Gestiunea Financiara a Intreprinderii Beckh

Dividendele sunt plati periodice de numerar facute de firme propriilor actionri ca o rasplata a ontributitiei actionrilor la capitalul propriu al acestora.dividendele act preferentiale sunt in mod obisnuit fixate cu ocazia emisiunii si, deci, acestea nu sunt subiect l politicii decizionale a conducerii firmei.capacitatea firmei de a plati dividende va fi dependenta de profitabilitatea si de lichiditatea acesteaia .politica adoptata de catre conducerea firmei trebuie sa urmareasca maximizarea averii actionarilor in corespondenta cu activele firmei.

Politica privind dividendele se refara la decizia de a plati profutul sub forma dividendelor actionarilor sau ca acesta sa fie retinut de firma pt a fi reinvestit.daca o firma adopta o politica de plata a majoritatii profitului sub forma dividendului, aceasta va conduce la tendinta de crestere a preturilor actiunilor.totusi, daca proportia din profit repartizata pentru distribuirea de dividende creste, atunci vor fi mai putini bani disponibili pt reinvestire, rata viitoare de crestere asteptata de actionariva fi scazuta si aceasta va micsora pretul actiunilor.. politica optima a dividendelor asigura echilibrul dintre dividendele curente si cresterea viitoare caremaximizeaza pretul atiunilor.Decizia de a plati dividende actionarilor este in acelasi timp o decizie de anu reinvesti aceeasi suma in firma. Pag 197

Deciza platii de dividendelor afecteza in acelasi timp structura capitalului si deciziile privind alocarea cpitalului si finantarrea firmei.In cazul in care firma va adopta o politica de distribuire a celei mai mari parti din profitul net sau chiar a intrreguluiprofit net, atunci ea isi va diminua corespunzator capacitatea de a se autofinnta.(a recurge la finantare propprie).daca firma va adopta o politica echilibrata privind alocare profutlui net pt distribuirea d dividende avand in vedere obiectivele dezvoltarii viitoare ea isi va proteja si cjiar creste capacittea de autofinantare.fara indoila, politica dedividend va trebui sa urmareasca ca tel final cresterea averii proprietarilor firmei. Hoanta nicolae pag 198

FACTORII CARE INFLUENTEAZA POLITICA DE DIVIDENDE

Politica privind dividendele este influentata de urmatoarele categori de fctori:constrangerile sau restric;iile impuse de lege, constrangerile de natura fiscala, axistenta acordurilor restrictive, situatia financiara a firmei care cuprinde influentele pietei , economicului si deciziilor macroecominice”;preferintele actonarilor si se refera la influentele pe care actionarii le exercita asupra decizilor conducerii firmei in legatura cu politica privind dividendele’;protectia impotriva diluarii capitalului. Pag 199

Restrictiile impuse de lege – platile de dividente dunt reglementate in multe tari nu numai din perspectiva fiscala ci si in privinta unor restrictii impuse privitoare la plata lor.cele mai importante restrictii sunt:

Capitalul firmei nu poate fi folosit pt a afce plati de dividende.aceast impune ca platile sa se faca numa din profitul efectiv realizat de fira, fara a folosi la plata dividendelor valoarea unui profit viitor probabil.(restrictia subminarii capitalului)

Dividendele trebuie platite actionarilor din profiturile nete trecurte si prezente.(restrictia profiturilor nete care presupunne ca firma sa aiba profit obtinut inaintea de a promite plata oricaror dividende in numerar)

Nu pot fi platite dividende cand firma este insolvabila(restrictia insolvabilitatii, cand o firma este insolvabila obligatiile sale depasesc activele.Restrictiile legale influenteasa diferit firmele, cel mi problil firmele noi si cele mici. Pag 200

Constrangerile fiscale- in timp ce restrctiile impuse de lege tind sa incurajeze firmele sa-si retina propriile profituri, fiscalitatea poate avea un efect opus.De ex daca impozitarea dividendelor este sub mult cea a profitului si sub cea a venitului actionarului, firma nu are interes sa retina profiturile pentru o crestere viitoare in vederea producerii de profit suplimentar care va fi impozitat la o rata mai mare decat sunt impozitate platile de dividende.

Acordurile restrictive- au impact mai mare asupra politicii privind dividendele decai chiar restrictiile impuse de lege.Aceste acorduri sunt incluse in contractele de imprumut obligatar pe tl sat ts, leasing si cele pentru emiterea de act preferentiale.Aceste restrictii limiteaza in special suma rtotala a dividendelor pa care o poate plati firma.uneori ele pot stabili ca dividendele nu pot fi platite pana ce profiturile totale ale firmei nu au atins un animit nivel.

Situatia financiara a firmei- atunci cand o firma se imprumuta dela banca cu sume mari pe tm sau tl ori emite obligatiuni pe piata , ea se confrunta cu o restrictive constand in fptul ca dividendele vor fi platite numai dupa satisfacerea obligatiilor fata de debitori.

Restrictia impusa de situatia fianciara a firmei se poate manifesta si in legatura cu modlitatea de finantare aleasa.cand firma cauta o finantare fara sa recurga la imprumuturi,ea poate apelka fie la fondurile obtinute din profitul retinut, fie la o noua emisiune de actiuni commune.

O alta alternativs in luarea deciziei de finantare este alegerea intre indatorare si folosirea capitalului propriu. daca imprumutul are cost mic atunci firma poate allege un indice corespunzator al datorilor pt mentinerea dividendului platit pe o actiune la un ivel constant.daca costul mediu ak cpitalului poate fi mentinutde catre firma la un nivel optim , atunci politica de devidende devine mai putin importanta ca factor in luarea deciziei de finantare.

Preferintele investitorilor- intr- firma cu putini actionari conducerea firmei poate fi capabia sa stabileasca dividendele in conformitate cu preferintele actionarilor sai.in schimb, firmele ala caror actiuni sunt detinute de un numar mare de actionari, conducatorului ii este aproapte imposibil sa tin cont de preferintele individuale ale actionarilor atunci cand stabileste politica privind dividendele. Actionarii cu potenta financiara prefer retinerea profiturilor , deci neplata de dividend si reinvestirea sumelor respective de catre firm alaturi de castigul de cpital obtinutdin vanzarea actiunilor, atunci cand au loc majorari de capital.alti act care au o rata marginala scazuta a veniturilor sau cei care depend d dividende ca sursa curenta de venit , prefer o rata ridicata de plata a dividendelor.rezulta, pe baza celor de mai sus, ca atunci cand proprietarii unei firme sunt diersi , conducerea trebuie sa ia in considerare la stabilirea politici privind dividendele, factori de genul:oportunitatile de investitii, nevoile de de fonduri in numerar , accesul la pietele financiare si alti factori care pot influenta aceasta decizie.

Pag 202 Protectai impotriva diluarii capitalului- pentru a contracara riscul diluarii, anumite firme aleg variant retinerii profiturilor lor si plata unor dividend mici,alte firme aleg in schimbunele alternative de crestere a dividendelor platite in dauna profiturilor profiturilor obtinute,una dintrea cestea o reprezinta apelarea la la indatorare pentru cresterea caputalului.

Asadar o reducere a dividenelor este un semnal al unor timpuri rele , pe cand o cresterea acaestora implica incredere in viitorAceasta ilustreaza conceptual onform caruia dividendul contine in sine o informative privind starea in care se afla intreprinderea.

Determinarea dividendului la plata pag 205-206-207

Exista mai multe etode de determinare a dividendulyi de plata, conform politic urmate: politica dividendului residual, politica dividendului constant sau stabil, politica ratei constant de plata, politica dividendului obisnuit scazut plus un extradividend(dividend suplimentar)

Politica dividendului rezudual

In practica politica privinddividendele este foarte mult influentata de ocaziile favorabile de investitii si de disponibilitatile de fonduri cu care sunt finantate investitiile.acest fapt a dus la dezvoltarea politicii dividendului residual, care se bazeaza pe urmatoarele patru etape pe care trebuie sa le parcurga firma cand se decide sa stabileasca divdende:

1.determinarea bugetului optim pentru investitii

2.determinarea sumei de capital prpriu necesara finntarii bugetului

3.utilizarea pe cat posibil a fondurilor interene ale firmeila asugurarea necesarului e cap propriu.

4. plata dividendelor numai daca profitul disponibil este mai mare decat nevoile de acoperire a bugetului opyim pentru investitii , adica daca ramane profit disponibil.

Politica reziduala se bazeaza pe faptu ca investitorii prefer ca firma sa retina si sar reunvesteasca profiturile decat sa le plateasca acestora ca dividende , daca rata rentabilitatii obtinuta de firma pt profiturilr reinvestite depaseste rata rentabilitti pe care ar putea-o obtine investitorii insisi, investind dividndele in alte investitii cu acelasi grad de risc.

Politica dividendului satbil 206- multi conducatori finaciari doresc mentina o crestere constanta , cigar modesta a dividendelor pt a evita schimbat=ri mari sau fluctuatii ale politicii div .aceasta politica este incurajata de faptul ca multi investitori dispun de fonduri mari pentru investitii s asa cum au aratat Modigliani si miller 1961, acestia nu sunt preocupati de nivelul dividendelor , deoarece ar putea oricand sa lichideze o parte din pachetul lor de actiuni pt a obt fluxul de numerar dorit.

Politica ratei constant de plata a dividendului- o alta politica posibila este ca firma sa plateasca sub forma de dividend un procent constant din profituri.Totusi, intrucat profiturile vor fi cu siguranta fluctuante, aceasta politica va necesita alte mijloace financiare in vederea asigurarii fondurilor necesare platii, deoarece suma dividendelor, urmand linia profiturilor va fluctua si ea.in aceste conditii, daca firma doreste si ea sa aplice aceasta politica va trebui sa imprumute sume de banidaca profiturile nu sunt suficinete pentru plata dividendelor.

Politica dividendului obisnut scazut plus un extradividend

O politica de plata a unui dividend obisnuit scazut la care se dauga , la fine anului, daca acesta este un an bun , un extradividend(supradividend sau dividend suplimentar) este un compromise intre un dividend stabil si o rata constanta de plata.o astfel de politica da flexibilitate firmei si investitorrii pot cont ape primirea a cel puti a unui dividend minim.Aceasta politica este cea mai una atunci cand profiturile si fluxurile de numerarale firmei sunt foarte fluctuante. P 207