Mddilina Gabriela ANGHEL [626201]

Mddilina Gabriela ANGHEL
Anal izi Fi nanciar – Monetari
fi"M'?
%*ff**'

hryrins
Prefafi
Capitolul I – Modele de analizl a Bursei de Valori
Bucureqti.
l.I.Analiza evolufiei principalilor indicatori ai Bursei de
Valori Bucureqti
1.2. Sistem de indicatori utilizabili in analiza evolutiei
pielei bursiere…..
1 . 3 .Model econometri c utllizat in analiza pief ei de capital. .
1.3. 1. Noliuni introductive ………….
1.3.2. Aspecte privind modelul de regresie simpl[ …….
1.3.3. Aplicarea modelului de regresie pe piala de
capital din Rom6nia …………..9
11
T2
23
29
29
31
37
Capitolul 2 – Analiza sistemului bancar,
instrumentelor bancare gi a masei monetare.. 52
2.1. Studiu asupra sistemului bancar din Romania …………. 52
2.2.Model de analizl, a serviciilor instrumentelor
electronice din Romdnia ………….. 6l
2.2.I. Nofiuni introductive …………… 6I
2.2.2. Studiu privind analiza serviciilor de Internet
Banking in RomAnia 63
2.2.3. Analiza corelaliei dintre valoarea tranzacliilor qi
num[rului de utllizatori cu ajutorul modelului de
regresie simplS .. 67
2.3. Indicatori de analizd, a structurii masei monetare in
Romdnia dupd aderarea la Uniunea Europeana…………. 70
2.3.1. Nofiuni introductive …………… 70
2.3.2. Anahza agregatelor monetare in Rom6nia
2.3.3. Analiza indicatorilor de structurare a71
masei
monetare ?n Romdnia 74

ANALIZA F'INANCIAR _ MONETARA
Capitolul 3 Modele de analizil a variabilelor
economico-financiare
3.1. Modele econometrice utllizate in analiza corelafiei
dintre variabilele macroeconomice
3.2. Model de selecfie a societdfilor bazat pe analiza
situafiei financiar-patrimoniale
3.3. Model de analizd a rczukatelor economico-financiare
ale unui agent economic
3.3.I. Nofiuni introductive ……………
3 .3 .2. Analiza frnanciard a unei societdti comerciale …
Capitotul 4 – Nofiuni privind activitatea bancari qi
riscurile
4.1. Aspecte generale privind creditul82
82
Ie8 1
105
105
107
167
r67
168
189
189
190
221
2214.2. Aborddri conceptuale privind riscul bancar
4.3. Acordarea creditului …………
4.4. Riscul de lichiditate ……………
4.5. Riscul de insolvabilitate
4.6. Riscul operafional
4.7. Riscul suveran
4.8. Gestionarea riscului de ratd a dobdnzii.
Capitolul 5 – Modele de analizd a performanfelor
bancare
5. 1 . Aspecte generale privind profitabilit atea ……….
5 .2 . Indic atori util izaf i in analiza p erform anf e lor b anc are . .
Capitolul 6 Rata dobinzii-suport al eficienfei
activitifii bancare
6. 1. Nofiuni introductive ………….
6.2. Ratele de dob6nd[ – metode de calcul
Capitolul T – Nofiuni privind bugetul public115
115
t22
T25
t39
t44
149
153
ts6
7. 1. NoJiuni introductive ………….

ANALIZA F'INANCIAR – MONETARI
7.2. Aspecte generale privind resursele financiare gi 224cheltuielile publice
7.2.I. Resursele financiare publice 224
7.2.2. Cheltuielile publice 232
7 .3.Indicatori utilizafi in analiza bugetului public 243
7 .4.Datoriapublicd – trdsdturi gi indicatori de mdsurare 246
7.5. Studiu privind analiza evoluliei datoriei publice in
Romdnia 254
Bibliografie 2s9

Cayitofut t
fulo[efe [e annfrzd a$ursei [e lahricBtnneSti
Obiectivul acestui capitol constd in utilizarea
instrumentarului statistico – econometric existent in vederea
elabor[rii unei analize complexe a evolufiei piefei de capital
romdneqti, precum gi identificarea unor modele econometrice
capabile si reflecte corelafia dintre principalii indicatori qi, mai
ales, identificarea unor tendinfe generale privind evolufia
ulterioard a acestora. In mod concret, este realizatd o analiz6, a
caracteristicilor, a modalitdlii efective de organizare, a
instrumentelor financiare utilizate gi a activit[fii desfiqurate
de piaJa de capital din Romania in perioada 1999-2015. in
acest scop, sunt prezentate aspecte privind structura acesteia,
precum qi valoarea qi evolulia anual6 a principalilor indicatori
inregistrafi. Deoarece caprtalizarea bursierd constituie unul
dintre cei mai importanfi indicatori utilizali in caracterizarca
unei burse, prin aplicarea modelului econometric de regresie,
este studiatd corelafia dintre aceasta gi alfi indicatori analiza[i.
In cadrul cercetdrii, am urmdrit demonstrarea insemn[t[fii
aplic[rii modelelor statistico-econometrice in analiza pie]ei de
capital, insist6nd asupra oportunitllilor pe care un astfel de
sistem de indicatori le oferd pentru efectuarea de analize
complexe gi pertinente. Pentru a demonstra, atdt din punct de
vedere teoretic, cfft gi practic, utilitatea aplicbrii unor modele
econometrice, am utihzat o serie de nofiuni, indicatori gi
modele specifice unor qtiinfe precum finanfele, statistica gi
econometria, realizdnd studii complexe asupra rezultatelor
activitdlii Bursei de Valori Bucureqti inregistrate.

t2 ANALIZA FINANCIAR _ MONETAR,{
1.1. Analiza evolutiei principalilor indicatori ai Bursei de
Valori Bucuregti
Principalul operator de piafd din Romdnia este Bursa devalori Bucuregti care este o bursd de talie medie in regiune qial cdrei rol acela de a furniza o pia[d" organizatd pentru
tranzac[ionarea valorilor mobiliare, de a contribui la cregterea
lichiditafii valorilor mobiliare prin concentrarea ?n piafd a unuivolum cdt mai mare de titluri financiare, de a contribui la
form.area unor prefuri care s6 reflecte in mod corespunzator
rela[ia dintre cererea gi oferta specificd piefei de capital gi de a
disemina aceste prefuri cdtre public.
In cadrul Bursei de valori Bucuregti sunt tranzacfionate
instrumente financiare din urmitoarele categorii: titluri de
capital, titluri de credit, organisme de plasament colectiv,
produse structurate. In vederea admiterii pentru tranzac[ionarepe piafa reglementatd, instrumentele financiare trebuie s[
indeplineasci urmdtoarele condifii:o s[ fie ?nregistrate la Autoritatea de Supraveghere
Financiari;o sd fie transferabile;o sd fie emise in form6 dematerializatd;o sd pldtite integral gi evidenfiate prin inscriere de
cont;. acfiunile trebuie sd fie din aceeasi clasd.In vederea admiterii la tranzac[ionare, o companie
trebuie sd indeplineascr o serie de condifii qi anume: sd fie osocietate organizatd pe acfuni; sd albd o capitalizare
anticipatd/capitaluri proprii de minimum 1 milion Euro; s6 aibd
un free-float de cel pu[in 25Yo (acfiuni care nu sunt detinute de
companie sau de investitori strategici); sd fi funcfionat inultimii 3 ani qi sd fi intocmit rapoarte financiare auditaie pentru
ultimii 3 ani.

( lrrpitolul 1. Modele de analizd" a Bursei de Valori Bucuregti
Acfiunile cotate la Bursa de Valori din Bucureqti sunt
structurate in patru clase, criteriile de clasificare bazdndu-se pe
valorile ?nregistrate de mai mulJi indicatori specifici. PdnI in
rrnul 2014 inclusiv, clasele de acfiuni erau structurate in
e:irtcgoria I, categoria a l[-a, categoria a III qi categoria
lrrtcrnafional, iar incepdnd cu anul 2015, structurarea se
rcalizeazd in categoriile Premium, Standard, Alte intl, Int'I.
l'otrivit datelor publicate de Bursa de Valori Bucuregti,
structura celor 84 de acfiuni cotate pe piaJa reglementatd este
rrrrndtoarea: categoria Premium, 22 acfiuni; Standard 60
nc[iuni; Int'I, 1 acfiune; Alte Intl, 1 acfiune). Ca gi in anii
rrrrtcrior, in anul 2015, domind acliunile din categoria Standard
(lirsta categorie a II-a), cu o pondere delinutd, de 68,67Yo,
rclrrezentarea gtafrcd a componenfei pe tipuri de acfiuni fiind
l nt'l
I.I9o/o
Grtrfic nr. I. Structura acliunilor in cadrul BVB fn anul 2015
(r eprezentar e proprie)
Un aspect relevant care trebuie avut in vedere pentru
rt'rrlizarea unei analize pertinente a pielei de capital din
Itrrrrriinia este evolufia tranzacliilor cu acfiuni incheiate prin
rrrlt'r'rrrcdiul Bursei de Valori din Bucureqti pe piala
t r'yilctttontat6.t3
Alte lntl
1.19%

I4 ANALIZA FINANCIAR – MONETARA
Tabel nr. I. Indicatorii privind tranzacliile cu acliuni in cadrul
BVB in 1999 – 201 s
AnulNumir
emiten{iNumir tranzactii Valoare trai (EUR
Valoare
absolutdLyo**Valoare
absolutdLoh*
1999 127 415.045 84.067.124
2000tt4 496.887t9.72 93.244.t6810.92
2001 65 357.5',77-28.04148.544.83959.31
2002 65 689.1 8492.74 222.426.57749.74
2003 62 440.084-36.14 268.641.35220.78
2004 60 644.83946.53 598.072.1s8122.63
200s 64 1.159.06079.74 2.r52.052.960259.83
2006 58 1.444.39824.62 2.801.708.28830.1 9
2007 59 1.544.8916.964.152.436.33848.21
2008 68 r.341.297- 13.18 1.895.443.66s-54.3s
2009 69 1.314.s26-2.00 t.203.801.128-36.49
20t0 74 889.486-J Z.J3L338.291.678rt.t7
2011 79 900.r 14l.l92.349.040.6337 s.53
2012 79 647.974-28.01 1.674.196.s88-28.73
2013 83 636.405-1.79 2.543.568.s0751,93
2014 83 787.75323.78 2.930.761.69815.22
2015 84 685.248-13.01 l.981.066.772-32.40*Date preluate pe de site-ul Bu**Varialie fali de anul precedent. Calcule proprii
Valoarea tranzac[Illor efectuate la Bursa de Valori
Bucuregti a crescut semnificativ in perio ada 2002 – 2001,
remarcendu-se, totodatd, o reducere a ritmului de cre$tere a
volumului tranzactiilor. cea mai mare cre$tere a valorii
tranzac[lllor fa[d de perioada precedentd se constatd in anul
2005, cu 259,83Yo fa{d de anxl2004. Anul 200g consemneazd
cea mai mare scidere a valorii tranzacfiilor efectuate fald de
anul precedent, scidere care s-a menfinut qi pe parcursul anilor
ulteriori, cu o ugoari cregtere in anul 2010. Anul 2011 aduce o

('rrpitolul 1. Modele de analizd a Bursei de Valori Bucuregti
crc$tere semnificativd a acestui indicator, situafie care, insA, nu
sc menfine in anul 2012, acesta fiind marcat de o scddere a
lctivit[lii pe bursele internafionale, fenomen resimfit de
cvoluliile in plan intern la nivel politic qi macroeconomic,
inclusiv la Bursa de Valori Bucureqti. Din perioada supusd
irrralizei, in anul 2007, s-a inregistrat valoarea maximb
tranzacfionatd pe secfiunea acfiuni, respectiv 4.T52.436.338
liuro, nivel care nu a mai fost atins (nu m[car apropiat) in
rrioiun an.
."@Numdr emitenlie4trwNumdf tranzactiii:i:i::ri$:::::=Valoare tranzaclii
(irofic nr. 2. Evolulia anuald a tranzacliilor cu acliuni in cadrul
BVB tn perioada 1999 – 2015 (reprezentare proprie)
Pentru admiterea la tranzac[ionare a obligafiunilor,
Ircbuic ca valoarea minimd a emisiunii va fi echivalentul in
It( )N a sumei de 200.000 EUR. in situalia in care valoarea
cnrisiunii este sub acest prag, Autoritatea de Supraveghere
liirurnoierr[ poate da o aprobare speciali, astfel incat emisiunea
:ifl llc admisd la tranzacfionare. In anul 2015, obligafiunile15
300
250
200
150
r00
50
0
-50
100A
'Y:il
tjr I
ail

ANALIZA FINANCIAR – MONETARA
emise de cele 81 de societdfi, tranzac[ionate pe piafa
Ireglementatd erau strucfurate in urmdtoarele categorii:obligafiuni corporative, titluri de stat, municipale qi
Internafional.
Tabel nr. 2. Indicatorii privind tranzacliile cu obligayiuni in
codrul
*Date oreluate p" d" rite-ux*Varia{ie fald de anul precedent. Calcule propriiBVB in 2001 – 2015
AnulSocietifi
emitenteNumirranzactii Valoare (EUR)
Valoare
absolutlL% Valoare absolutd LYo**
2001 2 5 172.83
2002 4 10 100.00 238.704,88 1281.15
2003 l0 39 290.00 4.5s6.257.57 1808.74
2004 22 r.l l62761.54 71.267.061.s6 1464.16
2005 t9 394 -64.70 35.2s6.683.l8 -50.53
2006 t9 570 44.67 281.674.243,05 698.92
2007 22 268 -52.98 233.466.881.88 -lt.tl
2008 50 552 105.97 62.336.966.t8 -73,30
2009 60 965 74.82 302.942.995.71 385.98
2010 55 543 -43.73 620.461.723,48 104.81
2011 60 248 -54.33 128.253.303.66 -79.33
2012 68 409 64.92 321.080.675,60 r 50.35
2013 70 567 3 8.63313.750.002.39 -2.28
2014 7t 393 -30.69 216.150.159,04 -31.1 I
2015 8l 2.017 413.23 644.697.912,68 t98.26

( lapitolul 1. Modele de analizd a Bursei de Valori Bucureqti l7
2000
1000
0
1000
( iru/ic nr. 3. Evolulia anuald a tranzacliilor cu obligaliuni in cadrul
BVB in perioada 1999 – 201 5 (reprezentare proprie)
in anul 2015, au fost admise latranzac[ionare, pe piafa
rrlrligatiunilor a BVB, l0 instrumente noi, numArul fianzac[Illor
t'u acest tip de instrumente financiare fiind unul extrem de
t'orrsistent faf[ de perioadele precedente. De altfel, dupd cum
rrr.irtir indicatorli analizali, anul 20i5 reprezintd anul cu cea mai
r r r i r rc p erform anf 6 privin d tr anzacliile cu ob li gaf iuni inre gi strat[
rlirr istoria BVB.
Tctbel nr. 3. Indicatorii privind tranzacliile cu produse
de fbnd in cadrul BVB in 999 – 20
Produse structurate Unitlti de fond
Valoare (EUR)L%' Valoare (EUR) L%
)tt 7.067.718.42
)9 4.863.896.81 -31.18
l0 10.69s33220 s.361.056,49 10.22
L
2-
1i
5102.s83.1 59,40 859.14 2.0s5.982.73 -6r.65
1s4.366.408.74 50.48 1.111.108,92 -45.93
120.42s.946,65 -2t.99 1.703.193.80 53.21
51.287.129.47 -57.41 2.523.996,2s 48.19
90.667.896,33 76.78 1.737.588.94 -31.16\ l utt'l urate
Anu
+l )rrlc grlcluate pe de site-ul Bursei de Valori Bucuregti (sistematizare proprie)
r + V;rlial ic fald de anul precedent. Calcule proprii3000
15
t(x
,()i
.t0
.)0
.r0
,t( )
,t0
)oln@Numertranzaclii sm*ffiamValoaretranzactii