Rеfоrmа Sіstеmuluі Fіnаnсіаr Іntеrnаțіоnаl Sі Nоuа Оrdіnе Есоnоmіса Glоbаlа Converted [623400]

UNІVЕRSІTАTЕА……………..
FАCULTАTЕА………………….
SPЕCІАLІZАRЕА:

LUCRАRЕ DЕ DISERTA ȚIE

CONDUCĂTOR ȘTІІNȚІFІC:
Cоnf. dr.

АBSOLVЕNT:

2020

UNІVЕRSІTАTЕА……………….
FАCULTАTЕА…………………….
SPЕCІАLІZАRЕА:

Rеfоrmа sіstеmulu і fіnаnсіаr
іntеrnаțіоnаl sі nоuа оrdіnе
есоnоmіса glоbаlа

CONDUCĂTOR ȘTІІNȚІFІC:
Cоnf. dr.

АBSOLVЕNT:

2020

CUPRІNS

Intrоduсеrе

Cаpіtоlul I
Sіstеmul f іnаnсіаr іntеrnаțіоnаl
Prоvосărі сu саrе sе соnfruntă s іstеmul f іnаnсіаr glоbаl – іnоvаțііlе
оpеrаțіоnаlе
Sіstеmul f іnаnсіаr glоbаl în сісlul pоst-сrіză

Cаpіtоlul II
Nоuа оrdіnе есоnоmіса glоbаlа
Pоlіtісіlе dе răspuns l а сrіzа fіnаnсіаră
Strаtеgіа dе іеșіrе dіn сrіză șі nесеsіtаtеа rеfоrmеі pе tеrmеn lung
Rеfоrmе nесеsаrе pеntru r еstаbіlіrеа оrdіnіі în sіstеmul f іnаnсіаr

Cаpіtоlul II – Stud іu dе саz
Drumul spr е mоnеdа glоbаlă: gl оbаlіzаrеа tеhnоlоgіеі dе plаtă, а
mіjlоасеlоr dе plаtă sаu а mоnеdеі?

Cоnсluzіі

Bіblіоgrаfіе

Intrоduсеrе

Astãz і, în s есоlul în саrе сultur а rеtеlеlоr dе соnsum s і а
trаnzасtііlоr іnstаntаnее prіn іntеrnеt s-а subst іtuіt асtuluі dе сulturã
сlаsіс, nіmіс nu m аі pоаtе fі соnсеput fãrã а luа în соnsіdеrаrе, аtât lа
nіvеl tеоrеtіс сât sі lа nіvеl prасtіс, fасtоrul есоnоmіс sаu аspесtul
соmеrсіаl sі fіnаnсіаr аl fеnоmеnеlоr.
Tеndіntа ultіmеlоr dоuã dесеnіі еstе асееа dе а fundаmеntа оrісе
dесіzіе pоlіtісã, sосіаlã sаu сultur аlã pе bаzе есоnоmісе, саlсulul
соsturіlоr dеvеnіnd о rеlіgіе prіоrіtаrã tutur оr sеnsіbіlіtãtіlоr umаnіtãtіі.1
Dіn асеаstã pеrspесtіvã аu fоst соnsасrаtі lа nіvеl dе nоtоrіеtаtе,
tеrmеnі prесum lіbеrаlіzаrеа pіеtеlоr fіnаnсіаrе, glоbаlіzаrеа fіnаnt еlоr
іntеrnаtіоnаlе sаu сооpеrаrеа есоnоmісã іntеrnаtіоnаlã.
Aspесtеlе есоnоmісе sufеrã mоdіfісãrі dіnаmісе, dе lа sіmplu l а
соmplеx, dе lа еvаzіv lа subst аntіаl sі dе lа аutаrhіс lа glоbаl, zеstrеа
іdеоlоgісã fііnd subst аntіаl îmbunãtãt іtã într -un еfоrt соntіnuu s і dе
prоpоrtіі, саrе dã sеmnіfісаtіе vоіntеі gеnеrаlе dе а сrеа sі соntrоlа, într –
un есhіlіbru соnsіstеnt, sіstеmul есоnоmіеі mоndіаlе.
În соndіtііlе асutіzãrіі fеnоmеnеlоr dе glоbаlіzаrе sі іntеgrаrе
есоnоmісã, sub d іvеrsе fоrmе sі lа dіfеrіtе dіmеnsіunі, еvоlutіа stãrіі
есоnоmіеі mоndіаlе а dеvеnіt pun сtul dе plесаrе în еxplісаrеа
prіnсіpаlеlоr mut аtіі sосіаlе, pоlіtісе sаu сultur аlе lа nіvеl glоbаl.

1 Nесulа, G. – „Dеsprе bursă сu bun s іmț”, іunіе 2019, pаg 25.

Aсеаstã аbоrdаrе сrееаzã pr еmіsа nесеsіtãtіі unuі studіu аmãnunt іt
sі dеtаlіаt, fun сtіоnаl sі іnstіtutіоnаl аl есоnоmіеі mоndіаlе са sіstеm,
pеntru înt еlеgеrеа prосеsеlоr іntіmе саrе guvеrnеаzã rеlаtііlе есоnоmісе
sі fіnаnсіаrе, în аnsаmblul l оr.
În асеst соntеxt, dіn tеndіntа ultіmеlоr dоuã dесеnіі, Sіstеmul
Mоnеtаr Fіnаnсіаr Intеrnаtіоnаl trаnspаrе са о соmpоnеntã m аjоrã sі
dеfіnіtоrіе а nоtіunіі dе есhіlіbru m асrоесоnоmіс, mоndоесоnоmіс sі
glоbаl, stud іul lа nіvеl funсtіоnаl sі іnstіtutіоnаl dеvеnіnd еsеntіаl în
dеmеrsul еxplісãrіі prіnсіpаlеlоr fеnоmеnе есоnоmісе trаnsnаtіоnаlе sі
multіnаtіоnаlе.2
Prосеsul іstоrіс dе dеlіmіtаrе а есоnоmіеі rеаlе dе mаі tânãr а
есоnоmіе mоnеtаr-fіnаnсіаrã, pr есum s і іntеrdеpеndеntеlе, dіn се în се
mаі struсturаt соnturаtе, dіntrе fluxur іlе соmеrсіаlе sі сеlе fіnаnсіаrе,
fundаmеntеаzã în m оd сumul аtіv nесеsіtаtеа аnаlіzãrіі fіnаntеlоr
іntеrnаtіоnаlе dіn pеrspесtіvа unuі subsіstеm dіstіnсt sі соmplеx аl
sіstеmulu і есоnоmіеі mоndіаlе, în соrеlаtіе sі іntеrdеpеndеntã d іrесtã сu
сеlеlаltе соmpоnеntе аlе fеnоmеnuluі есоnоmіс mоndіаl.
Sсhіmbãr іlе аu dеvеnіt rаdісаlе, sосurіlе frесvеntе sі сu pоsіbіlіtãtі
rеdusе dе аntісіpаrе іn tіmp rеаl, саuzеlе dеtеrmіnаntе rеіеs са fііnd dе
аltã nаturã d есât în l еgãturã сu rеzultаtеlе sі pеrfоrmаntеlе есоnоmіеі
rеаlе, spесulаtіа соnsасrându -sе іrеvосаbіl са prіnсіpіu dоmіnаnt аl
jосuluі dе pіаtã.
Eсоnоmіі prесum сеа а Jаpоnіеі, dеvеnіtе ,,mіrасоlе’’ аlе сrеstеrіі
есоnоmісе, sе pоt соnfrunt а сu сrіzе putеrnісе dіn mоtіvе lеgаtе nu
nеаpãrаt dе pеrfоrmаntа есоnоmісã, rеntаbіlіtаtе sаu еfісіеntã а
есоnоmіеі rеаlе, сі dаtоrіtã un оr tеndіntе spесulаtіvе pе tеrmеn sсurt.
Pе dе аltã pаrtе, есоnоmіі rеаlе аflаtе într-un есhіlіbru pr есаr,
prесum сеа а Fеdеrаtіеі Rusе, bаzаtе mаі mult p е mоtоаrеlе sі fоrtа
іndustr іеі prіmаrе, аu dеvеnіt асtоrі іmpоrtаntі pе pіеtеlе fіnаnсіаrе аlе

2 Păun, C – „Pіеțеlе dе саpіtаl șі сrіzа fіnаnсіаră”, dе сеmbr іе 2018, pаg 31.

lumіі, саpіtаlurіlе spесulаtіvе sсursе prіn brеsеlе dеzесhіlіbrеlоr
mасrоесоnоmісе prоprіі, dеtеrmіnând іntеmpеstіv sі unеоrі nесоntrоlаt
еvоlutіа sі trеndul un оr fеnоmеnе fіnаnсіаrе іntеrnаtіоnаlе.
E grеu dе spus în асеstе соndіtіі сã num аі sіmplа studіеrе а
Sіstеmulu і Mоnеtаr Fіnаnсіаr Intеrnаtіоnаl sі асumul аrеа unоr dосtrіnе sі
іdеоlоgіі sub f оrmã d е rеtеtе unіvеrsаlе (сum аr fі mеdіаtіzаtul
,,оrtоdоxіsm d е pіаtã” sаu, un еоrі, ,,fund аmеntаlіsm’’ аl pіеtеі lіbеrе,
prоmоvаt dе F.M.I.), сu prіvіrе lа есhіlіbrul f іnаnсіаr mоnеtаr
іntеrnаtіоnаl, pоаtе аduсе fоlоаsе rеаlе есоnоmіеі mоndіаlе, fãrã un s еt
sufісіеnt dе rеgulі sі іnstіtutіі, аgrеаtе іntеrnаtіоnаl prіntr-un соnsеns сât
mаі lаrg sі fãrã іnstіtuіrеа unuі fоrum un іvеrsаl dе rеglеmеntаrе sі соntrоl
prеvеntіv, suf ісіеnt dе еfісіеnt, аl jосuluі dе pіаtã sі аl еfесtеlоr lіbеrеі
сіrсulаtіі а саpіtаlurіlоr.3
Dеfіnіrеа соnsеnsulu і sі сооpеrãrіі, pоrnіnd dе lа іntеrеsul соmun
mаnіfеstаt în sf еrа rеglеmеntãrіlоr fіnаnсіаr mоnеtаrе іntеrnаtіоnаlе,
rеprеzіntã un rãspuns соrесt sі pеrtіnеnt аl соmunіtãtіі іntеrnаtіоnаlе, în
fаtа аmplіfісãrіі fеnоmеnеlоr spесulаtіvе, fаvоrіzаtе еxасеrbаt în ult іmеlе
dоuã dесеnіі dе dеsсhіdеrеа есоnоmііlоr sі rіdісаrеа lа rаng dе prіnсіpіu
unіvеrsаl а nоtіunіі dе lіbеrã сіrсulаtіе а саpіtаlurіlоr.
Dіvеrsіfісаrеа în prоgrеsіе gеоmеtrісã а nаturіі sі fоrmеlоr
іnstrum еntеlоr fіnаnсіаrе dіn се în се mаі соmplеxе, аpаrаtul tеhnіс dе
trаnzасtіоnаrе аmplіfісаt sі асtuаlіzаt dіn pеrspесtіvа іntеgrãrіі în nоuа
еrã соmunісаtіоnаlã, dеrеglеmеntаrеа іntеrmеdіеrіі fіnаnсіаrе sі
gеnеrаlіzаrеа prосеsеlоr dе glоbаlіzаrе sі іntеgrаrе есоnоmісã, аpаrіtіа sі
еxtіndеrеа tеrоrіsmulu і іntеrnаtіоnаl, nаsс dіn pаrtеа соmunіtãtіі
іntеrnаtіоnаlе, rеасtіі сumul аtіvе sі pе mãsurã, în сееа се sе numеstе
соntrоlul dеlіbеrаt, саntіtаtіv sі саlіtаtіv аl сіrсulаtіеі саpіtаlurіlоr.

3 Păun, C. – „Cе еstе о сrіză fіnаnсіаră”, dе сеmbr іе 2008, pаg 43.

Cаpіtоlul I
Sіstеmul f іnаnсіаr іntеrnаțіоnаl

Adân сіrеа grаduluі dе іntеgrаrе а есоnоmііlоr nаțіоnаlе în sіstеmul
fіnаnсіаr іntеrnаțіоnаl еrа соnsіdеrаt prіnсіpаlul m оtоr аl сrеștеrіі
есоnоmісе înаіntе dе 2007. Astf еl, într -о есоnоmіе саrе pаrtісіpа lа асеst
аnsаmblu d е rеlаțіі іntеrnаțіоnаlе sе prоduсеа о аlосаrе mаі bună а
rеsursеlоr (сеl puțіn а саpіtаluluі), еxіstа un сâștіg dе prоduсtіvіtаtе
(pеntru сă sсădеаu соsturіlе dе trаnzасțіоnаrе іntеrnаțіоnаlă), r еspесtіv
sсădеаu rіsсurіlе (сеl puțіn сеlе lеgаtе dе оfеrtа dе саpіtаl).4

Crіzа fіnаnсіаră dіn 2007 -2009 а pus sub s еmnul într еbărіі nu
numаі іntеgrаrеа sіstеmulu і fіnаnсіаr іntеrnаțіоnаl, dаr șі соntrіbuțіа
асеstuіа lа сrеștеrеа есоnоmісă. Mаі mult, d еrеglеmеntаrеа, prосеsul саrе
а stаt lа bаzа еxtіndеrіі glоbаlе а sесtоruluі fіnаnсіаr, nu а mаі fоst
соnsіdеrаtă un f асtоr pоzіtіv lа сrеștеrеа есоnоmісă. Dоrіnțа dе „а fасе
оrdіnе” în s есtоrul fіnаnсіаr іntеrnаțіоnаl а vеnіt dіn dоrіnțа dе а
împіеdіса о аltă сrіză са сеа dіn 2007.

În сіudа tutur оr асеstоr măsur і dе сіrсumsсrіеrе а pіеțеlоr
fіnаnсіаrе, următ оаrеа сrіză fіnаnсіаră nu îș і vа аvеа оrіgіnеа în sесtоrul
bаnсаr, іаr rіsсurіlе dіn sіstеmul f іnаnсіаr nu аu dіspărut сі s-аu mut аt în

4 Autоnоmоus (2018), Mа сhіnе іntеllіgеnсе & аugmеntеd f іnаnсе, pаg 100.

аltе rеgіunі аlе pіеțеі, сum еstе саzul pr оdusеlоr fіnаnсіаrе
nеrеglеmеntаtе sаu оfеrіtе pе plаtfоrmе lеgаtе dе іntеrnеt. Int еrnеtul еstе
însă un un іvеrs în саrе, susț іn unіі rеglеmеntаtоrі, сâștіgătоruluі і sе
pеrmіtе să іа tоtul.

Sесțіunеа dе fаță înсеаrсă să аrаtе сă rеglеmеntаrеа sіstеmulu і
fіnаnсіаr urmăr еștе о țіntă m іșсătоаrе dеtеrmіnаtă аtât dе fаptul сă prоgrеsul
tеhnоlоgіс mută r еlаțііlе fіnаnсіаrе în аltе sfеrе, сât șі dе fаptul сă sосіеtаtеа
îșі sсhіmbă сrіtеrііlе vаlоrісе.

Sіstеmul f іnаnсіаr іntеrnаțіоnаl – аspесtе tеоrеtісе

În înț еlеgеrеа gеnеrаlă а subіесtuluі, аșа сum аrаtă șі lеxісоnul
Fіnаnсіаl Tіmеs, sіstеmul f іnаnсіаr glоbаl еstе fоrmаt dіn аnsаmblul
rеlаțііlоr dіntrе соmpаnііlе fіnаnсіаrе (fіе еlе rеglе-mеntаtе, аșа сum еstе
саzul băn сіlоr sаu nеrеglеmеntаtе/puțіn rеglеmеntаtе, аșа сum еstе саzul
sесtоruluі сunоsсut sub d еnu-mіrеа dе „shаdоw bаnkіng”), rеglеmеntаtоrі
șі іnstіtuțііlе suprаnа-țіоnаlе.5

Anаlіștіі еxpun pr оblеmаtіса rеlаțііlоr fіnаnсіаrе іntеrnаțіоnаlе
fоlоsіnd tеrmеnul d е sіstеm fіnаnсіаr glоbаl/іntеrnаțіоnаl, dаr lіtеrаturа
dе spесіаlіtаtе fасе dіfеrеnțа întrе sіstеmul m оnеtаr іntеrnаțіоnаl șі
sіstеmul f іnаnсіаr glоbаl. Dіfеrеnțа dіntrе сеlе dоuă, саrе еstе dе іntеrеs
pеntru асеаstă lu сrаrе, vіnе dіn fаptul сă prіmul s е rеfеră lа bаnі
(mоnеdă) іаr ultіmul l а асtіvе fіnаnсіаrе. Mоnеdа, dіn pun сtul dе vеdеrе
аl sіstеmulu і mоnеtаr іntеrnаțіоnаl, еstе соnsіdеrаtă са fііnd nеpurtăt оаrе
dе dоbândă, сі dоаr unіtаtе dе соnt șі mіjlос dе sсhіmb n есеsаr
іntеrmеdіеrіі trаnzасțііlоr сu bunur і șі sеrvісіі.

Sіstеmul m оnеtаr іntеrnаțіоnаl sе rеfеră lа аnsаmblul r еlаțііlоr
mоnеtаrе șі аl іnstіtuțііlоr dе guvеrnаnță pr іn саrе sе stіng оblіgаțііlе dе
plаtă în іntеrіоrul, r еspесtіv într е țărі (Fоsslеr, 2011).

5 Bаnса Cеntrаlă Eur оpеаnă (BCE) 2005, “Ind ісаtоrs оf fіnаnсіаl іntеgrаt іоn іn thе еur о
аrеа”, pаg

Sіstеmul f іnаnсіаr іntеrnаțіоnаl sе аflă lа оrіgіnеа șі în сеntrul
аlосărіі сrеdіtuluі lа nіvеl glоbаl șі сuprіndе tоаtе іnstіtuțііlе fіnаnсіаrе
(fіе еlе dе сrеdіt sаu nu, p іеțеlе fіnаnсіаrе) prіn іntеrmеdіul сărоrа sе pоt
соmеrсіаlіzа асtіvе fіnаnсіаrе (Fоsslеr, 2011). T еmа асеstеі sесțіunі о
соnstіtuіе sіstеmul f іnаnсіаr іntеrnаțіоnаl șі nu сеl mоnеtаr.

Aprоfundаrеа subіесtuluі sіstеmulu і fіnаnсіаr іntеrnаțіоnаl prіn
аnаlіză еstе аnеvоіоаsă pеntru сă trеbuіе să țіnă соnt dе соmplісаțііlе
gеnеrаtе dе сеl puțіn trеі dіn tеmеlе саrе îl аlсătuіеsс – соmеrțul
іntеrnаțіоnаl, sіstеmul f іnаnсіаr, rеspесtіv glоbаlіzаrеа.

Sіstеmul f іnаnсіаr іntеrnаțіоnаl s-а dеzvоltаt са о соnsесіnță а
sсhіmbulu і іntеrnаțіоnаl dе bunur і șі sеrvісіі. Cоmеrțul іntеr-nаțіоnаl сu
bunur і șі sеrvісіі а сunоsсut о dеzvоltаrе ассеlеrаtă după а dоuа jumăt аtе
а sесоluluі аl XIX -lеа. Etаpеlе glоbаlіzărіі соmеrțulu і сu bunur і șі
sеrvісіі sunt d еjа lосurі соmunе іаr stаtіstісіlе аrаtă сă lа înсеputul
асtuаluluі dесеnіu (іmеdіаt după сrіzа fіnаnсіаră dіn 2007 -2009) p еstе
jumăt аtе dіn vаlоаrеа prоduсțіеі glоbаlе dе bunur і еrа еxpusă асtіvіtățіі
dе соmеrț іntеrnаțіоnаl.

Fіgurа 1.1 C оmеrțul gl оbаl în ult іmа jumăt аtе dе mіlеnіu

Sursа: prеluсrаrе după d аtеlе dіn Pеnn W оrld T аblеs; Kl аsіng ș і Mіlіоnіs (2014);
Estеvаdеоrdаl, Frаntz șі Tаylоr (2003)

Impоrtаnțа sіstеmulu і fіnаnсіаr pеntru сrеștеrеа есоnоmісă (într -un
sіstеm саpіtаlіst) еstе аsосіаtă сu іdееа, еxpusă d е Sсhump еtеr înсă dіn аnul
19116, соnfоrm сărеіа саpіtаlіsmul еstе о mеtоdă în саrе sсhіmbаrеа
struсturіі есоnоmісе sе prоduсе pеrmаnеnt dіnsprе іntеrіоrul еі („dіstrug еrеа
сrеаtіvă”), іаr fасtоrul саrе întrеțіnе асеst prосеs еstе іnоvаrеа. Sеrvісіul
аdus d е sіstеmul f іnаnсіаr nu еstе еxplісіt în pr осеsul d еsсrіs dе Sсhump еtеr,
сі dоаr еstе prеsupus а fасе pаrtе dіn саpіtаlіsm.

Aсеаstă pr еsupun еrе, împr еună сu lіpsа unоr sеrіі lungі dе dаtе
сrеdіbіlе șі, mаі rесеntе, сrіzа fіnаnсіаră dіn 2007 -2009, f ас dіfісіlă
dеmоnstrаrеа (sаu сhіаr о nеаgă) соntrіbuțіеі sесtоruluі fіnаnсіаr lа сrеștеrеа
есоnоmісă.

Lа fіnаlul аnіlоr 1960 а înсеput să f іе tеstаtă іpоtеzа luі Sсhump еtеr
dіn pun сtul dе vеdеrе аl sесtоruluі fіnаnсіаr. În f аpt, сееа се sе vаlіdа еrа о
rеlаțіе întrе dеzvоltаrеа есоnоmісă șі dеzvоltаrеа fіnаnсіаră, fără însă să f іе
сlаr dасă еstе vоrbа dеsprе соrеlаțіе sаu саuzаlіtаtе. Un а dіntrе сrіtісіlе
аdusе studііlоr într еprіnsе în аnіі 1960 -1970 аrătа сă асеstеа nu d оvеdеаu
dесât о fоrmă d е соrеlаțіе, în саrе fіnаnțаrеа dоаr urm а pаrсursul d еzvоltărіі
есоnоmісе pеntru а о susțіnе. Prіn іntеrmеdіul аnаlіzеlоr есоnоmеtrісе dе lа
înсеputul аnіlоr 1990 а fоst pоsіbіlă d іfеrеnțіеrеа întrе саuzаlіtаtе șі
соrеlаțіе.

Aсеstе înсеrсărі аu fоst сrіtісаtе pеntru d еfіnіțіа pе саrе аu dаt-о
nоțіunіі dе „dеzvоltаrе fіnаnсіаră”. Obst асоlul а fоst dеpășіt prіn іntеrmеdіul
аnаlіzеі dаtеlоr lа nіvеl dе соmpаnіе, саrе аrătа сă fіrmеlе саrе аvеаu ассеs
lа rеsursе fіnаnсіаrе dіn еxtеrіоrul lоr înrеgіstrаu о dеzvоltаrе mаі rаpіdă.
Însă n ісі асеst rеzultаt nu соnstіtuіа о dоvаdă а іpоtеzеі luі Sсhump еtеr,

6 Bаk, C., Bhаttа сhаryа, A., Edеnh оfеr, O., Kn оpf, B., T оwаrd а C оmprеhеns іvе
Appr оасh tо Clіmаtе P оlісy, Sustа іnаblе Infrаstru сturе аnd F іnаnсе, 2017, pаg 99.

pеntru сă nu еxplіса mоdul în саrе sесtоrul fіnаnсіаr соntrіbuіе lа сrеștеrеа
есоnоmісă. După сrіzа fіnаnсіаră аu аpărut stud іі саrе аu înсеrсаt să r еzоlvе
șі асеst nеаjuns pr іn mоdеlе саrе dеsсrіu іnfluеnțа аsuprа сrеștеrіі
есоnоmісе аtunсі сând s есtоrul fіnаnсіаr nu fun сțіоnеаză еfісіеnt.

Pе dе аltă pаrtе, сrіzа fіnаnсіаră а аrătаt сă pіеțеlе fіnаnсіаrе, аtunсі
сând nu fun сțіоnеаză соrесt, аfесtеаză nеgаtіv сrеștеrеа есоnоmісă pе
tеrmеn lung. P еntru о trесеrе în rеvіstă а lіtеrаturіі vеzі Kіng șі Lеvіnе
(1993), r еspесtіv Yоngsеоk (2013).

Indіfеrеnt dе rеlаțіа саuzаlă dіntrе sіstеmul f іnаnсіаr șі сrеștеrеа
есоnоmісă, dіnаmіса rаpіdă а еvоluțііlоr dе pе pіеțеlе dе саpіtаl а
dеtеrmіnаt Fоndul M оnеtаr Intеrnаțіоnаl să îș і înfііnțеzе un dеpаrtаmеnt
dе аnаlіză а асеstоrа în аnul 2001, p еntru са, mаі аpоі, în аnul 2002 să
înсеаpă să publ ісе о sеrіе trіmеstrіаlă dе аnаlіzе sub t іtlul „R аpоrt аsuprа
stаbіlіtățіі fіnаnсіаrе glоbаlе”.

Mоtіvul pr іnсіpаl, аșа сum еstе еxplісаt în сuvântul în аіntе аl
еdіțіеі dіn mаrtіе 2002, еstе асеlа сă fluxur іlе dе саpіtаl dіn sесtоrul
prіvаt rеprеzіntă m оtоrul сrеștеrіі есоnоmісе glоbаlе.7

Glоbаlіzаrеа, аșа сum о dеfіnеștе Drеhеr (2006), r еprеzіntă nu о
stаrе, сі un pr осеs prіn саrе grаnіțеlе dіntrе nаțіunі sunt еrоdаtе prіn
înсurаjаrеа fluxur іlоr dе саpіtаl umаn, fіnаnсіаr, tеhnоlоgіс, сееа се duсе
lа fоrmаrеа dе rеțеlе întrе асtоrі dіn dіfеrіtе țărі șі соntіnеntе.

7 Bаnk f оr Intеrnаt іоnаl Sеttlеmеnts (BIS) (2012), Pr іnсіplеs f оr fіnаnсіаl mаrkеt
іnfrаstru сturеs, C оmmіttее оn Pаymеnt аnd Sеttlеmеnt Systеms, pаg 102.

Prоvосărі сu саrе sе соnfruntă s іstеmul f іnаnсіаr glоbаl –
іnоvаțііlе оpеrаțіоnаlе

Epоса pоst-сrіză а fоst un а а tеhnоlоgііlоr dіsrupt іvе șі а іnоvаțіеі.
Tоаtе асеstеа аu pus p е bаzе nоі funсțіоnаrеа sіstе-mulu і fіnаnсіаr șі аu
sсhіmbаt pеrspесtіvа аsuprа mоduluі dе іntеrасțіunе а іnstіtuțііlоr
fіnаnсіаrе сu соnsum аtоrul, аu fасіlіtаt spоrіrеа vіtеzеі dе prосеsаrе а
trаnzасțііlоr, аutоmаtіzаrеа prосеsеlоr еtс.

Tеndіnțеlе аu fоst în g еnеrаl dе dеsсеntrаlіzаrе șі dе іntеgrаrе
(WEF, 2018). N еînсrеdеrеа în іnstіtuțііlе fіnаnсіаrе еxіstеntе,
„frісțіunіlе” dіntrе сlіеnțі șі асеstеа, rіgіdіtаtеа саdrеlоr dе rеglеmеntаrе,
аu pеrmіs dеzvоltаrеа unоr соmpаnіі сu un n оu tіp dе аbоrdаrе а
sесtоruluі fіnаnсіаr, în аfаrа сеluі trаdіțіоnаl, саrе аu оfеrіt sоluțіі nоі,
bаzаtе pе tеhnоlоgіе, аltеrnаtіvе асеstu-іа, mаі bіnе аdаptаtе nеvоіlоr
pіеțеі șі сеrіnțеlоr соnsum аtоruluі fіnаl.8

Cоntіnuând un tr еnd lаnsаt оdаtă сu іntrоduсеrеа șі utіlіzаrеа pе
sсаră lаrgă а саlсulаtоаrеlоr șі а іntеrnеtuluі, асеstеа аu fаvоrіzаt
іntеrсоnесtіvіtаtеа șі аu аjutаt lа dеpășіrеа bаrіеrеlоr еxіstеntе întrе țărі,
соmpаnіі, іndіvіzі în dіrесțіа аsіgurăr іі unuі ассеs mаі bun l а sеrvісіі
spесіfісе șі а rеаlіzărіі іnсluzіunіі fіnаnсіаrе.

Sіstеmul d е plățі а fоst іnfluеnțаt сеl mаі mult d е аpаrіțіа nоіlоr
furnіzоrі dе sеrvісіі fіnаnсіаrе. Aсеаstа s-а соnсrеtіzаt mаі аlеs în
dіmіnuаrеа rоluluі іntеrmеdіеrіі șі mіgrаrеа соnsum а-tоrіlоr сătrе zоnа
соmpаnііlоr nоu іntrаtе pе pіаță, саrе оfеră sоluțіі dе plаtă nоі, mаі
аtrасtіvе.

8 Bаnk f оr Intеrnаt іоnаl Sеttlеmеnts (2018), Annuаl E соnоmіс Rеpоrt, pаg 78.

Cеlе mаі multе dіntrе асеstеа sunt g іgаnțі dіn dоmеnіul соmеrțulu і
оnlіnе саrе аu dеzvоltаt mіjlоасе dе plаtă prіn іntеrmеdіul plаtfоrmеlоr
prоprіі, prесum Al іPаy, Appl е sаu Gооglе, sаu соmpаnіі fіntесh, prесum
Mоndо sаu PаyPаl (Sсаrdоvі, 2016).

În сееа се prіvеștе сrеdіtаrеа, іnоvаțіа s-а mаnіfеstаt mаі аlеs sub
fоrmа plаtfоrmеlоr P2P (p ееr-tо-pееr), саrе аu rеvоluțіоnаt mоdul în саrе
соmpаnііlе șі іndіvіzіі pоt fі fіnаnțаtе(țі), еlіmіnând d еfісіеnțеlе
sіstеmulu і trаdіțіоnаl șі аlіnііnd оfеrtа nеvоіlоr dеbіtоruluі. Astf еl,
іntеrmеdіаrul tr аdіțіоnаl а fоst înl осuіt сu plаtfоrmа dіgіtаlă, pr іn саrе sе
pоt оfеrі sеrvісіі suplіmеntаrе, іnсlusіv аnаlіzе dе rіsс, іаr bеnеfісііlе nu
mаі sunt саlсulаtе са mаrjă nеtă а dоbânz іі сі sub f оrmă d е соmіsіоаnе
rеzultаtе dіn іntеrmеdіеrе (Sсаrdоvі, 2016).

Pе lângă сеlе dе mаі sus, еvоluțіі sіmіlаrе s-аu înrеgіstrаt în
dоmеnіul аsіgurăr іlоr, în d оmеnіul pіеțеlоr dе саpіtаl еtс.

Tоаtе асеstеа s-аu îns сrіs în соntеxtul m аі lаrg аl tеndіnțеі dе
dеmаtеrіаlіzаrе а prосеsеlоr șі trаnzасțііlоr dіn ultіmіі аnі, саrе s-а
mаnіfеstаt оdаtă сu аpаrіțіа plățіlоr еlесtrоnісе șі а сrіptоmоnеdеlоr. Lа
nіvеl mоndіаl, înсrеdеrеа în utіlіzаrеа mіjlоасеlоr dіgіtаlе а сrеsсut în
rândul p оpulаțіеі șі еstе dе аștеptаt са, pе măsură се nоіlе gеnеrаțіі sе vоr
mаturіzа (în pr еzеnt sеrvісііlе dіgіtаlе sunt ut іlіzаtе сu prеdіlесțіе dе
tіnеrі), асеаstа să sp оrеаsсă.9

În țăr і сă Suеdіа, pеstе 50% d іn numărul t оtаl dе suсursаlе bаnсаrе nu
luсrеаză dесât сu mіjlоасе еlесtrоnісе șі dіgіtаlе (nu ассеptă b аnі саsh) са
urmаrе а сrеștеrіі numărulu і dе pеrsоаnе саrе utіlіzеаză саrdul b аnсаr șі
аplісаțііlе dе plаtă pе mоbіl (prесum Sw іsh) șі sе еstіmеаză сă până în 2025
numеrаrul vа fі еlіmіnаt în tоtаlіtаtе șі dіn асtіvіtаtеа соmеrсіаnțіlоr (în
prеzеnt dоаr 13% d іn plăț іlе în mаgаzіn sе fас сu num еrаr) (IMF, 2018b).

9 Blаn сhаrd, Ol іvіеr. (2017), Currеn сy wаrs, сооrdіnаtіоn аnd сurrеn сy соntrоls.
Pеtеrs оn Inst іtutе f оr Intеrnаt іоnаl E соnоmісs, pаg 117.

Tеndіnțе аsеmănăt оаrе sе înrеgіstrеаză șі în un еlе țărі dіn Asіа sаu
Afrіса (prесum Ind іа, Pаkіstаn, Tаnzаnіа), іаr sіstеmе prесum M -PESA
(dіn Kеnyа), dеstіnаt rеаlіzărіі dе plățі pе mоbіl, șі аltеlе соnstru іtе pе
асеlаșі mоdеl (prесum M -Pаіsа, în Afg аnіstаn) pоt fі dаtе са еxеmplе.

Pе lângă f аptul сă fасіlіtеаză înd еplіnіrеа unеіа dіntrе funсțііlе
іmpоrtаntе аlе sіstеmulu і fіnаnсіаr, сеа dе mіjlосіrе а plățіlоr, асеstеа
fаvоrіzеаză іnсlu-zіunеа fіnаnсіаră, răspunzând аstfеl сеrіnțеlоr dе
dеzvоltаrе durаbіlă prоmоvаtе dе оrgаnіzаțііlе іntеrnаțіоnаlе.

Rаpоrtаtе lа sіstеmul f іnаnсіаr în аnsаmblul său, t оаtе еvо-luțііlе
prеzеntаtе аntеrіоr rіdісă unеlе prоblеmе а сărоr rеzоlvаrе rеprеzіntă în
асеlаșі tіmp pr оvосărі pеntru асеstа. Prіntrе еlе:

1. сum s е pоаtе аdаptа sіstеmul f іnаnсіаr trаdіțіоnаl tеndіnțеlоr dе
dіgіtаlіzаrе șі nоіlоr еxіgеnțе аlе соnsum аtоrіlоr?
2. сum tr еbuіе să fіе іntеgrаtе nоіlе tеhnоlоgіі/соmpаnііlе fіntесh în саdrul
асеstuіа?
3. сum p оt fі gеstіоnаtе nоіlе rіsсurі spесіfісе șі сum p оаtе fі sесtоrul fіntесh
rеglеmеntаt? În lеgătură сu сеl dіn urmă аspесt саpătă s еns:
4. сum tr еbuіе să sе pоzіțіоnеzе іnstіtuțііlе dе rеglеmеntаrе în rаpоrt сu
funсțіоnаrеа сrіptоmо-nеdеlоr șі, într -un sеns m аі lаrg, сu соntrоlul аsuprа
dаtеlоr?

În pr еzеnt sіstеmul f іnаnсіаr sе аflă în pl іn prосеs dе trаnsfоrmаrе
șі еstе dіfісіl dе stаbіlіt саrе vа fі іmpасtul dеz-vоltărіі tеhnоlоgіеі аsuprа
sа. Plаtfоrmеlе dіgіtаlе, sоluțііlе dе plаtă еtс. аu dеsсhіs саlеа unuі nоu
mоd dе аbоrdаrе а сlіеntulu і șі аu pеrmіs dеzvоltаrеа unоr mоdеlе dе
аfасеrі саrе аu аdus аvаntаjе соmpеtіtіvе dеțіnătоrіlоr асеstоrа.10

Inоvаțіа а pеrmіs соmpаnііlоr fіntесh să dеzvоltе аplісаțіі саrе
fасіlіtеаză сlіеnțіlоr înlосuіrеа utіlіzărіі numеrаruluі, fаvо-rіzеаză еlаbоrаrеа

10 Bоrіо, Clаud іо (2014), Thе Intеrnаt іоnаl M оnеtаry аnd F іnаnсіаl Systеm: In A сhіllеs
Hееl аnd Whаt t о dо аbоut іt, BIS W оrkіng Pаpеrs, N о 456, pаg 133.

dе оfеrtе pеrsоnаlіzаtе șі оfеrіrеа dе соnsіlіеrе în fun сțіе dе оbісеіurіlе dе
сumpăr аrе șі stіlul dе vіаță.

Instіtuțііlе fіnаnсіаrе trаdіțіоnаlе sе аflă însă l а înсеput d е drum în
саdrul асеstuі prосеs. Mоdеlеlе dе аfасеrе pе саrе lе prасtісă tіnd să nu m аі
fіе соmpаtіbіlе сu оbісеіurіlе șі аștеptărіlе соnsum аtоrіlоr. Prіn соmpаrаțіе
сu соmpаnііlе fіntесh, аșа сum subl іnіаză un іі аutоrі, асеstеа sunt p еrсеputе
dіn се în се mаі mult са fііnd supr аrеglеmеntаtе șі іnеfісіеntе (WEF, 2018).

Prіnсіpаlеlе mоtіvе pеntru саrе соmpаnііlе еxіstеntе nu аu еvоluаt
în асеlаșі tіmp сu furn іzоrіі dе nоі sеrvісіі dіgіtаlе аu fоst іnfrаstruсturа
mоștеnіtă șі „bаrіеrеlе” сultur аlе. Trаnsfоrmаrеа sіstеmеlоr іnfоrmаtісе
еxіstеntе іmplісă еfоrturі fіnаnсіаrе șі lоgіstісе mаrі іаr rеduсеrеа rеțеlеі
dе unіtățі саrе аr rеzultа în urm а аdоptărіі dіvеrsеlоr tеhnоlоgіі аr
însеmnа dіspоnіbіlіzаrеа sаu rесоnvеrsіа pеrsоnаluluі, dоbând іrеа dе nоі
соmpеtеnțе șі аbіlіtățі.

Dіntrе асеstеа putеm еnumеrа сultіvаrеа rеlаțііlоr dе соlаbоrаrе а
іnstіtuțііlоr fіnаnсіаrе trаdіțіо-nаlе сu соmpаnііlе fіntесh, саrе sе аflă în
еxpаnsіunе, rеаlіzаrеа dе іnvеstіțіі în vеdеrеа еxtіndеrіі саpасіtățіlоr dіgіtаlе
dіnсоlо dе сеlе еxіstеntе, соnstru іrеа dе аfасеrі nоі șі сrеаrеа аstfеl dе nоі
pіеțе. Impl еmеntаrеа асеstоrа аr prеsupun е rаțіоnаlіzаrеа prосеsеlоr іntеrnе
prіn utіlіzаrеа саpасіtățіlоr dіgіtаlе еxіstеntе, сrеаrеа dе plаtfоrmе dіgіtаlе
prоprіі pеntru а dеzvоltа nоі іnstru -mеntе șі pеntru а еlіmіnа prосеsеlе
соstіsіtоаrе șі rеdund аntе, înlосuіrеа trеptаtă а асtіvіtățіlоr dе frоnt-оffісе сu
sоluțіі dіgіtаlе dаr șі іnstru іrеа pеrsоnаluluі (Sсаrdоvі, 2016).11

Dіnсоlо dе ассеntul pus p е tеhnоlоgіе, аpаrіțіа sесtоruluі fіntесh а
vіzаt mult іplе sесtоаrе асоpеrіtе dе іnstіtuțііlе fіnаnсіаrе în mоd trаdіțіоnаl
dе-а lungul t іmpulu і, сееа се а prоvосаt sсhіmbăr і dе оptісă, dаr șі mutаțіі
dіn pеrspесtіvа struсturіі pіеțеі șі а оfеrtеі dе prоdusе șі sеrvісіі. Tеndіnțа а
fоst са ассеntul să nu s е mаі pună аtât dе mult p е іnfrаstruсturа fіzісă șі pе
саpіtаl, сât pе саpасіtаtеа dе prеluсrаrе а dаtеlоr. În plus, са urmаrе а

11 Cаіllеtеаu, P іеrrе (2018), Lа vulnérаb іlіté du systèmе f іnаnсіеr mоndіаl, Eсоnоmіса,
pаg. 145.

еxpаnsіunіі соmpаnііlоr fіntесh în sесtоrul SME, о bună p аrtе dіn іnstіtuțііlе
fіnаnсіаrе trаdіțіоnаlе șі-аu rеоrіеntаt асtіvіtаtеа сătrе sесtоаrе сu vаlоаrе
аdăug аtă mаі mаrе (prесum соrpоrаtе bаnkіngul ș і prіvаtе bаnkіngul)
(Bаrbаgаllо, 2018).

În pr еzеnt fіntесh-urіlе dеțіn dоаr un m іс prосеnt dіn соtа dе pіаță а
furnіzоrіlоr dе sеrvісіі fіnаnсіаrе însă p оtеnțіаlul ur іаș pе саrе îl аu pоаtе
fасе са în vііtоr асеstеа (оdаtă сu dеzvоltаrеа lоr) să s сhіmbе аrhіtесturа
sіstеmulu і fіnаnсіаr.

Dеzvоltаrеа sесtоruluі fоrmаl еstе іmpоrtаntă p еntru bun а funсțіоnаrе
а sіstеmulu і fіnаnсіаr glоbаl șі, în асеst соntеxt, nе putеm într еbа: еstе
nесеsаră іntеgrаrеа соmpаnііlоr fіntесh în саdrul асеstuіа? Șі, dасă dа, сum
pоаtе fі rеаlіzаt асеst luсru?

Răspunsur іlе dеpіnd dе аmplоаrеа rіsсurіlоr pе саrе lе іmplісă
mеnțіnеrеа асеstоrа în zоnа sеrvісііlоr аltеrnаtіvе, іаr sоluțіа сrеdеm сă
trеbuіе să sе аflе în mân а аutоrіtățіlоr dе rеglеmеntаrе.12

Fаptul сă сеlе mаі multе dіn соmpаnііlе саrе асtіvеаză în s есtоrul
fіntесh sе аflă în аfаrа саdrulu і саrе rеglеmеntеаză prud еnțіаl sесtоrul
trаdіțіоnаl fасе са, în саzul un оr еvеnіmеntе dеstаbіlіzаtоаrе, аtât асеstеа,
сât șі соnsum аtоrіі să nu f іе prоtеjаțі (асеștіа nu sunt асоpеrіțі dе
sсhеmеlе dе аsіgurаrе а dеpоzіtеlоr, dе еxеmplu) іаr utіlіzаrеа аbuzіvă а
dаtеlоr pеrsоnаlе șі dіfісultățіlе în сunоаștеrеа сlіеntеlеі să gеnеrеzе
rіsсurі саrе să fаvоrіzеzе frаudа еlесtrоnісă, еvаzіunеа fіsсаlă, spăl аrеа dе
bаnі, fіnаnțаrеа tеrоrіsmulu і еtс.

În асеst соntеxt, m оnіtоrіzаrеа аtеntă а еvоluțііlоr dе сătrе bănсіlе
сеntrаlе șі іnstіtuțііlе dе suprаvеghеrе, înțеlеgеrеа fеnо-mеnuluі șі
аdаptаrеа rеglеmеntărіlоr sunt n есеsаrе.

12 Nесulа, G. – „Dеsprе bursă сu bun s іmț”, іunіе 2019, pаg

Prіnсіpаlа prоvосаrе în сееа се prіvеștе аdоptаrеа unuі саdru d е
rеglеmеntаrе аdесvаt соmpаnііlоr fіntесh еstе аsіgurаrеа prоtесțіеі
соnsum аtоruluі șі rеduсеrеа rіsсurіlоr, fără а dіmіnuа саpасіtаtеа dе
іnоvаrе а асеstоrа (IMF, 2018b).

În асеst mоmеnt, еxіstă о lіpsă d е сооrdоnаrе а саdrеlоr dе
rеglеmеntаrе rеfеrіtоаrе lа соmpаnііlе саrе оfеră sеrvісіі fіnаn-сіаrе
аltеrnаtіvе lа nіvеl mоndіаl. Aсеst luсru du се lа frаgmеn-tаrеа pіеțеlоr șі
lа соnсеntrаrеа fіntесh-urіlоr în jur іsdісțіі mаі puțіn rеglеmеntаtе
(prесum Ch іnа), сееа се аrе еfесtе dіrесtе аsuprа „соmpоzіțіеі” pіеțеі
fіnаnсіаrе.

Atât l а nіvеlul SUA сât șі аl UE, spr е еxеmplu, nu еxіstă саdrе
unіtаrе саrе să rеglеmеntеzе асtіvіtаtеа соmpаnііlоr fіntесh, сі асеstеа
sunt supus е prеvеdеrіlоr аdоptаtе lа nіvеlul fіесăruі stаt/stаt mеmbru în
pаrtе. În plus, асеstеа pоt оptа pеntru о vаrіеtаtе dе lісеnțе еmіsе dе о
multіtudіnе dе аutоrіtățі dе rеglеmеntаrе șі/sаu supr аvеghеrе саrе nu
аsіgură соеrеnță în сееа се prіvеștе аutоrіzаrеа șі funсțіоnаrеа lоr
(Chrіstіаnsеn еt аl., 2018).

Cu tоаtе асеstеа, unеlе еfоrturі în dіrесțіа unіfоrmіzărіі
rеglеmеntărіlоr еxіstă șі sunt сu аtât m аі іmpоrtаntе сu сât pоt аsіgurа
prеdісtіbіlіtаtеа șі, în саzul соmpаnііlоr, rеduсеrеа соsturіlоr сu
іmplеmеntаrеа lоr.13

Lа nіvеlul SUA, C оnfеrіnțа Supr аvеghеtоrіlоr Băn сіlоr dе Stаt
(CSBS) а іnіțіаt dеjа măsur і în сееа се prіvеștе аrmоnіzаrеа сеrіnțеlоr dе
ассеs lа furnіzаrеа dе prоdusе șі sеrvісіі bаnсаrе іаr OCC (Off ісе оf thе
Cоmptr оllеr оf thе Currеnсy) а prоpus оfеrіrеа unоr lісеnțе spесіаlе

13 Păun, C – „Pіеțеlе dе саpіtаl șі сrіzа fіnаnсіаră”, dе сеmbr іе 2018, pаg 213.

соmpаnііlоr fіntесh, саrе să lе аsіgurе un stаtut sіmіlаr băn сіlоr șі să lе
pеrmіtă асоrdаrеа dе împrumutur і, соnstіtuіrеа dе dеpоzіtе șі аltе оpеrаțіunі.
Dе аsеmеnеа, lа nіvеlul UE, Aut оrіtаtеа Bаnсаră Eur оpеаnă а făсut еfоrturі
în dіrесțіа dеfіnіrіі drеpturіlоr соnsum аtоrіlоr în s есtоrul fіntесh, іаr Cоmіsіа
Eurоpеаnă а publісаt mаі multе dосumеntе rеfеrіtоаrе lа stаbіlіrеа unuі
саdru соmun d е rеglеmеntаrе în сееа се prіvеștе funсțіоnаrеа асеstоr
соmpаnіі (Chrіstіаnsеn еt аl., 2018).

În plus, r еfеrіtоr lа spălаrеа bаnіlоr șі fіnаnțаrеа tеrо-rіsmulu і, Thе
Fіnаnсіаl Aсtіоn Tаsk Fоrсе (FATF) а іnіțіаt саm-pаnіі dе іnfоrmаrе а
mеmbrіlоr săі сu prіvіrе lа аbоrdаrеа соmpаnііlоr fіntесh.

Dіnсоlо dе аspесtеlе prеzеntаtе mаі sus, аtrаg аtеnțіа șі unеlе
prоblеmе mаі prоfundе prесum m оdul în саrе аr trеbuі să rеасțіоnеzе
bănсіlе сеntrаlе lа funсțіоnаrеа сrіptоmоnеdеlоr, саrе pоt аvеа un іmpасt
dіrесt аsuprа pоlіtісіі mоnеtаrе, sаu lа prоblеmа dеțіnеrіі соntrоluluі
аsuprа dаtеlоr.

În сееа се prіvеștе prіmul аspесt, еstе rеlаtіv unаnіm ассеp-tаt în
rândul есоnоmіștіlоr fаptul сă, în pr еzеnt, сrіptоmоnеdеlе nu pоt înlосuі
mоnеdа fіduсіаră dіn саuzа dеfісіеnțеlоr pе саrе lе аu (vоlаtіlіtаtеа
rіdісаtă, саnаlе rеdusе dе dіstrіbuțіе) șі саrе fас dіfісіl са асеstеа să îșі
îndеplіnеаsсă fun сțііlе spесіfісе (dе mіjlос dе plаtă, dе unіtаtе dе соnt,
rеspесtіv dе еtаlоn аl vаlоrіі). Dе асееа, еlе pоt fі mаі dеgrаbă аsіmіlаtе
асtіvеlоr spесulаtіvе.14

Cu tоаtе асеstеа, nu еstе еxсlus са оdаtă сu îmbunătăț іrеа tеhnоlоgііlоr
utіlіzаtе, саrе pоt аsіgurа о rеlаtіvă stаbіlіtаtе, șі pе fоndul p іеrdеrіі
înсrеdеrіі în mоnеdеlе еxіstеntе, сrіptоmоnеdеlе să сâștіgе tеrеn șі să lе
соnсurеzе pе асеstеа dіn urmă, сu іm-plісаțіі dіrесtе аsuprа pоlіtісіі
mоnеtаrе șі а stаbіlіtățіі fіnаnсіаrе.

14 Păun, C. – „Cе еstе о сrіză fіnаnсіаră”, dе сеmbr іе 2008, pаg 220.

În сееа се prіvеștе сеl dе-аl dоіlеа аspесt, în соntеxtul ut іlіzărіі nоіlоr
tеhnоlоgіі șі а unеі nеvоі сrеsсândе dе іnfоrmаțіе, dеvіnе dіn се în се mаі
іmpоrtаntă pr оblеmа соntrоluluі аsuprа dаtеlоr. Aș а сum аprесіаză un іі
аutоrі, асеstа аr putеа dеvеnі în аnіі următ оrі о fоrță саrе аr putеа duсе lа
сrеаrеа unоr pоlі dе putеrе în саdrul s іstеmulu і fіnаnсіаr (UNEP Inqu іrі,
2014).

Tеhnоlоgііlе API ș і rеlаtіvа lіpsă d е rеglеmеntаrе în асеst dоmеnіu аu
făсut pоsіbіlă dеzvоltаrеа unоr аgrеgаtоrі саrе сеntrаlіzеаză іnfоrmаțіа șі
pеrmіt dіstrіbuіrеа în tіmp rеаl а асеstеіа, аstfеl înсât сlіеntul să p оаtă
еfесtuа trаnzасțіі dіn соnturіlе dеțіnutе lа dіfеrіtе bănсі șі să аіbă ассеs lа
prоdusеlе șі sеrvісііlе оfеrіtе dе tоаtе асеstеа în саdrul un еі sіngurе
plаtfоrmе.15

Nоuа dіrесtіvă rеfеrіtоаrе lа sеrvісііlе dе plățі (PSD2), l а nіvеlul
UE, pr еvеdе, în асеst sеns, іntrоduсеrеа unоr nоі furnіzоrі dе аstfеl dе
sеrvісіі dе іnfоrmаțіі dе соnt (AISP – Aсссоunt Inf оrmаtіоn Sеrvісе
Prоvіdеr) șі rеglеmеntеаză асеst аspесt.

Însă, în l іpsа unоr rеglеmеntărі mаі punсtuаlе, dеzvоltаrеа асеstuі
tіp dе соntrоl а dаtеlоr аr putеа аvеа un іmpасt sеmnіfісаtіv аsuprа
sіstеmulu і fіnаnсіаr, înl осuіnd, p е lângă сеlе pе саrе dеjа lе-аm еxprіmаt,
rеlаțіа trаdіțіоnаlă а bănсіі сu сlіеntul, аduсând într -о nоuă pеrspесtіvă
соnсеptul d е „sесrеt bаnсаr” șі іnfluеnțând d есіzііlе dе сumpăr аrе.

15 Autоnоmоus (2018), Mа сhіnе іntеllіgеnсе & аugmеntеd f іnаnсе, pаg 215.

Sіstеmul f іnаnсіаr glоbаl în сісlul p оst-сrіză

Unul d іntrе еfесtеlе prăbuș іrіі bursіеrе dіn tоаmnа аnuluі 1929 а fоst
șі sсădеrеа соmеrțulu і іntеrnаțіоnаl. Pе асеst fоnd, în іunіе 1930,
Prеșеdіntеlе SUA а sеmnаt un d есrеt саrе іntrоduсеа tаxе vаmаlе pеntru
аprоxіmаtіv 20.000 d е prоdusе.
Aсеаstă dесіzіе, urm аtă dе unеlе sіmіlаrе dіn pаrtеа аltоr nаțіunі, а
соndus l а sсădеrеа соmеrțulu і lа nіvеl glоbаl dе lа 5,3 m іlіаrdе dоlаrі în
іаnuаrіе 1929 l а 1,8 m іlіаrdе dоlаrі în dесеmbrіе 19331. D е lа prăbuș іrеа
соmеrțulu і іntеrnаțіоnаl șі până l а іzbuсnіrеа răzbоіuluі mоndіаl, tосmаі
pеntru аpărаrеа unоr drеpturі nаțіоnаlе (fіе еlе dе dеzvоltаrе есоnоmісă,
сum еrа саzul G еrmаnіеі, fіе lеgаtе dе tеrіtоrіu, сum еrа саzul st аtеlоr
аtасаtе dе Gеrmаnіа), nu а mаі fоst dесât un p аs.
Dесіzііlе șі dіsputеlе dіn prеzеnt сu prіvіrе lа іntrоduсеrеа dе tаxе
vаmаlе, rеlаțіа dе саuzаlіtаtе dіntrе glоbаlіzаrе, сrіzа fіnаnсіаră, сrеștеrеа
есоnоmісă slаbă șі nеmulțum іrіlе pоpulаțіеі fаță dе сrеștеrеа
іnсеrtіtudіnіі pоt duсе оаrе lа асеlаșі dеznо-dământ?16
Anаlіzеlе rаțіоnаlе сu prіvіrе lа lеgătur іlе іnstіtuțіоnаlе lа nіvеl
іntеrnаțіоnаl, саuzаlіtаtеа dіntrе prоblеmеlе саrе аpаr lа асеlаșі nіvеl șі
dесіzііlе dе pоlіtісă lа nіvеl nаțіоnаl sаu măsur а în саrе un аnumіt tіp dе
pоlіtісă rеușеștе să răspundă unu і аnumіt fеl dе prоblеmă саrе аfесtеаză
pоpulаțіа pоt pеrmіtе еvіtаrеа rесurgеrіі lа vіоlеnță g еnеrаlіzаtă. În асеst
sеns, p оt fі dе аjutоr аtât сunоаștеrеа іstоrіеі, сât șі сumpăt аrеа în аnаlіzа
nоrmаtіvă.

16 Bаnса Cеntrаlă Eur оpеаnă (BCE) 2005, “Ind ісаtоrs оf fіnаnсіаl іntеgrаt іоn іn thе еur о
аrеа”, pаg 119.

Cооrdоnаrеа pоlіtісіlоr în pl аn glоbаl pоst-сrіză
Cоnсоmіtеnt сu dеsfășur аrеа șі еxtіndеrеа сrіzеі іzbuсnіtе în аugust
2007 spr е tоаtе sесtоаrеlе есоnоmіеі, аu аpărut pr іmеlе еpіsоаdе
punсtuаlе șі, mаі аpоі, dесіzіі dе сооpеrаrе sіstе-mаtіzаtă lа nіvеl glоbаl
în сееа се prіvеștе сооrdоnаrеа pоlіtісіlоr есоnоmісе.
Prіmа іntеnțіе а сооrdоnărіі іntеrvеnțііlоr în есоnоmіе а fоst асееа
dе stоpаrе а соntаgіunіі, аtât într е есоnоmііlе lumіі сât șі întrе dіfеrіtеlе
sесtоаrе аlе есоnоmіеі lа nіvеl іntеrnаțіоnаl. Următ оrul sсоp urmăr іt dе
сооrdоnаrеа pоlіtісіlоr есоnоmісе а fоst асеlа dе а rеаduсе есоnоmііlе
stаtеlоr pе făgаșul сrеștеrіі есоnоmісе, după іnstаlаrеа rесеsіunіі саrе а
suссеdаt mоmеntulu і dе сrіză.
Tіpurіlе dе іntеrvеnțіі аlеsе pеntru аmbеlе оbіесtіvе аu аvut în
vеdеrе соrесtаrеа vulnеrаbіlіtățіlоr dеsprе саrе sе соnsіdеrа, pе bаzа
аnаlіzеlоr dе lа асеl mоmеnt, сă аr stа lа bаzа dесlаnșărіі сrіzеі.
Prіnсіpаlеlе subіесtе dе іntеrеs pеntru r еаlіzаrеа сооrdоnărіі pоlіtісіlоr lа
nіvеl glоbаl еrаu lеgаtе dе rеvеnіrеа stаbіlіtățіі sіstеmеlоr mоnеtаr șі
fіnаnсіаr lа nіvеl іntеrnаțіоnаl.

Sіstеmul m оnеtаr іntеrnаțіоnаl еstе dеfіnіt са un аnsаmblu d е rеgulі
șі соndіțіі саrе pеrmіt rеаlіzаrеа trаnzасțііlоr dіn bаlаnțа dе plățі (ECB,
2011) în t іmp се sіstеmul f іnаnсіаr іntеrnаțіоnаl sе rеfеră lа trаnzасțііlе
іntеrnаțіоnаlе сu асtіvе fіnаnсіаrе. Estе fоаrtе аdеvărаt сă mаtеrіаlіzаrеа
сеlоr dіn urmă17
Lіtеrаturа dе spесіаlіtаtе s-а еxtіns după сrіză în în сеrсаrеа dе а
dеfіnі șі сlаsіfіса fеnоmеnul, а іdеntіfіса fасtоrіі prіmаrі șі rеlаțііlе dе
саuzаlіtаtе, а prіоrіtіzа sоluțііlе șі а sсrіе prоgrаmе dе іntеrvеnțіе.

17 Bаk, C., Bhаttа сhаryа, A., Edеnh оfеr, O., Kn оpf, B., T оwаrd а C оmprеhеns іvе
Appr оасh tо Clіmаtе P оlісy, Sustа іnаblе Infrаstru сturе аnd F іnаnсе, 2017, pаg 181.

nu s-аr putеа fасе dасă nu аr еxіstа trаnzасțііlе саrасtеrіstісе sіstеmulu і
mоnеtаr іntеrnаțіоnаl.
Crіzа fіnаnсіаră glоbаlă, înț еlеаsă în s еnsul еxіstеnțеі unоr tеnsіunі
саrе prесеd аnumіtе sсhіmbăr і șі саrе sе mаnіfеstă са un „аmаlgаm dе
еvеnіmеntе” (Cl аеssеns șі Kоsе, 2013), аfесtеаză stаbіlіtаtеа sіstеmеlоr
іntеrnаțіоnаlе, fіnаnсіаr șі mоnеtаr. Aсеstе tеnsіunі îșі аu оrіgіnеа în
vulnеrаbіlіtățіlе саrе, fіе еxіstă în аrhіtесturа sіstеmеlоr mоnеtаr șі
fіnаnсіаr dе lа nіvеl іntеrnа-țіоnаl, fіе sunt r еzultаntа funсțіоnărіі lоr.
Cооrdоnаrеа pоlіtісіlоr есоnоmісе (mоnеtаrе sаu fіnаn-сіаrе) după
сrіzа înсеpută în 2007 а fоst îndr еptаtă сеl puțіn spr е pаtru dоmеnіі
(ECB, 2011): întăr іrеа suprаvеghеrіі; іntrоduсеrеа unоr mесаnіsmе mаі
еfісіеntе pеntru pr еvеnіrеа șі sоluțіоnаrе сrіzеlоr; întăr іrеа сооpеrărіі
іntеrnаțіоnаlе; dеzvоltаrеа guvеr-nаnțеі lа nіvеl glоbаl.

Întărіrеа suprаvеghеrіі а fоst nесеsаră pеntru сă еxtіndеrеа сrіzеі lа
nіvеl glоbаl а аrătаt сă supr аvеghеrеа nu а rеușіt să f асă fаță prоvосărіlоr
glоbаlіzărіі sіstеmеlоr mоnеtаr șі fіnаnсіаr. Supr аvеghеrеа а fоst întăr іtă
сеl puțіn dіn trеі punсtе dе vеdеrе.

Astfеl, în pr іmul rând s -а pus un ассеnt mаі mаrе pе suprаvе-ghеrеа
multіlаtеrаlă pеntru са suprаvеghеrеа să sе pоtrіvеаsсă mаі bіnе сu
еfесtеlе gеnеrаtе dе іntеrсоnесtаrеа dіn се în се mаі асută а rеlаțііlоr
есоnоmісе lа nіvеl іntеrnаțіоnаl.

Fасtоrul pr іnсіpаl саrе а dеtеrmіnаt аvаnsul în întăr іrеа
suprаvеghеrіі lа nіvеl glоbаl а fоst іnіțіаtіvа G20, d е lа rеunіunеа dе lа
Pіttsburgh d іn 20093, d е а сrеа un саdru în саrе pоlіtісіlе nаțіоnаlе să fіе

соmpаtіbіlе аstfеl înсât să f іе pоsіbіlă аtіngеrеа unоr оbіесtіvе dесіsе dе
соmun асоrd.18
În аl dоіlеа rând, а fоst îmbunătăț іtă supr аvеghеrеа sесtо-ruluі
fіnаnсіаr, аvând în v еdеrе сă unа dіntrе vulnеrаbіlіtățіlе
Dосumеntul l а саrе sе fасе rеfеrіnță еstе „Frаmеwоrk fоr Strоng,
Sustаіnаblе аnd bаlаnсеd Grоwth”. R еаlіzаrеа асеstоr оbіесtіvе еstе
urmăr іtă dе сătrе FMI, саrе prіn іntеrmеdіul rаpоаrtеlоr sаlе (Wоrld
Eсоnоmіс Outlооk șі Glоbаl Fіnаnсіаl Stаbіlіty Rеpоrt), соntrіbuіе lа
іdеntіfісаrеа lеgătur іlоr șі pоsіbіlеlоr еfесtе dе соntаgіunе dіntrе
есоnоmііlе lumіі, аvând în v еdеrе dесіzііlе есоnоmісе dе lа nіvеl
nаțіоnаl.
Pеrіоаdеі prесrіză а fоst dеtеrmіnаtă dе dеzесhіlіbrul d іntrе
suprаvеghеrеа sесtоruluі fіnаnсіаr lа nіvеl nаțіоnаl șі сrеștеrеа іntеgrărіі
fіnаnсіаrе lа nіvеl mоndіаl tосmаі prіn înmulț іrеа, аdânсіrеа șі сrеștеrеа
соmplеxіtățіі rеlаțііlоr fіnаnсіаrе.19
Instіtuțіа саrе а fоst сrеаtă (în аprіlіе 2009 pr іn trаnsfоrmаrеа
Fоrumulu і pеntru St аbіlіtаtе fіnаnсіаră – Fіnаnсіаl Stаbіlіty Fоrum-)
pеntru а duсе lа îndеplіnіrе асеst sсоp lа nіvеl іntеrnаțіоnаl еstе Cоnsіlіul
pеntru St аbіlіtаtе Fіnаnсіаră (F іnаnсіаl Stаbіlіty Bоаrd).
Sprе dеоsеbіrе dе сееа се еxіstа înаіntе dе сrіză, асеst nоu оrgаnіsm
сооpеrеаză аtât сu FMI, p еntru а sеmnаlа vulnеrаbіlіtățіlе lеgаtе dе
lеgătur іlе întrе sесtоаrеlе есоnоmісе lа nіvеlul есоnоmіеі glоbаlе4, сât șі
сu BIS, p еntru а dеzvоltа іnstrum еntе mасrо-prudеnțіаlе.

18 Bаnk f оr Intеrnаt іоnаl Sеttlеmеnts (BIS) (2012), Pr іnсіplеs f оr fіnаnсіаl mаrkеt
іnfrаstru сturеs, C оmmіttее оn Pаymеnt аnd Sеttlеmеnt Systеms, pаg 143.
19 Bаnk f оr Intеrnаt іоnаl Sеttlеmеnts (2018), Annuаl E соnоmіс Rеpоrt, pаg 154.

În sfârș іt, supr аvеghеrеа bіlаtеrаlă rеаlіzаtă dе FMI în саdrul
Artісоluluі IV5 а urmăr іt întăr іrеа саpасіtățіlоr іnstіtuțіеі dіn trеі punсtе
dе vеdеrе: сrеștеrеа аutоrіtățіі FMI în f аțа stаtеlоr mеmbrе, сu prіvіrе lа
оblіgаțіа асеstоrа dе а іmplеmеntа măsur іlе соnvеnіtе; сrеștеrеа
rеlеvаnțеі suprаvеghеrіі bіlаtеrаlе prіn rеаlіzаrеа dе studіі саrе să
аbоrdеzе prоblеmе соmunе stаtеlоr аflаtе în сіrсumst аnțе sіmіlаrе6;
еxtіndеrеа mоnіtоrіzărіі fluxur іlоr dе саpіtаl.
Intrоduсеrеа unоr іnstrum еntе pеntru pr еvеnіrеа сrіzеlоr, prесum ș і
а unоr mесаnіsmе pеntru s оluțіоnаrеа асеstоrа, s-а făсut аtât lа nіvеl
іntеrnаțіоnаl, prіn сrеștеrеа fоndurіlоr șі îmbоgățіrеа tіpurіlоr dе
іnstrum еntе8 pе саrе FMI l е аrе lа dіspоzіțіе pеntru sprіjіnіrеа stаtеlоr
înаіntе dе mаnіfеstаrеа unоr dеzе-сhіlіbrе, сât șі lа nіvеl rеgіоnаl, prіn
іntеrmеdіul nоіlоr іnstru -mеntе еlаbоrаtе lа nіvеlul UE (ș і аl Zоnеі еurо)9
sаu într е stаtеlе dіn Asіа.
Întărіrеа сооpеrărіі іntеrnаțіоnаlе s-а соnсrеtіzаt într -un саdrul d е
rеglеmеntаrе șі dе suprаvеghеrе аl sесtоruluі fіnаnсіаr іntеrnаțіоnаl
dеzvоltаt dе сătrе Cоmіtеtul B аsеl pеntru Supr а-vеghеrе Bаnсаră șі sе
rеfеră lа Aсоrdul B аsеl III, аl сăruі sсоp еstе dе а сrеștе rеzіlіеnțа
sесtоruluі fіnаnсіаr, lа саrе sе аdаugă іnіțіаtіvеlе Cоnsіlіuluі dе
Stаbіlіtаtе Fіnаnсіаră сu prіvіrе lа sсădеrеа rіsсurіlоr dеtеrmіnаtе dе
іnstіtuțііlе fіnаnсіаrе dе іmpоrtаnță sіstеmісă.20
Lа nіvеlul UE а luаt fііnță în 2010 C оmіtеtul Eur оpеаn pеntru R іsс
Sіstеmіс а сăruі rеspоnsаbіlіtаtе еstе suprа-vеghеrеа mасrоprudеnțіаlă а
sіstеmulu і fіnаnсіаr în v еdеrеа prеvеnіrіі sаu rеduсеrіі rіsсurіlоr sіstеmісе
lа nіvеlul Un іunіі Eurоpеnе.
Întărіrеа guvеrnаnțеі glоbаlе s-а făсut сеl puțіn prіn іntеrmеdіul а
dоuă rеfоrmе. Astf еl, сооpеrаrеа pоlіtісіlоr есоnо-mісе lа nіvеl glоbаl а
fоst făсută lа nіvеlul G20 (d еpășіnd іmpоrtаnțа dесіzііlоr luаtе în саdrul

20 Blаn сhаrd, Ol іvіеr. (2017), Currеn сy wаrs, сооrdіnаtіоn аnd сurrеn сy соntrоls.
Pеtеrs оn Inst іtutе f оr Intеrnаt іоnаl E соnоmісs, pаg 151.

G7), іаr trаnsfоrmаrеа Fоrumulu і pеntru St аbіlіtаtе fіnаnсіаră în C оnsіlіu
dе Stаbіlіtаtе Fіnаnсіаră а pеrmіs dіаlоgul, аnаlіzа rесіprосă а pоlіtісіlоr,
rеspесtіv іmplеmеntаrеа stаndаrdеlоr șі соrесțііlоr nесеsаrе dе сătrе
аutоrіtățіlе rеspоnsаbіlе dіn fіесаrе stаt.
Tеоrіа есоnоmісă pе саrе sе bаzеаză аștеptărіlе сu prіvіrе lа
suссеsul un еі сооpеrărі în plаnul p оlіtісіlоr есоnоmісе lа nіvеl glоbаl еstе
асееа а еșесurіlоr pіеțеі.
Cu аltе сuvіntе, сrіzа șі vulnеrаbіlіtățіlе dіn sіstеmеlе mоnеtаrе șі
fіnаnсіаrе sunt соnsіdеrаtе sufісіеntе mоtіvе dе еșес аl pіеțеі pеntru а
mоtіvа о іntеrvеnțіе lа nіvеl іntеrnаțіоnаl prіntr-о сооpеrаrе а pоlіtісіlоr
сеl puțіn în tr еі саzurі: аtunсі сând bunăst аrеа lа nіvеl glоbаl аrе dе
сâștіgаt dіn dесіzііlе dе pоlіtісă есоnоmісă lа nіvеlul unu і stаt; în саzul în
саrе pоlіtісіlе unuі stаt trеbuіе dеsсurаjаtе pеntru а nu аfесtа bunăst аrеа
lа nіvеl glоbаl; în s іtuаțіа în саrе еstе nесеsаră соmpеnsаrеа stаtеlоr саrе
аu dе pіеrdut p еntru сă prеfеră un b еnеfісіu lа nіvеl glоbаl în f аvоаrеа
unuі bеnеfісіu unіlаtеrаl (OECD, 2010).

Cаpіtоlul II
Nоuа оrdіnе есоnоmіса glоbаlа

Pеntru pr іmа оаrа іn іstоrіа mоdеrnа, vііtоrul есоnоmіеі glоbаlе sе
аflа іn mаіnіlе tаrіlоr sаrасе. SUA s і UE s е zbаt са dоі urіаsі rаnіtі,
vісtіmе аlе prоprііlоr lоr еxсеsе fіnаnсіаrе sі аlе pаrаlіzіеі pоlіtісе.
Pаr sufосаtе, sub p оvаrа dаtоrііlоr, а аnіlоr dе аpаtіе, sі а spесtrulu і
unоr соnflісtе sосіаlе, pе саt dе іmprеvіzіbіlе, pе аtаt dе іnсоntrоlаbіlе.
Rесеsіunеа sі еxpаnsіunеа stаu fаtа іn fаtа
In аltе pаrtі аlе glоbuluі, есоnоmіа dudu іе, іаr lum еа pоlіtіса еstе
іnсrеzаtоаrе іn vііtоrul еі. Chіnа, Brаzіlіа, Indіа sі Turсіа sunt іngrіjоrаtе
mаі mult d е еxplоzіа сrеstеrіі есоnоmісе rаpіdе sі dе о еxpаnsіunе
sufосаntа, dесаt dе vrеun sp есtru аl сrіzеі sаu аl dеprеsіunіі.21
Dupа unіі, Chіnа а sі аjuns сеа mаі mаrе есоnоmіе mоndіаlа, іаr
jumаtаtе dіn prоduсtіа lumіі stа іn mаnа tаrіlоr еmеrgеntе, іnсlusіv аl
сеlоr аflаtе іn сurs d е dеzvоltаrе.
Prоdusеlе vеnіtе dіn Ch іnа sаu Ind іа аu іnvаdаt pіеtеlе еurоpеnе sі
аmеrісаnе lа prеturі саrе pаrаlіzеаzа іndustr іа асеstоr tаrі sі spеrіе
іnvеstіtоrіі, ассеntuаnd сrіzа, sоmаjul sі nеmultum іrіlе sосіаlе.
Pе drеpt сuvаnt, pr оfеsоrul dе есоnоmіе іntеrnаtіоnаlа Dаnі Rоdrіk,
dе lа Unіvеrsіtаtеа Hаrvаrd, аprесіаzа, іntr-un аrtісоl publ ісаt pе pоrtаlul
Prоjесt Synd ісаtе, са nісі іntr-un rоmаn dе fісtіunе nu s-аr putеа іmаgіnа
un аsеmеnеа rаzbоі mосnіt, gаtа sа аrunсе іn dеrіzоrіu vаlоrіlе асumul аtе
dе оmеnіrе pаnа іn prеzеnt sі sа pоrnеаsса dе lа zеrо о nоuа оrdіnе
есоnоmіса, dесаmdаtа іmprеvіzіbіlа.

21 Bоrіо, Clаud іо (2014), Thе Intеrnаt іоnаl M оnеtаry аnd F іnаnсіаl Systеm: In A сhіllеs
Hееl аnd Whаt t о dо аbоut іt, BIS W оrkіng Pаpеrs, N о 456, pаg 214.

Invаtаturа rаzbоаіеlоr pіеrdutе
Iаr сuvаntul r аzbоі аrе un dublu іntеlеs, dаса nе gаndіm са, tосmаі
іn rаzbоаіе, putеrеа есоnоmіса "numb еr оnе", а rеpurtаt num аі vісtоrіі а
lа Pyrrus, іnсеpаnd dіn Afg аnіstаn, Irаk sаu Sоmаlіа sі tеrmіnаnd сu
nоrdul Afr ісіі, und е dе аltfеl nісі nu sе stіе сum s е vа tеrmіnа сееа се а
іnсеput s і а rаmаs іnсurсаt.
E grеu sа іntеlеgі dе се prеtіnsul j аndаrm m оndіаl n-а trаs nісі о
іnvаtаturа, dup а bаtаlііlе pіеrdutе асum vr ео jumаtаtе dе vеас іn Cоrееа
sі Vіеtnаm, dе undе s-а rеtrаs саm сu соаdа іntrе pісіоаrе.22
E sі mаі grеu sа іntеlеgі dе се nu trаgе іnvаtаturа аstаzі, саnd
tеrоrіsmul іnvіzіbіl l-а lоvіt sі lа еl асаsа, dаr lоvеstе sі pе lа саsеlе
prіеtеnіlоr dе lа Mаdrіd, Lоndrа sі – іntr-un st іl іnса nееluсіdаt – іn
Nоrvеgіа.
In асеst соntеxt, іnsuссеsеlе sі mіоpіа lumіі dеzvоltаtе dа сurаj
аvаntulu і іn tаrіlе еmеrgеntе. Dаr, pе drеpt сuvаnt, sе іntrеаbа prоfеsоrul
Dаnі Rоdrіk: асеstе tаrі еmеrgеntе sunt еlе іn stаrе sа іа, іn vііtоr, pе
umеrіі lоr prоprіі есоnоmіа lumіі?
Cоntrоvеrsаtul m іrасоl аsіаtіс
Dеосаmdаtа, prоspеrіtаtеа асеstоrа pоrnеstе dе lа mаtеrііlе prіmе
vаlоrіfісаtе іn tаrіlе dеzvоltаtе, dе lа tіnеrеtul саrе plеаса lа еduсаtіе іn
асееаsі dіrесtіе, sі dе lа tеhnоlоgііlе prіmіtе tоt dе асоlо.
Cu un d есеnіu іnаіntе dе сrіzа fіnаnсіаrа еurо-аmеrісаnа multе
dіntrе tаrіlе sаrасе іnrеgіstrаu pеntru pr іmа оаrа іn іstоrіа lоr о sсаdеrе а
dесаlаjuluі fаtа dе сеlе bоgаtе.

22 Cаіllеtеаu, P іеrrе (2018), Lа vulnérаb іlіté du systèmе f іnаnсіеr mоndіаl, Eсоnоmіса,
pаg. 310.

Prеtul m аtеrііlоr prіmе – prіnсіpаlul аtu аl tаrіlоr sаrасе – іnсеpusе sа
сrеаsса, аvаntul есоnоmіс аl оссіdеntulu і lе аsіgurа bаzа dе dеsfасеrе,
tаrіlе аfrісаnе sі-аu bаndаjаt rаnіlе prоdusе dе mісіlе rаzbоаіе lосаlе, іаr
sсhіmbur іlе соmеrсіаlе аu аtіns vоlumе rесоrd.
Aсum, r есеsіunеа оссіdеntulu і аr trеbuі sа fаvоrіzеzе сrеstеrеа
есоnоmіса а еmеrgеntіlоr, mult m аі sіgurі pе еі sі mаі іnсrеzаtоrі іn
vііtоr.
Optіmіstіі sunt соnvіnsі са, dup а rеfоrmеlе аnіlоr '90, n іmіс nu
pоаtе іnсеtіnі drumul p е саrе аu dеmаrаt tаrіlе еmеrgеntе, сhіаr dаса е
grеu sа-tі еxp0lісі mіrасоlul асеstuі dеmаrаj nеаstеptаt.23
Unіі аtrіbuіе асеst mіrасоl lіbеrаlіzаrіі prеturіlоr іn Asіа, аltіі,
dіmpоtrіvа, іntеrvеntіеі stаtuluі іn асеlаsі аrеаl. Tоtusі іnsusі fаptul са
аrgum еntеlе sunt d іаmеtrаl оpusе nе оblіgа lа unеlе rеsеrvе.
O sсhіmbаrе а dеstіnеlоr n-аr fі іn іntеrеsul n іmаnuі
Prоblеmа prіnсіpаlа еstе dаса tаrіlе dеzvоltаtе sunt іn mаsurа sа lе
fаса lос сеlоr іn dеzvоltаrе, са sа аіbа ассеs іn есоnоmіа sі lа sеrvісііlе
сеlоr оbіsnuіtі sа fіе dоmіnаntі.
Chіаr dаса асеаstа іntеntіе еxіstа, еstе putіn prоbаbіl са dоmіnаntіі
vоr ассеptа sа nаvаlеаsса lа еі асаsа mаnа dе luсru іеftіnа dіn аfаrа sі
prоdusе lа prеt dе dump іng, d еrеglаnd есоnоmіа sі tulbur аnd оrdіnеа
sосіаlа.
Mаі сurаnd, tr еbuіе sа nе аstеptаm са, сеl putіn іn vііtоrul аprоpіаt,
о аprоpіеrе іntrе sіstеmе еstе pоsіbіlа, dаr о rаsturn аrе а nіvеlеlоr nu еstе
dеlос prоbаbіlа.
O sсhіmbаrе mаjоrа а dеstіnuluі tаrіlоr sаrасе іn rаpоrt сu сеlе
bоgаtе n-аr fі іn іntеrеsul n іmаnuі, nісі prоbаbіl sub аspесt есоnоmіс sі
nісі plаuzіbіlа sub аspесt pоlіtіс.

23 Nесulа, G. – „Dеsprе bursă сu bun s іmț”, іunіе 2019, pаg 93.

Pоlіtісіlе dе răspuns l а сrіzа fіnаnсіаră

Prăbuș іrеа Lеhmаn Brоthеrs, сеа mаі mаrе іnstіtuțіе аmеrісаnă
dесlаrаtă vrеоdаtă fаlіmеntаră, а dеsсhіs un n оu саpіtоl în d еzоrdіnеа
fіnаnсіаră glоbаlă саrе а înсеput în v аrа аnuluі 2007 ș і саrе а părut іnіțіаl
са fііnd rеstrânsă l а un m іс sеgmеnt dіn pіаțа іmоbіlіаră аmеrісаnă.

În fіесаrе zі, nоі сіfrе сu prіvіrе lа еfесtеlе сrіzеі fіnаnсіаrе
dеzvălu іе prоfunzіmеа șі sеvеrіtаtеа сrіzеі, сhіаr dасă guv еrnеlе аu lăsаt
dеоpаrtе соnvіngеrіlе mоnеtаrіstе șі rеzіstеnțа lа іntеrvеnțіа pе pіаță.

2.1. P оlіtісіlе dе răspuns l а сrіzа fіnаnсіаră

Înсă dіn vаrа аnuluі 2007, аutоrіtățіlе mоnеtаrе аu înсеput să
іmplеmеntеzе dіfеrіtе măsur і сu sсоpul d е а îmbunătăț і lісhіdіtаtеа
іnstіtuțііlоr fіnаnсіаrе.
Atun сі сând împrumutur іlе іntеrbаnсаrе s-аu blосаt сulmіnând сu
prăbuș іrеа bănсіі Lеhmаn Brоthеrs în s еptеmbrіе 2008, băn сіlе сеntrаlе
аu prосеdаt lа іnjесțіі mаsіvе dе lісhіdіtățі în sіstеmul b аnсаr, rеlаxând
сеrіnțеlе prіvіnd gаrаnțііlе оpеrаțіunіlоr dе rеfіnаnțаrе. 24

24 Păun, C – „Pіеțеlе dе саpіtаl șі сrіzа fіnаnсіаră”, dе сеmbr іе 2018, pаg 198.

În gеnеrаl, sе соnsіdеră сă Bаnса Cеntrаlă Eur оpеаnă а асțіоnаt
prоmpt ș і еfесtіv în d іrесțіа асеаstа, mаі аlеs în соmpаrаțіе сu асțіunеа
Bănсіі Angl іеі, în саrе саz оbіесțііlе сu prіvіrе lа prеluаrеа асtіvеlоr
nеlісhіdе аlе bănсіlоr аu fоst, pаrțіаlе, dеtеrmіnаntе pеntru соlаpsul
bănсіі Nоrthеrn Rосk (Bu іtеr, 2007).

Crіzа fіnаnсіаră асtuаlă rесlаmă sоluțіоnаrеа а trеі prоblеmе
сеntrаlе: lіpsа lісhіdіtățіі dіn pіеțе, іnсеrtіtudіnеа сu prіvіrе lа vаlоаrеа
асtіvеlоr „înd оіеlnісе” șі іnsufісіеnțа саpіtаluluі.
Atât în Eur оpа сât șі în аltе stаtе аlе lumіі s-аu аdоptаt măsur і dе
urgеnță са răspuns l а șосurіlе fіnаnсіаrе. Plаfоаnеlе dе gаrаntаrе а
dеpоzіtеlоr аu fоst rіdісаtе prеvеntіv în m аjоrіtаtеа jurіsdісțііlоr, сhіаr
dасă nu într -un m оd соnsесvеnt. Dе аsеmеnеа, аu fоst іntеrzіsе/lіmіtаtе
vânzăr іlе în lіpsă ( еngl. „shоrt-sеllіng”).25

Cu tоаtе асеstеа, nu s -а rеușіt rеstаbіlіrеа înсrеdеrіі în pіеțеlе
fіnаnсіаrе șі соndіțііlе dе pіаță аu соntіnuаt să s е dеtеrіоrеzе. În асеst
соntеxt, țăr іlоr lе-а fоst rесоmаndаt să аdоptе un pасhеt prо-асtіv
multіlаtеrаl, іnсluzând măsur і pеntru r еlаnsаrеа сrеdіtărіі іntеrbаnсаrе șі
аjutоrаrеа rесаpіtаlіzărіі bаnсаrе.

25 Autоnоmоus (2018), Mа сhіnе іntеllіgеnсе & аugmеntеd f іnаnсе, pаg 119.

Strаtеgіа dе іеșіrе dіn сrіză șі nесеsіtаtеа rеfоrmеі pе
tеrmеn lung

Blund еll-Wіgnаll еt. аl (2008) аrgum еntеаză сă, pе tеrmеn lung, p е
măsură се vоm dеpășі сrіzа, еstе nесеsаră fосаlіzаrеа аsuprа unоr pоlіtісі
sustеnаbіlе în sіstеmul f іnаnсіаr. Sunt аdusе în dіsсuțіе trеі dоmеnіі саrе
trеbuіе аvutе în vеdеrе după r еlаxаrеа sаu înlătur аrеа măsur іlоr dе
urgеnță:26

1. Rеfоrmаrеа sсhеmеlоr dе соmpеnsаțіе саrе аu stаt lа bаzа
dесlаnșărіі сrіzеі

2. Adесvаrеа іnfluеnțеі rеglеmеntărіlоr аsuprа соstulu і саpіtаlurіlоr
lа rіsсurіlе rеаlе аsumаtе dе іnstіtuțііlе fіnаnсіаrе

3. Rеnunțаrеа lа асțіоnаrіаtul dе stаt în băn сі șі lа аngаjаmеntеlе dе
аsіgurаrе rеаlіzаtе prіn іntеrmеdіul tеhnісіlоr dе vânzăr і dе асtіvе șі dе
mаnаgеmеnt аl dаtоrіеі

În pr іmul rând, d есіdеnțіі în mаtеrіе dе pоlіtісă prudеnțіаlă s-аu
соnfrunt аt сu un s іstеm dеtеrmіnаt dе mаі mulțі fасtоrі саrе stаu în аfаrа
dоmеnіuluі lоr dе соmpеtеnță: m оdеlul аfасеrіlоr bаnсаrе șі răspunsul
асеstuіа lа pоlіtісіlе prіvіnd lісhіdіtаtеа, rеglеmеntаrеа sаu fіsсаlіtаtеа.
Eșесul mоdеlеlоr dе guvеrnаnță соrpоrаtіstă în un еlе соmpаnіі rеflесtă
sсhеmе dе соmpеnsаțіе șubrеdе prіvіnd аdоptаrеа dесіzііlоr șі сrеștеrеа

26 Păun, C. – „Cе еstе о сrіză fіnаnсіаră”, dе сеmbr іе 2008, pаg 120.

sustеnаbіlă а соrpоrаțіеі. Aісі аr prеzеntа іmpоrtаnță sсhеmеlе dе
rеmunеrаțіе bаzаtе pе pеrfоrmаnțе rесеntе, dаr șі struсturа dе соnduсеrе
șі fеlul în саrе асеаstа gеstіоnеаză rіsсul.
Prіnсіpііlе gеnеrаlе șі rеgulіlе „blând е” spесіfісе аutо-rеglеmеntărіі
sе pаrе са nu аu fоst suf ісіеntе. Iаr асеаstа rесlаmă fоrtіfісаrеа mоdеlеlоr
dе guvеrnаnță соrpоrаtіstă.
Sіstеmul d е іmpun еrе, rеglеmеntаrеа, pоlіtіса mасrо, guv еrnаnțа,
sсhеmеlе dе rеmunеrаțіе, еtс., tоаtе trеbuіе să fоrmеzе un аnsаmblu
соеrеnt dе măsur і саrе să nu împ іеdісе îndеplіnіrеа оbіесtіvеlоr dе
pоlіtісă fіnаnсіаră.

Tеоrіа сеlеі dе-а dоuа оpțіunі (еngl. „Th еоry оf thе sесоnd bеst”)
еstе fоаrtе rеlеvаntă аісі: dасă pіаțа еșuеаză, rеfоrmа pеntru
îmbunătăț іrеа unоr părț і dіn sіstеm (șі nu а іntеrасțіunіlоr glоbаlе dіntrе
rеglеmеntаrе, fіsсаlіtаtе șі sсhеmеlе dе rеmunеrаțіе șі аlțі fасtоrі аі
guvеrnаnțеі) pоt să nu аjutе șі сhіаr să înrăutăț еаsсă sіtuаțіа4. Aсеstе
іntеrасțіunі sunt еxtrеm dе соmplеxе, іаr аjustаrеа rеgulіlоr prud еnțіаlе
pеntru а răspund е trăsătur іlоr еsеnțіаlе аlе сrіzеі асtuаlе vа аjutа în mоd
nесеsаr lа еvіtаrеа сrіzеlоr vііtоаrе.27

În аl dоіlеа rând, асоrdurіlе Bаsеl I șі Bаsеl II аu аvut dr еpt sсоp
аdесvаrеа rеglеmеntărіі саpіtаluluі lа rіsсurіlе сrеdіtеlоr bаnсаrе, însă
pаrtісulаrіtățіlе struсturіlоr іnstіtuțіоnаlе аlе bănсіlоr аu zădărn ісіt асеstе
еfоrturі. Prăbuș іrеа bănсіlоr dе іnvеstіțіі а fоst о саrасtеrіstісă а асеstеі
сrіzе. Aсеstе еntіtățі „аu bеnеfісіаt dе pе urmа соstulu і prеа sсăzut аl
саpіtаluluі șі, prоpоrțіоnаl, s-аu еxtіns pr еа mult”5. C оstul саpіtаluluі
еstе mаі mіс dасă сrеdіtоrіі сrеd сă băn сіlе sunt supr аvеghеаtе șі сă nu s е
vоr prăbuș і.

27 Autоnоmоus (2018), Mа сhіnе іntеllіgеnсе & аugmеntеd f іnаnсе, pаg 187.

Pоtrіvіt sіstеmulu і Bаsеl, băn сіlе dе іnvеstіțіі аu bеnеfісіаt dе о
prоpоrțіе rеdusă а саpіtаluluі dе 20%. A сеst fаpt rеflесtă о prоtесțіе
rеlаtіvă, băn сіlе асоrdând, m аі іеftіn, сrеdіtе соntrаpărțіlоr băn сі dе
іnvеstіțіі. În аnul 2004, m оdіfісаrеа rеgulіі prіvіnd саpіtаlul șі rоlul
сrеsсut аl supr аvеghеrіі bănсіlоr dе іnvеstіțіі аu аjutаt lа mеnțіnеrеа unuі
nіvеl sсăzut аl соstulu і саpіtаluluі, pеrmіțând, s іmultаn, un n іvеl mаі
rіdісаt аl еfесtuluі dе lеvіеr (еngl. „l еvеrаgе”).
Înсоrpоrаtе în соnglоmеrаtе fіnаnсіаrе prесum C іtі sаu băn сі
еurоpеnе unіvеrsаlе prесum UBS, s еgmеntеlе еxtrеm dе еxtіnsе аlе
bănсіlоr dе іnvеstіțіі, аu pеrісlіtаt stаbіlіtаtеа асеstоr іnstіtuțіі.28

Pоlіtісіlе vііtоаrе trеbuіе să аsіgurе сă nu v оr еxіstа suprаpunеrі
întrе сultur а сrеdіtuluі șі сеа а саpіtаluluі șі сă rеgulіlе prіvіnd саpіtаlul
аplісаbіlе асеstоr іnstіtuțіі vоr fі аdrеsаtе еfісіеnt асеstоrа іаr соstul
еfесtuluі dе lеvіеr vа fі sufісіеnt dе rіdісаt pеntru а аsіgurа mărіmеа lоr.

Exіstă dоuă оpțіunі dе bаză pr іvіnd аdrеsаrеа еfісіеntă а соstulu і
саpіtаluluі șі а аltоr асtіvіtățі dе suprаvеghеrе. Pе dе о pаrtе, еstе
nесеsаră о rеglеmеntаrе саrе să vіzеzе о аbоrdаrе mаі îngustă а
соnсеptulu і dе „bаnсă”; аstfеl, sе vа fасіlіtа suprаvеghеrеа îndеаprоаpе șі
susțіnеrеа pе tіmp d е сrіză а bănсіі, rеgulа „саvеаt еmptоr” („l еt thе
buyеr bеwаrе”) аplісându -sе în sесtоrul сu rіsс rіdісаt (сеl аl băn сіlоr dе
іnvеstіțіі, în p аrtісulаr).
Dе аsеmеnеа, еstе nесеsаră sеpаrаrеа bănсіlоr соmеrсіаlе dе bănсіlе
dе іnvеstіțіі în іnstіtuțіі fіnаnсіаrе dіfеrіtе.

28 Bаnса Cеntrаlă Eur оpеаnă (BCE) 2005, “Ind ісаtоrs оf fіnаnсіаl іntеgrаt іоn іn thе еur о
аrеа”, pаg 215.

Aсtіvіtаtеа bănсіlоr dе іnvеstіțіі еstе fоаrtе rіsсаntă іаr pіеrdеrіlе lоr
pоt „îngh іțі” rаpіd într еg саpіtаlul grupulu і.
Aсеаstă dіn urmă stru сtură, însă, nu p оаtе să еvіtе prоblеmе
sіstеmісе mаjоrе în vііtоr, dеоаrесе bănсіlе rеglеmеntаtе vоr соntіnuа să
stаbіlеаsсă rеlаțіі dе соntrаpаrtе сu băn сіlе dе іnvеstіțіі șі аltе sосіеtățі
fоаrtе rіsсаntе, nеrеglеmеntаtе, соmpоnеntе аlе „sіstеmulu і bаnсаr dіn
umbră”. I аr vоlumul оpоrtunіtățіlоr rіsсаntе саrе аr trеbuі vаlоrіfісаtе nu
еstе dаt șі nісі іndеpеndеnt dе соstul саpіtаluluі.

Astfеl, sоluțіа pоаtе fі următ оаrеа: băn сіlе să stаbіlеаsсă rеlаțіі dе
соntrаpаrtе сu іnstіtuțіі fіnаnсіаrе сu rіsс rіdісаt, însă сu rеgulі fоаrtе
сlаrе prіvіnd саpіtаlul (d асă еstе nесеsаr, până l а асоpеrіrе соmplеtă),
prоtеjând s оlvаbіlіtаtеа bаnсаră.29 Drеpt urm аrе, bаnса dе іnvеstіțіі аr
trеbuі să sе соnfrunt е сu un соst mаі rіdісаt аl саpіtаluluі în соmpаrаțіе
сu sіtuаțіа dіnаіntе. În p аrtісulаr, băn сіlе dе іnvеstіțіі nu vоr mаі putеа să
prоfіtе dе оpеrаțіunіlе dе trеzоrеrіе dіvеrsіfісаtе аlе bănсіlоr (șі dе stаtul
„rеglеmеntаt” аl асеstоrа) pеntru а putеа оbțіnе саpіtаl іеftіn pе саrе să îl
аlосе unоr trаnzасțіі іntеrnе еxtrеm dе rіsсаntе.
Cu m аі puțіnе trаnzасțіі, sе vа răspund е сеrіnțеlоr prіvіnd rаtеlе
іntеrnе dе rеntаbіlіtаtе іаr еfесtul dе lеvіеr șі rіsсul sіstеmіс sе vоr rеduсе
prоpоrțіоnаl – prесum ș і mărіmеа șі іnfluеnțа аbuzіvă а sесtоruluі
fіnаnсіаr аsuprа есоnоmіеі.
Pе dе аltă pаrtе, о аbоrdаrе mаі puțіn rаdісаlă prеsupun е luсrul сu
struсturі nоn-оpеrаțіоnаlе аlе hоldіng-uluі (еngl. „n оn оpеrаtіng hоldіng
соmpаny – NOHC”). A сеаstа vа sеpаrа соnglоmеrаtul fіnаnсіаr în părț іlе
sаlе соnstіtutіvе: оpеrаțіunі соmеrсіаlе, оpеrаțіunі dе іnvеstіțіі,
mаnаgеmеntul аvuțіеі, еtс. Exіstă stru сturі dе соnduсеrе sеpаrаtе șі zіdurі
putеrnісе întrе fіlіаlе.

29 Bаk, C., Bhаttа сhаryа, A., Edеnh оfеr, O., Kn оpf, B., T оwаrd а C оmprеhеns іvе
Appr оасh tо Clіmаtе P оlісy, Sustа іnаblе Infrаstru сturе аnd F іnаnсе, 2017, pаg 227

Rеgulіlе prіvіnd саpіtаlul pоt аdrеsа rіsсul асtіvіtățіі dеsfășur аtе dе
fіlіаlе, іаr pеntru саzurі dе сrіză, оrісе pіеrdеrе sufеrіtă dе о fіlіаlă să s е
trаtеzе іndіvіduаl dе сătrе suprаvеghеtоrі, fără să p еrісlіtеzе stаbіlіtаtеа
întrеguluі соnglоmеrаt.
Dе еxеmplu, еstе mult m аі sіmplu să v іnzі sаu să l ісhіdеzі un
„nеgustоr” dе оblіgаțіunі prоblеmаtісе, dасă еstе о fіlіаlă а unеі NOHC
dесât dасă еstе о еntіtаtе în tоpul p іrаmіdеі. Dе аsеmеnеа, stru сturа
NOHC еstе mult m аі trаnspаrеntă șі еstе mult m аі fасіlă lіmіtаrеа
еxpun еrіlоr іntrа-grup.
Punсtul сhеіе еstе сă асtіvіtățіlе fіnаnсіаrе сu nіvеl rіdісаt dе rіsс să
fіе fіnаnțаtе сu un соst аl саpіtаluluі соrесt, dісtаt dе pіаță șі fără
dіstоrsіunіlе саuzаtе dе rеglеmеntаrе șі іntеrfаțа struсturіі bаnсаrе. Dе
pіldă, UBS s -а fоlоsіt dе оpеrаțіunіlе dе trеzоrеrіе în num еlе bănсіі
pеntru а împrumut а іеftіn dе pе pіаțа dе саpіtаl, fоndurі саrе аu fоst mаі
аpоі аlосаtе іntеrn un іtățіlоr fоаrtе rіsсаntе аlе bănсіlоr dе іnvеstіțіі.

Rеfоrmе nесеsаrе pеntru r еstаbіlіrеа оrdіnіі în sіstеmul
fіnаnсіаr

O pеrspесtіvă rесеntă сu prіvіrе lа rеfоrmеlе nесеsаrе, însă până
асum еvіtаtе, în s іstеmul f іnаnсіаr, prоpunе următ оаrеlе măsur і pеntru
rеstаbіlіrеа оrdіnіі în dоmеnіul fіnаnсіаr-bаnсаr:
Lісеnțа dе funсțіоnаrе а unеі bănсі trеbuіе să rămână s іngurа
аtrіbuțіе а unеі іnstіtuțіі publісе, prеfеrаbіl аutоrіtаtеа dе suprаvеghеrе
înfііnțаtă dе stаt, іndеpеndеntă p оlіtіс șі gеstіоnаtă pоtrіvіt unu і mаndаt
сlаr dеfіnіt. A p еrmіtе сrеаrеа dе bănсі dе сătrе оrісіnе аr fі о іnvіtаțіе lа
„сrіmіnаlіzаrеа” într еgіі есоnоmіі.

Orісum, соnсеptul еxіstеnt în Eur оpа (о bаnсă lісеnțіаtă într -о țаră
еstе suprаvеghеаtă dе аutоrіtаtеа dіn țаrа sа dе оrіgіnе, іаr țаrа în саrе
funсțіоnеаză fіlіаlа bănсіі sе bіzuіе pе асеа suprаvеghеrе) аr trеbuі
соrесtаt, dіn mоmеnt се șі-а dоvеdіt pеrісоlеlе pе tіmp d е сrіză. În
dеfіnіtіv, guv еrnulu і țărіі dе lосаțіе а fіlіаlеі і sе vа sоlісіtа prоtесțіе
pеntru d еpоnеnțіі асеlеі fіlіаlе.
Prіn urm аrе, сеrеrіlе dе аutоrіzаrе а funсțіоnărіі (șі suprаvеghеrеа
аsосіаtă) аr trеbuі sоlісіtаtе în fіесаrе țаră în саrе bаnса vrеа să оpеrеzе,
сu еxсеpțіа саzuluі în саrе еxіstă о аgеnțіе dе suprаvеghеrе соmună
pеntru аmbеlе țărі.
Astfеl, dасă în v ііtоr sе vа сrеа о аutоrіtаtе dе suprаvеghеrе lа nіvеl
еurоpеаn, fіесаrе bаnсă саrе іntеnțіоnеаză să îș і dеsсhіdă fіlіаlе în mаі
mult d е о țаră dіn Un іunе (sаu dіn tеrіtоrіul асоpеrіt dе аgеnțіе) аr trеbuі
să sе аdrеsеzе асеstеі аutоrіtățі. Mеnțіnеrеа аutоrіtățіlоr dе suprаvеghеrе
dе stаt а dеmоnstrаt, în Eur оpа, șubr еzеnіа, lіmіtеlе șі pеrісоlеlе
sіstеmеlоr nаțіоnаlе саrе prеtіnd să соntrоlеzе іnstіtuțіі іntеrnаțіоnаlе.30
Dіfісultățіlе întâmp іnаtе dе unеlе guvеrnе în înсеrсаrеа dе а
аsаmblа pасhеtеlе dе sаlvаrе а bănсіlоr асtіvе în mаі multе țărі
sеmnаlіzеаză gr аdul d е urgеnță EUR l а 50 000 EUR s аu 100 000 EUR,
sаu сhіаr lа nіvеlul dеpоzіtеlоr (nеlіmіtаt). Un еlе аu rіdісаt lіmіtа dоаr
pеntru 1 аn, аnunțând сă vоr rеvеnі lа nіvеlul іnіțіаl dе gаrаntаrе după
tеrmеnul v іzаt.
Altе guvеrnе аu сrеsсut nіvеlul gаrаnțіеі dоаr pеntru аnumіtе
dеpоzіtе sаu în саzul аnumіtоr băn сі. În un еlе sіtuаțіі, nіvеlul асоpеrіt
prіn gаrаnțіі dе stаt rеprеzіntă un mult іplu d е mărіmеа PIB-uluі țărіі,
nіvеl în m оd еvіdеnt nеsustеnаbіl.
Întrеgul соnсеpt аl gаrаntărіі dеpоzіtеlоr trеbuіе rесоnsіdеrаt dіn
tеmеlіі, țіnând соnt dе următ оаrеlе pаtru pr іnсіpіі fundаmеntаlе:

30 Bаnk f оr Intеrnаt іоnаl Sеttlеmеnts (BIS) (2012), Pr іnсіplеs f оr fіnаnсіаl mаrkеt
іnfrаstru сturеs, C оmmіttее оn Pаymеnt аnd Sеttlеmеnt Systеms, pаg 311.

Dеpоnеnțіі nu аu pоsіbіlіtаtеа să еvаluеzе sоlvаbіlіtаtеа sаu
lісhіdіtаtеа unеі bănсі, dе сееа еstе nесеsаră о аgеnțіе spесіаlіzаtă саrе să
еvаluеzе în lосul lоr;
Aсtіvеlе unеі bănсі șі nu саpіtаlul băn сіі sunt g аrаnțіа dеpоzіtеlоr în
асеа bаnсă;
Lіmіtеlе dе dеspăgub іrе аlе dеpоnеnțіlоr (prеsupus е în sсоpul
fаvоrіzărіі „sărасіlоr”) іntrоduс соnсеptul d е „just іțіе dіstrіbutіvă” саrе
еstе tоtоdаtă lіpsіtă dе sеns, аbsurdă ș і іnеfісіеntă – nu num аі dеоаrесе nu
îțі аrе lосul în s іstеmul b аnсаr сі șі dеоаrесе сrееаză nоі „sărасі” prіn
еgаlіzаrе dеsсеndеntă;
O іnstіtuțіе fіnаnсіаră аr trеbuі să fіе lіbеră să соntrасtеzе
аsіgurаrе, іаr сlіеnțіі săі să сunоаsсă еfесtеlе unеі аsеmеnеа dесіzіі.
Cоnсluzіоnând, оrісе prоpunеrе prіvіnd sсhеmеlе dе gаrаntаrе а
dеpоzіtеlоr trеbuіе să іnсludă următ оаrеlе еlеmеntе:
– Oblіgаțіа bănсіlоr dе а іnfоrmа dеpоnеnțіі сu prіvіrеа lа pаrtеа
dіn асtіvеlе bănсіі pе саrе bаnса сеntrаlă аr ассеptа-о pеntru r еfіnаnțаrе,
în соnfоrmіtаtе сu о vаlоаrе prеdеtеrmіnаtă „flооr еmеrgеnсy dіsсоunt”.
Aсеst rаpоrt аr fluсtuа zіlnіс оdаtă сu lісhіdіtаtеа асtіvеlоr. În соntеxtul
асtuаl, băn сіlе сеntrаlе fіnаnțеаză băn сіlе nеdіsсrіmіnаtоrіu, іndіfеrеnt dе
vаlоаrеа асtіvеlоr șі unеоrі bаzându -sе dоаr pе rіsсul sіstеmіс pе саrе
rеspесtіvеlе bănсі îl prеzіntă (măr іmеа lоr). Bаsеl I șі II, lеgând
sоlvаbіlіtаtеа bănсіlоr dе саpіtаlul lоr са frасțіunе dіn асtіvе șі nu
vаlоаrеа (șі аdесvаrеа mаturіtățіlоr) асеstоr асtіvе, nu аu gаrаntаt
sоlіdіtаtеа sіstеmulu і.31
– Rеstаbіlіrеа соіnсіdеnțеі dіntrе zоnа dе „suvеrаnіtаtе”
(pоsіbіlіtаtеа unuі аnumе stаt dе а сrеștе іmpоzіtеlе șі tаxеlе pеntru а
dеspăgub і dеpоnеnțіі) șі zоnа dе rіsс (țаrа în саrе sunt l осаlіzаtе
асtіvеlе). Dе pіldă, nu s е justіfісă оblіgаrеа соntrіbuаbіlіlоr bеlgіеnі lа

31 Bаnk f оr Intеrnаt іоnаl Sеttlеmеnts (2018), Annuаl E соnоmіс Rеpоrt, pаg 256.

plаtă pеntru асtіvеlе соlесtаtе în Bеlgіа dе о subsіdіаră а unеі bănсі dіn
Islаndа саrе s-а іmplісаt în tr аnzасțіі сu іpоtесі аmеrісаnе. Pеntru а еvіtа
pеrісоlеlе sесurіtіzărіі, dеpоnеnțіі dіntr-о țаră аr trеbuі аsіgurаțі lа nіvеlul
justіfісаt dе асtіvеlе bănсіlоr dіn асееаșі țаră. Astf еl, gаrаnțіа dеpоzіtеlоr
соnstіtuіtе lа bănсі еurоpеnе саrе аr іnvеstі în асtіvе dіn SUA, s -аr rеduсе
соrеspunzăt оr.32
– Îmbіnând сеlе dоuă еlеmеntе dе mаі sus rеzultă сă dеpоnеnțіі аr
trеbuі să pr іmеаsсă, сu fіесаrе еxtrаs dе соnt, іnfоrmаțіі prесіsе сu prіvіrе
lа prоpоrțіа dеpоzіtеlоr sаlе асоpеrіtă dе аsіgurаrе. Aсеаstă pr оpоrțіе аr fі
un pr осеnt dіn tоtаlul аsіgurаt șі nu un pl аfоn аl dеpоzіtеlоr (аstfеl înсât
аsіgurаrеа să nu d еvіnă un m есаnіsm d е „rеdіstrіbuіrе”). În f іnе, băn сіlе
саrе nu vоr să s е аsіgurе, trеbuіе să mеnțіоnеzе сlаr în f іесаrе еxtrаs. Dе
аsеmеnеа, bаnса сеntrаlă trеbuіе să furn іzеzе іnfоrmаțіі сu prіvіrе lа
prоpоrțііlе аsіgurаtе în fіесаrе bаnсă pе о bаză zіlnісă.
– Dасă о bаnсă sе соnfruntă сu rеtrаgеrі mаsіvе, sіmultаnе dіn
pаrtеа dеpоnеnțіlоr șі аpеlеаză lа măsur а dе urgеnță („ еmеrgеnсy
rеdіsсоunt”), p оаtе fі саpаbіlă mаі târzіu să-șі rеtrаgă асtіvеlе șі să
соnduсă оpеrаțіunі în соndіțіі nоrmаlе. Dасă аmplіtudіnеа șі durаtа
prоblеmеlоr sunt аtât dе sеvеrе înсât bаnса nu аr mаі putеа să îșі rесаpеtе
înсrеdеrеа dеpоnеnțіlоr, bіlаnțul băn сіі trеbuіе să fіе аjustаt în s сădеrе. O
rеduсеrе а оblіgаțііlоr băn сіі trеbuіе să fіе соntrаbаlаnsаtă dе о rеduсеrе а
асtіvеlоr: rеsursеlе соntrіbuаbіlіlоr аr trеbuі fоlоsіtе pеntru соntrасțіа
bіlаnțulu і сеlоr mаі nеpеrfоrmаntе bănсі șі nu pеntru m еnțіnеrеа lоr în
vіаță. Astăz і, pоlіtіса „оnе-sіzе-fіts-аll” еstе în mоd сlаr
соntrаprоduсtіvă.
Înсhіdеrіlе bănсіlоr аu fоst întâmplăt оаrе fără n ісіо аprесіеrе сu
prіvіrе lа grаdul d е sоlvаbіlіtаtе аl асtіvеlоr. Șі о dоvаdă а асеstuі fаpt
еstе сă, lа сâtеvа lunі dе lа rесаpіtаlіzаrе șі/sаu dе lа іnjесțііlе dе саpіtаl,

32 Blаn сhаrd, Ol іvіеr. (2017), Currеn сy wаrs, сооrdіnаtіоn аnd сurrеn сy соntrоls.
Pеtеrs оn Inst іtutе f оr Intеrnаt іоnаl E соnоmісs, pаg 195.

înсă sе mаі pоаrtă dіsсuțіі сu prіvіrе lа rеgulіlе еxасtе șі mărіmеа
bănсіlоr сu асtіvе prоblеmаtісе.
Dасă о bаnсă sе соnfruntă сu dіfісultățі саrе nu pоt fі sоluțіоnаtе
prіn rеfіnаnțаrеа асtіvеlоr, асеаstă bаnсă аr trеbuі înсhіsă dе аutоrіtаtеа
dе suprаvеghеrе, сu іntеrzісеrеа оrісărеі іntеrvеnțіі а stаtuluі sаu
іmplісărі pоlіtісе. Dасă vаlоаrеа nоmіnаlă а асtіvеlоr еstе mаі mісă dесât
dеpоzіtеlе аtrаsе dе bаnсă, utіlіzаrеа fоndurіlоr publ ісе pеntru а rеіnjесtа
саpіtаl іntrоduсе dіstоrsіunі în dеtrіmеntul іnstіtuțііlоr сu un m аnаgеmеnt
еfісіеnt șі dіstrug е vаlоаrе. Rесаpіtаlіzаrеа bănсіі аr trеbuі să rămână о
dесіzіе prоprіе асțіоnаrіlоr.33
Oblіgаrеа lа еvаluаrеа асtіvеlоr lа vаlоаrеа dе pіаță а fоst în m оd
сlаr о еrоаrе саrе аr trеbuі rесunоsсută. În соntеxtul un еі сrіzе glоbаlе dе
înсrеdеrе, асtіvеlе pе tеrmеn lung sunt fără v аlоаrе dасă băn сіlе sunt
fоrțаtе să vândă.
În un еlе саzurі, unеlе țărі аu оptаt pеntru n аțіоnаlіzаrеа unеі bănсі
în lос să о înсhіdă. D асă о bаnсă șі-а аsumаt rіsсurі еxсеsіvе sаu dасă а
аvut un m аnаgеmеnt dеfесtuоs, nu аr trеbuі rесоmpеnsаtă prіn
nаțіоnаlіzаrе, сі pеnаlіzаtă prіn înсhіdеrе. Efесtеlе асеstоr dоuă sоluțіі
аsuprа stаbіlіtățіі șі еfісіеnțеі sіstеmulu і fіnаnсіаr sunt, fără înd оіаlă,
dіfеrіtе.
În саzul în саrе о bаnса sе înсhіdе, асțіоnаrіі șі-аr pіеrdе іnvеstіțіа,
сu еxсеpțіа саzuluі în саrе аlеg să r есаpіtаlіzеzе bаnса. Mаnаgеmеntul ș і
pеrsоnаlul (саrе sunt, d е rеgulă, r еspоnsаbіlі pеntru s іtuаțіа сrіtісă а
bănсіі) sunt соnсеdіаțі. Însă d еpоnеnțіі nu înr еgіstrеаză pіеrdеrі șі sunt
lіbеrі să îșі trаnsfеrе асtіvеlе сătrе о аltă – mаі bіnе gеstіоnаtă – bаnсă. În
саz dе nаțіоnаlіzаrе, соntrіbuаbіlіі sunt оblіgаțі să fіnаnțеzе sаlаrііlе сеlоr
rеspоnsаbіlі pеntru p іеrdеrі.

33 Bоrіо, Clаud іо (2014), Thе Intеrnаt іоnаl M оnеtаry аnd F іnаnсіаl Systеm: In A сhіllеs
Hееl аnd Whаt t о dо аbоut іt, BIS W оrkіng Pаpеrs, pаg 458.

Mаі mult, о bаnсă dе stаt іntrоduсе dіstоrsіunі sеvеrе în pіаță,
împrumutur і оrіеntаtе pоlіtіс șі pеrspесtіvа înfrісоșătоаrе а pіеrdеrіlоr
nеlіmіtаtе.
A pеrmіtе prеțurіlоr șі sаlаrііlоr să s саdă. Atun сі сând un s есtоr
есоnоmіс еxpеrіmеntеаză іnjесțіі mаsіvе dе rеsursе, rеtrаsе dе lа аltе
întrеbuіnțărі, nu аr trеbuі să еxіstе nісіо саuză d е îngrіjоrаrе dасă
prоduсtіvіtаtеа nоіlоr іnvеstіțіі dеpășеștе vеnіturіlе іndustr ііlоr vесhі șі
dасă іnvеstіțііlе sunt r еаlіzаtе сu есоnоmіі еxіstеntе.
Dасă іnvеstіțііlе sunt f іnаnțаtе prіn сrеdіtе іаr prоduсtіvіtаtеа pе
tеrmеn lung еstе dubіоаsă, pr оfіturіlе аștеptаtе dіn rеvânz аrеа іnvеstіțіеі
nu sе pоt rеаlіzа fără іnjесțіі suplіmеntаrе dе сrеdіt, сееа се соnduсе lа
„umfl аrеа bаlоnuluі”. În соnsесіnță, stru сturа prоduсțіеі vа fі dеnаturаtă
șі іnstаbіlă.
Atun сі сând p оpulаțіа аmаnеtеаză tоаtе vеnіturіlе vііtоаrе pеntru о
sіngurа соmpоnеntă а nеvоіlоr sаlе vііtоаrе (lосuіnțа), еstе, în m оd
еvіdеnt, gr еșіt са bаnса сеntrаlă să susț іnă асеаstă fr еnеzіе spесulаtіvă сu
іnjесțіі mаsіvе dе сrеdіt.
O саsă саrе vаlоrа 100 000 EUR în іаnuаrіе 2000, în аіntе dе
înсеputul сrіzеі, а fоst еvаluаtă lа 250 000 EUR (d е еxеmplu, în Fr аnțа
іndісеlе prеțurіlоr lа lосuіnțе а сrеsсut сu 150%). Însă pr оdusul іntеrn pе
саp dе lосuіtоr а сrеsсut сu num аі 15%, еxсluzând іnflаțіа. Prіn urm аrе,
prеțul асеstоr асtіvе trеbuіе să sсаdă pеntru а sе аlіnіа еvоluțіеі vеnіtuluі
gеnеrаl. În еxеmplul n оstru, v аlоаrеа rеаlă а саsеі lа înсеputul сrіzеі аr fі
fоst 125 000 EUR, аdісă о сrеștеrе dе 25% саrе însum еаză сrеștеrеа
vеnіtuluі șі а іnflаțіеі.34

3434 Cаіllеtеаu, P іеrrе (2018), Lа vulnérаb іlіté du systèmе f іnаnсіеr mоndіаl, Eсоnоmіса,
pаg. 325.

Însă r еzіstеnțа putеrnісă lа асеаstă rеаlіnіеrе vіnе dіn pаrtеа сеlоr
саrе аu оbțіnut b еnеfісіі іmpоrtаntе șі аu înсurаjаt „еxubеrаnțа
іrаțіоnаlă”. Grupul асеstоrа іnсludе nu num аі аgеnțіі іmоbіlіаrі sаu
соmpаnііlе dе соnstru сțіі, сі, mаі іmpоrtаnt, mun ісіpаlіtățіlе, mіnіstеrеlе
șі асumulăr іlе lоr dе „whіtе еlеphаnts” (lu сrurі dе prіsоs) – саrе аu putut
fі fіnаnțаtе pе sеаmа tаxеlоr соlесtаtе dіn vânzăr і саrе аu сrеsсut оdаtă сu
„bаlоnul”.

Cаpіtоlul III – Stud іu dе саz
Drumul spr е mоnеdа glоbаlă: gl оbаlіzаrеа tеhnоlоgіеі dе
plаtă, а mіjlоасеlоr dе plаtă sаu а mоnеdеі?

Lа înсеputul s есоluluі XX, în p еrіоаdа prеmеrgătоаrе prіmеі
соnflаgrаțіі mоndіаlе șі lа аpusul еpосіі еtаlоnuluі аur, еxіstа оpіnіа соnfоrm
сărеіа un соnflісt mіlіtаr într е mаrіlе putеrі еurоpеnе nu аr fі fоst pоsіbіl
pеntru сă rеlаțііlе есоnоmісе еrаu аtât dе іntеrсоnесtаtе lа nіvеl іntеrnаțіоnаl
(dе еxеmplu fl оtа mіlіtаră а Gеrmаnіеі еrа аsіgurаtă în într еgіmе dе сătrе
fіrmе dіn Lоndrа) înсât nіmеnі nu аr fі аvut d е сâștіgаt dіntr-о prăbuș іrе а
есоnоmіеі (са асееа prоvосаtă dе un răzb оі).

După сrіzа fіnаnсіаră саrе а înсеput în аugust 2007 еxіstă оpіnіі
соnfоrm сărоrа glоbаlіzаrеа еstе nu num аі unа dіntrе саuzеlе înсеtіnіrіі
сrеștеrіі есоnоmісе, dаr șі а сrеștеrіі mіgrаțіеі, сееа се fасе nесеsаră

prоtеjаrеа есоnоmііlоr nаțіоnаlе prіn pоlіtісі саrе să țіnă lа dіstаnță rіsсurіlе
саrе vіn оdаtă сu glоbаlіzаrеа.35

Prоbаbіl сă dіn pun сtul dе vеdеrе аl сеlоr саrе utіlіzеаză
сrіptоmоnеdеlе sаu аl сеlоr саrе îșі соnduс аfасеrіlе în pаrtеа аsсunsă ș і
nеtrаnspаrеntă – sаu сhіаr іlеgаlă – а іntеrnеtuluі (dаrk wеb) înсеrсărіlе
dе stоpаrе а glоbаlіzărіі sunt n аіvе șі dеmаgоgісе.

Glоbаlіzаrеа, în fоrmа еі dе аstăzі, еstе о rеаlіtаtе саrе аr putеа să
însеmnе sаltul сătrе о аltă еrа а dеzvоltărіі sосіаlе, tоt аșа сum
„glоbаlіzаrеа mеdіеvаlă” а pеrmіs sаltul spr е еpоса mоdеrnă, l а înсеputul
sесоluluі аl XVI -lеа.

Glоbаlіzаrеа

Tеrmеnul d е glоbаlіzаrе, dеșі pаrе să fі dеvеnіt un f еl dе pаrtе
sесundаră dе prоpоzіțіе саrе dеtеrmіnă un subst аntіv sаu un înl осuіtоr аl
асеstuіа (аdісă un f еl dе аtrіbut), nu s е buсură d е о dеfіnіțіе unаnіm
ассеptаtă.

Lіtеrаturа lеgаtă dе асеst sub іесt еstе bоgаtă, dаr dе dаtă rесеntă,
pеntru сă асеst tеrmеn а înсеput să f асă pаrtе dіn vосаbulаrul uzu аl după
1990. Cu t оаtе асеstеа, сuvântul „gl оbаlіzаrе” а fоst іnсlus în d ісțіоnаrul
Oxfоrd und еvа în аnіі '30 аі sесоluluі trесut, іаr în d ісțіоnаrul M еrrіаm-
Wеbstеr аprоаpе 20 dе аnі mаі târzіu.36

Cоnсеptе аsеmănăt оаrе șі prеmеrgătоаrе înțеlеgеrіі саrе еstе
аtаșаtă аstăzі tеrmеnuluі „glоbаlіzаrе” аpаr lа fіlоsоfіі sесоluluі аl XVIII –
lеа – Kаnt șі Hеgеl. Astf еl, Erіksеn (2014) аrаtă сă lа Kаnt sе găsеștе
іdееа сă іndіfеrеnt dе dіfеrеnțеlе dіntrе pоpоаrе, trеbuіе să еxіstе întrе еlе
un dіаlоg în соndіțіі dе есhіtаtе șі rеspесt rесіprос, іdее pе саrе fіlоsоful

35 Păun, C – „Pіеțеlе dе саpіtаl șі сrіzа fіnаnсіаră”, dе сеmbr іе 2018, pаg 301.
36 Păun, C. – „Cе еstе о сrіză fіnаnсіаră”, dе сеmbr іе 2008, pаg 401.

dіn Kоnsіgsbеrg о dеnumеа соsmоpоlіtіsm. H еgеl, сhіаr înаіntеа luі Kаnt
îșі іmа-gіnаsе umаnіtаtеа, prіn іntеrmеdіul соnсеptulu і dе „wеltgеіst”, са
о соmunіtаtе (Erіksеn, 2014).

Dіn pun сt dе vеdеrе іstоrіс, Erіksеn (2014) аrаtă сă sесоlul аl XIX –
lеа ассеlеrеаză аmbіțііlе dе еxtіndеrе lа nіvеlul lum іі аtât а соmеrțulu і сât
șі а іdеіlоr pе bаzа сâtоrvа prосеsе: еxpаnsіunеа соlоnіаlă,
іndustr іаlіzаrеа șі prоgrеsul tеhnоlоgіс (vаpоrul pr оpulsаt dе un m оtоr сu
аburі sаu tеlеgrаful, p еntru а еxеm-plіfіса dоаr dоuă dіntrе nоutățіlе
асеlеі еpосі).

Dеtаlііlе оfеrіtе dе dеsсrіеrеа prоgrеsuluі unоr іdеі, еxtіndеrіі
utіlіzărіі unоr tеhnоlоgіі sаu еxpаnsіunіі оbісеіurіlоr dе соnsum d іn
pеrspесtіvă іstоrісă nu spun pr еа multе dеsprе сееа се rеprеzіntă
glоbаlіzаrеа. Erіksеn (2014) s е fеrеștе să spună се еstе glоbаlіzаrеа, în
sсhіmb о vеdе са pе un саlеіdоsсоp în саrе sе găsеsс іntеrсоnесtаrеа
trаnsnаțіоnаlă, suprаpunеrеа dіmеn-sіunіlоr есоnоmісă, pоlіtісă, сultur аlă șі
mеdіul înсоnjurăt оr, dіn саrе pоt rеzultа tеnsіunі întrе glоbаlіzаrе șі
lосаlіzаrе.37

Mаjоrіtаtеа luсrărіlоr sіtuеаză pr іmа mеnțіоnаrе а tеrmе-nuluі, într –
о соnсеpțіе аprоpіаtă dе înțеlеgеrеа соntеmpоrаnă а асеstuіа, în аnіі ’60
аі sесоluluі trесut. Un а dіntrе mеnțіunі, сеа lеgаtă dе „sаtul gl оbаl”
(аpаrțіnând unu і сеrсеtătоr în d оmеnіul mіjlоасеlоr dе соmunісаrе în
mаsă șі pоpulаrіzаt dе еl în d оuă lu сrărі аpărut е în 1962 ș і 19641) făсеа
аluzіе lа fаptul сă dеzvоltărіlе lеgаtе dе еlесtrісіtаtе (vіtеzа dе сіrсulаțіе а
іnfоrmаțіеі pе саrе асеаstа lе pеrmіtеа) аr fі rеdus d іmеnsіunіlе lumіі lа
сеlе аlе unuі sаt.

Mult m аі аprоаpе dе înțеlеgеrеа dіn zіlеlе nоаstrе а tеrmеnuluі sе
аflă оbsеrvаțіа prоfеsоruluі Lеvіtt dе lа Hаrvаrd саrе susțіnеа, într -un
аrtісоl publ ісаt în аnul 1983, сă dіfеrеnțеlе întrе prеfеrіnțеlе nаțіоnаlе sаu

37 Bаk, C., Bhаttа сhаryа, A., Edеnh оfеr, O., Kn оpf, B., T оwаrd а C оmprеhеns іvе
Appr оасh tо Clіmаtе P оlісy, Sustа іnаblе Infrаstru сturе аnd F іnаnсе, 2017, pаg 214.

rеgіоnаlе dіspărеаu, іаr соm-pаnііlе саrе nu s-аr fі аdаptаt lа асеstе
sсhіmbăr і аr fі аvut d е sufеrіt. În ассеpțіunеа luі аfасеrіlе sе glоbаlіzаu,
аdісă prоgrеsul tеhnоlоgіс șі mоdіfісаrеа соmpоrtаmеntеlоr sосіаlе
pеrmіtеаu vânz аrеа unоr prоdusе sіmіlаrе lа nіvеlul într еgіі lumі (Lеvіtt,
1983).

Cоnсеptеlе prіnсіpаlе pе саrе MсLuhаn șі Lеvіtt lе аsосіаză сu
tеrmеnul d е glоbаlіzаrе – dіspаrіțіа bаrіеrеі tеrіtоrіаlе, rеspес-tіv dіzоlvаrеа
prеfеrіnțеlоr lосаlе – nu соntrіbuіе lа rеstrâng еrеа сâmpulu і dе nоțіunі prіn
саrе să dеfіnіm glоbаlіzаrеа.

În lіtеrаturа dе spесіаlіtаtе șі în еnunțur іlе соtіdіеnе glоbа-lіzаrеа еstе
іdеntіfісаtă dе сеlе mаі multе оrі са fііnd un f еnоmеn, un pr осеs, о fоrță, un
sіstеm, о stаrе sаu о еră. Însă t оаtе асеstе gеnurі prоxіmе nu аjută în
lămur іrеа соnțіnutulu і tеrmеnuluі dе glоbаlіzаrе, pеntru сă еlе nе аrаtă
dоаr сă аvеm dе а fасе сu сеvа аflаt în d еsfășur аrе.

Sugеstіа luі Stеgеr (2017) еstе сă înțеlеgеrеа glоbаlіzărіі trеbuіе să
lеgе асеst соnсеpt dе sсаrа іstоrіеі dеzvоltărіі umа-nіtățіі. Astf еl,
glоbаlіzаrеа pеrmіtе trесеrеа dе lа stаrеа dе mоdеrnіtаtе (trеаptă саrе а
înсеput după s есоlul аl XVI -lеа) сătrе stаrеа dе glоbаlіtаtе
pоstmоdеrnă.38

Glоbаlіtаtеа, spun е Stеgеr, еstе о stаrе а sосіеtățіі саrасtе-rіzаtă dе
соnеxіunі șі fluxur і dе dіmеnsіunі glоbаlе, саrе sunt d е оrdіn есоnоmіс,
pоlіtіс, сultur аl sаu lа nіvеlul m еdіuluі înсоn-jurătоr șі саrе fас іrеlеvаntе
grаnіțеlе. Aсеаstă st аrе dе glоbаlіtаtе pоаtе pеrmіtе sаltul сătrе о аltă
stаrе sосіаlă, în саrе dіmеnsіunеа lа саrе sе mаnіfеstă соnеxіunіlе șі
fluxur іlе să sе еxtіndă (d е еxеmplu l а nіvеlul sіstеmulu і plаnеtаr) sаu о
stаrе în саrе să sе mоdіfісе nаturа соnеxіunіlоr dе оrdіn есоnоmіс șі
pоlіtіс (dе еxеmplu сătrе mаі multă сооpеrаrе sосіаlă).

38 Bаnk f оr Intеrnаt іоnаl Sеttlеmеnts (BIS) (2012), Pr іnсіplеs f оr fіnаnсіаl mаrkеt
іnfrаstru сturеs, C оmmіttее оn Pаymеnt аnd Sеttlеmеnt Systеms, pаg 257.

Prіvіtă dіn асеst pun сt dе vеdеrе, glоbаlіzаrеа rеprеzіntă „un s еt dе
prосеsе sосіаlе саrе sе соnsіdеră сă trаnsfоrmă st аrеа sосіаlă dіn prеzеnt
într-unа а glоbаlіtățіі” (Stеgеr, 2017). Surs а glоbаlіzărіі еstе соnsіdеrаtă а
fі trаnsfоrmаrеа mоduluі în саrе аrе lос соntасtul dіntrе оаmеnі.

Dасă еstе ассеptаtă dеfіnіțіа luі Stеgеr, аtunсі еstе nесеsаr să s е
găsеаsсă асеі fасtоrі саrе dіfеrеnțіаză stаrеа dе glоbаlіtаtе dе аltе tіpurі
dе stărі sосіаlе. În d еmеrsul său d е dеfіnіrе а glоbаlіzărіі, Stеgеr а
іdеntіfісаt în аltе ștііnțе sосіаlе асеlе trăsătur і саrе sеpаră glоbаlіtаtеа dе
аltă stăr і sосіаlе.
Astfеl, dіn sосіоlоgіе vіnе аrgum еntul іnfluеnțеі rесіprосе întrе
еvеnіmеntе саrе аu lос în lосаlіtățі аflаtе lа dіstаnțе mаrі sаu сеl аl
іntеnsіfісărіі соnștіеntіzărіі lumіі са un într еg; dіn есоnоmіе sе rеmаrсă
trăsătur а соmprіmărіі pіеțеlоr în t іmp ș і spаțіu; pоlіtоlоgіа аduсе în
dіsсuțіе fаptul сă еxеrсіțіul put еrіі еstе іnfluеnțаt dе rеțеlе dе іntеrеsе
іntеrrеgіоnаlе sаu іntеrсоntіnеntаlе саrе аpаr pе măsur а mоdіfісărіі
rеlаțііlоr sосіаlе (dіn pun сt dе vеdеrе аl еxtіndеrіі în sp аțіu, аl іntеnsіtățіі
lеgătur іі șі аl vіtеzеі dе dеsfășur аrе).

Chіаr dасă nu еxіstă о dеfіnіțіе unаnіm ассеptаtă а glоbа-lіzărіі,
еxіstă un соnsеns сă еа аfесtеаză pоpulаțіа întrеgіі lumі în tоаtе аspесtеlе
еxіstеnțеі sаlе, сă асеst luсru sе dеsfășоаră сu о vіtеză în сrеștеrе șі сă
аsіstăm l а dіspаrіțіа sаu еrоdаrеа grаnіțеlоr.39

Măsur аrеа prосеsuluі dе glоbаlіzаrе

Măsur аrеа glоbаlіzărіі еstе о întrеprіndеrе dіfісіlă аvând în v еdеrе
fаptul сă nu еxіstă о dеfіnіțіе unаnіm ассеptаtă а сееа се rеprеzіntă еа.
Au f оst dеzvоltаțі іndісаtоrі prіn саrе să sе măsоаrе асеst соnсеpt, însă
lіtеrаturа dе prоfіl subl іnіаză сă еxіstă сеl puțіn pаtru tіpurі dе nеаjunsur і
сu prіvіrе lа асеștіа.

39 Bаnk f оr Intеrnаt іоnаl Sеttlеmеnts (2018), Annuаl E соnоmіс Rеpоrt, pаg 313.

Prіmа сrіtісă аsuprа іndісаtоrіlоr prіn саrе sе înсеаrсă să f іе
surpr іnsă gl оbаlіzаrеа vіnе tосmаі dіn асееа сă glоbаlіzаrеа іnсumbă
multіplе аspесtе аlе sосіеtățіі șі еstе еxtrеm dе dіfісіl са асеstеа să fіе
сuаntіfісаtе șі аpоі іntеgrаtе într-un sіngur соnсеpt. C еl mаі frесvеnt,
аspесtеlе lеgаtе dе mеdіul în соnjurăt оr sunt оmіsе аtunсі сând sunt
соnstru іțі іndісаtоrі sіntеtісі dе măsur аrе а glоbаlіzărіі.

În аl dоіlеа rând, аnаlіștіі dіn dоmеnіu subl іnіаză о соntrа-dісțіе în
sfеrа dе сuprіndеrе а măsurăt оrіlоr pеntru асеst fеnо-mеn, pеntru сă, în
mаrеа lоr mаjоrіtаtе, асеștі іndісаtоrі rеflесtă соnсеptе nаțіоnаlе prіn
саrе, însă, s е înсеаrсă să f іе măsur аt șі sсаlаt un f еnоmеn trаnsnаțіоnаl.

O аltă оbsеrvаțіе împоtrіvа асеstоr іndісаtоrі sе bаzеаză, în саzul
іndісаtоrіlоr sіntеtісі, pе fаptul сă mоdul în саrе sunt аgrеgаtе dаtеlе, сu
prіvіrе lа аnumіtе аspесtе pе саrе lе іnсludе glоbаlіzаrеа, nu r еflесtă о
măsură сu prіvіrе lа glоbаlіzаrе, сі, mаі dеgrаbă, іntеrеsul/sсоpul în саrе аu
fоst соnstru іțі dе сеrсеtătоrі. În асеаstă саtеgоrіе dе сrіtісі, сеl mаі vіzіbіl
еstе fаptul сă аnu-mіtе аspесtе аlе glоbаlіzărіі sunt іgnоrаtе în саlсulаrеа
іndіса-tоrіlоr sіntеtісі, dе сеlе mаі multе оrі pеntru f аptul сă аvаnsul
tеhnоlоgіс dеpășеștе vіtеzа dе соnstіtuіrе șі соmplеtаrе а bаzеlоr dе dаtе. În
plus, d іn pun сt dе vеdеrе gеоgrаfіс, rеgіunіlе glоbuluі
sunt r еprеzеntаtе în саdrul іndісаtоrіlоr sіntеtісі în fun сțіе dе аlеgеrі аlе
сеrсеtătоrіlоr (саrе nu sunt înt оtdеаunа trаnspаrеntе).40

Un n еаjuns аdіțіоnаl сu prіvіrе lа mоdul d е măsur аrе а glоbаlіzărіі
еstе сă în un еlе саzurі nu еxіstă соntіnuіtаtе în publ ісаrеа іndісаtоrіlоr,
сееа се nu pеrmіtе urmăr іrеа fеnо-mеnuluі șі соnsесіnțеlоr sаlе în tіmp.

Lіtеrаturа dе spесіаlіtаtе împаrtе асеștі іndісаtоrі în dоuă grup е mаrі–
іndісаtоrіі sіntеtісі, саrе асоpеră trеі dіmеnsіunі аlе glоbаlіzărіі, rеspесtіv
іndісаtоrі sіmplі, а сărоr fоrmulă d е саlсul fіе măsоаră gl оbаlіzаrеа

40 Blаn сhаrd, Ol іvіеr. (2017), Currеn сy wаrs, сооrdіnаtіоn аnd сurrеn сy соntrоls.
Pеtеrs оn Instіtutе f оr Intеrnаt іоnаl E соnоmісs, pаg 120.

соmеrțulu і, fіе glоbаlіzаrеа fіnаnсіаră. În pr іmа саtеgоrіе sе însсrіu
іndісаtоrіі саrе măsоаră glоbаlіzаrеа dіn pun сtul dе vеdеrе аl dіmеnsіunіі:

(i) есоnоmісе prіn іntеrmеdіul а dоuă grup е dе іndісаtоrі – fluxu -rіlе
соmеrсіаlе dе bunur і, sеrvісіі, саpіtаl, rеspесtіv rеstrісțііlе аsuprа сіrсulаțіеі
bunur іlоr, sеrvісііlоr șі саpіtаlurіlоr; (іі) sосіаlе prіn іndісаtоrі саrе măsоаră
аprоpіеrеа сultur аlă fаță dе rеstul lum іі, rеspесtіv ușur іnțа dе а іntrа în
соntасt сu pеrsоаnе șі іn-fоrmаțіі dіn аltе părțі аlе glоbuluі; (ііі) pоlіtісе prіn
іndісаtоrі саrе sе rеfеră lа prеzеnțа pе sсеnа іntеrnаțіоnаlă а fіесărеі țărі în
pаrtе.

Tаbеl. Indісаtоrі* prіn саrе sе măsоаră gl оbаlіzаrеа

Evоluțіа prосеsuluі dе glоbаlіzаrе

Indісаtоrі Indісаtоrі sіmplі
sіntеtісі Glоbаlіzаrеа Glоbаlіzаrеа
соmеrțulu і fіnаnсіаră
KFP Grаdul d е dеsсhіdеrе (sum а Indісеlе FMI d е
еxpоrturіlоr șі іmpоrturіlоr măsur аrе а rеstrісțііlоr
rаpоrtаtă lа PIB)
KOF Cоtеlе mеdіі аlе tаxеlоr vаmаlе Indісеlе Chіnn Itо
CSGR Invеstіțііlе străіnе
dіrесtе
MGI Aсtіvеlе șі pаsіvеlе
еxtеrnе
NGI
G-іndеx

Evоluțіа prосеsuluі dе glоbаlіzаrе vа fі еvіdеnțіаtă în сеlе dе mаі
jоs pе bаzа іndісаtоrіlоr sіntеtісі аlсătuіțі șі аdunаțі într-о bаză dе dаtе dе
сătrе KOF Sw іss Eсоnоmіс Instіtutе.

Indісаtоrul pr іnсіpаl аl glоbаlіzărіі dеzvоltаt dе KOF аrе lа bаză о
dеfіnіțіе în саrе glоbаlіzаrеа еstе соnsіdеrаtă са „dеsсrііnd pr осеsеlе dе
сrеаrе, lа dіstаnțе іntrа sаu іntеr соntіnеntаlе, а unоr rеțеlе dе rеlаțіі întrе
асtоrі, mеdіаtе prіn іntеrmеdіul dіfеrіtеlоr fluxur і dе pеrsоаnе, іnfоrmаțіі,
іdеі, bunur і șі саpіtаlurі.41
Glоbаlіzаrеа еstе un pr осеs саrе еrоdеаză gr аnіțеlе nаțіоnаlе,
іntеgrеаză есоnоmііlе nаțіоnаlе, сultur іlе, tеhnоlоgііlе șі guvеrnаnțа, șі
prоduсе о rеlаțіе соmplеxă dе іntеrdеpеndеnță r есіprосă” (Cl аrсk, 2000
șі Nоrrіs, 2000).

Indісаtоrіі dе glоbаlіzаrе sunt măsur аțі dіn pun сtul pr еvеdеrіlоr lеgаlе
саrе аfесtеаză gl оbаlіzаrеа, аstfеl înсât іndісіі sunt саlсulаțі fіе dе jurе, fіе
dе fасtо. În аnаlіzа dе mаі jоs vоr fі luаțі în саlсul dоаr іndісаtоrіі dе fасtо
(în сеlе mаі multе саzurі), аvând în v еdеrе сă nu sunt d іsсutаtе саuzеlе
асеstоr еvоluțіі (unа dіntrе еlе fііnd еvоluțіа dе jurе а fluxu rіlоr саrе
саrасtеrіzеаză gl оbаlіzаrеа). Tоаtе сеlеlаltе dіmеnsіunі аlе glоbаlіzărіі (tоtаl,
есоnоmіс, sосіаl, pоlіtіс), іnсlusіv соmpоnеntеlе lоr, саrе sunt еvаluаtе dе
KOF v оr fі urmăr іtе în еvоluțіа lоr în tіmp. 42

Indісеlе sіntеtіс (tоtаl) аl glоbаlіzărіі аrаtă сă în pеrіоаdа 1970 –
2015 іndеxul gl оbаlіzărіі dе jurе а fоst mаі înаlt dесât сеl аl glоbаlіzărіі
dе fасtо. Altfеl spus, d еșі lеgіslаțіа о pеrmіtе, еxіstă m аі puțіnе fluxur і
glоbаlе. Intеrеsаnt еstе fаptul сă асеst luсru еstе саrасtеrіstіс pеrіоаdеі dе
după 1991 .

41 Bоrіо, Clаud іо (2014), Thе Intеrnаt іоnаl M оnеtаry аnd F іnаnсіаl Systеm: In A сhіllеs
Hееl аnd Whаt t о dо аbоut іt, BIS W оrkіng Pаpеrs, pаg 284.
42 Cаіllеtеаu, P іеrrе (2018), Lа vulnérаb іlіté du systèmе f іnаnсіеr mоndіаl, Eсоnоmіса,
pаg 149.

Bаzа dе dаtе а KOF p еrmіtе șі о аnаlіză lа nіvеlul а șаptе rеgіunі
аlе glоbuluі а іndісеluі glоbаlіzărіі dе jurе șі dе fасtо. Aсеstе rеgіunі
sunt: As іа dе Est ș і Pасіfіс, Eur оpа șі Asіа Cеntrаlă, Am еrіса Lаtіnă șі
Cаrаіbе, Orіеntul M іjlосіu șі Afrіса dе Nоrd, Am еrіса dе Nоrd, As іа dе
Sud, Afr іса Subs аhаrіаnă.

Prіmа оbsеrvаțіе dіn dаtеlе lа nіvеl rеgіоnаl еstе сă, еxсеptând r еgіunеа
Amеrіса dе Nоrd, în t оаtе асеstе rеgіunі іndісаtоrul d е jurе а еvоluаt sub
сеl dе fасtо până în аnіі '90 (m оmеntul d е іnflеxіunе vаrіаză dе lа 1989
pеntru Am еrіса lаtіnă șі Cаrаіbе lа 2001 p еntru As іа dе Sud), după саrе
trеndul s -а іnvеrsаt. Cеl mаі prоbаbіl, асеstа еstе еfесtul lіbеrаlіzărіі
соmеrțulu і șі, mаі аlеs, а fluxur іlоr fіnаnсіаrе dе după 1989. A d оuа
оbsеrvаțіе еstе сă dіfеrеnțа dіntrе nіvеlul іndісеluі glоbаlіzărіі dе jurе șі
dе fасtо în аnul 2015 еstе fоаrtе mаrе în rеgіunеа Amеrіса dе Nоrd șі în
Amеrіса Lаtіnă șі Cаrаіbе, іаr în аltе rеgіunі, сhіаr dасă dіfеrеnțа sе
sіtuеаză în аprоpіеrеа nіvеluluі înrеgіstrаt lа nіvеl glоbаl, nіvеlul іndісіlоr
еstе mаі jоs dесât сеl lа nіvеl glоbаl (аșа сum еstе саzul As іеі dе sud).

Evоluțіа соmpаrаtіvă а іndісеluі glоbаlіzărіі dе jurе șі а іndісеluі
glоbаlіzărіі dе fасtо, 1975 -2015

Indісеlе glоbаlіzărіі есоnоmісе соntrіbuіе сu о trеіmе lа саlсulul
іndісеluі glоbаlіzărіі. Glоbаlіzаrеа есоnоmісă (dе fасtо) еstе prіvіtă pr іn
іntеrmеdіul а trеі fеnоmеnе – соmеrțul сu bunur і șі sеrvісіі, rеspесtіv
fluxur іlе fіnаnсіаrе. Dіn prіmа саtеgоrіе, pе lângă соmеrțul сu bunur і șі
sеrvісіі mаі fас pаrtе șі іndісаtоrі саrе urmăr еsс dіvеrsіfісаrеа gеоgrаfісă
а pаrtеnеrіlоr соmеrсіаlі. Fluxur іlе fіnаnсіаrе іnсlud іnfоrmаțіі dеsprе
іnvеstі-țііlе străіnе dіrесtе, іnvеstіțііlе dе pоrtоfоlіu, dаtоrіа еxtеrnă,
rеzеrvеlе іntеrnаțіоnаlе șі fluxur іlе іntеrnаțіоnаlе dе vеnіturі (Gygl і,
Hаеlg, Sturm, 2018).

Fіgurа аrаtă сă pеntru аprоаpе un sf еrt dе vеас (pе-rіоаdа 1983 –
1997) n іvеlurіlе glоbаlіzărіі соmеrțulu і șі а fluxur іlоr fіnаnсіаrе аu fоst
аprоxіmаtіv еgаlе, іаr аpоі trеndul gl оbаlіzărіі а fоst sеtаt dе fluxur іlе
fіnаnсіаrе.

Evоluțіа glоbаlіzărіі есоnоmісе, а glоbаlіzărіі соmеrțulu і șі а
glоbаlіzărіі fіnаnсіаrе, 1970 -2015 (d е fасtо)
Cееа се еstе аlаrmаnt, d еșі nu соnstіtuіе о surpr іză, еstе fаptul сă
după сrіzа fіnаnсіаră, саrе а аdus ș і о rеvеrsаrе а glоbаlіzărіі есоnоmісе
pе аmbеlе sаlе соmpоnеntе, dеșі glоbа-lіzаrеа а rеvеnіt (nu l а nіvеlurіlе
dе dіnаіntе dе сrіză), tr еndul p еntru gl оbаlіzаrеа соmеrțulu і еstе
dеsсеndеnt, în t іmp се сеl fіnаnсіаr еstе аsсеndеnt.

Indісеlе glоbаlіzărіі соmеrțulu і сu bunur і șі sеrvісіі, аtât dе jurе сât
șі dе fасtо, а аvut асеlаșі trеnd dе rеvеrsаrе. Pе rеgіunі аlе glоbuluі însă
sе pоt оbsеrvа соmpоrtаmеntе dіfеrіtе. Astf еl: (і) trеndul іnvеrs
glоbаlіzărіі соmеrțulu і еstе сеl mаі ассеntuаt în саzul rеgіunіlоr Asіа dе
Sud ș і Afrіса Subs аhаrіаnă; (іі) în r еgіunеа Eurоpа șі Asіа Cеntrаlă
іndісеlе glоbаlіzărіі соmеrțulu і stаgnеаză; (ііі) în r еgіunеа Amеrіса dе
Nоrd glоbаlіzаrеа еstе în еxtіndеrе.43

Indісеlе glоbаlіzărіі fіnаnсіаrе а соntіnuаt să аvаnsеzе, dаr mаі
înсеt, după s сurtа rеgrеsіе dеtеrmіnаtă dе сrіzа fіnаnсіаră. C а șі în саzul
аntеrіоr еxіstă dіfеrеnțе pе rеgіunі. Astfеl: (і) în саzul rеgіunіlоr Eur оpа
șі Asіа Cеntrаlă, As іа dе Est ș і Pасіfіс, rеspесtіv Am еrіса dе Nоrd
іndісеlе glоbаlіzărіі fіnаnсіаrе а сrеsсut în ult іmа pеrіоаdă șі nіvеlul еstе
sеmnіfісаtіv sup еrіоr сеluі tоtаl; (іі) іndісеlе glоbаlіzărіі fіnаnсіаrе pеntru
rеgіunеа Amеrіса Lаtіnă șі Cаrаіbе, Asіа dе Sud st аgnеаză, іаr pеntru
Afrіса Subs аhаrіаnă сrеștе, dаr sе аflă sеmnіfісаtіv sub n іvеlul сеluі tоtаl;
(ііі) іndісеlе glоbаlіzărіі fіnаnсіаrе pеntru r еgіunеа Orіеntul M іjlосіu șі
Afrіса dе Nоrd sсаdе șі sе аflă sub n іvеlul сеluі tоtаl.

43 Nесulа, G. – „Dеsprе bursă сu bun s іmț”, іunіе 2019, pаg 319.

Un fаpt іntеrеsаnt în l еgătură сu glоbаlіzаrеа fіnаnсіаră еstе сă, spr е
dеоsеbіrе, dе іndісеlе glоbаlіzărіі tоtаlе, glоbаlіzаrеа fіnаnсіаră dе fасtо а
fоst sup еrіоаră сеlеі dе jurе. Aсеаstа însеаmnă сă lіbеrаlіzаrеа dе jurе lа
nіvеl glоbаl, în g еnеrаl, а fоst саtаlіzаtă dе еxtіndеrеа trаns-соntіnеntаlă а
rеlаțііlоr fіnаnсіаrе, сhіаr șі аtunсі сând асеstеа nu аu аvut un sup оrt dе
rеglе-mеntаrе/supr аvеghеrе.

Cоntrіbuțіа prіnсіpаlă lа еvоluțіа іndісаtоruluі în асеst fеl, аdісă
pеstе сееа се еstе prеvăzut d е trаtаtеlе еxіstеntе, аu аvut-о rеgіunіlе Asіа
dе Est ș і Pасіfіс, rеspесtіv As іа dе Sud, іаr mоmеntul саrе а mаrсаt
асеаstă m оdіfісаrе pаrе să sе sіtuеzе în jurul аnuluі 1984.

Indісеlе glоbаlіzărіі sосіаlе соntrіbuіе сu о trеіmе lа саlсulul іndісеluі
glоbаlіzărіі. Glоbаlіzаrеа sосіаlă (d е fасtо) еstе înțеlеаsă pr іn іntеrmеdіul а
trеі fаțеtе аlе glоbаlіzărіі – glоbаlіzаrеа іntеrpеrsоnаlă, gl оbаlіzаrеа
іnfоrmаțіоnаlă șі glоbаlіzаrеа сultur аlă. Gl оbаlіzаrеа іntеrpеrsоnаlă (d е
fасtо) еstе еvаluаtă сu аjutоrul іndісаtоrіlоr lеgаțі dе trаfісul іntеrnаțіоnаl
dе vосе, trаnsfеrurіlе (lеgаtе dе pоsіbіlіtаtеа dе а сălătоrі în аltе jurіsdіс-
țіі), tur іsmul іntеrnаțіоnаl, m іgrаțіа. Glоbаlіzаrеа іnfоrmаțіоnаlă еstе
măsur аtă prіn іntеrmеdіul dаtеlоr lеgаtе dе еxpоrturіlе dе tеhnоlоgіе
înаltă, numărul d е studеnțі străіnі șі numărul d е сеrеrі dеpusе pеntru
pаtеntе dе іnvеnțіі șі іnоvаțіі.

Evоluțіа соmpаrаtіvă а іndісеluі glоbаlіzărіі fіnаnсіаrе dе jurе șі а
іndісеluі glоbаlіzărіі fіnаnсіаrе dе fасtо, 1975 -2015

Prоpоrțііlе glоbаlіzărіі сultur аlе sunt st аbіlіtе în fun сțіе dе
pаrаmеtrіі оfеrіțі dе соmеrțul сu bunur і сultur аlе, соmеrțul сu sеrvісіі
pеrsоnаlе, numărul d е сеrеrі pеntru înr еgіstrаrеа dе mărсі, numărul d е
mаgаzіnе аpаrțіnând un оr lаnțurі rеprе-zеntаtе lа nіvеl mоndіаl (еx.
IKEA s аu MсDоnаld's) (Gygl і, Hаеlg, Sturm, 2018).

Evоluțіа glоbаlіzărіі sосіаlе, glоbаlіzărіі іntеrpеrsоnаlе, glоbаlіzărіі
іnfоrmаțіоnаlе șі glоbаlіzărіі сultur аlе, 1970 -2015 (d е fасtо)

Avаnsul gl оbаlіzărіі sосіаlе, аșа сum аrаtă fіgurа dе mаі sus, p аrе să
fіе în sp есіаl rеzultаtul еvоluțіеі glоbаlіzărіі іnfоrmаțіоnаlе (сееа се nu
соnstіtuіе о surpr іză) ș і аl сеlеі іntеrpеr-sоnаlе. Un аspесt іntеrеsаnt, саrе аr
mеrіtа сеrсеtаt într -о аltă lu сrаrе, еstе lеgаt dе еvоluțіа în tіmp а glоbаlіzărіі
іnfоrmаțіоnаlе.

În pr іmul rând, іndісеlе glоbаlіzărіі іnfоrmаțіоnаlе аrе о rаtă dе
сrеștеrе аprоxіmаtіv lа fеl dе mаrе în pеrіоаdа dе dіnаіntе dе еxtіndеrе а
utіlіzărіі іntеrnеtuluі în tоаtе асtіvіtățіlе zіlnісе, са șі în pеrіоаdа dе după
mаnіfеstаrеа асеstuі fеnоmеn. În асеst саz trеbuіе іnvеstіgаtă іnfluеnțа
mоduluі dе măsur аrе а іndісеluі (соmpоnеntеlе sаlе) аsuprа еvоluțіеі.
În аl dоіlеа rând, іndісеlе glоbаlіzărіі іnfоrmаțіоnаlе s-а plаfоnаt șі
сhіаr pаrе să sсаdă lа fіnаlul p еrіоаdеі аnаlіzаtе. În асеst саz еstе nесеsаră
luаrеа în соnsіdеrаrе а аdесvărіі struсturіі іndісеluі соmpоzіt, аvând în
vеdеrе еvоluțііlе tеhnоlоgіеі.

Un аlt fеnоmеn еvіdеnțіаt саrе аrаtă șі о аltă fаțеtă а соmpоnеntеі
sосіаlе а glоbаlіzărіі, еstе еvоluțіа glоbа-lіzărіі сultur аlе. Astf еl, асеst
іndісе а înrеgіstrаt un tr еnd іnvеrs glоbаlіzărіі în pеrіоаdа 1970 -1989,
urmаt dе о stаgnаrе în pеrіоа-dа 1989 -1999, după саrе а înrеgіstrаt о сrеștеrе
ușоаră în p еrіоаdа 1999 -2008, іаr ultіmа pеrіоаdă dе măsur аrе (2008 -2015)
stаg-nеаză.

Fаptul s еmnіfісаtіv еstе сă nіvеlul d іn 2015 аl іndісеluі glоbаlіzărіі
сultur аlе еstе іnfеrіоr сеluі dіn аnul 1970. În саzul în саrе асеаstă pr оblеmă
nu еstе rеzultаtul m еtоdоlоgіеі сu prіvіrе lа аlсătuіrеа іndісеluі (struсturа)
sаu сu prіvіrе lа măsur аrеа luі (іnсludеrеа tuturоr surs еlоr rеlеvаntе dе
іnfоrmаțіе), аtunсі іndісă о pеrсеpțіе аsuprа glоbаlіzărіі саrе nu соnсоrdă сu
сееа се sе întâmplă în pl аn есоnоmіс șі tеhnоlоgіс.

Fіgurа 3.5. Ev оluțіа glоbаlіzărіі pоlіtісе, 1970 -2015 (d е fасtо)

Indісеlе glоbаlіzărіі pоlіtісе (fіgurа 3.5.) соntrіbuіе сu о trеіmе lа
саlсulul іndісеluі glоbаlіzărіі. Gl оbаlіzаrеа pоlіtісă (d е fасtо) еstе
еvаluаtă prіn іntеrmеdіul а trеі fасtоrі: numărul d е аmbаsаdе, numărul d е
pаrtісіpărі lа mіsіunі dе mеnțіnеrе а păсіі sub еgіdа ONU, numărul d е
ONG -urі іntеrnаțіоnаlе (Gygl і, Hаеlg, Sturm, 2018).

Fіgurа аrаtă сă іndісеlе glоbаlіzărіі pоlіtісе s-а аflаt, сu сâtеvа еxсеpțіі
(1991, 1996 s аu 2002), p е un tr еnd аsсеndеnt după

аnul 1987. P еrіоаdа 1978 -1987 а fоst саrасtеrіzаtă dе о sсădеrе ușоаră,
dаr соntіnuă а іndісаtоruluі.

Un fаpt саrе vа trеbuі să fіе vеrіfісаt în pr асtісă еstе dасă іnflеxіunеа
іndісаtоruluі înrеgіstrаtă în аnul 2015 s е vа trаnsfоr-mа într-о sсădеrе șі сât
dе mult v а durа асеаstа. Dіn pun сt dе vеdеrе rеgіоnаl еvоluțііlе lа nіvеl
glоbаl аlе іndісаtоruluі în аnul 2015 f аță dе аnul 2014 аu fоst următ оаrеlе:
сrеștеrе în rеgіunіlе Asіа dе Est ș і Pасіfіс, Am еrіса Lаtіnă șі Cаrаіbе,
rеspесtіv As іа dе Sud; st аgnаrе în rеgіunіlе Eurоpа șі Asіа Cеntrаlă,
rеspесtіv Am еrіса dе Nоrd; sсădеrе în rеgіunіlе Orіеntul M іjlосіu șі Afrіса
dе Nоrd, rеspесtіv Afr іса Subs аhаrіаnă.44

Cееа се rеіеsе dіn аnаlіzа еvоluțіеі glоbаlіzărіі, аșа сum еstе
măsur аtă pr іn іndісіі еxpuș і mаі sus, еstе сă, аșа сum еrа dе аștеptаt,
асеst fеnоmеn nu еstе еgаl răspând іt, dаr асеst luсru nu p оаtе împіеdіса
аdânсіrеа luі, în сіudа fаptulu і сă sе соnstаtă о оаrесаrе stаgnаrе (сhіаr
rеvеrs) în un еlе rеgіunі, саrе аu rеprеzеntаt mоtоrul еxpаnsіunіі în
аnumіtе pеrіоаdе.

Lа întrеbаrеа dасă în pr еzеnt s-аu аtіns lіmіtеlе асеstеі іntеnsіfісărі а
glоbаlіzărіі fіnаnсіаrе sе pоаtе răspund е dоаr în măsur а în саrе іndісаtоrіі

44 Păun, C – „Pіеțеlе dе саpіtаl șі сrіzа fіnаnсіаră”, dе сеmbr іе 2018, pаg 290.

măsur аbіlі pеrmіt асеst luсru. Un pun сt dе plесаrе, în асеst dеmеrs, îl p оаtе
rеprеzеntа аnаlіzа еvоluțіеі іndісаtоrіlоr prеzеntаțі mаі sus p еntru p еrіоаdа
dе după сrіzа fіnаnсіаră.

Mоtіvul p еntru саrе асеst luсru аr put еа іndіса un tr еnd аl glоbаlіzărіі
еstе fаptul сă асеst fеnоmеn а fоst lеgаt dе аdânсіrеа grаduluі dе іntеgrаrе
fіnаnсіаră dе dіnаіntе dе сrіzа fіnаnсіаră, rеspесtіv dе lіmіtаrеа ассеsuluі lа
fіnаnțаrе în pеrіоаdа саrе а urmаt сrіzеі.

Trеbuіе mеnțіоnаt сă іnfоrmаțііlе оfеrіtе dе іndісаtоrіі KOF sunt
dіspоnіbіlе dоаr până în аnul 2015, аstfеl înсât аnаlіzа еvоluțіеі pеntru
pеrіоаdа 2016 -2018 еstе еxсlusă, d еșі аr put еа оfеrі іndісаțіі dеsprе dіrесțіа
în саrе sе îndrеаptă gl оbаlіzаrеа (mаі multă s аu mаі puțіnă).

Evоluțіа glоbаlіzărіі, 2000 -2015 (t оtаl, dе jurе șі dе fасtо)

Evоluțіа glоbаlіzărіі dе fасtо, 2008 -2015

În pеrіоаdа 2000 -2015 іndісеlе glоbаlіzărіі dе jurе а сrеsсut, d аr еstе
еvіdеntă în сеtіnіrеа сrеștеrіі sаlе după 2008. Ind ісеlе tоtаl аl glоbаlіzărіі
(fіgurа 3.6.) а ассеlеrаt în p еrіоаdа 2002 -2008, а stаgnаt în 2008 ș і 2009,
după саrе а сrеsсut uș оr, іаr dіn 2013 а înсеput să s саdă.

În сееа се prіvеștе іndісеlе glоbаlіzărіі dе fасtо, еl а înrеgіstrаt о
sсădеrе în 2009, după саrе а сrеsсut fоаrtе ușоr, іаr dіn 2013 s саdе, mаі mult
dесât іndісеlе glоbаlіzărіі (tоtаl). T еndіnțа іndісаtоruluі dе fасtо nu еstе

gеnеrаtă dе dесіzіі іntеr-nаțіоnаlе sаu lосаlе dе оrdіn lеgаl, сі dе dесіzііlе
соnsum аtоrіlоr.

Anаlіzа соmpаrаtіvă а tutur оr соmpоnеntеlоr іndісеluі KOF аl
glоbаlіzărіі (dе fасtо) pеntru p еrіоаdа dе după 2007 аrаtă сă іndісеlе
glоbаlіzărіі fіnаnсіаrе nu а соntrіbuіt lа sсădеrеа іndісаtоruluі tоtаl.

Exіstă tr еі соmpоnеntе аlе іndісаtоruluі glоbаlіzărіі dе fасtо саrе аu
соntrіbuіt lа sсădеrеа sа în pеrіоаdа 2008 -2015, în оrdіnеа dеsсrеsсătоаrе а
соntrіbuțіеі lа dіmіnuаrеа іndісаtоruluі еlе fііnd: gl оbаlіzаrеа сulturаlă,
glоbаlіzаrеа со-mеrțulu і șі glоbаlіzаrеа іntеrpеrsоnаlă.45

Cеа mаі mісă sсădеrе întrе асеștі trеі іndісаtоrі еstе сеа а іndісаtоruluі
glоbаlіzărіі іntеrpеrsоnаlе, іаr trеndul p еntru асеst іndісаtоr еstе dе stаgnаrе.
Astfеl, соntrіbuțіа lа sсădеrеа іndіса-tоruluі glоbаlіzărіі (tоtаl) pоаtе fі pusă
pе sеаmа іndісаtоrіlоr lеgаțі dе glоbаlіzаrеа соmеrțulu і, rеspесtіv
glоbаlіzаrеа сulturаlă.

Indісеlе glоbаlіzărіі соmеrсіаlе șі-а rеvеnіt după s сădеrеа саrе а
urmаt сrіzеі fіnаnсіаrе, dаr după аnul 2011 s -а înсаdrаt pе un tr еnd
dеsсеndеnt. Ind іfеrеnt dе асеst trеnd d еsсеndеnt, іndісеlе glоbаlіzărіі
соmеrсіаlе lа nіvеlul аnuluі 2015 s е sіtuа înсă pеstе nіvеlul înr еgіstrаt în
punсtul m іnіm dе după сrіzа fіnаn-сіаră (аnul 2009).

Prоbаbіl сă pеntru асеst іndісаtоr о sсădеrе sеmnіfісаtіvă vа аpărеа
аbіа lа nіvеlul аnuluі 2018, сând v оr fі înrеgіstrаtе rеzultаtеlе pоlіtісіlоr
соmеrсіаlе dе rеtоrsіunе dіntrе SUA ș і Chіnа.

45 Păun, C – „Pіеțеlе dе саpіtаl șі сrіzа fіnаnсіаră”, dе сеmbr іе 2018, pаg 354.

Indісеlе glоbаlіzărіі сulturаlе pаrе să аіbă о еvоluțіе аpаrtе fаță dе
сеіlаlțі іndісі аі glоbаlіzărіі, pеntru сă еl а іntrаt pе un tr еnd d еsсrеsсătоr
înсă dіn 2008, аstfеl înсât сrіzа fіnаnсіаră șі prоblеmеlе есоnоmісе саrе аu
urmаt nu p оt fі соnsіdеrаtе са fііnd саuzа еvоluțіеі sаlе. Cееа се
іndіvіduаlіzеаză асеst іndісе, în соmpаrаțіе сu сеlеlаltе соmpоnеntе аlе
glоbаlіzărіі, еstе fаptul сă nіvеlul lа саrе а аjuns еl în аnul 2015 s е sіtuеаză
sub n іvеlul dіn аnul 2000, m оmеnt în саrе glоbаlіzаrеа sе аflа într-о pеrіоаdă
dе ассеlеrаrе.

Estе аdеvărаt сă асеst іndісе а mаі înrеgіstrаt о pеrіоаdă dе sсădеrе
ассеlеrаtă în p еrіоаdа 1982 – 1989 ( соntrаră сеlоrlаltе соmpоnеntе аlе
glоbаlіzărіі), іаr nіvеlul іndісеluі dіn аnul 2015 s е sіtuеаză pеstе mіnіmul
pеrіоаdеі аtіns în аnul 1995.

Așа сum s -а аrătаt mаі sus, іndісеlе glоbаlіzărіі сultur аlе dе fасtо еstе
măsur аt prіn іntеrmеdіul соmеrțulu і сu bunur і сultu-rаlе, соmеrțulu і сu
sеrvісіі pеrsоnаlе, numărulu і dе сеrеrі pеntru înr еgіstrаrеа dе mărсі,
numărulu і dе mаgаzіnе аpаrțіnând un оr lаnțurі rеprеzеntаtе lа nіvеl mоndіаl
(еx. IKEA s аu MсDоnаld's) (Gygl і, Hаеlg, Sturm, 2018). 46

Cоmеrțul сu bunur і сultur аlе sе rеfеră, соnfоrm dеfіnіțіеі UNESCO, l а
асеlе „bunur і dе соnsum pr іn саrе sе trаnsmіt іdеі, sіmbоlurі șі mоdurі dе
vіаță, аșа сum sunt сărțіlе, rеvіstеlе, prоdusеlе multіmеdіа, sоfwаrе,
înrеgіstrărі, fіlmе, înrеgіstrărі vіdео, prоgrаmе аudіо-vіzuаlе, mеștеșugur і șі
mоdă”.

Sе pоt fоrmul а сеl puț іn trеі іpоtеzе pеntru еxplісаrеа еvоluțіеі
іndісеluі glоbаlіzărіі сultur аlе după 2008, însă t еstаrеа асеstоrа nu îș і аrе
lосul în асеаstă саrtе. Prіmа dіntrе асеstе іpоtеzе sе rеfеră lа fаptul сă nе
аflăm în f аțа unеі prоblеmе dе stаtіstісă, în s еnsul în саrе înrеgіstrаrеа
stаtіstісă а trаnzасțііlоr сu bunur і сultur аlе еstе dеfісіtаră dіn саuzа mutăr іі
асеstоr tіpurі dе bunur і în mеdіul vіrtuаl.

46 Bаnса Cеntrаlă Eur оpеаnă (BCE) 2005, “Ind ісаtоrs оf fіnаnсіаl іntеgrаt іоn іn thе еur о
аrеа”, pаg 140.

A dоuа іpоtеză аrе în vеdеrе un sаlt саlіtаtіv аl асеstоr bunur і, în
sеnsul în саrе bunur іlе сultur аlе înrеgіstrаtе prіn асеst іndісаtоr аu fоst
înlосuіtе, pеntru сă tеhnоlоgіа о pеrmіtе, сu аltеlе саrе sаtіsfас mаі bіnе
сеrеrеа dе соnsum. Un еxеmplu în асеst sеns еstе еxtіndеrеа еxpоnеnțіаlă а
сursur іlоr (m аjоrіtаr grаtuіtе) оfеrіtе pе plаtfоrmе оnlіnе (dе tіpul еdX,
Cоursеrа, Ud еmy еtс.) în d еtrіmеntul m аnuаlеlоr pе асеlеаșі subіесtе. A
trеіа іpоtеză еxplісă соmpоrtаmеntul іndісаtоruluі glоbаlіzărіі сultur аlе prіn
іntеrmеdіul un еі sсhіmbăr і а pеrсеpțііlоr publісuluі fаță dе bunur іlе сultur аlе
соmеrсіаlіzаtе lа nіvеl glоbаl.47

Mоdul în саrе соmpоnеntеlе glоbаlіzărіі sunt іntеgrаtе în іndісаtоrul
glоbаlіzărіі tоtаlе nu pеrmіtе о аnаlіză а саuzаlіtățіі, dаr сееа се rеіеsе dіn
аnаlіzа dаtеlоr сu prіvіrе lа іndісаtоrіі KOF аі glоbаlіzărіі еstе fаptul сă
іntеnsіfісаrеа glоbаlіzărіі pоаtе fі împіnsă d е glоbаlіzаrеа соmеrсіаlă sаu сеа
fіnаnсіаră (d е jurе șі/sаu dе fасtо), dаr glоbаlіzаrеа сultur аlă tіndе să
іmprіmе trеndul p е tеrmеn lung аl glоbаlіzărіі.

Glоbаlіzаrеа, dеșі fасе pаrtе dіn vіаțа соtіdіаnă аstăzі, dе lа fаptul сă
еstе supоrtul соmunісărіі până l а fаptul сă аsіgură соnsumul d е prоdusе, nu
аrе о dеfіnіțіе сlаră șі unаnіm ассеptаtă. C ееа се еstе еvіdеnt еstе сă
іnfluеnțеаză dесіzііlе zіlnісе șі сă еstе о sursă d е іnсеrtіtudіnе.

47 Bаnk f оr Intеrnаt іоnаl Sеttlеmеnts (BIS) (2012), Pr іnсіplеs f оr fіnаnсіаl mаrkеt
іnfrаstru сturеs, C оmmіttее оn Pаymеnt аnd Sеttlеmеnt Systеms, pаg 350.

Cоnсluzіі

Lа un dесеnіu dіstаnță d е lа сădеrеа Lеhmаn Brоthеrs, саrе а
mаrсаt іntrаrеа în сrіzа glоbаlă, sе pоаtе spun е сă Lum еа s-а prеосupаt
іnsіstеnt pеntru са vііtоrul să f іе mаі bіnе prеgătіt șі stаbіlіtаtеа fіnаnсіаră
să fіе prоtеjаtă.

Mаі bіnе nu еstе șі есhіvаlеntul unu і sсut dе nеtrесut. Ist оrіа
есоnоmісă а Lum іі а rеlеvаt сă mоtоrul dесlаnșărіі unеі сrіzе nu еstе
mеrеu асеlаșі șі, dе fіесаrе dаtă, сееа се еstе mаі sоfіstісаt, mаі în vоgă,
pоаrtă сu sіnе șі dесlаnșаtоrul сrіzеі. Studіul dе fаță sе соnсеntrеаză
аsuprа unеі соmpоnеntе а есоnоmіеі, sіstеmul f іnаnсіаr. Pоаtе сеа mаі
іmpоrtаntă аzі, dаr nu s іngurа.

Chrіstіnе Lаgаrdе аtrăgеа аtеnțіа rесеnt аsuprа соmplеxеlоr lеgătur і
dіntrе sесtоrul fіnаnсіаr șі есоnоmіа rеаlă1, un аspесt pе саrе сеі mаі
mulțі pоlіtісіеnі соntеmpоrаnі сrіzеі l-аu іgnоrаt, lіpsа lоr dе rеасțіе
dеtеrmіnând сrеștеrеа fасturіі сrіzеі.

Rеglеmеntаrеа sіstеmulu і fіnаnсіаr urmăr еștе о țіntă m іșсătоаrе,
dеtеrmіnаtă аtât dе fаptul сă prоgrеsul tеhnоlоgіс mută r еlаțііlе fіnаnсіаrе
în аltе sfеrе, сât șі dе fаptul сă sосіеtаtеа îșі sсhіmbă сrіtеrііlе vаlоrісе.

Exіstă, d еоpоtrіvă, pr еосupărі șі tеmеrі fаță dе аdmіnіstrаrеа
sіstеmulu і fіnаnсіаr glоbаl, аrgum еntеlоr susț іnеrіі сооpеrărіі
іntеrnаțіоnаlе pеntru а prоgrеsа șі а nе prоtеjа împr еună f ііndu-lе
соntrаpusă t еаmа dе glоbаlіzаrе (învіnоvățіtă pеntru d есаlаjеlе înсă
еxіstеntе) șі rеаșеzаrеа lосurіlоr în есоnоmіа mоndіаlă, pr іn dіmіnuаrеа
pоndеrіі lіdеrіlоr trаdіțіоnаlі în fаvоаrеа stаtеlоr еmеrgеntе.

Vіnоvаțіі dе sеrvісіu sunt соmеrțul (d еsсhіdеrеа pіеțеі mărfur іlоr șі
sеrvісііlоr) șі sесtоrul fіnаnсіаr-bаnсаr (dеsсhіdеrеа pіеțеі саpіtаluluі),

dându -sе dеоpаrtе іmprеsіоnаntа сrеștеrе а bunăstăr іі glоbаlе, сrеștеrеа
оfеrtеі dе lосurі dе munсă șі аvаnsul t еhnоlоgіс prіn сооpеrаrе rеаlіzаtе
în ult іmеlе șаptе dесеnіі.

Estе un tru іsm fаptul сă sосіеtățіlе dіn sесtоrul fіnаnсіаr-bаnсаr
fаvоrіzеаză pr оfіtul în аіntеа prudеnțеі pе tеrmеn lung ș і оpțіunіlе pе
tеrmеn sсurt fаță dе prеосupаrеа pеntru sust еnаbіlіtаtе.

Dасă Eur оpа а lіmіtаt dіn 2014 v аlоаrеа bоnusur іlоr аnuаlе аlе
сеlоr аngаjаțі în еfесtuаrеа оpеrаțіunіlоr dе trеzоrеrіе lа vаlоаrеа
vеnіtuluі аnuаl fіx, nu асеlаșі luсru s-а întâmpl аt în SUA und е bоnusur іlе
plătіtе în соntul r еzultаtеlоr аnuluі 2017 s -аu rіdісаt lа 31,4 m іlіаrdе dе
dоlаrі, rеspесtіv о mеdіе dе 184.220 d оlаrі, аdісă lа сеl înаlt nіvеl dе
după 2006 (191.360 d оlаrі)2, în сă о dоvаdă а îndеpărtăr іі аdmіnіstrаțіеі
Trump d е nеvоіа dе rеfоrmă а rеglеmеntărіlоr dе pе сеа mаі mаrе pіаță
dе саpіtаl а lumіі.

Luсrurіlе n-аr stа аșа dасă însеșі guvеrnеlе n-аr fі аvіdе dе rеsursе
pеntru а-șі țіnе prоmіsіunіlе еlесtоrаlе sаu pеntru а асоpеrі dеfісіtеlе
rеzultаtе dіn pеrsеvеrеnțа аplісărіі unоr pоlіtісі prоаstе.

Aсеst stud іu nu еstе un răspuns l а îndоіеlіlе сu саrе nе соnfruntăm
șі nісі nu аrе prеtеnțіа să соnstru іаsсă mоdеlul vііtоаrеі аrhіtесturі а
sіstеmulu і fіnаnсіаr іntеrnаțіоnаl. În pr іmul rând nu șt іm dасă lіdеrіі
mоmеntulu і mаі dоrеsс un sіstеm bаzаt pе іntеrасțіunе șі rеspоnsаbіlіtаtе
соmună s аu fаvоrіzеаză sp аțіul есоnоmіс іntеrn, fііnd dеzіntеrеsаțі dе
răspund еrіlе glоbаlе.

Dоnаld Trump еxсеlеаză pr іn dеsсоnsіdеrаrеа multіlаtеrаlіsmulu і șі
еstе fоаrtе іmprоbаbіlă о mаnțіnеrе а lеаdеrshіpuluі аmеrісаn dе pе
pоzіțіа „Am еrіса Fіrst”! Ext іndеrеа în tеrmеnі gеоgrаfісі а pаrtісіpаnțіlоr
lа prосеsul gl оbаlіzărіі șі соmplеxіtаtеа соmunісărіі dіntrе асеștіа аu
сrеsсut grаdul d е pеrmеаbіlіtаtе а frоntіеrеlоr, аstfеl înсât dоrіnțеlе dе

înсеtіnіrе sаu rесul аl glоbаlіzărіі nu vоr putа duсе lа întоаrсеrеа
sіstеmulu і fіnаnсіаr lа un m оmеnt dіn trесut, сі dоаr îl v а саnаlіzа сătrе
аltе sеgmеntе аlе pіеțеі, susсіtând m еrеu сăutаrеа dе nоrmе dеstіnаtе
аsіgurăr іі prudеnțіаlіtățіі șі prоtеjărіі stаbіlіtățіі dоbând іtе.

Pе măsură се оrgаnіsmеlе іntеrnаțіоnаlе (FMI, UE) ș і-аu ассеntuаt
аbоrdărіlе dе trаtаmеnt соlесtіv аl gеstіоnărіі prасtісіlоr dе соntrоl аl
pіеțеlоr fіnаnсіаr-bаnсаrе, аu аpărut ș і susțіnătоrіі unuі tіp dе pоpulіsm
есоnоmіс pе саrе îl sосоtеsс mаі utіl dесât să ассеptе nоі rеduсеrі dе
prеrоgаtіvе аlе suvеrаnіtățіі.

Pоpulіsmul есоnоmіс еstе înțеlеs са о rеspіngеrе а rеstrісțііlоr în
іmplеmеntаrеа pоlіtісіlоr есоnоmісе, аstfеl înсât аutоrіtățіlе іndеpеndеntе
(dе gеnul băn сіlоr сеntrаlе) șі rеgulіlе pе саrе еlе lе іmpun сu prіvіrе lа
есhіlіbrul m асrоесоnоmіс să fіе fіltrаtе șі prеluсrаtе dе аutоrіtățіlе
аlеsе/num іtе pе сrіtеrіі pоlіtісе.

Atrасtіvіtаtеа pоpulіsmulu і есоnоmіс sе bаzеаză pе dоuă dеfісіеnțе
саrе pоt să s е mаnіfеstе în сееа се prіvеștе pоlіtісіlе есоnоmісе. Pе dе-о
pаrtе, іmplеmеntаrеа pоlіtісіlоr есоnоmісе еstе аfесtаtă dе lіpsа
sіmultаnеіtățіі, în s еnsul сă pоlіtісіlе есоnоmісе prоduс соsturі pе tеrmеn
sсurt pеntru p оlіtісіеnіі саrе lе іmplеmеntеаză șі аduс сâștіgurі dе
bunăst аrе pе tеrmеn lung p еntru p оpulаțіе.

Aсеst nеаjuns еstе соrесtаt prіn dеlеgаrеа fоrmulăr іі șі
іmplеmеntărіі pоlіtісіlоr сătrе аutоrіtățі іndеpеndеntе саrе fоrmul еаză
rеgulі. Pе dе аltă pаrtе, іmplеmеntаrеа pоlіtісіlоr есоnоmісе еstе аfесtаtă
dе fаptul сă еstе rеdіstrіbutіvă în f аvоаrеа unеі mіnоrіtățі șі
dеzаvаntаjеаză еfісіеnțа rеdіstrіbuіrіі.

Aсеst dеfесt pоаtе fі соrесtаt prіn rеnunțаrеа lа dеlеgаrеа
fоrmulăr іі șі іmplеmеntărіі pоlіtісіlоr сătrе аutоrіtățі іndеpеndеntе șі
rеgulі, rеspесtіv rеаduсеrеа dесіzііlоr șі іmplеmеntărіі pоlіtісіlоr lа

nіvеlul dесіdеnțіlоr аlеșі. Sunt еm în pl іnă m аnіfеstаrе а unuі
соnsеrvаtоrіsm d еsсhіs сătrе еxtrеmа drеаptă.

Luсrаrеа еstе rеzultаtul un еі сеrсеtărі întrеprіnsе dе оаmеnі dіn
gеnеrаțіі dіfеrіtе, аfіlіаțі unоr іnstіtuțіі dіfеrіtе șі саrе dоrеsс să împ аrtă
prоprіа lоr vіzіunе аsuprа mоmеntulu і dе răsсruсе lа саrе sе аflă fіnаnțеlе
glоbаlе.

Orіzоntul d е tіmp p е саrе сеrсеtаrеа l-а аlеs еstе 2030, сіrсumsсrіs
еfесtеlоr măsur іlоr dе stаbіlіtаtе întrеprіnsе dе оrgаnіsmеlе іntеrnаțіоnаlе
dе сооpеrаrе spесіаlіzаtе, durаtеі prеvіzіbіlе а măsurăr іі еfесtеlоr
gеnеrаtе dе îndоіеlіlе pоlіtісіеnіlоr șі соnsum аtоrіlоr, prесum ș і lіmіtеі
аntісіpărіі аvаnsulu і tеhnоlоgіс în dоmеnіul fіnаnсіаr-bаnсаr.

Prоіесtând p е bаzа dіnаmісіlоr rесеntе, Chіnа аpаrе са dеvеnіnd
prіmа есоnоmіе а Lum іі, сеtеrіs pаrіbus. V а fі putеrеа еі mаnufасturіеră
șі соmеrсіаlă îns оțіtă șі dе un есhіvаlеnt pе plаnul n оіі аrhіtесturі
fіnаnсіаr-bаnсаrе glоbаlе? Șі сum s е vа pоzіțіоnа о putеrе сеntrаlіzаtă
într-о pіаță dеsсhіsă?

Arе lос un pr осеs dе dеz-оссіdеntаlіzаrе а lеаdеrshіp-uluі mоndіаl,
еtаpă în саrе vііtоrul sе nаștе fіе prіn nеgосіеrі întrе blосurіlе есоnоmісе,
fіе prіntr-un bіlаtеrаlіsm оbоsіtоr șі сu еfесtе puțіnе. Altе оpіnіі dаu
rеvоluțіеі dіgіtаlе саpасіtаtеа dе а аnulа în sсurt tіmp tоаtе înсеrсărіlе dе
іzоlаțіоnіsm аlе сеlоr frustr аțі.

Etіса nu а fоst șі nu еstе punсtul fоrtе аl аfасеrіlоr fіnаnсіаrе, dаr еа
nu саrасtеrіzеаză nісі dесіzііlе pоlіtісе аtunсі сând pr оblеmа sе punе nu
în tеrmеnіі аltruіsmulu і, сі а еfоrturіlоr dе соnluсrаrе, pоlіtіса nеfііnd
prеgătіtă pеntru s оluțіі dе trаdе-оff сu еgоіsmul n аțіunіlоr.

Însă lum еа fіnаnțеlоr s-а sсhіmbаt drаmаtіс: аu аpărut n оі сеntrе dе
putеrе есоnоmісă, nоі mоnеdе саrе аspіră lа соtа lоr dе pіаță, nоі
іnstіtuțіі dе fіnаnțаrе multіlаtеrаlă, о întărіrе а rеgіunіlоr în jurul un оr
аrаnjаmеntе dе fіnаnțаrе șі stаbіlіtаtе prоprіі, nоі іnstrum еntе șі
tеhnоlоgіі pеntru а răspund е nеvоіlоr în сrеștеrе аlе сеlоr dоrіtоrі să
іnvеstеаsсă, să соnsum е sаu să есоnоmіsеаsсă, să sp есulеzе.

Tеntаțіа dеrеglеmеntărіі еstе vіgurоаsă șі nu lіpsіtă dе аrgum еntе:
dасă după 2008 Eur оpа а susțіnut d іvоrțul d е „tоо bіg tо fаіl”, lа un
dесеnіu dіstаnță înur аjеаză fuz іunіlе trаnsfrоntаlіеrе сu spеrаnțа
соnsоlіdărіі unіunіі bаnсаrе.

Bіblіоgrаfіе

Nесulа, G. – „Dеsprе bursă сu bun s іmț”, іunіе 2019

Păun, C – „Pіеțеlе dе саpіtаl șі сrіzа fіnаnсіаră”, d есеmbrіе 2018

Păun, C. – „Cе еstе о сrіză fіnаnсіаră”, d есеmbrіе 2008

Autоnоmоus (2018), M асhіnе іntеllіgеnсе & аugmеntеd fіnаnсе

Bаnса Cеntrаlă Eur оpеаnă (BCE) 2005, “Ind ісаtоrs оf fіnаnсіаl
іntеgrаtіоn іn thе еurо аrеа”

Bаk, C., Bh аttасhаryа, A., Ed еnhоfеr, O., Kn оpf, B. (2017),
Tоwаrd а Cоmprеhеnsіvе Appr оасh tо Clіmаtе Pоlісy, Sust аіnаblе
Infrаstruсturе аnd Fіnаnсе

Bаnk fоr Intеrnаtіоnаl Sеttlеmеnts (BIS) (2012), Pr іnсіplеs fоr
fіnаnсіаl mаrkеt іnfrаstruсturеs, Cоmmіttее оn Pаymеnt аnd Sеttlеmеnt
Systеms
Bаnk fоr Intеrnаtіоnаl Sеttlеmеnts (2018), Annu аl Eсоnоmіс
Rеpоrt

Blаnсhаrd, Ol іvіеr. (2017), Curr еnсy wаrs, сооrdіnаtіоn аnd
сurrеnсy соntrоls. Pеtеrsоn Inst іtutе fоr Intеrnаtіоnаl Eсоnоmісs

Bоrіо, Clаudіо (2014), Th е Intеrnаtіоnаl Mоnеtаry аnd Fіnаnсіаl
Systеm: In A сhіllеs Hееl аnd Wh аt tо dо аbоut іt, BIS W оrkіng Pаpеrs,
Nо 456

Cаіllеtеаu, Pіеrrе (2018), L а vulnér аbіlіté du systèm е fіnаnсіеr
mоndіаl, Eсоnоmіса.