Chapitre I: Présentation brève et évolutive de Med Life S.A. Fondée en 1996, Med Life est le plus grand fournisseur de services médicaux privés en… [608150]

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Chapitre I: Présentation brève et évolutive de Med Life S.A.
Fondée en 1996, Med Life est le plus grand fournisseur de services médicaux privés
en Roumanie. La société occupe hautes positions d'un certain nombre d'indicateurs clés,
notamment les ventes, le nombre de cliniques, le nombre de lits d'hôpitaux et le nombre
d'abonnés aux services des paquets de prévention médicale ("PPM"). Dans le même temps,
elle est l'une des plus grandes sociétés qui prévoit des services médicales privées de l ’Europe
Centrale et d ’Est basée sur le critère des ventes, conformément au l ’analyse réalisé par le
Group, sur la base des informations publiques.
Le capital social de MedLife S.A a une valeur de 5.023.000 RON dont 4.015.500
RON représentent l ’apport en numéraire et 2.935.500 représentent l ’apport en nature apporté
par Marcu Mihai (le président du Conseil d ’Administration) et Marcu Nicolae. Ce capital est
divisé en 20.092.000 actions.
Les actions émisses par la société sont actions ordinaires. Aussi, la société n ’a pas
émis des valeurs mobilières convertibles, d ’échange, ou avec des assurances associées.
1.1 Brève histoire de l'évolution caractéristique de MedLife S.A
1996 – l'ouverture de la première clinique MedLife, qui offre des services de
planification familiale et de soutien médical aux jeunes couples. La clinique comptait quatre
spécialités médicales: pédiatrie, obstétrique-gynécologie, ophtalmologie et médecine interne.
1999 – la mise en place du premier laboratoire d'analyses et d'investigations para
cliniques.
2002 – l’extension des services médicaux en ajoutant la spécialisation des services de
dentisterie-orthodontie et des services médecine du travail. Aussi, l'ouverture d'une base
moderne de kinésithérapie et de récupération médicale.
2004 – l’inauguration de Hyperclinica MedLife Grivita, la plus grande clinique de
Bucarest. Six autres cliniques ont été inaugurées dans la capitale; NetLife devient un vaste
réseau de plus de 60 cliniques médicales partenaires dans le pays.
2006 – attirer l'actionnaire de premier rang dans le portefeuille de MedLife – IFC – la
division de conseil et d'investissement du Groupe de la Banque mondiale. Avec l'IFC, un
partenariat a été signé pour établir le premier réseau hospitalier privé en Roumanie.
2007 – l’inauguration du plus grand hôpital privé de Roumanie – Life Memorial
Hospital, le premier hôpital du pays qui répond aux les plus hauts standards de qualité
internationaux.
2008 – l’ouverture du Centre de Médecine Materno- Fœtale, cela comprend un service
de fertilisation in vitro. Ils ont devenus fonctionnelles le laboratoire MedLife Cluj est devenu
fonctionnel et l ’Hyper clinique MedLife de Timisoara, ce dernier ayant un laboratoire
d'analyse médicale intégrée.

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2009 – l’ouverture de l ’Hyper clinique Medlife Favorite – Un nouveau laboratoire de
biologie moléculaire est devenu fonctionnelle en Grivita. .
2010 – MedLife a pris la Polyclinique de Diagnostic Rapide à Brasov, par une
transaction de trois millions d'euros.
2011 – l’'année avec la plupart d'investissements réalisés par MedLife. Au début de
l’année, l ’hôpital Genesys d'Arad est acquis et le lancement de l ’Hyper clinique Medlife Titan
et l'Hôpital Pédiatrique(le premier hôpital prive de pédiatrie privée en Roumanie) a été
continué. En Septembre, s ’est ouvert l'hôpital multidisciplinaire Brasov complétant ainsi
l'acquisition de la Maternité Eva Brasov, et la fin de l ’année, la clinique de dermatologie
esthétique – Dermalife a été ouvert et aussi l ’Hôpital d'Orthopédie et de Traumatologie, le
premier hôpital privé en Roumanie dédié aux maladies du système ostéo-articulaire. L'année
est terminée avec l'ouverture du Centre Herniologie.
À l'heure actuelle, l ’activité est effectué dans 12 Hyperclinic Medlife à Bucarest,
Timisoara, Brasov, Arad, Galati, Iasi et Constanta, six hôpitaux – trois à Bucarest et trois à
Brasov, Timisoara, Arad, un hôpital en Craiova, 18 laboratoires propres d ’analyse, trois
maternités à Bucarest et dans le pays, 12 centres d'excellence, 8 pharmacies propres réunis
sous le réseau Pharmalife Med et en collaboration avec 145 cliniques partenaires dans tout le
pays.
1.2 La structure corporative et simplifiée de l'entreprise
Dans la figure ci-dessous, nous présenterons la structure corporative simplifiée de la
société analysée:
Figure no1: La structure corporative et simplifiée de l ’entreprise MedLife SA

Source: https://www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/documente_adm/
medlife_raport_anual_2017.pdf

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Brève description des autres sociétés du groupe MedLife
Accipiens
Accipiens S.A. (Accipiens) est une société agissant à Arad et opérant a l'Hôpital
Genesys d ’Arad via Genesys Medical Clinic, S.R.L. ("Genesys"), que MedLife S.A détient
99,83%. MedLife a pris plus de 55% du capital d'Accipiens en mai 2011 et 45% des actions
de la société sont détenues par des actionnaires minoritaires, anciens propriétaires
d'Accipiens.
RUR Médical
RUR Medical S.A (« RUR Medical ») est une société qui exerce des activités
d’assistance hospitalière, qui opère la maternité et le clinique Eva de Brasov, Roumanie.
MedLife contrôle 100% du capital social de RUR Medical (directement et indirectement par
Bahtco) après l ’achat finalise en octobre 2011.
PDR
La Policlinique de Diagnostic Rapide S.A (« PDR ») est une société qui exerce des
activités médicaux spécialisées, qui opère, directement et par l ’intermède des sociétés qu ’elle
contrôle, l ’Hôpital PDR du Group, l ’Hyper clinique PDR, l ’Hyper clinique Livada, ainsi que
des laboratoires de Brasov, Roumanie. MedLife a acquis 80,008% du capital social de PDR
en aout 2010, le reste des participations (19,992%) étant détenues des actionnaires
minoritaires, qui sont les anciens propriétaires de PDR.
Bahtco
Bahtco Invest S.A. (« Bahtco ») est une société des développements immobiliers. La
société agit comme toutes les sociétés de type « holding », par rapport aux autres sociétés du
Groupe. Medlife contrôle 100% du capital social de Bahtco (directement et indirectement, par
PharmaLife Med) après l ’achat finalise en 2011.
Le Centre médical SAMA
Le Centre Médical SAMA S.A. (« CM Sama ») est une société qui exerce des activités
médicales spécialisées, qui opère, directement et indirectement par l ’intermède des sociétés
contrôlent par celle-ci, l ’Hyper clinique MedLife Craiova, qui peut offrir des services de
spatialisation de jour, ainsi que les services habituels offertes par les cliniques, et un réseau
des laboratoires de Craiova et d ’autres villes du Sud-Ouest. MedLife a finalise l ’achat de 55%
du capital social du CM Sama en février 2015, et le reste (45%), est détenu par les
actionnaires minoritaires qui sont les anciens propriétaires de Centre Medical Sama.
PharmaLife Med
PharmaLife Med S.R.L (« PharmaLife ») est une société qui exerce des activités
pharmaceutiques, qui opère ensemble avec Biofarm Farmec S.R.L (société contrôle par

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Accipiens) les pharmacies du Group. MedLife mise en place PharmaLife et la société est
associe unique en détenant 100% du capital social.
MedLife Broker d ’Assurances
MedLife Broker d ’Assurance et Réassurance S.R.L (« Medlife Broker d ’Assurances »)
est une societe qui exerce des activités d ’ d'intermédiation en assurances. MedLife Insurance
Broker est contrôle intégralement par MedLife, qui détient 99,1611% du capital social de
MedLife Insurance Broker et le reste (0.8389%) étant détenu de Dorin Preda (qui est membre
du Conseil d ’Administration de MedLie).
Medlife Ocupational
MedLife Ocupational S.R.L (« Medlife Ocupational ») est une société qui exerce des
activités d ’assistance médicale générale. MedLife Ocupational est contrôle intégralement par
MedLife, qui détient 95% du capital social de MedLife Ocupational, le reste (5%) est détenu
par PharmaLife.
Prima Medical
Prima Medical S.R.L (« Prima Medical ») opère comme une centre d ’imagerie en
Craiova, Roumanie. MedLife a finalisé l ’achat de 100% du capital social de Prima Medical
(détenu directement et indirectement par Bahtco) en mars 2016.
Diamed Center
Diamed Center S.R.L (« Diamed Center»), opère deux cliniques, un unité de
récupération médicale, un réseau de laboratoires (inclusivement points de prélèvement) a
Bucarest et en autres villes du Sud-Est du Roumanie. MedLife a finalisé l ’achat de 100% du
capital social de Diamed Center (détenu directement et indirectement par Bahtco) en mars
2016.
Stem Cells Bank
Stem Cells Bank S.A (« Stem Cells Bank ») opère comme une banque des cellules
stem en Bucarest et Timisoara, Roumanie. Medlife a finalisé l ’achat de 60,0626% de capital
social de Stem Cells Bank en mars 2016, le reste (39,9374%) étant détenu des actionnaires
minoritaires qui sont les anciens propriétaires de Stem Cells Bank.
Dent Estet
Dent Estet Clinic S.A (« Dent Estet ») est une société qui exerce des activités dans le
domaine de stomatologie, en opérant directement et indirectement par l ’intermède des
sociétés ou elle détient une participation majoritaire, 8 cliniques dentaires à Bucarest et
Timisoara et un laboratoire d ’art dentaire. MedLife a finalisé l ’achat de 60% du capital social
de Dent Estet en juillet 2016, et le reste (40%) étant détenu du fondateur Dent Estet.

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Le Centre Medical Panduri
Le Centre Medical Panduri S.A (« CM Panduri ») est une société qui offre assistance
médicale spécialise en deux cliniques et un laboratoire de Bucarest. MedLife a finalisé l ’achat
de 90% du capital social de CM Panduri en octobre 2016, le reste (10%) étant détenu par un
actionnaire minoritaire qui est le propriétaire du CM Panduri.
1.3 La gestion du risque et le contrôle interne
La gestion du risque
MedlLife S.A. gère son capital pour assurer qu'il sera en mesure de poursuivre la
maximisation du rendement pour les détenteurs d ’intérêts par l ’optimisation de l ’équilibre
entre lest dettes et les capitaux propres.
Plusieurs facteurs générateurs de risque agissent sur l'activité de MedLife SA, qui sera
décrits en détail ci-dessous.
Risque de change
Le risque de change est dû à la variation du taux de change RON par rapport à EUR.
Les autres devises ont une influence limitée sur les résultats et les flux de numéraire de la
société.
Risque opérationnel
Le risque opérationnel représente le risque de perte causé par certaines anomalies d ’un
système (erreur humaine, événements externes, etc.). A cause de la perte de la fonctionnalité
habituelle d'un système, cela peut entraîner un mélange de dommages regardant la réputation
de la société. En outre, il peut déclencher des controverses juridiques et, notamment,
l'entreprise peut subir des pertes financières massives.
Les risques ne peuvent pas être complètement éliminés, mais en introduisant un
système de contrôle par lequel, ces risques peuvent être identifiés et surveillés, la gestion des
risques sera améliorée. Les contrôles comprennent : la ségrégation efficiente des tâches, des
procédures d'accès, autorisation et réconciliation, l'éducation du personnel et des procédures
d'évaluation, notamment l'utilisation du contrôle interne.
Risque de crédit
Ce type de risque est fondé sur la violation des obligations des partenaires
commerciaux, les obligations découlant d'un contrat financier, ce qui entraîne des pertes
financières.
MedLife S.A minimise les risques de crédit pour les clients en fixant des limites de
crédit et en surveillant les créances restantes. Le risque du crédit en regardant autres
instruments financiers, est limité en travaillant avec des banques réputées.

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Risque de liquidité
La gestion du risque de liquidité est assurée par le conseil d'administration, par
l’établissement d'un cadre approprié de gestion des risques et des besoins de financement à
court, moyen et long terme des liquidités.
Le contrôle du risque de liquidité est assuré par le maintien des réserves, le suivi des
flux de trésorerie estimés et réels et aussi le rapprochement des échéances des actifs et des
passifs financiers.
Risque de taux d'intérêt
Ce type de risque survient lorsqu'il existe des possibilités de modification des taux
d'intérêt. Ces changements peuvent affecter la juste valeur des flux de trésorerie et des
instruments financiers futurs.
Afin de prendre des mesures appropriées pour atténuer les risques ci-dessus décrits sur
les résultats des activités effectués dans l'entreprise MedLife SA, une importance particulière
est accordée au contrôle interne.
Pour établir des normes de contrôle interne et pour surveiller certaines mesures de
contrôle, le système fonctionne avec le département juridique et financier. Dans le même
temps, pour mettre en œuvre les mesures de contrôle réelles, il opère avec les départements de
contrôle des coûts internes.
Le système de contrôle interne de MedLife est bien intégré dans la structure
organisationnelle.
La conséquence directe de la bonne réalisation du contrôle interne se trouve dans la
politique des dividendes.
Les actions détenues par les actionnaires de la société qui ont des droits égaux en
regardant les dividendes. L'Assemblée Générale des Actionnaires à la liberté décision en ce
qui concerne la distribution des dividendes, sur la base des propositions du Conseil
d'Administration.
Selon la loi, les dividendes peuvent être distribués seulement du profit déterminé
conformément aux états financiers approuvés par les assemblées générales des actionnaires,
proportionnel avec le quota participation dans le capital social versé.
L'objectif du Conseil est de créer valeur pour l ’actionnaire et pour assurer cette
augmentation de la rentabilité, l'entreprise a besoin de ses ressources internes et externes.
Dans cette situation, le Conseil a l ’intention de proposer de ne pas distribuer les dividendes
aux actionnaires, tant que le rendement d ’augmentation est comparable à celui enregistré au
cours des états financiers précédents.
En vertu de la Loi sur le Marché des Capitaux, l'Assemblée Générale des Actionnaires
qui approuve la distribution ne peut pas payer les dividendes tant que les pertes ne sont pas

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couvertes. L'exercice financière de la Société commence au 1er janvier et se termine a 31
décembre. Selon la Loi sur les sociétés, les dividendes ne peuvent pas être distribués
seulement si la Société enregistre un bénéfice dans la base des états financiers annuels
approuvés par l'Assemblée générale des actionnaires. Selon la législation roumaine, les
dividendes intermédiaires ne peuvent pas être distribués.
Le paiement des dividendes est fait que par les actionnaires inscrits au registre des
actionnaires à la date d ’enregistrement, fixé par l'Assemblée Générale qui approuve la
distribution de dividendes. Les dividendes qui ne sont pas revendiques au terme de trois ans
après la date d'échéance de leur paiement peuvent être conservés par la société.
1.4 Le marché concurrentiel sur lequel agit MedLife S.A.
Le marché des services médicaux privés s ’est presque triplé en huit ans et a atteint 6,5
milliards de lei (1,4 milliards d'euros) en 2015, une évolution que peu industries roumaines
ont connue en temps de crise économique.
Les cinq premiers joueurs sur le marché des services de santé privés: MedLife, Regina
Maria, Medicover, Sanador et le groupe Gral, ont eu en 2015 un chiffre d'affaires total
d'environ 1,3 milliards de lei, selon les calculs. Les 20 plus grandes entreprises ont eu des
affaires de 2,1 milliards de lei en 2015, ce qui signifie qu'elles détenaient un tiers du marché.
Le modèle d ’affaires MedLife est axé sur la fourniture de services aux entreprises et
aux clients personnes physiques. La société essaie de capturer les montants dépensés pour les
services médicaux privés pour ces clients dans toutes les étapes d'un problème médical:
prévention, diagnostic et traitement, offrant une large gamme de services médicaux fournis
dans les unités médicales modernes de haute qualité par des équipes professionnels de
médecins, assistants et personnel auxiliaire.
MedLife S.A opère 36 cliniques, 8 hôpitaux généraux et spécialisés, 24 laboratoires
avec plus de 143 points de collecte d'analyses médicales, 9 pharmacies, 8 cabinets dentaires
avec plus d'un demi-million de clients. Du personnel de la société font partie environ 1.900
médecins et 1.000 infirmières. Vers la fin de l'année dernière, le plus grand fournisseur des
services de santé privé a conclu le processus de cotation à la bourse, étant la première société
du marché médical privé qui s ’est inscrite.
C'était aussi la plus grande offre publique initiale d ’inscription d'une société privée
inscrite dans l'histoire de le BVB. La famille Marcu reste l'actionnaire majoritaire avec 51%
des actions de la société. MedLife a une capitalisation de 540 millions de lei, le prix de
l'action augmentant de 2,28% depuis le début de l'année. Le dirigeant du marché a annoncé un
chiffre d'affaires consolidé préliminaire d'environ 112 millions d'euros (503 millions de lei)
pour l'année dernière.
Sur le marché concurrentiel dans lequel opère la société analysée, il existe également
d'autres fournisseurs de services médicaux, dont les plus grands sont: Medicover, Sanador et
Gral.

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MEDICOVER
Medicover est présent sur le marché des services médicaux privés en Roumanie de
plus de 20 ans et dispose d'un réseau de 19 cliniques propres à Bucarest et dans le pays, e t
ainsi un hôpital généraliste et un réseau de cliniques partenaires.
Le réseau de laboratoires Synevo Roumanie fait partie du groupe, avec un chiffre
d'affaires de 156 millions de lei (34,6 millions d'euros) en 2015, et Medicover Roumanie a
enregistré dans la même année, des affaires jusqu'à 252 millions de lei (56 millions de l'euro).
Appartenant à group suédois Jonas et Robert af Jochnick, Medicover est l'un des plus grands
fournisseurs des services médicaux privés en Europe Centrale et Orientale et offre des
services médicaux intégrés aux patients de 14 pays.
SANADOR
L ’entrepreneuse Doris Andronescu détient l'opérateur privé de services médicaux
Sanador avec des affaires approximatives à 42 millions d ’euro et environ 1 000 employés en
2015. Le réseau se compose de l'hôpital Sanador dans la capitale – le plus grand hôpital privé
en Roumanie – mais aussi des plusieurs cliniques et laboratoires.
Avec une avance de 22% annoncée l'année dernière, le chiffre d'affaires de Sanador
dépassera les 50 millions en 2016. La société a ouvert en 2011 le premier hôpital privé avec
des services médicaux complets, fournissant des traitements notamment dans les situations
d'urgence, suite à un investissement de 40 millions d'euros. L'hôpital est devenu rentable un
an et demi après l'inauguration.
GRAL
L'entreprise créée en 2007 par les entrepreneurs Robert et Georgeta Șerban est le plus
grand opérateur de services médicaux qui a misé sur des niches, contrairement aux grands
concurrents qui ont développé des services généralistes. Les trois principaux secteurs
d'activité de Gral sont l'oncologie, les analyses de laboratoire (notamment l'imagerie) et la
dialyse.
Gral Medical Group comprend un réseau de 25 centres médicaux : 11 laboratoires, 14
cliniques et un hôpital privé avec quatre départements (radiothérapie, chimiothérapie,
chirurgie et dialyse) et une équipe de plus de 1200 médecins et infirmières. En 2015, Gral a
ouvert deux cliniques, à Bucarest et à Ploiesti, à la suite des investissements de plus de 1,5
millions d'euros. Au début de 2016 a ouvert une clinique dans la région Baneasa, avec un
investissement de 200 000 euro. L'année dernière, pour l'ensemble du groupe Gral, un chiffre
d'affaires de 113 millions de lei (25,1 millions d'euros) a été estimé.
Le maintien de la société MedLife S.A sur un marché concurrentiel avec une
concurrence sérieuse exige une gestion performante conçue pour satisfaire les besoins des
clients, raison pour laquelle on va analyser les évolutions financières et les conséquences
économiques de cette société, de la perspective des relations avec les partenaires des affaires.

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Chapitre II: Créances et dettes spécifiques de MedLife MedLife

2.1. Les créances spécifiques du groupe MedLife sur la base du financem ent du chiffre
d'affaires pour la période 2014-2017
Les créances représentent des droits juridiques de l'entreprise pour recevoir une
échéance fixée dans les contrats, une somme d'argent ou d'autres valeurs provenant des
personnes physiques ou juridiques. Ils représentent une partie des actifs et sont enregistrés à
leur valeur nominale.
Les créances sont classées selon les critères suivants:
Contenu économique Le terme de paiement Le dégrée d'association
-commerciales
-concernant les avances accordes
-du budget
-du personnel
-regardant les revenus calculés -créances à long terme
(plus d ’une année)
-créances à court terme
(moins d ’une année) -créances des parties non liés
-créances de parties liées
Source: https://conspecte.com/Financialconciliation/component-characteristic-and-
classification-create.html
L'évolution des créances commerciales spécifiques de MedLife SA sur la période
2014-2017 est présentée dans la figure ci-dessous:
Figure no.2: L ’évolution des créances commerciales de MedLife SA sur la période 2014-
2017(en RON)

Source : www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/ documente_adm/ro_finall.pdfa

En tenant compte des informations de la figure ci-dessus, nous concluons ce qui suit:
– dans la période analysée, chaque année, les créances commerciales de l'entreprise ont
augmenté d'année à l ’année, en raison de la diversification des services médicaux et
l'augmentation correspondante du nombre de clients;
020,000,00040,000,00060,000,000
201420152016201739,898,398 41,799,756 43,203,974 58,450,406

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– l’augmentation des créances commerciales dans la période 2014-2016 a été plus
lente, pour soudain enregistrer une croissance supérieure en 2017 puisque depuis 2016 jusqu'à
2017 le nombre d'endroits où les services médicaux sont fournisses a augmenté ;
– toutes les créances commerciales ont été encaisses en espèces et / ou par virement
bancaire, et les clients de l ’établissement ont reçu des remises commerciales appropries
(notamment les discounts) et la prestation des paquets de service attractifs (comme:
réductions substantiels aux analyses médicales)
Le déroulement de l ’objet d ’activité propre, permet MedLife S.A l ’évolution
correspondante du chiffre d ’affaires. Le chiffre d'affaires est la valeur totale des ventes de
biens et services réalisés par une entreprise / institution / organisation au cours d'un exercice
fiscal (les périodes sont bien déterminées: généralement l ’année fiscal : du 1er Janvier à 31
Décembre ou du 1er Avril à 31 Mars, selon le pays / marché où les lois régissant ce
calendrier, mais aussi le trimestre ou le semestre). Normalement, le chiffre d'affaires n'inclut
pas la TVA facturée et encaisse des partenaires économiques. Le chiffre d'affaires représe nte
les revenus provenant de la vente de biens livrés et services fournis, ainsi que la quantité des
travaux exécutés aux partenaires. Dans le même temps, le chiffre d'affaires ne tient pas
compte des rabais et d ’autres formes de réduction accordés aux clients, des revenus financiers
ou de revenus exceptionnels. Nous présentons dans ce qui suit, l'évolution du chiffre d'affaires
spécifique de l'entreprise analysée pour la période 2014-2017.
Figure no.3 : L ’évolution du chiffre d ’affaires spécifique à la société MedLife S.A dans l a période 2014-2017
86 101130167 121938
637697115
97111128145
6680105119
19202430
11110
0100200300400500600700
2014 2015 2016 2017Milioane LeiAlte venituri
Farmacii
Spitale
Corporate
Laboratoare
Stomatologie
Clinici

Source : www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/ documente_adm/ro_finall.pdfa
Après l ’analysé des informations de la figure ci-dessus, nous concluons ce qui suit:

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– au cours de la période 2014-2017, le nombre des cliniques a considérablement
augmenté, ouvrant ces espaces dans différents endroits en raison de la complexité des services
médicaux fournis;
– au cours de la période 2014-2015, le nombre des laboratoires dentaires a été très
faible, mais dans la période 2016-2017 le nombre augmentera soudain, suite à la louer et / ou
à l'achat de nouveaux espaces pour la prestation de tels services médicaux;
– le nombre de laboratoires d'analyses médicales pour les clients a augmenté au cours
de la période 2014-2017, en raison de la diversification des services médicaux fournis et de
l'acquisition de substances médicales nécessaires pour la réalisation de ces analyses;
Pour une comparaison plus approfondie du chiffre d'affaires actuel avec celui des
années précédentes, nous analyserons l'évolution des flux des ventes de MedLife S.A.
Figure no 4: Évolution des flux des ventes du groupe MedLife S.A.
2014 (RON) 2015 (RON) 2016 (RON) 2017 (RON)
Cliniques 85.770.273 101.014.108 130.109.363 166.650.648
Dentisterie 930.250 1.973.307 18.504.217 37.565.681
Laboratoires 63.378.774 76.187.985 96.725.937 115.259.329
Corporate 96.821.851 111.190.772 127.988.835 144.621.716
Hôpitaux 66.216.466 80.483.227 104.977.229 119.106.274
Pharmacies 18.572.490 19.573.149 23.597.580 29.526.655
Autre revenus 912.355 556.349 1.083.629 10.489.646
Total chiffre d ’affaires 332.602.459 390.978.897 502.986.790 623.219.949

Source : www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/ documente_adm/ro_finall.pdfa
Suite à l'analyse des informations présentées dans le tableau ci-dessus, nous concluons
que:
– sur la période 2014-2017, le revenu généré par les lignes d ’affaires Cliniques,
Dentisterie, Laboratoires, Hôpitaux, Pharmacies est considérablement agrandit grâce aux
investissements du groupe MedLife S.A dans ces domaines (louer / achat des nouveaux
espaces destinés à l ’extension de ces lignes des affaires)
– au cours de la période 2015-2016, la société a développé la branche Dentisterie en
ouvrant une clinique autonome en 2015. En 2016, MedLife S.A a acquis le paquet majoritaire
des actions du groupe Dent Estet, le plus grand réseau de cliniques dentaires en Roumanie.

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-sur la période 2014-2017, la ligne Corporate a généré un revenu croissant grâce à
l'expansion de la base des personnes qui bénéficient du PPM (Paquettes de Prévention
Médicale)
Le chiffre d'affaires de la société analysée se réfère notamment aux ventes totales
consolidées du Group
Figure no.5 : Les ventes totales consolidées du Groupe MedLife S.A en décembre 2017(en
RON)

Source : www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/ documente_adm/ro_finall.pdfa
Grace aux informations présentées dans la figure ci-dessus, on observe que les ventes
totales consolidées du Groupe pour l'exercice financier 2017 Medlife S.A. atteint un total de
623 219 949 RON dont:
– les ventes liées au secteur d'activité Corporate ont représenté 23,2% (144 621 716
lei) des ventes totales ;
– les ventes réalisées par la branche d'activité Hôpitaux représentaient 19,1% (166 650
648 lei) des ventes totales ;
– les ventes du secteur d'activité Cliniques ont représenté 26,7% (119.106.274 lei) des
ventes totales pour la même période ;
– les ventes de la branche Laboratoires représentaient 18,5% (155 259 329 lei) des
ventes totales ;
– Les ventes du secteur d'activité Pharmacies ont représenté 4,7% (29 526 655 lei) du
total des ventes ;
– les ventes de la branche Dentisterie ont représenté 6,0% (37 565 681 lei) des ventes
totales. ;
166,650,648
37,565,681
115,259,329 144,621,716 119,106,274 29,526,655 10,489,646 Clinici
Stomatologie
Laboratoare
Corporate
Spitale
Farmacii
Alte venituri

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– les autres revenus de l'exercice conclu au 31 décembre 2017 ont représenté 1,7% (10
489 646 lei) du total des ventes consolidés.
Puisque les revenus de la prestation de services sont collectés par les cliniques du
groupe, dans ce qui suit, nous présenterons des informations détaillées en ce qui concerne les
lignes d ’affaires du Groupe MedLife S.A.
Cliniques
L'élément essentiel des activités du Groupe est le réseau de cliniques ambulatoires en
Roumanie. La ligne d'affaires est constituée d'un réseau de 53 unités offrant une gamme
élargie des services ambulatoires couvrant une large série de spécialités médicales. Les
services d'imagerie fournis à des clients autres que les patients hospitalisés font également
partie du champ d'activité du Groupe. Les cliniques offrent une gamme de traitements, de la
médecine générale aux spécialistes pour répondre aux besoins essentiels des patients PPM du
groupe et des clients PPS (Paiement Pour Service). Les cliniques de groupe ont généralement
entre 5 à 12 cabinets médicaux, bien que de plus petites cliniques satellites fonctionnent
également pour répondre à des situations de marché spécifiques. Les cliniques sont conçues
pour les petites villes ou desservent certaines catégories de patients. Les cliniques, ayant une
capacité limitée et fournissant des services d'imagerie généralement limités, agissent comme
des réseaux source pour des services plus spécialisés, présentes en Hypercliniques. Certaines
cliniques sont entièrement spécialisées, comme par exemple Mindcare, Obor et l'hôpital
pédiatrique, qui possèdent également des unités ambulatoires dédiées. Pour une analyse plus
complète des activités du réseau de cliniques spécifique au Groupe, nous allons analyser les
revenus de ceux-ci, ce qui est la raison pour laquelle nous les présentons dans la figure ci-
dessous, dans la période 2014-2017.
Figure no.6 : L ’évolution du réseau de cliniques spécifique au Grou pe dans la période 2014- 2017(en RON)

Source : www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/ documente_adm/ro_finall.pdfa
85,770,273 101,014,108 130,109,363 166,650,648
020,000,00040,000,00060,000,00080,000,000100,000,000120,000,000140,000,000160,000,000180,000,000
2014 2015 2016 2017

14
En tenant compte des informations de la figure ci-dessus, nous concluons que :
– au cours de la période 2014-2017, les revenus afférents au secteur d'activité
Cliniques ont augmenté en raison de l'augmentation du nombre de cliniques (de 29 en 2014 à
53 en 2017)
– le développement des revenus générés par la ligne d ’affaires Cliniques sur la période
2014-2017 est également dû à une augmentation du nombre d'abonnés aux services offerts.
Si nous nous rapportons strictement au 2017, nous remarquerons une augmentation
significative des revenus, c ’est pourquoi on vous fournira une telle évolution dans la figure
ci-dessous.
Figure no.7 : L ’augmentation des revenus de l ’année 2017 en comparaison avec la période antérieur e(en
RON)

Source : www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/ documente_adm/ro_finall.pdfa
En tenant compte des informations présentées dans la figure ci-dessus, nous observons
que les revenus des Cliniques ont augmenté en 2017 avec 36.541.285 RON ou 28,1%, passant
du 130.109.363 RON en 2016 à 166.650.648 RON en 2017. Le développement est dû à
l’augmentation avec 26,8% du nombre de visites, passant d'environ 909.000 RON en 2016 à
environ 1.153.000 RON en 2017.
L'augmentation du nombre de visites est due à la croissance continue du nombre de
clients dans les cliniques du Groupe ouvertes avant 2017 et à la suite des acquisitions réalisées
au cours de l'année. Le prix moyen par visite a augmenté avec 1% passant du 143,1 RON /
visite en 2016 à 144,5 RON / visite en 2017. Cette augmentation est due à la modification de
la composition des services consultés par les clients.
Le secteur des cliniques obtient des revenus prédominants de la part des clients PPS
(Paiement Pour le Service). Le traitement des patients assurés de l'état par le CNAS, 130,109,363
909,000
143 166,650,648
1,153,000
145
1101001,00010,000100,0001,000,00010,000,000100,000,0001,000,000,000
Revenus Nombre de visites Prix moyen par
visite2016
2017

15
principalement en ce qui concerne les services d'imagerie diagnostique, ont constitué 9%,
10% et 14% des ventes de la ligne d ’affaires en 2015, 2016 et 2017.
Les activités de la ligne Corporate présente une importance particulière pour le
Groupe, c ’est pourquoi nous aborderons ceci dans ce qui suit.
Corporate
Le secteur d'activité Corporate, offre des paquets de prévention médicale (PPM) sur la
base d ’'un abonnement, en général, aux clients corporate, représentant une partie des paquets
de bénéfices accordés aux salaries .Ces programmes, sont axés sur la prévention, tels que les
examens médicaux réguliers et l'accès aux services de diagnostic, complètent les services de
médecine de travail imposés par la loi que les clients d'entreprise contractent du MedLife en
forme de PPM Standard. MedLife dispose d'un portefeuille de plus de 570.000 patients PPM
provenant de 4.500 entreprises différentes. Le Groupe possède la plus grande base de
personnes bénéficiant des PPM en Roumanie. Nous présenterons l'évolution du réseau de la
ligne d ’affaires Corporate du groupe dans la période analysée.
Figure no.8 : L ’évolution de la ligne Corporate, spécifique au Grou pe MedLife dans la période 2014-2017(en
RON)

Source : www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/ documente_adm/ro_finall.pdfa
En tenant compte des informations de la figure ci-dessus, nous concluons que:
 dans la période 2014-2017, les revenus génères de ce ligne d ’affaires a enregistré
une augmentation constante grâce à la croissance du nombre des clients et des
abonnés qui bénéficient du PPM ;
 dans la période 2015-2016, cette augmentation a été réalisée par l'agrandissement
constante du nombre des clients d'entreprise et implicitement d ’un certain nombre
d'abonnés, en mettant l'accent sur la fidélisation et la réalisation des ventes
supplémentaires vers les clients existants ; 96,821,851 111,190,772 127,988,835 144,621,716
020,000,00040,000,00060,000,00080,000,000100,000,000120,000,000140,000,000160,000,000
2014 2015 2016 2017

16
 dans la période 2016-2017, la croissance des revenus a été possible grâce a
l'adhésion au Groupe des clients Anima (Anima Speciality Medical Services S.R.L
est l’un des plus grands fournisseurs prives des services médicaux d ’ambulatoire
ayant contrat avec le CASMB) ;
Ensemble avec les activités déroules dans le réseau Cliniques, spécifique au Groupe,
des services médicales complexes et dans le cadre des laboratoires de dentisterie sont fournis.
Pour cela, on va traiter dans celles qui suivent cet aspect.
Dentisterie
En 2015, le Groupe a inauguré sa première clinique dentaire autonome sous la marque
DentaLife à Bucarest dans un espace loué, l'intention étant de continuer à étendre le rése au à
tant en Bucarest que dans le pays. Au 11 juillet 2016, le Groupe a finalisé l'acquisition de
Dent Estet, l'acteur le plus important sur le marché des services dentaires en Roumanie.
Le groupe Dent Estet comptait déjà 7 cliniques en service, notamment deux cliniques
dentaires spécialisées pour les enfants, développées sous la marque Dentestet 4 Kids, ainsi
qu'une unité dentaire pour adolescents. L'acquisition de Dent Estet a propulsé le Groupe dans
une position de leader sur le marché des services dentaires, qui reste un marché très
fragmenté. Après l'acquisition de Dent Estet, le Groupe a l ’intention d'étendre ce segment
sous la marque Dent Estet, en consolidant sa position déjà bien définie sur le marché. La ligne
de médecine dentaire de groupe offre une gamme complète de services qui inclut : des
examens médicaux jusqu ’aux interventions chirurgicales, aux implants ou aux services
d'orthodontie.
Au 31 décembre 2016, 90 médecins étaient employés dans ce secteur d'activité.
Depuis mai 2017, une nouvelle clinique dentaire a été ouverte sous la marque
Dentestet. La clinique dispose de 10 salles de diagnostic et de traitement et est la plus grande
centre Planmeca Digital Academy du Roumanie, une distinction qui marque l'intégration de la
technologie révolutionnaire dans tous les processus médicaux de la clinique. Au 31 décembre
2017, 95 médecins étaient employés dans ce secteur d'activité. Les activités spécifiques
réalisées dans ce métier sont réalisées en unités louées. Pour une analyse détaillée des
activités menées par les laboratoires dentaires spécifiques au Groupe, nous présenterons
également l'évolution de cet aspect du point de vue des revenus encaisses de ces services
médicaux.

17
Figure n o.9 : L’évolution du réseau de dentisterie spécifique au Gr oupe dans la période 2014-2017(en RON)

Source : www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/ documente_adm/ro_finall.pdfa
En tenant compte des informations dans le tableau ci-dessus, nous remarquons que les
revenus provenant de la ligne Dentisterie ont augmenté en 2017 avec 19.061.464 RON ou
103,0%, de 18.504.217 RON en 2016 à 37.565.681 RON en 2017. L'augmentation était due a
l’acquisition de Dent Estet. Le secteur de la dentisterie ne fait pas l'objet des règlements
effectués par l ’intermède de CNAS ; la plupart des ventes dans ce domaine sont dans le
régime de paiement pour le service (PPS).
Avec les laboratoires dentaires et les cliniques du Groupe, des activités importantes en
termes de revenus sont également réalisées par les laboratoires d'analyses médicales, ce qui
explique pourquoi nous aborderons ce problème dans les paragraphes suivants.
Laboratoires
Le Groupe détient la position de leader dans le domaine des laboratoires, où il opère
depuis 1999. À l'heure actuelle, le Groupe détient la chaîne la plus importante de laboratoires
en fournissant des services médicaux dans le secteur privé, selon le rapport PMR (Partnership
for Market Readiness/Partenariat pour la Préparation du Marche) en 2016. La ligne d ’affaires
laboratoires offre une large gamme de services qui comprennent les éléments suivants:
biochimie, hématologie, coagulation, immunologie, microbiologie, l'anatomie, la pathologie,
la cytologie, la biologie moléculaire et la toxicologie.
Le Groupe opère un certain nombre de 26 des laboratoires sous la marque Medlife,
incluant tant des unités plus grandes avec des équipements dernier cri comme l ’unité de
Grivița que des unités régionales plus petites.
Au 31 décembre 2016, le Groupe opère également environ 143 points de prélèvement
à travers du pays. Les points de prélèvement sont des unités où le Groupe effectue des
prélèvements sanguins et d'autres preuves des patients. 930,250 1,973,307 18,504,217 37,565,681
05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,000
2014 2015 2016 2017

18
En 2016, le Groupe a acquis Diamed Center, une chaîne de cinq laboratoires, dont
deux sont situés à Bucarest, et trois en autres villes du Roumanie. Le groupe a l'intention
d’utiliser cette acquisition comme une plate-forme de lancement d'une seconde marque pour
ses laboratoires, la marque «St. Mary».
Ce réseau sera positionné comme un laboratoire avec un niveau inférieur des prix, par
rapport aux prix pratiqués par les laboratoires connus sous la marque Medlife et va offrir aux
patients une alternative compétitive dans les situations où le prix est un élément clé dans la
décision d'acheter des services médicaux.
Nous présenterons l'évolution du réseau Laboratoires, spécifique au Groupe pendant la
période analysée, sous l ’aspect des revenus collectés à partir des activités spécifiques.
Figure no. 10 : L’évolution des revenus encaisse du réseau Laboratoir es, spécifique au Groupe dans la
période 2014-2017(en RON)

Source : www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/ documente_adm/ro_finall.pdfa
En tenant compte des informations de la figure ci-dessous, on observe le fait que les
revenus de la ligne Laboratoires ont augmenté en 2017 avec 22.097.412 RON ou 23,7% (du
93.161.917 RON en 2016 au 115.259.329 RON en 2017).
L’agrandissement est dû en particulièrement, a la croissance avec 26% du nombre des
analyses de laboratoire réalisées en 2017 en comparaison avec 2016 (du 4.223.840 en 2016 à
5.320.965 en 2017) pendant que le prix moyen est descendu avec 1,8% (du 22,1 RON/analyse
en 2016 a 21,7 RON/analyse en 2017).
Les modifications dans le prix moyen sont dues aux changements dans l ’amalgame
d’analyses de laboratoire réalisées. 63,378,774 76,187,985 96,725,937 115,259,329
020,000,00040,000,00060,000,00080,000,000100,000,000120,000,000140,000,000
2014 2015 2016 2017

19
En 2017, seulement 16% des revenus obtenus de ce secteur d'activité ont résulté de la
prestation de services aux patients qui contractent avec CNAS (Chambre nationale des
assurances sociales), et en 2016 et en 2015, les revenus étaient de 16%, respectivement 15%.
Ensemble avec les cliniques, les dentisteries et les laboratoires médicaux, des revenus
considérables sont obtenus du réseau d'hôpitaux spécifique au groupe et pour cela, on va
présenter cet aspect dans celles qui suit.
Hôpitaux
MedLife a créé le secteur Hôpitaux pour compléter les cliniques et les laboratoires,
créant une offre des services complète. Le premier hôpital du groupe, Life Memorial Hospital
(«LMH»), ouvert en 2007, a été l'un des premiers et l'un des plus grands hôpitaux privés de
Roumanie. Le développement ultérieur a fait le Groupe le plus grand opérateur privé d'unités
pour les patients hospitalisés de Roumanie, en fonction du nombre de lits autorisés et de blocs
opératoires.
Le développement du Centre de cardiologie reflète l ’attention du Groupe sur les
opportunités de niche où des équipes médicales spécialisées peuvent être recrutées pour
desservir la clientèle du Groupe.
En 2017, le Groupe a lancé les suivants développements dans le domaine des
hôpitaux:
– l’initiation du processus de modification de la structure opérationnelle de l'hôpital
LMH en construisant deux salles d'opération et une salle postopératoire.
– l'achat de l'hôpital Humanitas de Cluj et l'agrandissement de la gamme des services
vers les clients de la région.
L'hôpital compte au 31 décembre 2017, 8 lits d ’hospitalisation continue.
Dans celles qui suivent, on va présenter l ’évolution du réseau Hôpitaux, spécifique au
Groupe, sous l ’aspect des revenus encaisses dans la période analysé.

20
Figure no.11 : L ’évolution des revenus encaisse du réseau Hôpitaux, spécifique au Groupe,
dans la période 2014-2017(en RON)

Source : www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/ documente_adm/ro_finall.pdfa
Prenant en considération les informations présentées dans le figure ci-dessous, on
conclut que :
 pendant la période 2014-2017, les revenus générés du réseau Hôpitaux ont
augmenté avec une manière constante, grâce à l ’agrandissement du nombre des
hôpitaux dans le pays ;
 pendant la période 2015-2016, le nombre des patients est agrandi avec 11% (du
50.500 RON en 2015 au 56.300 RON en 2016) ;
 en 2017 la croissance est due à la majoration du nombre des patients mais aussi du
prix moyen par patient (du 1.865 RON en 2016 au 2.032 RON en 2017).
Le traitement des patients assurés par l'État par CNAS, généralement dans le secteur
de la maternité, de la gynécologie et de la cardiologie, représente 26%, 27% et 27% des
ventes de la ligne d ’affaires en 2015, 2016 et 2017.
Dans les revenus gagnés par MedLife Group S.A, une part significative appartient
également à ceux obtenus par les pharmacies qui font partie de cette société, c'est pourquoi
nous détaillerons cet aspect dans ce qui suit.
Pharmacies
En 2010, le Groupe a lancé la marque des pharmacies PharmaLife afin de capturer des
revenus supplémentaires du trafic des patients existant dans les cliniques du cadre du Groupe.
Pharmalife n ’opère que dans les unités du Groupe, ou l ’espace et l ’autorisation du potentiel de
vente permettent. Au 31 Décembre, 2017, y existait un total de 10 pharmacies fonctionnelles,
en donnant aux patients tant produis a prescription médicale, que autres produits de soins,
motif pour lequel on les présentera dans celles qui suit. 66,216,466 80,483,227 104,977,229 119,106,274
020,000,00040,000,00060,000,00080,000,000100,000,000120,000,000140,000,000
2014 2015 2016 2017

21
Pharmalife Med
PharmaLife Med S.R.L (« PharmaLife ») est une entreprise qui effectue des activit és
pharmaceutiques, en opérant ensemble avec Biofarm Farmec S.R.L (une société contrôlée par
Accipiens) les pharmacies du groupe. MedLife a fondé Pharmalife et est l ’associe unique, en
détenant 100% du capital socia l.
Dans la figure ci-dessous on va détailler l ’évolution des revenus encaisses par les
pharmacies du Groupe, dans la période analysée.
Figure no.12 : L ’évolution des revenus encaisse par les pharmacies spécifiques au Groupe
dans la période 2014-2017(en RON)

Source : www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/ documente_adm/ro_finall.pdfa
En analysant les informations de la figure ci-dessous on observe que dans la période
2014-2017 les revenus de ce réseau ont augmenté d ’une manière constante.
Dans la période 2015-2016, la valeur moyen per transaction est agrandi de 79,5
RON/transaction a 89,2 RON/transaction, et aussi le nombre des transactions (de 246.273 en
2015 à 264.604 en 2016).
Dans la période 2016-2017, la valeur moyen per transaction est agrandi de 89,2
RON/transaction a 109,7 RON/transaction, et aussi le nombre des transactions (de 264.604 en
2016 à 269.104 en 2017).
Ensemble avec les revenus encaisses par la prestation de services médicaux
extrêmement variés, MedLife SA perçoit des autres revenus, que nous traiterons dans ce qui
suit.

18,572,490 19,573,149 23,597,580 29,526,655
05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,000
2014 2015 2016 2017

22
Autres revenus
Les autres produits comprennent principalement les commissions de courtage,
afférents aux assurances intermédiés par le courtier d'assurance du Groupe.
Dans la figure ci-dessous on analysera plus détaillé les sommes générés par « Autres
revenus » dans la période 2014-2017.
Figure no.13 : L ’évolution des sommes encaissent du réseau « Autres revenus » dans à
période 2014-2017(en RON)

Source : www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/ documente_adm/ro_finall.pdfa
En tenant compte des informations de la figure ci-dessus, nous concluons ce qui suit:
– Dans la période 2014-2015, il y a eu une diminution de 356 006 RON, passant de
912.355 RON en 2014 à 556.349 RON en 2015 ;
– Au cours de la période 2015-2016, la ligne «Autres revenus» augmente de 527 280
RON ou 94,8%, passant de 556.349 RON en 2015 à 1.083.629 RON en 2016.
– Sur la période 2016-2017, il y a eu une augmentation de 9.406.017 RON, passant de
1.083.629 RON en 2016 à 10.489.646 RON en 2017
Autres revenus d'exploitation
Cette catégorie comprend principalement les couts avec les actives incorporelles
capitalisées, résultant des investissements du Groupe, des ressources propres et du
développement continue de la plate-forme informatique du Groupe.
Dans celles qui suivent, on va présenter avec plus de détails, l ’évolution d ’Autres
revenus d ’exploitation dans la période 2014-2017 912,355 556,349 1,083,629 10,489,646
02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,000
2014 2015 2016 2017

23
Figure no.14 : L ’évolution des sommes générés de « Autres revenus d ’exploitation » dans la
période 2015-2017(en RON)

Source: www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/documente_adm/ro_fina
ll.pdfa
En analysant les informations présentées dans la figure ci-dessus, nous pouvons tirer
les conclusions suivantes:
– Autre revenus d'exploitation ont augmenté en 2016 avec 876.764 RON ou 139,5%,
passant de 4.591.826 RON en 2015 à 5.468.590 RON en 2016 ;
– En 2017, ces revenus d'exploitation ont augmenté de 2.028.091 RON ou 37,1%,
passant de 5.468.590 RON en 2016 à 7.496.681 RON en 2017.
Prenant en considération l ’évolution des revenus encaisses par le déroulement des
services médicaux complexes par toutes les structures organisatrices du cadre du Groupe, on
va présenter dans le tableau ci-dessous, l ’évolution de celles-ci dans la période analyse.
Tableau n o.1 : L’évolution des flux de ventes du Groupe MedLife S.A dans la période 2014-2017
2014 2015 2016 2017
RON % RON % RON % RON %
Cliniques 85.770.273 17,1% 101.014.108 20,1% 130.109.363 25,9% 166.650.648 26,7%
Dentisterie 930.250 0,2% 1.973.307 0,4% 18.504.217 3,7% 37.565.681 6,0%
Laboratoires 63.378.774 12,6% 76.187.985 15,1% 96.725.937 19,2% 115.259.329 18,5%
Corporate 96.821.851 19,2% 111.190.772 22,1% 127.988.835 25,4% 144.621.716 23,2%
Hôpitaux 66.216.466 13,2% 80.483.227 16,0% 104.977.229 20,9% 119.106.274 19,1%
Pharmacies 18.572.490 3,7% 19.573.149 3,9% 23.597.580 4,7% 29.526.655 4,7%
Autre revenus 912.355 0,2% 556.349 0,1% 1.083.629 0,2% 10.489.646 1,7%
Total chiffre d ’affaires 332.602.459 100% 390.978.897 100% 502.986.790 100% 623.219.949 100%
Source : www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/ documente_adm/ro_finall.pdfa 4,591,826 5,468,590 7,496,681
01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,000
2015 2016 2017

24
En analysant les informations du tableau ci-dessus, nous concluons ce qui suit:
– en 2014, les revenus les plus élevés ont été encaissés des activités Corporate et les valeurs
les plus bas sont représentés dans la catégorie « autres revenus »;
– en 2015, les revenus les plus élevés ont été collectes des activités Corporate, tandis que les
plus petits sont présents dans « autres revenus »
– l’année 2016, a généré le revenu le plus élevé par secteur d'activité « Cliniques » et les
valeurs les plus faibles ont été enregistrés dans le secteur « autres revenus »
– en 2017, les revenus les plus élevés ont été encaisses par les activités de la ligne d ’affaires
« Cliniques », alors que les valeurs les plus faibles ont été générées par « autres revenus »
Un aspect important dans les activités du Groupe, est le modèle de financement
indépendant du CNAS, aspect que nous traitons ci-dessous.
Le modèle d'affaires indépendant du financement du CNAS
Le modèle d'affaires et les revenus du Groupe sont axés sur le pouvoir d'achat des
entreprises et des personnes physiques en matière de services médicaux, tandis que la
contribution de l'Etat par la CNAS représente un supplément, et pas le revenu de base des
activités de Medlife. En 2016, 87% des revenus du Groupe provenaient des sociétés et des
personnes physiques. Au cours de la même période, seulement 13% du chiffre d'affaires du
Groupe est venu par la fourniture des services aux patients assurés par les programmes d ’Etat.
Entre 2014 et 2015, les revenus du Groupe provenant des patients avec assurance
d’état, étaient 13% et respectivement 12% des ventes totales du Groupe.
En 2017, 86% des revenus du Groupe provenaient par des sociétés et des personnes
physiques. Au cours de la même période, seulement 14% du chiffre d'affaires du Groupe est
venu par la prestation des services médicaux aux patients assurés par les programmes d ’Etat.
En 2015 et 2016, les revenus du Groupe provenaient des patients avec assurance d ’état ont
représenté 12%, respectivement 13%, du ventes totales du Groupe.
Pour présenter plus des détails en regardant le chiffre d ’affaires du Groupe MedLife
S.A, on va passer aux dettes du Groupe dans celles qui suit.

2.2 Les dettes commerciales caractéristiques au Groupe MedLife S.A, en
fonction de l ’évolution des charges opérationnelles spécifiques, sur la
période 2014-2017
Les dettes représentent des sources étrangères de financement des actives de
l’entreprise. Dans la comptabilité et dans les rapports financières les dettes sont classifies
après les critères suivants :

25

Apres le contenu économique Apres le terme de paiement Apres le mode de paiement
-dettes financières
-dettes commerciales
-dettes calculées -dettes à long terme
-dettes à court terme -dettes convertibles
-dettes non convertibles
Source: https://conspecte.com/Contabilitate-financiara/componenta-caracteristica-clasificarea-
evidenta-datoriilor-financiare- si-comerciale.html
Les dettes commerciales représentent des engagements de paiement de l'entreprise
contre les fournisseurs, les entrepreneurs et autres créanciers en ce qui concerne les facture s
commerciales pour les matériaux achetés, les services fournis et les avances reçues.
En prenant en compte la société analysée, nous présenterons l'évolution des dettes
commerciales spécifiques du Groupe en 2014-2017.
Figure n o.15 : L’évolution des dettes commerciales spécifiques au Gr oupe dans la période 2014-2017(en
RON)

Source: www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/documente_adm/ro_finall.pdfa
En analysant les informations du tableau ci-dessus, nous remarquons que les dettes
commerciales en 2017, par rapport aux autres années de la période analysée, enregistrent une
tendance croissante, en raison de l'augmentation du nombre de fournisseurs spécifiques, du
nombre de contrats conclus avec eux, des besoins en matières premières et matériaux aussi
nécessaires pour fournir des services médicaux de qualité à leurs propres clients. C'est
pourquoi nous détaillerons dans ce qui suit, des aspects, en regardant les fournisseurs
spécifiques du Groupe.
Les fournisseurs du Groupe
Le groupe achète des matériaux médicaux ou d ’autre nature des principaux
fournisseurs du marché, y compris des sociétés internationales et des entreprises locales
prestigieuses. Le Groupe a conclu des contrats d'approvisionnement avec ses principaux
fournisseurs des consommables médicales, des substances utilisées dans le laboratoire, de
produits pharmaceutiques, des équipements médicaux et d'autres achats non médicaux. Ces
contrats sont négociés au niveau du Groupe afin d'obtenir des conditions d'acquisition plus
020,000,00040,000,00060,000,00080,000,000100,000,000120,000,000
2014 2015 2016 201764,808,736 73,170,998 98,432,380 103,839,523

26
avantageuses au niveau du Groupe. Le département des achats constitue un élément essentiel
pour la génération d ’une coopération en ce qui concerne les couts immédiatement après la
conclusion d'un contrat d ’achat par le Groupe et pour rediriger les flux d'achats de nouvelles
unités acquises par l ’intermède du département centralisé du Groupe. Le groupe sélectionne
les fournisseurs en fonction de leurs critères de qualité, de prix, de leur capacité de livraison,
et cherche à établir des solides relations à long terme avec leurs fournisseurs.
Parmi les fournisseurs les plus importants du Groupe figurent les sociétés Abbott,
Diamedix Impex dix, Roche Roumanie et Novaintermed, qui fournissent des réactifs et
d’autres consommables utilisés dans l'activité médicale et certains équipements nécessaires
pour les activités médicales qui sont fournis par certains fournisseurs pour leur utilisation
comme des produits connexes. Les fournisseurs d'équipements d'imagerie de diagnostique
comprennent General Electric et Siemens.
Le groupe acquiert ses produits pharmaceutiques auprès des distributeurs des produits
pharmaceutiques locaux et ses principaux fournisseurs en 2015 étaient Mediplus Exim et
Farmexpert D.C.I. Les fournisseurs les plus importants du groupe en regardant le matériel non
médical sont Telekom Romania pour les solutions de communications et pour la location des
biens mobiles ainsi que la société Capital Fleet Management pour le leasing opérationnel. Les
autres achats non médicaux comprennent l'acquisition de technologies informatiques et des
systèmes d'information hardware, les logiciels, l'équipement de bureau, la papeterie et le
mobilier. Par ailleurs, certains services tels que l'élimination des déchets médicaux, le
nettoyage et la blanchisserie, la sécurité et la livraison de produits alimentaires sont
externalisées par le Groupe à des sociétés tierces.
L'établissement des relations de partenariat fructueuses avec les fournisseurs, implique
le paiement de dépenses substantielles aussi, ce qui explique pourquoi nous traiterons cet
aspect dans ce qui suit.
Dépenses du groupe MedLife S.A.
Les dépenses représentent toutes les transactions économiques qui affectent les actifs
de l'entreprise par la diminution des actifs, comme la consommation matérielle, ou en
augmentant la responsabilité, par exemple, en comptabilisant l'obligation de paiement pour les
services publics tiers (eau, gaz, électricité).
Les charges opérationnelles
Les charges opérationnelles comprennent les dépenses fixes et variables, ainsi que les
dépenses avec les biens et les matériaux utilisés par le Groupe pour la prestation de services .
Les charges opérationnelles en pourcentage du chiffre d'affaires représentent 93,8% en 2015,
97,2% en 2016 et 95,6% en 2017
Pour une analyse détaillée de ces dépenses, nous présenterons dans le tableau ci-
dessous une évolution des charges opérationnelles sur la période analysée.

27
Tableau n o.2 : L’évolution des charges opérationnelles spécifiques a u Groupe dans la période 2014- 2017
2014
(en RON) 2015
(en RON) 2016
(en RON) 2017
(en RON)
Consumables et matériaux de
réparations 59.106.844 67.341.375 83.701.521 97.974.250
Charges avec les
marchandises 14.795.168 16.567.264 18.908.567 24.115.025
Utilités 4.068.569 4.548.024 5.074.199 6.573.637
L’entretien des réparations 3.130.308 3.717.021 5.133.520 6.435.809
Loyer 13.489.834 18.015.043 28.055.943 38.281.750
Primes d ’assurances 1.308.594 1.557.943 1.868.261 2.103.123
Charges avec les promotions 3.629.919 7.220.996 10.371.665 10.976.803
Communications 2.805.613 3.307.332 3.249.114 3.326.050
Charges avec les tiers 90.915.681 105.249.949 133.552.240 165.638.063
Charges avec les salaires et
d’autre nature 65.346.280 82.369.499 113.810.954 152.403.119
Contributions sociales 16.996.494 18.574.414 25.748.024 34.608.368
Autres charges administratifs
et d’exploitation 9.540.491 11.362.246 24.304.132 10.343.226
Pertes de la déprécation
comptabilisées dans le compte
de profit et perte 78.443 0 -970.918 0
Charges avec l ’amortissement
des immobilisations 25.701.817 26.748.141 36.093.805 43.078.621
TOTAL 310.914.055 366.579.247 488.901.027 595.857.844
Source: www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/documente_adm/ro_finall.pdfa
En tenant compte des informations du tableau ci-dessous, on conclut que :
 dans l ’année 2014, les charges avec les tiers ont enregistré la plus grande valeur,
suivis par les charges avec les consommables et les matériaux pour réparation, et
les plus petites valeurs ont été représentés par les pertes de la dépréciation
comptabilisées dans le compte de profit et perte ;

 dans l ’année 2015, les plus grandes valeurs ont été enregistrées par les charges
avec les tiers, suivis par les charges avec les salaires et d ’autre nature et les
consumables et matériaux de réparations. Les plus petites valeurs ont été
enregistrées par les pertes de la déprécation comptabilisées dans le compte de
profit et perte ;

 dans l ’année 2016, les plus grandes valeurs ont été enregistrées par les charges
avec les tiers, suivis par les charges avec les salaires et d ’autre nature et les
consumables et matériaux de réparations. Les plus petites valeurs ont été
enregistrées par les pertes de la déprécation comptabilisées dans le compte de
profit et perte ;

28
 dans l ’année 2017, les plus grandes valeurs ont été enregistrées par les charges
avec les tiers, suivis par les charges avec les salaires et d ’autre nature et les
consumables et matériaux de réparations. Les plus petites valeurs ont été
enregistrées par les pertes de la déprécation comptabilisées dans le compte de
profit et perte.

Puisque l ’analyse détaillée des charges spécifiques au Groupe est importante dans la
recherche des créances et dettes spécifiques, on va présenter dans une brève manière, dans ce
qui suit, des détails en regardant les différents types de charges caractéristiques.
Charges avec les salaires, d ’autre nature et contributions sociales
Ces dépenses incluent les charges avec les salaires brutes et avec l ’impôt affèrent aux
salaires pour le personnel propre du Groupe, notamment les médecins, les infirmières, le
personnel de laboratoire, les pharmaciens et les personnes de l ’administration du siège central
et des unités opérationnelles. Les dépenses avec les médecins qui fournissent des services
pour le Groupe sur une base indépendante, sont incluses dans la catégorie Charges avec les
tiers (notamment les contrats avec des médecins).
Les charges du groupe avec les salaires et les contributions sociales ont augmenté en
2016 avec 38.615.065 RON ou 38,3%, de 100.943.913 RON en 2015 a 139.558.978 RON en
2016, principalement en raison de l'effet des acquisitions réalisées en 2016 et grâce à
l'augmentation des salaires pour certains catégories du personnel médical comme réponse à la
croissance des salaires dans le secteur de la santé publique en Octobre 2015. Cette dépense, en
pourcentage du chiffre d'affaires du Groupe a été de 24,8% en 2014, 25,8% en 2015 et 27,7 %
en 2016.
Dans l ’année 2017 les charges ont augmenté avec 47.452.509 RON ou 34,0%, passant
de 139.558.978 RON en 2016 à 187.011.487 RON en 2017, principalement en raison de
l'effet des acquisitions réalisées en 2017 et en raison de l'augmentation des salaires pour
certaines catégories personnel médical en réponse aux augmentations des salaires dans le
secteur de la santé publique. En proportion du chiffre d'affaires du Groupe était de 25,8% en
2015, 27,7% en 2016 et 30,0% en 2017.
Consommables et matériaux de réparation
Ces charges comprennent divers consommables médicaux et autres actifs utilisés par
les activités du Groupe, notamment des réactifs de laboratoire, des consommables stériles
pour les interventions chirurgicaux, des consultations et des articles de nettoyage. Les charges
du groupe avec les Consommables et matériaux de réparation ont augmenté en 2016 avec
16.360.146 RON ou 24,3%, de 67.341.375 RON en 2015 à 83.701.521 en 2016.
L'augmentation est due, en général, a l ’agrandissement du volume, étant donne
l'expansion du nombre d'unités par des ouvertures et des acquisitions ainsi que l'augmentation
de leur activité. Cette catégorie de dépenses, comme pourcentage du chiffre d'affaires du
Groupe représentait 17,8% en 2014, 17,2% en 2015 et 21,4% en 2016.

29
Dans l ’année 2017, les dépenses avec les Consommables et matériaux de réparation
ont augmenté avec 14.272.729 RON ou 17,1%, de 83.701.521 RON en 2016 à 97.974.250
RON en 2017.
L'augmentation est due, en général, a l ’agrandissement du volume, étant donne
l'expansion du nombre d'unités par des ouvertures et des acquisitions ainsi que l'augmentation
de leur activité. Cette catégorie de dépenses, comme pourcentage du chiffre d'affaires du
Groupe représentait 17,8% en 2014, 17,2% en 2015, 21,4% en 2016 et 15,7% en 2017.
Loyer et utilités
Ces charges comprennent les charges avec les loyers pour les locations du Groupe
afférentes aux unités médicaux et le siège central, exploités par le Groupe, mais celles qui ne
sont pas dans la propriété du Groupe, les charges avec le leasing opérationnel et les charge s
avec les utilités, pour toutes les unités. Les charges du Groupe avec le Loyer et les utilités ont
augmenté en 2016 avec 10.567.075 RON ou 46,8%, de 22.563.067 RON en 2015 à
33.130.142 en 2016. En 2017, les charges ont augmenté avec 11.725.245 RON ou 35,4%, de
33.130.142 RON en 2016 à 44.855.387 en 2017.
La croissance des charges avec le loyer du 2015 à 2016 et en même temps, à 2017 était
due au grand nombre de nouvelles unités ouvertes dans les locations loués.
Cette catégorie de dépenses, en pourcentage du chiffre d'affaires du Groupe, a été de
5,3% en 2014, 5,8% en 2015, 6,6% en 2016 et 7,2% en 2017. Cette augmentation, en
pourcentage du chiffre d'affaires, est due principalement aux contrats de loyer pour les
nouvelles unités, qui au début de l'étape d ’exploitation, ont fonctionné à un taux plus élevé de
dépenses comme pourcentage du chiffre d'affaires, et en raison de l'utilisation plus large des
contrats de leasing opérationnelle.
Charges avec les marchandises
Ces charges comprennent principalement les produits pharmaceutiques vendus par les
pharmacies du Groupe . Les charges avec les marchandises ont augmenté en 2016 avec
2.341.303 RON ou 14,1%, passant de 16.567.264 en 2015 à 18.908.567 RON en 2016. Dans
l’année 2017, les charges ont augmenté avec 5.206.458 RON ou 27,5%, de 18.908.567 RON
en 2016 à 24.115.025 RON en 2017.
La hausse est attribuable à la croissance des ventes de produits pharmaceutiques et des
coûts plus élevés avec ces produits en conséquence des changements dans le régime de
réglementation qui ont eu un impact sur le prix des médicaments. Cette catégorie de dépenses
en pourcentage du chiffre d'affaires du Groupe représente 4,4% en 2014, 4,2% en 2015, 4,8%
en 2016 et 3,9% en 2017.

30
Charges avec les promotions
Ces charges comprennent les frais de campagne publicitaire du Groupe dans divers
médias, avec les activités de relations publiques et autres dépenses de marketing. Les coûts
ont augmenté en 2016 avec 3.150.669 RON ou 43,6%, de 7.220.996 RON en 2015 à
10.371.665 RON en 2016. Dans l ’année 2017, les charges ont augmenté avec 605.138 RON
ou 5,8%, de 10,371.665 RON en 2016 a 10.976.803 RON en 2017. L ’agrandissement est dû à
la décision du Groupe d'augmenter les dépenses de marketing pour soutenir la croissance des
encaissements en espèces et pour le développement la notoriété de la marque au niveau
national, étant donné l'intention du Groupe de se développer en dehors de Bucarest. Cette
catégorie de dépenses, en pourcentage du chiffre d'affaires du Groupe a été de 1,1% en 2014,
1,8% en 2015, 2,7% en 2016 et 1,8% en 2017.
L'augmentation de ces dépenses, en pourcentage du chiffre d'affaires est due,
principalement, aux efforts du Groupe pour compléter l'expansion géographique avec une
notoriété accrue de la marque au niveau national.
Charges avec les primes d ’assurance et les communications
Ces charges comprennent les communications (internet, téléphone) et les primes
d'assurance médicale et non médicale, notamment les fautes professionnelles, la responsabilité
civile, la responsabilité civile pour l ’auto véhicules, obligatoire et optionnelle, et les
assurances des propriétés. Les charges ont augmenté en 2016 avec 5,2% ou 252.100 RON, de
4.865.275 RON en 2015 a 5.117.375 RON en 2016. Dans l ’année 2017, les charges ont
augmenté avec 311,798 RON ou 6,1%, da 5.117.375 RON en 2016 à 5.429.173 RON en
2017.
L’agrandissement est attribuable à la croissance des opérations globales du groupe
(augmentation en matière de la flotte, des nombre d'unités, les abonnements téléphoniques,
etc.). En 2015, le chiffre d'affaires du Groupe représentait 1,2% du chiffre d'affaires, 1,0% en
2016 et 0,9% en 2017

Charges avec les tiers (notamment les contrats avec des médecins)
Les dépenses avec des tiers comprennent principalement, les charges avec les
médecins contractés par le Groupe comme des prestataires de services indépendants. Les
charges avec les tiers comprennent également d'autres types de coûts avec les parties tierce s,
tels que les consultants juridiques et financiers, et les coûts du réseau NetLife, desservant les
HPP du Groupe dans les zones où le Groupe n'est pas présent. Les frais du groupe ont
augmenté en 2016 avec 28.302.291 RON ou 26,9%, de 105.249.949 en 2015 à 133.552.240
RON en 2016. En 2017 il y a eu une augmentation de 32.085.823 RON ou 24 0%, de
133.552.240 RON en 2016 à 165.638.063 RON en 2017.
Cette augmentation est principalement attribuable à l'augmentation des services
fournis par les médecins contractés par le Groupe comme prestataires de services

31
indépendants, ce qui reflète l'expansion des activités du Groupe mais aussi comme résultat de s
acquisitions du Groupe, réalisées en 2016-2017.
Les Charges avec l ’amortissement et les pertes de la dépréciation comptabilisées dans
le compte du profit et perte
Les Charges avec l'amortissement et la dépréciation ont augmenté en 2016 avec
8.374.746 RON ou 31,3%, de 26.748.141 RON en 2015 à 35.122.887 RON en 2016. Dans
l’année 2017, les charges ont augmenté avec 7.964.734 RON, de 35.122.887 RON en 2016 à
43.078.621 RON en 2017. L'agrandissement est dû à l'augmentation des investissements dans
les actifs et les acquisitions fixes réalisées en 2016-2017.
Les dettes commerciales du Groupe Medlife S.A ont une importance particulière pour
la gestion des ressources. Pour mieux comprendre la manière dans laquelle le Groupe gère ses
ressources on doit passer aux dettes financières spécifiques du MedLife S.A, dans la période
analysée.
2.3 Les dettes financières spécifiques au Groupe MedLife S.A, présentées
évolutif dans la période 2015-2017, sur la base du nécessaire de numéraire
pour l ’acquittement de celles- ci
Les dettes financières comprennent les dettes découlant de l'acquisition du capital
attiré. Le capital attiré est constitué par les moyens reçus en monnaie nationale et étrangère,
par l'entreprise, des personnes physiques et / ou juridiques, pour une durée déterminée et pour
un paiement spécifique. Les dettes financiers sont une source étrangère de financement pour
l'entreprise et comprennent:
Crédits bancaires : peuvent être reçus des banques sur la base du contrat entre
l'entreprise et cette institution financière.
Prêts : peuvent être reçus des entreprises (parties liées et non liées), personnes
physiques et du personnel de l'entreprise.
La manière de créditer, recevoir et rembourser les crédits bancaires est réglementée
par les contrats de crédit et les actes normatifs en vigueur.
En dépendance du terme de remboursement, les crédits et les prêts peuvent être:
– à court terme, dont la période de paiement ne dépasse pas une année calendrier;
– à long terme, avec un délai de paiement supérieur à une année calendrier.
Source :https://conspecte.com/Contabilitate-financiara/componenta-caracteristica-clasificarea-
evidenta-datoriilor-financiare- si-comerciale.html
L'évolution de dettes financières spécifiques à la société analysée au cours de la
période 2015-2017 est présentée dans le tableau ci-dessous:

32
Tableau no.3: L ’évolution de dettes financières du Groupe pour la période 2014-2017
2015
(RON) 2016
(RON) 2017
(RON)
Dettes financières (prêts) a
long terme 143.524.642 202.761.616 242.797.699
Dettes financières (prêts) a
court terme 33.420.978 20.395.035 38.565.209
TOTAL 176.524.620 223.156.651 281.453.908
Source : www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/ documente_adm/ro_finall.pdfa
Au 31 décembre 2015, le Groupe avait deux emprunts de paie à la Société Financière
Internationale (SFI), membre du Groupe de la Banque Mondiale. Le premier contrat a été
signé en 2006 pour un montant total de 5.000.000 EUR. Le taux d'intérêt correspond à la
somme de la marge applicable et de l'EURIBOR 6 mois. En mai 2016, la dernière tranche de
ce prêt a été payée et le solde du prêt au 31 décembre 2016 est nul. Le solde d ’emprunt reçu
de la SFI au 31 Décembre 2015 en somme de 1.640.753 RON est l ’équivalent de 362.638
EUR (31 Décembre 2014: 4.876.131 RON équivalent de 1.087.912 EUR).
En 2010, Med Life S.A. a signé un deuxième accord de prêt avec l ’IFC en valeur de
10 millions d'euros et plus tard, en 2011, MedLife avec des codébiteurs (Accipiens SA,
Bahtco Invest SA et Polyclinique de Diagnostic Rapide SA) a signé un contrat d ’emprunt
modifié avec IFC et Erste Bank et des fonds supplémentaires de 40 000 000 EUR ont été
obtenus.
En Août 2014, le Groupe a signé un accord de refinancement avec BCR pour un total
de 30.398.901 EURO, comprenant 28.298.901 EUR du Contrat d ’emprunt modifie avec la
SFI modifié et 2.100.000 EUR, en représentant le montant affèrent du contrat de prêt initial
disponible à la date de l ’accord.
Au 31 décembre 2015, le solde affèrent a ce prêt est de 14.543.034 RON, l ’équivalent
de 3.214.285 EUR. Au 31 décembre 2016, le solde de ce prêt est de 12 974 571 RON,
l’équivalent 2.857.143 EUR.
Au 30 septembre 2016 MedLife (avec des codébiteurs – Polyclinique de Diagnostic
Rapide SA, Bahtco Invest SA et Accipiens SA) ont signé un nouvel accord de financement
avec la SFI en somme de 10.000.000 EUR. L'objectif de cette facilité est de refinancer une
partie du crédit syndiqué en regardant le financement des acquisitions d'actions dans les
nouvelles sociétés. De plus, en signant cet accord de financement avec IFC, le Groupe a
refinancé le contrat avec IFC.
Au 31 décembre 2016, le solde affèrent a la nouvelle facilité reçue d'IFC s'élève à
18.164.400 RON, l ’équivalent de 4 000 000 EUR.
En vertu du nouvel accord de financement, le solde restant dû au 31 décembre 2016
sera payé par 12 tranches consécutives en somme de 238.095 EUR au 15 novembre 2017.

33
En vertu du nouvel accord de financement, le montant de 10.000.000 EUR sera
remboursé par 12 tranches consécutives de 833.333 EUR à partir du 15 novembre 2017.
L'ensemble des indicateurs financiers qui doivent être maintenus par le Groupe ont
changé et seront calculés trimestriellement, sur la base des Capitaux Ajustés, Le Taux de
Couvrement de la Dette Prospective Ajustés et EBITDA ajusté.
L’emprunt IFC est garanti par les suivantes :
• l'hypothèque sur les terrains et bâtiments situés sur Calea Grivitei 365
• l'hypothèque sur les ter rains et immeubles détenus par Bahtco Invest SA (l'hôpital
pédiatrique)
• l'hypothèque immobilière sur les terrains et bâtiments appartenant à la Polyclinique
de Diagnostic Rapide SA (la clinique et l'hôpital PDR)
• l'hypothèque sur le terrain et les bâtim ents appartenant à RUR Medical SA
• hypothèque du premier rang, sur les actions MedLife, détenues par des sponsors (M.
Marcu, Mme. Mihaela Gabriela Cristescu et M. Nicholas Mark) de temps en temps en faveur
de IFC, pour la sécurité du capital IFC, comme d'accord
• l’hypothèque du deuxième rang, sur la totalité des actions de l'emprunteur détenues
par les sponsors de temps en temps en faveur d ’IFC, pour garantir les obligations de
l'emprunteur en vertu de l'accord
• l’hypothèque sur les comptes bancaires ouverts par MedLife a BCR
• l’hypothèque sur chacun des comptes des co-emprunteurs, ouverts à BCR
• l’hypothèque sur les actions détenus par l ’emprunteur du capital social de co-
emprunteurs, Le Centre Médical Sama S.A, RUR Medical S.A, Ultratest S.A, Prima Medical
SRL, Diamed Center SRL, Stem Cells Bank S.A, Le Centre Médical Panduri S.A, Dent Estet
Clinique S.A et toute autre société significative ou emprunteur futur.
• un accord sur les hypothèques immobilières sur certains actifs immobiliers:
équipements médicaux (notamment le matériel médical futur), l'assurance sur les actifs
corporels hypothéqués inclus dans les documents de transaction, les comptes bancaires et les
créances commerciales de l'emprunteur.
• hypothèque sur les actions cibles détenues par en faveur de IFC
• hypothèque sur certaines créances commerciales de MedLife (y compris les créances
liées à la Chambre Nationale d ’Assurances de Santé, la Chambre d ’Assurances de Santé de la
Defense, l'Ordre Public, la Sécurité Nationale et l'Autorité Judiciaire ou d'autres entités
similaires et les créances découlant des contrats commerciaux importants).

34
Au 24 août 2010, Accipiens S.A. (l'une des filiales du Groupe) a signé un accord de
prêt avec Banca Transilvania. L ’Objet du prêt a été la construction d'une institution médicale.
Le prêt doit être remboursé avant le 15 août 2028. En 2012, l ’emprunt du, a été transféré à une
autre filiale, détenue intégralement par Accipiens SA – Genesys Medical Clinic SRL. Au 31
décembre 2015, le solde était 12.559.781 RON, l ’équivalent de 2.945.000 EUR. Au 31
décembre 2016, le solde était 11.610.661 RON, l ’équivalent de 2.556.795 EUR.
L’intérêt appliqué à ce prêt est EURIBOR 6 Mois plus une marge applicable par an
jusqu'au 15 juin 2016, recalculé chaque trimestre à partir du 6 août 2010 aux 360 jours.
En vertu du contrat, il a été établi un gage sur les encaissements actuels et futurs
d’Accipiens SA et Genesys SA dans les comptes de Banca Transilvania. Le gage était sur les
actions Accipiens et sur une partie des immobilisations de la filiale. Tous les actifs gagés vont
être assures a une société d ’assurances agréé.
En 2016, Genesys Medical Clinic SRL a repris les deux prêts à long terme de Banca
Transilvania pour l'achat d ’équipement médical. Les prêts ont été obtenus en 2013 (échéance
2017) et 2014 (échéance 2021).
Le taux d'intérêt appliqué pour les deux prêts est compris entre 6% et 10%. Le solde
total au 31 décembre 2015 est de 90.986 EUR, l ’équivalent de 411 666 RON. Le solde total
des paiements au 31 décembre 2016 pour les deux prêts est de 306.911 RON.
Med Life S.A. a conclu en 2011, avec BCR, un autre contrat pour une facilité multi
produit pour un montant maximum de 5.000.000 EUR. À la date des états financiers
consolidés, les actionnaires ont approuvé un montant maximum de 4.000.000 EUR. Le solde
au 31 décembre 2015 est de 3.363.908 EUR (15.220.000 RON). En 2016, comme partie du
prêt syndiqué, Med Life a refinancé cette facilité avec la facilitation du prêt syndiqué.
Genesys S.R.L. a obtenu une facilité d ’overdraft de Banca Transilvania. Le taux
d'intérêt est compris entre 7% et 10% par an. Le solde au 31 décembre 2015 est de 64.890
EUR (293.595 RON). Le solde au 31 décembre 2016 est de 86.152 RON.
La filiale a garanti:
• l’hypothèque de deuxième rang sur les bâtiments et les terrains ayant nr. CF 301842
Arad – Clinique Accipiens;
•la garantie réelle mobilière sur les encaissements actuelles et futures et sur le solde
des comptes courants ouverts par Accipiens S.A. à Banca Transilvania;
• la garantie réelle mobilière sur les encaissements actuelles et futures et sur le solde
des comptes courants ouverts par Genesys Medical Clinic à Banca Transilvania;
• la garantie réelle mobilière sur les encaissements actuelles et futures et sur le solde
des comptes courants ouverts par Genesys Medical Clinic à Banca Transilvania en ce qui
concerne le contrat signé avec La Chambre Nationale d ’Assurances de Santé Arad

35
Le solde au 31 décembre 2015 est 130.921.380 EUR, l ’équivalent de 28.936.099 RON
(au 31 décembre 2014, 29.730.899 RON, l ’équivalent de 133.256.863 EUR)
En vertu de l'accord de prêt IFC, le Groupe doit respecter un ensemble d ’indicateurs
financiers. Les indicateurs sont calculés sur la base des états financiers consolidés IFRS. Au
31 décembre 2015, la direction du Groupe a calculé ces indicateurs conformément à l'accord
de prêt. En ce qui concerne les indicateurs qui n'ont pas été remplis, le créditeur a accepté de
ne demander pas le paiement à la suite de leur violation.
En 2016, le Groupe a signé un contrat de crédit syndiqué avec quatre banques (les
parties responsables avec le financement – La Banque Commerciale Roumaine, BRD Groupe
Société Générale SA, ING Bank Branche NV Amsterdam-Bucarest et Raiffeisen Bank SA)
pour la somme de 48.764.590 EUR et 27.000.000 RON, par laquelle a refinancé
intégralement l ’emprunt à long terme et l ’emprunt à court terme de la Banque Commerciale
Roumaine et par laquelle l ’activité d'investissement continuent.
Au 31 décembre 2017, les facilités de financement du Groupe, tirées et non tirées,
comprennent:
• un contrat de crédit syndiqué garanti, conclu entre la société et BCR, BRD, ING et
Raiffeisen pour un montant maximum de EUR 48.764.589,98 EUR et 27.000.000 RON.
L’échéance du prêt est au 15 novembre 2023. Le 31 décembre, 2016, le solde du prêt est de
32.904.018 EUR, l ’équivalent de 176.420.437 RON, et 27.000.000. Les montants de paiement
au 31 décembre 2017 ont été de 37.909.567 EUR, l ’équivalent de 176.647.209 RON et
27.000.000 RON;
• un contrat de prêt garanti avec l’ IFC, membre du Groupe de la Banque Mondiale,
modifiée au 30 septembre 2016, dans le montant restant à rembourser de 2.619.048 EUR,
avec la date d'échéance finale à 15 mai 2023;
• un contrat de prêt garanti avec l’ IFC, membre du Groupe de la Banque Mondiale, en
somme de 10.000.000 EUR, conclu au 30 Septembre 2016. Le montant restant en solde au 31
décembre 2017, est de 9.166.667 EUR;
• 7 contrats de prêt garanti , conclus entre Banca Transilvania S.A. et Le Centre
Médical Sama S.A pour l'achat d ’équipement médical et la construction d ’une clinique, en
somme de 1.194.480 RON, au 31 décembre 2017.
• 3 contrats de prêt garanti, conclues entre Banca Transilvania S.A. et Genesys
Medical Center S.R.L, ayant au 31 décembre 2017 un solde du montant emprunté de 231.279
RON et 2.3370.641 EUR;
• une facilité d’ overdraft conclu entre UniCredit Tiriac Bank et Prima Medical S.R.L.,
avec une limite de crédit maximale de 800.000 RON, entièrement tirée au 31 décembre, 2017.
• une facilité de crédit entre Garanti et Dent Estet, ayant la somme restante à
rembourser au 31 décembre 2017 de 1.099.974 RON;

36
• deux contrats de prêt garantis entre Banca Transilvania et Anima Specialty Medica l
Services S.R.L; le solde non remboursé au 31 décembre 2017 est de 4.060.384 RON;
• trois contrats de prêt garantis conclus entre Banca Transilvania et Almina Trading
S.A., ayant un solde non remboursé au 31 décembre 2017 en valeur de 700.759 RON;
• un em prunt garanti entre Bancpost et Medlife Occupational en valeur de 225.000
EUR; le solde non remboursé en 31 décembre 2017 est de 119.810 EUR;
• une facilité d’ overdraft entre Banca Transilvania et Anima Specialty dans la limite de
1.000.000 RON avec l ’échéance en juin 2018; le solde au 31 décembre 2017 est de 420.188
RON;
• une facilité de crédit entre Banca Transilvania et Sama depuis septembre 2016, ayant
le solde au 31 décembre 2017, en valeur de 166.648 RON;
• une facilité de crédit entre Banca Transilv ania et Genesys, ayant le solde au 31
décembre 2017, en valeur de 310.640 RON.
Dans l ’analyse des créances et des dettes spécifiques au groupe, un aspect important
fait référence à l ’évolution des flux de trésorerie dans la période analyse et grâce à ce raison,
on va détailler cet aspect dans celles qui suivent.
2.4 L ’évidence des flux de trésorerie caractéristiques a l ’entreprise analyse, dans la
période 2014-2017
Tableau no.4 : L ’évolution des flux de trésorerie spécifiques au Gro upe dans la période 2014-2017
Des flux de trésorerie
résulté de l ’exploitation 2014 2015 2016 2017
1 2 3 4 5
Profit/Perte avant
l’imposition 9.964.481 12.998.763 1.169.112 14.276.545
Ajustements pour :
La dépréciation 25.701.81
7 26.748.141 36.093.805 43.078.621
La vente des subsidiaires – – 714.750 –
Charges avec l ’intérêt 12.674.54
5 11.270.696 13.336.592 14.201.686
Revenus provenant de
l’intérêt 249.829 385.938 454.439 613.193
Ajustements de valeur
pour les créances et pertes
des créances 163.247 214.477 8.175.200 485.889
Ajustements de valeur
pour autres actifs
circulants et pertes
d’autres actifs circulants – – 109.041 –
Réductions financières 3.422.588 2.804.052 3.052.445 –
Gain/(Pertes) résultant
des ajustements des actifs
à long terme 78.443 – – –
Différences de change, résulté
de l’réévaluation des soldes en
devises 548.279 2.357.932 2.608.677 7.102.716
Autres revenus non monétaires 3.762.989 3.300.000 3.300.000 4.561.947

37
1 2 3 4 5
Gain/(Perte) de la vente des
actifs à long terme 87.464 57.292 970.918 –
Flux de trésorerie de
l’exploitation avant la
modification du capital
circulant 48.126.624 52.650.831 60.534.265 72.269.374
Augmentations des soldes de
créances 8.012.264 3.242.399 11.152.764 18.029.348
Augmentations des soldes de
stocks 563.174 3.390.778 2.974.751 2.718.311
Diminution/(Augmentation)
des charges en avance 553.319 422.694 446.269 155.089
Croissances dans les dettes 11.995.406 9.447.452 12.787.223 2.380.649
Numéraire généré par
l’exploitation 50.993.273 55.042.412 58.747.704 53.747.275
Impôt/profit payé 2.544.718 2.470.547 2.945.862 5.058.217
Intérêts payés 12.779.919 11.316.966 13.144.091 13.455.456
Intérêts reçus 249.829 385.938 454.439 613.193
Numéraire net généré par les
activités d ’exploitation 35.918.465 41.640.837 43.112.190 35.846.795
Flux de trésorerie de l ’activité
d’investissions
Investissements en
combinaison des entreprises 187.913 3.107.334 32.993.008 29.388.050
Achat des immobilisations
incorporelles 2.528.137 1.831.817 4.038.544 1.534.853
Achat des immobilisations
corporelles 25.237.615 23.194.914 28.035.141 40.626.665
Revenus provenant des ventes
des moyens fixes 89.782 57.282 45.000
Numéraire net utilise dans
l’activité d ’investissions 27.863.883 28.076.773 65.021.693 73.951.320
Flux de trésorerie de l ’activité
de financement
Contributions au capital social 2.499.000 – 137.030 67.563.436
Croissance des emprunts 10.154.562 1.633.867 73.824.643 65.257.781
Remboursements des emprunts 18.925.45 13.110.964 30.629.749 21.661.647
Paiements pour le crédit-bail
financière 1.192.521 3.788.829 6.602.067 14.218.842
Numéraire net utilisé dans
l’activité de financement 7.464.413 15.265.926 36.729.857 96.630.441
(Décroissance)/Croissance
nette de numéraire et
équivalent de nombre 590.169 1.701.862 14.820.354 58.525.916
Numéraire et équivalents de
numéraire au début de l ’année 6.993.189 7.583.358 5.881.496 20.701.850
Numéraire et équivalents de
numéraire à la fin de l ’année 7.583.358 5.881.496 20.701.850 79.227.766
Source :www.medlife.ro/site_storage/public/documente_bursa/documente_adm/ro_finall.pdfa
En tenant compte des informations présentés dans le tableau ci-dessous, on va analyser
dans celles qui suivent l ’évolution des certains éléments spécifiques.
Le numéraire net généré par les activités d ’exploitation
Le numéraire net généré par les activités d ’exploitation a augmenté en 2016 avec
1.471.353 RON, ou 3,5%. De 41.640.837 RON en 2015 a 43.112.190 RON en 2016. Cette
croissance est dû, principalement, aux gains supplémentaires enregistres avant les éléments
non monétaires de revenus et charges, et aussi au numéraire résulte des variations enregistres
dans la position de capital circulant du Groupe.

38
Le numéraire net généré par les activités d ’exploitation a diminué en 2017 avec
7.265.395 RON, ou 20,3%, passant de 43.112.190 RON en 2016 à 35.846.795 RON. Cette
diminution est principalement attribuable à l'augmentation de l'impôt sur le revenu payé et en
raison de flux de trésorerie du groupe d'exploitation.
Le Groupe fonctionne avec un capital d'exploitation net négatif, améliorant ainsi la
génération de capital de ses opérations. Le poids des paiements en espèces effectués par les
clients PPS et les conditions de paiements enregistrés par la ligne d'activité Corporate pour
PPM résulte dans une vitesse de rotation du solde des créances plus réduite que la vitesse de
rotation du solde des dettes envers les fournisseurs du Groupe. Par conséquent, la croissance
de l’activité du Groupe a conduit à une génération supplémentaire de numéraire et liquidités
du capital circulant du Groupe.
Le numéraire net utilisé dans l ’activité des investissions
Le numéraire net utilisé dans l ’activité des investissions s ’est agrandi avec 36.944.920
RON ou 131,6%, de 28.076.773 RON en 2015 a 65.021.693 RON en 2016. Dans l ’année
2016, les sorites de numéraire pour les investissions dans les actifs immobilises
(incorporelles, propriétés et équipements) ont représenté une numéraire de 32.073.685 RON,
en croissant avec 7.046.954 RON par rapport a 2015. En 2016, les sorties de numéraire pour
les acquisitions ont représenté le montant de 32.993.008 RON, par rapport à 3.107.334 RON
en 2015.
Le numéraire net utilisé dans l ’activité des investissions s ’est agrandi avec 8.829.627
RON ou 12,1%, de 65.021.693 RON en 2016 a 73.951.320 RON en 2017. Dans l ’année
2016, les sorites de numéraire pour les investissions dans les actifs immobilises
(incorporelles, propriétés et équipements) ont représenté une numéraire de 42.161.518 RON,
en croissant avec 10.087.833 RON par rapport à 2016. En 2017, les sorties de numéraire pour
les acquisitions ont représenté le montant de 29.338.050 RON, par rapport à 32.993.008 RON
en 2016.
Le numéraire net utilisé dans l ’activité de financement
Le numéraire net utilisé dans l ’activité de financement s ’est agrandi avec 51.995.784
RON, de 15.265.926 RON en 2015 a 36.729.857 RON en 2016. En 2016 les sorties de
numéraire du Groupe pour le remboursement des prêts et pour le crédit-bail ont représenté le
montant de 37.231.816 RON tandis que les entres en numéraire des tirages de l ’emprunt pour
le financement des acquisitions et pour la majoration du capital circulant ont constitué la
somme de 72.824.643 RON.
Le numéraire net utilisé dans l ’activité de financement s ’est agrandi avec 59.900.584
RON, de 36.729.857 RON en 2016 a 96.630.441 RON en 2017. En 2017 les sorties de
numéraire du Groupe pour le remboursement des prêts et pour le crédit-bail ont représenté le
montant de 35.880.489 RON, tandis que les entres en numéraire des tirages de l ’emprunt
pour le financement des acquisitions et pour la majoration du capital circulant ont constitué la
somme de 65.257.781 RON.

39
Une source significative de financement est arrivée par le processus de majoration du
capital social, à la fin de l ’année 2017, en valeur de 67.563.436 RON
2.5 Les facteurs qui influencent les relations contractuelles de l ’entreprise, soumises à
l’étude avec les partenaires d ’affaires, dans le contexte de présentation des conséquences
spécifiques à la ligne pharmaceutique
La ligne d ’affaires Pharmacies, est la plus exposée aux financements de l ’état
(représentant 34% des ventes de la ligne en 2015), reflétant principalement, l'acquisition par
les clients privés du Groupe, des pharmacies du Groupe, des médicaments subventionnés ou
dont les prix sont remboursés par l'Etat.
L'accent mis par le Groupe sur la clientèle privée et l'expérience du Groupe dans ce
domaine offrent une grande liberté de décision sur la nature des services que le Groupe peut
offrir, la manière dont ces services sont fournis et l ’établissement des prix de ces services. Il
réduit également, l'exposition du Groupe à un seul client.
Bien que le Groupe anticipe une augmentation de la valeur nominale des fonds reçus
de l'État par l'intermède de la CNAS, cette augmentation sera généralement conforme à
l'exposition peu fréquente du Groupe à l'État.
Une croissance du financement de CNAS augmentera la dépendance de MedLife v is-
à-vis des assurés nationaux, ce qui pourrait restreindre la liberté du Groupe de déterminer la
nature des services offerts à ses clients, la manière dont ces services sont fournis et le prix de
ces services, ce qui pourrait avoir un impact significatif sur les affaires, les conditions
financières et les résultats des opérations du Groupe.
Le groupe doit accepter, dans la relation avec les autorités publiques, des prix
préétablis pour les services médicaux. Si les coûts du Groupe avec les traitements augmentent,
cela pourrait avoir un impact sur la marge du profit du Groupe et sa capacité à continuer à
fournir des services à la CNAS, ce qui pourrait avoir un impact sur les affaires, les conditions
financières et les résultats des opérations du Groupe.
L'industrie des services médicaux de Roumaine est fortement réglementée, affectant
ainsi de nombreux aspects des activités et des opérations du Groupe, notamment la capacité à
fournir des services médicaux, la qualité de ces services, les qualifications professionnelles du
personnel médical et leurs obligations permanentes, les règles d'accès aux fonds publics
alloués aux services médicaux, l ’établissement du prix des services, la confidentialité et
traitement des données personnelles des patients, les assurances obligatoires pour l'exercice
des activités opérationnelles du Groupe.
Les activités de groupe sont conçues d ’une manière qui permet le respect pour les
exigences de réglementation applicables aux coûts élevés de conformité. Pour cette raison, les
changements dans le cadre législatif applicable aux services médicaux (notamment
l'introduction de nouvelles exigences en matière de licence ou de l'accréditation ou des
nouvelles standards de qualité aux services médicaux autres que celles mises en œuvre par le
Groupe) peut entraîner une augmentation des coûts générales de conformité du Groupe tant à

40
court terme que à long terme, ou pourrait entraîner une agrandissement des coûts d'opération
ou peuvent entraîner indirectement une demande plus faible pour les services fournis par le
Groupe ou peuvent limiter les prix que le Groupe peut déterminer concernant ses services.
Les changements législatifs et règlementaires pourraient également affecter l'activité
du Groupe en limitant ou restreindre les possibilités du Groupe de s ’exercer l ’activité dans les
sièges existants, de rationaliser ou d'étendre le champ des services offerts, ou de desservir un
nombre plus grand des patients. Les changements dans le cadre législatif peuvent être causés
par des facteurs ou des décisions politiques ou économiques. Le Groupe ne peut pas prévoir
quel genre de changements pourrait intervenir dans le cadre législatif et réglementaire à
l'avenir, et il ne peut estimer si dans quelle manière pourrait influencer son l ’activité, son
situation financière et ses résultats opérationnels.
En outre, les éventuelles violations par le Groupe des exigences réglementaires
applicables à son activité pourraient entraîner des sanctions administratives, civiles ou
pénales, ce qui pourrait conduire a l ’agrandissement des coûts du Groupe et éventuellement, a
l’affectation du préjudice du Groupe, de la marque, de l'image ou de sa réputation et en
particulier l ’activité, la situation financière et les résultats opérationnels.
Par ailleurs, le non-respect des obligations réglementaires peut autoriser les
partenaires contractuels du Groupe à exercer certains droits contractuels limitant, restreignant
ou retardant les activités du Groupe ou sa capacité à poursuivre et mettre en œuvre ses
objectifs stratégiques de croissance, ou pourrait entraîner des coûts supplémentaires pour le
Groupe.
Une telle modification du cadre réglementaire pourrait affecter l'activité, la situation
financière et les résultats d'opérationnels du Groupe.
Selon les documents d'approvisionnement et les actes constitutifs des filiales, la
plupart des décisions au niveau de l'entreprise sont prises avec majorité simple, ce qui permet
au Groupe de contrôler ces décisions.
Cependant, certaines décisions des actionnaires ou associés des filiales, telles que
celles concernant les achats actuelles ou futures sont ou pourraient être adoptées par la société
seulement par le vote favorable d'un ou plusieurs actionnaires minoritaires ou, en cas des
décisions de gestion de la filiale correspondante, par le vote favorable d'un administrateur
nommé par un actionnaire minoritaire.
Ces décisions comprennent, la nomination des auditeurs financiers, l ’augmentation ou
la réduction du capital social, certaines décisions opérationnelles, l ’émission des obligations,
la conclusion des certains transactions ayant comme objet les actifs de cette société, les
transactions avec les parties liées, incluant le Groupe.
Si un actionnaire minoritaire décide de s'opposer à une telle décision lorsqu'une quand
une telle décision pourrait être la clé du développement de ces filiales, le Groupe ne pourrait
pas de mettre en œuvre ces mesures, ce qui pourrait avoir un impact sur l’ activité du Groupe,
sur sa situation financière et sur ses résultats opérationnels.

41
Chapitre III : Conclusions et propositions spécifiques
3.1 L ’Analyse SWOT sur les clients et les fournisseurs sp écifiques au Groupe MedLife S.A
L'analyse SWOT est un outil largement utilisé dans la radiographie de la situation
actuelle d'une entreprise, servant à comprendre l'environnement interne, mais aussi
l'environnement externe dans lequel l ’entreprise opère. L'analyse SWOT provient de la langue
anglaise, représentant l'abréviation des termes suivants:
"Strenghts" – Forces;
"Weaknesses" – Faiblesses;
"Opportunites" – Opportunités;
"Threats" – Menaces.
Les forces et les faiblesses se réfèrent à l'environnement interne de l'entreprise et aux
facteurs qui se trouvent sous le contrôle de l'entreprise. Dans le même temps, les opportunités
et les menaces proviennent de l'environnement externe dans lequel l'entreprise opère. Cette
fois, la stratégie que l'entreprise va appliquer sera de s'adapter à une réalité qui ne peut être
contrôlée ou modifiée.
L’analyse SWOT sur les clients du Groupe MedLife S.A
Forces Faiblesses
– les clients reçoivent de soins médicaux a
une qualité supérieure grâce à
l’équipement technologique de dernier
cri ;
– le nombre des clients qui font appel aux
services médicaux du Groupe s ’est
agrandit dans les derniers années ;
– l’existence des réductions ;
– les stratégies appliques par le Groupe pour
la facilitation de l ’accès des clients aux
services médicaux professionnels. – la demande pour les services médicaux
est plus grande, donc il y a
d’agglomération ;
– une relation défavorable avec CNAS.
Opportunités Menaces
– la mauvaise performance du système
médical de l ’Etat ;
– le besoin de santé des clients ;
– le vieillissement de la population. – une concurrence forte ;
– l’existence des clients malcontents des services
fournis ;
– la croissance des impôts et des taxes par l ’état ;
– modifications législatifs.

42
L’analyse SWOT sur les fournisseurs spécifiques au Groupe MedLife S.A
Forces Faiblesses
– le Groupe achat les matériaux utilises dans
l’activité médicale ou d ’autre nature des
meilleurs fournisseurs existants sur le marché ;
– les contrats sont négocies pour l ’obtention de la
plus avantageuse acquisition ;
– le Groupe fait une sélection méticuleuse en ce
qui concerne les fournisseurs pour obtenir la
meilleure qualité et le plus agréable prix ;
– le Groupe suivre de lier des relations solides et
à long terme avec les fournisseurs. – l’existence des dettes plus grandes
aux fournisseurs ;
– des négociations faibles qui peuvent
entraîner les pertes des certains
fournisseurs ou pertes dans la qualité
des matériaux fournisses.

Opportunités Menaces
– la position de leader de marché de la société ;
– en regardant le chiffre d ’affaires on peut
conclure que les fournisseurs peuvent avoir de
la confiance dans le Groupe ;
– le degré d ’extension et l ’investissement dans
les lignes d ’affaires de la société attire plusieurs
fournisseurs. – les modifications législatives ;
– la majoration des certains taxes et
impôts ;
– la possibilité qu ’un des fournisseurs ne
respecte pas les conditions du contrat ;
– la livraison des marchandises de qualité
inférieure.

3.2 L ’Analyse SWOT du Groupe Medlife S.A et de la ligne d ’affaires Pharmacies
L’Analyse SWOT du MedLife S.A
Forces Faiblesses
– leader dans le secteur des services médicaux
privés en Roumanie et l'un des plus importants
fournisseurs de services médicaux privés en
Europe centrale et orientale ;
– un modèle d'affaires équilibré et robuste qui
inclut tous les secteurs d'activité clés du secteur
des services médicaux privés ;
– un modèle d'activité qui génère des opportu-
nités significatives de captage des revenus ;
– le plus grand nombre de clients bénéficiant de
paquets de prévention en Roumanie ;
– une gestion expérimentée capable de générer et
de gérer la croissance de l ’activité ;
– situation financière solide et bilan avec des
actifs nombreux ;
– accès au financement nécessaire pour
l'élargissement – une relation défavorable avec CNAS
– l'impossibilité de fournir les résultats des
analyses en différents formats (par
exemple électronique) dans certaines
hyper cliniques ;
– la demande est plus grande donc il y a
toujours de l ’agglomération ;
– l’existence des certaines problèmes dans
le domaine législatif de la santé.
Opportunités Menaces
– la mauvaise performance du système
médical de l ’Etat ;
– l’attraction des nouveaux clients
– la demande en croissance – une concurrence forte : Regina Maria ;
– l’influence politique ;
– l’introduction ou la modification des
certains taxes et impôts.

43
L’Analyse SWOT de la ligne d ’affaires Pharmacies
Forces Faiblesses
– l’existence du site pour des
programmations online ;
– les services complexes ;
– l’existence des promotions
– l’assurance que les produits offerts
sont de qualité supérieure ;
– les pharmacies sont situées dans le
même endroit ou la prescription est
établie ; – le cout d ’obtention des médicaments ;
– le management de la promotion ;

Opportunités Menaces
– la march é des pharmacies est en
croissance ;
– le développement du secteur prive des
pharmacies est encouragé par le
gouvernement ; – une concurrence forte ;
– l’apparition des moyens de
récupération autres que les
médicaments ;
– la majoration des certains taxes et
impôts.

3.3 Conclusions pertinentes spécifiques au Groupe MedLife S.A
Pour le maintien de la position de leader sur le marché des services médicaux privés,
le Groupe MedLife S.A doit connaitre bien la situation dans laquelle se trouve, il faut savoir
le niveau où il se trouve et aussi de prendre en considération l ’analyse de l ’environnement
externe et de tenir compte que le succès ne dépend pas seulement par la réputation que le
Groupe a réussi de construire, du cadre médicale qualifie qu ’il détient, de l ’expérienc e
accumulée, de l ’extension du Groupe dans toute le pays, de la gamme varié des unités
médicaux ou l ’activité est exercé, mais aussi des facteurs de l ’environnement externe,
notamment la concurrence et les modifications législatifs dans le domaine médical.

3.4 Propositions plausibles
Tenant compte des conclusions ci-dessus, nous proposons ce qui suit:
– l'introduction de systèmes privés complémentaires (comme c'est le cas de la France), qui est
également appliquée par la reine Maria aux différentes catégories de salariés (c'est le cas);
– appel de fonds européens pour équiper les centres de santé avec le dernier équipement
médical;
– mettre en place des règles budgétaires claires pour les entreprises et les professionnels de la
santé qui travaillent dans le système public au secteur privé, pour le bénéfice réel des patients,
ainsi que pour leur responsabilisation et leur stabilisation dans notre pays.

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Bibliographie
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Universității "Lucian Blaga" Sibiu
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3.Podoabă L.& Nistor C.S.(2012 ), Contabilitate financiară. Studii de caz, Editeur Risoprint,
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4.Lala Popa Ion, Miculeac Melania Elena (2015) – Analiză economico -financiară , Éditeur
Mirton, Timișoara
5.Ștefănescu Aurelia (2005), Performanța financiară a întreprinderii , Editeur Economica,
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http://www.bvb.ro
https://www.cariereonline.ro
http://www.conspecte.com
https://www.medlife.ro
https://www.scribd.com
http://www.scritub.com
http://old.presidency.ro