Structura Financiara a Unei Societati Comerciale

Pe baza cunoștințelor acumulate la disciplinele de specialitate, a metodologiei științifice în abordarea fenomenelor economico-financiare, analiza financiară contribuie la perfecționarea gândirii economice, a capacității de sinteză și esențializare a relațiilor de interdependent între fenomenul economic și reflectarea lui în decizia financiară.

Performanta financiară este un subiect amplu dezvoltat la toate nivelele academice, performanta este importantă în orice activitate și cu atât mai mult în domeniul economic.

Sub acest aspect a fost elaborată această lucrare care conține două părți: prima parte prezintă baza teoretică a noțiunii de structura financiară, iar partea a doua este compusă dintr-un set de aplicații practice care ilustrează concret analiza structurii financiare pentru 10 societăți listate la Bursa de Valori București și anume: CNTEE Transelectrica, SNTGN Transgaz SA, OMV Petrom SA, Fondul Proprietatea, Bursa de Valori București SA, Antibiotice SA, Zentiva SA, Biofarm SA, BRD Group Societe Generale SĂ și Banca Transilvania SĂ.

În condițiile economiei de piață, stabilirea modalităților de finanțare exercită un impact deosebit asupra activității agenților economici. Aproape în toate cazurile, întreprinderile nu se finanțează în totalitatedin fonduri proprii, ele apelând concomitent și la resurse externe. Prin urmare, selectarea mijloacelor definanțare externă și ponderea acestora în raport cu finanțarea internă reprezintă o decizie majoră a politiciifinanciare a întreprinderii. În acest fel se decide asupra structurii financiare a întreprinderii și se iau măsuri pentru asigurarea caracterului optim al acesteia.

Structura financiară a întreprinderii reprezintă, ansamblul complex și coordonat al diverselor surse de finanțare folosite de managerul financiar pentru acoperirea necesarului de finanțat. În alte opinii seconsideră că structura financiară exprimă raportul existent între finanțările pe termen scurt și cele pe termen lung.

Identificarea resurselor de finanțare a activității, precum și îmbinarea acestora în vederea obținerii unui raport optim rentabilitate-riscuri constituie o provocare permanentă pentru managerii unei firme. Diferitele proporții în care o firmă poate apela la finanțări prin capitaluri proprii sau prin capitaluri împrumutate, definesc structura financiară a întreprinderii.

La nivelul unei firme, structura financiară reflectă compoziția capitalurilor, din acest considerent mai fiind cunoscut sub denumirea de structura capitalurilor. În opinia unor autori (1)

prin structura financiară a unei societăți comerciale se înțelege raportul existent între finanțările pe termen scurt și cele pe termen lung, în timp ce alții (2) consideră că ea reprezintă suma ponderilor de participare a diferitelor resurse de finanțare la constituirea capitalurilor investite în respectiva societate. Aceasta se identifică, defapt, cu acea parte a bilanțului care evidențiază resursele societății comerciale, reprezentată de structura elementelor de pasiv.

_______________________________________

1 Toma M., Alexandru Felicia – Finanțe și gestiune financiară de întreprindere, Ed. Economică, București, 2003, pg. 48.

2 Stancu I., – Finanțe, Ed. Economică, București, 2002, pg. 643.

Structura financiară a întreprinderii este influențată îndeosebi de politica de îndatorare. Aceasta are în vedere modificarea mărimii capitalurilor împrumutate , în măsura în care capitalurile proprii rămân neschimbate. Implicațiile financiare produde de îndatorare, la nivelul unei companii, se concretizează în efectele creșterii sau scăderii ratei rentabilității economice asupra valorii întreprinderii.

Scopul acestei lucrări este acela de a elabora un studiu privind analiza structurii financiare la societățile indicelui BET listate la Bursa de Valori București și câteva companii din domeniul farmaceutic, un domeniu cre a cunoscut o mare dezvolatre în ultimii ani.

Pentru atingerea scopului lucrării am utilizat ca material informativ, indicatorii și informațiile financiare puse la dispoziție pe www.bvb.ro și pe site-urile respectivelor companii.

________________________________________

1 Toma M., Alexandru Felicia – Finante si gestiune financiara de întreprindere, Ed. Economica, Bucuresti, 2003, pg. 48.

2 Stancu I., – Finante, Ed. Economica, Bucuresti, 2002, pg. 643.

CAPITOLUL 1: CONSIDERAȚII TEORETICE PRIVIND STRUCTURA FINANCIARĂ A UNEI SOCIETĂȚI COMERCIALE

Una dintre problemele importante ale managementului financiar o reprezintă problematică structurii financiare a firemei. Alegerea structurii financiare a unei firme este o problemă veche și complicată deorece nu există încă o formulă cu care să se stabilească dacă o firmă este prea mult sau suficient îndatorată.

În cadrul politicii finaciare a oricărei companii moderne alegerea obiectivă a unei structuri financiare reprezintă o prioritate. Această politică trebuie să se încadreze în principiile strategiei generale a firmei, în funcție de realitățile conjuncturale și domeniul de desfășurare a activităților, în vederea obiectivelor dorite.

Într-un sistem economic concurențial, obiectivul major al firmei este maximizarea valorii sale, în așa fel încât să se realizeze o maximizare a acesteia în raport cu structura activelor care o compun. Aceasata presupune desfășurarea activității soietatii comerciale în condiții de rentabilitate superioară și în același timp menținerea solvabilității și a echilibrului financiar.

Dacă obiectivul maximizării valorii firmei este urmărit pe fiecare proiect de investiții ce se intenționează a se realiza, prin obținerea unei valori actualizate mai mari, firma -considerata ca o sumă de proiecte de investiți,i va spori în valoare. Dar valoare actualizată netă este mai mare fie datorită obținerii unor cash-flow-uri mai mari, fie datorită înregistrării unui cost mediu ponderat al capitalului investit cât mai mic, cost mediu ponderat care reprezintă rata de actualizare a cash flow-urilor investiției.

Deci, realizarea unei structuri financiare optime a capitalului investit va permite minimizarea costului mediu ponderat al capitalului și, implicit, maximizarea valorii firmei.(*)

Totuși, creșterea maximală nu duce în mod necesar la maximizarea valorii întreprinderii. O

creștere puternică poate duce la degradarea rentabilității și mărirea riscului, la deficiențe de ordin finaciarpentru că deținătorii de capital preferă să investească în societăți cu o creștere moderată, respectiv un risc redus, dar care oferă o rentabilitate constantă.

Astfel,acționarii și managerii trebuie să urmărească atingerea obiectivelor pe termen scurt care să contribuie la realizarae celui pe termen lung – creșterea valorii patrimoniale a companiei, singurul care permite perenitatea acesteia. **

Analiza financiară ajută la identificarea activității nesatisfăcătoare a firmei și la stabilirea măsurilor care să influențeze rezultatele viitoare. Prin cunoașterea postfaptica, curentă și previzională a activității agenților economici a rezultatelor interne și a cauzelor care le-au generat, analiza contribuie la cunoașterea continuă a eficienței utilizării resurselor umane, materiale și financiare.

_____________________

* Berceanu D., Deciziile finaciare ale firmei, Editura Universitaria Craiova, 2006, p. 252

** Rusu C., Diagnostic economico-finaciar, Vol II, Editura Economică, București, 2006, p. 57

Deoarece principalul obiectiv al unei întreprinderi îl constituie maximizarea valorii patrimoniului, obiectivul central al diagnosticului financiar îl constituie eficiența cu care a fost folosit capitalul investit.

Obiectivele de bază ale analizei financiare le constituie:

descoperirea și mobilizarea rezervelor interne

diagnoză și reglarea activității întreprinderii

întărirea autonomiei economico – financiare

creșterea eficienței economice

fundamentarea deciziilor financiare

informarea întreprinderii cu cerințele standardelor și cu nivelul concurenței pe diferite piețe.

Datorită faptului că îndeplinește o dublă funcție – de diagnoză și reglare, analiza economico- financiară constituie un instrument indispensabil al conducerii eficiente a activității întreprinderii. Analiza financiară stă la baza intreagii politici economico- financiară viitoare a întreprinderii, constituie o condiție cheie pentru întocmirea și aplicarea unor decizii rationalefundamenteaza efectuarea de expertize și negocieri vizând estimarea valorii întreprinderii în cazul privatizării, reorganizării sau vânzării activelor.

Stabilirea modalităților de finanțare exercită un impact deosebit asupra activității agenților economici. În majoritatea cazurilor întreprinderile nu se finanțează în totalitate din fonduri proprii, ele apelând în același timp și la resurse externe. Drept urmare, selectarea mijloacelor de finanțare externă și ponderea acestora în raport cu finanțarea internă reprezintă o decizie majoră a politicii financiare a întreprinderii și se iau măsuri pentru asigurarea caracterului optim al acesteia.

Structura financiară unei întreprinderi reprezintă ansamblul complex și coordonat al diverselor surse de finanțare folosite de managerul financiar pentru acoperirea necesarului de finanțat.

La nivelul întreprinderii, structura financiară reflectă poziția capitalurilor acesteia sau totatlitatea componentelor de capital. Din acest motiv structura financiară mai poarata numele de structura capitalurilor întreprinderii. În consecință, structura financiară sau structura capitalurilor întreprinderii este suma ponderilor de participare a acestor surse de finanțare la constituirea capitalurilor investite în întreprinderi *(* -Brezeanu P., Trandafil C., Managementul situațiilor finnciare, Editura Cavallioti, București 2008, p.39)

Pentru a putea genera un surplus de venituri și profit comparativ cu exercițiile precedente, și care reprezintă, în opinia noastră, bază pentru creșterea economică a unei firme, se impune ca firma să investească în construcții și în utilaje noi, în general în imobilizări corporale productive.

Un mod de a achita costul acestor investiții este acela de a genera capital din operațiunile firmei, adică de a obține profit care însă revine proprietarilor și poate fi plătit doar acestora, sub formă de dividende, sau reinvestit în activitatea firmei. Investiția proprietarilor în firmă poartă denumirea de capital propriu sau capital social.

Dacă managerul decide reinvestirea profitului, proprietarii așteaptă ca această sursă să fie folosită în proiecte de investiții care vor mări valoarea firmei și deci implicit, mărimea valorii capitalului propriu. Pe de altă parte însă, profiturile pot să nu fie suficiente pentru a finanța oportunitățile de investiții profitabile.

În acest caz, firma trebuie să decidă dacă să împrumute de la creditorii financiari sumele de care are nevoie sau să lanseze o nouă emisiune de acțiuni. O structură optimă a capitalului reprezintă în fapt, o decizie importantă pentru orice mediu de afaceri. Această decizie nu e necesară doar din nevoia de a maximiza rezultatele, dar și pentru ca firmele să fie mai competitive în cadrul sectorului de activitate.

Principalul argument dezvoltat de Muller și Mogliani este acela că o structură optimă a capitalului există doar dacă realizăm un echilibru între riscul de faliment și riscul scutirii de impozite și taxe în cazul utilizării împrumuturilor. Odată stabilit acest lucru, structura capitalului trebuie să asigure un profit mai mare pentru toți acționarii, comparativ cu profitul care s-ar putea obține de la o firmă care se finanțează din resursele proprii. În ciuda aspectului teoretic, cercetătorii în managementul financiar nu au găsit încă o structură optimă a capitalului.( )

* Pentru o structură financiară optimă companiile trebuie să stabilească acea combinație între capitalurile împrumutate și capitalurile proprii care, în termeni de rentabilitate și risc, să maximizeze valoare acțiunilor. Rentabilitatea și riscul unei întreprinderi sunt deteminate, în mod direct, de alegerea unei structuri financiare optime.

În structura financiară este relevant capitalul permanent( care cuprinde capitalul propriu plus datoriile pe termen mediu și lung) deoarece este destinat ciclului de investiții. Capitalul pe termen scurt este destinat cu precădere ciclului de exploatare și se acordă gratuit, pe termene rezonabile, determinate de nevoile de exploatare.totuși, dacă necesarul de fond de rulment nu este acoperit integral din fondul de rulment societatea trebuie să recurgă la credite pe termen scurt, credite ce vor genera costuri care se iau în calculul capitalurilor investite.

Structura capitalului permanent și a resurselor de trezorerie este prezentată în figură următoare:

Figura nr. 1

După cum se observă din Figura nr. 1 capitalul permanent este format din capital propriu și împrumuturi pe termen mediu și lung (Cperm = Cpr + Dtml)

Capitalul propriu este format din:

-capital social (sumele depuse de către acționari /asociați cu caracter permanent, sub forma aportului în numerar/natură)

-prime de capital

-diferente din reevaluare

-rezerve

-profit reportat

-subventii

-provizioane.

1. Bătrâncea I. – Analiza financiară a întreprinderii, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2000

Dacă din capitalul propriu se scad rezervele reglementate și subvențiile primite, obținem situația netă a capitalului propriucare este, de fapt, măsura contabilă a patrimoniului juridic al societății.

Sub apect financiar, captalul propriu ne arăta dacă firma a fost rentabilă până la un moment dat

Sub aspect juridic, dacă o întreprindere înregistrează pierderi de 50% din capitalul social trebuie să se dizolve sau să încerce să reconstituie capitalul social pe măsura pierderilor ce nu pot fi acoperite din rezerve.

Capitalul propriu nu este rambursabil iar remunerația lui depinde de performanțele inytrprinderii și nu este garantată în nici un fel.

În condiții de fiscalitate, se poate afirma că îndatorarea poate crește valoare firmei, întrucât existența impozitelor creează avantaje în cazul utilizării unui volum mai mare de capitaluri împrumutate. Dobânzile aferente acestora sunt cheltuieli deductibile fiscal, care reduc profitul impozabil și, ca urmare, generează o economie de impozit. Dar o firmă îndatorată are un grad mare de risc; o firmă neindatorata are numai un risc economic, în timp ce întreprinderea îndatorată înregistrează o majorare a riscului capitalului propriu vis-à-vis de gradul de îndatorare.

Structura financiară reflectă, deci, compoziția tuturor capitalurilor firmei și se exprimă ca raport între capitalurile proprii și datoriile firmei, fie între sursele interne de finanțare ale acesteia și cele externe, fie între finanțările pe termen scurt și finanțările pe termen lung.

Utilizarea într-o proporție mai mare a capitalului împrumutat duce la creșterea gradului de risc al câștigului, dar o rată mare a îndatorării presupune în același timp și o rată de rentabilitate estimate la o valoare superioară.

Un grad mare de risc asociat cu o rată mare a îndatorării tinde să scadă prețul acțiunilor pe piață, dar estimarea unei rate superioare de rentabilitate duce la creșterea acesui preț și se ajunge la echilibru. Astfe, structura optimă a capitalului este cea care realizează un echilibru între gradul de risc și rata de rentabilitate estimate și maximizează în acest fel prețul pe piață al acțiunilor.

Metodologic, analiza structurii capitalului întreprinderii se bazează pe metoda ratelor de structură.

Ratele finaciare reprezintă proporția dintre un post sau un grup de posture de activ și totalul bilantuluisau ca raport între diverse component de active, respective de pasiv și diferiți indicatori calculați pe baza informațiilor din bilanț sau contul de profit și pierdere. (Troie L., Zaharia O., Român M., Hurduzeu M., Analiza statistică a activității economice și a gestiunii financiare a întreprinderii, Editura ASE, București, 2003, p.32)

Ratele structurii financiare sunt parametric de orientare pentru conducerea firmei în ceea ce privește influenta costurilor surselor de finanțare asupra nivelului eficienței dar și indicii pentru potențialii creditori în ceea ce privește riscul redobândirii capitalurilor împrumutate (* )

acest sens sunt calculate și interpretate mai multe rate de structura financiară din care nominalizăm:

1.Solvabilitatea patrimoniala- reprezintă gradul în care firma poate face față obligațiilor de plată și se calculează ca raport între capitalul propriu și totalul pasivului din bilanțul contabil.

Sp= Cpropriu / Total Pasiv * 100

*Berceanu D., Deciziile finaciare ale firmei, Editura Universitaria Craiova, 2006, p. 254)

(Ordin al ministrului finanțelor nr. 616/2000 pentru aprobarea Normelor metodologice privind întocmirea bugetului de venituri și cheltuieli de către agenții economici, M.Of. al României, partea I, nr. 286/26.06.2000, p6)

Pentru a considera că solvabilitatea este bună, valoarea acestei rate trebuie să fie mai mare de 30 % și indică ponderea capitalului propriu în totalul pasivului firmei.

2. Rata autonomiei financiare- este dată de raportul dintre capitalul propriu și capitalul permanent

Raf = Cpropriu / Cpermanent

Acest raport arată masura în care firma își utilizează capitalurile proprii și exprimă gardul sau de independență față de creditorii permanenți. Normele bancare impun că acest raport să fie mai mare sau egal cu 0,5. Cu cât valoarea ratei autonomiei financiare este mai mare, cu atât gradul de independența financiară este mai ridicat și cu cât acesta este mai mic, cu atât firma este mai dependentă de creditorii săi.

3. Rata datoriilor financiare (rata datoriilor pe trermen mediu și lung) – reprezintă raportul dintre datoriile pe termen mediu și lung și capitalul permanent.

Rdf = Dtml / Cpermanent

Rata datoriilor financiare este o rata complementară cu rata autonomiei financiare, deci pentru ca firma să pată beneficia de o îndatorare pe termen mediu și lung, această rata trebuie să fie mai mică de 0,5.

4. Rata datoriilor- este o rată care ține cont de ansamblul datoriilor și este dată de raportul dintre datoriile toatale și activele totale.

Rd= Datorii totale/ Active totale

Aceast indicator arată stabilitatea întreprinderii.

5. Rata capitalului propriu față de activele imobilizate – exprimă condițiile de finanțare a imobilizărilor

RCp/AI= Capital propriu / Active Imobilizate

Societatea se află într-o situație favorabilă dacă ansamblul imobilizărilor este finanțat din capitaluri proprii, deci această rată trebuie să aibă o valoare supraunitară.

6. Lichiditatea generala- reflectă posibilitatea componentelor patrimoniale curente de a se transforma într-un termen scurt în lichidități pentru a satisface obligațiile de plată exigibile și se calculează conform relației:

Lgenerala= Active circulante / Datorii curente

Lichiditatea generală este considerate favorabilă atunci când are o mărime supraunitară, cuprinsă între 2 și 2,5. Cu cât valoarea acestei rate este mai mare decât 1, cu atât firma este mai bine pusă la adăpost de o insuficiență de trezorerie care ar putea fi provocată de rambursarea datoriilor la cererea clienților. (OMF nr. 616/2000, p 16)

7. Lichiditatea imediata- prezintă capacitatea firmei de a-și onora datoriile pe termen scurt din creanțe și disponibilități:

Li = Acirculante – Stocuri / Datorii curente

În teoria economică se apreciază ca o rată cuprinsă între 0,8 și 1 reprezintă situația optimă. (Vintilă G., Diagnosticul financiar și evaluarea întreprinderii, Editura Didactică și Pedagogică, R.A., București, 1998, p 39 )

8. Rata solvabilității generale – este dată de raportul dintre activele totale și datoriile curente:

Rsg = Active totale / Datorii curente

9. Securitatea financiară – reflectă gradul în care capitalurile proprii asigură finanțarea activității, comparând resursele proprii cu datoriile pe termen mediu și lung:

Sf = Capital propriu / Dtml

În situația în care capitalul propriu este mai mic decât datoriile la termen, adică are o valoare subunitară, capacitatea teoretică de împrumut a firmei este saturată. De aceea, normele bancare recomandă o valoare supraunitară.

10. Gradul de îndatorare – arată limită până la care firma este finantatadin alte surse decât capitalurile proprii. Așadar, acesta arată măsura în care angajamentele societății pe termen scurt, mediu și lung sunt acoperite de capitalurile proprii ale întreprinderii.

Gradul de îndatorare poate fi:

Gradul de îndatorare generală:

GIG= Datorii totale / Capitaluri proprii * 100

Gradul de îndatorare financiară:

GÂF = Dtml / Cpropriu * 100

(Hoantă N., Finanțele firmei, Editura Continent, Sibiu, 1996, p 232 )

În aprecierea rezultatului obținut pentru acest indicator, se are în vedere faptul că banca participă la finanțarea unui agent economic alături de proprietari, dar nu se poate risca mai mult decât aceștia, întrucât beneficial pentru bancă este dobânda și nu dividend ul.

(Berceanu D., Management financiar strategic, Editura Universitaria, Craiova, 2007, p 145 )

Pentru aprecierea gradului de îndatorare se folosește, de regulă,scala reprezentată în tabelul următor:

Pe masuara ce nivelul îndatorării crește, are loc o scădere a cursului acțiunilor pe piață. Băncile vor pretinde o rată a dobânzii mai ridicată care să le asigure o primă de risc mai ridicată, urmând ca la un nivel de îndatorare considerat critic să întrerupă creditarea.

Totodată, creșterea îndatorării va diminua progresiv randamentul firmei, acționarii fiind nevoiți să renunțe, într-o proporție mai însemnată, la dividend și sa capitalizeze profitul ca premisa a creșterii dividendului în viitor.

( Cristea H., Talpoș I., Cosma D., Gestiunea financiară a întreprinderilor, Editura mirton, Timișoara, 1998, p 189 )

CAPITOLUL 2: STUDIU PRIVIND ANALIZA STRUCTURII FINANCIARE PENTRU SOCIETATI COMERCIALE LISTATE LA BURSA DE VALORI BUCURESTI

Pentru analiza ratelor de structura financiara, pentru elaborarea acestei lucrari am ales 10 societati representative, listate la Bursa de Valori Bucuresti, din trei domenii diferite: din domeniul farma am ales societatile comerciale Antibiotice SA, Biofarm SA si Zentiva SA, din domeniul financiar: Bursa de Valori Bucuresti, Fondul Proprietatea si Broker SA; din domeniul energie si utilitati am ales societatile OMV Petrom SA, CNTEE Transelectric, SNTGN Transgaz, si Romgaz SA.

ANTIBIOTICE SA

Societatea a construit, cu devotament și profesionalism, reputația de cel mai important producător român de antiinfecțioase de înaltă calitate, în conformitate cu standardele internaționale.

Compania și-a propus să se dezvolte și să ajungă la performanță în noi arii terapeutice care sunt acum studiate de către medici, pentru a oferi milioanelor de pacienți români și străini noi alternative accesibile pentru recuperarea sănătății.

În scopul de a materializa această viziune, societatea își extine continuu orizontul de cunoștințe, fiind conectată permanent la piața farmaceutică la nivel mondial.

Această viziune nu este o aspirație simplă. Aceasta este susținută de un plan de afaceri bine conturat, susținut de șase stâlpi de dezvoltare strategică: internaționalizarea afacerii, adaptarea strategică a portofoliului de afaceri, reducerea costurilor de operare și orientarea cultura organizațională spre inovație și performanță.

Misiunea companiei este aceea de a face medicamentele valoroase mai accesibile pentru pacienți, medici, și farmaciști.

Viziune: Spiritul hipocratic care ghidează practica de medicină și farmacie, ghidează și acțiunile societății, întotdeauna preocupată de modernizarea activității și produselor.Se consideră că un medicament valoros nu este neapărat unul scump , dar un medicament pe care oameni și-l pot permite aduce companiei un profit rezonabil, profit care satisface acționarii și permite să țintească spre performanță, investind permanent în oameni, tehnologie și parteneriate selectate cu grijă .

Dezvoltarea afacerilor pe piețele Comunității Europene, SUA, Rusiei, statelor CSI și Africii de Nord reprezintă o prioritate în strategia companiei Antibiotice.

Avantaje competitive:

-lider în producția mondială de Nistatina;

-are 70 de produse din portofoliu înregistrate la export;

-are 120 de parteneri de afaceri peste tot în lume;

Deține un modern Centru de Cercetare – Dezvoltare care realizează documentații complete pentru obținerea de autorizații de punere pe piață a medicamentelor (studii de cercetare – dezvoltare, studii de bioechivalenta. întocmire dosar în format CTD).

Investițiile în cercetare, calitate precum și în modernizarea tehnologiilor de fabricație au făcut din Antibiotice o companie profitabilă, dinamică, atractivă pentru investitori. Timp de trei ani consecutivi (2006, 2007, 2008) compania Antibiotice a fost inclusă în Top 100 al celor mai valoroase companii active în România, realizat de Ziarul Financiar, pe baza capitalizării bursiere.
Acțiunile companiei Antibiotice sunt listate la Bursa de Valori din București, categoria I, din aprilie 1997. În același an, acțiunile companiei au fost incluse în componența indicelui BET (Bucharest Exchange Trading Index). Din 2005 acțiunile ATB intră în structura indicelui ROTX (Romanian Traded Index) al Bursei din Viena, iar în 2007 în cea a indicelui Dow Jones Wilshire Global Total Market Index al Bursei din New York.

În prezent, pe piața BVB, acțiunile Antibiotice sunt incluse în indicele BET-XT (ce reflectă evoluția prețurilor celor mai lichide 25 de companii) și în BET-C (indicele compozit, ce înregistrează  evoluția prețurilor tuturor companiilor listate, cu excepția SIF-urilor).
Tranzacționate sub simbolul ATB, acțiunile Antibiotice sunt emise în forma dematerializată și sunt liber transferabile. Registrul acționarilor și al acțiunilor Antibiotice Iași este menținut de către Depozitarul Central SĂ București.

http://www.antibiotice.ro/

Solvabilitatea patrimoniala are valori mult mai mari decat valoarea minima de 30% care arata o situatie favorabila si intr-o continua crestere pe perioada anlizata.

Nivelul ratei autonomiei are valoarea 1 in anul 2012, valaoare ideala ceea ce arata ca societatea poate sa apeleze la credite, ceea ce a si facut in anul 2013iar rata autonomiei a scazut la 0.95, urmand ca in anul 2014 sa inregistreze o usoara crestere.

Intreprinderea poate sa apeleze la credite pe termen mediu si lung deoarece rata datoriilor financiare este mult mai mica decat nivelul minim de 0,5.

Societatea prezinta o stabilitate buna tinand cont de valoarea destul de mica pe care o inregistreaza rata datoriilor in cei trei ani 2012, 2013 si 2014.

Valoarea supraunitara a ratei capitalului propiriu asupra activelor imobilizare ne arata ca imobilizarile firmei sunt finantate in totalitate din capitalurile proprii.

Indicatorii de lichiditate ne arata ca societatea se afla intr-o situatie care o pune la adapost de o insuficienta de trezorerie , datoriile curente pot fi acoperite de activele circulante. In anul 2014 societatea inregistreaza o lichiditate generala de 2,68 valoare care depaseste limita maxima de 2,5, iar lichiditatea imediata 2,18, situatie care nu este foarte buna deoarece societatea are prea multe lichiditati.

Indicatorii ratei solvabilitatii generale sunt cuprinsi intre 3,31 si 4,4ceea ce semnifica faptul ca furnizorii si creditorii firmei se bucura de o buna securitate din partea acesteia.

Securitatea financiara are valoare supraunitara si destul de mare in cei trei ani ceea ce indica faptul ca finantarea activitatatii societatii este asigurata de capitalurile proprii.

Gradul de indatorare generala si gradul de indatorare financiara au pe intreaga perioada valori care se apreciaza ca fiind bune, datoriile toate reprezentand intre 46,33% si 36,86% din capitalurile proprii.

2. BIOFARM

Biofarm este unul dintre primii producători români de medicamente și suplimente alimentare. De peste 90 de ani Biofarm este alături de specialiștii din Romania în cursa pentru descoperirea celor mai bune soluții pentru menținerea sănătății oamenilor.

Compania, fondata în 1921, s-a concentrat pe dezvoltarea, producerea și comercializarea atât a unor branduri puternice, cat și a unor produse generice.

În prezent, Biofarm este unul dintre primii 10 producători existenți pe piața farmaceutica din Romania, o piață dinamică și foarte competitivă. Sistemul de management al calității din companie este certificat în conformitate cu cerințele standardului ISO 9001 și ale Ghidului privind buna practică de fabricație (GMP) pentru toate liniile de producție. Totodată, din anul 2013 S.C. Biofarm S.A. are certificat sistemul integrat de management de mediu și sănătate și securitate ocupațională, în conformitate cu cerințele standardelor ISO 14001 și OHSAS 18001.

Acțiunile Biofarm sunt listate la Bursa de Valori București – Categoria I începând cu anul 2005. Începând cu data de 05 ianuarie 2015 acțiunile societatii sunt incadrate la Categoria Premium.

Biofarm se regăsește de mai mulți ani în topul primilor 3 producători români de soluții și suspensii pentru administrare orală, este cel mai important producător român de capsule gelatinoase moi și unul dintre cei mai mari fabricanți de comprimate și drajeuri din România. Compania are laboratoare de cercetare de cel mai înalt nivel, linii de producție moderne și o echipă de specialiști foarte bine pregătiți. 

Biofarm are un portofoliu competitiv de peste 200 de produse care acoperă 61 de arii terapeutice și investește În mod continuu în campanii media, comerciale și de marketing pentru promovarea propriilor produse.
Având o poziție stabilă pe piața farmaceutică românească, Biofarm urmărește să își îmbunătățească poziția și pe arena internațională, in momentul de față fiind prezentă în 12 țări și extinderea continuă.

Lansarea de noi produse și îmbunătățirea portofoliului sunt puncte cheie ale strategiei de dezvoltare a companiei. Pentru a-și îmbunătăți poziția atât pe piața internă, cât și pe cea internațională, Biofarm va dezvolta și lansa aproximativ 10 produse în fiecare an.

Strategia de dezvoltare a companiei Biofarm include, de asemenea, îmbunătățirea prezenței companiei pe piața de retail, continuarea dezvoltării forței de vânzări și creșterea numărului de produse. Investițiile continue în cercetare, lansarea și promovarea propriilor produse vor contribui la consolidarea poziției companiei în piață. 
Portofoliul Biofarm cuprinde peste 200 de produse care acoperă aproximativ 61 de arii terapeutice. 

Biofarm este lider de piață pe 11 arii terapeutice: Produse cu calciu, Coleretice și colechinetice, Decongestionante nazale, Digestive (inclusiv enzime), Vitamina A, Pediatrice, Vitamina E, Antiseptice și antiinfecțioase bucale, Inhalanți, Soluții otice cu corticosteroizi, Combinații cu Vitamina D, Inhibitori de prolactină și alte combinații cu corticosteroizi.

Mărcile tradiționale ale companiei cum ar fi Colebil, Triferment si Bixtonim sunt prezente în topurile celor mai bine vândute produse.

În peste 9 decenii de experiență și tradiție pe piața românească, produsele Biofarm sunt recunoscute și apreciate de multe generații de pacienți.

Export: Federația Rusă, Republica Moldova, Belarus, Georgia, Mongolia, Azerbaijan, Ungaria, Ukraina, Kazakhstan, Lituania, Cehia si Slovacia si se dorește sse diversifice permanent piețele de export, urmărind în special dezvoltarea relațiilor cu parteneri strategici din Europa de Est și de Vest.

Actiunile S.C. BIOFARM S.A. au fost tranzactionate pe Piata RASDAQ, la categoria de baza, din data de 19.11.1996. Conform Hotararii Adunarii Generale Extraordinare a Actionarilor nr. 40 din 24.03.2005, s-a aprobat demararea operatiunilor necesare listarii societatii la categoria I a Bursei de Valori Bucuresti.

Prin Hotararea nr. 69 din 25.10.2005 a Consiliului Bursei de Valori Bucuresti s-a aprobat inscrierea la Cota Bursei de Valori Bucuresti SA – sectorul valorilor mobiliare emise de persoanele juridice romane – Categoria I, a actiunilor emise de S.C. BIOFARM S.A.
Caracteristicile actiunilor S.C. BIOFARM S.A.:
– actiuni nominative dematerializate ;
– valoare nominala 0,1 lei

Simbolul S.C. BIOFARM S.A. la Bursa de Valori Bucuresti este BIO.

http://www.biofarm.ro

Solvabilitatea patrimonială are valori foarte mari, capitalul propriu având o o pondere cuprinsă între 81,65 și 84,48 % din toatalul pasivului.

Rata autonomiei financiare are pe toată perioada analizată valoarea 1 deoarece societatea nu a apelat la credite, doar în anul 2012, dar o valoare foarte mică în comparative cu capitalul .

Rata datoriilor financiare 0 în toți anii analizați, societatea poate să apeleze la credite .

Societatea prezintă o stabilitate bună ținând cont de valoarea destul de mică pe care o înregistrează rata datoriilor în cei trei ani 2012, 2013 și 2014.

Valoarea supraunitară a ratei capitalului propiriu asupra activelor imobilizare ne arată că imobilizările firmei sunt finanțate în totalitate din capitalurile proprii.

Din tabel se observă că societatea nu va întâmpina dificultăți în satisfacerea obligațiilor de plată, ratele lichidității generale având valori supraunitare. Totuși, lichiditatea imediată înregistrează valori cuprinse între 3,05 – 3,37 ,ceea ce indică faptul că societatea dispune de prea multe lichititati în comparative cu datoriile pe termen scurt.

Indicatorii ratei solvabilității generale sunt cuprinși între 6,13si 5,50 ceea ce semnifică faptul că furnizorii și creditorii firmei se bucură de o bună securitate din partea acesteia.

În anul 2012 societatea are datorii pe termen mediu și lung foarte mici în comparative cu capitalul propriu ceea ce duce la o valoare de 10.027,38 a indicatorului securitate financiară iar în anii 2013 și 2014 societatea nu are datorii pe termen mediu și lung.

Gradul de îndatorare generală și gradul de îndatorare financiară au pe întreaga perioadă valori care se apreciază ca fiind bune, datoriile toate reprezentând între 19,69% și 22,48% din capitalurile proprii.

3. ZENTIVA

SocietateZentiva N.V. este o societate farmaceutică internațională care se orientează pe dezvoltarea, producerea și comercializarea de produse farmaceutice generice moderne de marcă. Societatea este liderul pieței în Republica Cehă, România și Slovacia, iar importanța ei crește rapid și în Polonia, Rusia, Bulgaria, Ucraina, precum și în țările baltice.

Un element cheie al strategiei companiei Zentiva, orientată spre creșterea continuă a profitului, este de a face medicamente moderne mai accesibile pentru bolnavii din piețele Europei Centrale și de Est prin intermediul celor care prestează îngrijire medicală primară. Zentiva realizează această creștere pe piețele dinainte și nou câștigate atât prin dezvoltarea firească a activităților sale cât pe calea unor achiziții oportune.

Își desfășoară activitatea în prezent în 50 de piețe, care vizează o populație de mai mult de 1 miliard de oameni. Zentiva deține poziții de conducere în mai multe piețe farmaceutice, cum ar fi Republica Cehă, România și Turcia și își extinde cu succes activitatea în alte piețe internaționale.

Acest succes a fost construit pe relații strânse și solide cu partenerii cheie de afaceri, medici, farmaciști și pacienți. Zentiva are obligația să ofere medicamente generice și asigurarea accesului la o serie de programe educaționale și de sprijin.

Portofoliul larg produse acoperă principalele domenii terapeutice, grupurile de produse cheie includ antiinfecțioase și medicamente pentru boli cardiovasculare, durere, tulburări ale sistemului nervos central, de asistență medicală de sex feminin și boli gastro-intestinale.

Grupul Zentiva are aproximativ 6.500 de salariați și deține unități de producție în Republica Cehă, Slovacia, România și Turcia.

Acțiunile companiei Zentiva N.V. sunt tranzacționate la Bursa din Praga, iar acțiunile sale globale de depozit sunt tranzacționate la bursa din Londra.

Acționarii persoane fizice se pot adresa oricărui punct de lucru al Companiei Naționale Poșta Română, în vederea întocmirii și transmiterii către Depozitarul Central a documentelor necesare pentru efectuarea modificării datelor personale.

Această facilitate a fost creată de către Depozitarul Central pentru o cât mai bună acoperire în teritoriu a solicitărilor acționarilor privind modificarea datelor personale.

Acțiunile Zentiva SA sunt tranzacționate la Categoria a II-a a Bursei de Valori București începând cu anul 1998.  Valoare nominală = 0,1 lei/acțiune 

Acțiunile Zentiva SA sunt emise în forma dematerializată și sunt liber transferabile. 
Compania SC Depozitarul Central SA (fosta Regisco) ține evidența la zi a registrului acționarilor Zentiva SA.

Rata solvabilității patrimoniale are o valoare de 82,83 în anul 2012 care scade până la 81, 63 în 2014, nivel acre arată o situație favorabilă pentru fir,a, poate face față oblligatiilor de plată.

Deoarece societatea nu inregisteaza credite pe termen mediu și lung, rata autonomiei financiare este în toți anii analizați egală cu 1.

Rata datoriilor financiare 0 în toți anii analizați, societatea poate să apeleze la credite .

Societatea prezintă o stabilitate bună ținând cont de valoarea destul de mică pe care o înregistrează rata datoriilor în cei trei ani 2012, 2013 și 2014.

Valoarea supraunitară a ratei capitalului propiriu asupra activelor imobilizare ne arată că imobilizările firmei sunt finanțate în totalitate din capitalurile proprii.

Indicatorii de lichiditate în anii 2012, 2013 și 2014 au valori mai mari decât limitele normale ceea ce înseamnă că societatea ar putea face față unei situații de rambursare a datoriilor la cererea creanțierilor dar nu este o situație favorabilă deoarece au prea multe lichidități.

Indicatorii raței solvabilității generale sunt cuprinși între 6,20 și 5,82ceea ce semnifică faptul că furnizorii și creditorii firmei se bucură de o bună securitate din partea acesteia.

Indicatorii securitate financiară au valori foarte mari pe toată perioadă, societatea a apelat într-o foarte mică măsură la credite și capitalul propriu poate finanța activitatea companiei.

Gradul de îndatorare generală și gradul de îndatorare financiară au pe întreaga perioadă valori care se apreciază ca fiind bune, datoriile toate reprezentând între 20,73% și 22,51% din capitalurile proprii.

7.OMV

OMV Petrom este cel mai mare grup petrolier integrat din Europa de Sud-est, cu o producție anuală de țiței și gaze de aproximativ 66 milioane bep în 2014 și rezerve dovedite de petrol și gaze estimate la 690 milioane de barili echivalent petrol în România și Kazahstan (671 milioane barili echivalent petrol în România). La finalul lui 2014, Grupul avea o capacitate de rafinare de 4,2 milioane tone anual și opera o centrală electrică de înaltă eficiență de 860 MW și un parc eolian de 45 MW.

Pe piața distribuției de produse petroliere, OMV Petrom este prezent pe piețele din România și țările învecinate prin intermediul a circa 780 benzinării, la sfârșitul lui 2014. În anul 2014 cifra de afaceri a Grupului a fost de 4.847 milioane euro, iar EBIT (Profit înainte de Dobânzi și Impozite) a fost de 751 milioane euro.

Pentru următorii 5 ani OMV Petrom SĂ își propune:

Maximizarea valorii portofoliului și captarea oportunităților de creștere în segmentul de upstream, în paralel cu optimizarea operațiunilor din segmentul de mid- și downstream

Continuarea investițiilor într-un mediu fiscal și de reglementare competitiv și favorabil investițiilor pentru a susține performanța și poziționarea pentru creștere în upstream

Direcțiile strategice ale Petrom corespund strategiei Grupului OMV și răspund nevoilor sectorului energetic românesc și sunt:

Explorare și Producție (E&P): Maximizarea valorii portofoliului existent și poziționarea pentru creștere

Gaze și Energie (G&E):îmbunatățirea valorii gazelor naturale din producția proprie

-Rafinare și Marketing (R&M): Optimizarea integrării țițeiului din producția proprie
Pentru a-și implementa cu succes strategia în anii următori, Petrom va continua să investească într-un ritm similar celui de  până acum în vederea dezvoltării viitoare a companiei. În ultimii  șapte  ani, Petrom a investit peste 1 mld. euro/an (mai mult de 90% din EBITD – Profit Înainte de Dobânzi, Impozite și Amortizare) pentru a transforma compania și a îmbunătăți performanța acesteia. Având în vedere expunerea mare a portofoliului Petrom la prețurile volatile ale țițeiului, un mediu investițional favorabil cu un regim de reglementare și fiscal transparent, corect și predictibil este necesar pentru a atinge obiectivele strategice și a realiza investițiile preconizate.

Compania OMV Petrom a fost listată la Bursa de Valori București în anul 2001. Tranzacționarea acțiunilor OMV Petrom (simbol SNP) a debutat în ziuă de 3 septembrie, prețul de închidere fiind de 0,0720 RON. De atunci, valoarea acțiunilor a crescut semnificativ, aceasta fără a mai socoti și plățile anuale ale dividendelor. Cea mai mare creștere a fost înregistrată la începutul anului 2005, când prețul acțiunilor a explodat după semnarea contractului de privatizare.

OMV Petrom are o pondere de aproximativ 19% în indicele BET (Bursa de valori din București) și de aproximativ 16% în indicele ROTX (Romanian Traded Index).

http://www.omvpetrom.com

Rata solvabilității patrimoniale crește în anul 2013 și inresgistreaza o ușoară scădere în anul 2014 până la valoarea de 80,54, valoare care arată că societatea poate face față obligațiilor de plată.

OMV înregistrează o rată a autonomiei cu un nivel mult peste nivelul normal și cu o tendință de creștere. Societatea poate să apeleze în continuare la credite dacă rata rentabilității este mai mare decât rata dobânzii.

Întreprinderea poate să apeleze la credite pe termen mediu și lung deoarece rata datoriilor financiare este mult mai mică decât nivelul minim de 0,5.

Societatea prezintă o stabilitate bună ținând cont de valoarea destul de mică pe care o înregistrează rata datoriilor în cei trei ani 2012, 2013 și 2014.

Valoarea subunitară a ratei capitalului propriu asupra activelor imobilizate ne arată că în cei trei ani capitalurile proprii nu pot finanța ansambul imobilizărilor.

Din tabel se observă că lichidiatea generală are valori supraunitare dar mai mici decât limita minimă , societatea se poate afla în situația de insuficiență de trezorerie provocată de rambursarea datoriilor la cererea creanțierilor.

Lichiditatea imediată are valori cuprinse în intervalul optim de 0,8-1 ceea ce arată că societatea este capabilă să își onoreze datoriile pe termen scurt din disponibilități și creanțe.

Indicatorii ratei solvabilității generale sunt cuprinși între 7,46 și 8,64 ceea ce semnifică faptul că furnizorii și creditorii firmei se bucură de o bună securitate din partea acesteia.

Valoarea supraunitară a indicatorului securitate financiară ne arată că finanțarea activității este asiguarata de capitalurile proprii.

Gradul de îndatorare generală și gradul de îndatorare financiară au pe întreaga perioadă valori care se apreciază ca fiind bune, datoriile toate reprezentând între 30,09% și 24,16% din capitalurile proprii.

4. BURSA DE VALORI BUCUREȘTI

Bursa de Valori București (BVB) construiește o piață competitivă în Europa Centrală și de Est. BVB oferă oportunități de finanțare pentru companiile care vor să atragă investiții de pe piața de capital din România. În ultima perioadă, BVB a înregistrat o creștere a fluxurilor de capital din partea investitorilor instituționali și de retail, atât din România, cât și internaționali. Piața de capital din România s-a poziționat pe o traiectorie ambițioasă de dezvoltare, iar perspectivele de creștere sunt optimiste.

Capitalizarea totală a Bursei de Valori București a ajuns la 30 mld. EUR la mijlocul anului 2014, după o creștere constantă în ultimii 2 ani. Începând din ianuarie 2012, capitalizarea companiilor locale a urcat cu 82%, în principal datorită listării a 5 noi companii pe Piața Reglementată, și înregistrarea unei Rate Anuale Compuse de Creștere (CAGR) a indicelui general al BVB, BET, de 20%. În plus, valoarea tranzacționată pe piața de acțiuni s-a dublat în aceeași perioadă.

Obiectivul principal al BVB, susținut de participanții la piață, de Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF), precum și de Guvernul României, este trecerea pieței de capital din România la statutul de piață Emergentă, conform clasificărilor utilizate de instituțiile internaționale de specialitate. BVB trebuie să îndeplinească un set de criterii cantitative și calitative. Unele dintre ele au fost deja îndeplinite. Pentru celelalte, BVB a adoptat o serie de măsuri care vor contribui la atingerea acestui obiectiv.

Finanțarea companiei prin intermediul bursei are o serie de avantaje, precum:

acces ușor la capitalul necesar pentru dezvoltarea și creșterea afacerii

vizibilitate în creștere a companiei în rândul partenerilor de afaceri și clienților din țară și străinătate

– stabilirea corectă a valorii de piață a companiei, în funcție de ofertă și cerere, în cazul emisiunii de acțiuni

– câștigarea încrederii clienților și a partenerilor de afaceri datorită îmbunătățirii transparenței

– creșterea performanței echipei de management

– opțiune de exit pentru fondatorii companiei.

Misiunea Bursei de Valori București este să administreze o piață de capital eficientă și performanță, cu oportunități de investiție atractive pentru investitori într-un mediu dinamic și transparent. În plus, BVB își propune să devină unul dintre cele mai active instrumente de finanțare a economiei din România.

Bursa de Valori București, în calitate de operator de piață și operator de sistem, autorizat de Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF), administrează o Piață Reglementată (PR) și un Sistem Alternativ de Tranzacționare (ATS), la standarde europene.

În funcție de dimensiunea companiei, de vechimea acesteia și de procentul de acțiuni distribuite public în numărul total de acțiuni emise, o companie poate fi admisă la tranzacționare pe PR sau pe ATS. Procedurile de admitere la tranzacționare sunt specifice fiecărui tip de piață.

.

Solvabilitatea patrimonială area valori ridicate , aproape de 100%, ceea ce înseamnă că marea majoritate a pasivului îl reprezintă capitalurile proprii.

Prin specificul ei, Bursa de Valori București nu înregistrează credite, capitalul propriu este egal cu capitalul permanent, deci rata autonomiei financiare are valoarea 1.

Rata datoriilor financiare 0 în toți anii analizați, societatea poate să apeleze la credite .

Societatea prezintă o stabilitate bună ținând cont de valoarea destul de mică pe care o înregistrează rata datoriilor în cei trei ani 1012, 2013 și 2014.

Valoarea supraunitară a ratei capitalului propiriu asupra activelor imobilizare ne arată că imobilizările firmei sunt finanțate în totalitate din capitalurile proprii.

Societatea dispune de un excedent de disponibiliotati, poate orican să acopere datoriile curente din disponibilități și creanțe.

Indicatorii ratei solvabilității generale sunt cuprinși între 40,43 și 22,95 ceea ce semnifică faptul că furnizorii și creditorii firmei se bucură de o bună securitate din partea acesteia.

BVB nu înregistrează datorii pe termen mediu și lung.

Gradul de îndatorare generală și gradul de îndatorare financiară au pe întreaga perioadă valori care se apreciază ca fiind bune, datoriile toate reprezentând între 3,29% și 5,29% din capitalurile proprii.

8. TRANSELECTRICA

Este operatorul de transport și de sistem din România, cu un rol cheie pe piața de energie electrică din România.

Administrează și operează sistemul electric de transport și asigură schimburile de electricitate între țările Europei Centrale și de Răsărit, ca membru al ENTSO-E (Rețeaua Europeană a Operatorilor de Transport și Sistem pentru Energie Electrică).

Este responsabilă pentru transportul energiei electrice, funcționarea sistemului și a pieței, asigurarea siguranței Sistemului Electroenergetic Național (SEN). De asemenea reprezintă principala legătură dintre cererea și oferta de electricitate, echilibrând permanent producția de energie cu cererea.

  Transelectrica a fost înființată conform Ordonatei de guvern nr. 627/31 iulie 2000 ca urmare a separării fostei Companii Naționale de Electricitate (CONEL) în patru entități independente: Transelectrica, Electrică, Hidroelectrica și Termoelectrica – pentru transportul și dispecerizarea, distribuția și producerea energiei electrice. 

   Astfel, serviciile de transport și de sistem au fost complet separate de activitățile de producere, distribuție și furnizare. Din punct de vedere tehnic sistemul energetic este unitar, administrat de un singur operator, care este Transelectrica. 

   Din 29 august 2006, Transelectrica  este listată la Bursa de Valori București.   Transelectrica își desfășoară activitatea în conformitate cu legea Energiei și a legislației secundare, în principal Licențele Operatorului de Transport și de Sistem, Codul Rețelei Electrice deTransport, Codului Comercial și Codul de Metering.

Misiunea societății este aceea de a asigura funcționarea SEN în condiții de maximă siguranță și stabilitate, îndeplinind standardele de calitate, realizând astfel infrastructura pieței naționale de electricitate și garantând, în același timp, accesul reglementat la rețeaua electricade transport, în condiții de transparentă, nediscriminare și echidistantă pentru toți participanții la piață.
  Viziune: De a deveni autoritatea tehnică și operațională a SEN și operatorul cheie de transport al energiei electrice din regiunea sud-est europeană, funcționând interconectat la ENTSO-E și asigurând tranzitul energiei electrice pe piața regională.

Principalele activități ale Transelectrica:

Conducerea tehnică și operațională a sistemului energetic pentru a asigura funcționarea sigură și stabilă a acestuia

Exploatarea, întreținerea și dezvoltarea instalațiilor RET

Planificarea dezvoltării RET

Administrarea piețelor de energie electrică:

Piața de alocare a capacităților pe liniile de interconexiune

Piața serviciilor tehnologice și de sistem

Piața de echilibrare

Piața pentru ziua următoare

Piața intra-zilnica

Piața centralizată a contractelor bilaterale de energie electrică

Piața certificatelor verzi

Managementul interconexiunilor și al tranzitelor de electricitate cu țările învecinate

Începând cu data de 29.08.2006 acțiunile emise de Transelectrica sunt tranzacționate pe piața reglementată, administrată de BVB, la categoria I, sub simbolul ȚEL.

Pentru a asigura cadrul legal de transparentă și dialog, Transelectrica oferă acces egal tuturor acționarilor, indiferent de mărime, la informație certă, corectă, suficientă și făcută publică la momentul oportun, în conformitate cu cerințele legale de raportare privind activitatea operațională și financiară a Companiei.
De asemenea, Transelectrica respectă termenele legale de publicare a informațiilor. Toate informațiile necesare investitorilor și acționarilor, conform legislației și reglementărilor în vigoare, sunt transmise instituțiilor pieței de capital, CNVM și BVB, și sunt publicate pe site-ul companiei.

http://www.transelectrica.ro/

Nivelul ratei solvabilității are valori vâre depășesc 30% , nivel considerat minim pentru o situație normală.

Rata autonomiei financiare are valorimult peste valorile normale și înregistrează o creștere ușoară în anul 2013 și o cresre însemnată în anul 2014.

Întreprinderea poate să apeleze la credite pe termen mediu și lung deoarece rata datoriilor financiare este mult mai mică decât nivelul minim de 0,5.

Societatea prezintă o stabilitate bună ținând cont de valoarea destul de mică pe care o înregistrează rata datoriilor în cei trei ani 2012, 2013 și 2014.

Valoarea subunitară a ratei capitalului propriu asupra activelor imobilizate ne arată că în cei trei ani capitalurile proprii nu pot finanța ansambul imobilizărilor, însă tendința crescătoare a acestui indicator indică faptul că societatea se intreapta într-o directive bună.

Valorile ratelor de lichiditate se încadrează în limitele normale, ceea ce presupune că firma acre capacitatea să își onoreze datoriile pe termen scurt din creanțe și disponibilități.

Indicatorii ratei solvabilității generale sunt cuprinși între 4,95 și 4,55 ceea ce semnifică faptul că furnizorii și creditorii firmei se bucură de o bună securitate din partea acesteia.

Valoarea supraunitară a indicatorului securitate financiară ne arată că finanțarea activității este asiguarata de capitalurile proprii.

Gradul de îndatorare generală are în anul 2012 o valoare nesatisfăcătoare, iar în anii 2013 și 2014 gradul de îndatorare scade până la 66,65%, apropiinduse de o valoare bună.

5. FONDUL PROPRIETATEA

 Fondul Proprietatea este o societate pe acțiuni care funcționează că o societate de investiții de tip închis pe durată nelimitată, încorporată în România, listată la Bursa de Valori București începând cu ianuarie 2011.

Având drept obiectiv deservirea intereselor legitime ale diverselor persoane și asigurând garantarea principiului statului de drept și protecția proprietății în România, activitatea Fondului Proprietatea este strict reglementată de lege și prezintă un interes important pentru autoritățile publice române, cu atât mai mult cu cât este atent supravegheată de mass – media și de acționarii proprii. 

Fondul a fost înființat de Guvernul României în 2005, iar persoanele eligibile ale căror proprietăți au fost confiscate sub guvernele comuniste au primit acțiuni în Fond ca formă de compensație.

România este singura țară din Estul Europei în care se încearcă găsirea unei soluții pentru restituirea  la valoare reală  a proprietăților confiscate de statul comunist.

Crearea unui sistem eficient și rapid de acordare de despăgubiri echitabile era necesară având în vedere cadrul legal referitor la regimul juridic aplicabil imobilelor naționalizate și complexitatea problemelor care apar în practică – în special în cazurile în care restituirea în natură nu este posibilă.

Fondul Proprietatea a fost creat în 2005 pentru a asigura resursele financiare necesare despăgubirii persoanelor expropriate în mod abuziv.

În urma îndeplinirii unor etape strict determinate de lege, titularii drepturilor de despăgubire au devenit acționari ai Fondului Proprietatea.

Despăgubirea a fost făcută în acțiuni, reprezentând valoarea reală a imobilelor care nu s-au restituit în natură.

În prezent, principalii acționari ai Fondului Proprietatea sunt Investitorii Instituționali (aproximativ 74%) și Persoane Fizice Private (aproximativ 26%). Guvernul României a devenit acționar minoritar în Fondul Proprietatea (0.04%) prin realocarea acțiunilor deținute inițial, petiționarilor eligibili.

Fondul Proprietatea este o societate comercială pe acțiuni și nu o instituție guvernamentală. Prin urmare, acesta se află sub controlul Adunării Generale a Acționarilor.

 Valoarea inițială nominală a unei acțiuni emise de Fondul Proprietatea a fost de 1 RON. În 2014, acționarii Fondului au aprobat o distribuție de capital de 0,05 RON pe acțiune, iar valoarea nominală a unei acțiuni emise de Fondul Proprietatea a devenit 0,95 RON. În data de 21 ianuarie 2015, acționarii Fondului au aprobat o nouă distribuție de capital de 0,05 RON pe acțiune, valoarea nominală a unei acțiuni urmând a fi 0,90 RON.

Solvabilitatea patrimonială are valori peste 99%, întregul pasiv al firmei este reprezentat de capitalurile proprii.

Fondul proprietatea nu înregistrează datorii pe termen mediu și lung, capitalul permanent este egal cu capitalul propriu, drept urmare rata autonomiei financiare este 1.

Rata datoriilor financiare 0 în toți anii analizați, societatea poate să apeleze la credite .

Societatea prezintă o stabilitate bună ținând cont de valoarea destul de mică pe care o înregistrează rata datoriilor în cei trei ani 2012, 2013 și 2014.

Valoarea supraunitară a ratei capitalului propiriu asupra activelor imobilizare ne arată ca imobilizările firmei sunt finanțate în totalitate din capitalurile proprii.

Indicatorii de lichiditate au valori mult mai mari decât valoarea maximă normală mai ales în anul 2012 când lichiditatea generală ajunge la 36,87. Societatea dispune de multe lichidități deoarece se află în al 5-lea program de răscumpărare de acțiuni.

Indicatorii ratei solvabilității generale sunt cuprinși între 563,72 și 226,96 ceea ce semnifică faptul că furnizorii și creditorii firmei se bucură de o bună securitate din partea acesteia.

BVB nu înregistrează datorii pe termen mediu și lung.

Gradul de îndatorare are valori foarte mici, societatea nu rezinta nici un pericol și este finanțată aproape în exclusivitate din surse proprii.

9.TRANGAZ

Societatea Națională de Transport Gaze Naturale “TRANSGAZ” S.A. A fost înființată în baza Hotărârii Guvernului nr. 334/28 aprilie 2000, este persoană juridică română având formă juridică de societate comercială pe acțiuni și își desfășoară activitatea în conformitate cu legile române și cu statutul său.

"TRANSGAZ" S.A. are ca scop îndeplinirea strategiei naționale stabilite pentru transportul, tranzitul internațional, dispecerizarea gazelor naturale și cercetarea-proiectarea în domeniul transportului de gaze naturale prin efectuarea, cu respectarea legislației române, de acte de comerț corespunzătoare obiectului de activitate aprobat prin Actul Constitutiv.

"TRANSGAZ" S.A. poate desfășura complementar și alte activități conexe pentru susținerea obiectului principal de activitate, în conformitate cu legislația în vigoare și cu statutul propriu, dar nu poate achiziționa gaze din producția internă sau din import; este operatorul tehnic al sistemului național de transport și răspunde de funcționarea acestuia în condiții de calitate, siguranță, eficiența economică și protecție a mediului înconjurător.

"În viitorul apropiat, TRANSGAZ va fi un operator de transport gaze pe piața internațională de gaze naturale, cu un sistem național de transport dezvoltat și reabilitat, având un sistem de management performant, aliniat la standardele internaționale."

Elementele viziunii:

Transgaz o companie care permanent se aliniază sistemelor de management performant .

Transgaz un furnizor de servicii de transport gaze naturale în condiții de siguranță deplină și competitivitate.

Transgaz o companie angajată continuu pentru completarea și perfecționarea cadrului legislativ.

Transgaz, o companie responsabilă față de comunitatea în care își desfășoară activitatea.

Misiunea Transgaz:

Implementarea managementului participativ în toate domeniile de acțiune al Transgaz.

Armonizarea reglementărilor specifice cu legislația UE în domeniul gazelor naturale.

Elaborarea unor proiecte de acte normative și acțiuni de susținere a acestora tip lobby.

Reabilitarea, modernizarea și dezvoltarea SNT pe principalele direcții de consum.

Interconectarea SNT cu sistemele de transport ale țărilor învecinate.

Prin obiectul principal de activitate, respectiv, prin locul său în industria gaziera din România (și nu numai),Transgaz este placa turnantă, unitatea determinantă atât pentru partenerii din amonte (producători, furnizori)dar și pentru cei din aval (utilizatori, consumatori).

Asigurarea accesului terților la Sistemul Național de Transport (SNT) în condiții nediscriminatorii, de eficiența economică și transparență reprezintă una din condițiile de bază pentru funcționarea corespunzătoare a pieței de gaze naturale.

Din acest punct de vedere, modificările legislative interne, armonizate cadrului european, au impus adoptarea unei structuri de organizare a societății atât în ansamblul său dar și a entităților componente în scopul fluidizării fluxurilor informaționale și operaționale pentru îmbunătățirea actului decizional și eficientizarea întregii activități.

TRANSGAZ – S.A. este condusă de adunarea generală a acționarilor și de consiliul de administrație. Consiliul de administrație deleagă conducerea societății către directorul general al „Transgaz” S.A..

"Transgaz" S.A. Mediaș a fost propusă pentru listarea pe piață secundară de capital cu un pachet minoritar de acțiuni, conform H. G. nr. 881 /03.06.2004 pentru aprobarea Strategiei de privatizare a unor societăți comerciale aflate în portofoliul MEC, pentru anul 2004 și H.G. nr. 1329 /19.08.2004 privind mandatul instituției publice implicate și aprobarea strategiei de privatizare prin oferta publică a unor societăți.
În acest sens, "Transgaz" S.A. a elaborat un program propriu de măsuri cu termene privind "Procesul de listare și oferta publică", care a fost avizat în ședința Consiliului de administrație din data de 01.07.2004 (H.C.A. nr. 8 /01.07.2004) și aprobat în ședința Adunării Generale a Acționarilor din 01.07.2004 (Hotărârea A.G.A. nr. 5 /01.07.2004).

Ca urmare a încheierii procesului de ofertă publică secundară de vânzare acțiuni, structura acționariatului este următoarea: Statul Român prin Ministerul Economiei, Comerțului și turismului: 58,5097 % și alți acționari (persoane fizice și juridice): 41,4903 %

http://new.transgaz.ro/

Solvabilitatea patrimonială are valori mult peste valoare normal de 30% dar în anul 2014 scade față de nul 2013 de la 79,81% la 72,40%.

Se observă că în cei trei ani rata autonomiei financiare înregistrează valori apropiate de 1, tendința este de creștere, aceasta fiind considerate situația ideală.

Întreprinderea poate să apeleze la credite pe termen mediu și lung deoarece rata datoriilor financiare este mult mai mică decât nivelul minim de 0,5.

Societatea prezintă o stabilitate bună ținând cont de valoarea destul de mică pe care o înregistrează rata datoriilor în cei trei ani 1012, 2013 și 2014.

Valoarea subunitară a ratei capitalului propriu asupra activelor în anii 2012 și 2013 demonstrează faptul că ansamblul imobilizărilor nu poate fi finanțat din capitalurile proprii, dar situația se schimbă în anul 2014 când acest indicator are valoare supraunitară .

Din tabel se observă că societatea nu este supusă unui risc de insuficiență de trezorerie, valorile ratelor de lichiditate se încadrează în intervalul optim și firma poate față față datoriilor curente din acivele curente.

Indicatorii ratei solvabilității generale sunt cuprinși între 11,36 și 15,39 ceea ce semnifică faptul că furnizorii și creditorii firmei se bucură de o bună securitate din partea acesteia.

Valoarea supraunitară a indicatorului securitate financiară ne arată că finanțarea activității este asiguarata de capitalurile proprii.

Gradul de îndatorare se observă a fi unul bun, gradul de îndatorare generală având valori cuprinse între 28,4-38,23 iar gradul de îndatorare financiară între 4,76 și 2,33.

10.ROMGAZ SA

Romgaz este cel mai mare producător și principal furnizor de gaze naturale din România.

Compania este admisă la tranzacționare pe piata Bursei de Valori din București și a Bursei din Londra (LSE). Acționar principal este statul român cu o participație de 70%.  

Compania are o experiență vastă în domeniul explorării și producerii de gaze naturale, istoria sa începând acum mai bine de 100 de ani în 1909, când a fost descoperit primul zăcământ de gaze naturale în Bazinul Transilvaniei la Sarmasel.

Romgaz face cercetare geologică în scopul descoperirii de noi zăcăminte gazifere, produce gaz metan prin exploatarea zăcămintelor din portofoliul companiei, depozitează subteran gaze naturale, efectuează intervenții, reparații capitale și operații speciale la sonde și asigură servicii profesioniste de transport tehnologic.

Începând cu anul 2013 ROMGAZ și-a extins domeniul de activitate prin asimilarea centralei termoelectrice de la Iernut, devenind astfel producător și furnizor de energie electrică.

Compania se dezvoltă prin implementarea de tehnologii de ultimă oră în domeniul explorării geologice, producției și a înmagazinării subterane a gazelor, finanțate din surse proprii sau externe. Poziția economică și financiară a companiei este caracterizată prin stabilitatea profitului și lichiditate. Astfel, Romgaz se numără printre companiile deținute de stat care au îndeplinit toate condițiile de creștere economică devenind una dintre cele mai mari companii din România.

De la înființare, misiunea Romgaz a fost de a produce și furniza gaze naturale, contribuind la creșterea gradului de independență energetică a României și la performanță sa economică în conformitate cu politica energetică guvernamentală.

Romgaz este preocupat în permanență de îmbunătățirea calității pentru creșterea satisfacției clienților și stabilirea unor relații parteneriale cu aceștia.

Managerii și angajații noștri sunt conștienți de importanța relațiilor cu clienții și acționează astfel încât toți beneficiarii produselor și serviciilor companiei să se bucure de un tratament corect la standarde înalt calitative. Romgaz este preocupat permanent de îmbunătățirea calității pentru creșterea satisfacției clienților și stabilirea unor relații parteneriale cu aceștia.

Solvabilitatea patrimonială depășește valoare minimă de 30%, dar în anul 2013 înregistrează o ușoară scădere față de 2012 de la 90,06\5 la 89,10% urmând ca în 2014 să crească până la 89,63%.

Romgaz înregistrează o rată a autonomiei financiare de 0.95 în anul 2012 și o valoare de 0.96 în 2012 și 2013 , voare constantă care se datorează scăderii datoriilor pe termen lung și creșterii capitalurilor proprii.

Întreprinderea poate să apeleze la credite pe termen mediu și lung deoarece rata datoriilor financiare este mult mai mică decât nivelul minim de 0,5.

Societatea prezintă o stabilitate bună ținând cont de valoarea destul de mică pe care o înregistrează rata datoriilor în cei trei ani 1012, 2013 și 2014.

Valoarea supraunitară a ratei capitalului propiriu asupra activelor imobilizare ne arată că imobilizările firmei sunt finanțate în totalitate din capitalurile proprii.

Ratele de lichiditate au valori mai mari decât limita maximă considerate normală, societatea are disponibilități să își onoreze datoriile curente.

Indicatorii ratei solvabilității generale sunt cuprinși între 19,14 și 16,13 ceea ce semnifică faptul că furnizorii și creditorii firmei se bucură de o bună securitate din partea acesteia.

Valoarea supraunitară a indicatorului securitate financiară ne arată că finanțarea activității este asiguarata de capitalurile proprii.

Valorile gradului de îndatorare în anii 2012-1014 au valori cuprinse între 11,04 și 11,57, valori considerate bune.

6.BROKER SA

SSIF Broker este o societate de servicii de investiții financiare înființată în 26 octombrie 1994. Compania s-a implicat în listarea la Bursa de Valori București a unora dintre cele mai prestigioase societăți din România, și a cotat 11 dintre cele 12 societăți listate inițial la BVB, pregătind și introducând la tranzacționare un număr de 45 societăți printre care se numără Antibiotice Iași, Azomures Targu-Mures, Terapia Cluj-Napoca, Artrom Slatina, Astra Vagoane Arad și altele. În anul 2005, SSIF Broker SA a devenit prima și până în prezent singura societate de servicii de investiții financiare listată la Bursa de Valori București, la categoria I.

Societatea de servicii de investiții financiare Broker S.A  este primul broker local de retail care a listat la Bursa de Valori București produse structurate: certificatele Turbo long și short, cu activ suport indicele Dow Jones Industrial Average și indicele EURO STOXX50. De asemenea, compania beneficiază de suportul unui departament intern de analiză, care răspunde nevoilor de analiză și tranzacționare adresate investitorilor instituționali, rezidenți și nerezidenți. 

SSIF Broker SA are în prezent mai mult de 12.000 de acționari persoane fizice și juridice. Cel mai important acționar persoană juridică este SIF Muntenia, cu o deținere de 12,514% din capitalul social.

Capitalul social subscris și integral vărsat este în prezent de 84.670.466,75 lei. SSIF Broker SA este o societate înființată cu capital privat integral românesc. De la înființare și până în prezent nici un acționar nu a deținut controlul asupra societății.

SSIF BROKER SA este autorizată de CNVM( actualmente ASF) și presteze următoarele servicii de investiții financiare:
a) preluarea și transmiterea ordinelor privind unul sau mai multe instrumente financiare;

b) executarea ordinelor în contul clienților;

c) tranzacționarea instrumentelor financiare pe cont propriu;

d) administrarea portofoliilor, inclusiv a portofoliilor de conturi individuale ale investitorilor, pe baza discreționară, cu respectarea mandatului dat de aceștia, atunci când aceste portofolii includ unul sau mai multe instrumente financiare;

e) consultanță pentru investiții;

f) subscrierea de instrumente financiare și/sau plasamentul de instrumente financiare în baza unui angajament ferm;

g) plasamentul de instrumente financiare fără un angajament ferm;

h) administrarea unui sistem alternativ de tranzacționare.

Misiunea SSIF BROKER constă în contribuția activă la dezvoltarea pieței de capital din România atât prin crearea unei palete variate de produse și servicii dezvoltate de experți cât și prin încercarea de a oferi o rentabilitate atractivă acționarilor BRK.

SSIF BROKER dorește să rămână un lider în furnizarea de soluții financiare inovatoare și educație financiară. Dorim să menținem avantajul nostru competitiv prin anticiparea preferințelor și nevoilor clienților noștri, oferindu-le valoare prin produsele și serviciile dezvoltate.

Începând cu data de 4 februarie 2013, echipa SSIF Broker s-a mărit prin înființarea unui departament dedicat clienților instituționali, care aduce o completare a paletei de clienți deserviți de companie.

Printre serviciile puse la dispoziția clienților instituționali, se află și tranzacționarea online, asistentă în organizarea de turnee de promovare a emitenților listați la BVB, marketing al rapoartelor de analiză pentru clienți instituționali străini prin turnee de prezentare în țările de reședință ale acestora și organizarea de vizite ale clienților străini în România pentru întâlniri cu managementul unor companii listate la BVB și cu reprezentanții unor instituții relevante pentru piață de capital (BNR, ministere etc

În anul 2005, SSIF Broker SA a devenit prima și până în prezent singura societate de investiții financiare listată la Bursa de Valori București, la categoria I. Acțiunea BRK este  inclusă în coșul indicilor BET, BET-C și BET-XT. 

Solvabilitatea patrimonială înregistrează valori mulțumitoare în anii2012- 2014, societataea poate fata față obligațiilor de plată.

Broker SA înregistrează datorii pe termen lung de valoare scăzută ceea ce face ca rata autonomiei financiare în anul 2012,2013 și 2014 să fie egală cu 1.

Rata datoriilor financiare 0 în toți anii analizați, societatea poate să apeleze la credite .

Societatea prezintă o stabilitate bună ținând cont de valoarea destul de mică pe care o înregistrează rata datoriilor în cei trei ani 2012, 2013 și 2014.

Valoarea supraunitară a ratei capitalului propiriu asupra activelor imobilizare ne arată că imobilizările firmei sunt finanțate în totalitate din capitalurile proprii.

Ratele de lichiditate au valori apropiate de limiele considerate normale, societatea are disponibilități să își onoreze datoriile curente.

Indicatorii ratei solvabilității generale sunt cuprinși între 5,71 și 3,46 ceea ce semnifică faptul că furnizorii și creditorii firmei se bucură de o bună securitate din partea acesteia.

Broker SA înregistrează credite pe termen mediu și lung de valoare foarte mică în anii 2012 și 2014 și deloc în anul 2013, drept urmare gradul de îndatorare are valori cuprinse între 23,77 și 41,71.