2.1Deciziiledefinanțareșiimportanțalorstrategică Aspectelefinanțăriiprezintăimportanțăcrucialăpentrusupraviețuireașidezvoltarea întreprinderii…. [618486]

2.1Deciziiledefinanțareșiimportanțalorstrategică
Aspectelefinanțăriiprezintăimportanțăcrucialăpentrusupraviețuireașidezvoltarea
întreprinderii.
Înprimulrând,întreprindereatrebuiesădispunădelichiditățipentruafacefață
angajamentelorasumate,adicădeaonoradatoriilecuscadențaînviitorul
apropiat,asigurându-șiastfelechilibrulfinanciarpetermenscurt.
Înaldoilearândsepune,dinparteaînreprinderii,problemalansăriiîninvestițiide
oricenaturăcaresăfacăsăsedezvolteposibilitățilesale.Înacestcazestevorbadefinanțarea
dezvoltăriipetermenmediușilungcarecondiționeazăcreșterearezultatelorînviitorși
menținereaechilibruluifinanciar.
Decimijloaceledefinanțaretrebuiesăfieadaptivecalitativlanevoileîntreprinderii.În
acestsensîntreprinderevapoateficonfruntatăcudouătipuridedificultăți.Pedeoparte,eaar
puteafiînsituațiasătrebuiascăsărambursezeresurseînaintechiardeafiajunssărecupereze
avansurileefectuate,maialescândefectueazăinvestițiicurentabilitatepetermenlung.Pede
altăparte,întreprindereapoatefiînsituațiadeafolosi,pentruoperațiunipetermen
scurt,fonduripecarele-arputeafolosipetermenlungpentruinvestiții.
Costulmijloacelordefinanțareesteînraportcurezultateleașteptatedinoperațiunileîn
caresuntangajate.Remunerareacapitalurilorpoatefiuneoripreamare,neglijându-se
folosireapentrudezvoltarearezultatelorobținute.Procedândașaîntreprindereanumai
efectueazăinvestiții.Daresteposibilcatocmairealizareadeinvestițiisăasigureremunerarea
capitalurilorînviitor.
Condițiilecareînsoțescaporturiledecapitaldecareîntreprindereabeneficiazăo
plaseazăîntr-osituațiededependențăfațădefurnizoriidefonduri.
Aceastăobservațieieseînevidențămaiîntâi,înrelațiiledintreîntreprindereși
deținătoriidecapitaluri.Datoritămecanismelorjuridiceșifinanciare,deținătorilorcapitalului
liserecunoașteputereaasupraîntreprinderiiînmateriedeorientare,de
direcționare-conducereșidegestiune,pentrucăsuntdeținătoriiuneipărțisemnificativea
capitaluluiacesteia.
Darrelațiilededependențășichiardesubordonaresepotstabilișifațăde
împrumutători,maialesfațădebănci,dacăceiceconducșiproprietariiîntreprinderii,nu-i
asigurăautonomiafinanciară.Evoluțiilecareconduclaoasemeneasituațiesuntrelativ
tipice.Câtevascenariicaracteristiceilustreazăasemeneacazuridedegradareasituației
strategice,caurmareadeciziilorfinanciareinadecvate.
Unprimexemplufrecventîlconstituieîntreprinderilecareobținrezultatefoarteslabeși
nusuntînmăsurăsăproducăoautofinanțaresuficientăpentruaasigurareproducția,chiar
simplă,apotențialuluilor.
Oadouailustrațiecaracteristicăefurnizatădeîntreprinderilecare,înciudarezultatelor
satisfăcătoare,nureinvestescdecâtomicăpartedinrezultateșirefuzăopoliticădeconstituire
afondurilorproprii.
Unaltreileacaztipicsereferălaîntreprinderilecareselanseazăînoperațiide
dezvoltarecaredepășesccapacitățilelorfinanciare.Eleîșisecătuiesccapacitățilelor
financiareșisuntconstrânsesăsolicitecredite,ceeaceleplaseazăîntr-osituațiedelicată
fațădeîmprumutătoriilor.
Însfârșit,uneleîntreprinderidispundeofinanțareinstabilăînraportcuritmul
activitățilorșitrebuiesănegociezeîncondițiidefavorabileamânareascadențelorsauaporturi
noideresursepropriAstfel,relațiiledefinanțaresuntsuportulrelațiilordeputeresaude
influență.Deaceea,negociereanoiloraporturidefonduriîncondițiidecrizășiurgențăpoate
ficauzapierderiiautonomieiconducătorilorîntreprinderiifațădecreditorisauapierderii
controluluiproprietariloractualifașădenoiiparticipanțicufonduri.

Problemelefinanțăriiprezintădeciimportanțăvitală,pentrucăsoluționarealor
condiționeazăsupraviețuireaîntreprinderii,perspectivelesalededezvoltare,preformanțele
saleprezenteșiviitoare,autonomiaproprietarilorșiaconducătorilorsăi.
Serelevăastfelimportanțacarerevineperfecționăriimetodelorșiinstrumentelorde
selectareamijloacelordefinanțare,adecvatenevoilorîntreprinderii.Asemeneaproblemede
selectaresepunînlegăturăcupatrutipurideresursefinanciare:
Autofinanțareaîntreprinderii;
Finanțareaexternăprinparticiparealacapitalulpropriualîntreprinderii;
Finanțareaexternăprinîmprumuturi(saucredite)petermenlung,mediuși
scurt,acordateîntreprinderii;
Creditareaîntreîntreprinderi(creditulcomercial);
2.2Diversitateașiclasificareamijloacelordefinanțare
Instrumenteledefinanțarepuseladispozițiaeconomieiîngeneralșiaîntreprinderilorîn
particularcomportăogamăcomplexă,astfelcănevomlimitalaoprezentaresintetică.Vom
căutasăclasămșisăcaracterizămprincipaleletipurideresursepebazaunorcriterii
semnificativedegrupare.
Unprimelementdeclasificareținedeluareaîncalcularelațieicaresestabileșteîntre
întreprindereșimediulsăucuocaziauneioperațiunidefinanțare.Datorităacestuiprimtipde
clasificareavemdejaintrodusăodistincțieîntretreimodurifundamentalede
finanțare:autofinanțarea,finanțareadirectăcarepuneîntreprindereaînrelațiecuceicare
economisescsaucuîmprumutătoriiprimarișiintermediereafinanciarăcarepune
întreprinderea,avândnevoidefinanțare,înraporturicuinstituțiilespecializate.
Pentruoclasificaremaianaliticăaresurselordefinanțare,patrualtecriteriipotfi
folosite.Acesteasunt:naturacreanțelordeterminatedeoperațiunilefinanciare,termenul
operațiunilorfinanciare,termenuloperațiunilor,origineafondurilorcaresuntutilizate,natura
utilizăriisaudestinațiilefondurilor.
2.2.1Clasificareadupănaturacreanțelor
Fiecareoperațiedefinanțareseexprimăprintr-odublămișcareîntreoperatorii
implicați.Celcarefinanțeazăremitefonduribeneficiarului.Beneficiarulremiteuntitlu
financiarfurnizoruluidefonduri.
Astfel,operațiuniledefinanțareantreneazăcreareadetitlurifinanciarecarepermit
furnizorilordefondurisă-șiconcretizezedreptulpecare-ldețindeacumînainteasupra
beneficiarului.
Unprimmoddeclasificareamijloacelordefinanțarepoatedecisăfiediferențierea
dupănaturatitlurilorfianciarecareservesccasuportpentruoperațiunilefinanciare.
2.2.2Clasificareadupătermenuloperațiunilor
Clasificareamijloacelordefinanțaredupătermenullorconstituieposibilitateaceamai
simplădegrupare.
Termenulscurtcorespundeîngeneralunuiorizontdeunan.Înanumite
domenii,operațiilealcărortermenseîntindepânălaoscadențădedoianipotfi
consideratecafiindpetermenscurt.Creditelecuscadențăapropiatăcorespund,în

general,creditelordetrezoreriesaudefinanțareaoperațiunilordeexploatarelegate
decumpărăridebunurișiservicii.
Termenulmediuedefinitconvenționalcaavândunorizontdetimpcorespunzândunei
perioadecareseîntindedela1sau2anila5-7ani.Înmodobișnuitacettermenespecific
pentrufinanțareainvestițiilorînmașini,utliaje,instalații,etc.
Termenullungcorespundescadențelorcaredepășesc5sau7ani.
Aceastăîmpărțireamijloacelordefinanțaredupădurată,deșiclasică,poatepărea
arbitrarășiconvenționalășinusemnificativă.Înplus,seobservăînpracticădificultățipentru
delimitareaîntretermenulscurtșitermenulmediușiîntretermenulmediușitermenul
lung.Totușiaceastăclasificareareimportanță.
Înprimulrând,eacorespundedurateiciclurilorcaracteristicedinviața
întreprinderii.Termenulscurtcorespundedurateinecesarepentruaseînchideunulsaumai
multeciclurideexploatare,cuprinzândsuccesiuneafazelordeaprovizionare,tansformareși
vânzare.Termenulmediușilungcorespundecicluluicalendaristicdeviațăalmajorității
echipamentelorproductive.Elexprimădefapt,duratanecesarăpentruamortizareași
reînnoireamajoritățiiinvestițiilorproductive,ainvestițiilorfinanciare,imobiliareșia
lucrărilordeinfrastructură.
Înaldoilearând,clasificareamijloacelorfinanciaredupăduratăcorespundediferitelor
domeniidedecizieșipreviziune.
Termenullungcorespundepreviziunilorstrategice,alegeriiprincipalelororientări
asupranaturiișistructurăriiactivitățilorîntreprinderii.
Termenulmediucorespundedurateipentrucareîntreprinderileelaboreazăplanuri
operaționalereferitoareladiferitefuncțiuni(planuridemarketing,planuldotărilorcu
echipamente,planuldepersonal).Implicațiilefinanciarealeacestorplanurisuntsintetizateîn
planuldefinanțarecareprevedeutilizareacesevadaresurselor(maialesinvestițiiși
rambursăriideîmprumuturi)șiresurseledefinanțare(autofinanțare,creșteredecapital
propriu,împrumut)peoperioadade5sau7aniînviitor.
Însfârșit,termenulscurtaparecadomeniulpreviziunilorșideciziilorcuscadența
apropiatăincluseînbugete,referitoarelaoperațiunicurente(cumpărări,vânzări).
Înaltreilearând,clasificareamijloacelordefinanțaredupăduratăcorespundeadeseași
diferențieriidupăorigineafondurilorșiprocedurilorprincaresuntobținute.
2.2.3Clasificareadupăorigineafondurilor
Clasificareadupăoriginearesurselorpermitesăsedistingăpatrutipurimijloacede
finanțare:
Autofinanțarea;
Creștereadecapitalpropriu;
Împrumuturile;
Creditulîntreîntreprinderi,adicălivrărilepecreditale furnizorilor.
Autofinanțareaesteconstituitădinexcedentelepecareîntreprinderealeproduceșicare
suntfolositepentrufinanțareaactivitățilorulterioare.
Creștereacapitaluluipropriuînseamnăaporturiledecapitalpecareîntreprindereale
primeștedinexterior.Acesteaporturipotfifurnizatedeasociațiisauproprietariideja
existențișidispușisă-șimăreascăparticiparealor.Darpotfiasigurateșidenoifurnizoride
fonduridoritorisăparticipelacapitalulîntreprinderii.Înambelecazurievorbadeofinanțare
externă,furnizoriidecapitalprimindtitlurideproprietate(acțiuni,părțisociale)înschimbul
aportuluilor.

Împrumuturileconstituiedeasemenea,sursedefinanțareexternă.Darelesunt
contractatefațădepersoanefiziceșijuridicecarerămâncreditoriaiîntreprinderiișinu
coproprietari.
Însfârșit,creditulinter-întreprinderiînseamnătermenedeplatăpecarefurnizoriile
acordă.Dacăaceastăpracticăvizeazăpuținpeparticulari,eaestefoarteobișnuităcândclientul
esteoîntreprindere,chiardacăimportantediferențepotsăaparăîntrepracticiledindiferite
țări.Dacăreputațianu-iestedefavorabilă,oîntreprinderecumpărămaterii
prime,semifabricate,mărfuri,serviciietc.,priminduncredit-furnizoraproape
automat,conformuzanțelordeplatădinbranșădecareaparținefurnizorul.Dar,larândul
său,întreprindereaacordăastfeldecreditepropriilorcliențicândvindebunurișiservicii.Pe
total,termeneledeplatăprimiteșiacordateexercităinfluențecaresuntregăsiteînnoțiuneade
fondderulment.
2.2.4Clasificareadupădestinațiafondurilor
Alpatruleamoddeclasificareamijloacelordefinanțareestedatdeutilizareasau
destinațiaprevizibilăafondurilor.Acesttipdeclasificareestelarg,cuprinzândutilizări
fundamentaleșipermanențe,particularesauuneiconjuncturiparticulare.
Utilizărilefundamentalesereferălafinanțareadotăriicuechipamentelafinanțarea
exploatăriișilafinanțareatrezoreriei.
Utilizărileocazionalecorespundoperațiilorparticulareefectuatecumarfifinanțarea
exporturilor,finanțareainovațiilor,finanțareainvestițiilorcarevoraduceeconomiede
energie,finanțareaoperațiunilordedescentralizare,finanțareacreăriideîntreprinderii.
Putemsăconstatămcăutilizăriledinprimultipcorespundfuncțiilorsauorientărilor
permanentealesistemuluifinanciar,iarcelelaltecorespundorientărilorspecializateși
uneoriprovizorii.
Clasificareamijloacelordefinanțaredupădestinațialorsesprijinăpeanalizanevoilor
întreprinderii,adicăpeproblemeledefinanțarepusedeproducțieșideschimbșinupecriterii
tehnicesauformaleținânddeconvențiilesistemuluifinanciar.Dar,caracteruldeschisși
evolutivalnevoilorducelaoclasificareinstabilăamijloacelordefinanțare.
2.2.5Limiteleinterneoricăreiclasificăriamijloacelordefinanțare
Multitudineacriteriilordeclasificarearesurselorexprimăfragilitateaoricărei
clasificări.Neputemîntrebadacăunastfeldeefortdeclasificarearesenspentrugestiunea
financiară.Toatesurseledefonduriobținuteconvergsprefinanțareatuturornecesităților.
Astfel,oîntreprinderecareaobținutuncreditdestinatfinanțăriiinvestișiilor,poatesă
utilizezeacesteresursepentruameliorareasituațieitrezoreriei,dacăeșalonareaplățilorpentru
investițiiîipermite.
Putemobserva“glisarea”utilizărilorînraportcudestinațiileinițialeprevăzute.Acestea
seîntâmplădefiecaredatăcândsistemulfinanciarasigurăcrediteprivilegiatecuprivirela
costsaulafacilitățideobținere.Astfel,estecunoscutfaptulcă,creditelepentruexport,mult
timpplasateînafaracâmpuluideaplicareacontroluluiasupracreditelor,aupermismultor
întreprinderisăocoleascărigorilecontroluluicantitativasupracreditului,procurându-și
resursecareauservitînfondcaresursedetrezorerie.

Neputemîntrebadacăreferirealadestinațiafondurilornuarecafuncțieprincipal
liniștireaaportorilordefonduri,ainstituțiilorfinanciareșiaautoritățilordinsistemul
financiar.
Pentruastudiaacordareacreditelor,băncileșialteinstituțiifinanciarecer
întreprinderilorojustificaredetaliatăautilizărilorprevăzute.Informațiileși
argumenteledezvoltateîndosareledecreditdauastfelimpresialiniștitoarecă
sistemulfinanciarexercităuncontrolrigurosasupradestinațieiacestorcredite.În
fond,obancăsauoinstituțiedecreditnufinanțeazăniciodatăooperațieaunei
întreprinderi,cioîntreprindereconsideratăcauntotunitar.Aspectulacestarezultăclar
dinanalizacares-arfaceîncazdefalimentalîntreprinderii.Chiardacăobancăsauo
instituțiedecreditaacordatfonduridestinatesăfinanțezeunproiectdeinvestiții
sănătosșiechilibrat,risculținedesituațiadeansambluadebitorului.Astfel,
eventualulfalimentaldebitoruluivafacesăpiardăîntotalitatesauopartedin
creanță,oricarearfiperformanțelerealizateprinproiectullacareacrezutcă
participă.