ABORDAREA PRIN ACTIVE ÎN REALIZAREA EVALUĂRII ÎNTREPRINDERII -Studiu de caz – -Metoda Activului Net Corectat – Evaluatorul a re următoarele concluzii… [625133]

ABORDAREA PRIN ACTIVE ÎN REALIZAREA
EVALUĂRII ÎNTREPRINDERII

-Studiu de caz –
-Metoda Activului Net Corectat –

Evaluatorul a re următoarele concluzii în urma diagnosticului:
– firma de ține o marc ă care genereaz ă un supraprofit brut anual de 200 .000 lei, comparativ cu
prețul produselor asemănătoare de pe pia ță; cheltuielile pentru menținerea m ărcii sunt de 150 .000
lei/an; riscul legat de acest activ necorporal determin ă folosirea unui cost al capitalului de 25%
(riscul de ținerii acestui activ necorpo ral este ridicat, prin modific ările pie ței);
– firma are încheiate 3 contracte, ce îi dau posibilitatea ca, în urm ătorii 3 ani, s ă obțină un profit
net suplimentar de 110 000 lei în N+1, 250 mii lei in N+2, respectiv 200 mii lei în N+3; în situa ția
contrac telor, costul adecvat al capitalului va fi considerat de 6%, acestea prezent ând un risc foarte
redus de nerealizare ( din concluziile diagnosticul ui juridic);
– suprafa ța total ă de teren în proprietatea firmei este de 1200 mp, iar prin metoda compara ției
directe de pia ță s-a stabilit un pre ț de 50 0 Є/mp; cursul de schimb valutar la data evalu ării este de
4 lei/Є; dinamica pie ței imobiliare fa ță de data la care s -au efectuat tranzac țiile cu terenuri similare
argumenteaz ă o corec ție în plus a pre țului compar abilelor, cu 15%;
– mijloacele fixe ale firmei au o valoare de înlocuire (de nou) de 22 .800.000 lei – informa ții
preluate de la produc ători de mijloace fixe ; firma a achizi ționat activele cu 8 ani înainte de data
evalu ării, fără a mai investi în mijloace f ixe în aceast ă perioad ă; durata de via ță economic ă rămasă
este estimat ă la 11 ani; utilizarea mijloacelor fixe genereaz ă costuri suplimentare nete anuale,
comparativ cu tehnologiile actuale, de 340 .000 lei; factorul de actualizare pentru a=13,5% și 11
ani este de 5,568; ținând seama de gradul de utilizare a capacit ății de produc ție, de 57%, se va
calcula și o depreciere economic ă a activelor fixe;
– firma de ține un num ăr de 250 de ac țiuni la o firm ă cotat ă; la data evalu ării cursul e de 1500
lei/acțiune;
– exist ă stocuri de materii prime depreciate, cu o valoare de 80 .000 lei; restul stocurilor existente
(materii prime și altele) se vor actualiza la pre țul zilei (coeficientul de actualizare este de 1,02,
acesta fiind raportul dintre pre țul de achiz iție stocuri la data evalu ării și cel la data înregistr ării)

– firma are crean țe în lei, din care 20% au termene de încasare dep ășite cu 3 luni, dob ânda la
depozite în lei fiind de 7%; crean țele în valut ă reprezint ă 40% din total crean țe și au fost
înregistrate în contabilitate la cursul de 4,2 lei/ Є
– firma are de pl ătit penalit ăți către bugetul de stat, ne înregistrate în contabilitate, de 50 .000 lei;
– cota de impozit pe profit este de 16 %.

BILANT SIMPLIFICAT
la 31 -12-16

Rezolvare:

• evaluare marc ă – metoda capitaliz ării profitului

Profit net = (Supraprofit – cheltuieli)*(1 -16%) = (200 -150)*16% = 42

Valoare marc ă = Profit net/rat ă capitalizare = 42/0,25 = 168 mii lei

• evaluare avantaje contracte – metoda economiei de costuri (actualizarea veniturilor generate de
contracte) Nr.
crt. Indicatori Valori ctb la
31.12.16 (mii lei) Corecții Valori corectate
1. Imobilizări necorporale – +662,23 662,23
2. Terenuri 2.500 2.760
3. Mijloace fixe 4.000 6.458,61
4. Imobiliz ări financiare 300 375
5. Total activ imobilizat 6.800 10.255,84
6. Stocuri de materii prime și
materiale 600 530,04
7. Alte stocuri 340 346,8
8. Crean țe 500 489,43
9. Disponibilit ăți 100 -50 50
10. Total activ circulant 1.540 1.416,63
11. Activ total 8.340 11.672,47
12. Capital propriu 4.730 –
13. Împrumuturi bancare 2010 2010
14. Furnizori 900 900
15. Alte datorii 700 700
16. Pasiv total 8.340
17. ACTIV NET
CONTABIL/CORECTAT 4.730 8.062,47

Specificație N + 1 N + 2 N + 3
Profit net
suplimentar(economia
de costuri) 110 250 200
Factor actualizare pt a
6 % 0,943 0,890 0,840
Profituri actualizate 103,73 222,5 168

Valoare avantaje contracte = PROFITURI ACTUALIZATE = 494.23 mii lei

Valoarea imobiliz ărilor necorporale = Valoare marc ă + Valoare contracte
= 662.23 mii lei
evaluare teren – metoda compara ției de piață;

Valoarea terenului = 1200 mp x 500 euro/mp x 1,15 x 4 lei/euro = 2760 mii lei

evaluare mijloace fixe – metoda Costului de Înlocuire Net (CIN)

Valoare de înlocuire (Cost de Înlocuire Brut – CIB) = 22800 mii lei
Deprecierea are 3 componente:
– fizică = CIB x grad uzur ă real = 22800 x 42% = 9576 mii lei,
unde gradul de uzur ă real = durata consumat ă (8)/ durata de via ță economic ă (8+11)
– funcțională = costurile suplimentare anuale nete actualizate =
= 340 x 5.568 = 1893.12 mii lei
– economic ă = (CIB – depr. fizică – depr. func țional ă) x gradul de neutilizare a capacit ății de
produc ție datorat cererii =
= 11330.88 x 43% = 4872.27 mii lei
CIN = CIB – Deprecierea = 6458 ,61 mii lei

• evaluare imobiliz ări financiare(ac țiuni)
Valoare ac țiuni = nr. ac ț. x curs/ acț = 250 x 1500 lei/ac ț = 375 mii lei

• evaluare stocuri

Valoare stocuri mat prime = (600 – 80) x 1,02 = 530.4 mii lei
Valoare alte stocuri = 340 *1.02 = 346.8 mii lei

• evaluare crean țe

Valoare crean țe:
a. în lei – 60%, respectiv 300 mii lei, din care:
– certe – 80%, respectiv 240 mii lei
– cu termen de decontare dep ășit, 20%: 60(1 -3/12*7%) = 58 ,95 mii lei
b. în valut ă, 40%, respectiv 200 , actualizate = 200 x 4/4,2 = 190 ,48 mii lei
total crean țe corectate = 489,43 mii lei

-evaluare alte elemente activ/pasiv ;
-penalit ățile reduc disponibilit ățile cu 50 mii lei .

Activ total corectat – Datorii totale corectate = Activ net corectat

11.672,47 – 3.610 = 8 .062,47 mii lei