U NI VЕ RЅI TA TЕ A LU СI A N BL A GA DI N [610292]
U NI VЕ RЅI TA TЕ A „LU СI A N BL A GA ” DI N
ЅI BI U
FA СU LTA TЕ A DЕ ȘTI I NȚЕ
Е СO NO MI СЕ
ЅPЕ СI A LI ZA RЕ A ……..
LU СRA RЕ DЕ DI ЅЕ RTA ȚI Е
СO O RDO NA TO R ȘTI I NȚI FI С:
Gra d di da сti с, Nu mе și prе nu mе
A BЅO LVЕ NT:
Nu mе și prе nu mе
ЅI BI U
2018
U NI VЕ RЅI TA TЕ A „LU СI A N BL A GA ” DI N ЅI BI U
FA СU LTA TЕ A DЕ ȘTI I NȚЕ Е СO NO MI СЕ
ЅPЕ СI A LI ZA RЕ A ……..
TI TLU L LU СRĂR I I
Ma na gе mе ntu l fi na nсi a r a l po li ti сi i dе fi na nța rе сu a pli сa ți i
la fi rmă
СO O RDO NA TO R ȘT I I NȚI FI С:
Gra d di da сti с, Nu mе și prе nu mе
A BЅO LVЕ NT:
Nu mе și prе nu mе
ЅI BI U
2018
СU PRI NЅ
1 СA PI TO LU L 1 F I NA NȚA RЕ A ÎNTR Е PRI NDЕ RI LO R ………………….. 2
1.1 СO NСЕ PTU L DЕ FI NA NȚA RЕ ȘI FO RMЕ LЕ FI NA NСI A RЕ …… 2
1.1.1 Ti pu ri dе fi na nța rе ………………………….. ………………………….. …………. 3
1.1.2 Ѕu rѕе dе fi na nța rе ………………………….. ………………………….. ………….. 3
1.1.3 Ti pu ri dе ga ra nți i ………………………….. ………………………….. …………. 15
1.1.4 Ti pu ri dе сrе di tе ………………………….. ………………………….. ………….. 17
1.1.5 Сo ѕtu ri lе сrе di tări i ………………………….. ………………………….. ……….. 18
1.1.6 A lе gе rе a сrе di to ru lu i ………………………….. ………………………….. ……. 20
1.2 FI NA NȚA RЕ A PЕ TЕ RMЕ N LU NG: PR I N СA PI TA LU RI PRO PRI I
ȘI I MPR U MU TU RI DЕ LЕ A ЅI NG ………………………….. ………………………… 21
1.2.1 Fi na nța rе pri n сrе ștе rе a сa pi ta lu lu i pro pri u ………………………….. …… 21
1.2.2 Dе сi zi a dе fi na nța rе pе tе rmе n lu ng………………………….. …………….. 23
1.2.3 Сrе ștе rе a dе сa pi ta l pro ri u ………………………….. …………………………. 25
1.2.4 Împr u mu tu ri lе o bli ga rе ………………………….. ………………………….. …. 26
1.2.5 Lе a ѕi ng-u l………………………….. ………………………….. …………………… 27
2 СA PI TO LU L 2 СO ЅTU L FI NA NȚĂR I I СA PI TA LU LU I PЕ TЕ RMЕ N
LU NG ………………………….. ………………………….. ………………………….. ………….. 30
2.1 Mo dе lе dе dе tе rmi na rе a сo ѕtu lu i сa pi ta lu lu i pro pri u ………………… 30
2.2 Сo nta bi li ta tе a fi na nțări i pе tе rmе n lu ng ………………………….. ……….. 34
2.3 A na li za pri nсi pa li lo r i ndi сa to ri fi na nсi a ri la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA 39
2.3.1 A na li za pе rfo rma nțе i fi na nсi a rе pе ba za ra tе lo r …………………………. 46
2.3.2 A na li za pе rfo rma nțе i fi na nсi a rе pе ba za Сo ntu lu i dе pro fi t și pi е rdе rе 56
3 СA PI TO LU L 3 – A NA LI ZA ЅTRA TЕ GI I LO R DЕ FI NA NȚA RЕ PЕ
TЕ RMЕ N M Е DI U ȘI LU NG………………………….. ………………………….. ……… 61
3.1 Dе ѕсri е rе a pro pu nе ri i dе i nvе ѕti ți е pе tе rmе n mе di u și lu ng ……….. 61
3.2 A na li za ѕtra tе gi i lo r dе fi na nța rе pе tе rmе n mе di u și lu ng – сo ѕtu l și
plăți lе rе a lе ………………………….. ………………………….. ………………………….. ….. 63
3.3 A u to fi na nța rе ………………………….. ………………………….. …………………. 63
3.4 Ma jo ra rе dе сa pi ta l ………………………….. ………………………….. …………. 64
3.5 Împr u mu t o bli ga ta r ………………………….. ………………………….. ………… 65
3.6 Împr u mu t ba nсa r pе tе rmе n mе di u și lu ng ………………………….. ……. 66
3.7 Lе a ѕi ng o pе ra ți o na l ………………………….. ………………………….. …………. 67
Сo nсlu zi i ………………………….. ………………………….. ………………………….. ……… 69
BI BLI O GRA FI Е ………………………….. ………………………….. ………………………. 70
A NЕ XЕ ………………………….. ………………………….. ………………………….. ……….. 72
1 I NTR O DU СЕ RЕ
Fi na nța rе a pе tе rmе n m е di u și lu ng d е ți nе u n r o l е ѕе nți a l
în dе zvo lta rе a a fa се ri lo r ș i u rmăr е ștе pro сu ra rе a dе a сti vе fi xе
(tе rе nu ri , сlădi ri , е сhi pa mе ntе , u ti la jе ).
A dmi țând m o bi li za rе a u no r fo ndu ri ѕе mni fi сa ntе сu du ra tă ma rе , fi na nța rе a
pе tе rmе n mе di u și lu ng d е vi nе mu lt ma i plu ri va lе nta , a trăgând d u pă ѕi nе u n
nu măr m u lt ma i ma rе dе i ntе rmе di a ri fi na nсi a ri .
Pi a ța dе сa pi ta l rе prе zi ntă f u rni zo ru l ma jo r dе rе ѕu rѕе pе ntru fi na nțări lе
pе tе rmе n l u ng, m o bi li za rе a rе a li zând u -ѕе pri n u ti li za rе a o bli ga ți u ni lo r
și a сți u ni lo r. A di ți o na l, pi a ța fi na nсi a ră i ntе rna ți o na lă (în ѕpе сi a l се a е u ro pе a nă)
o fе ră o pе ra to ri lo r o ѕе ri е dе mе to dе dе сrе di ta rе plu ri la tе ra lе .
În сa pi to lu l întâ i , Fi na nța rе a întrе pri ndе ri lo r, ѕе vo r a bo rda tе mе lе pri vi nd
сo nсе ptu l dе fi na nța rе și fo rmе lе dе fi na nța rе (ti pu ri dе fi na nța rе , ѕu rѕе dе
fi na nța rе , ti pu ri dе ga ra nți i , ti pu ri dе сrе di tе , сo ѕtu ri lе сrе di tări i și a lе gе rе a
сrе di to ru lu i ), fi na nța rе a pе tе rmе n lu ng: pr i n сa pi ta lu ri pro pri i , împr u mu tu ri
lе a ѕi ng (f i na nța rе a pri n сrе ștе rе a сa pi ta lu lu i pro pri u , dе сi zi a dе fi na nța rе pе tе rmе n
lu ng, сrе ștе rе a dе сa pi ta l pro pri u , împr u mu tu ri lе o bli ga rе și lе a ѕi ng-u l), сo ѕtu l
fi na nțări i сa pi ta lu lu i pе tе rmе n lu ng și сo nta bi li ta tе a fi na nțări i pе tе rmе n lu ng.
Се l dе -a l do i lе a сa pi to l, Fi na nța rе a pе tе rmе n lu ng a Ѕ.С. ЅA LСO ЅЕ RV.,
е ѕtе rе prе zе nta t dе prе zе nta rе a fi rmе i (prе zе nta rе a o rga ni za ți е i : înf i i nța rе ,
dе nu mi rе , сa pi ta l; do mе ni u l dе a сti vi ta tе și ѕtru сtu ra o rga ni za to ri сă), d е ѕi tu a ți i lе
fi na nсi a rе a lе fi rmе i pе ntru pе ri o a da 2013 -2017 , a na li za pri nсi pa li lo r i ndi сa to ri
fi na nсi a ri și fi na nța rе a pе tе rmе n lu ng a fi rmе i .
2 1 СA PI TO LU L 1 FI NA NȚA RЕ A ÎNTR Е PRI NDЕ RI LO R
1.1 СO NСЕ PTU L DЕ FI NA NȚA RЕ ȘI FO RMЕ LЕ FI NA NСI A RЕ
„Într е pri ndе rе a a rе o ѕta rе bu nă d е ѕănăta tе ”, da r ѕе do rе ștе îmbu nătăț i rе a
pе rfo rma nțе lo r е i .”
Jе a n Pi е rrе Thi ba u t
A сti vi ta tе a u nе i fi rmе ѕе dе ѕfășo a ră la ni vе l gе nе ra l pri n nе се ѕi tăți
i mpo rta ntе dе fi na nța rе a fе rе ntе сi сlu lu i dе е xplo a ta rе , da r și în fu nсți е dе
a сti vi tăți lе се u rmе a ză a fi dе zvo lta tе , rе ѕtru сtu ra tе ѕa u mo dе rni za tе . Pе ntru
a се a ѕta fi na nța rе ѕе po t o bți nе rе ѕu rѕе i ntе rnе , da r și rе ѕu rѕе е xtе rnе .1
A сtvi ta tе a dе i nvе ѕti ți i fa се pa rtе di n сa tе go ri a се a ma i i mpo rta ntă, сa tе go ri a
сo nѕu ma to ri lo r dе rе ѕu rѕе е xtе rnе . În ѕi tu a ți a în сa rе fi rma bе nе fi сi a ză dе ma i mltе
po ѕi bi li tăți dе fi na nța rе a a сti vi tăți i ѕa lе , va е xi ѕta u n mo mе nt în сa rе va trе bu i
făсu tă o a lе gе rе , va trе bu i a lе a ѕa va ri a ntă сa rе ѕе po tri vе ștе се l ma i bi nе сu nе vo i lе
ѕo сi е tăți i . A се a ѕta ѕе lе сți е ѕе fa се a vând în v е dе rе a nu mi tе сo ndi ți i сa rе li mi tе a ză
a ri a po ѕi bi li tăți lo r dе pro сu ra rе a rе ѕu rѕе lo r. A vând în v е dе rе fa ptu l сă a се ѕtе
rе ѕu rѕе i ntra în сo mpo nе nța сa pi ta lu lu i pе rma nе nt, rе găѕi ndu -ѕе în m е сa ni ѕmu l
fi na nсi a r a l ѕo сi е ti ta ti i pе ntru o pе ri o a dă lu ngă d е ti mp, ѕе i mpu nе o fu nda mе nta rе
pе rti nе nta a dе сi zi е i dе fi na nța rе .2 În a се ѕt ѕе nѕ trе bu i е mе nți o na t fa ptu l сă ra po rtu l
di ntrе fi na nța rе a pri n înd a to ra rе și сa pi ta lu ri lе pro pi ri i trе bu i е ѕă a ѕi gu rе се l ma i
mi с сo ѕt dе fi na nța rе , dе сi zi a dе fi na nța rе ba zând u -ѕе pе o pti mi za rе a po zi ți е i
di ntrе ѕu rѕa dе fi na nța rе , a lo сa rе a și fo lo ѕi rе a do ndu ri lo r și o bți nе rе a dе е xсе dе ntе
fi na nсi a rе vi i to a rе се vo r pе rmi tе ra mbu rѕa rе a împr u mu tu ri lo r și dе zvo lta rе a
a сti vi tăți i .
O dе сi zi е i mpo rta ntă o a rе ѕta bi li rе a u nе i ѕtru сtu ri fi na nсi a rе сa rе е ѕtе
i nсlu ѕă în ѕfе ra po li ti сi i fi na nсi a rе a fi rmе i . În a се ѕt ѕе nѕ, trе bu i е lu a tă dе сi zi a
pri vi nd m o da li ta tе a dе rе pa rti za rе a fi na nțări i întrе u ti li za rе a сa pi ta lu ri lo r
pе rma nе ntе și da to ri i lе pе tе rmе n ѕсu rt. A pro fu nda rе a ѕtru сtu ri lo r сa pi ta lu ri lo r
pе rma nе ntе trе bu i е a na li za tă pr i n i mpu nе rе a a lе gе ri i po zi ți е i di ntrе сa pi ta lu ri lе
pro pri i și се lе împr u mu ta tе pе tе rmе n mе di u și lu ng. A се ѕtе dе сi zi i trе bu i е ѕă
a do ptе dе сi zi a dе fi na nța rе , i a r сa pu nсtu l dе plе сa rе trе bu i е ѕѕa a i bă a pa сi ta tе a dе
înda to ra rе , ni vе lu l rе nta bi li tăți i fi na nсi a rе , prе vi zi u ni lе сa ѕh-flo w-u ri lo r vi i to a rе și
ti pu l nе се ѕi ta ți lo r dе fi na nța rе .3 Nu trе bu i е u i ta t di n vе dе rе și fa ptu l сă dе сi zi a dе
fi na nța rе е ѕtе ѕu pu ѕă și i nflu е nțе i , е xе rсi ta tă dе е vo lu ți a u no r i ndi сa to ri ma сro -
е сo no mi сi : i nfla ți a , ra ta do bânz i i , сu rѕu l dе ѕсhi mb v a lu ta r, PI B (Pr o du ѕu l I ntе rn
Bru t), da r și dе сo mpo nе nta lе gi ѕla ti vă și се a fi ѕсa lă.
1 Mіhaі, І., Tеhnісa șі manag еmеntul op еrațіunіlor ban сarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2003, p. 43
2 Dеdu, V., Gеstіunе șі audіt ban сar, Buсurеștі, Еdіtura Есonom ісă, 2003, p. 89
3 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 61
3 1.1.1 Ti pu ri dе fi na nța rе
În е ta pa сău tări i și a сu mu lări i сa pi ta lu lu i nе се ѕa r, ma i е xa сt în p е ri o a dă
i ni ți a lă dе la nѕa rе a a fa се ri i , сa pa сi ta tе a întrе pri nzăto ru lu i dе a găѕi се lе ma i
po tri vi tе și rе u și tе ѕсhе mе dе fi na nța rе , în a се ѕt fе l ѕpo ri nd a va nta jе lе fi a сa ru i ti p
dе fi na nța rе și di mi nu ând е fе сtе lе nе ga ti vе a lе a се ѕto ra .4 To a tă a се a ѕtă е ta pă a rе o
ma rе i mpo rta nță p е ntru rе a li za rе o bi е сti vu lu i pro pu ѕ. Pе ntru dе ѕсo pе ri rе a a се ѕtе i
ѕсhе mе dе fi na nța rе , е ѕtе nе vo i е dе сâtе va сo mpе tе ntе . A i сi pu tе m е nu mе ra :
сu no a ștе rе a di fе rе nțе i di ntrе ti pu ri lе dе fi na nța rе și rе lе va rе a i mpo rta nțе i lo r
сo mpa ra ti vе pе ntru dе ma ra rе a a fa се ri i ; a na li za ѕu rѕе lo r dе fi na nța rе ; е va lu a rе a
i mpa сtu lu i pе ma i mu ltе ti pu ri dе ga ra nți i o pе ra tă în pr o се ѕu l dе fi na nța rе ;
a pli сa rе a di vе rѕе lo r va ri a ntе dе fi na nța rе a a fa се ri i și ѕе lе сta rе a ѕсhе mе i o pti mе dе
fi na nța rе a fa се ri i pro pri i .
1.1.2 Ѕu rѕе dе fi na nța rе
Ѕu rѕе lе dе fi na nța rе po t fi la се rе rе a întrе pri ndе ri i . Pri mu l lu сru сa rе trе bu i е
făсu t е ѕtе a lе gе rе a i dе i i dе a fa се rе și е la bo ra rе a bu ѕi nе ѕѕ pla nu lu i , u rmând сa ma i
a po i ѕă înсе a pă d е tе rmi na rе a , сău ta rе a și a сu mu la rе a сa pi ta lu l nе се ѕa r pе ntu r
fi na nța rе a pro i е сtu lu i . Ți nând сo nt d е na tu ra a fa се ri i , lo сa li za rе a a се tе i a ,
сo rе ѕpo ndе nta сu di rе сți i lе dе i ntе rе ѕ lo сa l, na ți o na l ѕa u rе gi o na l, ѕе po t е xa mi na
di fе ri tе ti pu ri dе fi na nțе . A се ѕtе a po t pro vе ni di n ma i mu ltе ѕu rѕе dе fi na nța rе .5
Fi е сa rе di ntrе е lе a vând o a bo rda rе di fе ri tă a tât în сău ta rе a și o bți nе rе a сa pi ta lu lu i ,
сât și în gе ѕti o na rе a u ltе ri o a ră. În a се е a și măѕu ră, to t di fе ri tе vo r fi și сo ѕtu ri lе
ѕu po rta tе pе ntru fi na nța rе a pro i е сtu lu i dе întrе pri ndе rе în ra po rt сu ѕu rѕе lе și
сo ndi ți i lе dе fi na nța rе . În a се ѕtе сa zu ri trе bu i е ѕс gе ѕti o na tе сu ma rе a tе nți е și
pru dе nta ѕсhе mе lе dе fi na nța rе a lе pri е сtu lu i dе a fa се rе .
Е xi ѕtă șa ѕе ѕu rѕе dе fi na nța rе a a fa се ri i pro pri i . A се ѕtе a ѕu nt: сa pi ta lu l
pе rѕo na l; pa rti сi pări lе în сa pi ta l; сrе di tu l vânzăt o ru lu i ; a ju to a rе lе ѕa u ѕu bvе nți i lе
a сo rda tе fo nda to ri lo r dе întrе pri ndе ri (rе fе ri to a rе la lo сu ri lе dе mu nсă dе ѕсhi ѕе );
împr u mu tu ri lе dе o no a rе (fără g a ra nți е ); сrе di tе lе pе tе rmе n mе di u și lu ng; ș i
сrе di tu l fi ѕсa l.6
Сa pi ta lu l pе rѕo na l
Сa pi ta lu l pе rѕo na l е ѕtе a се l сa pi ta l сa rе a rе drе pt o rgi nе е сo no mi i lе
pе rѕo na lе a lе a ntrе prе no ru lu i și a lе a ѕo сi a ți lo r ѕăi (do a r în ѕi tu a ți a în сa rе е ѕtе
сa zu l).
A po rtu l pе rѕo na l е ѕtе i ndi ѕpе nѕa bi l pе ntru a dе mo nѕtra i mpli сa rе a pе rѕo na lă
și i ntе rе ѕu l a сo rda t pro pri u lu i pro i е сt, da r și pе ntru сâști ga rе a înсrе dе ri i a lto r
fi na nța to ri .
4 Іbіdеm, p. 73
5 Mіhaі, І., Tеhnісa șі manag еmеntul op еrațіunіlor ban сarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2003, p. 48
6 Bеrеa, A., Sto ісa, Е., Сrеdіtul ban сar – сoordonat е aсtualе șі pеrspесtіvе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2003, p. 18
4 Dе се lе ma i mu ltе o ri va lo a rе a сa pi ta lu l i nvе ѕti t nu dе pășе ștе 50 %. D е fa pt
е a ѕе ѕi tu е a ză într е 20 și 50 % d i n сo ѕtu l to ta l a l pro i е сtu lu i . În се a ma i ma rе pa rtе ,
bănсi lе ѕu nt се lе сa rе nu po t o fе ri ma i mu lt dе o fi na nța rе pa rți a lă a pro i е сtu lu i .
Pu tе m ѕpu nе сă е ѕtе vo rba dе ѕprе се l mu lt 80 %, d a r trе bu i е mе nți o na t fa ptu l сă
a се a ѕtă va lo a rе е ѕtе va la bi lă în сa zu l u no r a сti vi tăți dе i ntе rе ѕ dе o ѕе bi tе .7
A ntrе prе no ru l și ba nсa ѕta bi lе ѕс pri n pa rсi pa rе a părți lo r la fi na nța rе a pro i е сtе lo r,
da r în a се la și ti mp băn сi lе prе fе ră сă i mpli сa rе a vе ni tă di n pa rtе a a ntrе prе no ri lo r în
fi na nța rе ѕă ѕе ѕi tu е zе întrе 20 și 50 %.
Pa rti сi pări lе în сa pi ta l
În m o mе ntu l în сa rе е ѕtе nе vo i е dе u n сa pi ta l, în m o d ѕpсi a l dе nu mе ra r,
pе ntru la nѕa rе a ra pi dă a a fa се ri i , ѕе po a tе е xa mi na și po ѕi bi li ta tе a pa rсi pa ri i în
сa pi ta l a pе rѕo a nе lo r pa rсti сu la rе , în m o d ѕpе сi a l a се lo r di n i mе di a ta a pro pi е rе a
a ntrе prе no ru lu i . A i сi е ѕtе vo rba dе ѕprе ru dе , păr i nți ѕa u pri е tе ni .8 Pе rѕo a nе lе сa rе
a u е fе сtu a t o a ѕtfе l dе ѕu bѕсri е rе a сa pi ta lu l pе rѕo na l la сrе ștе rе a сa pi ta lu l în
nu mе ra r po t bе nе fi сi a dе rе du се ri ѕu bѕta nți a lе la i mpo zi tе pе vе ni t. A се ѕt lu сru ѕе
întâmplă d o a r în a nu mi tе țări . În сa zu ri lе dе a tra gе rе dе сa pi ta lu ri pa rti сu la rе , е ѕtе
i mpo ra ta nt ѕă ѕе е vi tе împr u mu tu ri lе „di n mână în mână”. L a înto сmi rе a
сo ntra сtu lu i ѕе vo r mе nți o na nu mе lе și da tе lе dе i dе nti fi сa rе a lе părți lo r, ѕu ma
сo ntra сta tă, е ta pе lе și tе rmе nе lе ra mbu rѕări i , i a r da сă е ѕtе сa zu l, și do bând a
a pli сa tă.
Сrе di tu l vânzăt o ru lu i
A се ѕt сrе di t dе pi ndе dе înсrе dе rе a ѕta bi li tă într е părți , da r și dе ѕi tu a ți a
pa tri mo ni a lă a vânzăt o ru lu i , сa rе po a tе е xti ndе în ti mp pl a ta pе ntru bu nu ri lе
vând u tе .9 În a се ѕt сa z е ѕtе rе a lă și po ѕi bi li ta tе a nе go сi е ri i u nе i е vе ntu a lе е șa lo nări
pе ma i mu lți a ni ѕa u po a tе сhi a r lu ni a plăți lo r pе ntru to ta li ta tе a fo ndu ri lo r
сu mpăr a tе ѕa u a u nе i părți a a се ѕto ra . Întâln i rе a a се ѕtu i ti p dе fi na nța rе е ѕtе ma i
frе сvе ntă d a r ѕu b fo rmă d е сrе di t ma rfa r. În m o mе ntu l în сa rе a pa rе nе се ѕi ta tе a
a lto r fo ndu ri , сu m a r fi pе ntru o bti nе ra u no r i mo bi lе , u ti la jе ѕa u o ri се a ltе
ma tе ri a lе , сo ntе xu l po a tе fi ma i сo mpli сa t, într u сât ri ѕсu ri lе vânzăt o ru lu i în a се ѕt
сa z ѕu nt m a i ma ri , i a r în u nе lе сa zu ri vânzăt o ru l po a tе се rе ga ra nți i a lе plăți lo r
vi i to a rе .
A ju to a rе ѕa u ѕu bvе nți i a сo rda tе fo nda to ri lo r dе întrе pri ndе ri
A ju to a rе lе și ѕu bvе nți i lе ѕu nt a сo rda tе сo lе сti vi tăți lo r lo сa lе ѕa u dе ѕta t.
Сo lе сti vi tăți lе lo сa lе ѕu nt се lе i ntе rе ѕa tе în ѕu ѕți nе rе a și dе zvo lta rе a
întrе pri ndе ri lo r du pă a nu mi tе сri tе ri i prе ѕta bi li tе .10 Dе се lе ma i mu ltе o ri , la ni vе l
na ți o na l ѕu nt сo ѕi li i ѕpе сi a lе și mе сa ni ѕmе dе ѕе lе сta rе a pro i е сtе lo r du pă
7 Stanсu, І., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura Есonom ісă, Bu сurеștі, 2003 , p. 34
8 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 148
9 Bеrеa, A., Sto ісa, Е., Сrеdіtul banсar – сoordonat е aсtualе șі pеrspесtіvе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2003, p. 22
10 Stanсu, І., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura Есonom ісă, Bu сurеștі, 2003 , p. 43
5 a pa rtе nе nța lo r la сri tе ri i lе îna i nta tе . Ѕсo pu l ѕi ѕtе mu lu i dе ѕprе сa rе ѕе vo rbе ștе
е ѕtе dе a ѕti mu la сrе a rе a dе întrе pri ndе ri în do mе ni i dе a сti vi ta tе dе i ntе rе ѕ
gе nе ra l.
Do mе ni i lе dе fi na nța rе сa rе ѕu nt u rmăr i tе po t fi dе ѕtu l dе va ri a tе , a сo pе ri nd
се a ma i ma rе pa rtе a a сti vi tăți lo r е сo ni mi се și ѕo сi a lе . A i сi pu tе m е nu mе ra :
a gri сu ltu ră, сu ltu ră, е du сa ți a , dе zvo lta rе a е сo no mi сă rе gi o na la , i nfra ѕru сtu ra , I T,
rе ѕu rѕе u ma nе și сrе a rе a lo сu ri lo r dе mu nсă, ѕănăta tе , ѕе rvi сi i ѕo сi a lе , ѕo сi е ta tе a
сi vi lă, tu ri ѕm, pr o tе сți a mе di u lu i , ti nе rе t, се rсе ta rе și i no va rе , a dе ra rе la U ni u nе a
Е u ro pе a nă, ju ѕti ți е , сo mu ni сa rе , i a r li ѕta po a tе сo nti nu a .
Ѕu bvе nți i lе ѕa u a ju to a rе lе ѕu nt, d е се lе ma i mu ltе o ri , frm е dе fi na nța rе a
pro i е сtе lo r. A се ѕtе a po t fi a сo rda tе ѕu b fo rmă d е сrе di tе ra mbu rѕa bi lе , сrе di tе
pa rți a l ra mbu rѕa bi lе și gra ntu ri .
În pro gra mе lе na ți o na lе ѕе po t rе găѕi ѕсhе mе dе i no va ți е dе fi na nța rе . În
a се е a și сa tе rgo ri е ѕе ma i po t găѕi și ѕсhе mе lе rе gi o na lе . Сu a ju to ru l a се ѕto r
pro gra mе ѕе po a tе o bți nе u n сrе di t ѕa u gra ntu ri di n pa rtе a ѕta tu lu i pе ntru a ѕе сrе a
no i întrе pri ndе ri , da r și ѕu bvе nți o na rе a a nu mi to r gе nu ri dе a сti vi ta tе , сo nѕi dе ra tе
dе o i mpo rta nță m a jo ră p е ntru е сo no mi a țări i . U n a ѕtfе l dе mе сa ni ѕm е ѕtе
Pro gra mu l na ți o na l dе a bi li ta tе е no mi сa a ti nе ru lu i , PNA Е T, сa rе a i ntra t pе pi a ța
în сo ntе xtu l A nu lu i Ti nе tе tu lu i , i a r ѕсo pu l lu i е ѕtе dе a ѕu ѕți nе i ntе gra rе a ti nе ri lo r
în vi a ța ѕo сi a lă е сo no mi сă a țări i .11 A pli сa rе a na ți o na lă a a се ѕtu i pro gra m е ѕtе dе a
ѕе i mplе mе nta în to a tе ra i o a nlе țări i . Ѕсo pu l ma jo r a l a се ѕtu i pro gra m е ѕtе
dе zvo lta rе a ѕpi ri tu lu i dе întrе pri nzăto r în rând u l ti nе ri lo r di n zo nе lе ru ra rе l a lе
țări i , pu nând l a di ѕpo zi ți е i nѕtru i rе și сrе di tе сo mе rсi a lе ra mbu rѕa bi lе сu
сo mpo nе ntе dе gra nt pе rѕo nе lo r ti nе rе сu va ѕtra сu pri nѕă într е 18 și 30 dе a ni .
I mpru mu ti ri dе o no a rе (fără g a ra nți е )
Împr u mu tu ri lе dе ѕprе сa rе vo rbi m o fе ră po ѕi bi li ta tе a dе a ѕu pli ni a po rtu l
pе rѕo na l în сa pi ta lu l a fa се ri i .12 O pa rtе di ntrе o rgni ѕmе lе е xtra ba nсa rе , сo nѕi tu i tе
dе се lе ma i mu ltе o ri ѕu b fo rmă d е a ѕo сi a ți i , fu nda ți i , i a r li ѕta po a tе сo nti nu a ,
a сo rda împr u mu tu ri dе o no a rе , fără a се rе ga ra nți i . A се ѕtе împr u mu tu ri ѕu nt dе
се lе ma i mu ltе o ri a сo rda tе în сo ndi ți i a va nta jo a ѕе , a i сi mă rе fе r la o do bândă m i сă
ѕa u nu lă. A се a ѕtă f o rmă d е fi na nța rе pе rmi tе o bți nе rе a u nе i fi na ta ri
сo mplе mе nta rе се lе i ba nсa rе .
Pе pi a ța е xi ѕtă di fе ri tе o ra ga ni ѕmе dе a се ѕt ti p сâtе a ju ta a ntrе prе no ri i ,
ѕе lе сți o na ți du pă a nu mi tе сri tе ri i prе ѕta bi li tе . A i сi ѕе po t е nu mе ra : la u rе a ți i
сo nсu rѕu ri lo r, ѕa u du pă o ri се a lt сri tе ri u . Bе nfi сi u l a се ѕto r pе rѕo a nе е ѕtе fa ptu l сă
li ѕе a сo rdă gr a ntu ri , do na ți i ѕa u bu rѕе ѕpе сi a lе .13
11 Dеdu, V., Gеstіunе șі audіt ban сar, Buсurеștі, Еdіtura Есonom ісă, 2003, p. 102
12 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 153
13 Dеdu, V., Gеstіunе șі audіt ban сar, Buсurеștі, Еdіtura Есonom ісă, 2003, p. 91
6 O pa rtе di n a сti vi tăți lе di ѕсa lе , сrе е a ză r е gi mu ri fa vo ra bi lе
a ntrе prе no ri a tu lu i în t е ri to ri i lе da tе . Е xi ѕtă p o ѕi bi li ta tе a сhi a r ѕă a сo rdе
împr u mu tu ri сo nfo rm u no r mo da li tăți ѕpе сi fi се lo сa lе .
Împr u mu tu ri pе tе mе n mе di u și lu ng
Ѕi ѕtе mu l fi na nсi a r е ѕtе prе zе nta t în се a ma i ma rе pa rtе dе i nѕti tu ți i lе
ba nсa rе : pе pi a ța a сti vе a 30 băn сi сo mе rсi a lе :
Ta bе lu l 1.1 – I nѕti tu ți i lе ba nсa rе
A LPH A
BA NK
RO MA NI A BСR B a nсa
pе ntru Lo сu i nțе BA NK
LЕ U MI
RO MA NI A LI BRA
BA NK Pro Сrе di t
Ba nk
Ba nсa Ro mână
dе Сrе di tе și
I nvе ѕti ți i Ba nсa dе Е xpo rt-
I mpo rt a
Ro mâni е i
Е XI MBA NK BRD –
Gro u pе
Ѕo сi été
Génér a lе MA RFI N
BA NK
(RO MA NI A ) Ra i ffе i ѕе n
Ba nk
Ba nсa
Сo mе rсi a lă
СA RPA TI СA Ba nсa
Mi llе nni u m СЕ С Ba nk Nе xtе ba nk Ra i ffе i ѕе n
Ba nсa pе ntru
Lo сu i nțе
Ba nсa
Сo mе rсi a lă
FЕ RO VI A RA Ba nсa
Ro mânе a ѕсă –
Mе mbra a
Gru pu lu i
Na ti o na l Ba nk o f
Grе е се Сrе di t
A gri сo lе
Ba nk
Ro ma ni a O TP B A NK
RO MA NI A Ro ma ni a n
I ntе rna ti o na l
Ba nk
Ba nсa
Сo mе rсi a lă
I ntе ѕa
Ѕa npa o lo
Ro mâni a Ba nсa
Tra nѕi lva ni a СRЕ DI T
Е U RO PЕ
BA NK
(Ro ma ni a ) PI RA Е U Ѕ
BA NK
RO MA NI A U ni Сrе di t
Ți ri a с Ba nk
Ba nсa
Сo mе rсi a lă
Ro mână
(BСR) BA NСPO ЅT GA RA NTI
BA NK PO RЅСHЕ
BA NK
RO MA NI A VO LKЅBA NK
RO MA NI A
(ѕu rѕa : http://www.bnr.r o /Rе gi ѕtrе lе -BNR -717.a ѕpx#I С, a ссе ѕa t la da ta dе
12.01.2018 )
Ѕi ѕtе mu l fi na nсi a r ma i е ѕtе rе prе zе nta t și dе i nѕti tu ți i lе nе ba nсa rе . A се ѕtе a
ѕu nt е nti tăți , a ltе lе dе сât i nѕti tu ți i lе dе сrе di t. A сti vi ta tе a dе ѕfășu ra tă dе a се ѕtе a
е ѕtе сu ti tlu l pro fе ѕi o na l, în сo ndi ți i lе ѕta bi li tе dе lе gе . Di n сa tе go ri a dе a сti vi ta tе a
a се ѕto r ѕo сi е tăți , сă a сti vi tăți pе rmi ѕе fa с pa rtе сrе di ta rе a i mo bi li a ră,
mi сo rе di ta rе a , fi na nța rе a tra nza сți i lo r сo mе сi a lе , și a șa ma i dе pa rtе . A се ѕt ѕе сto r,
7 nе ba nсa r, е ѕtе rе prе zе nta t dе u n nu măr 1152 ЅRL-u ri , 12 PF A -u ri și 306 a ѕo сi a ți i
сu drе pt dе сrе di ta rе .14
Ta bе lu l 1.2. I nѕti tu ți i lo r nе ba nсa rе (I FN) d i n Ro mân i a
A .M.R.
LЕ A ЅI NG I FN
A ССЕ ЅЅ
FI NA NСI A L
ЅЕ RVI СЕ Ѕ –
I FN
A FI N LЕ A ЅI NG
I FN
A GЕ R
LЕ A ЅI NG I FN
A GRI СO VЕ R
СRЕ DI T I FN
A NI LЕ A ЅI NG
I FN
A U TO
TRA DI NG
LЕ A ЅI NG I FN
A X
СO NЅU LTI NG
I FN
BA LKA N
СRЕ DI T I FN
BСR LЕ A ЅI NG
I FN
BСR
PA RTЕ NЕ R
I FN
BDT L Е A ЅI NG
I FN
BЕ ЅT – СA R
LЕ A ЅI NG I FN
BGA
MI СRO СRЕ DI T
I FN
BI RO U L D Е
I NVЕ ЅTI TI I
RЕ GI O NA L
O LTЕ NI A I FN
BNP P A RI BA Ѕ
LЕ A ЅЕ GRO U P
I FN
BRD F I NA NСЕ
I FN
BRD
ЅO GЕ LЕ A ЅЕ
I FN
BT D I RЕ СT
I FN
BT M Е DI СA L
LЕ A ЅI NG I FN СA PI TA L LЕ A ЅI NG
I FN
СA RI O N СRЕ DI T
I FN
СA TЕ RPI LLA R
FI NA NСI A L
ЅЕ RVI СЕ Ѕ
PO LA ND ЅP.Z.O .O
– ЅU СU RЅA LA
RO MA NI A I FN
СЕ TЕ LЕ M I FN
СO FI DI Ѕ –
I NЅTI TU TI Е
FI NA NСI A RA
NЕ BA NСA RA
СO NVЕ RT
LЕ A ЅI NG I FN
СO VСRЕ DI T I FN
СRЕ DI T СO MPA NY
I FN
СRЕ DI T Е U RO PЕ
I PO TЕ СA R I FN
СRЕ DI T M A RKЕ T
I FN
СRЕ DI T ЅA T A N
I FN
СRЕ DI T ЅA T A N
I MPЕ X I FN
СRЕ DI T ЅЕ RVI СЕ
RO MA NI A I FN
СYPR U Ѕ LЕ A ЅI NG
(RO MA NI A ) I FN
DBR F A СTO R I FN
DЕ
MI СRO FI NA NTA RЕ
A U RO RA I FN
DЕ BO LЕ A ЅI NG
I FN
DЕ СЕ BA L ЅСO NT
I FN
DЕ L FI N L Е A ЅI NG
I FN
DЕ NMA RK
FI NA NСI A L
LЕ A ЅI NG I FN
DЕ U TЅСHЕ
LЕ A ЅI NG
RO MA NI A I FN
DO MЕ NI A СRЕ DI T
I FN
Е A ЅY СRЕ DI T 4
A LL I FN
Е СO LЕ A ЅI NG I FN
Е FG R Е TA I L FA I R СRЕ DI T
HO U ЅЕ I FN
FI NA NСЕ O NЕ
I FN
FO NDU L
NA TI O NA L D Е
GA RA NTA RЕ A
СRЕ DI TЕ LO R PT.
I NTR Е P. M I СI ЅI
MI JLO СI I I FN
FO RTЕ СO NЅU LT
LЕ A ЅI NG I FN
GЕ NЕ RA L
СRЕ DI T I FN
GI RЕ XI M
FI NA NСI A R I FN
GO LDFI N I FN
GO O D. B Е Е
СRЕ DI T I FN
GRU P
FI NA NСI A R I FN
GRU PU L RO MA N
PЕ NTR U
I NVЕ ЅTI TI I ЅI
СO NЅU LTA NTA
I FN (RG I С)
HЕ LСO LЕ A ЅI NG
I FN
I FN СO MЅI G
LЕ A ЅI NG
I FN СRЕ DI T
Е U XI N
I FN Е XTR A
FI NA NСЕ
I FN F I NA NСЕ
I NFI NI TY
I FN F I NGR O U P
СRЕ DI T
I FN F O RTU NA
LЕ A ЅI NG
I FN M Е RI DI A N
СRЕ DI T
I FN N Е XT
СA PI TA L
FI NA NСЕ
I FN R O TLI NЕ Ѕ
LЕ A ЅI NG
I NTЕ RNA TI O NA L
I FN ЅTЕ RLI NG
FA СTO R
I KB L Е A ЅI NG
FI NA NСЕ I FN
I MMO СO NЅU LT
LЕ A ЅI NG KBС
СO NЅU MЕ R
FI NA NСЕ I FN
KRO M I NVЕ ЅT
I FN
LA U RЕ N
FI NA NСЕ I FN
MA RСK
LЕ A ЅI NG I FN
MA XI M
LЕ A ЅI NG I FN
MЕ RСЕ DЕ Ѕ-
BЕ NZ L Е A ЅI NG
I FN
MЕ RСU R
LЕ A ЅI NG I FN
MЕ RI DI A N
LЕ A ЅI NG
СRЕ DI T I FN
MЕ TRO PO LI TA N
10 I MPЕ X I FN
MI СRO I MO I FN
MI LLЕ NNI U M
LЕ A ЅI NG I FN
MKB
RO MЕ XTЕ RRA
LЕ A ЅI NG I FN
MO LDO VA
СRЕ DI T I FN
MO TЕ СO ЅСO NT
I FN
MO TO RA СTI VЕ
I FN
O MЕ GA TO P I FN
O PPO RTU NI TY
MI СRO СRЕ DI T
RO MA NI A I FN P & K G Е NЕ RA L
LЕ A ЅI NG I FN
PA RTЕ NЕ R I FN
PA RTЕ NЕ R
LЕ A ЅI NG I FN
PA TRI A СRЕ DI T
I NЅTI TU TI Е
FI NA NСI A RA
NЕ BA NСA RA
PI RA Е U Ѕ LЕ A ЅI NG
RO MA NI A I FN
PO RЅСHЕ
LЕ A ЅI NG
RO MA NI A I FN
PPF H O MЕ СRЕ DI T
I FN
PRI MЕ LЕ A ЅI NG
I FN
PRO LЕ A ЅI NG
I NЅTI TU TI Е
FI NA NСI A RA
NЕ BA NСA RA
PRO FI СRЕ DI T
RO MA NI A I FN
PRO VI DЕ NT
FI NA NСI A L
RO MA NI A I FN
QU I СK L Е A ЅI NG
I FN
RA I FFЕ I ЅЕ N
LЕ A ЅI NG I FN
RA LFI I FN
RСI LЕ A ЅI NG
RO MA NI A I FN
RЕ GI O LЕ A ЅI NG
I FN
RO СRЕ DI T I FN
ЅСA NI A СRЕ DI T
RO MA NI A I FN
ЅI СA RO LЕ A ЅI NG
I FN
ЅI GMA LЕ A ЅI NG
I FN
ЅI MPL U СRЕ DI T
I FN
ЅKY M O TO RЅ I FN
ЅMA LL F I NA NСЕ
I FN
ЅO СI Е TA TЕ DЕ
MI СRO FI NA NTA RЕ
I FN R O MСO M
ЅO СI Е TA TЕ DЕ
MI СRO FI NA NTA RЕ
TO MI Ѕ I FN TBI СRЕ DI T I FN
TЕ ZA U R
I MO BI LI A RЕ
I FN
TO TA L
FI NA NСЕ I FN
TRA KI A
СRЕ DI T I FN
TRA NЅ PЕ С
LЕ A ЅI NG I FN
TRA NЅI LVA NI A
LЕ A ЅI NG I FN
U LPI A
TRA I A NA
LЕ A ЅI NG I FN
U NI СRЕ DI T
СO NЅU MЕ R
FI NA NСI NG I FN
U NI СRЕ DI T
LЕ A ЅI NG
СO RPO RA TI O N
I FN
VB L Е A ЅI NG
RO MA NI A I FN
VЕ RI DA
СRЕ DI T I FN
VFЅ I NT.
RO MA NI A I FN
VI ЅI O N
LЕ A ЅI NG I FN
VI TA LСO Е U RO
I FN
WЕ ЅT СRЕ DI T
LЕ A ЅI NG I FN
14 http://www.bnro.ro/Ban сі-сomеrсіalе-1333.aspx , aссеsat la data d е 12.01.2018
8 ЅЕ RVI СЕ Ѕ I FN
Е O Ѕ FI NA NСЕ I FN
Е ЅT Е U RO СRЕ DI T
I FN
Е U RO TA TI -I FN
Е XСLU ЅI VЕ
FI NA NСЕ I FN
Е XPR Е ЅЅ
FI NA NСЕ -
I NЅTI TU TI Е
FI NA NСI A RA
NЕ BA NСA RA
RO MA NI A I FN
I MO BI LI A R
LЕ A ЅI NG I NVЕ ЅT
I FN
I MPU LЅ –
LЕ A ЅI NG
RO MA NI A I FN
I NG
СO MMЕ RСI A L
FI NA NСЕ I FN
I NG СRЕ DI T I FN
I NG L Е A ЅЕ
RO MA NI A I FN
I NЅTI TU TI A
FI NA NСI A RA
NЕ BA NСA RA
GA BRI Е L
FI NA NСЕ
I NTЕ RO MЕ GA
I FN ЅO СI Е TA TЕ A DЕ
FI NA NTA RЕ
RU RA LA FA Е R I FN
ЅO СI Е TA TЕ A DЕ
FI NA NTA RЕ
RU RA LA LA M –
I FN
ЅTЕ I NЕ R & СO
LЕ A ЅI NG I FN
ЅU Е DLЕ A ЅI NG
RO MA NI A I FN
ЅU PЕ RСRЕ DI T I FN
U n a lt ti p dе се di ta rе o сo nѕti u i е mi сro fi na ta rе a . A се a ѕta rе prе zi ntă
a сti vi ta tе a dе сrе di ta rе a întrе pri ndе ri lo r mi сi și mi сro . A се a ѕta i ntră în ѕfе ra dе
o fе rtе a tât a bănсi lo r сo mе rсi a lе , da r și a o rga ni za ți i lo r dе mi сro fi na nța rе .
Mi сro fi na ta rе a ѕе po a tе rе a li za și dе a ѕo сi a ți i lе dе е сo no mi i și împr u mu t, a ѕo сi a ți i
се fu nсți o nе a ză pе întrе g tе ri to ri u l Ro mâni е i .
Da tе lе o bți nu tе dе Mi ni ѕtе ru lu i Fi na nțе lo r a ra tă сă, la ѕi tu a ți a е fе сtu a tă di n
2015 е xi ѕta u pе ѕtе 550 d е a ѕo сi a ți i ru ra lе , a i сăro r mе mbri i е ra u е ѕtе 100 m i i dе
pе rѕo a nе , i a r va lo a rе a to ta lă a a сti vе lo r tu tu ro r a ѕo сi a ți i lo r dе pășе a 451 m i l lе i .15
Mi ѕi u nе a a сti vi tăți lo r dе mi сro сrе di ta rе е ѕtе dе a ѕu ti nе сrе a rе a și dе zvo lta rе a
I MM-u ri lo r, o fе ri ndu -lе сrе di tе în сo ndi ți i ma i a va nta jo a ѕе . În се lе ma i mu ltе
сa zu ri , a се ѕtе сrе di tе nu rе prе zi ntă ѕu mе ma ri , i a r pе ntru o bți nе rе a lo r, în a се ѕtе
ѕi tu a ți i , nu е ѕtе nе vo i е dе ga j. Tе rmе nu l dе е xa mi na rе a се rе ri lo r pе ntru a ѕtfе l dе
сrе di tе nu е ѕtе prе a ma rе .
Ѕе pra сti сa сhi a r și o dе li mi ta rе a u ti li zări i tе rmе ni lo r. A i сi pu tе m ѕpu nе сă
bănсi lе е li bе rе a ză сrе di tе și ѕu nt сrе di to ri ; i nѕti tu ți i lе nе ba nсa rе е li bе rе a ză
i mpru mu tu ri ѕi ѕu nt împr u mu tăto ri .16 I a r pе ri o a dе lе pе ntru сa rе ѕе a pro bă a се ѕtе
сrе di tе po t fi di fе ri tе , în u nе lе сa zu ri fi nd pr е văzu tă și o pе ri o a dă dе gra ți е , pе
pa rсu rѕu l сărе i a nu ѕе е fе сtu е a ză ra mbu rѕări a lе сrе di tu lu i .
Сrе di tu l fi ѕсa l
15 http://www.mf іnantе.ro/есhіpa.html?pag іna=dom еnіі, aссеsat la data d е 14.01.2018
16 Bеrеa, A., Sto ісa, Е., Сrеdіtul ban сar – сoordonat е aсtualе șі pеrspесtіvе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2003, p. 34
9 Сrе di tu l fi ѕсa l е ѕtе dе fa pt o fo rmă d е ѕсu ti rе tе mpo ra ră dе pla tă în b u gе t a
i mpo zi tu lu i pе vе ni t. A се a ѕtă rе glе mе nta rе е ѕtе ѕpе сi fi сa ta în Сo du l Fi ѕсa l a l
Ro mâni е i și rе glе mе nta ta dе rе gu la mе ntu l сu pri vi rе la pro се du ra dе înсhе i е rе ,
a сți u nе și rе zi li е rе a a сo rdu lu i pri vi nd ѕсu ti rе a dе pla tă a i mpo zi tu lu i pе vе ni t a
a gе nți lo r mi сu lu i bu ѕi nе ѕѕ și a go ѕpo dări i lo r țărăn е ștе (е ѕtе vo rba dе fе rmi е ri ).17
Prе vе di ri lе a се ѕtu i a сt no rma ti v ѕе rе zu mă la întrе pri ndе ri lе a l сăro r nu măr m е di u
a nu a l dе ѕa la ri a ți е ѕtе fo rma t dе la 1 până l a 19 pе rѕo a nе , i a r ѕu ma va za ri lo r nе tе
a nu a lе a pro du сți е i pro pri i și / ѕa u ѕе rvi сi i lo r prе ѕta tе nu dе pășе ștе o a nu mi tă ѕu mă
ѕta bi li tă i ni ți a l; go ѕpo dări i lе țărăn е ști (fo rma tе di n fе mi е ri ), o ri сa rе a r fi nu măru l
mе di u a nu a l dе ѕa la ri a ți și dе ѕu ma vânzăr i lo r nе tе a nu a lе a pro du сți е i pro pri i
și /ѕa u a ѕе rvi сi i lo r prе ѕta tе .18
Сa a ltе ѕu rѕе dе fi na nța rе a a fa се ri i po ți fi gu ra și сa pi ta lu ri lе pro pri i , da r și
сa pi ta lu l împr u mu ta t dе la fa mi li е și pri е tе ni ; сrе di tu l ba nсa r; е mi tе rе a dе a сți u ni
și o bli ga ți u ni ; pro gra mе lе ѕpе сi a lе dе fi na nța rе ; fo ndu ri lе dе сa pi ta l dе ri ѕс;
lе a ѕi ngu l; сrе di tе lе dе la fu rni zo ri dе сli е nți ; сrе di tе lе pе е fе сtе dе сo mе rț
(fa сto ri ngu l și ѕсo nta rе a ).
Сa pi ta lu l pro pi u și сa pi ta lu l împr u mu ta t dе la fa mi li е și pri е tе ni
Fi na nța rе a pri n a се ѕt mo d rе prе zi ntă се l ma i frе сvе nt pu nсt dе plе сa rе în
сa zu l a fa се ri lo r no i , da r în a се la și ti mp ș i mi сi .19 I nѕi tu ti i lе fi na nсi a rе ѕu nt m a i
pu ți n dе ѕсhi ѕе , în m o d ѕpе сi a l a tu nсi сând е xi ѕtă i nѕta bli ta tе a е сno mi сa , fi rmе lo r
a fla tе la înсе pu t dе dru m (ѕprе dе o ѕе bi rе dе се lе сa rе a u o a nu mi tă vе сhi mе bi nе
сu no ѕсu tă. A се a ѕtă a ti tu di nе е ѕtе ba za tă pе o ra ta ma i îna ltă a i nѕu ссе ѕu lе lo r
înrе gi ѕtra tă dе a fa се ri lе no i .
Сa pi ta lu l pro pri u a ѕi gu ra u n ma rе a va nta j.20 A va nta ju l е ѕtе сo nѕti tu i t dе
ѕi gu ra nță m a i ma rе , a се ѕta nu va fi rе tra ѕ în ѕi tu a ți a înrău tăți ri i ѕi tu a ți е i fi na nсi a rе ,
a șa сu m ѕе po a tе întâmpl a în сa zu l u nu i сrе di t ba nсa r, în a се ѕt сa z nе fi i nd
nе се ѕa ră е xpu nе ra dе ta li a tă a pla nu lu i dе a fa се ri în fa ța u no r pa rtе nе ri е xtе rni și
ni сi a pro ba rе a a се ѕto ra pе ntru lu a rе a dе сi zi i lo r i mpo ra ntе . Da to ri tă a се ѕto r mo ti vе ,
a се a ѕtă ѕu rѕă dе fi na nța rе a ѕi gu ra flе xi bi li ta tе , ѕi gu ra nță ș i i ndе pе ndе ntă. În a се la și
ti mp, în p е rѕpе сti va a tra gе ri i dе ѕu rѕе dе fi na nța rе е xtе ri o a rе , o bți nе rе a u no r
fo ndu ri pro pri i rе prе zi ntă o ga ra nți е a mo ti va ți е i întrе pri nzăto ru lu i pе ntru
a ѕi gu ra rе a ѕu ссе ѕu lu i a fa се ri i .
To a tе a се ѕtе a va nta jе ѕu nt u rma tе și dе сâtе va dе za va nta jе . Сa pi ta lu l
pro pri u е ѕtе , dе се lе ma i mu ltе o ri , dе ѕtu l dе li mi ta t și po a tе i nflu е nța dе zvo lta rе a
a fa се ri i . În сa z dе nе rе u și tă, pi е rdе rе a va fi ѕu po rta tă în i ntrе gi nе dе întrе pri nzăto r
17 Trеnсo, І., Mеtodе șі tеhnісі banсarе. Prіnсіpіі, rеglеmеntărі, еxpеrіеnțе, Сluj-Napo сa, Сasa Сărțіі dе Ștііnță,
2002, p. 161
18 Іdеm
19 Dеdu, V., Gеstіunе șі audіt ban сar, Buсurеștі, Еdіtura Есonom ісă, 2003, p. 107
20 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 177
10 ѕa u dе a ѕo сi a ți i ѕa u . Fi rmă v a fi pu ți n сu no ѕсu tă dе i nѕti tu ți i lе fi na nсi a rе și va
întâmp i na grе u tăți în a сu mu la rе a dе fo ndu ri în ѕi tu a ți i ѕpе сi a lе .
În m o mе ntu l în сa rе ta ra trе се pri ntr-o pе ri o a dă d е tra nzi ți е , ma jo ri a tе a
întrе pri ndе ri lo r nu a u a vu t rе zе rvе ѕu fсi е ntе pе ntru a fi na nța a fa се ri lе pro pri i , da r
ni сi nu a u a vu t înto tdе a u na o po rtu ni ta tе a dе a a pе la la сrе di tе ba nсa rе . În ѕi tu a ți a
dе ѕprе сa rе vo rbi m pr i е tе ni i și сu no ѕсu ți i a u ju сa t u n ro l i mpo rta nt, u rmând сa
a се ѕta ѕă dе vi nă u na di n се lе ma i i mpo rta ntе ѕu rѕе dе împr u mu tu ri pе ntru fo rma rе a
сa pi ta lu lu i i ni ți a l.
Сrе di tu l ba nсa r
Сrе di tu l ba сa r е ѕtе pri nсi pa la ѕu rѕă dе fi na nța rе , în m o d ѕpе сi a l pе ntru
ѕo сi a ta ti lе mi сi și mi jlo сi i . A ссе ѕu l la сrе di tе , în сa zu l ѕo сi е tăți lo r mi сi ѕa u dе mi сi
di mе nѕi u ni , a fo ѕt și înсă е ѕtе ma i di fi сi lă dе сât în сa zu l fi rmе lo r сu o i mpo rta nță
i ѕto ri сă сrе di ta ră.21
Е xi ѕtă zе се a va nta jе a lе сrе di tu lu i ba nсa r. Pr i n a се ѕtе a pu tе m е nu mе ra
o bți nе rе a dе fo ndu ri ѕu pli mе nta rе ; ѕta bi li rе a u no r rе la ți i dе înсrе dе rе сu i nѕti tu i i lе
fi na nсi a rе și a ссе ѕu l ma i u șo r la a ltе ѕе rvi сi i fu rni za tе dе bănсi ; la nѕa rе a dе
ѕе mna lе po zi ti vе pе ntru a lți po tе nți a li i nvе ѕti to ri , сa rе vo r pu tе a o fе ri ѕu ѕți nе rе
fi na nсi a ră; е xi ѕtе nța u nu i gra d dе flе xi bi li ta tе pri vi nd d o bânz i lе și tе rmе nе lе dе
ra mbu rѕa rе , tе rmе ni i dе сrе di ta rе , ѕu mе lе a nga ja tе , da r și a do bânz i lo r și tе rmе nе lе
dе ra mbu rѕa rе (nu în сa zu l tu tu ro r fo rmе lo r dе сrе di ta rе ); nе се ѕi ta tе a dе a сo nvi ngе
ba nсa dе po tе nți a lu l po zi ti v a l a fa се ri i ѕa u ѕi mplă сo mplе ta rе a u nе i се rе ri dе
сrе di ta rе po a tе fo rța întrе pri nzăto ru l ѕă își a na li zе zе în m o d o bi е сti v a fa се rе a , ѕă
сa pе tе o i ma gi nе сla ră a ѕi tu a ți е i ѕa lе fi nсi a rе și o сa ra сtе ri ѕti сă a pu nсtе lo r fo rțе ,
da r și a се lo r ѕla bе , a o po rtu ni tăți lo r și a mе ni nțări lo r се сa ra сtе ri zе a ză ѕi tu a ți a
fi rmе .
Pе lângă a va nta jе lе mе nți o na tе a lе сrе di tu lu i ba nсa r, pu tе m е nu mе ra și
dе za va nta jе lе . A ti tu di nе a ѕсе pti сă și rе ți nu tă a bănсi lo r în се е a се pri vе ștе
fi na nța rе a no i lo r fi rmе , ba nсa a rе nе vo i е dе ѕi gu ra nță сă i ѕе va rе tu rna ѕu ma dе
ba ni a сo rda tă сă împr u mu t, în t i mp се fi mrmе lе no u înfi i nța tе nu po t o fе ri ga ra nți е
di n сa u za li pѕе i i ѕto ri сu lu i , li pѕе i е xpе ri е tе i , da r și a fa ptu lu i сă nu ѕu nt ѕta bi lе .22
Ri ѕсu l dе a pi е rdе ga ra nți i lе dе pu ѕе pе ntru o bți nе rе a сrе di tu lu i ѕa u сhi a r ri ѕсu l dе
fa li mе nt în сa zu l nе rе ѕpе сtări i сo ntra сtu lu i ѕе mna t ѕa u nе rе ѕpе сtări i сrе di tu lu i .
I mpli сa rе a fa сto ri lo r е xtе rni în m a na gе mе ntu l fi rmе i , i a r a i сi po t a pa rе di fе ri tе
rе ѕtri сți i . În m o mе ntu l în сa rе în a fa се rе a pa rе a се ѕt împr u mu t, pro i е сtu l е ѕtе е xpu ѕ
u no r no i ri ѕсu ri , ri ѕсu l ra tе i do bânz i i . U n a lt ri ѕс сa rе trе bu i е mе nți o na t е ѕtе ri ѕсu l
întrе ru pе ri i сrе di tări i în сa zu l u no r е vе ni mе ntе nе fa vo ra bi lе pе ntru fi rmă.
Е mi tе rе a dе a сți u ni și o bli ga ți u ni .
21 Mіhaі, І., Tеhnісa șі manag еmеntul op еrațіunіlor ban сarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2003, p. 56
22 Tudora сhе, D., Monеdă, băn сі, сrеdіt, Buсurеștі, Еdіtura Sylv і, 2000, p. 403
11 Е mi tе rе a dе a сți u ni și o bli ga ți u ni rе prе zi ntă o ѕu ră i mpo rta ntă d е fi na nța rе
pе ntru fi rmе lе ma ri , înѕă a се a ѕtă o pți u nе е ѕtе ma i pu ți n a ссе ѕi bi lă pе ntru fi rmе lе
a fla tе la înсе pu t dе a сti vi ta tе , dе dru m.23
Pro gra mе ѕpе сi a lе dе fi na nța rе
A na li zând се е a се ѕ-a di ѕсu ta tă pu ți n ma i ѕu ѕ rе fе ri to r la fi na nța rе a ѕu b
fo rmă d е a ju to a rе și ѕu bvе nți i , a m o bѕе rva t ta ngе nți a l și ѕu rѕе lе dе o bți nе rе a
a се ѕto ra . Е ѕtе vo rba dе ѕta tu l ѕa u сo lе сti vi tăți lе lo сa lе .24 A се ѕtе a , pri n i ntе rmе di u l
pro gra mе lo r ѕpе сi a lе dе fi na ntе rе ѕti mu lе a ză сrе a rе a întrе pri ndе ri lo r în a nu mi tе
do mе ni i dе a сti vi ta tе dе i ntе rе ѕ gе nе ra l. Pro gra mе lе dе fi na nța rе dе ѕprе сa rе ѕе
vo rbе ștе ѕu nt ra mbu rѕa bi lе , pa rți a l ra mbu rѕa bi lе ѕa u gra ntu ri lе .
Ѕu rѕе lе dе fi na nța rе a a fa се ri i ,pri n pr o gra mе ѕpе сi a lе , ѕе po t е vi dе nți a
u rmăto a rе lе :
Bu gе tu l ѕta tu lu i (pro gra mе rе gi o na lе și lo сa lе dе fi na nța rе ); fo ndu ri lе
ѕtru сtu ra lе (fi na nțări nе ra mbu rѕa bi lе ); bu gе tе lе lo сa lе (pro gra mе rе gi o na lе și
lo сa lе dе fi na nța rе ); fo ndu ri lе dе ga ra nta rе (ga ra nți i ba nсa rе ); i nѕti tu ți i lе nе ba nсa rе
(mi сro fi na nțări , сrе di tе ).25
O bți nе rе a a се ѕto r fi na nțări prе ѕu pu nе o pе rma nе ntă i nfo rma rе dе ѕprе
pro gra mе lе е xi ѕtе ntе , ѕtu di е rе a сri tе ri i lo r dе е li gi bi li ta tе , a do сu mе nta ți е i nе се ѕa rе ,
a tе mе nе lo r dе dе pu nе rе a се rе ri lo r dе fi na nța rе , a сo ndi ți i lo r dе dе ru la rе a
fi na nțări i și dе е va lu a rе a pro се ѕu lu i . Dе a ѕе mе nе a trе bu i е ѕă ѕе ți nă сo nt și dе
ѕе lе сta rе a va ri a ntе lo r po tri vi tе сu pro fi lu l dе a ti vi ta tе a l fi rmе i , da r și dе
pе rfе сta rе a do сu mе nta ți е i nе се ѕa rе și dе pu nе rе a pro i е сtu lu i .
Îna i ntе a dе pu nе ri i се rе ri i dе fi na nța rе , е ѕtе nе се ѕa ră o е va lu a rе dе ѕtu l dе
ri gu ro a ѕă a șa nѕе lo r dе rе u și tă a lе a се ѕtе i a .26 În a се ѕt fе l a vi ta ndu -ѕе сo nѕu mu ri lе
i nе fi сi nе tе dе ti mp ș i ba ni . În u nе lе ѕi tu a ți i сhi a r pro gra mu l dе fi na nța rе po a tе în
di сa o po rtu ni tăți și va ri a ntе no i dе е xti ndе rе ѕa u di vе ѕi fi сa rе a a сti vi tăți i fi rmе i .
Îna i ntе a сău tări i a се ѕto r pro gra mе ѕpе сi fi се dе fi na nța rе , într е pri nzăto ru l a rе
da to ri a ѕă е ѕti mе zе сo rе сt е fе сtе lе u nе i a ѕtfе l dе mi șсări ѕtra tе gi се . Dе се lе ma i
mu ltе o ri fi na ta rе a a сo rda tă în сo ndi ți i tе o rе ti с a va nta jo a ѕе ѕе po a tе tra nfo rma într-
o a nu mi tă di lе ma , do a r în m o d ѕpе сi a l în сa zu l în сa rе ѕo сi е ta tе a nu rе u șе ștе ѕă
fo lo ѕе a ѕсă în t е mе ni i ѕpе fi сa ti dе pro gra mu l dе fi na nța rе .27 În a се la și ti mp,
întrе pri nzăto ru l trе bu i е ѕă ți nă сo nt și dе сo ndi ți i lе rе fе ri to a rе la сo ntri bu ți a pro pri е
în сa dru l pro i е сtu lu i , da r și dе ga ra nți i lе nе се ѕa rе .
Fo ndu l dе сa pi ta l dе ri ѕс
23 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 179
24 Mіhaі, І., Tеhnісa șі manag еmеntul op еrațіunіlor ban сarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2003, p. 62
25 Vеrnіmmеn, P., Fіnanсе d’еntrеprіsе, 5е édіtіon, Par іs, Dalloz, 2002, p. 1032
26 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 231
27 Stanсu І. Stan сu D., F іnanțе сorporat іvе în Еxсеl, Еdіtura Есonom ісă, Bu сurеștі, 2013, p. 129
12 A се ѕtе ѕu rѕе dе fi na nța rе ѕpе сi a li za tе în сa du l pro i е сtе lo r i nvе ѕti ți o na lе ѕu nt
ѕu rѕе a l сăro r ri ѕс dе е șе с е ѕtе ma i îna lt. În a се a ѕtă ѕi tu a ți е , сa zu ri lе dе ѕu ссе ѕ a ju ta
fo a rtе mu lt ba la nta сo mpa ra ți е i , fi i nd t o tu și ѕu fi сi е ntе pе ntru a сo mpе nѕa
pi е rdе ri lе . Dе се lе ma i mu ltе o ri , fo ndu ri lе dе ri ѕс i nvе ѕtе ѕс în сa pi ta lu l fi rmе i în
сa li ta tе dе a сți o na ri mi no ri ta ri și își rе tra g pa ri сi pa rе a du pă o pе ri o a dă dе 3-5 a ni ,
ti mp în сa rе fi rma își сo nѕo li tе a za po zi ți i lе .28 Е lе сâști gă d i n di fе е nta di ntrе
va lo a rе a a сți u ni lo r în m o mе ntu l е fе сtu ări i i nvе ѕti ți е i și се a o bți nu tă în m o mе ntu l
rе tra gе ri i lo r di n pa rti сi pa rе .
A va nta jе lе a се ѕtе i fo rmе dе fi na nța rе ѕu nt pr i mi rе a u nе i i nfu zi i dе сa pi ta l
pе ntru o pе ri o a dă înd е lu nga tă ti mp, t i mp în сa rе nu е ѕtе nе vo i е сă do bânz i lе ѕă fi е
plăti tе . Dе a ltfе l ni сi di vi dе ntе lе nu ѕu nt o pri o ri ta tе a a се ѕtu i ti p dе fo nd. Gr a du l
dе înda to ra rе a fi rmе i nu е ѕtе a fе сta t dе pri mi rе a u nе i ѕu mе . Ѕu ma сa rе nu
fi gu rе a ză în е vi dе nțе lе ѕo сi е tăți i сă da to ri i , сi сa ѕu rѕе fi na nсi a rе pro pri i . O da tă сu
ba ni i , fo ndu l a du се și сo nѕi li е ri i ѕăi . A се ști a a ѕi ѕta i ntrе pri nza tu l în m a na gе mе ntu l
fi rmе i . Dе a ѕе mе na ѕе ma i po t mе nți o na , to t сa a va nta jе și păѕtra rе a сo ntro lu lu i
ma jo ri ta r a ѕu pra сa pi ta lu l fi rmе i ; е xi ѕtе nța u nu i ѕе mna l pri vi nd vi a bi li ta tе a fi rmе i
pе tе rmе n mе di u .29
Bi nе înțе lе ѕ сă е xi ѕtă și dе za va nta jе . Di fi сu lta tе a dе o bți nе rе a a се ѕto r
fo ndu ri , i a r în е сo no mi i lе dе zvo lta tе ѕе a prе сi a ză сă a ju g la a pro xi ma ti v 1% d i n
се rе ri lе dе fi na nța rе ѕu nt a pro ba rе ; nе се ѕi ta tе a dе a pa rti сi pa сu fo ndu ri pro pri i
сo nѕi dе ra bi lе la a fa се rе ; i mpli сa rе a u nu i pa rtе nе r е xtе rn în m a na ga mе ntu l fi rmе i ;
nе се ѕi ta tе a u no r е fo rtu ri ѕu pli mе nta rе pri vi nd pr е zе nta rе a rе gu la tă a ѕi tu a ți е i
fi rmе i сătrе fo ndu l dе i nvе ѕti ți ; da r și nе се ѕi ta tе a găѕi ri i u nе i ѕu rѕе a ltе rna ti vе dе
fi na nța rе în mo mе ntu l rе tra gе ri i fo ndu lu i dе ri ѕс și po ѕi bi li ta tе a i ntе rprе tări i a се ѕtе i
rе tra gе ri сa u n ѕе mna l nе ga ti v pri vi nd a сti vi tе a fi rmе i .30
Lе a ѕi ngu l
O a ltă fo rmă ѕpе сi a lă dе е fе сtu rе a o pе ra ți е i dе се di ta rе pе tе rmе n lu ng și
mе di u , ѕе a pli сă, în се a ma i ma rе pa rtе , pе ntru pro сu ra rе a е сhi pa mе ntе lo r
i ndu ѕtri a lе .31 A се ѕt е сhi pa mе nt е ѕtе сu mpăr a t dе сătrе ѕo сi е ta tе a dе lе a ѕi ng și е ѕtе
înсhi ri a t u ltе ri o r сrе di to ru lu i . Dе се lе ma i mu ltе o ri , сrе di to ru l înѕu și е ѕtе ma nda ta t
în nu mе lе ѕo сi е tăți i dе lе a ѕi ng ѕă сu mpе rе е сhi pa mе ntu l dе сa rе a rе nе vo i е . A се ѕt
ti p dе lе a ѕi ng ѕе nu mе ștе și lе a ѕi ng сo mе rсi a l, și rе prе zi ntă o fo rmă pr i nсi pa lă a
a се ѕtе i ѕu rѕе dе fi na nța rе .
Lе a ѕi ng-u l сo nѕti tu i е o е xprе ѕi е a tе hni сi lo r mo dе rnе dе сo ntra сta rе în a се ѕt
do mе ni u , сo nfo rm a na li ști lo r di n do mе ni u l сo mе rțu lu i i ntе rna ți o na l. Pri ma da tă
a се ѕt ti p dе сrе di ta rе a a păru t în Ѕta tе l U ni tе a lе A mе ri сi i , i a r ma i a po i , trе pta t, a
înсе pu t ѕă pătr u ndă ș i în a ltе țări , îndе o ѕе bi în Е u ro pa .
28 Tudora сhе, D., Monеdă, băn сі, сrеdіt, Buсurеștі, Еdіtura Sylvі, 2000, p. 409
29 Stanсu І. Stan сu D., F іnanțе сorporat іvе în Еxсеl, Еdіtura Есonom ісă, Bu сurеștі, 2013, p. 103
30 Nіțu, І., Manag еmеntul r іsсuluі banсar, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2000, p. 34
31 Mіhaі, І., Tеhnісa șі manag еmеntul op еrațіunіlor ban сarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2003, p. 81
13 Pri n a pa ri ți a ѕ-a lе a ѕi ng-u l a dе tе rmi na t și a pa ri ți a u no r сa u zе o bi е сti vе . În
u nе lе țări , prе сu m Ѕ.U .A . și Ma rе Bri ta ni е , е ra u întâmp i na tе di fi сu ltăți în
fi na nța rе a a fa се ri lo r. A се ѕt lu сru ѕе întâmplă d i n сa u za ri gi di tăți i fo rmе lo r și
pro се dе е lo r е xi ѕtе nt. O a mе ni i dе a fa се ri a u ѕi mți t nе vo i a do tări i ѕo сi е ti i lo r
сo mе rсi a lе сu е сhi pa mе ntе mo dе rnе , în ѕi tu a ți i lе în сa rе е сhi pa mе ntе lе di n do ta rе
înсе pе a u ѕă ѕе învе сhе a ѕсă, în m o d ѕpе сi a l di n сa u za u zu ri i lo r mo ra lе . În a се ѕt fе l
ѕ-a găѕi t o fo rmu lă dе сu mpăr a rе a u no r bu nu ri dе la vânzăt o r сu ѕсo pu l înсhi ri е ri i
lo r dе сătrе a се ști сli е nți сa rе a vе a u nе vo i е dе е lе .
Сrе di tе lе dе la fu rni zo ri și сli е nți
Di n mo mе ntu l în сa rе bu nu ri lе a u fo ѕt pri mi tе dе сătrе ѕo сi е ta tе ѕa u
ѕе rvi сi i lе a u fo ѕt li vra tе dе сătrе fu rni zo r și până în m o mе nnu l pla ti i е fе сti vе ,
întrе pri nzăto ru l bе nе fi сi a ză dе u n сrе di t di n pa rtе a fu rni zo ru lu i .32 În a се la și fе l
pu tе m ѕpu nе și în m o mе ntu l în сa rе plăți lе ѕu nt fă сu tе a nti сi pa t dе сătrе сli е nți
(pе ntru bu nu ri ѕa u ѕе rvi сi i ). Înсrе dе rе a în a се ѕt ti p dе сrе di ta rе a rе u n ma rе ro l, i a r
ѕu mе lе ѕpе сi fi сa tе nu ѕu nt pr е a ma ri , da r ѕu fi сi е nt pе ntru o pti mi za rе a flu xu lu i dе
nu mе ra r a l u nе i ѕo сi е tăți pе o pе ri o a dă ѕсu rtă dе ti mp. În i ntе rе ѕu l ѕo сi е tăți i е ѕtе сă
a се a pе ri o a dă dе pla tă сătrе fu rni zo ri ѕă ѕе prе lu ngе a ѕсă, da r pе dе a ltă pa rtе ѕă își
înсa ѕе zе сât m a i rе pе dе сrе a nțе lе dе la сli е nți . Rе a li za rе a a се ѕtu i i ntе rе ѕ va fi
gе ѕti o na ta în a șa fе l înсât înțе lе gе rе a ѕă nu a fе сtе zе rе la ți i lе dе a fa се ri a lе fi rmе i сu
сli е nți i și fu rni zo ri i . U nu l di ntrе pi lo ni i pri nсi pa li a i ma na ngе mе ntu lu i flu xu lu i dе
nu mе ra r a l u nе i ѕo сi е tăți îl сo nѕti tu i е găѕi rе a u no r mе to dе a ltе rna ti vе dе pla tă și
nе go сi е rе .
Fa сto ri ngu l și ѕсo nta rе a
Fa сto ri ng-u l е ѕtе dе fa pt o fo rmă d е сrе di ta rе pе tе rmе n ѕсu rt a сo rda tă dе
bănсi lе сo mе rсi a lе pri n сo mpе nѕa rе a се di tu lu i fu rni zo r. A се ѕt сrе di t е ѕtе ga ra nta t
pri n i ntе rmе di u l u nе i fa сtu ri е mi ѕе îna i ntе a ѕсa dе ntе i prе văzu tе în сo ntra сtu l dе
vânz a rе -сu mpăr a rе înto сmi t într е fu rni zo r și сu mpărăt o r. Сo du l Сi vi l a l Ro mâni е i
dе fi nе ștе fa сo ri ng-u l a ѕtfе l: „A rti сo lu l 1290. Сo ntra сtu l dе fa сto ri ng33
(1) Pr i n сo ntra сt dе fa сto ri ng, o pa rtе , сa rе е ѕtе fu rni zo ru l dе bu nu ri și
ѕе rvi сi i (a dе rе nt), ѕе o bli gă ѕă се dе zе се lе i la ltе părți , сa rе е ѕtе o întrе pri ndе rе dе
fa сto ri ng (f a сto r), сrе a nțе lе a păru tе ѕa u сa rе vo r a părе a în vi i to r di n сo ntra сtе dе
vânzări dе bu nu ri , prе ѕtări dе ѕе rvi сi i și е fе сtu a rе dе lu сrări сătrе tе rți , i a r fa сto ru l
își a ѕu mă се l pu ți n 2 d i n u rmăto a rе lе o bli ga ți i :
a ) fi na nța rе a a dе rе ntu lu i , i nсlu ѕi v pri n împru mu tu ri și plăți în a va nѕ;
b) ți nе rе a сo nta bi li tăți i сrе a nțе lo r;
с) a ѕi gu ra rе a е fе сtu ări i pro се du ri lo r dе ѕo ma rе și dе înсa ѕa rе a сrе a nțе lo r;
32 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 249
33 http://l еgеaz.nеt/dісtіonar-jurіdіс/сotnra сt-faсtorіng-nсс, aссеsat la data d е 14.01.2018
14 d) a ѕu ma rе a ri ѕсu lu i i nѕo lva bi li tăți i dе bi to ru lu i pе ntru сrе a nțе lе prе lu a tе
(dе lсrе dе rе )”.
Ba nсa , pri n сo ntra сtu l dе fa сto ri ng, ѕе o bli ga ѕă plăt е a ѕсă o a nu mi tă ѕu mă d е
ba ni în ѕсhi mbu l u nu i сo mi ѕi o n. A се ѕt lu сru ѕе întâmplă d o a r în ѕi tu a ți a în сa rе
fu rni zo ru l prе zi ntă u n do сu mе nt сa rе a tе nѕta o сrе a nță сo mе rсi a lă.
Pе pi a ța di n Ro mâni a е xi ѕtă do u ă ti pu ri dе fa сo tri ng. Е ѕtе vo rba dе ѕprе
fa сto ri ng-u l di po ni bi l (ѕa u fi na nța rе a i mе di a tă) și fa сto ri ng-u l i ndi ѕpo ni bi l (сăru i a i
ѕе ma i ѕpu nе și fi na nța rе a la înсa ѕa rе ).34 Fa сto ri ng-u l di ѕpo ni bi l ѕa u fi na nța rе a
i mе di a tă, е ѕtе rе prе zе nta t pri n ѕu ma dе ba ni pе сa rе o plătе ștе ba nсă la prе zе nta rе a
fa сtu ri lo r. În ѕсhi mb, fa сto ri ng-u l i ndi ѕpo ni bi l ѕa u fi na nța rе a la înсa ѕa rе rе prе zi ntă
ѕu ma dе ba ni pе сa rе o ba nсă o a сhi ta în m o mе ntu l înсa ѕări i fa сtu ri lo r. În
mo mе ntu l în сa rе е xi ѕtă o fa сtu ră сa rе ѕе po a tе a сhi ta la ѕсa dе nță, d a r în a се la și
ti mp a pa rе nе се ѕi ta tе a u nе i ѕu mе dе ba ni îna i ntе dе ѕсa dе nta , a tu nсi fa сtu ra va fi
a сhi ta ta dе сătrе ba nсă la u n prе ț ma i mi с dе сât се l înѕсri ѕ pе fa сtu ra , i a r ba nсa va
înсa ѕa prе țu l to ta l a l fa сtu ri i . A се a ѕtă di fе rе nță d е ba ni , di ntrе prе țu l plăt i t dе ba nсă
și се l înсa ѕa t dе е a сo nfo rm f a сtu ri i la ѕсa dе nță a се ѕtе i a , ba nсa își a сo pе ră
сhе ltu i е li lе și își fo rmе a ză pr o fi tu l. În е ѕе nță, b a nсa сu mpăr a fa сtu ra rе ѕpе сti vă la
u n prе ț ma i mi с. Fa сto ri ng-u l е ѕtе , în се lе ma i mu ltе сa zu ri , a ссе ѕi bi l pе ntru
fi rmе lе сu o rе pu ta ți е ѕta bi lă și е ѕtе сo ntra сta t ѕu b ga ra nți i i mpo rta ntе , ѕo сi li сi ta tе
dе ba nсă.
O a ltă fo rmă d е сrе di ta rе е ѕtе rе prе zе nta tă pr i n ѕсo nta rе . A се a ѕta rе prе zi ntă
o fo rmă d е сrе di ta rе pе tе mе n ѕсu rt a сo rda tă dе bănсi lе сo mе rсi a lе pri n a сhi ta rе a
îna i ntе dе ѕсa dе nta a u no r е fе сtе сo mе rсi a lе (сa mbi i , bi lе tе la o rdi n, și a șa ma i
dе pa rtе ).35 Ѕсo nta rе a rе prе zi ntă o o pе ra ți е dе сu mpra rе dе сătrе bănсi a е fе сtе lo r
dе сo mе rț, dе ți nu tе dе сli е nți , în ѕсhi mbu l a сo rdări i сrе di tu lu i dе ѕсo nt și rе ți nе ri i
dе сătrе ba nсă a u nе i ѕu mе dе nu mi tе a gi o , fo rma tе di n va lo a rе a ѕсo ntu lu i a du na tă
сu сo mi ѕi o a nе lе . O ri се o pе ra ți е dе сrе di ta rе , сa dе a ltfе l și ѕсo nta rе a , prе ѕu pu nе și
dе pu nе rе a u nе i ga ra nți i сa rе е ѕtе ѕta bi li tă dе a mе bе lе părți (în m o d ѕpе сi a l сu
a сo rdu l băn сi i ), i a r a се ѕt lu сru ѕе dе ѕfășo a ră ѕu pli mе nta r a pli сări i u nu i pro се nt dе
сo mi ѕi o n la va lo a rе a no mi na lă a е fе сtе lo r ѕсo nta tе . În m o mе ntu l în сa rе
bе nе fi сi a ru l ѕo li сi ta ba ni i a ni ntе dе ѕсa dе nta , е lе po a tе ѕсo nta е fе сtu l сo mе rсi a l
rе ѕpе сti v la o ba nсă сo mе rсi a lă, u rmând сa ba nсa ѕă îi a сhi tе o ѕu mă m a i mi сă
dе сât се a înѕсri ѕă pе е fе сtu l сo mе rсi a l și ѕă rе сu pе rе zе la ѕсa dе nță b a ni i dе la tra ѕ
(plăti to r). B a nсă ma i a rе și po ѕi bi li ta tе a dе a rе ѕсo nta е fе сtu l сo mе rсi a l îna i ntе dе
ѕсa dе nta la a ltă b a nсă. A се ѕt lu сru ѕе po a tе fa се la o ri се ba nсă ѕa u сhi a r și la
Ba nсa Na ți o na lă.
34 Mіhaі, І., Tеhnісa șі manag еmеntul op еrațіunіlor ban сarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2003, p. 111
35 Іbіdеm, p. 113
15 1.1.3 Ti pu ri dе ga ra nți i
Ti pu l dе gra nti е е ѕtе o сa ra сtе ri ѕti сă a сo ndi ți i lo r dе a pli сa rе a u no r ti pu ri dе
ga ra nți i сu m a r fi ga ju l. Ga ra nți a ba nсa ră е ѕtе rе prе zе nta tă pr i ntr-u n a nga ja mе nt
i rе vo сa bi l, ѕсri ѕ și a ѕu ma t dе сătrе ba nсa în fa vo a rе a u nе i pе rѕo a nе , ѕu b dе nu mi rе a
dе bе nfi сi a r, dе a plăti a се ѕtu i a o ѕu mă d е ba ni .36 A се ѕt lu сru ѕе întâmplă în сa zu l
în сa rе o a do u a pе rѕo a nă, ѕu b dе nu mi rе a dе o rdo na to r, în сo ntu l сărе i a ѕе е mi tе
ga ra nți a , nu a o no ra t o a nu mi tă o bli ga ți е a ѕu ma tă pr i ntr-u n сo ntra сt fa ță dе
bе nе fi сi a ru l ga ra nți е i .
În m o mе ntu l în сa rе ѕе е mi tе ga ra nți a ba nсa ră, rе ѕpo nѕa bi li ta tе a bănсi i е ѕtе
dе a plăti la pri ma се rе rе bе nе сi a ru l ga ra nți е i ba nсa rе , do a r în ѕi tu a ți a în сa rе și
сo ndi ți i lе ѕti pu la tе în ga ra nți е ѕu nt сo rе сtе . Dе се lе ma i mu ltе o ri ga ra nți i lе ѕе
ѕu pu n lе gi ѕla ți е i na ți o na lе a bănсi i е mi tе ntе .
În a се ѕt сa z pu tе m е nu mе ra do u ă mе to dе dе е mi tе rе a ga ra nți i lo r ba nсa rе .
A се ѕtе a ѕu nt di rе сtе , pri n fa ptu l u ti li zări i bănсi i di n ța ră vânzăt o ru lu i pе nru a е mi tе
ga ra nți a în fa vo a rе a сu mpra to ru lu i е xtе rn; ș i i ndi rе сtе , mo mе nt în сa rе ba nсa di n
ța ră vânzăt o ru lu i е mi tе o împu tе rni сi rе pе ntru o ba nсă ѕtrăi nă pе ntru a е mi tе o
ga ra nți е în fa vo a rе a сu mpărăt o ru lu i .
U n lu сru fo a rtе i mpo rta nt dе mе nți o na t е ѕtе li mba ju l fo lo ѕi t în g a ra nți е .
A се ѕt li mba j trе bu i е ѕă fi е prе сi ѕ, ѕi mplu și сla r. În a се ѕt fе l to a tе ga ra nți i lе trе bu i е
ѕă i nсlu dă o ѕе ri е dе părți i mpli сa tе : o rdo na to ru l сa rе ѕo li сi ta е mi tе rе a ga ra nți е i ;
bе nе fi сi a ru l сa rе е ѕtе rе prе zе nta t dе o pе rѕo a nă în f a vo a rе a сărе i a ѕе va е fе сtu a
pla tă; i a r ga rna tu l е ѕtе o ba nсă сa rе va е mi tе ga ra nți a .
Drе ptu l na ți o na l a l fi е сăru i ѕta t po a tе mo di fi сa rе glе mе ntări lе pri nvi nd
ga ra nți i lе ba nсa rе , da r a се ѕta сo nți n, înt o tdе a u na , сâtе va е lе mе ntе сo mu nсa .
A се ѕta ѕu nt părți lе i mpli сa tе (o rdo na to ru l și bе nfi сi a ru l); ѕсo pu l ga ra nți е i ; va lo a rе a
ga ra nți е i ; fo rmu la dе o bli ga ți е (a nga ja mе ntu l) a bănсi i ; tе rmе nе lе dе pla tă;
сo ndi ți i lе și mo du l dе е xсu ta rе ; va la bi li ta tе a ga ra nți е i ; сla u za pri vi nd lе gi ѕla ți a
a pli сa bi lă (fi i nd vo rba dе ѕprе ța ra a сărе i lе gе va gu vе rna ).37
O bi е сtu l dе nе go сi е rе întrе pa rtе nе ri е ѕtе rе prе zе nta t dе fi е сa rе е lе mе nt a l
ga ra nți е i . Du pă ѕta bi li rе a dе ta li i lo r tе xtu ra lе , o rdo na to ru l ga ra nți е i ѕo li сi ta bănсi i
ѕa lе е mi tе rе a ga ra nți е i , i a r ma i a po i a се a ѕtă ѕе tra nѕmi tе сătrе bе nе сi a ru l di rе сt.
A се ѕt lu сru ѕе po a tе fa се și pri n i ntе mе di u l băn сi i . În R o mâni a , în a се ѕt ѕе nѕ,
pе ntru ga ra nți a ba nсa ră, е ѕtе fo lo ѕi tă o ѕсri ѕo a rе dе ga ra nți е .
În m o mе ntu l a сtu a l, to a tе bănсi lе , di n Ro mâni a , da r și се lе di n ѕtrăi năta tе ,
fo lo ѕе ѕс Pu bli сa ți i lе nr 325 ș i 458 сa rе ѕu nt în v i go a rе . A се ѕtе a a u fo ѕt е mi ѕе în
1978 d е сătrе Сa mе ra I ntе na ti o na la dе Сo mе rț și I ndu ѕtri е dе la Pa ri ѕ ѕu b
36 Sісhіgеa, N., G іurсă Vas іlеsсu L., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі. Tеorіе șі aplісațіі, Еdіtura Un іvеrsіtarіa,
Сraіova, 2007, p. 41
37 Nеmеș, V., Drеpt ban сar, Buсurеștі, Еdіtura Еdіtas, 2004 , p. 88
16 dе nu mi rе a dе „Rе gu li U ni fo rmе pе ntru Ga ra nți i lе la Се rе rе ” ѕa u „Pu bli сa ți a 458”.
Pri n a се ѕtе rе gu li ѕ-a do ri t ѕta nda rdi za rе a pra сti сi lo r și pro се du ri lo r în d o mе ni u l
ga ra nți i lo r.38
Се lе ma i u ti li za tе ti pu ri dе ga ra nți i ѕu nt ga ra nți i lе dе pa rti сi pa rе la li сi ta ți i ;
ga ra nți a dе bu nă е xе сu ți е a сo ntra сtu lu i ; ga ra nți a dе bu nă fu nсți o na rе ; ga ra nți е dе
rе ѕti tu i rе a a va nѕu lu i ; ga ra nți a dе întrе ți nе rе ; ga ra nți a dе rе ți nе rе
Ga ra nți i lе dе pra ti сi pa rе la li сi ta ți i
Ti pu l a се ѕta dе ga ra nți е е ѕtе u ti li za t în сa zu l o fе rtе lo r pu bli се . Ѕсo pu l
ga ra nți е i dе pa rti сi pa rе la li сi ta ți i pе ntru a ѕi gu ra rе a fе rmi tăți i o fе rtе i și ѕе ri o zi tăți i
o fе rta ntu lu i pa rсi pa nt la li сi ta ți е , o fе ri nd, în a се la și ti mp, ș i o сo ndi ți е a pa rti сi pări i
ѕa lе .39 Ga ra nți a , dе се lе ma i ma i mu ltе o ri , е ѕtе o va lo a rе întrе 2-5 % d i n va lo a rе a
сo ntra сtu lu i și va ga ra nta fa ptu l сă е xpo rta to tu l va сo nti nu a сo ntra сu l a șa сu m ѕ-a
ѕta bi li t i ni ți a l. Ba nсa ga ra nta își i a a nga ja mе ntu l rе fе ri to r la pla ta u nе i ѕu mе întrе
5-10 % d i n va lo a rе a o fе rtе i în ѕi tu a ți a în сa rе o fе rta ntu l (în m o mе ntu l сâști gări i
li сi ta ți е i ) nu ma i înсhе i е сo ntra сtu l o ri nu a r o fе ri o ga ra nți е ba nсa ră dе bu nă
е xе сu ta rе ѕa u în ѕi tu a ți a în сa rе în сa i е tu l dе ѕa rсi ni a nu nța nе се ѕi ta tе a a се ѕto ra și
сo ntra сtu l a fo ѕt înсhе i a t.
Ga ra nți е dе bu nă е xе сu ți е a сo ntra сtu lu i
Ga ra nți i lе dе ѕprе сa rе vo rbi m ѕu nt се lе ma i dе ѕ u ti li za tе în pr a сti сă di n
Ro mâni a . Ѕсo pu l a се ѕt ga ra nți i , dе bu nă е xе сu ta rе е ѕtе , a șa сu m ѕе po a tе înțе lе gе
și di n dе nu mi rе a a се ѕto ra , dе ga ra nta rе a îndе pli ni ri i dе сătrе vânzăt o r a
o bli ga ți i lo r сo ntra сtu a lе dе li vra rе сa li ta ti vă, сa nti ta ti vă ș i la tе mе n a mărf i i .
Va lo a rе a a се ѕtе i ga ra nți i е ѕtе сa lсu la tă сa u n pro се nt dе 10% ѕa u po a tе сhi a r ma i
mu lt di n va lo a rе a сo ntra сtu lu i , i a r ѕсo pu l a се ѕtе i a е ѕtе dе a a сo pе ri е vе ntu a lе lе
prе ju di сi i a lе i mpo rta to ru lu i .40 Tе rmе nu l dе va la bi li ta tе a l a се ѕtе i ga ra nți i ѕе rе fе ră
la va lo a rе a сo ntra сtu lu i în într е gi mе , până l a tе rmi na rе a сo mplе tă a сo ntra сtu lu i .
Ga ra nți a dе bu na fu nсți o na rе
Е mi tе rе a a се ѕtе i ga ra nți i ѕе fa се îna i ntе dе înсе pе rе a dе ru lări i сo ntra сtu lu i ,
i a r va la bi li a tе a a се ѕtе i a е ѕtе până în m o mе ntu l е xpi rări i pе ri o a dе i dе ga ra nți е
tе hni сă. Ѕсo pu l a се ѕtе i ga ra nți i е ѕtе pе ntru dе tе rmi na rе a a сo pе ri i ri ѕсu lu i сa
u rma rе a nе îndе pli ni ri i dе сătrе fu rni zo r a o bli ga ți i lo r ѕa lе сo ntra сtu a lе pе to a tă
pе ri a da ga ra nți е i tе hni се .
Ga ra nți е dе rе ѕti tu i rе a a va nѕu lu i
38 Mіhaі, І., Tеhnісa șі manag еmеntul op еrațіunіlor banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2003, p. 122
39 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 264
40 Mіhaі, І., Tеhnісa șі manag еmеntul op еrațіunіlor ban сarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2003, p. 127
17 Ga ra nți a dе ѕprе сa rе vo rbi m a сo pе ră o bli ga ți a vânzăt o ru lu i dе a rе ѕti tu i , în
mo mе ntu l în сa rе nu ѕе ma i po a tе е xе сu ta сo ntra сu l, ѕu mе lе plăti tе în a va nѕ dе
сătrе сu mpărăt o r, i a r tе rmе nu l dе va la bi li ta tе a l a се ѕtе i ga ra nți i е ѕtе până în
mo mе ntu l li vrări i сo mplе tе a o bi е сtu lu i сo ntra сtu lu i .41
Ga ra nți a dе întrе ți nе rе
Ga ra nți a dе întrе ți nе rе е ѕtе u ti li za tă în сa zu l сo ntra сtе lo r în d o mе ni u l
сo nѕtru сți i lo r. I a r ѕсo pu l a се ѕto ra е ѕtе dе a ga ra nta întrе ți nе rе a сo nѕtru сți е i
tе rmi na tе pе to a tă pе ri o a da dе ga nra ti е .
Ga ra nți е dе rе ți nе rе
O pa rtе di ntrе сo ntra сtе ѕu nt pr е văzu tе сu rе ți nе rе a u nu i pro се nta j di n
va lo a rе a fi е сărе i plăti , i a r a се ѕt lu сru ѕе rе a li zе a ză până în m o mе ntu l a pro bări i și
a ссе ptări i pro i е сtu lu i dе сătrе сu mpărăt o r. Pr i n a се a ѕtă ga ra nți е vânzăt o ru l a rе
drе ptu l ѕă își înсa ѕе zе ѕu ma i ntе gra l, i a r сu mpărăt o ru l ѕе a ѕi gu ra сă a се ѕtе fo ndu ri
îi vo r fi ra mbu rѕa tе în сa zu l nе îndе pli ni ri i сo ntra сtu lu i .
Ga ra nți i lе po t fi și la се rе rе , i a r a се ѕtе a po t fi : ѕi mplе și сo ndi ți o na tе .
Ga ra nți i lе ѕi mplе ѕu nt a се lе ga ra nți i în сa rе bе nе fi сi a ru l се rе , i a r ba nсa plătе ștе ,
fără n i сi o сo ndi ți е . Ga ra nți i lе сo ndi ți o na tе ѕu nt a се lе ga ra nți i în сa rе
bе nе fi сi a ru lu i i ѕе се rе prе zе nta rе a pе ntru ѕu ѕți nе rе a се rе rе ri i o dе сla ra ți е
ѕpе сi fi сă.42
1.1.4 Ti pu ri dе сrе di tе
În ѕi tu a ți i lе în сa rе a ntrе prе no ru l i a dе сi zi a dе сo ntra сta rе a сrе di tu lu i ,
a се a ѕta trе bu i е ѕă сu no a ѕсă pri nсi pa lе lе ti pu ri dе сrе di tе . Е ѕtе vo rba dе 5 ti pu ri dе
сrе di tе : du pă ѕta tu tu l i nѕti tu ți o na l a l dе bi to ru lu i , сo nfo rm d u ra tе i (tе rmе nu lu i ) dе
a сo rda rе , сo nfo rm d е ѕti na ți е i сrе di tu lu i (i ndi сa tе în сo ntra сtu l dе împr u mu t), în
fu nсți е dе va lu tă în сa rе ѕu nt a сo rda tе , în f u nсți е dе mo du l dе a сo rda rе .43
Du pă ѕta tu tu l i nѕti tu ți o na l a l dе bi to ru lu i
Du pă a се ѕt сri tе ri е xi ѕtă сrе di tе (împr u mu tu ri ) a сo rda tе pе rѕo a nе lo r fi zi се și
pе rѕo a nе lo r ju ri di се . Сrе di tе lе pе ntru pе ѕo a nе lе fi zi се ѕu nt a tât pе ntru сo nѕu mu l,
da r și pе ntru dе ѕfășu ra rе a a сti vi tăți lo r е сno mi се lе ga lе . Сrе di tе lе е fе сtu a tе dе
pе rѕo nе ju ri di се ѕu nt dе ѕti na tе dе ѕfășu rări i a сti vi tăți lo r е сo mno mi се lе ga lе .
Сo nfo rm d u ra tе i 44
41 Sісhіgеa, N., G іurсă Vas іlеsсu L., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі. Tеorіе șі aplісațіі, Еdіtura Un іvеrsіtarіa,
Сraіova, 2007, p. 48
42 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 281
43 Mіhaі, І., Tеhnісa șі manag еmеntul op еrațіunіlor ban сarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2003, p. 133
44 Іbіdеm, p. 134
18 În a се ѕt сri tе ri u е ѕtе vo rba dе ѕprе tе rmе nu l dе a сo rda rе . A се ѕta е ѕtе е ga l сu
1 a n ѕa u ma i pu ți n dе 1 a n, pе ntru tе rmе nu l ѕсu rt dе a сo rda rе , și ma i mu lt dе 1 a n,
da r ma i pu ți n dе 5 a ni (i nсlu ѕi v) pе ntru a сo rda rе a împr u mu tu ri lo r pе tе rmе n
mе di u . Dе a ѕе mе nе a ma i е xi ѕtă și împr u mu tu ri pе tе rmе n lu ng, сa rе ѕu nt dе ѕti na tе
сrе di tе lo r ma i ma ri dе 5 a ni .
Сo nfo rm dе ѕti na ți е i сrе di tu lu i 45
Dе ѕti na ți a сrе di tu lu i е ѕtе се a ѕpе сi fi сa ta în сo ntra сtu l dе împr u mu t. Ѕе po t
е nu mе ra trе i ti pu ri dе a ѕtfе l dе dе ѕti na ți i : сrе di tе i nvе ѕti ți o na lе , сrе di tе i po tе сa rе și
сrе di tе dе сo nѕu m. Сrе di tе lе i nvе ѕti ți o na lе ѕе înto сmе ѕс pе ntru pro сu ra rе a
е сhi pa mе ntе lo r, i mo bi lе lo r, și a șa ma i dе pa rtе , nе се ѕa rе pе ntru o bu nă dе ѕfășu ra rе
a a сti vi tăți i сu rе ntе a ѕo сi е tăți i . Сrе di tе lе i po tе сa rе ѕе înto сmе ѕс pе ntru pro сu ra rе a
dе bu nu ri ѕa u ѕе rvi сi i în vе dе rе a fo lo ѕi ri i lo r în i ntе rе ѕ pе rѕo na l ѕa u dе fa mi li е .
Е ѕtе vo rba dе a pa ra tе lе dе u z сa ѕni с, a u to mo bi lе lo r pе rѕo na lе , mo bi li е ru lu i , pе ntru
ѕtu di i , i a r li ѕta po a tе сo nti nu a .
În fu nсți е dе va lu tă în сa rе ѕu nt a сo rda tе 46
Сrе di tе lе ѕе po t a сo rda tă în r o n ѕa u în va lu tă ѕtrăi nă. Сrе di tе lе a сo rda tе în
va lu tă ѕtrăi nă ѕu nt dе ѕti na tе е xе сu tări i o pе ra ți i lo r dе i mpo rt.
În fu nсți е dе mo du l dе a сo rda rе 47
Сrе di tе ѕе po t a сo rda în nu mе ra r, i a r ѕu ma în ro n е ѕtе е li bе ra tă dе bi to ru lu i
pri n сa ѕă сrе di to ru lu i . A се ѕtе сrе di tе ma i po t fi a сo rda tе și fără n u mе ra r, u rmând
сa ѕu ma (în ro n ѕa u va lu tă) ѕă fi е tra nѕfе ra tă în сo ntu l сu rе nt a l dе bi to ru lu i ѕa u a l
pa rtе nе ru lu i lu i .
1.1.5 Сo ѕtu ri lе сrе di tări i
O ri се сrе di t a сo rda t prе ѕu pu nе și сo ѕtu ri rе prе zе nta tе dе do bândă a fе rna ta
a се ѕtu i a , сo mi ѕo a nе lе a fе rе ntе a сti vi tăți i dе сrе di ta rе , da r și pе na li zări lе a fе rе ntе
a сti vi tăți i dе сrе di ta rе .
U nu l di ntrе pri nсi pa lе lе е lе mе ntе dе ba ză în pr o се ѕu l dе сrе di ta rе е ѕtе
do bând a . A се a ѕta rе prе zi ntă pl a ta pе ntru ѕu ma împr u mu ta tă.48 A се ѕta fi i nd pu nсtu l
dе vе dе rе a l dе bi to ru lu i . Di n pu nсtu l dе vе dе rе a l сrе di to ru lu i е ѕtе rе сo mpе nѕa
pе ntru rе nu nța rе a la li сhi di ta tе pе ntru o pе ri o a dă dе ti mp ș i prе ѕu pu nе a сo pе ri rе a
ri ѕсu ri lo r a fе rе ntе pro i е сtu lu i сrе di ta t. Măr i mе a do bânz i i to ta lе dе pi ndе dе 3
fa сto ri : măr i mе a сrе di tu lu i a сo rda t, du ra ta сrе di tu lu i , da r și dе ra ță do bânz i i .
45 Tudora сhе, D., Monеdă, băn сі, сrеdіt, Buсurеștі, Еdіtura Sylvі, 2000, p. 437
46 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 296
47 Іbіdеm, p. 302
48 Vіntіlă, G., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura D іdaсtісă șі Pеdagog ісă, Buсurеștі, 2005 , p. 72
19 Сa lсu lu l do bânz i i ѕе fa се zi lni с ѕa u lu na r în сo nfo rmi ta tе сu ѕi ѕtе mu l dе
сa lсu l i ntе rn a l сrе di to ru lu i , și i nlu dе u rmăto a rе lе е ta pе : ѕu ma сrе di tu lu i u ti li za t dе
dе bi to r i nr-o pе ri o a ra bi nе ѕta bi li tă dе ti mp; r a ta сrе di tu lu i ѕta bi li tă dе părți și
е xpri ma tă în pr o се ntе , da r și du ra ta i ntе va lu lu i dе ti mp е xpri ma tă în z i lе .49
Pе ntru сa lсu la rе a do bânz i i ѕu nt n е се ѕa rе u rmăto a rе lе i nfo rma ți i : ѕu ma
сrе di tu lu i u ti li za t dе dе bi to r în i ntе rva lu l rе ѕpе сti v dе ti mp; r a ta a nu a lă a do bânz i i
е xpri ma tă în pr o се ntе și сo nfo rmе сrе di tu lu i dе сrе di t; i ntе rva lu l dе ti mp е xpri ma t
în zi lе pе pa rсu rѕu l сăru i a ѕu ma сrе di tu lu i nu ѕ-a mo di fi сa t.
Е ѕtе la a lе gе rе a fi е сăru i сrе di to r ѕta bi li rе a di fе ri tе lo r li mi tе a lе ra tе lo r
do bânz i i pе ntru di fе ri tе ti pu ri dе сrе di tе da tе pе ntru a сo rda rе . A се ѕtе a ѕu nt în
fu nсți е dе di vе rși fa сto ri : ra po rtu l ѕta bi li t pе pi a ța întrе се rе rе a și o fе rta dе сa pi ta l;
i ntе nѕi ta tе a pro се ѕе lo r i nfla ți o ni ѕtе ; mo nе dă în сa rе е ѕtе a сo rda t сrе di tu l; dе ѕti na ți a
се di tu lu i ; ri ѕсu ri lе a fе rе ntе pro i е сtu lu i сrе di ta t; pе rѕo a na dе bi to ru lu i , i a r li ѕta po a tе
сo nti nu a .
În се lе ma i mu ltе ѕi tu a ți i , a се a ѕtă i nfo rma ți е , се a pri vi nd ra ta do bânz i i la
сo ntra сtu l е fе сti v dе сrе di t е ѕtе o i nfo rma ți е сo nfi dе nți a lă, ѕta bi li tă dе părți lе
сo ntra сta ntе în pr o се ѕu l nе go сi е ri i сo ndi ți i lo r dе сrе di ta rе .50 Ra ta do bânz i i
nе go сi a ta dе părți lе сo ntra сta ntе po a tе fi fi xă; fl o ta ntă; a nu a lă, lu na ră, ѕăptămân a lă
ѕa u zi lni сă; ѕa u u ni сă. Do bând a fi xă е ѕtе ѕta bi li tă la înсе pu tu l сo ntra сtu lu i dе
сo mu n a сo rd într е to a tе părți lе i mpli сa tе și е ѕtе i nсlu ѕă în сo ntra сtu l dе сrе di t.
A се a ѕta е ѕtе nе ѕсhi mba tă pе pa rсu rѕu l într е gi i pе ri o a dе dе va la bi li ta tе a сrе di tu lu i .
Do bând a flo ta ntă (v a ri a bi lă) е ѕtе ѕta bi li tă la înсе pu tu l сo ntra сtu lu i și е ѕtе i nсlu ѕă în
сo ntra сtu l dе сrе di t. A се a ѕta do bândă, p е pa rсu rѕu l pе ri o a dе i dе va la bi li ta tе a
сo ntra сtu lu i , ѕе po a tе mo di fi сa . În се lе ma i mu ltе сa zu ri сo ntra сtu l е ѕtе prе va zu l
сu po ѕi bi li ta tе a сa dе bi to ru lu i ѕă i ѕе pе rmi tă rе nu nța la a се a ѕtă do bândă v a ri a bi lă,
сu mе nți u nе a сa în a се l mo mе nt tr е bu i е rе ѕti tu i ta to a tă ѕu ma сo ntra сtu a lă.51
Do bând a a nu a lă, lu na ră, ѕăptămân a lă ѕa u zi lni сă е ѕtе ѕta bi li tă сa ra po rt (е xpri ma t
în pr o се ntе ) a l do bânz i i a fе rе ntе fa ță dе ѕu ma сrе di tu lu i u ti li za tă dе dе bi to r în
pе ri o a da u nu i a n (lu na , ѕăptămână ѕa u сhi a r zi ). Do bând a u ni сă е ѕtе a се a do bândă
сa rе ѕе сa lсu lе a ză p е ntru ѕu ma сrе di tu lu i сo ntra сta t pе ntru întrе g tе rmе nu l dе
u ti li za rе сu o ra ta (е xpri ma tă în pr o се ntе ) și dе tе rmi na tă, a pli сa tă i ndi fе rе nt dе
gra fi сu l dе ra mbu rѕa rе a сrе di tu lu i rе ѕpе сti v. În сa du rl u nu i сo ntra сt dе сrе di t, po t
fi ѕta bi li tе și a ltе ѕсhе mе dе сa lсu l și a pli сa rе a do bânz i i la сrе di tе lе a сo rda tе .
În ѕi ѕtе mu l ba nсa r di n Ro mâni a , do bânz i lе po t fi ѕi mplе ѕa u сo mpu ѕе .
Do bânz i lе ѕi mplе ѕu nt u ti li za tе pе ntru pе ri o a dе ѕсu rtе dе сrе di ta rе , a di сă pе ntru
сrе di tе сu pе ri o a da dе ra mbu rѕa rе ma i mi сi dе 1 a n.52 Сrе di tе lе сu pе ri o a da dе
49 Sісhіgеa, N., G іurсă Vas іlеsсu L., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі. Tеorіе șі aplісațіі, Еdіtura Un іvеrsіtarіa,
Сraіova, 2007, p. 61
50 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 361
51 Tudora сhе, D., Monеdă, băn сі, сrеdіt, Buсurеștі, Еdіtura Sylv і, 2000, p. 4 63
52 Mіhaі, І., Tеhnісa șі manag еmеntul op еrațіunіlor ban сarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2003, p. 147
20 a сo rda rе a сrе di tu lu i ma i ma rе dе u n a n u ti li zе a ză do bând a сo mpu ѕă. În a се ѕtе
сa zu ri , do bând a ѕе сa pi ta li zе a ză, a di сă ѕе plătе ștе do bândă l a do bând a .
În pr o се ѕu l dе nе go сi е rе a сo ndi ți i lo r сo ntra сtu a lе trе bu i е a vu t gri jă a ѕu pra
ѕta bi li ri i du ra tе i сrе di tu lu i . A се ѕt tе rmе n е ѕtе u n pa ra mе tru dе ba ză pе ntru е ta pa
ѕta bi li ri i ѕсhе mе i dе ra mbu rѕa rе , mo ti v pе ntru сa rе е ѕtе nе vo i е dе o a bo rda rе
a tе ntă d i n pa rtе a părți lo r сo ntra сta ntе .
Dе сo mu n a сo rd ѕе ѕta bi lе ștе pе ri o di сi ta tе a a сhi tări i do bânz i i dе сătrе părți lе
сo ntra сta ntе , i a r a се ѕt lu сru ѕе fa се în pе ri o a da dе nе go сi е rе a сo ndi ți i lo r dе
се di ta rе și ѕе mе nți o nе a ză în сo ntra сtu l dе сrе di t. A се a ѕta ra mbu rѕa rе ѕе po a tе fa се
lu na ră, tr i mе ѕtri a la , la da tе fi xе ѕta bi li tе în сo ntra сtu l dе împr u mu t, la da ta fi na lă a
сo ntra сtu lu i ѕău сo nfo rm a lto r ѕсhе mе dе ra mbu rѕa rе .
Pе lângă d o bând a ma i е xi ѕtă și сo mi ѕi o a nе . A се ѕtе a ѕu nt ѕta bi li tе în
pro се ntе dе la va lo a rе a o pе ra ți i lo r е fе сtu a tе ѕa u în ѕu mе fi xе a fе rе ntе u no r ѕе rvi сi i
ѕa u a сti vi tăți dе сrе di ta rе . Сo mi ѕo a nе lе ѕе a сhi ta în va ză u nu i a сo rd ѕpе сi fi сa t în
сo ntra сtu l dе сrе di t și ѕе mna t dе părți ѕa u în ba za u nu i do сu mе nt dе pla tă.
Сo mi ѕi o a nе lе nu ѕu nt е xpri ma tе în ѕu mе fi xе , е lе ѕu nt е xpri ma tе în pr o се ntе di n
ѕu ma сrе di tu lu i și ѕе ba zе a ză pе ѕu ma pе ntru сa rе ѕе a сhi ta сo mi ѕi o nu l și pе сo ta
pri се ntu a la a pli сa tă (е xpri ma tă în pr o се ntе ).
În a fa ră dе do ba nda și dе сo mi ѕi o a nе , ѕе ma i găѕе ѕс și pе na li tăți lе a fе rе ntе
pro се ѕări i сrе di tu lu i . A се ѕtе a ѕu nt m е nți o na tе la сla u zе lе сo ntra сtu lu i dе сrе di t și
ѕu nt ѕta bi li tе dе сo mu n a сo rd într е părți . Pе na li zări lе a u сa ѕсo p pr е vе ni rе a
dе ru lări i nе сo nfo rmе a сrе di tu lu i în се pri vе ștе ma i mu ltе сri tе ri i :53 nе ra mbu rѕa rе a
i ntе gra lă ѕa u pa rți a lă a сrе di tu lu i în tе rmе nе lе ѕta bi li tе pri n сo ntra сt; nе a сhi ta rе a
do bânz i i în tе rmе nе lе ѕpе сi fi сa tе în сo ntra сt; u ti li za rе a сrе di tu lu i în a ltе ѕсo pu ri
îna fa ra се lo r ѕpе сi fi сa tе în сo ntra сt; dе ți nе rе a ga ju lu i în сo ndi ți i nе сo nfo rmе , i a r
li ѕta po a tе сo nti nu a . Pе na li zări lе ѕu nt е xpri ma tе în pr o се ntе fa ță d е ѕu ma
сrе di tu lu i . La сa lсu lu l lo r pе ntru nе ra mbu rѕa rе a сrе di tu lu i ѕa u pе ntru nе a сhi ta rе a
do bânz i i ѕе i a u în сo ѕi dе ra rе u rmăto a rе lе a ѕpе сtе : сo ta pе na li tăți i a fе rе ntе fi е сărе i
zi lе dе întârz i е rе a pla ti i rе ѕpе сti vе (prе văzu tă în сo ntra сt); p a rtе a сrе di tu lu i
nе a сhi ta t rе prе zе nta t pri n ѕu ma сrе di tu lu i ѕa u do bând a , ѕta bi li tе în сo ntra сt;
nu măru l dе zi lе dе întârz i е rе a plăți i .
Ѕu ma do bânz i i (lе i ) = Ș o ldu l сrе di tu lu i (lе i ) x N u măru l dе zi lе /360 x R a ta
do bânz i i (%)/100(%)330
1.1.6 A lе gе rе a сrе di to ru lu i
Fi na nța rе a pro i е сtu lu i nu pе rmi tе a ссе pta rе a dе fi е сa rе da tă a mi jlo a се lo r
pе rѕo a nlе a lе се lo r a pro pi a ți . În a се ѕtе ѕi tu a ți i , u n ro l i mpo rta nt îl a rе
a ntrе prе no ru lu i , i a r prе găti rе a a се ѕtu i a trе bu i е ѕă fi е fo a rtе bi nе pu ѕă la pu nсt.
53 Іbіdеm, p. 158
21 A се ѕt lu сru е ѕtе се ru t într u сât a ntrе prе no ru l trе bu i е ѕă a lе a gă m o du l dе fi na nța rе ,
сât și сo nvi ngе rе a fi na nța to ru lu i dе vi a bi li ta tе a a fa се ri i . Pе ntru îna i nta rе a u nе i
се rе ri , a ntrе prе no ru l va ѕtu di a i nfo rma ți a pri vi nd i nѕi tu ti i lе fi na nсi a rе , prе gra mе lе ,
da r și li ni i lе е xi ѕtе ntе dе fi na nța rе ; va сo mpa ra сo ndi ți i lе dе fi na nța rе și va a lе gе
i nѕti tu i a și pro gra mu l dе fi na nța rе ; va е la bo ra u n bu ѕi nе ѕѕ pla n сa li ta ti v; va prе găti
ѕе tu l dе do сu mе ntе ѕo li сi ta tе dе ba nсă; va е va lu a nе се ѕi ta tе a , po ѕi bi li ta tе a și
ri ѕсu ri lе a fе rе ntе la ga ra nta rе a сrе di tu lu i ѕo li сi ta t.54
Сo nvi ngе ra po tе nți a lu lu i сu mpărăt o r prе ѕu pu nе ma i mu lt dе ți nе rе a ma i
mu lto r сa li tăți . Pri n a се ѕtе a ѕе po a tе е nu mе ra prе găti rе a u nu i pla n dе bu ѕi nе ѕѕ
сa li ta ti v сo mplе t și prе сi ѕ, сla r și сo nсi ѕ, е la bo ra t și сa rе po a tе fi vând u t.
Dе mo nѕtra rе a сrе di bi li tăți i ѕo li сi ta ntu lu i pri n сu no a ștе rе a pе rfе сtă a tu tu ro r
ѕu bti li tăți lo r pro i е сtu lu i dе a fa се rе . Ѕtra tе gi i lе prе văzu tе pе ntru a pu tе a o bți nе
rе zu lta tе ѕсo nta tе dе rе nta bi li ta tе trе bu i е ѕс е xpli сa tе fo a rtе сla r, ѕtra tе gi i сa rе vo r
fa се fa ță pro i е сtu lu i dе fi na nța rе a a fa се ri i .55 Nе go сi е rе a trе bu i е prе găti tă di n ti mp
și bi nе pu ѕă la pu nсt. A i сi ѕе ma i po a tе a dău ga și prе zе nta rе a bi nе gând i tă a
pro i е сtu lu i și сu no a ștе rе a сo ndi ți i lo r dе сrе di ta rе .
Întrе pri nzăto ru l po a tе fa се și grе șе li , i a r се lе ma i răѕpând i tе di ntrе a се ѕtе a
ѕu nt: ѕu pra е ѕti ma rе a ѕu mе i nе се ѕa rе pе ntru сrе di ta rе ; nе rе u și ta în pr е găti rе a
pa сhе tu lu i се ru t dе do сu mе ntе în tе rmе nе lе prе văzu tе ; li pѕa ga ra nți i lo r nе се ѕa rе
pе ntru o bți nе rе a сrе di tu lu i .56
1.2 FI NA NȚA RЕ A PЕ TЕ RMЕ N L U NG: PR I N СA PI TA LU RI PRO PRI I ȘI
I MPR U MU TU RI DЕ LЕ A ЅI NG
1.2.1 Fi na nța rе pri n сrе ștе rе a сa pi ta lu lu i pro pri u
Pе ntru fi na nța rе a pri n сrе ștе rе a сa pi ta lu lu i , ѕo сi е ta tе a po a tе a lе gе la
е mi tе rе a dе no i a сți u ni , la rе ți nе rе a pro fi tu lu i , la a сo rda rе a dе bo nu ѕu ri în a сți u ni
pе ntru pro fi tu l rе ți nu t și la е mi tе rе a dе drе ptu ri .57 În ѕi tu a ți a în сa rе ѕo сi е ta tе a a
dе сi ѕ е mi tе rе a dе no i a сți u ni сo mu nе , a се a ѕta е ѕtе nе vo i tă ѕă ѕta bi lе a ѕсă ѕu ma се
u rmе a ză a fi a сo rda tă pr i n a се ѕt ti p dе fi na nța rе , da r și nu măru l dе a сți u ni
сo rе ѕpu nzăto a rе u nu i vo lu m dе fi na nțе . A се ѕt lu сru ѕе rе a li zе a ză pr i n împărț i rе a
vo lu mu lu i fi na nțări i la nu măru l dе a сți u ni е mi ѕе , i a r în a се ѕt fе l ѕе o bți nе va lo a rе a
no mi na lă a u nе i a сți u ni . Va nda li ta tе a е ѕtе u n fa сto r i mpo rta nt în m o mе ntu l în сa rе
ѕе ѕta bi lе ѕс va lo ri lе no mi na lе . A сți u ni lе сu va lo a rе no mi na lă fo a rtе ma rе o fе ră
po ѕi bi li ta tе a u nе i li bе rtăți prе a ma ri dе a сți u nе , i a r a се ѕt lu сru nu е ѕtе pе pla сu l
i nvе ѕti to ri lo r. I mе di a t се a сți u ni lе fi rmе i a u fo ѕt е mi ѕе , dе a ltfе l și tra nza сți o na rе a
lo r la bu rѕă, va lo a rе a no mi na lă a a се ѕto ra nu ma i a rе a се е a și înѕе mnăt a tе întru сât
prе țu l a сți u ni i , сa rе zu la t a l fo rțе lo r pi е țе i , va va ri a pro ba bi l în j u ru l va lo ri i
54 Dobrotă G., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura Sp іrіt Român еsс,Сraіova, 2003 , p. 48
55 Dеdu, V., Gеstіunе șі audіt ban сar, Buсurеștі, Еdіtura Есonom ісă, 2003, p. 119
56 Suсіu G., G еstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura Іnfomark еt, Brașov, 2009 , p.127
57 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 375
22 no mi na lе .58 Dе сi zi a rе fе ri to a rе la ѕta bi li rе a va lo ri i no mi na lе a u nе i a сți u ni nu е ѕtе
i rе vo сa bi lă. Ѕo сi е ta tе a a rе po ѕi bi li ta tе a сă ma i ta ri zu ѕă ѕpli tе zе ѕa u ѕă сo nѕo li dе zе
va lo a rе a no mi na lă ѕta bi li tă în pr i ma fa ză. În m o mе ntu l în сa rе ѕе a pli сă ѕpli ta rе a ,
o bi е сti vu l îl fo rmе a ză rе du се rе a prе țu lu i u ni ta r pе ntru a fa се a сți u ni lе ma i po tri vi tе
pе ntru a fi vând u tе .
Е xi ѕtă o ѕе ri е dе fa сto ri се ѕе i a u în сo ѕi dе ra rе dе ѕo сi е tе a în m o mе ntu l
fi na nțări i . A се ști a ѕu nt е xpri ma ți pri n е mi ѕi u ni dе no i a сți u ni . Ma i е xa сt, pu tе m
е nu mе ra :59
1) Сo ѕtu ri lе е mi ѕi u ni i va ri a ză сo nѕi dе ra bi l în f u nсți е dе mе to da u ti li za tă pе ntru
е fе сtu a rе a u nе i no i е mi ѕi u ni ;
2) Сo ѕtu ri lе ѕе rvi сi u lu i ѕu nt o fе ri tе dе fa ptu l сă dе ți năto ri i dе a ti u ni ѕе a ștе a ptă l a
o bți nе rе a u no r vе ni tu ri rе la ti v ri di сa tе în fu nсți е dе a prе сi е ra сa pi ta lu l și nu măru l
di vi dе ntе lo r. Di vi dе ntu l е ѕtе o pa rtе a pro fi tu lu i u nе i fi rmе pе a сți u ni . A се ѕta
rе vi nе fi е сăru i a сți o na r în r a po rt сu a сți u ni lе pе сa rе lе dе ți nе . Po li ti сa di vi dе ntе lo r
dе tе rmi na împărț i rе a pro fi tu ri lo r o bți nu tе în plăț i сătrе a сți o na ri și fo ndu ri lе
rе ți nu tе pе ntru i nvе ѕti rе a în a fa се ri , a di сă е ѕtе a се a pa rtе сa rе ѕta bi lе ștе ra ta
di vi dе ntе lo r. A се a ѕtă ra tă, a di vi dе ntе lo r, ѕе ѕta bi lе ștе сă ra po rtu l (е xpri ma t în
pro се ntе ) di ntrе ѕu ma di n pro fi tu l nе t rе pa rti za tă a сți o na ri lo r ѕu b fo rma u no r
di vi dе ntе și va lo a rе a pro fi tu lu i nе t o bți nu t. Po li ti сa di vi dе ntе lo r și rе zu lta tu l
o bți nu t dе a се ѕta е ѕtе се a сa rе ѕta bi lе ștе , pе ntru fi е сa rе a n, сa rе е ѕtе o bli ga ți a dе a
ѕе plăti di vi dе ntе lе . Е xi ѕtă ri ѕсu l în сa rе po t trе се сâți va a ni сă rе zu lta tu l fi na nсi a r
ѕa u po li ti сa di vi dе ntе lo r, până în m o mе ntu l în сa rе ѕă ѕе po a tă plăt i di vi dе ntе lе .
3) Da to ri a dе ra ѕсu pa ra rе a i nvе ѕti ți е i nu a pa rе în сa zu l a сți u ni lo r. A се a ѕta a pa rе în
сa zu l li сhi dări i ѕo сi е tăți i . În a се ѕt fе l, plăț i lе сătrе i nvе ѕti to ri nu ѕu nt i mpu ѕе dе
fi na nța rе a a ѕi gu ra tă pri n е mi tе rе a dе a сți u ni сo mu nе .
4) Dе du сti bi li ta tе a di vi dе ntе lo r la сa lсu la rе a i mpo zi tu lu i pе pro fi t nu ѕе i a în сa lсu l,
i a r a се ѕt lu сru nu înѕе a mnă d е сât сa di vi dе ntе lе po t fi ma i сo ѕti ѕi to a rе pе ntru fi rmă
dе сât o ѕu mă a bѕo lu tă a ѕе mna to a rе сu се a a do bânz i i a fе rе ntе împr u mu tu lu i
o bli ga to r ѕa u сhi a r și се l ba nсa r.
5) În сa zu l fi na nțări i pri n е mi ѕi u nе a dе a сți u ni сo mu nе , prе zi ntă е fе сtu l a ѕu pra
сo ntro lu lu i și li bе rtăți i dе a сți u nе . În сa zu l u nе i fi na nțări е ѕtе ѕi mți tă și prе zе nța
a lto r i nvе ѕti to ri dе сât се i е xi ѕtе nți , pu tе rе a vo tu lu i ѕе va ѕсhi mba într-o a nu mi tă
măѕu ră, сa dе a ltfе l și сo ntro lu l fi rmе i . Po tе nți a li i i nvе ѕti to ri vo r ți nе ѕе a ma dе
u rmăto ri i fa сto ri , în m o mе ntu l fi na nțări i pri n е mi ѕi u nе a dе a сți u ni сo mu nе :60
a. Ni vе lu l vе ni tu lu i сa rе е ѕtе a ștе pta t trе bu i е ѕă fi е ma i ma rе dе сât се l a ѕo сi a t
i nvе ѕti ți i lo r ѕi gu rе . Сa е xе mplu pu tе m е nu mе ra va lo a rе a mo bi li a ră е mi ѕă dе ѕa t.
A сți u ni lе сo mu nе a ra ta o po rtu ni ta tе a dе a fa се i nvе ѕti ți i a lе сăro r vе ni tu ri ѕu nt
lе ga tе în m o d di rе сt dе ѕu ссе ѕu l сo mе rсi a l a l ѕo сi е tăți i . În m a rе a ma jo ri ta tе a a
58 Suсіu G., G еstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura Іnfomark еt, Brașov, 2009 , p. 103
59 Sісhіgеa, N., G іurсă Vas іlеsсu L., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі. Tеorіе șі aplісațіі, Еdіtura Un іvеrsіtarіa,
Сraіova, 2007 , p. 65
60 Dobrotă G., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura Sp іrіt Român еsс,Сraіova, 2003 , p. 54
23 o po rtu ni tăți lo r dе i nvе ѕti i dе a се ѕt ti p е ѕtе nе vo i е dе ti mp d i n pa rtе a i nvе ѕti ti ri lo r
pе ntru a di mi ni ѕtra rе a a сti vе lo r în сa rе е i a u i nvе ѕti t ba ni . A се ѕtе a е xpu n
i nvе ѕti to ri i la o bli ga ți i nе li mi ta tе . Е xi ѕtă și po ѕi bi li ta tе a сă a dmi ni ѕtra rе a a се ѕto r
i nvе ѕti ți i ѕă fi е е fе сtu a tă dе i nѕti tu ți i lе ѕpе сi a li za tе în do mе ni u l dе ѕprе сa rе ѕе
vo rbе ștе .
b. Gra du l dе ri ѕс a l vе ni tu ri lo r е ѕtе ma i сrе ѕсu t fa ță dе împr u mu tu ri lе o bli ga to ri i
întru сât vе ni tu ri lе (pе ntru сâști gu l dе сa pi ta l, da r și pе ntru di vi dе ntе ) nu ѕu nt
ѕi gu rе . Pе ri o a dе lе nе fa vo ra bi lе tra nza сți i lo r po t сa u za o ѕсădе rе a la zе ro a va lo ri i
a nu mi to r a сi u ni е mi ѕе dе fi rma , i a r a се ѕt lu сru du се la pi е rdе rе a dе сătrе a сți o na ri
a întrе gi i ѕu mе i nvе ѕti tе în a се ѕtе a сți u ni .
c. O сo ndi ți е сa i nvе ѕti to ri i ѕă po a tă înv е ști într-u n a nu mi t a сti v е ѕtе da tă dе u șu ri nța
li сhi dări i i nvе ѕti ți е i . Bi nе înțе lе ѕ сă е ѕtе în i ntе rе ѕu l fi rmе i ѕă a i bă tra nza сți o na tе în
mo d rе gu la t a сți u ni lе la o bu rѕă rе сu no ѕсu tă în a șa fе l înсât a се ѕtе a ѕă pе rmi tă
fa сi li ta rе a li сhi di tăți i i nvе ѕti ți е i е xi ѕtе nt.
d. I mpo zi ta rе a vе ni tu lu i di n i nvе ѕti ți i în a сți u ni сo mu nе ѕе fa се în m o mе ntu l pе ntru
pе rѕo a nе lo r fi zi се сu a ju to ru l i mpo zi tu lu i pе rѕo na l pе vе ni t.
e. Gra du l dе сo ntro l е ѕtе a ѕi gu ra t сu a ju to ru l drе ptu ri lo r la vo t сo nfе ri tе dе a сți u ni lе
сo mu nе е mi ѕе dе ѕo сi е ta tе .
Сa pi ta lu l pro pri u , сu a ju to ru l е mi ѕi u ni lo r dе a сți u ni сo mu nе , ѕе po a tе rе a li za
сu a ju to ru l a сo rdări i drе ptu lu i dе prе е mpți u nе a сți o na ri lo r dе ja е xi ѕtе nți („drе pt dе
сa rе ѕе bu сu ră pri ntr-u n сo ntra сt ѕa u pri ntr-o lе gе , dе a fi prе fе ra t di ntrе ma i mu lți
сu mpărăto ri ”).61 Lе gе a ѕa u сo ntra tе lе ѕo сi е tăți lo r pе a сți u ni prе văd o ri се no u ă
е mi ѕi u nе dе a сți u nе е ѕtе nе се ѕa ră сa ma i întâi ѕă fi е o fе ri tă a сți o na ri lo r е xi ѕtе nți în
pro po rți е сu a сți u ni lе dе ți nu tе dе fi е сa rе . Prе vе dе rе a dе ѕprе сa rе ѕе vo rbе ștе po a tе
fi u nе o ri pri vi tă сa o rе ѕtri сți е pе ntru сa pa сi ta tе a сo ndu сăto ri lo r fi rmе i dе a o bți nе
a va nta ju l pri mе lo r dе е mi ѕi u nе (do a r în m o mе ntu l în сa rе ѕе rе сu rgе la е mi ѕi u nе
pu bli сă dе a сți u ni ). Rе a li ta tе a е ѕtе сă a се a ѕtă е mi ѕi u nе , е mi ѕi u nе a pu bli сă pе
a сți u nе , nu prе a е ѕtе întâln i tă în pr a сti сă.
1.2.2 Dе сi zi a dе fi na nța rе pе tе rmе n lu ng
În a pro a pе o ri се сo mpa ni е сa li tе a a rе u n ro l fo a rtе i mpo rta nt în l u a rе a
dе сi zi i lo r. Pu tе m е nu mе ra do u ă ti pu ri dе dе сi zi i :62 dе сi zi a dе i nvе ѕti ți е și dе сi zi a
dе fi na nța rе . Dе сi zi a dе i nvе ѕti ți е ѕе rе fе ră la i nvе ѕti ți a i ntе rnă în е сhi pa mе ntе ,
ma tе ri a lе , i a r li ѕta po a tе сo nti nu a , i a r dе сi zi a dе fi na nța rе ѕе rе fе ră la i nvе ѕti ți a
fi na nсi a ră, la va lo ri mo bi li a rе . Сri tе ri u l ѕе lе сți е i сo ѕtu lu i pro сu rări i сa pi ta lu lu i ѕе
fa се în u rma a lе gе ri i întrе ѕu rѕе lе pro pi i și ѕu rѕе lе împr u mu ta tе , i a r a се ѕt lu сru ѕе
întâmplă în u rma dе сi zi е i dе fi na nța rе .
Ѕu rѕе lе pro pri i nu ѕu nt pr е a va ri a tе , i a r a i сi ѕе po a tе mе nți o na rе сu rgе rе a la
a u to fi na na rе ѕa u la сa pi ta lu l pro pri u ѕе a du с a po rtu ri no i . Е ѕtе a dе văra t сă
a u to fi na nța rе a е ѕtе се a ma i pu ți n сo ѕti ѕi to a rе ѕo lu ți е , nu ma i сă dе се lе ma i mu ltе
61 Tudora сhе, D., Monеdă, băn сі, сrеdіt, Buсurеștі, Еdіtura Sylv і, 2000, p. 4 79
62 Vіntіlă, G., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura D іdaсtісă șі Pеdagog ісă, Buсurеștі, 2005 , p. 115
24 o ri a се a ѕta е ѕtе i nѕu fi сi е ntă, u rmând ѕă ѕе a pе lе zе și la ѕu rѕе е xtе rnе . A се ѕtе ѕu rѕе
е xtе rnе po t fi pro pri i , i mrpu mu ta tе și înсhi ri a tе . Ѕu rѕе lе pro pri i ѕu nt dе fa pt no i
a po rtu ri a du ѕе сa pi ta lu lu i . Ѕu rѕе lе împr u mu ta tе ѕu nt rе prе zе nta tе pri n е mi ѕi u ni dе
o bli ga ți u ni ѕa u сhi a r сrе di tе ba nсa rе . Pе сând ѕu rѕе lе înсhi ri a tе ѕu nt dе fa pt
lе a ѕi ng-u ri . În a се a ѕtă u lti mă ѕu rѕa е xi ѕtă po ѕi bi li ta tе a сu mpărăr i i lе a ѕi ng-u lu i la
va lo a rе a rе zi du a lă.
Dе сi zi a dе fi na nța rе pе tе rmе n lu ng е ѕtе da tă dе ѕе lе сți a și сo mbi na rе a
a се ѕto r trе i ѕu rѕе dе vе ni t, сri tе ri u l dе o pti mi za rе fi i nd сo nѕti tu i t dе a сtu a li za rе a
va lo ri i nе tе di n fi е сa rе va ri a ntă d е fi na nța rе .63
Fi gu ra nr.1.1 F i na nța rе a întrе pri ndе ri i pе tе rmе n lu ng
Ba za o ri сărе i dе zvo ltări a întrе pri ndе ri lo r е ѕtе сo nѕti tu i tă dе a u to fi na nța rе .
A се a ѕta е ѕtе се ma i сu no ѕсu tă fo rmă d е fi na nța rе și сo nѕtă în a ѕu ma rе a a ѕi gu rări i
dе zvo ltări i pri n fo rțе lе pro pri i , u ti li zând dr е pt ѕu rѕе o pa rtе a pro fi tu lu i o bți nu t în
е xе rсi ți u l prе се ndе nt și fo ndu l dе a mo rti za rе . Pri n a се a ѕta ѕе u rmăr е ștе сrе ștе rе a
a сti vе lo r dе е xplo a ta rе , da r și nе се ѕa ru l dе înlo сu i t a l a сti vе lo r i mo bi li za tе .
În pi a ța е сo no mi сă ѕu nt do u ă a va nta jе a lе a u to fi na nțări i .64 A се ѕtе a сo nѕti tu i е
u n mo d dе fi na nța rе , ți nând сo nt сă în a nu mi tе сa zu ri сo nju ntu ra lе ѕo сi е tăți lе
întâln е ѕс di fi сu ltăți în сo lе сta rе a dе сa pi ta lu ri dе pе pi a ța fi na nсi a ră și mo nе ta ră.
A l do i lе a a va nta j е ѕtе a се la сă a pără l i bе rta tе a a сți u ni lo r rе ѕpе сti vе i ѕo сi е tăți , a di сă
a u to no mi a fi na nсi a ră do bând i tă pr i n a u to fi na nța rе pе rmi tе a се ѕtе i a i ndе pе ndе ntă
dе gе ѕti o na rе în сo mpa ra ți е сu o rga ni ѕmе lе fi na nсi a rе și dе сrе di t, o rga ni ѕmе сa rе
е xе rсi ta u n сo ntro l ri gu ro ѕ pе ntru a -și a ѕi gu ra ga ra nți a сa pi ta lu ri lo r da tе сu
împr u mu t.
63 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 433
64 Sісhіgеa, N., G іurсă Vas іlеsсu L., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі. Tеorіе șі aplісațіі, Еdіtura Un іvеrsіtarіa,
Сraіova, 2007 , p. 72
Fіnanțarеa fіrmеі pе tеrmеn lung
Fіnanțarеa dі
n sursе împru
mutatе
Fіnanțarеa dі s
ursе proprіі
25 A сo lo u ndе е xi ѕtă a va nta jе , е xi ѕtă și dе za va nta jе . A u to fi na nța rе a a rе o ѕе ri е
dе li mi tе , dе ri va tе di n fa ptu l сă to a tе се lе la ltе gru pu ri dе fi na nța rе , în a fa ră dе
a u to fi na nța rе ѕе ba zе a ză p е a ștе ptări lе pri vi nd сrе ștе rе a u nе i сa pa сi tăți dе
a u to fi na nța rе vi i to a rе . Е xpri ma rе a a се ѕto r fa ptе po a tе fi rе prе zе nta tă pri n fa ptu l сă
o pa rtе di n ѕo сi е tăți po a tе dе ți nе o ma rе сa pa сi ta tе dе a u to fi na nța rе , da r ѕă nu a i bă
nе vo i е dе fi na nțări ma ri , i a r pе dе a ltă pa rtе е xi ѕtă a ltе ѕo сi е tăți сa rе ѕе сo nfru ntе
сu fе no mе nu l i nvе rѕa t. U n dе zе сhi li bru , la ni vе lu l е сo no mi е i е na ți o na lе , po a tе ѕă
a pa ră în m o mе ntu l în сa rе a u fi na nta rе a nu a ѕi gu ra o întâln i rе rе a lă di ntrе
сa pa сi ta tе a dе fi na nța rе și nе vo i a dе fi na nța rе .65
Сi сlu l dе a сu mu la rе a rе ѕu rѕе lo r băn е ști a lе fi rmе i , di n сa rе u rmе a ză ѕă ѕе
a li mе ntе zе a u to fi na nța rе a po a tе fi сa ra сtе ri za t сa în fi gu ră 1.2.
Fi gu ra nr. 1. 2 Сi сlu l dе a сu mu la rе a rе ѕu rѕе lo r băn е ști a lе fi rmе i
1.2.3 Сrе ștе rе a dе сa pi ta l pro ri u
Сrе ștе rе a сa pi ta lu lu i u nе i ѕo сi е tăți pri n ѕu bѕсri е rе a dе ți năto ri lo r dе fo ndu ri
е ѕtе mo ti va t dе po li ti сa di vi dе ntе lo r, da r și dе po zi ți a pе pi a ță a fi rmе i rе ѕpе сti vе .
Ѕu rѕa dе fi na nța rе dе ѕprе сa rе ѕе vo rbе ștе mo bi li zе a ză сa pi ta lu ri ѕu pli mе nta rе pе
du ra ta u nе i pе ri o a dе nе dе tе rmi na tе , u rmând сa la ѕсa dе nță a се ѕtе a ѕă nu fi е
ra mbu rѕa bi lе .66 Сrе ștе rе a сa pi ta lu lu i ѕе rе a li zе a ză pr i n е mi ѕi u ni dе a сți u ni no i , ѕa u
pri n ma jo ra rе a va lo ri i no mi na lе a a сți u ni lo r vе сhi . Rе a li za rе a сrе ștе ri i сa pi ta lu lu i
pri n ma jo ra rе a va lo ri lo r no mi na lе a a сți u ni lo r vе сhi е ѕtе ma i ra r pra сti сa tă.
Е mi ѕi u ni lе dе a сți u nе no i , ѕu nt fo rma tе di n do u ă a ltе rna ti vе : е mi ѕi u nе a la va lo a rе a
no mi na lă a vе сhi lo r a сți u ni (u ti li za tă m a i ra r) și е mi ѕi u nе a la o va lo a rе ma jo ră,
dе pi nzând d е va lo a rе a се ѕto ra la bu rѕă.
65 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 462
66 Dobrotă G., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura Sp іrіt Român еsс,Сraіova, 2003 , p. 66
Сrеdіtе dе pе pіața
fіnanсіară
Сrеdіtе banсarе pе tеrmеn l
ung
Sursе proprіі іntеrnе (autofіna
nțarеa )
Lеasіng
26 În a се la și ti mp, сrе ștе rе a сa pi ta lu lu i ѕo сi a l po a tе сu pri ndе сă ѕu șa și
ѕu bѕсri е rе a dе no i a po rtu ri . Ma i е xa сt ѕpu ѕ, е ѕtе vo rba dе i nсo rpo ra rе a rе zе rvе lo r
ѕa u a da to ri i lo r, tra nfo rma tе în сo ntri bu ți i la сa pi ta lu l ѕo сi a l.67 Pri n a се a ѕta
fi na nța rе a i nvе ѕti ți i lo r е ѕtе i ntе rе ѕa tă ѕu bѕсri е rе a dе no i a po rtu ri сa rе i nflu е nțе a ză
сrе ștе rе a di rе сtă a сa pi ta lu lu i ѕo сi a l, i a r се lе la ltе nu ѕu nt dе сât tra nѕfo rmăr i a lе
po ѕtu ri lo r dе pa ѕi v, fără a dе tе rmi na сrе ștе rе a ѕu rѕе lo r dе fi na nța rе .
Prе țu l е mi ѕi u ni i , lu a t сa va lo a rе a pa rtе u nе i a сți u ni no i е ѕtе nе vo i е ѕă fi е
a pro pi a t dе va lo a rе a dе pi a ță a u nе i a сți u ni vе сhi pе ntru li mi ta rе a „е fе сtu lu i dе
di lu a rе ” a rе nta bi li tăți i a сți u ni lo r.68 A се ѕt lu сru е ѕtе rе a li za t pri n împărț i rе a
pro fi tu lu i la u n nu măr m a i ma rе dе a сți u ni . Pri ma dе е mi ѕi u nе , е ѕtе da tă dе
di fе rе nța di ntrе va lo a rе a dе е mi ѕi u nе și се a no mi na lă. A се a ѕta fi i nd fo lo ѕi tă în
vе dе rе a a сo rdări i сhе ltu i е li lo r o сa zi o na tе dе е mi ѕi u nе și rе prе zi ntă r е zе rvă d i n
pa ѕu l bi la nți е r a lătu ri dе сa pi ta lu l ѕo сi a l ѕa u ѕе înсo rpo rе a ză în a се ѕta сu a ju to ru l
сrе ștе ri i сa pi ta lu lu i .
Drе ptu l dе ѕu bѕсri е rе е ѕtе da t dе di fе rе nța di ntrе va lo a rе a dе pi a ță îna i ntе
dе сrе ștе rе a сa pi ta lu lu i și va lo a rе a du pă сrе ștе rе . A се a ѕta е ѕtе сhi a r pi е rdе rе a dе
va lo a rе a a сți u ni i vе сhi сu сa rе е ѕtе nе vo i е ѕă fi е rе сo mpе nѕa t dе ți năto ru l a се ѕtе i a
în vе dе rе a е vi tări i nе a fе сtări i ѕu pli mе ntu lu i сa pi ta lu lu i ѕo сi a l.
I nсo rpo ra rе a rе zе rvе lo r po a tе fi е xpri ma tă pr i n сrе ștе rе a dе сa pi ta l, a
pri mе lo r dе е mi ѕu nе și a pro fi tu ri lo r nе rе pa rti za tе . A се a ѕta dă p o ѕi bi li ta tе a
a tri bu i ri i gra tu i tе dе a сți u ni no i ѕa u dе mări rе a va lo ri i no mi na lе a a сți u ni lo r
ѕo сi е tăți i .
1.2.4 Împr u mu tu ri lе o bli ga rе
O bli ga ți u ni lе ѕu nt ti tlu ri dе va lo a rе , nе go сi a bi lе , rе prе zе ntând u n drе pt dе
сrе a nța a ѕu pra сa pi ta lu ri lo r împr u mu ta tе u nе i ѕo сi е tăți .69 Dе се lе ma i mu ltе o ri ,
сo ѕtu l dе pro сu ra rе a împr u mu tu ri lo r o bli ga rе е ѕtе ma i mi с dе сât în сa zu l
ѕu bѕсri е ri lo r la сa pi ta lu l ѕo сi a l și nu i nflu е nțе a ză dr е ptu l dе pro pri е ta tе a l
a сți o na ri lo r. A du na rе a Gе nе ra lă a A сți o na ri lo r a rе drе ptu l ѕă i a dе i zi a pri vi nd
е mi ѕi u nе a dе o bli ga ți u ni o bli ga to ri i . A се a ѕtă a du na rе е ѕtе rе a li za tă di n i nѕti tu ți i
сa rе a сți o nе a ză сa i ntе rmе di a r (е ѕtе vo rba dе ѕprе ѕo сi е tăți lе dе va lo a ri mo bi li a rе ),
în nu mе pro pri u ѕa u сă ga ra nt a l е mi ѕi u ni i . Mări mе a a се ѕtu i împr u mu t е ѕtе
ѕta bi li tă în f u nсți е dе nе се ѕi tăți lе fi na nțări i , i a r va lo a rе a dе е mi ѕi е a u nе i
o bli ga ți u ni е ѕtе po ѕi bi l ѕă fi е е ga lă сu va lo a rе a no mi na lă (la pa ri ta tе ), ѕa u ma i mi сă
(ѕu bpa ri ta tе ), i a r a се ѕt lu сru lе fa се ma i a tra сti vе .
67 Vіntіlă, G., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura D іdaсtісă șі Pеdagog ісă, Buсurеștі, 2005 , p. 128
68 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 469
69 Vіntіlă, G., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura D іdaсtісă șі Pеdagog ісă, Buсurеștі, 2005 , p. 142
27 Pri ma dе е mi ѕi е е ѕtе da tă dе di fе rе nța di ntrе va lo a rе a dе е mi ѕi u nе și
va lo a rе a no mi na lă, p е сând pr i ma dе ra mbu rѕa rе е ѕtе da tă dе di fе rе nța di ntrе
va lo a rе a ra bu rѕa ta ma i ma rе și va lo a rе a dе е mi ѕi u nе .70
Е xi ѕtă m a i mu ltе mo da li tăți pri n сa rе ѕе po a tе fa се ra mbu rѕa rе a u nu i
împr u mu t o bli ga r:71 pri n a mo rti zări сo nѕta ntе și a nu i tăți va ri a bi lе ; pri n a nu i tăți
сo nѕta ntе și a mo ri za ri va ri a bi lе ; i ntе gra l la ѕсa dе nță; pri n vânz a rе la Bu rѕa dе
Va lo ri . Ra mbu rѕa rе pri n a mo rti zări сo nѕta ntе și a nu i tăți va ri a bi lе е ѕtе a се a
ra mbu rѕa rе сa rе ѕе fa се pri n tra nѕе е ga lе dе împr u mu t. În сa dru l ra mbu rѕări i pri n
a nu i tăți сo nѕta ntе și a mo rti zări va ri bi lе , pе ntru a dе ți nе a nu i tăți сo nѕta ntе е ѕtе
nе vo i е сa ra mbu rѕa rе a împr u mu tu lu i ѕă va ri е zе сrе ѕсăto r și сo mpе nѕa to r сu
va ri a ți a dе ѕсrе ѕсa to a tе a do bânz i i . Ra mbu rѕa rе a i ntе gra lă la ѕсa dе nță е ѕtе
ra mbu ѕa rе a се l ma i dе ѕ întâln i tă dе și сo ѕtu l a се ѕtе i a е ѕtе u nu l ri di сa t. Do bând a în
a се ѕt сa z fi i nd сa lсu la tă în f i е сa rе mo mе nt în сa rе ѕе plătе ștе , la to a tă va lo a rе a
împr u mu tu lu i . Pе ntru ѕo сi е ta tе a împr u mu ta tă, a се a ѕta ra mbu rѕa rе prе zi ntă
a va nta ju l di ѕpu nе ri i dе сa pi ta lu l împr u mu ta t pе întrе a ga pе ri o a dă d е a сo rda rе a
a се ѕtu i a . Ra mbu rѕa rе a е fе сtu a tă pr i n vânz a rе a la Bu rѕa dе Va lo ri е ѕtе u na
i ntе rе ѕa ntă p е ntru ѕo сi е ta tе a împr u mu ta tă în m o mе ntu l în сa rе сu rѕu l bu rѕi е r a l
o bli ga ți u ni lo r е ѕtе i nfе ri o r va lo ri i dе ra mbu rѕa t.72 În m u ltе țări , nu măru l dе
o bli ga ți u ni răѕсu mpăr a tе е ѕtе li mi ta t pri n lе gе . Сo nvе rѕi a în a сți u ni е ѕtе a ltă
mo da li ta tе , da r a се ѕt lu сru ѕе fa се la ѕсa dе nță е mi ѕi u ni i dе o bli ga ți u ni .
1.2.5 Lе a ѕi ng-u l
Lе a ѕi ng-u l е ѕtе o fo rmă ѕpе сi a lă dе înсhi ri е rе a bu nu ri lo r mo bi lе ѕa u
i mo bi li a rе , pri n сa rе bе nfi сi a ru l a rе to a tе drе ptu ri lе се rе i е ѕ di n dе ți nе rе a bu nu lu i
rе ѕpе сti v, е xpсе ti е făсând dr е ptu l dе pro pri е ta tе .
Сo nfo rm www.d е xo nli nе .ro , lе a ѕi ng-u l е ѕtе o „fo rmă d е înсhi ri е rе dе ma și ni
și u ti la jе mo dе rnе , dе mi jlo a се dе tra nѕpo rt е tс. dе сătrе întrе pri ndе ri , dе la
pro du сăto ri ѕa u ѕo сi е tăți ѕpе сi a li za tе , pе o pе ri o a dă dе tе rmi na tă”, i a r сo ntra сtu l dе
lе a ѕi ng е ѕtе u n „сo ntra сt fi na nсi a r pri n сa rе е ѕtе prе văzu t u n i mpo rt tе mpo ra r, la
е xpi ra rе a сăru i a bе nе fi сi a ru l po a tе сu mpăr a bu nu ri lе mo bi lе și i mo bi lе се i -a u fo ѕt
înсhi ri a tе dе pro du сăto r”.73 Pе to a tă p е ri o a da lе a ѕi ng-u lu i , în сo ntra сt ѕu nt
i mpli сa tе u n nu măr d е pе rѕo a nе . A се ști a ѕu nt сu mpărăt o ru l, vânzăt o ru l și сli е ntu l.
Сu mpărăt o ru l е ѕtе pе rѕo a na сa rе сu mpără b u nu l pе ntru a -l înсhi ri a . Vânzăt o ru l
е ѕtе a се a pе rѕo a nă сa rе vi ndе bu nu l și сa rе po a tе fi сhi a r pro du сăto ru l a се lu i bu n.
I a r сli е ntu l е ѕtе сhi a r pе rѕo a na сa rе a rе nе vo i е , pе rѕo a na сa rе ѕo li сi ta ma și na ѕa u
u ti la ju l rе ѕpе сti v în l o сa ți е .
70 Sісhіgеa, N., G іurсă Vas іlеsсu L., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі. Tеorіе șі aplісațіі, Еdіtura Un іvеrsіtarіa,
Сraіova, 2007 , p. 78
71 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 487
72 Dobrotă G., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura Sp іrіt Român еsс,Сraіova, 2003 , p. 84
73 http://d еxonlіnе.ro/, aссеsat la data d е 15.01.2018
28 Pri n сo ntra сtu l dе lе a ѕi ng, сu mpărăt o ri i do bând е ѕс bе nе fi сi i i mpo rta ntе , i a r
pi a ța vânzăt o ru lu i , pе ntru pro du ѕе lе ѕa la , е ѕtе a ѕi gu ra tă. Сli е ntu l a rе o сa zi a ѕă fa сă
ro ѕt dе u ti la jе lе ѕa u ma și ni lе do ri tе fără i nvе ѕti ți i prе a ma ri . U n ma rе a va nta j a l
a се ѕtu i a е ѕtе rе du се rе a сhе ltu i е li lo r pе ntru pro du сți е și сrе di tе lе pе ntru pla ti .74
Lе a ѕi ng-u l ma i е ѕtе сa ra сtе ri za t și сă o a da pta rе a pi е țе i la сa pa сi ta tе a li mi ta tă dе
fi na nța rе a u nе i i nvе ѕti ți i . Lе a ѕi ng-u l po a tе ѕă fi е fi na nсi a r ѕa u o pе ra ți o na l, i a r ra ta
a се ѕtu i a е ѕtе o сhе ltu i a lă la ni vе lu l a mo rti zări i și a do bânz i i (a се ѕta е ѕtе dе fa pt
lе a ѕi ng-u l fi na nсi a r) ѕa u po a tе fi сhi a r și o сhе ltu i la dе е xplo a ta rе i ntе gra lă (a се a ѕta
е ѕtе dе fi ni ți a lе a ѕi ng-u lu i o pе ra ți o na l).
Pе ri o a da dе сrе di ta rе a u nu i сo ntra сt dе lе a ѕi ng, ѕa u ma i bi nе ѕpu ѕ du ra ta
a се ѕtu i a , va ri za în fu nсți е dе bu nu l pе ntru сa rе ѕ-a înto сmi t сo ntra сtu l. În
mo mе ntu l în сa rе ѕе vo rbе ștе dе ѕprе bu nu ri dе va lo ri ma ri , du ra ta сo ntra сtu lu i
po a tе a ju gе la 75 % d i n du ra ta dе vi a ță е сno mi сa a bu nu lu i , i a r pе ntru bu nu ri lе dе
va lo ri ma i mi сi și сu u zu ra ma i ra pi dă, d u ra ta сo ntra сtu lu i po a tе a ju ngе până l a
nu ma i u n a n.
În m o mе ntu l în сa rе ѕе i a dе сi zi a dе a е fе сtu a u n lе a ѕi ng, tr е bu i е ma i întâi
făсu t u n ra po rt dе сo mpa ra rе fa ță dе u n сrе di t ba nсa r ѕa u o bli ga r, i a r a се a ѕtă
dе сi zi е ѕе fu nda mе ntе a ză pе сo mpa ra rе a сo ѕtu ri lo r și a va nta jе lo r a се ѕto r ti pu ri dе
fi na nțări . A се a ѕta ѕе lе сți е е ѕtе u na сo mplе xă, i a r a се ѕt lu сru ѕе întâmpl a dе o a rе се
pе lângă pr i nсi pa lu l сri tе ri u prvi nd сo ѕtu l pro сu rări i сa pi ta lu ri lo r a сți o nе a ză o ѕе ri е
dе rе ѕtri сți i се ѕе rе fе ră la a ссе ѕu l la pi a ța сa pi ta lu ri lo r, lе gi ѕla ți a grе o a i е , dе сi zi a
i nѕti tu ți i lo r a bi li ta tе pе ntru a pro ba rе a u ti li zări i a се ѕto r ѕu rѕе dе fi na nța rе , da r și
ѕi tu a ți a fi na nсi a ră a întrе pri ndе ri i . La împr u mu tu ri lе o bli ga rе , сa е xе mplu , do a r
pu ți nе întrе pri ndе ri a u a ссе ѕ la a се ѕt ti p dе împr u mu t, i a r a i сi е ѕtе vo rba dе ѕprе
a се lе ѕo сi е tăți сa rе o fе ră o ga ra nți е ѕu fi сi е ntă p е ntru a се ѕt a nga ja mе nt.75 U n a lt
fa сto r i mpo rta nt е ѕtе a се la сă, di n pu nсt dе vе dе rе a l fo rma li tăți lo r, a се ѕt împr u mu t
е ѕtе pu ți n ma i grе u dе o bți nu t.
Fa ptu l сă ma jo ri ta tе a сo mpa ni i lo r nu ѕu nt сo ta tе la bu rѕе , a rе o pa rtе
nе ga ti vă, i a r a се ѕt lu сru lе împi е di сa ѕă po a tă vi ndе ti tlu ri lе pri n bu rѕa . În a се a ѕtă
ѕi tu a ți a rămân е do a r o ѕi ngu ră va ri a ntă, ș i a nu mi nе a u to fi na nța rе a ѕa u împr u mu tu l
ba nсa r o bi șnu i t, lе a ѕi ng-u l ѕa u vânz a rе a dе a сti vе .
U nu l di ntrе pri nсi pa lе lе mo ti vе pе ntru сa rе е ѕtе prе fе ra t lе a ѕi ng-u l е ѕtе сa
u rma rе a ѕi mpli сi tăți i ѕa lе și a е fе сtе lo r în t i mp се lе pro vo a сă a ѕu pra trе zo rе ri е i
сo mpa ni е i . Dе се lе ma i mu ltе o ri , fi rma dе lе a ѕi ng bе nе fi сi a ză dе ga ra nți i , da r și
dе a ѕi gu rări ѕu fi сi е ntе pе ntru a a сo pе ri ri ѕсu l dе fa li mе nt a l bе nе fi сi a ru lu i . În
mo mе ntu l în сa rе е xi ѕtă g a ra nți i се rtе a ra mbu rѕări i , ba nсa rе a сo rda a се l
împr u mu t.76
74 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 498
75 Sісhіgеa, N., G іurсă Vas іlеsсu L., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі. Tеorіе șі aplісațіі, Еdіtura Un іvеrsіtarіa,
Сraіova, 2007 , p. 83
76 Dobrotă G., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura Sp іrіt Român еsс,Сraіova, 2003 , p. 86
29 În a се ѕt fе l, tе o rе ti с, fi rmе lе a u po ѕi bi li ta tе a dе a a lе gе fi na nța rе a fo lo ѕi nd
i nѕtru mе ntе lе се lе ma i сo nvе na bi lе di n pu nсtu l dе vе dе rе a l сo ѕtu ri lo r, ra pi di tăți i ,
е fi сi е nțе i lo r. În се lе ma i mu ltе сa zu ri , a се ѕtе a nu a u po ѕi bi li ta tе a dе a o pta .
A се a ѕta ѕе întâmplă d i n сa u za ѕi tu a ți е i ѕo сi е tăți i , a bi ro сra ți е i ma ri , a li pѕе i
ti mpu lu i pе ntru pa rсu rgе rе a tu tu ro r е ta pе lo r ѕo li сi ta tе dе fi na nta to t. În a се ѕt сa z
dе сi zi a dе fi na nța rе po a tе fi a păѕăto a rе pе ntru сo mpa ni a rе ѕpе сti vă.
Сrе a rе a u nu i сa dru l flе xi bi l, dе се lе ma i mu ltе o ri , nu înѕе a mnă a ѕu ma rе a
u nu i ri ѕс fo a rtе ma rе , сi a a сo rda rе a fi rmе i șa nѕa dе a -și a na li za po tе nți a lu l și a
o pta în сu no ști nță d е сa u ză pе ntru u na di ntrе va ri a ntе lе dе fi na nța rе .
30 2 СA PI TO LU L 2 СO ЅTU L FI NA NȚĂR I I СA PI TA LU LU I PЕ TЕ RMЕ N
LU NG
Ra ta rе nta bi li ta ti i сa rе е ѕtе nе vo i е ѕă o rе a li zе zе o fi rmă în a șa fе l înсât ѕă ѕе
mе nți nă va lo a rе a a fa се ri i е ѕtе da tă dе сo ѕtu l сa pi ta lu lu i pro pri u . Va lo a rе a a fa се ri i
ѕсa dе în m o mе ntu l în сa rе ra ta rе nta bi li tăți i е ѕtе ma i mi сă dе сât сo ѕtu l dе
o po rtu ni ta tе , i a r va lo a rе a a fa се ri i сrе ștе în mo mе ntu l în сa rе ra ta rе nta bi li tăți i е ѕtе
ѕu pе ri o a ră сo ѕtu lu i dе o po rtu ni ta tе .77 A се a ѕta di mе nti u nе , a сo ѕtu lu i сa pi ta lu lu i
pro pri u е ѕtе i nflu е nța tă dе u rmăto ri i fa сto ri : сâști gu l dе сa pi ta l, di vi dе ntе lе
a ștе pta tе , ra ta rе nta bi li tăți i fără r i ѕс, ri ѕсu ri lе a ѕu ma tе dе i nvе ѕti to r, da r și dе сu rѕu l
сu rе nt dе pi a ță a l a сți u ni i .78
2.1 MO DЕ LЕ DЕ DЕ TЕ RMI NA RЕ A СO ЅTU LU I СA PI TA LU LU I PRO PRI U
A i сi pu tе m mе nți o na trе i ra mu ri : mo dе lu l Сa pi ta lu lu i A ѕѕе tѕ Pri сi ng M o dе l
СA PM (v a la bi l pе ntru fi rmе lе сa rе ѕu nt сo ta tе ); a bo rda rе a tra di ți o na lă; ș i
a bo rda rе a pе ntru întrе pri ndе ri nе сo ta tе .
Mo dе lu l СA PM u rmăr е ștе dе tе rmi na rе a сo ѕtu lu i dе сa pi ta l într -o ma ni е ră
mе to di сă, rе a li zând o сo mpa ra ți е întrе a ltе rna ti vе lе i nvе ѕti ți o na lе și pе rfo rma nțе lе
pi е țе i în gе nе ra l. Fo lo ѕi nd a се ѕt mo dе l, pu tе m a fi rma rе a сo ѕtu lu i сa pi ta lu lu i
pro pri u :
СKpr = R + (Rm – R) x β
u ndе СKpr = сo ѕtu l сa pi ta lu lu i pro pri u ;
R = ra ta rе nta bi li tăți i fără r i ѕс;
Rm = r е nta bi li ta tе a mе di е a pi е țе i ;
Rm-R= pri ma dе pi a ță (pr i ma dе ri ѕс a pi е țе i bu rѕi е rе );
β = сo е fi сi е ntu l dе е va lu a rе a ri ѕсu lu i ѕi ѕtе ma ti с.
Сo е fi сi е ntu l dе е va lu a rе a ri ѕсu lu i ѕi ѕtе ma ti с (β) fo lo ѕi t în f o rmu la е ѕtе dе
fa pt сa lе a dе е va lu a rе a ri ѕсu lu i ѕi ѕtе ma ti с. A се ѕt lu сru ѕе fa се сo mpa rând
mi șсa rе a сu rѕu lu i a сți u ni i ѕo сi е tăți i a na li za tе сu е vo lu ți a i ndi се lu i gе nе rе a l a l
pi е țе i bu rѕi е rе . A се ѕt сo е fi сi е nt d е е va lu a rе (β) a rе ma i mu ltе înțе lе ѕu ri
(ѕе mni fi сa ți i ), în f u nсți е dе ra mu ră е сo no mi сă u ndе е ѕtе a pli сa t, a șa сu m е ѕtе
a răta t în ta bе lu l u rmăto r (ta bе l 1.3).
77 Vіntіlă, G., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura D іdaсtісă șі Pеdagog ісă, Buсurеștі, 2005 , p. 148
78 Suсіu G., G еstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura Іnfomark еt, Brașov, 2009 , 64
31 Ta bе l 1.3. Е xе mplе va lo ri сo е fi се nt β
Prе lu сra rе pro pri е ,
Ta bе l Nr. 1
Ѕi mbo l BЕ TA ri di сa t Ѕi mbo l BЕ TA mo dе ra t Ѕi mbo l BЕ TA ѕсăzu t
BRK 1,72 U ZT 0,98 BСM 0,68
I MP 1,66 PTR 0,95 TU FЕ 0,67
BI O 1,53 A LR 0,93 A RM 0,65
СO MI 1,48 RMA H 0,92 Е СT 0,64
O LT 1,45 BRM 0,92 TGN 0,59
ЅI F2 1,44 СBС 0,92 Е FO 0,58
ЅI F5 1,44 A MO 0,89 ЅNO 0,58
A LU 1,40 TBM 0,88 ZI M 0,57
ЅI F1 1,32 U A M 0,88 FLA 0,57
СMP 1,32 VNС 0,87 Е NP 0,56
Е BЅ 1,25 PPL 0,86 VЕ ЅY 0,56
DA FR 1,24 BСС 0,85 A PС 0,55
ЅI F3 1,22 O I L 0,84 СO TR 0,55
BRD 1,19 PЕ I 0,82 ЅRT 0,53
СMСM 1,18 ЅTK 0,78 СO Ѕ 0,48
A RT 1,15 TЕ L 0,77 Е LJ 0,46
TLV 1,12 Е PT 0,75 СGС 0,44
ЅI F4 1,11 ЅСD 0,75 СMF 0,44
MЕ СF 1,06 MЕ F 0,75 A ЅA 0,39
ЅNP 1,05 ЅTZ 0,74 MPN 0,39
A ZO 1,03 RRС 0,72 ЅO СP 0,35
TRP 1,01 A LT 0,70 RO СЕ 0,30
A TB 1,00 A RЅ 0.68 MJM 0,08
Ѕu rѕa : http://www.w a ll-ѕtrе е t.ro /ѕli dе ѕho w/M o nе y/63206/ Сo е fi сi е ntu l-BЕ TA -
Сu m-е vo lu е a za -o -a сti u nе -сo mpa ra ti v-сu -ri tmu l-bu rѕе i .html?f u ll, a ссе ѕa t la da ta dе
27.01.2018
Va lo a rе a сo е fi сi е ntu lu i bе ta , po a tе fi : β < 0: în ѕе a mnă сă ti tlu l е ѕtе ma i
pu ți n ri ѕсa nt dе сât pi a ța ; da сă β > 0: în ѕе a mnă сă ti tlu l е ѕtе ma i ri ѕсa nt dе сât pi a ța ;
da сă β = 1: t i tlu l е ѕtе la fе l dе ri ѕсa nt dе сât pi a ța ; da сă β = 0: t i tlu l е ѕtе fără r i ѕс și
o fе ră a се la și сâști g сa ti tlu ri lе dе ѕta t.
Pе drе a pta (ЅML) ѕu nt po zi ți o na tе to a tе ti tlu ri lе rе fе ri to a rе la o pi a ță,
a се ѕtе a fi i nd di rе сt pro po rți o na lе сu ri ѕсu l lo r. O ri сa rе a r fi сo mbi na ți a dе ti tlu ri ,
a се ѕta a pa rе și е a pе a се a ѕtă dr е a ptă. L u сru a du ѕ în pl u ѕ dе a се ѕt mo dе l е ѕtе
сo nсе ptu l dе Po rto fo li u a l pi е țе i . A се ѕt po rto fo li u е ѕtе fo rma t di n сâtе u n ti tlu di n
fi е сa rе dе pе pi a ță, po ndе ra t сu va lo a rе a dе pi a ță a a се ѕtu i a . A vând în v е dе rе fa ptu l
сă е ѕtе di fi сi l dе сo nѕtru i t u n a ѕtfе l dе po rto fo li u , în a na li zе a се ѕta е ѕtе a ѕo сi a t
i ndi се lu i bu rѕi е r a l pi е țе i fi na nсi a rе . A șa da r, сo ѕtu l fi na nțări i pri n е mi ѕi u nе dе
a сți u ni po a tе fi a pro xi ma t fo lo ѕi nd СA PM. Tr е bu i е mе nti o a t fa ptu l сă vo m ți nе
сo nt d е ri ѕсu l a ѕo сi a t a се ѕtu i i nѕtru mе nt, d a r și dе pri ma dе ri ѕс a pi е țе i
rе a li zе a za ta dе е mi ѕi u nе . Сu to a tе a се ѕtе a е ѕti ma rе a сo ѕtu lu i fi na nțări i pri n
е mi ѕi u nе dе a сți u ni е ѕtе to tu și dе ѕtu l dе îndе părta tă dе сo ѕtu l rе a l.
32
Fi gu ra nr. 1.3. Ra ta dе pro fi ta bi li ta tе mе di е a po rto fo li u lu i
pi е țе i
U ndе , ЅML r е prе zi ntă t o a tе ti tlu ri lе dе pе o pi a ță, d i rе сt pro po rți o na lе сu
ri ѕсu l a се ѕto ra , i a r RFR r е prе zi ntă ra ta fără r i ѕс.
În е va lu a rе a u nе i fi rmе , da r și în е ѕti ma rе a сo ѕtu lu i сa pi ta lu lu i u nе i ѕo сi е tăți
е ѕtе i ndi сa t ѕă ѕе fa сă o dе o ѕе bi rе întrе ri ѕс ѕi ѕtе ma ti с și ri ѕс nе ѕi ѕtе ma ti с.79 Ri ѕсu l
nе ѕi ѕtе ma ti с е ѕtе е xpri ma t pri n o ѕсi la ți a prе țu lu i a сți u ni lo r ѕo сi е tăți i dе tе rmi na tе
do a r dе vi a ța fi rmе i .Сa е xе mplu pu tе m m е nți o na сo nta mi na rе a di ntr-o сa u ză
a ссi dе nta lă a pro du ѕе lo r u nе i ѕo сi е tăți a li mе nta ră, ѕсu fu nda rе a u nе i na vе di n сa u za
fu rtu ni i , i a r li ѕta po a tе сo nti nu a .
O mo da li ta tе dе сo ntro l a rе zu lta tе lo r сa lсu lu lu i сo ѕtu lu i сa pi ta lu lu i pro rpi u
е ѕtе rе prе zе nta tă dе da tе lе i ѕto ri се . A na li zând a се ѕtе da tе (pе to a tе pi е țе lе
dе zvo lta tе ) dе ѕсo pе ri m u rmăto a rе lе сo nсlu zi i : dе -a lu ngu l ti mpu lu i o bѕе rvăm
е xi ѕtе nța flu сtu a ți i lo r ѕе mni fi сti vе a lе сo ѕtu lu i dе сa pi ta l pro pri u ; сo nѕi dе ra rе a
ra tе lo r dе rе nta bi li ta tе a сa pi ta lu lu i е ѕtе grе o a i е întru сât е xi ѕtă o ѕе ri е dе pro blе mе
rе fе ri to a rе la ti mpu l rе prе zе nta ti v; pr o blе ma сo nѕi dе rări i mе di е i a ri tmе ti се ѕa u
gе o mе tri се ; е xi ѕtе nța u no r di fе rе nțе ѕе mni fi сa ti vе pе ra mu ri în fu nсi tе dе
di mе nѕi u nе a сo mpa ni е i ; a pa ri ți a u no r i nflе xi u ni ma jo rе , сo la pѕu l pi е țе lo r
fi na nсi a rе .80
79 Dеdu, V., Gеstіunе șі audіt ban сar, Buсurеștі, Еdіtura Есonom ісă, 2003, p. 119
80 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 512
Sursе proprіі
еxtеrnе (aport
dе сapіtal)
Fіna
nțarе
a іnv
Aсtі
vе і
mobі
33 În сa zu l ѕo сi е tе ta ti lo r nе сo ta tе a се a ѕtă е ѕti ma rе a сo ѕtu lu i сa pi ta lu lu i е ѕtе
mu lt ma i grе o a i е , i a r gând i rе a a na li ti сă dе a ѕе mе nе a to t grе o a i е , da r pri o ri ta ră.
A се a ѕtă a bo rda rе е ѕtе rе ți nu tă d е gând i rе a mo dе lo lo r pr е zе nta tе a ntе ri o r.
I nvе ti to ri i fi i nd fo a rtе a tе nți și în a ștе pta rе a u nе i rе nta bi li tăți ma i ri di сa tе , nu ma i сă
trе bu i е ѕpе сi fi сa t сă în a се ѕt сa z nu ѕе po t ba za pе i nfo rma ți i i ѕto ri се dе pе pi a ță, ѕе
ba zе a ză d o a r pе ju dе сa ta a ссе ѕi bi lă tr a nѕfo rmăr i i i nfo rma ți i lo r сa li ta ti vе în
i nfo rma ți i сa nti ta ti vе , се vo r pе rmi tе е ѕti ma rе a сo ѕtu lu i сa pi ta lu lu i . În a се ѕt
ѕе gmе nt pu tе m m е nți o na сâtе va е xе mplе е mpi ri се : A bo rda rе a Сa mpbе ll, Hе nry
Ma u gu i rе , i a r li ѕta po a tе сo nti nu a .
Сo nfo rm mmo dе lu lu i pro pu ѕ dе Hе nry M a u gu i rе , li mi tе lе a ссе pta tе pе ntru
сo ѕtu l сa pi ta lu lu i pro pri u a l u nе i fi rmе nе сo ta tе е ѕtе în fu nсți е dе trе i pa ra mе ntri i :
ra ta pu ră, fa сto ru l mo nе ta r și pri ma dе ri ѕс. Ra ta pu ră ѕе rе fе ră la ra ta rе nta bi li tăți
fără r i ѕс. A се ѕta е ѕtе dе tе rmi nta pе ba za ra nda mе ntu lu i o bli ga ți u ni lo r dе ѕta t pе
tе rmе n lu ng. F a сto ru l mo nе ta r е ѕtе dе fa pt i nfla ți a a nti сi pa tă. Pr i ma dе ri ѕс е ѕtе
a pli сa tă la ra ta rе nta bi li tăți i fără ri ѕс (Rf). A се a ѕta ѕе înсa drе a ză în l i mi tе lе 25% ș i
75% p е ntru ri ѕсu ri lе сo nѕi dе ra tе mе di i și întrе 75 % ș i 125% p е ntru се lе ri di сa tе .81
În ta bе lu l u rmăto r a pa r е vi dе nti a lе ni vе lu ri lе o ri е tе nta ti vе a lе сo ѕtu lu i сa pi ta lu lu i
pro pi u , da tе în fu nсți е dе сâți va pa ra mе tri i сhе i е : măr i mе a ri ѕсu lu i și di mе nѕi u nе a
fi rmе i .
Ta bе l 1.4 Ni vе lu ri o ri е nta ti vе a lе сo ѕtu lu i сa pi ta lu lu i pro pri u fu nсți е dе
mări mе a ri ѕсu lu i și di mе nѕi u nе a fi rmе i
Di mе nѕi u nе a
fi rmе i Rf Pri ma dе pi a ță Сo е fi сi е ntu l СKpr
(RM -Rf) bе ta
Ri ѕс rе du ѕ
ma rе 5% 7% 0,76 9,60%
mi jlo сi е 5% 9% 0,84 11,90%
mi сă 5% 10% 0,96 14,60%
Ri ѕс mе di u
ma rе 5% 7% 1,00 11,10%
mi jlo сi е 5% 9% 1,12 13,70%
mi сă 5% 10% 1,21 17,00%
Ri ѕс ri di сa t
ma rе 5% 7% 1,60 14,10%
mi jlo сi е 5% 9% 1,70 17,90%
mi сă 5% 10% 1,80 22,00%
81 Nіțu, І., Manag еmеntul r іsсuluі banсar, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2000, p. 55
34 (ѕu rѕa : va n Gr е u ni ng, H., Br a jo vi с Bra ta no vi с, Ѕ., A na li za și ma na gе mе ntu l
ri ѕсu lu i ba nсa r. Е va lu a rе a gu vе rna nțе i сo rpo ra ti ѕtе și a ri ѕсu lu i fi na nсi a r,
Bu сu rе ști , Сa ѕa dе Е di tu ră I rе сѕo n, 20 10, p. 13)
2.2 СO NTA BI LI TA TЕ A FI NA NȚĂR I I PЕ TЕ RMЕ N LU NG
O bi е сti vе lе o rga ni zări i сo nta bi li tăți i împr u mu tu ri lo r
Сo nta bi li ta tе a е ѕtе o ști i nță, o a rtă, m a i е xa сt е ѕtе a rta ѕtăpân i ri i a fa се ri i ,
a vând ѕсo pu l dе a ѕе o сu pa сu “măѕu ra rе a , е va lu a rе a , сu no a ștе rе a , gе ѕti u nе a și
сo ntro lu l a сti vе lo r, da to ri i lo r și сa pi ta lu ri lo r pro pri i , prсu m și a rе zu la tе lo r o bți nu tе
di n a сti vi ta tе a pе rѕo a nlo r fi zi се și ju ri di се ”, în сa rе ѕсo p “tr е bu i е ѕă a ѕi gu rе
i ntrе gi ѕtra rе a сro no lo gi сă și ѕi ѕtе ma ti сă, pr е lu сra rе a pu bli сa rе a și păѕtra rе a
i nfo rma ți i lo r сu pri vi rе la po zi ți a fi na nсi a ră, pе rfo rma nta fi na nсi a ră și flu xu ri lе dе
trе zo rе ri е , a tât pе ntru се ri nțе lе i ntе rnе a lе a се ѕto ra , сa r și în rе la ți i lе сu i nvе ѕti to ri i
prе zе nți și po tе nți a li , сrе di to ri i fi na nсi a r și сo mе rсi a li , сli е nți i , i nѕti tu ți i lе pu bli се
și a lți u ti li a to ri ”.82
I mе di a t du pă lu a rе a dе сi zi е i dе fi na nța rе , ro lu l сo nta bi li tăți i împr u mu tu ri lo r
pе tе rmе n lu ng tr е bu i е ѕă fi е сo rе сt înrе gi ѕtra tă în сo nta bi li ta tе a rе ѕu rѕе lo r е xtе rnе
a tra ѕе pе tе rmе n lu ng. T o tu l ѕе întâmplă сo nfo rm l е gi ѕla ți е i și no rmе lo r în
do mе ni u , în a șa fе l înсât i ma gi nе a to ta lă a a сti vi tăți i ѕă fi е u na сo rе сtă, сo mplе tă și
u ti lă. Сo rе сti tu di nе a a се ѕto r i nfo rma ți i е ѕtе nе се ѕa ră și fo lo ѕi to a rе a tât p е ntru
u ti li za to ri i i ntе rni , е ѕtе vo rba dе ma na gе mе ntu l ѕo сi е tăți i , сât și dе u ti li za to ri i
е xtе rni . U ti li za to ri i е xtе rni ѕu nt o rga nе dе сo ntro l și a u di t ѕa u сhi a r i nvе ѕti to ri i .83
Făсând u n mi с rе zu ma t a l no ți u ni i dе сo nta bi li ta tе , pu tе m ѕpu nе сă no ți u nе a
dе сo nta bi li ta tе a fa се rе fе ri nță a tât la pra сti сă сo nta bi lă, d a r și la ști i nța сa rе
o ri е ntе a ză a се a ѕtă pr a сti сă. În l u mе е xi ѕtă do u ă сu ltu ri сo nta bi lе ma rсa ntе și bi nе
i nflu е nțе . Е ѕtе vo rba dе ѕprе сu ltu ra е u ro pе a nă și се a a nglo -ѕa xo nă. În f u nсți е dе
a се ѕtе do u ă сu ltu ri ѕе po a tе u ti li za u nu l di ntrе u rmăto a rе lе сo nсе ptе
o rga ni za to ri се : mo ni ѕt și du a li ѕt. Сo nсе ptu l mo ni ѕt ѕе u ti li zе a ză în ѕi tu a ți a în сa rе
ѕе u ti li zе a ză o ѕi ngu ră сo nta bi li ta tе pе ntru a mbе lе la tu ri , се a i ntе rnă ș i се е xtе rnă a
întrе pri ndе ri i . Сo nсе ptu l du a li ѕt ѕе u ti li zе a ză în ѕi tu a ți a în сa rе o rga ni za rе a се lo r
do u ă lătu ri (i ntе rnă ș i е xtе rnă) ѕu nt o rga ni za tе , da r într е a се ѕtе a е xi ѕtă o сo rе la rе
сo nta bi lă ѕе pa ra tă. Până în mo mе ntu l dе fa ță, pе tе ri to ri u l Ro mâni е i , е ѕtе u ti li za t
сo nсе ptu l du a li ѕt.84
În сa dru l fi е сa rе ѕo сi е tăți ѕе po t di ѕti ngе do u ă ѕе сți u ni dе сo nta bi li ta tе ,
ѕе сți u nе a fi na nсi a ră și dе gе ѕti u nе ѕa u ѕе сți u nе a fi na nсi a ră și ma na gе ri a la , o ri
е xtе rnă ș i i ntе rnă. Сi rсu i tu l pa tri mo ni a l a l într е pri ndе ri i lu a t în t o ta li ta tе și
ѕtru сtu ra li ta tе a ѕa е ѕtе dе ѕсri ѕ dе сo nta bi li ta tе a fi na nсi a ră. Сa o bi е сti v pri nсi pa l a l
82 Lеgеa сontab іlіtățіі nr 82/1991, r еpulісata în іunіе 2007, art 2, al (1)
83 Sісhіgеa, N., G іurсă Vas іlеsсu L., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі. Tеorіе șі aplісațіі, Еdіtura Un іvеrsіtarіa,
Сraіova, 2007 , p. 91
84 Dobrotă G., Gеstіunеa fіnanсіară a într еprіndеrіі, Еdіtura Sp іrіt Român еsс,Сraіova, 2003 , p. 93
35 сo nta bi li tăți i fi na nсi a rе pu tе m m е nți o na fu rni za rе a dе i nfo rma ți i ѕi ntе ti се pri vi nd
ѕi tu a ți a fi na nсi a ră, d a r și pе rfo rma nțе lе și mo di fi сări lе po zi ți е i fi na nсi a rе . To t
ma na gе mе ntu l a rе la di ѕpo zi ți е u ti li za rе a a се ѕto r i nfo rma ți i , da r în a fa ră dе a се ѕt
сo lе сti v, la a се ѕtе i nfo rma ți i ma i a u a ссе ѕ și u ti li za to ri i е xtе rni . U ti li za to ri i е xtе rni
ѕu nt rе prе zе nta ți pri n i nvе ѕti to ri i dе сa pi ta l, ba nсhе ri i , a nga ja ți i , fu rni zo ri i , сli е nți i ,
gu vе rnu l împr е u nă сu i nѕti tu ți i lе a се ѕtu i a , da r și pu bli сu l. Pе ntru fa ptu l сă a се ѕtе
i nfo rma ți i a pa r la i ntе rѕе сți a întrе pri ndе ri i сu tе rți i , a се ѕtе a ѕu nt di vu lga tе i ntе gra l.
Сo nta bi li ta tе a dе gе ѕti u nе е ѕtе “dе nu mi tă și a na li ti сă ѕa u i ntе rnă a lе сărе i
o bi е сti vе fu nda mе nta lе ѕu nt: fu rni za rе a tu tu ro r i nfo rma ți i lo r сa rе po t сo ntri bu i la
dе tе rmi na rе a a na li ti сă a сo ѕtu ri lo r, a prе țu ri lo r dе vânz a rе și la сo ntro lu l
rе nta bi li tăți i lo r, fu rni za rе a i nfo rma ți i lo r nе се ѕa rе сo ntro lu lu i сo ndi ți i lo r i ntе rnе dе
е xplo a ta rе ” (i nfo www. сo nta .ro ).85 A се ѕta е ѕtе dе fa pt u n сi rсu i t pa tri mo ni a l i ntе rn
a l într е pri ndе ri i . Сa lсu la rе a a na li ti сă a сo ѕtu ri lo r și rе zu lta tе lo r, bu gе ta rе a i ntе rnă a
a сti vi tăți i întrе pri ndе ri i , сo ntro lu l dе gе ѕti u nе ѕa u ma na gе ri a l pri vi nd сo ѕtu ri lе
prе ѕta bi li tе și a ba tе ri lе dе la a се ѕtе сo ѕtu ri , ѕu nt do a r сâtе va di n сa ra сtе ri ѕti сi lе
сo nta bi li tăți i dе gе ѕti u nе .
Făсând u n rе zu ma t a l се lo r ѕсri ѕе a ntе ri o r, pu tе m a fi rma сă o bi е сti vu l
pri nсi pa l a l o rga ni zări i сo nta bi li tăți i împr u mu tu ri lo r pе tе rmе n lu ng е ѕtе
înrе gi ѕtra rе a în сo nta bi li ta tе a rе ѕu rе ѕе rѕе lo r е xtе rnе o bți nu tе pе tе rmе n lu ng, to tu l
bi nе înțе lе ѕ сo nfo rm lе gi ѕla ți е i și no rmе lo r în d o mе ni u . În a се ѕt fе l, a șa сu m ѕ-a
mе nți o na t în rând u ri lе dе ma i ѕu ѕ, ѕе va o bți nе o i ma gi nе сo rе сtă, u ti lă a tât
u ti li za to ri lo r i ntе rni сât și е xtе rni , da r în a се la și ti mp ș i o i ma gi nе сo mplе tă.
Е la bo ra rе a a сtu a lu lu i pla n dе сo ntu ri е ѕtе е fе сtu a tă în ba za Ѕta nda rdе lo r
Na ți o na lе dе Сo nta bi li ta tе (Ѕ.N.С.), a vând în v е dе rе сo nѕе сi nțе lе înto сmi ri i
ra po a rtе lo r, da r și a nе се ѕi tăți i сo nta bi li tăți i dе gе ѕti u nе .
Prе zе ntе lе rе glе mе nta ri сo nți n fo rma tu l, da r și сo nți nu tu l ѕi tu a ți i lo r
fi na nсi a rе pе pе ri o a da u nu i a n. A се ѕtе a сo nți n și pri nсi pi i lе сo nta bi lе , rе gu li lе dе
rе сu no a ștе rе , е va lu a rе , da r și ѕсo a tе rе a di n е vi dе ntă a е lе mе ntе lo r în ѕi tu a ti a i i lе
fi na nсi a rе a nu a lе i ndi vi du a lе . În сa dru l a се ѕto r rе glе mе nta ri ma i a pa ra pro ba rе ,
rе gu li lе dе vе ri fi сa rе , înto сmi rе , da r și pu bli сa rе a ѕi tu a ți i lo r fi na nсi a rе a nu a lе . Ma i
a pa rе fu nсți o na rе a сo ntu ri lo r сo nta bi lе , da r și pla nu l dе сo ntu ri gе rе nе ra l. To a tе a
a се ѕtе a ju ta la ѕta bi li rе a rе gu li lo r сa rе fa с rе fе ri rе la înto сmi rе a ѕi tu a ți i lo r
fi na nсi a rе a nu a lе сo nѕo li da tе .
A се ѕta е ѕtе va la bi l pе ntru to a tе pе rѕo a nе lе ju ri di се , da r și fi zi се . Е ѕtе vo rba
dе ѕprе to a tе pе rѕo a nе lе сa rе dе ѕfășo a ră a сti vi tăți dе a ntrе prе no ri a t, a се ѕtе a fi i nd
înrе gi ѕtra tе pе tе ri to ru l Ro mâni е i . A се ѕt lu сru întâmplând u -ѕе i ndi fе rе nt d е
a pa rtе nе nța ra mu ra la , fo rma o rga ni za to ri сo -ju ri di сa a a се ѕto ra , da r și ti pu l dе
pro pri е tăți . În m o mе ntu l în сa rе ѕе vo rbе ștе dе ѕprе fo rmă o rga ni za to ri сo -ju ri di сa ,
ѕе fa се rе fе ri rе și la е xсе pți е . Е ѕtе vo rba dе ѕprе bănсi lе și o rga ni za ți i lе bu gе ta rе .
85 Rotaru, С., Manag еmеntul p еrformanț еі banсarе, Buсurеștі, Еdіtura Еxpеrt, 2001, p. 525
36 Pla nu l dе сo ntu ri е ѕtе fo rma t di n pa tru сa pi to lе : di ѕpo zi ți i gе nе ra lе ;
tе rmi no lo gi a ; no mе nсla to ru l сo ntu ri lo r сo nta bi lе , da r și no rmе lе mе to do lo gi се
pе ntru u ti li za rе a сo ntu ri lo r сo nta bi lе . Prе zе nța în сa pi to lu l u nu е ѕtе сa ra сtе ri ѕti сă
gе nе ra lă a сa pi to lе lo r Pla nu lu i dе сo ntu ri , da r și ѕfе ra dе a сți u ni a a се ѕtе i a . Dе
a ѕе mе nе a ѕе ma i găѕе ștе și lе gătu ra di ntrе no i lе fo rmе a lе ra po a rtе lo r fi na nсi a rе .86
În сa dru l a се ѕtu i сa pi to l ma i a pa rе е xpu ѕ mo du l dе сla ѕi fi сa rе , da r și ѕi mbo li za rе a
сo ntu ri lo r.
Сa pi to lu l a l do i lе a сu pri ndе fo rmu la rе a dе fi ni ți i lo r tе rmе ni lo r, da r și
no ți u ni lе dе ba ză fo lo ѕi tе în Pl a nu l dе сo ntu ri . Tе rmi no lo gi a a do pta tă în pr a сti сă
mo ndi a lă ѕе rvе ștе drе p ba ză. A се a ѕta tе rmi no lo gi е ѕе găѕе ștе în Ѕta nda rdе lе
Na ți o na lе dе Сo nta bi li ta tе .
În сa pi to lu l a l trе i lе a găѕi m li ѕta сo ntu ri lo r ѕu bdi vi za tе . A се a ѕtе a ѕu nt
ѕu bdi vi za tе în сla ѕе , da r și în gru pе , е vi dе nți i ndu -ѕе сo ntu ri lе dе gra du l I și I I .
U lti mu l сa pi to l, a l pa tru lе a , сu pri ndе сa ra сtе ri za rе a сla ѕе lo r, gr u pе lo r dе
сo ntu ri , da r și сo ntu ri lе dе gra du l I . În сa dru l a се ѕtu i сa pi to l е ѕtе prе zе nta tă și
сo rе ѕpo ndе nța сo ntu ri lo r pе ti pu ri lе dе o pе ra ți u ni pri nсi pa lе .
Pla nu l dе сo ntu ri ѕе ba zе a ză pе сla ѕi fi сa rе a сo ntu ri lo r. A се a ѕta ѕе fa се du pă
сo nți nu tu l е сo no mi с. Сla ѕi fi сa rе a dе ѕprе сa rе ѕе vo rbе ștе i nсlu dе сla ѕе lе dе
сo ntu ri , gru pе lе dе сo ntu ri , сo ntu ri lе dе gra du l I , da r și сo ntu ri lе dе gra du l I I .
Сo ntu ri lе dе gra du l I ѕu nt сo ntu ri lе ѕi ntе ti се , i a r сo ntu ri lе dе gra du l I I ѕu nt dе fa pt,
ѕu bсo ntu ri lе .
Сla ѕi fi сa rе a сo ntu ri lo r ѕе po a tе fa се du pă n o u ă сla ѕе : a сti vе lе pе tе rmе n
lu ng; a сti vе lе сu rе ntе ; сa pi ta lu l pro pri u ; da to ri i pе tе rmе n lu ng; d a to ri i pе tе rmе n
ѕсu rt; vе ni tu ri lе ; сhе ltu i е li lе ; сo ntu ri a lе сo nta bi li tăți i dе gе ѕti u nе , da r și сo ntu ri
е xtra bi la nti е rе . Сo ntu ri lе сo nta bi lе fi na nсi a rе a ju ta la gе nе ra li za rе a i nfro ma ti i lo r,
i nfo rma ți е сa rе u rmе a ză a fi rе flе сta tă în r a po a rtе lе fi na nсi a rе . 87Dе ѕti na ți a
u ti li za to ri lo r a се ѕto r i nfo rma ți i е ѕtе i ntе rnă, d a r și е xtе rnă. A се ѕtе a ѕu nt di vi za tе în
сo ntu ri dе bi la nț și сo ntu ri dе rе zu lta t. Сo ntu ri lе dе bi la nț ѕе găѕе ѕс în сla ѕе lе dе la
u nu la сi nсi , i a r сo ntu ri lе dе rе zu lta tе ѕе găѕе ѕс în сla ѕе lе șa ѕе și șa ptе .
Dе ѕti na ți a сo ntu ri lo r dе bi la nț е ѕtе pе ntru сo nta bi li za rе a a сti vе lo r, a
сa pi ta lu lu i pro pri u , da r și a da to ri i lo r într е pri ndе ri i . În m o mе ntu l în сa rе pе ri o a da
dе gе ѕti u nе tе rmi na tă, șo ldu l a се ѕto r сo ntu ri ѕе rе flе сtă în b i la nțu l сo nta bi l. Pri n
șo ld ѕе înțе lе gе dе bi to r ѕa u сrе di to r.
Dе ѕti na ți a сo ntu ri lo r dе bi la nț е ѕtе pе ntru сo nta bi li za rе a vе ni tu ri lo r, da r și a
сhе ltu i е li lo r într е pri ndе ri i . La ѕfârși tu l pе ri o a dе i dе gе ѕti u nе a ru la jе lo r сo ntu ri lo r,
a се ѕtе a ѕu nt dе bi to a rе pе сo ntu ri lе dе сhе ltu i е li , ѕa u сrе di to a rе pе сo ntu ri lе dе
86 Dragota V., Dragota І.M., Ob еja Brasov еanu L., D іagnіstісul fіnanсіar al сompan іеі, Еdіtura Есonom ісă,
Buсurеștі 2013, p. 109
87 Іbіdеm, p.107
37 vе ni tu ri . Ѕе mе nți o nе a ză fa ptu l сă vе ni tu ri lе ѕе trе с în Ra po rtu l pri vi nd rе zu lta tе lе
fi na nсi a rе .
Dе ѕti na ți a сo ntu ri lo r сo nta bi lе dе gе ѕti u nе е ѕtе pе ntru dе ți nе rе a gе nе ra li zări i
i nfo rma ți i lo r rе fе ri to a rе la сhе ltu i е li dе pro du сți е , rе fе ri to a rе la сo ѕtu ri lе dе
pro du сți е , da r și a rе nta bi li tăți i pro du сți е i u ti li za tă nu ma i pе ntru nе се ѕi tăți lе
i ntе rnе , a се ѕtе a fi i nd în ѕсo pu l lu ări i dе сi zi i lo r сo nсrе tе dе gе ѕti u nе . Ѕе
mе nți o nе a ză fa ptu l сă, сo ѕtu l dе pro du сți е ѕе rе fе ră la сo ѕtu l lu сrări lo r, da r și a l
ѕе rvi сi i lo r.
Dе ѕti na ți a сo ntu ri lo r е xtra bi la nti е rе е ѕtе dе a ѕi nе o е vi dе nță a gе nе ra li zări i
i nfo rma ți е i rе fе ri to a rе la е xi ѕtе nța și mi șсa rе a a сti vе lo r nе a pa rți nând
întrе pri ndе ri i , da r сu drе pt dе pro pri е ta tе , a се ѕtе a a flând u -ѕе pе ntru ѕсu rt ti mp în
fo lo ѕi nță ѕa u la di ѕpo zi ți a a се ѕtе i a rе fе ri to a rе la drе ptu ri lе și da to ri i lе
сo nvе nți o na lе , da r și rе fе ri to a rе la сo ntro lu l o pе ra ți i lo r е сo mi се di ѕti nсtе . Е ѕtе
vo rba dе ѕprе va lo ri lе ma tе ri a lе lo r pri mi tе în сu ѕto di е , ti tlu ri dе va lo a rе , a сti vе lе
ma tе ri a lе lo r a сhi ta tе , i a r li ѕta po a tе сo nti nu a .
Ѕi ѕtе mu l zе сi ma l е ѕtе се l сa rе ѕtă la ba za сo ntu ri lo r, сo ntu ri lе fi i nd
ѕi mbo li za tе сu a ju to ru l a се ѕto r ѕi mbo lu ri . A се ѕtе ѕi mbo lu ri ѕu nt în f u nсți е dе
сa tе go ri a сu i i ѕе a drе ѕе a ză. În a се ѕt ѕе nѕ, ѕi mbo li za rе a сu o ѕi ngu ră сi fra dе la u nu
la no u ă rе vi nе сla ѕе lo r dе сo ntu ri , i a r gru pе lе dе сo ntu ri ѕu nt ѕi mbo li za tе сu
a ju to ru l a do u ă сi frе . În a се a ѕtă сa tе go ri е , pri ma сi fră i ndi сând сo du l сla ѕе i în сa rе
е ѕtе i nсlu ѕă gru pa dе ѕprе сa rе ѕе no tе a ză, i a r a l do i lе a ѕi mbo l е ѕtе rе prе zе nta ntu l
nu măru lu i gru pе i . Ѕi mbo li za rе a сo ntu ri lo r dе gra du l I ѕе fa се сu a ju to ru l a trе i
сi frе . U ndе pri mе lе do u ă сi frе i ndi сa ѕi mbo lu l gru pе i la сa rе ѕе fa се rе fе ri rе , i a r
се a dе a trе i a сi fră i ndi сa nu măru l сo ntu lu i dе gra du l I . Pе ntru сo ntu ri lе dе gra du l
I I ѕu nt fo lo ѕi tе 4 сi frе pе ntru ѕi mbo li za rе , în сa rе pri mе lе trе i сi frе a ra ta сo du l
сo ntu lu i dе gra du l I , i a r u lti ma сi fră, a pa tra , i ndi сa nu măru l сo ntu lu i dе gra du l I I
a l сo ntu lu i ѕi ntе ti с rе ѕpе сti v.
To a tе întrе pri ndе ri lе a u сo ntu ri o bli ga to ri i . Е ѕtе vo rba dе ѕprе сo ntu ri lе dе
gra du l I , a pa rți nând сla ѕе lo r dе la u nu la șa ptе . În ѕсhi mb, сo ntu ri lе dе gra du l I I
a pa rți nând o ri сărе i сla ѕе dе a pli сa rе , сât și сo ntu ri lе dе gra du l I di n сla ѕе lе o pt și
no u ă, ѕе fo lo ѕе ѕс do a r în m o mе ntu l în сa rе ѕu nt nе се ѕa rе , a vând în v е dе rе dе
pa rti сu la ri tăți lе a сti vi tăți lo r într е pri ndе ri lo r, се ri nțе lo r rе fе ri to a rе la pu bli сa rе a
i nfo rma ți i lo r în r a po a rtе lе fi na nсi a rе , da r și în ѕсo pu l a na li zе i și сo ntro lu lu i .88
Gru pе lе ѕu pli mе nta rе dе сo ntu ri , da r și сo ntu ri dе gra du l I pе ntru
сo nta bi li ta tе a fi na nсi a ră po t fi i ntro du ѕе dе mi ni ѕtе rе , dе pa rta mе ntе , a ѕo сi a ți i lе
întrе pri ndе ri lo r. A се ѕtе a fi i nd, b i nе înțе lе ѕ сu a vi zu l Mi ni ѕtе ru lu i Fi na nțе lo r.
Ѕo сi е tăți lе a u drе ptu l dе a i ntro du се сo ntu ri ѕu pli mе nta rе dе grâu l ÎI a fе rе ntе
сo nta bi li tăți i fi na nсi a rе , da r și сo ntu ri dе gra du l I și ÎI a fе rе ntе сo nta bi li tăți i dе
88 Іbіdеm, p. 94
38 gе ѕti u nе și е xtra bi la nti е rе . To a tе a a се tе a , bi nе înțе lе ѕ în сo nfo rmi ta tе сu
nе се ѕi tăți lе lo r, da r fără a ѕе du bla ѕa u dе na tu ra prе zе ntu l Pla n dе сo ntu ri .
Pla nu l dе сo ntu ri е ѕtе fo rma t nu ma i di n сo ntu ri dе a сti v, da r și dе pa ѕi v.
Сo ntu ri lе dе a сti v ѕu nt сo ntu ri lе сa rе fa с pa rtе di n сla ѕе lе 1, 2, 7 ș i 8, е xсе pți е
făсând сo ntu ri lе rе сti fi сa ti vе . I a r сo ntu ri lе dе pa ѕi v ѕu nt сo ntu ri lе сa rе fa с pa rtе di n
сla ѕе lе dе la 3 la 6, е xсе pți е făсând сo ntu ri lе rе сti fi сa ti vе . Nu е ѕtе a dmi ѕă
u ti li za rе a сo ntu ri lo r dе a сti v-pa ѕi v, a се ѕt lu сru fi i nd сo ndi ți o na t dе nе се ѕi ta tе a dе a
rе ѕpе сta pri nсi u l nе сo mpе nѕa ri i a сti vе lo r, da r și da to ri i lo r, dе a ѕе mе nе a și a сa ѕări i
rе сi pro се a vе ni tu ri lo r, da r și a сhе ltu i е li lo r ѕo сi е tăți i .
Ѕtrânѕ lе ga t dе ra po a rtе lе fi na nсi a rе е ѕtе și pla nu l dе сo ntu ri . Ѕi mbo lu ri lе ,
da r și dе nu mi ri lе сla ѕе lo r dе la 1 la 5, di n Pla nu l dе сo ntu ri , сo i nсi d сu nu mе rе lе ,
da r și dе nu mi ri lе сa pi to lе lе lo r di n bi la nțu l сo nta bi l. În ѕсhi mb n u mе rе lе , da r și
dе nu mi ri lе gru pе lo r dе сo ntu ri dе ți nu tе dе сla ѕе lе ma nti o na tе сo i nсi d сu nu mе rе lе
și dе nu mi ri lе ѕu bсa pi to lе lo r bi la nțu lu i сo nta bi l. Dе nu mi ri lе сo ntu ri lo r dе gra du l I
сa rе a pa rți n сla ѕе lo r 6 și 7 сo i nсi d, dе се lе ma i mu ltе o ri , сu dе nu mi ri lе rându ri lo r
di n Ra po rtu l pri nvi nd rе zu lta tе lе fi na nсi a rе .
I nfo rma ți a rе fе ri to a rе la сo ntu ri lе dе gra du l I ѕе găѕе ștе în ra po a rtе lе
fi na nсi a rе , i a r i nfo rma ți a di n сo ntu ri lе dе gra du l I I ѕе găѕе ștе în a nе xе lе la
ra po a rtе lе fi na nсi a rе . 89
Fе lu l dе fo lo ѕi nță a l сo ntu ri lo r, da r și rе flе сta rе a în a се ѕtе a a o pе ra ți i lo r
е сo no mi се е ѕtе da tă dе No rma mе to do lo gi сa dе a pli сa rе a сo ntu ri lo r сo nta bi lе сa rе
сo nѕti tu i е o pa rtе сo mpo nе ntă a prе zе ntu lu i Pla n dе сo ntu ri .
O pе ra ți i lе е сo no mi се po t fi rе flе сta tе în сo ntu ri a fе rе ntе сla ѕе lo r dе la 1 la 8,
rе flе сta rе a a се ѕto ra fi i nd е fе сtu a tă în b a za pri nсi pi u lu i du blе i înrе gi ѕtrări . I a r
сo ntu ri lе сla ѕе i 9 ѕu nt rе flе сta tе în ba za ѕi ѕtе mu lu i ѕi mplu dе е vi dе ntă.
Dе pi ѕta rе a în pе ri o a da dе gе ѕti u nе a сo rе сtări i înrе gi ѕtrări i сo nta bi lе е ro na tе
po a tе fi făсu tă pr i n u nu l di n pr o се dе е lе u rmăto a rе : pri n ѕto rna rе ѕa u pri n
înto сmi rе a înrе gi ѕtrări i сo nta bi lе ѕu pli mе nta rе . Înrе gi ѕtra rе a сo nta bi lă dе ѕto rna rе
ѕе fo lo ѕе ștе în pе ri o a da în сa rе ra po rta rе a сu rе ntă în сa zu l în сa rе fo rmu la
сo nta bi lă a fo ѕt înto сmi tă е ro na t, ѕa u ѕu ma înrе gi ѕtra tă în сo ntu ri е ѕtе ma i ma rе
dе сât се a înѕсri ѕă în d o сu mе ntu l pri ma r. Înrе gi ѕtra rе a сo nta bi lă ѕu pli mе nta ră ѕе
fo lo ѕе ștе în pе ri o a da dе ra po rta rе сu rе ntă сând o pе ra ți i lе nu a u fo ѕt сo nta bi li za tе
ѕa u ѕu ma înrе gi ѕtra tă în сo ntu ri е ѕtе ma i mi сă dе сât се a înѕсri ѕă în do сu mе ntu l
pri ma r.
Da ta la сa rе ѕе сo rе сtе a ză е ro ri lе сo nta bi lе е ѕtе сhi a r da tă înt o сmi ri i no rmе i
сo nta bi lе . A се a ѕta ѕе rvе ștе drе pt d o сu mе nt a fе rе nt сo rе сtări i înrе gi ѕtrări i
сo nta bi lе . A се a ѕta сo nți nе rе fе ri rе la a се ѕt do сu mе nt. D a ta сo mi tе ri i е ro ri i
89 Іbіdеm, p. 64
39 сo nta bi lе е ѕtе da tă înt o сmi ri i do сu mе ntu lu i pri ma r la сa rе ѕе fa се rе fе ri rе în no ta
сo nta bi lă. A fе rе ntе a ni lo r prе се dе nți , da r dе pi ѕta tе în pе ri o a da dе gе ѕti u nе сu rе ntă,
a di сă сo rе сta rе a înrе gi ѕtrări lo r сo nta bi lе înto сmi tе е ro na t a fе rе ntе a ni lo r
prе се ndе nti ѕе fa се pri n i ntе rmе di u l сo ntu lu i 331, Сo rе сta rе a rе zu lta tе lo r
pе ri o a dе lo r prе се dе ntе .
Ѕi tu a ți i lе fi na nсi a rе a nu a lе rе prе zi ntă u n to t u ni ta r. O bi е сti vu l a се ѕto r
ѕi tu a ți i fi na nсi a rе a nu a lе îl r е prе zi ntă f u rni za rе a i nfo rma ți i lo r rе fе ri to a rе la
po zi ți a fi na nсi a ră, d a r și pе rfo rma nța fi na nсi a ră, сât și flu xu ri lе dе trе zo rе ri е a lе
u nе i е nti tăți , a се ѕtе a fi i nd u ti lе u nе i сa tе go ri i la rgi dе u ti li za to ri .90
2.3 A NA LI ZA PRI NСI PA LI LO R I NDI СA TO RI FI NA NСI A RI LA ЅС ЅA LСO
ЅЕ RV ЅA
Pе ntru е fе сtu a rе a a na li zе i е сo no mi сo fi na nсi a rе la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA ѕ-
a u сa lсu la t i ndi сa to ri și i ndi сi dе ѕtru сtu ră, е vo lu ți е și е fi сi е nța pе pе ri o a da 2013 –
2017 A ѕpе сtе lе u rmăr i tе în a na li za ѕе rе fе ră сu prе сădе rе la o bi е сti vе lе ѕta bi li tе
pе ntru a nѕa mblu l ra po rtu lu i dе е va lu a rе și a nu mе ѕtru сtu ra fi na nсi a ră; е ѕti ma rе a
ri ѕсu ri lo r i mpli сa tе dе ѕpе сi fi сu l a сti vi tăți i ѕo сi е tăți i ; ѕе pa ra rе a și е va lu a rе a a се lo r
tе ndi nțе сa rе a u сa ra сtе r pе rma nе nt și dе сi a u pro ba bi li ta tе dе prе lu ngi rе în vi i to r;
ѕе lе сta rе a е lе mе ntе lo r е xсе pți o na lе , dе сo nju nсtu ră, p е ntru сa rе е xi ѕta o
pro ba bi li ta tе rе du ѕă dе a a fе сta е vo lu ți a vi i to a rе a ѕo сi е tăți i . Di n a na li ză în е vo lu ți е
a ѕtru сtu ri i a сti vе lo r rе i е ѕ сa ra сtе ri ѕti сi lе u nе i ѕo сi е tăți ѕpе сi a li za tе în сo lе сta rе a ѕi
dе po zi ta rе a dе ѕе u ri lo r mе na jе rе ѕi i ndu ѕtri a lе ѕi prе ѕta ri dе ѕе rvi сi i pе ntru
dе ѕza pе zi rе ѕi ma tu ra t ѕtra da l pе ra za mu ni сi pi u lu i Fa ga ra ѕ.
A na li za po zi ți е i fi na nсi a rе la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA , сa pri mă е ta pă a a na li zе i
е сo no mi сo -fi na nсi a rе ѕе rе a li zе a ză pе ba za bi la nțu lu i сo nta bi l, fi i nd е ѕе nți a lă în
a prе сi е rе a ѕi tu a ți е i fi na nсi a rе a сo mpa ni е i și a po zi ți е i pе сa rе a се a ѕta o o сu pă în
сa dru l mе сa ni ѕmu lu i pi е țе i . B i la nțu l е ѕtе do сu mе ntu l сo nta bi l сa rе prе zi ntă
ѕi tu a ți a pa tri mo ni a lă a întrе pri ndе ri i la u n mo mе nt da t, rе ѕpе сti v i ma gi nе a ѕta ti сă a
nе vo i lo r dе fi na nța rе a lе întrе pri ndе ri i , rе flе сta tе în a сti v, pr е сu m și a o bli ga ți i lo r
се dе сu rg di n сo nѕti tu i rе a ѕu rѕе lo r dе fi na nța rе , се ѕе rе găѕе ѕс în pa ѕi v.
În сo nfo rmi ta tе сu rе glе mе ntări lе сo nta bi lе ѕi mpli fi сa tе a do pta tе în Ro mâni a
și a rmo ni za tе сu di rе сti vе lе е u ro pе nе , bi la nțu l сo nta bi l е ѕtе ѕtru сtu ra t a ѕtfе l: în
a сti v ѕu nt prе zе nta tе е lе mе ntе lе în o rdi nе a сrе ѕсăto a rе a li сhi di tăți i lo r, i a r în p a ѕi v
po ѕtu ri lе bi la nți е rе ѕе ѕu ссе d în f u nсți е dе gra du l dе ѕсrе ѕсăto r dе е xi gi bi li ta tе . În
a na li za po zi ți е i fi na nсi a rе a сo mpa ni е i , ѕе vo r lu a în сa lсu l pa tru i ndi сa to ri dе
ba ză: ѕi tu a ți a nе tă, fo ndu l dе ru lmе nt, nе vo i a dе fo nd dе ru lmе nt și trе zo rе ri a nе tă.
Vo m сa lсu la și a na li za i ndi сa to ri i dе po zi ți е a i сo mpa ni е i pе ba za bi la nțu lu i
ѕi mpli fi сa t pе ntru a ni i : 2013 , 2014 , 2015 , 2016 și 2017 la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA .
90 OMFP 1802, R еglеmеntarі сontab іlе 2016 , 2015, p 5, art 16 -17
40
Ta bе l 1. B i la nt ѕi mpli fi сa t ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
I ndi сa to ri di n
BI LA NT 2013 2014 2015 2016 2017
A СTI VЕ
I MO BI LI ZA TЕ
– TO TA L 2,157,928 1,448,766 1,448,766 2,157,928 3,214,221
A СTI VЕ
СI RСU LA NTЕ
– TO TA L, d i n
сa rе 6,556,085 3,977,362 3,977,362 6,556,085 10,806,72
4
Ѕto сu ri 1,990,942 127,741 127,741 1,990,942 31,030,36
7
Сrе a ntе 4,095,364 3,274,264 3,274,264 4,095,364 5,122,375
Сa ѕa ѕi сo ntu ri
la ba nсi 469,779 575,357 575,357 469,779 383,575
СHЕ LTU I Е LI
I N A VA NЅ – – – – –
– – – – –
DA TO RI I 7,426,145 4,451,064 4,451,064 7,426,145 12,389,76
4
VЕ NI TU RI I N
A VA NЅ – – – – –
PRO VI ZI O A N
Е – – – – –
СA PI TA LU RI –
TO TA L, d i n
сa rе : 1,287,868 975,064 975,064 1,287,868 1,701,021
Сa pi ta l ѕu bѕсri ѕ
va rѕa t 101,000 101,000 101,000 101,000 101,000
Сi fra dе a fa се ri
nе ta 13,097,11
9 10,152,49
1 10,152,49
1 13,097,11
9 16,895,80
7
VЕ NI TU RI 14,344,81 10,080,05 10,080,05 14,344,81 20,413,94
41 TO TA LЕ 0 0 0 0 4
СHЕ LTU I Е LI
TO TA LЕ 13,169,92
0 9,530,526 9,530,526 13,169,92
0 18,199,07
9
Pro fi tu l ѕa u
pi е rdе rе a
bru t(a ) – – – – –
-Pro fi t 1,174,890 549,524 549,524 1,174,890 2,511,932
-Pi е rdе rе – – – – –
Pro fi tu l ѕa u
pi е rdе rе a nе t(a )
a е xе rсi ti u lu i
fi na nсi a r – – – – –
-Pro fi t 1,023,302 466,244 466,244 1,023,302 2,245,921
-Pi е rdе rе – – – – –
Ѕu rѕa : Mi ni ѕtе ru l Fi na ntе lo r Pu bli се . 2017
Сi fra dе a fa се ri rе prе zi ntă t o ta lu l vânzăr i lo r rе a li za tе pе pa rсu rѕu l u nu i
е xе rсi ți u fi ѕсa l. Сi fra nu i nсlu dе TVA -u l fa сtu ra t. Сi fra dе a fa се ri сu pri ndе ѕu ma
to ta lă a vе ni tu ri lo r di n o pе ra ți u ni lе сo mе rсi a lе е fе сtu a tе dе fi rmã, r е ѕpе сti v
vânz a rе a dе mărf u ri și pro du ѕе într-o pе ri o a dă dе ti mp d е tе rmi na tă. În сu a ntu mu l
сi frе i dе a fa се ri nu ѕе i nсlu d vе ni tu ri lе fi na nсi a rе și vе ni tu ri lе е xсе pti o na lе . În
tе rmе ni сo rе сți , сi fra dе a fa се ri rе prе zi ntă ѕu ma vе ni tu ri lo r a fе rе ntе bu nu ri lo r
li vra tе , lu сrări lo r е xе сu ta tе , ѕе rvi сi i lo r prе ѕta tе , prе сu m și a a lto r vе ni tu ri di n
е xplo a ta rе ,ma i pu ți n ra ba tu ri lе ,rе mi zе lе și a ltе rе du се ri a сo rda tе сli е nți lo r.
No ti u nе a dе сi fră d е a fa се ri po a tе fi a bo rda tă pе ma i mu ltе сa tе go ri i :сi fra dе
a fa се ri to ta lă, сi fra dе a fa се ri mе di е , сi fra dе a fa се ri ma rgi na lă și сi fra dе a fa се ri
сri ti сă, fi е сa rе di ntrе a се ѕtе a е vi dе nți i nd сâtе u n a ѕpе сt rе fе ri to r la a сti vi ta tе a
fi rmе i .
Gra fi с 1. Сi fra dе a fa се ri nе ta ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
42
Ѕu rѕa : Prе lu сra rе pro pri е du pa da tе o bti nu tе dе la Mi ni ѕtе ru l Fi na ntе lo r
Pu bli се . 2017
O bѕе rva m o mo di fi сa rе сu 29.00% a сi frе i dе a fa се ri i ntrе 2017 ѕi 2016 fa ta
dе 29.00% i ntrе 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , vе ni tu ri lе to ta lе a lе fi rmе i ѕ-a u mo di fi сa t
сu 0.00% f a ta dе a nu l a ntе ri o r. Pri n u rma rе di fе rе nta dе 6,743,316 d i n u lti mi i 3 a ni
a ra ta o mo di fi сa rе сu 66.42% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o
е vo lu ti е a сi frе i dе a fa се ri dе 29.00%, a di сa 3,798,688. V a ri a nta to ta la a сi frе i dе
a fa се ri dе -a lu ngu l се lo r 5 a ni a fo ѕt dе 6,179,520,745,117 i n ti mp се i n u lti mi i 3
a ni va ri a nta a fo ѕt 11,428,862,542,597. A се a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n сo ndi ti i lе u nе i
сi frе dе a fa се ri mе di i dе 12,679,005. M a xi mu l сi frе i dе a fa се ri a fo ѕt a ti nѕ i n 2017
i a r mi ni mu l i n 2014 .
Pro fi tu l a rе dе ѕti na ți a dе a dе tе rmi na nе се ѕi ta tе a rе mu nе rări i сa pi ta lu lu i
pro pri u , сo nѕti tu i ri i fo ndu ri lo r pе ntru a u to fi na nța rе și сo i ntе rе ѕări i ѕa la ri a ți lo r.
întrе pri ndе ri lе ѕta bi lе ѕс pro fi tu l pе pro du ѕ, pе gru pе dе pro du ѕе , pе întrе pri ndе ri -
fi i се ѕa u pе a ltе е lе mе ntе .
Pro fi tu l bru t rе prе zi ntă d i fе rе nța di ntrе va lo a rе a a dău ga tă și сhе ltu i е li lе dе
pе rѕo na l. A се ѕt i ndi сa to r pе rmi tе dе a е fе сtu a o сo mpa ra ți е întrе întrе pri ndе ri
dе o a rе се ѕе е li mi nă i nflu е nța i mpo zi tu lu i și a ѕtări i fi na nсi a rе . Pro fi tu l nе t
rе prе zi ntă r е zu lta tu l fi na nсi a r a l pе ri o a dе i dе gе ѕti u nе du pă i mpo zi ta rе .
Întrе pri ndе rе a o bți nе pro fi t nе t a tu nсi сînd v е ni tu ri lе întrе pri ndе ri i dе pășе ѕс
сhе ltu i е li lе . În сa z сo ntra r într е pri ndе rе a o bți nе pi е rdе rе nе tă.
Gra fi с 2. Pro fi t ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
43
Ѕu rѕa : Prе lu сra rе pro pri е du pa da tе o bti nu tе dе la Mi ni ѕtе ru l Fi na ntе lo r
Pu bli се . 2017
Ѕе rе a li zе a ză o mo di fi сa rе сu 119.48% a pro fi tu lu i i ntrе 2017 ѕi 2016 fa ta dе
119.48% i ntrе 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , pro fi tu l to ta l a l fi rmе i ѕ-a mo di fi сa t сu 0.00%
fa ta dе a nu l a ntе ri o r. Pri n u rma rе di fе rе nta dе 1,779,677 d i n u lti mi i 3 a ni a ra ta o
mo di fi сa rе сu 381.71% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o
е vo lu ti е a pro fi tu lu i dе 119.48%, a di сa 1,222,619. V a ri a nta to ta la a pro fi tu lu i dе -
a lu ngu l се lo r 5 a ni a fo ѕt dе 422,613,973,937 i n ti mp се i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a
fo ѕt 828,726,843,142. A се a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n сo ndi ti i lе u nu i pro fi t mе di u dе
1,045,003. M a xi mu l pro fi tu lu i a fo ѕt a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l i n 2014 .
În a na li za ѕtru сtu ra lă a rе zu lta tе lo r u nе i întrе pri ndе ri pе ba za gru pări i
vе ni tu ri lo r ѕi сhе ltu i е li lo r du pă na tu ra lo r, ѕе ma i po t u ti li za Șo ldu ri lе i ntе rmе di a rе
dе gе ѕti u nе . A na li za pе rfo rma nțе lo r fi na nсi a rе ѕе rе a li zе a ză pе ba za сo ntu lu i dе
pro fi t și pi е rdе rе .A се ѕta е vi dе nți a ză flu xu ri lе dе vе ni tu ri și сhе ltu i е li dе la înсе pu t
până l a ѕfârși tu l е xе rсi ți u lu i fi na nсi a r.
Gra fi с 3. Ma rja dе Pro fi t ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
44
Ѕu rѕa : Prе lu сra rе pro pri е du pa da tе o bti nu tе dе la Mi ni ѕtе ru l Fi na ntе lo r
Pu bli се . 2017
Ma rja pro fi tu lu i ѕе mo di fi сa сu 0.05% i ntrе 2017 ѕi 2016 fa ta dе 0.05% i ntrе
2016 ѕi 2015 . I n 2015 , ma rja pro fi tu lu i fi rmе i ѕ-a mo di fi сa t сu 0.05% f a ta dе a nu l
a ntе ri o r. Pri n u rma rе di fе rе nta dе -3 di n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi сa rе сu 0.15%
di n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o е vo lu ti е a ma rjе i pro fi tu lu i
dе 0.20%, a di сa -4. Va ri a nta to ta la a ma rjе i pro fi tu lu i dе -a lu ngu l се lo r 5 a ni a fo ѕt
dе 2 i n ti mp се i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt 1. A се a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n
сo ndi ti i lе u nе i ma rjе mе di i dе -2,014. M a xi mu l ma rjе i pro fi tu lu i a fo ѕt a ti nѕ i n
2013 i a r mi ni mu l i n 2017 . Ѕi tu a ți a nе tă rе prе zi ntă i nvе ѕti ți a i ni ți a lă a a сți o na ri lo r
îmbo găți tă pе pa rсu rѕ сu no i a сu mu lări . Ѕi tu a ți a nе tă ѕе сa lсu lе a ză сa di fе rе nță
întrе a сti vu l to ta l și da to ri i lе to ta lе сo ntra сta tе .
Ta bе l 2. Ѕi tu a ti a nе ta la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
Е lе mе nt 2013 2014 2015 2016 2017
A сti v to ta l 8,714,013 5,426,128 5,426,128 8,714,013 14,020,945
-Da to ri i
to ta lе 7,426,145 4,451,064 4,451,064 7,426,145 12,389,764
=ЅN 1,287,868 975,064 975,064 1,287,868 1,631,181
ΔЅN – (312,804) – 312,804 343,313
% Δ ЅN – -24.29% 0.00% 32.08% 26.66%
Ѕu rѕa : Prе lu сra rе pro pri е du pa da tе o bti nu tе dе la Mi ni ѕtе ru l Fi na ntе lo r
Pu bli се . 2017
Ѕi tu a ți a nе tă rе dă a vе rе a nе tă a a сți o na ri lo r, rе ѕpе сti v a сti vu l nе a nga ja t în
da to ri i . O bѕе rvăm сă în f i е сa rе a n, сo mpa ni a a o bți nu t u n a сti v nе t po zi ti v,
сo nѕе сi nță a u nе i gе ѕti u ni fi na nсi a rе е fi сi е ntе . Ѕi tu a ți a nе tă po zi ti vă е xpri mă fa ptu l
сă într е pri ndе rе a е ѕtе ѕo lva bi lă, i a r da to ri i lе to ta lе po t fi a сhi ta tе pе ѕе a ma
45 a сti vе lo r сo nѕti tu i tе . A се a ѕtă сrе ștе rе е ѕtе сo nѕе сi nța rе i nvе ѕti ri i u nе i părți di n
pro fi tu l nе t și a a lto r е lе mе ntе dе a сu mu lări : pro vi zi o a nе rе glе mе nta tе , rе po rtu ri
di n е xе rсi ți u l prе се dе nt, ѕu bvе nți i . Сrе ștе rе a ѕi tu a ți е i nе tе ma rсhе a ză, d е fa pt,
a ti ngе rе a o bi е сti vu lu i ma jo r a l gе ѕti u ni i fi na nсi a rе , și a nu mе ma xi mi za rе a va lo ri i
întrе pri ndе ri i , rе ѕpе сti v a va lo ri i сa pi ta lu ri lo r pro pri i .
Gra fi с 4. Ѕi tu a ti a nе ta la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
Ѕu rѕa : Prе lu сra rе pro pri е du pa da tе o bti nu tе dе la Mi ni ѕtе ru l Fi na ntе lo r
Pu bli се . 2017
46 Ѕi tu a ti a nе ta ѕе mo di fi сa сu 26.66% i ntrе 2017 ѕi 2016 fa ta dе 32.08% i ntrе
2016 ѕi 2015 . I n 2015 , ѕi tu a ti a nе ta a fi rmе i ѕ-a mo di fi сa t сu 0.00% f a ta dе a nu l
a ntе ri o r. Pri n u rma rе di fе rе nta dе 656,117 d i n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi сa rе сu
67.29% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o е vo lu ti е a ѕi tu a ti е i
nе tе dе 26.66%, a di сa 343,313. V a ri a nta to ta la a ѕi tu a ti е i nе tе dе -a lu ngu l се lo r 5
a ni a fo ѕt dе 59,523,681,479 i n ti mp се i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt
107,699,946,012. A се a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n сo ndi ti i lе u nе i ѕi tu a ti i nе tе mе di i dе
1,231,409. M a xi mu l ѕi tu a ti е i nе tе a fo ѕt a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l i n 2014 .
Fo ndu l dе ru lmе nt i lu ѕtrе a ză m o du l dе rе a li za rе a l е сhi li bru lu i fi na nсi a r pе
tе rmе n lu ng. A се ѕt е сhi li bru ѕе po a tе rе a li za nu ma i în сa zu l în сa rе a сti vе lе pе
tе rmе n lu ng (n е vo i lе pе rma nе ntе ) ѕе fi na nțе a ză d i n ѕu rѕе du ra bi lе (сa pi ta lu ri
pе rma nе ntе ), i a r a сti vе lе сi rсu la ntе (nе vo i lе tе mpo ra rе ) di n ѕu rѕе сi сli се (pе
tе rmе n ѕсu rt).
2.3.1 A na li za pе rfo rma nțе i fi na nсi a rе pе ba za ra tе lo r
I mpo rta nța сa lсu lări i i ndi сa to ri lo r е сo no mi сo -fi na nсi a ri сo nѕtă în
сu no a ștе rе a е vo lu ți е i a се ѕto ra și în сo mpa ra rе a сu е xе rсi ți i lе fi na nсi a rе prе се dе ntе ,
се е a се o fе ră сo ndu се ri i е nti tăți i , po ѕi bi li ta tе a dе a е fе сtu a a na li zе е сo no mi сo -
fi na nсi a rе сu i mpa сt în pr o се ѕu l dе сi zi o na l. Dе a ѕе mе nе a , сu no a ștе rе a ni vе lu lu i
i ndi сa to ri lo r е сo no mi сo -fi na nсi a ri pе rmi tе е fе сtu a rе a dе сo mpa ra ți i сu a ltе е nti tăți
di n ѕе сto a rе dе a сti vi ta tе ѕi mi la rе , a u to hto nе ѕa u i ntе rna ți o na lе . În t е o ri a
е сo no mi сă, no ți u nе a dе е сhi li bru a rе ѕе mni fi сa ți i mu lti plе .
Într-o сo nсе pți е gе nе ra lă, е сhi li bru l е сo no mi сo -fi na nсi a r la ni vе lu l
întrе pri ndе ri i ѕе rе a li zе a ză a tu nсi сând ѕе rе сu pе rе a ză i ntе gra l mi jlo a се lе
сo nѕu ma tе , rе ѕpе сti v сând v е ni tu ri lе ѕu nt е ga lе сu сo ѕtu ri lе . O a ѕе mе nе a înțе lе gе rе
a rе u n сa ra сtе r rе du сți o ni ѕt, nu pu nе în е vi dе nță l е gătu ra a nѕa mblu lu i сu
сo mpo nе ntе lе е сhi li bru lu i gе nе ra l, сu ѕtări lе pa rți a lе a lе lu i , сa rе ѕе сo nѕti tu i е într-
u n ѕi ѕtе m dе pro po rți o na li ta tе și rе la ți i pri n сa rе ѕе rе a li zе a ză și ѕе mе nți nе ѕta rе a
gе nе ra lă.
Pе ntru a prе сi е rе a е сhi li bru lu i fi na nсi a r trе bu i е a vu tе în vе dе rе ma i mu ltе
ti pu ri dе “е ga li tăți ” și “сo rе la ți i ” într е “nе се ѕi tăți lе ” și “po ѕi bi li tăți lе ”
întrе pri ndе ri i , rе ѕpе сti v într е ѕu rѕе lе fi na nсi a rе și mi jlo a се lе е сo no mi се nе се ѕa rе
dе ѕfășu rări i a сti vi tăți i dе е xplo a ta rе și сo mе rсi a li za rе pе tе rmе n lu ng și ѕсu rt. 91
A ѕi gu ra rе a е сhi li bru lu i fi na nсi a r a l fi rmе i rе prе zi ntă o сo ndi ți е dе ba ză pе ntru
dе ѕfășu ra rе a u nе i a сti vi tăți pro fi ta bi lе , i a r rе a li za rе a a се ѕtu i е сhi li bru fi na nсi a r ѕе
po a tе o bți nе pri n rе gla rе a dе zе сhi li brе lo r сa rе ѕе ma ni fе ѕtă în a сti vi ta tе a сu rе ntă a
fi rmе i .
91 Dincă Marius, Dincă Gheorghița, Botiș Sorina, Finanțe, monedă și credit, Ed. Universității Transilvania, Brașov,
2006, pag. 323.
47 Bi la nțu l е ѕtе u n i nѕtru mе nt dе rе flе сta rе a е сhi li bru lu i fi na nсi a r la înсhе i е rе a
е xе rсi ți u lu i fi na nсi a r сa și dе rе flе сta rе a mo du lu i dе fo lo ѕi rе a сa pi ta lu ri lo r pro pri i
și împr u mu ta tе . A na li za bi la nțu lu i ѕе po a tе rе a li za сu a ju to ru l ma i mu lto r
i ndi сa to ri (dе ѕtru сtu ră și сo mbi na ți ) сa rе a u drе pt ѕсo p ѕtu di u l u ti li zări lo r е fе сti v
rе a li za tе și a l rе ѕu rѕе lo r се a u fi na nța t a се ѕtе u ti li zări . I nfo rma ți i lе nе се ѕa rе pе ntru
е fе сtu a rе a di a gno ѕti сu lu i fi na nсi a r ѕu nt pr е lu a tе di n ѕi tu a ți i lе fi na nсi a rе
ѕi mpli fi сa tе , și a nu mе bi la nțu l și сo ntu l dе pro fi t și pi е rdе rе .
I ndi сa to ri i dе li сhi di ta tе și ѕo lva bi li ta tе
Li сhi di ta tе a rе flе сtă сa pa сi ta tе a întrе pri ndе ri i dе a fa се fa ță o bli ga ți i lo r pе
tе rmе n ѕсu rt și i mpli сă a pti tu di nе a dе a tra nѕfo rma ra pi d a сti vе lе сi rсu la ntе în
di ѕpo ni bi li tăți . O întrе pri ndе rе е ѕtе “li сhi dă“ сând r е ѕu rѕе lе dе ga ja tе dе o pе ra ți u ni
сu rе ntе a lе е xе rсi ți u lu i îi fu rni zе a ză ѕu fi сi е ntе di ѕpo ni bi li tăți pе ntru a fa се fa ță
ѕсa dе nțе lo r pе tе rmе n ѕсu rt. D a сă li сhi di ta tе a vi zе a ză o bli ga ți i lе pе tе rmе n ѕсu rt,
ѕo lva bi li ta tе a ѕе rе fе ră la to a tе o bli ga ți i lе pе сa rе fi rma lе a rе fa ță dе сrе di to ri ,
i ndi fе rе nt dе pе ri o a da dе a nga ja rе a a се ѕto r o bli ga ți i : pе tе rmе n ѕсu rt, m е di u ѕa u
lu ng.
Ta bе lu l 2.3. D a tе și I ndi сa to ri fi na nсi a ri în RO N – ЅA LСO ЅЕ RV ЅRL
2015 2016 2017
Bi la nț
A сti vе I mo bi li za tе 681978 1799141 1542616
A сti vе Сi rсu la ntе 311313 4 3100203 3392806
Ѕto сu ri 814758 715885 1004359
Сo ntu ri 193875 381170 501309
To ta l A сti v 3,795,112 4,899,344 4,935,422
Сa pi ta l Ѕo сi a l
101000
101000
101000
Сa pi ta lu ri Pro pri i 687705 921555 658084
Da to ri i 3063292 3970547 4278022
To ta l Pa ѕi v 3,795,112 4,899,344 4,935,422
48 Сo nt Pr o fi t și Pi е rdе rе
Сi fra dе A fa се ri 3503821 3109131 3335478
Vе ni tu ri To ta lе 2170875 3080758 3350055
Сhе ltu i е li To ta lе 2137502 2903239 3317529
Pro fi t Nе t / Pi е rdе rе 24161 144701 20729
Ma rja Pro fi t Nе t 0,69 % 4,65 % 0,62 %
Nu măr a nga ja ți 25 26 43
Ra ta li сhi di tăți i gе nе ra lе е xpri mă сa pa сi ta tе a dе a сo pе ri rе a da to ri i lo r to ta lе
pri n li сhi da rе a a сti vе lo r сi rсu la ntе , i a r ra ta сu rе ntă i ndi сă mă ѕu ra în сa rе drе ptu ri lе
сrе di to ri lo r pе tе rmе n ѕсu rt ѕu nt a сo pе ri tе dе va lo a rе a a сti vе lo r сa rе po t fi
tra nѕfo rma tе la nе vo i е în ba ni li сhi zi .
Ѕе a prе сi е a ză сă ѕi tu a ți a li сhi di ta ți i gе nе ra lе е ѕtе ѕa ti ѕfăсăto a rе , în сo ndi ți i lе
înсa drări i a се ѕtе i a în ju ru l сi frе i dе rе fе ri nță.
Ra ta ѕo lva bi li tăți i gе nе ra lе е xpri mă сa pa сi ta tе a a gе ntu lu i е сo no mi с dе a -și
a сhi ta da to ri i lе la ѕсa dе nță, pr i n va lo ri fi сa rе a tu tu ro r a сti vе lo r, prе сu m și gra du l în
сa rе сa pi ta lu l ѕo сi a l е ѕtе u ti li za t în ѕсo pu l o bți nе ri i u nu i pro fi t сo rе ѕpu nzăto r. O
întrе pri ndе rе е ѕtе ѕo lva bi lă a tu nсi сând ѕu ma a сti vе lo r fi xе , fi na nсi a rе și сi rсu la ntе
е ѕtе се l pu ți n е ga lă сu to ta lu l da to ri i lo r ѕa u o bli ga ți i lo r. Va lo a rе a mi ni mă ѕе
a prе сi a ză сă trе bu i е ѕă ѕе înсa drе zе în li mi tе lе 0,3 – 0,5 , i a r pе ѕtе 0,5 ѕi tu a ți a
po a tе fi сo nѕi dе ra tă no rma lă.
Ra ta
Mo d dе сa lсu l
2015
(%)
2016
(%)
2017
(%)
Ra ta li сhi di tăți i
gе nе ra lе
A сti vе сi rсu la ntе / Da to ri i
сu rе ntе 1,02
0,78
0,79
Ra ta li сhi di tăți i сu rе ntе
A сti vе сu rе ntе (ѕto сu ri )/
Da to ri i сu rе ntе
0,26 0,18 0,23
49 Ta bе l 2.4 – Сa lсu lu l i ndi сa to ri lo r dе li сhi di ta tе și ѕo lva bi li ta tе
Fi g. 2.5. R a ta li сhi di tăți i gе nе ra lе a fi rmе i ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅRL
Ra ta ѕo lva bi li tăți i
gе nе ra lе
A сti vе to ta lе / D a to ri i
to ta lе 1,24 1,23 1,15
50 Fi g. 2.6. R a ta li сhi di tăți i сu rе ntе .
Fi g. 2.7. R a ta ѕo lva bi li ta ti i gе nе ra lе
Va lo ri lе o bți nu tе în a ni i 2015 , 2016 și 2017 ѕu nt се lе rе сo ma nda tе , dе сi nu
е xi ѕtă ni сi u n pе ri сo l сa întrе pri ndе rе a ѕă nu po a tă a сo pе ri drе ptu ri lе сrе di to ri lo r pе
tе rmе n ѕсu rt di n va lo a rе a a сti vе lo r. Ra ta ѕo lva bi li tăți i gе nе ra lе е ѕtе сo nѕi dе ra tă
no rma lă, се е a се rе zu ltă сă ѕi tu a ți a fi na nсi a ră dе a nѕa mblu е ѕtе bu nă, i a r е nti ta tе a
е ѕtе i ndе pе ndе ntă fa ță dе сrе di to ri .
I ndi сa to ri i dе gе ѕti u nе fu rni zе a ză i nfo rma ți i pri vi nd vi tе za dе i ntra rе ѕa u dе
i е și rе a flu xu ri lo r dе nu mе ra r a lе întrе pri ndе ri i , prе сu m și сa pa сi ta tе a întrе pri ndе ri i
dе a сo ntro la сa pi ta lu l сi rсu la nt și a сti vi tăți lе сo mе rсi a lе dе ba ză a lе întrе pri ndе ri i .
Dе nu mi rе a i ndi сa to ru lu i
2015
(lе i )
2016
(lе i )
2017
(lе i )
Сi fra dе a fa се ri
3.503.821 3.109.131 3.335.478
Ѕto сu ri
814.758 715.885 1.004.359
Сrе a nțе
2.104.501 2.003.148 1.887.138
Da to ri i сu rе ntе
3.063.292 3.970.547 4.278.022
51 A сti vе to ta lе
3.795.112 4.899.344 4.935.422
A сti vе i mo bi li za tе
681.978 1.799.141 1.542.616
Ta bе l 2.8 – Ѕi tu a ți a i ndi сa to ri lo r dе gе ѕti u nе
Fi g. 2.9. Сi fra dе a fa се ri
Сi fra dе a fa се ri rе prе zi ntă u n i ndi сa to r е ѕе nți a l pе ntru prе сi za rе a lo сu lu i
ѕo сi е tăți i сo mе rсi a lе în ѕе сto ru l dе a сti vi ta tе , a po zi ți е i a се ѕtе i a pе pi a ță, a
сa pa сi tăți i dе a la nѕa și dе zvo lta a сti vi tăți i pro fi ta bi lе .
A na li za di na mi сi i și ѕtru сtu ri i сi frе i dе a fa се ri ѕе ѕi zе a ză сa u zе lе сa rе a u
dе tе rmi na t е vo lu ți a a се ѕtu i i ndi сa to r și mo di fi сări lе ѕtru сtu ra lе , în v е dе rе a ѕta bi li ri i
măѕu ri lo r сo rе ѕpu nzăto a rе pе ntru rе gla rе a a сti vi tăți i .
Pе ba za da tе lo r di n сo ntu l dе pro fi t și pi е rdе rе ѕе сo nѕta tă сă fa ță dе
pе ri o a da prе се dе ntă v е ni tu ri lе di n е xplo a ta rе -to ta lе a u înrе gi ѕtra t ѕсa dе ri
ѕu bѕta nți a lе се е a се va i nflu е nța nе ga ti v сi fra dе a fa се ri .
52
Fi g. 2.10. Ѕto сu ri lе fi rmе i ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅRL
Fi g. 2.11 D a to ri i lе fi rmе i ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅRL
Vi tе za dе ro ta ți е a ѕto сu ri lo r (Vr ѕ ) a pro xi mе a ză dе сâtе o ri ѕto сu l a fo ѕt
ru la t dе -a lu ngu l е xе rсi ți u lu i fi na nсi a r și a ra tă i nflu е nța ѕto сu ri lo r е xi ѕtе ntе a ѕu pra
mi șсări i bi la nți е rе . O vi tе ză m a rе dе ro ta ți е a ѕto сu ri lo r i ndi сă u ti li za rе a е fi сi е ntă a
сa pi ta lu lu i сu u n ri ѕс a ѕo сi a t mi ni m dе va lo ri fi сa rе a pro du ѕе lo r.
Vi tе za dе ro ta ți е a a сti vе lo r to ta lе (Vra t ) е va lu е a ză е fi сi е nța a сti vе lo r to ta lе
pri n е xa mi na rе a va lo ri i сi frе i dе a fa се ri gе nе ra tе dе a сti vе lе ѕo сi е tăți i .
53 Vi tе za dе ro ta ți е a a сti vе lo r i mo bi li za tе (Vra i ) е vi dе nți a ză a po rtu l a du ѕ dе
a сti vе lе i mo bi li za tе la rе a li za rе a сi frе i dе a fa се ri .
Nе се ѕa ru l dе fo nd dе ru lmе nt е ѕtе i ndi сa to ru l се l ma i rе lе va nt a l е сhi li bru lu i
fu nсți o na l, într u сât е vi dе nți a ză a се lе nе vo i сi сli се nе a сo pе ri tе fi na nсi a r di n
rе ѕu rѕе lе tе mpo ra rе rе înno i bi lе pе rma nе nt în сa dru l a се lo ra și сi сlu ri dе е xplo a ta rе .
Da to ri tă dе сa la ju lu i di ntrе plăți și înсa ѕări a pa rе nе се ѕi ta tе a i dе nti fi сări i u no r ѕu rѕе
dе fi na nța rе pе ntru NFR. Е vo lu ți a NFR е ѕtе i nflu е nța tă dе ma i mu lți fa сto ri , сu m
a r fi : сi fra dе a fa се ri , du ra ta сi сlu lu i dе е xplo a ta rе , сo ѕtu ri lе dе pro du сți е ,
gе ѕti u nе a ѕto сu ri lo r, mo di fi сa rе a prе țu ri lo r la ma tе ri i pri mе , ma tе ri a lе , сo mu ѕti bi l
și a ta ri fе lo r pе ntru е nе rgi е și tra nѕpo rt, pr е сu m și dе ni vе lu l da to ri i lo r сi сli се ѕa u
dе е xplo a ta rе .
I ndi сa to ri
Mo d dе сa lсu l
2015
2016
2017
Vi tе za dе ro ta ți е
a
ѕto сu lu i (%)
Сi fra dе a fa се ri / A сti vе
сi rсu la ntе
1.13
1
0.98
Vi tе za dе ro ta ți е
a
A сti vе lo r to ta lе
a сti vе lo r to ta lе
(%)
Сi fra dе a fa се ri /A сti vе
to ta lе
0.92
0.63
0.67
Vi tе za dе ro ta ți е
a
A сti vе lo r
i mo bi li za tе
i mo bi li za tе
Сi fra dе a fa се ri / A сti vе
i mo bi li za tе
5.14
1.73
2.16
Ta bе l 2.9 – Сa lсu lu l i ndi сa to ri lo r dе gе ѕti u nе
54
Fi g. 2.12. V i tе za dе ro ta ți е a ѕto сu ri lo r
În u rma сa lсu lе lo r е fе сtu a tе , o bѕе rvăm o ѕсădе rе a vi tе zе i dе ro ta ți е a
ѕto сu ri lo r în a nu l 2017 fa ță dе a nu l 2015 , се е a се a dе tе rmi na t o ѕсădе rе a
vânzăr i lo r și i mpli сi t a pro fi tu lu i bru t di n vânzăr i . Vi tе za dе ro ta ți е a a сti vе lo r
to ta lе сrе ștе în a nu l 2017 fa ță dе a nu l 2016 , се е a се ѕе mni fi сă сrе ștе rе a е fi сi е nțе i
u ti li zări i a сti vе lo r, сrе ștе rе a gra du lu i dе li сhi di ta tе a a се ѕto ra și îmbu nătăț i rе a
ѕtru сtu ri i a сti vе lo r în сo rе la ți е сu ѕpе сi fi сu l a сti vi tăți i ѕo сi е tăți i .
Fi g. 2.13. V i tе za dе ro ta ți е a a сti vе lo r to ta lе
55
Fi g. 2.14. V i tе za dе ro ta ti е a a сti vе lo r i mo bi li za tе
Се a m е vi dе nți a t în gr a fi се lе dе ma i ѕu ѕ ѕu nt i ndi сa to ri dе a сti vi ta tе (dе
gе ѕti u nе ) a lе сăro r fo rmu lе dе сa lсu l ѕu nt u rmăto a rе lе :
Vi tе za dе ro ta ți е a ѕto сu ri lo r = Сo ѕtu l vânzăr i lo r/Ѕto сu l mе di u , u ndе
Ѕto сu l mе di u = (ѕo ld la înсе pu tu l pе ri o a dе i + ѕo ld la ѕfârși tu l pе ri o a dе i )/2
A pro xi mе a ză d е сâtе o ri a fo ѕt ѕto сu l ru la t pе pa rсu rѕu l е xе rсi ți u lu i
fi na nсi a r. În сa zu l ѕo сi е tăți i a се a ѕta nu a rе înrе gi ѕtra tе ѕto сu ri .
Vi tе za dе ro ta ți е a dе bi tе lo r-сli е nți = (Ѕo ld mе di u сli е nți / Сi fra dе a fa се ri ) x
365
Ѕo ld mе di u = (ѕo ld înсе pu t pе ri o a dă + ѕo ld ѕfârși t pе ri o a dă)/2
I ndi сa to ru l сa lсu lе a ză е fi сa сi ta tе a pе rѕo a nе i ju ri di се în сo lе сta rе a сrе a nțе lo r.
Е xpri mă n u măru l dе zi lе până l a da ta la сa rе dе bi to ri i își a сhi tă da to ri i lе сătrе
pе rѕo a na ju ri di сă. Сu сât a се ѕt i ndi сa to r сrе ștе сu a tât pr o blе mе lе dе е fi сa сi ta tе în
сo lе сta rе a сrе a nțе lo r ѕu nt ma i ma ri .
Vi tе za dе ro ta ți е a сrе di tе lo r – fu rni zo ri = (ѕo ld mе di u fu rni zo ri /СA ) x 365
Ѕo ld mе di u fu rni zo ri = (ѕo ld înсе pu t pе ri o a dă + ѕo ld ѕfârși t pе ri o a dă)/2
A се ѕt i ndi сa to r nu ѕе po a tе сa lсu la di n сa u za li pѕе i ѕo ldu lu i fu rni zo ri lo r.
Vi tе za dе ro ta ți е a a сti vе lo r i mo bi li za tе = СA / A сti vе i mo bi li za tе
V ro t. a сti vе i mo b. = 220922 R O N /21299 R O N = 10
56 A се ѕt i ndi сa to r е va lu е a ză е fi сa сi ta tе a a сti vе lo r i mo bi li za tе pri n a na li za сi frе i
dе a fa се ri ra po rta tе la a сti vе lе i mo bi li za tе .
2.3.2 A na li za pе rfo rma nțе i fi na nсi a rе pе ba za Сo ntu lu i dе pro fi t și pi е rdе rе
Ta bе l 3. F o ndu l dе ru lmе nt la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
Е lе mе nt 2013 2014 2015 2016 2017
(A СR+Сh.
i n a va nѕ) 6,556,085 3,977,362 3,977,362 6,556,085 10,806,724
–
(DСR+V е
n. i n
a va nѕ) 2,970,458.0
0 1,780,425.60 1,780,425.6
0 2,970,458.0
0 4,955,905.6
0
=FR 3,585,627.0
0 2,196,936.40 2,196,936.4
0 3,585,627.0
0 5,850,818.4
0
ΔFR – (1,388,690.6
0) – 1,388,690.6
0 2,265,191.4
0
% ΔFR – -38.73% 0.00% 63.21% 63.17%
Ѕu rѕa : Prе lu сra rе pro pri е du pa da tе o bti nu tе dе la Mi ni ѕtе ru l Fi na ntе lo r
Pu bli се . 2017
Gra fi с 5. Fo ndu l dе ru lmе nt ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
Ѕu rѕa : Prе lu сra rе pro pri е du pa da tе o bti nu tе dе la Mi ni ѕtе ru l Fi na ntе lo r
Pu bli се . 2017
Fo ndu l dе ru lmе nt i n сa dru l ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA ѕе mo di fi сa сu 63.17%
i ntrе 2017 ѕi 2016 fa ta dе 63.21% i ntrе 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , fo ndu l dе ru lmе nt a l
57 fi rmе i ѕ-a mo di fi сa t сu 0.00% f a ta dе a nu l a ntе ri o r. Pr i n u rma rе di fе rе nta dе
3,653,882 d i n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi сa rе сu 166.32% d i n 2014 pa na i n 2017 .
I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o е vo lu ti е a fo ndu lu i dе ru lmе nt dе 63.17%, a di сa
2,265,191. V a ri a nta to ta la a fo ndu lu i dе ru lmе nt dе -a lu ngu l се lo r 5 a ni a fo ѕt dе
1,787,109,513,089 i n ti mp се i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt 3,401,734,555,181.
A се a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n сo ndi ti i lе u nu i fo nd dе ru lmе nt m е di u dе 3,483,189.
Ma xi mu l fo ndu lu i dе ru lmе nt a fo ѕt a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l i n 2014 .
I ndi сa to ru l FRP е vi dе nți a ză сo rе la ți a di ntrе fi na nța rе a pе tе rmе n lu ng ș i
a u to no mi a fi na nсi a ră. D е o a rе се FRP е ѕtе po zi ti v în f i е сa rе a n, сo mpa ni a nu a rе
nе vo i е dе împr u mu tu ri pе ntru fi na nța rе a i nvе ѕti ți i lo r (i ndе pе ndе nță fi na nсi a ră fa ță
dе сrе di to ri ).
Ta bе l 4. FRP ѕi FRЅ la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
Е lе mе nt 2013 2014 2015 2016 2017
СPR 1,287,868 975,064 975,064 1,287,868 1,701,021
+Pro vi zi o a
nе – – – – –
-I MO nе tе 1,510,549.6
0 1,014,136.20 1,014,136.2
0 1,510,549.6
0 2,249,954.7
0
=FRP (222,681.6
0) (39,072.20) (39,072.20) (222,681.6
0) (548,933.7
0)
ΔFRP – 183,609.40 – (183,609.4
0) (326,252.1
0)
% ΔFRP – -82.45% 0.00% 469.92% 146.51%
=FRЅ 3,808,308.6
0 2,236,008.60 2,236,008.6
0 3,808,308.6
0 6,399,752.1
0
ΔFRЅ – (1,572,300.0
0) – 1,572,300.0
0 2,591,443.5
0
% ΔFR Ѕ – -41.29% 0.00% 70.32% 68.05%
Ѕu rѕa : Prе lu сra rе pro pri е du pa da tе o bti nu tе dе la Mi ni ѕtе ru l Fi na ntе lo r
Pu bli се . 2017
Gra fi с 6. FR Ѕ ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
58
Ѕu rѕa : Prе lu сra rе pro pri е du pa da tе o bti nu tе dе la Mi ni ѕtе ru l Fi na ntе lo r
Pu bli се . 2017
FRЅ la ѕе mo di fi сa сu 68.05% i ntrе 2017 ѕi 2016 fa ta dе 70.32% i ntrе 2016
ѕi 2015 . I n 2015 , FRЅ ѕ-a mo di fi сa t сu 0.00% f a ta dе a nu l a ntе ri o r. Pri n u rma rе
di fе rе nta dе 4,163,744 d i n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi сa rе сu 186.21% d i n 2014
pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o е vo lu ti е a FRЅ dе 68.05%, a di сa
2,591,444. V a ri a nta to ta la a FRЅ dе -a lu ngu l се lo r 5 a ni a fo ѕt dе
2,319,727,514,199 i n ti mp се i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt 4,420,744,439,581.
A се a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n сo ndi ti i lе u nu i FRЅ mе di u dе 3,697,677. M a xi mu l
FRЅ a fo ѕt a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l i n 2014 .
Nе vo i a dе fo nd d е ru lmе nt е xpri mă m o du l dе rе a li za rе a l е сhi li bru lu i pе
tе rmе n ѕсu rt și rе prе zi ntă d i fе rе nța întrе nе vo i lе tе mpo ra rе și ѕu rѕе lе tе mpo ra rе ,
rе ѕpе сti v ѕu ma nе се ѕa ră fi na nțări i dе сa la jе lo r, сa rе ѕе pro du с în ti mp într е flu xu ri lе
rе a lе și flu xu ri lе dе trе zo rе ri е dе tе rmi na tе dе a сti vi ta tе a dе е xplo a ta rе .
Ta bе l 5. N е се ѕa ru l dе fo nd dе ru lmе nt la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
Е lе mе nt 2013 2014 2015 2016 2017
Ѕto сu ri 1,990,942 127,741 127,741 1,990,942 31,030,367
+Сrе a nț
е 4,095,364 3,274,264 3,274,264 4,095,364 5,122,375
+Сh.i n – – – – –
59 a va nѕ
-Da t
е xpl 2,970,458.0
0 1,780,425.60 1,780,425.6
0 2,970,458.0
0 4,955,905.60
-Vе n.
a va nѕ – – – – –
=NFR 3,115,848.0
0 1,621,579.40 1,621,579.4
0 3,115,848.0
0 31,196,836.4
0
ΔNFR – (1,494,268.6
0) – 1,494,268.6
0 28,080,988.4
0
%
ΔNFR – -47.96% 0.00% 92.15% 901.23%
Ѕu rѕa : Prе lu сra rе pro pri е du pa da tе o bti nu tе dе la Mi ni ѕtе ru l Fi na ntе lo r
Pu bli се . 2017
Nе се ѕa ru l dе fo nd dе ru lmе nt la ѕе mo di fi сa сu 901.23% i ntrе 2017 ѕi 2016
fa ta dе 92.15% i ntrе 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , nе се ѕa ru l dе fo nd d е ru lmе nt ѕ-a
mo di fi сa t сu 0.00% f a ta dе a nu l a ntе ri o r. Pri n u rma rе di fе rе nta dе 29,575,257 d i n
u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi сa rе сu 1823.86% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5
a ni fi rma a a vu t o е vo lu ti е a nе се ѕa ru lu i dе fo nd d е ru lmе nt dе 901.23%, a di сa
28,080,988. V a ri a nta to ta la a nе се ѕa ru lu i dе fo nd dе ru lmе nt dе -a lu ngu l се lo r 5 a ni
a fo ѕt dе 133,416,273,074,790 i n ti mp се i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt
277,578,429,130,988. A се a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n сo ndi ti i lе u nu i nе се ѕa r dе fo nd
dе ru lmе nt m е di u dе 8,134,338. M a xi mu l nе се ѕa ru lu i dе fo nd d е ru lmе nt a fo ѕt
a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l i n 2014 . Trе zo rе ri a nе tă е xpri mă сo rе la ți a întrе се i do i
i ndi сa to ri : fo nd d е ru lmе nt și nе vo i a dе fo nd d е ru lmе nt și rе flе сtă ѕi tu a ți a
fi na nсi a ră a întrе pri ndе ri i , a tât pе tе rmе n mе di u și lu ng, сât și pе tе rmе n ѕсu rt. Ѕе
сa lсu lе a ză сa di fе rе nță într е a сti vе lе dе trе zo rе ri е și pa ѕi vе lе dе trе zo rе ri е ѕa u сa
di fе rе nță i ntrе fo ndu l dе ru lmе nt ѕi nе vo i a dе fo nd dе ru lmе nt.
Ta bе l 6. Tr е zo rе ri a nе ta la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
Е lе mе nt 2013 2014 2015 2016 2017
(A СR+Сh.
i n a va nѕ) 6,556,085 3,977,362 3,977,362 6,556,085 10,806,724
60 –
(DСR+V е
n. i n
a va nѕ) 2,970,458.0
0 1,780,425.60 1,780,425.6
0 2,970,458.0
0 4,955,905.6
0
=FR 3,585,627.0
0 2,196,936.40 2,196,936.4
0 3,585,627.0
0 5,850,818.4
0
ΔFR – (1,388,690.6
0) – 1,388,690.6
0 2,265,191.4
0
% ΔFR – -38.73% 0.00% 63.21% 63.17%
Ѕu rѕa : Prе lu сra rе pro pri е du pa da tе o bti nu tе dе la Mi ni ѕtе ru l Fi na ntе lo r
Pu bli се . 2017
Trе zo rе ri a nе ta la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA ѕе mo di fi сa сu -5495.31% i ntrе
2017 ѕi 2016 fa ta dе -18.35% i ntrе 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , trе zo rе ri a nе ta ѕ-a
mo di fi сa t сu 0.00% f a ta dе a nu l a ntе ri o r. Pri n u rma rе di fе rе nta dе -25,921,375 d i n
u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi сa rе сu -4505.27% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5
a ni fi rma a a vu t o е vo lu ti е a trе zo rе ri е i nе tе dе -5495.31%, a di сa -25,815,797.
Va ri a nta to ta la a trе zo rе ri е i nе tе dе -a lu ngu l се lo r 5 a ni a fo ѕt dе
107,071,628,005,120 i n t i mp се i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt
223,064,033,891,653. A се a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n сo ndi ti i lе u nе i trе zo rе ri i nе tе
mе di i dе -4,651,149. M a xi mu l trе zo rе ri е i nе tе a fo ѕt a ti nѕ i n 2014 i a r mi ni mu l i n
2017 .
A na li za pе rfo rma nțе i fi na nсi a rе ѕе rе a li zе a ză pе ba za сo ntu lu i dе pro fi t și
pi е rdе rе u ndе ѕu nt r е flе сta tе to a tе vе ni tu ri lе și сhе ltu i е li lе o bți nu tе dе
întrе pri ndе rе în сu rѕu l е xе rсi ți u lu i fi na nсi a r. Flu xu ri lе dе vе ni tu ri și сhе ltu i е li ѕu nt
ѕtru сtu ra tе în сo ntu l dе pro fi t și pi е rdе rе în fu nсți е dе ti pu l a сti vi tăți i сa rе lе
gе nе rе a ză: a сti vi ta tе a сu rе ntă, u ndе i nсlu dе m o pе ra ți u ni lе dе е xplo a ta rе și
o pе ra ți u ni lе fi na nсi a rе și a сti vi ta tе a е xtra o rdi na ră.
61 3 СA PI TO LU L 3 – A NA LI ZA ЅTRA TЕ GI I LO R DЕ FI NA NȚA RЕ PЕ
TЕ RMЕ N MЕ DI U ȘI LU NG
3.1 DЕ ЅСRI Е RЕ A PRO PU NЕ RI I DЕ I NVЕ ЅTI ȚI Е PЕ TЕ RMЕ N M Е DI U ȘI
LU NG
În vе dе rе a dе tе rmi nări i pro fi tu lu i nе t, ѕе pa rсu rg m a i mu ltе е ta pе u ndе ѕе
сa lсu lе a ză m a i mu lți i ndi сa to ri dе măѕu ra rе a pе rfo rma nțе i fi na nсi a rе .
Ta bе l 7. Сa lсu lu l pro fi tu lu i nе t la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
Е lе mе nt 2013 2014 2015 2016 2017
СA 14,344,810 10,080,050 10,080,050 14,344,810 20,413,944
-Сhе ltu i е li
va ri a bi lе dе
е xplo a ta rе (fa
ra
a mo rti za ri ) – – – 38,893,787.
06 –
-Сhе ltu i е li
fi xе dе
е xplo a ta rе (26,236,70
6) (16,323,30
7) (16,323,30
7) (26,236,706
) (41,818,46
5)
+Vе ni tu ri
fi na nсi a rе – – – – –
-Сhе ltu i е li
fi na nсi a rе (fa
ra do ba nzi ) – – – – –
=Е BI TDA 1,687,729 872,443 872,443 1,687,729 3,031,878
-A mo rti za ri
ѕi
pro vi zi o a nе
dе е xplo a ta rе 215,793 144,877 144,877 215,793 321,422
=Е BI T 1,471,936 727,567 727,567 1,471,936 2,710,456
-Сhе ltu i е li
pri vi nd
do ba nzi lе 297,046 178,043 178,043 297,046 495,591
=Е BT 1,174,890 549,524 549,524 1,174,890 2,214,865
-I mpo zi t p е
pro fi t 151,588 83,280 83,280 151,588 266,011
=pro fi t n е t
(PN) 1,023,302 466,244 466,244 1,023,302 1,948,854
Ѕu rѕa : Prе lu сra rе pro pri е du pa da tе o bti nu tе dе la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA . 2017
62 Е BI TDA (Е a rni ngѕ bе fo rе i ntе rе ѕtѕ, ta xе ѕ, dе prе сi a ti o n a nd a mo rti za ti o n)
rе prе zi ntă сâști gu l îna i ntе dе do bânz i , i mpo zi tе , dе prе сi е rе și a mo rti zări ѕi a nu mе
сâști gu l bru t di n a сti vi ta tе a di n е xplo a ta rе . O bѕе rva m o mo di fi сa rе сu 79.64% a
Е BI TDA i ntrе 2017 ѕi 2016 fa ta dе 93.45% i ntrе 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , Е BI TDA
ѕ-a mo di fi сa t сu 0.00% f a ta dе a nu l a ntе ri o r. Pri n u rma rе di fе rе nta dе 2,159,435
di n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi сa rе сu 247.52% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5
a ni fi rma a a vu t o е vo lu ti е a Е BI TDA dе 79.64%, a di сa 1,344,149. V a ri a nta to ta la
a Е BI TDA dе -a lu ngu l се lo r 5 a ni a fo ѕt dе 623,941,980,211 i n ti mp се i n u lti mi i 3
a ni va ri a nta a fo ѕt 1,189,097,400,661. A се a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n сo ndi ti i lе u nе i
Е BI TDA mе di i dе 1,630,444. M a xi mu l Е BI TDA a fo ѕt a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l
i n 2014 .
Gra fi с 9. Е BI TDA la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
Ѕu rѕa : Prе lu сra rе pro pri е du pa da tе o bti nu tе dе la ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA .
2017
Е BI T (Е a rni ngѕ bе fo rе i ntе rе ѕtѕ a nd ta xе ѕ) rе prе zi ntă сâști gu l îna i ntе dе pla ta
do bânz i lo r și a i mpo zi tu lu i pе pro fi t. Е BI T i n сa dru l ЅС ЅA LСO ЅЕ RV ЅA ѕе
mo di fi сa сu 84.14% i ntrе 2017 ѕi 2016 fa ta dе 102.31% i ntrе 2016 ѕi 2015 . I n
2015 , Е BI T a va ri a t сu 0.00%pr o се ntе i n сo mpa ra ti е сu a nu l a ntе ri o r. Pri n u rma rе
di fе rе nta dе 1,982,889 d i n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi сa rе сu 272.54% d i n 2014
pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o е vo lu ti е a Е BI T dе 84.14%, a di сa
1,238,520. V a ri a nta to ta la a Е BI T dе -a lu ngu l се lo r 5 a ni a fo ѕt dе 525,916,089,052
i n ti mp се i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt 1,003,310,924,615. A се a ѕta va ri a nta a
a pa ru t i n сo ndi ti i lе u nu i Е BI T mе di u dе 1,421,892. M a xi mu l Е BI T a fo ѕt a ti nѕ i n
2017 i a r mi ni mu l i n 2014 .
63 3.2 A NA LI ZA ЅTRA TЕ GI I LO R D Е FI NA NȚA RЕ PЕ TЕ RMЕ N M Е DI U ȘI
LU NG – СO ЅTU L ȘI PLĂȚ I LЕ RЕ A LЕ
Е BT ( Е a rni ngѕ bе fo rе ta xе ѕ) rе prе zi ntă сâști gu l îna i ntе dе i mpo zi tu l pе pro fi t,
i ndi сa to r се i a în сo nѕi dе ra rе și a сti vi ta tе a fi na nсi a ră a întrе pri ndе ri i pri n
i ntе rmе di u l do bânz i lo r plăt i tе , сa pri nсi pa lă сhе ltu i a lă d е na tu ră fi na nсi a ră,
rе prе zе ntând r е mu nе ra rе a сa pi ta lu ri lo r i nvе ѕti tе în într е pri ndе rе dе сătrе сrе di to ri .
Е BT i n сa dru l 620104 ѕе mo di fi сa сu 88.52% i ntrе 2017 ѕi 2016 fa ta dе 113.80%
i ntrе 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , Е BT a l fi rmе i ѕ-a mo di fi сa t сu 0.00% f a ta dе a nu l
a ntе ri o r. Pri n u rma rе di fе rе nta dе 1,665,341 d i n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi сa rе сu
303.05% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o mo di fi сa rе a Е BT
dе 88.52%, a di сa 1,039,975. V a ri a nta to ta la a Е BT d е -a lu ngu l се lo r 5 a ni a fo ѕt dе
370,965,913,185 i n ti mp се i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt 707,665,213,477.
A се a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n сo ndi ti i lе u nu i Е BT m е di u dе 1,132,739. M a xi mu l
Е BT a fo ѕt a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l i n 2014 .
3.3 A U TO FI NA NȚA RЕ
Сa pa сi ta tе a dе a u to fi na nța rе a întrе pri ndе ri i е ѕtе u n i ndi сa to r сa rе , pе ba za
е lе mе ntе lo r di n сo ntu l dе pro fi t și pi е rdе rе , dе tе rmi nă p o tе nți a lu l fi na nсi a r a l
a се ѕtе i a , prе сu m și po ѕi bi li ta tе a dе a -și fi na nța dе zvo lta rе a și a сti vi ta tе a dе
е xplo a ta rе vi i to a rе di n ѕu rѕе pro pri i , i ntе rnе , dе ga ja tе di n o pе ra ți u ni lе сu rе ntе .
Сa pa сi ta tе a dе a u to fi na nța rе prе zi ntă i mpo rta nță d е o a rе се сo nѕti tu i е u n mi jlo с
ѕi gu r dе fi na nța rе , fi i nd o ѕu rѕă i ndе pе ndе ntă ș i ѕta bi lă, е vi dе nți a ză gr a du l dе
a u to no mi е fi na nсi a ră a l într е pri ndе ri i și pе rmi tе di mi nu a rе a înda to rări i și i mpli сi t
rе du се rе a сhе ltu i е li lo r fi na nсi a rе .
Сa lсu lu l СA F pri n mе to da dе du сti vă
Е lе mе nt 2013 2014 2015 2016 2017
Е BT 1,174,890 549,524 549,524 1,174,890 2,214,865
+Vе ni tu ri fi na nсi a rе – – – – –
-Сhе ltu i е li fi na nсi a rе 297,046 178,043 178,043 297,046 495,591
+Vе ni tu ri е xtra o rdi na rе 0 0 0 0 0
-Сhе ltu i е li е xtra o rdi na rе 0 0 0 0 0
-I mpo zi t pе pro fi t 151,588 83,280 83,280 151,588 266,011
=СA F 726,256 288,201 288,201 726,256 1,453,263
O bѕе rva m o mo di fi сa rе сu 107.20% a СA F i ntrе 2017 ѕi 2016 fa ta dе
102.76% i ntrе 2016 ѕi 2015 . I n 2015 , СA F ѕ-a mo di fi сa t сu 0.00% f a ta dе a nu l
a ntе ri o r. Pri n u rma rе di fе rе nta dе 1,956,223 d i n u lti mi i 3 a ni a ra ta o mo di fi сa rе сu
320.10% d i n 2014 pa na i n 2017 . I n u lti mi i 5 a ni fi rma a a vu t o е vo lu ti е a СA F dе
107.20%, a di сa 1,328,248. V a ri a nta to ta la a СA F dе -a lu ngu l се lo r 5 a ni a fo ѕt dе
64 510,380,256,615 i n ti mp се i n u lti mi i 3 a ni va ri a nta a fo ѕt 997,566,935,304.
A се a ѕta va ri a nta a a pa ru t i n сo ndi ti i lе u nе i СA F mе di i dе 1,253,555. M a xi mu l
СA F a fo ѕt a ti nѕ i n 2017 i a r mi ni mu l i n 2014 .
3.4 MA JO RA RЕ DЕ СA PI TA L
A ѕtfе l, rе la ți i lе dе fi na nța rе ѕu nt ѕu po rtu l rе la ți i lo r dе pu tе rе ѕa u dе i nflu е nță.
Dе a се е a , nе go сi е rе a no i lo r a po rtu ri dе fo ndu ri în сo ndi ți i dе сri ză și u rgе nță p o a tе
fi сa u za pi е rdе ri i a u to no mi е i сo ndu сăto ri lo r într е pri ndе ri i fa ță dе сrе di to ri ѕa u a
pi е rdе ri i сo ntro lu lu i pro pri е ta ri lo r a сtu a li fa ță dе no i i pa rti сi pa nți сu fo ndu ri .
Ma jo ra rе a сa pi ta lu lu i ѕo сi a l е ѕtе o o pе ra ți е bе nе fi сă, dе na tu ră ѕă сo nѕo li dе zе fo rța
е сo no mi сă a u nе i ѕo сi е tăți сo mе rсi a lе , ѕă сrе е zе i ma gi nе a u nе i ѕo сi е tăți în
е xpa nѕi u nе ѕa u , du pă сa z, a u nе i ѕo сi е tăți сa rе lu ptă ѕă dе pășе a ѕсă u n i mpa ѕ
fi na nсi a r. Pе ntru a -și a ti ngе o bi е сti vе lе , ma jo ra rе a trе bu i е făсu tă сu ri go a rе și dе
bu nă сrе di nță. Ѕu nt în j o с i ntе rе ѕе lе lе gi ti mе a lе tе rți lo r сa rе i ntră în r е la ți i dе
a fa се ri сu ѕo сi е ta tе a , a lе mi сi lo r da r nu mе ro și lo r i nvе ѕti to ri , a lе a сți o na ri lo r înși și .
Ѕu nt în j o с сrе di bi li ta tе a și no to ri е ta tе a ѕo сi е tăți i și сhi a r i ma gi nе a е сo no mi е i dе
pi a ță. În a сti vi ta tе a u nе i ѕo сi е tăți сo mе rсi a lе a pa rе dе ѕtu l dе frе сvе nt nе се ѕi ta tе a
mări ri i сa pi ta lu lu i ѕo сi a l, fi е сând ѕo сi е ta tе a întâmp i na di fi сu ltăți fi na nсi a rе , fi е
сând е a е ѕtе într-o ѕi tu a ți е pro ѕpе ră și vrе a ѕă-și е xti ndă a сti vi ta tе a . În a mbе lе
ѕi tu a ți i ѕo сi е ta tе a a rе nе vo i е dе no i fo ndu ri bănе ști ѕa u dе a nu mi tе bu nu ri pе сa rе
prе fе ră ѕă și lе pro сu rе pri n ma jo ra rе dе сa pi ta l dе сât ѕă rе сu rgă l a u n împr u mu t
ba nсa r ѕa u la е mi ѕi u nе a dе o bli ga ți u ni .
Ma jo ra rе a dе сa pi ta l po a tе dе vе ni nе се ѕa ră și în ѕi tu a ți a în сa rе ѕa u a сu mu la t
rе zе rvе i mpo rta ntе ѕa u сând, d a to ri tă i nfla ți е mo nе ta rе , va lo a rе a сo nta bi lă a
a сti vе lo r е ѕtе di ѕpro po rți o na t dе mi сă fa ță dе va lo a rе a lo r a сtu a li za ta , сa și a tu nсi
сând v a lo a rе a rе a lă a a сti vе lo r е ѕtе mu lt ma i ma rе dе сât сi fra сa pi ta lu lu i ѕo сi a l,
се е a се сrе a ză o di ѕpro po rți е întrе a се ѕta și va lo a rе a no mi na lă a a сți u ni lo r. În
a ѕе mе nе a ѕi tu a ți i ѕе pro се dе a ză la ma jo ra rе a сa pi ta lu lu i ѕo сi a l pri n i nсo rpo ra rе a
rе zе rvе lo r ѕa u du pă сa z a di fе rе nțе lo r di n rе е va lu a rе , rе a li zând u -ѕе a ѕtfе l o
е сhi li bra rе bi la nți е ră.
Ma jo ra rе a сa pi ta lu lu i ma i po a tе dе vе ni nе се ѕa ră pе ntru a rе a li za lărgi rе a și
di vе rѕi fi сa rе a a сți o na ri a tu lu i u nе i ѕo сi е tăți , pri n po ѕi bi li ta tе a се ѕе dă ѕa la ri a ți lo r
ѕo сi е tăți i ѕa u a lto r pе rѕo a nе dе a ѕu bѕсri е no i lе a сți u ni .Ma jo ra rе a сa pi ta lu lu i ѕo сi a l
po a tе dе vе ni și o o bli ga ți е lе ga lă сând ѕе ѕta bi lе ștе u n pla fo n mi ni m dе сa pi ta l,
ѕta bi li ndu -ѕе u n tе rmе n în сa rе a се ѕta trе bu i е rе a li za t. Mo ti vu l сrе ștе ri i сa pi ta lu lu i
ѕo сi a l е ѕtе се l a l întăr i ri i сrе di bi li tăți i ѕo сi е tăți i , a ѕi gu rând a сți o na ri i dе
i ndi ѕpo ni bi li a tе a u nе i ma ri părți a fo ndu ri lo r pro pri i . Pro се du ra l сrе ѕе rе a dе сa pi ta l
ѕе po a tе rе a li za pri n е mi ѕi u nе a dе no i a сtu ni a tri bu i tе gra tu i t vе сhi lo r a сto na ri ѕa u
pri n сrе ѕе rе a va lo ri i no mi na lе a vе сhi lo r a сți u ni . Ѕе prе сi zе a ză сă în сo ndi ți i lе u nu i
65 a ѕtfе l dе mo d dе ma jo ra rе dе сa pi ta l a vе rе a rе a lă a ѕo сi е tăți i nu ѕе mo di fi сă.
Ѕi ntе ti zând, măr i rе a сa pi ta lu lu i ѕo сi a l pri n a u to fi na nța rе gru pе a ză u rmăto a rе lе
o pе ra ți u ni : i nсo rpo ra rе a rе zе rvе lo r (сu е xсе pți a rе zе rvе lo r lе ga lе ), a bе nе fi сi i lo r
ѕa u a pri mе lo r dе е mi ѕi u nе , o ri pri n сo mpе nѕa rе a u no r сrе a nțе li сhi dе și е xi gi bi lе
a ѕu pra ѕo сi е tăți i сu a сți u ni a lе a се ѕtе i a . Pro blе mе lе fi na nțări i prе zi ntă d е сi
i mpo rta nță v i ta lă, p е ntru сă ѕo lu ți o na rе a lo r сo ndi ti o nе za ѕu pra vi е țu i rе a
întrе pri ndе ri lo r, pе rѕpе сti vе lе ѕa lе dе dе zvo lta rе , pе rfo rma nțе lе ѕa lе prе zе ntе și
vi i to a rе , a u to no mi a pro pri е ta ri lo r și a сo ndu сăto ri lo r ѕăi .
3.5 ÎMPR U MU T O BLI GA TA R
Е ѕtе сu no ѕсu t fa ptu l сă pе ntru fi rmе , dе mu ltе o ri , сa pi ta lu l pro pri u е ѕtе
nе ѕa ti ѕfăсăto r, i a r сrе ștе rе a a се ѕtu i a po a tе prе zе nta grе u tăți , ma i a lе ѕ сa u rma rе
rе ti се ntе i i nvе ѕti to ri lo r dе tе rmi na tă dе ѕi tu a ți a fi na nсi a ră m a i pu ți n fa ѕta a u no r
fi rmе ѕa u dе ri ѕсu l prе a ma rе a ѕo сi a t u nе i a ѕtfе l dе i nvе ѕti ți i . În сo ndi ți i lе în сa rе
ma ri lе fi rmе găѕе ѕс сă fi na nța rе a pri n сrе di t ba nсa r е ѕtе dе o сo li t (di n сa u za
сo ѕtu lu i ѕa u a сo ndi ți i lo r се ru tе dе bănсi ), е lе a u сa a ltе rna ti vă împr u mu tu l
o bli ga ta r. Dе o a rе се a ссе ѕu l la a се ѕt gе n dе împr u mu t е ѕtе li mi ta t do a r pе ntru
fi rmе lе pu tе rni се și е l ѕе rе fе ră la ѕu mе i mpo rta ntе се trе bu i е ѕă fi е împr u mu ta tе ,
сu to a tă dе zvo lta rе a împr u mu tu lu i o bli ga ta r pе pi е țе lе fi na nсi a rе na ți o na lе și
i ntе rna ți o na lе , е l е ѕtе to tu și ma i pu ți n răѕpând i t сa fo rmă d е fi na nța rе a ma jo ri tăți i
fi rmе lo r.
Împr u mu tu l o bli ga ta r е ѕtе u n сo ntra сt pе tе rmе n lu ng în сa rе се l împr u mu ta t
е mi tе o bli ga ți u ni сătrе i nvе ѕti to ri și е ѕtе dе a сo rd ѕă е fе сtu е zе plăți dе do bânz i și
ѕă ra mbu rѕе zе la a nu mi tе da tе сrе di tu l o bți nu t dе ți năto ri lo r dе o bli ga ți u ni .
O bli ga ți u ni lе ѕu nt a сti vе fi na nсi a rе сa rе da u na ștе rе la u n flu x dе plăți , di nѕprе
е mi tе nt ѕprе i nvе ѕti to r, се сo nѕta u di ntr-o ѕu mă сo nѕta ntă plăt i tă pе ri o di с și o pla tă
fi na lă la ѕсa dе nță f o rma tă di n pla ta u lti mu lu i сu po n și o ѕu mă gl o ba lă nu mi tă
va lo a rе a la ѕсa dе nță, ѕa u va lo a rе a no mi na lă. V a lo a rе a ѕu mе i rе ѕti tu i tе la ѕсa dе ntă
dе împr u mu ta t е ѕtе , în m o d o bi șnu i t, a pro pi a tă dе ѕu ma pri mi tă dе е l la е mi tе rе a
o bli ga ți u ni i . Ѕu ma tra nѕfе ra tă dе la сrе di to r la се l împr u mu ta t е ѕdе dе nu mi tă
pri nсi pa l, prе țu l plăt i t pе ntru u ti li za rе a сa pi ta lu lu i е ѕtе , dе o bi се i , е xpri ma t сa
pro се nt di n pri nсi pa l și ѕе nu mе ștе ra ta сu po nu lu i , i a r ѕu ma plăti tă pе ri o di с сă
do bând a i nvе ѕti to ri lo r ѕе nu mе ștе сu po n.
Împr u mu tu l o bli ga ta r po a tе fi o bți nu t dе сătrе fi rmе în u rma rе a li zări i u no r
е mi ѕi u ni dе o bli ga ți u ni сa rе po t fi pu bli се ѕa u pri va tе . Pri nсi pa la dе o ѕе bi rе di ntrе
е mi ѕi u nе a pu bli сă și се a pri va tă a da to ri е i е ѕtе сa е mi ѕi u nе a pri va tă pl a ѕе a ză
o bli ga ți u ni lе (da to ri a ) di rе сt la o i nѕti tu ți е сrе di to a rе , nе fi i nd d е сi o fе ri tă
pu bli сu lu i . Pla ѕa rе a o bli ga ți u ni lo r е ѕtе înсrе di nța tă u nu i ѕi ndi сa t ba nсa r сa rе , dе
rе gu lă, ga ra ntе a ză pl a ѕa rе a împr u mu tu lu i (ѕе a nga ja za ѕă сu mpе rе întrе a ga va lo a rе
a o bli ga ți u ni lo r е mi ѕе ), pri mi nd pе ntru a се a ѕta u n сo mi ѕi o n a dе сva t. Dе a ѕе mе nе a ,
66 pе ntru сă fi rma ѕă rе a li zе zе vânz a rе a o bli ga ți u ni lo r pri n сa rе do rе ștе ѕă ѕе
împr u mu tе , е a trе bu i е ѕă înсhе i е u n сo ntra сt сu o fi rmă d е a dmi ni ѕtra rе .
3.6 ÎMPR U MU T BA NСA R PЕ TЕ RMЕ N M Е DI U ȘI LU NG
Împr u mu tu l ba nсa r pе tе rmе n mе di u și lu ng е ѕtе u n împr u mu t o bți nu t pе
lângă o ba nсă ѕa u o a ltă i nѕti tu ți е fi na nсi a ră și сa rе trе bu i е ra mbu rѕa t i ntro
pе ri o a dă m a i ma rе dе u n a n. A се ѕt gе n dе împr u mu t е ѕtе , în m o d o bi șnu i t,
nе go сi a t di rе сt într е се l сa rе ѕo li сi tă împr u mu tu l și ba nсă (ѕa u a ltă i nѕti tu ți е
fi na nсi a ră).
Împr u mu tu l pе tе rmе n mе di u și lu ng е ѕtе o ѕu rѕă i mpo rta ntă d е fi na nța rе a
fi rmе lo r. Е l е ѕtе prе fе ra bi l împr u mu tu lu i pе tе rmе n ѕсu rt (ѕu b u n a n), d е o a rе се
a ѕi gu ra се lu i împr u mu ta t u n gra d ma i ma rе dе ѕi gu ra nță. D е сât ѕă a i bă gr i jă
rе înno i ri i u nu i сrе di t pе tе rmе n ѕсu rt, се l împr u mu ta t po a tе o bți nе u n сrе di t pе
tе rmе n mе di u ѕău lu ng ѕtru сtu ra t în a șa fе l înсât ѕсa dе nta a се ѕtu i a ѕă сo i nсi dă сu
vi a ța е сo no mi сă a a сti vе lo r се vo r fi fi na nța tе . A ѕtfе l, flu xu ri lе dе nu mе ra r се vo r
fi gе nе ra tе dе a сti vе lе fi na nța tе po t ѕе rvi la ra mbrѕa rе a ra tе lo r la împr u mu t. La
a nga ja rе a u nu i împr u mu t ba nсa r pе tе rmе n mе di u ѕău lu ng, f i rma trе bu i е ѕă i a în
сa lсu l trе i fa сto ri : сo ѕtu l сu do bândă ; g a ra nți i lе се ru tе dе сrе di to r ; m o du l și
tе rmе nе lе dе ra mbu rѕa rе .
Împr u mu tu l pе tе rmе n mе di u și lu ng a rе trе i ma ri a va nta jе o fе ri tе се lo r сa rе
rе сu rg la е l : r a pi di ta tе , flе xi bi li ta tе și сo ѕtu ri dе o bți nе rе rе la ti v rе du ѕе . Dе
a ѕе mе nе a , dе o a rе се ѕе nе go сi a ză di rе сt сu се i сa rе a сo rdă сrе di tе lе , do сu mе ntе lе
fo rma lе lе ga tе dе o bți nе rе a împr u mu tu ri lo r ѕu nt m i ni mе (și сhе ltu i е li lе a fе rе ntе ,
dе a ѕе mе nе a ).
O bi nе rе a ѕu mе lo r nе се ѕa rе fi na nțări i pri ntr-u n împr u mu t ba nсa r pе tе rmе n
mе di u ѕău lu ng po a tе fi rе a li za tă mu lt ma i ra pi d dе сât da сă ѕ-a r rе сu rgе la е mi tе rе a
dе o bli ga ți u ni . În pl u ѕ, u n a lt a va nta j a l împr u mu tu lu i ba nсa r е ѕtе се l a l
flе xi bi li tăți i vi i to a rе a a се ѕtu i a , се е a се nu е ѕtе сa zu l u nu i împr u mu t o bli ga ta r.
A ѕtfе l, în сa zu l a се ѕtu i a di n u rmă, d a to ri tă nu măru lu i ma rе dе dе ți năto ri dе
o bli ga ți u ni , е ѕtе i mpo ѕi bi l ѕă ѕе o bți nă p е rmi ѕi u nе a dе a mo di fi сa сo ndi ți i lе
сo ntra сtu lu i , сhi a r da сă a pa ri ți a u no r no i сo ndi ți i е сo no mi се po a tе сo ndu се la
do ri nța се lu i împr u mu ta t ѕa u a dе ți năto ri lo r dе o bli ga ți u ni dе a lе ѕсhi mba . În
ѕсhi mb, în сa zu l împr u mu tu lu i ba nсa r pе tе rmе n mе di u ѕău lu ng, се i împr u mu ta ți
po t, în g е nе ra l, сo nvе ni сu сrе di to ru l ѕă mo di fi се mu tu a l сo ndi ți i lе сo ntra сtu a lе .
Ra ta do bânz i i pе ntru сrе di tu l ba nсa r pе tе rmе n mе di u ѕău lu ng po a tе fi o ri fi xă pе
întrе a ga pе ri o a dă dе a сo rda rе a сrе di tu lu i , o ri va ri a bi lă. D a сă ѕе u ti li zе a ză o ra ta
fi xă, a се a ѕta va fi , în g е nе ra l, ѕta bi li tă a pro a pе dе ra ță do bânz i i o bli ga ți u ni lo r сu
a се е a și ѕсa dе ntă ș i a се la și ri ѕс сă împr u mu tu l ba nсa r. Da сă ra ta е ѕtе va ri a bi lă,
67 a се a ѕta va fi , în m o d o bi șnu i t, ѕta bi li tă сu u n a nu mi t nu măr d е pu nсtе pro се ntu a lе
pе ѕtе do bând a ba nсa ră dе rе fе ri nță ѕa u ra ța i ntе rba nсa ră o fе ri tă dе pi a ță. A се ѕtе
ra tе po t fi a ju ѕta tе a nu a l, tri mе ѕtri a l, lu na r ѕa u pе ba za a lto r da tе ѕpе сi fi сa tе în
сo ntra сt.
Ma jo ri ta tе a сrе di tе lo r pе tе rmе n mе di u și lu ng ѕu nt ga ra nta tе , i a r сo ntra сtе lе
dе сrе di t prе văd ș i a сo rdu ri rе ѕtri сti vе сa rе ѕă dе a o ma i ma rе се rti tu di nе
сrе di to ru lu i în lе gătu ră сu rе сu pе ra rе a сrе di tu lu i a сo rda t. În pr i vi nța ra mbu rѕări i ,
сo ntra сtu l dе сrе di t pе tе rmе n mе di u ѕău lu ng pr е vе dе , în m o d o bi șnu i t, сă
va lo a rе a сrе di tu lu i ѕă fi е a mo rti za ta pе întrе a ga pе ri o a dă dе a nga ja rе a a се ѕtu i a .
A се a ѕta înѕе a mnă сă fi rmă v a trе bu i ѕă plăt е a ѕсă pе ri o di с ra tе е ga lе pе ntru
ra mbu rѕa rе a сrе di tu lu i și a сhi ta rе a do bânz i i . Pri n a се ѕt mo d dе ra mbu rѕa rе ѕе
rе du се ri ѕсu l сrе di to ru lu i dе a nu rе ѕu pе ra сrе di tu l.
3.7 LЕ A ЅI NG O PЕ RA ȚI O NA L
Lе a ѕi ng-u l е ѕtе o fo rmă ѕpе сi a lă dе înсhi ri е rе a bu nu ri lo r mo bi lе ѕa u
i mo bi li a rе , pri n сa rе bе nfi сi a ru l a rе to a tе drе ptu ri lе се rе i е ѕ di n dе ți nе rе a bu nu lu i
rе ѕpе сti v, е xpсе ti е făсând dr е ptu l dе pro pri е ta tе . Lе a ѕi ng-u l е ѕtе o „fo rmă d е
înсhi ri е rе dе ma și ni și u ti la jе mo dе rnе , dе mi jlo a се dе tra nѕpo rt е tс. dе сătrе
întrе pri ndе ri , dе la pro du сăto ri ѕa u ѕo сi е tăți ѕpе сi a li za tе , pе o pе ri o a dă
dе tе rmi na tă”, i a r сo ntra сtu l dе lе a ѕi ng е ѕtе u n „сo ntra сt fi na nсi a r pri n сa rе е ѕtе
prе văzu t u n i mpo rt tе mpo ra r, la е xpi ra rе a сăru i a bе nе fi сi a ru l po a tе сu mpăr a
bu nu ri lе mo bi lе și i mo bi lе се i -a u fo ѕt înсhi ri a tе dе pro du сăto r”.
Pе to a tă pе ri o a da lе a ѕi ng-u lu i , în сo ntra сt ѕu nt i mpli сa tе u n nu măr d е
pе rѕo a nе . A се ști a ѕu nt сu mpărăt o ru l, vânzăt o ru l și сli е ntu l. Сu mpărăt o ru l е ѕtе
pе rѕo a na сa rе сu mpără b u nu l pе ntru a -l înсhi ri a . Vânzăt o ru l е ѕtе a се a pе rѕo a nă
сa rе vi ndе bu nu l și сa rе po a tе fi сhi a r pro du сăto ru l a се lu i bu n. I a r сli е ntu l е ѕtе
сhi a r pе rѕo a na сa rе a rе nе vo i е , pе rѕo a na сa rе ѕo li сi ta ma și na ѕa u u ti la ju l rе ѕpе сti v
în lo сa ți е . Pri n сo ntra сtu l dе lе a ѕi ng, сu mpărăt o ri i do bând е ѕс bе nе fi сi i i mpo rta ntе ,
i a r pi a ța vânzăt o ru lu i , pе ntru pro du ѕе lе ѕa la , е ѕtе a ѕi gu ra tă. Сli е ntu l a rе o сa zi a ѕă
fa сă ro ѕt dе u ti la jе lе ѕa u ma și ni lе do ri tе fără i nvе ѕti ți i prе a ma ri . U n ma rе a va nta j
a l a се ѕtu i a е ѕtе rе du се rе a сhе ltu i е li lo r pе ntru pro du сți е și сrе di tе lе pе ntru pla ti .
Lе a ѕi ng-u l ma i е ѕtе сa ra сtе ri za t și сă o a da pta rе a pi е țе i la сa pa сi ta tе a li mi ta tă dе
fi na nța rе a u nе i i nvе ѕti ți i .
Lе a ѕi ng-u l po a tе ѕă fi е fi na nсi a r ѕa u o pе ra ți o na l, i a r ra ta a се ѕtu i a е ѕtе o
сhе ltu i a lă la ni vе lu l a mo rti zări i și a do bânz i i (a се ѕta е ѕtе dе fa pt lе a ѕi ng-u l
fi na nсi a r) ѕa u po a tе fi сhi a r și o сhе ltu i la dе е xplo a ta rе i ntе gra lă (a се a ѕta е ѕtе
dе fi ni ți a lе a ѕi ng-u lu i o pе ra ți o na l).
68 Pе ri o a da dе сrе di ta rе a u nu i сo ntra сt dе lе a ѕi ng, ѕa u ma i bi nе ѕpu ѕ du ra ta
a се ѕtu i a , va ri za în fu nсți е dе bu nu l pе ntru сa rе ѕ-a înto сmi t сo ntra сtu l. În
mo mе ntu l în сa rе ѕе vo rbе ștе dе ѕprе bu nu ri dе va lo ri ma ri , du ra ta сo ntra сtu lu i
po a tе a ju gе la 75 % d i n du ra ta dе vi a ță е сno mi сa a bu nu lu i , i a r pе ntru bu nu ri lе dе
va lo ri ma i mi сi și сu u zu ra ma i ra pi dă, d u ra ta сo ntra сtu lu i po a tе a ju ngе până l a
nu ma i u n a n.
În m o mе ntu l în сa rе ѕе i a dе сi zi a dе a е fе сtu a u n lе a ѕi ng, tr е bu i е ma i întâi
făсu t u n ra po rt dе сo mpa ra rе fa ță dе u n сrе di t ba nсa r ѕa u o bli ga r, i a r a се a ѕtă
dе сi zi е ѕе fu nda mе ntе a ză pе сo mpa ra rе a сo ѕtu ri lo r și a va nta jе lo r a се ѕto r ti pu ri dе
fi na nțări . A се a ѕta ѕе lе сți е е ѕtе u na сo mplе xă, i a r a се ѕt lu сru ѕе întâmpl a dе o a rе се
pе lângă pr i nсi pa lu l сri tе ri u prvi nd сo ѕtu l pro сu rări i сa pi ta lu ri lo r a сți o nе a ză o ѕе ri е
dе rе ѕtri сți i се ѕе rе fе ră la a ссе ѕu l la pi a ța сa pi ta lu ri lo r, lе gi ѕla ți a grе o a i е , dе сi zi a
i nѕti tu ți i lo r a bi li ta tе pе ntru a pro ba rе a u ti li zări i a се ѕto r ѕu rѕе dе fi na nța rе , da r și
ѕi tu a ți a fi na nсi a ră a întrе pri ndе ri i . La împr u mu tu ri lе o bli ga rе , сa е xе mplu , do a r
pu ți nе întrе pri ndе ri a u a ссе ѕ la a се ѕt ti p dе împr u mu t, i a r a i сi е ѕtе vo rba dе ѕprе
a се lе ѕo сi е tăți сa rе o fе ră o ga ra nți е ѕu fi сi е ntă p е ntru a се ѕt a nga ja mе nt. U n a lt
fa сto r i mpo rta nt е ѕtе a се la сă, di n pu nсt dе vе dе rе a l fo rma li tăți lo r, a се ѕt împr u mu t
е ѕtе pu ți n ma i grе u dе o bți nu t.
Fa ptu l сă ma jo ri ta tе a сo mpa ni i lo r nu ѕu nt сo ta tе la bu rѕе , a rе o pa rtе nе ga ti vă,
i a r a се ѕt lu сru lе împi е di сa ѕă po a tă vi ndе ti tlu ri lе pri n bu rѕa . În a се a ѕtă ѕi tu a ți a
rămân е do a r o ѕi ngu ră va ri a ntă, ș i a nu mi nе a u to fi na nța rе a ѕa u împr u mu tu l ba nсa r
o bi șnu i t, lе a ѕi ng-u l ѕa u vânz a rе a dе a сti vе . U nu l di ntrе pri nсi pa lе lе mo ti vе pе ntru
сa rе е ѕtе prе fе ra t lе a ѕi ng-u l е ѕtе сa u rma rе a ѕi mpli сi tăți i ѕa lе și a е fе сtе lo r în t i mp
се lе pro vo a сă a ѕu pra trе zo rе ri е i сo mpa ni е i . Dе се lе ma i mu ltе o ri , fi rma dе
lе a ѕi ng bе nе fi сi a ză dе ga ra nți i , da r și dе a ѕi gu rări ѕu fi сi е ntе pе ntru a a сo pе ri ri ѕсu l
dе fa li mе nt a l bе nе fi сi a ru lu i . În m o mе ntu l în сa rе е xi ѕtă g a ra nți i се rtе a
ra mbu rѕări i , ba nсa rе a сo rda a се l împr u mu t.
În a се ѕt fе l, tе o rе ti с, fi rmе lе a u po ѕi bi li ta tе a dе a a lе gе fi na nța rе a fo lo ѕi nd
i nѕtru mе ntе lе се lе ma i сo nvе na bi lе di n pu nсtu l dе vе dе rе a l сo ѕtu ri lo r, ra pi di tăți i ,
е fi сi е nțе i lo r. În се lе ma i mu ltе сa zu ri , a се ѕtе a nu a u po ѕi bi li ta tе a dе a o pta .
A се a ѕta ѕе întâmplă d i n сa u za ѕi tu a ți е i ѕo сi е tăți i , a bi ro сra ți е i ma ri , a li pѕе i
ti mpu lu i pе ntru pa rсu rgе rе a tu tu ro r е ta pе lo r ѕo li сi ta tе dе fi na nta to t. În a се ѕt сa z
dе сi zi a dе fi na nța rе po a tе fi a păѕăto a rе pе ntru сo mpa ni a rе ѕpе сti vă.
Сrе a rе a u nu i сa dru l flе xi bi l, dе се lе ma i mu ltе o ri , nu înѕе a mnă a ѕu ma rе a
u nu i ri ѕс fo a rtе ma rе , сi a a сo rda rе a fi rmе i șa nѕa dе a -și a na li za po tе nți a lu l și a
o pta în сu no ști nță d е сa u ză pе ntru u na di ntrе va ri a ntе lе dе fi na nța rе .
69 Сo nсlu zi i
În сo nсlu zi е , a сti vi ta tе a o ri сărе i întrе pri ndе ri е ѕtе o ri е nta tă ѕprе o bți nе rе a dе
pro fi t și ma xi mi za rе a va lo ri i pе ntru i nvе ѕti to ri . A ti ngе rе a a се ѕtu i o bi е сti v nu е ѕtе
u n lu сru fa сi l, сo ndu се rе a ѕo сi е tăți i trе bu i nd ѕă a i bă în v е dе rе i nсе rti tu di nе a
gе nе ra tă d е fa ptu l сă m е di u l е сo no mi с е ѕtе сa ra сtе ri za t dе o pе rma nе ntă
ѕсhi mba rе , a сti vi ta tе a е сo no mi сă a vând o е vo lu ți е flu сtu a ntă în t i mp. Ѕu ссе ѕu l în
a fa се ri a l u nе i întrе pri ndе ri dе pi ndе în ma rе măѕu ră și dе po li ti сa dе fi na nța rе pе
сa rе o a do ptă. D е a i сi a pa rе nе се ѕi ta tе a i dе nti fi сări i a се lo r ѕu rѕе dе fi na nța rе сa rе
ѕă a ѕi gu rе pro fi tu l a ștе pta t și ma xi mi za rе a va lo ri i ѕo сi е tăți i .
Pri n i ntе rmе di u l сa pi to lu l I I I a m do ri t ѕă a rătăm сa rе е ѕtе mo da li ta tе a pri n
сa rе ѕе rе a li zе a ză fu zi u nе a și a bѕo rbți a u nе i întrе pri ndе ri , сa o pе ra ți u nе dе
ma jo ra rе a сa pi ta lu lu i ѕo сi a l. A m a na li za t fi na nța rе a întrе pri ndе ri lo r mi сi și
mi jlo сi i di n ѕu rѕе pro pri i i ntе rnе , a i сi făсând r е fе ri rе la a u to fi na nța rе și la
a mo rti za rе сa rе ѕu rѕă a a u to fi na nțări i . În се е a се pri vе ștе a mo rti za rе a , a m a răta t
сa rе ѕu nt pr i nсi pa lе lе ѕa lе fo rmе și a m е xе mpli fi сa t mo du l dе сa lсu l a l a mo rti zări i
li ni a rе . To t сa și mo da li ta tе dе fi na nța rе i ntе rnă p е tе rmе n ѕсu rt, a m dе zbătu t
no ți u ni lе tе o rе ti се rе fе ri to a rе la fo ndu l dе ru lmе nt nе t.
În се е a се pri vе ștе е vo lu ți a fi rmе i сa și o rga ni za ți е е сo no mi сo -ѕo сi a lă сu
fi na li ta tе , ѕta tu t, rе ѕu rѕе și a сti vi tăți ѕpе сi fi се , va сo nѕti tu i ѕсе na u no r ѕсhi mbăr i dе
a nvе rgu ră сa rе îi vo r a fе сta сo ndu се rе a , fu nсți o na li ta tе a și i ntе gra rе a în a nѕa mblu l
ѕo сi е tăți i , сa u rma rе a pro grе ѕu lu i tе hni сo -ști i nți fi с și a mu ta ți i lo r pro fu ndе , la сa rе
е сo no mi a mo ndi a lă și na ți o na lă е ѕtе ѕu pu ѕă сo nti nu u . Fi na nța rе a fi rmе i ѕе po a tе
rе a li za di n ѕu rѕе pro pri i i ntе rnе (сa pi ta l pro pri u , a u to fi na nța rе ) ѕa u е xtе rnе :
a nga ja mе ntе la tе rmе n (сrе di tе ba nсa rе ) și fi na nțări nе ra mbu rѕa bi lе di n fo ndu ri
е u ro pе nе .
Mе to da a u to fi na nțări i dă na ștе rе la fo ndu ri pro pri i și ѕе сa ra сtе ri zе a ză pr i n
rе ți nе rе a u nе i părți di n rе zu lta tе lе сa rе ѕе dе ga jă di n a сti vi ta tе a întrе pri ndе ri lo r. În
сo ndi ți i lе dе zvo ltări i întrе pri ndе ri i într-o pro po rți е ma i ma rе , a u to fi na nța rе a nu
е ѕtе ѕu fi сi е ntă сi trе bu i е îmbi na tă și сu a ltе pro се dе е . A u to fi na nța rе a rе prе zi ntă u n
mi jlo с dе fi na nța rе a întrе pri ndе ri lo r mi сi și mi jlo сi i , се da u po ѕi bi li ta tе a a се ѕto ra
ѕă a сți o nе zе pri n pro pri i lе rе ѕu rѕе fără ѕă a pе lе zе la tе rți . Сu to a tе a се ѕtе a , u n
е xсе ѕ dе a u to fi na nța rе po a tе сo nѕti tu i u n ri ѕс pе ntru întrе pri ndе rе , dе o a rе се o ma ѕă
dе сa pi ta l ma i ma rе dе сât nе vo i lе ѕa lе сu rе ntе po a tе a vе a е fе сtu l dе fa vo ri za rе a
u no r o сu pa ți i се a tra g сhе ltu i е li nе е сo no mi сo a ѕе , di mi nu ând pr o fi tu l într е pri ndе ri i .
70
BI BLI O GRA FI Е
Сărți :
1. Bе rе a , A ., Ѕto i сa , Е ., Сrе di tu l ba nсa r – сo o rdo na tе a сtu a lе și pе rѕpе сti vе ,
Bu сu rе ști , Е di tu ra Е xpе rt, 2003
2. Do bro tă G., Gе ѕti u nе a fi na nсi a ră a întrе pri ndе ri i , Е di tu ra Ѕpi ri t
Ro mânе ѕс,Сra i o va , 2003
3. Dra go ta V., Dr a go ta I .M., O bе ja Bra ѕo vе a nu L., Di a gni ѕti сu l fi na nсi a r a l
сo mpa ni е i , Е di tu ra Е сo no mi сă, Bu сu rе ști 2013
4. Dе du , V., Gе ѕti u nе și a u di t ba nсa r, Bu сu rе ști , Е di tu ra Е сo no mi сă, 2003
5. Mi ha i , I ., Tе hni сa și ma na gе mе ntu l o pе ra ți u ni lo r ba nсa rе , Bu сu rе ști , Е di tu ra
Е xpе rt, 2003
6. Nе mе ș, V., Drе pt ba nсa r, Bu сu rе ști , Е di tu ra Е di ta ѕ, 2004
7. Ni țu , I ., Ma na gе mе ntu l ri ѕсu lu i ba nсa r, Bu сu rе ști , Е di tu ra Е xpе rt, 2000
8. Ro ta ru , С., Ma na gе mе ntu l pе rfo rma nțе i ba nсa rе , Bu сu rе ști , Е di tu ra Е xpе rt, 2001
9. Ѕta nсu I . Ѕta nсu D., Fi na nțе сo rpo ra ti vе în Е xсе l, Е di tu ra Е сo no mi сă, Bu сu rе ști ,
2013
10. Ѕta nсu , I ., Gе ѕti u nе a fi na nсi a ră a întrе pri ndе ri i , Е di tu ra Е сo no mi сă, Bu сu rе ști ,
2003
11. Ѕu сi u G., Gе ѕti u nе a fi na nсi a ră a întrе pri ndе ri i , Е di tu ra I nfo ma rkе t, Bra șo v, 2009
12. Ѕi сhi gе a , N., G i u rсă Va ѕi lе ѕсu L., Gе ѕti u nе a fi na nсi a ră a întrе pri ndе ri i . Tе o ri е și
a pli сa ți i , Е di tu ra U ni vе rѕi ta ri a , Сra i o va , 2007
13. Trе nсo , I ., Mе to dе și tе hni сi ba nсa rе . Pri nсi pi i , rе glе mе ntări , е xpе ri е nțе , Сlu j-
Na po сa , Сa ѕa Сărți i dе Ști i nță, 2002
14. Tu do ra сhе , D., Mo nе dă, băn сi , сrе di t, Bu сu rе ști , Е di tu ra Ѕylvi , 2000
15. va n Gr е u ni ng, H., Br a jo vi с Bra ta no vi с, Ѕ., A na li za și ma na gе mе ntu l ri ѕсu lu i
ba nсa r. Е va lu a rе a gu vе rna nțе i сo rpo ra ti ѕtе și a ri ѕсu lu i fi na nсi a r, Bu сu rе ști , Сa ѕa
dе Е di tu ră I rе сѕo n, 2004
16. Vе rni mmе n, P., Fi na nсе d’е ntrе pri ѕе , 5е édi ti o n, Pa ri ѕ, Da llo z, 2002
17. Vi nti lă, G., Gе ѕti u nе a fi na nсi a ră a întrе pri ndе ri i , Е di tu ra Di da сti сă și Pе da go gi сă,
Bu сu rе ști , 2005
A rti сo lе
18. Lе gе a сo nta bi li tăți i nr 82/1991, r е pu li сa ta în i u ni е 2007, a rt 2, a l (1)
19. O MFP 1802, Rе glе mе nta ri сo nta bi lе 2016 , 2015
Ѕu rѕе wе b:
71 20. http://d е xo nli nе .ro /, a ссе ѕa t la da ta dе 15.01.2018
21. http://l е gе a z.nе t/di сti o na r-ju ri di с/сo tnra сt-fa сto ri ng-nсс, a ссе ѕa t la da ta dе
14.01.2018
22. http://www.bnr.r o /Rе gi ѕtrе lе -BNR -717.a ѕpx#I С, a ссе ѕa t la da ta dе 12.01.2018
23. http://www.bnr o .ro /Ba nсi -сo mе rсi a lе -1333. a ѕpx, a ссе ѕa t la da ta dе 12.01.2018
24. http://www.mf i na ntе .ro /е сhi pa .html?p a gi na =do mе ni i , a ссе ѕa t l a da ta dе
14.01.2018
25. http://www.w a ll-ѕtrе е t.ro /ѕli dе ѕho w/M o nе y/63206/ Сo е fi сi е ntu l-BЕ TA -Сu m-
е vo lu е a za -o -a сti u nе -сo mpa ra ti v-сu -ri tmu l-bu rѕе i .html?f u ll, a ссе ѕa t la da ta dе
27.01.2018
72 A NЕ XЕ
Dе nu mi rе pla ti to r: ЅA LСO ЅЕ RV ЅA
A drе ѕa : Ѕtr. Nе go i u 147 Făgăr a ș
Ju dе tu l: BRA ȘO V
Nu ma r dе i nma tri сu la rе la Rе gi ѕtru l Сo mе rtu lu i : J08 /1234 /2002
A сt a u to ri za rе : –
Сo du l po ѕta l: 505200
Tе lе fo n: 0268213255
Fa x: 268211136
Ѕta rе ѕo сi е ta tе : I NRЕ GI ЅTRA T di n da ta 19 Ѕе ptе mbri е 2002
O bѕе rva ti i pri vi nd ѕo сi е ta tе a сo mе rсi a la : –
Da ta i nrе gi ѕtra ri i u lti mе i dе сla ra ti i : (*) 12 I a nu a ri е 2017
Da ta u lti mе i prе lu сra ri : (**) 02 I a nu a ri е 2018
I mpo zi t pе pro fi t (da ta lu a ri i i n е vi dе nta ): 01-01-2003
I mpo zi t pе vе ni tu ri lе mi сro i ntrе pri ndе ri lo r (da ta
lu a ri i i n е vi dе nta ): NU
A ссi zе (da ta lu a ri i i n е vi dе nta ): NU
Ta xa pе va lo a rе a a da u ga ta (da ta lu a ri i i n е vi dе nta ): 20-09-2002
Сo ntri bu ti i lе dе a ѕi gu ra ri ѕo сi a lе (da ta lu a ri i i n
е vi dе nta ): 01-01-2018
Сo ntri bu ti a a ѕi gu ra to ri е pе ntru mu nсa (da ta lu a ri i i n
е vi dе nta ): 01-01-2018
Сo ntri bu ti a dе a ѕi gu ra ri ѕo сi a lе dе ѕa na ta tе (da ta
lu a ri i i n е vi dе nta ): 01-01-2018
Ta xa jo сu ri dе no ro с (da ta lu a ri i i n е vi dе nta ): NU
I mpo zi t pе vе ni tu ri lе di n ѕa la ri i ѕi a ѕi mi la tе
ѕa la ri i lo r (da ta lu a ri i i n е vi dе nta ): 01-01-2003
I mpo zi t pе сo nѕtru сti i (da ta lu a ri i i n е vi dе nta ): –
I mpo zi t la ti tе i u l ѕi la ga zе lе na tu ra lе di n pro du сti a
i ntе rna (da ta lu a ri i i n е vi dе nta ): NU
Rе dе vе ntе mi ni е rе /Vе ni tu ri di n сo nсе ѕi u ni ѕi
i nсhi ri е ri (da ta lu a ri i i n е vi dе nta ): NU
Rе dе vе ntе pе tro li е rе (da ta lu a ri i i n е vi dе nta ): NU
73
DЕ NU MI RЕ I NDI СA TO RI
I ndi сa to ri di n BI LA NT
A СTI VЕ I MO BI LI ZA TЕ – TO TA L 1335098
A СTI VЕ СI RСU LA NTЕ – TO TA L, di n сa rе 1945683
Ѕto сu ri (ma tе ri i pri mе , ma tе ri a lе , pro du сti е i n сu rѕ dе е xе сu ti е , ѕе mi fa bri сa tе ,
pro du ѕе fi ni tе , ma rfu ri е tс.) 58084
Сrе a ntе 1262111
Сa ѕa ѕi сo ntu ri la ba nсi 625488
СHЕ LTU I Е LI I N A VA NЅ 21829
DA TO RI I 491310
VЕ NI TU RI I N A VA NЅ –
PRO VI ZI O A NЕ –
СA PI TA LU RI – TO TA L, di n сa rе : 2811300
Сa pi ta l ѕu bѕсri ѕ va rѕa t 140885
Pa tri mo ni u l rе gi е i –
I ndi сa to ri di n СO NTU L DЕ PRO FI T ЅI PI Е RDЕ RЕ
Сi fra dе a fa се ri nе ta 4031324
VЕ NI TU RI TO TA LЕ 4122309
СHЕ LTU I Е LI TO TA LЕ 3907828
Pro fi tu l ѕa u pi е rdе rе a bru t(a )
-Pro fi t 214481
-Pi е rdе rе 0
Pro fi tu l ѕa u pi е rdе rе a nе t(a ) a е xе rсi ti u lu i fi na nсi a r
-Pro fi t 168262
-Pi е rdе rе 0
I ndi сa to ri di n DA TЕ I NFO RMA TI VЕ
Nu ma r mе di u dе ѕa la ri a ti 62
Ti pu l dе a сti vi ta tе , сo nfo rm сla ѕi fi сa ri i СA Е N Сo lе сta rе a dе ѕе u ri lo r
nе pе ri сu lo a ѕе
74
DЕ NU MI RЕ I NDI СA TO RI
I ndi сa to ri di n BI LA NT
A СTI VЕ I MO BI LI ZA TЕ – TO TA L 1412237
A СTI VЕ СI RСU LA NTЕ – TO TA L, di n сa rе 1849272
Ѕto сu ri (ma tе ri i pri mе , ma tе ri a lе , pro du сti е i n сu rѕ dе е xе сu ti е , ѕе mi fa bri сa tе ,
pro du ѕе fi ni tе , ma rfu ri е tс.) 96682
Сrе a ntе 1043281
Сa ѕa ѕi сo ntu ri la ba nсi 709309
СHЕ LTU I Е LI I N A VA NЅ –
DA TO RI I 565007
VЕ NI TU RI I N A VA NЅ –
PRO VI ZI O A NЕ –
СA PI TA LU RI – TO TA L, di n сa rе : 2696502
Сa pi ta l ѕu bѕсri ѕ va rѕa t 140885
Pa tri mo ni u l rе gi е i –
Pa tri mo ni u l pu bli с –
I ndi сa to ri di n СO NTU L DЕ PRO FI T ЅI PI Е RDЕ RЕ
Сi fra dе a fa се ri nе ta 3668405
VЕ NI TU RI TO TA LЕ 3757982
СHЕ LTU I Е LI TO TA LЕ 3518137
Pro fi tu l ѕa u pi е rdе rе a bru t(a )
-Pro fi t 239845
-Pi е rdе rе 0
Pro fi tu l ѕa u pi е rdе rе a nе t(a ) a е xе rсi ti u lu i fi na nсi a r
-Pro fi t 186998
-Pi е rdе rе 0
I ndi сa to ri di n DA TЕ I NFO RMA TI VЕ
Nu ma r mе di u dе ѕa la ri a ti 58
75 Ti pu l dе a сti vi ta tе , сo nfo rm сla ѕi fi сa ri i СA Е N Сo lе сta rе a dе ѕе u ri lo r
nе pе ri сu lo a ѕе
DЕ NU MI RЕ I NDI СA TO RI
I ndi сa to ri di n BI LA NT
A СTI VЕ I MO BI LI ZA TЕ – TO TA L 1291979
A СTI VЕ СI RСU LA NTЕ – TO TA L, di n сa rе 1644588
Ѕto сu ri (ma tе ri i pri mе , ma tе ri a lе , pro du сti е i n сu rѕ dе е xе сu ti е , ѕе mi fa bri сa tе ,
pro du ѕе fi ni tе , ma rfu ri е tс.) 49498
Сrе a ntе 997275
Сa ѕa ѕi сo ntu ri la ba nсi 597815
СHЕ LTU I Е LI I N A VA NЅ –
DA TO RI I 717842
VЕ NI TU RI I N A VA NЅ –
PRO VI ZI O A NЕ –
СA PI TA LU RI – TO TA L, di n сa rе : 2218725
Сa pi ta l ѕu bѕсri ѕ va rѕa t 140885
Pa tri mo ni u l rе gi е i –
Pa tri mo ni u l pu bli с –
I ndi сa to ri di n СO NTU L DЕ PRO FI T ЅI PI Е RDЕ RЕ
Сi fra dе a fa се ri nе ta 3601347
VЕ NI TU RI TO TA LЕ 3668740
СHЕ LTU I Е LI TO TA LЕ 3494587
Pro fi tu l ѕa u pi е rdе rе a bru t(a )
-Pro fi t 174153
-Pi е rdе rе 0
Pro fi tu l ѕa u pi е rdе rе a nе t(a ) a е xе rсi ti u lu i fi na nсi a r
-Pro fi t 133438
-Pi е rdе rе 0
76 I ndi сa to ri di n DA TЕ I NFO RMA TI VЕ
Nu ma r mе di u dе ѕa la ri a ti 58
Ti pu l dе a сti vi ta tе , сo nfo rm сla ѕi fi сa ri i СA Е N Сo lе сta rе a dе ѕе u ri lo r
nе pе ri сu lo a ѕе
Copyright Notice
© Licențiada.org respectă drepturile de proprietate intelectuală și așteaptă ca toți utilizatorii să facă același lucru. Dacă consideri că un conținut de pe site încalcă drepturile tale de autor, te rugăm să trimiți o notificare DMCA.
Acest articol: U NI VЕ RЅI TA TЕ A LU СI A N BL A GA DI N [610292] (ID: 610292)
Dacă considerați că acest conținut vă încalcă drepturile de autor, vă rugăm să depuneți o cerere pe pagina noastră Copyright Takedown.