1 Universitatea ”OVIDIUS” din Constanța Facultatea de Științe economice Programul de studiu: Contabilitate și informatică de gestiune Forma de… [613160]

1 Universitatea ”OVIDIUS” din Constanța
Facultatea de Științe economice
Programul de studiu: Contabilitate și informatică de gestiune
Forma de invățământ: ID

CALCULUL ȘI ANALIZA PRINCIPALILOR INDICATORI
ECONOMICO FINANCIARI

Coordona tor științific:

Prof. univ. dr. Nicoleta Asaloș

Absol vent:

Bena Bianc a

Constanța
2019

2 CUPRINS

Capitolul I: Generalități privind situația patrimunială a unei entităț…… ………….3
1.1.Conți nutul bilanțului contabil……………… ………………………… ……… . 3
1.1.1.Indicatori de structu ră ai activului bilanțier……………… …………… …..7
1.1.2.Indicatori de structură ai pasivului bilanțier …………………… ………… ….8
1.1.3.Echilibrul bilanțier și semnificația sa în analiza financiară……… ……….9
1.2.Contul de profit și pierdere ………………………………………… ……… …..9
1.3.Calculul și analiza principalilor indicatori e conomico -financiari…… ……… ..12
Capitolul II: Prezentarea societății S.C.ZENTIVA S.A.
2.1.Date generale privind societatea……………………………………………… .13
2.2.Capitalul social………………………………………………………………….14
2.3.Analiza SWOT………………………………………………………………….15
2.4.Produsele și servi ciile societății…………………………………………………15
2.5.Piața și clienții…………………………………………………………………..15
2.6.Furnizorii……………………………………………………………………… ..15
2.7.Concurența………………………………………………………………………16
2.8.Organizarea activității comerciale………………………………………………16
2.9.Politica și prețuri…………………………………………………………………16
2.10.Organizarea societății și structura……………………………………………..16
Capitolul II I: Studiu de caz privind calculul și analiza principalilor indicatori
economico -financiari pentru S.C. ZENTIVA S.A…………………………………… …18
3.1.Dinamic a poziției financiare a întreprinderii relevată de bilanț… ……………18
3. 1.1.Activul net contabil…… …………………………………………………18
3.1.2.Structura patrim onială a întreprinderii…………………… ………………19
3.1.3.Lichiditatea și solvabilitatea…… …………………………………………23
3.1.4.Corelația fond de rulment, necesar de f ond de rulment, trezoreria netă ….24
3.2.Dinamica performanțelor financiare a întreprinderii relevată de Co ntul de profit
și pierdere…………… ……………………………………………………………………25
3. 2.1.Stru ctura ți evoluția rezultatelor… ……… ……………………………….25
3.2.2.Solduril e intermediare de gestiune…………… ………………………….26
3. 2.3.Ratele de rentabilitate………… …………………………………………27

3 Capitolul I
Generalități privind situația patrimonilă a unei entități

În analiza situației patrimoniale a unei întrep rinderi un aspect important îl reprezintă
studiul financiar al bilanțului. Penrtu realizarea acestei analize un rol important îl au
documentele contabile de sinteză: bilanțul, contul de profit și pierdere și anexa la bilanț.

1.1.Conținutul bilanțului cont abil

Bilanțul este un instrument principal și caracteristic de sintetizare și generalizare pe
baza principiului dublei reprezentări a datelor și informațiilor contabile, privind mijloacele
economice si sursele lor de formare, cât și rezultatele rezultatel e activității la toate verigile
economiei naționale:întrepinderi, institutii bugetare, pe subramuri, ramuri și pe ansamblul
economiei naționale.
Din punct de vedere conceptual, bilanțul este o reprezentare a utilizărilor și
resurselor de care dispune o înt reprindere într -un anumit moment.
Din punct de vedere juridic, bilanțul este reprezentarea patrimoniului unui agent
economic. Patrimoniul, din punct de vedere juridic, reprezintă drepturile în activ și
angajamentele în pasiv. Drepturile patrimoniale sunt d repturi de proprietate și drepturi de
creanță.
Drepturile de proprietate conferă titularilor posibilitatea de a utiliza un obiect sau un
activ în scopul consumului sau producției, permițând obținerea de venturi și posibilitatea
de transmitere altei persoan e a obiectului sau activului patrimonial. Drepturile de
proprietate sunt deținute de întreprindere atât asupra bunurilor materiale:terenuri, imobile,
stoc de mărfuri sau produse finite, cât și asupra unor bunuri necorporale:brevete, licențe,
marca fabricii , concesiuni, programe informatice.
Drepturile patrimoniale înglobează drepturi de creanță asupra terților. Acestea
corespund angajamentelor contractuale cu diferiți parteneri în calitate de clienți debitori în
interesul activității întreprinderii. Angajam entele patrimoniale corespund obligațiilor pe
care întreprinderea le are la un moment dat și sunt evidențiate în pasivul bilanțier. Ele sunt
diferențiate în funcție de originea lor și apar ca o consecință a unei decizii voluntare sau ca
urmare a unor oblig ații impuse din afara întreprinderii.
Angajamentele înscrise în pasiv pot fi diferențiate după efectele lor în:
-capitaluri proprii

4 -datorii.
Pe când capitalurile proprii măsoara valoarea drepturilor pe care proprietarii le dețin
asupra entității și care n u exprimă pentru entitate o obligație de plată imediată, datoriile pe
termen scurt, mediu sau lung implică plăți obligatorii. Această abordare este generată de
principiul continuității activității, care presupune ca acționarii să lase pentru o perioadă
nedeterminată capitaluri proprii la dispoziția și în utilizarea întreprinderii.
Abordarea financiară a bilanțului permite relevarea opoziției permanente dintre
drepturile și obligațiile societății care susțin de fapt opoziția și egalitatea dintre activ și
pasiv. Abordarea financiară se referă la relația dintre sursele sau resursele societății și
întrebuințările pentru care sunt alocate fondurile. Din acest punct de vedere, pasivul
bilanțului conține angajamente patrimoniale și surse de finanțare, iar activul b ilanțului
conține drepturi patrimoniale și utilizări ale fondurilor de finanțare.
Abordarea contabilă a bilanțului face posibilă împărțirea elementelor patrimoniale în
activ și pasiv. Abordarea juridică împarte elementele patrimoniale în drepturi de creanț ă și
de proprietate pe de o parte și în angajamente față de proprietarii de capital și față de terți
pe de altă parte. Abordarea financiară a bilanțului privește elementele patrimoniale ca
întrebuințări ale fondurilor entității sau utilizări (în activ) și surse ale fondurilor entității
sau resurse (în pasiv).

1.1.1.Indicatori de structură ai activului bilanțier
1.Rata imobiliză rilor corporale = (Imobilizări corporale /Activ total)x100
Acest indicator reflectă intensitatea în capital a activității desfășurată de entitatea
analizată . Indi catorul atinge valori ridicate în cazul firmelor care operează î n sectoare
econ omice care reclamă existenț a unor infrastructuri importante sau a unor e chipamente
costisitoare: producția sau distribuț ia energiei, tran sporturi, industrie grea (siderurgie),
industri e hoteliera sau sectorul amenajă rilor funciare. Indicatorul permite releva rea
constrâ ngerilor tehnico -econo mice specifice naturii activității entității analizate. Totuși
trebuie menționat faptul că valoarea indicatorului poate fi influențată semnificativ ș i de
politica de investiții a entității , regimul de amortizare utilizat sau util izarea de echipamente
obținute in regim de leasing.
2. Rata imobiliză rilor financiare = (Imobilizări financiare /Activ total)x100
Indicatorul furnizează unele informații asupra relațiilor financiare stabilite între
societate și alți agenț i economici, oferind unele informații asupra politicii de investiții a
societății, opțiunea de creștere internă sau investiții în sensul creș terii externe. Indicatorul

5 prezintî valori importante î n cazul firmelor de tip holding al că ror obiect de activitate este
reprezentat de gestionar ea unui portofoliu de participaț ii.
3. Rata stocurilor = (Stocuri /Activ total)x100
Si acest indicator sugerează ampl oarea constrâ ngeril or tehnico -economice care
derivă din natura activităț ii firmei. Astfel valoarea indicatorului este extr em de redusă în
cazul entităților prestatoare de servicii, dar poate atinge valori importante în cazul
societăților productive care re alizează produse cu ciclu lung de fabricație, societăților care
activează î n sfera construcțiilor sau a distribuției. Indicatorul este influențat de poziția
entității în cadrul ciclului său de viață , stocurile fiind nesemnificative în faza de creștere
rapidă, dar putâ nd deveni importante pe durata fazei de maturitate ș i în etapa de declin.
4. Rata creanț elor comerciale =(Creanțe comerciale/Activ total)x100
Indicatorul relevă politica de creditare a clienților practicată de entitate sau. Mărimea
sa este dete rminată de durata creditu lui comercial practicat de entitate în relaț ia cu clienții
săi. Pe ntru cazul firmelor care au ca și clienți preponderent persoane fizice și ale caror
încasări se realizează îndeosebi î n numerar, valoarea indicatorului este extrem d e redusa.
5.Rata disponibilităț ilor =(Disponibilități /Activ total)x100
Disponibilitățile unei entități trebuie să se regasească î ntr-un volu m suficient pentru
ca aceasta să fie în masură să -și onoreze în orice moment integral și la termen obligațiile de
plăți curente. Un vo lum insuficient al disponibilităților poate determina dereglări ale
fluxului de plăț i, dupa cum un volum constant ridic at poate î nsemna costuri de operare
suplimentare și totodată costuri de oportunitate , ca urmare a nefructificării su melor
respective fie în cadrul ciclului de investiții și î n cadrul celui de exploatare, fie sub forma
plasamentelor financiare.
1.1.2.Indicatori de structură a surselor de finanțare (capitaluri)
1. Rata stabilității financiare =(Capitaluri permanente /Capit aluri totale)x100
Acest indicator exprimă gradul de st abilitate a resurselor de finanțare de care dispune
întreprinderea la un moment dat, din p unctul de vedere al exigibilităț ii acestora. Un gra d
ridicat de stabilitate conferă firme i un grad ridicat de li bertate î n alocare a resurselor de care
dispune atât în direcția ciclului de investiții (pe termen lung) cât ș i a celui de exploatare (pe

6 termen scurt), î n timp ce un grad mic de stabilitate al resurselor disponibile ar putea pune
întreprinderea î n imposibi litatea de a aloca resursel e necesare ciclului de investiț ii.
2. Rata autonomiei financiare globale =(Capitaluri proprii /Capitaluri totale)x100
Indicatorul este conceput pentru a relev a gradul de autonomie financiară a entității –
măsura în care aceasta s e finanțează pe seama resurselor proprii. Un grad redus de
autonomie crest e gradul de vulnerabilitate al î ntrep rinderii față de medi ul extern și o
expune în mai mare măsură riscului de faliment.
3.Rata de îndatorare globală=(Datorii totale/Capitaluri total e)x100
Acest indicator măsoară ponderea datoriilor indiferent de durata și originea lor , în
patrimoniul întreprinderii.Această rată este subunitară și în momentul în care valoarea
raportului scade gradul de îndatorare se diminuează, iar autonomia financia ră crește.

1.1.3. Echilibrul bilanțier și semnificația sa în analiza financiară
Echilibrul dintre activ și pasiv poate fi justificat din punct de vedere financiar în
două moduri:
a)dacă se consideră că pasivul exprimă sursele de fonduri sau resursele, at unci
activul exprimă utilizările pentru care aceste fonduri sunt alocate. Nici o resursă nu poate
rămâne fară utilizare și orice utilizare presupune o sursă de fonduri. Egalitatea dintre activ
și pasiv este de fapt egalitatea dintre suma finanțărilor obțin ute de întreprindere și suma
destinațiilor sau utilizărilor acestor finanțări.
b)se constată că totalul bilaanțului corespunde mărimii globale a fondurilor obținute
de întreprindere, iar activul presupune destinațiile sau utilizările acestor fonduri. Rezul tă că
activul și pasivul nu sunt decât două puncte de vedere diferite asupra marimii fondurilor
întrepinderii. Acestea exprimă o identitate fundamentală a aceleiași mărimi economice.
Un alt element bilanțier este constituit de luarea în calcul a rezultatel or activității.
Locul rezultatelor în cadrul structurii de bilanț este de cele mai multe ori în componența
capitalurilor proprii cu semnul ”+” sau ” -” , în funcție de semnificația pozitiv/negativ a
rezultatelor.

7 Formele de prezentare ale bilanțului sunt:
-pe conturi prin tabloul al ăturat al activului și al capitalurilor
-sub formă de listă a posturilor de act iv, urmate de posturile capitalurilor
Structura internă a activului și pasivului este prezentată pe baza criteriulu i duratei
activului și al surselor d e finanțare . Posturile de activ ale bilanțului sunt ordonate dup ă
lichiditate, iar cele de capitaluri după exigibilitatea angajamentelor/obligaților.

1.2.Contul de profit și pierdere

Cu toate ca in bilanț se reflectă și rezultatul exerciț iului prin soldu l contului
121”Profit ș i pierdere ”,este necesară utilizarea unui alt document în care să se
detalieze mo dul de generare a rezultatului și care să ofere informa ții suplimentare privind
cauzele care au determinat o anumită performanță economică .Un asemene a desiderat este
realizat prin intocmirea contului de profit ș i pierdere. Contul de profit și pierdere reprezintă
un document contabil de sinteză, prevăzut de Legea contabilității, care concentrează
veniturile și cheltuielile unei întreprinderi pentru o pe rioadă dată și explică modul de
formare a rezultatelor.
Contul de profit și pierdere prezintă un dublu interes:
-permite det erminarea unui rezultat global ș i formularea unei aprecie ri de
ansamblu asupra performanț elor economico -financiare ale perioa dei;
– permite recapitularea exhaustivă a elementelor de venituri ș i cheltuieli care a u
contribuit la realizarea lui ș i identificarea factorilor favorabili sau nefavorabili c are l-au
influentat. Astfel, scă derea rezultatului exerci tiului poate fi ge nerata de creș terea
necontrolată a costului de achiziție a unor materii prime, de îndatorarea excesivă și
creșterea cheltuielilor financiare, de scăderea ritmului vânză rilor, etc.
Contul de profit ș i pierdere cuprinde :
-toate veni turile generate de activit atea î ntreprinderii pe parcursul exerciț iului;
-toate cheltuielile aferente, pe parcursul aceleiaș i perioade.
Cheltuielile reprezintă valoric raporturi patrimoniale cu privire la folosirea resurselor
economice în urma activității desfășurate de entitatea p atrimonială. Cheltuielile evidențiază
folosirea resurselor, fiind formate, de cele mai multe ori, din valori de plătit sau plătite în
contrapartidă cu materiile prime, materialele și mărfurile achiziționate, cu serviciile

8 prestate in folosul entității, dar și pentru angajamentele pe care entitatea a stabilit sa le
achite.
Venituril e corespund rezultatelor obținute prin realizarea operaț iunilor industriale ,
comerciale, financiare, excepiț ionale, iar cheltuielile corespund resurs elor consumate cu
ocazia reali zării acestor operaț iuni.
Dacă bilanțul permite cunoașterea poziției financiare a societății, contul de profit și
pierdere oferă informații utile asupra activității acesteia, a modalității de gestionare a
afacerii prin evidențierea concretă a veniturilor, cheltuielilor și a rezultatelor pe care
acestea le generează.
În consecință, compensarea veniturilor obț inute cu ch eltuielile efectuate permite
obținerea unui rezultat global de tipul:
Rezultatul exercițiului = Veniturile exercițiului – Cheltuielile exerci țiului

1.3.Principalii indicatori economico -financiari

Obiectivul situațiilor financiare anuale î l constituie furnizarea de informații despre
poziția financiară, performanța financiară și fluxuril e de trezorerie ale unei entităț i, utile
unei categorii largi de utilizatori.
Cunoaș terea nivelului indicatorilor economico -financiar i permite efectuarea de
comparații cu alte entităț i din sectoare de activitate simila re.
1.3.1.Analiza lichidității și solvabilității
Acest tip de analiză evidențiază sănătatea d in punct de vedere financiar la societății.
1.Rata lichidității generale (RLG) – reflectă posibilitatea componentelor patrimonale
curente de a se transforma într -un termen scurt în lichidități pentru a satisface obligațiile de
plată exigibile.
RLG=Active cu lichiditate sub un an/Datorii cu exigibilitate sub un an
sau
RLG=Active circulante/Datorii cu exigibilitate pe termen scurt

9 Valoarea supraunitară a ratei dovedește că pe termen scurt, societatea are capacitatea
de a-și achita datoriile exigilile, fiind de parte de o insuficiență de trezorerie care ar putea fi
provocată de rambursarea datoriilor la cererea creanțierilor.
2.Rata lichidității reduse(R LR) reprezintă capacitatea entității de a -și onora datoriile,
pe termen scurt, din creanțe și disponibilități.
RLG=(Active cu lichiditate sub un an – Stocuri)/Datorii exigibile sub un an
sau
RLG=(Creanțe+Disponibilități)/datorii exigibile pe termen scurt
Valoarea supraunitară a ratei evidențiază faptul că stocurile nu sunt finanțate prin
datorii pe termen scurt.
3.Rata lichidității imediate (R LI) caracterizează capacitatea de rambursare
instantanee a datoriilor, tinând cont de disponibilitățile existente.
RSI/RL=Disponibilități și plasamente/Datorii pe termen scurt
O valoare mare a rate reflectă o lichiditate ridica tă, dar poate releva faptul că se
folosesc ineficient disponibilitățile și nu poate reprezenta o garanție a solvabilității dacă
restul activelor curente au un grad redus de lichiditate.
4.Rata solvabilității pe termen lung(R STL) exprimă măsura în care dato riile totale
sunt acoperite de activele totale , reflectă securitatea de care beneficiază creditorii, precum
și marja de credit a entității.
RSTL=Activ total/Datorii totale=(Capitaluri proprii+Datorii totale)/Datorii totale
Valoarea raportului mai mare de 1,5 arată că societatea are capacitatea de a -și
rambursa datoriile pe termen lung și scurt față de terți. O valoare mai micp de 1,5,
evidențiază riscul de insolvabilitate pe care si l -au asumat furnizorii de fonduri puse la
dispoziția societății, risc evid ențiat în analiza echilibrului financiar, de valoare negativă a
situației nete.
1.3.2.Analiza echilibrului financiar
Fondul de rulment (FR):
A) Utilizând partea superioară a bilanțului:
FR=Capital permanent – Active imobilizate

10 Dacă FR este pozitiv caractecte rizeză un echilibru financiar pe termen lung, capitalul
permanent finanțează integral imobilizările, precum și o parte din activele circulante. FR=0
este considerată o situație teoretică, asigurându -se un echilibru între elementele din partea
de sus a bila nțului, prin amortizarea utilizărilor cu resursele corespunzătoare. Dacă FR este
negativ situația generează un dezechilibru financiar, datorită finanțării activelor imobilizate
din datorii cu exigibilitate mai mică de un an.
B)Utilizând partea inferioară a bilanțului:
FR=Active circulante – Datorii pe termen scurt
FR pozitiv reprezintă o situație favorabilă din punct de vedere al solvabilității, există
un excedent de active curente asupra datoriilor curente, excedent de lichidități destinat de a
face față evenimentelor neprevăzute. FR=0, solvabilitate societății pe termen scurt pare
asigurată, însă nu există un excedent de lichidități care să joace rolul unei marje de
siguranță , activele curente acoperind doar datoriile curente. Dacă FR este negativ, situ ația
este considerată nefavorabilă putând apărea dificultăți sub aspectul echilibrului financiar,
al solvabilității/. Activele curente nu acoperă în totalitate datoriile curente.
Necesarul de fond de rulment (NFR)
Necesarul de fond de rulment evidențiază d iferența dintre nevoile și resursele
temporare, reprezentând suma necesară finanțării decalajelor existente în timp între
fluxurile reale și cele de trezorerie specifice activității de exploatare.
NFR=Active circulante(exclusiv disponibilități bănești) – Datorii pe termen scurt
(exclusiv credite pe termen scurt)
Trezoreria netă (TN):
Corelația dintre fondul de rulment și necesarul de fond de rulment este evidențiată cu
ajutorul trezoreriei nete, nivelul acesteia fiind rezultatul situației financiare a entit ății.
TN=FR – NFR
O trezorerie pozitivă este rezultatul unei activități eficiente, societatea dispune de
lichidități ce pot fi utilizate atât pentru achitarea datoriior pe termen scurt cât și pentru
realizarea de proiecte de investiții financiare. Dacă TN= 0 situația este întâmplătoare și nu
de durată. Existența unei trezorerii negative reflectă faptul că nevoia de fond de rulment
nu este finanțată în întregime pe baza resurselor permanente, apelându -se la credite pe
termen scurt.

11 1.3.3.Ratele de rentabilit ate
Ratele de rentabilitate se determină ca raport între efectele economice și financiare
obținute și eforturile depuse pentru obținearea lor. Rentabilitatea entității se analizează prin
trei categorii de rate:
-rata de rentabilitate comercială
-rata de re ntabilitate economică
-rata de rentabilitate financiară
I.Ratele de rentabilitate comercială
Ratele de rentabilitate comercială apreciazămrandamentul diferitelor stadii ale
activității entității la formarea rezultatului, fiind determinate ca raport între m arjele de
acumulare și cifra de afaceri sau valoarea adăugată.
1.Rata marjei comerciale=Marja comercială/ Vânzări de mărfuri
Această rată pune în evidență strategia comercială a societății analizate.
2.Rata exvedentului brut din exploatare=Excedent brut de exploatare/ Cifra de
afaceri
Această rată indică aptitudinea proprie a activității de exploatare de a degaja profit.
3.Rata marjei nete=Rezultatul net al exercițiului/ Cifra de afaceri
Această rată este recomandată în analizele financiare pe termen scurt.
4.Rata marjei nete de exploatare=Rezultatul exploatării/ Cifra de afaceri
Evidențiază eficiența activității de exploatare sub toate aspectele:industrial,
administrativ, comercial.
5.Rata marjei brute de autofinanțare=Capacitatea de autofinanțare/ Cifra de afaceri
Măsoară surplusul de resurse de care dispune societatea pentru a -și asigura
dezvoltarea și/sau remunerarea acționarilor săi.
6.Rata marjei asupra valorii adăugate=Excedent brut de exploatare/ Valoarea
adăugata
Măsoară rezultatul brut de care dispu ne societatea după deducerea cheltuielilor de
exploatare.

12 II.Rata rentabilității economice:
Rata rentabilității economice evidențiază relația existentă între rezultatul bținut și
capitalul angajat, fiind determinată de eficiența cu care sunt folosite fond urile puse la
dispoziția entității.
Re=Rezultatul economic/ Activ total(sau o parte din activul total)
Această rată se poate descompune în rate explicative :
REC=(Cifra de afaceri/ Activ total)x(Rezultatul brut din exploatare/ Cifra de
afaceri)x100
III.Rat ele de rentabilitate financiară:
Rentabilitatea financiară reprezintă capacitatea entității de a degaja profit prin
capitalurile proprii angajate în activitatea sa . Rata rentabilității financiare apreciază
performanța societății din perspectiva aporturilor de capital, a remunerării potențiale a
acestora. Această rată reflectă măsura în care întreprinderea a reușit să maximizeze bogăția
acționarilor.
1.Rata rentabilității financiare a capitalului propriu măsoară în maărime relativă
capitalurile acționarilor și reflectă raportul dintre profitul net și capitalurile proprii.
RF=(Rezultatul exploatării/ Capital propriu)x100
2.Rata rentabilității financiare a capitalului permanent reflectă corelația dintre
capitalu permanent și profit înaintea scăderii cheltuielil or finaniare cu dobănzile și a
impozitului pe profit.
RF=(Active totale/ Capital propriu)x(Cifra de afaceri/ Active totale)x(Rezultatul
exploatării/Cifra de afaceri)x100
1.3.4 .Indicatori de risc:
1. Gradul de îndatorare = (Capital împrumutat /Capital propri u) x 100

Capital împrumutat = credite peste 1 an
Indicatorul arată cât la sută din capitalurile proprii reprezintă creditele peste 1 an și
posibilitatea acoperirii acestora din rezerve și capitalul social. Riscul nu trebuie să se ridice
la mai mult de 30%.

13 2. Indicatorul privind acoperirea dobânzilor =Profit inaintea plății dobânzii și
impozitului pe profit/ Cheltuieli cu dobânda
Acest indicator determină de câte ori entitatea achită cheltuielile cu dobânda. Cu cât
valoarea acestuia este mai mică, cu atat poziția entității este mai riscantă.

1.3.5 .Indicatori de activitate (de gestiune):

Indicatorii de activitate furnizează informații cu privire la:
-viteza de intrare sau de ieșire a fluxurilor de trezorerie ale entității;
-capacitatea entității de a controla capitalul circulant și activitățile comerciale de bază ale
entității.

1. Viteza de rotație a stocurilor = Costul vânzărilor /Stocul mediu

Indicatorul arată de câte ori stocul a fost rulat de-a lungul exercițiului financiar.

2. Numărul de zile de stocare (durata medie de vânzare) = (Stocul mediu/ Costul
vânzărilor)x 365
Indicatorul evidențiază numărul de zile în care bunurile sunt stocate în unitate. Cu
cât numărul de zile este mai mic, cu atât situația este mai bună, în sensul că stocurile sunt
utilizate în procesul de producție, aprovizionările cu stocuri sunt ritmice și nu există riscul
de a înregistra stocuri cu mișcare lentă sau greu vandabile.

3. Viteza de rotație a debitelor -clienți = (Sold mediu clienți x 365)/Cifra de afaceri

Când valoarea indicatorului este mare, rezultă că în unitate sunt probleme legate de
controlul creditului acordat clienților și în consecinta creanțele sunt mai greu de încasat
(clienți răi platnici). Entitatea trebuie să ia măsurile care se impun pentru urgentarea
încasării acestora.

4. Viteza de rotație a creditelor -furnizori = (Sold mediu furnizori/ Cifra de afaceri)
x 365

14 Indicatorul exprimă numărul de zile de creditare pe care entitatea îl obține de la
furnizorii săi.

5. Viteza de rotație a activelor imobilizate = Cifra de afaceri /Active imobilizate

Indicatorul exprimă numărul de rotații efectuate de activele imobilizate pentru
realizarea cifrei de afaceri. De asemenea, se evaluează eficiența managementului activelor
imobilizate prin examinarea valorii cifrei de afaceri generate prin exploatarea acestora.

6. Viteza de rotație a activelor totale = Cifra de afaceri/Total active

Indicatorul evaluează eficiența managementului activelor totale prin examinarea
valorii cifrei de afaceri generate de activele entității.

15 Capitolul II
Prezentarea soc ietății S.C. ZENTIVA S.A.

2.1.Date generale privind societatea

Istoria societății își are rădăcinile în anul 1962, când a fost înființată la București
întrep rinderea pentru fabricarea medicamentelor. Aceasta a făcut parte din sistemul de stat
care a avut sarcina să furnizeze medicamentele pe piața farmaceutică internă. Ulterior,
denumirea societății s -a schimbat în Întreprinderea de Medicamente București (Buch arest
Medicines Plant), iar în anul 1990 a primit denumirea Sicomed. Opt ani mai târziu, în anul
1998, compania este listată la Bursa de Valori București, acțiunile ei devenind printre cele
mai tranzacționate titluri.
Procesul de privatizare prin care a t recut compania se finalizează cu succes în anul
1999, pachetul majoritar de acțiuni ale societății fiind achiziționat de un grup de acționari
instit uționali, din care făceau parte Banca Europeană pentru Reconstrucție și Dezvoltare și
câteva fonduri de investiții. După încheierea privatizării, noii acționari majoritari ai
companiei demarează modernizarea sa complexă și creșterea eficienței proceselor, în
acestea intrând atât procesele de producție cât și dezvoltarea resurselor umane. Sicomed
începe astfel o perioadă de dezvoltare susținută, care sub aspectul volumului de
medicamente vândute îi va consolida poziția de cel mai mare producător farmaceutic de pe
piață autohtonă. În anul 2005, Sicomed devine prima companie farmaceutică din România
care a obținut de la Lloyd´s Register certificatul cu standardul de calitate ISO 9001:2000
care garantează funcționalitatea sistemului intern de management al calit ății
Eficientizarea proceselor în cadrul companiei a continuat și în anul 2005. Compania
a vândut secția de soluții parenterale în volume mari și a început să se concentreze asupra
producției de medicamente în forme solide și o cantitate mică de medicamen te parenterale.

16 La sfârșitul anului 2005, grupul farmaceutic Zentiva achiziționează compania
Sicomed, în cadrul uneia dintre cele mai mari tranzacții de pe piață. Sub noul brand
Zentiva au fost integrate, în primul semestru al anului 2006, activități ante rioare ale
grupului Zentiva de pe piața românească și cele existente ale societății Sicomed. Astfel
Zentiva devine liderul pieții de medicamente generice din România.
Acțiunile Zentiva SA sunt tranzacționate la Categoria a II -a a Bursei de Valori
București începând cu anul 1998.
Capitalul social al societății este împărțit în 416.961.150 de acțiuni, fiecare dând
dreptul la un vot.
Valoare nominala = 0.1 lei/acțiune
Acțiunile Zentiva SA sunt emise în forma dematerializata și sunt liber transferabile.
Depozitarul Central tine evidenta la zi a registrului acționarilor Zentiva.
Sediul societă ții este în România, localitatea București, B -dul Theodor Pallady nr.
50, sector 3.
2.2.Capitalul social

Capitalul social subscris al Societății Comerciale ZENTIVA S.A. are o valoare de
41.696.115. RON este împărțit în 416.961.150 acțiuni nominative la valoare de 0,1 RON
fiecare.
Acțiunile emise de Societate sunt nominative, indivizibile, de valoare egala,
dematerializate, liber negociabile și integral plătite și vor fi numerotate de societatea de
registru independent contractata de Societate pentru a tine evidenta registrului acționarilor.
Conform înregistrărilor din registrul acționarilor Ținut de Depozitarul Central S.A.
(din care un extras al structurii acționariatul ui Societății la data de 4 iunie 2010 este atașat
prezentului ACT CONSTITUTIV), la data de 4 iunie 2010 capitalul social al Societății era
subscris și vărsat integral, astfel:
– Acționarul Venoma Holdings Ltd cu sediul în Cipru, Nicosia, str. Karpenisi nr. 30,
deține un număr de 212.570.480 acțiuni, în valoare de 21.570.480 RON, reprezentând
50,9809% din capitalul social al Societății;
– Acționarul Zentiva NV, cu sediul în Olanda, str. Fred. Roekestraat nr. 123, 1076 EE
Amsterdam, deține un număr de 99.771. 169 acțiuni, în valoare de 9.977.116,9 RON,
reprezentând 23,9282% din capitalul social al Societății;

17 – Acționarul Sanofi Aventis Europe, cu sediul în Franța, 174 AVENUE FRANCE,
75013, PARIS, deține un număr de 27,870,503 acțiuni, în valoare de 6.106.415 RON,
reprezentând 6.6842% din capitalul social al Societății;
– Persoane fizice, care dețin un număr de 36.546.780 acțiuni, în valoare de 3.654.678
RON, reprezentând 8, 7650 % din capitalul social al Societății;
– Alte persoane juridice, care dețin un numă r de 40.202.218 acțiuni, în valoare de
4.020.221,8 RON, reprezentând 9,6417 % din capitalul social al Societății.

2.3.Analiza SWOT:
Puncte tari:
– Societatea este org anizata și functioneaza în conformitate cu legislația română în
vigoare și cu statutul propriu
– Existenț a drepturilor de proprietate, astfel încât nu exista riscul de litigii
patrimoniale sau revendicări de daune datorate nerespectării clauzelor contractual e
– Existenta tuturor autorizațiilor necesare bunei funcționari a societății
– Absenta litigiilor, indiferent de natura lor
– Lipsa creditelor nerambursate la timp
– Climatul social este armonios și propice desf ășurării activității normale a societății
Puncte slab e:
– Existenta unui litigiu.

18 2.4.Produsele și serviciile societății

Portofoliul de produse Zentiva cuprinde peste 280 de produse în 550 de forme
farmaceutice de prezentare, dintre care aproximativ 180 sunt produse eliberate pe baza de
prescripție medicala și 100 sunt disponibile ca OTC -uri sau suplimente alimentare.
Pe lângă produse generice și suplimente alimentare, Zentiva produce de asemenea
și substanțe active.
2.5.Piața și clienții

Zentiva S.A. a desfăcut produsele prin distribuitori pentru produsele d estinate
farmaciilor și, în paralel, prin propria rețea de distribuție pentru clienții – spitale.
Principalii distribuitori ai Zentiva S.A., după ponderea din totalul vânzărilor
valorice, sunt: Dita Import -Export SRL, Relad, Farmexpert și Fildas.

2.6.Furn izorii
Prin politica Zentiva S.A. se caută în permanenta furnizori care oferă materii prime
de calitate.
Departamentul Asigurarea Calității evalueaza permanent producătorii potențiali dar
și producătorii existenți. Se au în vederea atât documentația de cal itate furnizata de către
aceștia, care este necesara pentru autorizare, cat și calitatea produselor furnizate și
comportarea acestora în procesul tehnologic.
2.7.Concurenta

Concurenții la nivel national sunt Antibiotice Iași, Biofarm,
GSKEuropharm,Terapia Cluj, Ozone, Labormed, conform datelor Cegedim.
2.8.Organizarea activității comerciale

O firma nu poate supraviețui și nu se poate dezvolta intr -o economie concurențiala
decât daca este capabila sa răspundă durabil nevoilor pieței.

19 Portofoliul de produse Zentiva cuprinde peste 280 de produse în 550 de forme
farmaceutice de prezentare, dintre care aproximativ 180 sunt produse eliberate pe baza de
prescripție medicala și 100 sunt disponibile ca OTC -uri sau suplimente alimentare.
Portofoliul companiei acope ră o gama larga de arii terapeutice, concentrându -se în
principal asupra bolilor cardiovasculare, stărilor inflamatorii, bolilor infecțioase, durerii,
afecțiunilor neurologice sau asupra bolilor tractului gastrointestinal și urinar.
Pe lângă produse generi ce și suplimente alimentare, Zentiva produce de asemenea
și substanțe active.
2.9.Politica de preturi
Politica de preturi Zentiva România a dezvoltat o politica de preț cu discount -uri
aplicate în funcție de diverși factori cum ar fi volumul achizițiilor.
2.10.Organizarea societății și structura
În conceptul modern al întreprinderii,resurselor umane li se atribuie un rol deosebit
în asigurarea performantelor economico -financiare ale acesteia.
Problemele principale ale analizei resurselor umane sunt:analiza efectivului de
salariați din punct de vedere cantitativ,structural și calitativ: analiza stabilității efectivului
de salariați,analiza utilizării timpului de munca și a efectelor economico -financiare,analiza
eficientei utilizării resurselor umane.
În conco rdanta cu Statutul Companiei, Zentiva S.A. este condusa de către Consiliul
de Administrație, ai căror membri, persoane fizice, sunt aleși de Adunarea Generala a
Acționarilor pentru o perioada de 4 ani, re -eligibili.
A.G.A. a validat Consiliul de Administra ție cu următoarea componenta:
Consiliul de Administrație (C.A.):
– 1 Președinte al C.A.
– 4 membri
Structura managementul
 director general
 director economic
 director divizie farmaceutica
 director divizie chimica
 director resurse umane
Comitetul de Direcție are componenta:

20 Director general – Președinte;
Director general – Vicepresedinte;
Director economic – Vicepreședinte;
Director comercial – Vicepreședinte;
Director tehnic – Vicepreședinte.

21 Capitolul III
Studiu de caz privind anali za principalilor indicatori economico –
financiari la S.C. ZENTIVA S.A.

3.1. Dinamica poziției financiare a S.C. ZENTIVA S.A. relevată de Bilanț

Bilanțul reprezintă componenta principală din situațiile financiare de la sfârșitul
exercițiului financiar la S .C. ZENTIVA S.A., în care sunt prezentate detaliat elemete de
activ, datoriile și capitalul propriu al acestei societăți.
Pentru o evaluare concretă a poziției financiare a întreprinderii trebuie
examinate urmatoarele elemente ale Bilanțului:
-Active
-Datorii
-Capitalul propriu
Pentru efectuarea analizei economico financiare s -au calculat indicatori și indici de
structura, evoluție și eficiență pe perioada 2017 – 2018 .

3.1.1. Activul net contabil

Activul net contabil reprezintă sumele ce vo r reveni acționarilor în cazul lichidării
societății, acesta calculându -se ca diferență dintre totalul activului și totalul datoriilor.
Analizând datele din Bilanț se poate prezenta următoarea situație:

Tabel Nr.1: Activul Net Contabil (ANC)
INDICATORI 31.12.2017 31.12.2018
Total active 497.112.299 868.430.979
Total datorii 129.017.332 252.499.207
ANC 368.094.967 615.931.772
Sursa: ANEXE

În anii 2017 și 2018, activul net contabil este pozitiv și crescător, fapt ce denotă o
gestiune sănătoasă. În urma comparării activului net contabil, în anul 2018 se observă o
creștere semnificativă de 59,76% față de anul precedent, cu o valoare de 247.836.805 lei.

22
3.1.2.Structura patrimonială a întrprinderii

Structura și evoluția activului:

Tabel Nr. 2: Structura activului
INDICATORI 31.12.2017 % 31.12.2018 %
TOTAL ACTIVE 497.112.299 100 868.430.979 100
Active imobilizate 137.593.340 27,68 154.139.921 17,75
Imobilizări corporale 136.824.366 27,52 150.236.740 17,29
Imobilizări necorporale 768.975 0,15 3.903.181 0,46
Active circulante 359.518.959 72,32 714.291.058 82,25
Stocuri 40.549.376 8,15 124.217.481 14,30
Creanțe comerciale și
similare 158.176.809 31,82 184.383.048 21,23
Alte active financiare
curente – – 812.662 0,09
Numerar și depozite pe
termen scurt 160.792.773 32,35 404.877.867 46,63
Sursa:ANEXE
Ponderea imobilizărilor totale la sfârsitul anului 2017 este de 27,68 %, din totalul
activelor, din care 27,52 % imobilizări corporale, 0.15% imobilizări necorporale .
Imobilizările corporale au înregistrat o creștere în anul 2018 de 13.412.374 lei, în timp ce
și imobilizările necorporale au avut o creștere semnificativă cu 3.134.206 lei.
În anul 2018 se poate observa și apariția altor active financiare curente cu o valoare
de 812.662 lei, reprezebtând o pond ere infimă de 0,09% din totalul activelor.
Ponderea stocurilor în total active este de 8,15 % în anul 2017 și de 14,30% în anul
2018 , societatea înregistrând în 2018 o creștere a stocuril or de 83.668.105 lei față de 2017 .
Ponderea cea mai mare în totalul a ctivelor revine numerarului și depozitelor pe
termen scurt, astfel ca de la 32,35 % în 2017 , acestea au ajuns în 2018 la 46,63%,
Valoarea creanțelor a scăzut semnificativ, astfel de la 31,82 % în 2017 ajungând la
21,23 % din totalul activelor, anul în 2018 .

23 Ratele privind structura activului sunt expresia simplificată a structurii productive a
societății.
Tabel Nr.3: Rate privind structura activului
INDICATORI 2017 2018
Rata activelor imobilizate 27,68% 17,75%
Rata imobilizărilor
corporale 27,52% 17,29%
Rata imobilizărilor
financiare 0,15% 0,46%
Rata activelor circulante 72,32% 82,25%
Rata stocurilor 8,15% 14,30%
Rata creanțelor comerciale 31,82% 21,23%
Rata activelor de trezorerie 32,35% 46,72%
Sursa:ANEXE
 Rata activelor imobilizate(R AI)=(active imobi lizate/activ total)*100
 Rata imobilizărilor corporale(R IC)=(imobilizări corporale/activ total)*100
 Rata imobilizărilor financiare(R IF)=(imobilizări financiare/activ total)*100
 Rata activelor circulante(R AC)=(active circulante/activ total)*100
 Rata stocuril or(Rs)=(stocuri/activ total)*100
 Rata creanțelor comerciale(R C)=(creanțe comerciale/activ total)*100
 Rata activelor de trezorerie(R AT)=(active de trezorerie/activ total)*100
În analiza structurii activului, o pondere semnificativă este deținută de rata
activelor circulante: 72,32% în 2017, respectiv 82,25% în 2018, fapt ce conduce și la o
creștere considerabilă a stocurilor de la 40.549.376lei în 2017 la o valoare de 124.217.481
lei în anul 2018.

Structura și evoluția surselor de finanțare (capitalurilor):

24 Tabel Nr. 4 : Structura capitalurilor
INDICATORI 2017 % 2018 %
Capital social, din care: 41.696.115 8,38 41.696.115 4,80
Capital subscris 41.696.115 8,38 41.696.115 4,80
Prime de capital, din care: 24.964.506 5,02 24.964.506 2,87
Prime de capita l la valoarea
nominală 9.863.684 1,98 9.863.684 1,13
Ajustare la hiperinflație a
capitalului social 15.100.822 3,03 15.100.822 1,73
Rezerve legale și alte
rezerve 112.754.368 22,68 159.165.991 18,33
Rezerve din reelaluare 40.198.377 8,08 39.781.342 4,58
Rezultat reportat / (Pierdere
cumulată) 148.490.603 29,87 350.323.818 40,40
Total capital propriu 368.094.969 74,05 615.931.772 70,92
Datorii pe termen lung
Datorii privind beneficiile
angajațiilor 1.176.000 0,23 1.813.000 0,20
Datorii privind im pozite
amânate 6.494.406 1,31 6.494.406 0,74
Provizioane 5.091.012 1,02 25.631.970 2,95
Total datorii pe termen
lung 13.398.418 2,69 33.939.375 3,91
Datorii curente
Datorii comerciale și
asimilate 61.076.772 12,28 172.608.874 19,87
Datorii privind impozitul pe
profit 3.486.829 0,7 2.025.829 0,23
Total datorii curente 115.618.914 23,26 218.559.832 25,17
Total datorii 129.017.332 25,95 252.499.207 29,07
TOTAL CAPITAL
PROPRIU ȘI PASIVE 497.112.299 100 868.430.979 100

25 În anul 2018 se observă o creș tere a capitalului propriu cu o valoare de
247.836.803 lei față de anul 2017, societatea ajungând la un capital prorpiu de 615.931.772
lei.
Se observă faptul că mai mult de jumătate din capitalul utilizat este din surse
proprii, capitalurile proprii având o pondere de 74,05 % în total pasiv, în 2017. În 2018
capitalul propriu are o pondere de 70,92% în totalul pasivului. Prin comparație între 2017
și 2018 se observă o creștere semnificativă cu un procent de 59,76% în 2018 a capitalului
propriu.
Confo rm tabelului putem observa ca societatea a înregistrat în cursul anului 2017
un rezultat reportat aferent exercițiului de 148.490.603 lei lei și are un c apital social de
41,696,115 lei. În anul 2018 reultatul reportat este de 350.323.818 lei, având loc o creșter e
de 42,39% față de exercițiul din anul anterior .
În ceea ce priveste nivelul datoriilor atrase , societatea prezintă o pondere de
23,26 % a datoriilor curente din totalul pasivului , reflectând faptul ca societatea își acoperă
nevoile curente din datoriile curente. Ponderea datoriilor pe termen lung este foarte mica
de 2,69% din totalul pasivului. În ceea ce privește anul 2018, datoriile pe termen lung au
avut o creștere față de anul anterior cu un procent de 39,47%, cu o valoare nominală de
20.540.957 lei . În anul 2018, datoriile curente au avut o creștere de 102.940.918 lei.
Ponderea datoriilor totale in valoarea pasivului este de 25,95% în anul 2017,
respectiv de 29,07% în 2018, fapt ce relevă o creștere a investițiilor.

Tabel Nr.5:Analiza structurii su rselor de finanțare
INDICATORI 2017 2018
Rata stabilității financiare 76,74% 74,83%
Rata autonomiei financiare globale 74,05% 70,92%
Rata de Îndatorare globală 25,95% 29,07%

 Rata stabilității financiare(R SF)=(capitaluri permanente/capitaluri totale)*1 00
 Rata autonomiei financiare globale (R AFG)=(capitaluri proprii/capitaluri totale)*100
 Rata de îndatorare globală(R IG)=(datorii totale/capitaluri totale)*100
În urma analizei indicatorilor din tabelul de mai sus constat ăm ca societatea nu
apelează la dato rii, finanțându -se în majoritatea cazurilor din surse proprii.
Creditele bancare pe termen scurt ținând cont de costul acestora sunt utilizate
pentru finanțarea nevoii de active circulante respectând regula de finanțare potrivit căreia

26 la nevoi cu termene de lichiditate sub un an se alocă surse de finanțare cu termene de
exigibilitate sub un an.

3.1.3.Lichiditatea și solvabilitatea

Tabel Nr.6: Lichiditatea și solvabilitatea
INDICATORI 2017 2018
Rata lichidității generale 3,1095 3,2681
Rata lichidității reduse 2,7588 2,6998
Rata lichidității imediate 1,3907 1,8524
Rata solvabilității pe termen lung 3,8530 3,4393

Ratele de lichiditate arata capacitatea societății de a face față plă ților scadente pe
termen scurt.
 Rata lichidității generale(R LG)=(active circulante/datorii curente)
Această rată trebuie sa fie > 1, lucru care este respectat de societatea analizată, atât
în 2017 cât și în 2018. În concluzie acesta dispune de suficiente lichidit ăți pentru achitarea
plăților scadente pe termen scurt
 Rata de l ichiditate redusa = (Creanțe + Disponibilități)/ datorii curente
Această rată arată capacitatea societății de a face față datoriilor scadente pe termen
scurt, prin intermediul creanțelor și disponibilităților sale. Rata de lichiditate curenta este în
creștere în 2017 față de 2018.
 Rata de lichiditate imediată sau testul acid = Disponibilități/datorii
curente
Aceasta rata evidențiază partea din datoriile scadente pe termen scurt ce poate fi
acoperita prin intermediul disponibilităților societății. Rata pre zintă o creștere din 2017
până în 2018. Valorile acestei rate în 2017 și 2018 sunt supraunitare, ceea ce
demonstrează ca societat ea poate să acopere datoriile pe termen scurt din disponibilități.
 Rata solvabilității pe termen lung=Activ total/datorii tot ale.

Solvabilitatea patrimoniala reprezintă ponderea capitalurilor proprii în pasivul total.
Este echivalentul ratei de finanțare a activelor și inversul gradului de îndatorare, societatea
analizata prezintă o situație favorabila în anii 2017 și 2018 .

27 Solvabilitatea generala ne arata posibilitatea acoperirii datoriilor totale cu active.
Valoric este egala cu activul net contabil, respectiv, capitalurile proprii. Societatea
analizata prezintă o valoare mare a indicatorului, situație favorabila.

3.1.4.Core lația fond de rulment, necesar de fond de rulment, trezoreria netă

În realizarea corelației fond de rulment -necesar fond de rulment este folosit
bilanțul.
Anii luați în considerare pentru aceas ta analiza sunt 2017 și 2018 pentru care
calculă m fondul de r ulment permanent, nevoia de fond de rulment și trezoreria neta.

Tabel Nr.7: FR, NFR și TN
INDICATORI 2017 2018
Fond de rulment (FR) 243.930.047lei 495.731.226 lei
Necesar de fond de rulment (NFR) 83.107.272lei 90.853.359lei
Trezoreria neta (TN) 160.822 .775lei 404.877.867lei

 Fondul de rulment(FR)=Capital permanent -Active imobilizate
În urma an alizei observam ca fondul de rulment a fost pozitiv , fapt ce
caracterizează un echilibru financiar pe termen lung, capitalul permanent finanțează
integral imob ilizările, precum și o parte din activele circulante.

 Necesarul de fond de rulment=Active circulante(exclusiv disponibilități
banești) -Datorii pe termen scurt(exclusiv credite pe termen scurt)
Nevoia de fond de rulment este pozitiva pentru fiecare an , ea semnifica un surplus
de nevoi temporare, în raport cu resursele temporare posibile de mobilizat. Aceasta situație
evidențiază decalajul nefavorabil intre lichiditatea stocurilor și creanțelor, pe de -o parte, și
exigibilitatea datoriilor de exploatare, pe de alta parte, respectiv încetinirea încasărilor și
urgentarea plaților. Acest lucru indica o ieșire a numerarului din societate iar daca acest
lucru continua, acesta se va confrunta cu probleme de lichiditate.
 Trezoreria netă=FR -NFR
Trezoreria netă pozit ivă este rezultatul unei activități eficiente. Societatea dispune
de lichidități ce pot fi utilizate atât pentru achitarea datoriilor pe termen scurt, cât și pentru
realizarea de proiecte de investiții financiare.

28 3.2. Dinamica performanțelor financiare a întreprinderii relevate de Contul de
profit și pierdere

3.2.1.Structura și evoluția resurselor

Din analiza contului de profit și pierdere al S .C. ZENTIVA S.A/ pe anii 2017 -2018,
observăm că cifra de afaceri a scăzut cu 9,61 % în anul 2018 , respectiv cu 44.081.210 lei.
Profitul brut este de 295.866.430 lei, cu 154.700.863 lei mai mare decât anul 2017 ,
înregistrând o creștere de 35,54 % față de anul 2017 cand a fost 105.165.567 lei.

Tabel Nr.8: Elementele Contului de profit și pierdere
ELEMENTE CPP 2017 2018
Cifra de afaceri 458.598.298 414.517.088
Prestare de servicii 31.196.717 14.290.202
Venituri din vânzare de bunuri 399.343.333 426.241.927
Alte venituri 1.159.654 180.231
Venituri din chirii – 703.322
Alte venituri din exploatare 6.559.260 275.1 44.086
Modificări în cadrul stocurilor de bunuri finite și producție în
curs 3.848.785 22.087.218
Materiile prime și consumabilele folosite (196.642.71
4 (219.996.39
9
Cheltuieli cu beneficiile angajațiilor (58.650.293 (62.557.238
Depreciere, amortizare și pierdere de valoare (12.146.500 (2.518.011
Cheltuiel i de marketing și publicitate (23.010.539 (14.682.217
Cheltuieli cu chiriile (3.976.678 (3.493.873
Cheltuieli cu provizioanele 1.935.946 874.136
Alte cheltuieli de exploatare (72.214.507 (118.059.0 8
2
Profit operațional 104.301.058 291.315.708
Venituri financiare 8.826.225 97.675.086
Cheltuieli financiare (7.961.717 (93.124.365
Profit înante de impozit pe venit 105.165.567 295.866.430
Cheltuieli cu impozitul pe profit (18.867.243 (48.029.625
Profit(pierdere) net 86.298.324 247.836.805
Profitul (pierderea) exercițiului financiar 86.298.324 247.836.805
Nr.de acțiuni 416.961.150 416.961.150
Profit(pierdere) netă pe acțiune (lei/acțiune) 0,20697 0,59439
Sursa:ANEXE

După scăderea din profitul brut a cheltuielilor cu impozitul pe profit în valoare
de18.867.243 lei pe anul 2017, cu 39,28 % mai mici decât cele înregistrate în anul 2018 ,

29 obținem un profit net de 86.298.324 lei cu 34,82 % mai mic decât în anul 2018 ,
reprezentând o situație favorabi la pentru societate .

3.2.2.Solduri intermediare de gestiune

INDICATORI 2017 2018
VA 399.343.333 426.241.927
Nr. Sal 511 555
Profit Brut 105.165.567 295.866.430
Cheltuieli cu personalul 58.650.293 62.557.238
VA/Nr. Sal 781.494 768.003
PrBrut/Nr. Sa l 205.803 533.093
Ch cu personalul/VA 14,68% 14,67%
Ch cu personalul/Nr. Sal 114.775 112.716
Sursa:ANEXE

Valoarea adăugata pe salariat a evoluat crescător în 2018 fata de 2017 cu 6,73%.
Profitul brut reactualizat pe salariat a înregistrat o creștere importanta în 2018 cu
38,60 % față de 2017, datorită creșterii profitului cu 35,54 % fata de numărul salariaților
care a crescut de la 551 în 2017 la 555 în 2018, cu un procent de 8,61% în 2018.
Ca și la analiza ponderii valorii adăugate în total v enituri, pon derea salariilor în
totalul cheltuielilor în anul 2018 are ca prima cauza sporirea ponderii cheltuielilor legate de
achiziționarea materiilor prime. Astfel în 2018 cheltu ielile cu materialele au crescut cu
11,87 %, față de anul 2017
Cheltuielile cu benef iciile angajațiilor reactualizate raportat la numărul de salariați
au înregistrat o creștere , de la 58.650.293 lei în 2017 la 62.557.238 lei în 2018.
Profi tul brut a înregistrat o creștere vertiginoasa cu 181,33% în 2018 față de 2017.
Din punct de vedere al structurii costurilor rezulta: cea mai mare pondere o au
cheltuielile cu lucrările și serviciile executate de terți, urmate de cheltuielile materiale,
reprezentând o situație normala având în vedere specificul activității de produc ție, cele cu
personalul înregistrând cam aceeași pondere cu a cheltuielilor materiale, apogeul fiind
înregistrat în anul 2018 , cand societatea avea numă rul cel mai mare de angajați, 555
salariați.
Ponderea celorlalte cheltuieli se încadrează în limite nor male în anii 2017 și 2018 .
Marja comercială constituie un indicator important pentru societate. În anul 2017
aceasta a înregistrat o marjă comercială de 202.700.619lei (venituri din vânzarea de bunuri

30 – cheltuieli cu materii prime), iar în 2018 valoarea a cesteia a fost de 206.245.525lei, în
2018 aceasta a suferit o ușoară creștere de 1,74% față de anul anterior.

3.2.3.Ratele de rentabilitate

Aceste rate se determină ca raport între efectele economice și financiare obținute și
eforturile depuse pentru obț inerea lor.
Ratele de rentabilitate măsoară rezultatele obținute în raport cu activitatea
întreprinderii (rentabilitate comercială) și a mijloacelor economice (rentabilitate
economică) sau financiare (rentabilitate financiară).

Ratele de rentabilitate co mercială:

Aceste rate apreciazărandamentul diferitelor stadii ale activității societății la
formarea rezultatului, fiind determinate ca raort dintre marjele de acumulare si cifra de
afaceri sau valoarea adaugată .
1. Rata marjei comerciale=marja comercială/vâ nzări de mărfuri
2. Rata marjei nete=rezultatul net al exercițiului/ cifra de afaceri
3. Rata marjei brute de autofinanțare=capacitatea de autofinanțare/cifra de
afaceri

Tabel Nr.9: Ratele de rentabilitate comercială
INDICATORI 2017 2018
Rata marjei comerciale 0,507 0,493
Rata marjei nete 0,181 0,597
Rata marjei brute de
autofinantare 1,054 2,01

Prin rata de rentabilitate comerciala se observă ce parte din cifra de afaceri
reprezintă profitul net și anume 18,81 % din CA este profitul net în 2017 , în 2018 est e de
59,78% .
Ratele de rentabilitate financiară

Rentabilitatea financiara reprezintă rata de remunerare a capitalului acționarilor.
Rentabilitatea financiara este randamentul societății raportat la capitalurile proprii, aceasta

31 1. Rata rentabilității finan ciare a capitalului propriu=(Rezultatul exploatării/
capital propriu)*100
2. Rata rentabilității financiare a capitalului permanent=(rezultatul exploatării/
capital permanent)*100

Tabel Nr 10 : Ratele de rentabilitate financiară .
INDICATORI 2017 2018
Rezult atul exploatării 86.298.324 247.836.805
Capital propriu 368.094.969 615.931.772
Capital permanent 381.493.387 649.871.147
Rata rent. Financiare a
capitalului propriu 23,44% 40,23%
Rata rent. Financiare a
capitalului permanent 22,62% 38,13%

În ambele cazuri de determinare a ratelor de rentabilitate financiară se observă o
creștere procentuală de la un exercițiu la altu, aceasta fiind direct proportională cu crețterea
elentelor din bilanț.

Rata de rentabilitate economică

Rata de rentabilitate economic ă evidențiază relația existentă între rezultatul
obținut și capitalul angajat, fiind determinată de eficiența cu care sunt folosite fondurile
puse la dispoziția întreprinderii.
Rentabilitatea economica exprima eficienta utilizării activelor, adică gradul în care
societatea este rentabila în raport cu resursele alocate. Rentabilitatea economica a crescut
de la 21,15% în 2017 la 34,06 % în 2018 , ceea ce denota o creștere a eficienț ei utilizării
activelor.
 Rata de rentabilitate economică=(cifra de afaceri/act iv total)*(Rezultat brut
din exploatare/cifra de afaceri)*100

32 Tabelul Nr.11: Rata rentabilitate economică
INDICATORI 2017 2018
Cifra de afaceri 458.598.298 414.517.088
Activ total 497.112.299 868.430.979
Rezultat brut din
exploatare 105.165.567 295.866.430
Rata de rentabilitate
economică 21,15% 34,06%
Sursa: ANEXE

Urmărind acești indicator i se observa un nivel bun, în creștere astfel ca în 2018 s-
au înregistrat valori crescătoare ale capitalului propriu î ntr-un ritm superior Profitului brut,
respectiv Profitului net.

3.2.4.Analiza indicatorilor de risc