38МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ, 2018, том 62, 7, с. 38-47 [610357]

38МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ, 2018, том 62, № 7, с. 38-47
и надзора, а ее инициаторами были развитые
страны, в наибольшей степени пострадавшие
от кризиса. Реформа направлена прежде всего
на уменьшение системных рисков и обеспече –
ние финансовой стабильности. Поэтому она
включает преимущественно изменение таких
параметров финансового регулирования, как
нормативы достаточности капитала, ликвид –
ности, кредитного плеча (левереджа), системы
риск-менеджмента, процедуры банкротства.
Оценивая итоги глобальной реформы поч –
ти десятилетие спустя, можно сказать, что хотя
достигнуты определенные результаты по разра –
ботке международных стандартов финансового
регулирования (Базель-III, регулирование опе –
раций с деривативами, а также глобальных и на –
циональных системно значимых банков), мно –
гие задачи еще не решены (см. подробнее [2]).
Это признают представители международных
структур, возглавляющих этот процесс, – G20
и Совета по финансовой стабильности (СФС).
В преддверии саммита G20 в Гамбурге в июле
2017 г. генеральный секретарь СФС С. Андресен
отмечал, что глобальные финансовые реформы
достигли намеченных целей по многим пун –
ктам. По его мнению, сопротивляемость МФС
системным рискам в целом укрепилась. Круп –
ные системообразующие банки ( too big to fail )
стали устойчивее; инфраструктура финансовых
рынков, в частности сделок с деривативами,
стала надежнее. МФС демонстрирует растущую
способность поглощать шоки, а не мультипли –
цировать их, как это было раньше. Структура
источников финансирования (банки и рынки)
стала более сбалансированной. При этом про -К середине второго десятилетия XXI в.
свершившимся фактом стало осознание того,
что мировая финансовая система нуждается не
только в ужесточении регулирования с целью
обеспечения стабильности, но и в более глу –
бокой трансформации с тем, чтобы иметь воз –
можность финансировать инклюзивный и эко –
логически устойчивый экономический рост.
Этому способствовали такие факторы, как про –
должающееся сокращение природного капита –
ла, возрастание рисков, связанных с изменени –
ем климата и ущерба от стихийных бедствий,
рост социального неравенства, появление на
мировой арене новых игроков в лице быстро –
растущих развивающихся стран, прежде всего
Китая и Индии, и, наконец, в немалой степени
неудовлетворенность большинства заинтере –
сованных сторон результатами посткризисной
реформы регулирования глобальных финансов.
ФИНАНСОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ:
ДОСТИЖЕНИЯ И НЕРЕШЕННЫЕ ЗАДАЧИ
Глобальный финансовый кризис 2008–
2009 гг., который имел пагубные последствия
как для самой международной финансовой си –
стемы (МФС), так и для всей мировой эконо –
мики, обусловил всеобщее признание необхо –
димости реформирования МФС. На саммитах
G20 в 2009–2010 гг. были намечены и согла –
сованы основные направления глобальной ре –
формы финансового регулирования (ГРФР)
(см. подробнее [1]). Следует отметить, что она
носила внутрисистемный характер, касаясь
главным образом финансового регулирования РЕФОРМА ГЛОБАЛЬНЫХ ФИНАНСОВ
В КОНТЕКСТЕ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ
© 2018 г. Л. Худякова
ХУДЯКОВА Людмила Семеновна, кандидат экономических наук,
ИМЭМО им. Е.А. Примакова РАН, РФ, 117997 Москва, ул. Профсоюзная, 23 ([anonimizat]).
Статья поступила в редакцию 20.02.2018.
Рассматриваются предпосылки и основные направления реформирования глобальных финан –
сов с учетом принципов устойчивого развития. Показано, что в последние годы основные
группы акторов: правительства и финансовые регуляторы, международные организации и,
что особенно важно, частные финансовые институты – активизировали усилия по созданию
устойчивой финансовой системы. Важнейшее направление трансформации – “экологизация”
международной финансовой системы, которая позволяет использовать преимущества техноло –
гий “двойного дивиденда”. Анализируются конкретные шаги и программы действий по созда –
нию устойчивой финансовой системы, предлагаемые международными организациями.
Ключевые слова : глобальная финансовая реформа, устойчивое развитие, “зеленое” финансиро –
вание, ЮНЕП, международные организации, инклюзивные финансы, финансовые институты.
DOI:10.20542/0131-2227-2018-62-7-38-47МИР В НАЧАЛЕ ТЫСЯЧЕЛЕТИЯ

39
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ 2018 том 62 № 7 РЕФОРМА ГЛОБАЛЬНЫХ ФИНАНСОВ В КОНТЕКСТЕ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ
рассчитываемый как отношение суммы финан –
совых активов к ВВП. По оценке Глобального
института Маккинси ( МcKinsey Global Institute ),
по миру в целом этот индикатор стал быстро
расти в предкризисный период, увеличившись
с 263% в 1990 г. до 355% в 2008-м, в кризис
упал до 307%, затем вновь вернулся к докри –
зисному уровню. При этом отношение объ –
ема всех трансграничных инвестиций к ВВП в
2016 г., несмотря на сокращение объемов кре –
дитования, также фактически вернулось к до –
кризисной величине [6, 7].
Наличие достаточных финансовых ресурсов
во многом способствовало длительному эко –
номическому росту в предкризисный период,
однако одновременно накапливались противо –
речия, которые привели к взрыву. В этой связи
интересны результаты исследований экспертов
МВФ, которые на основе эконометрических
моделей с использованием разработанного ими
комплексного индекса1 пришли к выводу, что
связь между уровнем финансового развития и
экономическим ростом отличается нелиней –
ностью (графически имеет колоколообразный
вид). Расчеты, базирующиеся на данных по
128 странам за период 1990–2013 гг., позволи –
ли сделать вывод о том, что финансиализация
способствует экономическому росту только
до определенного момента. На более высоких
уровнях финансового развития ее позитивный
эффект ослабевает, а затем он превращается в
негативный [8, р. 15].
Основные аргументы следующие. Во-первых,
при слишком высоких уровнях финансиализа –
ции возрастает частота циклов “бум–обвал”.
Во-вторых, при чрезмерном росте финансовый
сектор обескровливает реальный сектор, отвле –
кая на себя в силу высоких зарплат значитель –
ную часть наиболее талантливого человеческого
капитала, а также получая рентный доход за счет
других отраслей, что ведет к несправедливому
перераспределению ресурсов. При этом авторы
оговариваются, что нельзя определить единый
для всех стран норматив “необходимого уровня
развития финансовой системы и соотношения
институты/рынок”, поскольку он зависит от на –
циональных особенностей финансовых и эко –
номических систем [8, p. 16].
В докладе ОЭСР “Как восстановить здо –
ровый финансовый сектор, поддерживающий
долгосрочный инклюзивный рост” содержатся
схожие выводы. В частности отмечается, что
экспансия финансов ведет к росту неравенства
в доходах [9]. Таким образом, в международ –
1 Индекс финансового развития ( financial development
index, FD ) включает статистику по финансовым инсти –
тутам ( FI) и финансовым рынкам ( FM) и измеряет их
по трем параметрам: финансовая глубина, доступ к фи –
нансовым ресурсам, эффективность.должилось кредитование реальной экономики
по относительно низким ставкам [3].
Вместе с тем С. Андресен был вынужден
признать, что по ряду направлений имплемен –
тация принятых решений не закончена. Это ка –
сается в первую очередь сферы регулирования
операций с деривативами, сохранения нечест –
ной практики в сфере финансов, трансгранич –
ной процедуры банкротства крупных трансна –
циональных банков, контроля за операциями
теневой банковской системы, которые на не –
которых рынках продолжают расти быстрыми
темпами, в том числе за счет инноваций и ар –
битража [3]. Добавим, что в результате новых
требований к достаточности капитала произо –
шло сокращение банковского кредитования и
банковских активов в целом, особенно зару –
бежных. Одновременно выросли объемы опе –
раций финансовых институтов, находящихся
вне надзора регуляторов, при сохранении вы –
сокого левереджа (кредитного плеча), что чре –
вато новыми финансовыми кризисами.
В рамках осуществления мониторинга и
контроля за ходом реформ, в том числе вы –
явления непреднамеренных негативных по –
следствий, СФС в контакте со стандартоуста –
навливающими организациями с 2016 г. начал
разрабатывать Рамочный документ для каче –
ственной и количественной оценки постимпле –
ментационных эффектов глобальной финан –
совой реформы под эгидой G20 [4]. Документ
предусматривает анализ последствий реформы
по широкому кругу вопросов, включая соци –
альные выгоды и издержки. И это неслучайно.
Сохранение относительно низких темпов ми –
рового экономического роста и нарастание гло –
бальных дисбалансов в посткризисный период,
в том числе обострение экологических проблем
и усиление социального неравенства, заставля –
ют все большее число участников ГРФР обсуж –
дать вопросы переформатирования самого под –
хода к реформе глобальных финансов.
Как известно, некоторые экономисты
уже сразу после кризиса указывали на необ –
ходимость более глубокого переосмысления
роли финансового сектора в экономике. Так,
Дж. Стиглиц подчеркивал, что нужно не про –
сто погасить возникшие очаги пожара, а по –
смотреть в корень проблемы, а именно – ги –
пертрофированного развития финансового
сектора по сравнению с реальным [5]. Данный
процесс получил название “финансиализация”
(financialization ) экономики, чему во многом
способствовала базировавшаяся на либераль –
ной доктрине политика дерегулирования конца
XX – начала XXI в.
В качестве главного индикатора уровня фи –
нансиализации чаще всего используется по –
казатель финансовой глубины ( financial depth ),

40
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ 2018 том 62 № 7 ХУДЯКОВА
нансовые посредники несут ответственность
за свою деятельность перед всеми стейкхол –
дерами, в том числе клиентами, кредиторами,
вкладчиками, а не только перед акционера –
ми, как это предусматривается теоретическим
мейнстримом. Данная позиция имеет раци –
ональное зерно и частично применяется на
практике. Следует, однако, понимать, что
финансовые институты не могут действовать
в качестве благотворительных организаций,
иначе они перестанут выполнять свою главную
функцию мобилизации и эффективного пере –
распределения финансовых ресурсов.
Возможно поэтому в совместном докла –
де Программы ООН по окружающей среде
(ЮНЕП) и независимого Центра междуна –
родного управления инновациями [10] пред –
лагается придерживаться “золотой середины”,
опираясь в качестве теоретической базы на
двухполюсную модель организации финансо –
вой системы, которая, с одной стороны, позво –
ляет финансовым посредникам в своей повсед –
невной практике стремиться к обеспечению
эффективности и максимизации прибыли, а с
другой, разделяя идеи создания всеобщего бла –
га, в долгосрочной перспективе учитывать цели
социальной и экологической устойчивости.
СОПРЯЖЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ РЕФОРМЫ
С ЦЕЛЯМИ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ
Распространению идеи переформатирова –
ния глобальной финансовой системы во мно –
гом способствовало активное продвижение в
мире в последние годы идеологии устойчивого
развития (см. подробнее [12]). Причем все бо –
лее активную роль в этом процессе стали играть
быстро растущие государства (Китай, Индия,
ЮАР, Индонезия и другие), для которых он ва –
жен по целому ряду причин. В их числе стремле –
ние утвердить принципы бульшего равноправия
и справедливости в МФС2, создать свою нишу в
рамках реализации глобальной финансовой ре –
формы, решить национальные социально-эко –
номические и экологические проблемы.
В 2014 г. в рамках ООН были одобрены Цели
устойчивого развития (ЦУР) до 2030 г., в 2015 г.
заключено Парижское соглашение по климату.
С 2014 г. ЮНЕП начала международную ис –
следовательскую программу UNEP Inquiry into
a Design of a Sustainable Financial System , в ко –
торой приняли участие эксперты большинства
международных организаций, а также частных
исследовательских центров. Основными ре –
зультатами проведенной работы стали доклад
“Необходимая финансовая система. Развитие
2 До недавнего времени развивающиеся страны про –
двигали эти принципы главным образом через участие
в реформировании МВФ и Всемирного банка.ных экспертных кругах укрепляется мнение,
что реформа глобальных финансов должна в
большей степени, чем сейчас, учитывать инте –
ресы общества.
Наряду с прикладными исследованиями в
этой области предпринимаются попытки соз –
дать теоретическую базу для новых подходов
[10]. До сих пор в учебниках по международ –
ной теории финансов основополагающей оста –
ется неоклассическая теория, согласно которой
наилучшей операционной стратегией финан –
сового агента является та, которая обеспечи –
вает ему максимальный доход с учетом риска.
Однако кризис продемонстрировал, что хотя
многие действия банков и других финансовых
институтов в тот период были рациональны с
их индивидуальной точки зрения, они нанесли
вред обществу в целом. Это свидетельствует о
том, что существует конфликт интересов между
достижением чисто финансовых и нефинансо –
вых целей (выгод).
В рамках проводимой глобальной финансо –
вой реформы сделана попытка преодолеть это
противоречие за счет усиления либо улучше –
ния регулирования деятельности финансовых
институтов и финансовых рынков. Основопо –
лагающая идея реформы: риски должны нести
финансовые посредники и акционеры, а не на –
логоплательщики, как это произошло во время
кризиса 2008–2009 гг. Ряд положений реформы
направлен на то, чтобы усилить социальную от –
ветственность финансовых институтов, напри –
мер, при выплате вознаграждений своим менед –
жерам. Однако целью финансовых посредников
по-прежнему остается максимизация собствен –
ной прибыли в краткосрочной перспективе,
хотя государство и надзорные органы пытаются
более жестко следить за тем, чтобы при этом
соблюдались общественные интересы.
Как отмечалось выше, эффективность фи –
нансовой реформы по многим показателям не –
высока, в том числе и в результате лоббизма
могущественных глобальных банков и иных
финансовых институтов. Яркий тому пример –
затянувшаяся имплементация “правила Волке –
ра” в США (см. подробнее [11]). Кроме того,
надзорным органам часто бывает сложно ус –
ледить за всеми финансовыми инновациями в
частном секторе, где концентрируются наибо –
лее креативные кадры, получающие очень вы –
сокие зарплаты. В качестве альтернативы уже –
сточению регулирования и надзора некоторые
эксперты предлагают побуждать финансовые
институты брать на себя больше социальной
ответственности.
Такие предложения базируются на фило –
софии социальной ответственности бизнеса.
Наиболее популярной в этой области является
теория стейкхолдеров, согласно которой фи –

41
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ 2018 том 62 № 7 РЕФОРМА ГЛОБАЛЬНЫХ ФИНАНСОВ В КОНТЕКСТЕ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ
ния страховых компаний ( Sustainable Insurance
Forum , Principles for Sustainable Insurance ), в цен –
тре внимания которых находится оценка ин –
вестиционных рисков, связанных с изменени –
ем климата; сеть международных инвесторов,
реализующих в своей деятельности принципы
устойчивого развития на основе доброволь –
ных договоренностей ( Principles for Responsible
Investment ).
Здесь хотелось бы подчеркнуть особую важ –
ность международного характера всех перечис –
ленных альянсов, поскольку при действующей
системе ценообразования на “зеленые” финан –
совые продукты экологически ответственное
поведение отдельных игроков может снижать
их конкурентоспособность по сравнению с
остальными участниками рынка. Именно по –
этому для сохранения равного конкурентного
поля необходима гармонизация экологических
стандартов в отдельных странах и на мировых
финансовых рынках. Наряду с этим нужны
такие изменения в самой системе ценообра –
зования на финансовые продукты, которые
позволяли бы учитывать их соответствие эко –
логическим требованиям.
Важнейшим фактором формирования эко –
логически устойчивой финансовой системы яв –
ляется наличие политической воли регуляторов
как на национальном, так и на международном
уровне, в том числе для создания необходи –
мых стимулов и гарантий для частного сектора.
Примеры активной национальной политики
дают такие страны, как Германия, Великобри –
тания, Швейцария, Франция и даже США, где,
несмотря на изменение позиций федеральной
власти и выход страны из Парижского согла –
шения по климату 2015 г., на уровне штатов и
компаний принципы экологически ответствен –
ного инвестирования и развития “зеленых”
финансов продолжают действовать.
Отдельного внимания заслуживает позиция
таких быстрорастущих государств, как Китай,
Индия, Бразилия, Сингапур и ряд других. Для
них экологически и социально ответственная
финансовая политика важна не только для ре –
шения внутренних проблем, но и для усиления
их роли в реформировании МФС.
Особое место занимает Китай, который не
только сделал “зеленые” финансы частью сво –
ей национальной стратегии, разработал соот –
ветствующую нормативную базу, но и исполь –
зовал свое председательство в G20 в 2016 г.
для создания Рабочей группы по “зеленому”
финансированию ( Green Finance Study Group ,
GFSG ). Работа международных организаций
по продвижению устойчивого финансирования
осуществлялась и раньше (Финансовая иници –
атива ЮНЕП, СФС, ОЭСР, МВФ, Всемирный
банк и др.). Однако включение этого вопроса финансовой системы с учетом устойчивого раз –
вития” [13] и его обновленный вариант “Необ –
ходимая финансовая система. От потенциала к
реальным изменениям” (2016 г.) [14].
Данные исследования позволяют выделить
несколько этапов в развитии устойчивого фи –
нансирования. Первый этап – начало и сере –
дина двухтысячных годов, когда постепенно
расширялось применение экологически ответ –
ственного финансирования с учетом рисков, в
том числе для сохранения репутационного ка –
питала. Происходило внедрение добровольных
Принципов учета экологических, социальных,
управленческих факторов ( Ecological–Social–
Governance , ESG) в практику финансового
риск-менеджмента.
Второй этап (с 2012 г.) – активное развитие
финансовых продуктов и услуг, а также специ –
альных институтов, которые по своему мандату
являются экологически ответственными. К их
числу можно отнести “зеленые” инвестиции,
облигации, кредиты, климатические фонды,
“зеленые” инвестиционные банки.
На текущем третьем этапе (с 2015 г.) на –
чалась институционализация процесса, в рам –
ках которого вся деятельность финансовых
институтов должна выстраиваться так, чтобы
соответствовать принципам и целям устойчи –
вого развития. Последнее требует обновления
инструментария финансового менеджмента
и организационной стратегии, существенных
изменений в финансовой культуре. Важность
такого подхода признается не только с точки
зрения достижения целей устойчивого раз –
вития, но и обеспечения стабильности МФС.
Важнейшее проявление этого – возрастание
роли “зеленого” финансирования, в том числе
рост рынка “зеленых” облигаций, “зеленого”
кредитования и “зеленых” инвестиционных
проектов (см. подробнее [15]).
Можно говорить о повышении активно –
сти всех основных акторов рассматриваемого
процесса: частных финансовых институтов и
рынков; национальных регулирующих орга –
нов; международных организаций. Особенно
впечатляет стремительный рост неформаль –
ных частных альянсов и инициатив. В их чис –
ле можно назвать следующие: Сеть в поддерж –
ку устойчивого банкинга ( Sustainable Banking
Network ), созданная в 2012 г. и объединяющая
банковских регуляторов и банковские ассоци –
ации частных финансовых институтов; Ини –
циатива по созданию устойчивых фондовых
бирж ( Sustainable Stoсk Exchange Initiative ), ко-
торая насчитывает уже более 60 членов; Объ –
единение международных финансовых центров
в поддержку развития устойчивых финансов
(Financial Centres for Sustainability ), 17 участни –
ков на конец 2017 г.; международные объедине –

42
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ 2018 том 62 № 7 ХУДЯКОВА
систем, а в конечном счете – и национальных
экономик, то есть речь идет об использовании
технологий “двойного дивиденда”.
Вместе с тем очевидно, что при всех по –
ложительных сдвигах процесс находится на
начальном этапе. Именно поэтому необходи –
мы специальные регуляторные меры, способ –
ные двигать его вперед. В этой связи эксперты
международных организаций предлагают раз –
личные шаги и комплексы мероприятий по
созданию устойчивой финансовой системы.
НА ПУТИ К УСТОЙЧИВОЙ
ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЕ:
ПРОГРАММА ДЕЙСТВИЙ
Координатором и главным разработчиком
необходимых мер по созданию устойчивой
финансовой системы3 выступает ЮНЕП. В ее
программе действий предлагается следующее
[14, рр. 62-65]:
1. Включить Цели устойчивого развития до
2030 г. в стратегии реформирования националь –
ных финансовых систем. При этом важно учи –
тывать национальные особенности и действу –
ющие практики финансового регулирования;
развивать основные инструменты “зеленого”
финансирования, обеспечивая сотрудничество
государственных и частных финансов, а также
гражданского общества. В настоящее время, по
оценке экспертов, около 10 стран имеют наци –
ональные стратегии по развитию устойчивых
финансов, к 2020 г. их количество может до –
стигнуть 50.
2. Использовать новые финансовые тех –
нологии для финансирования устойчивого
развития, включая интегрирование его целей
в деятельность финансовых инноваторов и в
цифровые финансы, в том числе за счет новых
регулятивных мер и политик.
3. Активно использовать потенциал го –
сударственных финансов по трем основным
направлениям: бюджетное финансирование
и субсидирование; помощь в создании новых
экологически ответственных финансовых ин –
ститутов и рынков, а также продвижение соот –
ветствующих правил регулирования и практик.
4. Стимулировать создание общественного
мнения и благоприятного климата в отношении
устойчивых финансов в среде всех основных
акторов: национальных и международных регу –
ляторов, частных финансовых институтов, по –
3 Устойчивая финансовая система – это система, ко –
торая, по определению ЮНЕП, создает, оценивает и
направляет финансовые ресурсы таким образом, чтобы
формировать реальные активы и удовлетворять долго –
срочные запросы инклюзивной, экологически устой –
чивой экономики [13, p. 13].в финансовый трек G20 обеспечит координа –
цию экспертной деятельности всех организа –
ций, включая стандартоустанавливающие, из
единого центра. На саммите G20 в Гамбурге в
2017 г. подчеркивалось, что это позволит из –
бежать дублирования и получить синергетиче –
ский эффект.
Примечательно, что вслед за G20 на своем
саммите в 2017 г. (Италия) G7 впервые при –
звала страны-участницы способствовать увели –
чению роли МФС в обеспечении перехода к
устойчивому развитию [16]. В качестве вклада
G7 были представлены на обсуждение два до –
клада, подготовленные Финансовой инициати –
вой ЮНЕП – “О роли финансовых центров в
переходе к устойчивому развитию” [17] и «Обе –
спечение “зеленого” финансирования для ма –
лых и средних предприятий» [18].
Многие международные финансовые цен –
тры (Франкфурт-на-Майне, Лондон, Париж,
Люксембург, Касабланка, Гонконг и другие)
в последние годы выступали с инициативами
по развитию устойчивого финансирования. По
мнению экспертов ЮНЕП, необходимо целе –
направленно расширять число таких инициа –
тив, чему должна способствовать политическая
воля национальных органов власти.
Финансовые центры, где сосредоточены
спрос и предложение капиталов, помимо эф –
фекта кластера, территориально объединяю –
щего различные секторы и институты, могут
использовать преимущества диверсифициро –
ванного рынка “зеленых” финансовых инстру –
ментов. Вслед за “зелеными” облигациями мог
бы получить развитие рынок “зеленых” акций,
банковских кредитов, деривативов, рынки стра –
хования, новых финансовых технологий. Для
этого финансовые центры должны включить
цели устойчивого развития в свои стратегиче –
ские планы, учитывая задачи как националь –
ного экономического роста, так и междуна –
родного сотрудничества. Именно “озеленение”
международных финансовых центров может,
по мнению экспертов, создать необходимый
каркас для перехода к глобальной экологиче –
ски устойчивой финансовой системе [17].
Работа всех рассмотренных выше междуна –
родных организаций и неформальных форумов
направлена на то, чтобы устранить рыночные
и социально-экономические слабости МФС,
в том числе с учетом растущих общественных
ожиданий, сделать ее более стабильной, уси –
лить связь с финансированием потребностей
реальной экономики, включая переход к низ –
коуглеродной модели развития. Экологически
устойчивое финансирование все чаще рассма –
тривается в качестве фактора повышения кон –
курентоспособности как отдельных финансовых
институтов, так и национальных финансовых

43
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ 2018 том 62 № 7 РЕФОРМА ГЛОБАЛЬНЫХ ФИНАНСОВ В КОНТЕКСТЕ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ
Значительные потенциальные возможно –
сти для синергии существуют и при реализа –
ции “Стандартов корпоративного управления
для банковского сектора”, что также находит –
ся в компетенции Базельского комитета. Эти
стандарты предусматривают этическую модель
поведения банков, хотя напрямую вопросы со –
циальной и экологической ответственности не
затрагивают. В рамках глобальной финансовой
реформы СФС разработал “Стандарты здоро –
вой практики вознаграждения в финансовом
секторе”, которые были детализированы в пе –
речне мероприятий в рамках Базельского ко –
митета и Международной комиссии по ценным
бумагам ( IOSCO ).
В “Принципах корпоративного управле –
ния”, согласованных в рамках G20/ОЭСР,
имеются непосредственные отсылки к приро –
доохранной деятельности, соблюдению прав
человека и этическим нормам, в частности
роли стейкхолдеров, раскрытию информации и
ответственности советов директоров. СФС, со
своей стороны, призван осуществлять монито –
ринг выполнения этих стандартов отдельными
странами.
Международная комиссия по рынкам цен –
ных бумаг в своих целях и принципах регу –
лирования формально не упоминает вопросы
экологической и социальной ответственно –
сти, однако де-факто они начинают влиять на
управление рисками, раскрытие информации и
сертификацию ценных бумаг, в частности на
рынке “зеленых” облигаций. Особое значение
это имеет для рейтинговых агентств, регулиро –
вание деятельности которых также находится в
компетенции IOSCO .
Аналогичная ситуация сложилась в Между –
народной организации по страховому надзо –
ру (IAIS), которая отвечает за регулирование
деятельности не только страховых компаний,
но и институциональных инвесторов. Страхо –
вые компании, которые особенно подвержены
экологическим рискам, в том числе клима –
тическим, и несут в этой связи значительные
убытки, как и институциональные инвесторы,
выражают свою заинтересованность в разра –
ботке стандартных методик выявления, оцен –
ки и управления этими рисками. Последнее в
свою очередь требует раскрытия соответствую –
щей финансовой информации, что необходимо
как для эмитентов ценных бумаг – заемщиков
ресурсов для “зеленых” проектов, так и для
финансовых посредников, а также для финан –
совых регуляторов, призванных оценивать эко –
логические риски.
В этих целях специально созданная в 2012 г.
рабочая группа СФС по раскрытию клима –
тической информации ( Task-Force on Climate-
related Financial Disclosure , TCFD ) совместно с требителей финансовых услуг с тем, чтобы обе –
спечить сдвиг в их мировоззрении и поведении.
5. Включать принципы устойчивого раз –
вития в уже действующие методы и стандарты
глобальной финансовой реформы. Для этого не –
обходимо сотрудничество прежде всего со стан –
дартоустанавливающими организациями и СФС,
а также сопряжение с уже действующими мето –
дологиями оценки системных рисков, в первую
очередь в рамках Программы оценки финансо –
вого сектора ( FSAP) МВФ и Всемирного банка.
Особо следует выделить такой важный мо –
мент, как необходимость перераспределения
потоков капиталов в пользу развития секторов
и отраслей, дружественных для окружающей
среды. Этому должны способствовать измене –
ния в национальных и международных регуля –
торных стандартах.
Можно назвать пять основных “точек вхо –
да” для инкорпорирования принципов устой –
чивого развития в ГРФР: 1) управление систем –
ными рисками, в том числе через разработку
раннего предупреждения рисков, связанных с
изменением климата, и социальных рисков;
2) корпоративное управление во всех финансо –
вых учреждениях; 3) транспарентность и рас –
крытие информации, включая оценки возмож –
ных социальных и экологических последствий
финансовых операций; 4) риск-менеджмент с
учетом возможного материального ущерба от
стихийных бедствий и экологических рисков;
5) трансформация финансовой культуры и ко –
дексов поведения финансовых институтов.
Проанализируем международные стандар –
ты финансового регулирования, реализуемые в
рамках проводимой реформы, с точки зрения
их взаимодействия с принципами устойчивого
развития. Важнейшим достижением глобаль –
ной финансовой реформы признается внедре –
ние в национальную практику всеми странами
G20 и многими другими странами Соглашения
Базель-III, предусматривающего повышение
коэффициента достаточности капитала, введе –
ние новых нормативов ликвидности и финан –
сового левереджа, а также антициклических
компонентов в расчет банковского капитала.
В действующем соглашении Базель-III
лишь косвенно говорится о возможных эколо –
гических рисках, которые нужно учитывать в
операционной деятельности. Не случайно мно –
гие эксперты, в том числе из ЮНЕП, а так –
же финансовый регулятор Бразилии ( BACEN )
предлагают разработать методику взвешивания
активов с учетом экологических рисков и вклю –
чать их в расчет коэффициентов достаточности
капитала [13, р. 19]. Это могло бы повысить
заинтересованность банков в проведении эко –
логически ответственной кредитной политики.

44
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ 2018 том 62 № 7 ХУДЯКОВА
Целью Дорожной карты является опреде –
ление главных задач и возможной программы
действий для их достижения. В качестве стра –
тегической цели провозглашается создание фи –
нансовой системы, способной обеспечить дол –
госрочные потребности в капитале со стороны
инклюзивной, экологически устойчивой эко –
номики. При этом подчеркивается невозмож –
ность разработать и предложить единственный,
строго определенный путь для достижения этой
цели. Поэтому предлагается описать основные
характеристики желаемой системы и отслежи –
вать прогресс в их достижении [21].
С точки зрения деятельности государства и
регулятивных органов устойчивая финансовая
система должна включать следующие характе –
ристики:
1) соответствие проводимой финансовой
политики (международной, региональной, на –
циональной, местной) долгосрочным целям
устойчивого развития;
2) обеспечение устойчивости финансовой
системы к экологическим рискам, включая
климатические, за счет проведения соответ –
ствующих мер;
3) обеспечение эффективного использова –
ния бюджетных средств для стимулирования
“зеленого” финансирования.
В сфере компетенции частных финансовых
институтов и рынков подразумевается следую –
щее:
1) принятие деловой культуры, гарантиру –
ющей, что финансовая система восприимчива
и поощряема за приверженность принципам
устойчивого развития;
2) сохранение рыночной целостности бла –
годаря эффективному раскрытию информации
и отчетности с учетом экологических рисков;
3) обеспечение соответствия бизнес-моде –
лей и инновационных финансовых инструмен –
тов целям устойчивости;
4) принятие управленческих решений с уче –
том долгосрочных экологических рисков и воз –
можностей.
Главное отличие Дорожной карты от пре –
дыдущих докладов международных организа –
ций и предложений экспертов состоит в том,
что в ней указаны конкретные сроки реализа –
ции предлагаемых решений. При этом нужно
понимать, что одобрение Дорожной карты не
означает принятия каких-либо обязательств со
стороны стран-участниц. Это, скорее, заявле –
ние о намерениях, которые будут выполнять –
ся на добровольной основе. Тем не менее оно
свидетельствует о наличии консенсуса среди
всех заинтересованных сторон о необходимо -GFSG , созданной в рамках G20, разработала
рекомендации касательно включения экологи –
ческой информации в общий пакет стандарт –
ной публичной отчетности для финансовых и
нефинансовых компаний. Он был одобрен на
саммите G20 в Гамбурге в качестве доброволь –
ных стандартов и включен в План действий
на 2018 г. Согласно рекомендациям инфор –
мация должна охватывать управление эколо –
гическими рисками, их учет в стратегическом
и финансовом планировании, методы их ко –
личественной оценки, а также разработку сце –
нариев поведения при различных уровнях ри –
ска. Международным рейтинговым агентствам
рекомендовано учитывать такую информацию
при составлении кредитных рейтингов. Круп –
нейшие агентства, в частности Standard&Poors ,
уже заявили о своей готовности следовать этим
рекомендациям [19].
Следует отметить также, что все стандар –
тоустанавливающие организации и СФС яв –
ляются партнерами в рамках Партнерства по
развитию инклюзивных финансов, созданного
в 2010 г. под эгидой G20 (G20 Global Partnership
for Financial Inclusion ).
Движение за инклюзивные финансы полу –
чило новый импульс в связи с принятием ЦУР.
В рамках этой повестки инклюзивные финан –
сы как универсальная категория предполага –
ют обеспечение финансовыми услугами всех
стран, развитых и развивающихся, всех соци –
альных групп и экономических секторов. На
саммите G20 в Гамбурге странами-членами был
одобрен обновленный План действий по про –
движению принципов инклюзивных финансов
(FIAP), предыдущие принимались в 2010 г. и
2015 г. Эксперты рассматривают инклюзивные
финансы как важную составную часть разви –
тия финансового сектора наряду с обеспече –
нием финансовой стабильности, целостности
финансового рынка и защиты интересов по –
требителей финансовых услуг [20].
Таким образом, можно заключить, что в
действующих регулятивных стандартах имеется
определенный потенциал для внедрения прин –
ципов устойчивого развития. Правда, пока его
недостаточно, чтобы данные принципы стали
императивом для финансовых институтов при
принятии управленческих решений.
В качестве следующего особенно важного
этапа международные организации рассматри –
вают продвижение Дорожной карты по созда –
нию устойчивой финансовой системы (табл.).
Она была подготовлена ЮНЕП и Всемирным
банком, впервые представлена на весенней сес –
сии МВФ/ВБ в апреле 2017 г., а окончательно
одобрена в ноябре 2017 г. на 23-й сессии Кон –
ференции стран – участниц Конвенции ООН
по изменению климата ( СОР-23 ).

45
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ 2018 том 62 № 7 РЕФОРМА ГЛОБАЛЬНЫХ ФИНАНСОВ В КОНТЕКСТЕ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ
частными финансовыми институтами. Обеспе –
чение растущего вклада со стороны послед –
них – важнейшая задача текущего периода и на
перспективу. Главное направление – экологиза –
ция глобальных финансов, максимально широ –
кое использование технологий “двойного диви –
денда”, позволяющих наряду с экологическими
получать и экономические выгоды. Социаль –
ный аспект устойчивого развития может быть
реализован благодаря учету соответствующих
принципов в стратегии и менеджменте частных
финансовых институтов, а также дальнейшему
развитию платформ инклюзивных финансов.
Архитекторы устойчивой финансовой си –
стемы стремятся в своих программах исполь –
зовать все новое, что есть в современных фи –
нансах: достижения цифровых технологий,
новые направления финансирования малых и
средних предприятий, создание на базе между –
народных финансовых центров кластеров “зе -сти объединения двух повесток дня: реформы
глобальных финансов и продвижения целей
устойчивого развития.
* * *
Подведем некоторые итоги. Сопряжение
природного, человеческого и финансового ка –
питала становится новой парадигмой XXI в.
Реализация принятых Целей устойчивого раз –
вития до 2030 г., а также Парижского согла –
шения по климату 2015 г. требует гигантских
финансовых ресурсов.
Для этого нужно трансформировать МФС в
механизм, способный финансировать переход
к устойчивому развитию. Необходимые меры
разрабатываются тремя группами акторов: пра –
вительствами и финансовыми регуляторами на
национальном уровне, в рамках международных
организаций и иных международных платформ, Таблица. Дорожная карта по созданию устойчивой финансовой системы
Сферы и направленияКраткосрочные меры
(12 мес.)Долгосрочные меры
(24–36 мес.)
1. Финансовые продукты,
раскрытие информации,
технологии1.1. Разработать и внедрить методологию
идентификации “зеленых активов”
1.12. Способствовать включению рыноч –
ной информации по фактору устойчивости
в систему финансовой отчетности.
1.13. Поддерживать имплементацию реко –
мендаций TCFD в пилотных проектах по
отдельным странам.
1.14. Способствовать развитию исследова –
ний в области оценки рисков по “зеле –
ным” активам.
1.15. Создать неформальные платформы
для взаимодействия ведущих инновацион –
ных компаний и финансовых институтов
по сопряжению финансовых инноваций с
устойчивым развитием
2. Бизнес-модели и част –
ные инициативы2.2.1. Используя действующие объедине –
ния и инициативы, развивать возможности
финансовых институтов по внедрению
принципов устойчивости в свои стратегии
и ежедневную практику
2.2.2. Разработать рамочные документы
для развития институциональных инициа –
тив международного финансового сообще –
ства в сфере устойчивого развития
3. Национальная госу –
дарственная политика и
национальные дорожные
карты3.11. Инвентаризация действующих си –
стем, выявление недостатков и разработка
национальных дорожных карт3.2.1. Включение целей устойчивого разви –
тия в разработку национальной бюджетной
политики (налоги и субсидии), в том чис –
ле по субсидиям на ископаемое топливо
4. Международная коорди –
нация4.1.1.Запустить процесс консультаций с
участием всех акторов с тем, чтобы в тече –
ние 24 месяцев подготовить свод глобаль –
ных принципов для развития устойчивых
финансов4.2.1. Продвигать внедрение принципов
устойчивости в надзор и кооперацию в
рамках глобальных финансов
5. Измерение результатов 5.2.1. Создать систему количественной
оценки для устойчивых финансов. Про –
двигать включение информации по
устойчивости в совокупные базы данных,
предоставляемые регуляторам и междуна –
родным организациям
Источник: составлено автором по [21].

46
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ 2018 том 62 № 7 ХУДЯКОВА
благоприятного инвестиционного климата в
мировой экономике.
В то же время анализ свидетельствует, что
реальные достижения по трансформации гло –
бальных финансов с учетом принципов устой –
чивого развития пока невелики. Этому мешают
как объективные барьеры на макро- и микро –
уровне, так и субъективные факторы. Роль
политической воли как двигателя глобальных
реформ трудно переоценить. Тем не менее,
как представляется, в долгосрочной перспек –
тиве тренд к экологизации МФС, несмотря на
свою нелинейность, будет иметь необратимый
характер. леного” финансирования, включающих раз –
личные “зеленые” инструменты. Особенность
последних лет – активная роль в этом процессе
быстрорастущих стран, прежде всего Китая и
Индии, которые стремятся найти свою нишу
в глобальной финансовой реформе и повысить
в ней свою роль. Другая важная характеристи –
ка – рост числа международных платформ и
альянсов по “зеленому” финансированию с
участием частных и государственных институ –
тов, деятельность которых должна обеспечить
продвижение принципов устойчивого разви –
тия в международном сообществе, изменение
психологии рыночных агентов, создание более
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ / REFERENCES
1. Худякова Л.С. Глобальное финансовое регулирование в посткризисный период. Новые подходы к гло –
бальному финансовому регулированию. Под ред. Л.С. Худяковой. Москва, ИМЭМО РАН, 2015, сс. 6-28.
[Khudyakova L.S. Global’noe finansovoe regulirovanie v postkrizisnyi period [Global financial regulation in
post-crisis period]. Novye podkhody k global’nomu finansovomu regulirovaniyu [New approaches to global financial
regulation]. Khudyakova L.S., ed. Moscow, IMEMO, 2015, pp. 6-28.]
2. Худякова Л.С., Кулакова В.К., Сидорова Е.А., Ноздрев С.В. Глобальная реформа регулирования финан –
сового сектора: первые итоги и новые вызовы. Деньги и кредит , 2016, № 5, сс. 28-38. [Khudyakova L.S.,
Kulakova V.K., Sidorova E.A., Nozdrev S.V. Global’naya reforma regulirovaniya finansovogo sektora: pervye
itogi i novye vyzovy [Global regulatory reform of financial sector: first results and new challenges]. Den’gi i kredit ,
2016, № 5, pp. 28-38.]
3. Eurofi – Perspectives on Global Financial Regulation. Remarks by Svein Andresen, Secretary General, Financial
Stability Board. April 6, 2017. 4 p. Available at: http://www.fsb.org/wp-content/uploads/Eurofi-Perspectives-on-
Global-Financial-Regulation.pdf (accessed 24.01.2018).
4. Proposed Framework for Post-Implementation Evaluation of the Effects of the G20 Financial Regulatory Reforms.
Consultation Document on Main Elements . April 11, 2017. 15 p. Available at: http://www.fsb.org/wp-content/
uploads/Framework-for-the-post-implementation-evaluation-of-the-G20-financial-regulatory-reforms.pdf
(accessed 24.01.2018)
5. Stiglitz J. Freefall: America, Free Markets, and the Sinking of the World Economy . New York, W.W. Norton &
Company. 2010. 361 p.
6. Lund S., Daruvala T., Dobbs R., H ärle Ph., Kwek Ju-H., Falcуn R. Financial Globalization: Retreat or Reset?
Global Capital Markets 2013. McKinsey Global Institute. March 2013. 92 p. Available at: https://www.mckinsey.
com/~/media/McKinsey/Global%20Themes/Global%20Capital%20Markets/Financial%20globalization/MGI_
Financial_globalization_Full_report_Mar2013.ashx (accessed 24.01.2018).
7. Lund S., Windhagen E., Manyika J., H ärle Ph., Woetzel J., Goldshtein D. The New Dynamics of Financial
Globalization. McKinsey Global Institute. August 2017. 108 p. Available at: https://www.mckinsey.com/~/media/
McKinsey/Industries/Financial%20Services/Our%20Insights/The%20new%20dynamics%20of%20financial%20
globalization/Financial%20globalization_Full%20Report_August_29_2017%20(1).ashx (accessed 24.01.2018).
8. Sahay R., Čihák M., N’Diaye P., Barajas A., Bi R., Ayala D., Gao Yu., Kyobe A., Nguyen L., Saborowski
Ch., Svirydzenka K., Yousefi S.R. Rethinking Financial Deepening: Stability and Growth in Emerging Markets.
Washington, IMF, 2015. 41 p. Available at: https://www.imf.org/external/pubs/ft/sdn/2015/sdn1508.pdf
(accessed 24.01.2018).
9. How to Restore a Healthy Financial Sector that Supports Long-Lasting, Inclusive Growth? OECD Economics
Department Policy Note no. 27 . June 2015. 7 p. Available at: https://www.oecd.org/eco/How-to-restore-a-healthy-
financial-sector-that-supports-long-lasting-inclusive-growth.pdf (accessed 24.01.2018).
10. Towards a Theory of Sustainable Finance. Inquiry Working Paper . UNEP, October 2015. 19 p. Available at:
http://unepinquiry.org/wp-content/uploads/2015/10/Towards_a_Theory_of_Sustainable_Finance.pdf (accessed
24.01.2018).
11. Кулакова В.К. Финансовое регулирование в США при новом президенте Д. Трампе. Деньги и кредит ,
2017, № 10, сс. 57-63. [Kulakova V.K. Finansovoe regulirovanie v SShA pri novom prezidente D. Trampe
[Financial regulation in the US under new president D. Trump]. Den’gi i kredit , 2017, № 10, pp. 57-63.]
12. Бобылев С.Н. Устойчивое развитие: парадигма для будущего. Мировая экономика и международные от –
ношения, 2017, том 61, № 3, сс. 107-113. [Bobylev S.N. Ustoichivoe razvitie: paradigma dlya budushchego
[Sustainable development: a paradigm for future]. Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya , 2017, vol.
61, no. 3, pp. 107-113.]
13. The Financial System We Need. Aligning the Financial System with Sustainable Development. The UNEP Inquiry
Report . October 2015, 112 p. Available at: https://wedocs.unep.org/bitstream/handle/20.500.11822/9862/-

47
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ 2018 том 62 № 7 РЕФОРМА ГЛОБАЛЬНЫХ ФИНАНСОВ В КОНТЕКСТЕ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ
The_Financial_System_We_Need_Aligning_the_Financial_System_with_Sustainable_Development-2015The_
Financial_System_We_Need_EN.pdf.pdf?sequence=15&isAllowed=y (accessed 26.01.2018).
14. The Financial System We Need: From Momentum to Transformation . UNEP. October 2016, 96 p. Available at:
http://unepinquiry.org/wp-content/uploads/2016/09/The_Financial_System_We_Need_From_Momentum_to_
Transformation.pdf (accessed 26.01.2018).
15. Худякова Л.С. Международное сотрудничество в развитии “зеленого” финансирования. Деньги и кредит,
2017, № 7, сс. 10-18. [Khudyakova L.S. Mezhdunarodnoe sotrudnichestvo v razvitii “zelenogo” finansirovaniya
[International cooperation in development of “green” financing]. Den’gi i kredit, 2017, no. 7, pp. 10-18.]
16. G7 Throws Weight behind Sustainable Finance Movement. Press Release . UNEP. June 12, 2017. Available at:
http://web.unep.rg/newscentre/g7-throws-weight-behind-sustainable-finance-movement (accessed 26.01.2018).
17. Financial Centres for Sustainability. Reviewing G7 Financial Centres in Mobilizing Green and Sustainable Finance.
UNEP Inquiry. June 2017. 40 p. Available at: http://unepinquiry.org/wp-content/uploads/2017/06/Financial_
Centres_for_Sustainability.pdf (accessed 26.01.2018).
18. McDaniels J., Robins N. Mobilizing Sustainable Finance for Small and Medium Sized Enterprises. Reviewing Ex –
perience and Identifying Options in the G7. UNEP Inquiry . June 2017. 44 p. Available at: http://unepinquiry.org/
wp-content/uploads/2017/06/Mobilizing_Sustainable_Finance_for_Small_and_Medium_Sized_Enterprises.pdf
(accessed 26.01.2018).
19. Wilkins M. How the Recommendations of the Task Force on Climate-Related Financial Disclosures May Figure
into Our Ratings. S&P Global Ratings . August 16, 2017. Available at: https://www.spglobal.com/our-insights/
How-The-Recommendations-Of-The-Task-Force-On-Climate-Related-Financial-Disclosures-May-Figure-
Into-Our-Ratings.html (accessed 26.01.2018)
20. 2017 Financial Inclusion Action Plan (FIAP). GPFI, July 2017. 31 p. Available at: https://www.gpfi.org/sites/
default/files/documents/2017%20G20%20Financial%20Inclusion%20Action%20Plan%20final.pdf (accessed
26.01.2018).
21. Roadmap for a Sustainable Financial System. A UN Environment – World Bank Group Initiative . UNEP Inquiry.
November 2017. 102 p. Available at: http://unepinquiry.org/wp-content/uploads/2017/11/Roadmap_for_a_
Sustainable_Financial_System.pdf (accessed 26.01.2018).
REFORM OF GLOBAL FINANCE IN THE CONTEXT OF SUSTAINABLE DEVELOPMENT
(World Economy and International Relations, 2018, vol. 62, no. 7, pp. 38-47)
Received 20.02.2018.
Lyudmila S. KHUDYAKOVA (l.khudyakova@imemo.ru),
Primakov National Research Institute of World Economy and International Relations, Russian Academy
of Sciences (IMEMO), 23, Profsoyuznaya Str., Moscow, 117997, Russian Federation.
Adjusting the global financial system in order to support sustainable development of the world economy
becomes an imperative of the XXI century. The article analyses the main drivers and obstacles to this
process as well as action programs aimed at achieving this goal. Three main groups of actors are considered:
national governments and financial regulators, international organizations and private financial institutions.
The rapid growth of the number of informal international alliances and initiatives supporting sustainable
banking, investments and insurance is really impressive. The author points out that the main direction
of transformation of the global financial system is “to go green”. Within this general trend the principle
of “double dividend” can be applied and the economic gains can be achieved together with ecological
ones. Achievement of social goals can be ensured by further development of the financial inclusion and
improvement of the financial management and standards. Financial innovations, including digital finance,
increase of SMEA financing, development of green finance clusters with diversified green instruments inside
the international financial centers are considered among the main accelerators of such transformation.
A very important feature of the recent years is constantly increasing participation of the rapidly growing
developing countries, especially China, in the green finance initiatives. This country is not just seeking to
solve its national ecological and social problems. Basically, it is interested in creating and occupying its
own niche in the changing global financial system with the purpose to make it more connected with the
real economy, more equal and fair. The author concludes that strong governance is critical for ensuring
the real progress in green and sustainable finance. The Roadmap, prepared by UNEP/World Bank in
2017, contains not only the list of necessary next steps but their timing. This document may be helpful for
all countries, including Russia, and for their cooperation, aiming to align financial system to sustainable
development for future prosperity.
Keywords: global financial reform, sustainable development, green finance, UNEP, international
organizations, financial inclusion, financial institutions.
About author:
Lyudmila S. KHUDYAKOVA, Cand. Sci. (Econ.), Head of Department.
DOI: 10.20542/0131-2227-2018-62-7-38-47