Evaluarea Economica In Romania

CUPRINS

Introducere

Cap. I: Cadrul metodologic si legislativ al evaluarii in Romania

1.1. Metodele de evaluare utilizate in practica evaluarii

1.2. Cadrul legislativ al evaluarii in Romania

1.3. Profesia de evaluator, competente si evolutie

1.3.1. Conflict Anevar si Ceccar

Cap. II : Evaluarea S.C. OPAL CONSTRUCT S.R.L

2.1. Mic istoric

2.2. Analiza situatiilor financiare

2.2.1 Diagnostic economico – financiar

2.3. Analiza comparativa a principalilor indicatori financiari

Cap. III : Aplicarea metodelor de evaluare

3.1. Aplicarea metodei activului net corectat

3.2. Aplicarea metodei valorii de rentabilitate

3.3. Concilierea evaluarii si opinia evaluatorului

Concluzii si propuneri

Bibliografie

ANEXE

Introducere

„Atunci cand poti masura si exprima in cifre ceea ce ai luat in discutie, cunosti ceva despre ceea ce vorbesti”- Lordul Kelvin (1824-1907).

Teoria evaluării a apărut la sfârșitul secolului al 19-lea. Primul economist care a stabilit elementele în baza cărora se poate determina valoarea unei proprietăți a fost Alfred Marshall (1842-1924). În concepția sa pentru determinarea valorii unei proprietăți trebuie să se aibă în vedere: comparația directă de piață, costul de înlocuire și capitalizarea veniturilor.

Trecerea la economia de piață și perspectivele privatizării au adus în prim planul preocupărilor agenților economici și problema determinării valorii întreprinderii. O întreprindere nu înseamnă doar cifrele înscrise în bilanțul contabil, ci mult mai mult, deoarece ea reprezintă o marcă, o poziție în cadrul unei ramuri economice și de piață, înseamnă experiența și profesionalitatea oamenilor săi, elemente care nu pot fi exprimate în cifre, dar care sunt părți ale valorii întreprinderii.

Activitatea de evaluare presupune calcularea și stabilirea unui preț care sa poată fi utilizat într-o tranzacție între vânzător și cumpărător.

Evaluarea reprezintă operațiunea de a aprecia, a stabili valoarea, prețul, numărul, a calcula, a socoti etc. Evaluarea reprezintă un procedeu al metodei contabilității fără de care n-ar fi posibilă realizarea obiectivului său. Prin evaluare se înțelege exprimarea valorică a existenței și mișcării elementelor patrimoniale. Numai cunoașterea exactă a volumului și structurii acestora în orice moment poate asigura obținerea informațiilor necesare luării deciziilor de către managerii unităților patrimoniale.

Prezenta lucrare abordează aspecte teoretice și practice care vizează analiza situatiilor financiare ale societatii SC Opal Construct SRL din perspectiva metodelor de evaluare ale Activului net corectat si ale Valorii de rentabilitate. Datele privind analiză financiară au fost culese din documentele financiar contabile din anii 2011, 2012 si 2013 .

Am ales și am tratat cu multă plăcere și cu mult interes această temă deopotrivă fundamentală, utilă și pasionantă pentru teoria și practica evaluarii, cu dorința de a aduce un plus de cunoaștere în acest domeniu.

Capitolul I Cadrul metodologic si legislativ al evaluarii in Romania

Activitatea practica de evaluare a intreprinderii este deosebit de complexa. In ceea ce priveste cadrul metodologic, acesta este asigurat de Asociatia Nationala a Evaluatorilor din Romania (ANEVAR), asociatie profesionala, care a desfasurat o activitate puternica pentru dezvoltarea profesiei de evaluator.

Evaluarea constă dintr-un complex de abordări, de tehnici, procedee și metode, prin care un bun mobil, un instrument financiar, o proprietate imobiliară, o întreprindere sau o afacere sunt apreciate la valoarea de piață, fiind asigurată comparabilitatea acestora , îndeosebi în tranzacții comerciale

Este o metodă ce permite cunoașterea valorii unui rezultat ce nu poate fi măsurat. Pentru a fi credibilă , evaluarea este o activitate „independentă”, realizată de către experți, în baza unor metode mai mult sau mai puțin normate și a unor principii general acceptate.

  Evaluarea intreprinderii este intersectia intre autostrada reprezentata de teoria finantelor cu drumul reprezentat de realitatea tranzactiilor economice cu o alta autostrada reprezentata de nevoia de informare corecta a utilizatorilor de informatie economico-financiara .

Metodele de evaluare utilizate in practica evaluarii

Metoda de evaluare activul net corectat (ANC)

Activul net contabileste un indicator de baza al analizei financiare si este utilizat la estimarea valorii unei intreprinderi. Se calculeaza ca active minus datorii si in teorie, este suma pe care actionarii/asociatii intreprinderii ar primi-o in caz de lichidare (adica ceea ce ramane din valorificarea activului , dupa plata datoriilor).

Pornind de la acest indicator se mai calculeaza valoarea neta / actiune care se determina impartind activul net contabil la numarul de actiuni in circulatie. De regula, atunci cand actiunile unei societati sunt cotate la o valoare inferioara valorii nete/actiune, se spune despre aceasta ca este subevaluata, si invers, cand actiunile sunt cotate la o valoare mai mare decat valoarea neta/actiune se spune despre actiuni ca sunt supraevaluate.

În esență, activul net corectat reprezintă mărimea capitalului necesar pentru a reconstitui patrimoniul net existent al întreprinderii la nivelul valorii reale de utilitate a acestuia.

Modul de calcul al ANC este:

ANC = activul contabil corectat– datoriile totale corectate (pe termen scurt, mediu și lung)

Corectarea elementelor de activ:

Imobilizările necorporale sunt cel mai greu de evaluat.

Principiile de evaluare ale acestor elemente sunt:

− eliminarea așa-numitelor „non-valori” necorporale (cheltuieli de constituire, cheltuieli de cercetare-dezvoltare care nu sunt nominalizate pe proiecte distincte, nu sunt finanțate din resurse proprii și nu au șanse importante de finalizare prin inovații;

− evaluarea celorlalte active necorporale (fond comercial, clientelă, brevete, mărci, licențe etc.).

Imobilizările corporale sunt evaluate prin mai multe metode, în funcție de natura lor, astfel:

terenurile se evaluează prin metoda prețului pieței, practicându-se o diminuare de 30% pentru prețul pe mp construit, față de prețul pe mp al terenului neconstruit;

clădirile, construcțiile speciale și capitalul fix se evaluează după principii specifice;

investițiile în curs se evaluează după aceleași principii cu cele utilizate pentru mijloacele fixe.

activele aflate în întreprindere și achiziționate prin leasing.

Imobilizările financiare sunt formate din titluri de participare(drepturi sub formă de acțiuni sau alte titluri de valoare, în capitalul altor firme, care asigură exercitarea unui control sau a unei influențe notabile, și deci, obținerea unui profit), titluri imobilizate ale activității de portofoliu (titluri de valoare pe termen lung, achiziționate în vederea obținerii unor venituri financiare, fără a interveni în gestiunea societății emitente), alte titluri imobilizate și creanțe imobilizate.

Stocurile sunt evaluate prin mai multe metode:

Stocurile de materii prime, materiale și componente se evaluează prin metodele FIFO, LIFO, CMP al perioadei sau costul de achiziție al zilei de închidere a exercițiului

Stocurile de produse finite și semifinite se evaluează fie la costul de producție, fie la prețul posibil de vânzare, în cazul în care valorificarea produselor nu se poate face decât prin diminuarea prețului de vânzare.

Se constituie provizioane pentru stocurile de produse finite care nu mai pot fi vândute. .

Creanțelese evalueazăîn principal în funcție de riscul deneîncasare și de vechimea lor.

B. Corectarea elementelor de pasiv se face astfel:

– Datoriile se evaluează de regulă la valoarea probabilă de plată;

– Creditele pe termen lung se corectează după aceeași uzanță cu cea prezentată în cazul creditelor pe termen lung acordate de întreprindere și înscrise în componența imobilizărilor financiare.

– Includerea în datoriile totale a sumelor de natura unor obligații a căror estimare este posibilă.

Metoda valorii de rentabilitate

Aceasta metoda este cunoscuta sub denumirea de metoda capitalizării profitului net sau metoda capacitații beneficiara sau metoda de evaluare prin rezultate.

Esența acestei metode deriva din teoria utilității, care confera o anumita valoare unui bun cumpărat, numai în m ăsura în care cumpărătorul (investitorul) realizează o satisfacț ie din achiziția respectivă. în cazul propriet ății, aceasta satisfacție se reflecta prin câștigurile viitoare realizabile din exploatarea obiectului proprietății.

Echipa de evaluatori va avea doua probleme de rezolvat, metodologice și practice:

Determinarea mărimii profitului net reproductibil;

Stabilirea coeficientului multiplicator sau a ratei de capitalizare.

Profitul net reproductibil

Calcularea acestui indicator se bazează pe câteva principii și uzanțe:

– Profitul net reproductibil este un indicator teoretic, dar cu o determinare economica mult mai aproape de realitate, fata de relevanta profitului net contabil.

– Profitul net reproductibil este un profit corectat, punctul de pornire în calcularea acestui indicator reprezentându-l analiza evoluției nivelului și structurii cheltuielilor întreprinderii evaluate.

Profit brut contabil +/- Cheltuieli economice corectate = Profit brut corectat – Impozit pe profit brut corectat = Profit net corectat.

Tabel nr. 1.1 Legatura dintre modul de exprimare a valorii patrimoniale si rezultatele nete ale acestora

Modul de calcul a acestor trei rezultate va fi urmatorul :

Profit net corectat = Profit net contabil +/- (Cheltuieli exceptionale – Venituri exceptionale) – Impozitul pe elementele de cheltuieli exceptionale – Impozitul pe elementele de venituri exceptionale

Capacitatea beneficiara= Profit net corectat + Cheltuieli financiare + Cheltuieli cu locatiile

Randamentul financiar = Capacitatea beneficiara – Ch.financiare pentru datorii mai mici de 1 an x S

Randamentul financiar = Capacitatea beneficiara + Ch.financiare pentru datoriile mai mari de 1 an x S

Rata de capitalizare și coeficientul multiplicator

Rata de capitalizare este un divizor prin intermediul căruia profitul net reproductibil, cash-flow-ul net sau dividendul, adică un venit net, se transforma în capital, respectiv valoare a investiției, indiferent de forma în care este realizată.

= PNr

____________

VR C

VR = PNr x K

K = 1 / C

VR = valoarea de rentabilitate;

PNr = profitul net reproductibil; C = rata de capitalizare

Rata de capitalizare exprima rata rentabilitatii ( profit net / capital investit x 100) pe care o accepta un investitor pentru a-si plasa capitalul intr-o afacere pe care o prefera altor alternative de plasament.

În concluzie, se poate aprecia că aceasta metoda reflecta valoarea unei întreprinderi determinata în funcție de profitabilitatea ei trecuta, prezenta si/sau viitoare. Este un mod de abordare mai realist a valorii întreprinderii, bazat pe teoria utilității, un bun economic are o valoare nu pentru că exista că atare, ci numai pentru faptul că utilizarea lui creează o satisfacție pentru cumpărătorul său, reflectată prin mărimea profitului net anual care poate rezulta dintr-o folosire eficienta a patrimoniului întreprinderii.

1.2 Cadrul legislativ al evaluarii in Romania.

Prin evaluare, in sensul definitiei din O.G. nr. 24 / 2011 se intelege activitatea de estimare a valorii, materializata intr-un inscris, denumit raport de evaluare, realizata de un evaluator autorizat in conformitate cu standardele specifice acestei activitati si cu deontologia profesionala.

Creșterea numărului de societăți comerciale, în special a celor cu capital privat, începând cu anul 1990 de la apariția Legii 31//1990 a dus și la necesitatea dezvoltării serviciilor de consultanță și asistență de specialitate (evaluări de bunuri și societăți, divizări, fuziuni, asocieri și lichidări).

Datorită dificultăților generale din economie o serie de societăți comerciale au fost puse în situația de a nu-și mai putea desfășura activitatea și a apărut necesitatea lichidării lor fie din voința asociaților, fie datorită incapacității de a-și onora obligațiile comerciale. De aceea a fost necesară apariția unor specialiști experți contabili, experți tehnici, evaluatori care să participe la realizarea lichidărilor în conformitate cu cadrul legislativ existent.

Marile minți ale gândirii economice au formulat păreri asupra valorii, subiectul fiind unul care a generat numeroase controverse între specialiști. Pornind de la teoria valorii care rezidă din producția agricolă cu principal factor de producție pământul, trecând prin teoria valorii bazată pe costul de producție, creată prin combinarea între trei factori de producție: capital, pământ și muncă, pentru ca apoi să apară ideea de valoare asociată noțiunii de utilitate și teoria valorii muncă a lui Marx.

Determinarea valorii reprezintă deci o activitate laborioasă, dificilă și cu un grad ridicat de subiectivism, realizată de evaluatori.

Rapoartele de evaluare se elaboreaza la solicitarea oricarei persoane fizice sau juridice, de drept public ori privat.

 Evaluarea reprezintă procesul prin care se determină valoarea la care elementele situațiilor financiare sunt recunoscute în contabilitate și prezentate în bilanț, respectiv bilanțul prescurtat, și în contul de profit și pierdere.

Profesia de evaluator, competente si evolutie

Profesia de evaluator este recunoscută aproape oriunde în lume ca o profesie liberală de interes public, consecinta unor necesități în plan social – necesitatea de a evalua societăți.

În ultimele decenii, nevoia de a evalua cât mai exact a devenit evidentă atât în țările dezvoltate cât și în țările cu economie în dezvoltare.

În România, realizarea privatizării întreprinderilor s-a bazat în cea mai mare parte pe rapoarte de evaluare, care au reprezentat puncte de pornire în acumularea de experiență de către evaluatorii din România. Impunerea profesioniștilor în domeniul evaluării s -a datorat dificultăților cu care s-au confruntat comunitățile financiare și guvernele.

Globalizarea, ca fenomen actual al vieții economice care a început în anii ’70, a impus formularea unor standarde internaționale acceptate în domeniul desfășurării profesiei de evaluator.

Astfel, în anul 1981, se formează Comitetul Internațional pentru Standarde de Evaluare a Activelor TIAVSC (ulterior, în anul 1994, acesta își schimbă numele în The International Valuation Standards Committee – IVSC), ca urmare a colaborării dintre The Royal Institution for Chartered Suveyors și reprezentanți ai organizațiilor de evaluare din Statele Unite ale Americii.

Prima asociatie de evaluatori , cu sase membrii a fost infiintata in anul 1834 in Marea Britanie. In anul 1846 a fost recunoscuta profesia de agent imobiliar si evaluator de imobile, tot in Marea Britanie, scopul evaluarilor fiind exclusiv impozitarea proprietatilor imobiliare.

In anul 1868 a luat fiinta asociatia regala a evaluatorilor imobiliari – The Royal Institution of Chartered Surveyors – RICS cu numai 20 de membrii la acea data.

În România activitatea de evaluare a inceput în anul 1992 odata cu infiintarea Asociației Naționale a Evaluatorilor din România (ANEVAR), asociație profesională, non- profit, care are între obiectivele principale elaborarea de standarde de evaluare, standarde care să reprezinte punctul de vedere al profesioniștilor în domeniu.

Una dintre preocuparile permanente ale ANEVAR este pastrarea legaturii cu organismele internationale in domeniu precum si continua adaptare la standardele internationale.

In anul 2011 s-a infiintat Uniunea Nationala a Evaluatorilor autorizati din Romania prin Ordonanta Guvernului nr. 24 / 2011 privind unele masuri in domeniul evaluarii bunurilor care a permis inscrierea in componenta sa a evaluatorilor care erau membrii in asociatiile profesionale care includeau evaluarea bunurilor in obiectul lor de activitate.

In luna aprilie 2012 a fost adoptata Hotararea de Guvern nr. 353 / 2012 de aprobare a Regulamentului de Organizare si Functionare al Uniunii Nationale a Evaluatorilor Autorizati din Romania.

In luna mai 2012 au fost aprobate, de catre Conferinta Nationala a Uniunii, hotararile privind standardele de evaluare, Codul etic si Regulamentul Comisiei de etica si disciplina.

Potrivit art. 43 din OG nr. 24 / 2011 incepand cu data de 11 iunie 2012, activitatea de evaluare din Romania se realizeaza numai de catre evaluator autorizati.

Procesul de evaluare este un proces complex care necesită respectare a unor metode, principii, standarde în stabilirea unei valori pentru firmă sau diferitele categorii de active evaluate.

Conflict Anevar si Ceccar

Pe data de 19 noiembrie 2011 are loc Conferinta, (mai bine zis Adunarea Generala de constituire a Uniunii Nationale a Evaluatorilor) prin care evaluatorii din mai multe organizatii profesionale se constituie intr-o singura si unica organizatie: UNE(V)AR, organizatie creata prin OG24/30.08.2011.  Structura organizatorica, organizarea, regulamentele, obligatiile si responsabilitatea crearii noii organizatii sunt construite in jurul  ANEVAR. Desi nou introdusa in nomenclatorul Ministerului Muncii, meseria de evaluator este practicata  de membrii ce apartin(eau) diverselor organizatii in special ANEVAR, CECCAR, Corpul Expertilor Tehnici (CETR).Prin ce difera cele 3 organizatii? Fiecare dintre ele foloseste metodologii  sau baze de calcul oarecum diferite in abordarea valorii.

Scopul ordonatei 24/31.08.2011 de reglementare a statului de evaluator,  intareste pozitia noului UNE(V)AR ca succesor si unic administrator al evaluatorilor. In consecinta evaluatorii CECCAR, evaluatorii judiciar din CETR au posibilitatea de a fi primiti in aceasta tagma sub auspiciile, regulile  stabilite si organizarea ANEVAR, acest lucru trebuind sa insemne ca evaluarile de acum incolo vor avea aceleasi abordari, concepte iar raportul de evaluare ca produs finit va fi asumat ca metode, organizare si prezentare a informatiilor intr-o forma controlata de standardele adoptate si nu de un amalgam de tipuri de  rapoarte de evaluare si metode .

Printr-o reglementare de data recenta, Guvernul a stabilit ca expertii contabili nu mai pot efectua activitatile de audit financiar, consultanta fiscala si evaluare decat daca dobandesc si calitatea de auditor financiar, consultant fiscal sau evaluator autorizat. Nu la fel stau lucrurile daca vorbim de evaluare, expertii contabili avand pana nu demult dreptul sa desfasoare aceasta activitate, in anumite conditii.

Mai exact este vorba de OG nr. 65/1994, actul normativ ce reglementeaza activitatea de expertiza contabila si a contabililor autorizati, a fost modificata prin OG nr. 23/2012.Inainte de modificare, acest articol prevedea ca "persoanele fizice si juridice care au calitatea de expert contabil pot efectua activitatile de audit financiar si consultanta fiscala, cu respectarea reglementarilor specifice acestor activitati".

Cap. II : Evaluarea S.C. OPAL CONSTRUCT S.R.L.

2.1. Istoric

Societatea comerciala Opal Construct S.R.L. a fost infiintata in anul 2005 avand ca obiect de activitate principala ,, Comert cu ridicata al materialului lemnos si al materialelor de constructii si echipamentelor sanitare – COD CAEN 4673’’ si activitati secundare,, Lucrari de constructii a cladirilor rezidentiale si nerezidentiale’’, cod CAEN 4120 ‘’ , ,,Inchirierea si subinchirierea bunurilor imobiliare proprii sau inchiriate, cod CAEN 6820’’, ,,Constructii hidrotehnice, cod CAEN 4291’’, ,, Lucrari de constructii si alte proiecte ingineresti, cod CAEN 4299’’, ,,Lucrari de instalatii electrice, cod CAEN 4321’’.

Societatea comerciala Opal Construct SRL functioneaza sub forma de societate cu raspundere limitata cu asociat unic , fiind persoana juridica romana. Sediul social al societatii este in municipiul Constanta, str. Pescarilor, nr. 101, judetul Constanta cu punct de lucru in municipiul Constanta, str. Interioara 3, nr. 1.Capitalul social subscris este in valoare de 1000 RON, in numerar. Majorarea si reducerea acestuia va fi hotarata de asociatul unic care va respecta pentru aceasta procedurile si termenele cerute de lege.Capitalul social subscris se imparte in 100 parti sociale, fiecare avand o valoare de 10 lei, apartinand in totalitate asociatului unic.Firma detine in prezent 25 angajati direct productivi, nivelul de pregatire al acestora fiind corespunzator postului ocupat.

Societatea si-a început activitatea cu lucrari de mai mica amploare, dar care prin calitatea executiei si seriozitatea cu care au fost abordate angajamentele contractuale cu clientii, au adus cel putin capitalul de încredere care sa o recomande pentru noi colaborari.

Capacitatea organizatiei de a se adapta cu rapiditate cerintelor în continua schimbare ale clientilor si, în general, ale pietei serviciilor din domeniul constructiilor, a dat posibilitatea contractarii de lucrari care au presupus un grad sporit de dificultate sau care a presupus utilizarea de materiale si tehnologii noi.Acest lucru a fost posibil în conditiile în care managementul firmei a înteles din primul moment ca unul din elementele cheie ale functionarii proceselor este capabilitatea personalului si ca trebuie sa întreprinda actiuni care sa garanteze permanenta ei concordanta cu cerintele.

Pe parcursul celor 10 ani de activitate , S.C. OPAL CONSTRUCT S.R.L. a reusit sa se impuna pe piata serviciilor practicate prin competenta, profesionalism, seriozitate fapt cea a contribuit la cresterea numarului de clienti inregistrati in anul 2014. Printre contractele cele mai semnificative derulate de S.C. OPAL CONSTRUCT S.R.L putem enumera contractul incheiat cu S.C. UTIL NAVOREP S.R.L. si Primaria comunei Adamclisi avand ca obiect ,, Lucrari de instalatii electrice, furnizare si montare eoliana si instalatie de biogaz.

Dimensiunea unei afaceri poate fi apreciata in functie de ramura si domeniul in care firma isi desfasoara activitatea. Criteriile cele mai des folosite si recunoscute ca fiind reprezentative pentru aprecierea dimensiunii afacerii sunt  cifra de afaceri, numarul de salariati si profitul net :

Tabel nr. 2.1 Criteriile de apreciere a dimensiunii unei afaceri

S.C. OPAL CONSTRUCT S.R.L. dispune de structura organizatorica si de personal care sa poata asigura, în conditii de functionare a unui Sistem de Management al Calitatii, proiectat potrivit standardului SR EN ISO 9001:2001, desfasurarea conform cerintelor a activitatii de – prestare de servicii în domeniul constructiilor.

2.2 Analiza situatiior financiare

Analiza financiara este un studiu metodic si sistematic al situatiei si evolutiei unei intreprinderi privind structura sa financiara si rentabilitatea, pornind de la bilant, de la contul de profit si pierdere si de la toate celelalte informatii oferite de societate.

Bilantul reflecta situatia patrimoniului la un moment dat, ceea ce creeaza o imagine statica asupra realitatii la nivelul firmei.

In general exista doua tipuri de formate ale bilantului : raport si cont.

Tabel nr. 2.2 Prezentarea bilantului in format raport

Tabel nr. 2.3 Prezentarea bilantului in format cont dupa modelul balantei, cu activele in stanga si cu datoriile si capitalurile proprii in dreapta

In acest subcapitol am analizat pozitia financiara a societatii comerciala Opal Construct SRL, cu ajutorul careia se pot diagnostica pozitia si sanatatea financiara a entitatii, ceea ce le permite utilizatorilor de informatii contabile o mai buna adoptare a deciziilor.In prima parte a acestui studiu voi aborda analiza echilibrului financiar al firmei S.C. Opal Construct SRL pe baza corelatiei de fond de rulment, necesar de fond de rulment si trezoreria neta.si voi continua cu analiza solvabilitatii si a lichiditatii. Pentru evidentierea relatiei dintre resursele disponibile si nevoile de finantare ale entitatii am intocmit bilantul prescurtat pe anul 2013 al societatii comerciale Opal Construct SRL prezentat in Capitolul III al lucrarii, care constituie suportul analizei financiare traditionale, pe baza bilantului contabil prin ordonarea posturilor de activ in functie de lichiditate si a posturilor de pasiv in functie de exigibilitate.

Prima parte a acestui studiu este analiza echilibrelor financiare, prin intermediul unor marimi cum ar fi : situatia neta, fondul de rulment, necesarul de fond de rulment si trezoreria. Pe baza abordarii juridice a bilantului, analistii financiari determina Situatia Neta (SN) a societatii comerciale cu ajutorul relatiei: SN = Active totale – Datorii totale. Această situație exprimă valoarea contabilă a drepturilor pe care le poședă proprietarii asupra întreprinderii, fiind averea acestora și trebuind să fie suficientă pentru a asigura funcționarea și independența financiară a entității.

SN = Active totale – Datorii totale

SN 2013 = (5.227.257+ 4.596.060 ) – (2.989.152 + 4.832.847 ) = 2.001.318

SN 2012 = (4.504.099 + 1.385.880) – (1.101.953 + 2.686.213 ) = 2.101.813

Din datele analizate, Situatia Neta, atât a anului curent cât și a anului precedent, indica o independenta financiara a entitatii suficientă pentru a asigura funcționarea cu toate ca în anul curent a înregistrat o depreciere de 4,78 % fata de anul precedent, în valoare absolută de 100495 lei.

Pe baza bilantului financiar Situatia Neta se determina ca diferenta :

SN = Total active – Datorii totale – Venituri în avans – Provizioane

SN 2013 = (5.227.257+ 4.596.060 ) – (2.989.152 + 4.832.847 ) – 918.277 – 0 = 1.083.041

SN 2012 = (4.504.099 + 1.385.880) – (1.101.953 + 2.686.213 ) – 1.646.775 – 0 = 455.038

Din datele analizate situația neta determinata pe baza bilantului financiar pentru anul curent inregistreaza o apreciere de 238,01 % fata de aceeași perioada a anului pecedent. Majorarea semnificativa indica o independenta financiara a entitatii ceea ce confera actionarilor o stabilitate în asigurarea dividendului net.

Pe baza bilanțului contabil armonizat Situatia Neta este diferenta:SN = (Total active – Datorii curente) – Datorii mai mari de 1 an – Provizioane = F – G – H

Tabel nr. 2.4 Calculul situației nete (capitalurilor proprii)

Conform datelor rezultate in urma calculelor observam ca situata neta a SC Opal Construct SRL a inregistrat o apreciere pozitiva de 119,29 %, adica 175165 lei, in anul 2013 fata de aceeași perioada a anului precedent, ceea ce reflecta o gestiune economica sanatoasa a firmei. Aceasta situatie marcheaza, de fapt, atingerea obiectivului major al gestiunii financiare, respectiv maximizarea valorii capitalurilor proprii, a activului net finantat din aceste capitaluri. Aprecierea situatiei nete este consecinta reinvestirii unei parti din profitul net si a altor elemente de acumulari : provizioane reglementate, reporturi din exercitiul financiar precedent, subventii, etc.

Echilibrul financiar al unei întreprinderi ne arată starea de sănătate economico – financiară a întreprinderii. Rezultă din confruntarea maselor mari ale bilanțului: fondul de rulment (FR) cu necesarul de fond de rulment (NFR), din care rezultă trezoreria netă (TN). În cazul analizei financiare fondul de rulment financiar rezultă din confruntarea pasivului pe termen lung (capitalurile permanente) cu necesarul permanent (activul imobilizat), așa cum rezultă din partea superioară a bilanțului financiar. Bilanțul contabil permite determinarea mai rapidă a fondului de rulment, așa cum se rezultă și din Tabelul nr. 5 , în două moduri: FRF = Total active – Datorii curente – Active imobilizate = F – A sauFRF = Active circulante nete / Datorii curente nete = E.

Tabel nr. 2.5 Calculul fondului de rulment financiar pe baza bilantului prescurtat încheiat la data de 31.12.2013 și la aceeași perioada de referinta a anului precedent.

Situația în anul de referinta este mult îmbunătățită fata de anul precedent, ceea ce confera o poziție de stabilitate pe piața a firmei. Majorarea capitalurilor proprii cu 160,60 % asigura resursele pentru veniturile firmei în viitor. Un alt indicator important în cadrul analizei financiare pe bază de bilanț este necesarul de fond de rulment, care desemnează nevoile financiare generate de executarea unor operațiuni repetitive care compun ciclul de exploatare curentă (cumpărări, vânzări, plăți salarii), al cărui total trebuie acoperit cel puțin parțial de resurse stabile (Fondul de rulment net).

Tabel nr. 2.6 Calculul necesarului de fond de rulment

Necesarul de fond de rulment pozitiv si in crestere confirma dinamica ascendenta a surplusului de necesitati temporare fata de resursele temporare disponibile. Trezoreria netă ne arată dacă la sfârșitul exercițiului financiar sau la data realizării bilanțului firma dispune de excedent sau deficit de lichidități.

Tabel nr. 2.7 Calculul trezoreriei nete

Din datele Tabelului precedent rezultă următoarele concluzii : societatea are nevoie de lichiditati pentru a efectua plățile în perioada următoare. Aprecierea datoriilor cu termen de rambursare mai mare de un an cu 179,91 % fata de aceeași perioada de referinta a anului preedent, dar și a datoriilor pe termen scurt cu 270,44 % conduc la o trezorerie neta negativă.

În partea a doua extind studiul asupra analizei solvabilității și lichidității, ceea ce îmi permite să studiez bonitatea și riscul societății Opal Construct S.R.L de a nu putea să face față angajamentelor de plată și la scadență. Solvabilitatea se poate aprecia prin rata solvabilității patrimoniale și prin rata solvabilității generale, așa cum reiese și din Tabelul nr. 8. Noțiunea de lichiditate comportă mai multe grade: rata lichidității generale,rata lichidității reduse, rata lichidității imediate sau denumită și testul acid.In acest sens, o prima apreciere a solvabilitatii se realizeaza prin compararea intre lichiditatea activului si exigibilitatea pasivului, respectiv a activelor totale cu datoriile totale.

Tabel 2.8 Ratele de solvabilitate si lichiditate

Rata solvabilitatii patrimoniale indica pronderea capitalurilor proprii in pasivul total. Valorile inregistratede entitate arata ca se situeaza sub valoarea minima de 0,3 ceea ce confera o situație anormala petru actionariat. Diminuarea valorii cu 26,67 % fata de anul precedent indica faptul ca societatea a apelat la credite bancare pe termen mediu sau lung pentru sustinerea activitatii.Rata solvabilitatii generale s-a apreciat în anul 2013 cu 22,22 % fata de anul precedent. Inregistrarea în anul 2013 a valorii de 1,54 indica o stare aproape de normal, pasivele societății contribuind la aceasta stare.O valoare ce depaseste 2,33 exprima un grad foarte ridicat de indatorare, societatea putandu-se afla chiar in stadiul de faliment iminent daca rezultatul depaseste de cateva ori pragul de 2,33.

Rata lichiditatii generale reprezinta masura in care pot fi acoperite pasivele curente din activele curente. Valoarea trebuie sa fie supraunitara: >1,3. În cazul societății noastre pentru anul 2013 lichiditatea societății este una buna. Rate de lichiditate generale de 1,54 este satisfacatoare intrucat se incadreaza in intervalul 1,2-1,8.Rata lichiditatii reduse (curenta) reprezinta masura in care pot fi acoperite datoriile curente din activele curente lichide sau rapid lichide. Pentru anul curent analizat valoarea se incadreaza în limitele normale. Rata lichiditatii imediate de 0,74 reprezinta o garantie de lichiditate satisfacatoare.Activul net contabil pozitiv arata existenta solvabilitatii necesare acoperirii datoriilor din activele nete.

2.2.1 Diagnostic economico – financiar

Diagnosticul economico –financiar consta intr-un ansamblu de instrumente si metode care permit aprecierea situatiei financiare si a performantelor unei societati. Scopul diagnosticului economico – financiar este de a aprecia situatia financiara a unei societati trecute si actuale pe baza informatiilor furnizate de catre conducere. Pe baza acestui diagnostic are loc elaborarea unei noi strategii de mentinere si dezvoltare in mediul specific economiei locale.

Tabelul nr. 2.09  Analiza ratelor de structura ale activului

Tabel nr. 2.10Analiza ratelor de structura ale pasivului

2.3. Analiza comparativa a principalilor indicatori financiari

Principalii indicatori economico-financiari se clasifică astfel:

1. Indicatorii de lichiditate

Tabel 2.11 Principalele rate de lichiditate si solvabilitate

In anul 2011 lichiditatea curenta este sub nivelul minim acceptat de 1, adica firma este in incapacitate de plata pe termen scurt. In anii 2012 – 2013 se observa o crestere ascendenta a ratei lichiditatii curente ceea ce reprezinta ca societatea poate onora obligatiile scadente pe termen scurt. O valoare redusa a lichiditatii imediate de 0,83 in anul 2011, 0,91 in anul 2012 si 1,25 in anul 2013 poate fi compatibila cu mentinerea echilibrului financiar, daca intreprinderea minimizeaza valoarea disponibilitatilor sale, creante, stocuri cu grad mai mare de lichiditate etc.Se observa ca firma SC Opal Construct SRL are o rata de solvabilitate in preajma indicelui de 1,25, ceea ce este un lucru pozitiv intrucat nu se pune problema ca firma sa fie insolvabila.

2.Indicatorii de echilibru financiar

Tabel 2.12 Indicatorii de echilibru financiar

Nivelul autonomiei financiare a scazut in anul 2013 comparativ cu anul 2011 de la valoarea de 0,30 la valoarea de 0,18. In cazul in care rata de finațare a stocurilor ar fi mai mare decat 1 in perioada analizata ar însemna că în finanțarea stocurilor s-ar putea folosi capital permanent fără să fie necesare alte datorii.

3.Indicatorii de gestiune releva eficienta cu care o societate isi utilizeaza activele.

Tabel 2.13 Indicatorii de gestiune

Rotația activelor circulante – arată câte rotații sunt necesare pentru a obține cifra de afaceri. In anul 2011 valoarea coeficientului a fost de 3,80 iar in anul 2013 a crescut la valoarea de 4,13, ceea ce reflecta o accelerare a vitezei de rotație. In anul 2011 viteza de rotatie a fost de 94,73. In anul 2913 se inregistreaza o micsorare a valorii coeficientului ajungand la 87,17 ceea ce semnifica acelasi fenomen de accelerare. Rezultă de aici că dinamica celor doi indicatori este invers proporțională.Indicatorul rotatia activului total a inregistrat o crestere ascendenta de la 1, 18 in anul 2011 la 1,93 in anul 2013, ceea ce reflecta eficienta utlizarii tuturor bunurilor reale ale firmei, respectiv nivelul de organizare a activitatii.

4.Indicatorii de rentabilitate

Tabel nr. 2.14 indicatori de rentabilitate

Rata rentabilitatii economice masoara performantele activului unei firme fara a tine seama de modul de procurare a surselor utilizate pentru constituirea acestui active, iar rata rentabilității financiare masoara eficienta utilizarii capitalurilor proprii si exprima capacitatea societatii de a degaja profit net din capitalul propriu angajat in activitatea sa.

5.Indicatorii fondului de rulment

Tabel nr. 2.15 Indicatorii fondului de rulment

„Fondul de rulment este un indicator al solvabilitătii firmei, existenta lui marcând absenta riscului de insolvabilitate, iar nivelul său insuficient este un semn al lipsei de lichidităti și al riscului de neplată.”Fondul de rulment permanent se refera numai la aceea parte a capitalului care este plasata in valori de exploatare fara de care nu poate fi conceputa functionarea activelor imobilizate. Necesarul de fond de rulment reprezinta excedentul de nevoi ciclice ramase dupa acoperirea activelor curente pe seama resurselor curente si care vor trebui sa fie atribuite din resurse permanente.Trezoreria neta reprezinta disponibilitatile banesti ramase la dispozitia firmei, rezultate din activitatea desfaurata pe parcursul unui exercitiu financiar.

Capitolul III Aplicarea metodelor de evaluare

Performanța financiară a unei entități se referă la profiturile pe care aceasta le obține din resursele pe care le controlează, la componentele acestor profituri și la caracteristicile acestor componente.

Poziția financiară a entității cuprinde resursele economice pe care aceasta le controlează, structura să financiară, lichiditatea și solvabilitatea sa, modul de abordare a riscurilor de activitate și de conducere, capacitatea de a se adapta la schimbările în mediul în care operează.

3.1 Aplicarea metodei de evaluare activul net corectat

Necesitatea corectarii bilantului contabil si constituirii unui bilant economic, care sa reflecte mai aproape de realitate patrimonial net al unei intreprinderi, rezulta din necesitatea depasirii incovenientelor metodei activului net contabil.

Pentru acuratetea imaginii activului net este necesara o retratare, o corectie a cifrelor furnizate de contabilitate. Rezultatul il constituie bilantul economic, in care se retin cifrele relevante strict pentru afacerea evaluata. Acesta sta la baza stabilirii activului net corectat (ANC).

Estimarea valorii componentelor de bază ale activului net corectat presupune corecții asupra valorii contabile a acelor posturi care au înregistrat modificări semnificative față de valoarea contabilă.

 Pentru ca informațiile financiare să fie utile, ele trebuie să fie relevante și să reprezinte exact ceea ce își propun să  reprezinte. Utilitatea informațiilor financiare este amplificată  dacă  acestea sunt comparabile, verificabile, oportune și inteligibile.

În conformitate cu referențialul contabil internațional situațiile financiare trebuie să permită aprecierea poziției financiare, performanței entității precum și evoluția poziției financiare, pentru ca investitorii să poată lua deciziile lor de investire și de dezinvestire .

Situațiile financiare prezintă rezultatele financiare ale unei entități grupate pe categorii de informații conform caracteristicilor economice denumite generic „structurile situațiilor financiare” care sunt direct legate de evaluarea poziției financiare (activele, datoriile și capitalul propriu) și a performanței (veniturile și cheltuielile).

Informațiile privind poziția financiară sunt oferite în primul rând de bilanț.Bilanțuleste documentul contabil de sinteză prin care se prezintă elementele de activ, datorii și capital propriu ale entității la sfârșitul exercițiului financiar, precum și în celelalte situații prevăzute de lege.

In continuare voi prezenta bilantul prescurtat la data de 31.12.2013.

Tabel nr. 3.1 Bilant

Studiul financiar al bilanțului evidențiază modalitățile de realizare a echilibrului financiar funcțional sau patrimonial al întreprinderii la un moment dat (de regulă la sfârșitul perioadei de gestiune), permițând deci o analiză financiară statică .

In aplicarea reglementarilor contabile conforme cu directivele europene, entitatile trebuie sa dezvolte politici contabile proprii care se aproba de administratori, potrivit legii. In cazul entitatilor care nu au administratori, politicile contabile se aproba de persoanele care au obligatia gestionarii entitatii respective. 

Activul net contabil corectat se determină, în ipoteza continuității activității, după formula: Activ net contabil corectat (ANCC) = ANC +/- Corecții active +/- Corecții datorii

Unii evaluatori preferă în locul metodei aditive pe cea substractivă care se scrie:Activ net contabil corectat (ANCC) = Active corectate – Datorii corectate

Practic pentru redarea fidela a elementelor de bilant patrimonial au loc anumite corectii ale elementelor de activ si pasiv: corecțiile activelor și corecțiile datoriilor.

A. CORECȚIILE ACTIVELOR, cu două subetape: eliminarea activelor în afara exploatării și stabilirea valorilor curente ale activelor de exploatare

A.1. Eliminarea activelor în afara exploatării

Activele în afara exploatării sunt evaluate separat și prezentate distinct de valorile patrimoniale în raportul de evaluare. Evaluarea lor se face la valoarea de piață, care îmbracă forma valorii de realizare nete.

A.2. Corecțiile activelor de exploatare:

A.2.1. Imobilizările necorporale

Sunt investiții care nu îmbracă forma fizică a bunurilor materiale propriu-zise, față de care avantajele viitoare comportă un grad ridicat de incertitudine. Valoarea lor provine dintr-o protecție legală (drept de proprietate comercială, intelectuală) și din privilegii.

A.2.2. Imobilizările corporale

Acestea se mai numesc bunuri fizice sau tangibile și din punct de vedere contabil se împart în: terenuri și amenajări la terenuri, construcții; echipamente tehnologice (mașini, utilaje, instalații de lucru); aparate și instalații de măsurare, control, reglare; mijloace de transport; animale și plantații; mobilier, aparatură birotică, precum și alte active corporale).

A.2.3. Imobilizările financiare

Sunt investiții financiare realizate de întreprindere în vederea dezvoltării externe. Se materializează în titluri de valoare achiziționate și în împrumuturi acordate altor întreprinderi, ambele categorii având scadența mai mare de un an.

A.2.4. Activele circulante

Această a doua grupă de activ a bilanțului contabil cuprinde: stocurile, creanțele pe termen scurt, disponibilitățile bănești și elementele asimilate lor.

A.2.5. Activele de regularizare și primele de rambursare a obligațiunilor

Elementele cuprinse în aceste două ultime grupe de activ ale bilanțului contabil (conform Legii Contabilității nr. 82/1991) sunt rezultatul aplicării principiilor contabile, neavând valoare economică. În consecință, aceste elemente de activ sunt considerate nonvalori și nu se iau în calculul Activului net contabil corectat.

B. CORECȚIILE PASIVELOR

Acestea se referă atât la unele capitaluri proprii și la pasivele asimilate lor (provizioane pentru riscuri și cheltuieli), cât și la datoriile propriu-zise și la pasivele de regularizare.

Astfel, elementele de pasiv care suferă corecții sunt :subvențiile pentru investiții și provizioanele reglementate; provizioanele pentru riscuri și cheltuieli; creditele pe termen lung cu dobândă preferențială;alte datorii; pasivele de regularizare;

În cazul entitatii analizate pentru determinarea activului net corectat ajustările aduse valorilor contabile sunt de: +3.500 la imobilizările corporale, +250 la stocuri, -100 la creanțe.

Tabel 3.2 privind bilantul societății după aplicarea corectiilor:

Metoda substractivă

Activul Net Corectat = Total active reevaluate corijate – Total datorii

= 9826967 – 9374009 = 452958

Metoda aditivă

Activul Net Corectat = Capitaluri proprii + Total influențe rezultate din înlocuirea valorilor contabile cu valorile economice

= 452958 + 3650 = 456608

3.2. Aplicarea metodei valorii de rentabilitate

Pe parcursul acestui subcapitol voi analiza rentabilitatea societății OPAL CONSTRUCT S.R.L pe baza contului de profit și pierdere la data de 31.12.2013 , anexa nr. 1 la prezenta lucrare, ceea ce exprimă capacitatea entității de a obține profit reflectându – se astfel performanța acesteia.

Contul de profit și pierdere furnizează date care pot fi analizate pentru a obține indicatori necesari gestiunii, prin intermediul tabloului soldurilor intermediare de gestiune (SIG). Aceste solduri pot fi împărțite în două categorii: SIG – activitate și SIG – rentabilitate.

Analiza soldurilor intermediare de gestiune privind activitatea de exploatare

Din punct de vedere al analizei economice, soldurile intermediare de gestiune caracteristice exploatării sunt indicatori valorici ai producției și comercializării, care permit însumarea tuturor rezultatelor obținute de societatea Opal Construct S.R.L, materializate în prestații, mărfuri, destinate pieței sau utilizării în interes propriu. Soldurile intermediare de gestiune privind activitatea de exploatare sunt următoarele și se calculează astfel:

Cifra de afaceri (CA) = Vânzări de mărfuri (Vmf) + Producția vândută (Pv);

Marja comercială = Vânzări de mărfuri – Costul mărfurilor vandute

Tabel nr. 3.3Solduri intermediare de gestiune – activitate

Producția exercițiului = Producția vândută + Producția stocată + Producția realizată pentru scopuri proprii și capitalizată (imobilizată);

Valoarea adăugată reprezinta surplusul de bogatie adaugat prin valorificarea potentialului uman si contributia sa la realizarea valorii adaugate. Indicatorul masoara performanta economico-financiara a intreprinderii, indicele de crestere al valorii adaugate trebuind sa-l depaseasca pe cel al productiei exercitiului si sa fie intr-o crestere continua.

Valoarea adăugată = Marja comercială + Producția exercițiului – Consumurile intermediare.

Din contul de profit și pierdere am determinat soldurile intermediare care caracterizează performanța exploatării în Tabelul nr. 9 de unde am desprins următoarele concluzii: pentru anul analizat valoarea adaugata inregistreaza o apreciere de 10,91 procente în timp ce productia exercitiului s-a majorat cu 251,95 %.

Analiza cifrei de afaceri

Cifra de afaceri reprezintă indicatorul fundamental al activității oricărei entități, fiind situată în fruntea indicatorilor de performanță în măsura în care condiționează mărimea profitului și a ratei rentabilității. Analiza cifrei de afaceri presupune analiza indicatorilor, în cadrul unei firme, care au determinat evoluția acesteia. Cercetarea cifrei de afaceri a fost realizata prin cadrul a două analize:

1. analiza dinamicii și structurii cifrei de afaceri;

2. analiza factorială a cifrei de afaceri.

Analiza dinamicii și structurii cifrei de afaceri pune în evidență principalele surse de venituri ale entității, cum ar fi producția vândută și venituri din vânzări de mărfuri în anul 2013.

Tabel nr. 3.4 Analiza dinamicii și structrurii cifrei de afaceri

Din datele tabelului precedent se constată următoarele: productia vândută reprezintă cea mai mare pondere în determinarea cifrei de afaceri a entitatii.

Analiza soldurilor intermediare de gestiune privind rentabilitatea

În continuarea soldurilor intermediare de gestiune caracteristice activității de exploatare se determină în cascadă mai multe solduri intermediare de gestiune care caracterizează performanța financiară a entității prin intermediul fluxului de rezultate înregistrate în cursul exercițiului financiar așa cum se derivă in continuare.

Tabel nr. 3.5 Solduri intermediare de gestiune – rentabilitatea

Analiza capacității de autofinanțare și a autofinanțării

În partea finală a cascadei soldurilor intermediare de gestiune, pornind de la rezultatul net se determină două solduri reziduale de flux care caracterizează performanța financiară a entității privind asigurarea resurselor de finanțare a activității curente și viitoare care sunt: capacitatea de autofinanțare (CAF) și autofinanțarea (AF).

Capacitatea de autofinanțare (CAF) reflecta potentialul financiar al firmei de a-si remunera capitalurile prorpii si de a-si autofinanta investitiile.Capacitatea de autofinanțare poate fi determinata prin două metode:

1. Prin metoda fluxurilor (deductivă) pornind de la excedentul brut de exploatare (EBE): CAF = EBE + Alte venituri din exploatare – Alte cheltuieli de exploatare (Cheltuieli cu despăgubiri, donații și activele cedate) + Veniturile financiare – Cheltuielile financiare +Veniturile extraordinare – Cheltuielile extraordinare – Impozitul pe profit și

2. Prin metoda aditivă (analitică) pornind de la profitul net (Pnet): CAF = Pnet + Ajustările de valoare privind imobilizările corporale și necorporale + Ajustările de valoare privind activele circulante + Ajustări privind provizioanele.

Autofinanțarea (AF) constituie ansamblul de resurse interne generate de activitate care rămâne la dispoziția societății comerciale după remunerarea aporturilor de capitaluri externe și se măsoară plecând de la capacitatea de autofinanțare din care se deduc dividendele distribuite: AF = CAF – Dividende distribuite

AF 2013= 315293 + 98968 – 0 = 414.261

AF 2012 = 134716 + 136001 – 0 = 270.717

Calculul capacității de autofinanțare prin ambele metode și al autofinanțării este prezentat în Tabelul nr. 12 de unde rezultă următoarele:

1. Ambele metode pentru calculul capacității de autofinanțare arată cresterea acestui sold rezidual de flux cu 53,02 %..

2. Metoda fluxurilor arată că majorarea este de 265,90 procente, adică 233178 lei în valoare absolută.

3. Metoda aditiva arata ca majorarea este de 153,02 procente, adică 143549 lei în valoare absolută.

5. Valoarea pozitiva a autofinantarii se datorează inregistrarii unui profit net semnificativ mai mare fata de cel din anul precedent.

Tabel nr. 3.6 Calculul CAF și AF

Analiza vitezei de rotație a activelor circulante

Viteza de rotație a activelor circulante este unul dintre indicatorii semnificativi care caracterizează eficiența cu care sunt folosite activele circulante ale entității. O rotarie mai redusa de 4 ridica semne de intrebre. Evaluarea vitezei de rotație a activelor circulante se realizează prin intermediul unor indicatori care exprimă numărul de rotații sau durata unei rotații.

Pe baza datelor din contul de profit și pierdere și din bilanțul societății Opal Construct S.R.L am determinat indicatorii vitezei de rotații.

Tabel 3.7Calculul vitezei de rotație a activelor circulante pe baza contului de profit si pierdere

Rotatia activelor circulante este situata aproape de limita inferioara de 4, ceea ce confera un calificativ de satisfacator pentru actionariat.

Aplicarea metodei de rentabilitate determina parcurgerea a doua etape:

1. determinarea profitului net anual reproductibil;

2. stabilirea coeficientului multiplicator sau a ratei de capitalizare.

3.2.1 Profitul net anual reproductibil (PNr)

Profitul net anual reproductibil nu este același cu profitul net contabil, ci este un profit net corectat în funcție de evoluția nivelului și structurii cheltuielilor întreprinderii evaluate.

In literatura de specialitate se disting următoarele situații posibile:

a)cifra de afaceri are urmatoarea evoluție estimata la finele anului previzionat 31.12.2014.

Tabel 3.8 Evolutia cifrei de afaceri estimata la finele anului previzionat 31.12.2014

PNr se determină ca o medie aritmetică simplă a CA realizate în anii anteriori, din anul evaluării și a CA previzionate pentru următorii 2 ani, excluzându-se anul în care evoluția a fost cea mai accentuata in sens pozitiv sau negativ ( exemplu anul 2013) .

PNr = PNc / n = (3626 + 5827+6856+30347) / 4 = 46656/4 = 11664 mii lei

b) Dacă dezvoltarea întreprinderii, a pieței și economiei unei tari se produc in mod neregulat si imprevizibil pentru viitor, pentru determinarea PNr se calculeaza ca medie aritmetică ponderată a PNCr din ultimii trei ani, utilizându-se drept coeficienți de ponderare:

1 pentru 2010;

2 pentru 2011;

3 pentru 2012.

Deci vom avea: PNR = (1×3626 + 2×5827 + 3×6856) / 3 = 11949 mii lei

c) Dacă evoluția producției este ciclică se calculează o medie a PNCr.

d) Când evoluția producției este pozitivă, dar bruscă, există două posibilități:

– se consideră că previziunile de creștere nu sunt credibile și PNr se calculează ca medie a ultimelor trei exerciții financiare încheiate; 

– se acceptă previziunile de creștere, iar PNr se consideră a fi PNCr din 2012 sau 2013 dar în formula capitalizării acestuia, se ține cont de mărimea riscului nerealizării previziunilor (rata de capitalizare) cât și de rata anuală previzibilă de creștere a PNr (g).

Stabilirea ratei de capitalizare sau a coeficientului multiplicator

Rata de capitalizare este un divizor cu ajutorul căruia un venit net se transformă în capital, numai dacă venitul net este de natura unei anuități (mărimi anuale egale).

In continuare vom determina formula de calcul a ratei de capitalizare:

Din formula prezentata se observa ca t= PNR/VR , si deci rata de capitalizare exprima rata rentabilitatii (profit net/capital investit * 100) pe care o accepta un investitor pentru a-si plasa capitalul intr-o afacere pe care o prefera altor posibilitati de plasament.

Pentru entitatea analizata, SC Opal Construct SRL valoarea de randament este:

VR = 11949 mii lei x 0,6 = 7169 mii lei

3.3. Concilierea evaluarii si opinia evaluatorului

Etapa finala a procesului de evaluare o reprezintă analiză sistemică a rezultatelor obținute din aplicarea metodelor utilizate și stabilirea unei opinii în legătură cu valoarea finală. Chiar dacă evaluatorul trebuie să revadă toata activitatea realizată, totuși aceasta este etapa cu cel mai mic volum de muncă dar care implică poate cel mai mult judecata și experiența evaluatorului.

Standardul de evaluare a întreprinderii precizează în mod clar că “selectarea și credibilitatea abordărilor și a metodelor adecvate ca și a calculelor depind de judecata evaluatorului”.

Evaluatorul in redactarea raportului de evaluare a analizat toate documentele privind situatiile financiare anuale din perioada 2011-2013 ale societatii Opal Construct SRL, in vederea exprimarii unei opinii care sa reflecte realitatea activitatii societatii analizate. In cadrul realizarii raportului a utilizat doua metode de evaluare: Metoda activul net corectat si Metoda valorii de rentabilitate.

Prin utilizarea celor două metode de evaluare (metoda ANC și metoda valorii de rentabilitate) s-au obținut valori distincte ale întreprinderii evaluate. De aceea este necesară o reconciliere a celor două valori, pentru o mai bună estimare a valorii reale a întreprinderii.

Valorile obținute prin cele două abordări de evaluare: prin metoda activului net corectat: prin metoda substractiva valoarea este 452.958.000 lei si prin metoda aditiva avem valoarea de 456.608.000 lei, iar prin metoda rentabilitatii avem urmatoarele valori :prin determinarea profitului net anual reproductibil se determina valoarea de 11.664.000 lei, iar prin stabilirea ratei de capitalizare sau a coeficientului multiplicator rezulta valoarea de 7.169.000 lei.

Pe baza metodelor aplicate valoarea unei acțiuni a entitalii analizate, obtinuta prin metoda capitalizării profitului net este de 119.490 lei.

Evaluatorul propune ca valoare de piață, pentru societatea evaluată valoarea obținută prin abordarea pe baza de venit, și anume : 18.833.000 lei.

Potrivit rezultatului, situatia societatii analizate este una stabila, deoarece marja profitului net in anul 2013 este de 1.66 % , motiv pentru care putem concluziona incadrarea rezultatului obtinut in limite normale.

Metoda de evaluare activul net corectat reprezintă o fotografie clară a patrimoniului net al unei întreprinderi la data evaluării, însă ea nu exprima prețul la care poate fi cumpărată întreprinderea. Metoda valorii de rentabilitate reflectă valoarea unei întreprinderi determinată de profitabilitatea ei trecută, prezenta și viitoare. Această metodă nu ia în calcul structurile bilanțiere, respectiv raporturile dintre datoriile pe termen lung și capitalurile proprii.

Concluzii finale

Procesul de evaluare reprezintă o procedură sistematică utilizată pentru a estima într-o manieră credibilă o anumită valoare a întreprinderii.

Evaluarea a unei întreprinderi nu are doar rolul de a prezenta situația unei întreprinderi la un moment dat ci si acelea de a direcționa și susține scenariile de evoluție a afacerii, proiecțiile economice și financiare.

SC Opal Construct SRL este o societate comercială, având ca activitate de baza desfășurarea comerțului,,Comert cu ridicata al materialului lemnos si al materialelor de constructii si echipamentelor sanitare – COD CAEN 4673’’. Evaluarea societății s-a facut în baza informațiilor aferente bilanțului contabil și contului de profit și pierdere.

Metodele de evaluare au fost alese ținându-se cont de specificul societății, metoda activului net corectat și metoda valorii de rentabilitate fiind aplicate pentru anii 2011, 2012 și 2013, în vederea stabilirii imaginii clare a patrimoniului și valorii de rentabilitate a întreprinderii.

Rezultatele obținute după aplicarea metodei activului net corectat reprezintă mărimea capitaluilui necesar pentru a reconstrui patrimoniul net existent, la o valoare cat mai apropiată de realitate.

Activul net corectat reprezintă o metodă eficientă, deoarece presupune introducerea unui bilanț economic, un bilanț contabil retratat, care sa reflecte cât mai aproape de realitate situația patrimoniului net al unei întreprinderi.

Rezultatele obținute în urma aplicării metodei de rentabilitate, reflectă utilitatea care conferă unui bun o valoare numai în măsura în care cumpărătorul realizează din achiziția respectivului bun o anumită satisfacție.

Metoda valorii de rentabilitate este o metodă bazată pe gradul de profitabilitate și este o metodă a investitorului.

Pe baza metodelor aplicate putem afirma faptul ca valoarea unei actiuni a societatii evaluate obtinuta prin intermediul metodei capitalizarii profitului net este de 119.490.000 lei.

Am ales aceasta valoare datorita faptului ca dezvoltarea intreprinderii evaluate, a pietei unde isi desfasoara activitatea si economiei unei tari, se produc in mod neregulat si imprevizibil pentru viitor.

Analiza diagnostic realizata a reliefat anumite aspecte importante pentru valoarea intreprinderii cum ar fi, faptul ca, firma nu este antrenata in litgii, nu are datorii penalizatoare catre stat sau alti creditori, exista contracte ferme cu unii furnizori si clienti, nu depind de un anumit furnizor pentru achizitonarea anumitor marfuri.

Datorita evolutiei fondului de rulment putem concluziona ca exista un fond de rezerva pentru acoperirea eventualelor deficite dintre resurse si alocari pe termen lung, iar trezoreria neta negativa indica faptul ca societatea are nevoie de lichiditati pentru a efectua platile in perioada urmatoare.

In anul 2013 se observa o evolutie a cifrei de afaceri care a crescut cu 63,85 % comparativ cu anul 2012.

Capacitatea de autofinantare este un concept destul de delicat in analiza financiara si dupa parerea mea aceasta trebuie tratata cu multa atentie. Pe baza rezultatelor determinate prin cele doua metode respectiv metoda fluxurilor (metoda deductiva) pornind de la excedentul brut de exploatare si metoda aditiva (analitica) pornind de la profitul neet, autofinantarea inregistreaza o crestere cu 53,2 %. Valoarea pozitiva a autofinantarii se datoreaza inregistrarii unui profit net semnificativ mai mare in anul 2013 fata de cel precedent.

Majoritatea indicatorilor au avut o evolutie buna si foarte buna, reflectand ca activitatea societatii este profitabila si cred ca aceasta ar trebui sa se dezvolte. Pentru aceasta propun sa se efectueze un proiect de investitii care sa vizeze extinderea activitatii.

Putem concluziona faptul ca entitatea analizata este o societate dinamica dornica sa-si consolideze pozitia pe segmentul de piata pe care actioneaza prin executii de lucrari al caror element de referinta sa fie calitatea.

Bibliografie

Tratate cursuri universitare

Bologa Alexandru- Evaluarea intreprinderii , Editura Cibernetica MC, Bucuresti , 2011;

Dalotă, M. D.; Dalotă, S. – „Analiza și evaluarea firmei”, Ed. Orizonturi Universitare, Timișoara, 2000

Dumitru Nica (coord.), Cicilia Ionescu, Marinică Dobrin – Evaluarea întreprinderii, Editura Fundatiei România de Mâine, București, 2007;

Dumitru Constantinescu, Tudor Nistorescu, Constantin Tumbăr, Gheorghe Meghișan, Economia întreprinderii, 2000;

Dragota, V., Dragota M., M. Obreja, L., Tatu, L. Ciobanu, A. Rasca, A.- Abordari practice in finantele firmei, Editura Irecson, 2005;

Dragota Victor, Anamaria Ciobanu,Dalina Dumitrescu, Evaluarea intreprinderilor, editia a II-a, 2002;

Feleagă (Malciu) L, Feleagă N– Contabilitate Financiara o abordare europeană și internațională, Vol.II, Editura InfoMega, București, 2005;

Ionescu C – Reglementări contabile conforme cu Directivele Europene referitoare la elaborarea situațiilor financiare – Suport de curs – București, 2007;

Ion Anghel, Adrian Anica Popa, Mihaela Oancea Negescu, Ana Maria Popescu, Editura Economica, 2010;

Lector Universitar Doctor Nancu Dumitru, Evaluarea economica si financiara a intreprinderii note de curs, 2012;

Marin Toma – „ Initiere în evaluarea intreprinderilor” Editia a III-a revizuita, Editura CECCAR, Bucuresti, 2009;

Moroșan I – Analiza economico-financiară, Editura Fundatiei România de Mâine, București, 2006

S. Stan – „Evaluarea întreprinderilor – Metode și uzanțe“ Editura Teora, Bucuresti

Stancu I – Finante, Editia a II-a, Editura Economica, Bucuresti, 2002 ;

Pepi Mitica – „Evaluarea Afacerii”, Editura ExPonto, Constanța, 2006;

Vintilă G – Gestiunea Financiară a Întreprinderii, Editura Didactică și Pedagogică, R.A., București, 2006;

Willi Pavaloaia, Marius Dumitru Paraschivescu, Gabriela-Daniela Olaru, Florin Radu , Analiza financiara. Studii de caz,  EdituraTehnopress, Iasi, 2006.

Acte normative

ORDIN   Nr. 1802 din 29 decembrie 2014 ‐ Partea I pentru aprobarea Reglementărilor contabile privind situațiile financiare anuale individuale și situațiile financiare anuale consolidate;

Ordin nr. 3055/2009 pentru aprobarea Reglementarilor contabile conforme cu directivele europene

Pagini de internet

www.ase.ro

www.scribd.ro

www.roren.ro

http://nou.anevar.ro/