Riscurile Asociate Investitiei

INRODUCERE

În ultimii ani, planurile si previziunile societăților comerciale din intreaga lume au cunoscut o evoșluție care cu greu putea fi anticipată în urma nu cu foarte multă vreme .Restrangerea drastică a consumului a generat nevoia unei regândiri și reorganizări în activititatea companiilor, din toate domeniile de activitate, cu excepții foarte puține sau deloc.

Criza economică a condus la regândirea totală a modului în care este privită firma ca și sursa generatoare de profi t.Foarte multe companii au fost puse in situația de a se reorganiza, pentru a fi capabile să gestioneze mai bine lipsa vânzărilor, insuficiența fondurilor.

Suntem în epoca vitezei , oamenii nu mai au timp să mearga pe rand la toate magazinele de mobila pentru a compara ofertele. Dezvoltarea internetului este unul dintre cele mai mari avantaje al generației noastre.

Comertul electronic ofera posibilitatea oricarei persoane de a-și achizitiona mobilier , indiferent de locul unde se află sau ora la care este disponibil. Piața virtuală oferă nenumarate oportunități industriei mobilei din Romania , de care trebuie sa profite cât mai repede , cu scopul de a se dezvolta cât mai mult, pentru a putea concura cu țările lidere pe acest domeniu.

În cazul de față am propus studierea modului în care o firma romaneasca activând în industria lemnului, dar care din anul 2011 și-a oprit activitatea, dorește să-si reinceapa activitatea, reconfigurând-o prin producerea de mobilă.

CUPRINS

Lista cu tabelele utilizate

I .Prezentarea generală a societății comerciale

1.1 Istoricul firmei

1.2 Obiectul de activitate

1.3 Produsele principale

II. Prezentarea proiectului de investiție

2.1 Denumirea și tipul proiectului de investiție

2.2 Oportunitatea realizării proiectului de investiție

2.3. Obiectul, mărimea și originea investiției:

III. Descrierea activității proiectului de investiție

3.1. Date privind piața potențială și promovarea produselor

3.2. Materii prime și furnizori

3.3. Necesarul de personal

IV Estimarea veniturilor și costurilor aferente activității de exploatare a proiectului

4. 1. Estimarea veniturilor din exploatare

4.2. Estimarea costurilor totale de exploatare

V. Finanțarea proiectului de investiție

VI. Estimarea cash-flow-urilor

6.1.Cash-flow-ul inițial

6.2. Cash-flow-urile generate de-a lungul duratei de viață a proiectului de investiție

6.3. Cash-flow-ul final

VII. Rata de actualizare

VIII. Evaluarea proiectului de investiție pe baza criteriilor VAN, IP, TRA, RIR

IX Analiza de sensibilitate a proiectului de investiție

X. Riscurile asociate investitiei

Concluzii

Bibliografie

ANEXA 1

LISTA CU TABELELE UTILIZATE

Tabele:
Tabelul nr.1- Lista achizițiilor efectuate

Tabelul nr.2- Costurile totale ale proiectului

Tabelul nr.3- Eșalonarea plăților implicate de implementarea proiectului

Tabelul nr.4- Societăți concurente

Tabelul nr.5- Materii prime utilizate și furnizori

Tabelul nr.6- Structura pe calificări a personalului

Tabelul nr.7- Venituri anuale estimate

Tabelul nr.8- Calculul costului cu materia primă pe unitate de produs

Tabelul nr.9- Calculul costului cu amortizarea

Tabelul nr.10- Cheltuieli salariale

Tabelul nr.11- Alte cheltuieli

Tabelul nr.12- Estimarea cheltuielilor totale de exploatare

Tabelul nr.13- Eșalonarea plăților anuale în contul creditului

Tabelul nr.14- Calculul cash-flow-ului inițial

Tabelul nr.15- Calculul profitului net

Tabelul nr.16- Calculul cash-flow-urilor pe baza profiturilor nete previzionate

Tabelul nr.17- Calculul cash-flow-urilor actualizate

Tabelul nr.18- Estimarea profiturilor nete în scenariul pesimist

Tabelul nr.19- Estimarea cash-flow-urilor în scenariul pesimist nr.1

Tabelul nr.20- Cash-flow-uri actualizate și indicatori în scenariul nr. 1

Tabelul nr.21- Estimarea profiturilor nete în scenariul pesimist nr.2

Tabelul nr.22- Estimarea cash-flow-urilor în scenariul pesimist nr.2

Tabelul nr.23- Cash-flow-uri actualizate și indicatori în scenariul nr. 2

Tabelul nr.24- Cash-flow-uri actualizate și indicatori în scenariul nr. 2

Prezentarea generală a societății comerciale

1.1 Istoricul firmei

Societatea comercială PRIM S.R.L. a fost inființată în anul 2007, fiind o societate cu capital integral privat,având un capital subscris și varsat de 200 lei. Sediul societății este in localitatea Siliștea Snagovului, județul Ilfov. În prezent societatea are activitatea suspendată.

1.2. Obiectul de activitate

Obiectul de activitate al societății conform codului CAEN, este tăierea și rindeluirea lemnului,1610.

1.3 Produsele principale

Societatea fabrică o gamă variată de produse din lemn în special din lemn de brad. Producția se realizează în serie mică sau individuală punandu-se accent pe personalizarea mobilierului în funcție de preferințele fiecărui client. Se fabrica o gamă variată de articole de mobilier: mese, scaune, pergole, foișoare, vitrine,etc.

II. Prezentarea proiectului de investiție

2.1 Denumirea și tipul proiectului de investiție

Proiectul de investiție constă în crearea unei linii de producție de mobilier de bucătărie din pal melaminat urmărind mărirea capacității de producție instalată și mărirea producției.

Oportunitatea realizării proiectului de investiție

Această oportunitate reiese din concluziile managerului S.C.PRIM SRL, în urma analizei ofertei de mobilă existente pe acest segment de piață, și anume:

calitatea slabă a mobilierului provenit din producția internă;

insuficiența flexibilitate dimensională a mobilierului provenit din import.

Mobilierul rezultat în urma investiției fiind prezent pe piață doar într-o măsură extrem de mică, oferă societății comerciale oportunitatea de a se stabili printre puținele care le promovează.

Alte avantaje care facilitează abordarea proiectului de investiție sunt următoarele:

cunoașterea tehnologiei de fabricație;

existența unor legături tradiționale cu furnizorii de utilaje și materii prime;

experiență în managementul producției mobilierului din pal melaminat.

2.3. Obiectul, mărimea și originea investiției:

Valoarea proiectului de investiție totală propusă este de 75.991 EUR.

Implementarea proiectului impune următoarele operațiuni:

achiziția a două noi utilaje;

achiziția softului de proiectare și prezentare

Societatea furnizoare de utilaje este Danibrum SRL, întreprinderea Prim SRL reusind să creeze un parteneriat cu aceștia, contribuind la obținerea unor condiții de aprovizionare foarte bune, în ceea ce privește calitatea, termenul de livrare și prețurile

Utilajele necesare și furnizorii acestora sunt prezentați în tab. nr.1.

Lista achizițiilor efectuate Tab. nr 1

Din ce reiese din tab. nr. 1 costul utilajelor total achiziționate se ridică la 50.964 EUR. Cheltuielile implicate de realizarea proiectului sunt conturate în tab.nr. 2.

Costurile totale ale proiectului(EUR)

Tab.nr.2

Graficul de realizare a proiectului de investiție propus este următorul:

Data estimată de declanșare a proiectului de investiție: 03.08.2015

Data estimată de finisare a proiectului și de începere a exploatării acestuia: 04.01 2016.

Durata estimată de realizare a investiției este de 152 zile

Ea începe în august 2015 și se va finaliza în luna ianuarie 2016.

Eșalonarea pe luni a activităților aferente implementării proiectului este evidențiată în figura nr.1 iar cea a cheltuielilor necesare în tab. nr. 4.

Eșalonarea activităților necesare implementării proiectului

Eșalonarea activităților necesare implementării proiectului se regaseste in Anexa 1.

Eșalonarea plăților implicate de implementarea proiectului(EUR) Tab.nr.3

III. Descrierea activității proiectului de investiție

3.1. Date privind piața potențială și promovarea produselor

Descrierea pieței pentru produsele rezultate în urma implementării proiectului:

Mobilierul produs în urma implementării investiției prezentate menține caracteristica generală a mobilierului propus de societate și anume, calitate medie la un preț mediu. Din punct de vedere geografic, produsele create vor fi destinate în primii ani de exploatare ai proiectului, în special, clienților din municipiul Bucuresti și zonele limitrofe urmând ca în perioada viitoare întreprinderea să se extindă și pe alte piețe.

Concurența:

Fabricile românesti de mobila au fost proiectate si realizate ca sisteme complet integrate, fara cooperari cu alte fabrici sau sectii specializate in productia de prefabricate din pal si de componente. In ceea ce priveste utilarea acestora, majoritatea fabricilor si-au modernizat partial dotarile, dar fara sa ajunga la nivelul performantelor pe plan extern, ceea ce afecteaza nivelul productivitatii mincuu si al calitatii produselor.

Privind tipurile de mobila fabricate, acestea acopera toata gama de mobilier:pentru locuinte, pentru birouri, pentru scoli, pentru spatii comerciale si social culturale, etc., accentul fiind pus pe mobila de epoca, cat si pe mobila moderna, corespunzator cerintelor pietei interne si externe.

In industria mobilei din Romania, societatile comerciale sunt cu capital privat.Nu exista monopol in productia de mobila sau in comercializarea acesteia, iar exportul de mobila este liberalizat in totalitate.

Concurenta se manifesta atat la nivel extern , datorita existentei unui numar mare de producatori romani care livreaza marfa firmelor din strainatate, cat si pe piata interna.Pe langa concurenta pentru atragerea clientilor, se manifesta si o concurenta pentru atragerea celor mai buni furnizori.

În urma studiului concurenței au fost selectate următoarele societăți mai importante

Societăți concurente

Tab.nr. 4

În raport cu produsele oferite de societățile concurente, mobilierul de bucătărie produs de S.C PRIM SRL prezintă o serie de avantaje care caracterizează, de altfel, și oferta de mobilier de birou a aceleiași societăți, și anume:

un raport calitate-preț mai bun;

adaptabilitate dimensională datorată executării la comandă a corpurilor;

o diversitate mare a produselor din punctul de vedere al modelelor și culorilor;

asigurarea unor servicii cum sunt: consultanța, amenajare(inclusiv măsurarea la client), proiectare, transport și instalare, garanție și servicii post-garanție, termen de livrare redus, etc.

Distribuția și promovarea produselor:

În vederea promovării produselor se vor utiliza următoarele mijloace:

– mass – media locală: ziare;

– pliante și cataloage,

– cataloage în : “ Pagini aurii”, “ Cartea Galbenă”;

– reviste de specialitate: ”Casa Lux”, “Căminul”, “Domus”, “Casa mea”, etc.

Bugetul anual supus realizării activității de publicitate pentru primii ani este prevăzut la circa 4.500 EUR.

3.2. Materii prime și furnizori:

Principala materie primă utilizată în vederea realizării mobilierului este palul melaminat. În vederea achiziționării acestuia și a celorlaltor accesorii necesare, întreprinderea va apela la marii furnizori prezenți pe piața din România.

Aprovizionarea cu materii prime se va realiza lunar.

Principalii furnizori și ponderile deținute de aceștia în total aprovizionări sunt prezentați în tab. nr. 5.

Materii prime utilizate și furnizori

Tab. nr. 5

Procesul tehnologic presupune parcurgerea următoarelor cinci operații: proiectare , debitare, cantuire, găurire, ambalare.

3.3. Necesarul de personal

Prin implementarea proiectului de investiție vor fi create un număr de 8 noi locuri de muncă. Angajații vor beneficia următoarele condiții de muncă

– contract de muncă pe durată nedeterminată;

– cursuri de pregătire plătite de întreprindere;

Structura pe calificări a personalului suplimentar este prezentată în tab. nr.6

Structura pe calificări a personalului

Tab. nr.6

IV Estimarea veniturilor și costurilor aferente activității de exploatare a proiectului

Orizontul previzionat considerat în vederea efectuării estimărilor veniturilor și costurilor activităților de exploatare este de 5 ani.

4. 1. Estimarea veniturilor din exploatare :

Veniturile din exploatare aferente proiectului de investiție au fost estimate pe baza următoarelor variabile:

– mărimea cererii pentru mobilierul oferit de SC PRIM SRL;

– prețul de vânzare mediu al unei bucătării.

Cererea:

Estimarea mărimii cererii pentru produsele rezultate în urma implementării proiectului s-a realizat ținându-se cont de următorul aspect:

Nevoia de mobilă apare, de obicei, în următoarele situații:

– construirea unei noi locuințe;

– cumpărarea unei noi locuințe;

– uzura fizică a mobilierului, care se produce, circa la 10 ani de la achiziție.

Factorii care influențează în mod pozitiv piața mobilei sunt următorii:
-interesul tot mai mare pentru locuințe spațioase. Potrivit datelor INS, în prezent, doar 61% din romani locuiesc în case individuale, iar restul de 39% in locuințe din clădiri colective.În privința spațiului de locuit, 83% din populație traieste in locuinte cu mai putin de 3 camere si 79% in locuinte cu o suprafata de sub 50 mp.Tendința este de a avea locuințe cu camere spațioase sau case individuale la perifieria orașelor.

-migrația internă a populației:în perioada 2005-2010, rata migrației interne a crescut de la 14.7% la 20.5%;din mediul rural în mediul urban de la 6.2% la 6.9% , și din urban în rural de la 9.5% la 18.6% din totalul populație.

Managementul S.C. PRIM SRL estimează ca din aceasta ,societatea va reuși să absoarbă circa 3%,însemnând o cerere potențială de circa 20 bucătării pe lună (240 bucătării pe an).

Prețurile:

Prețul mediu estimat al unei bucătării este de, aproximativ 600 EUR.

Veniturile din exploatare

Din datele prezentate reiese o valoare a veniturilor lunare de circa 12000 EUR pe lună, asta însemnând o valoare de 144000 EUR pe an(tab. nr.7).

Venituri anuale estimate

Tab.nr. 7

4.2. Estimarea costurilor totale de exploatare:

Estimarea costurilor cu materia primă:

Estimarea costurilor cu materia primă este realizată pe baza necesarului de materii prime și materiale, aferent unei bucătării și a costului pentru aceste elemente.

Calculul costului cu materia primă unei mobile de bucătărie este prezentat în tab. nr. 8.

Calculul costului cu materia primă pe unitate de produs

Tab. nr. 8

Costurile lunare cu materia primă vor fi: 200,31 euro / mobilă * 20 unități mobilă = 4006.2 EUR/lună

Costurile totale anuale cu materia primă se întinde, în consecință, la 48074.4 EUR/ an (4006.2 /lună EUR *12= 48074.4/ an

Estimarea costurilor cu amortizarea:

Estimarea costurilor cu amortizarea este realizată pe baza valorilor de intrare ale mijloacelor fixe respective și a duratelor normate de amortizarea acestora. Regimul de amortizare folosit este cel liniar.Calculul amortizării este evidențiat în tab. nr. 9.

Calculul costului cu amortizarea(EUR)

Tab.nr. 9

Estimarea costurilor salariale:

Estimarea costurilor cu salariile s-a realizat pe baza necesarului de personal estimat pentru proiect și a salariilor aferente acestora.

Cheltuieli salariale(EUR) Tab.nr.10

Alte cheltuieli:

Alte cheltuieli (EUR) Tab.nr.11

Cheltuielile totale de exploatare sunt evidențiate în tab. nr. 12.

Estimarea cheltuielilor totale de exploatare (EUR) Tab.nr. 12

V. Finanțarea proiectului de investiție

Datorită faptului că sursele proprii nu sunt suficiente în vederea finanțării proiectului de investiție prezentat este necesar apelarea la un împrumut bancar. Din costul total al proiectului care se ridică la 75.991 EUR, acționariatul poate asigura finanțarea unui procent de 73,38%. Diferența (26,62%) trebuie acoperită din surse externe.

Astfel , întreprinderea își propune obținerea unui credit bancar în valută, pe o perioadă de 5 ani. Rambursarea creditului și achitarea dobânzilor realizându-se prin intermediul unor plăți anuale egale (anuități). Rata dobânzii este de 8%.

Valoarea anuității calculându-se cu ajutorul factorului de recuperare a capitalului astfel :

A = Î

Unde:

A= anuitatea;

Î = împrumutul bancar;

rd = rata anuală a dobânzii;

n = durata creditului (în ani).

Valoarea împrumutului bancar ( Î ) are un procent de 26,62% din costul total al proiectului:

Î = 0,2662*75.991= 20.228 EUR

A = 20.228 euro

A= 6.107,5 EUR

Defalcarea anuităților pe dobânzi și rate de rambursare este descrisă în tab.nr. 13.

Eșalonarea plăților anuale în contul creditului(EUR) Tab. 13

VI. Estimarea cash-flow-urilor

6.1.Cash-flow-ul inițial

Implementarea proiectului de investiție prezentat necesită achiziții de echipamente, obținerea softului necesar acestora,realizarea unor cheltuieli cu calificarea personalului, promovarea produselor, amenajarea halei destinate desfășurării procesului de producție. Se solicită capital în vederea acoperirii necesarului suplimentar de fond de rulment necesar activității.

Componentele cash-flow-ului inițial al proiectului sunt prezentate în tab. nr. 14. Astfel , după cum de observă, valoarea totală a acestuia se ridică la 75.991 EUR.

Calculul cash-flow-ului inițial(EUR)

Tab. nr. 14

6.2. Cash-flow-urile generate de-a lungul duratei de viață a proiectului de investiție

Calculul acestor cash-flow-uri s-a realizat începând de la profitul net din exploatare previzionat, prin utilizarea următoarei formule:

CFprevt = PNprevt+At+Dt NFRt (2)

unde:

PNprevt= profitul net previzionat pentru anul t;

At = amortizarea estimată pentru anul t;

Dt= dobânzi estimate pentru anul t;

∆NFRt = variația estimată a fondului de rulment pentru anul t.

Estimarea profitului net aferent noii investiții s-a realizat plecând de la previziunile efectuate în privința veniturilor și cheltuielilor din exploatare, ținându-se cont, și de cheltuielile financiare cu dobânzile implicate de finanțarea proiectului prin credit bancar

Calculul profitului net este prezentat în tab. nr. 15.

Calculul profitului net (EUR) Tab. nr. 15

Calculul cash-flow-urilor pornind de la profitul net estimat de proiectul investițional este prezentat în tab. nr. 16.

Calculul cash-flow-urilor pe baza profiturilor nete previzionate(EUR)

Tab. nr. 16

6.3. Cash-flow-ul final (valoarea reziduală)

Avându-se în vedere faptul că utilajele cumpărate se amortizează în intervalul de 5 ani, valoarea reziduală a proiectului poate fi restrânsă la valoarea NFR-ului care poate fi dezinvestit, de 20.000 EUR.

VII. Rata de actualizare

Rata de actualizare folosită în evaluarea proiectului de investiție este redată de costul mediu ponderat al capitalului antrenat pentru finanțarea lui.

Avându-se în vedere faptul că cash-flow-urile proiectului analizat au fost calculate luându-se în considerare excepția impozitului pe profit(economiile fiscale obținute ca urmare a deductibilității cheltuielilor cu dobânda), rata de discontare utilizată în vederea actualizării lor, se stabilește pe baza costului capitalului împrumutat înainte de impozit, în baza următoarei formule:

cmpc= kCP(CP/V) + KD(Î/V)

unde: kCP = costul capitalului propriu;

KD = costul capitalului împrumutat;

CP = partea din valoarea investiției finanțată pe baza capitalului propriu;

Î = partea din valoarea investiției finanțată pe bază de împrumut;

V = valoarea proiectului de investiție;

Costul capitalului împrumutat se plasează la nivelul ratei dobânzii aferentă creditului bancar, de 8%.

Costul capitalului propriu este redat de rata de rentabilitate solicitată de investitorii de capital propriu.. În stabilirea acestei rate se au în vedere cerințele de rentabilitate minime care trebuie realizate de proiectele de investiții în vederea garantării accesului societății la împrumuturi acordate IMM-urilor din fondurile puse la dispoziție de Organismele Financiare Internaționale(BERD, IFC). De exemplu, rata minimă a rentabilității financiare care trebuie garantată de un proiect de investiție în vederea subvenționării lui preponderente(85%) printr-un împrumut BERD este de 15%.

Avându-se în vedere aceste componente poate fi calculat costul mediu ponderat al capitalului necesar în finanțarea proiectului analizat:

Cmpc= 15%*0,7338+8% *0,2662=13,14%

VIII. Evaluarea proiectului de investiție pe baza criteriilor VAN, IP, TRA, RIR

Evaluarea proiectului de investiție s-a realizat pe baza următoarelor criterii:

Valoarea Actualizată Netă(VAN);

Indicele de Profitabilitate(IP);

Rata Internă de Rentabilitate(RIR);

Termenul de Recuperare Actualizat(TRA).

Valoarea Actualizată Netă(VAN) exprimă surplusul de câștig produs de proiectul în care s-a investit, surplus desprins după recuperarea capitalului avansat și plata acestuia cu ajutorul ratei de rentabilitate solicitate. Formula de calcul a VAN este următoarea:

(4)

unde: I = costul investiției;

CFt = cash-flow-ul aferent anului t;

Vre= valoarea reziduală;

r= rata de actualizare

În cazul exemplului prezentat, expresia VAN devine următoarea:

Calculele de actualizare a cash-flow-urilor în vederea stabilirii VAN sunt exprimate în tab. nr.17.

= – 75.991 EUR +105.483 EUR = 29.491 EUR

Calculul cash-flow-urilor actualizate

Tab. nr. 17

Indicele de Profitabilitate (IP raportează suma fluxurilor de numerar net operațional actualizate la valoarea actualizată a investiției.

Formula de calcul al IP este, deci, următoarea:

Înlocuind datele în formula indicelui de profitabilitate, se obține:

IP = 105.483 : 75.991

1,388

Rata internă de rentabilitate(RIR)

Rata interna de rentabilitate (RIR-ul) reprezinta rata de actualizare la care valoarea actualizata a fluxului net de numerar al unui proiect este egala cu valoarea actualizata a investitiei de capital. Este rata la care valoarea neta actualizata (VNA) este egala cu zero. RIR reflectă atât rata de recuperare a capitalului investit, cât și rentabilitatea investiției originale, care sunt elementele de bază ce trebuie luate în considerare de potențialii investitori.

Deci, formula calculului RIR-ului este următoarea:

unde: RIR = rata de internă de rentabilitate degajată de proiect.

În cazul proiectului de investiție analizat RIR-ul este soluția următoarei ecuații:

RIR= 23 %

Termenul de Recuperare Actualizat (TRA)

Termenul de recuperare a investiției exprimă perioada de timp în care se recuperează investiția din profit sau din venitul net obținut în urma realizării investiției.

Comparând valoarea investiției cu cea a cash-flow-urilor anuale actualizate, se observă că întreprinderea își recuperează capitalul avansat în circa 5 ani.

● Valoarea pozitivă semnificativă a VAN de 29.491 EUR și cea supraunitară a indicelui de profitabilitate de 1,388 accentuează faptul că proiectul de investiție este rentabil.

● Valoarea estimată a ratei interne de rentabilitate de 23 % este superioară limitei minime admis de investitori(13,14 %).

● Termenul de recuperare actualizat al investiției evidențiază faptul că redobândirea valorii acesteia pe baza cash-flow-urilor actualizate se realizează într-un interval de 5 ani.

Concluzia este aceea că, potrivit calculelor realizate , proiectul de investiție este rentabil, fiind fundamentată implementarea lui.

IX Analiza de sensibilitate a proiectului de investiție

Această analiză își propune să determine sensibilitatea eficienței proiectului de investiții în condiții de incertitudine, adică de variație probabilă a factorilor și condițiilor exogene luate inițial în considerare în faza dezvoltării sale.

În realizarea unei asemenea analize în cazul prezentat, am luat în considerare două scenarii pesimiste:

– primul care include reducerea prețului de vânzare al produselor;

– al doilea care presupune o mărire a prețului de cumpărare a palului melaminat, materia primă principală utilizată în procesul de producție a mobilei.

Scenariul pesimist nr. 1:

Scăderea prețului de vânzare a mobilei de bucătărie de la 600 EUR la 580 EUR.

Astfel , veniturile din exploatare aferente proiectului se reduc. Profiturile nete anuale estimate, în acest caz, sunt reprezentate în tab. nr 18.

Estimarea profiturilor nete în scenariul pesimist nr.1(EUR) Tab.nr.18

Reducerea prețului de vânzare și, în consecință, a veniturilor din exploatare își lasă urmă asupra reducerii profitului net și cash-flow-urilor produse de proiect (tab.nr.19).

Estimarea cash-flow-urilor în scenariul pesimist nr.1(EUR) Tab. nr. 19

Noile cash-flow-uri actualizate și indicatorii calculați pe baza lor sunt prezentați în tab. nr. 20.

Cash-flow-uri actualizate și indicatori în scenariul nr. 1(EUR ) Tab. nr.20

În urma analizei evoluției celor trei indicatori ai investiției, în condițiile presupuse de scenariul pesimist nr.1, de reducere a prețului de vânzare a produsului finit, rezultă următoarele concluzii:

● Scăderea cu circa 3,34% a prețului de vânzare a mobilei condiționează valori corespunzătoare a indicatorilor:

– VAN-ul înregistrează valori pozitive (15.358,5 EUR);

– IP devine supraunitar (1,20);

– RIR-ul de 15,59 % este superior ratei de rentabilitate dorite de 13,14%.

În cele din urmă, aceste evoluții denotă faptul că eficiența proiectului de investiție analizat este foarte sensibilă, la o posibilă reducere a prețului de vânzare al produsului realizat, în condițiile în care toate celelalte elemente luate inițial în calcul rămân aceleași. Concurența sporită și slaba putere de cumpărare a populației sunt factori de risc care periclitează rentabilitatea proiectului de investiție.

Scenariul pesimist nr. 2.

Creșterea prețului de aprovizionare a palului melaminat cu 10%, de la 5,1 euro/m2la 5,61 euro/m2.

O asemenea creștere a prețului palului melaminat va duce mărirea costului estimat cu materia primă aferent unei mobile de la 200,31 EUR la 214,59 EUR și a costurilor totale cu materia primă de la 48.074,4 EUR la 5 EUR. Profitul net și cash-flow-urile estimate, în aceste condiții, sunt prezentate în tabelele nr. 21 și, respectiv, 22.

Estimarea profiturilor nete în scenariul pesimist nr.2(EUR) Tab.nr. 21

Estimarea cash-flow-urilor în scenariul pesimist nr.2(EUR)

Tab. nr. 22

Cash-flow-urile actualizate și indicatorii calculați pe baza lor sunt prezentați în tab. nr. 23.

Cash-flow-uri actualizate și indicatori în scenariul nr. 2(EUR) Tab.nr.23

După cum se observă, din calculele realizate, o marire a prețului palului melaminat cu 10% determină o creștere a costurilor totale din exploatare cu 2,64%, cu un impact direct asupra indicatorilor investiției. Aceștia indică următoarea evoluție:

● VAN a investiției se reduce cu 66,08 % de la 29.481,5 EUR în scenariul inițial la 19.490,2 EUR;

● IP atinge nivelul de 1,256 micșorându-se cu 0,132 față de valoarea obținută inițial;

● RIR-ul investiției devine 18% scăzând, la rândul ei, comparativ cu valoarea obținută inițial de 23 %.

Astfel, se observă cum impactul majorării prețului palului melaminat asupra deprecierii indicatorilor de eficiență ai investiției este mai mic, în raport cu cel exercitat de reducerea prețului de vânzare al produselor finite .

X. Riscurile asociate investitiei

Tinand cont de caracterul strategic si de implicatiile pe termen lung a acesteia, decizia de investitii ocupa un loc foarte important.

Procesul decizional investitional cuprinde aceleasi componente ca si procesul decizonal managerial: decidentul, multimea variantelor decizionale, multimea criteriilor de decizie, mediul ambiant, multimea consecintelor si a obiectivelor.

Incadrarea tipologica a deciziei de investitii in cadrul deciziilor manageriale se face dupa cateva criterii, astfel:

Dupa gradul de cunoastere a mediului ambiant este o decizie in conditii de risc si incertitudine;

Dupa esalonul managerial la care se adopta este o decizie adoptata de esalonul superior

Dupa orizontul de timp, este o decizie strategica si tactica;

Dupa numarul decidentilor, este o decizie participativa;

Dupa numarul de criterii de decizie , este o decizie multicriteriala.

Riscurile pe care le presupune reprofilarea firmei sunt diversificate si tin atat de mediul intern cat si de mediul extern organizatiei.

Riscurile afacerii

Tabel nr.24

Concluzii

În urma analizei efectuate pe parcursul lucrării, am putut concluziona că proiectul de investiție este rentabil, fiind fundamentată implementarea lui astfel :

Valoarea pozitivă semnificativă a VAN și cea supraunitară a indicelui de profitabilitate accentuează faptul că proiectul de investiție este rentabil.

Valoarea estimată a ratei interne de rentabilitate de 23 % este superioară limitei minime admis de investitori(13,14 %).

Termenul de recuperare actualizat al investiției evidențiază faptul că redobândirea valorii acesteia pe baza cash-flow-urilor actualizate se realizează într-un interval de 5 ani.

In urma analizei de sensibilitate se constata ca firma poate rezista unor șocuri generate de diferiți factori (creșterea prețurilor la materiile prime, diminuarea veniturilor).

Bibliografie

1.Ion Vasilescu, Ion Românu, Claudiu Cicea- “ Investiții”, Editura Economică București 2000,ISBN: 973-590-368-7

2.Cristian Bișa, Andreea Dumitrașcu, Alexandra Cautiș ” Elaborarea studiilor de fezabilitate și a planului de afaceri” Editura BMT Publishing House 2005, ISBN 973-87371-2-5.

3.Stoian M., Ene N.-„Practica Gestiunii Investițiilor”, Editura Semne, București 2002, ISBN 973-98468-9-8.

4.http://www.editurauniversitara.ro/media/pdf/4f38deeb37749Eficienta_investitiilor.pdf

5. http://www.biblioteca-digitala.ase.ro/biblioteca/carte2.asp?id=16&idb=

6.http://webcache.googleusercontent.com/search?q=cache:Gzmi5G1uZu0J:https://beyondreamz.files.wordpress.com/2009/12/managementul-investitiilor.doc+&cd=10&hl=ro&ct=clnk&gl=ro

7. http://www.cursvalutar.ro/

ANEXA 1