Cotarea la Bursa de Valori Bucuresti

Într-un mediu atât de dinamic, aflat într-o stare de continuă creștere, entitățile economice cotate la Bursa de Valori, se confruntă cu probleme deosebite, noi, pentru care managementul trebuie să găsească soluții salvatoare, ce nu de puține ori sunt pline de ingeniozitate.

Astfel, lucrarea de față este structurată pe arhitectura a patru capitole și are ca scop crearea unei imagini mai concrete a ceea ce înseamnă cotarea unei entități economice la Bursa de Valori, București. În același timp, lucrarea de față demonstrează că informațiile corecte oferite de rapoartele financiare, conduc la adoptarea unor decizii corecte la nivelul managementului. În acest scop, optimizarea activității economice impune cunoașterea cât mai exactă a fenomenelor și proceselor de această natură, consemnate și cuantificate în limbaj cifric.

Metodologia utilizată a fost, în principal, analiza unor documente, mai exact analiza legislației în domeniu, a studiilor referitoare la piața de capital și a presei economice scrise naționale și internaționale. S-a încercat, pe cât posibil, luarea în considerare a toate sursele relevante ( cărți atât în forma tipărită cât și în format electronic, site-uri internet, articole publicate pe această temă, studii de specialitate ). De asemenea, o componentă constantă a metodologiei de cercetare o reprezintă monitorizarea de presă. Rapoartele și studiile abordate sunt realizate de specialiști în domeniu.

Cotarea la Bursa de Valori București

“Bursa de valori este o instituție care asigură publicului mecanisme și proceduri adecvate pentru efectuarea continuă, ordonată, transparentă și echitabilă a tranzacțiilor cu valori mobiliare. Bursa de valori constituie piața oficială și organizată pentru negocierea valorilor mobiliare”.

Apariția primei burse de valori a fost consemnată în istoria în România în anul 1881, când are loc adoptarea Legii asupra burselor, mijlocitorilor de schimb și mijlocitorilor de mărfuri. Realizată după model francez, aceasta legifera înființarea burselor de valori și mărfuri.

Deschiderea Bursei din București a avut loc la 1 decembrie 1882 în urma adoptării Legii asupra burselor, mijlocitorilor de schimb și a mijlocitorilor de mărfuri, totodată publicându-se cotațiile bursiere ale primelor societăți românești tranzacționate.

Evoluția pieței de capital cunoaște 3 etape importante :

Anul 1904 în care este adopatată o nouă lege, prin intermediul căreia publicul larg este tot mai convins de eficiența plasamentelor în titluri de valoarea ;

Anul 1929 când este adoptată o nouă lege, și anume „Legea Madgearu”, care a presupus unificarea legislativă a regimului burselor, precum și o abordare modernă a actului legislativ ;

După încheierea crizei economice din perioada 1929-1933 are loc o refacere a economică a „Bursei de efecte, acțiuni și schimb în București” , cunoscând totodată o evoluție favorabilă, astfel că la începutul anului 1939 erau tranzacționate 56 de titluri din domeniul bancar, al transportului și al asigurărilor.

Sfârșitul celui de al doilea război mondial a reprezentat totodată și sfârșitul pieței de capital și al bursei de valori. Punctul culminant a reprezentat procesul de naționalizare a economiei din anul 1948, care a făcut ca prin instaurarea proprietății statului, să dispară produsele specifice : acțiuni, obligațiuni, titluri de stat.

Revoluția din 1989 reprezintă un moment important din istoria țării, moment în care a este reclădită piața de capital și instituțiile acesteia, printre care și Bursa de Valori București. Acest proces nu a fost unul ușor, presupunând adoptarea unei noi legi, și anume Legea nr. 5 din 1994 privind valorile mobiliare și bursele de valori și educarea publicului larg .

La 1 aprilie 1995 este reîntemeiată Bursa de Valori București în urma deciziei Comisiei Naționale a Valorilor Mobiliare, marcând punctul de referință pentru dezvoltarea pieței de capital românești, precum și debutul constituirii pieței de capital.

Anul 1996 a însemnat pentru piața de capital, o creștere a numărului de membri al Asociției Bursei (62 de membri), procesul finalizându-se cu privatizarea în masă a societăților comerciale și a oportunităților oferite de acestea.

Anul 1997 este marcat de lansarea primului indice al Bursei de Valori București, indicele BET, urmând ca în anul următor apariția celui de al doilea, și anume indicele BET-C, care înregistrează evoluția prețurilor tuturor valorilor mobiliare cotate la Bursă.

Anul 2000 reprezintă momentul de apariției a celui de al treilea indice, și anume indicele BET-FI, care ilustrează tendința de ansamblu al prețurilor fondurilor de investiții cotate la Bursă.

În 2001 este înființată “Categoria Plus” a Bursei, în cadrul căreia este prevăzut tratamentul egal aplicat acționarilor, precum cadrul legal de protejare și respectare a drepturilor acționarilor minoritari, dar și responsabilitățile administratorilor față de acționari. Buletinul bursier este transmis săptămânal, și conține informații cu privire la analiza evoluției pieței, precum și a principalilor indicatori bursieri. Tot în acest an are loc și listarea a două mari societăți la Bursă : Banca Română pentru Dezvoltare – Group Sociềtề Generale și Societatea Națională a Petrolului Petrom, ceea ce a condus la ascensiuni importante ale capitalizării și volumului de tranzacții la Bursă.

Anul 2002 este marcat de faptul că piața de capital a atras, numai numeroși investitori ci și atenția mass-mediei datorită ascensiunii celor trei indici calculați la B.V.B.

Anul 2005 este consemnat de o premieră în cadrul pieței de capital din România, și anume tranzacționarea la B.V.B. a drepturilor de preferință. “ Drepturile de preferință constă în posibilitatea conferită acționarilor societății comerciale pe acțiuni de a subscrie înaintea oricăror altor persoane acțiunile ce ar fi emise de către societate în cadrul unei majorări de capital ” .

Anul 2008 simbolizează, atât pentru piața de capital cât și pentru Bursa de Valori București, momentul cel mai complicat din istoria pieței bursiere românești, când principalii indici și indicatori descriu o evoluție nefavorabilă. Principalele consecințe apărute asupra indicatorilor bursieri sunt următoarele :

Capitalizarea bursieră a scăzut la 11 miliarde de euro ;

Valoarea tranzacțiilor a fost afectată, scăzând la aproape jumătate față de anul anterior, când valoarea acestora era de 5,4 milioane euro ;

Indicele BET a scăzut cu 70% ;

Structura investitorilor a suferit modificări în sensul reducerii ponderii investitorilor străini în total rulaje înregistrate de B.V.B.

Perioada 2009-2011 este consemnată de listarea unor noi companii la B.V.B. ( Farmaceutica Remedia, COMCM, BOROMIR PROD) precum și de oscilări ale principalilor indicatori bursieri.

Valorile mobiliare ( acțiuni, obligațiuni ) reprezintă elementul primordial ce face obiectul contractului încheiat în cadrul bursei de valori, constituind economii financiare. Astfel, bursa joacă rolul de regulator al fluxurilor financiare, de stimulator și diversificator al producției rentabile, dar și de detector al producției nerentabile.

Indiferent de modalitatea de constituire juridică, care poate fi de drept public sau de drept privat, bursa de valori își desfășoară activitatea sub controlul și supravegherea guvernului. Astfel, putem remarca faptul că Bursa de Valori București este o instituție de drept public.

Elementele ce fac obiectul bursei de valori sunt următoarele :

Valori mobiliare (titluri financiare ) : acțiuni, obligațiuni, bonuri și bilete de tezaur, etc.

Valute selective

Produse bursiere derivate : contracte futures, opțiuni pe marfă, opțiuni pe titluri financiare, opțiuni pe valute, opțiuni pe indici de bursă, opțiuni pe rata dobânzii, etc.

Obiectivul esențial al bursei de valori este acela de a facilita acumulările de fonduri destinate finanțării activității economice și de a canaliza fluxul acestor fonduri acumulate spre ramurile economice cele mai rentabile. Ea își îndeplinește acest obiectiv mai ales prin intermediul operațiunile de vânzare și cumpărare de acțiuni și obligațiuni emise de societățile pe acțiuni .

Astfel cei care sunt interesați să devină proprietari și să participe nelimitat la riscuri și beneficii, cumpără acțiuni simple, cei care nu doresc să-și asume riscuri și beneficii nelimitate cumpără acțiuni preferențiale cu un venit fix și cu un risc minimal, iar cei care nu doresc să devină proprietari ci numai creditori, micșorându-și riscul la maximum, cumpără obligațiuni cu un venit fix exprimat procentual și denumit cupon .

În cadrul unei economii de piață, o societate pe acțiuni devine importantă doar dacă acțiunile și obligațiunile acesteia sunt cotate la bursă . Astfel, penrtu ca o societate să poată fi cotată la bursă, aceasta trebuie sa întrunească anumite condiții impuse de legislația în vigoare pentru a putea ca acțiunile și obligațiunile acesteia sa fie tranzacționate (vândute sau cumpărate) la bursă.

Acțiunile și obligațiunile emise de societățile de capital (pe acțiuni) pot fi cotate la bursa de valori prin două modalități diferite, și anume :

Cotarea acțiunilor și obligațiunilor deja existente ;

Cotarea acțiunilor și obligațiunilor noi emise ;

Cotarea la bursa de valori implică atât avantaje cât și dezavantaje. Așadar, în urma listării la bursă, societățile de capital obțin următoarele beneficii :

Societatea pe acțiuni are posibilitatea creșterii capitalului adițional pe termen lung

Acest lucru este posibil prin două modalități :

Prin autofinanțare ;

Prin finanțare exterioară a societății ( împrumuturi bancare, subvenții de la stat ) ;

Pentru societate este mai puțin împovărător să-și mărească potențialul financiar prin intermediul valorificării la bursă a acțiunilor, decât prin împrumuturi ;

Listarea la bursă a societăților are ca efect îmbunătățirea imaginii acesteia în fața potențialilor creditori ;

Listarea la bursă a firmelor determină, de asemenea, o creștere a notorietății, susținând astfel desfacerea producției ;

Potențialul societății listate la bursă este comparat în permanență cu cel al altor societăți, astfel încât entitatea își poate determina în orice moment valoarea reală atribuită pe piața de capital ;

Datorită nevoii de lichiditate, posesorii acțiunilor și obligațiunilor doresc un cadru organizat, unde pot transforma titlurile financiare în bani ;

Posesorii titlurilor financiare doresc accesul la o piață organizată, care să le permită obținerea unui profit sau să poată retrage banii investiți pentru a-i plasa în alte domenii economice mai rentabile ;

Prin cotare la bursă, societatea devine mai atractivă pentru angajații săi de a cumpăra acțiuni sau obligațiuni ;

Listarea la bursă ușurează privatizarea societăților cu capital de stat ;

Prin cotare, statul are posibilitatea cumpărării de acțiuni și repartizarea acestora muncitorilor cu scopul ocrotirii și democratizării capitalui ;

Listarea la bursa de valori atrage după sine și anumite dezavantaje, cum ar fi :

Societatea cotată are obligația de a pune la dispoziție situațiile sale economice și financiare potențialilor creditori, iar astfel oricine are acces la aceste informații ;

Există riscul ca anumiți creditori nedoriți să preia treptat controlul unei societăți prin cumpărarea de acțiuni la firma respectivă ;

Nu orice societate își poate lista acțiunile sau obligațiunile în cadrul bursei. Pentru ca firma să poată fi cotată la bursă, aceasta trebuie sa întrunească o serie de condiții reglementate de legislația în vigoare și în baza unui regulament impus de consiliul fiecărei burse de valori . Principalele condiții ce ar trebui îndeplinite de societăți sunt următoarele :

Valoarea probabilă de piață a acțiunilor sau obligațiunilor ce urmează a fi cotate trebuie să fie egală sau mai mare decât valoarea impusă prin lege ;

Titlurile financiare trebuie să aibă calitatea de transferabilitate ;

Societatea trebuie să-și publicat situațiile financiare în ultimii 5 ani premergători cererii de cotare ;

Minim 25% din acțiunile cotate trebuie să fie deținute de persoane neasociate cu directorii sau cu acționarii majoritari ;

Societatea solicitantă trebuie să publice un document care să conțină informații despre acțiunile sau obligațiunile ce dorește să le emită sau cele emise ;

În general, acțiunile noi emise se oferă acționarilor deja existenți. În cazul în care aceștia hotărăsc ca noile acțiuni să se plaseze în alte scopuri, acest lucru este realizabil, astfel se atrage un număr mai mare de acționari ;

Societatea solicitantă este obligată să-și înștiințeze acționarii în scopul ocrotirii intereselor lor ;

Fiecare societate solicitantă la listarea la bursă, are obligația de a desemna un membru al bursei ca garant al cereri de cotare, care să aibă posibilitatea de a furniza informațiile cerute de departamentul de cotare la bursă .

Metode de obținere a cotării la bursă

Orice nouă emisiune de acțiuni sau obligațiuni ce urmează ulterior a fi tranzacționate la bursă, trebuie să fie în prealabil arobate de departamentul de cotare din cadrul bursei . Există două modalități de obținere a bursei, avantajul acestora fiind costurile reduse.

Marketingul selectiv

Societatea care emite titlurile financiare, care poate fi singură sau în asociere cu o bancă de investiții, poate organiza investirea acestora la prețuri convenabile pentru clienții săi, investitori instituționali, adică clienții care dispun de resurse financiare semnificative ceea ce le permite plasarea periodică de investiții importante .

Pricipalele condiții ce ar trebui îndeplinite de societăți pentru a recurge la această metodă sunt :

Societatea trebuie să emită noi acțiuni în cuantumul unei sume prestabilite de departamentul de cotații ;

În cazul în care cantitatea de acțiuni noi emise depășesc un anumit prag, cel puțin 25% din restul emisiei trebuie oferite potențialilor creditori sau pot fi distribuite de o altă societate independentă de prima ;

Recomandarea

Titlurile financiare pot fi recomadate pentru listare de către un membru al bursei, urmând apoi a fi distribuite unui număr mare de potențiali cumpărători. Recomandarea este motoda cea mai accesibilă, însă principalul său dezavantaj este acela că nu conduce la obținerea unui capital nou. Această metodă are la bază două cazuri posibile de cotare :

– Titlurile sunt deja cotate la o altă bursă ;

– Titlurile sunt deținute de un mare număr de persoane, îndeplinind una din cerințele departamentului pentru cotații al bursei. Astfel, au un mare grad de vandabilitate ;

Riscul în tranzacțiile bursiere

Valorile mobiliare pot fi supuse la două categorii principale de risc, și anume : risc nesistematic și risc sistematic.

Riscul nesistematic este propriu unei valori mobiliare. Acesta reliefează fluctuația câștigurilor totale ale unei valori mobiliare dată de alți factori decât fluctuația pieței. Diminuarea sa se poate realize prin portofolii diversificat. Riscul sistematic mai este cunoscut și sub denumirea de risc al pieței. Acesta nu poate fi controlat de investitor și, deci, nu poate fi eliminat. Fluctuația pieței va genera fluctuația cursului acțiunilor.

Astfel, în mediu fără risc, vom avea :

Rata de revenire fără risc = rata reală de revenire + compensația pentru inflație.

Dacă activele sunt riscante, investitorii vor aștepta un câștig care șă includă compensația pentru risc :

Rata așteptată de revenire = rata de revenire fără risc + compensația pentru risc.

Cu cât riscul va fi mai mare, cu atât compensația așteptată va fi mai mare .

O categorie importantă de risc în investițiile financiare o reprezintă riscurile în contractele derivate ( futures și opțiuni ). Aici pot fi întâlnite următoarele tipuri de riscuri :

Riscul de contrapartidă derivă din posibilitatea ca una dintre părți să nu poată duce la îndeplinire obligațiile financiare. Cota ( variația ) unui contract futures este general zero la generarea acestuia, dar poate varia (crește sau scădea) pe măsură ce prețul spot pentru activul de bază al contractului se modifică. Dacă prin deținerea unui contract cu o valoare de piață pozitivă, dar contrapartida este în incapacitate de plată pentru acel moment, sau este într-o poziție “contra trendului” sau “contra pieței” atunci se pierde avantajul și implicit valoarea din a cărei tranzacționare s-ar fi putut câștiga. Pentru a echilibra acest risc, clienții cu un anumit risc sunt obligați să constituie garanții suplimentare care vor garanta îndeplinirea obligațiilor contractuale ( denumit generic “apel la marjă” ). Riscul de piață se aplică întregului portofoliu și apare atunci când anumite poziții de pe piața spot sunt lăsate neprotejate ( prin operațiuni de hedging pe piața futures ), asumându-și voluntar riscuri considerabile.

Riscul basis. Basis reprezintă diferența dintre prețul sau rentabilitatea futures și rentabilitatea sau prețul spot pentru un instrument financiar echivalent ( valute, metale prețioase, mărfuri, acțiuni etc. ). Basis poate apărea și în situația în care există diferențe între prețuri sau rate pe două sau mai ulte piețe influențate una către cealaltă, dar nu identice.

Riscul basis reprezintă pierderea potențială rezultată din variațiile prețului sau din diferențele de rentabilitate ale instrumentelor tranzacționate pe două piețe diferite.

Riscul de lichiditate poate să apară atunci când s-au investit sume considerabile pe contracte forword, lăsând descoperite poziții spot iar instituția financiară nu s-a asigurat a avea în posesie sumele de onorat.

Riscul de regularizare poate să intervină în situația în care apar sume în contul instituției tranzacționere pentru care aceasta este în drept să le dețină, dar totalul tranzacțiilor nu este încheiat, putând în orice moment să mai apară solicitări de onorare de alte obligații. Sumele existente în cont ar fi necesare și suficiente, dar titularul demarează noi tranzacții riscante.

Riscul operațional apare atunci când casele de clearing nu au un sistem bine pus la punct în ceea ce privește controalele interne de limitare a acestui tip de risc. Orice casă de clearing depinde de infrastructura operațională : sistem operațional, sistem de comunicații, sisteme complexe de back-up. Pentru aceasta, casele de clearing investesc sume considerabile în aceste sisteme.

Analiza activității Bursei de Valori București

S.C. Bursa de Valori București S.A. (B.V.B.) administrează o piață reglementată la vedere, o piață reglementată la termen, o secțiune de piață numită Rasdaq, precum și un sistem alternativ de tranzacționare. Tranzacțiile efectuate la B.V.B. se desfășoară prin sistemul electronic de tranzacționare Arena, prin intermediul căruia se asigură preluarea electronică a ordinelor introduse de intermediarii autorizați și execuția tranzacțiilor pe piețele administrate de B.V.B.

În cadrul pieței reglementate la vedere sunt tranzacționate acțiuni și drepturi emise de societăți din România, dar și internaționale; titluri de credit; obligațiuni corporative emise de societăți din România și internaționale.

În cadrul pieței reglementate la termen, sunt tranzacționate contracte futures pe acțiuni, indici, mărfuri și curs de schimb.

Sistemul alternative de tranzacționare vizează tranzacționarea acțiunilor străine cotate pe o altă piață și valori mobiliare emise de entitățile din România neexigibile pentru piața reglementată.

Secțiunea de piață Rasdaq reglementează tranzacționarea acțiunilor și drepturiloe amise de societăți românești, cele mai multe provenind din programul de privatizare.

În ceea ce privește situația financiară de la finele anului 2013, B.V.B. a înregistrat o creștere a cifrei de afaceri cu 39,6% față de anul 2012, de 24,3 mil. Lei. Această creștere s-a datorat ofertelor publice derulate la Nuclearelectrica și Romgaz, a plasamentelor private , ofertelor de cumpărare și a emisiunilor de obligațiuni. De asemenea, sfârșitul anului 2013 a înregistrat un profit net de 9,5 mil. lei, cu 5,3% mai mare decât cel obținut în anul precedent.

Grafic 1.1 Evoluția principalilor indici bursieri ai Bursei de Valori București în anul 2013

Sursa : www.bvb.ro

Anul 2013 a reprezentat un an benefic pentru bursa românească, aceasta înregistrând un trend crescător, astfel acest trend aducând venituri financiare considerabile investitorilor.

Din graficul de mai sus, putem observa faptul că indicele BET, care exprimă prețurile celor 10 cele mai lichide societăți, a înregistrat o creștere de 26,1% , indicele BET-FI, care redă evoluția celor 5 SIF-uri și a Fondului Proprietatea, a marcat o creștere de 23,32%. Indicele BET-XT evidențiază evoluția celor mai lichide 20 de societăți cotate la bursă, a înregistrat o creștere în anul 2013 de 23,4% , iar indicele BET-C, care reprezintă indicele compozit al bursei ce evidențiază evoluția prețurilor tuturor societăților cotate la bursă, a înregistrat o creștere de 20%.

Anul 2013 a înregistrat creșteri semnificative în ceea ce privește oferta de listare la bursă. Astfel au apărut trei astfel de oferte, și anume : Nuclearelectrica, Romgaz și Adeplast. Oferta Nuclearelectrica a fost inițiată în luna septembrie 2013, si a avut un grad de subscriere de 100%. A fost urmată apoi de oferta Adeplast, care a a avut un grad de subscriere de 15,63%. Oferta Romgaz a atras interesul tuturor categoriilor de investitori (investitori mari și mici), rezultând cu un grad de subscriere de 265,55%.

Astfel, acest an a reusit să atragă atenția investitorilor de retail, care, după anul 2008 când a avut loc cea mai mare scădere a pieței bursiere românești, devenise mai reținuți în ceea ce privesc investițiile orientate către bursă.

Pentru anul 2014 se dorește încheierea cu succes a unor oferte publice inițiale pentru societățile cu capital de stat, cu rezultate favorabile asupra valorii medii zilnice tranzacționate și asupra capitalizării pieței. Optimizarea lichidității va determina o creștere a cifrei de afaceri la sfârșitul anului 2014 față de anul 2013. Anul 2014 a început cu implementarea unor strategii de eliminare a barierelor sistemice, prin care se urmărește o atragere de investitori pe piața de capital și să-i determine pe aceștia să realizeze faptul că piața de capital este o opțiuni viabilă pentru investire.

Prezentarea societății ELECTROMAGNETICA S.A.

Electromagnetica S.A. este o societate industrială românească, fondată în anul 1930 sub denumirea de Standard Electrica Română, fiind prima societatea care dezvoltă primele aparate telefonice și centrale telefonice din țara noastră. Din anul 1948, compania își extinde obiectul de activitate prin producția de contoare electrice și aparate de măsură electromagnetice, urmând ca, din 1959 să producă și echipamente de automatizări C.F.R., precum și redresoare, relee.

Din anul 1962, societatea Standard Electrica Română devine compania Electromagnetica, iar din anul 1990 devine societate pe acțiuni. Compania fabrică subansamble auto și implementează Sistemul de Management al Calității, devenind astfel a cincea firmă din România certificată AEROQ. În 1997, acțiunile firmei încep să fie cotate la bursă pe segmentul de piață RASDAQ.

Momentul cel mai important al societății îl reprezintă începerea fabricării de echipamente destinate furnizării și distribuirii de energie electrică, fiind astfel atestată RENEL pentru furnizarea de produse și servicii către unitățile acestei regii. Din 1999 devine societate cu capital privat, obținând primele Autorizații de Comercializare Produse furnizate de S.C. Electrica S.A, devenind astfel furnizor de produse și servicii agreat și de alte companii. Din 2010, Electromagnetica a început proiectarea și producția corpurilor de iluminat cu LED, devenind principalul promotor al acestei tehnologii moderne pe piața locală. Utilizând surse proprii de finanțare, societatea a investit în anul 2013 peste 17,8 milioane lei în dezvoltarea activității dintre care 48% au reprezentat-o echipamentele tehnologice.

Echipamentele de furnizare, distribuție și măsurare a energiei electrice produse sunt folosite pe piața internă la modernizarea rețelelor de distribuție.

Societatea este licențiată ca furnizor de energie electrică încă din anul 2001, deținând un portofoliu diversificat de peste 330 de clienți din diferite ramuri economice. În perioada 2007-2013, compania a derulat un amplu program de modernizare, retehnologizare și extindere a capacității de producție de energie electrică în microhidrocentrale, utilizată de 10 unități ce cumulează o putere instalată de 5,4 MW. Producția de energie electrică a atins în anul 2013 valoarea de 12.000 MWh, cu 26% mai mare decât în anul precedent.

Electromagnetica este un important deținător de spații din Sud-Vestul Capitalei, grupate sub denumirea Electromagnetica Business Park, având un portofoliu de peste 33.000 mp de birouri, spații de producție, depozite și spații pentru servicii. Gradul de ocupare este de peste 92%.

Grafic 2.1 Structura după destinații a spațiilor de închiriat în anul 2014

Sursa: www.electromagnetica.ro

Activitatea de închiriere și furnizare utilități a înregistrat o scădere a cifrei de afaceri cu 8% față de anul anterior datorită reducerii tarifului mediu de închiriere.

Societatea Electromagnetica funcționează prin intermediul patru societăți, respectiv S.C. Electromagnetica Goldstar S.R.L., S.C. Electromagnetica Fire S.R.L., S.C. Electromagnetica Prestserv S.R.L. și S.C. Precetel S.A., al căror capital social este deținut aproximativ în întregime de societatea-mamă.

S.C. Electromagnetica Goldstar S.R.L a funcționat ca societate mixtă cu capital româno-coreean pană în anul 2011, când societatea-mamă a preluat prin cesiune toate titlurile deținute de asociații coreeni, devenind astfel acționar unic la acest grup.

S.C. Electromagnetica Fire S.R.L. și S.C. Prestserv S.R.L. au fost constituite prin externalizarea unor servicii din cadrul societății-mamă, respective servicii de curățenie, asistență tehnică de prevenire și stingere a incendiilor și servicii de urgență private privind protecția civilă.

S.C. Procetel S.A. este o societate pe acșiuni care are ca obiect de activitate cercetarea și dezvoltarea în alte științe naturale și inginerie, dar și activități de închiriere spații.

Electromagnetica S.A. este o companie ce activează în domeniul producției de echipamente de măsură și distribuție a energiei electrice, ssteme de iluminat cu LED, echipamente electrice, subansamble pentru producția de automobile, echipamente de siguranță a traficului feroviar, matrițe și injecția de mase plastic, precum și în domeniul fabricării de energie electrică regenerabilă și a serviciilor de furnizare de energie electrică către consumatori.

De la deschiderea pieței de energie electrică în România, acest domeniu a ocupat un loc important în strategia de dezvoltare a societății. Produsele furnizate de Electromagnetica S.A. au un grad înalt de integrare, grașie diversității tehnologiei de fabricație utilizată de companie.

Strategia de dezvoltare viitoare a societății are în vedere desfășurarea unui mix de activități complementare care să ofere stabilitate pe termen lung, precum și derularea unor activități adiacente cre să permită valorificarea superioară a resurselor existente. Un rol important îl joacă activitatea de cercetare-dezvoltare, prin intermediul căreia este posibilă extinderea către domenii aflate în dezvoltare precum iluminatul cu LED. O caracteristică esențială este utilizarea surselor proprii de finanțare pentru investiții în modernizarea și retehnologizarea capacității de producție.

În cadrul segmentului iluminatului cu LED, compania deține un portofoliu de peste 300 de modele destinate iluminatului public stradal, commercial și industrial, birourilor și locuințelor. Printre clienții care au apelat la soluțiie de iluminat eficiente energetic se numără lanțurile de hipermarketuri și supermarketuri, rețele de benzinării, farmacii, bănci, etc.

Oferta Electromagnetica se remarcă atât prin flexibilitatea soluțiilor oferite, transpusă într-un design orientat către clienți cât și prin garanția calității și oferta de servicii de proiectare a instalațiilor și de montaj. Ca urmare a ritmului susținut de creștere. Este segmentul cu ponderea cea mai mare în producția societății.

Serviciul de furnizare de energie electrică se desfășoară către un număr de peste 350 de clienți din diferite ramuri economice. Activitatea este reglementată și este caracterizată de o cifră de afaceri mare și o marjă de profit mică. Electromagnetica urmărește fidelizarea clienților, consilierea și disciplinarea acestora pentru ai proteja de mediul instabil datorat structurii de producție de energie electrice. Furnizarea de energie electrică s-a desfășurat într-un mediu dificil marcat de scăderea consumului de energie, modificarea structurii de producție la nivel național și de schimbările legislative. Ponderea cea mai mare a energiei eoliene și solare a indus o volatilitate crescută a prețurilor și volumelor pe piața pentru ziua următoare și o creștere a ponderii contractelor de achiziție de energie pe termen scurt, în defavoarea celor pe termen lung. Această situație a provocat aât negocierea contractelor de achiziție de energie cât și pe cele de furnizare. Necesarul de certificate verzi pentru întreg portofoliul de clienți de furnizare a acoperit în proporție 13,7% din certificatele obținute pentru producția de enrgie realizată de către propriile microhidrocentrale.

Sistemul de telegestiune a energiei utilizat de companie este sistemul EnergSys, care este un sistem de contorizare inteligentă și telegestiune a energiei din producție proprie. Producția tradițională de contoare electrice s-a înnoit prin implementarea conceptului de smart metering.

În cadrul sectorului de producție de energie electrică compania deține un ansamblu de 10 microhidrocentrale, cu o putere instalată de 5,4 MW, modernizate și retehnologizate. O parte din necesarul de certificate verzi pentru activitatea de furnizare este asigurat prin producția de energieelectrică din surse regenerabile.

Produsele din mase plastice injectate împreună cu aparatul electric și matrițele sunt principalele produse la export. O parte important din producția de matrițe este destinată pentru uz intern.

Activitatea de producție, inclusiv activitatea de cercetare-dezvoltare, uilizează peste 80% din resursele umane ale companiei, diferența activând în zona serviciilor și în sectorul administrative.

Capitalul social al societății este de 67.603.870,40 lei împărțit în 676.038.704 acțiuni comune, nominative și dematerializate, înscrise în contul electronic în registrul acționarilor, a căror valoare nominală este de 0,10 lei/acțiune.

Grafic 2.2. Structura acționariatului

Sursa: www.electromagnetica.ro

Principalii acționari sunt Asociația PAS Electromagnetica care deține 29,63%, S.I.F. Oltenia, care deține 34,65% din acțiuni și alți acționari care dețin cea mai mare pondere din acțiuni, respectiv 45,72%. Societatea este listată la categoria I a Bursei de Valori București, fiind tranzacționată cu simbolul ELMA.

Societatea beneficiază de o diversitate de tehnologii și echipamente care permit prelucrări mecanice, injecția de mase plastic, procesarea tablelor și a suprafețelor, linii automate de ansamblare și montaj, centre automate de prelucrare a metalelor precum și linie de plantare automată a componentelor electronice pe cablaje imprimate. Această dotare tehnologica a permis obținerea unui nomenclator de produse. Ponderea principalelor grupe de produse în cifra de afaceri aferentă producției industriale ( excluzând serviciile) este următoarea:

Grafic 2.3. Structura producției în anul 2014

Sursa: www.electromagnetica.ro

Evoluția producției de corpuri de iluminat cu LED în anul 2014 a confirmat așteptările. În numai patru ani de la lansare, această categorie a devenit principala grupă de produse a companiei, cu o pondere semnificativă de 39,4% în producția totală a companiei. Iluminarea cu LED a devenit mult mai cunoscută, făcându-și intrarea chiar și în zona iluminatului stradal.

Avantajul competitiv al echipamentelor de iluminat cu LED este datorat economiei de energie, duratei de funcționare îndelungată, cu cheltuieli minime de întreținere.Veniturile obținute în anul 2014 au depășit 32.600 mii lei, în creștere cu 117,4% față de anul precedent.

Ca urmare a lărgirii bazei de clienți atât interni cât și externi, producția de subansamble din maje plastic injectate a înregistrat o creștere. Veniturile au depășit 10.683 mii lei, în creștere față de anul precedent. Gradul de utilizare a capacității de producție s-a îmbunătățit față de perioada anterioară, fiind necesare achiziții de noi utilaje atât pentru injecție cât și pentru fabricarea matrițelor pentru injecția de mase plastice. Injecția de mase plastic reprezintă 12,9% din totalul producței obținute în 2014.

Producția de aparataj electric de joasă tensiune a reprezentat un element de stabilitate în cadrul producției destinate exportului, generând venituri de 9.248 mii lei. Aceasta reprezintă 11,2% din cifra de afaceri aferentă producției obținute.

Întreaga producție de echipamente de măsură și de distribuție a energiei electrice este destinată pieței interne. Scăderea producției de sisteme de măsură a energei electrice s-a datorat reducerii cererii pieței. Astfel, producția de echipamente de măsură și de distribuție reprezintă 16,5% din producția totală a companiei.

Producția de energie electrică este reglementată de Autoritatea Națională de Reglementare în Domeniul Energiei, societatea deținând licența de producător din anul 2007. Anul 2013 a reprezentat pentru companie momentul fnalizării investițiilor și lucrărilor de modernizare a centralelor, program demarat încă din anul 2007. Astfel, în 2013 au fost finalizate lucrările de modernizare și retehnologizare, inclusive montarea și punerea în funcțiune a unui hidroaagregat nou.

Producția de energie electrică realizată în anul 2014 a atins valoarea de 12.015 MWh, fiind cu 26,32% mai mare decât producția realizată în anul precedent.

Grafic 2.4 Producția de energie electrică în microhidrocentralelor în perioada 2010-2014

Sursa: www.electromagnetica.ro

Veniturile pentru anul 2014 au înregistrat o creștere de numai 0,5% față de anul anterior, datorită scăderii prețurilor medii la energia electrică pe piața pentru ziua următoare. Astfel, activitatea de producere a energiei electrice este o activitate profitabilă. Întreaga cantitate de certificate verzi rezultată în urma activității de producere a energiei electrice din surse regenerabile este utilizată pentru portofoliul de clienți din activitatea de furnizare de energie electrică.

Din categoria produselor diverse fac parte producția de scule și matrișe, elemente pentru siguranța traficului feroviar, subansamblele auto, confecții metalice, etc, a căror pondere este de 12%, în scădere față de anul precedent. Producția de matrițe pentru injecția de mase plastice a beneficiat de achiziția unor noi centre de prelucrare a metalelor, impulsionată fiind cererea internă de matrițe destinată producției proprii de mase plastic injectate.

Energia electrică furnizată de societatea Electromagnetica S.A. este produsă din următoarele surse:

Grafic 2.5 Sursele utilizate de compania Electromagnetica S.A. pentru producerea energiei electrice

Sursa: www.electromagnetica.ro

Sursa principală pentru producerea energiei electrice este reprezentată de sursa regenerabilă, respectiv sursa solară, eoliană, hidroelectrică și biomasă în proporție de aproximativ 89%.

Cota Bursei de Valori București

Ca urmare a reînființării Bursei de Valori București din 1995 prin decizia Guvernului, aceasta a fost finanțată din bugetul de stat. Astfel, în termen de 3 ani de la reînființare, Bursa de Valori a fost nevoită să ramburseze din comisioanele aplicate tranzacțiilor efectuate. Totodată, cu sprijin din partea autorităților canadiene, s-a hotărât ca specializarea angajaților să se efectueze în cadrul unor instituții similare celor din Canada. Prin urmare, s-a ajuns la un sistem compatibil cu marile burse, mult mai performant și de bine integrat.

Rolul bursei este foarte important, deoarece ea asigură libera circulație a valorilor mobiliare la un preț care reflectă raportul dintre cerere și ofertă. Astfel, bursa concentrează cererea și oferta de valori mobiliare, prin urmare garantându-se lichiditatea capitalului.

Grafic 2.1.1 Evoluția prețului acțiunilor la Bursa de Valori București ale societății Electromagnetica S.A.

Sursa: www.bvb.ro

Graficul de mai sus prezintă evoluția prețului acțiunilor societății Electromagnetica S.A. la Bursa de Valori București în anul 2014.

Primele patru luni ale anului 2014 sunt caracterizate de o evoluție descendentă semnificativă a cotației Electromagnetica, aceasta atingând valoarea minimă de 0,19. Următoarele trei luni sunt marcate de o evoluție ascendentă, cotația atingând valoarea maximă de 0,22. De asemenea, următoarele luni sunt caracterizate de fluctuații ale cotației, valoarea minimă fiind de 0,20, valoare înregistrată în luna octombrie.

Grafic 2.1.2 Evoluția comparativă Electromagnetica vs. indicele BET

Sursa: www.bvb.ro

Titlul Electromagnetica a prezentat o performanță pozitivă în primele două luni ale anului, înregistrând un randament de aproximativ 10%, nivel superior celui al indicelui BET. Începând cu luna martie, acțiunea Electromagnetica a înregistrat o perfomanță negativă ce s-a menținut până la sfârșitul anului, randamentul minim fiind de aproximativ -12%, nivel inferior indicelui BET.

Analiza fundamentală a societății ELECTROMAGNETICA S.A.