ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN BUCURESTI [624261]

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN BUCURESTI
FACULTATEA DE MANAGEMENT

EVALUAREA INTREPRINDERII
RAPORT DE EVALUARE – S.C. PANOREA IMPEX S.A.

NOVAC NICU – STEFANEL
SERIA B
GRUPA 160

Bucuresti
2017

A. CONTINUTUL SI PREZENTAREA RAPORTULUI DE EVALUARE

1. Obiectul prezentei lucrari este evaluarea firmei PANOREA TEXTIL S.A. Firma
analizata are o activitate de fabricare a articolelor de imbracaminte pentru femei, barbati si copii.
2. Scopul evaluarii este determinarea pretului de pornire a licitatiei publice, indiferent de
forma acesteia (deschisa cu strigare sau deschisa cu oferte inchise in plicuri sigilate), in vederea
vanzarii acestui activ, conform Hotararii AGA PANOREA TEXTIL S.A.

3. Bazele lucrarii de evaluare constau in:
· Bilantul + anexe la 31.12.2016 si bilantul + anexe la 31.12.2015
· Date si informatii economico -financiare puse la dispozitie de catre actionari
· Vizionarea in teren a activului
· Lucrari si acte normative de referinta.

4. Prezentarea generala a societatii:
Societatea PANOREA TEXTIL S.A. si -a inceput activitatea in 2000, lucrand langa o fabrica de
confectii ―Textil‖ S.A.. In prima faza, a avut un contract cu aceasta fabrica in care se prevedea
efectuarea de butoniere, festonari, precum si alte operatii minore. Cu timpul, acest contract s -a
modifi cat prin posibilitatea de a efectua si alte cusaturi de mica importanta. Toate aceste lucrari erau
realizate doar cu doua masini de cusut, altele fiind achizitionate mai tarziu o data cu extinderea
activitatii si a altor contracte. Datorita punctualitatii si preciziei cu care erau realizate obligatiile din
contract, firma si -a putut atrage si alti clienti din domeniu.
Doi ani mai tarziu, in 2002, firma analizata putea spune ca are o clientela fidela, cu contracte
ferme. O importanta majora a avut -o crearea unei linii de design clasica, efectuata la masini de cusut
performante de catre un personal specializat.
Seriozitatea societatii se observa din contractele pe care le incheie cu clientii in ceea ce priveste
vanzarea produselor. Astfel, daca intr -un sezon n u se vand toate produsele achizitionate de la firma
analizata, firma clienta le poate returna recuperandu -si astfel banii. In prezent, societatea are 30 de
angajati cu carte de munca si 3 colaboratori, masini de cusut de ultima ora, furnizori care respecta
termenul fix de livrare a materialelor prime, precum si clienti importanti atat in Teleorman, cat si in
marile orase din tara.
Forma de organizare a societatii este ca societate pe actiuni – actionarii fiind obligati doar la
plata actiunilor.

Firma are 5 actionari, pricipalul actionar – Ana Maria Balan – detinand pachetul majoritar 80%
din totalul actiunilor, restul fiind distribuite in mod egal celorlalti actionari, respectiv cate 5%.
Conducerea acestei societati este asigurata de Adunarea Generala a Acti onarilor care are
competenta de a lua hotarari in toate domeniile de activitate ale societatii.
Adunarea Generala alege dintre membrii sai presedintele si ceilalti membri ai Consiliului de
Administratie, aproba statutul, regulamentul de ordine interioara a dopta actul consecutiv, analizeaza
gestiunea societatii, aproba bilantul contabil anual, contul de profit si pierderi anual si distribuirea
profitului net sau imputarea pierderilor.
In prezent, Consiliul de Administratie al Societatii PANOREA TEXTIL cuprin de: Presedintele
societatii, Contabilul Sef al Societatii si Seful Biroului de Personal.

B. DIAGNOSTICUL INTREPRINDERII

1. Analiza mediului intreprinderii are in vedere urmatoarele aspecte:
a) situatia internationala: pe plan mondial, se constata o orientare catre produse
confectionate din materiale sintetice, usor de spalat si nesifonabile.
Majoritatea produselor comercializate de catre firma PANOREA TEXTIL sunt din materiale –
vascoza, satin, piersica – care respecta cerintele pietei. Materiile pri me pot fi procurate de pe piata
interna.
Analizand situatia principalilor parteneri ai firmei, se constata ca ea este oarecum stabila din
punct de vedere politic, cu tendinte de extindere in urmatorii ani.
Prin intermediul unei firme din Italia, firma anal izata actioneaza pe piata italiana, cu posibilitati
de extindere in strainatate. Din acest motiv, trebuie avut in vedere politica dusa de statul italian in
ceea ce priveste taxele vamale impuse confectiilor din import.

b) situatia interna: piata romaneasca este caracterizata de o concurenta puternica, existand
atat firme autohtone cat si firme straine puternice.
Piata principala de desfacere este formata preponderent din societati de dimensiuni mici si
mijlocii, reprezentand o clientela relativ sigura, iar r iscul ca disparitia unui client sa genereze
disfunctionalitati este foarte mic.
Din analiza datelor se observa ca firma isi distribuie produsele in toata tara, in marile orase ale
tarii.

2. Diagnosticul juridic

2.1. Dreptul societatii comerciale:
Firma PANOREA TEXTIL S.A. are sediul in Bulevardul Independentei, Nr. 1 Complexul
Victoria 145200 Turnu Magurele, Judetul Teleorman, fiind inregistrata la Registrul Comertului cu
numarul J34/183/2000 si avand codul fiscal RO13352670.
Firma s -a infiintat in anul 2000, pe baza Legii nr.31/1990 privind societatile comerciale, fiind o
firma de productie.
Forma de organizare a societatii este ca societate pe actiuni – actionarii fiind obligati doar la
plata actiunilor. Din acest punct de vedere, pentru creditori firma este mai putin sigura, pentru ca
debitele sunt garantate intr -o anumita limita. Pe de alta parte, capitalul societatii este de 10.000 mii
lei respectand limita capitalului social impusa societatilor pe actiuni.
Fiind o firma pe actiuni, ea are acces la surse de finantare aditionale, avand dreptul legal de a
emite actiuni, dar si obligatiuni.
Firma are 5 actionari, pricipalul actionar – Ana Maria Balan – detinand pachetul majoritar 80%
din totalul actiunilor, restul fiind distribuite in mod egal celorl alti actionari, respectiv cate 5%.
2.2. Dreptul civil:
Socitatea comerciala detine dreptul de proprietate asupra imobilului in care isi desfasoara
activitatea. Suprafata desfasurata a cladirii este de 1500 m ².
In patrimoniul firmei se regasesc masini si ut ilaje necesare activitatii de productie, mijloace de
transport utilizate pentru aprovizionare si desfacere si alte imobilizari corporale, asupra tuturor firma
avand drept de proprietate.
Firma nu a contractat credite (fiind hotarata sa se extinda doar prin autofinantare) avand o
relatie buna cu banca cu care lucreaza: ―B.C.R.‖.
Pentru imobilizarile corporale aflate in dotare – cladiri, mijloace de transport – firma a incheiat
contracte de asigurare .
2.3. Dreptul comercial:

Firma are contracte ferme cu furnizorii, precum si cu cei mai importanti clienti.
Piata principala de desfacere este formata preponderent din societati de dimensiuni mici si
mijlocii, reprezentand o clientela relativ sigura, iar riscul ca disparitia unui client sa genereze
disfunction alitati este foarte mic.

Din analiza datelor se observa ca firma are o piata de desfacere in toata tara, de asemenea, prin
intermediul unei firme din Italia, firma analizata actioneaza pe piata italiana, cu posibilitati de
extindere in strainatate. Din ace st motiv, trebuie avut in vedere politica dusa de statul italian in ceea
ce priveste taxele vamale impuse confectiilor din import.
Principalii furnizori de materii prime sunt: Angi Com, Pobac, Bee Oran. Majoritatea
furnizorilor sunt agenti economici privat i, de marime mijlocie.

Furnizorii sunt in numar destul de mare astfel incat renuntarea la unul dintre ei sa nu afecteze
productia.

2.4. Dreptul fiscal:

Firma PANOREA TEXTIL S.A. este inregistrata la Registrul Comertului cu numarul
J34/183/2000 si avand codul fiscal RO13352670.
Firma s -a infiintat in anul 2000, pe baza Legii nr.31/1990 privind societatile comerciale, fiind o
firma de productie.
Avand in vedere legislatia, firma se obliga la inregistrarea si plata tuturor decontarilor legate de
asigurarile sociale si protecie sociala – impozitul pe salarii, contributiile la fondul de sanatate, la
fondul de somaj, la pensia suplimentara, la fondul de solidaritate sociala, la asigurari sociale, la
fondul de invatamant.

2.5. Dreptul muncii:

Societatea a incheiat contracte colective de munca cu cei 30 de angajati permanenti, iar cei 3
colaboratori au fost angajati pe baza de conventie civila.
Stilul de conducere adoptat este de comunicare intre toate nivelele, avand loc in fiecare luna o
sedinta la care pa rticipa si o reprezentanta din partea muncitoarelor unde se discuta toate problemele
cautandu -se solutii viabile.
S-a observat o atitudine de multumire in randul personalului, in ceea ce priveste atat salariul
obtinut cat si conditiile de munca. De asemene a, firma are grija ca abonamentele de transport sa fie
decontate la timp in fiecare luna.

2.6. Dreptul mediului:

In ceea ce priveste mediul inconjurator, firma nu are in dotare utilaje poluante.

Concluzii:

PUNCTE TARI :
Datorita punctualitatii si preciziei cu care erau realizate obligatiile din contract, firma si -a putut
atrage si alti clienti din domeniu. Seriozitatea societatii se observa din contractele pe care le incheie
cu clientii in ceea ce priveste vanzarea produselor. Astfel, daca intr -un sezon nu se vand toate
produsele achizitionate de la firma analizata, firma clienta le poate returna recuperandu -si astfel
banii.
Putem spune ca firma analizata are o clientela fidela, cu contracte ferme. O importanta majora a
avut-o crearea unei linii de design clasica, efectuata la masini de cusut performante de catre un
personal specializat.
Analizand situatia principalilor parteneri ai firmei, se constata ca ea este oarecum stabila din
punct de vedere politic, cu tendinte de extindere in urmatorii ani.
Prin intermediul unei firme din Italia, firma analizata actioneaza pe piata italiana, cu posibilitati
de extindere in strainatate.
Piata principala de desfacere este formata preponderent din societati de dimensiuni mici si
mijlocii, reprezentand o clientel a relativ sigura, iar riscul ca disparitia unui client sa genereze
disfunctionalitati este foarte mic.
Din analiza datelor se observa ca firma isi distribuie produsele in toata tara, in marile orase ale
tarii.
Situatia social – politica este oarecum stabil a, cu perspective de echilibru din punct de vedere al
orientarii politice (atat partidele politice declarate de dreapta, cat si cele de stanga vor incuraja
productia si comercializarea de confectii autohtone).
Oricare ar fi conducerea statului roman, se ca uta sprijinirea si facilitarea in anumite situatii
(scutirea platii unor taxe pe o perioada de cativa ani, etc) a firmelor care au produse finite
competitive si care pot concura pe piete din strainatate.

3. Diagnosticul resurse lor umane si al managementului
3.1. Diagnosticul resurselor umane
3.1.1 . Dimensiunea, structura si comportamentul resurselor umane
Societatea are 30 de angajati cu carte de munca si 3 colaboratori. Dintre cei cu carte de munca,
20 salariati sunt croitorese care au studii medii de spe cializare, din care 2 au facut cursuri
suplimentare (platite de firma) – avand in prezent functii de supraveghere s i control la nivel de
sectie. Firma mai are si trei colaboratori si anume: 1 expert contabil si 1 avocat juridic, consultati in
probleme deo sebite si un inginer.

Varsta medie a personalului este de 28 de ani, aceasta medie ofera flexibilitate in ceea ce
priveste acumularea de noi metode si tehnici de lucru – diversificarea productiei, etc. Se observa ca
organigrama este adecvata cu necesitatil e reale ale firmei analizate, avand:
– 1 director economic care se ocupa cu aprovizionarea si cu relatiile cu clientii;
– 1 contabil care tine evidenta actelor;
– 1 director serviciu – personal care se ocupa cu ang ajarea muncitorilor;
– 1 sef sectie care coordoneaza activitatea la nivel de sectie;
– 7 salariati indirect productivi;
– 20 muncitoare care lucreaza 8h pe zi.
Stilul de conducere adoptat este de comunicare intre toate nivelele, avand loc in fiecare luna o
sedinta la care participa si o reprezentanta din partea muncitoarelor unde se discuta toate problemele,
cautandu -se solutii viabile.
S-a observat o atitudine de multumire in randul personalului, in ceea ce priveste atat salariul
obtinut cat si conditiile de munca; de asemenea firma are grija ca abon amentele de transport sa fie
decontate la timp in fiecare luna.
a) Dimensiunea potentialului uman
 numarul mediu de salariati (cu contract de munca):
NUMAR MEDIU DE SALARIATI 2014 2015 2016

Ns 22 25 30

 numarul mediu de
personal (cu contract de munca si cu convetie civila)

NUMAR MEDIU DE PERSONAL 2014 2015 2016

NUMAR DE SALARIATI 22 25 30

NUMAR DE COLABORATORI 2 2 3

Np = Ns + Nc 24 27 33

 numarul maxim de personal – se calculeaza dupa formula:
Nmax = (CA/Productia anuala prevazuta)*100

NUMAR MAXIM DE PERSONAL 2014 2015 2016

CA 1.922.097 2.633.010 3.783.552

PRODUCTIA ANUALA PREVAZUTA 3.313.960 5.162.765 8.407.893

Nmax 58 51 45

b) Structura resurselor umane

 dupa principalele categorii de angajati:

2014 2015 2016
CATEGORII DE PERSONAL
NR % NR % NR %

SALARIATI DIRECT PRODUCTIVI 14 58 16 59 20 61

SALARIATI INDIRECT PRODUCTIVI 6 25 7 26 8 24

PERSONAL TESA SI DE CONDUCERE 4 17 4 15 5 15

TOTAL 24 100 27 100 33 100

 dupa vechimea in intreprindere:

2014 2015 2016
VECHIME
NR % NR % NR %

PANA 1 AN 5 21 7 26 8 24

1AN —— 3 ANI 11 46 11 41 14 42

4ANI —— 5 ANI 8 33 9 33 11 33

TOTAL 24 100 27 100 33 100

 dupa varsta:
2014 2015 2016
VARSTA
NR % NR % NR %

PANA IN 25 ANI 7 29 8 30 10 30

26 ANI —— 35 ANI 10 42 12 44 13 40

36 ANI —— 45 ANI 5 21 6 22 9 27

PESTE 46 ANI 2 8 1 4 1 3

TOTAL 24 100 27 100 33 100

 dupa nivelele de pregatire profesionala:

2016
PREGATIRE PROFESIONALA
NR %

STUDII SUPERIOARE 6 18

STUDII MEDII 23 70

ALTE STUDII (PROFESIONALE) 4 12

TOTAL 33 100

c) Comportamentul personalului

Comportamentul personalului se analizeaza prin intermediul
urmatorilor indicatori:
 gradul de utilizare a timpului maxim disponibil (Gu) :
Gu = (Timp efectiv lucrat/Timp maxim disponibil)*100
2014: Gu = (2032 – 360)/2032 = 82 %
2015: Gu = (2032 – 312)/2032 = 85 %
2016: Gu = (2032 – 264)/2032 = 87 %
 indicatori care evidentiaza circulatia fortei de munca:
Coeficientul intrarilor = Intrari/Numar mediu angajati

2014: Coeficientul intrarilor = 3/24 = 0,125 2015: Coeficientul intrarilor = 3/27 = 0,11 2016:
Coeficientul intrarilor = 6/33 = 0,18

Coeficientul iesirilor = Iesiri/Numar mediu angajati
2014: Coeficientul iesirilor = 4/24 = 0,17 2015: Coeficientul iesirilor = 2/24 = 0,07 2016:
Coeficientul iesirilor = 2/33 = 0,06

Coeficientul miscarii totale = (Intrari + Iesiri)/Numar mediu angajati

2014: Coeficientul miscarii totale = 7/24 = 0,29 2015: Coeficientul misca rii totale = 5/27 =
0,19 2016: Coeficientul miscarii totale = 8/33 = 0,24
 rata generala a absenteismului (Rabs) :
Rabs = Zile absenta/Timp maxim disponibil(zile)
2014: Rabs = 45/254 = 0,18
2015: Rabs = 39/254 = 0,15
2016: Rabs = 33/254 = 0,13

3.1.2 . Eficienta resurselor umane

Se are in vedere un sistem de indi catori care graviteaza in jurul productivitatii muncii.
Indicatorii utilizati sunt:
 productivitatea anuala (Wa)
Wa = CA/Ns
2014: Wa = 1.922.097/22 = 87.368 mii lei/sal. 2015: Wa = 2.633.010/25 = 105.320 mii lei/sal.
2016: Wa = 3.783.552/30 = 126.118 mii lei/sal.
 productivitatea zilnica (Wz)

Wz = CA/Timp(zile/om)
2014: Wz = 1.922.097/209 = 9.197 mii lei/zi sal. 2015: Wz = 2.633.010/215 = 12.247 mii lei/zi
sal. 2016: Wz = 3.783.552/ 221 = 17.120 mii lei/zi sal.
 productivitatea orara (Wh)

Wh = CA/Timp(ore/om)
2014: Wh = 1.922.097/1672 = 1.150 mii lei/ora sal. 2015: Wh = 2.633.010/1720 = 1.531 mii
lei/ora sal. 2016: Wh = 3.783.552/1768 = 2.140 mii lei/ora sal.

INDICATORI 2014 2015 2016 2015/2014 2016/2015

Wa 87.368 105.320 126.118 1,21 1,20

Wz 9.197 12.247 17.120 1,33 1,40

Wh 1.150 1.531 2.140 1,33 1,40

3.2. Diagnosticul managementului

Conducerea firmei formeaza echipa manageriala. Ea se constituie din directorul economic,
directorul de personal si contabilul care tine evidenta actelor.
Stilul de conducere adoptat este de comunicare intre toate nivelele, avand loc in fiecare luna o
sedinta la care participa si o reprezen tanta din partea muncitoarelor unde se discuta toate
problemele, cautandu -se solutii viabile.
S-a observat o atitudine de multumire in randul personalului, in ceea ce priveste atat salariul
obtinut cat si conditiile de munca. De asemenea, firma are grija c a abonamentele de transport sa fie
decontate la timp in fiecare luna.
Conducerea firmei a pus accentul si pe buna functionare a masinilor, utilajelor si instalatiilor
care participa la procesul de productie. In acest sens, societatea a achizitionat masini si utilaje
performante, necesare productiei. Astfel, firma a facut achizitii noi si in anul 2016 in valoare de
49.189 mii lei. Toate aceste achizitii performante au dus la o crestere a vanzarilor de la 2.633.010
mii lei la 3.783.552 mii lei.
Concluzii
PUN CTE TARI
Personalul intreprinderii a beneficiat de pregatire suplimentara la locul de munca, cei cu
rezultate deosebite fiind stimulati cu prime la salariu.
De asemenea, firma a achizitionat masini si utilaje performante, necesare productiei.
Din calculul indicatorilor de eficienta a resurselor umane, se observa ca productivitatea
muncii a crescut in anul 2016 fata de anii anteriori, ceea ce a dus la o crestere considerabila a cifrei
de afaceri.

4. Diagnosticul comercial
4.1. Analiza vanzarilor pe piete de desfacere

Intreprinderea s -a orientat catre produse confectionate din materiale sintetice, usor de spalat si
nesifonabile. Majoritatea produselor comercializate sunt din materiale – vascoza, satin, piersica –
care respecta cerintele pietei. Materiile prime pot fi procurate de pe piata interna.
Analizand situatia principalilor parteneri ai firmei, se constata ca ea este oarecum stabila, cu
tendinte de extindere in urmatorii ani.

Piata principala de desfacere este formata prep onderent din societati de dimensiuni mici si
mijlocii, reprezentand o clientela relativ sigura, iar riscul ca disparitia unui client sa genereze
disfunctionalitati este foarte mic. Din analiza datelor se observa ca firma isi distribuie produsele in
toata t ara, in marile orase ale tarii.
De asemenea, prin intermediul unei firme din Italia, firma PANOREA TEXTIL actioneaza pe
piata italiana, cu posibilitati de extindere in strainatate.

4.2. Analiza clientilor

Din analiza datelor se observa ca firma are o piata de desfacere in toata tara, in magazine de
prestigiu.

Durata de incasare a clientilor (Dcl) este destul de mare:
Dcl = ( Sold clienti/CA )*360
Dcl = (849.700/3.783.552)*360 Dcl = 81 zile

Productia incasata este mai mica decat productia vanduta din cauza unor clienti care nu au
platit inca:

Productia incasata = Productia vanduta – Sold clienti
debitori
Productia incasata = 3.783.552 – 849.700
Productia incasata = 2.933.852 mii lei

4.3. Analiza furnizorilor
Principalii furnizori de materii prime sunt: Angi Com, Pobac, Bee Oran. Majoritatea
furnizorilor sunt agenti economici privati, de marime mijlocie.

Furnizorii sunt in numar destul de mare, astfel incat renuntarea la unul dintre ei sa nu afecteze
productia.

Durata de plata a furnizarilor (Dfz) este:
Dfz = ( Sold furnizori/CA )*360
Dfz = (262.781/3.783.552)*360 Dfz = 25 zile

Stocurile de materii prime au crescut fata de anul 2014 de la 422.724 mii lei la 576.804 mii
lei.

4.4 Analiza concurentei :
Facand o comparatie a cifrei de afaceri a firmei analizate (3.783.552 mii lei) cu cifra de
afaceri a altei firme din domeniu (W.K.S.STEILMANN

– 13.604.644 mii lei) se observa ca firma analizata are o cifra de afaceri mult mai mica.

Cota relativa de piata (Cp) exprima situatia firmei la moment ul actual, in comparatie cu firma
dominanta din domeniu:

Cp = ( CAdominanta/CAanalizata )*100
Cp = (13.604.644.000/3.783.552.000)*100
Cp = 4 %
Aceasta reprezinta o cota mica de piata.
Puterea de piata a firmei este exprimata prin rata marjei nete (Rmn) :

Rmn = (Profit net/CA)*100
Rmn = (1.112.862/3.783.552)*100
Rmn = 30 %
Este o valoare care demonstreaza o putere de piata destul de mare.

Concluzii
PUNCTE SLABE :
Facand comparatie intre durata de plata a furnizorilor si durata de incasare a clientilor, se
constata o durata de decontare negativa (Ddec):

Ddec = Dfz – Dcl
Ddec = 25 – 81 Ddec = – 56 zile

dar termenul de incasare fiind mai mic de un an, genereaza un decalaj mai mic intre plati si
incasari.

Stocurile au crescut destul de mult din 2015 pana in 2016, respectiv de la 445.766 mii lei la
729.965 mii lei, acest lucru fiind nefavorabil stiindu -se ca in confectii linia croielii se schimba
destul de repede de la un an la altul. Insa cum majoritatea produselor firmei urmeaza o linie clas ica,
aceasta crestere de stoc nu genereaza pierderi prea mari.
Societatea detine o cota relativa de piata mica in comparatie cu firma dominanta.

PUNCTE TARI :
In ceea ce priveste creantele firmei, acestea au un termen de lichiditate mai mic de un an.
Metoda de evaluare a stocurilor este FIFO – First In First Out – firma neavand astfel stocuri
vechi, depasite din punct de vedere moral.
5. Diagnosticul tehnic

Principalele puncte care se au in vedere in cadrul diagnosticului tehnic sunt:
5.1. Situatia gener ala a activelor fixe
Activele fixe ale firmei se pot imparti in mai multe categorii. Astfel, o prima categorie poate
fi reprezentata de activele in exploatare si care genereaza venituri . Societatea detine in proprietate
masini de cusut, prese de calcat, ro boti de calcat, precum si instalatii si utilaje, toate acestea facand
parte din categoria de active mai sus amintita.
Starea de functionare a masinilor, utilajelor si instalatiilor care participa la procesul de
productie este foarte buna, firma punand acce ntul si pe aceasta caracteristica a activelor de
exploatare. In acest sens, societatea a achizitionat masini si utilaje performante, necesare productiei.
Astfel, firma a facut achizitii noi si in anul 2016 in valoare de 49.189 mii lei. Toate aceste achizit ii
performante au dus la o crestere a vanzarilor de la 2.633.010 mii lei la 3.783.552 mii lei.
O alta categorie a activelor fixe o constituie activele in afara exploatarii care nu genereaza
venituri . In aceasta categorie intra si mobilierul si aparatura de birotica ce se afla in proprietatea
intreprinderii.

5.2. Situatia cladirilor:
Firma PANOREA TEXTIL detine dreptul de proprietate asupra unei cladiri in care isi
desfasoara activitatea economica. Suprafata ocupata de imobil este de 1500 m ². In afara aces tuia,
societatea nu mai are in proprietate alte cladiri.

5.3. Situatia mijloacelor de transport:
Firma are in proprietate 2 masini utilizate pentru aprovizionarea cu materii prime si materiale
si pentru desfacerea produselor. De asemenea, societatea mai detine si alte 1 masina pentru
protocol.

5.4 Situatia terenurilor: Intreprinderea nu are in proprietate terenuri.

5.5 Productia si tehnologia de fabricatie:
Activitatea de productie se desfasoara pe urmatoarele compartimente: sectia de productie,
atelieru l mecanic unde se acorda asistenta permanenta muncitorilor cu privire la functionarea in
bune conditii a masinilor si utilajelor, sala de croit si doua gestiuni.
Majoritatea produselor comercializate de catre firma PANOREA TEXTIL sunt din materiale
– vasco za, satin, piersica – care respecta cerintele pietei. Firma se adreseaza segmentului feminin cu
produse finite ca: bluze, rochii, pantaloni de dama, fuste, barbatesc si copii.
Tehnologia intreprinderii este competitiva, firma avand in dotare masini de cusut noi,
performante precum si alte utilaje noi.

5.6 Indicatori utilizati:
 gradul de utilizare a capacitatii de productie (Gu):
Gucp = (Productia obtinuta/Capacitatea de productie)*100
Gucp = (3.937.330/4.326.736)*100 = 91%

 ponderea masinilor si utilajelor in totalul imobilizarilor (Pmu):

Pmu = (Val.ctb.a utilajelor/Val.ctb.a imobilizarilor)*100
Pmu = (208.028/466.653)*100 = 45 %
 gradul de uzura a mijloacelor fixe (U):

U = (Amortizarea ctb./Val.inventar a mijloacelor fixe)*100
U = (59.194/585.041)*100 = 10,12 %
 gradul de reinnoire a mijloacelor fixe (Grmf):
Grmf = (Val.mijl.fixe noi/Val.inventar a mijloacelor
fixe)*100
Grmf = (49.189/585.041)*100 = 8,4 %

Concluzii:
PUNCTE SLABE :
Metoda utilizata pentru calculul amortizarii mijloacelor fixe este liniara, ceea ce este in
dezavantajul firmei in conditiile in care pe piata apar produse mai performante la preturi mai mici
sau egale cu cele existente in functiune, dar mai putin performante.

PUNCTE TARI :
Firma a realizat investitii in toata perioada de functionare, prin achizitii de utilaje necesare
intreprinderii.

In ceea ce priveste mediul inconjurator, firma nu are in dotare utilaje poluante.

6. Diagnosticul economico -financiar
Diagnosticul economico -financiar indeplineste un rol foarte important, deoarece ajuta la
fundamentarea premiselor evaluarii, realizeaza functia de sintetizare in raportul de evaluare,
reprezinta interfata intre diagnostic si evaluare.

6.1 Situatia patrimoniului:
 situatia neta (SN):
SN = Activ total – Datorii totale
SN = 2.311.580 – 1.038.459
SN = 1.273.121 mii lei = Capitaluri Proprii

6.2 Corelatia FR – NFR si TN:
 fondul de rulment (FR):
FR = Capitaluri proprii + Datorii t.l – Active imobilizate nete
FR = 1.273.121 – 466.173
FR = 806.948 mii lei
 nevoia de fond de rulment (NFR):
NFR = Stocuri + Creante – Datorii t.s
NFR = 729.965 + 879.913 – 1.038.459 NFR = 571.419 mii lei

 trezoreria neta (TN):
TN = FR – NFR

TN = 806.948 – 571.419 TN = 235.529 mii lei

Se observa ca fondul de rulment are valoare pozitiva, iar capitalul permanent este mai mare
decat activul imobilizat. Se pune astfel in evidenta fondul de rulment ca o expresie a realizarii
echilibrului financiar pe termen lung, dar si a contributiei acestuia la realizarea ech ilibrului financiar
pe termen scurt.

De asemenea, se poate spune ca se respecta conditia de echilibru financiar, firma avand o
trezorerie neta pozitiva, ceea ce duce la o independenta financiara de remarcat.

6.3 Tabloul soldurilor intermediare de gestiune:
 marja comerciala (MC):

MC = Ven.din vanzare marfuri – Cost cump.marfuri va ndute
 productia exercitiului (PE):
PE = Product vanduta + Product stocata + Product imobilizata
PE = 3.783.552 + 153.778
PE = 3.937.330 mii lei
 valoarea adaugata (VA):

VA = MC + PE – Consumuri de la terti
VA = 3.937.330 – 2.446.658
VA= 1.490.672 mii lei
 excedentul brtu de exploatare (EBE):
EBE = VA + Subv.expl. – Chelt.personal –
Impoz,taxe,varsam.asim.
EBE = 1.490.672 – 355.426 – 7.368
EBE = 1.127.878 mii lei
 rezultatul exploararii (RE):

RE = BEB + (Ven.din proviz.expl + Alte ven.expl) – (Chelt.cu amortiz.si proviz.expl + Alte
chelt.expl)
RE = 1.127.878 mii lei
 rezultatul curent (RC):
RC = RE + Ven.fin – Chelt.fin
RC = 1.127.878 + 8.084

RC = 1.135.962 mii lei
 rezultatul brut (RB):
RB = RC + Ven.except – Chelt.except
RB = 1.135.962 – 23.100
RB = 1.112.862 mii lei
 rezultatul net (RN):

RN = RB – Impozit profit
RN = 1.112.862 mii lei

6.4 Calculul capacitatii de autofinantare (CAF):
 capacitatea de autofinantare (CAF):
CAF = RN + Amortiz.si proviz.calculate
CAF = 1.112.862 + 35.828
CAF = 1.148.690 mii lei
 autofinantarea globala:
Autofin = CAF – Dividende
Autofin = 1.148.690 – 700.000 Autofin = 448.690 mii lei

Capacitatea de autofinantare este un indicator ce reflecta potentialul financiar degajat de
intreprindere in cadrul unei activitati rentabile la sfarsitul anului, fiind utilizat pentru remunerarea
capitalurilor proprii prin dividendele datorate, dar si pentru finantarea investitiilor de me ntinere,
reinnoire si expansiune.

Autofinantarea reflecta bogatia retinuta de intreprindere, constituind o resursa internace este
utilizata pentru acoperirea nevoii de finantare pentru exercitiul urmator. Ea este determinata de
cresterea resurselor obtinu te din activitatea proprie si care raman in mod permanentla dispozitia
intreprinderii pentru finantarea activitatii viitoare.
6.5 Analiza pe baza ratelor de rentabilitate economica si
financiara:
Analiza rentabilitatii firmei se poate calcula cu ajutorul urmatorilor indicatori:

 rata de rentabilitate economica (Rec):
Rec = (Profit net/Activul economic)*100

Rec = (1.112.862 / 2.311.580)*100
Rec = 48,14%
 rata de rentabilitate financiara (Rf):

Rf = (Profit net/Capitaluri proprii)*100
Rf = (1.112.862 / 1.273.121 )*100
Rf = 87,41%
 rata dobanzii (Rdob): Rdob = 40%

Luand in consideratie aceste rate, se observa ca atat Rec cat si Rf depasesc Rdob, ceea ce
inseamna ca actionarii sunt remunerati suficient, iar o rata de rentabilitate financiara de 87,41%
demonstreaza capacitatea intreprinderii de a se descurca in conditii de concurenta pe piata si intr -un
mediu economic incert. Aceste date pot atrage eventual noi actionari, daca firma ar cauta noi surse
de finantare, fiind mai rentabil sa investesti in ace asta firma decat sa depui banii la o banca.
 efectul de levier financiar:
Efectul de levier = (Rec – Rdob)*Datorii/Capitaluri proprii
Efectul de levier = (0,4814 –0,4)* 1.038.459 / 2.31 1.580
Efectul de levier = 0,0365
 rata de remunerare prin dividend (Rdiv):

Rdiv = (Dividende/Capital social)*100
Rdiv = (700.000 / 10.000)*100
Rdiv = 7000%

Se observa ca este o rata foarte mare – la un mi li on lei investiti se obtin 70 milioane lei.
Aceasta rata va atrage multi investitori.

6.6 Determinarea pragului de rentabilitate:
 pragul de rentabilitate (CApr):
CApr = Chelt.fixe/MCV(%)
unde: MCV(%) -marja asupra cheltuielilor variabile
MCV(%) = [(CA – Chelt.variabile)/CA]*100
CApr = 406.667/0,6394 CApr = 635.973 mii lei

Se observa ca cifra de afaceri depaseste cifra de afaceri la pragul de rentabilitate.

6.7 Analiza cash –flow –urilor (CF) intreprinderii:
 CF de gestiune (CFgest):
CFgest = Profit net + Dobanzi +Amortizare
CFgest = 1.112.862 + 35.828 CFgest = 1.148.690 mii lei
 CF disponibil (CFdisp):
CFdisp = CFgest – Imobilizari – NFR

unde: Imobilizari = Imobiliz1 – Imobiliz2 +Amortizare NFR = NFR1 – NFR0

Imobilizari = 430.345 – 430.696 + 35.828 = 35.477 m ii lei NFR = 571.419 – 267.673 =
303.746 mii lei

CFdisp = 1.148.690 – 35.477 – 303.746 CFdisp = 813.009 mii lei
 CF disponibil pentru actionari si pentru creditori:
CFact = Profit net – Capitaluri proprii
CFact = 1.112.862 – (1.273.121 – 965.258)
CFact = 804.999 mii lei
CFcred = Dobanzi – Datorii financiare CFcred = 8010 mii lei

CF pentru actionari evidentiaza cresterea capitalurilor proprii si remunerarea actionarilor prin
dividende, iar CF pentru creditori evidentiaza rambursarea datoriilor in cursul exercitiului financiar
si plata dobanzilor.

6.8 Analiza ratelor de lichiditate si solvabilitate:
Se vor lua in considerare urmatoarele rate de lichiditate:
 rata de lichiditate generala sau patrimoniala (Rlg):

Rlg = Activ circulant/Datorii t.s
Rlg = 1.830.046 / 1.038.459
Rlg = 1,76
Valoarea ratei de lichiditate generala se apreciaza a fi satisfacatoare ( Rlg apartine [1,2 , 1,8]
). Aceasta rata reflecta capacitatea de plata a ciclului de exploatare, posibilitatea elementelor
patrimoniale curente de a se transforma in lichiditati pe termen scurt pen tru a onora obligatiile de
plata.

 rata de lichiditate restransa (Rlr):

Rlr = (Active circulante – Stocuri)/Datorii t.s
Rlr = (1.830.046 – 729.965)/1.038.459
Rlr = 1,06
Se apreciaza ca valoarea ratei de lichiditate restransa este buna ( Rls > 1 ). Rata exprima
capacitatea intreprinderii de a isi onora datoriile pe termen scurt din creante si disponibilitati.
 rata de lichiditate imediata (Rli):
Rli = Disponibilitati/Datorii t.s
Rli = 235.529 / 1.038.459
Rli = 0.23
Valoarea ratei de lichiditate imediata se apreciaza a fi satisfacatoare. Aceasta rata
caracterizeaza capacitatea de plata instantanee a datoriilor, tinand cont de disponibilitatile existente.
 rata solvabilitatii (Rs):
Rs = Activ total/Datorii totale
Rs = 2.311.580/1.038.459
Rs = 2,26
Se apreciaza ca valoarea ratei solvabilitatii este buna ( Rs > 1,5 ). Astfel, firma are capacitatea
de a isi achita la scadenta obligatiile banesti, atat cele immediate, cat si cele indepartate.

6.9 Pragurile de siguranta ai unor indicatori importanti:
 lichiditatea generala (Rlg):
Rlg = Activ circulant/Datorii t.s
Rlg = 1.830.046 / 1.038.459
Rlg = 1,76
 lichiditatea restransa (Rlr):

Rls = (Active circulante – Stocuri)/Datorii t.s
Rlr = (1.830.046 – 729.965)/1.038.459
Rlr = 1,06
 durata de indatorare a capitalurilor proprii (Dcp):
Dcp = Datorii totale/Capitaluri proprii

Dcp = 1.038.459/1.273.121 Dcp = 0,82

 rotatia activului – numar de rotatii (Vat):
Vat = CA/Activ total
Vat = 3.783.552/2.311.580
Vat = 1,64
 rata de acoperire a activelor circulante (Rac):
Rac = (FR/Active circulante)*100
Rac = (806.948/1.830.046)*100
Rac = 44,1%

APRECIERE
INDICATORI
BUN SATISFACAT
OR NESATISFACA
TOR

LICHIDITATE GENERALA > 1, 8 1, 2 – 1, 8 < 1, 2
( Rlg )
1, 76

LICHIDITATE RESTRANSA > 1 0, 6 – 1 < 0, 6
( Rlr )
1, 06

DURATA DE INDATORARE A < 1 1 – 2 > 2
CAPITALULUI PROPRIU ( Dcp )
0, 82

ROTATIA ACTIVULUI > 2, 0 1 – 2 < 1
– NUMAR DE ROTATII – ( Vat )
1, 64

RATA DE ACOPERIRE A ACTIVULUI > 50 % 20 % – 50 % < 20%
CIRCULANT ( Rac )
44, 1 %

Din analiza acestor indicatori, se contata ca firma are o apreciere satisfacatoare.

Sinteza diagnosticelor analizate:

Firma are o situatie excelenta din punct de vedere al profitabilitatii, fiind o societate foarte
rentabila pentru investitori. De asemenea are o situatie contabila excelenta, cu perspective foarte
bune in viitor.

Intr-o economie de piata destul d e fluctuanta, firma analizata a dovedit o rentabilitate
financiara exceptionala, reusind atat o remunerare excelenta pentru actionari cat si o autofinantare
in activitatile viitoare.

C. METODE DE EVALUARE A SOCIETATII COMERCIALE

1. Metoda activului net contabil:
Metoda activului net contabil se bazeaza pe urmatoarea formula:
ANC = ATC – DTC
unde: ANC – valoarea activului net contabil ATC – valoarea activului total corectat DTC –
valoarea datoriilor totale corectate

Aceasta metoda trebuie sa nu ia in considerare ―non -valorile‖ ce apar in bilantul contabil,
respectiv cheltuielile efectuate in avans etc.

Sunt necesare cateva corectii asupra activului, si anume:
 Cladirea ocupa o suprafata de 1.500 m ², costul unui m ² deconstructie fiind de 800.000
lei. Durata de viata ramasa a cladirii este de 20 de ani, iar durata de viata consumata este de 10 ani.
Cladirea este supradimensionata cu 20% fata de necesitatile actuale si de perspectiva.

Vc = Sc*Cm ²*(1 – Kuz)*(1 – Ka)

unde: Vc – valoarea corectata a cladirii Sc – suprafata ocupat a de cladire
Cm² – costul unui metru patrat de constructie Kuz – coeficient de uzura

Ka – coeficient de adecvare Kuz = 10/30 = 0,33%
Vc = 1.500*800.000*(1 – 0,33)*(1 – 0,2) = 643.200 mii lei

 Valoarea de piata a unor mijloace fixe similare celor evaluate este de 500.000.000 lei.
Mijloacele fixe au fost puse in functiune in urma cu 5 ani, avand un grad de uzura de 50%.

Vmf = Vp*(1 – Kuz)
unde: Vmf – valoarea corectata a mijloacelor fixe

Vp – valoarea de piata a unor mijloace fixe simi lare Kuz – coeficient de uzura

Vmf = 500.000.000*0,5 = 250.000 mii lei

 Valoarea de piata a altor imobilizari corporale similare celor evaluate este de
50.000.000 lei. Alte imobilizari corporale au fost puse in functiune in urma cu 5 ani, avand un grad
de uzura de 50%.

Vic = Vp*(1 – Kuz)
unde: Vic – valoarea corectata a imobilizarilor corporale Vp – valoarea de piata a
imobilizarilor corporal e Kuz – coeficient de uzura

Vic = 50.000.000*0,5 = 25.000 mii lei

 Imobilizarile financiare raman constante.
 Stocurile de materii prime sunt evaluate in continuare la costul
istoric.

 Produsele finite vor fi vandute 65% dintre ele (in valoare de 99.555 mii lei) la pretul de
160.000 mii lei, iar restul de 35% (in valoare de 53.606 mii lei) vor fi vandute la pretul de 130.0 00
mii lei.

Valoarea corectata = 160.000 + 130.000 = 290.000 mii lei

 Clientii si alte creante sunt 100% in cadrul termenului de incasare, asadar se mentin la
valoarea contabila

 Disponibilitatile sunt evaluate in continuare la valoarea lor contabila, cele in devize fiind
evaluate la cursul valutar din momentul evaluarii, curs care a crescut cu 25% fata de cel folosit la
momentul inregistrarii in contabilitate.

Valoarea corectata = 139*1,25 = 173,75 mii lei
 Datoriile vor fi evaluate la rata dobanzii d e pe piata (40%).

Valoarea corectata = 1.038.459*1,4 = 1.453.843 mii lei

– mii lei –

VALOAREA VALOAREA
INDICATORI CONTABILA CORECTII CORECTAT
A

1. CLADIRI 242.628 400.572 643.200

2. MASINI, UTILAJE, MIJLOACE DE
TRANSPORT 208.028 41.972 250.000

3. ALTE IMOBILIZARI CORPORALE 15.517 9.483 25.000

4. TOTAL IMOBILIZARI CORPORALE 466.173 452.027 918.200

5. IMOBILIZARI FINANCIARE 480 – 480

6. TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE 466.653 452.027 918.680

7. STOCURI DE MATERII PRIME 576.084 – 576.084

8. SEMIFABRICATE, PRODUSE FINITE 153.161 136.839 290.000

9. AMBALAJE 720 – 720

10. CLIENTI 849.700 – 849.700

11. ALTE CERATE 14.852 – 14.852

12. CONTURI LA BANCI IN LEI 225.554 – 225.554

13. CONTURI LA BANCI IN DEVIZE 139 34,75 173,75

14. CASA IN LEI 9.836 – 9.836

15. TOTAL ACTIVE CIRCULANTE 1.830.046 136.873,75 1.966.919,75

16. CHELTUIELI INREG. IN AVANS 14.881 – 14.881 0

17. TOTAL ACTIVE 2.311.580 574.019,75 2.885.599,75

18. DATORII 1.038.459 415.384 1.453.843

19. ACTIV NET 1.273.121 158.635,75 1.431.756,75

ANC = 1.431.757 mii lei

2. Metoda bazata pe randament:

Metoda bazata pe randament are ca scop determinarea valorii de rentabilitate a intreprinderii
(Vr).

Vr = CB/i
unde: CB – capacitatea beneficiara (se calculeaza c a medie aritmetica a profiturilor nete
previzionate)

i-rata de capitalizare

 Perioada de perviziune este de 5 ani. Se considera anul N anul de baza (2016), iar
urmatorii ani reprezinta anii de previziune.

 Presupunem ca cifra de afaceri va creste in primii 3 ani cu 10%, iar in ultimii 2 ani va
scadea cu 6%, ea incercand o crestere de doar 4%.

CAN+1 = 4.161.907 mii lei CAN+2 = 4.578.098 mii lei CAN+3 = 5.035.907 mii lei CAN+4
= 5.237.343 mii lei CAN+5 = 5.446.837 mii lei

 Cheltuielile materiale cresc proportional cu cresterea cifrei de afaceri, deoarece creste
productia, obtinandu -se astfel:

Chelt.mat.N+1 = 2.465.255 mii lei Chelt.mat.N+2 = 2.711.781 mii lei Chelt.mat.N+3 =
2.982.959 mii lei Chelt.mat.N+4 = 3.102.277 mii lei Chelt.mat.N+5 = 3.226.368 mii lei

 Cheltuielile cu lucrarile si serviciile executate de terti vor creste cu 10% anual, obtinandu –
se astfel:

Chelt.tertiN+1 = 186.658 mii lei Chelt.tertiN+2 = 205.324 mii lei
Chelt.tertiN+3 = 225.856 mii lei
Chelt.tertiN+4 = 248.442 mii lei
Chelt.tertiN+5 = 273.286 mii lei

 Cheltuielile cu impozite, taxe si varsaminte asimilate vor ramane constante in termeni
reali, deoarece se remarca in politica statului o tendinta constanta in ceea ce priveste impozitele
indirecte (taxa pe cladiri, etc).

 Cheltuielile salariale vor creste cu 2%, deoarece societatea vrea sa -si stimuleze salariatii
acordandu -le prime in conditiile in care firma isi creste cifra de afaceri, iar scaderea la 4% nu
afecteaza salariatii. Astfel, cheltuielile cu personalul vor fi:

Chelt.sal.N+1 = 362.535 mii lei Chelt.sal.N+2 = 369.785 mii lei Chelt.sal.N+3 = 377.181 mii
lei Chelt.sal.N+4 = 384.725 mii lei Chelt.sal.N+5 = 392.4 19 mii lei

 Cheltuielile cu amortizarile vor creste, deoarece intreprinderea va mai achizitiona utilaje
pentru a -si putea mari productia. In aceste conditii, cheltuielile vor creste cu 1%, astfel:

Chelt.amortizN+1 = 36.186 mii lei Chelt.amortizN+2 = 36.54 8 mii lei Chelt.amortizN+3 =
36.914 mii lei Chelt.amortizN+4 = 37.283 mii lei Chelt.amortizN+5 = 37.656 mii lei

 Societatea se va baza in viitor doar pe autofinantare, fara credite bancare. Asadar firma
nu va avea cheltuieli cu dobanzi.

 Veniturile financiare le presupunem constante, iar bancile nu vor creste dobanzile in
urmatorii 7 ani.
 Incepand din anul N+1, firma analizata va plati impozit pe profit, deoarece va expira
perioada de neplata a impozitului pe profit (5ani). Politica fiscala a statulu i prevede o cota a
impozitului pe profit de 25%.

 Rata de capitalizare este de 23%.

INDICATORI N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

1.CA 3783552 4161907 4578098 503590
7 523734
3 544683
7

2. PRODUCTIA
EXERCITIULUI 3937330 4315685 4731876 518968
5 539112
1 560061
5

3.TOTAL VENITURI DIN 3937330 4315685 4731876 518968
5 539112
1 560061
5
EXPLOATARE

4.CHELTUIELI
MATERIALE 2241141 2465255 2711781 298295
9 310227
7 322636
8

5.CHELTUIELI CU
LUCRARI, 169689 186658 205324 225856 248442 273286
SERVICII EXECUTATE DE
TERTI

6. CHELTUIELI CU
IMPOZITE, 7368 7368 7368 7368 7368 7368
TAXE

7. CHELTUIELI CU
PERSONALUL 355426 362535 369785 377181 384725 392419

8. CHELTUIELI CU
AMORTIZARI, 35828 36186 36548 36914 37283 37656
PROVIZIOANE

9. TOTAL CHELTUIELI DE 2809452 3058002 3330806 363027
8 378009
5 393709
7
EXPLOATARE

10. REZULTATUL
EXPLOATARII 1127878 1257683 1401070 155940
7 161102
6 166351
8

11. VENITURI FINANCIARE 8084 8084 8084 8084 8084 8084

12.CHELTUIELI
FINANCIARE 0 0 0 0 0 0

13. REZULTATUL
FINANCIAR 8084 8084 8084 8084 8084 8084

14. PROFIT BRUT 1135962 1265767 1409154 156749
1 161911
0 167160
2

15.IMPOZIT (25%) 0 316442 352289 391873 404778 417901

16. PROFIT NET 1135962 949325 1056865 117561
8 121433
2 125370
1

CB = (PNN+1 + PNN+2 + PNN+3 + PNN+4 + PNN+5)/5 CB = 1.129.968 mii lei

Vr = 1.129.968/0,23 = 4.912.904
 Valoarea finala a firmei (V), se calculeaza ca medie aritmetica a valorilor obtinute prin
cele doua metode de evaluare folosite:
V = ( ANC + Vr )/2
V = (1.431.757 + 4.912.904)/2
V = 3.172.331 mii lei

CONCLUZIE:
Firma PANOREA TEXTIL S.A., este o societate profitabila atat pe termen scurt, cat si pe
termen lung, putand achizitiona credite de la banci, fara riscul de a nu le mai putea inapoia.
Oricare ar fi metoda folosita, firma analizata are o valoare pozitiva si destul de substantiala,
astfel incat sa atraga orice investitor.
Pretul de pornire intr -o licitatie propus de catre evaluator, in urma analizarii datelor furnizate,
este de 3.172.331 mii lei, cifra care include si rezultatele posibile a fi de obtinut in viitor .