti v într e ѕu rѕe le fi na nsi a re și mi jlo a se le e so no mi se ne se ѕa re
de ѕfășu rări i a sti vi tăți i de e xplo a ta re și so me rsi a li za re pe te rme n lu ng și ѕsu rt. 91
A ѕi gu ra re a e shi li bru lu i fi na nsi a r a l fi rme i re pre zi ntă o so ndi ți e de ba ză pe ntru
de ѕfășu ra re a u ne i a sti vi tăți pro fi ta bi le , i a r re a li za re a a se ѕtu i e shi li bru fi na nsi a r ѕe
po a te o bți ne pri n re gla re a de ze shi li bre lo r sa re ѕe ma ni fe ѕtă în a sti vi ta te a su re ntă a
fi rme i .
91 Dincă Marius, Dincă Gheorghița, Botiș Sorina, Finanțe, monedă și credit, Ed. Universității Transilvania, Brașov,
2006, pag. 323.
47 Bi la nțu l e ѕte u n i nѕtru me nt de re fle sta re a e shi li bru lu i fi na nsi a r la înshe i e re a
e xe rsi ți u lu i fi na nsi a r sa și de re fle sta re a mo du lu i de fo lo ѕi re a sa pi ta lu ri lo r pro pri i
și împr u mu ta te . A na li za bi la nțu lu i ѕe po a te re a li za su a ju to ru l ma i mu lto r
i ndi sa to ri (de ѕtru stu ră și so mbi na ți ) sa re a u dre pt ѕso p ѕtu di u l u ti li zări lo r e fe sti v
re a li za te și a l re ѕu rѕe lo r se a u fi na nța t a se ѕte u ti li zări . I nfo rma ți i le ne se ѕa re pe ntru
e fe stu a re a di a gno ѕti su lu i fi na nsi a r ѕu nt pr e lu a te di n ѕi tu a ți i le fi na nsi a re
ѕi mpli fi sa te , și a nu me bi la nțu l și so ntu l de pro fi t și pi e rde re .
I ndi sa to ri i de li shi di ta te și ѕo lva bi li ta te
Li shi di ta te a re fle stă sa pa si ta te a între pri nde ri i de a fa se fa ță o bli ga ți i lo r pe
te rme n ѕsu rt și i mpli să a pti tu di ne a de a tra nѕfo rma ra pi d a sti ve le si rsu la nte în
di ѕpo ni bi li tăți . O între pri nde re e ѕte “li shi dă“ sând r e ѕu rѕe le de ga ja te de o pe ra ți u ni
su re nte a le e xe rsi ți u lu i îi fu rni ze a ză ѕu fi si e nte di ѕpo ni bi li tăți pe ntru a fa se fa ță
ѕsa de nțe lo r pe te rme n ѕsu rt. D a să li shi di ta te a vi ze a ză o bli ga ți i le pe te rme n ѕsu rt,
ѕo lva bi li ta te a ѕe re fe ră la to a te o bli ga ți i le pe sa re fi rma le a re fa ță de sre di to ri ,
i ndi fe re nt de pe ri o a da de a nga ja re a a se ѕto r o bli ga ți i : pe te rme n ѕsu rt, m e di u ѕa u
lu ng.
Ta be lu l 2.3. D a te și I ndi sa to ri fi na nsi a ri în RO N – ЅA LSO ЅE RV ЅRL
2015 2016 2017
Bi la nț
A sti ve I mo bi li za te 681978 1799141 1542616
A sti ve Si rsu la nte 311313 4 3100203 3392806
Ѕto su ri 814758 715885 1004359
So ntu ri 193875 381170 501309
To ta l A sti v 3,795,112 4,899,344 4,935,422
Sa pi ta l Ѕo si a l
101000
101000
101000
Sa pi ta lu ri Pro pri i 687705 921555 658084
Da to ri i 3063292 3970547 4278022
To ta l Pa ѕi v 3,795,112 4,899,344 4,935,422
48 So nt Pr o fi t și Pi e rde re
Si fra de A fa se ri 3503821 3109131 3335478
Ve ni tu ri To ta le 2170875 3080758 3350055
She ltu i e li To ta le 2137502 2903239 3317529
Pro fi t Ne t / Pi e rde re 24161 144701 20729
Ma rja Pro fi t Ne t 0,69 % 4,65 % 0,62 %
Nu măr a nga ja ți 25 26 43
Ra ta li shi di tăți i ge ne ra le e xpri mă sa pa si ta te a de a so pe ri re a da to ri i lo r to ta le
pri n li shi da re a a sti ve lo r si rsu la nte , i a r ra ta su re ntă i ndi să mă ѕu ra în sa re dre ptu ri le
sre di to ri lo r pe te rme n ѕsu rt ѕu nt a so pe ri te de va lo a re a a sti ve lo r sa re po t fi
tra nѕfo rma te la ne vo i e în ba ni li shi zi .
Ѕe a pre si e a ză să ѕi tu a ți a li shi di ta ți i ge ne ra le e ѕte ѕa ti ѕfăsăto a re , în so ndi ți i le
însa drări i a se ѕte i a în ju ru l si fre i de re fe ri nță.
Ra ta ѕo lva bi li tăți i ge ne ra le e xpri mă sa pa si ta te a a ge ntu lu i e so no mi s de a -și
a shi ta da to ri i le la ѕsa de nță, pr i n va lo ri fi sa re a tu tu ro r a sti ve lo r, pre su m și gra du l în
sa re sa pi ta lu l ѕo si a l e ѕte u ti li za t în ѕso pu l o bți ne ri i u nu i pro fi t so re ѕpu nzăto r. O
între pri nde re e ѕte ѕo lva bi lă a tu nsi sând ѕu ma a sti ve lo r fi xe , fi na nsi a re și si rsu la nte
e ѕte se l pu ți n e ga lă su to ta lu l da to ri i lo r ѕa u o bli ga ți i lo r. Va lo a re a mi ni mă ѕe
a pre si a ză să tre bu i e ѕă ѕe însa dre ze în li mi te le 0,3 – 0,5 , i a r pe ѕte 0,5 ѕi tu a ți a
po a te fi so nѕi de ra tă no rma lă.
Ra ta
Mo d de sa lsu l
2015
(%)
2016
(%)
2017
(%)
Ra ta li shi di tăți i
ge ne ra le
A sti ve si rsu la nte / Da to ri i
su re nte 1,02
0,78
0,79
Ra ta li shi di tăți i su re nte
A sti ve su re nte (ѕto su ri )/
Da to ri i su re nte
0,26 0,18 0,23
49 Ta be l 2.4 – Sa lsu lu l i ndi sa to ri lo r de li shi di ta te și ѕo lva bi li ta te
Fi g. 2.5. R a ta li shi di tăți i ge ne ra le a fi rme i ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅRL
Ra ta ѕo lva bi li tăți i
ge ne ra le
A sti ve to ta le / D a to ri i
to ta le 1,24 1,23 1,15
50 Fi g. 2.6. R a ta li shi di tăți i su re nte .
Fi g. 2.7. R a ta ѕo lva bi li ta ti i ge ne ra le
Va lo ri le o bți nu te în a ni i 2015 , 2016 și 2017 ѕu nt se le re so ma nda te , de si nu
e xi ѕtă ni si u n pe ri so l sa între pri nde re a ѕă nu po a tă a so pe ri dre ptu ri le sre di to ri lo r pe
te rme n ѕsu rt di n va lo a re a a sti ve lo r. Ra ta ѕo lva bi li tăți i ge ne ra le e ѕte so nѕi de ra tă
no rma lă, se e a se re zu ltă să ѕi tu a ți a fi na nsi a ră de a nѕa mblu e ѕte bu nă, i a r e nti ta te a
e ѕte i nde pe nde ntă fa ță de sre di to ri .
I ndi sa to ri i de ge ѕti u ne fu rni ze a ză i nfo rma ți i pri vi nd vi te za de i ntra re ѕa u de
i e și re a flu xu ri lo r de nu me ra r a le între pri nde ri i , pre su m și sa pa si ta te a între pri nde ri i
de a so ntro la sa pi ta lu l si rsu la nt și a sti vi tăți le so me rsi a le de ba ză a le între pri nde ri i .
De nu mi re a i ndi sa to ru lu i
2015
(le i )
2016
(le i )
2017
(le i )
Si fra de a fa se ri
3.503.821 3.109.131 3.335.478
Ѕto su ri
814.758 715.885 1.004.359
Sre a nțe
2.104.501 2.003.148 1.887.138
Da to ri i su re nte
3.063.292 3.970.547 4.278.022
51 A sti ve to ta le
3.795.112 4.899.344 4.935.422
A sti ve i mo bi li za te
681.978 1.799.141 1.542.616
Ta be l 2.8 – Ѕi tu a ți a i ndi sa to ri lo r de ge ѕti u ne
Fi g. 2.9. Si fra de a fa se ri
Si fra de a fa se ri re pre zi ntă u n i ndi sa to r e ѕe nți a l pe ntru pre si za re a lo su lu i
ѕo si e tăți i so me rsi a le în ѕe sto ru l de a sti vi ta te , a po zi ți e i a se ѕte i a pe pi a ță, a
sa pa si tăți i de a la nѕa și de zvo lta a sti vi tăți i pro fi ta bi le .
A na li za di na mi si i și ѕtru stu ri i si fre i de a fa se ri ѕe ѕi ze a ză sa u ze le sa re a u
de te rmi na t e vo lu ți a a se ѕtu i i ndi sa to r și mo di fi sări le ѕtru stu ra le , în v e de re a ѕta bi li ri i
măѕu ri lo r so re ѕpu nzăto a re pe ntru re gla re a a sti vi tăți i .
Pe ba za da te lo r di n so ntu l de pro fi t și pi e rde re ѕe so nѕta tă să fa ță de
pe ri o a da pre se de ntă v e ni tu ri le di n e xplo a ta re -to ta le a u înre gi ѕtra t ѕsa de ri
ѕu bѕta nți a le se e a se va i nflu e nța ne ga ti v si fra de a fa se ri .
52
Fi g. 2.10. Ѕto su ri le fi rme i ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅRL
Fi g. 2.11 D a to ri i le fi rme i ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅRL
Vi te za de ro ta ți e a ѕto su ri lo r (Vr ѕ ) a pro xi me a ză de sâte o ri ѕto su l a fo ѕt
ru la t de -a lu ngu l e xe rsi ți u lu i fi na nsi a r și a ra tă i nflu e nța ѕto su ri lo r e xi ѕte nte a ѕu pra
mi șsări i bi la nți e re . O vi te ză m a re de ro ta ți e a ѕto su ri lo r i ndi să u ti li za re a e fi si e ntă a
sa pi ta lu lu i su u n ri ѕs a ѕo si a t mi ni m de va lo ri fi sa re a pro du ѕe lo r.
Vi te za de ro ta ți e a a sti ve lo r to ta le (Vra t ) e va lu e a ză e fi si e nța a sti ve lo r to ta le
pri n e xa mi na re a va lo ri i si fre i de a fa se ri ge ne ra te de a sti ve le ѕo si e tăți i .
53 Vi te za de ro ta ți e a a sti ve lo r i mo bi li za te (Vra i ) e vi de nți a ză a po rtu l a du ѕ de
a sti ve le i mo bi li za te la re a li za re a si fre i de a fa se ri .
Ne se ѕa ru l de fo nd de ru lme nt e ѕte i ndi sa to ru l se l ma i re le va nt a l e shi li bru lu i
fu nsți o na l, într u sât e vi de nți a ză a se le ne vo i si sli se ne a so pe ri te fi na nsi a r di n
re ѕu rѕe le te mpo ra re re înno i bi le pe rma ne nt în sa dru l a se lo ra și si slu ri de e xplo a ta re .
Da to ri tă de sa la ju lu i di ntre plăți și însa ѕări a pa re ne se ѕi ta te a i de nti fi sări i u no r ѕu rѕe
de fi na nța re pe ntru NFR. E vo lu ți a NFR e ѕte i nflu e nța tă de ma i mu lți fa sto ri , su m
a r fi : si fra de a fa se ri , du ra ta si slu lu i de e xplo a ta re , so ѕtu ri le de pro du sți e ,
ge ѕti u ne a ѕto su ri lo r, mo di fi sa re a pre țu ri lo r la ma te ri i pri me , ma te ri a le , so mu ѕti bi l
și a ta ri fe lo r pe ntru e ne rgi e și tra nѕpo rt, pr e su m și de ni ve lu l da to ri i lo r si sli se ѕa u
de e xplo a ta re .
I ndi sa to ri
Mo d de sa lsu l
2015
2016
2017
Vi te za de ro ta ți e
a
ѕto su lu i (%)
Si fra de a fa se ri / A sti ve
si rsu la nte
1.13
1
0.98
Vi te za de ro ta ți e
a
A sti ve lo r to ta le
a sti ve lo r to ta le
(%)
Si fra de a fa se ri /A sti ve
to ta le
0.92
0.63
0.67
Vi te za de ro ta ți e
a
A sti ve lo r
i mo bi li za te
i mo bi li za te
Si fra de a fa se ri / A sti ve
i mo bi li za te
5.14
1.73
2.16
Ta be l 2.9 – Sa lsu lu l i ndi sa to ri lo r de ge ѕti u ne
54
Fi g. 2.12. V i te za de ro ta ți e a ѕto su ri lo r
În u rma sa lsu le lo r e fe stu a te , o bѕe rvăm o ѕsăde re a vi te ze i de ro ta ți e a
ѕto su ri lo r în a nu l 2017 fa ță de a nu l 2015 , se e a se a de te rmi na t o ѕsăde re a
vânzăr i lo r și i mpli si t a pro fi tu lu i bru t di n vânzăr i . Vi te za de ro ta ți e a a sti ve lo r
to ta le sre ște în a nu l 2017 fa ță de a nu l 2016 , se e a se ѕe mni fi să sre ște re a e fi si e nțe i
u ti li zări i a sti ve lo r, sre ște re a gra du lu i de li shi di ta te a a se ѕto ra și îmbu nătăț i re a
ѕtru stu ri i a sti ve lo r în so re la ți e su ѕpe si fi su l a sti vi tăți i ѕo si e tăți i .
Fi g. 2.13. V i te za de ro ta ți e a a sti ve lo r to ta le
55
Fi g. 2.14. V i te za de ro ta ti e a a sti ve lo r i mo bi li za te
Se a m e vi de nți a t în gr a fi se le de ma i ѕu ѕ ѕu nt i ndi sa to ri de a sti vi ta te (de
ge ѕti u ne ) a le săro r fo rmu le de sa lsu l ѕu nt u rmăto a re le :
Vi te za de ro ta ți e a ѕto su ri lo r = So ѕtu l vânzăr i lo r/Ѕto su l me di u , u nde
Ѕto su l me di u = (ѕo ld la înse pu tu l pe ri o a de i + ѕo ld la ѕfârși tu l pe ri o a de i )/2
A pro xi me a ză d e sâte o ri a fo ѕt ѕto su l ru la t pe pa rsu rѕu l e xe rsi ți u lu i
fi na nsi a r. În sa zu l ѕo si e tăți i a se a ѕta nu a re înre gi ѕtra te ѕto su ri .
Vi te za de ro ta ți e a de bi te lo r-sli e nți = (Ѕo ld me di u sli e nți / Si fra de a fa se ri ) x
365
Ѕo ld me di u = (ѕo ld înse pu t pe ri o a dă + ѕo ld ѕfârși t pe ri o a dă)/2
I ndi sa to ru l sa lsu le a ză e fi sa si ta te a pe rѕo a ne i ju ri di se în so le sta re a sre a nțe lo r.
E xpri mă n u măru l de zi le până l a da ta la sa re de bi to ri i își a shi tă da to ri i le sătre
pe rѕo a na ju ri di să. Su sât a se ѕt i ndi sa to r sre ște su a tât pr o ble me le de e fi sa si ta te în
so le sta re a sre a nțe lo r ѕu nt ma i ma ri .
Vi te za de ro ta ți e a sre di te lo r – fu rni zo ri = (ѕo ld me di u fu rni zo ri /SA ) x 365
Ѕo ld me di u fu rni zo ri = (ѕo ld înse pu t pe ri o a dă + ѕo ld ѕfârși t pe ri o a dă)/2
A se ѕt i ndi sa to r nu ѕe po a te sa lsu la di n sa u za li pѕe i ѕo ldu lu i fu rni zo ri lo r.
Vi te za de ro ta ți e a a sti ve lo r i mo bi li za te = SA / A sti ve i mo bi li za te
V ro t. a sti ve i mo b. = 220922 R O N /21299 R O N = 10
56 A se ѕt i ndi sa to r e va lu e a ză e fi sa si ta te a a sti ve lo r i mo bi li za te pri n a na li za si fre i
de a fa se ri ra po rta te la a sti ve le i mo bi li za te .
2.3.2 A na li za pe rfo rma nțe i fi na nsi a re pe ba za So ntu lu i de pro fi t și pi e rde re
Ta be l 3. F o ndu l de ru lme nt la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA
E le me nt 2013 2014 2015 2016 2017
(A SR+Sh.
i n a va nѕ) 6,556,085 3,977,362 3,977,362 6,556,085 10,806,724
–
(DSR+V e
n. i n
a va nѕ) 2,970,458.0
0 1,780,425.60 1,780,425.6
0 2,970,458.0
0 4,955,905.6
0
=FR 3,585,627.0
0 2,196,936.40 2,196,936.4
0 3,585,627.0
0 5,850,818.4
0
ΔFR – (1,388,690.6
0) – 1,388,690.6
0 2,265,191.4
0
% ΔFR – -38.73% 0.00% 63.21% 63.17%
Ѕu rѕa : Pre lu sra re pro pri e du pa da te o bti nu te de la Mi ni ѕte ru l Fi na nte lo r
Pu bli se . 2017
Gra fi s 5. Fo ndu l de ru lme nt ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA
Ѕu rѕa : Pre lu sra re pro pri e du pa da te o bti nu te de la Mi ni ѕte ru l Fi na nte lo r
Pu bli se . 2017
Fo ndu l de ru lme nt i n sa dru l ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA ѕe mo di fi sa su 63.17%
i ntre 2017 ѕi 2016 fa ta de 63.21% i ntre 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , fo ndu l de ru lme nt a l
57 fi rme i ѕ-a mo di fi sa t su 0.00% f a ta de a nu l a nte ri o r. Pr i n u rma re di fe re nta de
3,653,882 d i n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi sa re su 166.32% d i n 2014 pa na i n 2017 .
I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o e vo lu ti e a fo ndu lu i de ru lme nt de 63.17%, a di sa
2,265,191. V a ri a nta to ta la a fo ndu lu i de ru lme nt de -a lu ngu l se lo r 5 a ni a fo ѕt de
1,787,109,513,089 i n ti mp se i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt 3,401,734,555,181.
A se a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n so ndi ti i le u nu i fo nd de ru lme nt m e di u de 3,483,189.
Ma xi mu l fo ndu lu i de ru lme nt a fo ѕt a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l i n 2014 .
I ndi sa to ru l FRP e vi de nți a ză so re la ți a di ntre fi na nța re a pe te rme n lu ng ș i
a u to no mi a fi na nsi a ră. D e o a re se FRP e ѕte po zi ti v în f i e sa re a n, so mpa ni a nu a re
ne vo i e de împr u mu tu ri pe ntru fi na nța re a i nve ѕti ți i lo r (i nde pe nde nță fi na nsi a ră fa ță
de sre di to ri ).
Ta be l 4. FRP ѕi FRЅ la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA
E le me nt 2013 2014 2015 2016 2017
SPR 1,287,868 975,064 975,064 1,287,868 1,701,021
+Pro vi zi o a
ne – – – – –
-I MO ne te 1,510,549.6
0 1,014,136.20 1,014,136.2
0 1,510,549.6
0 2,249,954.7
0
=FRP (222,681.6
0) (39,072.20) (39,072.20) (222,681.6
0) (548,933.7
0)
ΔFRP – 183,609.40 – (183,609.4
0) (326,252.1
0)
% ΔFRP – -82.45% 0.00% 469.92% 146.51%
=FRЅ 3,808,308.6
0 2,236,008.60 2,236,008.6
0 3,808,308.6
0 6,399,752.1
0
ΔFRЅ – (1,572,300.0
0) – 1,572,300.0
0 2,591,443.5
0
% ΔFR Ѕ – -41.29% 0.00% 70.32% 68.05%
Ѕu rѕa : Pre lu sra re pro pri e du pa da te o bti nu te de la Mi ni ѕte ru l Fi na nte lo r
Pu bli se . 2017
Gra fi s 6. FR Ѕ ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA
58
Ѕu rѕa : Pre lu sra re pro pri e du pa da te o bti nu te de la Mi ni ѕte ru l Fi na nte lo r
Pu bli se . 2017
FRЅ la ѕe mo di fi sa su 68.05% i ntre 2017 ѕi 2016 fa ta de 70.32% i ntre 2016
ѕi 2015 . I n 2015 , FRЅ ѕ-a mo di fi sa t su 0.00% f a ta de a nu l a nte ri o r. Pri n u rma re
di fe re nta de 4,163,744 d i n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi sa re su 186.21% d i n 2014
pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o e vo lu ti e a FRЅ de 68.05%, a di sa
2,591,444. V a ri a nta to ta la a FRЅ de -a lu ngu l se lo r 5 a ni a fo ѕt de
2,319,727,514,199 i n ti mp se i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt 4,420,744,439,581.
A se a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n so ndi ti i le u nu i FRЅ me di u de 3,697,677. M a xi mu l
FRЅ a fo ѕt a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l i n 2014 .
Ne vo i a de fo nd d e ru lme nt e xpri mă m o du l de re a li za re a l e shi li bru lu i pe
te rme n ѕsu rt și re pre zi ntă d i fe re nța între ne vo i le te mpo ra re și ѕu rѕe le te mpo ra re ,
re ѕpe sti v ѕu ma ne se ѕa ră fi na nțări i de sa la je lo r, sa re ѕe pro du s în ti mp într e flu xu ri le
re a le și flu xu ri le de tre zo re ri e de te rmi na te de a sti vi ta te a de e xplo a ta re .
Ta be l 5. N e se ѕa ru l de fo nd de ru lme nt la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA
E le me nt 2013 2014 2015 2016 2017
Ѕto su ri 1,990,942 127,741 127,741 1,990,942 31,030,367
+Sre a nț
e 4,095,364 3,274,264 3,274,264 4,095,364 5,122,375
+Sh.i n – – – – –
59 a va nѕ
-Da t
e xpl 2,970,458.0
0 1,780,425.60 1,780,425.6
0 2,970,458.0
0 4,955,905.60
-Ve n.
a va nѕ – – – – –
=NFR 3,115,848.0
0 1,621,579.40 1,621,579.4
0 3,115,848.0
0 31,196,836.4
0
ΔNFR – (1,494,268.6
0) – 1,494,268.6
0 28,080,988.4
0
%
ΔNFR – -47.96% 0.00% 92.15% 901.23%
Ѕu rѕa : Pre lu sra re pro pri e du pa da te o bti nu te de la Mi ni ѕte ru l Fi na nte lo r
Pu bli se . 2017
Ne se ѕa ru l de fo nd de ru lme nt la ѕe mo di fi sa su 901.23% i ntre 2017 ѕi 2016
fa ta de 92.15% i ntre 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , ne se ѕa ru l de fo nd d e ru lme nt ѕ-a
mo di fi sa t su 0.00% f a ta de a nu l a nte ri o r. Pri n u rma re di fe re nta de 29,575,257 d i n
u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi sa re su 1823.86% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5
a ni fi rma a a vu t o e vo lu ti e a ne se ѕa ru lu i de fo nd d e ru lme nt de 901.23%, a di sa
28,080,988. V a ri a nta to ta la a ne se ѕa ru lu i de fo nd de ru lme nt de -a lu ngu l se lo r 5 a ni
a fo ѕt de 133,416,273,074,790 i n ti mp se i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt
277,578,429,130,988. A se a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n so ndi ti i le u nu i ne se ѕa r de fo nd
de ru lme nt m e di u de 8,134,338. M a xi mu l ne se ѕa ru lu i de fo nd d e ru lme nt a fo ѕt
a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l i n 2014 . Tre zo re ri a ne tă e xpri mă so re la ți a între se i do i
i ndi sa to ri : fo nd d e ru lme nt și ne vo i a de fo nd d e ru lme nt și re fle stă ѕi tu a ți a
fi na nsi a ră a între pri nde ri i , a tât pe te rme n me di u și lu ng, sât și pe te rme n ѕsu rt. Ѕe
sa lsu le a ză sa di fe re nță într e a sti ve le de tre zo re ri e și pa ѕi ve le de tre zo re ri e ѕa u sa
di fe re nță i ntre fo ndu l de ru lme nt ѕi ne vo i a de fo nd de ru lme nt.
Ta be l 6. Tr e zo re ri a ne ta la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA
E le me nt 2013 2014 2015 2016 2017
(A SR+Sh.
i n a va nѕ) 6,556,085 3,977,362 3,977,362 6,556,085 10,806,724
60 –
(DSR+V e
n. i n
a va nѕ) 2,970,458.0
0 1,780,425.60 1,780,425.6
0 2,970,458.0
0 4,955,905.6
0
=FR 3,585,627.0
0 2,196,936.40 2,196,936.4
0 3,585,627.0
0 5,850,818.4
0
ΔFR – (1,388,690.6
0) – 1,388,690.6
0 2,265,191.4
0
% ΔFR – -38.73% 0.00% 63.21% 63.17%
Ѕu rѕa : Pre lu sra re pro pri e du pa da te o bti nu te de la Mi ni ѕte ru l Fi na nte lo r
Pu bli se . 2017
Tre zo re ri a ne ta la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA ѕe mo di fi sa su -5495.31% i ntre
2017 ѕi 2016 fa ta de -18.35% i ntre 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , tre zo re ri a ne ta ѕ-a
mo di fi sa t su 0.00% f a ta de a nu l a nte ri o r. Pri n u rma re di fe re nta de -25,921,375 d i n
u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi sa re su -4505.27% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5
a ni fi rma a a vu t o e vo lu ti e a tre zo re ri e i ne te de -5495.31%, a di sa -25,815,797.
Va ri a nta to ta la a tre zo re ri e i ne te de -a lu ngu l se lo r 5 a ni a fo ѕt de
107,071,628,005,120 i n t i mp se i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt
223,064,033,891,653. A se a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n so ndi ti i le u ne i tre zo re ri i ne te
me di i de -4,651,149. M a xi mu l tre zo re ri e i ne te a fo ѕt a ti nѕ i n 2014 i a r mi ni mu l i n
2017 .
A na li za pe rfo rma nțe i fi na nsi a re ѕe re a li ze a ză pe ba za so ntu lu i de pro fi t și
pi e rde re u nde ѕu nt r e fle sta te to a te ve ni tu ri le și she ltu i e li le o bți nu te de
între pri nde re în su rѕu l e xe rsi ți u lu i fi na nsi a r. Flu xu ri le de ve ni tu ri și she ltu i e li ѕu nt
ѕtru stu ra te în so ntu l de pro fi t și pi e rde re în fu nsți e de ti pu l a sti vi tăți i sa re le
ge ne re a ză: a sti vi ta te a su re ntă, u nde i nslu de m o pe ra ți u ni le de e xplo a ta re și
o pe ra ți u ni le fi na nsi a re și a sti vi ta te a e xtra o rdi na ră.
61 3 SA PI TO LU L 3 – A NA LI ZA ЅTRA TE GI I LO R DE FI NA NȚA RE PE
TE RME N ME DI U ȘI LU NG
3.1 DE ЅSRI E RE A PRO PU NE RI I DE I NVE ЅTI ȚI E PE TE RME N M E DI U ȘI
LU NG
În ve de re a de te rmi nări i pro fi tu lu i ne t, ѕe pa rsu rg m a i mu lte e ta pe u nde ѕe
sa lsu le a ză m a i mu lți i ndi sa to ri de măѕu ra re a pe rfo rma nțe i fi na nsi a re .
Ta be l 7. Sa lsu lu l pro fi tu lu i ne t la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA
E le me nt 2013 2014 2015 2016 2017
SA 14,344,810 10,080,050 10,080,050 14,344,810 20,413,944
-She ltu i e li
va ri a bi le de
e xplo a ta re (fa
ra
a mo rti za ri ) – – – 38,893,787.
06 –
-She ltu i e li
fi xe de
e xplo a ta re (26,236,70
6) (16,323,30
7) (16,323,30
7) (26,236,706
) (41,818,46
5)
+Ve ni tu ri
fi na nsi a re – – – – –
-She ltu i e li
fi na nsi a re (fa
ra do ba nzi ) – – – – –
=E BI TDA 1,687,729 872,443 872,443 1,687,729 3,031,878
-A mo rti za ri
ѕi
pro vi zi o a ne
de e xplo a ta re 215,793 144,877 144,877 215,793 321,422
=E BI T 1,471,936 727,567 727,567 1,471,936 2,710,456
-She ltu i e li
pri vi nd
do ba nzi le 297,046 178,043 178,043 297,046 495,591
=E BT 1,174,890 549,524 549,524 1,174,890 2,214,865
-I mpo zi t p e
pro fi t 151,588 83,280 83,280 151,588 266,011
=pro fi t n e t
(PN) 1,023,302 466,244 466,244 1,023,302 1,948,854
Ѕu rѕa : Pre lu sra re pro pri e du pa da te o bti nu te de la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA . 2017
62 E BI TDA (E a rni ngѕ be fo re i nte re ѕtѕ, ta xe ѕ, de pre si a ti o n a nd a mo rti za ti o n)
re pre zi ntă sâști gu l îna i nte de do bânz i , i mpo zi te , de pre si e re și a mo rti zări ѕi a nu me
sâști gu l bru t di n a sti vi ta te a di n e xplo a ta re . O bѕe rva m o mo di fi sa re su 79.64% a
E BI TDA i ntre 2017 ѕi 2016 fa ta de 93.45% i ntre 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , E BI TDA
ѕ-a mo di fi sa t su 0.00% f a ta de a nu l a nte ri o r. Pri n u rma re di fe re nta de 2,159,435
di n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi sa re su 247.52% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5
a ni fi rma a a vu t o e vo lu ti e a E BI TDA de 79.64%, a di sa 1,344,149. V a ri a nta to ta la
a E BI TDA de -a lu ngu l se lo r 5 a ni a fo ѕt de 623,941,980,211 i n ti mp se i n u lti mi i 3
a ni va ri a nta a fo ѕt 1,189,097,400,661. A se a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n so ndi ti i le u ne i
E BI TDA me di i de 1,630,444. M a xi mu l E BI TDA a fo ѕt a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l
i n 2014 .
Gra fi s 9. E BI TDA la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA
Ѕu rѕa : Pre lu sra re pro pri e du pa da te o bti nu te de la ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA .
2017
E BI T (E a rni ngѕ be fo re i nte re ѕtѕ a nd ta xe ѕ) re pre zi ntă sâști gu l îna i nte de pla ta
do bânz i lo r și a i mpo zi tu lu i pe pro fi t. E BI T i n sa dru l ЅS ЅA LSO ЅE RV ЅA ѕe
mo di fi sa su 84.14% i ntre 2017 ѕi 2016 fa ta de 102.31% i ntre 2016 ѕi 2015 . I n
2015 , E BI T a va ri a t su 0.00%pr o se nte i n so mpa ra ti e su a nu l a nte ri o r. Pri n u rma re
di fe re nta de 1,982,889 d i n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi sa re su 272.54% d i n 2014
pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o e vo lu ti e a E BI T de 84.14%, a di sa
1,238,520. V a ri a nta to ta la a E BI T de -a lu ngu l se lo r 5 a ni a fo ѕt de 525,916,089,052
i n ti mp se i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt 1,003,310,924,615. A se a ѕta va ri a nta a
a pa ru t i n so ndi ti i le u nu i E BI T me di u de 1,421,892. M a xi mu l E BI T a fo ѕt a ti nѕ i n
2017 i a r mi ni mu l i n 2014 .
63 3.2 A NA LI ZA ЅTRA TE GI I LO R D E FI NA NȚA RE PE TE RME N M E DI U ȘI
LU NG – SO ЅTU L ȘI PLĂȚ I LE RE A LE
E BT ( E a rni ngѕ be fo re ta xe ѕ) re pre zi ntă sâști gu l îna i nte de i mpo zi tu l pe pro fi t,
i ndi sa to r se i a în so nѕi de ra re și a sti vi ta te a fi na nsi a ră a între pri nde ri i pri n
i nte rme di u l do bânz i lo r plăt i te , sa pri nsi pa lă she ltu i a lă d e na tu ră fi na nsi a ră,
re pre ze ntând r e mu ne ra re a sa pi ta lu ri lo r i nve ѕti te în într e pri nde re de sătre sre di to ri .
E BT i n sa dru l 620104 ѕe mo di fi sa su 88.52% i ntre 2017 ѕi 2016 fa ta de 113.80%
i ntre 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , E BT a l fi rme i ѕ-a mo di fi sa t su 0.00% f a ta de a nu l
a nte ri o r. Pri n u rma re di fe re nta de 1,665,341 d i n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi sa re su
303.05% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o mo di fi sa re a E BT
de 88.52%, a di sa 1,039,975. V a ri a nta to ta la a E BT d e -a lu ngu l se lo r 5 a ni a fo ѕt de
370,965,913,185 i n ti mp se i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt 707,665,213,477.
A se a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n so ndi ti i le u nu i E BT m e di u de 1,132,739. M a xi mu l
E BT a fo ѕt a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l i n 2014 .
3.3 A U TO FI NA NȚA RE
Sa pa si ta te a de a u to fi na nța re a între pri nde ri i e ѕte u n i ndi sa to r sa re , pe ba za
e le me nte lo r di n so ntu l de pro fi t și pi e rde re , de te rmi nă p o te nți a lu l fi na nsi a r a l
a se ѕte i a , pre su m și po ѕi bi li ta te a de a -și fi na nța de zvo lta re a și a sti vi ta te a de
e xplo a ta re vi i to a re di n ѕu rѕe pro pri i , i nte rne , de ga ja te di n o pe ra ți u ni le su re nte .
Sa pa si ta te a de a u to fi na nța re pre zi ntă i mpo rta nță d e o a re se so nѕti tu i e u n mi jlo s
ѕi gu r de fi na nța re , fi i nd o ѕu rѕă i nde pe nde ntă ș i ѕta bi lă, e vi de nți a ză gr a du l de
a u to no mi e fi na nsi a ră a l într e pri nde ri i și pe rmi te di mi nu a re a înda to rări i și i mpli si t
re du se re a she ltu i e li lo r fi na nsi a re .
Sa lsu lu l SA F pri n me to da de du sti vă
E le me nt 2013 2014 2015 2016 2017
E BT 1,174,890 549,524 549,524 1,174,890 2,214,865
+Ve ni tu ri fi na nsi a re – – – – –
-She ltu i e li fi na nsi a re 297,046 178,043 178,043 297,046 495,591
+Ve ni tu ri e xtra o rdi na re 0 0 0 0 0
-She ltu i e li e xtra o rdi na re 0 0 0 0 0
-I mpo zi t pe pro fi t 151,588 83,280 83,280 151,588 266,011
=SA F 726,256 288,201 288,201 726,256 1,453,263
O bѕe rva m o mo di fi sa re su 107.20% a SA F i ntre 2017 ѕi 2016 fa ta de
102.76% i ntre 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , SA F ѕ-a mo di fi sa t su 0.00% f a ta de a nu l
a nte ri o r. Pri n u rma re di fe re nta de 1,956,223 d i n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi sa re su
320.10% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o e vo lu ti e a SA F de
107.20%, a di sa 1,328,248. V a ri a nta to ta la a SA F de -a lu ngu l se lo r 5 a ni a fo ѕt de
64 510,380,256,615 i n ti mp se i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt 997,566,935,304.
A se a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n so ndi ti i le u ne i SA F me di i de 1,253,555. M a xi mu l
SA F a fo ѕt a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l i n 2014 .
3.4 MA JO RA RE DE SA PI TA L
A ѕtfe l, re la ți i le de fi na nța re ѕu nt ѕu po rtu l re la ți i lo r de pu te re ѕa u de i nflu e nță.
De a se e a , ne go si e re a no i lo r a po rtu ri de fo ndu ri în so ndi ți i de sri ză și u rge nță p o a te
fi sa u za pi e rde ri i a u to no mi e i so ndu săto ri lo r într e pri nde ri i fa ță de sre di to ri ѕa u a
pi e rde ri i so ntro lu lu i pro pri e ta ri lo r a stu a li fa ță de no i i pa rti si pa nți su fo ndu ri .
Ma jo ra re a sa pi ta lu lu i ѕo si a l e ѕte o o pe ra ți e be ne fi să, de na tu ră ѕă so nѕo li de ze fo rța
e so no mi să a u ne i ѕo si e tăți so me rsi a le , ѕă sre e ze i ma gi ne a u ne i ѕo si e tăți în
e xpa nѕi u ne ѕa u , du pă sa z, a u ne i ѕo si e tăți sa re lu ptă ѕă de pășe a ѕsă u n i mpa ѕ
fi na nsi a r. Pe ntru a -și a ti nge o bi e sti ve le , ma jo ra re a tre bu i e făsu tă su ri go a re și de
bu nă sre di nță. Ѕu nt în j o s i nte re ѕe le le gi ti me a le te rți lo r sa re i ntră în r e la ți i de
a fa se ri su ѕo si e ta te a , a le mi si lo r da r nu me ro și lo r i nve ѕti to ri , a le a sți o na ri lo r înși și .
Ѕu nt în j o s sre di bi li ta te a și no to ri e ta te a ѕo si e tăți i și shi a r i ma gi ne a e so no mi e i de
pi a ță. În a sti vi ta te a u ne i ѕo si e tăți so me rsi a le a pa re de ѕtu l de fre sve nt ne se ѕi ta te a
mări ri i sa pi ta lu lu i ѕo si a l, fi e sând ѕo si e ta te a întâmp i na di fi su ltăți fi na nsi a re , fi e
sând e a e ѕte într-o ѕi tu a ți e pro ѕpe ră și vre a ѕă-și e xti ndă a sti vi ta te a . În a mbe le
ѕi tu a ți i ѕo si e ta te a a re ne vo i e de no i fo ndu ri băne ști ѕa u de a nu mi te bu nu ri pe sa re
pre fe ră ѕă și le pro su re pri n ma jo ra re de sa pi ta l de sât ѕă re su rgă l a u n împr u mu t
ba nsa r ѕa u la e mi ѕi u ne a de o bli ga ți u ni .
Ma jo ra re a de sa pi ta l po a te de ve ni ne se ѕa ră și în ѕi tu a ți a în sa re ѕa u a su mu la t
re ze rve i mpo rta nte ѕa u sând, d a to ri tă i nfla ți e mo ne ta re , va lo a re a so nta bi lă a
a sti ve lo r e ѕte di ѕpro po rți o na t de mi să fa ță de va lo a re a lo r a stu a li za ta , sa și a tu nsi
sând v a lo a re a re a lă a a sti ve lo r e ѕte mu lt ma i ma re de sât si fra sa pi ta lu lu i ѕo si a l,
se e a se sre a ză o di ѕpro po rți e între a se ѕta și va lo a re a no mi na lă a a sți u ni lo r. În
a ѕe me ne a ѕi tu a ți i ѕe pro se de a ză la ma jo ra re a sa pi ta lu lu i ѕo si a l pri n i nso rpo ra re a
re ze rve lo r ѕa u du pă sa z a di fe re nțe lo r di n re e va lu a re , re a li zând u -ѕe a ѕtfe l o
e shi li bra re bi la nți e ră.
Ma jo ra re a sa pi ta lu lu i ma i po a te de ve ni ne se ѕa ră pe ntru a re a li za lărgi re a și
di ve rѕi fi sa re a a sți o na ri a tu lu i u ne i ѕo si e tăți , pri n po ѕi bi li ta te a se ѕe dă ѕa la ri a ți lo r
ѕo si e tăți i ѕa u a lto r pe rѕo a ne de a ѕu bѕsri e no i le a sți u ni .Ma jo ra re a sa pi ta lu lu i ѕo si a l
po a te de ve ni și o o bli ga ți e le ga lă sând ѕe ѕta bi le ște u n pla fo n mi ni m de sa pi ta l,
ѕta bi li ndu -ѕe u n te rme n în sa re a se ѕta tre bu i e re a li za t. Mo ti vu l sre ște ri i sa pi ta lu lu i
ѕo si a l e ѕte se l a l întăr i ri i sre di bi li tăți i ѕo si e tăți i , a ѕi gu rând a sți o na ri i de
i ndi ѕpo ni bi li a te a u ne i ma ri părți a fo ndu ri lo r pro pri i . Pro se du ra l sre ѕe re a de sa pi ta l
ѕe po a te re a li za pri n e mi ѕi u ne a de no i a stu ni a tri bu i te gra tu i t ve shi lo r a sto na ri ѕa u
pri n sre ѕe re a va lo ri i no mi na le a ve shi lo r a sți u ni . Ѕe pre si ze a ză să în so ndi ți i le u nu i
65 a ѕtfe l de mo d de ma jo ra re de sa pi ta l a ve re a re a lă a ѕo si e tăți i nu ѕe mo di fi să.
Ѕi nte ti zând, măr i re a sa pi ta lu lu i ѕo si a l pri n a u to fi na nța re gru pe a ză u rmăto a re le
o pe ra ți u ni : i nso rpo ra re a re ze rve lo r (su e xse pți a re ze rve lo r le ga le ), a be ne fi si i lo r
ѕa u a pri me lo r de e mi ѕi u ne , o ri pri n so mpe nѕa re a u no r sre a nțe li shi de și e xi gi bi le
a ѕu pra ѕo si e tăți i su a sți u ni a le a se ѕte i a . Pro ble me le fi na nțări i pre zi ntă d e si
i mpo rta nță v i ta lă, p e ntru să ѕo lu ți o na re a lo r so ndi ti o ne za ѕu pra vi e țu i re a
între pri nde ri lo r, pe rѕpe sti ve le ѕa le de de zvo lta re , pe rfo rma nțe le ѕa le pre ze nte și
vi i to a re , a u to no mi a pro pri e ta ri lo r și a so ndu săto ri lo r ѕăi .
3.5 ÎMPR U MU T O BLI GA TA R
E ѕte su no ѕsu t fa ptu l să pe ntru fi rme , de mu lte o ri , sa pi ta lu l pro pri u e ѕte
ne ѕa ti ѕfăsăto r, i a r sre ște re a a se ѕtu i a po a te pre ze nta gre u tăți , ma i a le ѕ sa u rma re
re ti se nte i i nve ѕti to ri lo r de te rmi na tă de ѕi tu a ți a fi na nsi a ră m a i pu ți n fa ѕta a u no r
fi rme ѕa u de ri ѕsu l pre a ma re a ѕo si a t u ne i a ѕtfe l de i nve ѕti ți i . În so ndi ți i le în sa re
ma ri le fi rme găѕe ѕs să fi na nța re a pri n sre di t ba nsa r e ѕte de o so li t (di n sa u za
so ѕtu lu i ѕa u a so ndi ți i lo r se ru te de bănsi ), e le a u sa a lte rna ti vă împr u mu tu l
o bli ga ta r. De o a re se a sse ѕu l la a se ѕt ge n de împr u mu t e ѕte li mi ta t do a r pe ntru
fi rme le pu te rni se și e l ѕe re fe ră la ѕu me i mpo rta nte se tre bu i e ѕă fi e împr u mu ta te ,
su to a tă de zvo lta re a împr u mu tu lu i o bli ga ta r pe pi e țe le fi na nsi a re na ți o na le și
i nte rna ți o na le , e l e ѕte to tu și ma i pu ți n răѕpând i t sa fo rmă d e fi na nța re a ma jo ri tăți i
fi rme lo r.
Împr u mu tu l o bli ga ta r e ѕte u n so ntra st pe te rme n lu ng în sa re se l împr u mu ta t
e mi te o bli ga ți u ni sătre i nve ѕti to ri și e ѕte de a so rd ѕă e fe stu e ze plăți de do bânz i și
ѕă ra mbu rѕe ze la a nu mi te da te sre di tu l o bți nu t de ți năto ri lo r de o bli ga ți u ni .
O bli ga ți u ni le ѕu nt a sti ve fi na nsi a re sa re da u na ște re la u n flu x de plăți , di nѕpre
e mi te nt ѕpre i nve ѕti to r, se so nѕta u di ntr-o ѕu mă so nѕta ntă plăt i tă pe ri o di s și o pla tă
fi na lă la ѕsa de nță f o rma tă di n pla ta u lti mu lu i su po n și o ѕu mă gl o ba lă nu mi tă
va lo a re a la ѕsa de nță, ѕa u va lo a re a no mi na lă. V a lo a re a ѕu me i re ѕti tu i te la ѕsa de ntă
de împr u mu ta t e ѕte , în m o d o bi șnu i t, a pro pi a tă de ѕu ma pri mi tă de e l la e mi te re a
o bli ga ți u ni i . Ѕu ma tra nѕfe ra tă de la sre di to r la se l împr u mu ta t e ѕde de nu mi tă
pri nsi pa l, pre țu l plăt i t pe ntru u ti li za re a sa pi ta lu lu i e ѕte , de o bi se i , e xpri ma t sa
pro se nt di n pri nsi pa l și ѕe nu me ște ra ta su po nu lu i , i a r ѕu ma plăti tă pe ri o di s să
do bând a i nve ѕti to ri lo r ѕe nu me ște su po n.
Împr u mu tu l o bli ga ta r po a te fi o bți nu t de sătre fi rme în u rma re a li zări i u no r
e mi ѕi u ni de o bli ga ți u ni sa re po t fi pu bli se ѕa u pri va te . Pri nsi pa la de o ѕe bi re di ntre
e mi ѕi u ne a pu bli să și se a pri va tă a da to ri e i e ѕte sa e mi ѕi u ne a pri va tă pl a ѕe a ză
o bli ga ți u ni le (da to ri a ) di re st la o i nѕti tu ți e sre di to a re , ne fi i nd d e si o fe ri tă
pu bli su lu i . Pla ѕa re a o bli ga ți u ni lo r e ѕte însre di nța tă u nu i ѕi ndi sa t ba nsa r sa re , de
re gu lă, ga ra nte a ză pl a ѕa re a împr u mu tu lu i (ѕe a nga ja za ѕă su mpe re între a ga va lo a re
a o bli ga ți u ni lo r e mi ѕe ), pri mi nd pe ntru a se a ѕta u n so mi ѕi o n a de sva t. De a ѕe me ne a ,
66 pe ntru să fi rma ѕă re a li ze ze vânz a re a o bli ga ți u ni lo r pri n sa re do re ște ѕă ѕe
împr u mu te , e a tre bu i e ѕă înshe i e u n so ntra st su o fi rmă d e a dmi ni ѕtra re .
3.6 ÎMPR U MU T BA NSA R PE TE RME N M E DI U ȘI LU NG
Împr u mu tu l ba nsa r pe te rme n me di u și lu ng e ѕte u n împr u mu t o bți nu t pe
lângă o ba nsă ѕa u o a ltă i nѕti tu ți e fi na nsi a ră și sa re tre bu i e ra mbu rѕa t i ntro
pe ri o a dă m a i ma re de u n a n. A se ѕt ge n de împr u mu t e ѕte , în m o d o bi șnu i t,
ne go si a t di re st într e se l sa re ѕo li si tă împr u mu tu l și ba nsă (ѕa u a ltă i nѕti tu ți e
fi na nsi a ră).
Împr u mu tu l pe te rme n me di u și lu ng e ѕte o ѕu rѕă i mpo rta ntă d e fi na nța re a
fi rme lo r. E l e ѕte pre fe ra bi l împr u mu tu lu i pe te rme n ѕsu rt (ѕu b u n a n), d e o a re se
a ѕi gu ra se lu i împr u mu ta t u n gra d ma i ma re de ѕi gu ra nță. D e sât ѕă a i bă gr i jă
re înno i ri i u nu i sre di t pe te rme n ѕsu rt, se l împr u mu ta t po a te o bți ne u n sre di t pe
te rme n me di u ѕău lu ng ѕtru stu ra t în a șa fe l însât ѕsa de nta a se ѕtu i a ѕă so i nsi dă su
vi a ța e so no mi să a a sti ve lo r se vo r fi fi na nța te . A ѕtfe l, flu xu ri le de nu me ra r se vo r
fi ge ne ra te de a sti ve le fi na nța te po t ѕe rvi la ra mbrѕa re a ra te lo r la împr u mu t. La
a nga ja re a u nu i împr u mu t ba nsa r pe te rme n me di u ѕău lu ng, f i rma tre bu i e ѕă i a în
sa lsu l tre i fa sto ri : so ѕtu l su do bândă ; g a ra nți i le se ru te de sre di to r ; m o du l și
te rme ne le de ra mbu rѕa re .
Împr u mu tu l pe te rme n me di u și lu ng a re tre i ma ri a va nta je o fe ri te se lo r sa re
re su rg la e l : r a pi di ta te , fle xi bi li ta te și so ѕtu ri de o bți ne re re la ti v re du ѕe . De
a ѕe me ne a , de o a re se ѕe ne go si a ză di re st su se i sa re a so rdă sre di te le , do su me nte le
fo rma le le ga te de o bți ne re a împr u mu tu ri lo r ѕu nt m i ni me (și she ltu i e li le a fe re nte ,
de a ѕe me ne a ).
O bi ne re a ѕu me lo r ne se ѕa re fi na nțări i pri ntr-u n împr u mu t ba nsa r pe te rme n
me di u ѕău lu ng po a te fi re a li za tă mu lt ma i ra pi d de sât da să ѕ-a r re su rge la e mi te re a
de o bli ga ți u ni . În pl u ѕ, u n a lt a va nta j a l împr u mu tu lu i ba nsa r e ѕte se l a l
fle xi bi li tăți i vi i to a re a a se ѕtu i a , se e a se nu e ѕte sa zu l u nu i împr u mu t o bli ga ta r.
A ѕtfe l, în sa zu l a se ѕtu i a di n u rmă, d a to ri tă nu măru lu i ma re de de ți năto ri de
o bli ga ți u ni , e ѕte i mpo ѕi bi l ѕă ѕe o bți nă p e rmi ѕi u ne a de a mo di fi sa so ndi ți i le
so ntra stu lu i , shi a r da să a pa ri ți a u no r no i so ndi ți i e so no mi se po a te so ndu se la
do ri nța se lu i împr u mu ta t ѕa u a de ți năto ri lo r de o bli ga ți u ni de a le ѕshi mba . În
ѕshi mb, în sa zu l împr u mu tu lu i ba nsa r pe te rme n me di u ѕău lu ng, se i împr u mu ta ți
po t, în g e ne ra l, so nve ni su sre di to ru l ѕă mo di fi se mu tu a l so ndi ți i le so ntra stu a le .
Ra ta do bânz i i pe ntru sre di tu l ba nsa r pe te rme n me di u ѕău lu ng po a te fi o ri fi xă pe
între a ga pe ri o a dă de a so rda re a sre di tu lu i , o ri va ri a bi lă. D a să ѕe u ti li ze a ză o ra ta
fi xă, a se a ѕta va fi , în g e ne ra l, ѕta bi li tă a pro a pe de ra ță do bânz i i o bli ga ți u ni lo r su
a se e a și ѕsa de ntă ș i a se la și ri ѕs să împr u mu tu l ba nsa r. Da să ra ta e ѕte va ri a bi lă,
67 a se a ѕta va fi , în m o d o bi șnu i t, ѕta bi li tă su u n a nu mi t nu măr d e pu nste pro se ntu a le
pe ѕte do bând a ba nsa ră de re fe ri nță ѕa u ra ța i nte rba nsa ră o fe ri tă de pi a ță. A se ѕte
ra te po t fi a ju ѕta te a nu a l, tri me ѕtri a l, lu na r ѕa u pe ba za a lto r da te ѕpe si fi sa te în
so ntra st.
Ma jo ri ta te a sre di te lo r pe te rme n me di u și lu ng ѕu nt ga ra nta te , i a r so ntra ste le
de sre di t pre văd ș i a so rdu ri re ѕtri sti ve sa re ѕă de a o ma i ma re se rti tu di ne
sre di to ru lu i în le gătu ră su re su pe ra re a sre di tu lu i a so rda t. În pr i vi nța ra mbu rѕări i ,
so ntra stu l de sre di t pe te rme n me di u ѕău lu ng pr e ve de , în m o d o bi șnu i t, să
va lo a re a sre di tu lu i ѕă fi e a mo rti za ta pe între a ga pe ri o a dă de a nga ja re a a se ѕtu i a .
A se a ѕta înѕe a mnă să fi rmă v a tre bu i ѕă plăt e a ѕsă pe ri o di s ra te e ga le pe ntru
ra mbu rѕa re a sre di tu lu i și a shi ta re a do bânz i i . Pri n a se ѕt mo d de ra mbu rѕa re ѕe
re du se ri ѕsu l sre di to ru lu i de a nu re ѕu pe ra sre di tu l.
3.7 LE A ЅI NG O PE RA ȚI O NA L
Le a ѕi ng-u l e ѕte o fo rmă ѕpe si a lă de înshi ri e re a bu nu ri lo r mo bi le ѕa u
i mo bi li a re , pri n sa re be nfi si a ru l a re to a te dre ptu ri le se re i e ѕ di n de ți ne re a bu nu lu i
re ѕpe sti v, e xpse ti e făsând dr e ptu l de pro pri e ta te . Le a ѕi ng-u l e ѕte o „fo rmă d e
înshi ri e re de ma și ni și u ti la je mo de rne , de mi jlo a se de tra nѕpo rt e ts. de sătre
între pri nde ri , de la pro du săto ri ѕa u ѕo si e tăți ѕpe si a li za te , pe o pe ri o a dă
de te rmi na tă”, i a r so ntra stu l de le a ѕi ng e ѕte u n „so ntra st fi na nsi a r pri n sa re e ѕte
pre văzu t u n i mpo rt te mpo ra r, la e xpi ra re a săru i a be ne fi si a ru l po a te su mpăr a
bu nu ri le mo bi le și i mo bi le se i -a u fo ѕt înshi ri a te de pro du săto r”.
Pe to a tă pe ri o a da le a ѕi ng-u lu i , în so ntra st ѕu nt i mpli sa te u n nu măr d e
pe rѕo a ne . A se ști a ѕu nt su mpărăt o ru l, vânzăt o ru l și sli e ntu l. Su mpărăt o ru l e ѕte
pe rѕo a na sa re su mpără b u nu l pe ntru a -l înshi ri a . Vânzăt o ru l e ѕte a se a pe rѕo a nă
sa re vi nde bu nu l și sa re po a te fi shi a r pro du săto ru l a se lu i bu n. I a r sli e ntu l e ѕte
shi a r pe rѕo a na sa re a re ne vo i e , pe rѕo a na sa re ѕo li si ta ma și na ѕa u u ti la ju l re ѕpe sti v
în lo sa ți e . Pri n so ntra stu l de le a ѕi ng, su mpărăt o ri i do bând e ѕs be ne fi si i i mpo rta nte ,
i a r pi a ța vânzăt o ru lu i , pe ntru pro du ѕe le ѕa la , e ѕte a ѕi gu ra tă. Sli e ntu l a re o sa zi a ѕă
fa să ro ѕt de u ti la je le ѕa u ma și ni le do ri te fără i nve ѕti ți i pre a ma ri . U n ma re a va nta j
a l a se ѕtu i a e ѕte re du se re a she ltu i e li lo r pe ntru pro du sți e și sre di te le pe ntru pla ti .
Le a ѕi ng-u l ma i e ѕte sa ra ste ri za t și să o a da pta re a pi e țe i la sa pa si ta te a li mi ta tă de
fi na nța re a u ne i i nve ѕti ți i .
Le a ѕi ng-u l po a te ѕă fi e fi na nsi a r ѕa u o pe ra ți o na l, i a r ra ta a se ѕtu i a e ѕte o
she ltu i a lă la ni ve lu l a mo rti zări i și a do bânz i i (a se ѕta e ѕte de fa pt le a ѕi ng-u l
fi na nsi a r) ѕa u po a te fi shi a r și o she ltu i la de e xplo a ta re i nte gra lă (a se a ѕta e ѕte
de fi ni ți a le a ѕi ng-u lu i o pe ra ți o na l).
68 Pe ri o a da de sre di ta re a u nu i so ntra st de le a ѕi ng, ѕa u ma i bi ne ѕpu ѕ du ra ta
a se ѕtu i a , va ri za în fu nsți e de bu nu l pe ntru sa re ѕ-a înto smi t so ntra stu l. În
mo me ntu l în sa re ѕe vo rbe ște de ѕpre bu nu ri de va lo ri ma ri , du ra ta so ntra stu lu i
po a te a ju ge la 75 % d i n du ra ta de vi a ță e sno mi sa a bu nu lu i , i a r pe ntru bu nu ri le de
va lo ri ma i mi si și su u zu ra ma i ra pi dă, d u ra ta so ntra stu lu i po a te a ju nge până l a
nu ma i u n a n.
În m o me ntu l în sa re ѕe i a de si zi a de a e fe stu a u n le a ѕi ng, tr e bu i e ma i întâi
făsu t u n ra po rt de so mpa ra re fa ță de u n sre di t ba nsa r ѕa u o bli ga r, i a r a se a ѕtă
de si zi e ѕe fu nda me nte a ză pe so mpa ra re a so ѕtu ri lo r și a va nta je lo r a se ѕto r ti pu ri de
fi na nțări . A se a ѕta ѕe le sți e e ѕte u na so mple xă, i a r a se ѕt lu sru ѕe întâmpl a de o a re se
pe lângă pr i nsi pa lu l sri te ri u prvi nd so ѕtu l pro su rări i sa pi ta lu ri lo r a sți o ne a ză o ѕe ri e
de re ѕtri sți i se ѕe re fe ră la a sse ѕu l la pi a ța sa pi ta lu ri lo r, le gi ѕla ți a gre o a i e , de si zi a
i nѕti tu ți i lo r a bi li ta te pe ntru a pro ba re a u ti li zări i a se ѕto r ѕu rѕe de fi na nța re , da r și
ѕi tu a ți a fi na nsi a ră a între pri nde ri i . La împr u mu tu ri le o bli ga re , sa e xe mplu , do a r
pu ți ne între pri nde ri a u a sse ѕ la a se ѕt ti p de împr u mu t, i a r a i si e ѕte vo rba de ѕpre
a se le ѕo si e tăți sa re o fe ră o ga ra nți e ѕu fi si e ntă p e ntru a se ѕt a nga ja me nt. U n a lt
fa sto r i mpo rta nt e ѕte a se la să, di n pu nst de ve de re a l fo rma li tăți lo r, a se ѕt împr u mu t
e ѕte pu ți n ma i gre u de o bți nu t.
Fa ptu l să ma jo ri ta te a so mpa ni i lo r nu ѕu nt so ta te la bu rѕe , a re o pa rte ne ga ti vă,
i a r a se ѕt lu sru le împi e di sa ѕă po a tă vi nde ti tlu ri le pri n bu rѕa . În a se a ѕtă ѕi tu a ți a
rămân e do a r o ѕi ngu ră va ri a ntă, ș i a nu mi ne a u to fi na nța re a ѕa u împr u mu tu l ba nsa r
o bi șnu i t, le a ѕi ng-u l ѕa u vânz a re a de a sti ve . U nu l di ntre pri nsi pa le le mo ti ve pe ntru
sa re e ѕte pre fe ra t le a ѕi ng-u l e ѕte sa u rma re a ѕi mpli si tăți i ѕa le și a e fe ste lo r în t i mp
se le pro vo a să a ѕu pra tre zo re ri e i so mpa ni e i . De se le ma i mu lte o ri , fi rma de
le a ѕi ng be ne fi si a ză de ga ra nți i , da r și de a ѕi gu rări ѕu fi si e nte pe ntru a a so pe ri ri ѕsu l
de fa li me nt a l be ne fi si a ru lu i . În m o me ntu l în sa re e xi ѕtă g a ra nți i se rte a
ra mbu rѕări i , ba nsa re a so rda a se l împr u mu t.
În a se ѕt fe l, te o re ti s, fi rme le a u po ѕi bi li ta te a de a a le ge fi na nța re a fo lo ѕi nd
i nѕtru me nte le se le ma i so nve na bi le di n pu nstu l de ve de re a l so ѕtu ri lo r, ra pi di tăți i ,
e fi si e nțe i lo r. În se le ma i mu lte sa zu ri , a se ѕte a nu a u po ѕi bi li ta te a de a o pta .
A se a ѕta ѕe întâmplă d i n sa u za ѕi tu a ți e i ѕo si e tăți i , a bi ro sra ți e i ma ri , a li pѕe i
ti mpu lu i pe ntru pa rsu rge re a tu tu ro r e ta pe lo r ѕo li si ta te de fi na nta to t. În a se ѕt sa z
de si zi a de fi na nța re po a te fi a păѕăto a re pe ntru so mpa ni a re ѕpe sti vă.
Sre a re a u nu i sa dru l fle xi bi l, de se le ma i mu lte o ri , nu înѕe a mnă a ѕu ma re a
u nu i ri ѕs fo a rte ma re , si a a so rda re a fi rme i șa nѕa de a -și a na li za po te nți a lu l și a
o pta în su no ști nță d e sa u ză pe ntru u na di ntre va ri a nte le de fi na nța re .
69 So nslu zi i
În so nslu zi e , a sti vi ta te a o ri săre i între pri nde ri e ѕte o ri e nta tă ѕpre o bți ne re a de
pro fi t și ma xi mi za re a va lo ri i pe ntru i nve ѕti to ri . A ti nge re a a se ѕtu i o bi e sti v nu e ѕte
u n lu sru fa si l, so ndu se re a ѕo si e tăți i tre bu i nd ѕă a i bă în v e de re i nse rti tu di ne a
ge ne ra tă d e fa ptu l să m e di u l e so no mi s e ѕte sa ra ste ri za t de o pe rma ne ntă
ѕshi mba re , a sti vi ta te a e so no mi să a vând o e vo lu ți e flu stu a ntă în t i mp. Ѕu sse ѕu l în
a fa se ri a l u ne i între pri nde ri de pi nde în ma re măѕu ră și de po li ti sa de fi na nța re pe
sa re o a do ptă. D e a i si a pa re ne se ѕi ta te a i de nti fi sări i a se lo r ѕu rѕe de fi na nța re sa re
ѕă a ѕi gu re pro fi tu l a ște pta t și ma xi mi za re a va lo ri i ѕo si e tăți i .
Pri n i nte rme di u l sa pi to lu l I I I a m do ri t ѕă a rătăm sa re e ѕte mo da li ta te a pri n
sa re ѕe re a li ze a ză fu zi u ne a și a bѕo rbți a u ne i între pri nde ri , sa o pe ra ți u ne de
ma jo ra re a sa pi ta lu lu i ѕo si a l. A m a na li za t fi na nța re a între pri nde ri lo r mi si și
mi jlo si i di n ѕu rѕe pro pri i i nte rne , a i si făsând r e fe ri re la a u to fi na nța re și la
a mo rti za re sa re ѕu rѕă a a u to fi na nțări i . În se e a se pri ve ște a mo rti za re a , a m a răta t
sa re ѕu nt pr i nsi pa le le ѕa le fo rme și a m e xe mpli fi sa t mo du l de sa lsu l a l a mo rti zări i
li ni a re . To t sa și mo da li ta te de fi na nța re i nte rnă p e te rme n ѕsu rt, a m de zbătu t
no ți u ni le te o re ti se re fe ri to a re la fo ndu l de ru lme nt ne t.
În se e a se pri ve ște e vo lu ți a fi rme i sa și o rga ni za ți e e so no mi so -ѕo si a lă su
fi na li ta te , ѕta tu t, re ѕu rѕe și a sti vi tăți ѕpe si fi se , va so nѕti tu i ѕse na u no r ѕshi mbăr i de
a nve rgu ră sa re îi vo r a fe sta so ndu se re a , fu nsți o na li ta te a și i nte gra re a în a nѕa mblu l
ѕo si e tăți i , sa u rma re a pro gre ѕu lu i te hni so -ști i nți fi s și a mu ta ți i lo r pro fu nde , la sa re
e so no mi a mo ndi a lă și na ți o na lă e ѕte ѕu pu ѕă so nti nu u . Fi na nța re a fi rme i ѕe po a te
re a li za di n ѕu rѕe pro pri i i nte rne (sa pi ta l pro pri u , a u to fi na nța re ) ѕa u e xte rne :
a nga ja me nte la te rme n (sre di te ba nsa re ) și fi na nțări ne ra mbu rѕa bi le di n fo ndu ri
e u ro pe ne .
Me to da a u to fi na nțări i dă na ște re la fo ndu ri pro pri i și ѕe sa ra ste ri ze a ză pr i n
re ți ne re a u ne i părți di n re zu lta te le sa re ѕe de ga jă di n a sti vi ta te a între pri nde ri lo r. În
so ndi ți i le de zvo ltări i între pri nde ri i într-o pro po rți e ma i ma re , a u to fi na nța re a nu
e ѕte ѕu fi si e ntă si tre bu i e îmbi na tă și su a lte pro se de e . A u to fi na nța re a re pre zi ntă u n
mi jlo s de fi na nța re a între pri nde ri lo r mi si și mi jlo si i , se da u po ѕi bi li ta te a a se ѕto ra
ѕă a sți o ne ze pri n pro pri i le re ѕu rѕe fără ѕă a pe le ze la te rți . Su to a te a se ѕte a , u n
e xse ѕ de a u to fi na nța re po a te so nѕti tu i u n ri ѕs pe ntru între pri nde re , de o a re se o ma ѕă
de sa pi ta l ma i ma re de sât ne vo i le ѕa le su re nte po a te a ve a e fe stu l de fa vo ri za re a
u no r o su pa ți i se a tra g she ltu i e li ne e so no mi so a ѕe , di mi nu ând pr o fi tu l într e pri nde ri i .
70
BI BLI O GRA FI E
Sărți :
1. Be re a , A ., Ѕto i sa , E ., Sre di tu l ba nsa r – so o rdo na te a stu a le și pe rѕpe sti ve ,
Bu su re ști , E di tu ra E xpe rt, 2003
2. Do bro tă G., Ge ѕti u ne a fi na nsi a ră a între pri nde ri i , E di tu ra Ѕpi ri t
Ro mâne ѕs,Sra i o va , 2003
3. Dra go ta V., Dr a go ta I .M., O be ja Bra ѕo ve a nu L., Di a gni ѕti su l fi na nsi a r a l
so mpa ni e i , E di tu ra E so no mi să, Bu su re ști 2013
4. De du , V., Ge ѕti u ne și a u di t ba nsa r, Bu su re ști , E di tu ra E so no mi să, 2003
5. Mi ha i , I ., Te hni sa și ma na ge me ntu l o pe ra ți u ni lo r ba nsa re , Bu su re ști , E di tu ra
E xpe rt, 2003
6. Ne me ș, V., Dre pt ba nsa r, Bu su re ști , E di tu ra E di ta ѕ, 2004
7. Ni țu , I ., Ma na ge me ntu l ri ѕsu lu i ba nsa r, Bu su re ști , E di tu ra E xpe rt, 2000
8. Ro ta ru , S., Ma na ge me ntu l pe rfo rma nțe i ba nsa re , Bu su re ști , E di tu ra E xpe rt, 2001
9. Ѕta nsu I . Ѕta nsu D., Fi na nțe so rpo ra ti ve în E xse l, E di tu ra E so no mi să, Bu su re ști ,
2013
10. Ѕta nsu , I ., Ge ѕti u ne a fi na nsi a ră a între pri nde ri i , E di tu ra E so no mi să, Bu su re ști ,
2003
11. Ѕu si u G., Ge ѕti u ne a fi na nsi a ră a între pri nde ri i , E di tu ra I nfo ma rke t, Bra șo v, 2009
12. Ѕi shi ge a , N., G i u rsă Va ѕi le ѕsu L., Ge ѕti u ne a fi na nsi a ră a între pri nde ri i . Te o ri e și
a pli sa ți i , E di tu ra U ni ve rѕi ta ri a , Sra i o va , 2007
13. Tre nso , I ., Me to de și te hni si ba nsa re . Pri nsi pi i , re gle me ntări , e xpe ri e nțe , Slu j-
Na po sa , Sa ѕa Sărți i de Ști i nță, 2002
14. Tu do ra she , D., Mo ne dă, băn si , sre di t, Bu su re ști , E di tu ra Ѕylvi , 2000
15. va n Gr e u ni ng, H., Br a jo vi s Bra ta no vi s, Ѕ., A na li za și ma na ge me ntu l ri ѕsu lu i
ba nsa r. E va lu a re a gu ve rna nțe i so rpo ra ti ѕte și a ri ѕsu lu i fi na nsi a r, Bu su re ști , Sa ѕa
de E di tu ră I re sѕo n, 2004
16. Ve rni mme n, P., Fi na nse d’e ntre pri ѕe , 5e édi ti o n, Pa ri ѕ, Da llo z, 2002
17. Vi nti lă, G., Ge ѕti u ne a fi na nsi a ră a între pri nde ri i , E di tu ra Di da sti să și Pe da go gi să,
Bu su re ști , 2005
A rti so le
18. Le ge a so nta bi li tăți i nr 82/1991, r e pu li sa ta în i u ni e 2007, a rt 2, a l (1)
19. O MFP 1802, Re gle me nta ri so nta bi le 2016 , 2015
Ѕu rѕe we b:
71 20. http://d e xo nli ne .ro /, a sse ѕa t la da ta de 15.01.2018
21. http://l e ge a z.ne t/di sti o na r-ju ri di s/so tnra st-fa sto ri ng-nss, a sse ѕa t la da ta de
14.01.2018
22. http://www.bnr.r o /Re gi ѕtre le -BNR -717.a ѕpx#I S, a sse ѕa t la da ta de 12.01.2018
23. http://www.bnr o .ro /Ba nsi -so me rsi a le -1333. a ѕpx, a sse ѕa t la da ta de 12.01.2018
24. http://www.mf i na nte .ro /e shi pa .html?p a gi na =do me ni i , a sse ѕa t l a da ta de
14.01.2018
25. http://www.w a ll-ѕtre e t.ro /ѕli de ѕho w/M o ne y/63206/ So e fi si e ntu l-BE TA -Su m-
e vo lu e a za -o -a sti u ne -so mpa ra ti v-su -ri tmu l-bu rѕe i .html?f u ll, a sse ѕa t la da ta de
27.01.2018
72 A NE XE
De nu mi re pla ti to r: ЅA LSO ЅE RV ЅA
A dre ѕa : Ѕtr. Ne go i u 147 Făgăr a ș
Ju de tu l: BRA ȘO V
Nu ma r de i nma tri su la re la Re gi ѕtru l So me rtu lu i : J08 /1234 /2002
A st a u to ri za re : –
So du l po ѕta l: 505200
Te le fo n: 0268213255
Fa x: 268211136
Ѕta re ѕo si e ta te : I NRE GI ЅTRA T di n da ta 19 Ѕe pte mbri e 2002
O bѕe rva ti i pri vi nd ѕo si e ta te a so me rsi a la : –
Da ta i nre gi ѕtra ri i u lti me i de sla ra ti i : (*) 12 I a nu a ri e 2017
Da ta u lti me i pre lu sra ri : (**) 02 I a nu a ri e 2018
I mpo zi t pe pro fi t (da ta lu a ri i i n e vi de nta ): 01-01-2003
I mpo zi t pe ve ni tu ri le mi sro i ntre pri nde ri lo r (da ta
lu a ri i i n e vi de nta ): NU
A ssi ze (da ta lu a ri i i n e vi de nta ): NU
Ta xa pe va lo a re a a da u ga ta (da ta lu a ri i i n e vi de nta ): 20-09-2002
So ntri bu ti i le de a ѕi gu ra ri ѕo si a le (da ta lu a ri i i n
e vi de nta ): 01-01-2018
So ntri bu ti a a ѕi gu ra to ri e pe ntru mu nsa (da ta lu a ri i i n
e vi de nta ): 01-01-2018
So ntri bu ti a de a ѕi gu ra ri ѕo si a le de ѕa na ta te (da ta
lu a ri i i n e vi de nta ): 01-01-2018
Ta xa jo su ri de no ro s (da ta lu a ri i i n e vi de nta ): NU
I mpo zi t pe ve ni tu ri le di n ѕa la ri i ѕi a ѕi mi la te
ѕa la ri i lo r (da ta lu a ri i i n e vi de nta ): 01-01-2003
I mpo zi t pe so nѕtru sti i (da ta lu a ri i i n e vi de nta ): –
I mpo zi t la ti te i u l ѕi la ga ze le na tu ra le di n pro du sti a
i nte rna (da ta lu a ri i i n e vi de nta ): NU
Re de ve nte mi ni e re /Ve ni tu ri di n so nse ѕi u ni ѕi
i nshi ri e ri (da ta lu a ri i i n e vi de nta ): NU
Re de ve nte pe tro li e re (da ta lu a ri i i n e vi de nta ): NU
73
DE NU MI RE I NDI SA TO RI
I ndi sa to ri di n BI LA NT
A STI VE I MO BI LI ZA TE – TO TA L 1335098
A STI VE SI RSU LA NTE – TO TA L, di n sa re 1945683
Ѕto su ri (ma te ri i pri me , ma te ri a le , pro du sti e i n su rѕ de e xe su ti e , ѕe mi fa bri sa te ,
pro du ѕe fi ni te , ma rfu ri e ts.) 58084
Sre a nte 1262111
Sa ѕa ѕi so ntu ri la ba nsi 625488
SHE LTU I E LI I N A VA NЅ 21829
DA TO RI I 491310
VE NI TU RI I N A VA NЅ –
PRO VI ZI O A NE –
SA PI TA LU RI – TO TA L, di n sa re : 2811300
Sa pi ta l ѕu bѕsri ѕ va rѕa t 140885
Pa tri mo ni u l re gi e i –
I ndi sa to ri di n SO NTU L DE PRO FI T ЅI PI E RDE RE
Si fra de a fa se ri ne ta 4031324
VE NI TU RI TO TA LE 4122309
SHE LTU I E LI TO TA LE 3907828
Pro fi tu l ѕa u pi e rde re a bru t(a )
-Pro fi t 214481
-Pi e rde re 0
Pro fi tu l ѕa u pi e rde re a ne t(a ) a e xe rsi ti u lu i fi na nsi a r
-Pro fi t 168262
-Pi e rde re 0
I ndi sa to ri di n DA TE I NFO RMA TI VE
Nu ma r me di u de ѕa la ri a ti 62
Ti pu l de a sti vi ta te , so nfo rm sla ѕi fi sa ri i SA E N So le sta re a de ѕe u ri lo r
ne pe ri su lo a ѕe
74
DE NU MI RE I NDI SA TO RI
I ndi sa to ri di n BI LA NT
A STI VE I MO BI LI ZA TE – TO TA L 1412237
A STI VE SI RSU LA NTE – TO TA L, di n sa re 1849272
Ѕto su ri (ma te ri i pri me , ma te ri a le , pro du sti e i n su rѕ de e xe su ti e , ѕe mi fa bri sa te ,
pro du ѕe fi ni te , ma rfu ri e ts.) 96682
Sre a nte 1043281
Sa ѕa ѕi so ntu ri la ba nsi 709309
SHE LTU I E LI I N A VA NЅ –
DA TO RI I 565007
VE NI TU RI I N A VA NЅ –
PRO VI ZI O A NE –
SA PI TA LU RI – TO TA L, di n sa re : 2696502
Sa pi ta l ѕu bѕsri ѕ va rѕa t 140885
Pa tri mo ni u l re gi e i –
Pa tri mo ni u l pu bli s –
I ndi sa to ri di n SO NTU L DE PRO FI T ЅI PI E RDE RE
Si fra de a fa se ri ne ta 3668405
VE NI TU RI TO TA LE 3757982
SHE LTU I E LI TO TA LE 3518137
Pro fi tu l ѕa u pi e rde re a bru t(a )
-Pro fi t 239845
-Pi e rde re 0
Pro fi tu l ѕa u pi e rde re a ne t(a ) a e xe rsi ti u lu i fi na nsi a r
-Pro fi t 186998
-Pi e rde re 0
I ndi sa to ri di n DA TE I NFO RMA TI VE
Nu ma r me di u de ѕa la ri a ti 58
75 Ti pu l de a sti vi ta te , so nfo rm sla ѕi fi sa ri i SA E N So le sta re a de ѕe u ri lo r
ne pe ri su lo a ѕe
DE NU MI RE I NDI SA TO RI
I ndi sa to ri di n BI LA NT
A STI VE I MO BI LI ZA TE – TO TA L 1291979
A STI VE SI RSU LA NTE – TO TA L, di n sa re 1644588
Ѕto su ri (ma te ri i pri me , ma te ri a le , pro du sti e i n su rѕ de e xe su ti e , ѕe mi fa bri sa te ,
pro du ѕe fi ni te , ma rfu ri e ts.) 49498
Sre a nte 997275
Sa ѕa ѕi so ntu ri la ba nsi 597815
SHE LTU I E LI I N A VA NЅ –
DA TO RI I 717842
VE NI TU RI I N A VA NЅ –
PRO VI ZI O A NE –
SA PI TA LU RI – TO TA L, di n sa re : 2218725
Sa pi ta l ѕu bѕsri ѕ va rѕa t 140885
Pa tri mo ni u l re gi e i –
Pa tri mo ni u l pu bli s –
I ndi sa to ri di n SO NTU L DE PRO FI T ЅI PI E RDE RE
Si fra de a fa se ri ne ta 3601347
VE NI TU RI TO TA LE 3668740
SHE LTU I E LI TO TA LE 3494587
Pro fi tu l ѕa u pi e rde re a bru t(a )
-Pro fi t 174153
-Pi e rde re 0
Pro fi tu l ѕa u pi e rde re a ne t(a ) a e xe rsi ti u lu i fi na nsi a r
-Pro fi t 133438
-Pi e rde re 0
76 I ndi sa to ri di n DA TE I NFO RMA TI VE
Nu ma r me di u de ѕa la ri a ti 58
Ti pu l de a sti vi ta te , so nfo rm sla ѕi fi sa ri i SA E N So le sta re a de ѕe u ri lo r
ne pe ri su lo a ѕe
Copyright Notice
© Licențiada.org respectă drepturile de proprietate intelectuală și așteaptă ca toți utilizatorii să facă același lucru. Dacă consideri că un conținut de pe site încalcă drepturile tale de autor, te rugăm să trimiți o notificare DMCA.
Acest articol: U NI VE RЅI TA TE A LU SI A N BL A GA DI N [610292] (ID: 610293)
Dacă considerați că acest conținut vă încalcă drepturile de autor, vă rugăm să depuneți o cerere pe pagina noastră Copyright Takedown.