Specializarea : Contabilitate și informatică de gestiune [626040]

Universitatea „Lucian Blaga Sibiu – Facultatea de Știinte Economice
Specializarea : Contabilitate și informatică de gestiune
Anul III, Grupa II

Analiza economico -financiară a companiei

S.C. BIOFARM S.A.

Studentă :
Vere ș Bianca – Renate

Coordonatori :
Prof. Nicolae Balte ș
Prof. Diana Marieta Mihaiu

1
Cuprins

Capitolul 1. Aspecte teoretice privind analiza economico -financiară a întreprinderi . 2
Capitolul 2. Prezentare S.C. Biofarm S.A. ………………………….. ………………………….. … 4
2.1.Scurt istoric ………………………….. ………………………….. ………………………….. ……. 4
2.2 Misiune, viziune, obiective ………………………….. ………………………….. …………… 5
2.3. Produse și servicii ………………………….. ………………………….. ………………………. 5
Capitolul 3. Analiza performanței financiare a companiei Biofarm pe baza Contului
de Profit și Pierdere ………………………….. ………………………….. ………………………….. ……. 7
3.1. Solduri intermediare de gestiune ………………………….. ………………………….. ……… 7
3.2. Rate de rentabilitate ………………………….. ………………………….. ……………………… 14
Capitolul 4 . Analiza poziției financiare a entității economice pe baza informațiilor
furnizate de bilanțul contabil ………………………….. ………………………….. ………………….. 17
4.1.Analiza ratelor de structură ale activului bilanțier ………………………….. …………. 17
4.2.Analiza ratelor de structură ale datoriilor si capitalului propriu …………………… 22
4.3.Analiza situației financiare a entității economice ………………………….. ………….. 23
4.3.1. Analiza lichiditatii prin intermediul ratelor de lichiditate …………………….. 24
4.3.2. Analiza solvabilității prin intermediul ratelor ………………………….. …………. 27
4.3.3. Analiza gradului de îndatorare ………………………….. ………………………….. …. 29
4.4.Analiza ratelor de gestiune (activitate) ………………………….. ………………………… 31
4.5.Analiza echilibrului financiar al întreprinderii ………………………….. ………………. 34
Capitolul 5 . Analiza riscului de insolvență ………………………….. ………………………….. 37
5.1.Modelul Altman ………………………….. ………………………….. ………………………….. . 37
5.2. Modelul Canon și Holder ………………………….. ………………………….. ……………… 38
5.3.Modelul Băncii Comerciale Române ………………………….. ………………………….. . 39
Concluzii și propuneri ………………………….. ………………………….. …………………………. 41
Bibliografie ………………………….. ………………………….. ………………………….. …………….. 43
Lista formelor grafice ………………………….. ………………………….. …………………………. 44
Anexe ………………………….. ………………………….. ………………………….. ……………………… 44

2
Obiectivul supus cercetarii
Analiza pe ramuri
Analiza pe probleme
Modul de urmarire in timp a fenomenelor sau proceselor
Analiza statica
Analiza dinamica
Nivelul la care se desfasoara fenomenul sau procesul economic
Analiza microeconomica
Analiza macroeconomica
Insusirile esentiale ale fenomenului sau procesului
Analiza calitativa
Analiza cantitativa
Momentul desfasurarii analizei si momendul desfasurarii fenomenului sau procesului
Analiza post -factum
Analiza previzionala Capitolul 1. Aspecte teoretice privind analiza economico -financiară a
întrep rinderi

Analiza economico -financiar ă cuprinde ansamblul conceptelor, metodelor,
tehnicilor, procedeelor și instrumentelor ce permit tratarea datelor și informațiilor
economice și financiare ale entități, în vederea formulării de aprecieri substan țiale și
pertinente asupra situației existente, a cauzelor și factorilor care au determinat -o,
precum și a posibilităților de îmbunătățire a acesteia.1
Astfel putem privi analiza economico -financiar ă ca un studiu metodic și
sistematic a situației actuale ș i a evoluției unei firme, sub aspectul structurii
financiare și al rentabilității, pe baza situațiilor financiare anuale (bilanț, cont de
profit și pierdere, etc) precum și a altor informații puse la dispoziția analistului de
către sistemul informațional a l firmei.
Analiza economico -financiar ă studiază cele mai importante laturi ale activității
economice ale unei societăți comerciale, reprezentate prin indicatori economico –
financiară ai acesteia. Studierea acestor indicatori, permite conducerii să cunoască
operativ apariția disproporțiilor, necorelaților dintre diferitele alături ale activității
economice, cauzele apariției lor și soluțiile de aducere la echilibrul economic și
financiar al societăț ii comerciale.
Un aspect important al analizei economico -financiar e const ă în alegerea tipului
de analiz ă care urmează să fie efectuată pentru a asigura cadrul ce reflect ă starea unui
fenomen s au proces, deoarece informațiile rezultate în urma acesteia sunt utile atât
utilizatorilor interni, cât și externi. Astfel distingem următoarele tipuri de analiza
Economico -financiara.2

1 Niculescu, M.,Diagnostic Economic, Editura Economic ă, Bucure ști, 2003,pagina 22
2 Nicolae Baltes, Comaniciu C,Herciu M.,Sava R.,Bratian V.,Morosan A.,Ciuhureanu A.,Analiza economico -financiara a
intreprinderii, editia a Iia, Editua ULB Sibiu, 2013, pagina 12

3 Pentru a realiza o analiză economico -financiara eficientă și completă este
necesară parcurgerea următoarelor etape
1. Stabilirea obiectului analizei
2. Stabilirea elementelor, factorilor și cauzelor fenomenului sau procesului
analizat
3. Stabilirea relațiilor dintre fenomenul/procesul cercetat și factorii de
influența care acționează asupra lui
4. Stabilirea influenței factorilor
5. Elaborarea concluziilor pe baza unei sinteze a analizei efectuate as upra
fenomenului sau procesului economic
6. Stabilirea deciziilor și măsurilor în vederea creșterii eficienței economice

4 Capitolul 2. Prezentare S.C. Biofarm S.A.
2.1.Scurt istoric

Biofarm S.A este unul dintre primii producători români de medicamente și
suplimente alimentare. De peste 90 de ani Biofarm este alături de specialiștii din
Romania în cursa pentru descoperirea celor mai bune soluții pentru menținerea
sănătății oamenilor.
Compania, fondata în 1921, s -a concentrat pe dezvoltarea, producerea și
comercializarea atât a unor branduri puternice, cat și a unor produse generice.
În prezent, Biofarm este unul dintre primii 10 producători existenți pe piața
farmaceutica din Romania, o piață dinamică și foarte competitivă. Sistemul de
management al ca lității din companie este certificat în conformitate cu cerințele
standardului ISO 9001 și ale Ghidului privind buna practică de fabricație (GMP)
pentru toate liniile de producție. Totodată, din anul 2013 S.C. Biofarm S.A. are
certificat sistemul integrat de management de mediu și sănătate și securitate
ocupațională, în conformitate cu cerințele standar delor ISO 14001 și OHSAS 18001.
Acțiunile Biofarm sunt listate la Bursa de Valori București – Categoria I
începând cu anul 2005. Începând cu data de 05 ianu arie 2015 acțiunile societatii sunt
incadrate la Categori a Premium.
Biofarm se regăsește de mai mulți ani în topul primilor 3 producători români
de soluții și suspensii pentru administrare orală, este cel mai important producător
român de capsule gelatino ase moi și unul dintre cei mai mari fabricanți de
comprimate și drajeuri din România. Compania are laboratoare de cercetare de cel
mai înalt nivel, linii de producție moderne și o echipă de specialiști foarte bine
pregătiți.
Biofarm are un portofoliu comp etitiv de peste 200 de produse care acoperă 61 de arii
terapeutice și investește În mod continuu în campanii media, comerciale și de
marketing pentru promovarea propriilor produse.
Având o poziție stabilă pe piața farmaceutică românească, Biofarm urmăreșt e
să își îmbunătățească poziția și pe arena internațională. În momentul de față Biofarm
este prezentă în 12 țări și extinderea continuă.
Lansarea de noi produse și îmbunătățirea portofoliului sunt puncte cheie ale
strategiei de dezvoltare a companiei. Pen tru a -și îmbunătăți poziția atât pe piața
internă, cât și pe cea internațională, Biofarm va dezvolta și lansa aproxi mativ 10
produse în fiecare an.
Strategia de dezvoltare a companiei Biofarm include, de asemenea,
îmbunătățirea prezenței companiei pe pia ța de retail, continuarea dezvoltării forței de
vânzări și creșterea numărului de produse. Investițiile continue în cercetare, lansarea
și promovarea propriilor produse vor contribui la consolidare a poziției companiei în
piață.
Are un portofoliu competiti v de peste 200 de produse care acoperă 61 de arii
terapeutice și investește În mod continuu în campanii media, comerciale și de
marketing pentru promovarea propriilor produse.

5
2.2 Misiune, viziune, obiective

Misiune Să îmbunătățim sănătatea oamenilor ofe rind produse de calitate
deosebită la prețuri accesibile.
Viziune Să devenim o companie respectată și dinamică, recunoscută pe plan
regional și internațional drept unul dintre cei mai puternici și de încredere
producători de produse farmaceutice din Romani a.3
Valori le promovate de compania Biofarm sunt bazate pe
 Produse de înalta calitate
 Performanță
 Orientare către client
 Respect pentru oameni
 Echipa de specialiști tânără și dinamică

2.3. Produse și servicii

Compania oferă o gamă largă de produse farmaceutice pe piața națională dar și
internațională , aceasta cuprinde peste 200 de produse care acoperă aproximativ 61 de
arii terapeutice.
Biofarm este lider de piață pe 11 arii terapeutice precum : Produse cu calciu,
Coleretice și colechinetic e, Decongestionante nazale, Digestive (inclusiv enzime),
Vitamina A, Pediatrice, Vitamina E, Antiseptice și antiinfecțioase bucale, Inhalanți,
Soluții otice cu corticosteroizi, Combinații cu Vitamina D, Inhibitori de prolactină și
alte combinații cu cortic osteroizi.
Mărcile reprezentative ale companiei sunt Colebil , Triferment si
Bixtonim acestea fiind clasate in topul celor mai bine vandute produse.
Totodata Biofarm ofera servicii precum
 Consultanță privind:
 Piața farmaceutică din România
 Dezvoltarea de produse
 Înregistrările pe piața românească
 Transfer de know -how:
 Know -how pentru produse
 Know -how pentru procese
 Dosare CTD
 Fabricarea de produse nesterile:
 Lichide pentru uz intern
 Lichide pentru uz extern
 Capsule moi
 Comprimate

3 http://www.biofarm.ro/Obiective -s100 -ro.htm

6  Drajeuri și com primate filmate

 Co-marketing pe piața românească
 Cooperare pe dosare de produse
 Import / export produse

7 Capitolul 3. Analiza performan ței financiare a
companiei Biofarm pe baza Contului de Profit și
Pierdere

Conform regelmentarilor contabile fiecar e întreprindere este obligată să -și
întocmească situațiile financiare anuale, și anume bilanțul sau situația activelor,
datoriilor și capitalurilor proprii, contul de profit și pierdere, situația modificărilor
capitalului propriu, situația fluxurilor de tr ezorerie, politici contabile și note
explicative. Toate aceste situații trebuie să cuprindă informații relevante, credibile,
inteligibile și comparabile care să redea imaginea fidelă a situației patrimoniale a
întreprinderii.
Contul de profit și pierdere reprezintă situația financiară care sintetizează
veniturile obținute și cheltuielile efectuate de întreprindere, deci care măsoară
performanțele acesteia, pe parcursul unei perioade delimitate.4
Având la baza informațiile preluate din conturile de profit și pierdere aferente
celor 4 ani analizați (2011 -2014) am efectuat analiza performanței financiare a
companiei SC Biofarm SA în mărimi absolute, prin intermediul soldurilor
intermediare de gestiune (SÂG ) și în mărimi relative, prin intermediul ratelor de
rentabilitate .

3.1. Sold uri intermediare de gestiune

Soldurile intermediare de gestiune , sunt indicatori care evidentiaza etapele
formarii rezultatului net al exercitiului in stransa legatura cu structura veniturilor si a
cheltuielilor aferente activitat ii desfasurate, acestea se regasesc sub forma de marje.
Acesti indicatori sunt reprezentati de:
 Marja comerciala (Mc) – reprezinta practic adaosul comercial practicat de
intreprindere, acesta fiind apreciat in functie de politicile de vanzare promovate

Marja comercială ( Mc ) = Venituri din vânzarea mărfurilor – Cheltuieli cu
mărfurile

 Productia exercitiului (Qex) – evidentiaza activitatea intreprinderii de
productie sau prestatoare de servcii
Producția exercițiului ( Qex ) = Productia vândută +/ – Product ia stocată +
Productia imobilizată

 Valoarea adaugata (VA) – evidentiaza plusul de valoare adus intreprinderii
prin activitatea desfasurata
Valoarea adăugată ( VA ) = Qex + Mc – Consum intermediar (Ci)

4 Nicolae Baltes , Analiza si diagnostic financiar, Editura ULB Sibiu, 2010, pagina 18

8  Excedentul brut din exploatare (EBE) – evidentiaza re sursa rezultata din
exploatare si folosita pentru mentinerea si dezvoltarea activitatii
Excedentul brut din exploatare ( EBE ) = VA + Venituri din subventii de
exploatare – cheltuieli cu impozite, taxes i varsaminte assimilate – Cheltuieli cu
personalul

 Rezultatul exploatarii (Rezexpl) – reprezinta primul element de masura a
entitatii econoice, acesta poate fi profit sau pierdere
Rezultatul exploatării ( Rez expl )= EBE + Alte venituri din exploatare –
Cheltuieli cu amortizări și provizioane – Alte cheltuieli de exploatare

 Rezultatul financiar (Rezfin) – reprezinta profitul sau pierderea inregistrata din
activitatea financiara a i ntreprinderii
Rezultatul financiar ( Rezfin ) = Venituri financiare – Cheltuieli financiare

 Rezultatul net (Reznet) – exprima marimea absoluta a rentabilitatii financiare,
concretizat in profit dupa impozitare sau pierdere
Rezultatul net ( Reznet ) = Rbru t – Impozit

SIG s
Soldurile intermediare de gestiune calculate pe baza contului de rezultate ale
companiei SC Biofarm SA sunt:

1. Marja comercială ( Mc ) = Venituri din vânzarea mărfurilor – Cheltuieli
cu mărfurile
Mc 2011 = -12.067.471 – 1.696.692 = -13.764.163,00 lei
Mc 2012 = -14.756.858 – 1.776.120 = -16.532.978,00 lei
Mc 2013 = -17.668.891 – 1.721.396 = -19.390.287,00 lei
Mc 2014 = -21.903.598 – 1.618.089 = -23.521.687,00 lei

2. Producția exercițiului ( Qex ) = Productia vândută +/- Productia stocată +
Productia imobilizată

Qex 2011= 105.510.561 + 103.102 + 0 = 105.407.459 lei
Qex 2012 = 119.727.744 – 1.016.472 + 0 = 120.7 44.216 lei
Qex 2013 = 136.741.409 + 552.079 + 0 = 137.293.488 lei
Qex 2014 = 148.303.654 + 11.299 + 0 = 148.314.953 lei

9 3. Valoarea adăugată ( VA ) = Qex + Mc – Consum intermediar (Ci)

Ci = Cheltuieli cu materiile prime si material consumabil e + Alte cheltuieli
material + Alte cheltuieli externe (energia si apa) + Cheltuieli privind prestatiile
externe

2011
Ci 2011 = 25.365.226+481 .132+1 .871.742+26 .589.544 = 54.307.644 lei
VA 2011=105.407.459 – 13.764.163 – 54.307.644 = 37.335.652 lei

2012
Ci 2012 =30.338.378+2 .311.497+627 .906+27 .128.516 = 60.406.297 lei
VA 2012= 120.744.216 – 16.532.978 – 60.406.297 = 43.804.941 lei

2013
Ci 2013= 30.552.404+727 .096+2 .864.848+34 .167.452 = 68.311.800 lei
VA 2013=137.293.488 – 19.390.287 – 68.311 .800 = 49.591.401 lei

2014
Ci 2014 =36.782.920+ 2.641.050+779 .646 + 29.789.086 = 69.992.702 lei
VA 2014=148.314.953 – 23.521.687 – 69.992.702 = 54.800.564 lei

4. Excedentul brut din exploatare ( EBE ) = VA + Venituri din subventii de
exploatare – cheltuieli cu impozite, taxes i varsaminte assimilate – Cheltuieli cu
personalul

EBE 2011 = 37.335.652 + 0 – 1.599.239 – 14.383.314 = -16.971.992 lei
EBE 2012 = 43.804.941 + 0 – 2.634.071 – 16.432.143 = -16.601.356 lei
EBE 2013 = 49.591.401 + 0 – 2.037 .100 – 18.018.323 = 29.535.978 lei
EBE 2014 = 54.800.564 + 0 – 3.152.657 – 18.849.733 = 32.798.174 lei

5. Rezultatul exploatării ( R ezexpl )= EBE + Alte venituri din exploatare –
Cheltuieli cu amortizări și provizioane – Alte cheltuieli de exploatare

Alte cheltuieli de exploatare = Cheltuieli cu donații, despăgubiri, amenzi,
penalități, cedări active

Rez expl 2011 = 21.353.099 +312530 -4940311+35977 -868361 -643816 = 15.249.118
lei
Rez expl 2012 = 24.738.727 + 98.785 -5.661.507 – 462.57 4 -2.229.631 – 61.102 – 5.841
= 16.416.857 lei

10 Rez expl 2013 = 29.535.978 + 156.819 – 5.985.908 – 289.978 +22.086 – 851.099 =
22.587.898 lei
Rez expl 2014 = 32.798.174 + 166.415 – 6.678.821 + 286.290 – 1.930.310 +631.326 =
27.408.074 lei

6. Rezultatu l financiar ( R ezfin ) = Venituri financiare – Cheltuieli financiare

Rez fin 2011 = 5.259.480 – 3.580.742 = 1.678.738 lei
Rez fin 2012 = 5.305.262 + 1.891.338 = 7.196.600 lei
Rez fin 2013 = 4.963.688 + 1.563.755 = 6.527.443 lei
Rez fin 2014 = 17.886.348 – 18.049.468 = -163.120 lei

7. Rezultatul curent ( R ezcurent ) = Rezultatul brut = Rexpl + Rfin

Rez curent 2011 = 15.249.118 + 1.678.738 = 16.927.856 lei
Rez curent 201 2= 16.416.857 + 7.196.600 = 23.613.457 lei
Rez curent 201 3= 22.587.898 + 6.527.443 = 29.115.341 lei
Rez curent 201 4= 27.408.074 – 163.120 = 27.244.954 lei

8. Rezultatul net ( R eznet ) = Rbrut – Impozit

Rez net 2011 = 16.927.856 – 3.535.580 = 14.220.788 lei
Rez net 201 2 = 23.613.457 – 3.379.067 = 21.036.200 lei
Rez net 201 3 = 29.115.341 – 4.961 .154 = 25.581.079 lei
Rez net 201 4 = 27.244.954 – 2.599.603 = 26.559.851 lei

11
Indicator Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Marja comerciala -1.3764 .163 -16.532.978 -19.390.287 -23.521.687
Productia exercitiului 105.407.459 120.744.216 137.293.488 148.314.953
Valoarea adaugata 37.335.652 43.804.941 49.591.401 54.800.564
Exedent brut din
exploatare 21.353.099 24.738.727 29.535.978 32.798.174
Rezultatul exploatarii 15.249.118 16.416.857 22.587.898 27.408.074
Rezultatul financiar 1.678.738 7.196.600 6.527.443 -163.120
Rezultat brut 16.927.856 23.613.457 29.115.341 27.244.954
Rezultat net 14.220.788 21.036.200 25.581.079 26.559.851

Concluzii:

Pe parcursul perioadei analizate, respectiv anii 2011 – 2014 , se observă ca
marja comerciala inregis trata este negativa si intr -o continua scadere , aceasta fiind
datorată scaderii drastice veniturilor din vânzarea mărfurilor , urmare a cresterii
insemnate reducerilor comerciale acordate, ajungand la valori superioare veniturilor
din vanzarea marfurilor.
Evolutia nefavorabila a acestu indicator constituie un semnal de alarma pentru
gestiunea firmei in contextul general al economiei, respectiv al pietei pe care
intreprinderea actioneaza.

Producția exercițiului prezintă valori pozitive pe parcursul intre gii perioade
analizate, fiind intr -o continua crestere de la un an la altul, cresteri reprezentative
intre 10 % – 15%. Evolutia acestui indicator este influentata de intensificarea
activitatii de productie dar si datorita faptului ca productia stocata inr egistreaza
incepand din anul 2012 valori pozitive.

-25.000.000-22.500.000-20.000.000-17.500.000-15.000.000-12.500.000-10.000.000-7.500.000-5.000.000-2.500.0000
2011 2012 2013 2014Fig. 3.1.1.Evolutia Marjei comerciale
Tabelul 3.1 . Solduri interme diare de gestiune

12 Valoarea adăugată este într -o ușoară creștere ( intre 10 % – 17% ) , valoarea
maxima a acesteia ajungand la 54.800.564 lei in anul 2014, aceasta evolutie fiind
datorata datorată cresterii accelerate a productiei exercitiului de la o perioadă la alta.
Astfel se creza premisele remunerarii salariatilor, actionarilor, creditorilor, statului
precum si pentru asigurerea sumelor pentru eventualele investitii, cuantificand plusul
de valoare adaugat de companie prin cativitatea pe care o desfasoara, respectiv
produc tia de medicamente.

Excedentul brut din exploatare inregistreaz valori pozitive pe toata perioaza
analizata, deci se evidentiaza excedentul din activitatea de exploatare. Trendul acestui
inicator este crescator in perioada 2011 -2014, pornind de la o va loare de 21.353.099
lei si ajungand la 32.798.174 lei in anul 2014. Aceasta evolutie este datorata cresterii
activitatii comerciale si a productiei exercitiului din perioada 2011 -2014 .
Rezultatul exploatării manifestă si el creșter e pe parcursul perioadei analizate
evidențiind un nivel crescut al activității din exploatare, întreprinderea având
rezultate favorabile din activitatea sa de bază. Totodata aceasta evolutie evidentiaza
faptul ca intreprinderea a functionat corespunzator la nivelul activitatii sal e de baza,
aceasta obtinanad profit.

– 25.000.000 50.000.000 75.000.000 100.000.000 125.000.000 150.000.000 175.000.000
2011 2012 2013 2014Fig. 3.1.2.Evolutia valorii adaugate
02.500.0005.000.0007.500.00010.000.00012.500.00015.000.00017.500.00020.000.00022.500.00025.000.00027.500.000
2011 2012 2013 2014Fig. 3.1.3.Evolutia Rezultatului exploatarii

13 Rezultatul financiar al comapaniei Biofarm a inregistrat o tendinta favorabila
in perioada 2011 -2012 cand acesta a inregistrat o crestere de pana la 329% fata de
primul an, urmand o crestere mai mica in anul 2013 , de doar 289% fata de primul an
luat in analiza . In anul 2014 activitatea financiara a intreprinderii a inregistrat o
evolutie nefavorabila, concretizata in pierdere, aceasta fiind datorata anularii
ajustarilor de depreciere a investitiilor financiare detinu te ca active circulante.

Rezultatul net al intreprinderii este concretizat in profit aflat in crestere in
perioadele analizate, situatie favorabila entitatii datorata intensificarii activitatii de
comercializare si productie. Totodata a cest fapt eviden tiaza potentialul financiar
generat de activitatea companiei, destinat sa remunereze actionarii si sa finanteze
investitiile viitoare.

(1.000.000) (500.000) – 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 3.500.000 4.000.000 4.500.000 5.000.000 5.500.000 6.000.000 6.500.000 7.000.000 7.500.000 8.000.000
2011 2012 2013 2014Fig. 3.1.4.Evolutia Rezultatului financiar
– 5.000.000 10.000.000 15.000.000 20.000.000 25.000.000 30.000.000
2011201220132014Fig. 3.1.4.Evolutia Rezultatului net

14 3.2. Rate de rentabilitate

Ratele de rentabilitate reprezinta instrumente de analiza care sintetizeaza un
volum mare de date intr -o forma usor de inteles si de interpreta te , acestea se regasesc
in marimi relative si reprezinta anumite limite care trebuie analizate pentru fiecare
caz in parte.

Ratele de rentabilitate sunt:
1. Rata rentabilității economice (ROA) – evidentiaza contributia elementelor
patrimoiale la obtinerea rezultatelor finale ale companiei

ROA =
x100

2. Rata rentabilității financiare (ROE) – evidentiaza eficienta investitiilor de
capital ale actionarilor si orportunitatea mentinerii acestora

ROE =
x 100

3. Rata rentabilității veniturilor ( RRV ) – evidentiaza contributia veniturilor la
intarirea capacitatii de autofina ntare a intreprinderii

RRV =
x 100

4. Rata rentabilității generale ( RR G)- evidentiaza eficienta consumului de resurse

RRG =
x 100

5. Rata de acoperire a dobânzilor (RDob ) – evidentiaza capacitatea profitului
rezultat din activitatea intreprinderii de a acoperi dobanzile bancare

RDob =
x 100

15 Datele necesar e pentru calculul si analiza rate lor de rentabilitate
pentru compania Biofarm sunt prezentate in tabelul de mai jos:

Tabel 3.2 Indicatori necesari pentru calculul ratelor de rentabilitate
– lei –
Indicatori Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Rezultat brut din exploatare 15.249.118 16416857 22587898 27408074
Rezultat brut al exercitiului 16927856 23613457 29115341 27244954
Rezultatul net al exercitiului 14220788 21.036.200 25581079 26559851
Total active 185.030.145 198.510.553 210626718 208534118
Capitaluri proprii 153957995 164539257 175887136 168798966
Cifra de afaceri 93443090 104970886 119072518 128508056
Cheltuieli totale 81984142 87777948 95629763 119327164
Cheltuieli cu dobanzile 112995 62797 20514 816

In urma analizei efectuat e s-au obtinut urmatoarele rezultate cu privire la evolutia
ratelor de rentabilitate calculate pentru perioada 2011 -2014 :

2011 2012 2013 2014
Rata rentabilitatii economice
(ROA)8,24% 8,27% 10,72% 13,14%
Rata rentabilitatii financiare
(ROE)9,24% 12,78% 14,54% 15,73%
Rata rentabilitatii veniturilor
(RRV)15,22% 20,04% 21,48% 20,67%
Rata rentabilitatii generale
(RRG)17,35% 23,97% 26,75% 22,26%0%3%5%8%10%13%15%18%20%23%25%28%30%Fig.3.2. Evolutia ratelor de rentabilitate

16
Concluzii:

Din graficul prezentat mai sus se constata ca pe intreaga perioada analizata,
compania a inregistrat profit din act ivitatea pe care o desfasoara, aflat i n crestere de la
un an la altul. Astfel si rate le de rentabilitate calculate au inregistrat evolutii
favorabile precum :

Rata rentabilitatii economice (ROA) este in crestere de la un exercitiu
financiar la altul ( de la 8% in anul 2011 la 13 % in 2014) , fiind afectata pozitiv de
cresterea rezultatului brut din exploatare .O alta influenta favorabila asupra acestui
indicator o are cresterea viteze i de rotatie a activului total, dar si a activelor
imobilizate , active c are prin natura lor au o viteza de rotatie foarte mica.

Rata stabi litatii financiare (ROE) inregistreaza tendinte favorabile
intreprinderii , conturand o imagine buna in randul posibililor investitori datorita
eficientei investitiilor de capital ale actualilor actionari si oportunitatea de mentinere
a acestora.

Rata re ntabilitatii veniturilor (RRV) este in crestere pe parcursul perioadei
analizate , urmare a cresterii seminificative a cifrei de afaceri , fapt datorat
intensificarii activitatii de comerc ializare. Totodata aceasta situatie evidentiaza
intarirea capacitatii de autofinantare a intreprinderii de la o perioada la alta .

Rata rentabilitatii generale (RRG) a inregistrat cresteri in perioada 2011 –
2013 de la 17 % la 26 % , urmand o scadere in anul 2 014 la 22% , fiind influentata
favorabil de cresterea valorica a profitului net si nefavorabil de cresterea mai alerta a
cheltuielilor totale in comparatie cu profitul inregistrat.

Rata de acoperire a dobanzilor (Rdob), intreprinderea prezinta o situati e
favorabila , deoarece inregistreaza valori mari cu privire la capacitatea profitul ui brut
de a acope rii dobanzile, urmare a cresterii profitului dar si datorita faptului ca
entitatea si-a achitat datoriile pe termen lung, ajungand ca in anii 2013 -2014 ac easta
sa nu mai aibe datorii pe termen lung .

17 Capitolul 4. Analiza pozi ției financiare a entit ății
economice pe baza informa țiilor furnizate de bilan țul
contabil

Bilantul contabil este definit ca fiind documentul contabil de sinteza prin
care se prezinta elementele de active, datorii si capital propriu ale entitatii la un
moment dat. (sfarsitul exercitiului financiar, semestrial sau in alte conditii revazute de
lege)
Acesta cuprinde toate elementele de activ grupade dupa ordinea lichiditatii si
toate elementele de capitaluri proprii si datorii in ordineaza exigibilitatii lor .

4.1.Analiza ratelor de structur ă ale activului bilanț ier

Analiza ratelor de structura ale activului bila ntier se realizeaza in dinamica,
este de mentionat faptul ca valorile acestor indicatori sunt influentate de
caracteristicile sectorului de activitate al intreprinderii analizare.

Principalele rate de structura analizate pentru intrerprinderea aleasa sunt:
 Rata activelor imobilizate (Rai) – evidentiaza ponderea activelor imobilizate
in totalul activelor detinute
Rai =
x 100

 Rai nec. =
x 100

 Rai corp. =
x 100

 Rai fin. =
x 100

 Rata activelor circulante (Rac) – evidentiaza ponderea activelor circulante
(cu character temporar) in totalul activelor , fiind o masura a flexibilitatii financiare.

Rac =
x 100

18  Rata stocurilor (Rs) – evidentiaza ponderea stocurilor in totalul
activelor . Pentru a fi considerat un nivel echilibrat al stocurilor , valoarea acestui
indicator in sectorul industrial trebuie sa fie de aproximativ 30 %, iar in costructii si
come rt intre 40 % – 45 %
Rst =
x 100
 Rata creantelor (Rcr) – evidentiaza ponderea creantelor in activele
intreprinderii
Rcr =
x 100

 Rata numerarului si echivalentelor de numerar (Rdisp ) – evidentiaza
ponderea disponibilitatilor banesti si a echiv alentelor de numerar in active si masoara
lichiditatea entitatii. Pentru a asigura necesitatile financiare ale intreprinderii este
considerat un nivel optim de 10 % din activele circulante sau 1,5 -2% din activele
totale
Rdisp =
x 100

Datele necesare preluate din bilantul contabil al companiei Biofarm pentru
realizarea calculului ratelor de structura sunt prezentati in tabelul 4.1.1 . de mai jos :

Tabelul 4.1 .1. Indicatori necesari pentru calculul ratelor de structura
– lei –
Indicatori Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Active imobilizate 67935149 73504390 79426983 73557862
Imobilizari necorporale 144164 195446 252505 203422
Imobilizari corporale 56686708 58971639 61979691 73321768
Imobilizari financiare 11104277 14337305 17194787 32672
Active circulante 116806104 124727284 130877041 133780214
Creante 51295946 55970393 64361892 73811541
Stocuri 14859219 15619265 16991024 18183175
Investitii financiare pe termen scurt 0 0 0 0
Disponibilitati banesti 50650939 53137626 49524125 41785498
Cheltuieli inregistrate in avans 288892 278730 322694 1196042
Total Activ 185030145 198510404 210626718 208534118

19 Analizând structura activului la entitatea economică supusa cercetarii pe o
perioadă de patru ani ( 2011 -2014 ), evolutia indicatorilor de structura ai activului
bilantier se prezinta astfel:

Tabelul 4. 1.2 Evolutia ratelor de structura ale activelor
Indicator Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Rata activelor imobilizate 36,72% 37,03% 37,71% 35,27%
Rata imobilizarilor necorporale 0,21% 0,27% 0,32% 0,28%
Rata imobilizarilor corporale 83,44% 80,23% 78,03% 99,68%
Rata imobilizarilor financiare 16,35% 19,51% 21,65% 0,04 %
Rata activelor circulante 63,13% 62,83% 62,14% 64,15%
Rata stocurilor 12,72% 12,52% 12,98% 13,59%
Rata creantelor 43,92% 44,87% 49,18% 55,17%
Rata investitiilor pe termen scurt 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Rata disponibilitatilor banesti 43,3 6% 42,60% 37,84% 31,23%

Concluzii:

Se observa ca socitatatea comerciala Biofarm nu detine o pondere foarte
ridicata a activelor imobilizate in totalul activelor ,desi are ca activitate de baza
producerea de produse farmaceutice. A cest indicator inregistrand valor i ce oscileza
intre 35 % -37 % .
Rata imobilizarilor necorporale inregistreaza valori subunitare dar in crestere
de la o perioada la alta, de la 0.21% la 0.28%, aceste imobilizari fiind reprezentate de
concesiuni, brevete, licențe, mărci comerciale, drepturi și active similare și alte
imobilizări necorporale .

Rata imobilizarilor financiare cunoaste un trend crescator pana in anul 2013 ,
ajungand la valori de aproximativ 27 %, urmand ca in anul 2014 sa c unoasca o
0,00%10,00%20,00%30,00%40,00%50,00%60,00%70,00%80,00%90,00%100,00%
2011 2012 2013 2014Fig.4.1.1 Evolutia ratelor activelor imobilizate
Rata imobilizarilor
necorporale
Rata imobilizarilor
corporale
Rata imobilizarilor
financiare

20 scadere drastica la 0,04 % , urmare a faptului ca intreprinderea si -a vandut o parte din
titlurile financiare detinute.

In cadrul activelor imobilizate se observa ca imobilizarile corporale detin
ponderea cea mai mare , respectiv aproximativ 83 % in anul 2011, ajungand la 99%
in anul 2014.
Acestea fiind reprezentate in mare parte de utilaje si echipamente tehnlogice
detinute pe ntru desfasurarea activitatii de productie in proportie de aproape 42% ,
terenuri si constructii pentru desfasurarea acti vitatii de baza dar si cea de comert in
proportie de 33% in anul 2011 si doar 26% in anul 2014 .
Se remarca faptul ca societatea detine si investitii imobiliare in proportie de
5% in anul 2011 , inregistrand o evolutie favorabila pe parcurcul celor 4 ani a jungand
la 15% din totalul imobilizarilor corporale.

2011
2012
2013
201442%
40% 39%
33% 33%
31% 32%
26% 20%
19%
18%
15% 5% 10%
10% 26% Fig.4.1.1.1. Ponderea componentelor
imobilizarilor corporale
Utilaje Terenuri Investitii imobiliarre Alte imob

21

Rata activel or circulate are valori de peste 60%, un nivel ce cunoaste cresteri
in perioada 2011 -2014 , acest lucru se datoreaza in principal cresterii mai mari a
activelor circulante in det rimental celor imobilizate.

In cadrul activelor circulante remarcam un ni vel deosebit de ridicat al
creantel or comerciale , fapt datorat cresterii perioadei de incasare a creantelor,
situatie ingrijoratoare deoarece perioada de plata a datoriilor cunoaste scadere, iar
intreprinderea poate ajunge in situatia in care nu va avea sufieciente resurse pentru
plata acestora, deoarece nu si -a incasat creantele.

Rata stocurilor inregistreaza valori constant e in perioada analizata, influentata
in mod favorabil de viteaza de rotatie a stocurilor care se afla in crestere dar si in mod
nefavorabil de productia stocata care inregistreaza cresteri.

Disponibilitatile banesti inregistreaza valori inre 31% – 43 %, acest nivel
ridicat al disponibilitatilor si al investiti ilor financiare pe termen scurt poate reflecta o
situatie favorabila in termeni de echilibru financiar, dar poate fi si semnul detinerii
unor resurse ineficient utilizate.

0,00%5,00%10,00%15,00%20,00%25,00%30,00%35,00%40,00%45,00%50,00%55,00%60,00%
2011 2012 2013 2014Fig.4.1.2. Evolutia ratelor activelor circulante
Rata stocurilor Rata creantelor Rata disponibilitatilor banesti

22 4.2.Analiza ratelor de structur ă ale datoriilor si capitalului
propriu

Ratele de structura ale pasivului evidentiaza aspecte privind autonomia,
stabilitatea si indatorarea financiara a intreprinderii , aceastea mai sunt cunoscute si
sub denumirea de rate ale surselor de finantare .Aceste a se regasesc sub forma:
 Rata stabilitatii financiare (Rsf) – evidentiaza ponderea surselor de finantare
cu caracter stabil in totalul surselor finantare ( totalul pasivelor)
Rsf=
x 100

 Rata autonim iei financiare (Raf) – evidentiaza ponderea surselor propr ii de
de finantare in totalul surselor de finantare (totalul pasivelor)
Raf =
x 100

 Rata indatorarii globale (Rig) – evidentiaza ponderea datoriilor totale in
totalul surselor de finantare (totalul pasivelor)
Rig =
x 100

Datele necesare preluate din bilantul contabil al companiei Biofarm pentru
realizarea calculului ratelor de structura sunt prezentate in tabelul 4.2.1. de mai jos :

Tabel 4.2.1. Indicatori necesari pentrul calculul ratelor de structura ale datoriilor si
capitalului propriu
– lei –
Indicatori Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Capital propriu 153957995 164539257 175887136 168798966
Datorii pe termen scurt
<1an 29102863 32375044 32308794 37935690
Datorii pe termen lung >1
an 402687 16409 0 0
Subventii pt investitii 0 0 0 0
Provizioane pentru riscuri
si cheltuieli 1566600 1572446 2423540 17922 14
Capital permanent 155927282 166128112 178310676 170591180
Datorii totale 29505550 32391453 32308794 37935690
Venituri in avans 0 7248 7248 7248
Total Pasiv 185030145 198510404 210626718 208534118

23 La nivelul entitatii analizate nivelul indicatoril or de structura ai
datoriilor si capitalurilor prorpii se prezinta astfel:

Tabel 4.2.2. Evolutia ratelor de structura ale datoriilor si capitalului propriu
Indicator Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Rata rentabilitatii financiare (Rsf) 84,27% 83,69% 84,66% 81,80%
Rata autonomiei financiare (Raf) 83,21% 82,89% 83,51% 80,95%
Rata indatorarii globale (Rig) 15,95% 16,32% 15,34% 18,19%

Concluzii :
In urma analizei e fectuate remarcam faptul ca Rata rentabilitatii financiare
inregistreaza niveluri r idicate dar relativ stabile in perioada 2011 -2013 , acest nivel
fiind influentat de cresterea valorica a capitalului permanent in perioada 2011 -2012
si nu a datoriilor pe termen lung care inregistreaza valori reduse de la un an la altul
ajungand la 0 in an ul 2013 -2014. In anul 2014 indicatorul a cunoscut o scadere cu
aproximativ 3 % datorita diminuarii capitalului permanent, acesta fiind influentat de
diminuarea capitalurilor proprii si a datoriilor pe termen lung care nu mai exista in
acest exercitiu fin anciar.
Rata autonomiei fianciare este mentinuta in perioada 2011 -2013 urmare a
cresterii ponderii cap italurilor proprii in totalul su rselor de finantare , urmand o
scadere a acesteia cu aproximativ 3% in anul 2014, scadere datorata diminuarii
capitaluril or proprii.
Rata indatorarii globale cuprinde valori intre 15% – 18% , valori care
evidentiaza o siguranta sporita din punct de vedere al finantarii.

4.3.Analiza situa ției financiare a entit ății economice

2011 2012 2013 201484% 84% 85% 82% 83% 83% 84% 81%
16% 16% 15% 18% Fig.4.1.4 Evolutia ratelor de structura ale pasivului
Rata rentabilitatii financiare (Rsf) Rata autonomiei financiare (Raf) Rata indatorarii globale (Rig)

24
Indicatorii utilizati in analiza situatiei f inanciare pe baza informatiilor furnizate
de bilantul contabil si contul de profit si pierdere al intreprinderii Biofarm sunt :
lichiditatea, solvabilitatea, gradul de indatorare .

4.3.1. Ana liza lichiditatii prin intermediul ratelor de lichiditate

Lichi ditatea reprezinta capacitatea intreprinderii de a intransforma activele
sale circulante in numerar sau echivalente de numerar, pentru a face fata obligatiilor
pe termen scurt.
Ratele de lichiditate calculate sunt:

 Rata lichiditatii curente (Rcl) – evide ntiaza gradul de acoperire a datoriilor
curente (datorii pe termen mai mic de 1 an ) din activele curente. Nivelul recomandat
al acestui indicator este in jurul valorii 2.

Rcl =

 Rata lichiditati i imediate (Rli) – evidentiaza abilitatea intreprinderii de a -si
achita datoriile pe termen scurt prin valorificarea creantelor, investitiilor financiare pe
termen scurt si a disponibilitatilor banesti. Nivelul considerat normal al acestul
indicator este i ntre 0,8 – 1.

Rli =

 Rata lichiditatii la vedere (Rlv) sau capacitatea de plata – evidentiaza
capacitatea de plata a datoriilor curente ale intreprinderii din disponibilitatile banesti.

Rlv =

25 Datele necesare preluate din bilantul contabil al companiei Biofarm pentru
realizarea calculului ratelor de structura sunt prezentate in tabelul 4.2.1. de mai jos :

Tabel 4.3.1.1. Indicatori necesari pentru calculul ratelor de lichiditate
– lei –
Indicatori Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Capital propriu 153957995 164539257 175887136 168798966
Datorii pe termen scurt <1an 29102863 32375044 32308794 3793569 0
Datorii pe termen lung >1 an 402687 16409 0 0
Subventii pt investitii 0 0 0 0
Provizioane pentru riscuri si cheltuieli 1566600 1572446 2423540 1792214
Capital permanent 155927282 166128112 178310676 170591180
Datorii totale 29505550 32391453 323087 94 37935690
Venituri in avans 0 7248 7248 7248
Total Pasiv 185030145 198510404 210626718 208534118
Active imobilizate 67935149 73504390 79426983 73557862
Imobilizari necorporale 144164 195446 252505 203422
Imobilizari corporale 56686708 58971639 61979 691 73321768
Imobilizari financiare 11104277 14337305 17194787 32672
Active circulante 116806104 124727284 130877041 133780214
Creante 51295946 55970393 64361892 73811541
Stocuri 14859219 15619265 16991024 18183175
Investitii financiare pe termen scur t 0 0 0 0
Disponibilitati banesti 50650939 53137626 49524125 41785498
Cheltuieli inregistrate in avans 288892 278730 322694 1196042
Total Activ 185030145 198510404 210626718 208534118

26 Analizând situatia lichiditatii la entitatea economică aleasa pe o perioadă de
patru ani ( 2011 -2014), am obținut următorii indicatori :

Tabel 4.3.1.2. Evolutia lichiditatii
Indicatori Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Lichiditatea curenta (Lc) 4,01 3,85 4,05 3,53
Lichiditatea imediata (Li) 3,50 3,37 3,52 3,05
Lichiditatea la vedere (Lv) 1,74 1,64 1,53 1,10

Concluzii:

Lichiditatea curenta inregistreaza marimi supraunitare de-alungul perioadei
supuse analizei, depasind nivelul minim de 2,5 ceea ce inseamna ca entitatea isi poate
onora in intregime datoriile pe termen scurt. Este de mentionat faptul ca o rata de
lichiditate foarte ridicata poate fi si un motiv de ingrijorare deoarece firma nu îsi
gestionează resursele eficient .
Lichiditatea imediata reprezinta capacitatea societatii de a -si onora datoriile
pe termen scurt din creante si disponibilitati. In cazul companiei Biofarm aceasta
inregistreaza niveluri supraunitare , si nu se cuprinde in intervalul optim de 0,8 si 1.
Acesta situatie denota faptul ca intreprinderea isi poate valorifica creantele , dispune
de numerar si echivalente de numerar pentru plata imediata a datoriilo r curente.
Lichiditatea la vedere reprezinta capacitatea instantanee a intreprinderii de a
face fata imediat achitarii unor obligatii , tinand cont doar de disponibilitatile banesti .
Aceasta inregistreaza valori supraunitare , cu mult peste pragul de 0.3 , dar avand o
evolutie nefavorabila , situatie datorata diminuarii valorice a disponibilitatilor banesti,
cu toate acestea intreprinderea isi poate achita datoriile curente din numerar sau prin
valorificarea echivalentelor de numerar .

0,000,501,001,502,002,503,003,504,004,50
201120122013
2014Fig.4.3.1.2. Evolutia lichiditatii
Lichiditatea curenta (Lc)
Lichiditatea imediata (Li)
Lichiditatea la vedere (Lv)

27 4.3.2. Analiza solv abilit ății prin intermediul ratelor

Solvabilitatea reprezinta capacitatea intreprinderii de a -si onora obligatiile din
resurse proprii . Aceasta poate fi calculata prin intermediul a doi indicatori si anume:

 Rata solvabilitatii generale (Rsg) – cuantifica ris cul incapacitatii de plata
Al entitatii eonomice. Acest indicator evidentiaza gradul de acoperire al datoriilor pe
seama activelor.
Rsg =
x 100

 Rata solvabilitatii patrimoniale (Rsp) – evidentiaza pon derea detinuta de
sursele proprii de finantare in totalul surselor stabi le (capital permanent).
Solvabilitatea patrimoniala este considerata a fi buna daca indicatorul cuprinde valori
inre 0,3 – 0,5.

Rsp =
x 100

Datele necesare preluate din bilantul contabil al companiei Biofarm
pentru realizarea calculului ratelor de structura sunt prezentate in tabelul
4.2.1. de mai jos :
Tabel 4. 3.2. 1.Indicatori necesari pentrul calculul solvabil itatii
– lei –
Indicatori Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Capital propriu 153957995 164539257 175887136 168798966
Datorii pe termen scurt <1an 29102863 32375044 32308794 37935690
Datorii pe termen lung >1 an 402687 16409 0 0
Subventii pt investitii 0 0 0 0
Provizioane pentru riscuri si cheltuieli 1566600 1572446 2423540 1792214
Capital permanent 155927282 166128112 178310676 170591180
Datorii totale 29505550 32391453 32308794 37935690
Venituri in avans 0 7248 7248 7248
Total Pasiv 185030145 198510404 210626718 208534118

28 La nivelul companiei Biofarm evolutia ratelor de solvabilitate in
perioada 2011 -2014 se prezinta astfel:

Tabel 4.3.2. Evolutia solvabilitatii
Indicatori Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Rata solvabilitat ii generale (Rsg) 6,27 6,13 6,52 5,50
Rata solvabilitatii patrimoniale (Rsp) 0,99 0,99 0,99 0,99

Concluzii:
Solvabilitatea generala reprezinta capacitatea intreprinderii de a -si achita
datoriile, atat cele pe termen lung cat si cele pe termen scurt, f ata de terti. E erioada
anilor 2011 – 2014 aceasta inregistreaza valori suprauni tare, cu toate ca in anul 2014
aceasta scade valorile raman supra unitare, ceea ce inseamna ca intreprinderea are
posibilitatea sa -si ooreze datoriile din activele pe care le detine.
Solvabil itatea patrimonial a inregistreaza valori constante in perioada
analizata , valori de aproximativ 0,99 ce depasesc cu mult pragul de 0,5 , ceea ce
evidentiaza faptul ca intreprinderea isi poate rambursa datoriile din capitalul propriu.

2011 2012 2013 20146,27 6,13 6,52
5,50
0,99 0,99 0,99 0,99 Fig.4.3.2. Evolutia solvabilitatii
Rata solvabilitatii generale (Rsg) Rata solvabilitatii patrimoniale (Rsp)

29 4.3.3. Analiza gradului de îndatorare

Analiza gradului de indatorare a entitatii vizeaza independenta financiara a
acesteia fata de terti, si poate fi determinata ca rata a indatorarii globale , ce
evidentiaza ponderea datoriilor totale in totalul cap italurilor. Se recomanda ca nivelul
al acestui indicator sa nu depaseasca valoarea de 50%.

Acest indicator se poate detalia astfel:
 Levier financiar (Lf) – evidentiaza ponderea datoriilor in capitalurile proprii.
Indicatorul este utilizat adesea in diagn osticarea riscului financiar. Valoarea maxima
recomandata a acestui indicator deste de 60%.

Lf =
x 100

 Rata autonomiei financiare (Raf) – indicatorul este utiliza pentru evaluarea
gradului d e dependenta financiara a entitatii fata de terti. Este recomandat ca
indicatorul sa prezinte valori supraunitare ( >0).

Raf =
x 100

 Capacitatea de rambursare (Cr) – evidentiaza partea din totalul dato riilor ce
poate fi acoperita din capacitatea de autofinantare. Este recomandat un nivel de
minim 25 % – 30%.

Cr =
x 100

30 Datele necesare preluate din bilantu l contabil al companiei Biofarm pentru
realizarea calculului ratelor de structura sunt prezentate in tabelul 4.2.1. de mai jos :

Tabel 4. 3.3.1. Date necesare pentru calculul indicatorilor de indatorare
– lei –
Indicatori Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Capital propriu 153957995 164539257 175887136 168798966
Capital permanent 155927282 166128112 178310676 170591180
Datorii totale 29505550 32391453 32308794 37935690
Total Pasiv 185030145 198510404 210626718 208534118
Capacitatea de
autofinantare 22511983 29280805 35952348 33292449

La nivelul entitatii economice evolutia indicatorilor de indatorare se pe
parcusul celor patru ani se prezinta astfel :

Tabel 4. 3.3.2. Evolutia indicatorilor de indatorare
Indicatori Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Levier financiar (Lf) 19,16% 19,69% 18,37% 22,47%
Rata autonomiei financiare (Raf) 83,21% 82,89% 83,51% 80,95%
Capacitatea de rambursare 76,30% 164,13% 153,28% 110,15%

Concluzii:
Levierul financiar inregistreaza valori ce sunt sub nivelul optim dar totusi
aflate in crestere ajungand de la 19% in anul 2011 pana la 22% in 2014 , evidentiind
un risc s cazut din punct de ve dere al stabilitatii financiare, totodata reflecta
capacitatea managerilor de a atrage resurse externe pentru a dina miza eficienta
capitalurilor proprii.
Rata autonomiei financiare inregistreaza valori subunitare in scadere , situatie
nefavorabila intreprinderii avand in vedere faptul ca acest inidcator trebuie sa
inregistreze valori supraunitare, acest inicator evident iaza faptul ca datoriile pe
termen lung nu pot fi acoperite in totalitate de capitalul propriu al intreprinderii.
Capacitatea de rambursare a crescut in anul 2012 fata de anul 2011 aj ungand
de la 76 % la 164 %, urmand o scadere in anii urmatori la 110% in anul 2014 , totusi
situatia intreprinderii este una favorabila deoarece nivelul indicatorilor se afla peste
nivelul minim recomandat si totodata intreprinderea isi poate onora datoriile din
capacitatea de autofinantare .

31 4.4.Analiza ratelor de ges tiune (activitate)

Ratele de gestiune furnizeaza informatii dinamice si evidentiaza ritmul de
modificare si reinoire a unor posturi din bilant. Acestea sunt utilizate pentru a aprecia
nivelul de utilizare a resurselor intreprinderii , viteza cu care aces tea parcurg circuitul
economic si se transforma in lichiditati ori viteaza de reinoire, in cazul pasivelor.

Numarul de rotatii al unui post bilantiel evidentiaza intensitatea cu care este
valorificat patrimoniul intreprinderii.
Durata in zile/luni/ani a unei rotatii evidentiaza rapiditatea unei incasari, plati.

Ratele de gestiune utilizate in practica economica sunt:
Ca durata a unei rotatii:
 Durata unei rotatii a activelor totale =
x 365

 Durat a unei rotatii a stocurilor=
x 365

 Durata unei rotatii e a creantelor clienti =
x 365

 Durata unei rotatii a datorii lor furnizori =
x 365

Ca numar de rotatii:
 Numar de rotatii ale activelor totale=

 Numar de rotatii ale stocur ilor=

 Numar de rotatii a creantelor clienti =

 Numar de rotatii a datoriilor furnizori =

32
Datele necesare preluate din bilantul contabil al companiei Biofarm pentru
realizarea calculului indicatorilor de gestiune sunt prezentate in tabelul 4.4 .1. de mai
jos :
Tabel 4. 4.1 Date nece sare pentru calculul indicatorilor de gestiune
– lei –
Indicatori Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Capital propriu 153957995 164539257 175887136 168798966
Capital permanent 155927282 166128112 178310676 170591180
Datorii totale 29505550 32391453 32308794 37935690
Active imobilizate 67935149 73504390 79426983 73557862
Imobilizari necorporale 144164 195446 252505 203422
Imobilizari corporale 56686708 58971639 61979691 73321768
Imobilizari financiare 11104277 14337305 17194787 32672
Active circulante 116806104 124727284 130877041 133780214
Creante 51295946 55970393 64361892 73811541
Stocuri 14859219 15619265 16991024 18183175
Investitii financiare pe termen scurt 0 0 0 0
Total Active 185030145 198510404 210626718 208534118
Cifra de afaceri 93443090 104970886 119072518 128508056

In urma analizei e fectuate am obtinut urmatoarele rezultate cu privire la
indicatorii de gestiune ai intreprinderii, atat ca numar de rotatii cat si ca durata:

Tabel 4. 4.2. Evolutia indicatorilo r de gestiune ca durata a unei rotatii
-Zile-
Indicatori Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Durata unei rotatii a activelor totale 723 690 646 592
Durata unei rotatii a stocurilor 58 54 52 52
Durata unei rotatii a creantelor clienti 172 167 176 182
Durata unei rotatii a datoriilor furnizori 90 92 80 91

Tabel 4. 4.3. Evolutia indicatorilor de gestiune ca numar de rotatii
Indicatori Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Numar de rotatii a activelor totale 0,51 0,53 0,57 0,62
Numar d e rotatii a stocurilor 1,52 1,87 2,12 1,83
Numar de rotatii a creantelor clienti 0,51 0,61 0,63 0,52
Numar de a datoriilor furnizori 0,98 1,11 1,37 1,04

33

Concluzii:
In tabe lele de mai sus se remarca faptul ca activele se recupereaza foarte
greu , ni velul acestora neatingand valoarea recomandata de recupereare, respectiv 2.5
ori/an. Viteza de rotatie a activelor totale inregistreasca valori in scadere, dar in
continoare acestea depasesc valoarea minima de 140 zile de aproape 5 ori.
Perioada de recu perare a creantelor ramane relativ aceeasi pe toata
perioada analizata, situatie nefavorabila deoarece aceasta perioada ajunge pana la 210
zile si prezinta un risc ridicat din punct de vedere al achitarii datoriilor , desii
perioada de onorare a datoriilo r se mentine , dar peste nivelul recomandat de 30
zile. Astfel se observa ca in unitate sunt probleme legate de controlul creditului
acordat clientilor si in consecinta creantele sunt mai greu de incasat (clienti rai
platnici). Asadar e ntitatea trebuie sa ia masurile care se impun pentru urgentarea
incasarii acestora.
Viteaza de rotatie a stocurilor depaseste nivelul recomandat de maxim 45
de zile , ajungand pana la 58 de zile in anul 2011 , urmand o scadere la 54 zile in
anul 2014. Situatia arata numarul de zile in care bunurile sunt stocate in unitate
acestea sunt utilizate in procesul de productie, aprovizionarile cu stocuri sunt ritmice
si exista riscul de a inregistra stocuri cu miscare lenta sau greu vandabile daca situatia
nu se remediaza. Totodata este ingrijorator faptul ca numarul rotatiilor al stocurilor
este foarte mic , intre 1,52 ori/an si 2,24 ori / an neatingand minimul de 8 rotatii/ an.

050100150200250300350400450500550600650700750
2011 2012 2013 2014Fig.4.4.3. Durata rotatiilor
Durata unei rotatii a activelor totale Durata unei rotatii a stocurilor
Durata unei rotatii a creantelor clienti Durata unei rotatii a datoriilor furnizori

34 4.5.Ana liza echilibrului financiar al î ntreprinderii

Echilibrul financiar al unei intreprinderi consti utie o parte semnificativa in
analiza pozitiei financiare a acesteia . Pozitia financiara a intreprinderii evidentiaza
relatiile cu tertele persoane , in persoana investitorilor , a creditorilor , salariatilor ,
statului etc. Impreuna cu analiza contului d e profit si pierderi ( analiza permfomantei
intreprinderii ) , analiza pozitiei financiare a intreprinderii subliniaza modalitatile de
asigurare a echilibrului financiar pe termen lung si scurt , si stabileste rentabilitatea
activitatii intreprinderii .
Indicatori ai echilibrului financiar:
 Situatia neta calculata ca diferenta intre activul total si datoriile totale
contractate da o prima evaluare (contabila) a intreprinderii la data inchiderii
exercitiului. Aceasta ecuatie fundamentala a bilantului reda av erea neta a actionarilor
respectiv activul neangajat in datorii.

SITUATIA NETA = ACTIV – DATORII

 Fondul de rulment este expresia echilibrului financiar pe termen lung si a
contributiei acestuia la realizarea echilibrului finantarii pe termen scurt. Acest
indicator se calculeaza ca diferenta intre alocari permanente si surse permanente.

FOND DE RULMENT = SURSE PEMANENTE – ALOCARI PERMANENTE

Sau

Fond de rulment = (Capitaluri proprii + Datorii financiare) – Imobilizari nete de
amortizare

 Nevoia de fond de rulment este expresia echilibrului financiar pe termen
scurt, a echilibrului dintre necesarul si resursele de capitaluri circulante (ale
exploatarii).

NFR = ALOCARI TEMPORARE – SURSE TEMPORARE
NFR = (STOCURI + CREANTE) – DATORII DE EXPLOATARE

 Trezoreria neta (TN) este expresia cea mai concludenta a desfasurarii unei
activitati echilibrate si eficiente. Ea releva calitatea echilibrului general al
intreprinderii atat pe termen lung cat si pe termen scurt.

TN = FR – NFR

35 In urma analizei e fectuate am obtinut urmatoarele rezultate cu privire la
echilibrul financiar al companiei in perioada 2011 – 2014 :

Tabel 4.5. 1. Evolutia fondului de rulment, necesarului de fond de rulment, trezoreria neta
Indicatori Perioada analizata
2011 2012 2013 2014
Fond de rulment 87703241 92352240 98568247 95844524
Nevoia de fond de rulment 43507232 39486096 49359568 55247820
Trezoreria neta 44196009 52866144 49208679 40596704

Concluzii:
Situatia neta arată partea de activ neangajată în datorii. Valoare pozitiva si
crescatoare a acestui indicator reflecta o situatie economica sanatoasa deoarece
activele companiei cresc mai repede decat datoriile acumulate de aceasta, iar
profiturile nete sunt in general positive
Se observă faptul că situatia neta evolutia favorabila din anul 2011 până în
2013, urmand ca in anul 2014 aceasta sa scada cu aproximativ 95% fata de anul
anterior, dar continua sa aiba valori pozitive ceea ce indică o situație benefică pentru
companie întrucât averea acționarilor este în creștere în acest inte rval. Totodata
aceasta situație marchează atingerea obiectivului major al gestiunii
financiare, și anume maximizarea valorii capitalurilor proprii, a activului net finanțat
din aceste capitaluri.

Conform datelor obtinute observam că pe toata perioada analizei Fondul de
Rulment are valori pozitive, având totodata un trend crescător de la un an la altul
pana in anul 2013, urmand ca in anul 2014 sa scada cu aproximativ 3% .Aceste valori
nu pot indica decât o marjă mai mare de securitate a f irmei care o pune la adăpost de
evenimenrte neprevăzute (cum ar fi riscul de incasare al creantelor sau riscul de
plata), prezentând semne ale stabilității financiare pe termen lung. Totodata a cest
surplus de resurse permanente, degajat de ciclul de finanțare al investițiilor,
poate fi rulat pentru reînnoirea stocurilor și creantelor, contribuindu -se astfel la
realizarea echilibrului pe termen scurt.
150.000.000155.000.000160.000.000165.000.000170.000.000175.000.000180.000.000
2011201220132014
2011 2012 2013 2014
Situatia neta 155524595 166118951 178317924 1705984284.5.1.Evolutia Situatiei nete

36
Nevoia de Fond de Rulment crește de la un an la altul, deci nevoia de
finanțare crește în aces t interval, înregistrandu -se un exces de nevoi temporare
față de resursele temporare. Valoarea pozitivă a acestuia poate fi interpretată atât
din puct de vedere benefic: firma este în expansiune, creanțele clienți sunt mari, dar și
negativ: firma nu are termene relaxate cu furnizorii , isi incaseaza greu creantele și are
stocuri mult prea mari. Printre cauzele acestei evoluții se înscriu și creșterea
vânzărilor (CA e în creștere în perioada 2011 -2014), cât și politica de investiții care
atrage nevoia de finantare.
În perioada 2011 – 2014 Trezoreria Neta , fiind crescătoare ceea ce înseamnă
că firma are suficient fond de rulment pentru a acoperi nevoia de fond de rulment,
îndeplinind condiția echilibrului general.Scăderea din 2012 se poate e xplica prin
prisma activităț ii curente, cauzele putând fi: încasarea mai întârziată a creanțelor
clienți, aexistenței clienților incerți. Astfel, se poate considera că ascensiunea
cifrei de afaceri nu este puternic corelată cu ren tatabilitatea obținută, și deci
creșterea resurselor permanente e în pericol de a ajunge în viitor insuficientă pentru
atingerea unui nivel al fondului de rulment care să acopere nevoia de fond de
rulment.

10.000.00020.000.00030.000.00040.000.00050.000.00060.000.00070.000.00080.000.00090.000.000100.000.000
2011 2012 2013 20144.5.2.Evolutia FR,NFR,TN
Fond de rulment
Necesar de fond de rulment
Trezoreria neta

37 Capitolul 5. Analiza riscului de insolvență
5.1.Modelul A ltman

Modelul Altman a fost creat de profesorul Altman in anul 1968. Acesta a fost
conceput av and la baza rezultatele analizei unui eșantion de 66 întreprinderi (din
care 33 de întreprinderi cu dificultăți de natură financiară).
Din studier ea variabilelor acestei funcții se remarcă preponderența celor
privind structura financiară și eficiența utilizării patrimoniului. Totodata putem spune
ca acest model este mult mai complex ca indicatori i analizati mai sus .
Modelul Altman include ca facto r primordial profitabilitatea activului,
ponderat cu o valoare apropiată de a celorlalți patru indicatori împreună.Analiș tii au
încercat sa dezvolte capacitatea de previziune a modelului original. Taffler, în Europa
de Vest, precum și Kahș i Kill oug au creat modele Z de analiză, cu o capacitate sporita
de previziune .5
Model ul "Z" al lui Altman se prezintă astfel:
Z = 1,2 X 3 + 1,4 X 2 + 3,3 X 1 + 0,6 X 5 + 1,0 X 4
In care:
X1 = profit înaintea plații impozitului și a dobânzilor / total activ
X2 = profit reinvesti t (rezultat reportat) / total activ
X3 = active curente nete / total activ
X4 = cifra de afaceri / total activ
X5 = capitaluri proprii / datorii totale

Datele necesare intocmirii scorului Z dupa modelul Altman pentru compania
Biofarm:
Tabelul 5.1. Mode lul A ltman
Indicator 2011 2012 2013 2014
X1 0,082 0,083 0,107 0,131
X2 0,091 0,529 0,565 0,616
X3 0,476 0,467 0,469 0,465
X4 0,505 0,529 0,565 0,616
X5 0,832 0,832 0,832 0,832

Z 1,974340709 2,601168 2,773286 2,970329

Interpretarea rezul tatelor are la baza urmatoarele semnificatii:
 Z < 1,8 firma este aproape de faliment;
 Z 1,8 – 3 firma este într -o situație dificilă și trebuie urmărită atent;
 Z ≥ 3 firma este profitabilă și bancherul poate avea încredere în ea.

5 Altman, E.I. – “Financial Rations, Discriminant Analysis and Prediction of Corporale Bankruptcy”, Journal of
Finance, 1968

38 5.2. Modelul Canon ș i Holder

Modelul Conan si Holder este un model analiza discriminanta prin care se
determina probabilitatea ca o firma sa ajunga in stare de faliment6. Acesta a fost
stabilit în 1978, prin observarea unui eș antion de 190 întreprinderi miciși mijlocii, din
care jumă tate au dat faliment în perioada 1970 -1975.
Acest model poate fi apl icat întreprinderilor cu un număr de 10 pana la 500 de
salariațiși se bazează pe analiza lichiditate – exigibilit ate.
Modelul „Z” conform lui Canon si Holder se prezinta astfel: :

Z = 0,24 X I + 0,22 X 2 + 0,16 X 3 – 0,87 X 4 – 0,1 X 5
In care :
XI = excedent brut de exploatare / datorii totale
X2 = capitaluri permanente / capital propriu
X3 = activ circulant – stocuri / datorii curente
X4 = cheltuieli financiare / cifra deafaceri
X5 = cheltuieli de personal / valoare adăugată

Tabelul 5 .2.Modelul C anon s i Holder
Indicator 2011 2012 2013 2014
X1 0,517 0,507 0,699 0,722
X2 1,013 1,010 1,014 1,011
X3 3,503 3,370 3,525 3,047
X4 0,038 -0,018 -0,013 0,140
X5 0,385 0,385 0,385 0,385

Z 0,835466111 0,860134 0,92771 0,722563

Interpretarea rezultatelor are la baza urmatoarele semnificatii:
 Z < 4 firma este într -o zonă nefavorabilă, în pericol de faliment;
 Z între 4 – 9 firma este într -o zonă de incertitudine;
 Z ≥ 9 firma este solvabilă, într -o zonă favorabilă.

6 Ioan Bogdan, Management financiar in afaceri, Editura Unive rsitara, Sibiu ,2006

39 5.3.Modelul B ăncii Comerciale Rom âne

Banca Comercială Română pune un accent deosebit pe performanțele
economice și financiare ale agentilor economici. Informațiile înscrise de agentul
economic în documentul “Sit uația patrimoniului” reprezintă baza de calcul a
principalilor indicatori economici și financiari care redau performanța firmei în
cadrul acestui model 7.
Principalii indicatori din cadrul modelului BCR sunt:
a. Lichiditatea patrimonială (Lp):
b. Solvabi litatea (S)
c. Rentabilitatea financiară (Rcp)
d. Rotația activelor circulante (Rac)
e. Dependența de piețele de aprovizionare și de desfacere.
f. Garanții.
Analiza performanțelor economicofinanciare a firmelor se realizează după
criteriile menționate mai sus, prin acordarea de puncte la fiecare criteriu, astfel:8

7 Bran, Paul, “Relații financiar – bancare ale societăților comerciale”, Ed. ”Tribuna Economică”, Colecția Ghid Personal,
București, 1994, pag 261
8 http://www.mi.bxb.ro/Articol

40
Pentru compania analizată pe perioada celor patru ani situaț ia indicatorilor se
prezintă astfel :
Tabelul 5 .3.Modelul BCR
Nr.
Crt Criteriul de
Evaluare Perioada analizei
2011 2012 2013 2014
Valoare Punctaj Valoare Punctaj Valoare Punctaj Valoare Punctaj
1 Lichiditatea
patrimoniala 401% 4 385% 4 405% 4 353% 4
2 Solvabilitate 83% 6 83% 6 84% 6 81% 6
3 Rentabilitatea
financiara 9,24% 3 12,78% 4 14,54% 4 15,73% 4
4 Rotatia
active lor
circulante 0,799985 1 0,841603 1 0,909804 1 0,960591 1
5 Achizitii tara
Distributie
tara >50% 2 >50% 2 >50% 2 >50% 2
6 Garantii 4 4 4 4
Total puncte 20 21 21 21

Interpretarea rezultatelor are l a baza urmatoarele semnificatii:
 Punctaj > 20 foarte buna – se pot acorda credite
 Punctaj 16 – 20 buna – se pot acorda credite
 Punctaj 11 -15 oscilanta – prezinta risc ridicat
 Punctaj intre 6 – 10 risc deosebit – nu prezinta garantii pentru acordare
credit e
 Punctaj 0 – 5 deosebit de precara – fara garantii pentru acordare de credite

Concluzii
Conform Modelului Altman valoarea scorului Z are valori cuprinse intre 1,8
si 3, avand o evolutie favorabila pe parcursul perioadei analizate , ceea ce inseamna
ca intreprinderea se indreapta spre o situatie buna, eliminand incet incet riscul de
faliment, care in situatia de fata exista dar nu la un nivel mare. Situatia actuala a
intreprinderii fiind dificila , avand performante diminuate.
Conform Modelului Cannon si Holder valoarea scorului Z este una
ingrijoratoare, intreprinderea fiind in pericol de faliment. Totusi valoarea acestui
indicator creste de la an la an , dar cu valoi foarte mici.
Conform Modelului BCR compania Biofarm are un punctaj foarte bun ,cu
toate ca valoriile pentru achizitii/distributie in tara si garanti au fost luate ca fiind
minime, in care banca ii poate ac orda credite.

41 Concluzii și propuneri

După cum s -a demonstrat, importanța și utilitatea analizei economico –
financiare în viața și act ivitatea unei întreprinderi sunt relevate de problemele la a
căror soluționare pot contribui adesea în mod substanțial.
În urma analizei efectuate la SC Biofarm SA pe o perioadă de patru ani,
respectiv 2011 – 2014, preluând datele furnizate din conturile de profit și pierdere și
din bilanț se pot desprinde următoarele concluzii:
Din punct de vedere al performanței financiare întreprinderea Biofarm
înregistrează profit pe tot parcursul perioadei analizate, acesta fiind provenit din
activitatea de exploatare , determinat de creșterea accelerată a producției și a activității
de comercializare și mai puțin din activitatea financiară.
Totodată este de menționat faptul că pe parcursul acestei perioade marja
comercială este în scădere, aceasta fiind influențată ne gativ de reducerile comerciale
acordate. Evoluția nefavorabilă a acestui indicator constituind un semnal de alarmă
pentru gestiunea firmei în contextul general al economiei, respectiv al pieței pe care
întreprinderea acționează.Pe de altă parte întreprinde rea are o activitate intensă data
de producția exercițiului care cunoaște o evoluție favorabilă.
Valoarea adăugată este și ea pozitivă și în creștere ceea ce crează premisele
remunerarii salariaților, acționarilor, creditorilor, statului precum și pentru asigurarea
sumelor pentru eventualele investiții, cuantificând plusul de valoare adăugat de
companie prin activitatea pe care o desfășoară, respectiv producția de medicamente.
Din punct de vedere al poziției financiare , analizând structura activelor
întrep rinderea nu deține o pondere însemnată a activelor imobilizate aceasta oscilând
între 35% și 37 %, deșii are ca obiect principal de activitatea producția de
medicamente. Îngrijorător este faptul că disponibilitățile bănești înregistrează valori
mari, ceea ce denotă ineficienta resurselor utilizate dar și o situație favorabilă pe
termen scurt.
Cu privire la structura capitalurilor și a datoriilor compania înregistrează rate
de rentabilitate (rata rentabilității financiare, rata autonomiei financiare) cu evol uții
favorabile ceea ce subliniază stabilitatea financiară a întreprinderii.
Din punct de vedere al situației financiare a entității economice aceasta prezintă
lichidități suficiente pentru a -și onora datoriile atât pe termen scurt cât și pe termen
lung, f apt demonstrat prin intermediul ratelor de lichiditate analizate.
Solvabilitatea companiei cunoaște valori supraunitare în creștere, fapt ce
denotă că întreprinderea poate să -și plătească datoriile din activele pe care le deține
sau din capitalul propriu.
Compania Biofarm prezintă un risc scăzut din punct de vedere al stabilității
financiare, acest fapt fiind subliniat de valorile înregistrate de levierul financiar. Rata
autonomiei financiare înregistrează la rândul său valori subunitare, îngrijorător
deoar ece întreprinderea nu își poate acoperii datoriile pe termen lung din capitalul
propriu. Cu toate acestea rata autonomiei financiare prezintă o evoluție favorabilă,
având valori peste nivelul minim recomandat, ceea ce înseamnă că întreprinderea își
poate o nora datoriile din capacitatea de autofinanțare.

42 Din punct de vedere al vitezei de rotație al activelor întreprinderea se confrunta
cu întârzieri de încasare a creanțelor, acestea depășind cu mult termenul recomandat
de 30 zile dar și cu întârzierea onor arii datoriilor pe termen scurt. Astfel se observă că
în unitate sunt probleme legate de controlul creditului acordat clienților și în
consecință creanțele sunt mai greu de încasat (clienți rai platnici). Așadar entitatea
trebuie să ia măsurile care se imp un pentru urgentarea încasării acestora.
O altă situație neplăcută cu care se confrunta întreprinderea este dată de viteză
de rotație a stocurilor care depășește termenul de 45 zile, situația arata numărul de
zile în care bunurile sunt stocate în unitate acestea sunt utilizate în procesul de
producție, aprovizionările cu stocuri sunt ritmice și există riscul de a înregistra stocuri
cu mișcare lentă sau greu vandabile dacă situația nu se remediază.
Indicatorii analizați cu privire la echilibrul financiar al întreprinderii (fondul de
rulment, necesarul de fond de rulment, trezoreria netă, situația netă) prezintă o
situație favorabilă, ceea ce constituie un punct forțe pentru companie. Entitatea
prezintă o situație economică sănătoasă deoarece activele compani ei cresc mai repede
decât datoriile acumulate de aceasta, iar profiturile nete sunt în general pozitive.
Situația netă a întreprinderii este pozitivă, în creștere de la o perioadă la alta,
situație ce marchează atingerea obiectivului major al gestiunii fin anciare, și anume
maximizarea valorii capitalurilor proprii, a activului net finanțat din aceste capitaluri.
Din punct de vedere al riscului de insolventa întreprinderea se situează printre
întreprinderile cu o situație dificilă ce trebuie urmărită atent, conform modelului de
analiza Altman. Totodată trebuie menționat că scorul obținut după acest model
prezintă o evoluție favorabilă, ceea ce denotă că entitatea se îndreaptă ușor sper
categoria întreprinderilor profitabile, fără risc de faliment.
Pentru a s intetiza situația companiei pe parcursul perioadei analizate voi prezenta
punctele tari și punctele slabe ale acesteia :

•Structura activelor corespunde obiectului de activitate al societatii
•Existenta unei marje de siguranta financiara, surplus de resurse permanente
•Structura financiara corespunzatoare
•Nivel bun al ratelor de lichiditate si solvabilitate
•Evolutia favorabila a V A, CA si a rezultatelor
•Nivel crescut al rentabilitatilor
Punctie tari
•Marja comerciala negativa
•Exista intrazieri privind incasarea creantelor si plata datoriilor
•Nivelul scazut al ratei autonomiei financiare
•Intreprinderea se afla intr -o situatie dificila din punct de vedere al riscului
de insolventa
•durata de rotatie a creantelor si furnizorilor nu se incadreaza in limitele
normale.
Puncte slabe

43 Bibliografie

Surse bibliografice:
 Niculescu, M., Diagnostic Economic , Editura Economica, Bucuresti, 2003
 Nicolae Baltes, Comaniciu C,Herciu M.,Sava R.,Bratian V.,Morosan
A.,Ciuhureanu A., Analiza economico -financiara a intreprinderii , editia a Iia,
Editua ULB Sibiu, 2013, pagina 12
 Nicolae Baltes, Analiza si diagnostic financiar , Editura ULB Sibiu, 2010,
 Ioan Bogdan, Management financ iar in afaceri , Editura Universitara, Sibiu ,2006
 Altman, E.I. –Financial Rations, Discriminant Analysis and Prediction of
Corporale Bankruptcy , Journal of Finance, 1968
 Bran, Paul, Relații financiar – bancare ale societăților comerciale , Ed. ”Tribuna
Econo mică”, Colecția Ghid Personal, București, 1994, pag 261

Surse electornice:
 http://www.mi.bxb.ro/Articol
 http://www.biofarm.ro/Obiective -s100 -ro.htm

44 Lista formelor grafice

Tabel 3.1. Solduri intermediare de gestiune,pg11
Tabel 3.2 Indicatori necesari pentru calculul ratelor de rentabilitate, pg 15

Tabel 4.1.1. Indicatori necesari pentru calculul ratelor de structura, pg 18
Tabel 4.1.2 Evolutia ratelo r de structura ale activelor, pg 19

Tabel 4.2.1. Indicatori necesari pentrul calculul ratelor de structura ale datoriilor si capitalului
propriu, pg 22
Tabel 4.2.2. Evolutia ratelor de structura ale datoriilor si capitalului propriu, pg22

Tabel 4.3.1.1. Indicatori necesari pentru calculul ratelor de lichiditate, pg 25
Tabel 4.3.1.2. Evolutia lichiditatii, pg 26
Tabel 4.3.2. 1.Indicatori necesari pentrul calculul solvabilitatii,pg27
Tabel 4.3.2. Evolutia solvabilitatii, pg 28
Tabel 4.3.3.1. Date necesare p entru calculul indicatorilor de indatorare, pg 30
Tabel 4.3.3.2. Evolutia indicatorilor de indatorare, pg 30

Tabel 4.4.1 Date necesare pentru calculul indicatorilor de gestiune, pg33
Tabel 4.4.2. Evolutia indicatorilor de gestiune ca durata a unei rotati i, pg 33
Tabel 4.4.3. Evolutia indicatorilor de gestiune ca numar de rotatii, pg 33

Tabel 4.5.1. Evolutia fondului de rulment, necesarului de fond de rulment, trezoreria neta, pg 36

Tabel 5.1. Modelul Altman,pg 38
Tabel 5.2.Modelul canon si holder, pg39
Tabelul 5.3.Modelul BCR , pg 41

Fig. 3.1.1. Evolutia marjei comerciale, pg 11
Fig. 3.1.2.Evolutia valorii adaugate , pg 12
Fig. 3.1.3.Evolutia Rezultatului exploatarii, pg 12
Fig. 3.1.4.Evolutia Rezultatului financiar , pg 13
Fig. 3.1.4.Evolutia Rezultatulu i net, pg 13

Fig.3.2. Evolutia ratelor de rentabilitate, pg 15

Fig.4.1.1 Evolutia ratelor activelor imobilizate, pg19
Fig.4.1.1.1. Ponderea componentelor imobilizarilor corporale, pg 21
Fig.4.1.4 Evolutia ratelor de structura ale pasivului , pg23

Fig.4. 3.1.2. Evolutia lichiditatii, pg 26
Fig.4.3.2. Evolutia solvabilitatii, pg 28

Fig.4.4.3. Durata rotatiilor, pg 34

4.5.1.Evolutia Situatiei nete, pg 36
4.5.2.Evolutia FR,NFR,TN, pg 37