DECIZIA DE INVESTI ȚII PE PIA ȚA DE CAPITAL ȘI ROLUL AUDITULUI [623965]

DECIZIA DE INVESTI ȚII PE PIA ȚA DE CAPITAL ȘI ROLUL AUDITULUI
INFORMA ȚIILOR CONTABIL-FINANCIARE

Prof. Țurlea Eugeniu – ASE

Marele economist Keynes, referindu-se la pie țele de capital a spus c ă: „Nimic nu este mai
periculos decât o politic ă rațională de investi ții, într-o lume ira țională”. El a ar ătat că valoare
acțiunilor este determinat ă de părerea oamenilor despre ele.
Pia ța financiar ă crează condițiile fundamentale prin care economiile (prin plasamente) sunt
dirijate în vederea sus ținerii și stimulării creșterii economice.
Pe pia ța financiar ă au loc tranzac ții de capital și credite precum și tranzacții de proprietate;
ea reprezint ă piața capitalurilor pe termen lung, pe care se emit și se tranzac ționează valori
mobiliare care servesc drept suport pentru schimbul de capitaluri. Pia ța de capital se define ște ca un mecanism de leg ătură între investitori și emitenți, a căror
decizie de investi ție urmărește:
¾ obținerea unui grad înalt de fructificare a capitalurilor, deci rentabilitatea; și
¾ recuperarea cât mai rapid ă a capitalului investit, adic ă lichiditatea.
În funcție de cererea de capital (reprezentat ă de societ ățile comerciale publice și private, alte
categorii de agen ți economici, institu ții financiar-bancare, institu ții publice, societ ăți de asigur ări,
organizații financiar-bancare de pe pia ța internațională, guverne), oferta de capital provine din
economisire (adic ă din ceea ce r ămâne în posesia destinat arilor de venituri, dup ă ce își satisfac
nevoile de consum și este reprezentat ă de disponibilit ățile bănești, temporar libere pentru care se
caută plasamentul cel mai avantajos.
Economiile devin ofert ă pe piața de capital doar atunci când posesorii lor sunt satisf ăcuți de
modalitatea de fructificare, dac ă piața asigură rentabilitatea cerut ă de investitorii individuali sau
instituționali.
Societățile de Servicii de Investi ții Financiare (SSIF) sunt persoane juridice care sunt
constituite sub forma unor societ ăți pe acțiuni care au ca obiect de activitate exclusiv prestarea de
servicii de investi ții financiare și care func ționează în baza autoriza ției Comisiei Na ționale de
Valori Mobiliare (sunt vechile Societ ăți de Valori mobiliare). Ele preiau și transmit ordinele de la
investitori în leg ătură cu anumite instrumente financiare și administreaz ă portofolii de conturi
individuale ale investitorilor.
Având în vedere c ă SSIF reprezint ă o societate de servicii financiare care este corelat ă cu
piața de capital prin performan țele tranzac țiilor și având în vedere c ă SSIF-ul ca entitate de audit nu
poate fi abordat ă separat, consider c ă acesta trebuie abordat sistemic și în cadrul pie ței de capital.
Mai trebuie specificat c ă, investitorii doresc s ă-și transforme disponibilit ățile bănești în
investiții, iar investi țiile în lichidit ăți în cadrul unui mediu stabil. SSIF-urile doresc s ă realizeze
acele investi ții pentru clien ții lor care s ă nu implice o pierdere major ă în ceea ce prive ște valoarea
investițiilor.
Pe piața de capital, și în cadrul SSIF-urilor performan ța este legat ă de calitatea informa ției
financiar-contabile, de acurate țea ei, de imaginea fidel ă asupra realit ății unei opera țiuni sau
tranzacții de valori mobiliare.
Procedurile de audit ale informa ției financiar-contabile vizeaz ă două direcții:
¾ utilitatea informa ției financiar-contabile în decizia de investi ții pe piața de capital;
¾ efectul informa ției financiar-contabile în decizia de investi ții pe piața de capital.
De asemenea, performan ța pe piața de capital este legat ă direct de calitatea deciziilor de
investiții luate pe baza informa ției financiar-contabile.

Cea mai bună abordare pentru decizia de investi ții, respectiv cel mai bun procedeu de
auditare îl reprezint ă analiza financiar ă pe două direcții de acțiune, și anume:
¾ analiza pie ței de capital;
¾ analiza financiar ă a conturilor anuale, respectiv analiza univariat ă, multivariat ă și analiza
indicatorilor Burselor de Valori. Procedurile de audit, variaz ă de la un caz la altul și ele vor analiza eficien ța deciziilor
financiare pe pia ța de capital, realizând o imagine complet ă și fidelă.
Având în vedere c ă multe societ ăți au efectuat cercet ări privind evolu ția câștigurilor viitoare
reducând documentele contabile de sintez ă (uneori) la nivelul previziunilor privind profitul pe
acțiune, este important ca mediul intern al companiilor și obiectivele manageriale s ă devină avantaje
substanțiale atunci când se dore ște efectuarea (dar nu f ără risc) investi țiilor.
Auditul investi țiilor pleac ă de la evaluarea performan țelor companiilor reflectate prin
indicatorii de profitabilitate și lichiditate, prin analiza profitului brut sau net (luând ca baz ă de
referință vânzările) și prin analiza indicatorilor de eficien ță care reflect ă măsura în care eforturile
făcute de companie justific ă efectele generate de activitatea acesteia. Bineîn țeles că o analiz ă
piramidal ă poate fi f ăcută și pe bază de bilanț și cont de profit și pierdere, dar neomi țând analiza
riscului financiar.
Analiza riscului financiar pleac ă de la realitatea conform c ăreia furnizorii de capital de pe
piețele financiare vor ata șa un nivel relativ al riscului investi țiilor poten țiale (riscul de pia ță și riscul
de firmă).
Cu aceast ă ocazie se vor determina:

• ratele lichidit ății curente (
curente datoriicurente active);

• ratele lichidit ății imediate (curente activestocuri – curente active);

• precum și ratele de lichiditate calculate pe „cash-flow” =

total datoriiCF sau curente datoriiCF ;

• rata de îndatorare =

active Totallung termen pe Datorii sau )propriu Capital lung termen pe Datoriilung termen pe Datorii(+;

• rata de acoperire a dobânzilorDividende Dobanzicurent Ph
+;
unde Ph = profit.
În concluzie , cercetarea prin audit în domeniul pie țelor de capital este de actualitate și o
considerăm necesar ă acolo unde aten ția este focalizat ă cu predilec ție asupra investitorilor și a
deciziilor luate de ace știa.
Decizia investitorilor implic ă corelația dintre consumul actual și beneficiile viitoare, de unde
apare nevoia de informa ții adecvate și relevante.

Investitorii actuali, precum și cei poten țiali evalueaz ă în permanen ță alternativele pe care le
au la dispozi ție, încercând s ă ia acele decizii care s ă le satisfac ă cel mai bine interesele prezente și
viitoare. Numeroasele informa ții privind fluxurile monetare viitoare, ata șate diferitelor titluri de
valoare, sunt prezentate în cadrul tablourilor de cash-flow, în timp ce documentele contabile de sinteză oferă informații relevante privind riscul asociat unei investi ții, determinat de gradul de
flexibilitate în alocarea resurselor.
Opiniem c ă rolul auditorilor financiari p oate fi determinat în recomand ările de
vânzare-cump ărare-păstrare a titlurilor de valoare și în estimarea veniturilor viitoare (ca bază
de determinare a pre țului titlurilor de valoare). Ca urmare, auditorul care a evaluat în acest fel
informația financiar-contabil ă și decizia de investi ții prin analiza financiar ă utilizată ca metod ă de
audit, poate s ă motiveze utilizarea în auditul SSIF-u rilor, respectiv auditarea performan ței în decizia
de investi ție financiar ă și chiar să creeze un grup de dezbatere în audit. Acest grup reprezentat prin
specialiști ai pieței de capital, exper ți contabili și analiști financiari, s ă își exprime, în baza
auditului, punctul de vedere, prin co lectarea probelor de audit calitative și prin aplicarea
standardelor de audit, astfel încât informa țiile furnizate s ă fie utile și indispensabile tuturor
investitorilor.