Pietele Bursiere

LUCRARE DE LICENȚĂ

CAPITOLUL I

Istoria

Primul din lume bursă de valori din Amsterdam a fost deschis, unde, conform legendei, a fost inițial cunoscut la o comercianți de salcie de pe litoral care au lovit fondurile de diferite țări, de pe canapea depozite portuare sau pe obiecte în măruntaiele de comenzi de nave, obligațiuni ipotecare și note comerciale pe. Cuvântul "Bursa", a apărut în secolul al 15-lea: în Flandra în Bruges negustorii de prestigiu familiei comerciant s-au adunat în fața casei sale pentru a face cu un "van der Burse" a fost numele a stemei descris trei pungă.

XV-XVI. secole de comerț în întreaga Europă, reforme structurale radicale prin. Comercianții au apărut pentru a oferi agriculturii produse în masă (animale, piele, pește, cereale, vin etc), bunuri de lux (mirodenii, aur, mătase, etc), în plus față de, și vânzarea de produse fabricate de către (oraș), industria meșteșugărească a crescut semnificativ. Acest lucru a fost o realitate a pieței pentru comercianți și profiturile curg "concurenței internaționale". Francezii au "concurat" cu spaniolii, italienii, germanii, flaman etc, și, desigur, unul pe altul.

Orașele din Flandra și Olanda s-au dezvoltat într-un ritm fenomenal. Cuvântul cucerirea frecvent și din ce în ce ziarul "BURSA", în secolul al 15-lea a apărut: în Flandra în Bruges negustorii de prestigiu familiei comerciant s-au adunat în fața casei sale pentru a face cu un "van der Burse" a fost numele, adresa și trei pungă afișate . Acest cuvânt olandez, ceea ce înseamnă pungă, punga de bani a luat diferite căi în limbile europene, de exemplu. francez "bursei", italiană "Borsa" germanii "Bursa", ruși "Bursa" formă. Primul din lume bursă de valori din Amsterdam a fost deschis, unde, conform legendei, a fost inițial cunoscut la o comercianți de salcie de pe litoral care au lovit fondurile de diferite țări, de pe canapea depozite portuare sau pe obiecte în măruntaiele de comenzi de nave, obligațiuni ipotecare și note comerciale pe. Când cele șapte milioane de guldeni olandezi de capital format East India Company olandez a emis primele acțiuni în 1602, are o sală separată a fost la dealer. Piața de valori este literalmente "bunuri – pe baza de probe sau standard, -. Pentru valori mobiliare și de masă, de obicei, asociate cu vanzari de instituții speculații stabilit"

Lumea de tranzactionare a actiunilor este centrul a secolului următor, a fost transferat la Londra, și de data aceasta se poate face cu privire la importanța economică a piețelor bursiere în granițele fiecărei țări este depășită. Royal Bursa de Valori de peste două sute de ani a fost cea mai mare bursă de valori din lume, evoluția prețurilor este, în principiu influențată de poziția de pe piețele financiare și de capital în curs de dezvoltare de pe continent. Primul loc printre piețele majoritar de actiuni a pierdut la mijlocul secolului 20, atât în ​​New York și Bursa din Tokyo a devenit mai mare. Londra cifră de afaceri de astăzi depășește trilioane de dolari. Astăzi, este lider de necontestat în Europa, după cum arată cel mai mare viitor schimb de Last minute pe continent, bursa germană în cifra de afaceri Frankfurt implică 600 miliarde dolari.

În Statele Unite, cele două cele mai mari burse de valori din New York Stock Exchange (New York Stock Exchange, NYSE) și American Stock Exchange (American Exchange, AMEX), care funcționează, de asemenea, în New York. La aceste târguri este citat nu numai Statele Unite, ci și în alte părți ale lumii, de asemenea, valori mobiliare emise. Cu toate acestea, Statele Unite ale Americii a lucra pe alte burse de valori, cum ar fi Boston, Philadelphia si NYSE astăzi, cea mai mare bursă de valori din lume. Cifra de afaceri a celor cinci mii de miliarde de dolari, mai mult de 2300 acțiunile companiei sunt vândute. Cu toate acestea, în New York, în detrimentul tradiționale două piața de valori majore a fost în creștere în importanță în cotele de piață calculator electronic OTC, Nasdaq. Această distribuție este acum cifra de afaceri a London Stock Exchange a măsurat, traficul a crescut de șase ori în anii nouăzeci. Nasdaq aproape 35 de mii este comercializat, de exemplu, numărul de documente privind faza este acum mult mai mare decât NYSE și AMEX combinate. Cu toate acestea, prețurile sunt mult mai mici termeni dolar, astfel încât cifra de afaceri este mai mică.

New York alături de cele mai importante burse de valori din lume, în Tokyo. Aici este un pic peste 1600 de acțiuni tranzacționate. Vanzarile anuale sunt, de asemenea, peste o mie de miliarde de dolari. În ultimii ani a fost de multe ori în titlurile mondiale din Hong Kong, Coreea și alte piețe bursiere din Extremul Orient, care provin în primul rând din regiunea crizele de pe piață mai mult sau mai puțin stoc, cu scară largă fluctuațiile de preț pe piață. Ei sunt singuri în lume în ceea ce privește comerțul nu este piețele semnificative. Cu toate acestea exercita încă o mare influență asupra bursei din Tokyo ca investitorii ar putea fi alte piețe bursiere din regiune. Piața de valori din Tokyo reacționează la mișcările de tranzacționare New York, care, în multe privințe determină atmosfera de alte burse de valori din lume.

CAPITOLUL II

Piete bursiere

Încheierea contractelor futures pe timp înainte de vânzare sau prețul de achiziție, reducând astfel rata de risc pentru. Riscul de acum nu este evoluția prețurilor, dar, de asemenea, în conformitatea contralateral performant partener. Elimina riscul de a contractelor futures standardizate sunt utilizate, pentru care Casa de Compensare oferă o garanție de bună execuție. În prezent, există trei secțiuni ale fluxurilor comerciale:

• Secțiunea financiară

• Secțiunea de cereale

• Secțiunea carne

Brokeri

Pot cumpăra sau vinde poziții de deschidere a înlocui temporar adevărata afacere. Tranzacțiile pe piața de valori tip de bază de acoperire (hedging), cunoștințe de prețul asigurat și activitățile de producție și prelucrare mai previzibile. Puse în aplicare în gardul viu piata futures presupune două etape:

• În funcție de activitatea economică de cumpărare hedgelő sau vânzare de bunuri efectuate în viitor, astfel încât această tranzacție este de așteptat să prezinte un substitut pentru o listare tratat privat sau de vânzare

• reală de cumpărare sau de vânzare a produsului, după o perioadă programată execută, în timp ce cota de afaceri închide obligațiuni în direcția opusă. Ideea este că legătura atât pentru deschiderea și închiderea tranzacției este aceleași produse, cantitatea și expirare.

La urma urmei, capabil să realizeze rata care le oferă. Bunuri stocul comercializate nu numai financiar-contabil se face. Clientul poate cumpăra contracte futures acea parte a pieței de valori, în cazul în care este disponibil la un preț de subscriere pentru un profit acceptabil, stabiliza profiturile.

Gardul protejează prețul de numerar. Două tipuri de tranzacții de acoperire, dealerii speculative (speculative pe termen scurt), fermierii utilizate pentru a oferi protecție pentru viitor prețul de vânzare a produselor lor; și cumpărare speculative (hedge lung) prețul de achiziție a fost de a asigura viitorul în prezent.

Intențiile participanților la piață, la reuniune sa axat pe piață care oferă formă aproape perfectă de afaceri mai rapid și mai ușor de a încheia. Clientul intentioneaza sa sculat confirmarea magazinului de comanda pentru a vă face un drum lung, principalele etape sunt după cum urmează:

• Contactați un membru bursă

• Ordinul (cumpărare sau comenzi de vânzări), au crescut cu

• Brokerul va oferi

• Brokerul va oferi pentru a cumpăra sau de a vinde

• Tranzacția este creat

• Fiecare document părți emis de așa-numitul nota de contract

• Nota de contract broker de posesia de biroul de afaceri pentru a confirma

• Registrul de afaceri este a intrat în Casa de Compensare

• Performanța financiară a creanțelor, suma trebuie să fie situată Marja de cont

• Închiderea poziția

• lichidare înainte de scadență

Piața de valori este una dintre cele oportunitate de investiții cele mai moderne, cu activitate promițătoare. Succesul și popularitatea randamentelor foarte ridicat, iar rentabilitatea mare de populare.

Mulți oameni aud la bursa de valori, dar, din păcate aceasta este o foarte mică parte din oameni conștienți de adevărata formă de investiții pe piața de valori și de a face bani. Mulți oameni sunt descurajați de la a văzut televiziune și am auzit citat Povestiri de auz, dar care verifica un pic la fel de bine, în ciuda poveștile putem vedea că povești de groază prevenite fost pe deplin atunci când investitorii de pe piața de valori, comercianții cu amănuntul și brokeri sunt în siguranță și fără risc au fost tratate cu o cantitate canal fixe la Bursa de Valori din podea.

Un astfel de oportunități sigure de investiții în piața de valori vânzarea de acțiuni – Cumpara rezumat de tranzacționare. Tranzactionare a actiunilor în piața de valori nu este doar diferența dintre prețul de cumpărare și prețul de vânzare este profitul, ci, de asemenea, din dividende. Pe termen mai lung, de acțiuni de mărfuri stabile pot fi profitabile, din cauza pieței de valori (dacă nu pe hârtie), dar, practic, dreptul de proprietate a fost achiziționat și a devenit proprietar.

Conform Legii cu privire la asociațiile de afaceri: drepturile de membri reprezentând titluri de capitaluri proprii ale valorii nominale înregistrată. În cazul în care o companie de, să zicem, este o societate pe actiuni formata sau pentru a ridica de capital, valori mobiliare fondator în litigiu, o proporție specificată din valoarea nominală a capitalului companiei.

Atunci când cineva achiziționează un stoc, nu devine doar proprietarul acțiunilor, dar, de asemenea, o parte a societății. Odată cu achiziționarea de acțiuni într-o așa-numită de capital investitor pentru compania pentru a putea finanța de producție, investiții sau rândul său, a lucrurilor, care este operațiunea care atrage necesar, în mod direct sau indirect.

Pot fi împărțite în trei grupuri largi de tipuri de acțiuni, care sunt apoi împărțite în sub-grupuri.

Posibilitatea negocierii:

Acțiuni la purtător

Acțiuni nominative

În funcție de drepturile de membru:

Acțiuni ordinare

Acțiuni privilegiate

Acțiuni speciale:

Acțiuni angajaților

Acțiuni proprii

Cei care cumpara actiuni intr-o companie special, investește banii în companie, cu anumite drepturi. Majoritatea acțiunilor de acțiuni comune, în general, care nu sunt legate de drepturi specifice.

Acțiunile preferențiale sunt adesea expusi la mai mult de actiuni speciale, dar numărul nu trebuie să depășească jumătate din capitalul social al Societatii. Acțiunile preferențiale înseamnă că proprietarul are prioritate în anumite ocazii.

Tipuri de acțiuni preferențiale:

acțiuni preferențiale de vot

acțiuni preferențiale dividend

acțiuni preferențiale lichidare

acțiuni purtătoare de dobândă

Acțiuni cu drept de vot, ceea ce este numit pondere de aur, în unele cazuri. Condițiile prevăzute de tratat în acțiuni ale asigurătorului vot. În unele ocazii, de aur veto cota de drept poate furniza titularului împotriva hotărârilor Adunării Generale.

Actiunile dividende cu drept dividende, din cauza numelui său, dacă este cazul, alte titluri de proprietate, mai puțin favorizate și mai bună măsură.

Preferința de lichidare a actiunilor faliment Co, dizolvate fără un succesor, proprietarul activelor distribuibile în mod prioritar pentru a oferi satisfacție. Cu alte cuvinte, acesta va fi cel mai bun pariu pentru a obține banii înapoi. În acțiuni preferențiale Societatii care pot fi emise, care garantează dreptul de preemțiune în cazul în care proprietarul a celuilalt cota de transferal.

Există, de asemenea, acțiuni specifice de interes care dă dreptul, care nu trebuie să depășească zece la sută din capitalul social al companiei și menținerea unor standarde ridicate pot fi plătite numai. Acțiuni angajaților, care este o reducere sau chiar gratuit, de asemenea, numele persoanelor specifice pot fi emise la angajați. Există o tranziție care este o soluție temporară, care permite emitentului Inc, care a fost plătită de către acționari, dar, de asemenea, înregistrarea este încheiată pentru pentru non-baza de prescriptie medicala de a emite acțiuni. Acțiuni temporare emise pentru astfel de ocazii în care, după înregistrare, dar, de asemenea, capitalul vărsat integral, stabilit de către acționarul contravaloarea acțiunilor care urmează să fie emise temporar.

Pot cumpăra acțiuni pe piața de capital, de asemenea, cunoscut sub numele de piata de capital. În ciuda piața de valori pentru acțiunile, nu ceea ce poți cumpăra de acolo acțiuni. Acest lucru este doar și exclusiv prin intermediul brokerilor și firme de brokeraj, acestea se poate face cu, cap comision. Selecția de valori este foarte important, deoarece acțiunile unei societăți în piața de valori doar un maxim de două. Aceste soluții nu sunt recomandate, deoarece acestea sunt în mod semnificativ mai ieftin dacă sunteți o firmă de brokeraj locale a fost comandat. Deci, tu ar trebui sa te uiti in jur pentru a vedea care companii din piața de valori este în mișcare lucrări. Odată ce ați identificat schimb ideala este acum trebuie doar să găsească cel mai potrivit firmei de brokeraj noi. Astăzi, cu ajutorul internetului primesc aproape nici timp, la toate răspunsurile la aceste întrebări, schimburile și firmele de brokeraj a literalmente chiar pe cealaltă parte a lumii.

Punct de veder, cei doi împărtășesc imaginea există, sau imprimate în formă de intrare de carte. Actiunile dematerializate, de fapt există doar în memoria calculatorului o serie de unu și zero. Astăzi, piața de valori este numai pentru computerele care rulează deja program de rețea. Atunci când cumpără sau vinde, ar trebui, ca un transfer bancar de la un cont la altul rătăcească acțiuni. Prin urmare, imprimate, tipărire de acțiuni în curs de dezvoltare sunt mai puțin și mai puțin în aceste zile. În cazul în care sunt tipărite acțiunile, acesta este imprimat după casă centrală de compensare sunt agregate și stocat, mai degrabă decât boltile companiei. Voi fi aici la certificatele de depozit cu privire la o societate de brokeraj pentru ei și băncile, care sunt în cele din urmă, bazate pe conturile depuse de valori mobiliare. Certificatul cota tipărită în numele echității și decizia cu privire la problema de seria a fost emis la valoarea nominală și numărul, și trebuie să aibă o semnătură autorizată și o ștampilă.

Datorită formei acțiunilor de transmisie și recepție pot fi împărțite în două grupe. Cea de pe clasic, real, tangibil fizic, cota, de imprimare, care este în prezent deplasarea tot mai mult acțiunile dematerializate, care constituie al doilea grup. Acțiuni ale Companiei în vânzarea și cumpărarea de termenii și condițiile companiei au ajuns la începuturile. Aceste condiții trebuie să fi fost de la începuturile companiei, statutul fixe. Această regulă de bază este ca poti schimba mereu în funcțiune a companiei. Acest lucru poate fi inclusă în actul constitutiv de condiții, cum ar fi cea necesară pentru vânzarea și cumpărarea de acțiuni de acordul companiei. Articolele de Asociere Inc Consiliul de Administrație al consimțământului este necesară în acest caz, dar actul constitutiv poate prevedea altfel. În cazul în care Compania nu este de acord cu achiziționarea, este necesară o explicație în profunzime pentru respingerea. Aceste măsuri similare și pot fi utile în unele cazuri, pentru a nu fi capabil de a permite Oficiului este, probabil, la concurs sau un concurent câștiga secret prea multă influență asupra funcționării companiei. Dacă după 30 de zile Consiliul de Administratie al companiei nu implică o respingere a acordului de cumpărare, acesta este considerat valabil. Protejat cu aceasta, restricționa anumite tipuri de acțiuni care pot fi achiziționate și posesia, reglementează cifra de afaceri de actiuni in cadrul unei anumite limite înguste.

Actiunile dematerializate se regăsesc în contul de capital, de credit sau debit cumpărat și vândut. Deci, unul dintre proprietarii de acțiuni a căror contului de capital pot fi găsite în cota.

Contul de capital de către firmele de brokeraj și băncile au condus la un cont special care, la cererea omului – autoritatile fiscale va duce la investiții private, modul de identificare, durata și valoarea fiecărei investiții este recunoscut pentru a contribui la un drept de acces. Contului de capital ar trebui să fie deschise numai de la firmele de brokeraj și băncile că, dacă dorim să ia acțiuni pe o bază de zi cu zi, deoarece cont de taxa lunara. Deci, dacă nu ai bani pe el și nu ne dau acțiuni, puteți plăti, de asemenea, costurile de returnare și nu, dimpotrivă, în contul bancar.

CAPITOLUL III

Piete de capital

Piața de capital este un ansamblu relațiilor si mecanismelor prin care reprezintă transferul fondurilor de la cei care au un suplus de capital ( investitori ) către cei care au nevoie de capital.

Se poate spune despre piața de capital ca este specializată in efectuarea de tranzacții cu active financiare cu scadente pe durate medii și lungi. Capitalurile sunt dirijate de către agenții economici nationali sau sunt atrase de la alte piețele altor țari, unde resursele de capital depasesc necesitațiile financiare interne de acoperit sau autoritațile monetare împun anuminte resticții fiind privind accesul la resurse financiare interne.

Aceste nu asigură in intregime activitatea de pe piață de capital, deorece ține cont de locul si rolul pieței de capital in ansamblul mecanismelor economice, nu poate face o delimitare strictă intre piețe de capital și completarea reciprocă, in funcție a fiecarei țari aparte.

Se poate spune ca au doua moduri de definire a piețelor ( de capital si financiară):

Abordarea europeană care este bazată pe sistemul bancar, în care bancile sunt prezente în ambele tipuri de piețe și se regăsește in urmatoarea structură pentru piața de capital:

Piața monetară – capitaluri care sunt atrase pe termen scurt si mediu;

Piata ipotecară – capitaluri care sunt atrase in mod special pentru construirea de locuinte;

Piața financiară – sunt pentru emisiunea , plasarea si tranzacționarea titlurilor de capital pe durată lungă;

Abordarea anglo- saxonă se bazaează pe manifestarea liberă a cererii și a ofertei de fiecărei tip de piața în parte care prezintă instrumente, operatori și institutii de reglementare și supraveghere specifice și în care piața financiară cuprinde două tipuri:

Piața de capital – pentru capitaluri de termeni medii si lungi

Piața monetară – sunt pentru capitaluri atrase și plasate pe termen scurt

Organizarea institutionala a pietelor apare in trei elemnte:

Instrumente care se folosesc de fiecare piata;

Operatorii specifici;

Mecanismul de piața care au reguriile sale specifice;

Piețele monetare în care instrumentele se negociează termen scurt, piața de capital se caracterizează pe termen mediu și lung cu valorile mobiliare specifice: acțiuni, obligațiuni, bonuri de tezeaur și derivate pe baza acestora.

In mod general instrumentele de piața de capital sunt:

valori mobiliare cu veniturile fixe;

– titlurile de stat

– obligațiuni ale societații comerciele

– valori mobiliare cu venituri variabile;

– acțiuni comune si preferențiale

– valori mobiliare derivate;

– combinate, forwards, standarziate;

– valori mobiliare sintetice

Organizarea unei piete de valori mobiliare poate depinde de satisfacerea unor condiții obligatorii:

cererea de capital din partea societaților publice sau private, instituții financiar – bancare , guverne , societați de asigurare. Cererea poate fi exprimata prin emisiunea de valori mobiliare, care va urma sa fie schimbate pe lichiditații pentru satisfacerea nevoii de resurse.

Cererea pot fi urmatoarele:

structurala – pentru finanțarea de investiții și servicii productive de bonuri, de creea a noi societați, de dezvoltare a celor existente de achiziționare de bonuri și servicii de către persone fizice sau chiar juridice;

conjuncturala – pentru anumite necesitați tranzițiilor: limitarii de credite, deficite bugetare și a balantelor de plăti;

oferta de capital de baza disponibilitatilor acumulate prin care se vor achiziona titlurile de pe piata;

tranzactii rapide;

posibilitati de intalnire a cererii cu oferta de pe piata reglementata;

nivelul pretului trebuie sa fie public;

Piata de capital are doua părti:

Piața primară – care asigură intălnirea cererii cu oferta de titluri , permitant finanțarea activitații agenților economici și a colectivitațiilor publice.

Piața secundară – are rol de concentrare a cererii și ofertei derivate, este deschisă și publică .

Pentru a funcționa eficient , piața secundară trebuie să aibă și sa respecte anumite cerinte :

lichiditate – abudentă de fonduri și titluri

efficientă – mecanisme operative și la costuri căt mai mici

transparenta – asigură o bună orientare investitionara și a contractarea tenditelor de monopol

corectitudine – se caracterizazeă prin manipularea pieței

adaptibilitate la condiitile economice și extra economice.

Funcțiile pieței secundare:

asigurarea mobilitați economiilor investite

necesitatea crearii a unei piețe oficiale și organizate pentru deținatorii care doresc sa recupereze fonduri investite în valori mobiliare înainte de scadență

evaluarea pernamenta a titlurilor listate

Clasificarea pietelor secundare:

Pietele secundare de capital se pot caracteriza prin existenta mai multor participanti. Exista mai multe criterii de clasificare:

– dupa continuitate

– piete intermitente – se caracterizeaza prin formarea preturilor se bazeaza in general pe fixing. Este permisa doar in anumite momente specificate: cand un titlu este anuntat si persoanele sunt interesate sa vanda sau sa cumpere se reunesc pentru o licitatie explicita. Se anunta pretul pana cand cantitatea ceruta este cat mai aprope de cea oferita. O alta modalitate este reprezentata de incredintarea ordinelor a unor functionari periodic sau un specialist al bursei fixeaza un prêt care care va permite tranzactionarea unui numar maxim de actiuni de la ordinele acumulate anterior.

– piete continue – tranzactionarea pot avea loc in orice moment. Tranzactiile nu pot fi incheiate la un prêt unic pentru intreaga zi de tranzactionare doar la preturi care se modifica in cursul unei sedinte de burse.

– preturi mixte

Dupa suportul transactional, negociierile pot fi urmatoarele;

licitatii libere

prin calculator ( electronice)

Pietele se impart dupa localizarea ringului de negocieri

piete centralizate

piete descentralizate

Proprietatea asupra pietei si accesul operatorilor sunt:

private – dupa acest model functioneaza majoritatea pietelor moderne de inspiratie anglo – saxonica

de stat – pietele sunt private si au institutii publice , cu acces liber al operatorilor;

Tehnica tranzactionarii pot fi bazate pe:

dubla licitatie

formatori de piata

Modul de formare a pretului valorilor mobiliare se deosebesc prin;

piete de licitatie – in modul carora pretului se formeaza ca punct de echilibru intre cererea si oferta concentrate la bursa

piete de negocieri – este de tip OTC , unde tranzactiile pot sa deruleze pe baza unui nivel negociat al pretui astfel incat in acelasi moment si acelasi valoare mobiliara sa poata fi tranzactionata de mai multi intermediari la preturi diferite fiecare.

Pietele secundare ofera pentru incheierea si executarea tranzactiilor cu valori mobiliare . In cazul in care burselor concentrarea schimburilor intr un spatiu dat asigura accesul direct la informatia de catre piata . Prin tehnica electronica se transmite in timp real a datelor de catre toti participantii la sistem si prin asta explicandu-se concurenta puternica pe care pietele OTC o exercita asupra burselor oficiale

Piata de capital din Romania

Pietele secundare din Romania sunt doua tupuri: Bursa de valori Bucuresti (BVB) si RASDAQ sunt piete electronice, continue. In ceea ce priveste din alta parte criterii , optiunile arhitectilor pietele sunt diferite. BVB este o societate publica si are un sistem centralizat bazat pe dubla licitatie. RASDAQ iara este un sistem privat , distribuit , bazat pe activitatea formatorilor de piata. Este mentionat ca asta nu este singura deosebire dintre cele cele doua piete. Mai putem spune ca difera criteriile de listare , functiunile macroeconomice, sistemele de depozitare decontare.

Principalele momente din Romania ce se caracterizeaza formarea si evolutia pietei de capital:

1994 aprobarea Legii nr. 52/1994 valorile mobiliare si bursele de valori

1994; crearea autoritatii pietei de capital din Romania- Comisia a Valorilor Mobiliare;

1995 reinfiintarea Bursei de valori de la Bucuresti ( dupa un timp de 50 de ani), ca piata de licitatie;

1996 crearea pietei RASDAQ ca piata de negocieri , pentru tranzactionarea actiunilor care sunt provenite din programul de privatizare in masa;

1997 lansarea primului indice a bursei la BVB

2002 adoptarea pachetului legislativ privind piata de capital;

Institutiile pietei de capital sunt urmatoarele;

Bursa de valori Bucuresti

RASDAQ SRL , care asigura sistemul de tranzactionare;

Societatea Nationala de Compensare, Deconectare si Depozitare (SNCDD)

Registrele independente

Actorii pietei de capital sunt

– emitentii – public / privati

– investitorii

– intermediarii

Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare

Este autoritatea administrative autonoma cu personalitate juridical, aflata la subordinea Parlamentului si infiintata in anul 1994 . CNVM este investita cu puteri de reglementare, decizie, autorizare, interdictie, interventie, ancheta, sanctionare disciplinara si administrativa care sunt stabilite de lege

Actiunile au rolul de fractiuni ale capitalului social si deasemenea raportul juridic dintre actionari si societate.

Caracterizticile actiunilor sunt urmatoarele:

actiunile sunt fractiuni ale capitalului social care are anumite valori nominali pentru a se evita o fractionare excesiva a capitalului social. Are o limita minima a valorii nominale a unei actiuni.

actiunile sunt niste fractiuni egale ale capitalului social . Se prevede ca actiunile confera drepturi egale posesorilor.

actiunile sunt indizizibile. La fel ca si stabilirea unei limite minime a valorii nominale a actiunilor, are ca scop evitarea divizarii excessive a capitalului social. Actiunea devine proprietatea mai multor persone, aceasta desemneaza un reprezentant unic pentru exercitarea drepturilor incorporate in actiune.

actiunile deobicei sunt intrumente negociabile. Pot fi transmise altor personae in virtutea legii cererii si ofertei si respectarea prevederilor legislatiei in materie si actelor contructive.

Modul de identificare a proprietarului actiunile pot fi;

actiuni nominative

actiuni la purtator

Actiunile nominative sunt emise in forma materiala – hartie – sau in forma dematerializata, inscrierea in cont .

Drepturile posesorului actinuile sunt urmatoarele:

actiuni ordinare

actiuni preferentiale

Orice actine trebuie in scopul asigurarii bunei trebuie monitorizata . Acesta este abordata dintr- o dubla perspectiva, de exemplu:

Dreptul comun in materie

Situatia persoanelor juridice

Dupa cum observam prin evidenta actionarului este dificil, daca nu chiar imposibil sa fie tinuta de personae juridical in cauza, motivul care au fost create institutii specific, care au drept unic obiect de activitatea tinerea Registrelor Actionarilor.

Foarte des sunt intalnire in practicaevitarea confuziilor , trebuie mentionat ca , regurile pietei pe care se tranzactioneaza, actiunile de multe ori pot fi inregistrate fie in numele posesorului sau in numele societatii care aceasta isi tine in custodie contul de valori mobiliare, aceasta modalitate avand menirea de a facilita valorile mobiliare dintr-un cont in altul.

Dreptul la vot

Orice actiune ordinara indreptateste detinatorul la un sigur vot. Dar exista o alta posobilitate prin care actul constitutive sa se stabilieasca un alt raport intre numarul actiunilor detinute de o persoana fizica / juridical si numarul voturilor.

Dreptul la dividend

Cel mai principal drept patrimonial al actionarului ordinar este care are dreptul de a primi dividende.

Astea se platesc actionarului proportional cu cota de participare la capitalului social, daca actul constitutive nu s- a prevazut altfel. Legea arata ca posibilitatea societatilor comerciale ca si in materie de distribuire de dividente sa-si stabileasca singure politica, ca dividentele sub conditia sa se distribuie numai din beneficiile reale, doar daca se inregistreaza un profit.

Actiuni preferentiale

Arata posesorului lor o rentabilitate minima si nu confera drept de vot.

Se pot emite actiuni preferentiale cu dividend prioritar fara drept de vot.

Exista mai multe tipuri de actiuni preferentiale pe pietele dezvoltate, putem sa amintim:

Actiuni cu rata fixa , prestabila dividendului

Actiuni care confera titularului mai multe drepturi de vot

Actiuni care dau dreptul detinatorului sa incaseze partile cuvenite, ca urmare a lichidarii societatii, inaintea actionarilor

Actiuni ce combina drepturile pe care mai sus le-am mentionat

Drepturile de subscriere

Deobicei o societate poate face o misiune de actiuni pentru a majora capitalul social

Masurile immediate ale unei astfel sunt:

– Creste numarul actiunilor care se afla in circulatie

– scade procentul de actiuni detinut de fiecare dintre actionarii

In ipoteza in care o emisiune noua de actiuni este achizionata integral de terti ( alte personae decat actionarii) , s – ar crea o situatie defavorbaila actionarilor initiali.

Actiunile sunt emise pentru marirea capitalului vor fi oferite spre subsciere in primul rand al altori actionari, care in proportie cu numarul actiunilor pe care le poseda si obligatia ca acesta fiind exercite drepturile lor de preferinta in termenul hotarat de adunarea generala. Contractul sau statul poate sa preveada altfel . Dupa care expirarea acestei termen , actiunile vor putea fi subscrise chiar public.

Legea arata ca actionarilor un drept de preemtiiune la achizitionarea actiunilor din o noua emisiune, daca in actul constitutive nu se poate prevede altfel.

Dreptul de subscriere vrea sa reprezinre privilegiul de catre o socieetate actionarilor sai. Pentru a achizitiona cu precadere noile actiuni care proportionat cu ponderea in societate la un pret egal sau cu alt pret de emisiune.

In functie de ansamblul in politica , societatea ne poate aduce drepturi de subscriere la orice emisiune. Coordonatele la dreptului de subsciere respectiv daca luam raportul dintre actiunile detinute si actiunile ce urmeaza a fi achizitionate in orice baza sunt stabilite prin actul constitutive sau cel distinct pentru a avea o noua emisiune de actiuni.

Actiunile poate sa ofere drepturi de subscriere sunt mult mai atractive pentru investitori deoarece ei sunt astfel mai bine protejati si in ceea ce priveste ponderea in societate

Dividentele

Reprezinta partea de profitul net care repartizeaza actionarilor in virtutea dreptului de a coproprietate.

Detinatorii actionilor ardinare incaseaza un dividend annual a carui marime poate sa depinda de nivelul profitului net si de o politica de dividend adoptata de emitent.

Actiunile preferentiale care au dreptul de a obtine unui dividend prioritar , indifferent de nivelul rezultatului financiar si al emitentului. Daca actiunile preferentiale sunt participative sau dividentul la actiunile commune sunt mai mari decat dividentul prioritar , actionarul preferential are dreptul sa incaseze o diferenta pana la nivelul dividentului actiunilor comune.

Parametrii deciziei de dividend sunt urmatoarele:

Rata de distrubuire a dividentului, adica raportul dintre dividentele si profitul net;

Rata de crestere a dividentului in actiune

Formele care se distribuie dividend sunt urmatoarele:

Dividend annual care determina ca rezultatul al politicii de dividend;

Dividentul fix este incasat de detinatorii actiunilor privilegiate;

Divident provizoriu care se repartizeaza inainte de incheierea bilantului care are un avans din dividentul definit care va fi repartizata ulterior dupa incheierea exercitiului si publicarea bilantului;

Dividentul repartizat care are sub forma de noi actiuni in caz in care societatea emitenta va fi calculate dreptul de atribuire.

Dividendete sunt un numerar care distribuite dupa un anumit program. Cele mai dese societati distribute dividendete annual. Pot sa exista si societati care le pot platii semesterial sau chiar trimestrial . Extrem de rar, dividendete sunt mai rar platite mai frecvent decat trimestrial.

Piata americana cunoaste o procedura de repartizare a dividendutui care presupune o existenta a patru date

data dectararii este data la care conducerea societatii comerciale care distribuie dividente anunta ca va ptati dividende de o valoare anume anuntand de asemenea si data inregistrarii acestuia;

data inregistrarii este data in care societatea soticita Registrului independent lista curenta a actionaritor indreptatiti sa primeasca dividende;

data ptatii este data la care societatea poate sa plateasca dividendete stabilite, ea situandu-se, de regula, la doua saptamani dupa data inregistrarii;

data ex-dividend sun cele mai dese tranzactii dureaza 3-5 zile tlucratoare pana in mornentul in care fiecare participant intra in posesia valorilor ;

Pentru a primi dividendui cuvenit, actionarul are nevoie sa fie inscris in registrul actionaritor exact la data inregistrarii.

O persoana care cumpara actiunile in mai putin de 3-5 zite tnainte de data inregistrarii va fi proprietarul a actiunilor cumparate, dar o deconectare oare care obisnuita va dura 3-5 zile inainte de data inregistrarii, data la care societatea

primeste lista actionarilor.

Evaluarea tehnica a actiunilor

Anaiiza tehnica sau chartista se studieaza modificariile de pret ale unor actiuni termen scurt, pornind de la un studiu istoric al unor preturi de piata de o perioada cei putin 2-3 iuni si influenta factorilor interni al pietei asupra directiei

variatiilor de curs ale tituarului.

Putem vedea in acest scop se pot realiza analize grafice sau diagrame care indica modificari de curs ale tituarului intr-o perioadad in trecut sau chiar in present , volumul unor tranzactii precum si numarul unor actiuni care se afla in crestere sau descrestere. Daca observam din studierea evolutiei trecute si chiar prezente a tituarului se pot desprinde de principalele tendinte ale unuiu titlui sau intregii piete.

Prin analiza tehnica se urmaresc trei obiective:

Proiectarea in viitor a comportamentului trecut si actual al cursului

In sensul asta se utilizeaza represia liniara deoarece daca nivelul viitor al

cursului este inferior celui calculat, atunci tendinia crescatoare a pietelor pot schimba directia sau invers.

Cercetarea si urmarirea miscarilor a pietei

Urmarirea unor tendinte actuale pentru a fi stabilite cand o variatie de pret va putea sa indice un punct de intoarcere.

Dupa o perioada destul de indelungata de utilizare a analizei tehnice s – a dovedit ca cel mai mult potential l-a reprezentat cea de – a treia tendinta.

Graficul prin bare

La baza analizei grafice se afla teoria lui Charles Dow, potrivit careia piata, in ansamblul ei poater sa variaze producand miscari ale cursului, comparaille valuribile cu valurile acestuia,

Folosirea metodei presupune:

– determinarea tendintelor;

– trasarea graficului.

Determinarea tendintelor pornesete de la realitatea potrivit careia, in cursul

unei perioade, evolutia unui titlu poate sa fie uniforma.

Obligatiuni

Obligatiunile sunt niste titluri care reprezinta prin dreptul de creanta al proprietarului asupra emitentului.

Posesorul unei obligatiuni sunt persoane care a imprumutat o anumita

suma de bani a emitentului, in conditiile in care astfel cel imprumutat ar putea remunera, prin anumita durata unei sume proportionate cu totalul imprumutului si care se numeste de obicei dobanda.

Datorita animator venituri pe care il aduc obligatiunile, acestea se mai numesc si venituri fixe.

Obligatiunile arata un drept de creanta si comporta, din partea debitorului, un dublu angajament:

sa plateasca creditorului o remuneratie anuala in forma de dobanda, a carei marime este fixata inca la emisiune;

sa ramburseze capitalul ca atrage in conformitate cu conditiile stabilite prin contractul de emisiune.

Inca de la emisiune se precizeaza mai multe elemente definitorii ale obligatiunii:

valoarea nominal

volumul total al emisiunii

pretul de emisiune

volumul brut al imprumutului

maturitatea imprumutului

rata nominala a dobanzii

modalitatea de rambursare

anuitatea

In functie de schimbarea caracterului fix oricarui dobanzi, pentru contracararea procesului inflationist, precum in vedere posibilitatea creditorului de a renunta ia recuperarea imprumutului la scadenta prin achizitionarea actiunilor la societatea respectiva, gasim mai multe tipuri de obligatiuni: obligatiuni participative, obligatiuni indexate, obligatiuni ipotecare, obligatiuni convertibile, obiligatiuni cu Cupon flotant, bonuri de tezaur, titluri de stat.

Obligagiuniie indexate sunt, prin definitie, obligatiunile la care emitentul isi asuma rasponsabilitatea de a reactualiza valoarea acestor titiuri in functie de un indice ales de comun acord cu investitorul.

Obligatiunile participative arata legarea creditorului de bunurile rezultate din investitile la care a contribuit cu finantarea. Face sa varieze suma anulata a dobanzii varsata ei si a sumei care rarnburseaza, in functie de rezultatele financiare ale emitentului, de dividentul varsat actionariilor sau suma destinata pentru rezerve.

Obligatiunile convertibile sunt titluri a obligatiunilor care la expirarea termenului ales in contractul de emisiune, in general cuprins intre 2 ei 6 luni, ofera investitorului posibilitatea de optiunea de convertire a titlului in lichiditati sau in actiuni, valoarea actiunilor substituite de o noua emisiune care acopera contravaloarea obligatiunilor asupra carora s-a exercitat optiunea de convertire.

Obligatiunile ipotecare arata valorile mobiliare emise de banci ipotecare pentru imprumuturiie acordate debitorilor pe baza ipotecarii terenuriior sau a imobiieior. in baza contractelor de ipoteca incheiate sau a bancilor ipotecare, proprietarii primesc suma solicitata drept imprumut, nu in numerar, ci in inscrisuri funciare ia vaioarea lor nominala. Pentru a obtine banii necesari, detinatorii vand aceste titluri de credit la bursa de valori.

Bonurile de tezaur sunt titiuri emise de administratia publica, numita ei trezorerie sau tezaur. Sunt purtatoare de dobanzi, prin ai caror plasament trezoreria mobilizeaza importante active monetare disponibile in economie, necesare acoperirii cheituieiiior bugetare.

Piata obiligatiunilor interne arata o forma importanta de existent a pietelor de capital, in cadrul careia sunt negociate titlurile de credit emise in moneda nationala, ofertantii si ale investitorii fiind rezidenti ai tarii pe teritoriui careia functioneaza piata respectiva.

Piata obligatiuniior indigene, in structura acestei forme de existenta a pietei de capital distingem atat piata obligatiunilor straine cat si piata euroobligatiunilor.

Obligatiunile straine sunt mobiliare, respectiv titluri de credit

emise de agenti economici din alte zone decat cea pe teritoriui careia functioneaza piata de capital si unde se realizeaza imprumutui. Aceste valori mobiliare se emit pe doar pe o singura piata avand scopul atragerii de capital financiar.

Euroobligagiunile (eurobonds) reprezinta titiurile de creanta pe termen mediu ei lung, exprimate in eurovalute ei comercializate simultan in mai multe tari, pe pietele de capital, de catre un sindicat bancar international.

Bursa de valori mobiliare

Bursa de valori este locul in care valorile mobiliare sunt tranzactionate dupa o procedura specifica. Ea asigura o piata anume:

emitenti (reprezentati de guvern si societeati comerciale interesate de cresterea capitalului);

investitori (persoane fizice sau juridice dornice sa investeasca surplusul de capital);

intermediarii de valori mobiliare (care asigura legatura dintre primele doua categorii ei mentin lichiditatea a pietei).

Rolul bursei are o mare importanta, pentru ca ea asigura libera circulatie a valorilor mobiliare la un pret care reflecta raportul dintre cerere si oferta. Deoarece bursa concentreaza cererea si oferta de valori mobiliare, acest lucru garanteaza lichiditatea capitalului.

Clasifiecarea burselor:

dupa varietatea tranzactiilor efectuate

– burse generale- tranzactioneaza atat marfuri, cat si valori mobiliare;

– burse specializate – tranzactioneaza numai marfuri (anumite categorii de marfuri) sau numai valori mobiliare (anumite categorii de valori mobiliare);

dupa obiectul tranzactiilor

– burse marfuri

– burse valori

– burse valute

– burse legate de activitatea de comert exterior etc.

Tranzactii bursiere

Negocierea titlurilor financiare primare care arata in modalitati diferite bursiere de tip american si, respectiv, european. Cunoscute si sub numele de tranzactii cash sau ,,pe bani gate", la vedere se caracterizeaza prin aceea ca individul care adreseaza vanzare sau cumparare iei seama obligatia ca imediat sau in perioada de lichidare normala sa puna partenerului titlurile vandute sau suma de bani care reprezinta pretul tranzactii desfasureaza pe baza contului cash deschis de cetre client la intermadiar.

In situatia in care clientul nu isi deplineste obligatlile asumate, brokerul proceda Ia lichidarea pozitiei clientului sau astfel vanzarea titlurilor respective Ia valoarea lor de piata din momentul in care obligatia scadenta de depunere a fondurilor nu a fost indeplinité;

Cumpararea titlurilor de pe piata la cursul curent in vederea lichidarii pozitiei unui client care nu a predat integral titlurile vandute.

Orice diferenta nefavorabila rezultata din aceste operatiuni este suportata De catre client.

Tranzactiile la vedere sunt care deruleaza in prezent la Bursa de Bucureeti.

Tranzactiile in marja sunt cele care in esenta cumparari pe datorie effectuate ermediul detinut de catre client la societatea de intermediere.

Contul de siguranta incepe atunci cand un client cumpara mai multe titluri cu aceeaei valoare de bani sau acelasi numar de titluri cu o valoare initiala mai redusa, utilizand titlurile drept gaj pentru un imprumut.

Dupa care, investitorul care da un ordin de cumparare a unui volum de actiuni nu trebuie sa achite firmei-broker cu care colaboreaza intreaga contravaloare a acestora. EI trebuie sa depuna in durata prescris pentru lichidarea normal numai o anumita acoperire sau marja, diferenta pana la valoarea contractului

constituind-o imprumutul pe care clientul il obtine de la broker pentru tranzactia respectiva.

Cerinta esentiala pentru functionarea contului in marja este ca, pentru fiecare client, valoarea contractului sa fie tot timpul mai mare decat debitul pe care obtine acesta il are la agentul de valori mobiliare.

Vanzarile scurte (short sales) se realizeaza tot printr-un cont in marja deschis de catre client la broker, fiind necesara ei.Tine acest caz respectarea normelor privind nivelul marjei , motiv pentru care si in aceasta situatie contul in marja este tot un cont de siguranta.

Etapele realizarii tranzactiei:

clientul va da un ordin de vanzare ,,scurta“, iar brokerul execute ordinul, deci incheie contraotul. In acest moment clientul vinde titluri pe care nu il are ei pe care urmeaza se Ie obtina prin imprumut dintr-o sursa terta;

brokerul imprumuta titlurile in contul clientului de la un alt broker ei informeaza

acest imprumut ca a fost executat in contul clientului sau;

brokerul trimite titlurile Ia Casa de compensatie in conformitate cu scedenta operatiunilor cu Iichidare normala. ln calitate de vainzator, primeste de la Casa de

compensatie contravaloarea titlurilor respective Ia cursul din contract. EI depune

fondurile cash drept garantie pentru imprumutul contractat sub forma de titluri. Astfel, oontractul a fost executat, lar clientul a ramas dator cu titlurile sale respectiv, avand contul de titluri blocat.

cand avem un oportun, clientul da un ordin de cumparare a titlurilor respective, restituindu-se imprumutatorului titlurile primite, Se realizeaza o acoperire a pozitiei scurte, inchizandu-se contul de titluri.

Tranzactiile care sunt cu Iichidare imediati presupun depunerea contravalorli cash de catre clientul care le va ordin de cumparare; pe de alta parte, cel care vinde trebuie sa depuna valorile mobiliare; altfel spus, in aceste operatiuni nu se poate lucra pe descoperit nici in ceea ce priveste livrarea, nici in ceea ce priveste plata.

Piata ,,in afara cotei“ este destinata firmelor mici care nu au anumite conditiile de cotare pe piata oficiaIa. Dupa parerea specialietiior, aceasta piata prezinta riscuri importante datorita:

– Iipsei unor informatii adecvate;

– existentei unui grad mai redus de reglementare si supraveghere;

– Iichiditatii scazuta

Pe pagina Ia vedere cu toate se tranzactioneaza toate obligatiunile emise in monede straine si euro, valorile mobiliare create pe baza actiunilor si obligatiuniior

Piata secundara (second marché) este destinata societatilor cu importanta medie.

Tranzactiile se incheie Ia bursa intr-o anumita zi, dar reglementarile in conturi si Iivrarea titiurilor urmeaza sa se faca in viitor. Dreptui de proprietate asupra titlurilor trepe de la vanzator la cumparator chiar din momentul incheierii contractuIui. Valoarea tranzactiei se determina pe baza cursului la termen prestabilit, indiferent de evolutia cursului de piata Ia termenul tranzactiei.

Pentru garantia proprie si cea a clientilor lor, intermediarii bursieri, recomanda constituirea unor depozite in numerar sau sub forma de titluri biocate. Pentru garantiei poate fi ajustata constant, in functie de ansamblul problemelor ce pot surveni. La Bursa din Paris, atunci cand acoperirea pentru tranzactiile are termen ferm se constituie in numerar sau bonuri de tezaur, ea trebuie sa aiba 20% din valoarea contractului; daca alege pentru titluri cu venit variabil – actiuni – garantia se ridica Ia 40%.

In cazul operatiunilo la o durata conditionate, numai cumparatorui contractului are dreptul sa-I execute sau nu (in cazul operatiilor cu prima sau optiuni) sau sa se declare vanzator sau comparator.

In operatiunile cu prima, cumparatorul poate, lichidarea contractului (in ziua strigarii primelor), fie sa Ceara executarea contractului, adica sa faca livrarea titlurilor si ridicarea primei, fie sa realizeze contractul, platind prima.

Apar doua elemente:

9 acoperirea contractului, constituita de marimea primei;

9 riscul asumat de operator, Iimitat Ia marimea acestei prime.

Piata extrabursiera se caracterizeaza printr~o functionare descentralizat, intalnirea cererii cu oferta ei asigurarea lichiditatii aratand prin concurenta unui numar mare de comercianti.

Pe aceasta piata difuza, nelocalizata intr-un sediu, se tranzactioneaza societati noi sau de interes regional ori societati care au decis ca fiind mai favorabila pentru situatia lor de moment pe o piata, dar care nu preia in maximitate exigentele bursiere.

Daca o societate pe actiuni doresete sa fie tranzactionata la Bursa de Valori, trebuie sa demonstreze ca a avut o anumita perioada de functionare cu castig, ca perspectivele sunt incurajatoare, trebuie sa furnizeze periodic informatii despre activitatea ei managementul si sa plateasca taxe de admitere, de mentinere etc. Conditiile de admitere la cota bursei sunt cu atat mai exigente cu care piata este mai buna , exemplul cel mai relevant in acest sens fiind piata NASDAQ din SUA.

Plata de capital a Romaniei este organizata si reglementata dupa modelul celei mai dezvoltate piete de acest fel la ora actuala, cea Americana, la un nivel de functionare, bazat pe traditie, experienta si mai ales un support economic real, exigentele sunt mult mai inalte.

ln tara noastra, piata RASDAQ a fost infintata , cel putin la inceput, pentru tranzactionarea actiunilor rezultate din Programul de Privatizare in Masa.

Ulterior, dezvoltarii acestei piete, brokerii/dealerii au simtit nevoia existentei unor reguli si pe aceasta piata. Astfel s-o format N,A,S.D. (The National Association of Security Dealers). In vederea facilitarii tranzactionarii valorilor mobiliare, N,A.S.D_ a introdus un sistem automat de tranzactionare numit N.A.S.D_A.Q. (National Association of Securities Dealers Automated Quotation System).Aparut in 1971, acest sistem consta intr-o retea electronica de comunioatie, dar numai intre acei brokeri-dealeri membri N.A.S.D.

Avand ca model piata americana de capital, dupa infiintarea Bursei de Valori Bucuresti, Asociatia Nationala a Societatilor de Valori Mobiliare a urmarit infiintarea unei piete de tip OTC, dupa modelul NASDAQ, in Romania, piata care are numele de RASDAQ. Tranzactioneaza pe aceasta piata numai societatile de servicii de investitii financiare membre ale ANSVM.

Caracterul de delocalizare a tranzactiilor este evidentiat si sustinut de sistemul electronic de tranzactionare Totodata, sistemul electronic arata posibilitatea negocierii efective a ofertelor participantilor prin acceptarea sau declinarea unei oferte de pret a unui pachet pana la realizarea unui accord intre parti.

Existenta societatilor de brokeraj care au importanta de market-maker (adica de mentinere a unor oferte de cumparare – vanzare ca pachet sau pret) ofera au o garantie panicipantilor pentru realizarea tranzactiilor care au de clientii lor si, totodata, prin gradul de interes manifestat, ofera mai byna pentru informatie despre valoarea titlurilor.

Negocierea titlurilor nu se rezuma la trimiterea unor ofeite in sistem sau afisarea unor cotatii ferme, ea putandu-se manifesta si prin a ajunge la o vorbire telefonica a societatilor de servicii de investitii financiare membre ale sistemului, pentru suplimentarea informatiei si a deciziei de incheiere a unei tranzactii

Importanta pietei extrabursiere este buna. Plata extrabursiera asigura o circulatie libera si intensa a titlurilor de valoare la un curs care sa negociat, care reflecta interesul investitorilor pentru detinerea anumitor titluri, interes motivat de competitivitatea economica si financiara a emitentului.

Plata extrabursiera are rolul de a mobiliza resursele financiare disponibile in cadrul economiei pentru realizarea scopurilor agentilor eoonomici emitenti de titluri, asigura clrculatia capitalurilor financiare la o mai buna forma de utilizare a surplusului de capital. Desi aceasta functie este specifica pietei primare, se arata in cadrul economiei romsnesti in special prin utilizarea mecanismelor specifice pietei RASDAQ, in cazul majorarilor de capital operate de emitentii de catre valori mobiliare.

CAPITOLUL IV

Studiu de caz

Primul focar al crizei pe 24 octombrie 1929, "Black Friday" de pe Wall Street, mii de deponenți nerăbdători infestate pentru a obține banii lor, dar băncile au rămas închise. Acționari de doar peste 12 de milioane de burse scăpa de acea zi, urmat de un alt 16 milioane de vânzare de cinci zile. Sistemul bancar sa prăbușit in Europa și a ajuns la America Latină, Asia și Africa. A început o reacție în lanț: un declin spectaculos în împrumuturi, care se încadrează din nou pe investiții, care taie din nou pe consum, iar această cerere a condus la un nivel scăzut. Reținere cerere a lansat un concurs între producătorii care au încercat să-și lărgească orizonturile noastre. Consecințele pot deveni paralizarea excedentul comercial și prăbușirea prețurilor. Stocurile nevândute de mărfuri în producția de reducere a încercat să elimine concedieri, dar numărul mare de șomeri a crescut doar greutatea a cumpărătorului nu este în măsură de a consumatorilor.

Cauzele crizei au fost Unul dintre principalele motive a fost economia mondială șubredă. Primul Război Mondial I. În timpul centru financiar global a fost mutat în Statele Unite ale Americii, cu un rol de lider plătite după război, creditele pe termen scurt a fost consolidată în continuare. În 1920, băncile din SUA împrumuturi de mare interes inundat țări europene care alcătuiesc economiile lor sunt reconstruite. Împrumuturile au fost investite parțial în agricultură, care a scăzut de prețurile de producție ale produselor agricole. În cele din urmă, am fost doar in trecere ciclul sens SUA prosperitate a început în Germania, în împrumuturi pentru a ajuta la plata reparațiilor de Antantei, și reparațiile germane din SUA acoperit credite. Producția a fost, în esență, nimic nu este limitat, așa că mai devreme sau mai ajuns la riscul care apare criza de supraproducție mai târziu. În momentul în care limita de credit din SUA a redus, fluxurile comerciale reduse, care, la rândul său, a crescut de inventar uriaș. Încrederea investitorilor a fost agitat și prăbușirea New York Stock Exchange.

Al treilea Criza se adâncește – Prima criză în care furnizorul de materii prime din SUA în America Latină întins, iar în cazul în care creditele acordate de bănci din Europa au fost reduse cu o treime, ajungând la batranul continent. În același timp, pentru a proteja de americani gazdui lor tarifare de 50% a fost introdus în 1931 ca urmare a zguduit sistemul economic european – condus de împrumut a primit aproximativ 40% din Germania – prăbușit. 40 Producția industrială, prețurile sunt de 30 până la 50, în timp ce numărul locurilor de muncă a scăzut cu 35-45%, respectiv. Acest lucru a favorizat propaganda grupurilor politice radicale! A se vedea ascensiunea lui Hitler la putere.

Gestionarea crizei din Vestul Statelor (democratice), în starea de participare a crescut economic, precum și răspunsul defensivă extern. La începutul anilor treizeci de cele mai importante state import restricții, devalorizarea monedei, pentru a face față provocărilor de blocada de pe piața mondială, dar nu produce rezultatele dorite, în timp ce nu sunt conectate la un fel de reconstrucție a sistemului de plăți internațional.

Primul pas al președintelui american Hoover a făcut atunci când, în 1931, a sugerat că a suspendat pentru un an, înainte de fluxurile financiare internaționale. Consecințe ale propunerii a fost că conferința 1932 Lausanne a fost anulat obligațiile învinși reparatii.

În 1933, Europa a început să se trezească la șoc, dar lucrurile nu s-au continuat în cazul în care 1929 a rămas.

În 1936 a apărut noua teorie economică a lucrărilor de standard, John Maynard Keynes Ocuparea Forței de Muncă, dobânzi și Teoria bani General de c. munca sa. Economistul celebru limba engleză de stat-monopol principii capitalismul a pus, atunci când a afirmat că a dezvolta echilibru, chiar și în ocuparea deplină în economia națională. El a sugerat că statul ar trebui să continue stimularea consumului și a investițiilor, politici economice, este de până la tine pentru a crea noi locuri de muncă.

În anii treizeci, rezultate dictaturi totalitare au recunoscut, de asemenea, importanța rolului statului în economie. De asemenea, a devenit tipic în guvernarea de stat, statul a devenit un jucător important în piață. Lucrărilor Publice a lansat, de exemplu. Un pas important a fost introducerea serviciului militar obligatoriu universal – felrúgásával sistem Versailles – ceea ce a redus, de asemenea, de șomaj. Cu toate acestea, aceste succese au servit un scop diferit: pregătirea unui nou război!

După Primul Război Mondial singura rezervă 44 % din Statele Unite ale Americii (SUA) monedă, dolarul va menține valoarea sa. este deosebit de dificil situația financiară a țării a fost pierdut din cauza lor în afara pierderilor teritoriale din război obligația de a plăti despăgubiri pentru daunele au fost afectate. Cu toate acestea, Germania a fost în imposibil de a plăti, a fost impusă o sumă uriașă. Această situație, de asemenea, sa deteriorat în Anglia și Franța, deoarece aceste Statele câștigătoare a fost bazat pe reparațiile germane și de recuperare a economiilor lor din SUA rambursare a primit de împrumuturi de război. În 1924, un bancher american Charles Dawes inițiativă americană a primit împrumuturi de la Germania (Planul Dawes), care a deceniului ajutat de recuperare a economiei germane de la sfârșitul. Astfel, americanii au trebuit au sperat ,

pentru a recupera împrumuturile de război.

De la mijlocul anilor 1920, o mare parte din recuperarea economică mondială capitalist observate. Dar au existat semne de avertizare. Economiile din Europa de Vest în trecut erau dependente de capital din SUA. De dezvoltare economică și comercială

Rata nu a ajuns la nivelul de dinainte de război. Piețele s-au micșorat, iar după acest război un nivel mai scăzut de trai a fost determinată de faptul că, după puterii de către bolșevici în retras Rusia (din 1922: Uniunea Sovietică) nu a fost o piață pentru țările capitaliste, în al doilea rând, coloniile au fost, de asemenea, mai puține bunuri în sus.

Numai în Statele Unite a evoluat rapid, și în nivelul de trai a crescut, de asemenea. Este incitat interesul investitorului. Mulți oameni s-au depășit speculativ, mulțimi mici de oameni au fost cumpărarea de acțiuni în piețele bursiere nu au observat crescut. Din acest motiv, producția a fost extinsă și mai mult, dar acest lucru nu ar putea urmări creșterea consumului. Datorită piețele relativ înguste nu au fost raportate în design

soluție. Mai mult și mai mult a devenit bunuri. Criza supraproducție apărut.

Rezultatele deteriorare vânzare către acționari nu mai companii de încredere

viitor. Mulți oameni a vrut să dea acțiunile lor, bursele de valori, prin urmare, a început să scadă în Prețurile de acțiuni. Panica 24 octombrie 1929 , "Joia Neagră", a izbucnit în New York piața de valori. Toată lumea a vrut să vândă, dar nimeni nu a cumparat actiuni. Piața de valori sa prăbușit

După criza financiara sa desfășurat rapid. Oameni pierderea încrederii în bănci, care au vrut să ia banii lor, ca urmare, băncile Mii de oameni au fost distruse. Băncile nu au putut împrumuta pentru corporații (criza datoriilor), care au redus producția lor și a pus pe unii dintre lucrătorii lor. Devin șomeri oamenii nu-și putea permite să cumpere bunurile produse de către companie, astfel încât piața a scăzut chiar mai mult, mai multe companii au dat faliment, creșterea în continuare a numărului de șomeri.

. 1932 – 10 milioane de șomeri au fost înregistrați. Fier și oțel carbon de producție cu 60% a scăzut.

în parte ca urmare a relațiilor economice și financiare mondiale, cu punct de vedere geografic. Criza economică mondială sa desfășurat, pe care cel mai greu lovit în SUA și

Germania a fost afectată, dar – cu oarecare întârziere – a făcut toate țările capitaliste.

În SUA, președintele republican Hoover a fost în imposibilitatea de a face față crizei, soluție a dus numai la măsuri stricte de austeritate. În 1932, președintele alegerea politica Democrat din FD Roosevelt a deschis o nouă eră de gestionare a crizelor.

Programul New Deal, ( o nouă direcție) a numit-o. Roosevelt a combate panica financiară dea câteva zile de circuit de banca nationala, apoi a reglementat piața de valori și modul de funcționare a înființat o custodie central de titluri de valoare. Dolarul slăbit (rupt rata Fond de aur), și, astfel, a făcut investiții mai puțin costisitoare și de rambursare a creditelor. Reală Cu toate acestea, soluția menite sa stimuleze consumul. Având în vedere că piața este foarte mare nevândute exploatațiile stoc acumulat o investiție a creat noi locuri de muncă, care nu fac creșterea cantități de mărfuri: s-au înființat școli, drumuri, parcuri, plante acvatice construit (de exemplu, Tennessee și râul Columbia). Acest lent randamentului investițiilor în a fost realizat de către stat, mai degrabă decât de capital privat, și de muncă este în mare parte furnizate de locuri de muncă publice. Statul

altfel intervenit în economie. În agricultură, de exemplu, a atenuat excedentară a reduce fermierilor din zona de cultură au fost plătite de compensare.

Punct de vedere financiar au fost sincronizate JM Keynes, economist englez nouă teorie: capitalismul de stat-monopol formulate. Esență de intervenție guvernamentală, în cazul în care statul este principalul client, dar numai în zonele în care produsele nu sunt percepute pe piață, astfel încât sectorul terțiar (transporturi, servicii, generarea de energie electrică) se astfel reziliat de șomaj.

Acțiuni ale lui Roosevelt:

– Blocat în depozite bancare

– Separarea de dolari fondului de aur inflației artificiale ("dolari forate") făcut mai ieftin de investiții publice

– Sau companii naționalizate. fondat

– "Politica de cartel forțată" a fost fuzionat cu fermele mici, a vrut pentru a preveni distrugerea lor

– A lansat un program de lucrări publice: de exemplu. autostrăzi, baraje.

– El a format Reserve Corpului civile: lentke momentul în tinerii care trăiesc în tabere, alimente gratuit, cazare, uniforme, s-au dat un dolar pe zi. Păduri plantate, au construit poduri, au fost înființate parcuri, sol îmbunătățit, etc.

– Poziția clasei muncitoare organizate: sindicate (deja în a doua președinției), salarii, asigurări sociale

– Controlul de drept agricole, de asemenea, a (a sprijinit fermierii care au redus suprafața.)

– Valea a regulamentului Tenesse

Legea privind securitatea socială a pus pensiile pentru limită de vârstă, indemnizația de șomaj și Noțiuni de bază de asigurări de sănătate (1935). De lucrări publice, sau sumele de ajutor acordate a crescut cererea efectivă și, astfel, a contribuit la creșterea economiei în ansamblu.

Ofertă în teorie este ulterior formulată de economist Keynes cartea sa (1936). Keynes, de gestionare a crizelor este că starea de interferențe liberal în economie, a crea investiții neproductive ocupării forței de muncă și de îngrijire de stat (socială) poate crește, de asemenea, puterea de cumpărare.

Criza provocată de probleme în alte țări au răspuns în mod diferit. Capitalul industrial din Marea Britanie ar putea arunca noi piețe de bunuri de consum de masă, în timp ce industriile de export engleza veche, în special industria grea și întreaga zona industrială.

Pe baza coloniile franceze supraviețuit perioadei, deși densitatea schimbări în politica guvernului a arătat, de asemenea, tensiuni. Europa Centrală și de Est

nu a putut din cauza crizei, rămânerii în urmă, și instabilitatea politică și economică în Occident cum de a recupera din țările capitaliste. În URSS, managementul strict de design a devenit o cuprinzătoare sistem. Această resursă a adus rezultate spectaculoase, concentrându-se, în special, în industria grea. Consumul de populație abia a crescut, de fapt, ca parte a resurselor retrase din agricultură, dificultăți de aprovizionare au fost întâlnite. Pe piața mondială capitalist criză ca urmare a refuzului de a Uniunii Sovietice, de fapt nu a fost afectată, în care mulți oameni au impresia astăzi că modelul de "comunism" viabil.

Mai puternică țară, Germania, criza de energie din regiunea Europei Centrale

susținut ideile fasciste ale rasismului și agenții de publicitate naționale de despăgubire

Partidul Socialist National. Hitler (ianuarie 1933rd Cancelarul din 30) a construit o dictatură. criza a fost programul de pregătire a planului de război (Plan Neuer).

Programul Lucrărilor Publice, care în timp program de armament dezvoltate, ele au ajuns la eliminării șomajului. Rețea de autostrăzi cel mai modern Europa construit de

modernizat industria. Creat de către Frontul Muncii Naționale, care a fost necesară pentru a intra.

Acest organism reglementează drepturile lucrătorilor ", a stabilit rata de remunerare, programul de lucru și condițiile de muncă. În conformitate cu naziștii au încercat să aibă obiective de război să fie independent al economiei germane. Au început clădirea "economie de spațiu mare", și Central și aspirație economic și politic țărilor europene de sud-est în.

În redresarea economică la nivel mondial, soluția finală este de a crește rolul economic al statului a însemnat (capitalism de stat) planuri economice de stat au fost dezvoltate, statul este implicat în producerea și circulația pot afecta în mod direct comenzile de numerar și de credit de vânzări, prețuri și salarii realizat, distrage o parte din venitul național și de redistribuire.

Pentru prima dată în Marea Britanie și Franța au avut destul de politică de austeritate, iar unele dintre cele mai puțin restrictive măsură burghez democrația nu este în pericol. Deci, el a decis să facă al doilea american de stat-monopol capitalismul, sectorul terțiar și industria de apărare sunt cele mai importante sectoare ale democrației , dar a supraviețuit. Cu toate acestea, al treilea în Germania, în toamna democrației burgheze a fost 1933 Hitler a venit la putere.

În Europa, criza economică globală a consolidat tendințele politice extremiste, cum ar fi extrema stângă (comuniști) și dreptul de departe (fasciști și naziști). Peste tot capitaliști și imperialiști capitaliste acuzat, și acest lucru în principal în Germania semitism a fost cuplat (ura față de evrei). Hitler a oferit pentru a maselor de politica de "mână puternică", care reface prestigiul poporului german, chiar și "națiune dominantă" nu. În anii următori, Hitler nu se putea ridica la Versailles puncte într-un rând, francezii abandonat încet politica de pace, și au construit linia Maginot (fortificatie). Politica britanică, cu toate acestea, a continuat să fie atât de îngăduitoare Europa, Hitler a fost în creștere mai îndrăznețe II. sa mutat spre al doilea război mondial.

A fost în cazul în care au fost stabilite regimuri autoritare ca Ungaria (regimul Horthy) sau Austria. Uniunea Sovietică, de exemplu. avut un efect redus, deoarece este aproape complet izolat de economie.