Educație financiară [629165]

Educație financiară
BURSA ȘI INVESTIȚIILE
Manualul elevului

Junior Achievement România© – organizație nonprofit (înființată în 1993), partea a
Junior Achievement Worldwide© SUA ( înființată în 1918) și a Junior Achievement
Europe (înființată în 1967), derulează în școlile din România programe de dezvoltarea abilităților pentru viață, educație antreprenorială, financiară și de orientare profesională, economică și educație pentru sănătate:
• curriculum la decizia școlii
• auxiliar la o disciplină de trunchi comun• dirigenție/consiliere• extracurricular/cerc• școală după școală
© 2016, Junior Achievement România
Drepturile de autor aparțin Junior Achievement România. Textul acestei publicații sau orice parte din el nu poate fi reprodus sau transmis în orice formă sau prin orice mijloace, electronice sau mecanice, inclusiv fotocopiere, înregistrare, depozitare în sisteme de recuperea a informațiilor, sau altfel cu excepția efectuării unui curs înregistrat Junior Achievement sau cu permisiunea organizației.
Print ISBN 978-606-94008-8-3Programele internaționale Junior Achievement România (JA) sunt implementate în
parteneriat cu Ministerul Educației Naționale și Cercetării Științifice, în baza Proto –
colului 10184/2003.
Acest manual a fost realizat
cu suportul Bursei de Valori București (www.bvb.ro)Misiunea Junior Achievement© este să inspire și să pregătească o nouă generație
pentru a reuși în economia de piață. În parteneriat cu mediul educațional și cu
sprijinul comunității de afaceri, JA îi aduce pe tineri mai aproape de lumea
reală, ajutându-i să-și descopere și să-și valorifice potențialul.

BURSA ȘI INVESTIȚIILE1 Puțină economie …………………………………………………….. 5
2 Tipuri de investiții ………………………………………………….. 11
3 Piața de capital ……………………………………………………. 21
4 Vânzarea și cumpărarea de acțiuni …………………………… 27
5 Funcționarea pieței de capital din România ……………….. 43
6 Informații utile pentru investitori ………………………………… 49CUPRINS
3

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
PUȚINĂ ECONOMIE
4

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
Înainte de a face afaceri învață să gândești economic!
Rolul bursei în economie
Abilități de lectură și de înțelegere
O economie reprezintă organizarea unei societăți pentru a pro ­
duce, distribui și consuma bunurile și serviciile pe care oamenii
le doresc.
Din punct de vedere economic societatea se confruntă cu o serie
de provocări, care au ca punct de pornire utilizarea unor resurse limitate (materiale, financiare, umane, informaționale) pentru sa­tisfacerea unor nevoi nelimitate (consumul de bunuri și servicii).
Obiectivul activității economice constă în satisfacerea nevoilor
prin intermediul producției.
În cazul ideal alocarea resurselor ar trebui să fie eficientă, însă reali­
tatea a demonstrat că, de cele mai multe ori, nu se întâmplă așa.
Altfel spus, societatea (populația, companiile, statul) trebuie să
aleagă permanent ce, cum și cât să producă. Aceste decizii prezintă un cost – costul de oportunitate (alegerea unei alter ­
native implică sacrificarea celorlalte soluții).
Un alt fel de a înțelege o economie este de a studia felul în care
oamenii rezolvă problema insuficienței.
Potrivit raportului de cercetare semnat de Andrei Rădulescu,
publicat luni, 11iulie 2016, de Banca Transilvania, bazat pe stu ­
diile Institutului Național de Statistică (INS) privind veniturile și cheltuielile gospodăriilor, 14% este rata de economisire a gos ­
podăriilor în trimestrul I, nivel maxim după 1990.
Datele publicate vineri, 8 iulie 2016, de INS au arătat că veniturile
totale ale gospodăriilor din România au crescut în primul trimes­tru al acestui an cu 15,2% față de aceeași perioadă din 2015, până la 2.969 lei (circa 660 euro), din care 84,6% reprezintă ve ­
nituri bănești.CAPITOLUL 1
PUȚINĂ ECONOMIE
5

BURSA ȘI INVESTIȚIILEConform datelor INS, veniturile populației au crescut cu 15,2% an/an, în timp
ce cheltuielile s ­au majorat cu 12,8% an/an în T1 2016. Prin urmare, rata de
economisire a crescut cu 1,8 puncte procentuale an/an la 14%, nivelul maxim
din ultimele decenii.
Sistemul economic constă în totalitatea instituțiilor, relațiilor și metodelor care
caracterizează forma de proprietate, direcția, alocarea resurselor și procesele
de dezvoltare într ­o societate.
De­a lungul istoriei economiei mondiale au existat mai multe categorii de sisteme
economice:
1. Economia de piață – caracterizată prin libera inițiativă, proprietatea
privată și intervenția redusă a statului în economie;
2. Economia de stat sau planificată – în care statul stabilește la nivel
centralizat toate aspectele economice (cererea, oferta), politice, sociale și
administrative, predominând forma de proprietate publică;
3. Sistemul mixt – în care domină forțele pieței, libera inițiativă, proprietatea
privată, iar statul intervine pentru a dirija economia, îndeosebi în perioadele de criză.
În prezent, sistemul de economie de piață este funcțional în majoritatea statelor
lumii. Toate economiile folosesc banii, ca mijloc de schimb, unitate de măsură și mijloc de economisire.
Principalele caracteristici ale acestui sistem constau în:
a. Proprietatea privată este protejată prin lege;
b. Se aplică principiul concurenței;
c. Cantitățile și prețurile sunt stabilite de piață, prin interacțiunea
permanentă dintre cerere și ofertă;
d. Libera circulație a factorilor de producție.
Piața de capital constituie un pilon al economiei de piață. Îndeplinește rolul fun ­
damental de atragere a economisirii și alocare eficientă spre finanțarea com ­
paniilor cu proiecte investiționale.Pe de o parte, piața de capital contribuie la generarea de avuție pe termen
mediu și lung – oferă o paletă diversificată de instrumente financiare pentru resursele financiare provenite din economisire.
Pe de altă parte, prin intermediul pieței de capital se finanțează sectorul privat și
sectorul public (prin emisiuni de titluri, în principal acțiuni și obligațiuni).
6

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
Suma pe care oamenii o pot economisi depinde de numeroși factori, cum ar fi:
mărimea venitului, anticipările cu privire la evoluția venitului, dobânzile extinse la
bănci și nivelul impozitelor, spiritul de investitor al unor persoane.
Pe măsură ce nivelul venitului crește, economiile și investițiile cresc. Taxele im­
puse de Guvern pot încuraja sau descuraja economiile. Taxele mari pe venitul din dobânzi îi descurajează pe oameni să facă economii. Taxele mici îi încura ­
jează să acumuleze bani și să ­i investească. Diferența dintre economii și in ­
vestiții este că, în vreme ce investițiile sunt realizate în scopul înmulțirii banilor
disponibili într ­o anumită perioadă de timp, economiile sunt realizate de obicei
pentru a păstra banii și a ­i feri de devalorizare în vederea unor cheltuieli sau
investiții ulterioare.

7

BURSA ȘI INVESTIȚIILEPentru a te ajuta în deciziile tale, trebuie să știi câți bani ai ca venit și câți bani
cheltuiești. Mulți oameni utilizează planuri financiare sau bugete pentru a măsu­
ra veniturile și cheltuielile pe parcursul unei perioade.
Bugetul este echilibrat atunci când veniturile și cheltuielile sunt egale. Defici­
tul apare atunci când cheltuielile depășesc venitul, iar excedentul apare atunci când venitul depășește cheltuielile.
Deși sunt multe modalități de a realiza un buget, procesul se compune
de obicei din trei etape:
1. stabilirea obiectivelor financiare
2. estimarea veniturilor
3. planificarea cheltuielilor
În calitate de consumator, persoană care economisește și investitor, iei multe decizii. Cum poți să obții informații pentru a lua cele mai bune decizii cu pri ­
vire la investiții? Pe internet sau în librării se găsesc cărți și reviste care oferă informații importante cu privire la afaceri sau piața financiară, informații lunare, săptămânale, zilnice, cum ar fi ZiarulFinanciar.ro, adevarul.ro sau avocatnet.ro.Economisire InvestireIntermediari
Finaciari
FonduriFonduriFonduri
TitluriTitluri
Titluri
fară intermediere financiară
cu intermediere financiară
8

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
9

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
TIPURI DE INVESTIȚII
10

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
2.1 Economisire, apoi investiții
Economisirea este excesul veniturilor tale față de cheltuielile
tale. În general, aceasta se face în conturi de economii la bănci
sau în depozite bancare. Banii sunt în siguranță, primești o dobândă mică și sunt la îndemână, putând fi accesați atunci când ai nevoie de ei. Totuși, un plan de economisire nu îți poate aduce un câștig ridicat pe termen lung, și luând în considerare impactul inflației, sau creșterea generalizată a prețurilor bunurilor și serviciilor, probabil că puterea reală de cumpărare a banilor va scădea. Investițiile, pe de altă parte, te pot ajuta să îți crești
averea. Deși valoarea unor investiții poate crește sau scădea în timp, pe termen lung analizele de piață au demonstrat că in­vestițiile aduc un câștig mai mare decât conturile de economii.
Este important să iei în considerare efectele inflației asupra banilor
tăi. Inflația este creșterea generalizată a prețurilor bunurilor și
serviciilor. Pe măsură ce prețurile acestora cresc, valoarea mo­nedei, leul spre exemplu, scade și o persoană ajunge să nu mai poată cumpăra la fel de mult cu aceeași sumă de bani ca anul trecut.
În esență, diferența între economisire și investiție este aceea
că economiile sunt doar bani puși deoparte, care te ajută să păstrezi banii, în timp ce investițiile presupun ca banii tăi să se
multiplice într ­o perioadă de timp.
Investițiile, au trei obiective cheie:
siguranță, câștig și lichiditate.
Într­un scenariu ideal, aceasta înseamnă că o persoană își
dorește ca investiția să fie absolut sigură, în timp ce generează câștiguri atractive și, totodată, oferă o lichiditate ridicată. Totuși, realitatea arată că este foarte dificil să ai în același timp toate aceste trei obiective. De obicei, un obiectiv îl îndepărtează pe al ­
tul. Spre exemplu, dacă o persoană își dorește câștiguri ridicate,
va trebui să își asume unele riscuri; sau dacă vrea lichidi tate
mare, va trebui să facă un compromis în ceea ce privește câș­CAPITOLUL 2
TIPURI DE INVESTIȚII
11

BURSA ȘI INVESTIȚIILEtigul. Din acest motiv, fiecare persoană are nevoie de propriul plan de investiții
care să se potrivească situației sale – nevoile financiare în funcție de vârstă, în
ce stadiu este cariera sa, mărimea familiei, nevoile altor membri ai familiei etc.
2.2 Primii 4 pași spre câștigarea independenței financiare
1. Cheltuie mai puțin decât câștigi
Această maximă poate părea evidentă, însă oamenii au dificultăți în aplicarea sa. Dacă cheltui mai mult decât câștigi, nu vei reuși niciodată să devii indepen ­
dent financiar. Vei plăti bani pentru alții pentru tot restul vieții tale. Cu cât începi mai repede să aplici această regulă în viața ta, cu atât mai bine, dar niciodată nu este prea târziu.
2. Economisește minim 10% din veniturile tale și investește-le înțelept
Dacă nu economisești în timpul vieții profesionale active sau începi mai târziu, sunt șanse să te pensionezi sărac. Economisirea unei sume fixe lunare din banii pe care îi ai la dispoziție sau ulterior din salariu te poate ajuta să acumulezi
bani pentru viitor. Cheia este însă să investești sumele economisite, pentru a ­ți
crește averea în timp. Să începi chiar cu 50 de lei pe lună poate genera rezultate bune pe termen lung, atât timp cât banii sunt alocați înțelept și li se permite să
crească prin intermediul diverselor instrumente financiare. Spre exemplu, mai jos ai un tabel care evidențiază evoluția valorii economiilor lunare, în timp și cu un randament de 6% pe an. Atât suma economisită este lunară, cât și dobânda plătită este lunară.
Formula utilizată pentru a obține valoarea viitoare a unor sume lunare depuse
timp de un anumit număr de an este următoarea:
Unde:
𝑉𝑉= valoare viitoare
P = plăți
d = dobânda perioadei în procente
N = numărul de perioade
Spre exemplu, în cazul unei depuneri lunare de 50 de euro, la o dobândă de 6%
pe an, dar depusă lunar, obținem următoarele date:
1.966 = 50(1+0,06/12)(((1+0,06/12)36­1)/(0,06/12))𝑉𝑉=𝑃(1+𝑑)( )(1+d)N­1
d
12

BURSA ȘI INVESTIȚIILEDepunere lunară 3 ani 5 ani 10 ani 20 ani 25 ani
50 Euro 1.966 3.488 8.194 23.102 34.648
100 Euro 3.934 6.977 16.388 46.204 69.299
150 Euro 5.900 10.465 24.582 69.306 103.949
250 Euro 9.834 17.443 40.970 115.510 173.249
* randament anual 6%
3. Creează-ți un plan de investiții
și permite investițiilor tale să crească
Așa cum spunea și Winston Churchill, „dacă eșuezi în planificare, îți planifici să
eșuezi”. Dacă vrei să îți îndeplinești obiectivele investiționale, oricare ar fi aces­tea, este foarte important să îți creezi un plan de investiție. Apoi, trebuie să îți urmezi planul și doar să îl adaptezi atunci când apar schimbări semnificative ale factorilor de bază. În mod ideal, lasă investiția în pace și lasă magia compunerii să lucreze. Dar începe acum.
4. Înțelege Puterea Compunerii
Principiul compunerii arată că și o sumă mică de bani, în timp, poate ajunge o investiție uriașă. Pentru tine asta înseamnă că dacă investești, chiar și o sumă
mică, într ­un activ a cărui valoare crește în timp, și apoi r einvestești câștigul
din investiția ta (dobânda pe care o primești, chiria pe care o încasezi pentru
investiția în proprietatea pe care ai închiriat ­o, sau dividendele primite de la com ­
pania unde ești acționar), magia compunerii va face miracole pentru tine.
2.3 În ce putem investi?
Știai că investițiile pe termen lung în acțiuni depășesc majoritatea altor investiții?
Când vorbim de investiții, pe lângă cumpărarea unui imobil, unui teren, a unei
afaceri, putem apela la instrumente sau produse financiare. Pe lângă o serie de instrumente care în prezent sunt disponibile la Bursa de Valori București și care pot fi regăsite mai jos, în România există și alte produse care merită analizate, în funcție de obiectivele fiecăruia.
13

BURSA ȘI INVESTIȚIILEFonduri mutuale
Un fond mutual este o entitate care colectează bani de la mai mulți investitori,
îi pune la un loc și cu ajutorul unor specialiști investesc aceste sume în diverse acțiuni și instrumente de datorie, conform strategiei lor de investiție. În schim ­
bul investiției lor, investitorii primesc unități de fond emise de respectivul fond mutual. Pentru aceasta, fondurile mutuale percep un comision de administrare. Profiturile sau pierderile înregistrate de fondul mutual sunt, apoi, împărțite cu in ­
vestitorii proporțional cu investiția fiecăruia. Astfel, fondurile mutuale atenuează
în mare parte din eventualele greșeli pe care cineva le ­ar putea face când alege
să investească direct. Fondurile mutuale sunt bune pentru acele persoane care nu au timp, aptitudini sau resurse pentru a selecta instrumentele financiare
adecvate și nici de a ­și monitoriza investițiile lor pentru ca apoi să ia decizia
de vânzare. Fondurile mutuale sunt relativ sigure întrucât riscul investiției este minimizat de faptul că fondul are un portofoliu diversificat, lucru care necesită un anumit capital.
Fonduri de pensii
Fondul de pensii este un fond înființat pentru a facilita, organiza și investi banii cu
care angajatorul și angajatul contribuie pentru constituirea pensiei private, care suplimentează pensia acordată de sistemul public de pensii. Fondul de pensii este un coș de active menit să genereze o creștere stabilă pe termen lung și să îți asigure un venit suplimentar atunci când te pensionezi.
Demografia în scădere și îmbătrânirea populației, în general, pune presiune
pe bugetul public de pensii, care trebuie să se bazeze pe contribuții mai mici (mai puțini angajați) care să susțină beneficiarii (pensionarii). Astfel, în anul 2007 România a introdus sistemul de pensii private, bazat pe modelul testat și reco ­
mandat de Banca Mondială – sistemul de pensii private pe piloni, care include Pilonul II (obligatoriu) și Pilonul III (facultativ).
14

BURSA ȘI INVESTIȚIILEAstfel, fondurile de pensii sunt o alternativă la pensia de stat și au fost construite
pe doi piloni. Pilonul II, denumit și „pensia administrată privat” sau „pensie obliga­
torie”, a fost creat prin redirecționarea de către stat a unei părți a contribuției de asigurări sociale aferente salariilor către fondurile de pensii. Contribuțiile sunt obligatorii pentru persoanele de până în 35 ani și opționale pentru cele cu vârsta cuprinsă între 35 și 45 de ani. Banii se strâng în conturi individuale – separat pentru fiecare persoană – și sunt investiți pentru a genera un venit suplimentar în completarea pensiei de stat. Fondurile de pensii sunt administrate de societăți de administrare care investesc sumele acumulate și care informează beneficiarii cu privire la situația conturilor lor.
Pilonul III reprezintă sistemul de pensii facultative, administrate de companii pri ­
vate, la care aderarea este facultativă. Ca și în cazul Pilonului II, sumele se acu ­
mulează în conturi individuale și se administrează de societăți de administrare.
Oricine poate contribui în sistem cu până la 15% din veniturile brute realizate lunar. Pentru a putea beneficia de o pensie facultativă, fiecare participant trebuie să aibă cel puțin 90 de contribuții lunare la fond, o vârstă de cel puțin 60 de ani și o sumă minimă acumulată. Contribuțiile sunt scutite de impozit, iar sumele respective se deduc din impozitul pe venit.
În sistemul public de pensii, statul colectează contribuțiile de la angajați și dis ­
tribuie banii către pensionarii deja existenți. Statisticile privind demografia arată
că redistribuirea logică nu mai este viabilă, întrucât numărul de contributori scade, în timp ce numărul de pensionari este în creștere. Soluția acestei dileme a luat forma sistemului de pensii private, care permite fiecărei persoane active să pună bani deoparte pentru perioada pensionării.
Asigurări de viață
Numite generic „asigurări de viață”, aceste investiții au obiective diverse, care
pot fi combinate. Ele oferă în general protecție, ajutând familia beneficiarului să își păstreze standardul de viață în cazul unor evenimente neprevăzute. Deseori, companiile de asigurări adaugă componente de economisire, investiții sau de sănătate, astfel încât produsele de asigurare să se plieze cât mai bine pe inte­resele tale.
La modul general, asigurarea de viață este un contract cu o companie de asi­
gurări.
Spre exemplu: În cazul unei asigurări de viață clasice, asiguratul plătește o
primă de asigurare, iar în schimbul acelei prime compania de asigurări se obligă să plătească urmașilor asiguratului o sumă de bani în cazul decesului persoanei asigurate.
Un alt exemplu de asigurare de viață este cel al asigurării de viață cu acumulare
de capital. În acest caz, o parte din prima pe care o plătești acoperă compo­nenta de protecție (ca și în cazul unei asigurări clasice de viață) în timp ce o altă parte este investită de compania de asigurări și plătită clientului la finalul perioadei contractuale sau chiar înainte, împreună cu o parte din profitul obținut.
15

BURSA ȘI INVESTIȚIILEMulți oameni și consilierii lor financiari consideră că asigurarea de viață este pia­
tra de temelie a planului lor financiar. În timp ce scopul principal al asigurării de
viață este ca familia ta să aibă un sprijin financiar în cazul decesului tău, acestea pot fi utilizate și în alte scopuri:
• Asigurarea fondurilor pentru plata unor cheltuieli (precum cheltuielile
de spitalizare sau intervenții chirurgicale survenite în urma unui acci ­
dent);
• Crearea unei moșteniri pentru moștenitorii tăi;
• Contribuții caritabile în cazul morții tale.
Niciodată nu este prea devreme să începi să îți creezi un plan de asigurare. Poți începe chiar de la vârsta de 18 ani și trebuie să ai în vedere că importanța unei asigurări de viață crește odată ce ai copii sau alte persoane care depind de tine și care au nevoie de asistență în cazul în care nu mai ești printre ele.
2.4 Instrumente disponibile la Bursa de Valori București
Investiția pe termen lung include o paletă de instrumente financiare care pot fi cumpărate pe o bursă, precum acțiuni sau obligațiuni. Dar piețele de capital nu înseamnă doar aceste două instrumente – poți găsi, de asemenea, oportunități alternative pentru investiții, precum fonduri mutuale, Exchange Traded Funds
(ETF = fonduri deschise de investiții listate la bursă), certificate sau warrant ­uri,
doar pentru a menționa câteva dintre ele.
Acțiuni – O acțiune este o unitate de proprietate într ­o companie, care a de ­
cis să vândă o parte dintre aceste părți de proprietate. Acțiunea reprezintă o unitate în capitalul companiei. Atunci când deții una sau mai multe acțiuni în­
tr­o companie ești acționar. În schimbul investiției într ­o companie, acțio narii
câștigă dreptul unei părți din viitoarele câștiguri ale firmei, care ar urma să fie distribuite ca dividende și alte beneficii, precum dreptul să votezi la adunările generale ale acționarilor. Acțiunile sunt dematerializate și sunt tranzacționate electronic. Investiția în acțiuni listate este realizată pentru dividend sau pentru câștigul de capital din diferențele de preț la cumpărare și vânzare.
Obligațiuni – O obligațiune este un împrumut de la investitori. Investitorii
împrumută bani unei companii și după o anumită perioadă de timp, obligați ­
unea ajunge la „maturitate” și compania rambursează investitorilor sumele
pe care aceștia le ­au investit, plus o dobândă. În schimbul fondurilor atra­
se prin emisiunea de obligațiuni, instituțiile și companiile plătesc periodic o dobândă (numită cupon). Dobânda poate fi fixă, pentru întreaga durată de viață a obligațiunii, sau variabilă, calculată și anunțată periodic. Obligațiunile
16

BURSA ȘI INVESTIȚIILEsunt ideale pentru investitorii care vor un venit sigur și periodic. Aceste in ­
strumente oferă, de regulă, o dobândă mai mare decât cea practicată la de ­
pozitele bancare. Sumele împrumutate pot fi rambursate în câteva tranșe pe
durata de viață a obligațiunilor sau la maturitate. Investitorii în obligațiuni pot decide să păstreze obligațiunile până la maturitate și să încaseze dobânda și rambursarea principalului, sau le pot vinde pe bursă. Pe lângă companii, autoritățile locale și publice pot emite, de asemenea, obligațiuni, precum certificatele de trezorerie sau obligațiuni de stat cu diverse maturități sau obligațiuni municipale emise de orașe și județe.
Exchange Traded Funds (ETF) / Fonduri deschise de investiții listate
la bursă – Acestea sunt un tip de fonduri de investiții bazate pe un indice de piață și investesc în coșul de instrumente financiare din care este format indicele respectiv. Fondul poate investi în oricare sau în toate instrumentele
constituente ale indicelui, dar nu neapărat în aceeași proporție. ETF ­urile sunt
un instrument foarte folositor pentru cei care vor să investească pe bursă,
dar nu au suficiente cunoștințe pentru a ­și construi singuri propriul portofoliu
sau pur și simplu nu au timp să analizeze și să administreze titlurile care fac
parte din indicele pe care îl replică fondul. ETF ­urile pot fi folosite de inves ­
titorii care doresc să obțină o expunere rapidă pe acțiunile incluse în indice,
dar nu au capitalul necesar pentru a ­și construi un astfel de portofoliu diver ­
sificat. În schimb, cu o sumă relativ mică, investiția într ­un ETF poate replica
performanța care ar solicita alocarea unei sume mai mari pentru a cumpăra
fiecare dintre componentele indicelui urmărit. ETF ­urile sunt tranzacționate
la fel ca acțiunile, ceea ce înseamnă că un investitor poate cumpăra sau
vinde unitățile de fond ale ETF ­ului în cadrul unei ședințe de tranzacționare,
la prețul de piață, prin utilizarea serviciilor unui intermediar autorizat.
Certificatele și warrant-urile – Acestea sunt instrumente financiare com ­
plexe, care depind de un activ suport, care poate fi un alt instrument financiar
precum acțiunile, un indice bursier, o rată de schimb, o dobândă, o marfă, un coș sau combinații de astfel de instrumente sau valori mobiliare. Ambele produse sunt, de regulă, tranzacționate de investitorii mai experimentați.
2.5 De ce să devii investitor?
Este foarte important de înțeles că fiecare tip de instrumente financiare implică diferite corelații risc – randament. Astfel, trebuie să alegi instrumentele după ce analizezi profilul investițional, cel mai indicat cu ajutorul unui intermediar sau broker de acțiuni.
17

BURSA ȘI INVESTIȚIILECu cât este mai mare potențialul de câștig, cu atât crește riscul. În privința acți ­
unilor, prețul acestora poate fi afectat de diverși factori, printre care performanța
companiei, performanța bursei pe ansamblu și întregul climat economic. Astfel, există cu siguranță un element de risc, dacă prețul acțiunilor a scăzut, atunci și
valoarea investiției tale scade. Îți poți minimiza riscul printr ­o planificare atentă,
existând strategii pentru reducerea și administrarea riscului prin diversificare.
Acțiunile sunt o investiție lichidă
În afara performanței consistente există și alte motive pentru care acțiunile sunt o
opțiune atractivă pentru investiții. Ele sunt o investiție lichidă. Aceasta înseamnă că pot fi cumpărate și vândute în funcție de preferințe. Vânzarea unei proprietăți poate dura luni. Vânzarea unei acțiuni poate dura secunde. Acționarii pot alege să vândă acțiunile pe care le au la o companie sau doar o parte din acestea. O astfel de opțiune nu este valabilă în cazul unei proprietăți.
Este ușor să stabilești valoarea reală a acțiunilor
Un alt avantaj este că valoarea reală a unei investiții în acțiuni poate fi stabilită cu
ușurință. Este simplu deoarece poți vedea zilnic evoluția acțiunilor în ziare sau pe propriul computer.
Diversificare
Crearea unui „coș de acțiuni” (un portofoliu de acțiuni) îți permite să investești
în diverse sectoare ale economiei. Prin investiția în companii care activează în
18

BURSA ȘI INVESTIȚIILEdiverse sectoare ale economiei, îți minimizezi potențialele pierderi pe unul din ­
tre sectoarele care subperformează. Dacă un sector scade, altul poate crește.
Acesta este unul dintre principalele motive pentru care un portofoliu bine echili ­
brat de acțiuni surclasează invariabil multe alte tipuri de investiții.
Randament și dividende
Principalul mod prin care poți profita de acțiuni este atunci când prețul lor crește
în timp – cumpără ieftin și vinde scump! În afară de creșterea prețului, poți bene­ficia de dividende. Dividendele sunt câștigurile plătite acționarilor din profiturile înregistrate de companie, fie în bani, fie în acțiuni. Este o modalitate prin care acționarii sunt recompensați pentru că au asigurat capital companiei. De regulă, dividendele sunt plătite o dată sau de două ori pe an, depinzând de politica pe care o are compania cu privire la distribuția profitului. Nivelul dividendului poate varia dacă firma vrea să se dezvolte, caz în care rata dividendului ar putea fi mai mică. Spre comparație, o companie matură ar putea opta pentru o rata mai mare de distribuție, din nou depinzând de politica sa de dividend.
Este mai ușor decât crezi
Investiția în acțiuni este un proces simplu – milioane de oameni fac acest lucru
în toată lumea! Investiția în acțiuni necesită serviciile unui intermediar (așa cum plasarea fondurilor tale în depozite necesită serviciile unei bănci). Angajații inter ­
mediarului sau brokerului de acțiuni te vor asista la fiecare pas pe care trebuie să îl faci în procesul de investiție și îți vor răspunde tuturor întrebărilor. Lista completă a intermediarilor se regăsește pe pagina Bursei de Valori București
www.bvb.ro, Secțiunea Intermediari.
19

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
PIAȚA DE CAPITAL
20

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
3.1 Înțelegerea piețelor și a finanțării prin
intermediul bursei
De obicei, economiile personale ale unui antreprenor și, dacă
este necesar, contribuții de la prieteni/rude sunt sursa de fon ­
duri pentru începerea unei afaceri noi. Pentru un proiect mare, însă, întrucât necesarul de finanțare este mai mare, companiile vor avea nevoie de credite, dar vor merge chiar dincolo de acestea. Astfel, disponibilitatea capitalului este unul dintre cele mai importante aspecte în înființarea sau extinderea unei
afa ceri la scară largă. Există o modalitate de a atrage capital
dincolo de cercul apropiat de prieteni și rude. Aceasta implică atragerea capitalului de la publicul din întreaga țară prin vân ­
zarea de acțiuni ale companiei pentru prima dată, operațiune cunoscută și sub numele de listare. Procesul este de obicei numit Ofertă Publică Inițială sau IPO.
Pentru aceasta, compania trebuie să invite investitorii printr ­un
document de ofertă care include detalii complete despre is ­
toricul companiei, proiectul său, modelul său de afacere, es­timările privind profitabilitatea etc. Când cuiva i se pare convin­gătoare această oportunitate de investiție, poate subscrie în
oferta publi că, iar după alocare devine acționar al companiei.
Acesta este motivul pentru care, prin agregare, chiar și sumele mici de la un număr foarte mare de persoane ajung să fie capi­tal utilizabil pentru corporații. Mecanismul prin care companiile atrag bani de la public este numit piață primară.
Este de reținut faptul că atunci când tu ești acționar și ai nevoie
de banii tăi, poți vinde aceste acțiuni altor acționari sau unor noi investitori pe bursă. Astfel de tranzacții nu reduc sau afec ­
tează capitalul unei companii. Bursele aduc laolaltă astfel de vânzători și cumpărători prin intermediul brokerilor și facilitează tranzacționarea. Astfel, companiilor care atrag bani de la public li se cere să listeze neapărat acțiunile la o bursă care permite tranzacționarea din orice colț al țării. Mecanismul cumparării și vânzării acțiunilor pe o bursă este cunoscut sub numele de piață secundară.CAPITOLUL 3
PIAȚA DE CAPITAL
21

BURSA ȘI INVESTIȚIILENu trebuie neapărat să cumperi acțiuni la o companie în cadrul unei oferte pu­
blice inițiale. Oricând poți cumpăra acțiuni la orice companie listată la bursă.
Ca acționar, ești co ­proprietar al companiei și îndreptățit să beneficiezi de toate
drepturile de proprietate, inclusiv de dividend: profitul distribuit de companie
proprietarilor. În decursul anilor dacă o companie performează bine, alți inves ­
titori vor dori să devină proprietari ai unei astfel de companii prin cumpăra­rea acțiunilor companiei. Rezultatele bune ale companiei emitente (profituri, creștere, dividende) duc la creșterea cererii pentru aceste acțiuni, care duce la creșterea prețului acțiunilor. Astfel, ai oportunitatea să vinzi acțiunile tale la
un preț mai mare decât cel la care le ­ai cumpărat. În acest mod îți poți crește
averea, bineînțeles dacă ai făcut alegerea bună încă de la început atunci când ai cumpărat acțiuni la compania potrivită. Reversul este la fel de valabil! Din acest motiv este important ca un investitor să fie informat atunci când face o alegere.
3.2 De ce decid companiile să intre pe piețele de capital
și cum încep acțiunile să fie tranzacționate la bursă
Unele companii emit acțiuni pentru a atrage bani de la public (“investitori”) pen ­
tru a se finanța și pentru a ­și crește afacerea. Astfel de finanțări pot fi împru ­
mutate sau atrase prin emisiune de acțiuni. Banii pe care o companie îi atrage
prin emisiunea de acțiuni către investitori este numită capital social. Alternativa este să atragă banii prin împrumut de la bancă sau prin emisiune de obligațiuni; acestea sunt clasificate drept instrumente de datorie.
Spre deosebire de instrumentele de datorie prin care banii împrumutați trebuie
restituiți celor de la care au fost împrumutați, capitalul social reprezintă propri ­
etatea continuă a companiei și, astfel, nu trebuie rambursat. Devenind unul din­tre proprietarii sau acționarii unei companii, investitorii își asumă riscul ca acea
22

BURSA ȘI INVESTIȚIILEcompanie să nu aibă succes. Bineînțeles că este la fel de important de recu ­
noscut faptul că acționarii câștigă considerabil dacă acea companie are succes.
De cele mai multe ori o companie alege să atragă finanțări prin „listare” la bursă
și emisiune de acțiuni către investitori. Procesul listării permite acțiunilor unei
companii să fie tranzacționate pe bursa dintr ­o țară. Aceste companii sunt nu ­
mite companii listate. Ele trebuie să respecte un anumit set de reguli pentru lis ­
tare al bursei respective, pentru a putea fi admise pe lista oficială. Aceste reguli pot prevede cerințe variate, precum date despre profiturile înregistrate anterior, capitalul emis/plătit, un număr minim de acționari sau publicarea diverselor in ­
formații relevante.
De ce decid companiile să se listeze?
• Pentru a atrage capitalul necesar pentru: creștere, extinderea ope­
rațiunilor, lansarea de noi produse, îmbunătățirea capacității de pro ­
ducție, finanțarea cercetărilor și dezvoltării crearea de noi strategii de
piață, plata unor datorii.
• Creșterea vizibilității, reputației, marketing ­ului etc.
• Planuri de stimulare a angajaților prin acordarea de acțiuni.
• Preluarea altor companii cu plata în acțiuni.
• Și multe altele, din multe motive specifice.
Odată listate, companiile pot contribui la economie prin:
• crearea mai multor locuri de muncă
• generarea unor venituri suplimentare
• dezvoltarea de produse noi și mai bune
• promovarea creșterii economice în general.
23

BURSA ȘI INVESTIȚIILE3.3 Ce se întâmplă după listare?
Compania începe să se tranzacționeze pe bursă și valorează atât cât cineva
este dispus să plătească pentru ea. Astfel, cumpărătorii determină prețul unei acțiuni. Deoarece investitorii obțin informații noi, ei decid cât de mult sunt dispuși să plătească pentru o acțiune. Percepțiile lor în continuă schimbare determină prețurile acțiunilor să crească sau să scadă. Prețul unei acțiuni nu este diferit de al oricărui alt produs sau serviciu de pe piață. Acesta este determinat de cere ­
re și ofertă. Cererea este creată de către persoanele care doresc să cumpere acțiuni sau de la investitorii care deja le dețin. În cazul în care investitorii cred că acțiunile vor valora mai mult în viitor, vor dori să cumpere. În același timp, oferta poate fi limitată și nu toate persoanele care doresc să dețină aceste pachete vor putea face acest lucru. Astfel, cu cât mai mulți oameni doresc să dețină un anumit pachet de acțiuni, cu atât vor fi dispuși să plătească mai mult pentru el și, prin urmare, prețul va crește.
Dar, prețul este doar o măsurare a valorii unei acțiuni. Rentabilitatea investiției –
suma pe care o câștigi pe o acțiune – este alta. Pentru a evalua probabilitatea unei reveniri puternice în viitor, poți căuta istoricul performanței și a creșterii
constante într ­o companie.
Este important să înțelegem că diferite evenimente pot mișca prețul în sus sau în jos, precum evenimente globale, de industrie sau creșterea veniturilor sau cheltuielilor companiei, lansarea de noi produse, schimbări în management sau schimbări ale legislației. Per ansamblu, factorii care pot influența prețul pot fi împărțiți astfel:
• interni, naționali sau internaționali, context economic și politic
• perspectiva generală a economiei și trendul piețelor de capital
• știri despre companie, precum semnarea de noi contracte, intrarea
pe noi piețe, investiții, schimbări în management, schimbări în struc ­
tura acționariatului, rezultate financiare etc.
• estimările analiștilor incluse în rapoartele de analiză
• articole din presă și știri din domeniul de activitate al companiei
• sentimentul general al investitorilor și psihologia pieței.
Este important să fii informat despre evenimentele curente. În timp ce investitorii și analiștii decid dacă o acțiune merită cumpărată prin examinarea „sănătății” fi ­
nanciare a companiei, la fel de important este să urmărească știrile și evenimen­tele care pot influența prețul acțiunilor prin efectul lor asupra ofertei și a cererii.
Dacă arunci o privire la prețurile de piață ale acțiunilor, vei observa că există o
24

BURSA ȘI INVESTIȚIILEdiscrepanță între acestea. O acțiune a companiei A ar putea costa 0,38 RON
în timp ce prețul unei acțiuni a Companiei B este 280 RON. Aceasta înseamnă că este mai bine să cumperi acțiuni la Compania B, deoarece compania este mai valoroasă?
Este o concepție comună greșită că prețul mai mare al unei acțiuni stabilește
cât de valoroasă este compania. Cu toate acestea, prețul unei acțiuni poate denatura valoarea reală a unei companii.
Deci, cum poți afla valoarea unei companii, care mai este cunoscută sub denu ­
mirea capitalizare de piață? Este simplu de fapt, trebuie să iei prețul de piață al
unei acțiuni și să ­l înmulțești cu numărul total de acțiuni aflate în circulație. Prin
urmare, dacă o companie este tranzacționată la 30 lei pe acțiune si are un milion
de acțiuni în circulație, atunci capitalizarea de piață a companiei ar fi de 30 de milioane de lei.
Dacă comparăm cele două companii, doar uitându ­ne la prețurile acțiunilor
din piață, nu am compara de fapt valoarea lor reală, care este determinată de numărul de acțiuni pe care fiecare companie îl are în circulație. Prin urmare, nu judeca compania după prețul unei acțiuni, ci mai degrabă, prin evoluția prețului acțiunilor!
25

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
VÂNZAREA ȘI
CUMPĂRAREA DE
ACȚIUNI
26

BURSA ȘI INVESTIȚIILE4.1. Piața de acțiuni
În fiecare zi, pretutindeni în lume sunt cumpărate și vândute mi­
liarde de acțiuni. După nivelul la care sunt tranzacționate aces ­
te titluri, se poate vorbi despre o piață primară și despre o piață secundară.
Când o companie emite pachete de acțiuni, apelează la o so ­
cietate de intermediere care distribuie emisiunea de titluri în
vederea atragerii de bani de la investitori. Acest proces core ­
spunzător momentului punerii în circulație a noilor acțiuni are loc pe piața primară.
După ce un pachet de acțiuni a fost vândut pe piața primară,
participanții de pe piața financiară cumpără și vând acțiunile fără a mai fi implicată compania emitentă.
Aceste tranzacții cu acțiunile emise anterior se realizează prin
intermediul burselor de valori, care constituie piața financiară secundară.
Bursa de valori reprezintă piața pe care se întâlnesc cei care
au nevoi de finanțare cu cei care au capacitatea de a finanța. Cererea și oferta de pe piața financiară secundară nu se ex ­
primă direct de purtătorii lor, ci cu ajutorul unor intermediari – societăți de servicii de investiții financiare sau bănci care oferă servicii de brokeraj.
Din acest punct de vedere, s ­ar părea că bursa este mai puțin
importantă pentru firmele care doresc să obțină fonduri de pe piața financiară prin emiterea de acțiuni. Totuși, bursa de valori are un rol foarte important. Fără piața secundară, puțini oameni
ar cumpăra acțiunile emise pe piața primară, iar afacerile s ­ar
confrunta cu dificultăți în încercarea lor de a strânge fondurile necesare pentru finanțarea activităților.
Cea mai importantă componentă a bursei de valori o reprezintă
tranzacționarea acțiunilor emise de companiile listate.
La Bursa de Valori București, de exemplu, se tranzacționau în
CAPITOLUL 4
VÂNZAREA ȘI CUMPĂRAREA
DE ACȚIUNI
27

BURSA ȘI INVESTIȚIILE2016 acțiunile a 85 de companii, dintre care 22 la categoria Premium, 61 la
categoria Standard și 2 la categoria Internațional. Valoarea totală a companiilor
respective este de 28,4 de miliarde de euro. Pe de altă parte, pe piețele mai mari ale lumii, cum ar fi cele din New York sau Londra, valoarea totală a acțiuni ­
lor listate este de ordinul zecilor de mii de miliarde de euro. Pentru a lua doar un exemplu, cea mai mare companie listată din Statele Unite, este Apple Inc. cu o capitalizare de piață de 525,13 miliarde USD.
Pe pagina fiecărei companii listate, căreia i se alocă un simbol bursier format
din 1 sau mai multe litere (ex: Electrica – EL, Romgaz – SNG, Bursa de Valori București – BVB), se găsesc informații legate de tranzacționare, datele de con ­
tact ale companiei, situații financiare, dividende, modificări de capital social, structura acționariatului, hotărârile Adunării Generale a Acționarilor și alte eveni ­
mente importante publicate de către emitent și grafice.
4.2 Randament și risc
În condițiile amintite anterior se pune problema alegerii modalității optime de investire, care să corespundă cel mai bine scopurilor și așteptărilor celui ce investește. Pentru aceasta, vom asocia fiecărui tip de investiție (sau plasament) două noțiuni:
• Randament (nivelul câștigului adus de o investiție)
• Risc (probabilitatea de obținere a unui anumit randament).
Randament
Randamentul unui depozit bancar va fi determinat de nivelul dobânzii acordat de banca deponentului. Cel mai răspândit mod de exprimare a randamentului este exprimarea procentuală, întrucât aceasta ne oferă o imagine comparabilă a randamentului diferitelor instrumente de investiție. Există mai multe modalități de calcul al randamentului unui plasament:
Spre exemplu, considerăm situația depunerii la bancă a unei sume de 2000
lei, pe o perioadă de 6 luni, cu o dobândă aferentă acestei perioade de 100 lei. Randamentul depozitului bancar pentru cele 6 luni se va situa la nivelul de 5% din suma inițială (corespunzătoare unei dobânzi anuale de 10%).
Randamentul unei investiții în acțiuni. Spre exemplu, cumpărăm la 1 ianuarie
500 acțiuni ABC la un curs de 10lei/acțiune și le vindem la 1 iulie același an, Randament (%) = (suma finală – suma inițială investită)
suma inițială investită x 100
28

BURSA ȘI INVESTIȚIILEcând cursul lor a devenit 11,5 lei/acțiune. În acest caz suma inițială, investiția va
fi de 500 acțiuni x 10 lei pe acțiune = 5 000 lei, suma finală va fi de 500 acțiuni x 11,5 lei/acțiune = 5 750 lei, iar randmentul investiției va fi:
Acum avem la dispoziție un indicator pentru a asigura compatibilitatea celor
două modalități de investire propuse mai sus – depozitul bancar și investiția în acțiuni.
Revenim la exemplul investiției în acțiunile ABC: am presupus că după cele 6
luni, cursul acțiunilor a înregistrat o creștere de 15%. La fel de bine însă, acest curs putea înregistra o creștere mai mică, sau chiar o scădere, determinând un randament negativ, respectiv o pierdere pentru investitor.
Risc
Există nenumărați factori care pot afecta performanțele unei anumite investiții: în cazul depozitului bancar există riscul (mai mic) de faliment al băncii, în timp ce, în cazul investiției în acțiuni există riscul (mai mare) ca acțiunile să scadă ca urmare a rezultatelor slabe ale societății ABC.
Teoretic, există o legătură direct proporțională între riscul și randamentul unei
investiții. Astfel, cu cât riscul este mai mic, cu atât randamentul investiției este mai redus; cu cât riscurile sunt mai mari, cu atât crește și randamentul ce poate fi generat de o investiție.
Când faci o investiție, trebuie urmărit acel tip de investiție care asigură un raport
optim între randament și risc, raport ajustat în funcție de așteptările, posibilitățile și, nu în ultimul rând, aversiunea față de risc a fiecărui investitor.
Un alt aspect al randamentului investițiilor este legat de perioada pe care aces ­
tea se desfășoară. Presupunem că vom constitui un depozit simplu de 1 000
lei la bancă, cu o dobândă lunară de 1%, urmând să retragem în fiecare lună dobânda obținută. În acest caz, randamentul (dobânda) anuală a depozitului va fi de 1% x 12 luni = 12 % (dobânzile au numai rol de exemplu).
De astfel, majoritatea dobânzilor bancare anunțate sunt dobânzi anuale, chiar
dacă se referă la perioade mai scurte de timp (aceasta fiind și sursa unor anumite confuzii). În aceste condiții, atunci când o bancă comercială anunță „Acordăm o dobândă de 10% pentru depozitele la 3 luni”, aceasta înseamnă că dobânda anuală este de 10%, iar pentru cele 3 luni se încasează o dobândă de numai 10% x (3/12) = 2,5%.Randament (%) = 15% = = (suma finală – suma inițială investită) (5 750 -5 000)
suma inițială investită x 100 5 000 x 100
29

BURSA ȘI INVESTIȚIILE4.3 Procesul de investiție
Fiecare investiție trebuie să fie însoțită de două activități adiționale: stabilirea
strategiei de plasament și analiza carateristicilor pieței și instrumentelor utilizate pentru a investi. Atunci când vorbim despre strategia de investiții pe piața de capital trebuie să luăm în calcul:
• Obiectivele investitorului
• Orizontul de timp avut în vedere pentru a investi
• Nivelul de lichiditate dorit și alte restricții
• Nivelul maxim de risc acceptat.
Odată ce se elaborează strategia de investiții, următorul pas este selectarea instrumentelor financiare care vor fi incluse în portofoliu, combinate în scopul de a îndeplini criteriile menționate în strategie. Selecția presupune o analiză a companiilor și diferite instrumente financiare, a performanței financiare în ultimii ani, în vederea identificării tendințelor viitoare de dezvoltare.
Analiza Fundamentală implică utilizarea datelor financiare și economice pentru
evaluarea lichidității, solvabilității, eficienței și, cel mai important, a potențialului câștig oferit de o companie. Setul de lucru esențial al analistului fundamental include rapoartele anuale și rezultatele financiare, statistici ale industriei și tren ­
durile pieței, precum și date macro ­economice etc.
Cu aceste informații la îndemână, scopul analistului fundamental este să scoată în evidență acțiunile subevaluate și, apoi, să le cumpere în anticiparea unei creșteri care ar trebui să aibă loc atunci când valoarea este evidentă.
Deși nu este foarte important pentru investitorul obișnuit să înțeleagă complet
modul în care analistul fundamental își îndeplinește munca sa, este folositor să înțelegi în linii mari ce se petrece în mintea lui atunci când evaluează valoarea unei acțiuni. Când realizează o analiză fundamentală, valoarea unei acțiuni este evaluată în următorii 3 pași:
• realizarea de scenarii pentru economie în general, utilizând indicatori
economici cheie (precum bursa în sine, rata dobânzii, PIB, investițiile
în afacerile reale, profiturile corporate, prețuri, balanța de plăți etc.);
• analizarea câștigurilor companiei și dividendele;
• realizarea de previziuni cu privire la percepția pieței asupra creșterii
companiei tale.Decizia de investiție poate fi luată utilizând Analiza
Fundamentală sau Analiza Tehnică.
30

BURSA ȘI INVESTIȚIILEÎn timp ce o abordare fundamentală evaluează o acțiune prin utilizarea datelor
financiare și economice, un analist tehnicnu seuită la evoluția veniturilor, balanțe,
politica companiei ori altceva fundamental despre companie. Analiza tehnică ia în calcul evoluția istorică a prețului unui instrument financiar sau indice și evoluția din prezent. Aceasta este realizată, de regulă, în formatul unui grafic. Instrumen ­
tul financiar poate fi o acțiune, indice sau sector.
Analistul tehnic crede că instrumentele financiare evoluează în trenduri și că
aceste trenduri continuă până când se întâmplă ceva care schimbă trendul. În cazul trendurilor, pot fi observate anumite modele și niveluri.
Instrumentele analistului tehnic sunt indicatori și sisteme utilizate pe graficele
evoluției prețului. Medii mobile, linii de suport și rezistență, deviații de la medie, benzi Bollinger, momentum – toate acestea sunt exemple de indicatori.
În trecut, analiza tehnică necesita computere instituționale puternice și echipe
de matematicieni pentru a interpreta semnalele. Acum, cu soft ­urile moderne
și computer ­ul de acasă, investitorii individuali pot accesa aceleași informații ca
analiștii instituțiilor mari.
Selecția titlurilor din portofoliu
Cu ajutorul unui consultant sau intermediar poți învăța cum să identifici tipurile
de acțiuni de mai sus. Sau poți vizita site ­ul BVB www.bvb.ro și vedea ce com ­
panii sunt listate la Bursa de Valori București. În plus, poți utiliza, de asemenea,
următoarele surse pentru a obține informații:
• Site­urile intermediarilor și publicații
• Ziare și reviste de afaceri
• Programele de afaceri la TV și Radio
• Site­uri și publicații ale furnizorilor de date, cum ar fi Reuters,
Bloomberg, Ziarul Financiar etc.
• Cluburile de investitori.
Atunci când analizezi cumpărarea de acțiuni într ­o anumită societate, ar trebui
să faci puțină cercetare despre compania respectiva. Îți recomandăm să discuți cu consilierul sau intermediarul și / sau să citești materialul de cercetare care îți poate oferi o bună înțelegere asupra activităților societății și situația de afaceri.
31

BURSA ȘI INVESTIȚIILEDe unde obții informațiile de care ai nevoie:
SURSA CE CONȚINE ȘI DE UNDE O OBȚII
Rapoartele
anuale (și semestriale) ale companieiInformații generale despre companie, inclusiv datele financiare
auditate pentru cel mai recent an. Informații disponibile pe site ­ul
www.bvb.ro, pe profilul emitentului.
Rapoarte analiștiRapoartele departamentelor de cercetare ale firmelor de bro ­
keraj conțin diverse informații și date pentru să susțină reco ­
mandările analiștilor de a cumpăra, vinde sau deține stocuri
urmate de firme. Date disponibile de la broker.
Ziare de
specialitate Website ­uri și publicații precum și agenții de știri pot furniza
cele mai actualizate evoluții ale unui sector economic, res­
pectiv o companie anume. Important este să o urmărești cu înțelepciune.
Cluburile de
investitoriUn astfel de club este o entitate care oferă investitorilor logis ­
tica necesară pentru a se întâlni și a ­și împărtăși opinii, idei,
precum și a fixa ținte comune în ceea ce privește planificarea
financiară. Pentru investitorii obișnuiți este o oportunitate să învețe despre finanțe și despre cum își pot atinge obiectivele financiare.
Monitorizarea prețurilor
Poți verifica prețurile zilnice ale acțiunilor în secțiunea economică a majorității
ziarelor sau online. De regulă, vor fi afișate următoarele prețuri:
• Prețul de închidere, care este ultimul preț de tranzacționare înregis ­
trat la închiderea pieței.
• Cel mai mare preț al zilei , adică cel mai mare preț plătit pentru acți ­
unea respectivă în timpul zilei de tranzacționare.
• Cel mai mic preț al zilei , adică cel mai mic preț plătit pentru acțiunea
respectivă în timpul zilei de tranzacționare.
• Variația prețului, comparativ cu ultimul preț înregistrat de acțiunea
respectivă la finalul precedentei zile de tranzacționare.
Semnele (+) și ( ­) înaintea cifrei arată dacă o acțiune a crescut sau a scăzut față
de prețul de la închiderea zilei precedente. Dacă nu este evidențiat în niciun alt
fel, înseamnă că prețul a stagnat la nivelul celui de la închiderea zilei anterioare.
Diversificarea
În determinarea alocării activelor (ce procentaj din portofoliul total va fi alocat pentru ce fel de activ), diversificarea reprezintă o necesitate. Cel mai bun mod
de a minimiza riscul este să ­ți diversifici investițiile în diferite produse de investiții.
Dacă acțiunile sunt singurele investiții, poți răspândi riscul prin diversificarea între
32

BURSA ȘI INVESTIȚIILEdiferite companii și sectoare. Neavând „toate ouăle într ­un coș”, vei maximiza
randamentul și minimiza riscurile care apar în timpul diferitelor stagii ale ciclului
economic.
Selectarea unui interval de timp
Este aproape imposibil să câștigi bani peste noapte pe bursă, astfel că, este important sa iei decizia corectă cu privire la intervalul de timp al investiției tale. Tipul de abordare depinde de intervalul de timp stabilit, astfel încât poți fi inves­titor pe termen scurt, mediu sau lung. În general investitorii pe termen lung (de
exemplu 3 ­5 ani) au cele mai bune rezultate. În cazul investitorilor pe termen
scurt, riscurile sunt mult mai mari, iar sincronizarea este importantă întrucât tre ­
buie să monitorizeze evoluția prețurilor în vederea identificării unor oportunități de tranzacționare avantajoase.
Atenție! Sunt șanse mari ca părinții tăi să fie deja investitori! Nu lăsa ca parti­
cipația LOR în cele mai bune profitabile companii din România să se irosească!
Un român din 4 deține acțiuni la una dintre societățile listate la Bursa de Valori
București, fără măcar să știe, în valoare totală de 350 de milioane de euro. Cum
s­a întâmplat acest lucru? În timpul programului de privatizare în masă (PPM),
cetățenilor de peste 18 de ani li s ­au dat acțiuni la unele dintre companiile listate
pe piața RASDAQ. Cu toate că au fost acordate acum 20 de ani, aceste acțiuni sunt încă valoroase în bani!
Cum poți afla dacă deții acțiuni? Pur și simplu contactează Depozitarul Central
(pentru detalii accesează www.depozitarulcentral.ro) sau un intermediar și adre ­
sează întrebarea! Există șanse ca unul dintre membrii familiei să dețină sau să
fi acumulat acțiuni de ­a lungul anilor. În cazul în care deții acțiuni la o companie
care a înregistrat profit, ești îndreptățit să primești dividende. În ceea ce privește acțiunile, poți decide să le păstrezi, să le vinzi și să investești capitalul obținut pentru a investi în alte valori mobiliare sau să le vinzi și să folosești capitalul obținut. Pentru a identifica cea mai bună opțiune pentru tine, contactează astăzi un broker!
Atenție la companii de intermediere care promit câștiguri rapide și consistente
prin tranzacționarea pe piața de capital. Pentru siguranța investițiilor tale, este
recomandabilă verificarea dacă intermediarul pe care l ­ai contactat este înreg ­
istrat în Registrul Autorității de Supraveghere Financiară (ASF). Lista intermedi ­
arilor autorizați de ASF poate fi accesată pe site ­ul instituției (www.asfromania.
ro) sau pe site ­ul Bursei de Valori București (www.bvb.ro), în secțiunea „inter ­
mediari”.
33

BURSA ȘI INVESTIȚIILE4.4 Anatomia unei tranzacții
Tranzacțiile la Bursa de Valori București se realizează printr ­un mecanism care
asigură brokerilor un acces direct și continuu la informații despre preț, precum
și rapoartele furnizate de emitenți. În acest fel, brokerii și clienții acestora au posibilitatea de a lua decizii de investiții în cunoștință de cauză. În timpul tran ­
zacționării, cumpărătorul nu întâlnește de fapt vânzătorul întrucât ordinele sunt plasate practic, prin intermediul unui broker licențiat – intermediarul. Odată ce clientul trimite intermediarului său or ­
dinul de cumpărare sau de vânzare, in­termediarul introduce ordinul în sistemul de tranzacționare, unde cererea întâl­nește alte ordine și după negocierea prețului, tranzacția se încheie. Bursa tri ­
mite apoi confirmarea tranzacției către intermediar și datele privind participanții tranzacției către Depozitarul Central, în vederea compensării și decontării. Ulterior, Depozitarul Central efectuează transferul dreptului de proprietate asupra acțiunilor, în schimbul unei plăți între conturile clienților în cauză. Banii/acțiunile sunt virate în contul brokerului, pe care le distribuie clienților pentru care a intermediat tranzacția.
În timpul orelor de tranzacționare, ordinele sunt introduse la piață în mod con­
tinuu, schimbând astfel echilibrul între cerere și ofertă și, în consecință, gene­rarea în orice moment a unui nou preț. Executarea tranzacției este urmată de compensare și decontare, apoi de transferul de proprietate. Instrumentele financiare sunt transferate noului proprietar (cumpărătorul) și echivalentul lor în bani este transferat în contul vânzătorului. Procesul este finalizat în termen de două zile lucrătoare (T + 2) de la data tranzacției inițiale. Acest lucru înseamnă că a doua zi lucrătoare după tranzacție, cumpărătorul va avea acțiunile dis­ponibile în portofoliul său și vânzătorul va primi bani pentru acțiunile vândute.
Înaintea oricărei operațiuni de cumpărare și vânzare a acțiunilor, trebuie luate în
considerare următoarele aspecte:
• Număr de acțiuni: este necesar să specifici numărul, iar în cazul
cumpărării, suma de lei maximă pe care ești dispus să o aloci.
• Prețul acțiunii: ordin la piață sau ordin limită? Ordinele la piață sunt ordine de cumpărare sau de vânzare plasate la prețul pieței și sunt mult mai probabil să ducă la o tranzacție. Pentru ordinele limită (la care stabilești un preț de achiziție maxim sau un preț minim de vân ­
zare), trebuie să scrii prețul de referință. Prețurile și adâncimea pieței
34

BURSA ȘI INVESTIȚIILEîn perioada de timp în care ordinul este lăsat în piață vor influența
probabilitatea unei tranzacții.
• Durata unui ordin: Ordinul tău este doar pentru această zi de tran ­
zacționare sau, în cazul în care nu are loc tranzacția, vrei ca ordinul să
rămână în registrul de ordine și atunci când piața se deschide a doua zi sau pentru mai multe zile?
• Comisionul intermediarului și costul total de tranzacții pentru ordin.
Tipuri de ordine de tranzacționare
Ordinul la piață apare atunci când clientul își instruiește intermediarul să cum ­
pere sau să vândă o parte din acțiunile sale sau alte valori mobiliare din portofo ­
liu la un preț curent, numit prețul pieței. Prețul la care ordinul este executat este
cel mai bun preț găsit pe piață pentru ordinele contrare (confruntare între cel mai bun preț de achiziție pentru un ordin de vânzare și cel mai bun preț de vânzare pentru un ordin de cumpărare plasat de client). Clientul poate da, de aseme ­
nea, un ordin limită, indicând intermediarului să cumpere sau să vândă doar la
prețul indicat sau la unul mai bun. Ordinul stop implică o situație în care clientul
dispune intermediarului să cumpere sau să vândă la prețul pieței de îndată ce valorile mobiliare ating un anumit preț țintă, numit prețul stop. Astfel de ordine sunt plasate în principal pentru a limita pierderile sau pentru a proteja profiturile.
Analiza companiilor listate
Pentru investitorii actuali sau viitori, site ­ul Bursei de Valori București (www.bvb.ro)
este principala sursă de informare. Un profil al companiei BVB prezintă următoarele
elemente:
PREȚ – cel mai recent
preț plătit pentru acțiunea respectivă în ziua curentă
CATEGORIE – Com­paniile listate pe piața principală sunt clasificate în două categorii: Standard și PremiumTICKER SYMBOL – fiecare instrument financiar are asociat un simbol unic (cod), care poate avea diferite numere sau litere (spre exemplu, simbolul BVB pentru Bursa de Valori București).
SEGMENT – la BVB puteți achiziționa instrumente pe segmentul principal sau ATS.PREȚUL MAXIM / PREȚUL MINIM
­ plătit
în ziua curentă pentru acțiunea respectivă.
VARIATIE DE PREȚ – Diferența dintre prețul curent și ultimul preț din ziua precedentă
35

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
cel mai bun preț de cumpărare și cel mai bun preț
vânzare (cu 15 min întârziere)
număr de acțiuni disponibile pe partea cumpărăto ­
rilor și numărul de acțiuni pentru care sunt ordinele
de vânzare
data și ora la care informațiile de mai sus au fost
disponibile / sau au fost modificate
prețul ultimei tranzacții
variația de preț în bani între prețul cur ent și ultimul
preț din ziua anterioară
variația de preț procentuală între pr ețul curent și
ultimul preț din ziua anterioară
Prețul din prima tranzacție în ziua dată
Cel mai mare preț de tranzacționare în ziua dată
Cel mai mic preț de tranzacționare în ziua dată
Prețul mediu de tranzacționare în ziua dată
data și ora la care informațiile de mai sus au fost
disponibile / sau au fost modificate
Cel mai mare preț înregistrat în pr ecedentele 52 de
săptămâni
Cel mai mare preț inregistrat în pr ecedentele 52 de
săptămâni
Capitalizarea companiei
PER, indicator de evaluare utilizat de investitori
avansați
Price ­to­Book ­Value, indicator de evaluare
Câștiguri pe acțiune, indicator de evaluare
Randamentul dividendului randament, indicator de
evaluare
Valoarea dividendului în lei pentru anul indicat
Numărul total al tuturor acțiunilor emise de societate
Valoarea la care este emisă o acțiune
Valoarea tuturor bunurilor / aportul adus de acționari
pentru companie
Prima zi de tranzacționare a acțiunilor la BVB
Prezentarea detaliată a companiei
36

BURSA ȘI INVESTIȚIILE4.5 Crearea unui portofoliu. Aplicație practică.
Pentru investitorii actuali sau viitori, site ­ul Bursei de Valori București
(www.bvb.ro) este sursa multor informații utile. Mai jos sunt redate câteva infor ­
mații disponibile despre o companie emitentă și explicațiile aferente.
Astfel de informații pot fi accesate și de pe smartphone sau tabletă, prin inter ­
mediul aplicațiilor lansate de Bursa de Valori București, astfel încât investitorii
să fie la curent cu piața românească de capital.
Bursa de Valori București oferă posibilitatea să vă creați un cont demonstrativ,
care permite familiarizarea cu mediul real de tranzacționare, dar prin folosirea unui cont virtual. Astfel, puteți utiliza varianta desktop prin accesarea https://
demo.arenaxt.ro/ sau descărca de pe App Store sau Google Play aplicația
BVBTrading și obținerea unor date de logare de la adresa www.bvb.ro/demo.
Odată obținute datele de logare în aplicație, contul virtual este alimentat au ­
tomat cu 20.000 de lei, care pot fi folosiți pentru alcătuirea un portofoliu de acțiuni. Banii pot fi investiți atât în acțiuni ale companiilor listate pe piața princi ­
pală a Bursei de Valori București, cât și ale celor listate pe Sistemul Alternativ de Tranzacționare AeRO.
37

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
În general, specialiștii recomandă crearea unui portofoliu de acțiuni diversificat,
care sa conțină, pe de ­o parte, acțiuni ale unor companii solide (blue chips), dar
și acțiuni cu o evoluție dinamică. Totodată, diversificarea trebuie să ia în seamă
și domeniul de activitate în care o companie activează. Astfel, un portofoliu di ­
versificat poate conține acțiuni ale unor societăți din sectoare precum: energie, utilități, petrol și gaze, IT, bănci, industrie sau manufacturier.
Pentru a realiza un portofo­liu din aplicația de mobil, în secțiunea de căutare, se in ­
troduce numele sau simbolul
bursier al companiei (ticker), format din două, trei sau patru litere. De exemplu, dacă doresc să cumpăr acțiunea companiei Bursa de Va­lori București, voi introduce simbolul (BVB) în caseta de căutare.
Fiecare companie listată la Bursa de Valori București are un profil unic în apli­cație, care conține infor ­
mații despre prețul de vânzare și de cumpărare (SELL și BUY), date și volume de tranzacționare, ordinele plasate în piață, graficul de evoluție și cele mai importante știri.
38

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
Pentru a cumpăra acțiuni,
trebuie plasat un ordin de
cumpărare, prin apăsarea butonului BUY. Se introduce
numărul de acțiuni (100) și se apasă „Submit”. Astfel, la prețul de 21,2 lei/acțiune, se vor plăti 2.120 lei.
Se repetă aceiași pași pen ­
tru fiecare ordin în parte, până când portofoliul este finalizat. Acesta este creat în funcție de profilul fiecărui utili­zator, de analiza pe care acesta o face și de apetitul său la risc. Cei 20 de lei pot fi investiți treptat, fără a exista vreo restricție privind du­rata sau modalitatea de investiție a sumei. Mai jos este expus un model de portofoliu virtual. Acesta conține titlurile a șase companii. În funcție de evoluția pieței și a companiilor, se pot cumpăra mai multe acțiuni ale unei companii deja existente în portofoliu sau se pot vinde, pentru a investi în alte societăți.
39

BURSA ȘI INVESTIȚIILEVersiunea pentru desktop a Arena XT oferă aceleași facilități, adaptate pentru
PC. Logarea în platformă se face cu aceleași date ca și pe versiunea de mobil. Aceasta este împărțită în mai multe ferestre, care conțin: lista companiilor, date despre portofoliu, ordine, tranzacții și știri de piață.
Odată intrat în platformă, un tur de prezentare este oferit, pentru a vă familiariza
cu funcționalitățile de bază. Secțiunea de urmărire a pieței (Market Watch) – în
partea dreaptă ­ în care se pot vedea datele primare de piață pentru instrumen ­
tele urmărite (acțiuni preferate). Informațiile din această secțiune sunt actualizate în timp real pe măsură ce au loc noi evenimente în sistemul central al bursei. Acțiunile pot fi sortate pe baza unor criterii cum ar fi: valoare, volum, variația prețului.
40

BURSA ȘI INVESTIȚIILEFereastra centrală reprezintă secțiunea de Operațiuni, în care aveți posibilitatea
de a vedea și modifica datele personale (ordine, tranzacții, activitate de tran ­
zacționare, portofoliu). De asemenea, în această secțiune pot fi accesate și
graficele de preturi.
Deschiderea unui cont real de tranzacționare
Primul pas pe care trebuie să ­l faci este să intri pe website ­ul BVB www.bvb.ro
în secțiunea „Intermediari” și să analizezi lista cu brokerii autorizați să tran ­
zacționeze la Bursa de Valori București. După ce ai ales o anumită companie de
brokeraj, în funcție de localitate sau cotă de piață, trebuie să iei legatura cu ei, prin telefon sau adresa de email disponibilă pe website și să discuți cu ei despre deschiderea unui cont. Unii brokeri impun o sumă minimă de deschidere de
cont care poate fi de 500 sau 1.000 lei.
Un cont de tranzacționare este similar unui cont bancar – la început trebuie să îl alimentezi cu bani pe care brokerul tău îi va utiliza pentru plasarea ordinelor în numele tău. Oricând cumperi acțiuni, acestea vor intra în contul tău în schimbul banilor, iar dacă ulterior te hotărăști să vinzi acțiuni, vei primi în cont bani pentru acțiunile vândute.
Pentru deschiderea unui cont la un broker, trebuie să prezinți o copie a actului
de identitate și să semnezi contractul de intermediere și cererea de deschidere de cont. Ambele documente vor fi necesare la deschiderea contului de tran ­
zacționare. În plus, brokerul tău îți va cere să completezi un chestionar, pe baza căruia brokerul îți va crea profilul investițional, adică brokerul va putea identifica ce toleranță ai la risc, experiența în ceea ce privește investițiile, informații esen­țiale pentru orice investitor începător.
În baza documentelor semnate, un investitor va putea plasa ordine de cumpăra­
re sau de vânzare, fie telefonic sau personal brokerului, fie on ­line prin interme ­
diul unei platforme de tranzacționare puse la dispoziție de broker.
41

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
FUNCȚIONAREA
PIEȚEI DE CAPITAL
DIN ROMÂNIA
42

BURSA ȘI INVESTIȚIILE5.1 Bursa de Valori București
Bursa de Valori București este un operator de piață și de sistem
autorizat de către Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF), care administrează o piață reglementată (PR) și un sistem alter ­
nativ de tranzacționare (ATS) compatibil cu standardele euro ­
pene. BVB, în calitatea sa de operator de piață are scopul de a facilita fluxurile de bani între investitori – cei care au capital și
doresc să investească și să ­I „multiplice”, și emitenți – cei care
au nevoie de capital pentru investiții, în scopul de a ­și dezvolta
afacerea.
5.2 Scurt istoric al Bursei de Valori București
De­a lungul existenței sale, activitatea bursei a fost afectată de
evenimentele social ­politice ale vremii (Răscoala Țărănească din
1907, Războiul balcanic 1912 ­1913), bursa fiind închisă apoi pe
perioada Primului Război Mondial. După redeschidere, Bursa de Valori București a traversat o perioadă de 7 ani de creșteri sem ­
nificative, după care a urmat o perioadă tot de 7 ani de scădere accelerată.
Activitatea Bursei de Efecte, Acțiuni și Schimb se întrerupe în
anul 1948, odată cu instaurarea regimului Comunist în România și cu începerea naționalizării economiei. La acel moment la cota bursei erau înscrise acțiuni emise de 93 de societăți și 77 de titluri cu venit fix (tip obligațiuni). După aproape 50 de ani, Bursa de Valori București a fost reînființată în anul 1995, prima ședință de tranzacționare fiind în 20 noiembrie 1995. În acea zi au fost tranzacționate 905 acțiuni emise de 6 companii listate. În anul 2005, BVB a absorbit piața RASDAQ.
În februarie 2008, banca austriacă Erste Group Bank s ­a listat
la BVB, devenind astfel prima companie internațională listată pe piața reglementată de la București. Ulterior, Bursa de Valori
București a înregistrat o dezvoltare continuă, fiind în prezent
CAPITOLUL 5
FUNCȚIONAREA PIEȚEI DE
CAPITAL DIN ROMÂNIA
43

BURSA ȘI INVESTIȚIILEprincipala bursă din România. În 2010, Bursa de Valori București s ­a listat pe
propria piață reglementată. În același an, BVB a lansat sistemul alternativ de
tranzacționare pentru IMM ­urile și start ­up­urile aflate în căutare de finanțare.
5.2 Piețele administrate de BVB
Piața reglementată – Piața principală a BVB este o piață reglementată unde in ­
strumentele financiare, cum ar fi acțiuni și drepturi emise de entități (românești și
internaționale), obligațiuni (corporative, municipale și titluri de stat), emise de en ­
tități din România, precum și obligațiuni corporative internaționale, OPCVM ­urile
(acțiuni și unități de fond), produse structurate și ETF ­uri. Pe piața reglementată
a Bursei de Valori București se tranzacționează acțiuni ale unora din cele mai
renumite companii dintr ­o varietate de sectoare din România.
Pentru a fi listată pe piața reglementată, o companie trebuie să îndeplinească următoarele criterii:
• Să aibă forma juridică de societate pe acțiuni (S.A.);
• Să aibă valoarea capitalurilor proprii/capitalizare anticipată de mi­
nim 1 milion euro;
• Să aiba un free­float al capitalului de cel puțin 25% (acțiuni care să
nu fie deținute de companie sau de investitori strategici);
• Să aibă un istoric al activității de cel puțin 3 ani și să fi întocmit si tua ții
financiare pentru această perioadă.
Piața AeRO – segment de piață dedicat listării companiilor la început de drum,
start­up­uri și IMM ­uri, în vederea finanțării proiectelor acestora, a poveștilor lor
de creștere, a sporirii vizibilității și care să contribuie la dezvoltarea mediului de
afaceri. Pentru investitori, o participație într ­o societate care se pregătește de
listare pe AeRO oferă oportunitatea de a intra în acționariatul acesteia încă de la un nivel incipient al dezvoltării ei.
Societățile listate pe AeRO pot avea o dezvoltare accelerată, iar randamentul
investițional poate fi unul spectaculos. Potențialii investitori în companiile listate pe AeRO trebuie să fie în cunoștință de cauză cu privire la faptul că un sistem alternativ de tranzacționare este piața desemnată în principal pentru companii
de mai mici dimensiuni și start ­up­uri, pentru care există tendința să se atașeze
un risc investițional mai ridicat față de companiile admise la tranzacționare pe o piață reglementată. AeRO va include companii cu mare potențial de dezvoltare,
precum IT&C. Printr ­un plasament într ­un start ­up sau un IMM, investitorii își vor
putea diversifica portofoliile, cu clase de active mai riscante, dar din domenii cu potențial ridicat de creștere la care până acum nu au avut acces pe piața bursieră românească.
44

BURSA ȘI INVESTIȚIILEProbabil că ați auzit despre RASDAQ. Piața RASDAQ a fost lansată în 1996 și pe
ea erau tranzacționate acțiuni și drepturi emise de entități românești provenite
din programul marii privatizări. Pe 30 septembrie 2014, Parlamentul României a decis dizolvarea Pieței RASDAQ. Piața a fost operațională până în octombrie 2015. Companiile listate pe RASDAQ au avut posibilitatea să decidă dacă vor să promoveze pe piața reglementată sau pe AeRO dacă îndeplinesc cerințele de admitere.
Instrumente financiare de tranzactionare
la Bursa de Valori București
5.4 Indicii Bursei de Valori București
Există posibilitatea să fi auzit la televizor sau radio sau ai citit în ziare sau într ­un
ziar specializat pe piața de capital, despre aprecierea sau deprecierea indicilor. Dar ce înseamnă de fapt când oamenii spun că „piața a avut o evoluție pozitivă astăzi?” Ce este „piața” de fapt?
De fapt, atunci când cei mai mulți oameni vorbesc despre „piață”, aceștia se
referă de fapt la un indice. Un indice bursier surprinde evoluția pieței de capital. Fluctuațiile unui indice reflectă schimbări în așteptările pieței cu privire la profita­bilitatea viitoare a companiilor. Acest lucru se realizează prin acordarea fiecărei companii a unei ponderi, proporțional cu capitalizarea sa de piață. În România, BET este indicele principal al Bursei de Valori București. BET urmărește evoluția celor mai lichide 10 companii listate pe piața reglementată a BVB, cu excepția
societăților de investiții financiare (SIF ­uri).Piața Reglemtată (PR)
Acțiuni și drepturi ale companiilor
românești și străine
Obligațiuni corporative și municipale
Titluri de stat
Unități de fond, ETF ­uri
CertificateSistem Alternativ
de Tranzactionare (ATS)
Acțiuni emise
de companii româești pe AeRO
Acțiuni emise
de companii străine
45

BURSA ȘI INVESTIȚIILEÎn total, Bursa de Valori București are opt indici:
BET
BET este primul indice dezvoltat de BVB. Este indicele de referință al pieței de
capital. BET reflectă evoluția acțiunilor celor mai lichide 10 companii listate pe piața reglementată a BVB, excluzând cele cinci societăți de investiții financia ­
re (SIF ­uri). Este un indice ponderat cu capitalizarea free ­float­ului. Ponderea
maximă a unui simbol este de 20%. Principalul criteriu de selecție este lichidi­tatea acțiunilor. Începând din 2015, vor fi noi cerințe de transparență, calitate a raportărilor și a comunicării cu investitorii.
BET-TR
BET­TR este primul indice de tip total return lansat de BVB, construit pe struc ­
tura indicelui de referință al pieței, BET. Indicele BET ­TR reflectă atât evoluția
prețurilor companiilor componente, cât și dividendele oferite de acestea. In­
dicele este compus din cele mai lichide 10 acțiuni, excluzând SIF ­urile. Pon ­
derea maximă a unui simbol este de 20%.
BET Plus
BET Plus reflectă evoluția companiilor românești listate pe piața reglementată a BVB care îndeplinesc criterii minime de selecție referitoare la lichiditate și la valoarea acțiunilor incluse în free float, cu excepția societăților de investiții finan ­
ciare (SIF ­uri). Este un indice ponderat cu capitalizarea free ­float­ului. Ponderea
maximă a unui simbol este de 20%. Numărul de acțiuni incluse în indice este variabil.
BET-FI
BET­FI este primul indice sectorial lansat de BVB și reflectă evoluția societățile
de investiții financiare (SIF ­uri) și a altor entități asimilabile acestora. Este un
indice ponderat cu capitalizarea free ­float­ului. Ponderea maximă a unui simbol
este de 30%.
BET-BK
Indicele BET ­BK a fost construit pentru a putea fi folosit ca benchmark de către
administratorii de fonduri, dar și de alți investitori instituționali. Metodologia de calcul reflectă cerințele legale și limitele de investiții ale fondurilor. Este un indice
ponderat cu capitalizarea free ­float­ului. Indicele include acțiuni emise de 25 de
companii.
BET-NG
BET­NG este un indice sectorial care reflectă evoluția companiilor listate pe
piața reglementată a BVB și care au domeniul principal de activitate energia și
46

BURSA ȘI INVESTIȚIILEutilitățile aferente. Este un indice ponderat cu capitalizarea free ­float­ului. Pon ­
derea maximă a unui simbol în indice este 30%. Numărul de companii compo ­
nente este variabil.
BET-XT
BET­XT reflectă evoluția prețurilor celor mai tranzacționate 25 de companii de
pe piața reglementată a BVB, inclusiv societățile de investiții financiare (SIF ­uri).
Este un indice ponderat cu capitalizarea free ­float­ului. Ponderea maximă a unui
simbol este de 15%.
BET-XT TR
BET­XT­TR este varianta de tip total return a indicelui BET ­XT, care include cele
mai tranzacționate 25 companii românești listate la BVB. Indicele BET ­XT­TR re ­
flectă atât evoluția prețurilor companiilor componente, cât și dividendele oferite
de acestea.
ROTX
ROTX este un indice dezvoltat de BVB împreună cu Bursa de Valori din Viena (Wiener Borse AG) și care reflectă în timp real mișcarea acțiunilor „blue chip” tranzacționate la Bursa de Valori București (BVB). ROTX este un indice ponderat
cu capitalizarea free ­float­ului și este diseminat în timp real de Bursa de Valori
din Viena. ROTX este un indice tranzacționabil și poate fi utilizat activ suport pentru derivate și produse structurate.
5.5 Instituțiile pieței de capital din România
Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF) este autoritatea care supra ­
veghează și reglementează piața financiară non ­bancară, respectiv piața de
capital, piața pensiilor private și piața asigurărilor.
Depozitarul Central asigură compensarea și decontarea tranzacțiilor cu instru­
mente financiare, precum și evidența registrelor societăților emitente.
Fondul de Compensare a Investitorilor colectează și administrează con­
tribuțiile membrilor pentru cazul în care va fi nevoie de compensarea creanțelor investitorilor provenind din incapacitatea unui membru de a restitui fondurile bănești și/sau instrumentele financiare datorate sau aparținând investitorilor, deținute și/sau administrate în numele acestora în cadrul prestării de servicii de investiții financiare.
Casa de Compensare București efectuează operațiuni de înregistrare, ga ­
rantare, compensare și decontare a tranzacțiilor cu instrumente financiare deri­
vate încheiate pe piața reglementată la termen, administrată de Bursa de Valori București.
47

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
INFORMAȚII UTILE
PENTRU INVESTITORI
48

BURSA ȘI INVESTIȚIILECAPITOLUL 6
INFORMAȚII UTILE PENTRU
INVESTITORI
6.1 Chestionar: Ce tip de investitor ești?
Managerii de fonduri și consilierii financiari oferă adesea ches­
tionare cu profil de risc pentru a determina ce tip de investitor ești, bazat pe toleranța la risc, intervalul de timp de investiții, dar și cunoștințe de investiții. Cunoașterea profilului investitorului este crucială pentru elaborarea unui plan investițional care să ți se potrivească, deși numai această conștientizare nu este un substitut pentru un plan financiar din partea unui profesionist ca­
li ficat, deoarece nu se pot lua în considerare toate circumstanțele
personale și nevoile financiare. Aici este un chestionar ­profil de
risc de bază, similar celor folosite de profesioniști.
Combină scorul total cu tipul de investitor ce se arată în tabelul de
la sfârșit pentru a vedea dacă reflectă atitudinea ta la risc. Posibil să ai nevoie să iei în considerare alte circumstanțe financiare per ­
sonale care pot evidenția selectarea unui tip diferit. Alocă ­ți timp
de gândire pentru fiecare dintre întrebări, chiar dacă completezi chestionarul din interes. Pe parcurs poate decizi că rezultatul ar putea fi un punct de plecare util în călătoria de a investi.
Ce vrei să obții în urma unei investiții?
O investiție care nu fluctuează în valoare. (1)
Sa păstrez valoarea investițiilor mele cu venituri regulate din
care să trăiesc. (2)
Menținerea unui venit regulat cu o oarecare expunere pe
creșterea capitalului. (3)
Nu sunt îngrijorat de venituri, caut maximizarea creșterii in ­
vestițiilor mele. (4)
Pentru cât timp ești pregătit să pastrezi investițiile?
Doi ani sau mai puțin. (1)Trei la cinci ani. (2)Șase și zece ani. (3)Mai mult de zece ani. (4)
49

BURSA ȘI INVESTIȚIILECum ai reacționa dacă valoarea investițiilor tale ar scădea cu 15%
într-un an?
Ajutor! Scot toți banii și îi depun într ­un cont de depozit bancar. (1)
Scot o parte din bani și ­i plasez pe o strategie de investiții „sigure”. (2)
Aștept până când am recuperat pierderile și apoi iau în considerare alte
investiții. (3)
Nu schimb nimic și urmez strategia recomandată. (4)Wow! Este cu 15% mai ieftin să investesc mai mulți bani în aceeași in ­
vestiție. (5)
Care este disponibilitatea ta de a risca pierderi pe termen scurt
pentru perspectiva unor profituri mai mari pe termen lung?
Scăzut. (1)
Nu sunt sigur. (2)Moderat. (3)Înalt. (4)
Alege răspunsul cel mai adecvat pentru următoarea declarație:
Sunt dispus să experimentez fluctuații de piață în perspectiva unui potențial de profituri mai mari.
Dezacord. (1)
Nu sunt de acord. (2)Nu sunt de acord, nici în dezacord. (3)Sunt de acord. (4)
Alege răspunsul cel mai adecvat pentru următoarea declarație:
Principala mea preocupare o constituie securitatea; păstrarea banilor în condiții de siguranță este mai importantă decât să câștig profituri mari.
Dezacord. (5)
Nu sunt de acord. (4)Nu sunt de acord, nici în dezacord. (3)Sunt de acord. (2)Complet de acord. (1)
Când vine vorba de a investi, cât de experimentat crezi că ești?
Lipsit de experiență – a investi este o experiență nouă pentru mine. (1)Oarecum lipsit de experiență – a investi este destul de nou pentru mine. (2)Oarecum experimentat – dețin cunoștințe. (3)Experimentat – Știu factorii care fac investițiile să fluctueze. (4)Foarte experimentat – Îmi fac propria cercetare amplă și am o înțelegere
excelentă a factorilor care afectează performanța de investiții. (5)
50

BURSA ȘI INVESTIȚIILECât de sigur este venitul viitor (cum ar fi din salariu, pensie sau din
alte investiții)?
Nu este sigur. (1)
Oarecum securizat. (2)Destul de sigur. (3)Foarte sigur. (4)
Cum ai descrie situația financiară actuală?
Complet fără datorii. (5)Fără credit ipotecar, dar alte câteva obligații (cum ar fi datorii în contul car ­
dului de credit, taxele de educație). (4)Un credit ipotecar rezonabil, dar nici o altă datorie. (3)Un credit ipotecar și anumite obligații. (2)Complet acoperit de datorii (cum ar fi un credit ipotecar, carduri de credit și
/ sau de împrumut în marjă). (1)
Acum adună scorurile pentru toate răspunsurile tale și verifică dacă se potrivesc
cu punctajul total din categoriile din tabel pentru a vedea ce tip de investitor indică chestionarul că ești.
Scor Total Tip de Investitor
9–14 Defensiv
15–21 Conservator
22–28 Echilibrat
29–35 Vizează creșterea
36–41 Vizează agresiv creșter ea
Un investitor înțelept va alege un produs de investiții care corespunde nu numai obiectivelor sale și suma de bani disponibilă, dar și în funcție de toleranța față de risc. Toate investițiile presupun un anumit grad de risc. Există investitori care au preferință pentru risc și cei care au o aversiune față de risc. Un investitor înțelept urmărește o strategie de investiții care să se potrivească profilului său de risc.
Astfel de profiluri de risc generale sunt descrise mai jos:
51

BURSA ȘI INVESTIȚIILEObiectivul principal investițional de a păstra capitalul sau valoarea principa­
lului investit. Vrei să câștigi un flux de venituri previzibil din activele tale. Astfel găsești mai reconfortant să investești în produse cu scadențe fixe și rentabili­tate prestabilite. Creșterea capitalului sau cultivarea averii este de o impor ­
tanță secundară. Ești dispus să îți asumi riscuri limitate cu activele tale, de
obicei, într ­un orizont de timp scurt investițional. Spre exemplu, poți investi
80% din bani în depozite bancare, 10% în fonduri de investiții cu plasamente în piața monetară, 5% în fonduri de investiții cu plasamente în obligațiuni, iar diferența de 5% în acțiuni cu profil defensiv.
Principalul scop investițional este de a obține un venit relativ stabil și moderat.
Ești dispus să îți asumi un nivel moderat de risc cu activele în care investești. Vizezi generarea unei creșteri graduale a averii pe termen lung. Portofoliul defensiv constă în principal în titluri cu venit fix diversificate, cu o mică parte de acțiuni. Poți urma exemplul de mai sus, dar plasezi mai puțin în depozite bancare și ceva mai mult în fondurile de investiții și poți păstra ponderea pe acțiuni.
Scopul principal este realizarea unei creșteri a capitalului pe termen lung.
Cauți randamente relativ stabile, dar nu te deranjează asumarea de riscuri moderate. Cu toate acestea, vizezi un venit al activelor tale. Portofoliul echili­brat se realizează prin proporții egale de obligațiuni și acțiuni. La fel ca în exemplele de mai sus, doar că începi să scazi ponderea plasamentelor în depozite bancare și investești mai mult în fondurile de investiții, inclusiv spre acele plasamente în acțiuni, și poți mări expunerea și pe acțiuni.Profil de risc defensiv sau moderat: Vizează
protejarea capitalului – Nivel de risc foarte scăzutScor total: 9-14
Profil de risc conservator: Vizează creșterea
graduală a capitalului – Nivel de risc scăzutScor total: 15-21
Profil de risc echilibrat:
Vizează echlibrul între risc și rentabilitateScor total: 22-28
52

BURSA ȘI INVESTIȚIILEVrei să ­ți crești averea pe termen lung. Ești dispus să ­ți asumi mai multe riscuri
deoarece vrei profituri mai mari. Ești conștient că acțiunile pot fluctua pe termen
scurt, dar o consideri o scădere temporară a investiției ca o oportunitate de cumpărare. Portofoliul dinamic include investiții cu o varietate de clase de ac ­
tive, cu un procent ridicat de acțiuni. Depozitele bancare reprezintă mai puțin în portofoliul tău, în timp ce plasamentele în fonduri de investiții și acțiuni cresc și începi să investești și în alte instrumente financiare cu risc ceva mai ridicat, cum sunt certificatele.
Prioritatea ta este de a genera câștiguri de capital. Realizezi că în timp, piețele
de capital pot de obicei, supraperforma alte investiții. Cu toate acestea, nu ești confortabil cu expunerea integrală a investiției pe acțiuni. Ești conștient de faptul că, cu cât mai mare este nivelul de risc al activului, cu atât valoarea sa va fluc ­
tua substanțial. Nu ești preocupat de valoarea veniturilor generate de activele
tale. Nu îți este teamă de speculații sau să investești în așa ­numitele sectoare
economice riscante. Consideri că o scădere a pieței/un regres temporar repre­zintă o oportunitate de cumpărare. O mare parte a portofoliului de creștere va fi format din acțiuni.
Profil de risc dinamic:
Vizează potențial de creștere pe termen lungScor total: 29-35
Profil de risc de creștere sau agresiv:
Vizează creștere pe termen foarte lungScor total: 36-41
53

BURSA ȘI INVESTIȚIILEACȚIUNI DEFENSIVE – Acțiuni ale
companiilor care teoretic sunt izolate
de ciclul economic deoarece oamenii cumpără produsele companiei atât în vremuri bune, cât și rele. De obicei aceste companii sunt de utilități sau care vând produse alimentare, bău ­
turi, produse farmaceutice.
BEAR MARKET – Interval de timp în
care piața de capital este în scădere.
BULL MARKET – Perioadă de creștere
a pieței de capital.
CAPITALIZARE – Valoarea tuturor
acțiunilor unei companii.
CÂȘTIG/PIERDERE DE CAPITAL –
Diferența dintre prețul cu care cum ­
peri o investiție și prețul la care vinzi.
COMPANII BLUE CHIP – Nume co ­
mun pentru companii cu un excelent istoric contabil, de renume, cu creșteri și randamente favorabile. De obicei, sunt companii lider în indus ­
trie, cu acreditări financiare de top.
DIVERSIFICARE – Strategie de redu­
cere a riscului prin răspândirea ca­
pitalului de investiție printr ­o serie de
tipuri de investiții și industrii.
DIVIDEND – Este cota parte din profit
distribuită acționarilor de o compa­nie din câștigul înregistrat în anul an ­
terior.
FOND MUTUAL – Un portofoliu de
acțiuni, obligațiuni sau alte investiții administrat profesionist și împărțit în unități de fond distribuite celor care plasează banii în aceste fonduri.
FOND DE PENSIE – este un fond în ­
ființat pentru a facilita, organiza și investi banii cu care angajatorul și angajatul contribuie pentru consti­tuirea pensiei private a angajatului, care suplimentează pensia acordată de sistemul public de pensii. Fon ­
dul de pensii este un coș de active menit să genereze o creștere sta ­
bilă pe termen lung și să îți asigure un venit suplimentar atunci când te pensionezi.
ASIGURARE DE VIAȚĂ – O protecție
pe care un asigurat o stabilește pentru familia sa în cazul în care el suferă un accident sau chiar moare, prin această protecție el asigurân ­
du­se că familia lui va primi un sprijin
financiar în urma evenimentului ne ­
prevăzut.
FREE FLOAT – Acțiunile care se află
în portofoliile investitorilor, mai puțin acționari majoritari, compania în sine, investitori strategici, investito ­
ri care dețin peste 5% din acțiunile companiei, stat, instituții guverna ­
mentale etc.
INDICE – Un indice bursier reflectă
comportamentul pieței de capital în ansamblu. Fluctuațiile unui indice re ­
flectă schimbările așteptărilor pieței
cu privire la viito rul profitabilității
companiilor românești. Acest lucru este realizat prin acordarea fiecărui titlu a unei ponderi proporționale cu capitalizarea de piață. Cel mai
impor tant este indicele de ansamblu
al pieței, format din acțiunile mari, li ­
chide dintr ­o economie. În România,
BET este indicele principal al Bursei de Valori București.
INFLAȚIE – O creștere generală a pre­
țurilor bunurilor și serviciilor care re ­
duce puterea de cumpărare a ba­nilor.
INVESTITOR INSTITUȚIONAL –
În timp ce investitorii individuali cumpără și vând titluri de valoare pe cont propriu, investitorii instituționali, cum ar fi fondurile mutuale sau alți 6.2 GLOSAR
54

BURSA ȘI INVESTIȚIILEmanageri de active, administrează
portofolii de active pentru a gene ra
rentabilitate, de multe ori în numele
investitorilor individuali care ­și in ­
vestesc economiile.
LICHIDITATE – Reprezintă capacitatea
unui activ de a fi transformat în bani.
Astfel, putem spune că investiția în acțiuni la bursă este mai puțin lichidă (acțiunile nu se pot transforma în bani atât de ușor, prin vânzarea lor la bursă, ci există posibilitatea de a nu găsi cumpărător interesat) decât un cont bancar (care pot fi transfor ­
mate ușor în numerar și pot fi retrase în orice moment de la bancă).
MARKET MAKER – Un intermediar
care acceptă riscul deținerii unui an­umit număr de acțiuni ale unei socie­tăți pentru a facilita tranzacționarea respectivei acțiuni. Fiecare MM (for ­
mator de piață) concurează pentru ordinele clienților introducând cotații de vânzare și de cumpărare pentru un anumit număr de acțiuni. Odată ce un ordin este primit, MM vinde imediat din inventarul sau caută un ordin de compensare. Acest proces simplu are loc în câteva secunde.
OBLIGAȚIUNE – O valoare mobiliară
emisă cu dobandă care obligă emi ­
tentul să plătească o dobandă la un termen specific (de obicei câțiva ani), urmând ca la maturitate să restituie principalul deținătorului.
OFERTA PUBLICĂ INIȚIALĂ (IPO)
– Când o companie nelistată face o nouă emisiune de acțiuni sau o parte din acționari fac o ofertă pen ­
tru a vinde o parte din participația lor către public pentru prima dată. Aceasta deschide calea pentru lis ­
tarea și tranzacționarea unor astfel
de acțiuni. Într ­un IPO care implică
o ofertă de vânzare, veniturile merg la companie sau către acționarii care vând, după caz.ORDIN LA PIAȚĂ – Ordin de cumpăra ­
re sau vânzare plasat la prețul de
piață în vigoare, astfel este mult mai probabil să fie realizată tranzacția.
ORDIN LIMITĂ – Ordin de cumpăra ­
re sau vânzare cu preț maxim de cumpărare sau preț minim de vân­zare.
PORTOFOLIU – Colecția de investiții
deținute de un individ sau o organi ­
zație.
PROSPECT – Documentul care de ­
scrie o ofertă de valori mobiliare sau operațiunile unui fond mutual, o so ­
cietate în comandită simplă sau alte investiții.
RANDAMENT TOTAL – Unitatea de
măsură a performanței investițiilor, compusă din două elemente:
a) orice modificare a prețului acțiuni ­
lor și b) dividendele sau alte distribuții plătite acționarilor în perioada mă­surată. În cazul fondurilor mutuale, randamentul total presupune că divi ­
dendele și distribuțiile de câștiguri de capital sunt reinvestite în fond.
SPREAD – Diferență între cerere și preț
al ofertei.
TITLURI – O pondere de titluri repre­
zintă deținerea în compania emi ­
tentă. Prețul titlurilor merge în sus și în jos, în funcție de modul în care compania performeaza și modul în care investitorii cred că societatea va performa în viitor.
TOLERANȚĂ LA RISC – Gradul de risc
pe care un individ și ­l poate permite
sau cu care este confortabil atunci când investește. În general, cu cât este mai mare potențialul de câștig
dintr­o investiție, cu atât mai mare
riscul că s ­ar putea pierde bani.
VOLATILITATE – Gradul în care vari ­
ază prețul unui titlu. În general, cu cât este volatil un fond mutual sau
un titlu, cu atât este mai riscant.
55

BURSA ȘI INVESTIȚIILE1. ECONOMIE / INFLAȚIE
Să presupunem că în următorii 10 ani prețurile bunurilor pe care le cumperi se
dublează. Dacă și veniturile tale se dublează vei putea cumpăra mai puțin decât poți cumpăra astăzi, la fel ca astăzi sau mai mult decât poți cumpăra astăzi?
A: Mai puțin
B: La felC: Mai multD: Nu știu
2. ECONOMIE
În această vară recolta de grâu a țării, principalul exportator de grâu în lume, a
fost mai mică decât de obicei. Cum va fi afectată piața mondială a grâului?
A: Va crește cererea de grâu
B: Va crește prețul grâuluiC: Prețul grâului va scădeaD: Nu va afecta piața mondială a grâului
3. ECONOMIE / VALOAREA ÎN TIMP A BANILOR
Să presupunem că moștenești 10.000 de lei astăzi și prietenul tău moștenește
10.000 lei peste 3 ani. Cine este mai bogat datorită acestei moșteniri?
A: Sunteți la fel de bogați
B: TuC: Prietenul tăuD: Nu este nicio diferență
4. ECONOMIE / INFLAȚIE
Să presupunem că rata dobânzii contului tău de economii a fost 4% pe an și
inflația a fost 5% pe an. Fără a lua în calcul comisioanele băncii – după un an, vei putea cumpăra mai mult, exact la fel, sau mai puțin decât astăzi cu acei bani?
A: Mai mult
B: Exact la felC: Mai putinD: Nu știu6.3 TESTEAZĂ-ȚI
CUNOȘTINȚELE!
56

BURSA ȘI INVESTIȚIILE5. ECONOMIE
Puterea de cumpărare scade și costă mai mult să cumperi bunuri atunci când
este:
A: Piață bear (urs)
B: Piață bull (taur)C: DeflațieD: Inflație
6. ABILITĂȚI NUMERICE
Să presupunem că ai avut 100 de lei în conturi de economii și rata dobânzii a
fost de 2% pe an. Fără a lua în considerare orice comisioane și taxe ale băncii, cât crezi că vei avea în cont peste 5 ani dacă lași banii în conturi?
A: Mai puțin de 102 lei
B: Exact 102 leiC: Mai mult de 102 leiD: Nu știu
7. ABILITĂȚI NUMERICE / DOBÂNDĂ COMPUSĂ
Să presupunem că depui bani la bancă pentru o perioadă de doi ani și banca
acceptă să adauge 15% pe an în contul tău. Va adăuga banca mai puțin, mai mult sau aceeași sumă de bani în contul tău în al doilea an decât a adăugat în primul an?
A: Mai mult
B: La felC: Mai puținD: Nu știu
8. ABILITĂȚI NUMERICE
Imaginează ­ți că încasezi 2.750 de lei pe lună. În fiecare lună cheltuielile tale
însumează 2.250 de lei. Câți bani vei putea economisi în 12 luni?
A: 2.250 de leiB: 5.000 de leiC: 6.000 de leiD: 7.500 de lei
57

BURSA ȘI INVESTIȚIILE9. ABILITĂȚI NUMERICE
O obligațiune de 8.000 de lei cu un cupon de 400 de lei plătit anual are o rată
a cuponului de:
A: 5%
B: 8%C: 10%D: 20%
10. ABILITĂȚI NUMERICE
Pe o sticlă de 1,5 litri de suc este scris mesajul că jumătate de litru este gratis.
Cât la sută din suc este gratis?
A: 20%
B: 25%C: 30%D: 33%
11. PIAȚA DE CAPITAL
Care dintre următoarele afirmații descrie funcția principală a pieței de capital?
A: Piața de capital te ajută să prevezi câștigurile din acțiuni
B: Piața de capital determină o creștere a prețurilor acțiunilor
C: Piața de capital aduce la un loc oamenii care vor să cumpere acțiuni și
pe cei care vor să vândă acțiuni
D: Toate cele de mai sus
12. PIAȚA DE CAPITAL / DIVERSIFICAREA RISCULUI
Crezi că următoarea afirmație este adevărată sau falsă? „Să cumperi acțiunile
unei singure companii de obicei oferă un randament mai sigur decât un fond mutual (de investiții).”
A: Adevărat
B: FalsC: Nu știu
13. PIAȚA DE CAPITAL / INSTRUMENTE FINANCIARE
Cine are dreptul să încaseze dividende?
A: Consiliul de Administrație al companiei
B: Toți acționarii care au deținut vreodată acțiuni ale companiei
58

BURSA ȘI INVESTIȚIILEC: Acționarii care dețin minim 1% din acțiunile companiei
D: Toți acționarii care au deținut acțiuni ale companiei la o anumită dată
14. PIAȚA DE CAPITAL
O companie listată decide că Adunarea Generală a Acționarilor (AGA) va avea
loc în data de 18 aprilie. Acționarii care pot participa sunt cei care au deținut acțiunile companiei în data de 28 martie (vineri). În acest caz, care este ultima zi în care poți cumpăra acțiuni pentru a participa la AGA?
A: 25 martie
B: 26 martieC: 27 martieD: 28 martie
15. PIAȚA DE CAPITAL
O companie listată decide să plătească dividende a câte 3 lei/acțiune pentru toți
acționarii care dețineau acțiuni miercuri, 30 septembrie. Când este ultima zi în care poți cumpăra acțiuni pentru a putea încasa dividende?
A: 24 septembrie
B: 25 septembrieC: 28 septembrieD: 29 septembrie
16. PIAȚA DE CAPITAL
Ce reprezintă AeRO?
A: Piața BVB pentru IMM ­uri și start ­up­uri
B: Una dintre companiile listate la Bursa de Valori BucureștiC: Indicele Bursei de Valori BucureștiD: Proiectele educaționale ale BVB
17. PIAȚA DE CAPITAL
Care dintre următoarele companii tind să aibă un risc mai mic în ceea ce privește
prețul acțiunilor atunci când economia este în recesiune profundă?
A: Un constructor de mașini
B: Un constructor de caseC: Magazin universalD: O companie de utilități care distribuie apă în clădirile publice
59

BURSA ȘI INVESTIȚIILE18. PIAȚA DE CAPITAL
Diferența dintre o piață primară și o piață secundară este:
A: Acțiunile noi sunt cumpărate în piața secundară
B: Acțiunile existente sunt cumpărate în piața primarăC: Acțiunile noi sunt cumpărate în piața primarăD: Toate cele de mai sus
19. PIAȚA DE CAPITAL
O companie atrage finanțare nouă doar când acțiunile sale sunt vândute pe:
A: Piața primară, printr ­un IPO
B: Piața primară, de către acționarul majoritar al companiei
C: Piața secundară, printr ­un SPO
D: Piața secundară, de către acționarul majoritar al companiei
20. PIAȚA DE CAPITAL
________ activează în piețele secundare, plasând ordinele de cumpărare și vân ­
zare pentru acțiuni, în numele clienților lor.
A: Dealer ­ii
B: Garantul subscrieriiC: BrokeriiD: Solicitanții
21. PIAȚA DE CAPITAL
Poți cumpăra acțiuni:
A: Prin orice oficiu poștalB: Prin orice sucursală bancară
C: Printr ­un broker
D: Direct prin intermediul bursei de valori
22. PIAȚA DE CAPITAL
Cât de des într ­o săptămână se derulează ședințe de tranzacționare, fără a lua
în calcul eventualele sărbători legale?
A: De patru oriB: De cinci oriC: De șase oriD: De șapte ori
60

BURSA ȘI INVESTIȚIILE23. PIAȚA DE CAPITAL
Acțiunile sunt tranzacționate la Bursa de Valori București:
A: La fiecare 15 minute
B: În mod continuuC: La fiecare orăD: O singură dată pe zi
24. PIAȚA DE CAPITAL
Compania ABC are un capital social de 50 de milioane de lei și a emis 25 de
milioane de acțiuni. Care este valoarea nominală a unei acțiuni?
A: 2 lei
B: 4 leiC: 10 leiD: Datele sunt insuficiente
25. PIATA DE CAPITAL
Să presupunem că strategia ta în ultimul an a fost “buy and hold” (doar ai
cumpărat acțiuni și nu ai vândut niciuna). Până la sfârșitul lunii decembrie, valoarea acțiunilor tale au crescut cu 1.000 lei. Ce impozit trebuie să plătești pentru acel an?
A: 0 lei
B: 84 leiC: 160 leiD: 840 lei
26. PIAȚA DE CAPITAL
Bunica decide să doneze nepotului ei acțiuni în valoare de 2.000 lei, pe care le ­a
primit prin Programul de Privatizare în Masă. Care este valoarea impozitului pe
care trebuie să îl plătească nepotul pentru venitul înregistrat?
A: 1.000 lei
B: 320 leiC: 100 leiD: 0 lei
61

BURSA ȘI INVESTIȚIILE27. PIAȚA DE CAPITAL
Atunci când cumperi acțiuni la o companie, …
A: Deții o parte din acea companie și poți obține profit din variația prețu ­
lui acțiunii sau din dividend
B: Ai împrumutat bani acelei companii
C: Ești răspunzător pentru datoriile companiei
D: Compania îți va returna investiția inițială și o dobândă
28. PIAȚA DE CAPITAL
Indicele BET al Bursei de Valori București include:
A: 10 companii
B: 5 companiiC: 20 de companiiD: Toate companiile listate
29. PIATA DE CAPITAL
George dorește să investească 1.000 lei în acțiuni SKY. Se întreabă câte acțiuni
va putea să cumpere dacă va plăti 3 lei pentru o acțiune?
A: 334 acțiuni
B: 333.3 acțiuniC: 333 acțiuniD: 330 acțiuni
30. PIATA DE CAPITAL
Conceptul de diversificare este reflectat de afirmația:
A: Calul de dar nu se caută la dințiB: Nu pune toate ouăle în același coșC: Nu plouă niciodată, dar toarnă cu găleataD: Bate fierul cât e cald
62

BURSA ȘI INVESTIȚIILE
63

BURSA ȘI INVESTIȚIILE1. B | Această întrebare îți testează cunoștințele despre inflație. Dacă prețu ­
rile și veniturile cresc în același ritm, puterea ta de cumpărare rămâne
aceeași. Aceasta înseamnă că vei putea cumpăra la fel ca astăzi.
2. B | Legea cererii și a ofertei precizează că o creștere a prețului unui produs determină o scădere a cantității cerute. Pe o piață liberă, prețul este stabilit prin confruntarea cererii și a ofertei. În acest caz, în care cererea nu poate fi satisfăcută, prețul grâului va crește.
3. B | Potrivit definiției „valorii în timp a banilor”, suma disponibilă în prezent valorează mai mult decât aceeași sumă în viitor datorită potențialei ca­pacități de câștig. Întrucât banii pot genera un câștig din dobândă, orice cantitate de bani valorează mai mult cu cât este primită mai re­pede.
4. C | Conform Ecuației Fisher, rata reală a dobânzii este aproximativ egală cu rata nominală a dobânzii (4%) minus rata inflației (5%). Aceasta în ­
seamnă că inflația este mai mare decât dobânda, rata reală a dobânzii
este ­1% și, astfel, ai putea să cumperi mai puțin decât astăzi cu banii
pe care îi vei avea în cont peste 1 an.
5. D | În perioadele de inflație puterea de cumpărare scade deoarece valoar ­
ea banilor scade și prețurile cresc. De exemplu, în cazul în care prețul legumelor necesare pentru trei zile crește de la 100 lei, în anul prece ­
dent, la 105 lei, în acest an, atunci această situație este cauzată de in ­
flație. Astfel, cu același sumă de bani, în acest an o persoană nu poate cumpăra aceeași cantitate de legume pe care o cumpăra anul trecut.
6. C | Dacă lași banii să crească, înseamnă că vei beneficia de efectele
dobânzii compuse. Câștigurile obținute în primul an vor genera propriile câștiguri în al doilea an. Formula de calcul este următoarea: Valoarea din viitor = Valoarea din prezent × (1 + dobanda)numărul de perioade și în acest caz calculul corect este: 100 × (1+0,02)5= 110,41 lei.
7. A | Banca va adăuga mai mulți bani anul următor întrucât câștigurile din
dobânzi primite după primul an vor genera propriile câștiguri în al doilea an. Acesta este efectul dobânzii compuse.
8. C | Economiile anuale sunt egale cu economiile lunare pentru întreaga
perioadă (12 luni). Pentru a calcula suma, mai întâi scazi cheltuielile (2.250 lei) din venituri (2.750 lei). Restul de 500 lei se înmulțește cu 12 RĂSPUNSURI
64

BURSA ȘI INVESTIȚIILEluni și rezultă 6.000 de lei.
9. A | Rata cuponului = dobânda anualizată sau cuponul ÷ valoarea nominală
a obligațiunii | C = 400 ÷ 8.000 = 0,05 adică 5%.
10. D | O jumătate de litru de suc înseamnă o treime din 1,5 litri. O treime 1 ÷
3 = 0,(3) sau 33,(3)%. Răspunsul corect este D.
11. C | Piața de capital este locul unde se întâlnesc oferta (vânzătorii) și cererea
(cumpărătorii) de titluri.
12. B | Răspunsul este fals deoarece nu ia în calcul principiul diversificării. Di ­
versificarea este procesul de alocare a capitalului într ­o modalitate care
reduce expunerea pe orice tip de activ sau risc. Astfel, printr ­un fond
mutual, care investește în mai multe active diferite, poți avea un randa ­
ment mai sigur din moment ce expunerea ta pe un anumit activ este
redusă.
13. D | Toți acționarii care dețin acțiuni la o anumită dată aleasă de companiei
au dreptul să primească dividende. Este important de știut că ar trebui să achiziționezi acțiunile cu cel puțin 2 zile înainte ca dividendele să fie distribuite, întrucât există o întârziere de compensare și decontare de 2 zile, denumită T+2 (Ziua Tranzacției + 2 zile).
14. B | Decontarea are loc la 2 zile după data tranzacției (T+2). Aceasta în ­
seamnă că durează două zile din momentul în care o acțiune este cumpărată și momentul în care intră în portofoliul clientului.
15. C | Decontarea are loc la 2 zile după data tranzacției (T+2). Aceasta în ­
seamnă că durează două zile din momentul în care o acțiune este cumpărată și momentul în care intră în portofoliul clientului.
16. A | AeRO este este segmentul de piață pentru acțiuni din cadrul Sistemului
Alternativ de Tranzacționare (ATS) al Bursei de Valori București. AeRO
este dedicat listării companiilor la început de drum precum start ­up­uri
și IMM ­uri care sunt în căutarea finanțării pentru proiectele lor, poveștile
lor de succes, creșterea vizibilității și care vor să contribuie la dezvoltar ­
ea mediului de afaceri.
17. D | Compania de utilități este un exemplu de acțiune defensivă. Acțiunile
defensive sunt găsite, de regulă, în industrii care produc bunuri nece ­
sare la care consumatorii nu pot renunța. Exemplele includ electrici ­
tatea, apa curentă, mâncarea și combustibilul, care sunt necesități de bază, iar cererea pentru acestea tinde să fie destul de stabilă de la un an la altul. De asemenea, în cazul companiilor care oferă produse cheie sau servicii pentru stat, este mai puțin probabil ca acestea să resi ­
mtă impactul unei recesiuni sau crize economice. Aceasta se traduce
printr ­o stabilitate mai ridicată a raportărilor financiare și a așteptărilor
acționarilor.
18. C | Pe o piață primară, în cadrul unui IPO, acțiunile noi sunt vândute pentru
65

BURSA ȘI INVESTIȚIILEprima dată. Acesta este singurul moment când o companie primește
bani de la acționari sub forma capitalului. Pe piața secundară, acțiunile sunt vândute de la un acționar la altul, iar emitentul (compania) nu mai
primește bani. Totuși, poate emite noi acțiuni, printr ­o SPO – Ofertă
Publică Secundară.
19. A | Pe o piață primară, printr ­un IPO, acțiunile noi sunt vândute pentru
prima dată. Acesta este singurul moment când o companie primește bani de la acționari sub forma capitalului. Pe piața secundară, acțiunile sunt vândute de la un acționar la altul, iar emitentul (compania) nu mai
primește bani. Totuși, poate emite noi acțiuni, printr ­o SPO – Ofertă
Publică Secundară.
20. C | Brokerii activează ca un agent, executând ordinele de cumpărare sau
vânzare în numele clienților lor. Un broker percepe un comision pentru acest serviciu și trebuie să fie un membru înregistrat/autorizat al bursei de valori pe care sunt listate acțiunile respective.
21. C | Acțiunile pot fi cumpărate printr ­un broker, deoar ece acesta este agen ­
tul abilitat să execute ordinele de cumpărare și vânzare plasate de in­vestitori. Intermediarii sunt societăți de servicii de investiții financiare (SSIF) sau instituții de credit, autorizate de Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF). Principalul serviciu oferit de aceste instituții este să intermedieze tranzacțiile de cumpărare și vânzare (servicii de brokeraj). Angajații intermediarilor autorizați să colecteze ordinele de cumpărare și vânzare de la investitori se numesc brokeri.
22. B | Dacă nu este vreo sărbătoare legală, sesiunile de tranzacționare au loc
în fiecare zi lucrătoare. Aceasta înseamnă că sunt 5 ședințe de tran ­
zacționare într ­o săptămână, de luni până vineri.
23. B | În timpul orelor de tranzacționare, ordinele intră în piață în mod con ­
tinuu, modificându ­se balanța dintre cerere și ofertă și, astfel, se ge ­
nerează un nou preț în fiecare moment. Prețurile acțiunilor afișate pe
website ­ul www.bvb.ro sunt prezentate continuu, doar cu o întârziere
de 15 minute față de momentul în care prețul s ­a modificat.
24. A | Valoarea nominală este calculată după formula: Capital social divizat la
număr de acțiuni; 50 milioane lei ÷ 25 milioane de acțiuni = 2 lei.
25. A | Nu trebuie să plătești impozit pentru acțiunile care au înregistrat un preț
mai mare decât cel de achiziție decât dacă alegi să le vinzi. Întrucât nu ai vândut acțiuni, impozitul este 0 lei.
26. D | Conform Codului Fiscal (Legea nr. 277/2015), Art. 93 (2) a), nu se reține
impozit pentru valorile mobiliare transferate ca donație sau moștenire. Pentru a finaliza transferul de proprietate este nevoie să achiți la De­pozitarul Central câte o taxă de 20 lei pentru fiecare simbol.
27. A | Atunci când deții o acțiune, deții o parte din acea companie, precum
66

BURSA ȘI INVESTIȚIILEși dreptul de a ­ți face cuvântul auzit, spre exemplu, în cazul alegerii
consiliului de administrație al unei companii. Prețul acțiunii poate crește
dacă acea companie performează și alți investitori vor să cumpere acți ­
unile sale. Dacă prețul unei acțiuni crește de la 10 lei la 12 lei, creșterea de 2 lei este denumită câștig de capital sau apreciere. A doua modali ­
tate, o companie poate distribui o parte din profitul său către acționari – un dividend. Dividendul este o distribuire a unei părți din câștigurile unei companii către acționari. Dividendele pot fi acordate sub formă de bani sau acțiuni.
28. A | Indicele BET reflectă evoluția prețurilor celor mai tranzacționate 10
companii listate la BVB. Acestea sunt: Banca Transilvania, Fondul Pro ­
prietatea, OMV Petrom, BRD Groupe Société Générale, Romgaz, Elec ­
trica, Transgaz, Transelectrica și Bursa de Valori București. Indicele este revizuit trimestrial.
29. C | Numărul de acțiuni (N) este un număr natural egal sau mai mic decât
suma investită (I) împărțită la prețul unei acțiuni (P).
N ≤ 1,000 ÷ 3;
N ≤ 333,(3).
N=333.
Se pot cumpăra pachete de acțiuni care conțin un număr întreg de acți ­
uni, adică multiplu de 1, așadar George va cumpăra 333 acțiuni SKY.
30. B | Acesta este unul dintre cele mai faimoase citate ale lui Warren Buf fet.
Dacă investești doar într ­o companie și aceasta întâmpină dificultăți,
acestea pot afecta investiția ta. Dacă îți diversifici investițiile și unele din ­
tre ele nu se ridică la așteptările tale, poți obține, totuși, un randament pozitiv datorită diversificării activelor pe care le deții.
67

BURSA ȘI INVESTIȚIILEPoți, de asemenea, să ne găsești pe
Facebook, LinkedIn, Twitter și You­Tube, precum și să descarci BVB App de la Apple și Android magazin, pen ­
tru a fi la curent cu piața românească de capital!Pentru mai multe informații despre in ­
vestiția la Bursa de Valori București, accesează www.bvb.ro
Dacă ești dispus să faci primul pas
pentru a ­ți testa cunoștințele în do ­
meniul investițiilor la Bursa de Valori București dar nu dorești să foloseș­ti încă bani reali, intră pe www.bvb.ro/demoși descarcă gratuit aplicația
BVB Trading și deshide ­ți un cont
DEMO de tranzacționare!
CUM POȚI ÎNVĂȚA MAI MULTE
DESPRE PIAȚA DE CAPITAL?
68

BURSA ȘI INVESTIȚIILE1. Care sunt condițiile pentru a deveni investitor la bursă?
Nu există condiții pe care cineva trebuie să le îndeplinească pentru a putea
tranzacționa la bursă. Orice persoană fizică de naționalitate română sau
străină care a împlinit 18 ani poate cumpăra și vinde acțiuni prin intermediul unei firme de brokeraj autorizate.
2. Care este suma minimă care poate fi investită?
Nu se poate vorbi despre o anumită sumă minimă. Fiecare intermediar are
propriile standarde în ceea ce privește clienții cu care lucrează. Depinde, așadar doar de intermediarul prin care alegi să lucrezi.
3. Care sunt costurile pe care le am atunci când tranzacționez la bursă?
Principalul cost este reprezentat de comisionul de brokeraj. Acesta este un
procent care se aplică la valoarea fiecărei tranzacții și poate diferi în funcție de instrumentele financiare, respectiv acțiuni, titluri de stat și obligațiuni. Suma respectivă se retrage din contul tău la momentul efectuării tranzacției respective. Pe lângă acesta, mai pot exista unele comisioane precum cele legate de transferul acțiunilor/unităților de fond și de colectarea dividendelor.
4. Ce garanții există atunci când investești la bursă?
Pentru protecția investitorilor a fost instituit un fond de garantare a dețineri­
lor investitorilor. Scopul acestuia este să despăgubească investitorii în cazul în care fondurile acestora ar avea de suferit în situația unui eventual faliment al intermediarului la care aceștia au cont deschis.
Atenție însă, vorbim despre garantarea împotriva unui risc de faliment al
brokerului și nu de garantarea investițiilor efectuate. Dacă ai cumpărat acți ­
uni și prețul acestora scade, iar tu pierzi bani, fondul de garantare nu te va despăgubi. Practic, nimeni nu îți garantează că investițiile pe care le faci vor fi profitabile. Aceasta este una dintre diferențele importante dintre „a investi” și „a economisi”.
5. Care sunt documentele necesare pentru deschiderea unui cont la
un intermediar?
Pentru persoanele fizice este suficient să dețină cartea de identitate sau
pașaportul.ÎNTREBĂRI FRECVENTE
69

BURSA ȘI INVESTIȚIILE6. Cât durează deschiderea unui cont de tranzacționare la bursă?
Foarte puțin. Procedura este simplă, ea presupune completarea datelor
de identificare și a unui chestionar, semnarea contractului și primirea unui
exemplar cu semnătura persoanei autorizate de la intermediar. Ceea ce necesită mai mult timp este alegerea plasamentelor.
7. Unde pot găsi o listă a firmelor de brokeraj de pe piața românească?
Pe pagina de internet a bursei www.bvb.ro găsești lista completă a inter ­
mediarilor autorizați să tranzacționeze la BVB. De asemenea, o listă similară există și pe pagina de internet a Autorității de Supraveghere Financiară (ASF) la adresa www.asf.ro.
8. Cine veghează la respectarea legalității pe piața de capital?
Piața bursieră și instituțiile care activează în acest domeniu respectă în to ­
talitate legislația aferentă din România. Prima instituție chemată să vegheze la respectarea acestor reguli este Autoritatea de Supraveghere Financia ­
ră (ASF), un organism independent al statului român, a cărei conducere este aleasă de Parlament. ASF emite regulamente și norme de funcționare pentru toate instituțiile pieței de capital, supraveghează și controlează ac ­
tivitatea acestora și face propuneri legislative în domeniu. Pe lângă ASF și conducerea bursei are atribuții de supraveghere și control a corectitudinii cu care sunt respectate normele de tranzacționare. De asemenea, în cazul în care apar suspiciuni de încălcare a legilor în vigoare toate celelalte insti ­
tuții ale statului (procuratura, poliție etc.) se implică în soluționarea situațiilor apărute.
70

BURSA ȘI INVESTIȚIILENote
71

BURSA ȘI INVESTIȚIILENote
72