Evaluarea Actiunilor

=== 6bd25ec2002569c06562ef567454aabb3fa97365_355982_1 ===

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN BUCUREȘTI

FACULTATEA DE FINANȚE, ASIGURĂRI, BĂNCI ȘI BURSE DE VALORI

LUCRARE DE……….

„EVALUAREA ACȚIUNILOR LA NIVELUL COMPANIEI OMV PETROM S.A.”

Profesor coordonator:

Absolvent:

București , 2016

INTRODUCERE

Lucrarea de față surprinde aspecte ale procesului de evaluare a acțiunilor la nivelul societății OMV PETROM S.A. Importanța temei alese este corelată cu perspectivele financiare de viitor ale statului Român, mai ales în situația de față, când criza economică este un fenomen actual, cu intensitate sporită. Succesul unei companii este direct dependent organizarea acesteia la nivel intern, poziția sa pe piață, precum și relația cu terții, dar și cu actualii și noii consumatori. Principiul după care entitatea se ghidează corespunde cerințelor pieței de capital. Pe plan intern se urmărește fructificarea imaginii pe care societatea o are la nivelul comunității financiare, iar mijloacele folosite în acest scop sunt fundamentate pe comunicarea de ordin profesional. Acțiunile financiare pe care compania le-a întreprins sau la care a participat de-a lungul timpului, alături de dividendele și acțiunile deținute fac din OMV PETROM unul dintre principalii jucători pe piața de capital.

Motivația realizării cercetării a luat naștere în urma unor observații de natură personală din ultima perioadă. În acest sens, interesul sporit pentru domeniul buriser m-a determinat să analizez în detaliu situația acțiunilor marilor companii listate la Bursa de Valori București. Totodată, observând evoluția pieței de capital din România, se poate spune că aceasta a parcurs o creștere substanțială, depășind unele etape critice, respectiv: fenomenul de privatizare în masă declanșat în a doua jumătate a anului 1990, situația de recesiune economică, redresarea economică din anul 2000, scandalurile de ordin financiar, precum și impactul pe care criza economică din Statele Unite ale Americii (2007) l-a avut asupra țării noastre la finele anului 2008.

Cercetarea asupra companiei OMV PETROM S.A. a fost realizată în vederea evidențierii situației acțiunilor tranzacționate, a cererii și ofertei, precum și a indicilor bursieri. Relația pe care OMV PETROM o are cu investitorii săi reprezintă o punte de legătură între conducerea entității și piața de capital, prin prisma proceselor de informare și comunicare. În acest sens, informațiile cu relevanță strategică, precum și datele financiaro- operaționale sunt mult mai bine reprezentate și asigurate în detrimentul comunității financiare.Având în vedere faptul că societatea OMV PETROM S.A. și-a setat ca și obiectiv principal oferirea unei perspective concrete și obiective asupra activității desfășurate, se poate afirma că încrederea pe care o denotă acționarilor este la nivel ridicat, de unde rezultă și profesionalismul care completează tabloul strategic.

Lucrarea de diplomă este structurată pe trei capitole, astfel încât primul capitol suprinde prezentarea societății OMV PETROM S.A., respectiv date generale, relația cu investitorii, situația dividendelor, dar și listarea la bursă. În acest sens, s-au abordat și indicatori cheie privind acțiunile, precum și emisiunea de acțiuni.

Trecerea la cel de-al doilea capitol este făcută prin prisma cotării burisere a companiei, analizând treptat atât capitalul social al acesteia, cât și acțiunile și indicatorii aferenți cotării la bursă. Astfel, s-au calculat venitul pe acțiune, valoarea contabilă a acțiunii, PER, dividendul adus de titlu, randamentul dividendului, rentabilitatea activelor, dar și cea a capitalurilor. Totodată, s-a stabilit cursul de echilibru conform raportului cerere-ofertă.

În continuare, capitolul al treilea este reprezentat de o analiză fundamentală a acțiunilor companiei OMV PETROM S.A, printr-o privire de ansamblu, urmată de modalitățile de utilizare a metodelor simple de evaluare. Spre finalul acestei părți s-au avut în vedere atât estimarea valorii intrinseci, cât și evidențierea principalilor indici bursieri, prezentându-i rând pe rând, analizând poziția societății OMV PETROM la nivelul acestora. Prin urmare, s-au analizat indicele BET, indicele BET-TR, indicele BET PLUS, indicele BET-FI, indicele BET-BK, indicele BET-NG, indicele BET-XT, indicele BET-XT-TR, precum și indicele ROTX.

Lucrarea se încheie prin prezentarea concluziilor și recomandărilor, precum și prin specificarea referințelor bibliografice.Totodată, anexele cuprind informații de ordin financiar de la nivelul întreprinderii.

CAPITOLUL I

PREZENTAREA SOCIETĂȚII

1.1 Date generale

Societatea OMV Petrom SA este una dintre cele mai mari companii integrate de țiței și gaze existente în partea sud-estică a Europei. Aceasta are activități în sectoarele Upstream, Downstream Gas și Downstream Oil. Grupul OMV Petrom și-aasigurat poziția pe piața petrolieră Europa de Sud-Est, consolidându-seprin prisma unui proces estinsîn vederea modernizării și eficientizării. La nivel României, compania reprezintă principalul producător petrolier, furnizând aproximativ jumătate din producția internă de gaze. OMV Petrom se îngrijește de furnizarea gazelor prin divizia de gaze naturale.

Datele de identificare a societății OMV Petrom S.A. sunt următoarele:

Date de contact: Municipiul București, sector 1, strada Coralilor, nr. 22

CUI: 1590082

Registrul comerțului: J40/8302/1997

Cod CAEN: 610- Extracția petrolului brut

În scopul dezvoltării sustenabile, compania a inițiat extinderea lanțului valoric al gazelor prin abordarea pieței de electricitate. Totodată, aceasta operează centrala electrică pe gaze de 860 MW din localitatea Brazi, precum și parcul eolian Dorobanțu a cărui capacitate de 45 MW. OMV Petrom procesează țiței în rafinăria Petrobrazi, situată lângă Ploiești, prezentând o capacitate de rafinare de 4.5 milioane de tone pe an. Rafinăria Petrobrazi a fost supusă unui proces de modernizare, la nivelul acesteia fiind investiți 600 milioane euro în perioada 2010 – 2014 tocmai pentru a permite procesarea exclusivă a producției de țiței a OMV Petrom din România, dar și îmbunătățirea eficienței energetice și a mixului de produse.

Societatea OMV Petrom și-a făcut simțită prezența pe piața distribuției de produse petroliere din România, în Republica Moldova, dar și în Bulgaria și Serbia. Ascest aspect a fost materializat prin intermediul unei rețele formată din circa 780 stații, operate sub două branduri, Petrom și OMV.

Sursa:www.omvpetrom.com

Figura 1.1. Organigrama OMV Petrom S.A.

1.2 Relația cu investitorii

Adunarea Generală a Acționarilor

Conform legislației române în vigoare, Adunarea Generală a Acționarilor este convocată prin prisma lansării unui anunț public, cu cel puțin 30 de zile înainte de data desfășurării ședinței. Participarea la acest evenimenteste condiționată de deținerea statutului de acționar la data de referință stabilită. Documentele suport se regăsesc pe pagina oficială de Internet a companiei OMV Petrom, la rubrica Relația cu Investitorii, astfel tuturor acționarilor fiindu-le puse la dispoziție informațiile necesare.

OMV Petrom urmează principiul „o acțiune, un vot, un dividend”. La nivelul Adunării Generale a Acționarilor nu există acțiuni fără drept de vot, acțiuni care să confere dreptul la mai multe voturi sau acțiuni privilegiate. Totodată, acționarii ce dețin un procent de minim 5% din capitalul social pot solicita convocarea Adunării Generale a Acționarilor.

Acționaratul este structurat după cum urmează:

51,01% dintre acțiuni sunt deținute de către OMV AG (OMV Aktiengesellschaft)

20,64% dintre acțiuni sunt deținute de către Statul Român

18,99% dintre acțiuni sunt deținute de către Fondul Proprietatea S.A.

9,36% dintre acțiuni sunt deținute de către investitori privați

Tabel 1.1

Structura acționaratului

Sursa: date oficiale ale companiei OMV Petrom S.A

Drepturile acționarilor minoritari ai companiei OMV Petrom SA sunt protejate conform cu legislației în vigoare. Societatea promovează participarea activă a acționarilor săi la Adunarea Generală a Acționarilor, aceștia fiind invitați să pună întrebări cu privire la punctele de pe ordinea de zi dezbătute în cadrul acestor adunări. Acționarii au dreptul să obțină informații relevante cu privire la Societate periodic și în timp util. Aceștia au dreptul să fie informați cu privire la deciziile privind schimbările majore corporative pentru a înțelege drepturile lor.

1.3Dividende

Dividendele semnifică acel element deosebit de important pentru investitori. Din perspectiva teoriei financiare, prețul acțiunilor OMV Petrom S.A. cresc datorită viitoarelor dividende a căror distribuție va fi asigurată de emitent. Totodată, acțiunile acestei companii pot înregistra creșteri și din alte motive, un bun exemplu în acest sens fiind acțiunile de tip subevaluat care urmează un trend ascendent cu scopul atingerii unei valori corecte la nivelul pieței.

La nivelul anului 2012, în urma hotărârii Adunării Generale Ordinare a Acționarilor OMV Petrom S.A. din data de 22 aprilie 2013, OMV Petrom anunța plata dividendelor aferente exercițiului financiar 2012 prin intermediul agentului de plată selectat BRD – Groupe Société Générale – începând cu data de 18 iunie 2013, către acționarii OMV Petrom S.A..

Dividendul brut a avut valoarea de 0.028 lei pentru o acțiune, iar impozitul pe dividende aferent a fost reținut la sursă în cotele prevăzute de lege.

În ceea ce privește anul 2013, dividendul brut a fost de 0.0308 lei pentru o acțiune, iar impozitul pe dividende aferent a fost reținut la sursă în cotele prevăzute de lege.

Pentru anul 2014, dividendul brut este de 0.0112 lei pentru o acțiune, iar impozitul pe dividende aferent a fost reținut la sursă în cotele prevăzute de lege.

Impactul fiscalității ce poate fi modificată prin prisma politicii de dividend, determină așa-numitul „efect de clientelă”. În acest sens, acționarii OMV Petrom S.A. cu venituri personale mai reduse pot solicita și pot beneficia de anumite dividende în mărimi mai ridicate, în timp ce acționarii companiei ale căror venituri sunt mai ridicate și care vor suporta impozite mai mari, vor plăti dividendele în acțiuni noi, întrucât distribuirea de dividende îi dezavantajează din perspectivă fiscală.

1.4 Listarea la bursă

1.4.1 Indicatori cheie privind acțiunile

Societatea OMV Petrom S.A. a fost listată la Bursa de Valori București în anul 2001. Tranzacționarea acțiunilor OMV Petrom (simbol SNP) a luat startul în ziua de 3 septembrie, prețul de închidere fiind de 0.0720 RON.Pe parcursul timpului, valoarea acțiunilor a crescut semnificativ, aceasta fără a mai socoti si plățile anuale ale dividendelor. Cea mai mare creștere a fost înregistrată la începutul anului 2005, când prețul acțiunilor a explodat după semnarea contractului de privatizare.

Tabel 1.2

Indicatori cheie privind acțiunile în perioada 2012-2014

Sursa:date prelucrate după situația internă a OMV PETROM S.A

1.4.2 Emisiunea de acțiuni

Un moment cheie în istoria societății OMV Petrom S.A a fost reprezentat de ziua de 3 septembrie 2001, dată care a reprezentat faza incipientă a tranzacționării de acțiuni OMV Petrom la Bursa de Valori București. Încă de atunci OMV Petrom a deținut o parte semnificativă din volumul acțiunilor tranzacționate și din capitalizarea bursieră. În momentul tranzacționării acțiunilor OMV Petrom, prețul de de închidere fiind de 0.072 RON. Din acel moment, valoarea acțiunilor a cunoscut creșteri semnificative, acest aspect fiind dedus fără a mai lua în calcul plățile ce s-au făcut anual în privința dividendelor. În acest sens, cea mai mare rată de creștere a acțiunilor grupului OMV Petrom S.A. s-a înregistrat la începutul anului 2005, prețul acțiunilor explodând odată cu semnarea contractului de privatizare.

OMV Petrom are o pondere de aproximativ 19% în indicele BET (Bursa de valori din București) și de aproximativ 16% în indicele ROTX (Romanian Traded Index).

Tabel 1.3

Numere de identificare și simboluri la data de 09.02.2016

Sursa:date preluate după situația internă a companiei OMV PETROM S.A

Tabel 1.4

Informații despre emisiune la data de 09.02.2016

Sursa:date preluate după situația internă a companiei OMV PETROM S.A

CAPITOLUL II

COTAREA BURSIERĂ A COMPANIEI OMV PETROM S.A.

2.1 Capitalul social al grupului OMV Petrom S.A.

Capitalul social al grupului OMV Petrom S.A. reprezintă valoarea activelor exprimate în lei la momentul efectuării calculului.

La data de 09.02.2016, valoarea nominală a unei acțiuni a fost de 0,1000 lei/acțiune.

Relația de calcul este următoarea:

unde:

Cs reprezintă capitalul social

Nr. act reprezintă numărul de acțiuni

VN reprezintă valoarea nominală

Capitalul social al companiei se situează la valoarea de 5.664.410.833,50 RON.

2.2 Acțiunile companiei

Acțiunile reprezintă acele titluri prin intermediul cărora se acordă un drept de proprietate asupra unei părți a capitalului social al societății emitente. Astfel, proprietarul acțiunilor devine proprietarul unei singure părți din societatea emitentă, aceasta fiind corespunzătoare numărului acțiunilor deținute. Aparte de dreptul de proprietate asupra unei părți a societății emitente, prin deținerea acțiunilor, proprietarului îi revin și terțe drepturi, cum ar fi:

dreptul de a beneficiaanualde o cotă parte din profitul societății, sub forma unor dividende, acestea fiind corespunzătoare numărului de acțiuni deținute și sumei alocate de conducerea companiei pentru plata dividendelor. Prin prisma faptului că dividendul poate înregistra fluctuații sau chiar poate atinge valoarea nulă, acțiunile poatră numelede valori mobiliare cu venit variabil.

dreptul la informare asupra evoluției economico-financiare a societății

dreptul participării la hotărârile importante referitoare la activitatea societățiiprin participarea la Adunările Generale ale Acționarilor, respectiv prin posibilitatea de a alege și de a fi ales în consiliul administrativ al societății.

dreptul de proprietate asupra unei părți din activele societății, în cazul lichidării acesteia.

Orice acțiune prezintă o valoare dată de fluxul de venituri și valoarea de piață.

Numărul de acțiuni este dat de raportul dintre capitalul social și valoarea nominală.

2.3 Indicatorii pentru cotarea la bursă a companiei

Capitalizarea bursieră

Valoarea bursieră de piață a unei companiipoartă numele de capitalizare bursieră. Aceasta este dată de numărul acțiunilor multiplicat cu cursul bursei și prin urmare, nu corespunde cu capitalul social. Valoarea bursieră cunoaște modificări zilnice în raport cu cotația bursieră.

În anul 2016, la 9 Februarie, capitalizarea bursieră a avut valoarea de 13311365458,73 RON.

In perioada 04.01.2016-09.02.2016 s-au tranzacționat 130806402 acțiuni prin prisma a 5722 tranzacții, în aceeași perioada înregistrându-se un maxim de 14026718 acțiuni tranzacționate, la 29.01.2016.

Tabel 2.1

Exemplificare

Sursa: date preluate după situația internă a OMV PETROM S.A.

2.3.1 Venitul pe acțiune ( EPS)

Venitul peactiune se va calcula raportând profitul net la numărul total de acțiuni emise.

În acest sens,

pentru anul 2012:

pentru anul 2013:

pentru anul 2014:

pentru anul 2015:

2.3.2 Valoarea contabilă a acțiunii( BVPS)

Valoarea contabilă reprezintă acea partea din activ (patrimoniu net) ce revine pe o acțiune, respectiv averea neta (contabilă) ce revine deținătorului unei actiuni.

Ca formula de calcul, valoarea contabila este raportul dintre activul net și numărul total de acțiuni. Activul net reprezintă partea din activele societății neafectate de datoriile contractate de acesta.

Formula de calcul pentru activul net este următoarea:

AN=ATotal – Datorii totale

Astfel,

pentru anul 2012, AN=660834070RON

pentru anul 2013, AN=1413575936RON

pentru anul 2014, AN=1696734336 RON

pentru anul 2015, AN= 1543000000RON

Formula de calcul pentru valoarea contabilă pe acțiune este următoarea:

Astfel,

pentru anul 2012

0116 RON/acțiune

pentru anul 2013

0249 RON/acțiune

pentru anul 2014

0299 RON/acțiune

pentru anul 2015

0272 RON/acțiune

2.3.3. PER (PRICE EARNING RATIO)

PER reprezintă un coeficient multiplicator al capitalizării acțiunii. Acest indicator bursier se folosește pentru a caracteriza eficiența acestui tip de investiție, respectiv cumpărarea acțiunilor unor societăți. PER exprimă durata de recuperare a unei investiții într-o acțiune din profitul obținut emitent.

PER indică valoarea plății pe care un investitor trebuie să o facă pentru o acțiune pentru a obține o unitate monetară.Indicii fluctueazăîn funcție de sectorul de piață emitent. Ca regulă generală, se va ține cont de următoarele aspecte:

Dacă valorile PER sunt sub 5, indică acțiuni puternic subevaluate

Dacă valorile PER sunt cuprinse între 5 și 10, indică acțiuni subevaluate

Dacă valorile PER sunt cuprinse între 10 si 15, apropie acțiunile de un preț rezonabil

Dacă valorile PER sunt peste 15, indică acțiuni supraevaluate

Un coeficient PER mare subliniază prezența unui titlu prea scump.

Un coeficient PER mic subliniază prezența unui titlu prea ieftin.

Tabel 2.2

Coeficientul PER în perioada 04.11.2014-09.12.2014

Sursa: date preluate după situația internă a OMV PETROM S.A.

In cazul societățiiOMV Petrom S.A se poate observa cu ușurință că în perioada 04.11.2014-09.12.2014 acțiunile au un preț rezonabil.

2.3.4 Dividendul adus de titlu ( DIVIDENT VALUE PER SHARE – DVPS)

Dividendul pe acțiune reprezintă totalul dividendelor pentru un an întreg, inclusiv dividendele provizorii, dar exceptând dividendele speciale, raportat la numărul de acțiuni ordinare în circulație care au fost emise.

Dividendul pe acțiune se calculeazădupă următoarea formulăși reprezintă retribuirea făcută de societate către deținătorul de acțiuni.

Astfel,

pentru anul 2012

0280 RON/acțiune

pentru anul 2013

0380 RON/acțiune

pentru anul 2014

0112 RON/acțiune

2.3.5 Randamentul dividendului (DIVIDENT YELD)

Randamentul dividendului se calculează după următoarea formulă ca raport între dividendul pe acțiune și prețul de piață al titlului (prețul mediu).

Astfel,

pentru anul 2012

pentru anul 2013

pentru anul 2014

2.3.6. Rentabilitatea activelor (RETURN ON ASSETS – ROA)

Rentabilitatea activelor se calculeaza ca raport între activul net și activul total

pentru anul 2012, AN=660834070 RON

pentru anul 2013, AN=1413575936 RON

pentru anul 2014, AN=1696734336 RON

Activ total= activ net + datorii totale

pentru anul 2012, AT=Activ net+ Datorii totale= 660834070+6860638545=7521472615 RON

pentru anul 2013, AT= Activ net+ Datorii totale = 1413575936+544189007=6857764943 RON

pentru anul 2014, AT= Activ net+ Datorii totale=1696734336+6326159637= 8022893973 RON

pentru anul 2012, ROA== = 0,088

pentru anul 2013, ROA== = 0,206

pentru anul 2014, ROA== = 0,211

2.3.7. Rentabilitatea capitalurilor (RETURN ON EQUITY- ROE)

Rentabilitatea capitalurilor se calculează după următoarea formulă:

pentru anul 2012

pentru anul 2013

pentru anul 2014

2.4. Stabilirea cursului de echilibru în conformitate cu raportul cerere-ofertă

În cotația de ordin simplu se expun două tipuri de ordine:

Ordine de cumpărare

Ordine de vânzare

Ordinele specificate în rândurile de mai susse clasifică în raport cu gradul lor de libertate pentru licitația prețului de echilibru. În cazul cotațiilor bursiere, se practică:

ordine ,, la piață ’’

ordine ,, limită ’’

ordine ,, stoc’’

Vânzătorul titlului este persoana care dezinvestește acest tip de activ financiar, începând actul de negociere prin prismaunor variante diferite de preț sau curs. Toate valorile descresc, însă nu mai jos de o anumită limită minimă. Limita minimă reprezintă capitalul inițial care se investește într-un titlu, adăugându-i-se o dezvoltare normală raportată cu riscul asociat deținerii unui asemenea titlu.

Cumparatorul titlului este persoana cel care investește în acest tip de activ financiar și care propune diferite variante crescătoare de prețpână în momentul atingerii unei anumite limite maxime. Această limită maximăse axează pe un preț egal sumei efectelor viitoare scontate în scopul obținerii din proprietatea acestui titlu. Mai specific, este vorba despre suma dividendului.

În momentul în care prețul maxim oferit de cumpărător este mai mare sau egal prețului minim propus de vânzător, apare posibilitatea negocierii unui preț tranzacțional. Pe parcursul acestui interval de negociere, prețul tranzacționalpoate fi mai mic sau mai mare, depinzând de raportul creat la nivelul cererii și ofertei cumpărătorului titlului.

Pretul de închidere reprezintăacel preț aferent ultimei tranzacții realizate cu o acțiune într-o zi anume.

Valoarea acțiunilor va fi liber stabilită la Bursa de Valori, conform cereriiși ofertei, dar și în funcție de rezultatele înregistrate de companie. În acest sens,persoanele acționare pot câștiga și cu ocazia unei eventuale creșterii a valorii de piață a acțiunilor la bursa de valori.

În acest sens, valoarea nominală a acțiunilor în perioada 04.01.2016-09.02.2016 este constantă, respectiv de 0,1000 RON. Tot în același interval temporal, prețul maxim de deschidere este înregistrat la 04.01.2016, respectiv de 0,2940 RON, în timp ce prețul minim de deschidere este aferent datei de 19.01.2016, respectiv de 0,2355 RON. Prețul maxim de închidere este atribuit zilei de 04.01.2016, respectiv de 0,2915RON, iar valoarea sa minimă a fost de 0,2360 RON pe data de 03.02.2016.

CAPITOLUL III

ANALIZA FUNDAMENTALĂ A ACȚIUNILOR COMAPNIEI

OMV PETROM S.A.

3.1 Privire de ansamblu asupra analizei fundamentale

Analiza fundamentală a acțiunilor unei companii se axează pe studiul cauzelor ce determină mișcarea la nivelul pieței, timp în care anumiți indivizi se ocupă cu studiul efectelor obținute.

Acest tip de analiză se axează, în general, pe anumite legături de cauzalitate, cum ar fipreviziunea prețurilor prin prisma identificării factorilor de influență. În majoritatea cazurilor,datele descriu pe larg elementele fundamentale considerate a fi baza anumitor fluctuații înregistrate la nivelul prețurilor.

Analiza fundamentală este de tip obiectiv întrucât se stabilesc relațiiîntre variabilele fundamentale și curs , folosindu-se metode matematice sau statistice în vederea testării. Relațiile care eșuează sunt rând pe rând eliminate, iar cele ce sunt confirmate au credibilitate. Astfel, nu se pune problema preferințelor personale și implicit, subiective.

În aces sens, se poate afirma că analiza fundamentalăare în vedere studierea și estimarea acelor indicatori care dau valoarea concretă și corectă a unei acțiuni, respectivobiectivul la care se estimează căva ajunge prețul acțiunii la bursă. Acești indicatori ajută la evaluarea valorii și a potențialului afacerii, dar totodată se implică în raportarea acestei valori la afaceri similare. În același timp, se poate face o analiză asupra modului în care piața evaluează valoarea afacerii prin intermediul prețului acțiunii, în ideea de a lua în final o decizie cu privire la cumpărare, vânzare sau așteptare. Analiza fundamentală se axează, în principiu, pe raportările financiare pe care compania le are, precum și pe o serie de indicatori calculați pe baza acestora.

Prin analiza fundamentală se urmăresc aspecte precum explicarea cursurilor atât pe termen mediu, cât și pe termen lung, estimarea secvențială în timp a unui curs de natură teoreticăcu privire la acțiuni, respectiv valoarea intrinsecă, pornind de la informații fundamentale asupra societății emitente (evoluția acesteia, managementul la nivelul companiei, strategia de afaceri a companiei, situația financiară) și asupra climatului economic în cadrul căruia societatea își desfășoară activitatea.

Schematic, analiza fundamentala poate fi reprezentată astfel:

Sursa: schemă proprie

Figura 3.1. Analiza fundamentală

Analiza fundamentală prezintă atât avantaje, cât si dezavantaje, dintre care se pot aminti:

Printre avantajele analizei fundamentale se numără disciplina, riscul, dar și relația preț curent-performanța pieței. Dezavantajele analizei fundamentale sunt reprezentate de previziunilevariabilelor fundamentale, dar și de schimbarea pulsului pieței și ciclurilor de pe aceasta.

Evaluarea acțiunilor se realizeazăîncepând cu o serie de indicatori și mărimi cum sunt:

dividendul pe acțiune;

randamentul acțiunii;

rata de distribuție a dividendelor;

beneficiul net pe acțiune;

coeficientul de capitalizare (PER);

capitalizarea bursieră.

Totusi , se poate menționa că analiza fundamentală necesită un volum considerabil de informații pentru a testa reprezentativitatea variabilelor. Analiza fundamentală necesită un volum mare de muncă ce nu poate fi automatizată, timp și energie.

În momentul înregistrării unei societăți pe acțiuni, aceasta va fi autorizată pentri emiterea unui anumit număr de titluri, respectiv acțiuni comune, fiecare din ele având aceeași valoare nominală.

La Bursă, pe piața secundară, acțiunile vor cota la o valoare de piață distinctă de cea nominală și este determinată zilnic de raportul dintre cerere și ofertă,manifestându-se pentru titlurile respective.

Valoarea bursieră a unei societăți – capitalizarea bursiera – este data de numarul de acțiuni multiplicat cu cursul Bursei. În acest sens, valoarea bursierănu corespunde valorii capitalului social, aceasta modificându-se zilnic în raport cu cotația bursieră.

Procesul de evaluare a acțiunilor este impus de necesitatea determinării valorii titlurilor financiare care sunt negociabile pe piață, conform indicatorilor financiari realizați de societate.

Metodele de evaluare curente a acțiunilor sunt:

metoda absolută

metoda relativă

Esența metodei funamentale a valorii mobiliare este reflectată prin prisma faptului că valoarea acțiunilor evidențiază un numar extins de condiții economice. O schimbare la nivelul acestor condiții de natură economică, sub numele de factori fundamentali, poate provoca o schimbare la nivelul valorii acțiunilor. Factorii fundamentali care determină valoarea titlului se regăsesc în număr mare, specialiștiiidentificându-i, analizând totodată valorile mobiliare. Este posibil ca abordarea fundamentalăsă nu evidențieze valoarea acțiunilor într-o anumită zi, dar în același timp, aceasta poate indica direcția spre care viitorul preț al acțiunilor se îndreaptă.

În sensul abordării fundamentale, chestiunea evaluării acțiunilor presupune estimarea valorii intrinseci a acestora, mai exact a cursului teoretic în raport cu care se va aprecia nivelul cursului curent de piață al titlurilor.

Determinarea valorii intrinseci se va realiza printr-o gamă variată de metode,pornind de la cele mai simple și ajungând până la cele complexe, fundamentate pe calcule realizate cu ajutorul computerului.

3.2 Utilizarea metodelor simple de evaluare

Aprecierea valorii nominale (VN) este posibilă prin aplicarea următoarei formule de calcul:

unde:

CS reprezintă capitalul social

N reprezintă numărul total de acțiuni

VN2012= 0,3351 RON

VN2013= 0,1000 RON

VN2014= 0,0997 RON

Aprecierea valorii patrimoniale are loc prin următoarele metode:

Se va analiza, în primul rând, valoarea contabilă prin prisma următoarei formule de calcul:

unde:

An reprezintă activul patrimonial net. Formula de calcul a acestui indicator este:

An=At-Dt

unde:

At reprezintă activul total real

Dt reprezintă datoriile totale

Se va analiza, în al doilea rând, valoarea intrinsecă (VI) prin prisma următoarei formule de calcul:

unde:

Anc reprezintă activul net corectat

Activul net se va corecta cu plusurile sau minusurile activelor latente care revin unei acțiuni. Activele latente reprezintă acele provizioane aferente riscurilor și cheltuielilorce nu au fost identificate în detrimentul exercițiului financiar încheiat și care nu s-au soldat prin prisma conturilor de venituri. Valoarea de rentabilitate se va aprecia prin:

Valoarea financiară (Vf)- aceasta se va determina prin intermediul următoarei formule de calcul:

unde:

D reprezintă dividendul

Rmd reprezintă rata medie a dobânzii pe piață

Valoarea de randament (Vr) – aceasta se va determina prin intermediul următoarei formule de calcul:

unde:

Pna reprezintă profitul net pe acțiune

Rmd reprezintă rata medie a dobânzii pe piață

Valoarea negociată – aceasta este cunoscută și sub numele de preț de emisiune și se va determina prin intermediul următoarei formule de calcul:

unde:

PE reprezintă prețul de emisiune

VN reprezintă valoarea nominală

pe reprezintă prima de emisiune

Valoarea de piață- aceasta reprezintă prețul cu care se vinde sau se achiziționează o acțiune în Bursă. Valoarea de piațăare forma cursului bursier.

3.3 Estimarea valorii intrinseci

Valoarea intrinsecă reprezintă acea valoare apropiată celei contabile. În acest sens, ea reflectă activul net în urma corectării cu plusuri și minusuri latente care revin și sunt aferente unei acțiuni.

Activele menționate anterior, acelea de natură latentă, nu sunt altceva decât previziuni asupra riscurilor și cheltuielilor ce nu și-au făcut simțită prezența pe parcursul exercițiului financiar încheiat. Totodată, aceste riscuri și cheltuieli nu s-au soldat prin prisma conturilor de venituri.

Pentru a determina valoarea intrinsecă a elementelor menționate anterior se pot aplica o paletă extinsă de metode, pornind de la cele cu dificultate redusă, simple, și ajungând chiar la acelea cu complexitate ridicată, fundamentate pe calcule ce pot fi realizate numai prin utilizarea anumitor programe pe calculator.

Unul dintre indicii prin care se poate realiza analiza în scopul determinării valorii intrinseci este indicele BET-C.

DENUMIRE INDICE: BET-C (acest acronim este aferent indicelui de compozit-BUCHAREST EXCHANGE TRADING)

DATA LANSĂRII INDICELUI COMPOZIT:17.MARTIE.1998

NUMĂR DE SOCIETĂȚI COTATE LA BURSĂ: variabil – în prezent, la Bursă sunt cotate 4218 societăți

VALOAREA INIȚIALĂ: 1000 puncte

ACTUALIZAREA: ori de câte ori este necesar; indicele este revizuit pe baza zilnică

SCOPUL: S-a elaborat ca un răspuns dat necesității unei reprezentări complete a evoluției prețurilor tranzacționate la Bursa de Valori București. Crearea indicelui compozit a fost impusǎ și de creșterea numǎrului de societǎți listate la BVB. Se respectă cerința ca indicele să refl ecte zilnic schimbările prețurilor acțiunilor față de prețurile acelorași acțiuni, la un moment de referință.

Metoda de calcul utilizată pentru determinarea indicelui BET-C este similiară aceleia utilizată pentru aflarea indicelui BET, respectiv pentru indicii celei de-a doua generatii cum sunt ATX, S&P 500, CAC40, FT-SE100, ș.a.

Pentru a selecta societățile în portofoliul indicelui este de la sine înțeles faptul că întreaga procedură se bazează pe un set de reguli. Astfel, în scopul includerii unei întreprinderi in indicele BET-C, respectiva entitate trebuie, în primul rând, sa fie listatăla BVB. Aceasta este o regulă de selecție unică utilizată la nivelul indicelui BET-C . Totodată, este necesar să se țină cont de faptul că ponderea maximă admisa în cazul capitalizării unei entități din coșul indicelui BET-C în totalul de capitalizare a indicelui este similară indicelui BET.

Ajustarea indicelui BET-C se bazează pe abordarea și aplicarea metodelor precum:

modificarea factorilor de pondere;

modificarea valorii pe care indicele o are în urma aplicării unui anumit factor de corecție

Printre evenimentele care determină ajustări, se pot remarca:

așa numitele „splits”- acestea sunt consolidări sau divizări înregistrate de acțiuni în coșul indicelui;

adaugarea sau eliminarea, după caz, a unui simbol în sau din coșul indicelui sub forma unui efectal listării sau delistării.

modificari apăruteîn capitalizarea unei anumite entități ale carei acțiuni se regăsescîn portofoliul indicelui- acestea duc la depășirea unei limite a ponderii cu valoare procentuală permisă la nivelul capitalizării totale în cazul simbolurilor incluse în respectivul indice;

modificări survenite la nivelul capitalului- acestea pot fi de forma unor majorări sau deprecieri în cazul unei companii cu acțiuni incluse în indice

În ceea ce privește Comitetul Indicelui, atribuțiile acestuia aplicabile indicelui BET-C sunt aceleași celor ale indicelui BET.

Indicele BET-FI este un indicator bursier sectorial aferent fondurilor de investiții.

DATA DE LANSARE: 01.11. 2000

DATA DE REFERINTA: 30.09.2000

NUMAR DE SOCIETĂȚI : variabil

VALOARE DE START: 5000 puncte

ACTUALIZARE: ori de cât ori este necesar

Fiind primul indice sectorial lansat de Bursa de Valori București, BET-FI are ca scop prezentarea tendinței de ansamblu a prețurilor aferente fondurilor de investiții tranzacționate.

Ca și metodă de calcul, aceasta este similară celei aplicate indicilor BET și BET-C. Ponderea unui simbol inclus în cadrul indicelui BET-FI este reprezentat de numărul de acțiunilorrespectivului simbol.

În ceea ce privește includerea în fondul de investiții, singura regulă aplicabilă este ca entitatea să fie listată la BVB.

Ca și metode de ajustare, în cazul indicelui BET-FI se utilizează:

Metoda modificării factorilor de pondere;

Metoda modificării valorii indicelui prin prisma aplicării unui factor de corecție

Observând evenimentele care conduc la aparițiaajustărilor, printre acestea se numără:

Fenomenul de divizare sau cel de consolidare la nivelul acțiunilor incluse în costul indicelui

Adăugarea sau eliminarea, după caz, a unui simbol în sau din costul indicelui ca efect al listării sau delistării

Apariția unor modificări la nivelul capitalului în cazul unei societățicu acțiuni incluse în coșul indicelui

În cazul Comitetului indicelui, atribuțiile acestuia fac referire la indicele BET-FI index și sunt similare celor aplicabile indicilor BET si BET-C.

Tabel 3.2

Compoziția indicelui BET- FI la data de 26.02.2016

Sursa: date prelucrate după BVB

unde:

FF reprezintă FACTOR FREE FLOAT

FR reprezintă FACTOR REPREZENTARE

FC reprezintă FACTOR CORECȚIE PREȚ

În realizarea acestui tabel s-a ținut cont de valorile capitalizării indicelui, precum și de divizorul acestuia, respectiv:

Capitalizare indice=5.052.455.820,76 RON

Divizor indice=184.899,8813

Tabel 3.3

Valori detaliate ale indicelui în perioada 1.02-26.02.2016

Sursa: date prelucrate după BVB

Sursa: grafic realizat conformă datelor OMV PETROM S.A.

Figura 3.1. Graficul indicelui în perioada 01.02.-26.02.2016

Indicele individual (Ii), cunoscut și sub numele de indice elementar reprezintă indicele care se calculează doar pentru o singură valoare bursieră. Astfel, el reflectă ponderea la nivel procentual aferentă cursului înregistrat la o anumită dată comparativ cu un curs existent la data de bază.

Formula de calcul a indicelui individual este următoarea:

unde:

Co reprezintă cursul valorii de bursă la data de bază (de referință)

Ci reprezintă cursul valorii de bursă la data la care s-a efectuat calculul

În cazul companiei OMV PETROM S.A, indicele individual va fi de forma:

Un alt indice este acela de grup (Ig). Indicele de grup este de ordin statistic deoarece caracterizeazăprintr-un număr relativ scăzut relația de la nivelul unui ansamblu complex de valori, între două momente. Cele două momente sunt reprezentate de momentul actual și mometul de bază.

Formulele de calcul sunt următoarele:

Formula mediei aritmetice simple

Această formulă permite măsurareaîntr-un mod optim a mediei creșterii și scăderii cursurilor înregistrate pe piață fără ca aceste cursuri să fie afectate de o anumită pondere:

unde:

Co reprezintă cursul fiecărei valori la data de referință

Ci reprezintă cursul fiecărei valori la data considerată

n reprezintă de valori selecționate

Formula ponderii procentuale- prin aplicarea acestei formule, indicele de grup reflectă media aritmetică aferentă cursurilor din data la care s-a efectuat calcul, la nivel procentualîn comparație cu media aritmeticăa cursurilor zilei de bază.

Această formulă este de forma:

Cursul bursier oferă o imagine de ansamblu asupra modului în care bursa evalueazătitlurile financiare de ordin individual, în mod curent. Indicii bursieri oferă un ansamblu bursei prin mișcarea generalărealizată de cursurile acțiunilor existente pe acea piață.

3.4 Poziția OMV PETROM SA la nivelul indicilor bursieri

Indicii formează acea măsură a dinamicii valorice aferente unui anumit grup reprezentativ de acțiuni, dar și asupra sumei acțiunilor care cotează la bursă.

Între indicii bursieri se remarcă:

Indicele BET

Indicele BET-BK

Indicele BET-C

Indicele BET-FI

Indicele BET-NG

Indicele BET-TR

Indicele BET-XT

Indicele BET-XT-TR

Indicele BET Plus

Indicele ROTX

3.4.1 Indicele BET

Indicele BET cuprinde 10 societăți, respectiv:

BANCA TRANSILVANIA S.A.

FONDUL PROPRIETATEA

OMV PETROM S.A.

S.N.G.N. ROMGAZ S.A.

BRD – GROUPE SOCIETE GENERALE S.A.

ELECTRICA SA

S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A.

C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA

S.N. NUCLEARELECTRICA S.A.

BURSA DE VALORI BUCURESTI SA

Tabel 3.4

Indicele BET

Sursa:www.bvb.ro

Primul indice BET aferent Bursei de Valori București a fost creat cu următoarele scopuri:

Evidențierea tendinței de ansamblu înregistrată de prețurile corespunzatoare celor mai lichide și active 10 entități tranzacționate. Acestea sunt alese din totalul companiilor cotate la BVB, excepție făcând societățile de investiții financiare de tip SIF. Acest indice este aferent unui preț ponderat ce deține o capitalizare a free-float-ului, ponderea maximă situându-se undeva la 20 %.

Furnizarea unui fundament adecvat și specific tranzacționării instrumentelor derivate pe indici. În acest sens se urmărește asigurarea mecanismelor de acoperire a riscului în ceea ce îi privește pe investitori.

Metoda de calcul a indicelui BET este următoarea:

La baza principiului de calcul aplicat acestui tip de indice stă formula Laspeyres se reprezintă o medie ponderatăefectuată pe baza capitalizării.

În acest sens, calculului indicelui BET i se va aplica metoda de ponderare pe baza capitalizării prețurilor celor 10 entități listate după gradul de lichiditate.

În privința respectivelor simboluri, preturile ce au fost înregistrate în fiecare ședință de tranzacționare sunt luate în raport cu prețurile din ședința de tranzacționare de bază prin prisma următoarei formule de calcul:

unde:

n reprezintă numărul simboluriloraferente portofoliului indicelui;

Pi0reprezintă pretul de închidere al simbolului „i” care a fost înregistrat în ședința de tranzacționare de bază

Pitreprezintă prețul de închidere al simbolului „i” care a fost înregistrat în ședința de tranzacționare „t”

wfi0reprezintă factorul de pondere care corespunde simbolului iîn cadrulședinței de tranzacționare de bază

În cele ce urmează poate fi observată compoziția indicelui BET bazată pe date de actualitate.

Tabel 3.5

Poziția OMV PETROM SA în compoziția indicelui BET la data de 26.02.2016

Sursa: date prelucrate după BVB

unde:

FF reprezintă FACTOR FREE FLOAT

FR reprezintă FACTOR REPREZENTARE

FC reprezintă FACTOR CORECȚIE PREȚ

În realizarea acestui tabel s-a ținut cont de valorile capitalizării indicelui, precum și de divizorul acestuia, respectiv:

Capitalizare indice=26.187.555.237,55 RON

Divizor indice=4.029.964,4421

Tabel 3.6

Valori detaliate ale indicelui în perioada 1.02-26.02.2016

Sursa: date prelucrate după BVB

Sursa: grafic realizat conform datelor OMV PETROM S.A.

Figura 4.2.Graficul indicelui în perioada 01.02.-26.02.2016

3.4.2 Indicele BET-TR

Tabel 3.7

INDICELE BET-TR

Sursa:www.bvb.ro

Indicele de tip BET-TR este primul indice de tip total return pe care Bursa de Valori București l-a lansat. Acesta s-a consitutit pe baza indicelui BET.Indicele BET-TR evidențiază evolutia preturilor entităților componente, dar si dividendele pe care acestea le oferă.

Indicele BET-TR cuprinde 10 societăți, respectiv:

BANCA TRANSILVANIA S.A.

FONDUL PROPRIETATEA

OMV PETROM S.A.

S.N.G.N. ROMGAZ S.A.

BRD – GROUPE SOCIETE GENERALE S.A.

ELECTRICA SA

S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A.

C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA

S.N. NUCLEARELECTRICA S.A.

BURSA DE VALORI BUCURESTI SA

În cele ce urmează poate fi observată compoziția indicelui BET-TR bazată pe date de actualitate.

Tabel 3.8

Poziția OMV PETROM SA în compoziția indicelui BET-TR la data de 26.02.2016

Sursa: date prelucrate după BVB

unde:

FF reprezintă FACTOR FREE FLOAT

FR reprezintă FACTOR REPREZENTARE

FC reprezintă FACTOR CORECȚIE PREȚ

În realizarea acestui tabel s-a ținut cont de valorile capitalizării indicelui, precum și de divizorul acestuia, respectiv:

Capitalizare indice=26.187.555.237,55 RON

Divizor indice= 3.538.175,0875

3.4.3 Indicele BET PLUS

Tabel 3.9

INDICELE BET PLUS

Sursa:www.bvb.ro

Indicele BET Plus evidențiază evoluția înregistrată de entitățile listate la BVB. Acestea trebuie să îndeplinească unele criterii de selecție cu privire la lichiditate, dar și la valoarea pe care o au acțiunile incluse în free-float, exceptând SIF-urile.

Indicele BET PLUS cuprinde umătoarele 34 de societăți, respectiv:

BANCA TRANSILVANIA S.A.

FONDUL PROPRIETATEA

OMV PETROM S.A.

S.N.G.N. ROMGAZ S.A.

BRD – GROUPE SOCIETE GENERALE S.A.

ELECTRICA SA

S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A.

C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA

S.N. NUCLEARELECTRICA S.A.

CONPET SA Ploiesti

BURSA DE VALORI BUCURESTI SA

ANTIBIOTICE S.A.

ZENTIVA S.A.

BIOFARM S.A.

AEROSTAR S.A.

ELECTROMAGNETICA SA BUCURESTI

TERAPLAST SA

ALBALACT SA

BANCA COMERCIALA CARPATICA S.A.

COMPA S. A.

ROPHARMA SA BRASOV

IMPACT DEVELOPER & CONTRACTOR S.A.

VRANCART SA

IAR SA Brasov

OIL TERMINAL S.A.

ELECTROARGES SA CURTEA DE ARGES

S.S.I.F. BROKER S.A.

ROMCARBON SA BUZAU

SANTIERUL NAVAL ORSOVA S.A.

ALTUR S.A.

TURISM, HOTELURI, RESTAURANTE MAREA NEAGRA S.A.

ARTEGO SA Tg. Jiu

NATURA QUATTUOR ENERGIA HOLDINGS

TURBOMECANICA S.A.

În cele ce urmează poate fi observată compoziția indicelui BET PLUS bazată pe date de actualitate.

Tabel 3.10

Poziția OMV PETROM S.A în compoziția indicelui BET PLUS la data de 26.02.2016

Sursa: date prelucrate după BVB

unde:

FF reprezintă FACTOR FREE FLOAT

FR reprezintă FACTOR REPREZENTARE

FC reprezintă FACTOR CORECȚIE PREȚ

În realizarea acestui tabel s-a ținut cont de valorile capitalizării indicelui, precum și de divizorul acestuia, respectiv:

Capitalizare indice=28.937.770.696,41RON

Divizor indice= 30.064.591,5892

3.4.4Indicele BET-FI

Tabel 3.11

INDICELE BET-FI

Sursa:www. bvb.ro

Indicele BET-FI este primul indice sectorial pe care Bursa de Valori București l-a lansat. El suprinde evoluția entităților de investitii financiare, dar și a altor societăți asimilabile acestora. 

Indicele BET-FI cuprinde umătoarele 6 societăți, respectiv:

FONDUL PROPRIETATEA

SIF OLTENIA S.A.

SIF BANAT CRISANA S.A.

SIF MOLDOVA S.A.

SIF TRANSILVANIA S.A.

SIF MUNTENIA S.A.

Tabel 3.12

Poziția OMV PETROM SA în compoziția indicelui BET PLUS la data de 26.02.2016

Sursa: date prelucrate după BVB

unde:

FF reprezintă FACTOR FREE FLOAT

FR reprezintă FACTOR REPREZENTARE

FC reprezintă FACTOR CORECȚIE PREȚ

În realizarea acestui tabel s-a ținut cont de valorile capitalizării indicelui, precum și de divizorul acestuia, respectiv:

Capitalizare indice=5.052.455.820,76 RON

Divizor indice= 184.899,8813

3.4.5 Indicele BET-BK

Tabel 3.13

INDICELE BET-BK

Sursa:www. bvb.ro

Acest indice a fost creat cu scopul de a fi utilizat pe post de benchmark de catre administratorii fondurilor, precum și de diverse persoane cu statutul de investitori institutionali. Metodologia de calcul a acestui indice evidențiază cerintele legale, alături de limitele la nivelul investițiilor fondurilor. 

Indicele BET-BK cuprinde umătoarele 25 de societăți, respectiv:

BANCA TRANSILVANIA S.A.

FONDUL PROPRIETATEA

OMV PETROM S.A.

Erste Group Bank AG

S.N.G.N. ROMGAZ S.A.

C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA

S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A.

SIF TRANSILVANIA S.A.

ELECTRICA SA

SIF BANAT CRISANA S.A.

SIF MOLDOVA S.A.

BRD – GROUPE SOCIETE GENERALE S.A.

BURSA DE VALORI BUCURESTI SA

S.N. NUCLEARELECTRICA S.A.

SIF OLTENIA S.A.

CONPET SA Ploiesti

SIF MUNTENIA S.A.

BIOFARM S.A.

ELECTROMAGNETICA SA BUCURESTI

ALBALACT SA

ANTIBIOTICE S.A.

BANCA COMERCIALA CARPATICA S.A.

IMPACT DEVELOPER & CONTRACTOR S.A.

COMPA S. A.

IAR SA Brasov

Tabel 3.14

Poziția OMV PETROM S.A în compoziția indicelui BET BK la data de 26.02.2016

Sursa: date prelucrate după BVB

unde:

FF reprezintă FACTOR FREE FLOAT

FR reprezintă FACTOR REPREZENTARE

FC reprezintă FACTOR CORECȚIE PREȚ

În realizarea acestui tabel s-a ținut cont de valorile capitalizării indicelui, precum și de divizorul acestuia, respectiv:

Capitalizare indice=2.974.443.493,67RON

Divizor indice= 2.410.232,2308

3.4.6 Indicele BET-NG

Tabel 3.15

INDICELE BET-NG

Sursa: www.bvb.ro

Acest indice este de tip sectorial și suprinde evoluția entităților listate la BVB ce au ca si domeniu principal de activitate energia alături de utilitățile aferente.  BET-NG este un indice ponderat al prețurilor cu capitalizarea free-float-ului. Ponderea maximă este de 30%.

Indicele BET-NG cuprinde umătoarele 11 societăți, respectiv:

OMV PETROM S.A.

S.N.G.N. ROMGAZ S.A.

ELECTRICA SA

S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A.

C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA

S.N. NUCLEARELECTRICA S.A.

CONPET SA Ploiesti

ROMPETROL RAFINARE S.A.

ROMPETROL WELL SERVICES S.A.

OIL TERMINAL S.A.

PETROLEXPORTIMPORT S.A.

Tabel 3.16

Poziția OMV PETROM S.A în compoziția indicelui BET-NG la data de 26.02.2016

Sursa: date prelucrate după BVB

unde:

FF reprezintă FACTOR FREE FLOAT

FR reprezintă FACTOR REPREZENTARE

FC reprezintă FACTOR CORECȚIE PREȚ

În realizarea acestui tabel s-a ținut cont de valorile capitalizării indicelui, precum și de divizorul acestuia, respectiv:

Capitalizare indice= 11.884.064.829,08 RON

Divizor indice= 20.866.808,5916

3.4.7 Indicele BET-XT

Tabel 3.17

INDICELE BET-XT

Sursa:www. bvb.ro

Indicele BET-XT evidențiază o evoluție a prețurilor celor mai tranzacționate 25 de societăți la BVB.

Indicele BET-XT cuprinde umătoarele 25 de societăți, respectiv:

BANCA TRANSILVANIA S.A.

FONDUL PROPRIETATEA

OMV PETROM S.A.

S.N.G.N. ROMGAZ S.A.

BRD – GROUPE SOCIETE GENERALE S.A.

ELECTRICA SA

S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A.

C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA

SIF OLTENIA S.A.

SIF BANAT CRISANA S.A.

SIF MOLDOVA S.A.

SIF TRANSILVANIA S.A.

SIF MUNTENIA S.A.

S.N. NUCLEARELECTRICA S.A.

CONPET SA Ploiesti

BURSA DE VALORI BUCURESTI SA

ANTIBIOTICE S.A.

BIOFARM S.A.

ELECTROMAGNETICA SA BUCURESTI

ALBALACT SA

BANCA COMERCIALA CARPATICA S.A.

IMPACT DEVELOPER & CONTRACTOR S.A.

IAR SA Brasov

S.S.I.F. BROKER S.A.

ROMCARBON SA BUZAU

Tabel 3.18

Poziția OMV PETROM S.A în compoziția indicelui BET-XT la data de 26.02.2016

Sursa: date prelucrate după BVB

unde:

FF reprezintă FACTOR FREE FLOAT

FR reprezintă FACTOR REPREZENTARE

FC reprezintă FACTOR CORECȚIE PREȚ

În realizarea acestui tabel s-a ținut cont de valorile capitalizării indicelui, precum și de divizorul acestuia, respectiv:

Capitalizare indice= 28.249.415.648,33 RON

Divizor indice= 47.737.154,0435

3.4.8 Indicele BET-XT-TR

Tabel 3.19

INDICELE BET-XT-TR

Sursa:www. bvb.ro

Indicele BET-XT-TR reprezintă varianta de total return a indicelui BET-XT. Acest indice analizează cele mai tranzacționate 25 firme la BVB.Totodată, el evidențiază evoluția prețurilor entităților componente, dar și dividendele oferite de ele.

Indicele BET-XT-TR cuprinde umătoarele 25 de societăți, respectiv:

BANCA TRANSILVANIA S.A.

FONDUL PROPRIETATEA

OMV PETROM S.A.

S.N.G.N. ROMGAZ S.A.

BRD – GROUPE SOCIETE GENERALE S.A.

ELECTRICA SA

S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A.

C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA

SIF OLTENIA S.A.

SIF BANAT CRISANA S.A.

SIF MOLDOVA S.A.

SIF TRANSILVANIA S.A.

SIF MUNTENIA S.A.

S.N. NUCLEARELECTRICA S.A.

CONPET SA Ploiesti

BURSA DE VALORI BUCURESTI SA

ANTIBIOTICE S.A.

BIOFARM S.A.

ELECTROMAGNETICA SA BUCURESTI

ALBALACT SA

BANCA COMERCIALA CARPATICA S.A.

IMPACT DEVELOPER & CONTRACTOR S.A.

IAR SA Brasov

S.S.I.F. BROKER S.A.

ROMCARBON SA BUZAU

Tabel 3.20

Poziția OMV PETROM S.A în compoziția indicelui BET-XT-TR la data de 26.02.2016

Sursa: date prelucrate după BVB

unde:

FF reprezintă FACTOR FREE FLOAT

FR reprezintă FACTOR REPREZENTARE

FC reprezintă FACTOR CORECȚIE PREȚ

În realizarea acestui tabel s-a ținut cont de valorile capitalizării indicelui, precum și de divizorul acestuia, respectiv:

Capitalizare indice= 28.249.415.648,33 RON

Divizor indice= 40.705.209,8679

3.4.9 Indicele ROTX

Tabel 3.21

INDICELE ROTX

Sursa:www. bvb.ro

Indicele ROTX a fost dezvoltat de Bursa de Valori București alături de Bursa de Valori din Viena (Wiener Borse AG). Acesta surprinde mișcarea făcută de acțiunile „blue chip” tranzactionate la BVB în timp real.

Indicele BET-XT-TR cuprinde umătoarele 10 societăți, respectiv:

FONDUL PROPRIETATEA

BANCA TRANSILVANIA S.A.

Erste Group Bank AG

OMV PETROM S.A.

S.N.G.N. ROMGAZ S.A.

BRD – GROUPE SOCIETE GENERALE S.A.

ELECTRICA SA

S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A.

C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA

BURSA DE VALORI BUCURESTI SA

Tabel 3.22

Poziția OMV PETROM S.A în compoziția indicelui BET-XT-TR la data de 26.02.2016

Sursa: date prelucrate după BVB

unde:

FF reprezintă FACTOR FREE FLOAT

FR reprezintă FACTOR REPREZENTARE

FC reprezintă FACTOR CORECȚIE PREȚ

În realizarea acestui tabel s-a ținut cont de valorile capitalizării indicelui, precum și de divizorul acestuia, respectiv:

Capitalizare indice= 34.560.044.041,52RON

Divizor indice= 2.707.998,3828

3.5 Analiza grafică

Analiza grafică surprinde acele modificări la nivelul prețurilor acțiunilor pe termen scurt pornind de la apariția unei influențe a factorilor de natură internă aferenți pieței financiare asupra variației de curs și direcției titlurilor. Ținând cont de rezultatele acestui tip de analiză, pot fi identificate, pe termen scurt, tendințele apărute la evaluarea acțiunilor. Totuși, pentru a realiza acest lucru, trebuie să se aibă în vedere istoricul cursului, studiul asupra acestuia fiind efectuat pe un interval de minim 6 luni. Astfel, se poate înțelege comportamentul unui titlu. Reprezentarea grafică a cursului va evidenția:

Cursul cel mai ridicataferent acțiunii

Cursul cel mai scăzut aferent acțiunii

Cursul finalaferent acțiunii

Volumul tranzacților

Evoluția cursului acțiunilor OMV Petrom S.A comparativ cu prețul acestora poate fi observată în tabelul de mai jos:

Sursa: grafic realizat conform situației interne a companiei

Figura 3.3 – Evoluția prețului acțiunilor în ultimele 6 luni

Analizând evoluția prețului acțiunilor în ultimele șase luni ale anului 2016 se poate observa, din graficul de mai sus, o tendință fluctuantă la nivelul acestui indicator. În acest sens, prețul maxim a fost înregistrat în luna august a anului 2015, cu un preț de deschidere de 0.3565 Ron, la polul opus situându-se luna februarie a anului 2016, al cărei preț de deschidere este de doar 0,2180.

CONCLUZII ȘI RECOMANDĂRI

Dobândind recunoașterea ca fiind printre primii cei mai mari producători de hidrocarburi din Europa Sud-Estică, OMV PETROM S.A desfășoară activități conexe în sectoarele de Upstream, Downstream Oil, dar și Downstream Gas. De-a lungul timpului, grupul și-a fortificat poziția pe piața hidrocarburanților, mai ales după parcurgerea unui proces extins de modernizare. Eficient fiind, în intervalul 2005-2014, acest proces a fost fundamentat pe investiții cu valori care depășesc suma de 11 miliarde de Euro.

Bursa de Valori București prezintă o imagine corectă și obiectivă asupra evoluției prețurilor acțiunilor diverselor companii, printre care se numără și OMV PETROM S.A. În acest sens, performanțele entității sunt reliefate în raport cu acelea ale altor societăți, comparativ deducându-se faptul că OMV PETROM se poziționează printre primele locuri. Forma de proprietate a companiei este este majoritar privată, iar capitalul social al acesteia are o valoare de 56.644.108.335 RON.

În ultima perioadă de timp, acțiunile companiei au înregistrat fluctuații, în mare parte cu tendințe de creștere, acestea fiind resimțite în momentul în care numărul consumatorilor s-a mărit. În condițiile aparițeii unui grad nesemnificativ al lichidității, titlurile devin mult mai greu de tranzacționat. Acest nivel scăzut al lichidității poate duce la apariția unei discrepanțe în momentul stabilirii prețurilor la nivelul pieței, sugerându-se astfel, un decalaj între valoare și preț. În acest sens, reprezentanții companiei vor avea în vedere asigurarea cunoașterii diferenței care se poate instala între valoare și preț pentru a evita disfuncționalitățile de ordin financiaro-operațional.

Tot la nivelul companiei OMV PETROM S.A, structura acționariatului este văzută ca un factor calitativ.Urmând principiul „o acțiune, un vot, un dividend”, societatea și-a structurat acționaratul, după cum urmează:

51,01% dintre acțiuni sunt deținute de către OMV AG (OMV Aktiengesellschaft)

20,64% dintre acțiuni sunt deținute de către Statul Român

18,99% dintre acțiuni sunt deținute de către Fondul Proprietatea S.A.

9,36% dintre acțiuni sunt deținute de către investitori privați

La nivelul dividendelor, OMV PETROM S.A. a avut un dividend brut în valoare de 0.028 lei pentru o acțiune, în timp ce impozitul pe dividende aferent a fost reținut la sursă în cotele prevăzute de lege. Analizând situația pe etape, în ceea ce privește anul 2013, dividendul brut a fost de 0.0308 lei pentru o acțiune, iar impozitul pe dividende aferent a fost reținut la sursă în cotele prevăzute de lege. Pentru anul 2014, dividendul brut este de 0.0112 lei pentru o acțiune, iar impozitul pe dividende aferent a fost reținut la sursă în cotele prevăzute de lege.

Un alt procedeu important la care compania participă este reprezentat de emisiunea de acțiuni. În acest sens, OMV Petrom are o pondere de aproximativ 19% în indicele BET (Bursa de valori din București) și de aproximativ 16% în indicele ROTX (Romanian Traded Index).

Esențială este și capitalizarea bursieră, în anul 2016, la 9 Februarie, capitalizarea bursieră a avut valoarea de 13311365458,73 RON.

REFERINȚE BIBLIOGRAFICE

Anghelache, G., (2009). Piața de capital în context european.București: Editura Economică

Badea, L., (2012). Impactul crizei financiare asupra pieței de capital din România în context european, Economie teoretică și aplicată, Volumul XIX , No. 3(568)

Buglea, A. (2004). Analiza situației financiare a întreprinderii.Timișoara :Editura Mirton

Dragotă, V., Mitrică, E., 2004, Emergent Capital Markets’ Efficiency: the Case of România, European Journal of Operational Research, 155

Fota, C., (1999).Piața acțiunilor. București: Editura Expert

Harris, L., (2003). Trading Exchanges and Market Microstructure for Practitioners. Oxford: Oxford University Press

Hurduzeu, G., (2009). Piețe și burse internaționale de valori. București: Editura Pro Universitaria

Ișfănescu, A., Stănescu, C.& Băicuși, A. (1999). Analiza economico – financiară. București- Editura Economică

Liviu GEAMBAȘU, Ion STANCU, 2010, Lichiditatea Bursei de Valori București (BVB) în perioada crizei financiare, Economie teoretică și aplicată Volumul XVII, No. 5(546)

Păuna, M. (2000). Piețe de capital. Brașov: Editura Omnia Uni SAST

Păuna, M. (2001). Bursa de Valori București. Brașov: Editura Omnia Uni SAST

Sava, C.C.,(2012). Tipuri de indici specifi ci pieței bursiere, Academia de Studii Economice, București, Revista Română de Statistică nr. 11, 3

Resurse online:

http://www.biblioteca-digitala.ase.ro/

http://www.bvb.ro/

Home

http://www.omvpetrom.com/

http://www.revistadestatistica.ro/

http://www.risco.ro/

http://www.tradeville.eu/

http://www.wall-street.ro/

Alte resurse:

***Bilanțul contabil pe perioada 2012-2014

ANEXE

Bilanț contabil la nivelul societății OMV Petrom S.A. în perioada 2012-2014

Sursa: date preluate după situația internă a societății

TRANZACȚIONAREA ACȚIUNILOR PE PARCURSUL PERIOADEI

04.01.2016-09.02.2016

Sursa: date preluate după situația internă a OMV PETROM S.A.

Valoarea acțiunilor în perioada 04.01.2016-09.02.2016

Sursa: date preluate după situația internă a OMV PETROM S.A.

Cererea și oferta în perioada 04.01.2016-09.02.2016

Sursa: date preluate după situația internă a OMV PETROM S.A.

Evoluția cursului acțiunilor OMV Petrom S.A comparativ cu prețul acestora

Sursa: date preluate după situația internă a OMV PETROM S.A.