intocmit pentru admiterea actiunilor emise de CEREALCOM S.A. pe AeRO piata de actiuni a Bursei de Valori Bucuresti Consultant Autorizat: PERSPECTIVA… [611676]

MEMORANDUM
intocmit pentru admiterea actiunilor emise de
CEREALCOM S.A.
pe AeRO
piata de actiuni a Bursei de Valori Bucuresti
Consultant Autorizat:
PERSPECTIVA NOASTRA. PROFITUL TAU
POTENTIALII INVESTITORI IN COMPANIILE LISTATE PE AeRO TREBUIE SA FIE IN
CUNOSTINTA DE CAUZA CU PRIVIRE LA FAPTUL CA SISTEMUL ALTERNATIV DE
TRANZACTIONARE ESTE O PIATA PENTRU CARE EXISTA TENDINTA SA SE ATASEZE UN
RISC INVESTITIONAL MAI RIDICAT DECAT PENTRU COMPANIILE ADMISE LA
TRANZACTIONARE PE O PIATA REGLEMENTATA

2 NOTA CATRE INVESTITORI
Prezentul Memorandum a fost intocmit de catre Consultantul Autorizat (IFB FINWEST SA) pe
baza documentelor, datelor si informatiilor furnizate de catre emitent
(CEREALCOM SA) sau provin din alte surse care au fost indicate in Memorandum.
Informatiile cuprinse in acest Memorandum sunt prezentate de Consultantul Autorizat fara a le
interpreta, neconstituind o recomandare de a investi.
Consultantul Autorizat nu acorda nicio garantie privind oportunitatea plasamentului in valori
mobiliare ce fac obiectul acestui Memorandum.
Investitorii isi asuma responsabilitatea in luarea deciziei de a investi in aceste valori mobiliare.
Investitorul trebuie sa ia in considerare atat avantajele cat si riscurile implicate in investitie in
baza unei examinari proprii a termenilor ofertei.
Orice investitor este obligat sa se conformeze regulilor si reglementarilor in vigoare, indiferent
de legea aplicabila respectivei operatiuni privind actiunile si sa obtina toate aprobarile si avizele
necesare pentru a se incadra in dispozitiile legii respective. IFB FINWEST SA nu va avea nici o
responsabilitate in legatura cu aceasta.
Investitorii potentiali se vor informa in legatura cu:
Conditiile de impozitare in vigoare si efectele acestora
Cerintele cadrului juridic
Orice restrictii privind regimul valutar
ce pot avea relevanta in cazul subscriptiei, proprietatii sau renuntarii la actiuni.
Consultantul Autorizat si Emitentul nu vor avea nicio responsabilitate decurgand din investitia
efectuata in conformitate cu acest Memorandum in cazuri de forta majora. Forta majora
inseamna un eveniment neprevazut si de neevitat care este in afara controlului partilor si care
impiedica total sau partial indeplinirea obligatiilor contractuale ale partilor sau ale uneia dintre
parti; aceste evenimente includ dar nu se limiteaza la: razboi, rascoale, dezordini civile,
cutremur, incendiu, furtuna, inundatie, alte calamitati naturale similare.
Potentialii investitori nu vor interpreta continutul acestui Memorandum ca pe o recomandare de
investitie. Fiecare investitor trebuie sa-si consulte proprii consultanti, contabili sau alti consilieri
in legatura cu aspectele juridice, de impozitare, de afaceri, financiare sau in legatura cu
aspectele implicate de subscriptia, cumpararea, pastrarea sau transferarea actiunilor.
Acest Memorandum a fost elaborat pe baza informatiilor limitate puse la dispozitie de catre
Emitent in scopul redactarii Memorandumului si pe baza informatiilor disponibile provenite din
alte surse, asa cum se indica.
Informatiile din Memorandum contin date limitative cu privire la Emitent. Pe langa faptul ca nu
poate asigura acuratetea si caracterul complet al informatiilor, Consultantul Autorizat nu are
nicio responsabilitate cu privire la actualizarea sau completarea informatiilor in cazul oricarei

3schimbari care poate aparea in legatura cu situatia emitentului, cu exceptia situatiilor in care
legea prevede altfel, printr-un amendament la memorandum, si numai in cazul in care aceste
informatii sunt disponibile sau puse la dispozitia Intermediarului.
Nu exista informatii semnificative neincluse in Memorandum, de natura a influenta negativ
interesele detinatorilor de valori mobiliare ale emitentului.
Verificand continutul acestui Memorandum, presedintele Consiliului de Administratie al
emitentului (CEREALCOM SA) accepta responsabilitatea pentru continutul acestuia si
confirma ca nu sunt omisiuni majore sau declaratii neadevarate referitoare la acest
Memorandum.
Consultantul Autorizat declara CEREALCOM SA este corespunzatoare din punct de vedere al
admiterii la tranzactionare pe AeRO si ca documentatia a fost realizata in conformitate cu
cerintele Bursei de Valori Bucuresti.
DECLARATII PRIVIND PERSPECTIVELE
Acest Memorandum contine, printre altele, declaratii care reflecta asteptarile conducerii
emitentului referitoare la oportunitatile de afaceri, planurile de dezvoltare si in general,
perspectivele emitentului.
Declaratiile privind perspectivele de acest gen implica riscuri cunoscute, dar si riscuri
necunoscute, un anumit grad de incertitudine, precum si alti factori care, in viitor, pot modifica
substantial rezultatele efective, existand posibilitatea ca anumite predictii, perspective, proiectii
sau alte declaratii privind perspectivele sa nu fie indeplinite. Factorii care pot duce la astfel de
modificari includ, fara insa a se limita la acestea, aspectele prezentate in Capitolul “Factori de
Risc”.
Avand in vedere cele de mai sus, investitorii sunt avertizati sa nu se bazeze exclusiv pe astfel de
declaratii de perspectiva. Emitentul isi declina expres orice responsabilitate de a actualiza,
ulterior finalizarii Memorandumului declaratiile de perspectiva incluse in memorandum pentru
a reflecta eventualele modificari ale previziunilor Emitentului sau modificarile survenite in
situatia, conditiile sau circumstantele pe care s-au bazat respectivele declaratii.

4CAP. I
PERSOANE RESPONSABILE
1. Numele si denumirea persoanelor fizice sau denumirea si sediul persoanelor juridice
responsabile pentru informatiile incluse in Memorandum
CEREALCOM SA cu sediul social in Alexandria, Sos. Turnu Magurele, Nr. 1, J34/265/1997,
CUI 9625020, reprezentata de Iliescu Florea in calitate de Director General,
Verificand informatiile CEREALCOM SA, reprezentata de Iliescu Florea in calitate de Director
General, accepta reponsabilitatea pentru continutul acestuia si confirma ca informatiile furnizate
sunt in conformitate cu realitatea si ca nu contin omisiuni sau declaratii neadevarate de natura sa
afecteze semnificativ continutul acesteia.
IFB FINWEST SA , cu sediul social in Municipiul Arad, str. D. Bolintineanu nr. 5, Jud. Arad,
cod unic de inregistrare 8099938 , numar de ordine la Registrul Comertului J02/48/1996, avand
telefon 0257/281.611 si fax 0257/281.612, email: office@ifbfinwest.ro; ifb@ifbfinwest.ro,
reprezentata legal de Molnar Octavian, Director General, actionand ca societate de servicii de
investitii financiare, autorizata de Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare prin Decizia nr.
2735/08.08.2003, inregistrata in Registrul Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare cu nr.
PJR01SSIF/020065 ca furnizor de servicii de investitii financiare, conform Atestatului de
inscriere nr. 434/08.06.2006, in calitate de prestator de servicii de investitii financiare.
AUDITORI FINANCIARI
Situatiile financiare ale emitentului pentru exercitiile financiare incheiate la 31 decembrie 2011,
31 decembrie 2012 si 31 decembrie 2013 au fost auditate de societatea comerciala
CONFIDENT EXPERT CP SRL cu sediul in Bucuresti, sector 6, str. Țincani, nr. 8, Bl. Z18,
ap. 16, CUI RO 7138303, inregistrata la Registrul Comertului sub nr. J40/2096/1995,
inregistrata la Camera Auditorilor Financiari din Romania cu nr. 354/2003, reprezentata prin
Gheorghe Popescu auditor nr. 836/2001.

5CAP. II
INFORMATII GENERALE DESPRE EMITENT
2.1. Informatii generale
Denumirea CEREALCOM SA
Sediul RO –Alexandria, Sos. Turnu Magurele, Nr. 1, Jud. Teleorman
Numarul de ordine in
Registrul ComertuluiJ34/265/1997
Cod unic de identificare 9625020
Telefon 0247.313440
Fax 0247.313443
E-mail cerealcom34@yahoo.com
Web –
Domeniu de activitate Comert
Cod CAEN 4621 Comert cu ridicata al cerealelor, semintelor, furajelor si tutunului
neprelucrat
Simbol de tranzactionare CCOM
Cod ISIN ROCCOMACNOR6
Numele persoanei de
legatura cu BVBDir. Gen. Iliescu Florea
2.2.Scurt istoric al societatii
S.C. Cerealcom S.A. Teleorman a luat fiinta în anul 1997 în baza HG nr. 184/1997
privind înfiintarea unor societati prin preluarea unei parti din patrimoniul Agentiei Nationale a
Produselor Agricole – RA, cu capital integral de stat. Ulterior, în anul 1999 societatea s-a
transformat în societate cu capital privat, iar în anul 2002, si-a extins obiectul de activitate în
urma fuziunii prin absorbtie cu S.C. Rosiori S.A – ce a devenit Cerealcom SA Sucursala Ulei
Rosiori.
2.3.Informatii cu privire la actiuni si structura actionariatului
Actiunile fac parte din aceeasi categorie de actiuni, sunt ordinare, nominative, indivizibile,
integral platite si emise in forma dematerializata. Actiunile emitentului confera detinatorilor lor
drepturi egale. Fiecare actiune confera titularului sau dreptul la un vot in Adunarea Generala,
dreptul de a alege si de a fi ales in organele de conducere si dreptul de a participa la distribuirea
beneficiilor.

6Potrivit Certificatului Constatator nr. 3340 de la data de 08.02.2015, capitalul social subscris si
varsat al emitentului este de 51.793.802,50 lei, varsat integral de actionari, divizat in
517.938.025 actiuni nominative cu valoarea nominala de 0,10 lei fiecare.
Aport la
capital Denumire actionarNumar de actiuni
detinute(lei)Cota de participare la
capitalul social
INTERAGRO SA, Bucuresti 250.948.450 25.094.845 48,4514%
INTERACTION SRL, Bucuresti 121.291.650 12.129.165 23,4182%
INTERAGRO SRL Zimnicea 51.808.275 5.180.827,5 10,0028%
Persoane juridice 55.629.206 5.562.920,6 10,7405%
Persoane fizice 38.260.444 3.826.044,4 7,3871%
TOTAL 517.938.025 51.793.802,5 100,00%
Sursa: Structura sintetica eliberata de Depozitarul Central la data de 05.01.2015
Capitalizarea anticipata: 4,26 mil. Euro
Capitalizarea anticipata a fost calculata prin inmultirea numarului mediu de actiuni cu pretul
mediu, determinate prin impartirea valorii totale a tranzactiilor din ultimul an la volumul total
de actiuni tranzactionate in ultimul an. (17.03.2014 – 18.03.2015)
Free float
Conform prevederilor Codului BVB, free-float – reprezinta numarul de actiuni emise de o
societate si in circulatie, care sunt disponibile la tranzactionare. Free-float-ul exprimat in
valoare absoluta este estimat ca fiind numarul total de actiuni emise de o societate, din care se
elimina urmatoarele:
– Actiunile la dispozitia societatii (treasury stock);
– Actiunile detinute de catre stat si alte agentii guvernamentale, investitori strategici,
actionari majoritari;
– Actiunile detinute de catre stat si alte agentii guvernamentale, investitori strategici,
actionari majoritari;
– Detinerile de cel putin 30% ale societatilor de asigurari, fondurilor de pensii, organismelor
de plasament colectiv;
– Detinerile de cel putin 5% ale altor categorii de investitori.
Nivelul de free-float este raportul procentual dintre numarul de actiuni inclus in free-float-ul
exprimat in valoare absoluta si numarul total de actiuni emise si inregistrate in registrul
actionarilor.

7In cazul emitentului, calculul free float la data de 05.01.2015 , este prezentat mai jos:
Actiuni detinute de societate 0 actiuni 0,0000%
Actiunile detinute de catre stat si alte agentii guvernamentale,
investitori strategici, actionari majoritari0 actiuni 0,0000%
Detinerile de cel putin 30% ale societatilor de asigurari,
fondurilor de pensii, organismelor de plasament colectiv0 actiuni 0,0000%
Detinerile de cel putin 5% ale altor categorii de investitori, din
care:
-Interagro SA Bucuresti: 250.948.450 actiuni (48,4514%)
-Interaction SRL Bucuresti: 121.291.650 actiuni (23,4182%)
-Interagro SRL, Zimnicea: 51.808.275 actiuni (10,0028%)
-SIF Oltenia, Craiova: 34.702.773 actiuni (6,7001%)458.751.148 actiuni 88,5726%
Free Float 59.186.877 11,4274%
Numarul total de actionari: 3.224
2.4.Conducerea societatii
La data de 16.03.2015 componenta Consiliului de Administratie al CEREALCOM SA este:
Nume Calitate
Cadar Marcel Gicu Presedinte CA
Stoicescu Mariana Membru CA
Dogaru Sorin Cezar Membru CA
Sursa: Emitentul
Conducerea executiva a CEREALCOM SA este asigurata de catre:
Nume Calitate
Iliescu Florea Director General
Jurubita Carmen Director Economic
Sursa: Emitentul
CURRICULUM VITAE
Nume si prenume: ILIESCU FLOREA
Nationalitatea: Romana
Data nasterii: 14.01.1952
Experienta profesionala:
Perioada: 25.01.2012 – prezent
Nume angajator: Cerealcom SA Teleorman
Functia: Director general

8Perioada: 01.04.2000 – 25.01.2012
Nume angajator: Cerealcom SA Teleorman
Functia: Director tehnic
Perioada: 01.02.2000 – 01.04.2000
Nume angajator: Cerealcom SA Teleorman
Functia: Sef Serviciu
Perioada: 1992 – 2000
Nume angajator: Romcereal SA Sucursala Teleorman
Functia: Sef birou
Perioada: 1980 – 1992
Nume angajator: I.V.C.P.T. Teleorman, I.C.A.P.A. Teleorman, S.P.S.D.
Functia: Subinginer Electrotehnist
Perioada: 1977 – 1980
Nume angajator: I.E.L.I.F. Teleorman
Functia: Subinginer Electrotehnist
Educatie si formare:
Calificarea/diploma obtinuta: Subinginer diplomat
Numele institutiei: Institutul Politehnic Bucuresti, Facultatea Electrotehnica
Specializarea: Masini si aparate electrice
CURRICULUM VITAE
Nume si prenume: JURUBITA CARMEN
Nationalitatea: Romana
Data nasterii: 16.08.1962
Experienta profesionala:
Perioada: 10.1986 – 01.1994
Nume angajator: ROSIORI SA, Rosiori de Vede, Teleorman
Functia: Economist – Sef serviciu financiar-contabilitate
Perioada: 01.1994 – 09.1995
07.1997 – 06.1998
Nume angajator: Banca Renasterea Creditul Romanesc, Credit Bank SA
Functia: Contabil sef –agentia Rosiori de Vede

9Perioada: 09.1995 – 07.1997
10.1999 – 03.2001
Nume angajator: Antreprenorul SA, Rosiori de Vede
Functia: Director economic
Perioada: 09.1998 – 10. 1999
Nume angajator: Urbis Rosiori de Vede
Functia: Sef serviciu financiar-contabilitate
Perioada: 04.2001 – 06.2003
Nume angajator: Agrozootehnica SA Rosiori de Vede
Functia: Economist
Perioada: 06.2003 – 01.2012
Nume angajator: Cerealcom SA Sucursala Ulei Rosiori
Functia: Director economic – sucursala
Perioada: 01.2012 – prezent
Nume angajator: Cerealcom SA Alexandria
Functia: Director economic
Educatie si formare:
Perioada: 1982 – 1986
Calificarea/diploma obtinuta: Economist – finante contabilitate
Numele institutiei: Institutul de Stiinte Economice, Craiova
Specializarea: Finante – contabilitate
Expert contabil CECCAR: din 10.2008 – prezent
Membrii conducerii nu detin actiuni la societate.
2.5.Detalii cu privire la angajati
Emitentul î și respectă angajatii recunoscandu-le devotamentul și profesionalismul. Ofera
conditii de angajare corecte, bazate pe competent ă. Creează un mediu de lucru în care sunt
cultivate respectul reciproc, implicarea și încrederea. Contributia fiecărei persoane la efortul
echipei constituie o parte esential ă din managementul performantei. Deoarece angajatii
reprezint ă una dintre resursele cele mai valoroase ale companiei, emitentul investește
continuu în preg ătirea lor.
Numarul mediu al angajatilor societatii in anul 2014 a fost de 360.

10Situatia angajatilor societatii la data de 31.12.2014 este prezentata in tabelul de mai jos:
Numar de angajati la 31.12.2014 365
Angajati cu studii superioare 43
Angajati cu studii medii 60
Angajati cu alte studii 249
Angajati fara studii 13
Nume sindicat Sindicatul Liber Cerealcom SA
Sindicatul Profesional Ulei Rosiori
Sindicatul Cerealcom Ulei
Numar membri sindicat 310
Raporturile intre managementul societatii si angajati sunt cele reglementate de legislatia muncii.
Pe parcursul anului 2014 nu s-au inregistrat elemente, stari conflictuale de natura afectarii
raporturilor dintre angajator si angajati, intre conducere si personalul din societate exista o
relatie bazata pe disciplina, incredere si intelegere reciproca.
Angajatii societatii sunt organizati in urmatoarele sindicate:
– Sindicatul Liber Cerealcom SA
– Sindicatul Profesional Ulei Rosiori
– Sindicatul Cerealcom UleiSituatia angajatilor in 2014
43
60
24913
Angajati cu studii superioare
Angajati cu studii medii
Angajati cu alte studii
Angajati fara studii

11Structura organizatorica:
2.6.Descrierea activitatii
Obiectul principal de activitate al societatii este “Comert cu ridicata al cerealelor, semintelor,
furajelor si tutunului neprelucrat” – cod CAEN – 4621.
Dintre activitatile secundare, au pondere însemnata în cifra de afaceri:
-“Fabricarea uleiurilor si grasimilor vegetale” – cod CAEN – 1041;
-“Comert cu ridicata al uleiurilor si grasimilor comestibile” – cod CAEN – 4633;
-“Cultivarea cerealelor (exclusiv orez), plantelor leguminoase si a plantelor producatoare
de seminte oleginoase” – cod CAEN – 0111.
Principala activitate desfasurata de societate este comertul cu ridicata al cerealelor, semintelor,
furajelor si tutunului neprelucrat, cod CAEN 4621.
Alte activitati auxiliare desfasurate de societate constau in:
– Fabricarea uleiurilor si grasimilor:
–fabricarea uleiurilor vegetale nerafinate de;
–soia, floarea soarelui, rapita,germeni de porumb;

12–fabricarea uleiurilor vegetale rafinate;
–ulei de floarea soarelui, ulei de soia etc.
Aceasta activitate este realizata la Sucursala Ulei Rosiori.
– Prestari d e servicii privind fabricarea de uleiuri vegetale nerafinate si rafinate pentru
producatorii agricoli, pentru alti producatori de uleiuri vegetale in baza contractelor de prestari
servicii.
– Prestari de servicii pentru depozitarea de produse agricole, se rvicii constand in
depozitare, conditionare, aerare, uscare etc., apartinand tertilor-producatori agricoli care in
perioada de recoltare au nevoie de spatii de depozitare pana la livrare, dar si pentru societati
comerciale al caror obiect de activitate este comertul cu cereale si plante tehnice pentru
produsele achizitionate din judetul Teleorman sip e care urmeaza a le vinde, societatea detinand
in punctele de lucru acces la caile de transport rutier, feroviar si fluvial.
– Comert cu ridicata al ingrasami ntelor chimice
– Agricultura – prin efectuarea de lucrari agricole pe terenurile luate in arenda de la
proprietari personae fizice si cele inchiriate de la stat prin ADS
Activitatile societatii se desfasoara in punctele de lucru si la Sucursala Ulei Rosiori. Punctele de
lucru sunt situate pe tot teritoriul judetului Teleorman, asigurandu-se o buna achizitie a
produselor agricole din judet.
Spatiile de depozitare sunt silozurile de cereale si magaziile aflate in incinta punctelor de lucru,
acestea fiind dotate cu utilaje specifice care asigura conservarea in bune conditii atat a
produselor agricole achizitionate cat si acelor primite in custodie pentru depozitare, avand in
vedere ca acestea sunt perisabile si se pot deterioara pierzandu-si calitatile solicitate de catre
clienti.
2.7.Cota de piata / Principali competitori
În ceea ce privește ponderea pe piață a produselor sau serviciilor societății comerciale și a
principalilor concurenți, unitatea nu dispune de astfel de informații. Pentru aceasta ar fi nevoie
deun studiu complex, pe care societatea nu îl poate realiza din lipsă de oameni specializați în
realizarea de astfel de studii de piață.
2.8.Clienti principali / Contracte semnificative
Beneficiarii serviciilor prestate de societate sunt in principal clientii traditionali. Societatea a
mentinut in bune conditii relatiile cu clientii sai.
Principalii clienti sunt: ADM Romania Trading SRL, Expur SA, Floarea International, Nidera
Romania, Bunge Romania, Ameropa, Cargill Agricultura.
Ponderea celor mai importanti clienti in cifra de afaceri a emitentului este prezentata mai jos:

13Client Pondere in total cifra de afaceri (%)
1.ADM Romania Trading 31,89%
2.Expur SA Slobozia 22,48%
2.9.Principalii indicatori operationali
Stabilirea unor indicatori de performanta operationali permite o analiza coerenta cantitativa si
calitativa a activitatii operationale, ceea ce apoi usureaza identificarea cauzelor pentru
neperformanta sau a zonelor unde se poate imbunatati.
Anul 2012Anul 2013 Anul 2014
Nr.
crt.ProdusulCifra de
afaceri%Cifra de
afaceri%Cifra de
afaceri%
1Produse agricole 26.945.638 52,248.138.569 65,751.203.729 68,7
2Ingras. chimice 4.237.930 8,26.186.515 8,43.509.783 4,7
3Prestari servicii-depozitare si
procesare sem oleaginoase 10.839.984 21,015.023.272 20,514.761.722 19,8
4Ulei brut si rafinat 8.541.463 16,6 2.875.987 3,93.629.252 4,9
5Subproduse ulei 774.277 1,5 840.300 1,11.191.573 1,6
6Subventii aferente cifrei de
afaceri 245.963 0,5 213.601 0,3 204.085 0,3
TOTAL 51.585.255 10073.278.244 10074.500.144 100
2.10. Societati afiliate si procentul de societati detinute
Doua societati sunt considerate afiliate daca una dintre parti are capacitatea de a controla
cealalta parte sau de a exercita o influenta semnificativa asupra celeilalte parti in luarea
deciziilor financiare si de exploatare.
Denumire Tara de origine Obiect de activitate Procentul de actiuni
detinute
Grain House Cooperativa Agricola Romania Depozitari 20%
Sea Chemicals Operator SA Romania Manipulari 40,8%

14CAP. III
REZULTATE FINANCIARE DISPONIBILE
3.1. Scurta descriere a ultimelor rezultate financiare disponibile
Situatiile financiare individuale ale emitentului reprezinta situatiile financiare ale
CEREALCOM SA întocmite în conformitate cu Legea contabilitatii 82/1991 republicata si cu
prevederile OMFP 3055/2009 pentru aprobarea Reglementarilor contabile conforme cu
directivele europene.
Situatiile financiare pentru anii încheiati la 31 decembrie 2011, 31 decembrie 2012, 31
decembrie 2013 si pentru semestrele incheiate la 30 iunie 2013 si 30 iunie 2014 au fost
întocmite în conformitate cu Ordinul Ministrului Finantelor Publice al României nr. 3055/2009.
Informatiile prezentate mai jos reprezinta o versiune prescurtata a situatiilor financiare ale
Emitentului.
Datele operationale sunt extrase din Raportul administratorilor pentru anii 2011, 2012 si 2013 si
din bilanturile financiare pentru semestrul I pentru anii 2013 si 2014.
Bilant contabil prescurtat 2011
auditat 2012
auditat2013
auditatS1 2013
neauditatS1 2014
neauditat
Imobilizari necorporale 28.840 13.466 20.503 14.451 20.813
Imobilizari corporale 72.400.983 74.180.251 72.357.312 73.286.721 71.577.818
-Terenuri si constructii 62.248.811 60.894.727 60.593.384 – –
-Instalatii tehnice si masini 8.519.627 9.269.501 8.419.424 – –
-Alte instalatii, utilaje si mobilier 103.158 94.065 102.893 – –
-Avansuri si imoblizari corporale in
curs 1.529.387 3.921.958 3.241.611 – –
Imobilizari financiare 212.564 214.564 42.800 42.800 42.800
Active imobilizate 72.642.387 74.408.281 72.420.615 73.343.972 71.641.431
Stocuri 26.643.848 31.134.177 22.882.593 10.495.402 9.466.582
-Mat.prime si mat. consumabile 5.754.100 1.847.032 2.284.421 – –
– Productie in curs de executie 413.985 300.878 399.128 – –
-Produse finite si marfuri 20.473.024 28.986.267 20.199.044 – –
-Avansuri pentru cumparari de
stocuri 2.739 0 0 – –
Creante 24.800.398 16.524.798 18.734.713 16.998.945 24.638.033
Investitii pe termen scurt 0 0 0 – –
Casa si conturi la banci 1.209.646 1.456.902 2.399.260 2.259.670 2.912.211
Active curente 52.653.892 49.115.877 44.016.566 29.754.017 37.016.826
Cheltuieli in avans – 116.311 116.339 170.569 306.647

15TOTAL ACTIV 125.296.279 123.640.469 116.553.520 103.268.558 108.964.904
Datorii pe termen scurt 37.846.708 35.993.631 27.170.800 16.690.840 20.421.484
– Sume datorate institutiilor de credit 20.828.448 22.777.133 11.233.868 – –
– Avansuri incasate in contul
comenzilor – – 4.998 – –
– Datorii comerciale – furnizori 12.898.946 10.202.237 12.381.285 – –
– Efecte de comert de platit 120.892 1.665 – – –
– Alte datorii, inclusiv datorii priv.
asig. sociale 3.998.422 3.012.596 3.550.649 – –
Datorii termen lung + mediu407.044 149.964 – 21.424 –
Provizioane – – – – –
Venituri in avans-345.411 – – –
Capital social 51.793.803 51.793.803 51.793.803 51.793.803 51.793.803
Rezerve din reevaluare 27.742.955 27.753.226 27.748.722 27.749.619 27.747.816
Rezerve 3.446.858 3.454.977 2.456.165 3.454.977 3.587.446
Capitaluri proprii 87.042.527 87.151.463 89.382.720 86.556.294 88.543.420
TOTAL PASIV 125.296.279 123.640.469 116.553.520 103.268.558 108.964.904
Contul de profit si pierdere2011
auditat2012
auditat2013
auditatS1 2013
neauditatS1 2014
neauditat
VENITURI din EXPLOATARE 77.377.422 53.947.948 72.692.091 35.114.573 28.862.513
– Productia vanduta 21.859.408 19.123.229 18.519.104 5.545.848 7.130.820
-Venituri din vanzarea marfurilor 52.666.943 32.216.063 54.545.539 31.244.785 7.130.820
-Venituri din subventii de exploatare
aferente cifrei de afaceri nete185.165 245.963 213.601 142.069 109.705
Venituri aferente costului de productie in
curs de executie2.366.411 2.188.915 -1.242.930 -1.870.823 -996.253
-Alte venituri de exploatare 299.495 173.778656.77752.694 3.024
-Cifra de afaceri 74.711.516 51.585.255 73.278.244 36.932.702 29.855.742
CHELTUIELI de EXPLOATARE 72.297.403 52.612.194 68.649.271 34.886.297 29.585.455
-Ch. cu mat. prime si mat. consum. 6.884.317 7.996.562 4.658.488 1.197.489 1.780.875
-Alte cheltuieli materiale 512.042 70.293 78.221 12.289 42.249
-Alte cheltuieli externe 2.346.020 2.258.870 2.452.394 747.532 706.499
-Ch. privind marfurile 44.045.102 25.221.331 43.674.915 25.504.371 18.878.083
-Cheltuieli cu personalul 10.636.067 9.992.821 9.211.923 4.209.271 4.688.788
-Ajustari de valoare priv. imobilizarile
corp. si necorp.2.271.319 2.175.374 2.168.362 1.085.247 1.037.529

16-Ajustari de valoare priv. activele
circulante480.178 0 02.129.702 2.451.432
-Alte cheltuieli de exploatare 5.120.820 4.930.599 6.404.506 – –
Ajustari privind provizioanele – – – -396 –
Rezultat din exploatare 5.080.019 1.335.754 4.042.820 228.276 -722.942
Venituri financiare 134.231 10.212 13.515 3.172 1.470
Cheltuieli financiare 1.207.437 1.183.580 1.406.951 823.009 116.922
Rezultat financiar -1.073.206 -1.173.368 -1.393.436 -819.837 -115.452
Venituri extraordinare 0 0 0 0 0
Cheltuieli extraordinare 0 0 0 0 0
Rezultat extraordinar 0 0 0 0 0
Venituri totale 77.511.653 53.958.160 72.705.606 35.117.745 28.863.983
Cheltuieli totale 73.504.840 53.795.774 70.056.222 35.709.306 29.702.377
Profit brut 4.006.813 162.386 2.649.384 591.561 838.394
Profit net 3.383.210 98.665 2.235.762 -591.561 -838.394
–pt.dividende – – – –
–pt.rezerva legala 200.340 8.119 132.469 – –
–surse proprii finantare – – – – –
–nerepartizat 3.182.870 90.546 2.103.293 – –
Numar mediu de salariati 348 326 320 262 309
Situatia financiara a emitentului pentru exercitiul financiar încheiat la 31 decembrie 2013, a fost
auditata de societatea CONFIDENT EXPERT CP SRL, auditor financiar autorizat de Camera
Auditorilor Financiari din Romania cu nr. 354/2003.
Auditul a fost desfasurat în conformitate cu Standardele Nationale de Audit emise de Camera
Auditorilor Financiari din România. Aceste standarde cer ca auditul sa fie planificat si executat
astfel încât sa se obtina o asigurare rezonabila ca situatiile financiare nu contin erori
semnificative.
În cadrul rapoartelor de audit elaborate în intervalul 2011-2013, opiniile exprimate fac referire
în mod constant asupra faptului ca situatiile financiare prezinta cu fidelitate sub toate aspectele
semnificative pozitia financiara a societatii CEREALCOM SA, precum si performanta sa
financiara si fluxurile de trezorerie, fiind respectate cerintele normelor de contabilitate din
România.

17Evolutia elementelor patrimoniale
ACTIV
La data de 31 decembrie 2013, analiza structurala a activului releva o pondere a activelor
imobilizate de 62,14%, respectiv a activelor circulante de 37,77%, în totalul activelor
administrate de societate.
Active 2013
723573122288253920503239926018734713
Imobilizari necorporale
Imobilizari corporale
Stocuri
Creante
Alte active circulante
Activele imobilizate
La data de 31 decembrie 2013 activul total a marcat o depreciere fata de sfârsitul anului 2012 de
5,73%, iar la data de 31 decembrie 2012 activul total s-a apreciat cu 1,32% fata de aceeasi
perioada a anului 2011. Finalul anului 2013 în raport cu sfârsitul anului precedent, in cadrul
activelor totale se remarca mai multe modificari structurale. Pe de o parte s-a inregistrat o
scadere în valoare neta a imobilizarilor corporale cu 2,46%, respectiv a pozitiei “instalatii
tehinice si utilaje” (scadere de 12,08%), iar pe de alta parte are loc o scadere a activelor curente
cu 10,38%, datorata si scaderii semnificative a pozitiei “stocuri”.
La aceeasi data (31 decembrie 2013) activele imobilizate reprezentau 62,14% din activul total.
O pondere de peste 99,91% în cadrul activelor imobilizate o detin imobilizarile corporale
(tendinta mentinuta în tot intervalul analizat, apreciata ca fiind adecvata profilului de activitate
al societatii), restul fiind atribuit imobilizarilor necorporale in proportie de 0,03% si 0,06%
imobilizarilor financiare.

18Imobilizarile necorporale la 31 decembrie 2013 detin o pondere de 0,02% în totalul activelor
imobilizate, fiind reprezentate de licentele pe care societatea le foloseste in activitatea curenta.
La30.06.2014 activele imobilizare reprezentau 65,75% din totalul activelor.
Activele curente
La sfârsitul anului 2013, stocurile, cu o pondere de cca. 51,99% în activele curente, s-au
depreciat cu 26,50% fata de sfarsitul anului 2012. Evolutia elementelor de natura stocurilor este
prezentata alaturat:
Stocuri (lei) valori nete , din care: 2011 2012 2013
-Mat.prime si mat. consumabile 5.754.100 1.847.032 2.284.421
-Productia in curs de executie 413.985 300.878 399.128
-Produse finite si marfuri 20.473.024 28.986.267 20.199.044
Total 26.643.848 31.134.177 22.882.593
La 30.06.2014 valoarea stocurilor era de 9.466.582 lei, reprezentand 25,57% din totalul
activelor curente.
Creantele au urmat o evolutie descendenta pana la finalul anului 2012, intrand pe o panta
ascendenta la finalul anului 2013. Acestea au fost 124.800.398 lei la 31.12.2011, 16.524.798 la
finele anului 2012 si 18.734.713 lei la 31 decembrie 2013.
Creante (lei) valori nete , din care: 2011 2012 2013
-Creante comerciale 23.948.782 16.070.394 17.448.895
-Alte creante 851.616 454.404 1.285.818
Total 24.800.398 16.524.798 18.734.713
La 30.06.2014 valoarea creantelor era de 24.638.033 lei.
Evolutia disponibilitatilor societatii pune în evidenta o fluctuatie a lichidita tii, pe tot parcursul
perioadei de analiza.
Indicator 2011 2012 2013
-Casa si conturi la banci (lei) 1.209.646 1.456.902 2.399.260
-Ponderea disponibilitatilor in total
active (%) 0,97% 1,18% 2,06%
La 30.06.2014 valoarea casei si conturilor la banci era de 2.912.211 lei, reprezentand 2,67% din
totalul activelor.

19Politica de finantare este reflectata în structura pasivelor, prezentata în continuare, fiind
subordonata obiectivului de mentinere a competitivitatii societatii pe piata specifica a cercetarii
si dezvoltarii de protectii de inalta tehnologie prin vopsire si a microproductiei de lacuri si
vopseluri. În acest context nivelul lichiditatilor este o consecinta a resurselor financiare atrase
(proprii si împrumutate) pentru finantarea activitatilor.
Cheltuielile înregistrate în avans au fost inregistrate doar in anul 2012 in suma de 116.311 lei
si in 2013 in suma de 116.339 lei.
În perioada supusa analizei ponderea capitalurilor proprii în total pasive s-a înscris pe un
trend usor ascendent, de la 69,47% (2011), 70,49% (2012), la 76,69% (2013). Din punct de
vedere valoric, nivelul capitalurilor proprii consemneaza nivele in continua crestere, atingând la
sfârsitul anului 2013 suma de 89.382.720 lei.
Evolutia capitalurilor proprii este prezentata în continuare, pe natura elementelor constitutive:
Capitaluri proprii (lei) , din care: 2011 2012 2013
-Capital social 51.793.803 51.793.803 51.793.803
– Rezerve din reevaluare 27.742.955 27.753.226 27.748.722
-Rezerve 3.446.858 3.454.977 3.587.446
-Rezultatul reportat 876.041 4.058.911 4.149.456
-Rezultatul exercitiului 3.383.210 98.665 2.235.762
-Repartizarea profitului -200.340 -8.119 -132.469
Total 87.042.527 87.151.463 89.382.720PASIV 2013
8938272027170800
Datorii curente
Capitaluri proprii

20La 30.06.2014 valoarea capitalurilor proprii era de 88.543.420 lei, reprezentand 81.26% din
totalul pasivelor.
Datoriile totale ale companiei, înscrise în situatiile financiare la data de 31 decembrie 2013 se
ridica la nivelul de 27.170.800 lei, iar structura acestora pe elemente a fost prezentata anterior,
în cadrul pozitiei financiare a emitentului. Datoriilor totale au scazut, fata de perioada
precedenta cu 25,54%.
La 30.06.2014 valoarea datoriilor totale era 20.421.484 lei.
Indicatorul lichiditatii curente:
2011 – Active curente/Datorii curente = 52.653.892/37.846.708= 1,39
2012 – Active curente/Datorii curente = 49.115.877/35.993.631 = 1,36
2013 – Active curente/Datorii curente = 44.016.566/27.170.800 = 1,62
Indicatorul lichiditatii imediate:
2011 – Active curente-Stocuri/datorii curente = (52.653.892-26.643.848)/37.846.708 = 0,69
2012 – Active curente-Stocuri/datorii curente = (49.115.877-31.134.177)/35.993.631 = 0,50
2013 – Active curente-Stocuri/datorii curente = (44.016.566-22.882.593)/27.170.800 = 0,78
Evolutia activitatii de exploatare si a celei financiare
Activitatea de exploatare
În întreg intervalul de analiza, activitatea operationala a emitentului consta, conform obiectului
principal de activitate in “Comert cu ridicata al cerealelor, semintelor, furajelor si tutunului
neprelucrat” (cod CAEN 4621).
Conform raportului de gestiune al administratorilor la 31.12.2013, structura veniturilor
operationale este urmatoarea:1.39
0.691.36
0.51.62
0.78
012
2011 2012 2013Lichiditatea curenta
Lichiditatea imediata

21% % %
Indicator 31.12.2013 în venituri
din
exploatare31.12.2012 în venituri
din
exploatare31.12.2011 în venituri
din
exploatare
Productia vanduta 18.519.104 25,48% 19.123.229 35,45% 21.859.408 28,25%
Venituri din vanzarea
marfurilor 54.545.539 75,04% 32.216.063 59,71% 52.666.943 68,06%
Venituri din subventii de
exploatare aferente cifrei
de afaceri nete 213.601 0,29% 245.963 0,46% 185.165 0,24%
Venituri af. costului
prod. in curs de executie -1.242.930 -1,71 2.188.915 4,06% 2.366.411 3,06%
Alte venituri 656.777 0,90% 173.778 0,32% 299.495 0,39%
Total
72.692.091 100 53.947.948 100 77.377.422 100
La 30.06.2014 valoarea veniturilor din exploatare era de 28.862.513 lei.
Datele din tabel indica o fluctuatie a structurii veniturilor anuale in cei 3 ani analizati.
Cheltuielile din exploatare la nivelul anului 2013 însumeaza 68.649.271 lei. Cheltuielile cu
salariile personalului angajat al societatii detin o pondere medie (2011-2013) de cca. 15% în
totalul cheltuielilor de exploatare, iar ponderea medie (2011-2013) de la pozitia “alte cheltuieli
de exploatare” este de 8% din total.
La 30.06.2014 valoarea cheltuielilor din exploatare era de 29.585.455 lei.
Analiza structurala comparativa a cheltuielilor din exploatare conform situatiilor prezentate de
emitent se prezinta astfel:
2011 2012 2013
CHELTUIELI de EXPLOATARE 100,0% 100,0% 100,0%
–mat. prime si materiale consumabile 9,52% 15,19% 6,79%
– alte ch. materiale 0,71% 0,13% 0,11%
– alte ch. externe 3,24% 4,29% 3,57%
– ch. priv. marfurile 60,92% 47,93% 63,62%
– cheltuieli cu personalul 14,71% 18,99% 13,42%
–ajustari de valoare priv. imobil.corp si necorp. 3,14% 4,10% 3,16%
– ajustari de valoare privind activele circulante 0,68% 0 0
– alte cheltuieli de exploatare 7,08% 9,37% 9,33%

22Activitatea financiara
În ceeace priveste desfasurarea operatiunilor cu caracter financiar, rezultatul financiar este
influentat de venituri din dobânzi bancare, alte venituri financiare, precum si de alte cheltuieli
financiare. Evolutia rezultatului financiar în intervalul de analiza este prezentata în continuare:
2011 2012 2013
Venituri financiare 134.231 10.212 3.526
Cheltuieli financiare 1.207.437 1.183.580 1.406.951
Rezultat financiar -1.073.206 -1.173.368 -1.393.436
La 30.06.2014 valoarea rezultatului financiar era de –115.452 lei.
În sinteza, din punct de vedere a structurii, atât veniturile cât si cheltuielile, sunt reprezentate
aproape în totalitate de veniturile, respectiv cheltuielile de exploatare.
ANALIZA IN STRUCTURA [%]
Contul de profit si pierdere 2011 2012 2013
VENITURI TOTALE 100% 100% 100%
VENITURI din EXPLOATARE 99,83% 99,98% 99,98%
Cifra de afaceri: 96,55% 95,62% 100,81%
– Productia vanduta
28,25% 35,45% 25,48%
–Venituri din vanzarea marfurilor
68,06% 59,72% 75,04%
– Venituri din subventii de exploatare aferente
cifrei de afaceri nete
0.24% 0,46% 0,29%
Venituri af. costului prod. in curs de executie
3.06% 4,06% -1,71%
Alte venituri de exploatare
0.39% 0,32% 0,90%
Venituri financiare 0,17% 0,02% 0,02%
Venituri extraordinare 0,00% 0,00% 0,00%
CHELTUIELI TOTALE 100% 100% 100%
CHELTUIELI de EXPLOATARE 98,36% 97,80% 97,99%
–mat. prime si materiale consumabile 9,52% 15,19% 6,79%

23– alte ch. materiale 0,71% 0,13% 0,11%
– alte ch. externe 3,24% 4,28% 3,57%
– ch. priv. marfurile 60,93% 47,93% 63,62%
– cheltuieli cu personalul 14,71% 18,98% 13,42%
–ajustari de valoare priv. imobil.corp si necorp. 3,15% 4,13% 3,16%
– ajustari de valoare privind activele circulante 0,66% – –
– alte cheltuieli de exploatare 7,08% 9,36% 9,33%
Cheltuieli financiare 1,64% 2,20% 2,01%
Cheltuieli extraordinare 0,00% 0,00% 0,00%
Societatea a desfasurat activitati putin profitabile in anii 2011, 2012 si 2013, nivelul veniturilor
realizare fiind aproximativ egal cu cel al cheltuielilor angajate, profitul este la un nivel foarte
mic. In semestrul I al anilor 2013 si 2014 societatea a inregistrat pierderi, cheltuielile fiind mai
mari decat veniturile totale obtinute.
Astfel, la 31.12.2011, 31.12.2012, respectiv 31.12.2013 societatea a obtinut un nivel al
veniturilor totale de 77.511.653 lei, 53.958.160 lei, respectiv 72.705.606 lei. Cheltuielile totale
aferente au însumat 73.504.840 lei (31.12.2011), 53.975.774 lei (31.12.2012) si 70.056.222 lei
(31.12.2013). În aceste conditii, s-a înregistrat un profit net de 3.383.210lei (31.12.2011),
98.665 lei (31.12.2012) si 2.235.762 lei la 31.12.2013.
La 30.06.2014 valoarea veniturilor totale a fost de 28.863.983 lei, valoarea cheltuielilor totale a
fost de 29.702.377 lei, iar valoarea pierderii nete obtinute a fost de 838.394 lei.
3.2. Detalierea structurii cifrei de afaceri pe segmente de activitate si linii de business
Ponderea produselor oferite in veniturile si in totalul cifrei de afaceri a companiei:
Denumire indicator 2011 2012 2013 S. 2014
Cifra de afaceri neta 100% 100% 100% 100%
Productia vanduta 29,26% 37,07% 25,27% 23,88%
Venituri din vanzarea marfurilor 70,49% 62,45% 74,44% 75,75%
Venituri din subventii de exploatare aferente cifrei de afaceri
nete0,25% 0,48% 0,29% 0,37%

243.3. O declaratie referitoare la politica si practica privind prognozele, in concordanta cu
Principiile de Guvernanta Corporativa pentru societatile listate pe AeRO
O societate trebuie sa aiba adoptata o politica cu privire la prognoze si daca acestea vor fi
furnizate sau nu. Prognozele reprezinta concluziile cuantificate ale studiilor care vizeaza
determinarea impactului total al unei liste de factori referitori la o perioada viitoare (asa
numitele ipoteze). Politica trebuie sa prevada frecventa, perioada avuta in vedere si continutul
prognozelor. Prognozele, daca sunt publicate, vor fi parte a rapoartelor anuale, semestriale sau
trimestriale. Politica cu privire la prognoze trebuie sa fie publicata pe pagina de internet a
societatii.
3.4. O declaratie referitoare la politica si practica privind dividendele, in concordanta cu
Principiile de Guvernanta Corporativa pentru societatile listate pe AeRO
Emitentul declara ca respecta Principiile de Guvernanta Corporativa pentru societatile listate pe
AeRO referitoare la politica si practica privind dividendele.
Beneficiul net realizat de emitent se va repartiza de c ătre Adunarea Generală a Actionarilor la
finele fiecărui exercitiu financiar. Cota de beneficiu destinată plătii dividendelor se va repartiza
proportional cu numărul actiunilor detinute de fiecare actionar. În cazul în care emitentul va
înregistra pierderi, se vor analiza cauzele acestora si Adunarea Generală a Actionarilor va
decide asupra modului în care se vor recupera sau suporta aceste pierderi.
Cota de beneficiu destinat ăplătii dividendelor se va repartiza proportional cu numărul actiunilor
detinute de fiecare actionar.
Potrivit Legii Pietei de Capital, acestea se platesc in termenul stabilit de Adunarea Generala, dar
nu mai tarziu de 6 luni de la data aprobarii situatiilor financiare anuale aferente fiecarui
exercitiu financiar incheiat.
In cazul în care Adunarea General ă nu stabileste un termen de plata, dividendele se vor datora la
plata in maximum 30 de zile de la data publicarii in Monitorul Oficial Partea a IV-a a hotararii
Adunarii Generale de stabilire a dividendelor distribuite.
Societatea nu are o politica cu privire la dividende. In ultimii ani, profitul net nu a fost repartizat
ca dividende.
3.5 Descrierea planului de dezvoltare a afacerii, aprobat de catre Consiliu
Emitentul promoveaz ă o creștere profitabilă prin atingerea obiectivelor financiare pentru a
asigura succesul pe termen lung.

25CAP. IV
ALTE INFORMATII
4.1. Factori de risc
Riscurile sunt clasificate în dou ă categorii principale, în functie de posibilitatea diminuării
sau evitării lor de către agentul economic sau de către investitori.
Riscurile sistematice sunt cele inerente întregii piete sau întregului segment al pietei pe
care actioneaz ă emitentul și nu pot fi evitate de investitori prin diversificarea portofoliului.
Riscul de piat a constă în posibilitatea ca portofoliul investitorului să se diminueze datorită
fluctuatiilor zilnice ale preturilor. Actiunile sunt oprite de la tranzactionare în cazul în care
emitentii raporteaz ă evenimente deosebite sau apar situatii litigioase între actionari. Un
asemenea eveniment poate limita posibilitatea investitorilor de a vinde actiunile în orice
moment dorit și induce riscul unei pierderi de valoare după reluarea tranzactionării.
Riscul politic const ă în posibilitatea ca guvernul tării să-și schimbe brusc și neașteptat
politicile. Include și riscul de tară, care vizează posibilitatea ca aceasta să nu-și poată onora
angajamentele financiare, afectând toate instrumentele financiare interne, cât și unele
instrumente externe.
Datorit ă tranzitiei sale relativ recente către o economie de piată, România a experimentat
fluctuatii ale economiei și unele inconsecvente în politica adoptată de Guvern. Totuși,
tendinta României de a se ralia la legislatia europeană diminuează acest risc.
Conformarea la cadrul legislativ si modificari ale cadrului legislativ . Emitentul se află sub
incidenta cadrului legislativ din România. Autoritătile de reglementare sunt preocupate mai
ales de protectia consumatorilor și nu atât de cea a actionarilor sau creditorilor. Emitentul
depune toate eforturile pentru a respecta cadrul de reglementare aplicabil. În plus, legile,
regulamentele și politicile se modifică periodic, iar asemenea modificări pot afecta
activitatea desfășurată de emitent.
Riscul de inflatie si riscul dobanzii afectează costul de oportunitate. Este necesar ca
detinătorii de actiuni să ia în considerare faptul că rata inflatiei poate fluctua și că
operatiunile, conditiile financiare și rezultatele emitentului pot fi afectate. De asemenea,
investitorii trebuie să tină seama de aceste riscuri în calculul profitului real, neinflatat.
Globalizare. Factorii globali variabili, uneori imposibil de prev ăzut sau de controlat, precum
schimbările tehnologice radicale, concurenta, evenimentele catastrofice sau conditiile
economice generale, pot să influenteze activitatea emitentului sau cursul actiunilor.
Riscurile nesistematice afecteaz ă numai anumite companii sau active (riscuri specifice).
Riscul de pret este specific actiunilor listate și constă în posibilitatea ca unele titluri să intre
în declin în viitor. Pretul de piată al actiunilor poate fi volatil și poate înregistra scăderi
semnificative și bruște, în consecintă, investitiile actionarilor emitentului pot fi afectate în
mod negativ. Scăderile de pret pot fi determinate de o multitudine de factori cum ar fi:

26diferenta dintre rezultatele anuntate de emitent și estimările analiștilor, parteneriate
strategice, contracte importante, precum și, ca urmare a volatilitătii generale care poate
caracteriza Bursa de Valori București la un moment dat.
Emitentul a început demersurile necesare admiterii la tranzactionare a actiunilor pe sistemul
alternativ de tranzactionare al BVB (Piata AeRO).
Piata AeRO a fost creata din nevoia de a furniza antreprenorilor o alternativa de finantare
pentru dezvoltare si este segmentul dedicat titlurilor de capital (actiunilor) din cadrul
sistemului alternativ de tranzactionare administrat de Bursa de Valori Bucuresti (BVB).
Potentialii investitori in companiile listate pe AeRO trebuie sa fie in cunostinta de cauza cu
privire la faptul ca un sistem alternativ de tranzactionare este o piata desemnata in principal
pentru companii de mai mici dimensiuni si start-up-uri, pentru care exista tendinta sa se
ataseze un risc investitional mai ridicat decat pentru companiile admise la tranzactionare pe
o piata reglementata.
Sistemul alternativ de tranzactionare nu este o piata reglementata in sensul Directivelor
Europene si a legislatiei romanesti privind piata de capital, insa este reglementata prin
regulile si cerintele stabilite de BVB. Sistemul alternativ a fost infiintat de BVB cu scopul
dea oferi o piata cu mai putine cerinte de raportare din partea emitentilor, dar in acelasi
timp cu un nivel suficient de transparenta pentru investitori, pentru a-i motiva sa
tranzactioneze.
Cerintele post-listare pentru companiile de pe AeRO sunt mai putin stricte fata de Piata
Reglementata.
BVB are caracteristici specifice în ceea ce prive ște lichiditatea și volatilitatea pietei și a
valorii titlurilor cotate. Acești factori pot avea un impact semnificativ asupra pretului de
tranzactionare al actiunilor.
Riscurile operationale însumeaz ă toate riscurile pe care compania și le asumă în demersul
dea opera într-un domeniu sau industrie. Este riscul rămas după eliminarea celui financiar și
a celor sistematice. El tine cont de posibilitatea eșecului privind procedurile interne, staff-ul
și sistemul intern. Este un risc determinat de posibilitatea ratării afacerilor datorită erorilor
umane.
Atragerea si pastrarea angajatilor calificati . Nereușita în a atrage un număr suficient de
mare de personal calificat corespunzător, migrarea, neadaptarea sau scăderea pietei de
personal, dar și creșterea costurilor cu personalul sunt riscuri care ar putea afecta activitatea
desfășurată de emitent. Concurenta în privinta atragerii de personal calificat este ridicată.
Unul dintre riscurile legate de personalul și conducerea emitentului îl reprezintă posibilitatea
pierderii angajatilor de înaltă calificare către companii private din alte sectoare, care ar
putea oferi pachete salariale și compensatii peste nivelul actual oferit de către emitent.
Riscuri legate de strategia de dezvoltare a emitentului. Orice dezvoltare implic ă
riscuri, legate atât de eficienta proiectelor cât și de obtinerea surselor de finantare.
Emitentul va analiza în detaliu toate aspectele unui plan de dezvoltare și va încerca, de
fiecare dată, să-și stabilească un raport optim între sursele proprii, cele atrase și cele
împrumutate.

27Prinnatura activitatilor efectuate , societatea este expusa unor riscuri variate, dintre care
amintim:
Riscul de lichiditate Managementul prudent al riscului de lichiditate implica mentinerea de
numerar suficient si a unor facilitati de descoperiri de cont disponibile. Datorita naturii
activitatii desfasurate, societatea urmareste sa aiba flexibilitate in mentinerea de astfel de
posibilitati de finantare.
Societatea dispune de procese de management al riscului pe care le aplica pentru a
identifica, a evalua si a raspunde riscurilor potentiale ce ar putea afecta realizarea
obiectivelor, avand proceduri proprii privind achizitiile, vanzarile precum si pentru multe
alte operatiuni.
4.2. Litigii
Nueste cazul.
4.3. Informatii cu privire la oferte de valori mobiliare derulate in perioda de 12 luni
anterioara listarii
Nueste cazul.
4.4. Planuri legate de operatiuni viitoare pe piata de capital, daca exista
Nueste cazul.

Emitentul declara ca isi asuma responsabilitatea pentru informatiile cuprinse in Memorandum.
Dupa cunostintele sale si cu luarea in considerare a diligentelor depusrl de emitent in vederea
asigurarii realitatii, exactitatii, acuratetii, precum si a caracterului complet al informatiilor,
emitentul declara ca inforrnatiile cuprinse in lVtremorandum reflecta cu acuuatete si complet faptele
si situatia emitentului si sunt in conformitate cu realitatea si ca nu au fost facute omisiuni de
natura sa afecteze semnificativ continutul acestuia.
Consultantul Autorizat declara ca, dupa cunostintele sale, informatiile cuprinse in Memorandum
sunt in conformitate cu reallitatea si ca nu au fost facute omisiuni -de
natura sa afecteze
semnifrcativ continutul acestuia.
EMITENT
CERI]ALCOM SA
trliescu
CONSALTANT A
SC IFB FI.
Octavian general(*reA "o\
\9*ta