Str. Universității, nr. 1, cod poștal 410087, Oradea, jud. Bihor, România [622279]

Str. Universității, nr. 1, cod poștal 410087, Oradea, jud. Bihor, România
Telefon: Secretariat: 0259 -408276, 0259 -408407; Decanat: 0259 -408109; Fax: 0259 -408409
Web: http://steconomice.uoradea.ro ; E-mail: [anonimizat]

ANALIZA SITUAȚI ILOR FINANCIARE
LA SC MECANICĂ FINĂ SA

PRO IECT LA DI SCIPLINA
ANALIZĂ FINANCIARĂ APROFUNDATĂ

Profesor coordonator,
Conf. Univ. Dr. Popa Dorina Masteranzi,
Heredea Andreea
Vancu (Halász) Mihaela

Oradea ,
2018 /2019

2
CUPRINS

CAPITOLUL I. ANALIZA POZIȚIEI FINANCIARE PE BAZA BILANȚULUI FINANCIAR …….. 3
Prezentarea generală a societății ………………………….. ………………………….. ………………………….. …………….. 3
1.1. Construcția bilanțului financiar ………………………….. ………………………….. ………………………….. ……….. 4
1.2. Anal iza indicatorilor echilibru lui financiar calculați pe baza bilanțului financ iar …………………………. 4
CAPITOLUL II. ANALIZA POZIȚIEI FINANCIARE PE BAZA BILANȚULUI FUNCȚIONAL … 6
2.1. Construcția bilanțului funcțional ………………………….. ………………………….. ………………………….. ……… 6
2.2. Analiza indicatorilor echilibrului financiar calculați pe baza bilanțului funcțional ……………………… 7
CAPITOLUL III. ANALIZA SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE ………………………… 9
3.1. Întocmirea tabloului SIG ………………………….. ………………………….. ………………………….. …………………. 9
3.2. Analiza evoluției principalelor solduri intermediare de gestiune ………………………….. ……………….. 10
CAPI TOLUL IV. TAB LOUL DE FINAN ȚARE ………………………….. ………………………….. …………………. 12
4.1. Tabloul de finanțare -concepția funcțională ………………………….. ………………………….. ………………….. 12
4.2. Interpretarea tabloului de finanțare ………………………….. ………………………….. ………………………….. …. 13
CAPITOLUL V. TABLOUL FLUXURILOR DE NUMERAR ………………………….. ……………………….. 14
5.1. Întocmirea tabloului fluxurilor de numerar – metoda indirectă ………………………….. …………………… 14
5.2. Interpretarea tabloului fluxurilor de numerar ………………………….. ………………………….. ……………….. 15
CAPITO ULUL VI. ANALIZA SITUAȚIILOR FINANCIARE PRIN METODA RATELOR ………. 17
6.1. RATELE DE STRUCTURĂ ………………………….. ………………………….. ………………………….. …………. 18
6.2. RATELE DE LICHIDITATE ȘI SOLVABILITATE ………………………….. ………………………….. …… 20
6.3. RATELE DE GESTIUNE ………………………….. ………………………….. ………………………….. …………….. 22
6.4. RATELE DE RENTABILITATE ………………………….. ………………………….. ………………………….. ….. 23
CAP VII. Analiza performanțelor bursiere ………………………….. ………………………….. ………………………… 24
7.1 Analiza ratelor burisere ………………………….. ………………………….. ………………………….. …………………. 24
7.2 Analiza indicatorilor de creare de valoare ………………………….. ………………………….. …………………….. 25
CAP VIII. Analiza riscurilor ………………………….. ………………………….. ………………………….. …………………. 27
8.1. Analiza riscului de exploatare ………………………….. ………………………….. ………………………….. ……….. 27
8.2. Analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor ………………………….. ………………………….. ………. 29
Analiza SWOT a firmei Mecanică Fină SA ………………………….. ………………………….. ………………………… 33
CAPITOLUL IX. SITUAȚIILE FINANCIARE PREVIZIONATE ………………………….. …………………. 36
9.1. Elaborarea situațiilor financiare previzionate prin metoda procent din vânzări …………………………. 36
9.2. Analiza situațiil or financiare previzionate ………………………….. ………………………….. ……………………. 43
Bibliografie ………………………….. ………………………….. ………………………….. ………………………….. …………… 45
Anexe ………………………….. ………………………….. ………………………….. ………………………….. …………………… 46

3
CAPITOLUL I. ANALIZA POZIȚIEI FINANCIARE PE BAZA
BILANȚULUI FINANCIAR

Prezentarea generală a societății

1,,S.C. Mecanica Fină S.A. cu sediul central situat în str.Popa Lazăr, nr.5 -25, sector 2,
București, înregistrată la Registrul Comerțului cu nr.J40/2353/1991, cod de identificare fiscală
655.
Conform codului CAEN 2651 obiectul de activitate al societ ății este Fabricarea de instrumente
și dispozitive pentru măsură, verificare, control, navigație, iar activitatea preponderentă efectiv
desfășurată este Dezvoltare (promovare) imobiliară, cod CAEN 4110.
Compania a fost înființată în anul 1923 ca Societatea de Exploatări Tehnice. Ulterior, în anul
1991, societatea s -a divizat în patru companii, cea mai importantă fiind societatea Mecanică Fină
SA. Acționarul majoritar al companiei este Mol Invest SA, care controlează 88,6% din capitalul
social. ’’

1 http://www.mecanicafina.ro/sites/default/files/contul%20de%20profit%20si%20pierdere_30.09.2012.pdf .

4 1.1. Construc ția bilanțului financiar
Construcția bilanțului financiar se face pe baza bilanțului contabil, prin retratarea și
regruparea e lementelor acestuia în funcție de gradul de lichiditate și exigibilitate. Elementele care
se cuprind în bilanțului financiar al societății Mecanică Fină SA se prezintă astfel:
Specificație Simbol 2016 2017
Imobilizări necorporale Inn 0 23.529
Imobilizări corporale Icn 168.510.913 174.150.567
Imobilizări financiare If 5.525 .644 5.506 .749
Active imobilizate Ai 174.036.557 179.680.845
Stocuri St 204.579 183.317
Creanțe (inclusiv cheltuieli în avans)

Cr 810.523
1.069.282

Din care Clienți (Creanțe comerciale) Cl 699.161 197.186
Disponibi lități bănești (Investitiții fin pe ts +
Casa ș i ct la b ănci) Db 482.236 385.742
Active circulante Ac 1.497.338 1.638.341
TOTAL A CTIV At 175.533.895 181.319.186
Capitaluri proprii Cpr 144.211.535 147.271.525
Datorii pe termen mediu și lung Îtml 28.972.646 30.213.617
Provizioane Prov 0 0
Venituri în avans 0 499.14 0
Capitaluri permanente(capital propriu
+ DTL + provizioane + subv. pt. inv.) Cpm 173.184.181 177.984.282
Datorii pe termen scurt nefinanciare

Dts n efin 1.317 .282
2.250.395
din care Furnizori (Datorii comerciale)
Fz 554.913 732.043
Credite pe termen scurt Cbts 1.032.432 1.084.509
Datorii totale pe termen scurt Dts 2.349.714 3.334.904
TOTAL PASIV Pt 175.533.895 181.319.186
1.2. Anal iza indicatorilor echilibru lui financiar calculați pe baza bilanțului financ iar
Indicatori de echilibru 2016 2017
FRF = Capital permanent –
Active imobilizate nete – 852.376 = 173.184.181 –
174.036.557 – 1.696.563 = 177.984.282 –
179.680 .845
NFR = Stocuri + Creanțe (inclusiv
Ch. în avans) – Datorii pe termen
scurt nefinanciare – 302.180 = 204.579+810.523
– 1.317.282 – 997.796 =
183.317+1.069.282 –
2.250.395
TN = FR – NFR
Sau
!TN =Active de
trezorerie (Disponibi lități bănești )-
Pasive de trezorerie (Credite
bancare pe t.scurt) – 550.19 6
= 482.236 – 1.032.432 =
– 550.196 – 698.767
= 385.742 – 2.250.395 =
– 698.767

5 Fondul de rulment financiar (FRF) ne arată surplusul de capital permanent peste
valoarea activelor imobilizate care este utilizat pentru finanțarea activelor circulante.
În perioada analizată, fondul de rulment este negativ în ambii ani de analiză. De la o
perioadă la alta FR F înregistrează o scădere semnificativă , aspect nefavorabil pentru societate,
dator ită în principal c reșterii valorii investițiilor imobiliare . Nu se respectă principiul de gestiune
financiară: la nev oi perma nente se alocă surse permanente, situație care ge nerează dezechilibru
financiar pe termen lung.
Nevoia de fond de rulment reprezintă diferența dintre necesitățile de finanțare a activității
de exploatare și datoriile de exploatare .
Nevoia de fond de rulment scade în 2017 față de 201 6 datorită reduc erii stocurilor și a
creșterii datoriilor pe termen scurt . În perioada 2016 -2017, societatea analizată înregistrează valori
nega tive ale nevoi i de fond de rulment, ceea ce reprezintă un plus de surse temp orare în raport cu
necesitățile de finanțare ale ciclului de exploatare, semnificând echilibru l financiar pe termen
scurt.
Trezoreria netă (cash-flow-ul), este expresia cea mai concludentă a desfășurării unei
activități echilibrate și eficiente, reflect ând imaginea disponibilităților bănești și a plasamente lor
financiare pe termen scurt, apărute din evoluția curentă a încasărilor și plăților.
În cazul societății analizate, trezoreria netă este negativă în ambele perioade analiza te. Se
manifestă o tendință de scăde re, aspect nefavorabil pentru societate, semnifi când un dezechilibru
financiar la încheierea exerci țiului contabil, un deficit monetar acoperit prin angajarea de noi
credite pe termen scurt.
În urma analizei bilanțului financiar princi palele măsuri pe care societatea Mecanică Fină
SA ar trebui să le aibă în vederea creșt erii capacității de plată, ar f i:
 încasarea creanțelor la t ermenele stabili te;
 achita rea obl igațiilor față de terți la termenele prevăzute;
 accelerarea livrării de produse și a încasării facturilor .

6 CAPITOLUL II. ANALIZA POZIȚIEI FINANCIARE PE BAZA
BILANȚULUI FUNCȚIONAL
2.1. Construcția bilanțului funcțional

Bilanțul funcțional are la bază concepția econom ică asupra bi lanțului, potrivit căreia
activul bi lanțului cuprinde toate bunu rile utilizate în scopuri economice de către întreprindere și
nu numai bunu rile asupra cărora ea are dreptul de proprietate, iar pasivul indică sursele de
finanțare a utilizărilor, d elimitându-se pentru fiecare categorie de utilizări sursa de finanțare.

ACT IV SIMBOL 2016 2017
Imobilizări necorporale (val.
brută) 0
27.324

Imobilizări corporale (val. brută) 173.381.686
176.314.854
Imobilizări financiare (val. brută) 5.525.644 5.506.749
Total active aciclice
(utilizări) stabile US 178.907.330 181.848.927
Stocuri (val. brută) 204.579 183.317
Creanțe comerciale 1.798.644 295.369
Alte creanțe din exploatare 6.916 30.836
Total active ciclice
aferente exploatării ACE 2.010.139 509.522
Creanțe față de grup și asociați 0 839.26 0
Debitori diverși (F30) 92.142 0
Cheltuieli înreg. în avans 0 0
Total active ciclice în
afara exploatării ACAE 92.142 839.260
Investiții financiare pe termen
scurt 0 0
Casa și conturi la b ănci 482.236 385.742
Trezoreria de activ TA 482.236 385.742
TOTAL ACT IV 181.491.847 183.583.451
PASIV
Capitaluri proprii (inclusiv
amortizarea, ajustări depreciere și
provi zioane ) 150.169.487 149.711.030
Împrumuturi pe termen mediu
și lung + Sub venții pentru
investiții 28.972.646 30.213.617

7 Total pasive aciclice
(resurse) stabile RS 179.142.133 179.924.647
Datorii comerciale (Furnizori) 554.913
732.043
Avansuri încasate 120.835 0
Alte datorii de exploatare 428.865 476.076
Total pasive ciclice
aferente exploatării DE 1.104.613 1.208.119
Datorii față de grup și asociați 211.100 203.016
Creditori diverși 1.569 664.020
Venituri înregistrate în avans 0 499.14 0
Total pasive ciclice în
afara exploatării DAE 212.669 1.366.176
Datorii financiare pe termen
scurt 1.032.432 1.084.509
Trezoreria de p asiv TP 1.032.432 1.084.509
TOTAL PASIV 181.491.847 183.583.451
2.2. Analiza indicatorilor echilibrului financiar calculați pe baza bilanțului
funcțional
Indicatori de ech ilibru 2016 2017 Variația
FRNG = RS – US 234.803
= 179.142.133 –
178.907.330 -1.924.280
= 179.924.647 –
181.848.927 -2.159.083
NFRE = ACE – DE 905.526
= 2.010.139 – 1.104.613 -698.597
= 509.522 – 1.208.119 -1.604.123
NFRAE =
ACA E – DAE -120.527
= 92.142 – 212.669 -526.916
= 839.260 – 1.366.176 – 406.389
NFR =
NFRE + NFRAE 784.999
= 905.526 + (-120.527)
-1.225.513
= – 698.597 + (-526.916) -2.010.512
TN = FRNG – NFR -550.196
= 234.803 – 784.999 -698.767
= – 1.924.280 –
(-1.225.513) -148.571

Fondul de rulment net global reprezintă parte a din re sursele durabile care este aloc ată
pentru finanț area ciclului de exploatare .
În cazul societății Mecanică Fină SA fondul de rulment net global înregistrează valori
pozitive în anul 2016 indicând echilibrul financiar pentru ca în anul 2017 să înregistreze valori
negative ce reflectă dezechilibrul financiar pe termen lung al societăț ii, ca urmare a efectuării de

8 investiții imobiliare . Această reducere înregistrată de fondul de rulment n et global este datorată
creșterii resurselor stabile într-o proporție mai mică decât creșterea utilizării stabile .
Nevoia de fond de rulment din exploa tare este ac ea componentă stabilă a nevoi i de fond
de rulment, care poate fi finanțată pe baza fondului de rulment net global. Acest indicator, fiind
unul stabil și prin urmare fiind acoperit din resurse stabile, influențează pe lângă lichiditatea
agentului economic și rentabilitatea acestuia.
În perioada analizată nevoia de fond de rulment din exploatare are valori pozitive
în anul 2016 , urmând ca în anul 2017 să înregistreze valori negative, această scădere
semnificând că datoriile de exploatare au crescut, în timp ce valoarea activel or ciclice aferente
exploatării a scăzut .
Nevoia de fond de rulment în afara exploatării este constituită din elemente aciclice.
Datori ile în afara exploatării sunt superi oare activelor ciclice în afara exploatării în ambele
perioade analizate, drept urmar e NFRAE înregistrează valo ri negative, cu tendință de scădere de
la o perioadă la alta .
Trezoreria netă , în concepția funcțională, este rezultatul echilibrului funcțional, ca
diferență între fondul de rulment net global și nevoia de finanțare din exploatare și din
afara exploatării.
Trezoreria neg ativă înregistrată de societate arată impedimentul societății de a face față
unor investiții viitoare. Această trezorerie este rezultatul unui dezechilibru financiar
al întreprinderii .

9 CAPITOLUL III. ANALIZA SOLDURILOR INTERMEDIARE DE
GESTIUNE
3.1. Întocmirea tabloului SIG
Specificație Simbol 2016 2017
+ Venituri din vânzarea
mărfurilor (exclusiv reducerile
comerciale aco rdate) Vmf 15.107 37.555
– Cheltuieli privind mărfurile
(exlusiv reducerile comerciale
primite) Chmf 16.253 31.581
= Mar ja comercială Mc – 1.146 5.974
+ Producția exercițiului
(Qvându tă +/- Qstocată +
Qimobilizată) Qex 6.444.930 4.027.705
– Cheltuieli cu materiale
și servicii Chms 3.019.221 2.754.442
= Valoarea adăugată VA 3.424.563 1.279.237
+ Venituri din subvenții
de ex ploatare Vse 0 0
– Impozite și taxe (rd. 34) Imp 587.355 606.407
– Cheltuieli totale cu
Personalul Chp 1.306 .781 1.420.084
= Excedent brut de exploatare EBE 1.530.427 -747.254
+ Alte venituri din exploatare Ave 144.700 154.224
– Alte cheltuieli din exploatare Ace 76.826 72.237
– Ajustarea valorii activelor
(cheltuieli – venituri) Aj -1.051.749 -526.025
= Rezultat din exploatare Re 546.552 -1.191.292
+ Venituri financiare Vf 171.423 25.739
– Cheltuieli financiare Chf 208.356 344.699
= Rezultat curent Rc 509.619 -1.510.252
+ Re zultat extraordinar Rextr 0 0
= Profit brut Pb 509.619 -1.510.252
– Impozit pe
profit(curent+amânat) Ipr 70.761 0
+ Venituri din impozitul
pe profit amânat Vipra 21.607 21.607
= Profit net Pn 460.465 -1.488.645

10 3.2. Analiza evoluției principalelor solduri intermediare de gestiune

Graficul nr. 1 Evoluția principalelor solduri intermediare de gestiune în perioada 2016-2017

Marja comercială (Mc) reprezintă excedentul obținut din vânzarea mărfurilor după
deducerea costului de cumpărare a acestora.
În anul 2016 , MC este negativă, fiind un aspec t nefavorabil pentru societate dar în anul
2017 se manifestă o tendință favorabilă de creșt ere a marjei comerciale. Acest lucru se
datorează faptului că, venitu rile obținute din vânzarea mărfurilor au crescut mai mult decât
cheltuielile privind mărfurile, dar se datorează în principal reducerilor comerciale primite .
Valoarea adăugată (VA ) exprimă creșterea de valoare, rezultată din utilizarea factorilor
de producție (muncă și capital) peste valoarea materialelor și serviciilor cumpărate de
întreprindere de la terți.
De la o perioadă de analiză la alta se manifestă o tendință de scădere d atorată :
 creșterii într -o măsură mult mai redusă a producției exerc ițiului decât a creșterii
consumurilor de la terți de la un an la altul;
 creșterii valorii c onsumurilor externe de la terți.
Excedentul brut de exploatare (EBE) reprezintă acumularea brută din activitatea de
exploatare. Excedentul brut de exploatare este un indicator mai reprezentativ decât profitul din
exploatare, deoarece nu ține cont de politica de amortizări și de provizioane și de cea de
investiții, luând în calcul doar veniturile din exploatare încasabile la o anumită scadență și
cheltuielile plătibi le la o anumită scadență. -1,1463,424,563
1,530,427
546,552 509,619 509,619 460,465
5,9741,279,237
-747,254
-1,191,292
-1,510,252 -1,510,252 -1,488,645-2,000,000-1,000,00001,000,0002,000,0003,000,0004,000,000
Marja
comercialăValoarea
adăugatăExcedentul
brut de
exploatareRezultat din
exploatareRezultat
curentProfit brut Profit net
2016 2017

11 EBE înregistrează valori pozitive în anul 2016 și valori negative în 2017 , aspect
nefavorabil pentru societate întrucât reflectă incapacitatea potențială de autofinanțare a
investițiilor, de rambursare a datoriilor către bugetul statului și de remunerare a acționarilor ,
scădere determinată de creșterea cheltuielilor cu personalul și a cheltuielilor cu impozitele și
taxele în raport cu scăderea accentuată a valorii adăugate .
Rezultatul din exploatare (Re) exprimă mărimea abso lută a rentabilității activității
de exploatare prin deducerea tuturor cheltuielilor de exploatare din veniturile de exploatare .
Rezultatul din exploatare înregistrează valori pozitive în anul 2016, pentru a scădea foarte
mult în anul 2017 ajungând la valori negative, aspect nefavorabil pentru societate det erminat de
reducere a excedentului brut din exploatare cu o valoare de 2.277.681 lei ca urmare a scăderii
valorii adăugate și producției exercițiului .
Rezultatul curent (Rc) reprezintă rezultatul activității curente fiind determinat atât de
rezultatul exploatării, cât și de cel al activității financiare.
În perioada analizată, rezultatul curent înregistrează valori pozitive în anul 2016 și
nega tive în anul 2017 , scădere determin ată atât de scăderea accentuată a rezultatului exploatării
cât și de reducerea veniturilor financiare și creșt erea cheltuielilor financiare de la o perioadă la
alta, indicând o situație de criză.
Rezulta tul brut (Pb) rezultă după deducerea cheltuielilor totale din veniturile totale
aferente unui exercițiu financiar. Profitul brut al societății Mecanică Fină SA este identic cu
rezultatul curent, deoarece nu au fost înregistrate venituri și cheltuieli din activități
extraordinar e.
Rezultatul net (Pn) exprimă profitul sau pierderea activității întreprinderii, după
deducerea impozitului pe profit.
În perioada analizat ă, rezultatul net înregistrează valori pozitive în anul 2016 ,
manifestându -se o tendință nefavorabilă de scădere ( – 1.949 .110 lei) ajungând la valori negative
în anul 2017 .

12 CAPI TOLUL IV. TAB LOUL DE FINAN ȚARE
4.1. Tabloul de finanțare -concepția funcțională
Tabloul de finanțare reprezintă sinteza alocării resurselor de finanțare și a
surselor mobilizate pentru finanțare cu scopul explicării variației patrimoniul ui în cursul unei
perioade date . Acest tablou permite descrierea egalității dintre fluxurile de utilizări și f luxurile
de resurse pe o perioadă de gestiune, din care cauză se mai numește și tabloul utilizărilor și
resurselor. Se obține, astfel, o imagine globală a utilizărilor și resurselor, din care se poate
degaja relația fundamentală a echilibrului financiar fu ncțional : ΔFRNG – (ΔNFRE +
ΔNFRAE) = ΔT

UTILIZĂRI SUMĂ RESURSE SUMĂ VARIAȚI
A Utilizări stabile
(pe termen mediu
și lung):
– creșterea de
active imobilizate

-reduce rea
capitalurilor
permanente

2.960.492

458.457
Resurse stabile
(pe termen
mediu și lung):
– creșterea
capitalurilor
permanen te

-reduce rea
activelor
imobilizate

1.240.971

18.895 ΔFRN
-2.159.083

TOTAL 3.418.949 1.259.866
Utilizări pentru
exploatare:
– creșterea de
active ciclice

– reduce rea de
pasive ciclice

23.920

120.835 Resurse pentru
exploatare:
– creșterea de
pasive ciclice

– reduce rea de
active ciclice

224.341

1.524.537 ΔNFRE

1.604.123
TOTAL 144.755 1.748.878
Utilizări în afara
exploatării
– reduce rea de datorii
neciclice pe termen
scurt

– creșterea de
active circulante
neciclice

8.084

839.260 Resurse în afara
exploatării
– creșterea de datorii
neciclice pe termen
scurt

– reduce rea de
active circulante
neciclice

1.161.591

92.142 ΔNFRAE

406.389

TOTAL 847.344 1.253.733

13 Utilizări pentru
trezorerie
– creșterea
activelor de
trezorerie

– reduce rea de
credite pe termen
scurt

Resurse de ΔT
trezorerie -148.571
– creșterea de
credite pe termen
scurt

52.077
-reduce rea
activelor de
trezorerie 96.494
TOTAL 0 148.571
TOTAL 4.411.048 TOTAL 4.411.048
UTILIZĂRI RESURSE

4.2. Interpretarea tabloului de finanțare
Prima parte a tabloului de finanțare analizează modul de realizare, în dinamică,
a echilibrului structural între utilizările și resursele stabile ale bilanțului funcțional, deci cauzele
variației fondului de rulment net global (ΔFRNG), fiind rezultatul politicii de investiții și de
finanțare a întreprinderii în perioada analizată.
Variația nega tivă a fondului de rulment net arată reducere a capacității societății de a
degaja lichidități atât în partea superioară, cât și cea inferioară a bilanțului.
Partea a II -a a tabloului de finanțare explică variația fondului de rulment net global pe
baza ele mentelor din partea infer ioară a bilanțului funcțional, evidențiind aspectele conjuncturale
ale activității și inci dențele lor asupra trezoreriei; se analizează modul în care s -a utilizat fondul
de rulment net global în asigurarea echilibrului funcțional între elementele ciclice ale bilanțului
(utilizări și resurse ciclice) și al echilibrului monetar între încasări și plăți.
Valoarea nega tivă a var iației trezorerie i semnifică creșterea valorii creditelor pe termen
scurt, precum și reduc erea activelor pentru trezorerie.

14 CAPITOLUL V. TABLOUL FLUXURILOR DE NUMERAR
5.1. Întocmirea tabloului fluxurilor de numerar – metoda indirectă
Metoda indirectă constă în corectarea rezultatului exercițiului înaintea impozitării și
elementelor extraord inare cu cheltuielile și veniturile nemonetare, cu variația necesarului de fond
de rulment net și cu elemente de venituri și cheltuieli care sunt luate în considerare la determinarea
fluxurilor de numerar din activitățile de investiții și de finanțare.
Denumirea elementului Exercitiul financiar
A 2016 2017
Fluxuri de trezorerie din activități de exploatare:
Profit/Pierdere înainte de impozitare 509.619 -1.510.252
Ajustări pentru:
Cheltuielile cu amortizarea 1.033.494 1.154.652
Ajustări de valoare privind creanțele -2.295 -39.192
Ajustări de valoare privind stocurile 6.009 -633.672
Diferențe de curs valutar activitate finanțare, net 4.483 27.002
Venituri din cedarea activelor -67.415 -6.834

Venituri din dobânzi -619 -8
Cheltuieli cu dobânzile 167.322 288.630
Profit înainte de modificarea capitalului de lucru 1.650.599 -719.675
Scăderea/creșterea creanțelor -1.117.012 -219.316
Scăderea/creșterea stocurilor 17.520 654.683
Creșterea/scăderea datoriilor 126.750 1.148.234
Numerar din activități de exploatare 677.857 863.927
Impozit pe profit plătit -17.040 -52.098
Trezoreria netă din activități de exploatare 660.817 811.829
Fluxuri de trezorerie din activități de investiție:
Plăți pentru achiziționarea de imobilizări corp. și necorporale -3.523.276 -2.153 .461
Încasări din vânzarea de imobilizări 67.415 6.834
Dobânzi încasate 619 8
Dividende încasate 133.804
Trezorerie netă din activități de investiții -3.321.438 -2.146.618
Trezorerie netă din activități de finanțare:
Încasăr i din împrumuturi bancare 3.100.000 2.500.000
Rambursări din împrumuturi bancare -505.544 -946.319
Plăți aferente leasing financiar 0 -26.754
Dobânzi plătite -167.322 -288.630
Trezorerie netă din activități de finanțare 2.427.134 1.238.297
Creșterea /scăderea netă a trezoreriei -233.487 -96.493
Trezorerie și echivalente de trezorerie la începutul
exercițiului financiar 475.723 482.236

15 Trezorerie și echivalente de trezorerie la sfârșitul
exercițiului financiar 242.236 385.742
Numerar și echivalente numerar la sf.perioadei din care:
Conturi la bănci și numerar 482.236 385.742
Linii de credit -240.000 0
5.2. Interpretarea tabloului fluxurilor de numerar
Tabloul fluxurilor de numerar prezintă informații utile despre modificarea poziției
financiare a întreprinderii, permițând evaluarea capacității întreprinderii de a genera fluxuri
viitoare de lichidități și echivalente de lichidități în cadrul activităților de exploatare,
finanțare și investiții și utilizar ea corespunzătoare a acestora.
Funcția de exploatare evidenț iază operații le pe care întreprinderea le realizează în cadrul
activității curente și care nu figurează în funcția de investiție și de finanțare.
În anul 201 7 cash-flow-ul din exploatare a înregis trat o valoare pozitivă datorită
încasăril or de la clienți . În acest an are o valoare de 811.829 lei ceea ce arată capacitatea firmei
de a genera, prin exploatarea sa, suficiente lichidități și echivalente de lichidități pentru alte
activități, respectiv pentru plata dobânzilor, menținerea capacității de funcționare a în treprinderii .
Funcția de investiții exprim ă efortul investițional al întreprinderii, atât la nivelul creșterii
interne prin achiziționarea sau vânzarea de imobilizări corporale și necorporale, cât și la nivelul
creșterii externe cu ajutorul imobilizărilor financiare.
Societatea a înregistrat valori negative în cazul fluxului net de trezorerie din
investiții, scădere determinat ă în mod exclusiv plăților privind investiții le semnificative în active
imobilizate pentru a determina creșterea capacității de funcționare a firmei în condiții optime.
Funcția de finanțare evidențiază sursele de finanțare la care a recurs societatea pentru a-
și acoperi nevoil e de fonduri (contractar e de împrumuturi) , precum și ieșirile de trezorerie
aferente obținerii acestor resurse (plata dobânzilor ).
Numerarul și echivalente le de numerar de la sfârșitul anului înregistrează o reducere
comparativ cu numerarul și echivalentele de numerar de la înce putul anului.
 Rata de generare a trezorerie de exploatare din excedent brut de exploatare – arată
raportul în care din excedent brut de exploatare se generează trezoreria efectivă
aferentă exploatării.
RGTE = 𝐹𝑙𝑢𝑥𝑢𝑙 𝑛𝑒𝑡 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑒𝑧𝑜𝑟𝑒𝑟𝑖𝑒 𝑑𝑖𝑛 𝑒𝑥𝑝𝑙𝑜𝑎𝑡𝑎𝑟𝑒
𝐸𝑥𝑐𝑒𝑑𝑒𝑛𝑡𝑢𝑙 𝑏𝑟𝑢𝑡 𝑑𝑒 𝑒𝑥𝑝𝑙𝑜𝑎𝑡𝑎𝑟𝑒
RGTE 2016= 660 .817
1.530 .427 = 0,43
RGTE 2017 = 811 .829
−747 .254 = -1,09

16 Valoarea subunitară a ratei arată generarea de flux de trezorerie din exploatare pozitiv,
mai mic în raport cu excedentul brut din exploatare, ca urmare a creșterii nevoii de fond de
rulment de exploatare.
 Rata fluxului de trezorerie din exploatare – arată raportul dintre fluxul net de
trezorerie din exploatare și fluxul de numerar total, în cazul unei v alori supraunitare,
reflectând o variație a trezoreriei din afara exploatării (din activitatea de investiții sau
de finanțare) negativă, respectiv ponderea fluxului net de trezorerie din exploatare în
total fluxuri de numerar, în cazul înregistrării unei v alori subunitare.

RFTE = 𝐹𝑙𝑢𝑥𝑢𝑙 𝑛𝑒𝑡 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑒𝑧𝑜𝑟𝑒𝑟𝑖𝑒 𝑑𝑖𝑛 𝑒𝑥𝑝𝑙𝑜𝑎𝑡𝑎𝑟𝑒
𝐹𝑙𝑢𝑥 𝑑𝑒 𝑛𝑢𝑚𝑒𝑟𝑎𝑟 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
RFTE 2016 = 660 .817
2,349 ,714 = 0,28
RFTE 2017 = 811 .829
3,334 ,904 = 0,24

În ambii ani acest raport este su bunitar, aspect nefavorabil din punct de vedere economic,
reflectând o variație a trezoreriei din afara exploatării (din activitatea de investiții sau de finanțare )
pozit ivă. Cu cât valoarea ratei este mai mare și în creștere, cu atât situația este consider ată mai
favorabilă .

17 CAPITOULUL VI. ANALIZA SITUAȚIILOR FINANCIARE PRIN
METODA RATELOR
ANALIZA RATELOR 2016 2017
1. RATA DE STRUCTURĂ
Rata fondului de rulment

RFR = 𝐶𝑎𝑝 .𝑝𝑒𝑟𝑚
𝐴𝐼
RFR = 173 .184 .181
174 .036 .557 = 0,995
RFR = 177 .984 .282
179 .680 .845 = 0,990
Rata fondului de rulment
propriu
RFRP = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑟𝑜𝑝𝑟𝑖𝑢
𝐴𝐼
RFRP = 144 .211 .535
174 .036 .557 = 0,83
RFRP = 147 .271 .525
179 .680 .845 = 0,82
Rata de finanțare a NFR

RNFR = 𝐹𝑅
𝑁𝐹𝑅
RNFR = −852 .376
−302 .180 = 0,35

RNFR = −1.696 .563
−997 .796 = 0,59
Rata activelor imobilizate

RAI = 𝐴𝐼
𝐴𝑇 x 100
RAI=174 .036 .557
175 .533 .895×100=99,15%
RAI=179 .680 .845
181 .319 .186 x100 = 99,10%
Rata activelor circulante

RAc = 𝐴𝐶
𝐴𝑇 𝑥 100
RAc=1.497 .338
175 .533 .895 x100= 0,85%
RAc=1.638 .341
181 .319 .186 x100= 0,90%
Rata stabilității financiare

RSf = 𝐶𝑎𝑝 .𝑃𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑒𝑛𝑡
𝑃𝑇 𝑥100
RSf=173 .184.181
175 .533 .895 x100 = 98,66%
RAc=177 .984.282
181 .319 .186 x100= 98,16%
Rata autonomiei financiare
globale

RSfg = 𝐶𝑎𝑝 .𝑃𝑟𝑜𝑝 .
𝑃𝑇 𝑥100
RSfg=144 .211.535
175 .533 .895×100 = 82,16%
RSfg=147 .271.525
181 .319 .186 x100= 81,22%
Rata de îndatorare globală

Rîg = 𝐷𝑎𝑡 .𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒
𝑃𝑇 𝑥100
RÎg =31.322 .360
175 .533 .895×100 = 17,84%
RÎg =33.548 .521
181 .319 .186×100 = 18,50%
2. RATA DE LICHIDITATE ȘI
SOLVABILITATE
Rata lichidității generale

RLG = 𝐴𝑐
𝐷𝑡𝑠

RLG = 1.497 .338
2.349 .714 = 0,64
RLG = 1.638 .341
3.334 .904 = 0,49

Rata lichidității rapide
RLGR = 𝐶𝑟+𝐷𝑏
𝐷𝑡𝑠
RLGR =810 .523 +482 .236
2.349 .714=0,55
RLGR=1.069 .282 +385 .742
3.334 .904=0,44

18 Rata lichidității imediate
RLGI = 𝐷𝑏
𝐷𝑡𝑠
RLGI = 482 .236
2.349 .714 = 0,2 1
RLGI = 385 .742
3.334 .904 = 0,12
Rata solvabilității
globale/generate
Rsg = 𝐴𝑡
𝐷𝑡
Rsg = 175 .533 .895
31.322 .360 = 5,60
Rsg = 181 .319 .186
33.548 .521 = 5,40
3. RATA DE GESTIUNE
Durata de rotație a stocurilor
DST = 𝑆
𝐶𝐴 𝑥𝑇 (zile)
DST=204 .579
5.982 .340 𝑥360 = 12
DST = 183 .317
4.274 .744 𝑥360 = 15
Durata de încasare a clienților
DCL = 𝐶𝑙
𝐶𝐴 𝑥 𝑇 (zile)
DCL=699 .161
5.982 .340 𝑥360 = 42
DCL=197 .186
4.274 .744 𝑥360 = 17
Durata de plată a furnizorilor
RFz = 𝐹𝑧
𝐶𝐴 𝑥 𝑇 (zile)
RFz=554 .913
5.982 .340 𝑥360 = 33
RFz=732 .043
4.274 .744 𝑥360 = 62
4. RATA DE
RENTABILITATE
Rata de rentabilitate economică
Re = 𝑃𝑏
𝐴𝑡 𝑥100
Rf= 509 .619
175 .533 .895 𝑥100 =0,29%
Rf= −1.510 .252
181 .319 .186 𝑥100 = -0,83%
Rata de rentabilitate financiară
Rf = 𝑃𝑛
𝐶𝑎𝑝 .𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑖𝑢 𝑥100
Rf= 460 .465
144 .211 .535 𝑥100 =0,32%
Rf = −1.488 .645
147 .271 .525 𝑥100=-1,01%
Rata de rentabilitate a
veniturilor totale
RV = 𝑃𝑏
𝑉𝑡 𝑥100
Rf= 509 .619
6.776 .160 𝑥100=7,52%
Rf= −1.510 .252
4.245 .223 𝑥100 = -35,57%
6.1. RATELE DE STRUCTURĂ
Ratele de structură a bilanțului se obțin în urma analizei pe verticală și se determină prin
raportarea posturilor de active și a posturilor de capitaluri ale bilanțului la totalul acestora. Aceste
rate pun în evidență caracteristicile financiare ale întreprinderii, cum ar fi: capacitatea activelor de
a se transforma în lichidități, autonomia și independența financiară a întreprinderii, calitatea
echilibrului financiar pe termen scurt sau structura financiară.
Rata fondului de rulment
În anii 201 6 și 201 7 rata fondului de rulment a societății analizate înregistrează valori
subunitare ale ratei ceea ce semnifică faptul că ansamblul imobilizărilor nu a fost finanțat doar din
capitaluri permanente, existând un minus de surse permanente care constituie fondul de rulment.
Scăd erea valorii raportului indică o agrava re a structurii d e finanțare.

19 Rata de finanțare a NFR din FR
Această rată măsoară proporția în care nevoia de fond de rulment (nevoi ciclice
neacoperite) este acoperită pe seama exc edentului de resurse permanente.
În cazul de față RNFR< 1, NFR este fina nțată parțial pe seam a creditelor bancare pe termen
scurt iar trezoreria netă este negativă.
Rata activelor imobilizate
Această rată urmărește evoluția ponderii elementelor patrimoniale utilizate permanent în
total activ, reflectând gradul de investire a capitalului în întreprindere. Nivelul normal al acestei
rate diferă de la o întreprindere la alta, în funcție de ramura sau sectorul de activitate din care face
parte, cel mai frecvent situându -se în jurul valorii de 40 -60%.
Societatea Mecanică Fină SA înregistreaz ă Rai2016 > Rai 2017, ceea ce semnifică faptul
că ponderea imobilizărilor scade în perioada curentă față de perioada de bază ca urmare a
modificării într -o proporție mai mică a valorii activelor imobilizate în raport cu valoarea activului
total.
Rata activ elor circulante
Această rată reflectă ponderea activelor cu caracter temporar din total a ctive,
caracterizează flexibilitatea financiară în măsura în care evidențiază impor tanța relativă a activelor
ușor de transformat în bani.
Se observă că Rac 2016 < Rac 2017 – ponderea activelor circulante crește , ca efect al creșt erii
valorii activului total într-o proporție mai mică decât cea a activelor circulante , aspect favorabil
pentru societate.
Rata stabilității financiare
Reflectă măsura în care firma dispune de resurse financiare cu caracter permanen t față de
totalul resurselor de finanțare. Aceste capitaluri permanente sunt formate din capitalul propriu și
din capitalul împrumutat cu durată mai mare de un an, motiv pentru care se mai numesc și surse
stabile de f inanțare.
Preponderența capitalului permanent în resursele financiare conferă un grad ridicat de
siguranță prin stabilitate în finanțare. Valoarea minim acceptabilă a ratei pentru o firmă industrială
este de 50%, iar o valoare normală oscilează în jurul a 66% și are o tendință de creștere.
În 2016 și 2017 se situează peste această valoare, prezentând o reduce re în 201 7 față de
perioada precedentă, reprezentând 98,16% din totalul surselor de finanțare, datorită ponderii
ridicate a capitalului propriu.
Rata a utonomiei financiare globale
Rata autonomiei financiare arată cât din patrimoniul firmei este finanțat pe baza resurselor
proprii. Cu cât sursele proprii dețin o pondere mai importantă în totalul surselor de finanțare cu
atât autonomia financiară a întrep rinderii este mai ridicată.

20 Reflectând ponderea capitalurilor proprii în total surse de finanțare, este de dorit ca nivelul
ratei să fie cât mai mare. Literatura de specialitate consideră satisfăcătoare o rată a autonomiei
financiare globală care să fie m ai mare sau cel puțin egală cu 1/3 (33%), deși resursele proprii ar
trebui să contribuie la finanțare într -o proporție de cel puțin 50%.
Observăm că societatea dispune de autonomie financiară cu o evoluți e descrescătoare
depășind nivelul de 50% recomandat în ambele perioade de analiză .
Rata de îndatorare globală
Măsoară ponderea datoriilor totale în patrimoniul firmei. De asemenea, arată în ce măsură
sursele împrumutate și atrase participă la finanțarea activității.
Prin natura ei, rata de îndatorare glob ală este subunitară, valoarea maxim admisibilă fiind
50%, mergând până la 66%, pe măsură ce valoarea raportului se diminuează, îndatorarea se
reduce, respectiv autonomia financiară crește. În perioada vizată acestă rată înregistrează o
tendință nefavorabil ă de creșt ere de la 17,84% cât înregistra în 201 6 la o pondere 1 8,50% în 201 7.
Această evoluție evidențiază crește rea gradului de îndatorare, însă se menține cu mult sub limita
de 66% a datoriilor în totalul surselor de finanțare.
6.2. RATELE DE LICHIDITAT E ȘI SOLVABILITATE
Analiza lichidității și solvabilității se efectuează cu ajutorul unor rate financiare care
reflectă abilitatea unei întreprinderi de a -și onora obligațiile exigibile pe termen scurt. Ele compară
datoriile pe termen scurt (față de furnizo ri, bugetul statului etc.) cu activele curente sau cu fluxul
de disponibilități care va permite onorarea acestor datorii.2
Solvabilitatea constituie aptitudinea întreprinderii de a face față scadențelor pe termen lung
și mediu și depinde de mărimea datoriilor cu asemenea scadențe și de cheltuieli financiare (costul
îndatorării). Ea constituie un obiectiv prioritar al întreprinzătorului care dorește să -și păstreze
autonomia financiară și flexibil itatea gestiunii, și rezultă atâ t din echilibrul dintre fluxurile de
încasări și fluxurile de plăți, cât și dintr -un fond de rulment net pozitiv, care presupune o bună
adecvare între necesarul de finanțare pe termen lung (în active corporale și financiare) și resursele
de finanțare cu caracter permanent (capita lurile proprii și îndatorarea la termen).3
Dacă solvabilitatea vizează aptitudinea întreprinderii de a -și regla datoriile pe termen
mediu și lung și oferă o informație parțială asupra lichidității pe termen scurt, gradul de lichiditate
exprimă calitatea ec hilibrului financiar al întreprinderii pe termen scurt.
Lichiditatea măsoară aptitudinea întreprinderii de a face față obligațiilor pe termen scurt și
reflectă capacitatea de a transforma rapid activele circulante în disponibilități. Lichiditatea
semnifică :
a) abilitatea unui activ de a fi transformat în bani rapid și cu o pierdere minimă de valoare.
Această definiție este cunoscută și ca lichiditate externă atunci când este analizată o

2 Vâlceanu Gheorghe, Robu Vasile, Georgescu Vasile, Analiză economico -financiară , Ed. Economică, Buc . 2005, p.370
3 Petresc u Silvia, Analiză și diagnostic financiar -contabil , Ed. CECCAR, București, 2008, p.24

21 întreprindere și se referă la posibilitatea investitorului de a transforma în bani plasamentul
în acțiuni la întreprinderea respectivă;
b) abilitatea unei întreprinderi de a -și onora la scadență obligațiile de plată asumate pe seama
activelor curente. Această definiție este cunoscută sub denumirea de lichiditate internă.

Rata lich idității generale
Conform IAS 1 – Prezentarea situațiilor financiare, lichiditatea generală este strâns legată
de fondul de rulment și este considerată a fi un bun indicator al capacității întreprinderii de a -și
achita facturile și de a rambursa creditele contractate.
Nivelul acestei rate variază în funcție de sectorul economic: este aproape de 2 în sectoarele
industriale cu ciclu lung de fabricație. Potrivit uzanțelor internaționale, lichiditatea generală
trebuie să fie situată în jurul cifrei 2.
Valoarea supraunitară a acestei rate semnifică faptul că fondul de rulment este pozitiv
(calculat pe baza părții de jos a bilanțului) și reflectă capacitatea acesteia de a -și achita datoriile
scadente pe termen scurt (obligațiile față de furnizori, cele fiscale și salariale, credite pe termen
scurt) numai din activele circulante deținute în patrimoniu. Cu cât această rată este mai mare decât
1, cu atât societatea este mai protejată de o insuficiență de trezorerie, care ar putea fi cauzată de
rambursarea datoriilor p e termen scurt la cererea creditorilor.
În cazul societăț ii Mecanică Fină SA, rata lic hidității generale se situează mult sub
valoarea recomandată de 2, prezentând o tendință de scădere , aspect nefavorabil din punct de
vedere economic.
Rata lichidității ra pide
Această rată măsoară câte unități monetare de active aproape lichide revin la o unitate
monetară de datorii pe termen scurt. Exprimă capacitatea firmei de a -și onora datoriile pe termen
scurt din creanțe, investiții financiare pe termen scurt și disponibilități bănești. Este evident faptul
că, mijloacele bănești, precum și creanțele sunt mai ușor disponibile pentru stingerea datoriilor
decât o unitate de stoc.
Un nivel de 0,8 -1 al acestei rate este apreciat drept corespunzător, în vreme ce un n ivel mai
mic de 0,5 poate evidenția probleme de onorare a plăților scadente.4
Societatea nu se încadrează î n nici unul dintre anii luați în analiză în cul oarul optim, aspect
nefavorabil din punct de vedere economic, firma fiind incapabilă în a -și onora datoriile pe termen
scurt din creanțe, investiții financiare pe termen scurt și disponibilități bănești.
Rata lichidității imediate
Numită și capacitate de plată sau Test Acid, reflectă capacitatea firmei de a achita datoriile
curente pe baza disponibilită ților bănești (inclusiv a investițiilor pe termen scurt).

4 Robu V., Anghel I., Șerban Elena -Claudia, Anali za economico -financiară a firmei , Editura Economică, București,
2014, p.450

22 În anul 2017 această rată e ste sub nivelul recomandat de 0, 2-0,3, acest nivel redus al ratei
lichidității imediate, arătând o valoare redusă a lichidității, ilustrează o situație care poate fi
comp arabilă cu menținerea echilibrului financiar, și numai dacă întreprinderea minimizează
valoarea disponibilităților dar deține în schimbul acestora, valori de plasament, creanțe, stocuri cu
un grad mare de lichiditate.
Rata solvabilității globale generale
Prin acest indicator se măsoară securitatea de care se bucură firma față de bancă și
creditori. Valoarea critică a acestei rate este de 1,5. În ambii ani de referință această rata este peste
pragul de 1,5 ce semnifică faptul că firma are capacitatea de a -și achita obligațiile bănești față de
terți.
6.3. RATELE DE GESTIUNE
Conform aspectelor teoretice regăsite în literatura de specialitate, ratele cinetice sau de
gestiune, într -o caracterizare succintă, măsoară viteza de transformare a a ctivelor în lichidită ți cât
și viteza de reînnoire a datoriilor. Aspectul comun al acestor rate este cifra de afaceri iar cu
ajutorul lor se determină viteza de rotație a bunurilor reale și a celor financiare.5
Durata de rotație a stocurilor
Această rată arată numărul mediu de zile necesar pentru reînnoirea stocurilor. Se consideră
optimă o durată medie de rotație a stocurilor mai mică de 30 de zile deoarece este mai eficient un
stoc mai mic care se reînnoiește rapid prin cifra de afaceri decât un stoc mai greu vandabil care se
rotește mai lent.
În urma analizei rezultă o situație pozitivă a societății în ceea ce privește valorile
înregistrate de această rată, durata medie de rotație a stocurilor fiind de 12 zile în anul 201 6 și de
15 de zile în 201 7.
Durata de încasare a clie nților
Viteza de rotație a clienților arată în câte zile întreprinderea își încasează contravaloarea
creanțelor, putându -se aprecia prin numărul de rotații a creditului – clienți sau prin durata de
încasare a acestuia. Durata medie de încasare a creanțelor variază în funcție de importanța și
obiectul de activitate al firmei. Se consideră optim o durată de încasare a clienților sub 30 de zile.
În cazul societății analizate durata de încasare a clienților este de 42 de zile în anul 2016
scăzând la 17 zile în anul 2017 , aspect favorabil pentru societate care indică capacitatea societății
de a-și onora datoriile față de terți.
Durata de plată a furnizorilor
Această rată de gestiune arată numărul de zile necesar pentru achitarea obligațiilor față de
furnizori. Se consideră normală o durată medie de achitare a furnizorilor sub 30 de zile. În cazul
societății analizate, în anul 2016 durata medie de achitare a furnizorilor este de 33 zile înregistrând

5 Willi Păvăloaia, Daniel Păvăloaia, Analiza economico -financiară , Ed. Tehnopress, Iași, 2009, p.432.

23 o creștere de până la 62 zile în anul 2017, aspect nefavo rabil, deoarece o durată în zile mai mare
poate conduce la înrăutățirea relațiilor comerciale, iar pentru întreprindere există semnale că se
confruntă cu greutăți de plată.
În perioada analizată, este important de analizat faptul că durata de plată a furnizorilor este
cu mult mai mare decât durata de încasare a clienților . Acest lucru este favorabil pentru societate,
deoarece pentru a -și achita furnizorii societatea nu este nevoită să apeleze la surse externe de
finanțare, încas area creanțelor făcându -se mai repede decât plata datoriilor către furnizori .
6.4. RATELE DE RENTABILITATE
Rata de rentabilitate economică
Rata rentabilității economice măsoară performanța activului total sau gradul de valorificare
a capitalurilor investite/capitalurilor permanente exprimând în lei profitul brut (sau EBE) obținut
la 100 lei activ total, capital investit sau permanent. Deoarec e această rată nu ține seama de
raportul dintre capitalurile proprii și cele împrumutate, ea este independentă de mecanismul de
finanțare. Rentabilitatea economică trebuie să fie superioară ratei de inflație pentru ca
întreprinderea să -și poată menține sub stanța sa economică.
Rentabilitatea economică a firmei scade de la 0,29% în anul 2016 la -0,83% în anul 2017
datorită reducerii profitului brut și în același timp datorită majorării valorii activelor totale.
Rata de rentabilitate financiară
Rata rentabilit ății financiare reprezintă capacitatea întreprinderii de a degaja profit net prin
capitalurile proprii angajate în desfășurarea activității, reprezentând un indicator prin prisma
căruia posesorii de capital apreciază eficiența investițiilor lor, respectiv oportunitatea menținerii
acestora.
Din analiza realizată se constată o scădere a ratei rentabilității financiare, fenomen
considerat a fi nefavorabil din punct de vedere economic. Această scădere înregistrată este
influențată de o micșorare a profitului net, dar și de o creștere capitalurilor proprii.
Rata de rentabilitate a veniturilor totale
În urma analizei, această rată prezintă o tendință de scădere , aspect nefavorabil din punct
de vedere economic pentru societate, scădere care se datore ază reduc erii profitului brut obținut, în
concordanță cu veniturile totale semnificativ mai mici de la un an la altul. Acestu lucru denot ă o
slabă gestiune financiară .

24 CAP VII. Analiza performanțelor bursiere
7.1 Analiza ratelor burisere
Indic atori calculați pentru anul 2017 .
Nr.
crt. Denumirea
indicatorului Relația de calcul Semnificație
1 Valoarea
bursieră VB=Numă r acțiuni x Cursul ac țiunii
VB 31.12.2017 = 3.705.956 *7 ,88 =
29.202.933 pune în evidență fie plusvaloarea
latentă (valoare bursieră VB >
valoare contabilă V C), fie minusul
latent de valoar e (VB <VC) .
2 Rezultatul pe
acțiune 𝑹𝒆𝒛 𝒂𝒄𝒕 =𝑹𝒆𝒛 𝒏𝒆𝒕
𝑵𝒓 𝒂𝒄𝒕
𝑅𝑒𝑧 𝑎𝑐𝑡 =−1.488 .645
3.705 .956 = – 0,40 Reflectă rentabilitatea netă la nivel
de acțiune.
3 Rata valoare de
piață – valoare
contabilă 𝑷𝑩𝑽 =𝑪𝒖𝒓𝒔𝒖𝒍 𝒃𝒖𝒓𝒔𝒊𝒆𝒓 𝒂𝒍 𝒂𝒄𝒕
𝒗𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏𝒕𝒂𝒃𝒊𝒍𝒂 𝒑𝒆 𝒂𝒄𝒕
𝑃𝐵𝑉 =7,88
2,50 = 3,152 Exprimă proporția de acoperire a
valorii contabile a unei acțiuni pe
seama prețului acesteia.
4 Rata
capitalizării
bursiere 𝑷𝑬𝑹 =𝑽𝒂𝒍𝒐𝒂𝒓𝒆𝒂 𝒃𝒖𝒓𝒔𝒊𝒆𝒓𝒂
𝑹𝒆𝒛𝒖𝒍𝒕𝒂𝒕𝒖𝒍 𝒆𝒙𝒆𝒓𝒄𝒊𝒕𝒊𝒖𝒍𝒖𝒊
𝑃𝐸𝑅 =29.202 .933
−1.488 .645 = -19,62 Semnifică prețul pe care
investitorii sunt dispuși să -l
plătească pentru o unitate de profit
net pe acțiune.
5 Dividendul pe
acțiune 𝑫𝑷𝑺 =𝑫𝒊𝒗𝒊𝒅𝒆𝒏𝒅𝒆 𝒓𝒆𝒑𝒂𝒓𝒕𝒊𝒛𝒂𝒕𝒆
𝑵𝒓 𝒂𝒄𝒕 𝒊𝒏 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒕𝒊𝒆
𝐷𝑃𝑆 =0
3.705 .956 = 0,00 Exprimă rentabilitatea pe termen
scurt a acțiunilor .
6 Randamentul
dividendelor 𝑫𝒀 =𝑫𝒊𝒗𝒊𝒅𝒆𝒏𝒅 𝒑𝒆 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒖𝒏𝒆
𝑷𝒓𝒆𝒕 𝒅𝒆 𝒑𝒊𝒂𝒕𝒂 𝒑𝒆 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒖𝒏𝒆
𝐷𝑌=0
7.88 x 100 = 0 % Arată cum se recuperează sub
formă de dividende o investiție în
acțiuni .

25 7.2 Analiza indicatorilor de creare de valoare
Nr.
Crt. Indicator (lei) 2015 2016 2017
1 Rezultatul net al exercițiului (RNE) 210.680 460.465 -1.488.645
2 Capital propriu (CPR) 143.744.531 144.211.535 147.271.525
3 Rentabilitate capital propriu (Rf) (1)/(2) 0,15 % 0,32% -1,01 %
4 Datorii totale 28.337.102 31.322.360 34.047.661
5 Total capital investit (DT+CPR) 172.081.633 175.533.895 181.319.186
6 Pondere capital propriu în total capital
investit (2)/(5) 83,53 % 82,16 % 81,22 %
7 Pondere datorii totale în total capital
investit(4)/(5) 16,47 % 17,84 % 18,78 %
8 Cheltuieli cu dobânzile 90.591 167.322 288.630
9 Rata dobânzii (d) (8)/(4) 0,32 % 0,53 % 0,85 %
10 Costul mediu ponderat al capitalului CMPC
(6)*(3)+(7)*(9)*(1 -0,16) 0,17 % 0,34 % 0,69 %
11 Rezultatul din exploatare(REXP) 355.465 546.552 -1.191.292
12 Rezultatul net din exploatare (11)*(1 -16%) 298.591 459.104 -1.000.685
13 Rata rentabilității capitalului investit (Ri)
(12)/(5) 0,17 % 0,26 % -0,55 %
14 Valoarea economică adăugată ((13) –
(10))*(5) 11.814 -141.912 245.511
1 Prețul de piață a unei acțiuni PPA 6,00 10,70 7,88
2 Numărul de acțiuni comune NA 3.705.956 3.705.956 3.705.956
3 Capitalizarea bursieră KB (1)*(2) 22.235.736 39.653.729 29.202.933
4 Capital propriu (CPR) 143.744.531 144.211.535 147.271.525
5 Valoarea de piață adăugată MVA (3) -(4) -121.509.795 -104.557.806 -118.068.592

Valoarea economică adăugată arată performanța economică concretă a societății, fiind des
utilizată de manageri. Luând în considerare costurile complete care vizează folosirea capitalului,

26 valoarea economică adăugată arată, în expresie valorică, averea creată sau distrusă în perioadele
de raportare pe parcursul celor trei ani de analiză, în funcție de natura rezultatului realizat, pozitiv
sau negativ. Valoarea adăugată economică înfățișează majorarea de valoare obținută din
întrebuințarea factorilor de producție, muncă și capital, peste valoarea materiilor prime, a
materialelor consumabile, a serviciilor și lucrărilor executate de terți. În cazul analizat, valoarea
economi că adăugată înregist rează valoare pozitiv ă în anul 2015, valoare negativă în anul 2016 și
crește în anul 2017, înregistrând din nou valoare pozitivă, aspect favorabil .
Societatea analizată nu a produs plus -valoare economică pentru acționari, rat a rentabilității
capitalului investit fiind sub valoarea costului mediu ponderat al capitalului, fiind astfel o
investiție nerentabilă acționarilor. Printre factorii care au influențat valoarea scăzut ă a
indicatorului putem aminti pierderea reflectată în rezultatul din exploatare di n perioada analizată.
Market Valuea Added marchează performanțele societății pe piața de capital, fiind de o
relevanță mărită pentru investitori. Valorile pozitive înregistrate de entitatea economică arată
excedentul de preț pe care piața îl acordă societăț ii în urma rezultatelor avantajoase înregistrate în
timp. Cu cât valoarea înregistrată de indicator este mai mare, cu atât este mai mare beneficiul
investitorilor. În cadrul analizei asupra companiei, rezultatele sunt negative, datorită faptului că
valoarea activității și investițiilor este inferioară valorii capitalului adus companiei de către piața
de capital.
.

27 CAP VIII. Analiza riscurilor
8.1. Analiza riscului de exploatare
1) Cheltuieli fixe (CF)
CF=20% (consumuri externe de la terți + ch privind mărfurile -reduceri comerciale acordate) +
20% ch cu personalul + ch cu amortizarea si provizioanele din exploatare + ch cu alte impozite și
taxe

CF 2016 = 20%*(1.099.231+16.253 -0) + 20%*1.306.781 + 1.033.494 + 587.355 = 20%*1.115.484
+ 261.356,20 + 1.033.494 + 587.355 = 223.096,80 + 261.356,20 + 1.033.494 + 587.355 =
2.105.302 lei
CF 2017 = 20%*( 1.313.411 +36.987 –0) + 20%* 1.420.084 + 1.154.652 + 606.407 = 20% *1.350.398
+ 284.016,80 + 1.154.652 + 606.407 = 270.079,60 + 284.016,80 + 1.154.652 + 606.407 =
2.315.155,40 lei

2) Cheltuieli variabile (CV)
CV = 80% (consumuri externe de la terți + ch privind mărfurile -reduceri comerciale acordate) +
80% ch. Personal + ch. Cu despăgubiri,donații și active cedate(ct. 652 -658)

CV 2016 = 80%* (1.099.231+16.253 -0) + 80%*1.306.781 + (17+76.809) = 80*1.115.484 +
1.045.424,80 + 76826 = 892.387,20 + 1.045.424,80 + 76826 = 2.014.638 lei
CV 2017 = 80%* (1.313.411 +36.987 –0) + 80%* 1.420.084 + (24.992 + 47.244) = 80*1.350.398 +
1.136.067,20 + 72.236 = 1,080,318,40 + 1.136.067,20 + 72.237 = 2.288.62 2,60 lei

3) Marja asupra cheltuielilor variabile (MCV)
MCV = CA – CV
MCV 2016 = 5.982.340 – 2.014.638 =3.967.702 lei
MCV 2017 = 4.274.744 – 2.288.622 ,60 = 1.986.121 ,40 lei

4) Marja asupra cheltuielilor variabile exprimată în procente (MCV%)

MCV% =

MCV% 2016 = 3.967 .702
5.982 .340 x 100 = 66,32%
100CAMCV

28 MCV% 2017 = 1.986 .121 ,40
4.274 .744 x 100 = 46,46%
5) Pragul de rentabilitate din exploatare (CA pr)

CA pr=

CA pr 2016 = 2.105 .302
66,32% = 3.174.460,19 lei
CA pr 2017 = 2.315 .155 ,40
46,46% = 4.983.115,37 lei
Pragul de rentabilitate din exploatare se mai numește și punct mort și evidențiază nivelul
minim de activitate la care trebuie să se situeze societatea pentru a nu lucra în pierdere. Peste acest
punct, activitatea societății devine rentabilă. În anul 2016 activitatea societății devine rentabilă
peste pragul de 3.174.460,19 , iar în anul 2017 activitatea societății devine rentabilă peste pragul de
4.983.115,37 lei.

6) Poziția absolută față de CA pr (flexibilitatea absolută) ( α)

α= CA – CA PR
α 2016 = 5.982.340 – 3.174.460,19 = 2.807.879,81 lei
α 2017 = 4.274.744 – 4.983.115,37 = -708.371,37 lei

7) Poziția relativă față de CApr (indicele de siguran ță sau coeficientul de volatilitate) (α’)
Indicele de siguranță este întâlnit în literatura de specialitate și sub denumirea de ”coeficient
de volatilitate”, iar studiile statistice arată că firmele se pot găsi din punct de vedere a riscului de
exploatare apreciat pe baza indicelui de siguranță în una din următoarele situații:
 Instabilă dacă cifra d e afaceri este doar până la 10% peste nivelul pragului de rentabilitate;
 Relativ stabilă atunci când cifra de afaceri are o valoare mai mare cu 10 -20% față de cea
corespunzătoare pragului de rentabilitate;
 Confortabilă , dacă cifra de afaceri este superioar ă celei aferente pragului de rentabilitate
cu peste 20 %.

α’=𝜶
𝑪𝑨𝒑𝒓∗𝟏𝟎𝟎
α’2016 = 2.807 .879 ,81
3.174 .460 ,19 * 100 = 88.45%
α’2017 = −708 .371 ,37
4.983 .115 ,37 * 100 = -14,22%
% MCVCF

29 Societatea nu prezint ă în anul 2016 un risc de exploatare, av ând o valoare cu mult
superioară ratei de 20%, care situează societatea analizată într -o poziție confortabilă din acest
punct de vedere. În anul 2017 însă, ne confruntăm cu un risc de exploatare ridicat, datorat
diminuării cifrei de afaceri.
Poziția absolută a s ocietății comerciale analizate în cadrul lucrării este în scădere de la
un an la altul, astfel că în anul 2017 ajunge chiar la valori negative, acest lucru evidențiind faptul
că societatea comercială analizată nu și -a îmbunătățit capaci tatea de a -și adapta producția la
cerințele pieței și nu a obținut un volum suficient de ridicat al cifrei de afaceri.
Poziția relativă față de pragul de rentabilitate din exploatare înregistrează valori mai
mari în condițiile în care riscul este minim, as tfel că în cadrul societății analizate, în condițiile în
care poziția relativă este în scădere în perioada de timp analizată, rezultă că riscul de exploatare
crește exponențial de la un an la altul.
În raport cu pragul de rentabilitate calculat, situația s ocietății comerciale analizate este
una confortabilă din acest punct de vedere în anul 2016, deoarece cifra de afaceri netă depășește în
acești ani punctul critic, punct peste care activitatea societății comerciale analizate devine
rentabilă. În anul 2017 însă, activitatea societății comerciale analizate ar fi rentabilă peste pragul
de 4.983.115,37 lei, în condițiile unei cifre de afaceri realizate de doar 4.274.744 lei.

8.2. Analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor

a) Modelul Altman
Z=1,2*R 5+1,4*R 4+3,3*R 1+ 0,6*R 3+ R 2

R
1 =
ATRC RC = rezultatul curent
R
2 =
ATCA AT = active totale
R
3 =
totale datoriilor Valoareapropriilor capitaluria piatade Valoarea
. .. .. ..
R
4 =
ATreinvestit ofitul . Pr CA = cifra de afaceri
R
5 =
ATAC

509.619 -1.510.252
R1 2016 = –––––– = 0,0 029 R1 2017 = –––––– = -0,0083
175.533.895 181.319.186

30 R1 are semnificația unei rate de rentabilitate economică, sau de eficiență a utilizării
activelor și este de dorit sa fie cât mai mare și să crească.

5.982.340 4.274.744
R2 2016 = –––––– = 0,0340 R2 2017 = –––––– = 0,0235
175.533.895 181.319.186

R2 este un indicator de eficiență a utilizării activelor care exprimă rotația activului prin
cifra de afaceri. Cu cât activitatea societății este mai eficientă, cu atât vânzările sunt mai mari, iar
activele se vor reînnoi mai rapid prin cifra de afaceri.

144.211.535 147.271.525
R3 2016 = –––––– = 4,6041 R3 2017 = –––––– = 4,3 254
31.322.360 34.047.661

R3 semnifică gradul de îndatorare al întreprinderii prin împrumuturi pe termen scurt, mediu
sau lung. Se recomandă ca această rată să fie de o valoare cât mai mare.

460.465 -1.488.645
R4 2016 = –––––– = 0,0026 R4 2017 = –––––– = -0,0082
175.533.895 181.319.186

R4 are semnificația capacității de finanțare internă a societății și se recomandă ca valoarea
sa fie cât mai mare.

1.497.338 1.638.341
R5 2016 = –––––– = 0,0 085 R5 2017 = –––––– = 0,0090
175.533.895 181.319.186

R5 are semnificația flexibilității societății și arată ponderea activului circulant în activul
total și se recomandă ca acest raport sa fie cât mai mare.

Z2016 = 1,2*0, 0085 + 1,4*0,0 026 + 3,3*0,0 029 + 0,6* 4,6041 + 0,0340 = 2 ,82
Z2017 = 1,2*0, 0090 + 1,4*0,0 082 + 3,3*0,0 083 + 0,6*4,3 254 + 0,0235 = 2,59

Interpretare în funcție de valorile lui Z:
Z < 1,8 – starea de faliment este iminentă;
Z > 3 – situația financiară este bună; bancherul poate avea încredere în întreprinderea respectivă,
aceasta fiind solvabilă;
1,8 < Z < 3 – situația financiară este dificilă, cu performanțe vizibil diminuate și apropiate d e
pragul stării de faliment;
Deoarece Z în anul 2016 are valoarea 2 ,82, iar în anul 2017 are valoarea 2 ,59, situația
societ ății nu este bună, din punct de vedere ba ncar societatea are un grad scăzut de încredere .

b) Modelul J. Conan și M. Holder

Z=0,16*R 1+0,22*R 2-0,87*R 3-0,10*R 4+0,24*R 5

31 R
1 =
ATstocuri AC
R
2 =
ATpermanente Capitaluri .
R
3 =
CAfinanciare Cheltuieli .
R
4 =
adaugata Valoareapersonalulcu Cheltuieli
…
R
5 =
totale DatoriiEBE
.

1.292.759 1.455.024
R12016 = –––––– = 0,0 073 R12017 = –––––– = 0,0 080
175.533.895 181.319.186

173.184.181 177.984.282
R22016 = –––––– = 0,9866 R22017 = –––––- = 0,9816
175.533.895 181.319.186

208.356 344.699
R32016 = –––––– = 0,0 348 R32017 = –––––– = 0,0 806
5.982.340 4.274.744

1.306.781 1.420.084
R42016 = –––––– = 0,38 15 R42017 = –––––– = 1,1101
3.424.563 1.279.237

1.530.427 -747.254
R52016 = –––––– = 0,048 8 R52017 = –––––– = -0,0219
31.322.360 34.047.661

Z2016= 0,16*0,0073 +0,22*0, 9866–0,87*0,0 348 – 0,10*0,38 15 + 0,24*0, 0488 = 0,16
Z2017= 0,16*0,0 080+0,22*0, 9816–0,87*0,0 806 – 0,10*1 ,1101 + 0,24* 0,0219 = 0,03

Interpretare:
Valoarea scorului Situația întreprinderii Probabilitatea producerii
riscului de faliment
z>0,16 Foarte bună Sub 10%
0,1<z<0,16 Bună 10%-30%
0,04<z<0,1 Alertă 30%-65%

32 -0,05<z<0,04 Pericol 65%-90%
z≤-0,05 Eșec Peste 90%

Deoarece în anul 2016 Z este 0,16 situația societății era bună dar în anul 2017 este 0, 03,
situația societății f iind în pericol .

33 Analiza SWOT a firmei Mecanică Fină SA
PUNCTE TARI PUNCTE SLABE
– ocupă locul 33 din 179, în topul firmelor din
România cu cod CAEN2651 clasificate după
cifra de afaceri în anul 2017;
– au fost puse în funcțiune imobilizări corporale
noi, care vor conduce la creșterea cifrei de
afaceri;
-program de reabilitare, modernizare și
amenajare a proprietăților imobiliare și achiziția
de noi imobile în importante zone comerciale;
-personal calificat în activitatea
compartimentelor : economic, tehnic, comercial
și administrativ ;
-ocupă locul 126 din 179, în topul firmelor din
România cu cod CAEN2651 clasificate după
profit în anul 2017;
– imobilele deținute sunt vechi și necesită
lucrări de consolidare, reabilitare, modernizare,
amenajare și întreținere;
– procese în instanță cu privire la imobile;
– numărul mic de angajați pentru activitatea de
exploatare;

OPORTUNITĂȚI AMENINȚĂRI
– intrarea pe noi zone de pia ță;
-deține numeroase imobile pe care le poate
închiria; – concurența puternică ;
– sunt necesare investiții mari într -o piață
nesigură ;
-neîndeplinirea de către clienți a obligațiilor
contractuale (riscul de credit);
-riscul de schimb valutar(împrumut bancar în
valută);
– riscul de lichiditate;
– riscul operațional.

PUNCTE TARI
La societatea analizată, rata activelor circulante prezintă ponderea cea mai mică din totalul
activelor având un nivel sub cel minim recomandat de 40% , întreprinderea făcând deja apel la
credite bancare pe termen scurt pentru finanțarea nevoilor de exploatare.
Calculului ratei stabilității financiare ne arată că firma dispun e de resurse financiare cu
caracter permanent sau stabil față de totalul de resurse, ca urmare a ponderii ridicate a capitalului
propriu.
Rata autonomiei financiare este într-un procent ridicat , capitalul propriu având o
contribuție des tul de mare, aproape în totalitate la formarea capitalului permanent.
Rata îndatorării la termen reflectă proporția în care datoriile pe termen mediu și lung
participă la formarea capitalurilor permanente. Societatea analizată înr egistrează o tendință de
crește re, dar valorile sunt considerate normale în raport cu valoarea maximă admisă (66%) .

34 Nevoia de fond de rulment este negativă în ambele perio ade, fiind un aspect economic
favorabil pentru societate deoarece sursele temporare acoperă nevoile temporare. Se manifestă o
tendință de scădere, aspect economic favorabil pentru societate.
În perioada analizată, valoarea adăugată înregistrează valori pozitive, fiind un aspect
favorabil pentru societatea analizată. Se manifestă o tendință nefavorabilă de scădere, valoarea
adăugată reprezentând creșterea de valoare realizată de societate.

PUNCTE SLABE
Fondul de rulment propriu este nega tiv ceea ce reflectă dezechilibrul financiar, societatea
nu beneficiază de o marja de securitate, care să o proteje ze de anumite evenimente neprevăzute.
Se manifestă o tendință de scădere de la o perioadă la alta, aspect nefavorabil pentru societate.
Trezoreria netă este negativă reflectând realizarea unui dezechilibrului financiar al
societății, adică există un deficit monetar la sfârșitul exercițiului.
Excedentul brut de exploatare înregistrează valori nega tive, aspect nefavorabil pentru
societate, reflectând incapacitatea potențială de autofinanțare a investițiilor, de rambursare a
datoriilor către bugetul statului ș i de remunera re a acționarilor.
Rezultatul din exploatare, rezultatul curent și rezultatul net al exercițiului înregistrează
valori nega tive.
Rata lichidității generale este su bunitară în ambele perioade, fiind un aspect economic
nefavorabil pentru societate și reflec tă incapacitatea societății de a -și achita datoria scadentă pe
termen scurt din activele circulante deținute.
Rata lichidității r apide exprimă capacitatea firmei de a -și onora datoriile scadente pe
termen scurt numai din creanțe și disp onibilități bă nești. De asemenea, rata lichidității imediate
care reflectă capacitatea societății de a -și rambursa datoriile scadente pe termen scurt din
disponibilitățile bănești existente în conturile bancare și casă, înregistrează o valoare mai mică
decât valoarea r ecomandată, aspect nefavorabil pentru societate.
S-a manifestat o tendință de scădere a ratei rentabilității financiare de la o perioadă la alta,
aspect nefavorabil pentru societate. Rata rentabilit ății financiare măsoară capacitatea firmei de a
realiza pr ofit în urma utilizării capitalului propriu.
Din punct de vedere al riscului de faliment, situația societ ății este în pericol, probabilitatea
producerii riscului de faliment fiind între 65 și 90% .

RECOMANDĂRI
Analiza economico -financiară la societatea an alizată a arătat faptul că există un deficit
monetar la sfârșitul exercițiului financiar, deficit monetar care conduce la o rată a lichidității
scăzute. Astfel este pusă în pericol posibilitatea de a onora dator iile scadente pe termen scurt.

35 Se recomandă respectarea programului de investiții, dar să se asigure și un flux de numerar
care permită plata datoriilor ajunse la scadență. Eficientizarea activității de exploatare în vederea
creșterii vânzărilor, precum și încasarea la termen a acestora , renegociere a contractelor cu
furnizorii în vederea asigurării la timp cu materie primă și materiale necesare în procesul de
producție, la prețuri convenabile, de calitate bună și cu termen de plată rezonabil .
O activitate de marketing eficientă prin care să se promo veze produsele și serviciile
societății, precum și pătrunderea pe noi nișe de piață.

36 CAPITOLUL IX. SIT UAȚIILE FINANCIARE PREVIZIONATE
9.1. Elaborarea situațiilor financiare previzionate prin metoda procent din vânzări
a. Previziunea Bilanțului societății Mecanică Fină SA
Evoluția Cif rei de afaceri

Specificație T-2 (2015) T-1 (2016) T (2017)
Cifra de afaceri 5.478.097 5.982.340 4.274.744
Indicele de creștere al CA 100% 109,20% 78,03%

Conform datelor prezentate în tabelul de mai sus se va lua în considerare o rată de creștere
a cifrei de afaceri de 1% pentru anul 2018 , 5% pentru anul 2019 și 8 % pentru anul 2020 .
Rezultatele previziunii sunt:

Specificație T+1 (201 8) T+2 (201 9) T+3(20 20)
Cifra de afaceri
previzionată 4.317.491 4.533.366 4.896.035

Bilanț simplificat:

Specificație T-2 (2015) T-1 (2016) T (2017) Valoa rea medie
abolută
Active imobilizate 170.688.082 174.036.557 179.680.845 174.801.828
Stocuri 246.472 204.579 183.317 211.456
Clienți 283.198 699.161 197.186 393.182
Alte creanțe 388.158 111.362 872.096 457.205
Disponibi lități 475.723 482.236 385.742 447.900
Investiții financiare pe
termen s curt 0 0 0 0,00
Active circulante
(inclusiv ch. în av ans) 1.393.551 1.497.338 1.638.341 1.509.743
Cheltuieli în avans 0 0 0 0
Total ac tiv 172.081.633 175.533.895 181.319.186 176.311.571
Credite pe termen scurt 721.587 1.032.432 1.084.509 946.176
Furnizori 476.205 554.913 732.043 587.720
Alte d atorii pe termen
scurt 308.825 430.434 476.076 405.112
Datorii totale pe termen
scurt (inclusiv parte din
veniturile în av ans) 1.613.069 2.349.714 3.334.904 2.099.229
ITML 2.688.594 4.942.570 6.299.092 4.643.419
Datorii totale
(DTS+DTL+Provizioane
+Subv. p entru investi ții) 28.337.102 31.322.360 33.548.521 31.069.327

37 Venituri în avans 0 0 499.14 0 166.38 0
Provizioane 0 0 0 0
Capital prop riu 143.744.531 144.211.535 147.271.525 145.075.864
Total pasiv 172.081.633 175.533.895 181.319.186 176.311.571

Bilanțul exprimat în procente din CA
Specificație T-2 (2015) T-1 (2016) T (201 7) Valoarea medie
absolută
% % % %
Active imobilizate 3115,83 2909,17 4203,31 3409,44
Stocuri 449,92 3,42 4,29 152,54
Clienți 5,17 11,69 4,61 7,16
Alte creanțe 7,09 1,86 20,40 9,78
Disponibi lități 8,68 8,06 9,02 8,59
Investiții financiare pe termen scurt 0,00 0,00 0,00 0,00
Active circulante (inclus iv ch. în
avans) 25,44 25,03 38,33 29,60
Cheltuieli în avans 0,00 0,00 0,00 0,00
Total ac tiv 3141,27 2934,20 4241,64 3439,04
Credite pe termen scurt 13,17 17,26 25,37 18,60
Furnizori 8,69 9,28 17,12 11,70
Alte d atorii pe termen scurt 5,64 7,20 11,14 7,99
Datorii totale pe TS (inc lusiv p arte
din v. în av ans) 29,45 39,28 78,01 48,91
ITML 49,08 82,62 147,36 93,02
Datorii totale 517,28 523,58 784,81 608,56
Venituri în avans 0,00 0,00 11,68 3,89
Provizioane 0,00 0,00 0,00 0,00
Capital prop riu 2623,99 2410,62 3445,15 2826,59
Total pasiv 3141,27 2934,20 4241,64 3439,04

Elementele bila nțului le -am estimat pentru urmă torii trei ani astfel :
– Se apreciază că întreprindere a va păstra un echilibru la nivelul activel or imobilizate
cu o ușoară tendință de creșt ere în următorii ani. Am stabilit un procent estimat de
1,50%.
– Ponderea stocurilor înregistrează o creștere de 23% procente datorită investițiilor
realizate și a unei productivități îmbunătățite;
– Considerăm că în următorii ani firma va crește livrările către clienți, motiv pentru
care vom crește aceste creanțe cu 25% pentru fiecare an.
– Alte creanțe le -am estimat la ponderea medie în cifra de afaceri de 16%;
– Disponibilitățile se estimează că vor crește ca urmare a încasării creanțelor și a
intenției de creștere a vânzărilor față de ponderea medie în cifra de afaceri cu
10% în următorii ani.
– Creditele pe termen scurt î nregistreaza o scăd ere față de po nderea de 25% din CA, cu
7 procente în fiecare an.
– Datoriile către furnizori vor scădea cu 18% în următorii ani.
– Datoriile pe termen scurt altele decât creditele vor scădea cu 5% în următorii ani.
– Împrumuturile pe termen mediu și lung vor scădea în următorii ani cu 6,50% pe an.

38 – Datoriile totale vor scădea cu 6,50% în fiecare an.
– Veniturile în avans cresc cu 0,30% în anii următori .
– Capitalurile proprii se vor majora cu 3,30% în raport cu anul precend ent.

Bilanțul previzionat

Specificație T+1 (2018 ) T+2 (201 9) T+3(20 20) Valoarea medie
abolută
Active imobilizate 182.376.058 185.111.699 187.888.374 185.125.377
Stocuri 225.480 277.340 341.129 281.316
Clienți 246.483 308.103 385.129 313.238
Alte creanțe 690.799 801.326 929.539 807.221
Disponibi lități 431.749 474.924 522.416 476.363
Investiții financiare pe
termen s curt 0 0 0 0
Active circulante
(inclusiv ch. în av ans) 1.594.510 1.861.694 2.178.212 1.878.139
Cheltuieli în avans 0 0 0 0
Total ac tiv 183.970.568 186.973.392 190.066.586 187.003.515
Credite pe termen scurt 1.008.593 937.992 872.332 939.639
Furnizori 600.275 492.226 403.625 498.709
Alte d atorii pe termen s curt 452.272 429.659 408.176 430.035
Datorii totale pe termen
scurt (inclusiv parte din
veniturile în av ans) 2.061.141 1.859.876 1.684.133 1.868.383
ITML 5.889.651 5.506.824 5.148.880 5.515.118
Datorii totale
(DTS+DTL+Provizioane
+Subv. p entru investi ții) 31.367.867 29.328.956 27.422.574 29.373.132
Venituri în avans 500.637 502.139 503.646 502.141
Provizioane 0 0 0 0
Capital prop riu 152.102.063 157.142.297 162.140.367 157.128.242
Total pasiv 183.970.568 186.973.392 190.066.586 187.003.515

b. Previziunea Contul ui de profit și pierdere al so cietății Mecanică Fină SA

Contul de profit și pierdere simplificat:

Specificație T-2 (2015) T-1 (2016) T (201 7) Valoa rea
medie
absolută
Cifra de afaceri netă 5.478.097 5.982.340 4.274.744 5.245.060
Venituri aferente costului
producției în curs de
execuție (ct. 711, rd. 7 ) 32.061 0 633.672 221.911
Producția realizată pentru
scopuri p roprii ( ct. 721 și
722 – rd. 8) 636.261 477.697 424.188 512.715
Alte v enituri din
exploat are 44.759 144.700 154.224 114.561
Total ven ituri din
exploata re 6.127.056 6.604.737 4.219.484 5.650.425

39 Cheltuieli privind
mărfurile (exlusiv
reducerile comerciale
primite) 27.076 16.253 31.581 24.970
Ch. cu mat erialele și
serviciile 2.034 .764 1.919.990 1.441.031 1.798.595
Ch. cu personalul 1.142.350 1.306.781 1.420.084 1.289.738
Ajust area valorii
imobilizărilor 869.612 1.051.749 526.025 815.795
Alte cheltuieli d in
exploat are (mai puțin ch.
privind prestațiile externe
și inclusiv ajustări pt.
active circulant e) 1.697.789 1.763.412 1.992.055 1.817.752
Ajust ări privind
provizioanele 0 0 0 0
Total cheltuieli din
exploat are 5.771.591 6.058.185 5.410.776 5.746.850
Rezultatul din
exploata re 355.465 546.552 -1.191.292 -96.425
Venituri din interese de
particip ație 0 133.8 04 0 44.601
Venituri din dob ânzi 93 619 9 240
Alte v enituri financiare
(inclusiv v. din d if. de
curs valuta r) 48.528 37.000 25.730 37086
Total venituri fin anciare 48.621 171.423 25.739 81.927
Cheltuieli privind
dobânzile 90.591 167.322 288.630 182.181
Alte ch. fin anciare 61.324 41.034 56.069 52.809
Total ch. financiare 151.915 208.356 344.699 234.990
Rezultat financiar -103.294 -36.933 -318.960 -153.062
Rezultat curent 252.171 509.619 -1.510.252 -249.487
Rezultat extraordinar 0 0 0 0
Profit brut 252.171 509.619 -1.510.252 -249.487
Impozit pe profit 63.098 70.761 0 44.620
Venituri din impozitul pe
profitul am ânat 21.607 21.607 21.607 21.607
Profit net 210.680 460.465 -1.488.645 -272.5 00

Contul de profit și pierdere exprimat în procente din cifra de afaceri:

Specificație T-2 (2015) T-1 (2016) T (201 7) Valoa rea
medie
absolută
% % % %
Cifra de afaceri netă 100 100,00 100,00 100,00
Venituri aferente costului produ cției
în cu rs de execuție 0,59 0,00 14,82 5,14

40 Producția realizată pentru scopuri
proprii 11,61 7,99 9,92 9,84
Alte v enituri din exploatare 0,82 2,42 3,61 2,28
Total ven ituri din exploatare 111,85 110,40 98,71 106,99
Cheltuieli privind mă rfurile 0,49 0,27 0,74 0,50
Ch. cu mat erialele și serviciile 37,14 32,09 33,71 34,32
Ch. cu personalul 20,85 21,84 33,22 25,31
Ajust area valorii imobilizărilor 15,87 17,58 12,31 15,25
Alte cheltuieli d in exploat are 30,99 29,48 46,60 35,69
Ajust ări privind provizioanele 0,00 0,00 0,00 0,00
Total chel tuieli din exploatare 105,36 101,27 126,58 111,07
Rezultatul din exploata re 6,49 9,14 -27,87 -4,08
Venituri din interese de particip ație 0,00 2,24 0,00 0,75
Venituri din dob ânzi 0,00 0,01 0,00 0,00
Alte v enituri financiare 0,89 0,62 0,60 0,70
Total venituri fin anciare 0,89 2,87 0,60 1,45
Cheltuieli privind dob ânzile 1,65 2,80 6,75 3,73
Alte ch. fin anciare 1,12 0,69 1,31 1,04
Total ch. financiare 2,77 3,48 8,06 4,77
Rezultat financiar -1,89 -0,62 -7,46 -3,32
Rezultat curent 4,60 8,52 -35,33 -7,40
Rezultat extraordinar 0,00 0,00 0,00 0,00
Profit brut 4,60 8,52 -35,33 -7,40
Impozit pe profit 1,15 1,18 0,00 0,78
Venituri din impozitul pe p rofitul
amânat 0,39 0,36 0,51 0,42
Profit net 3,85 7,70 -34,82 -7,76

Elem entele contului de profit și pierdere le-am estimat p entru u rmătorii trei ani astfel :
– Cifra de afaceri cre ște în primul an cu 1%, în anul 2019 cu 5% și în anul 2020 cu 8%;
– Veniturile aferente costului producției în curs de execuț ie vor scădea cu 0,50% în
fiecare an față de valoarea precendentă;
– Ponderea producț iei realizate pentru scopuri p roprii crește cu 2% în fiecare an ;
– Alte venituri din exploatare au o pondere de 3,80% în cifra de afaceri ;
– Cheltuielile pr ivind mă rfurile scad cu 4% pentru fiecare an ;
– Chelt uielile cu materialele ș i serviciile scad anual cu câte 8% față de valoare
precedentă;
– Cheltuielile cu personalul se menț in la ponderea de 34,50% în cifra de afaceri ;
– Ajustarea valorii imobilizărilor rămâne la o valoare medie de 15,25% din cifra de
afaceri;
– Alte cheltuieli din exploatare s e mențin la nivelul de 20% din valoarea cifrei de
afaceri ;
– Veniturile din dobânzi se obț in din aplicarea ratei de 0,003 % la valoarea
disponibilului bănesc.
– Alte venituri financiare sunt luate î n considerare la nivelul mediu din ultimii 3 ani și
anume 0,70% din cifra de afaceri.
– Chelt uielile cu dobânzile se obț in prin aplicarea ratei medii a dobâ nzii la credite
(2,50%)
– Alte chel tuieli financiare sunt estimate la nivelul mediu de 0,70% în CA ;

41 – Cota de impozit pe profit este estimată la 16% pentu toți anii previzionați ;
– Veniturile din impozitul pe profit am ânat vor ramâ nea la valoarea medie de 0,42%
din valoarea cifrei de afaceri.

Contul de profit și pierdere previzionat:
Specificație T+1 (2018 ) T+2 (2019 ) T+3(2020 ) Valoarea medie
abolută
Cifra de afaceri netă 4.317.491 4.533.366 4.896.035 4.582.297
Venituri aferente costului
producției în curs de
execuție (ct. 711, rd. 6) 630.504 627.351 624.214 627.356
Producția realizată pentru
scopuri p roprii ( ct. 721 și
722 – rd. 9) 432.672 441.325 450.152 441.383
Alte v enituri din
exploat are 164.065 167.346 172.366 167.926
Total ven ituri din
exploata re 4.283.724 4.514.686 4.894.339 4.564.250
Cheltuieli privind
mărfurile (exlusiv
reducerile comerciale
primite) 30.318 29.105 27.941 29.121
Ch. cu mat erialele și
serviciile 1.325.749 1.219.689 1.122.114 1.222.517
Ch. cu personalul 1.489.534 1.519.325 1.564.905 1.524.588
Ajust area valorii
imobilizărilor 658.417 671.586 691.733 673.912
Alte cheltuieli d in
exploat are (mai puțin ch.
privind prestațiile externe
și inclusiv ajustări pt.
active circulant e) 863.498 906.673 979.207 916.459
Ajust ări privind
provizioanele 0 0 0 0
Total cheltuieli d in
exploat are 4.367.516 4.346.378 4.385.900 4.366.598
Rezultatul din
exploata re -83.791 168.308 508.439 197.652
Venituri din interese de
particip ație 0 0 0 0
Venituri din dob ânzi 12 13 14 13
Alte v enituri financiare
(inclusiv v. din d if. de
curs valuta r) 30.222 31.734 34.272 32076
Total venituri fin anciare 30.234 31.747 34.286 32.089
Cheltuieli privind
dobânzile 171.643 159.632 148.487 159.921
Alte ch. fin anciare 30.222 31.734 34.272 32.076

42 Total ch. financiare 201.865 191.365 182.759 191.997
Rezultat financiar -171.631 -159.618 -148.473 -159.908
Rezultat curent -255.422 8.690 359.966 37.744
Rezultat extraordinar 0 0 0 0
Profit brut -255.422 8.690 359.966 37.744
Impozit pe profit 0 0 15078 5.026
Venituri din impozitul pe
profitul am ânat 21.607 21.607 21.607 21.607
Profit net -233.815 30.297 366.495 54.325

43 9.2. Analiza situațiilor financiare previzionate

Pe baza situațiilor financiare previzionate am determin at principalele rate utilizate în
analiza financiară previzionată:

SPECIFICAȚIE T+1 (201 8) T+2 (201 9) T+3(20 20)
Rata de creștere a CA 1% 5% 8%
Rata de creștere a profitului net 26,64% 47,20% 53,83%
Rate de lichiditate (%)
Rata lichidității generale 0,77 1,00 1,29
Rata lichidității rapide 0,66 0,85 1,09
Rata lichidității imediate 0,21 0,26 0,31
Rata îndatorării globale 17,05 15,69 14,43
Ratele de gestiune ale activelor
Rotația stocurilor 19 zile 22 zile 25 zile
Durata medie de încasare a
clienților 21 zile 24 zile 28 zile
Durata medie de achitare a
furnizorilor 50 zile 39 zile 30 zile
Rate de rentabilitate (%)
Rata rentabilității economice -0,14 0,00 0,19
Rata rentabilității financiare -0,15 0,02 0,22

Rata profitului crește de la un an la altul ca urmare a creșterii rezultatului din exploatare.
Rata lichidității general e înregistrează valori pozitive ceea ce înseamnă că datoriile pe
termen scurt sunt acoperite de activele circulante, iar fondul de rulment are o valoare pozitivă.
În cazul lichidității rapide , aceasta se încadrează în interval ul de 0, 65-1, ceea ce exprimă
capacitatea firmei de a -și onora datoriile pe termen scurt din creanțe, investiții financiare pe
termen scurt și disponibilități bănești. Rata lichidității imediate înregistrează de asemenea valori
care se încadrează în intervalu l optim 0,2 -0,3.
Rata îndatorării globale înregistrează o tendință favorabilă de scădere , fiind cu mult sub
limita maximă de 66%.
Durata de rotație a stocuril or este sub limita recomandată de 30 de zile ceea ce înse amnă
că bunurile produse sunt vâ ndute într -o perioadă scurtă de timp.
Încasarea clienților se realizează într -o durată de timp mică, sub limita recomandată
de 30 zile . Societatea nu întâmpină d ificultăți în a -și putea onora datoriile față de furnizori ,
durata d e achitare a acestora scăzând de la un an la altul până la limita recomandată de 30 de
zile.
Ratele de rentabilitate economică și financiară înregistrează valori crescătoare de la un an
la altul, începând cu anul 20 19 prevăzându -se valori pozitive ca urmare a majorării profitului
brut și net.

44 În urma previzionării situațiilor financiare ale societății Mecanică Fină SA am constatat o
îmbunătățire atât la nivelul Bilanțului previzionat, cât ș i la nivelul Contului de profit și pierdere.
Considerăm că acestă îmbunătățire se datorează în principal politic ii de investiții pe care firma a
aplicat -o în anii trecuți în vederea modernizării producției , dar și a creșterii productivității
efective și a reducerii costurilor de producție .

45 Bibliografie
1. http://www.mecanicafina.ro/sites/default/files/contul%20de%20profit%20si%20pierdere_3
0.09.2012.pdf ;
2. Vâlceanu Gheorghe, Robu Vasile, Georgescu Vasile, Analiză economico -financiară , Ed.
Economică, Buc. 2005, p.370 ;
3. Petresc u Silvia, Analiză și diagnostic fin anciar -contabil , Ed. CECCAR, București, 2008,
p.24;
4. Robu V., Anghel I., Șerban Elena -Claudia, Analiza economico -financiară a firmei , Editura
Economică, București, 2014, p.450;
5. https://www.topfirme.com/caen/2651/ ;
6. http://www.bvb.ro/FinancialInstruments/Details/FinancialInstrumentsDetails.aspx?s=MEC
E .

46 Anexe