Strategia Rompetrol la Bursa de Valori Bucuresti

Prezentarea firmei

Lider în domeniul petrolier regional, ROMPETROL SA este  o companie multinațională, cu activități în 13 țări și având o puternică bază operaționala în regiunea Mării Negre și a Mării Mediterane. Complexitatea și numărul proiectelor executate la nivel global, de-a lungul timpului, au facut din Rompetrol cea mai cunoscută marcă românească pe plan internațional.

Sediul social al firmei ROMPETROL SA se afla în București, Calea Victoriei nr.222, bl.D6, sector 1, iar capitalul social al firmei este de 174536868.7 lei noi. Cu o cifra de afaceri de aproximativ 5 miliarde USD în anul 2005, Rompetrol a evoluat de la o companie regională de mărime medie, la una dintre primele 20 de companii petroliere din Europa și prima afacere globală de succes pornită din România.

ROMPETROL este sinonim cu valorile modernității, succesului si spiritului independent. Brandul ROMPETROL a fost construit cu personalitate si viziune, reflectand in mod firesc spiritul oamenilor care s-au aflat la temelia sa. Pentru ca, mai mult decat produse si servicii din industria petroliera, ROMPETROL reprezinta esenta spiritului inovator si a dorintei de perfectionare traduse prin activitatea dedicata a celor peste 8000 de angajati.

Independența și pasiunea pentru calitate sunt cele două valori fundamentale de la care grupul ROMPETROL a initiat procesul de dezvoltare a unui business performant pe oricare dintre pietele internationale. 

Prin cele 40 de firme care alcătuiesc Grupul, ROMPETROL activează în principal în rafinare și marketing, cu implicare în proiecte complementare din explorare și producție, distribuție, servicii industriale, mentenență, management al proiectelor, logistica, servicii de ecologie industrială și alte servicii conexe, în Franța, România, Spania și Sud-Estul Europei. De asemenea, sunt prezenti pe piata transportului aerian dar și pe cea a serviciilor de turism, sau a celor de siguranță și protecție.

Rompetrol a luat ființă în anul 1974, fiind reprezentantul la nivel internațional al industriei petroliere românești.

Oamenii care formează GRUPUL ROMPETROL sunt cei care inspiră și susțin valorile brandului ROMPETROL. Un brand puternic, care ia naștere, crește și trăiește alături de personalități cu viziuni puternice. Acesta se regăsește în tot ceea ce sunt și ceea ce întreprind cei care formează această mare echipă.

Gama de produse a firmei ROMPETROL SA este foarte variată și cuprinde:

● Lubrifianți;

● Combustibili lichizi;

● Combustibili gazoși;

● Combustibili solizi;

● Produse chimice;

● Țevi și fitinguri;

● Robineți industriali.

Strategia Rompetrol la Bursa de Valori București

Ca pe orice altă piață și la bursă principiul care stă la baza formării cursurilor constă în stabilirea punctului de intersecție a curbei cererii cu cea a ofertei, respective în determinarea stării de echilibru între numărul titlurilor financiare oferite spre vânzare și numărul titlurilor cerute pe piață. Specific bursei este însa faptul că acest proces se realizează după o anumită procedură prin intermediul unor firme specializate (societăți de bursă) și al unor persoane calificate în astfel de tranzacții (agenții de bursă).

În cadrul ședinței de bursă agenții de bursă concentrează în acest scop ordinele de vânzare și cele de cumpărare, iar din confruntarea lor rezultă un preț care exprimă echilibru dintre cerere și ofertă. Rolul agenților de bursă este acela de a constata prețul de echilibru la un moment dat, respectiv cursul bursei, și nu acela de a-l stabili ori de a-l impune.

Modul concret în care se realizează acest lucru depinde de sistemul de negociere adoptat, precum și de natura pieței bursiere. Pe piețele de acțiuni – de tipul pieței clasice – brokerii sunt cei care concentrează ordinele de vânzare și de cumpărare și le canalizează spre locul de negociere din bursă. Pe piețele de negocieri – de tip OTC – funcția de centralizare a cererii și a ofertei revine creatorului de piața (market marker), care ține evidența ordinelor și face cursurile de vânzare și de cumpărare la care este dispus să efectueze tranzacții. În alte cazuri, bursele au un caracter mixt, permițând desfășurarea în sala de negocieri atât a unor tranzacții cu un creator de piața, cât și a unor tranzacții între brokeri.

Pe piețele intermitente, unde negocierile se realizează într-o perioadă delimitată în cursul zilei, cursul se stabilește prin fixing, respectiv în fiecare zi se fixează un curs oficial la o anumită oră. Pe piețele continue, cotația se desfășoară în tot cursul zilei de bursă, fără întrerupere. Principiul acestei piețe este executarea ordinelor în timp real și la cursuri diferite de-a lungul zilei.

La începuturile activității bursei de valori, prețurile se determinau prin strigarea ofertei de cumpărare și vânzare în cadrul ringului. Odată cu creșterea volumului de activitate, bursa a început să înscrie prețurile, astfel strigate, pentru fiecare valoare mobiliară, pe un panou din incinta bursei numit tabela bursei. Acest pas a fost foarte important pentru realizarea transparenței activității bursei prin afișarea informațiilor în legătură cu prețul tranzacțiilor efectuate în incinta bursei. Astfel a apărut cota bursei de valori. Aceasta reprezintă lista valorilor mobiliare ce se tranzacționează în cadrul bursei și care sunt înscrise pe tabela acesteia. În prezent, tabela bursei, în unele țări, a fost înlocuită cu tabelele electronice din incinta bursei și cu ecranele calculatoarelor aflate în afara bursei.

De la denumirea de cotă a bursei de valori derivă și noțiunea de cotare care semnifică, pe de o parte, înscrierea valorilor mobiliare ale unei societăți în lista celor pentru care se stabilește un preț în cadrul bursei și, pe de altă parte, activitatea de stabilire a prețurilor în cadrul bursei. Cota bursei, indiferent de tehnica folosită asigură informațiile necesare despre societățile emitente și tipul valorilor mobiliare emise de aceste, precum și prețul și volumul tranzacțiilor.

Indiferent de natura contractului și de sistemul tranzacțional, realizarea efectivă a unei operațiuni bursiere presupune următoarele etape: inițierea tranzacției, prin stabilirea legăturii între client și societatea de bursă și transmiterea de către primul a ordinului de vânzare/cumpărare; perfectarea tranzacției, respectiv negocierea și încheierea contractului de către agenții de bursă; executarea contractului, adică îndeplinirea obligațiilor și obținerea drepturilor rezultate din tranzacție.

Mediul de afaceri românesc continuă să fie caracterizat de schimbări rapide, de un grad înalt de risc și incertitudine precum și de o intensificare a competiției determinate de creșterea numărului de jucatori de pe piață. În acest context, Grupul Rompetrol iși definește strategia în conformitate cu oportunitățile, provocările și constrângerile specifice acestor realitati.

Departamentul de Dezvoltare, Fuziuni și Achiziții joacă un rol esențial în fundamentarea procesului de decizie la nivelul conducerii Grupului Rompetrol, oferind servicii dedicate identificării, implementării și susținerii schimbărilor ce îmbunătățesc poziția competitivă a Grupului.

Departamentul de Dezvoltare, Fuziuni și Achiziții are un rol cheie în implementarea principalelor direcții de dezvoltare a Grupului Rompetrol: expansiunea regională; implicarea în sectorul de servicii precum și în realizarea investițiilor strategice.

Printre proiectele importante duse la îndeplinire de Departament se numără atit cele privind extinderea în țările Europei Centrale si de Sud-Est; cele din domeniul sectorului de servicii precum sistemul de automatizare a stațiilor de distribuție (managementul stocurilor și vânzărilor); sistemul de management al flotelor auto Fill&Go; precum si investițiile strategice de pe Platforma Petromidia. Acestea s-au concretizat în programe cu un înalt grad de complexitate, ce au inclus planuri de afaceri, analize financiare, studii și analize de piață.

În ultimul an, Departamentul de Dezvoltare, Fuziuni și Achiziții a continuat să se concentreze pe principalele direcții de dezvoltare, egale ca importanță pentru strategia Grupului Rompetrol. Proiectele de expansiune regională vor duce mai departe activitățile deja derulate înca din anul 2004, explorând, în același timp și noi oportunități. In acelasi timp, Departamentul s-a concentrat asupra definitivarii proiectelor din domeniul serviciilor: benzinăriile în franciză “Partener”; Optimizarea activității de transport și aprovizionare a stațiilor și clienților, și Sistemul de facturare și management al clienților; concomitent realizarea activitatilor specifice programelor de investitii din sectorul rafinare.

Grupul Rompetrol își va schimba denumirea în KazMunayGaz International, operațiunea făcând parte din strategia grupului de integrare a activităților, dar va păstra numele Rompetrol în rețeaua de benzinării. În Republica Moldova compania deține peste 50 de stații PECO și este unul dintre cele mai mari operatori de pe piața petrolieră.

„Schimbarea numelui companiei companiei este parte a strategiei de dezvoltare a brandului KazMunayGas, dar și de valorificare a activităților sale. Brandul „umbrelă" este o condiție prealabilă pentru consolidarea poziției pe piață a grupului de firme sub marca KMG, atât în România, cât și pentru intrarea cu succes pe alte piețe externe", se mai spune în raportul trimis de Rompetrol Rafinare (RRC) la Bursa de Valori București (BVB). Grupul Rompetrol este deținut integral de compania națională de petrol și gaze din KazMunayGaz din Kazahstan. Grupul este prezent în 12 țări și cu majoritatea activelor și operațiunilor în Franța, România, Spania și Sud-Estul Europei, iar la nivel european are peste 1.000 de benzinării. În Republica Moldova compania deține circa 60 de benzinării. Grupul este implicat în activități de rafinare, marketing și trading, dar și în operațiuni adiționale – explorare și producție, servicii petroliere, EPCM, transport etc. Compania Rompetrol Rafinare operează rafinăriile Petromidia Năvodari și Vega Ploiești. Rafinăria Petromidia reprezintă peste 40% din capacitatea de rafinare a României.

Acțiunile Rompetrol Well Services (Petros), companie din grupul Rompetrol specializată în servicii la pompă, dar care se sprijină pe comenzile venite de la OMV Petrom, au înregistrat în acest an una dintre cele mai mari creșteri de pe bursă, de la începutul anului urcând cu 48% după ce compania a avut în primele nouă luni una dintre cele mai bune dinamici la nivelul afacerilor și profitului de pe bursă și a surprins pozitiv investitorii.

Incluzând dividendul brut, de 0,029 lei/acțiune, distribuit de companie în acest an, câștigul total adus de aceste acțiuni investitorilor de pe bursă pe parcursul anului se ridică la 56%.

Afacerile Petros au crescut pe seama majorării comenzilor din partea partenerilor tradiționali, cei mai mari fiind Petrom, care anul trecut a generat 54% din afacerile societății, în timp ce 6% din vânzări au fost realizate în 2012 cu Romgaz, dar și pe fondul identificării unor noi parteneri externi.

„Performanțele economice au fost corelate cu strategia de stabilire și reactualizarea permanentă a tarifelor în concordanță cu nivelul pieței și identificarea unor potențiali parteneri externi. Prin autofinanțare au fost realizate și obiectivele de investiții totalizând peste 2 milioane de dolari în primele nouă luni care se compun din trei agregate de acidizare, cisterne de acid clorhidric, sisteme de monitorizare a parametrilor tehnologici, scule și dispozitive pentru sonde“, se arată în raportul trimestrial al companiei.

Companiile care exploatează resurse de petrol și gaze și-au accelerat investițiile în sector anul acesta ca urmare a menținerii unui preț ridicat la hidrocarburi. Prețul țițeiului de tip Brent european s-a situat în ultimii doi ani la un nivel atractiv pentru producători, de peste 100 de dolari/baril.

Conducerea Rompetrol Well Services a propus luna trecută preluarea unor active de producție dee acid clorhidric, sisteme de monitorizare a parametrilor tehnologici, scule și dispozitive pentru sonde“, se arată în raportul trimestrial al companiei.

Companiile care exploatează resurse de petrol și gaze și-au accelerat investițiile în sector anul acesta ca urmare a menținerii unui preț ridicat la hidrocarburi. Prețul țițeiului de tip Brent european s-a situat în ultimii doi ani la un nivel atractiv pentru producători, de peste 100 de dolari/baril.

Conducerea Rompetrol Well Services a propus luna trecută preluarea unor active de producție de la alte companii din grupul Rompetrol evaluate de KPMG la 22 de milioane de dolari.

Petros urma să preia divizia de foraj din Libia, evaluată la 13,2 milioane de dolari, și divizia de foraj și servicii la sondă din România a companiei Rompetrol care a fost evaluată la 8,9 milioane de dolari.

Cele două divizii au adus în primele cinci luni din 2013 un profit brut de circa un milion dolari la afaceri de circa 6 milioane de dolari.

Ulterior consiliul de administrație al Petros a emis pe bursă un raport în care spune că în procesul de analizare a tranzacției au apărut între timp elemente noi tehnico-financiare și din această cauză tranzacția nu mai este oportună în forma prevăzută inițial și este nevoie de o regândire a strategiei. Ca urmare, reprezentantul grupului Rompetrol, care deține 71,7% din acțiunile Rompetrol Well Services, s-a abținut de la votul din AGA care a avut loc recent și a vizat achiziția respectivelor active.

1.Indicatori de piata:

Pret :0,43 lei (31 martie, 2014)

Pret/Valoare contabila: 1,06

Nr. Actiuni: 56.644.108.335

Free-float: 9,3572 %

Lichiditatea medie zilnica (12 luni): 3,7 mil. Lei

Pret mediu (12 luni) : 0,4473 lei

Structura actionariat:

http://www.bvb.ro/ListedCompanies/SecurityDetail.aspx?s=SNP&t

2. Cele 5 criterii de analiza calitativa a societăților:

Societate mare și proeminentă

Rompetrol are o capitalizare de piață de aproximativ 7,6 miliarde USD care o încadrează in categoria “mid caps”- societăți cu o capitalizare mai mare de 2 miliarde USD.

Situație financiară solidă  ( Capitalurile Proprii, Activele Curente)

Capitalurile Proprii au o pondere de 66,53% din capitalurile totale (active totale), cu mult peste nivelul minim cerut de 50%.

Activele circulante reprezintă 1,05  din Datoriile curente; un nivel inferior celui recomandat de către Graham de minim 2.

Stabilitatea profiturilor

În ultimii 10 ani a înregistrat pierderi doar în anul 2004.

Istoricul dividendelor

În ultimii 15 ani a acordat dividende de 10 ori .

Creșterea profitului net pe acțiuni

Profitul net pe acțiune a crescut cu 174,9% în perioada 2004-2013, fiind cu mult mai mare decat nivelul minim cerut de 30%. Mai precis, media profiturilor înregistrate în perioada 2004-2006 a crescut cu 174,9% ( în USD) față de media profiturilor înregistrate în perioada 2011-2013.

3.Cele 3 criterii de analiză cantitativă / analiză de preț :

Prețul plătit pentru activele nete

Indicatorul Preț/ Valoare contabilă este 1,06; mai mic decat nivelul de 1,5 indicat de către Graham.

Valoarea contabilă a unei acțiuni este determinată prin împărțirea Capitalurilor Proprii la numărul de acțiuni.

Pretul plătit pentru profiturile nete pe acțiune

Utilizăm rata cuponului pentru obligațiunile de stat românești, pe 9 ani, de 5,3% pentru a aproxima randamentul obligațiunilor corporative “high  yield” (AA) și a determina PER Maxim (lei) = 18,9.

(PER: pret/profit net pe acțiune.)

De asemenea mai putem utiliza randamentul obligațiunilor corporative emise în USD de 2,39% care ne conduce la un PER Maxim  ($) =41,8.

PER (3ani) = 5,84 este mai mic decat PER Maxim Lei. Acest indicator a fost calculat  pe baza profitului curent și a mediei profiturilor în lei realizate în ultimii 3 ani.

Un indicator cu o greutate mai mare este PER (7 ani, lei) calculat pe baza mediei profiturilor nete în lei pe acțiune înregistrate în ultimii 7 ani,  care  înregistrează nivelul de 9,3,  fiind  mai mic decât PER Maxim (lei) .

PER (7 ani, USD) calculat pe baza mediei profiturilor nete în dolari pe acțiune înregistrate în ultimii 7 ani  are nivelul de  8,9, fiind mai mic decât PER Maxim (USD).

Indicatorul mixt: PER x Pret/Active Nete

PER x Pret/Active Nete = 9,3 x 1,06= 9,858 este mai mic dec\t nivelul de 22,5 stabilit de către Graham.

4. Prețul de cumpărare

PER Maxim ne oferă nivelul față de care vom stabili prețul de cumpărare al unei acțiuni OMV Petrom care trebuie să fie cu cel puțin 20% mai mic decât PER Maxim.

Cu alte cuvinte,  prețul de cumpărare va fi la un nivel al PER de cel mult 15 (Lei) și 33,44 ($).

Asta înseamnă că în acest moment  acțiunile Rompetrol sunt tranzacționate la un preț care le face eligibile pentru achiziția într-un portofoliu al investitorului pasiv, dacă și celelalte criterii ar fi îndeplinite.

 În primul rând trebuie menționat că acest studiu de caz nu reprezinta o recomandare de investiție; recomandările pot fi furnizate doar de către firmele de brokeraj sau consultanții de plasament care cunosc profilul de risc al investitorului căruia îi fac recomandarea.

Criteriile de analiză aplicate Rompetrol au fost îndeplinite parțial, nefiind îndeplinit criteriul cu privire la echilibrul financiar pe termen scurt, a fost înregistrat un an cu pierderi în ultimii zece ani și nu s-au acordat dividende decât în zece din cei cinsprezece ani  raportați.

Criteriile de analiză cantitativă ( a prețului)  au fost satisfăcute deoarece prețul la care se tranzacționează societatea este la un nivel cu mult mai mic decât discountul de 20% față de PER Maxim (Lei sau $).

În ciuda nivelului de preț mai mult decât favorabil, achiziția acțiunilor Rompetrol în portofoliul unui investitor pasiv poate fi discutabilă nu atât din cauza neîndeplinirii criteriului echilibrului financiar pe termen scurt, a pierderilor înregistrate în 2004 sau a anilor în care n-a acordat dividende,  ci mai ales din cauza  incertitudinii care planează asupra modelului de business al Rompetrol care poate fi afectat de diminuarea resurselor petroliere, competiția crescânda în domeniul producției de energie electrică din resurse regenerabile sau schimbările tehnologice care pot afecta consumul de produse petroliere al industriei de automobile prin apariția și utilizarea pe scară largă a automobilului electric.